авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 6 |

«ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ИНСТИТУТ УПРАВЛЕНИЯ И СОЦИАЛЬНЫХ ТЕХНОЛОГИЙ БГУ Кафедра управления финансами и недвижимостью АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ...»

-- [ Страница 3 ] --

Диагностика производственной деятельности пред приятия, или ситуационный анализ, — первый вид анализа, определяющий ситуации, в которых находится предприятие, т. е. выявляющий обстоятельства, воздей ствующие на весь ход его производственной, хозяйствен ной и финансовой деятельности.

Диагностика кризисов в организации — это совокуп ность методов, направленных на выявление проблем, сла бых и «узких» мест в системе управления, которые явля ются причинами неблагополучного финансового состоя ния и других негативных показателей деятельности.

Диагностику можно понимать и как оценку деятель ности компании с точки зрения получения общего уп равленческого эффекта, и как определение отклонений существующих параметров системы от первоначально заданных, и как оценку функционирования организации в подвижной, изменяющейся внешней среде с целью пре дупреждения кризисов.

Диагностика должна четко определить, что представ ляет собой стратегия предприятия, и дать ответы на сле дующие вопросы:

что производит предприятие (номенклатура предла гаемых товаров или услуг);

чьи интересы при этом удовлетворяет (характерис тики групп клиентов);

какова роль предприятия на рынке;

каким образом (при помощи какой технологии) уда ется этого достичь;

каков имидж предприятия на рынке;

каковы ценности организации и каковы способы мо тивации ее сотрудников.

Стратегия предприятия должна:

соответствовать реальному положению дел и требо ваниям рынка, для чего необходимы механизмы ее адап тации к происходящим изменениям;

находить отражение в действиях всех подразделе ний предприятия (производства, снабжения, финансов, маркетинга, менеджмента, персонала, научных исследо ваний и разработок) и реализовываться путем эффектив ных действий менеджеров для достижения ими конкрет ных, заранее намеченных результатов;

быть основной целью деятельности предприятия в целом и, следовательно, всех его подразделений и каждо го работника в отдельности.

Цели диагностики:

выявление места, которое занимает предприятие в общем экономическом пространстве;

выявление текущих производственных возмож ностей;

выявление потребляемых трудовых, материально технических и финансовых ресурсов;

повышение эффективности работы на основе сис темного изучения всех видов деятельности и обобщения их результатов;

получение достоверного знания об организации и организационных отношениях ее функциональных эле ментов и др.

К задачам диагностики относятся:

отражение основных факторов, определяющих стра тегию предприятия, т. е. путей достижения поставленной цели;

идентификация реального состояния анализируе мого объекта;

исследование состава и свойств объекта, его сравне ние с известными аналогами или базовыми характеристи ками, нормативными величинами;

выявление изменений в состоянии объекта в про странственно-временном разрезе;

установление основных факторов, вызвавших изме нения в состоянии объекта, и учет их влияния;

прогноз основных тенденций и др.

Виды процессов диагностики — исследовательский, поисковый, познавательный.

Основные требования, предъявляемые к процессу диагностики:

аутентичность;

объективность;

точность;

воспроизводимость исследования.

6.2. теоретико-методологические основы диагностики в антикризисном управлении Методологическими и теоретическими основами ис следования диагностики в антикризисном управлении явились научные труды многих отечественных и зарубеж ных ученых (рис. 6.1).

Рис. 6.1. Методологические и теоретические основы исследования диагностики в антикризисном управлении Предметом диагностики деятельности предприятия является анализ производственных и экономических результатов, финансового состояния, результатов соци ального развития и использования трудовых ресурсов, состояния и использования основных фондов, затрат на производство и реализацию продукции (работ, услуг), оценка эффективности. Им может быть как сложная, вы сокоорганизованная динамическая система, так и любой элемент этих систем. В основе управления объектом диа гноза лежат конкретные управленческие процедуры.

Объектом диагностики деятельности предприятия является работа предприятия в целом и его структурных подразделений (цехов, бригад, участков), а субъектами могут выступать органы государственной власти, науч но-исследовательские институты, фонды, центры, обще ственные организации, средства массовой информации, аналитические службы предприятий.

Диагностику можно классифицировать по различным оценочным признакам (табл. 6.1).

Таблица 6. Основные признаки классификации диагностики Классификационный Классификационная группа признак По объекту диагностики – структурная – функциональная – организационная По периодичности прове- – систематическая дения – эпизодическая (точечная) По форме оценки резуль- – количественная татов – качественная Различают следующие виды диагностики неплате жеспособности организации:

дескриптивный — анализ описательного характера.

Представляет финансовую отчетность в различных разрезах и предназначен в основном для внешних пользователей;

предикативный — анализ прогностического харак тера. Используется для определения будущих доходов и возможного финансового состояния предприятии, напри мер анализ вероятности банкротства и мер по восстанов лению платежеспособности предприятия;

нормативный. Позволяет сравнить фактические ре зультаты деятельности предприятия с ожидаемыми.

Характеристика основных видов диагностики:

Стратегическая диагностика помогает оценить эф фективность стратегии предприятия, понять стратегичес кую позицию предприятия в каждом из направлений его деятельности, оценить сильные и слабые сигналы, посту пающие из внутренней и внешней среды. Информация, полученная в ходе такой диагностики, оказывает неоцени мую поддержку руководителю в процессе формирования стратегии предприятия. Диагностика финансово-хозяйс твенного положения в рамках стратегической диагности ки включает в себя, прежде всего, анализ стратегической позиции предприятия на рынке. Для этого применяют специальные методы, самые распространенные из кото рых — SWOT-анализ, матрица БКГ, матрица Мак-Кинси, конкурентный анализ.

Оперативная диагностика деятельности предпри ятия служит базой для принятия текущих, оперативных управленческих решений. Она отслеживает и оценивает ключевые сферы деятельности предприятия и прежде все го анализирует финансовое состояние, безубыточность, материальные и информационные потоки, оценивает риск и вырабатывает рекомендации по управлению рисками.

Методы организационной диагностики выглядят следу ющим образом.

Экспертные методы исследований используют для диагностики состояния, последующего прогнозирования вариантов развития:

объектов, развитие которых либо полностью, либо частично не поддается предметному описанию или мате матической формализации;

условиях отсутствия достаточно представитель в ной и достоверной статистики по характеристикам объ екта;

условиях большой неопределенности среды функ в ционирования объекта, рыночной среды;

случаях, когда или время, или средства, выделя в емые на прогнозирование и принятие решений, не позво ляют исследовать проблему с применением формальных моделей;

отсутствуют необходимые технические средства мо делирования, например, вычислительная техника с соот ветствующими характеристиками;

в экстремальных ситуациях.

Экспертные оценки широко применяются в практике технико-экономического анализа, поскольку они позво ляют получить сравнительно надежную, а иногда и единс твенно возможную информацию.

Статистический анализ, являющийся основой диа гностики финансово-хозяйственной деятельности пред приятия, включает:

методы математической статистики;

методы теории вероятностей;

теорию массового обслуживания;

метод статисти ческих испытаний;

методы статистического имитационного моделиро вания.

Недостатки статистических методов:

результаты применения статистических методов до стоверны лишь с определенной вероятностью, задаваемой исследователями перед началом обработки статистичес ких данных;

получение результатов статистическими методами требует обработки большого объема статистических дан ных и практически невозможно без применения ЭВМ;

трудно обеспечить требуемую точность при определе нии статистических данных из-за недостатков измеритель ной техники и субъективности действий исследователя.

Достоинства метода:

позволяет получать результаты даже в тех случаях, когда не известна аналитическая связь между параметра ми системы и результатом ее функционирования;

позволяет описывать и строить модели систем прак тически любой сложности.

Факторный анализ основан на многомерном статисти ческом исследовании ряда факторов, имеющих как отри цательное, так и положительное влияние на результаты деятельности предприятия. Цель этого метода состоит в выявлении генеральных, главных факторов, определяю щих основные результаты деятельности анализируемого предприятия.

Методы исследования операций. Данная группа мето дов включает:

теорию графов;

теорию игр;

сетевое планирование и управление.

Недостатки метода теории игр:

наличие нескольких принципов оптимальности при решении одной и той же задачи, что вызывает множест венность вариантов концепции оптимальности;

недостоверность некоторых допущений, принятых при описании игры, которая связана со сложностью оцен ки и проверки этих допущений;

игровое моделирование требует значительных за трат времени на построение модели, сбор информации о состоянии внешней среды.

К достоинствам метода теории игр можно отнести:

наглядность последствий принимаемых решений;

возможность повторения опыта (игры) с изменени ем исходных данных;

возможность изменения масштаба времени, что поз воляет получать результаты игры за короткий промежу ток времени;

возможность применения теории игр при исследова нии систем управления различного уровня иерархии.

Графические методы отличаются простотой, универ сальностью, выразительностью, наглядностью. Однако им свойственны и недостатки — графические представления носят, в основном, иллюстративный характер, обладают достаточной степенью абстракции и приближения.

Методы математического программирования при меняются для решения многих экстремальных задач, с которыми довольно часто приходится иметь дело в эко номике. Решение таких задач сводится к нахождению крайних значений (максимума или минимума) некото рых функций переменных величин. Наибольшее при менение в экономике нашли следующие методы мате матического программирования: линейный, нелиней ный, динамический, статистический, целочисленный.

Методы математического программирования имеют сле дующие преимущества:

возможность выбора оптимального варианта из весьма значительного количества альтернатив;

высокую оперативность получения результатов ре шения за счет применения ЭВМ;

возможность решения большого класса задач (ли нейные, нелинейные, статистические и т. д.).

Однако методы не свободны от недостатков:

достаточно трудоемки и требуют большого объема расчетов;

требуют описания альтернативных решений и ос новных ограничений в виде математических выражений.

Экономико-математическое моделирование. Эконо мические модели позволяют выявить особенности функ ционирования экономического объекта и на основе этого предсказывать будущее поведение объекта при изменении каких-либо параметров. Модели, используемые в диагнос тике, можно классифицировать следующим образом:

макро- и микроэкономические;

теоретические и прикладные;

оптимизационные и равновесные;

статические и динамические.

Инструменты диагностирования кризисного состоя ния (статистика, моделирование, прогнозирование, экспе римент, экспертиза, маркетинговые исследования и т. д.) применяются в зависимости от типа кризиса и формы его проявления.

6.3. направления и основные этапы диагностики Диагностика состояния предприятия позволяет по лучить информацию о деятельности предприятия в рет роспективном периоде (за последние 3–5 лет), выявить причины неплатежеспособности, принять решение о воз можной жизнеспособности предприятия или его части в будущем, а также дать рекомендации для разработки ан тикризисной стратегии предприятия.

Основные направления комплексной экономической диагностики включают в себя:

диагностику маркетинговой компетенции пред приятия;

диагностику инвестиционной деятельности;

диагностику производственно-хозяйственной дея тельности;

диагностику научно-технического потенциала;

организационно-управленческую диагностику;

диагностику экономической безопасности пред приятия;

финансово-экономическую диагностику;

диагностику экологических аспектов деятельности предприятия;

диагностику кадрового потенциала;

диагностику информационных потоков на пред приятии;

диагностику вероятности банкротства предприятия;

диагностику экономической культуры предприятия;

диагностику имущества и стоимости предприятия;

диагностику социального уровня развития пред приятия.

Общая всесторонняя диагностика предприятия вклю чает следующие основные этапы:

анализ сильных и слабых сторон предприятия, так называемый ситуационный анализ с помощью SWOT-ана лиза;

общая диагностика состояния и тенденций;

оценка рыночного потенциала предприятия (в мето дических рекомендациях называемая «снабженческо-бы товая оценка»);

оценка производственных возможностей и матери альных ресурсов (т. н. «производственно-хозяйственный анализ»);

оценка человеческих ресурсов: численность, уком плектованность рабочих мест, квалификация и т. п. (пу тем изучения документации и проведения специальных опросов);

анализ финансового состояния предприятия.

Можно рекомендовать следующую последователь ность этапов диагностики:

установление принадлежности объекта к опреде ленному классу или группе объектов;

выявление отличий диагностируемого объекта от объектов своего класса путем сравнения его фактических параметров с базовыми;

определение допустимых отклонений от базовых показателей;

разработка методики институциональных норм в качестве базовых показателей.

Блок-схема этапа «Диагностика предприятия» модели реструктуризации несостоятельного предприятия может выглядеть следующим образом (табл. 6.2).

Таблица 6. Блок-схема этапа «Диагностика предприятия»

I Блок Анализ миссии, Анализ Анализ Финансовый целей и стратегии внешней внутренней анализ организации среды среды Окончание табл. 6. II Блок Причины неплате- Оценка сто- Решение о возмож жеспособности имости пред- ной жизнеспособнос приятия ти предприятия или (бизнеса) его части в будущем III Блок Рекомендации для второго этапа модели реструктуризации На этапе диагностики выполняется оценка стоимости предприятия (бизнеса) до проведения реструктуризации.

Отсутствие оценки на данном этапе не позволяет в полной мере судить об эффективности реструктуризации в даль нейшем. Необходимость проведения оценки обоснована и обязательностью ее проведения при продаже предприятия в рамках процедур банкротства.

Для целей диагностики следует использовать только те показатели, которые являются информационной осно вой для принятия управленческих решений.

Принципы диагностики: объективность, конкрет ность, единство ситуационного и стратегического подхо дов, системность, профессионализм, единство количест венного и качественного подходов.

6.4. Цель, задачи, объект и предмет функциональной диагностики организационных структур Функциональная диагностика — выявление реаль ной (истинной) структуры и механизма функциониро вания предприятия с использованием метода непосредс твенного включения исследователя в организационный процесс.

Назначение функциональной диагностики органи зационных структур заключается в выявлении количес твенных характеристик и построении качественной, реа листичной модели функционирования организации.

Цель функциональной диагностики — определение влияния содержания и структуры функциональных отно шений на конечные результаты деятельности.

Объект функциональной диагностики — организаци онная структура и составляющие ее функциональные эле менты, процедуры и их характеристики.

Предмет функциональной диагностики — распреде ление отношений функциональных элементов, их свойств и процедур в процессе функционирования организации.

В связи с этим к важнейшим задачам функциональ ной диагностики организационных структур относятся:

классификация субъектов функционирования (ка тегорий и групп работников);

классификация элементов процесса функциониро вания (действий, процедур);

классификация направлений (решаемых проблем), целей функционирования;

классификация элементов информационных потоков;

проведение обследования деятельности персонала организации;

исследование распределения (по времени и частоте) организационных характеристик: процедур, контактов персонала, направлений деятельности, элементов инфор мационных потоков — по отдельности и в комбинациях друг с другом по категориям работников, видам процедур и их направлениям (согласно результатам и логике иссле дований);

выявление реальной структуры функциональных, информационных, иерархических, временных, проблем ных отношений между руководителями, сотрудниками и подразделениями;

установление структуры распределения рабочего времени руководителей и персонала относительно функ ций, проблем и целей организации;

выявление основных технологий функционирова ния организации (информационных процессов, включая и недокументированные), их целеполагания в сравнении с декларируемыми целями организации;

выявление однородных по специфике деятельности, целевой ориентации и реальной подчиненности групп ра ботников, формирование реальной модели организацион ной структуры и сравнение ее с декларируемой;

определение причин рассогласования декларируе мой и реальной структуры организационных отношений.

6.5. Диагностика среды предприятия Диагностика предприятия складывается из анализа его внешней и внутренней среды.

В первом случае выявляют и уясняют возможности и угрозы, которые могут возникнуть для предприятия в бу дущем, с тем чтобы правильно представить его стратегию и общую политику.

Для осуществления диагностики внешней среды про водят:

анализ возможностей предприятия (SWOТ-анализ);

анализ стратегической позиции, занимаемой пред приятием;

анализ сегментов рынка;

анализ конкуренции;

позиционный анализ.

Во втором случае осуществляют комплексный анализ внутренних ресурсов предприятия, включающий в себя:

организационно-управленческий анализ;

финансово-экономический анализ.

Внешняя среда предприятия представляет собой сово купность активно действующих субъектов и сил, которые находятся вне сферы непосредственного контроля со сто роны объектов анализа, но могут оказать влияние на стра тегию предприятия. По степени воздействия на процессы, протекающие в рамках предприятия, выделяют две груп пы внешних факторов:

отдаленного воздействия, представляющих макро сферу;

непосредственного влияния ближнего окружения, или отраслевые факторы.

Диагностика макросреды предприятия включает общие факторы, которые не оказывают влияния на его краткосрочную деятельность, но могут влиять на его дол госрочные решения.

Внешний анализ предусматривает использование не скольких методов;

преимущественно он является частью SWOT-анализа.

Вопросы для повторения 1. Что означает диагностирование для развития пред приятия?

2. Что является теоретико-методологической основой исследования диагностики в антикризисном управлении?

3. В чем заключается содержание основных этапов диагностирования?

4. В чем заключается сущность и содержание функци ональной диагностики?

5. В чем отличие диагностики внутренней и внешней среды предприятия?

Контрольные задания 1. Подготовьте эссе на тему «Теоретические основы диагностики: сущность, содержание».

2. Назовите предмет и объект диагностирования в зависимости от вида диагностики.

3. Назовите достоинства и недостатки основных методов диагностики.

Литература Бармаков, Б.П. Методические положения по функ циональной диагностике организационных структур / Б.П. Бармаков. Прогрессивные технологии управления [Электронный ресурс]. 2008. Режим доступа: http:// www.proteu.ru/021003_article_1.html. Дата доступа:

05.11.2008.

Зорин, С.Ф. Антикризисное управление предприяти ем / С.Ф. Зорин. М., 2005.

Коротков, Э.М. Антикризисное управление: учебник / под ред. Э.М. Короткова. М.: ИНФРА-М, 2003.

Либерман, И.А. Анализ и диагностика финансово-хо зяйственной деятельности / И.А. Либерман. М.: ИНФРА-М, 2005.

Трененков, Е.М. Диагностика в антикризисном управ лении / Е.М. Трененков, С.А. Дведенидова // Менедж мент в России и за рубежом. 2002. № 1.

ТЕМА7.ОЦЕНКАВЕРОЯТНОСТИБАНКРОТСТВА 7.1. Относительные показатели диагностики финансового состояния Существуют основные методы диагностики несостоя тельности организаций:

относительных показателей (коэффициентов);

горизонтальный (трендовый);

вертикальный (структурный);

факторный;

сравнительный.

Большинство методов диагностики финансового со стояния организаций основано на расчетах и анализе различных финансово-экономических коэффициентов, выявлении влияния производственно-хозяйственной де ятельности организаций на их значение и взаимосвязи.

В результате определяются причины утраты платежеспо собности и, как следствие, проявления той или иной фор мы финансовой несостоятельности организаций.

Для расчета относительных показателей и коэффи циентов используются в основном данные из форм бухгал терской отчетности и Главной книги.

Коэффициенты, характеризующие платежеспособность:

коэффициент абсолютной ликвидности;

коэффициент текущей ликвидности;

показатель обеспеченности обязательств должника его активами;

степень платежеспособности по текущим обязатель ствам.

Коэффициенты, характеризующие финансовую устой чивость:

коэффициент автономии (финансовой независимости);

коэффициент обеспеченности собственными оборот ными средствами (доля собственных оборотных средств в оборотных активах);

доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах;

показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам.

Коэффициенты, характеризующие деловую актив ность:

рентабельность активов;

норма чистой прибыли.

Указанные показатели и коэффициенты, динамика их изменения рассчитываются поквартально, не менее чем за двухлетний период.

Полная диагностика финансового состояния предпри ятия базируется на основе количественных и качествен ных показателей, позволяющих выявить его проблемы.

К количественным относятся:

1. Коэффициент «Долг/собственный капитал».

2. Собственные оборотные средства.

3. Увеличение сроков сбора дебиторской и выплаты кредиторской задолженности.

4. Финансирование долгосрочных активов за счет краткосрочных средств.

5. Чрезмерно высокая стоимость финансирования.

6. Замедление оборачиваемости товарно-материаль ных запасов.

К качественным показателям диагностики предпри ятия относятся факторы, влияющие на эффективность его работы. К ним относятся: производственные пробле мы;

нехватка своевременной и точной производственной и финансовой информации;

недовольство клиентов ка чеством товаров или услуг;

отложенный ремонт;

высо кая текучесть кадров;

отсутствие инициативы у управ ляющих.

Ни один из факторов, рассмотренных индивидуально, не является предвестником финансового неблагополучия.

Но если наблюдать за ними в течение определенного вре мени и в сочетании с другими факторами, то можно пред сказать будущие финансовые проблемы.

7.2. горизонтальный и вертикальный финансовые анализы Суть горизонтального (трендового) анализа состоит в сравнении показателей бухгалтерского баланса с пока зателями балансов предыдущих периодов — желательно, трехлетней давности. Этот анализ позволяет проследить динамику развития организации.

При проведении горизонтального анализа используют ся следующие приемы:

простое сравнение статей отчетности в абсолютном выражении и в процентах к базовому (отчетному) периоду;

изучение их резких изменений;

анализ изменения статей отчетности в сравнении с колебаниями других статей.

Особое внимание уделяется случаям, когда изменение одного показателя по экономической природе не соответс твует изменению другого показателя (например, запасы материалов и НДС по приобретенным ценностям, деби торская и кредиторская задолженности и т. п.).

Горизонтальный анализ баланса организации начинает ся, как правило, с создания аналитической таблицы на ос новании показателей формы № 1 бухгалтерского баланса.

При резком изменении комплексных статей баланса (например, таких, как запасы, дебиторская задолжен ность, кредиторская задолженность и т. д.) производит ся горизонтальный анализ их составляющих (например, по запасам: сырья и материалов, затрат в незавершенном производстве, готовой продукции и товаров для перепро дажи, товаров отгруженных, расходов будущих периодов, прочих запасов и затрат).

После составления таблиц, позволяющих произвести горизонтальный анализ, следует также сравнить темпы изменения в динамике по годам внеоборотных активов и составляющих их статей с темпами изменения показате лей доходов и расходов и их составляющих по форме № 2, и в первую очередь с выручкой, прибылью до налогооб ложения, чистой прибылью. Если темпы изменения этих показателей выше, чем темпы изменения внеоборотных и оборотных активов, то это свидетельствует о положитель ной динамике финансово-экономического положения ор ганизации. В противном случае это является признаком ее ухудшающегося положения.

Анализ будет более объективным, если при его прове дении учитывать уровни инфляции по рассматриваемым годам на основе статистических данных. При необходи мости более подробно рассмотреть заемные средства, де биторскую и кредиторскую задолженности, проводится горизонтальный анализ по показателям формы № 5 бух галтерской отчетности.

Вертикальный (структурный) анализ осуществля ется в целях определения удельного веса отдельных ста тей баланса в общем итоговом показателе и последующего сравнения результатов с данными предыдущих периодов, что позволяет установить структуру активов и капитала организации и ее вложений, динамику изменения за рас сматриваемые периоды.

Вертикальный анализ осуществляется в основном по показателям (статьям) форм № 1 и 2 бухгалтерской отчет ности организации.

Для проведения анализа и оценки изменения структу ры отдельных статей актива и пассива баланса составля ются аналитические таблицы. В них фиксируются основ ные статьи баланса за исследуемый и предыдущие годы, и их удельный вес в общей сумме активов, а также относи тельный прирост по этим статьям.

На основании данных таблиц горизонтального и верти кального анализа необходимо сделать обобщающий вывод о риске утраты платежеспособности и финансовой устой чивости организации.

7.3. Факторный финансовый анализ Основной идеей создания моделей факторного анализа является то, что, по данным наблюдений тренда и поведе ния некоторых коэффициентов различных организаций, до момента банкротства можно делать прогнозы. Считает ся, что признаки ухудшения обстановки, о которых сиг нализируют изменения коэффициентов, можно выявить достаточно рано — для того, чтобы принять меры и избе жать значительного риска невыполнения обязательств и банкротства.

Одной из простейших моделей прогнозирования веро ятности банкротства считается двухфакторная модель.

Она основывается на двух ключевых показателях (на пример, показатель текущей ликвидности и показатель доли заемных средств), от которых зависит вероятность банкротства предприятия. Эти показатели умножают ся на весовые значения коэффициентов, найденные эм пирическим путем, затем результаты складываются с постоянной величиной, полученной тем же (опытно-ста тистическим) способом. Если результат оказывается от рицательным, вероятность банкротства невелика. Поло жительное значение указывает на высокую вероятность банкротства. Такая модель не обеспечивает всесторонней оценки финансового состояния предприятия, поэтому возможны слишком значительные отклонения прогноза от реальности.

Среди многокритериальных выделяется модель, пред ложенная в 1968 г. американским исследователем Э. Аль тманом. Он первым использовал мультипликативный дискриминантный анализ для создания модели прогнози рования несостоятельности с высокой степенью точности.

При построении Z-счета Э. Альтман исследовал 66 фирм, из которых одна половина обанкротилась за пе риод 1946–1965 гг., а другая — работала успешно, про анализировал 22 аналитических коэффициента на уровне микроэкономики, которые могли быть использованы для прогнозирования возможного банкротства, затем отобрал из них пять наиболее значимых для прогноза и построил многофакторное регрессионное уравнение. На основе ис следования Э. Альтман вывел формулу пятифакторного анализа, которая является единственной до сегодняшнего дня.

Модель Альтмана имеет вид:

Z = 1,2А + 1,4B + 3,3C + 0,6D + 0,999E, где: A — (оборотный капитал) / (сумма активов);

B — (неопределенная прибыль) / (сумма активов);

C — (операционная прибыль) / (сумма активов);

D — (рыночная стоимость акций) / (заемные пас сивы);

E — (выручка) / (сумма активов).

Критическое значение индекса Z рассчитывалось Э. Альтманом по данным статистической выборки и составило 2,675. Сопоставление с этой величиной рас четного значения индекса Z для конкретной фирмы позволяет говорить о возможном в будущем (2–3 года) банкротстве одних (Z 2,675) и устойчивом положении других (Z 2,675) фирм. Точность прогноза является до статочно высокой и составляет 95 % для обследованных 66 компаний.

Модель Э. Альтмана в настоящее время является наиболее известной. Она имеет один недостаток: ее можно применять лишь в отношении предприятий, котирующих свои акции на фондовых биржах, так как только для таких компаний можно получить рыночную оценку стоимости собственного капитала.

В 1978 г. была разработана модель Г. Спрингейта.

Он использовал мультипликативный дискриминантный анализ для выбора четырех из 19 самых известных фи нансовых показателей, которые наибольшим образом различаются для успешно действующих фирм и фирм банкротов.

Модель Спрингейта имеет вид:

Z = 1,03A + 3,07B + 0,66C + 0,4D, где: A — (собственные оборотные средства) /(всего ак тивов);

B — (прибыль до уплаты налога и процентов) / (всего активов);

C — (прибыль до налогообложения) / (текущие обя зательства);

D — (оборот) / (всего активов).

Критическое значение Z для данной модели равно 0,862.

Точность этой модели составляет 92,5 % для 40 компа ний, исследованных Г. Спрингейтом.

Американский экономист Д. Фулмер в 1984 г. пред ложил модель, полученную при анализе 40 финансовых показателей 60 компаний — 30 действующих успешно и 30 фирм-банкротов со средней стоимостью активов, рав ной 455 тыс. долл. США.

Модель Д. Фулмера имеет вид:

Z = 5,528A + 0,212B + 0,073C + 1,270D – 0,120E + 2,335F + 0,575G + 1,083H + + 0,894I – 6,075, где: A — (нераспределенная прибыль) / (всего активов);

B — (оборот) / (всего активов);

C — (прибыль до налогообложения) / (собственный капитал);

D — (изменение остатка денежных средств) / (креди торская задолженность);

E — (заемные средства) / (всего активов);

F — (текущие обязательства) / ( всего активов);

G — (материальные внеоборотные активы) / (всего активов);

H — (собственные оборотные средства) / (кредиторс кая задолженность);

I — (прибыль до уплаты процентов и налога) / (про центы).

Критическим значением Z является 0.

Д. Фулмер объявил точность для своей модели в 98 % — при прогнозировании банкротства в течение года и точность в 81 % — при прогнозировании банкротства за период больше года.

Интересная модель предсказания банкротства была разработана под руководством канадского специалиста Ж. Лего. При создании этой модели он проанализировал 30 финансовых показателей 173 промышленных ком паний Квебека, имеющих ежегодную выручку от 1 до 20 млн долл. США.

Модель Ж. Лего имеет вид:

Z = 4,5913 А + 4,5080B + 0,3936С – 2,7616, где: A — (акционерный капитал) / (всего активов);

B — (прибыль до налогообложения + издержки фи нансирования) / (всего активов);

C — (оборот за два предыдущих периода) / (всего ак тивов за два предыдущих периода).

Критическим значением для Z является 0,3. Точность данной модели составляет 83 %. Она может быть исполь зована только для прогнозирования банкротства промыш ленных компаний.

Британский ученый Р. Таффлер в 1977 г. предложил четырехфакторную прогнозную модель. С помощью компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платеже способных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискрими нанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффи циенты. Такой выборочный подсчет соотношений явля ется типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации (прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность). Объединяя эти показатели и сводя их со ответствующим образом воедино, модель платежеспособ ности производит точную картину финансового состоя ния корпорации.

Для усиления прогнозирующей роли моделей мож но трансформировать Z-коэффициент в PAS-коэффи циент, т. е. коэффициент, позволяющий отслеживать деятельность компании во времени. Изучая PAS-коэф фициент как выше, так и ниже критического уровня, легко определить моменты упадка и возрождения ком пании.

PAS-коэффициент представляет собой относительный уровень деятельности компании, выведенный на основе ее Z-коэффициента за определенный год и выраженный в процентах от 1 до 100. Например, PAS-коэффициент, равный 50, указывает на то, что деятельность компании оценивается удовлетворительно, тогда как PAS-коэффи циент, составляющий 10, свидетельствует о том, что лишь 10 % компаний находится в худшем положении (неудов летворительная ситуация).

Подсчитав Z-коэффициент для компании, можно за тем трансформировать абсолютную меру финансового положения в относительную меру финансовой деятель ности. Другими словами, если Z-коэффициент может свидетельствовать о том, что компания находится в рис кованном положении, то PAS-коэффициент отражает ис торическую тенденцию и текущую деятельность на пер спективу.

Помимо перечисленных моделей в практике предска зания банкротства используются и другие, в частности, так называемый показатель Аргента (А-счет), который характеризует кризис управления. Согласно методике его исчисления процесс банкротства подразделяется на три стадии:

I стадия — предприятия, идущие к банкротству, года ми демонстрируют ряд очевидных недостатков задолго до фактического банкротства;

II стадия — вследствие накопления этих недостатков предприятие может совершить ошибку, ведущую к банк ротству (предприятия, не имеющие недостатков, не совер шают ошибок, ведущих к банкротству);

III стадия — совершенные предприятием ошибки на чинают выявлять все известные симптомы приближаю щейся неплатежеспособности: ухудшенные показатели, признаки недостатка денег. Эти симптомы проявляют ся в последние два или три года процесса, ведущего к банкротству, период которого часто составляет от 5 до 10 лет.

При расчете А-счета конкретной компании необходи мо ставить либо количество баллов, согласно Аргенту, то есть каждому фактору каждой стадии присваивают опре деленное количество баллов и рассчитывают агрегирован ный показатель А-счета.

Известный отечественный экономист Г.В. Савицкая предлагает следующую систему показателей и их рейтин говую оценку, выраженную в баллах, для прогнозирова ния финансового состояния предприятия (табл. 7.1).

Таблица 7. Группировка показателей по критериям оценки финансового состояния Границы классов согласно критериям, баллы Показатель I класс II класс III класс IV класс V класс VI класс Коэффициент абсолют- 0,25 0,05 Менее 0,2 – 16 0,15 – 12 0,1 – ной ликвидности и выше – 20 –4 0,05 – Коэффициент быстрой 1,0 Менее 0,9 – 15 0,8 – 12 0,7 – 9 0,6 – ликвидности и выше – 18 0,5 – Коэффициент текущей 2,0 1,9 ч 1,7 1,6 ч 1,4 1,3 ч 1,1 1,0 Менее ликвидности и выше – 16,5 15 ч 12 10,5 ч 7,5 6ч3 – 1,5 0,5 – 0,6 0,59 ч 0,5 0,53 ч 0,43 0,42 ч 0,41 Менее Коэффициент автономии 0,4 – и выше – 17 4 15 ч 12 11,4 ч 7,4 6,6 ч 1,8 0,4 – Коэффициент обеспечен 0,5 0,4 – 12 Менее ности собственными обо- 0,3 – 9 0,2 – 6 0,1 – и выше – 15 0,1 – ротными средствами Коэффициент обеспе ченности запасов собс- 1,0 Менее 0,9 – 12 0,8 – 9,0 0,79 – 6 0,6 – твенными оборотными и выше – 15 0,5 – капиталами Минимальное значение 100 8,5 – 64 63,9 – 56,9 41,6 – 28,3 границы Исходя из этой методики, предприятие можно отнести к одному из классов:

I класс — предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

II класс — предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматривае мые как неблагополучные;

III класс — проблемные предприятия;

полное получе ние процентов представляется сомнительным;

IV класс — предприятия с высоким риском банкротс тва даже после принятия мер по финансовому оздоровле нию рискуют потерять свои средства и проценты;

V класс — предприятия высочайшего риска, практи чески несостоятельные;

VI класс — предприятия-банкроты.

Ориентация на один индекс или критерий не всегда оп равданна, поэтому многие крупные аудиторские фирмы и другие компании, занимающиеся аналитическими обзо рами, прогнозированием и консультированием, для своих аналитических оценок используют системы критериев.

7.4. сравнительный финансовый анализ Сущность методики сравнительного анализа состоит в сравнении сводных показателей отчетности предприятия с показателями других предприятий отрасли. Предпри ятия предварительно делятся на классы кредитоспособ ности по следующим основаниям:

I класс кредитоспособности — фирмы, имеющие хоро шее финансовое состояние (финансовые показатели выше среднеотраслевых, с минимальным риском невозврата кредита);

II класс — предприятия с удовлетворительным финан совым состоянием (с показателями на уровне среднеотрас левых, нормальным риском невозврата кредита);

III класс — компании с неудовлетворительным финан совым состоянием, имеющие показатели на уровне ниже среднеотраслевых, с повышенным риском непогашения кредита.

На основе фактических данных рассчитываются коэф фициенты для группы однородных предприятий данной отрасли. Полученные данные по каждому коэффициен ту представляются в виде таблицы. В качестве примера можно привести таблицы, разработанные учеными Ка занского государственного технологического университе та для машиностроения и предприятий оптовой торговли (табл. 7.2, 7.3).

Таблица 7. Значения критериальных показателей для распределения предприятий промышленности (машиностроение) по классам кредитоспособности Значение показателей по классам Наименование показателя I II III Соотношение заемных и собствен 0,8 0,8–1,5 1, ных средств Вероятность банкротства 3,0 1,5–3,0 1, (Z-счет Альтмана) Общий коэффициент покрытия 2,0 1,0–2,0 1, (ликвидность баланса) Таблица 7. Значения критериальных показателей для распределения предприятий оптовой торговли по классам кредитоспособности Значение показателей по классам Наименование показателя I II III Соотношение заемных и собствен 1,5 1,5–2,5 2, ных средств Вероятность банкротства 3,0 1,5–3,0 1, (Z- счет Альтмана) Общий коэффициент покрытия 1,0 0,7–1,0 0, (ликвидность баланса) Сравнительный финансовый анализ позволяет наилуч шим образом учесть специфику отрасли и товарного рын ка предприятия.

7.5. Экспресс-диагностика предприятия Экспресс-диагностика характеризует систему регу лярной оценки кризисных параметров финансового раз вития предприятия, осуществляемой на базе данных его финансового учета по стандартным алгоритмам анализа.

Она обеспечивает раннее обнаружение признаков кризис ного развития предприятия и позволяет принять опера тивные меры по их нейтрализации.

Экспресс-диагностика предприятия проводится:

для выяснения текущего состояния системы уп равления организацией и ее краткого описания с целью выявления неоптимизированных бизнес-процедур, обра зующих финансово-хозяйственную деятельность органи зации;

для оценки степени информативности существую щей системы управления;

для подготовки рекомендаций по оптимизации ос новных элементов финансово-хозяйственной деятельнос ти предприятия;

формулировки основных целей и создания ин для формационной базы для построения автоматизирован ной информационной системы управления предприя тием;

для подготовки общих предложений по разработ ке автоматизированной системы управления предприя тием.

Основным результатом экспресс-диагностики являет ся документ «Заключение по результатам экспресс-обсле дования предприятия», содержащий:

краткое описание предмета бизнеса;

схемы и краткое описание организационной струк туры предприятия Заказчика, описание основных прин ципов взаимодействия между подразделениями пред приятия Заказчика;

описание проблем и слабых мест в существующей системе управления предприятием Заказчика;

предложения по методам и средствам решения про блем;

оценку уровня грамотности и подготовки персо нала;

предлагаемую технологию построения информаци онной системы управления предприятием;

ориентировочную стоимость решения.

Экспресс-диагностика финансового состояния пред приятия характеризует систему регулярной оценки кри зисных параметров финансового развития предприятия, осуществляемой на базе данных его финансового учета по стандартным алгоритмам анализа. Основной целью экс пресс-диагностики является предварительная оценка мас штабов кризисного состояния предприятия. Такая оценка проводится на основе анализа отдельных сторон кризисно го развития предприятия за ряд предшествующих этапов.

Финансовый менеджмент использует при оценке масшта бов кризисного финансового состояния предприятия три принципиальных характеристики: легкий финансовый кризис;

глубокий финансовый кризис;

финансовая катас трофа.

Ниже представлена таблица 7.4, на основании которой можно предварительно оценивать масштаб кризисного финансового состояния предприятия. В данной таблице анализируются только 4 показателя: чистый денежный поток, рыночная стоимость предприятия, состав финан совых обязательств предприятия по срочности погаше ния, состав текущих затрат предприятия. Это не полный перечень показателей, которые могут анализироваться на этапе экспресс-диагностики, их количество может быть увеличено.

Таблица 7. Предварительная оценка масштабов кризисного финансового состояния предприятия Масштабы кризисного финансового состояния Объекты Легкий Глубокий Финансовая наблюдения финансовый финансовый катастрофа кризис кризис 1 2 3 Чистый Снижение Отрица- Резко отри денежный ликвидного тельное цательное поток денежного по- значение значение чис тока чистого того денеж денежного ного потока потока Рыночная Стабилизация Тенденция Обвальное стоимость рыночной сто- к сниже- снижение предприя- имости пред- нию рыноч- рыночной тия приятия ной стои- стоимости мости пред- предприятия приятия Окончание табл. 7. 1 2 3 Состав Повышение Высокий Чрезмерно финансо- суммы и коэффи- высокий ко вых обя- удельного веса циент не- эффициент зательств краткосроч- отложных неотложных предпри- ных финан- финансо- финансовых ятия по совых обяза- вых обяза- обязательств срочности тельств тельств погашения Состав те- Тенденция к Высокий Очень высо кущих за- росту перемен- коэффици- кий коэффи трат пред- ных затрат ент опера- циент опера приятия ционного ционного ле левериджа вериджа при при тенден- тенденции к ции к росту росту общего перемен- уровня теку ных затрат щих затрат Основными задачами процесса диагностики кризис ных ситуаций и состояния банкротства являются:

анализ финансового состояния предприятия и его прогноз на предстоящий период;

своевременное обнаружение причин и основных фак торов, способствующих развитию кризисных ситуаций;

мониторинг внешней и внутренней среды предпри ятия и прогноз ее развития;

обнаружение ранее незаметных признаков гряду щего неблагополучия предприятия.

Основным критерием проявления кризисной ситуации на предприятии является его неплатежеспособность — не возможность предприятия погасить свои обязательства.

Она проявляется в нарушении финансовых потоков, обес печивающих производство и реализацию продукции.

При глубоком финансовом кризисе или финансовой катастрофе система экспресс-диагностики должна допол няться системой фундаментальной диагностики.

7.6. комплексный подход к диагностике несостоятельной организации Имея одну только неплатежеспособность, невозможно правильно и адекватно оценить реальное положение дел на предприятии. Для выяснения причин и выработки кон кретных рекомендаций необходимо определить сущность проявления кризисных тенденций (т. е. неплатежеспособ ность выступает как результат проявления ряда факторов в финансово-экономической деятельности предприятия).

Финансовое состояние предприятия рассматривается как итог взаимодействия всех элементов системы финан совых отношений внутри предприятия и определяется всей совокупностью производственно-хозяйственных фак торов. Действие каждого из них может являться основой для выводов о возможностях финансового оздоровления предприятия.

Комплексный подход к диагностике финансового со стояния основан на последовательной оценке действия внутренних и внешних факторов, определяющих глубину финансового кризиса, выбор и перспективность примене ния методов финансового оздоровления. Диагностика фи нансового состояния осуществляется в следующей логи ческой последовательности:

состояние реализации и производства продукции;

состав и структура выпускаемой продукции;

конкурентоспособность продукции: оценка емкости рынка, оценка доли предприятия на рынке, классифика ция сравниваемых параметров;

наличие и эффективность использования производ ственных ресурсов;

оценка финансового результата деятельности (абсо лютные и относительные показатели);

финансовое состояние предприятия и его финансо вая устойчивость;

эффективность управления финансовыми ресурсами.

Такой методологический подход к диагностике несо стоятельности предприятия позволяет установить причи ны, степень глубины кризиса и возможность повышения конкурентных преимуществ и финансового оздоровления.

Комплексная диагностика экономического состояния предприятия, проводимая на основе этих показателей, позволяет оценить производственный потенциал пред приятия. Оценка показателей формального анализа при чин несостоятельности предприятия приведена на рисун ке 7.1.

Рис 7.1. Оценка показателей формального анализа причин несостоятельности предприятия Вопросы для повторения 1. Как рассчитываются относительные показатели диагностики несостоятельности организации?

2. В чем заключается сущность горизонтального и вер тикального финансового анализа?

3. В чем заключается сущность факторного анализа диагностики несостоятельности организации?

4. В чем заключается сущность сравнительного анали за диагностики?

5. В чем заключается сущность экспресс-диагностики?

6. В чем заключается особенность комплексного под хода к диагностике несостоятельной организации?

Контрольные задания 1. Рассчитать значение Z-счета для организации по индексу Альтмана, используя данные таблицы, и сде лать вывод о ее работе.

Значение показателя (млн руб.) №№ Показатель 2006 г. 2007 г.

1. Оборотный капитал 138190 2. Сумма активов 242957 3. Нераспределенная прибыль 0594 4. Балансовая стоимость акций 4601 5. Операционная прибыль 284529 6. Заемные пассивы 34971 7. Выручка 84870 2. На основании данных, приведенных в таблице, рассчитать показатели по критериям оценки финансо вого состояния организации и сделать вывод, используя рейтинговую методику Г.В. Савицкой.

Значение показателя №№ (млн руб.) Показатель 2006 г. 2007 г.

1. Денежные средства и краткосроч 38 145 3 ные финансовые вложения 2. Кредиторская задолженность 34 969 19 3. Краткосрочные кредиты и займы 1 4. Дебиторская задолженность 2 504 62 5. Медленно реализуемые активы 77 541 37 6. Источники собственных средств 204 601 189 7. Валюта баланса 249 572 219 8. Собственные оборотные средства 93 219 92 9. Стоимость производственных за 77 541 37 пасов 10. Денежные средства, краткосроч ные финансовые вложения, деби 50 649 75 торская задолженность и прочие оборотные активы Литература Антикризисное управление: учеб. пособие для студен тов вузов / под ред. К.В. Балдина. М.: Гардарики, 2006.


Баринов, В.А. Антикризисное управление: учеб. посо бие / В.А. Баринов. М.: ИД ФБК ПРЕСС, 2002.

Зорин, С.Ф. Антикризисное управление предприяти ем / С.Ф. Зорин. М., 2005.

Курс лекций по дисциплине «Теория антикризисного управления предприятием»: для студентов специальнос ти 080503 «Антикризисное управление» / сост. Н.В. Усо ва. Иркутский государственный университет путей сооб щения, 2006.

Ланкина, В.Е. Менеджмент организации: учеб. по собие для подготовки к итоговому междисциплинарно му экзамену профессиональной подготовки менеджера / В.Е. Ланкина. Таганрог: ТРТУ, 2006.

Трененков, Е.М. Диагностика в антикризисном управ лении / Е.М. Трененков, С.А. Дведенидова // Менедж мент в России и за рубежом. 2002. № 1.

ТЕМА8. РИСКИВАНТИКРИЗИСНОМ УПРАВЛЕНИИ 8.1. сущность и значение риска В любой хозяйственной деятельности всегда существу ет опасность денежных потерь, вытекающая из специфи ки тех или иных хозяйственных операций.

Риск — некоторое событие, наступление которого не является обязательным в рамках рассматриваемого про межутка времени. Основные характеристики: величина риска (вероятность наступления события), объем и объ ект риска. Величина и объем риска являются функцией одной или нескольких величин.

Величина риска — вероятность наступления события.

Общая характеристика риска может зависеть от некото рых параметров.

Объем риска — величина экономических последствий события, служащего предметом риска. Вторая общая харак теристика риска может зависеть от некоторых параметров.

Объект риска — объект, относительно которого рас сматривается риск (объект, которому угрожает риск, объ ект, для которого имеются негативные последствия от ре ализации риска).

Как историческая категория риск представляет собой осознанную человеком возможную опасность, свидетельс твующую о том, что он исторически связан со всем ходом общественного развития. Риск возник на низшей ступени цивилизации с появлением чувства страха перед смертью.

По мере развития цивилизации появились товарно-денеж ные отношения, и риск стал экономической категорией.

Как экономическая категория риск представляет со бой событие, которое может произойти или не произойти.

В случае совершения такого события возможны три эко номических результата: отрицательный, нулевой, поло жительный.

Риск обычно определяют как возможность наступле ния некоего, чаще всего неблагоприятного для рассмат риваемого бизнеса события. Это событие может быть как внешним по отношению к данному бизнесу, так и внутрен ним, и на практике способно принимать самые причудли вые формы. Естественно, менеджер стремится разобрать ся в имеющемся многообразии. И здесь нет инструмента лучше, чем анализ неблагоприятных возможностей.

В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в материально-веществен ном (физическом) или стоимостном (денежном) выраже нии, если только ущерб поддается такому измерению.

В относительном выражении риск определяется как величина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать либо имущест венное состояние предпринимателя, либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятель ности, либо ожидаемый доход (прибыль) от предпринима тельства. Применительно к предприятию в качестве базы для определения относительной величины риска целесо образно брать стоимость основных фондов и оборотных средств предприятия или намеченные суммарные затраты на данный вид предпринимательской деятельности, имея в виду как текущие затраты, так и капиталовложения, или расчетный доход (прибыль).

Основными источниками риска являются внешние и внутренние неопределенности, связанные с вероятностью наступления событий и явлений, оказывающих влияние на деятельность фирмы.

Основные причины возникновения риска можно раз делить на две группы:

причины объективного характера — не зависят от предприятия (политика государства по регулированию предпринимательской деятельности, «скачки» в разви тии экономики и т. п.);

причины субъективного характера — зависят непос редственно от предприятия (отсутствие квалифицирован ных специалистов, отсутствие достаточного количества средств на покупку или сбор необходимой для проведения анализа информации, принятие авантюрных и непроду манных решений).

Основными причинами возникновения предпринима тельского риска являются:

внезапно наступившие непредвиденные изменения во внешней среде, которые отражаются (либо могут от разиться) на деятельности предприятия (изменения цен, налогового законодательства, социально-политической ситуации, колебания валютного курса и т. п.);

изменения отношений предприятия с контрагента ми. Они могут быть вызваны как самим предприятием, так и его контрагентами, и влекут за собой пересмотр до стигнутых ранее договоренностей либо отказ от них;

изменения, происходящие внутри самого предпри ятия, либо другие причины внутреннего происхождения (несоответствие уровня квалификации работников пред приятия запланированным производственным заданиям, текучесть кадров, кризис в коллективе, кризис руководс тва и т. п.).

Уровень риска увеличивается, если:

проблемы возникают внезапно и вопреки ожида ниям;

поставлены новые задачи, не соответствующие про шлому опыту банка;

руководство не в состоянии принять необходимые и срочные меры, что может привести к финансовому ущербу;

существующий порядок деятельности банка или несовершенство законодательства мешает принятию не которых оптимальных для конкретной ситуации мер.

Последствия неверных оценок рисков или отсутствия возможности противопоставить действенные меры могут быть самыми неприятными.

8.2. Признаки классификации рисков Под классификацией риска следует понимать распре деление риска на конкретные группы по определенным признакам для достижения поставленных целей. Науч но-обоснованная классификация риска позволяет чет ко определить место каждого риска в их общей системе.

Она создает возможности для эффективного применения соответствующих методов, приемов управления риском.

Существует множество различных классификаций видов риска, с которыми сталкивается современная компания.

Классификация рисков с учетом степени значимости их последствий уникальна для каждого конкретного субъек та хозяйственной деятельности и зависит от целого ряда факторов. В таблице 8.1 представлены основные призна ки классификации рисков.

Таблица 8. Основные признаки классификации рисков Классификационный признак Классификационная группа 1 В зависимости от возможного Чистые результата (рискового события) Спекулятивные В зависимости от основной Природно-естественные причины возникновения Экологические Политические Транспортные Коммерческие Окончание табл. 8. 1 По структурному признаку Имущественные Производственные Торговые Финансовые Связанные с покупательной Инфляционные способностью денег Дефляционные Валютные Ликвидности Риск снижения доходности Процентные Кредитные Степень (уровень риска) Полные Умеренные Низкие Распределение рисков во вре- Прошлые (ретроспектив мени ные) Текущие Будущие (перспективные) Возможность регулирования Открытые Закрытые В зависимости от возможного результата (рисково го события) риски можно поделить на две большие груп пы: чистые и спекулятивные.

Чистые риски означают возможность получения отри цательного или нулевого результата. Спекулятивные рис ки выражаются в возможности получения как положи тельного, так и отрицательного результата. К этим рис кам относятся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.

В зависимости от основной причины возникновения (базисный или природный риск) риски делятся по катего риям на природно-естественные, экологические, полити ческие, транспортные, коммерческие.

К природно-естественным относятся риски, связанные с проявлением стихийных сил природы (землетрясение, наводнение, буря, пожар, эпидемия и т. п.).

Экологические риски связаны с загрязнением окружа ющей среды.

Политические риски связаны с политической ситуаци ей в стране и деятельностью государства. Они возникают при нарушении условий производственно-торгового про цесса по причинам, непосредственно не зависящим от хо зяйствующего субъекта.

К политическим рискам относятся:

невозможность осуществления деятельности вследствие военных действий, революции, обострения внутриполитической ситуации в стране, национализа ции, конфискации предприятий, введения эмбарго, из-за отказа нового правительства выполнять принятые пред шественниками обязательства и т. п.;

введение отсрочки (моратория) на внешние плате жи на определенный срок ввиду наступления чрезвычай ных обстоятельств (забастовка, война и т. д.);

неблагоприятное изменение налогового законода тельства;

запрет или ограничение конверсии национальной валюты в валюту платежа. В этом случае обязательство перед экспортерами может быть выполнено в националь ной валюте, имеющей ограниченную сферу применения.

Транспортные риски — это риски, связанные с пере возками грузов автомобильным, морским, речным, же лезнодорожным, воздушным транспортом.

Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельнос ти. Они означают неопределенность результатов от дан ной коммерческой сделки.

По структурному признаку коммерческие риски де лятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые.

Имущественные риски связаны с вероятностью потерь имущества предпринимателя по причине кражи, дивер сии, халатности, перенапряжения технической и техно логической систем и т. п.


Производственные риски связаны с убытком от оста новки производства вследствие воздействия различных факторов, и прежде всего с гибелью или повреждением ос новных и оборотных фондов (оборудования, сырья, транс порта и т. п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии.

Торговые риски связаны с убытком по причине за держки платежей, отказа от платежа в период транспор тировки товара, недопоставки и т. п.

Финансовые риски подразделяются на два вида: рис ки, связанные с покупательной способностью денег, и риски, связанные с вложением капитала (инвестицион ные риски).

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся такие, как инфляционные и дефляцион ные, валютные, а также риски ликвидности.

Инфляция означает обесценивание денег и, естествен но, рост цен. Дефляция — это процесс, обратный инфля ции, который выражается в снижении цен и соответствен но в увеличении покупательной способности денег.

Инфляционный риск — это риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесценивают ся, с точки зрения реальной покупательной способности, быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери.

Дефляционный риск — это риск того, что при росте де фляции происходят падение уровня цен, ухудшение эко номических условий предпринимательства и снижение доходов.

Валютные риски представляют собой опасность валют ных потерь, связанных с изменением курса одной иност ранной валюты по отношению к другой, при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риски ликвидности — это риски, связанные с возмож ностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потреби тельской стоимости.

Риск снижения доходности включает следующие раз новидности: процентные риски и кредитные риски.

К процентным рискам относится опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами, селинговыми компания ми в результате превышения процентных ставок, выпла чиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам от носятся также риски потерь, которые могут понести ин весторы в связи с изменением дивидендов по акциям, про центных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.

Процентный риск несет эмитент, выпускающий в об ращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иначе говоря, эмитент мог бы привлекать сред ства с рынка под более низкий процент.

Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных ценных бумаг.

Кредитный риск — опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору.

К кредитному риску относится также риск такого собы тия, при котором эмитент, выпустивший долговые цен ные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать про центы по ним или основную сумму долга.

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков: риск упущенной выгоды, риск сниже ния доходности, риски прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды — это риск наступления кос венного (побочного) финансового ущерба (неполучения прибыли) в результате неосуществления какого-либо ме роприятия (например, страхования, хеджирования, ин вестирования и т. п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в ре зультате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля и представляют собой приоб ретение ценных бумаг и других активов. Термин «порт фельный» происходит от французского слова portfolio и означает совокупность ценных бумаг, имеющихся у ин вестора.

Риски прямых финансовых потерь включают бирже вой риск, селективный риск, риск банкротства.

К биржевым рискам, представляющим собой опасность потерь от биржевых сделок, относятся риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т. п.

Селективный риск (от лат. selectio — выбор, отбор) — это риск неправильного выбора видов вложения капита ла, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвес тиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в ре зультате неправильного выбора вложения капитала, пол ной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обя зательствам.

8.3. Управление рисками Управление рисками — непрерывный процесс опреде ления, анализа и принятия решений по сдерживанию и контролю рисков с целью уменьшения их вероятности и снижения влияния на достижение целей проекта. Техно логия управления рисками позволяет планировать дейст вия и оперативно реагировать на негативные или позитив ные события, которые с некоторой вероятностью могут проявиться в ходе выполнения проекта.

Основная цель управления рисками — создание таких условий хозяйствования для клиента, при которых небла гоприятные воздействия на жизнедеятельность предпри ятия возможно было бы выявить и локализовать на ран ней стадии их проявления.

Основное направление управления рисками — оптими зация взаимоотношений субъекта предпринимательской деятельности с партнерами и контрагентами, с органами государственной власти и управления, с неформальными организациями и частными лицами, а также в собствен ном коллективе.

Ядром работы по управлению рисками выступает изу чение деловой среды вокруг субъекта предприниматель ской деятельности и оказание на нее тех или иных бла гоприятных целевых воздействий. В процессе управления рисками можно выделить следующие шаги:

определение рисков — выявление рисков, регистра ция и первичная классификация;

оценка рисков — определение источников и харак теризующих факторов, определение вероятности и влия ния рисков, уточнение степени угрозы рисков, расстанов ка приоритетов;

работа с рисками — разработка мероприятий по управлению рисками (сдерживание, передача, принятие, уклонение), их учет в проектных планах и реализация;

контроль рисков — контроль реализации меропри ятий по работе с рисками, оценки рисков, мониторинг по явления новых рисков.

В управление рисками вовлечены руководители и ди ректора проектов, менеджеры по развитию бизнеса, а так же сотрудники отделов контроля качества. Специальные программные средства позволяют руководителям проек тов удаленно вносить и оперативно обновлять информа цию о рисках и мероприятиях по управлению рисками.

Благодаря этому риски проектов всегда находятся под контролем ответственных сотрудников и руководства.

Технологии по работе с рисками позволяют более точ но планировать деятельность и результаты в проектах по построению корпоративных информационных систем и, в конечном счете, успешно доводить внедрения до результа тивного завершения в заранее оговоренные сроки.

В общем случае управление рисками включает управ ление непредсказуемыми событиями, которые имеют не благоприятные последствия для предприятия. Здесь тер мин «управление» означает уменьшение таких последс твий до уровня, при котором нет ощутимого влияния на экономическую безопасность предприятия.

Суть мероприятий по управлению рисками и усиления экономической безопасности сводится:

исследованию на предприятии активов и видов к деятельности, работающих непосредственно на прибыль и потенциально подверженных рискам;

оценке вероятности реализации этих рисков;

к подготовке и внедрению на предприятии системы к определенных мер, позволяющей управлять выявленны ми рисками.

Управление риском в целях безопасности включает ряд методов:

устранение, предотвращение риска. Необходи мо избегать катастрофических рисков, способных вы звать потери, близкие к размеру собственных оборотных средств;

заключения договора с нежизнеспособным в де ловых отношениях контрагентом;

риска невыполнения обязательств, невозврата кредита и т. д.;

уменьшение неблагоприятного влияния тех или иных факторов на результаты производства и в целом предпринимательской деятельности. Предполагает при нятие всех возможных мер: повышение качеств планиро вания, организации и управления производством;

исполь зование гибких технологий и создание системы резерв ных фондов, улучшение государственного регулирования предпринимательства путем создания соответствующих параметров экономической и правовой среды;

выбор оп тимальной товарной стратегии и стратегии поведения предпринимательских структур на рынке факторов про изводства;

осуществление инновационного маркетинга и диверсификации производства и т. д.;

передача, перевод. Реализуется путем страхования всех видов риска;

овладение риском. Его применение целесообразно и даже необходимо, когда потенциальные потери незна чительны, когда делается все возможное для предупреж дения или снижения ущерба от воздействия непредвиден ных обстоятельств, когда, главное, четко выявлены шан сы на получение высокого предпринимательского дохода.

Опыт развития всех стран показывает, что игнориро вание или недооценка риска при разработке стратегии и тактики экономической политики, принятии конкретных решений неизбежно сдерживает развитие общества, науч но-технического прогресса, обрекает экономическую сис тему на застой.

В целом, любые из принимаемых менеджером мер уп равления рисками будут вписываться в следующие три вида:

1. Профилактические меры. Они принимаются до воз никновения риска и нацелены на упразднение возмож ности появления риска или снижение вероятности его возникновения.

2. Меры по устранению риска. Они принимаются в случае возникновения риска.

3. Резервный план. К нему прибегают в том случае, если меры по устранению риска неэффективны.

Основные принципы работы с последствиями рисков обычно разбиваются на следующие основные четыре на правления:

1. Избежать риска. Устранение, где это возможно, причин возникновения риска.

2. Снизить величину риска. Снижение ожидаемой ве личины риска за счет снижения вероятности возникнове ния самого риска или влияния риска.

3. Принять риск. Это активное принятие последствий риска и разработка мер по устранению риска.

4. Передать риск. Страхование от определенного рис ка или передача управления каким-либо риском третьей стороне.

8.4. Методы оценки степени риска Многие финансовые операции (венчурное инвестиро вание, покупка акций, селинговые операции, кредитные операции и др.) связаны с довольно существенным рис ком. Они требуют оценить степень риска и определить его величину.

Степень риска — вероятность наступления случая по терь, а также размер возможного ущерба от него.

Риск предпринимателя количественно характеризу ется субъективной оценкой вероятной, т. е. ожидаемой, величины максимального вложения капитала. При этом, чем больше диапазон между максимальным и минималь ным доходом (убытком) при равной вероятности их полу чения, тем выше степень риска.

Риск представляет собой действие в надежде на счаст ливый исход по принципу «повезет — не повезет». Прини мать на себя риск предпринимателя вынуждает, прежде всего, неопределенность хозяйственной ситуации, т. е.

неизвестность условий политической и экономической обстановки, окружающей ту или иную деятельность, и перспектив изменения этих условий. Чем больше неопре деленность хозяйственной ситуации при принятии реше ния, тем больше и степень риска.

Неопределенность хозяйственной ситуации обуслов ливается следующими факторами: отсутствием полной информации, случайностью, противодействием, полити ческой нестабильностью, отсутствием четкого законода тельства.

Отсутствие полной информации о хозяйственной си туации и перспективе ее изменения заставляет предпри нимателя искать возможность приобрести недостающую дополнительную информацию, а при отсутствии такой возможности начать действовать наугад, опираясь на свой опыт и интуицию.

Неопределенность хозяйственной ситуации во многом определяется фактором случайности.

Случайность — это то, что в сходных условиях проис ходит неодинаково, и поэтому ее нельзя заранее предви деть и спрогнозировать.

Управление рисками — это не только задача, которую все менеджеры компании должны в конечном счете вы полнить, это еще и эффективный инструмент руководства бизнесом. Управление рисками как процесс тесно связано с корпоративным управлением, поскольку акционерам в таком случае предоставляется информация о наиболее су щественных для них рисках и о том, как эти риски конт ролируются.

Контроль рисков важен для эффективного управле ния бизнесом, поскольку может дать более реалистичную оценку работы отдельных специалистов и подразделений, скорректировав их финансовые показатели с учетом рис ков, создаваемых для бизнеса в целом.

Рассмотрим основные методы оценки рисков.

Метод корректировки нормы дисконта с учетом рис ка (risk adjusted discount rate approach — RAD). Является наиболее простым и вследствие этого наиболее применяе мым на практике. Его основная идея заключается в кор ректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой (на пример, ставка доходности по государственным ценным бумагам, предельная или средняя стоимость капитала для фирмы). Корректировка осуществляется путем при бавления величины требуемой премии за риск, после чего производится расчет критериев эффективности инвести ционного проекта — NPV, IRR, РI — по вновь получен ной таким образом норме. Решение принимается согласно правилу выбранного критерия.

В общем, чем больше риск, ассоциируемый с проектом, тем выше должна быть величина премии, которая может определяться по внутрифирменным процедурам, эксперт ным путем или по формальным методикам.

Как уже отмечалось выше, главные достоинства этого метода — в простоте расчетов, которые могут быть выпол нены с использованием обычного калькулятора. Вместе с тем метод имеет существенные недостатки.

Метод корректировки нормы дисконта осуществля ет приведение будущих потоков платежей к настоящему моменту времени (т. е. обыкновенное дисконтирование по более высокой норме), но не дает никакой информации о степени риска (возможных отклонениях результатов). При этом полученные результаты существенно зависят только от величины надбавки за риск. Данный метод также пред полагает увеличение риска во времени с постоянным ко эффициентом, что вряд ли может считаться корректным, так как для многих проектов характерно наличие рисков в начальные периоды с постепенным снижением их к кон цу реализации. Таким образом, прибыльные проекты, не предполагающие со временем существенного увеличения риска, могут быть оценены неверно и отклонены.

Данный метод не несет никакой информации о вероят ностных распределениях будущих потоков платежей и не позволяет получить их оценку.

Обратная сторона простоты метода состоит в сущест венных ограничениях возможностей моделирования раз личных вариантов, которое сводится к анализу зависи мости критериев NPV(IRR, PI и др.) от изменений только одного показателя — нормы дисконта.

Несмотря на отмеченные недостатки, метод корректи ровки нормы дисконта широко применяется на практике.

Анализ чувствительности показателей широко ис пользуется в практике финансового менеджмента. Он сво дится к исследованию зависимости некоторого результи рующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Другими словами, этот метод позволяет получить ответы на вопросы вида: что будет с результирующей величиной, если изменится зна чение некоторой исходной величины? Отсюда его второе название — анализ «что будет, если…».

Как правило, проведение подобного анализа предпола гает выполнение следующих шагов:

1. Задается взаимосвязь между исходными и резуль тирующим показателями в виде математического уравне ния или неравенства.

2. Определяются наиболее вероятные значения для исходных показателей и возможные диапазоны их изме нений.

3. Путем изменения значений исходных показателей исследуется их влияние на конечный результат.

Проект с меньшей чувствительностью NPV считается менее рисковым.

Обычная процедура анализа чувствительности предпо лагает изменение одного исходного показателя, в то время как значения остальных считаются постоянными величи нами.

Данный метод является хорошей иллюстрацией влия ния отдельных исходных факторов на конечный резуль тат проекта.

Главным недостатком данного метода является пред посылка о том, что изменение одного фактора рассматри вается изолированно, тогда как на практике все экономи ческие факторы в той или иной степени коррелированны.

Анализ чувствительности показателей может быть легко реализован в среде Excel.

В отличие от предыдущих метод сценариев позволяет совместить исследование чувствительности результирую щего показателя с анализом вероятностных оценок его от клонений. В общем случае процедура использования дан ного метода в процессе анализа инвестиционных рисков включает выполнение следующих шагов:

1. Определяют несколько вариантов изменений клю чевых исходных показателей (например, пессимистичес кий, наиболее вероятный и оптимистический).

2. Каждому варианту изменений приписывают его ве роятностную оценку.

3. Для каждого варианта рассчитывают вероятное зна чение критерия NPV (либо IRR, РI), а также оценки его отклонений от среднего значения.

4. Проводится анализ вероятностных распределений полученных результатов.

Проект с наименьшими стандартным отклонением (s) и коэффициентом вариации (СV) считается менее рисковым.

В целом метод позволяет получать достаточно на глядную картину для различных вариантов реализации проектов, а также предоставляет информацию о чувстви тельности и возможных отклонениях, а применение про граммных средств типа Excel способствует повышению эффективности подобного анализа путем практически неограниченного увеличения числа сценариев и введения дополнительных переменных.

Метод сценариев может быть легко реализован в среде Excel.

Дерево решений обычно используется для анализа рис ков проектов, имеющих обозримое или разумное число ва риантов развития. Они особо полезны в ситуациях, когда решения, принимаемые в момент времени t = n, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь оп ределяют сценарии дальнейшего развития событий.

В общем случае использование данного метода предпо лагает выполнение следующих шагов.

1. Для каждого момента времени t определяют пробле му и все возможные варианты дальнейших событий.

2. Откладывают на дереве соответствующую проблеме вершину и исходящие из нее дуги.

3. Каждой исходящей дуге приписывают ее денежную и вероятностную оценки.

4. Исходя из значений всех вершин и дуг рассчитыва ют вероятное значение критерия NPV (либо IRR, РI).

5. Проводят анализ вероятностных распределений по лученных результатов.

Имитационное моделирование является одним из мощнейших методов анализа экономической системы.

В общем случае под имитацией понимают процесс про ведения на ЭВМ экспериментов с математическими моде лями сложных систем реального мира.

При анализе рисков инвестиционных проектов обычно используют в качестве базы для экспериментов прогноз ные данные об объемах продаж, затратах, ценах и т. п.



Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 6 |
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.