авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 ||

«Название: Защита бизнеса и стратегия предприятия Авторы: Вакуленко Руслан Яковлевич, доктор экономических наук Новоселов Евгений Витальевич, кандидат экономических ...»

-- [ Страница 4 ] --

Наибольший удельный вес в структуре оборотных средств занимают запасы и дебиторская задолженность, что свидетельствует о недостаточно эффективной финансовой политике, т.к. отвлеченные средства – это кредитование потребителей.

На основе анализа можно выделить следующие угрозы бизнесу предприятия:

- экономически необоснованное отвлечение денежных средств, ведущее к их дефициту;

- недостаток оборотных средств для эффективной деятельности и развития.

III. Анализ источников средств ЗАО “У” Основными источниками средств на предприятии являются собственный капитал и заемный капитал. Можно отметить, что на 1.07.2000г. 61,7 % источников средств приходится на собственный капитал акционерного общества. Собственный капитал предприятия на 1.07.2000г. равнялся 629,1 млн. руб., в т.ч.: уставный капитал – 56,5 млн.

руб. (9% от собственных средств предприятия);

добавочный капитал – 260,7 млн. руб.

(41% от собственных средств предприятия);

фонд социальной сферы – 311,80 млн. руб.

(50% собственных средств предприятия). За период с 1.01.1998г. по 1.07.2000г.

собственный капитал акционерного общества вырос на 0,9 млн. руб. или на 0,6%, причиной увеличения послужило увеличение добавочного капитала общества и фонда социальной сферы.

Другим источником средств является заемный капитал. В своей финансово хозяйственной деятельности акционерное общество не использует долгосрочные кредиты.

Краткосрочные кредиты банков и займы занимают 1% общей суммы заемных средств предприятия по состоянию на Кредиторская задолженность перед 1.09.2000г.

поставщиками и подрядчиками занимает небольшой удельный вес в структуре заемных © Новоселов Евгений www.novoselov-ev.ru Банкротство. Помощь в кризисных ситуациях.

средств, на нее приходится 37,06% всей кредиторской задолженности по состоянию на 1.09.2000г. За анализируемый период с 1.01.1998г. по 1.09.2000г. кредиторская задолженность перед поставщиками и заказчиками выросла на 42,4 млн. руб. или в 1, раза.

На долю бюджетов всех уровней и государственных внебюджетных фондов приходится 61,9% задолженности, что в сумме составляет 224,3 млн. руб. на 1.09.2000г.

Размер кредиторской задолженности по состоянию на 1 сентября 2000 года составляет 362,6 млн. руб.

Задолженность бюджету и внебюджетным фондам составила 224,3 млн. руб.

Таблица 2. Изменение собственного капитала ЗАО “У” (тыс. руб.).

Наименование показателя На На На На На 1.01.1998г. 1.01.1999г. 1.01.2000г. 1.04.2000г. 1.07.2000г.

Собственный капитал, всего 628227 620190 625102 624204 в т.ч. уставный капитал 56526 56526 56526 56526 добавочный капитал 263566 263547 261581 260683 фонд социальной сферы 308020 300117 299340 306995 прочие 115 0 7655 7 Задолженность перед бюджетом – 276 млн. руб.(основной долг - 83,5 млн. руб.), в т. ч.

Федеральный – 29,0 млн. руб. (основной долг - 7,6 млн. руб.) Местный – 81,1 млн. руб. (основной долг - 13,3 млн. руб.) Государственные внебюджетные фонды – 166,6 млн. руб. (основной долг - 62, млн. руб.) Задолженность коммерческим кредиторам по сумме основного долга составляет 134,8 млн. руб.

Таблица 3. Структура заемных средств ЗАО “У”.

на 1.01.98 на 1.01.99 на 1.01.00 на 1.09. тыс. руб. в% тыс. руб. в% тыс. руб. в% тыс. руб. в% Заемные средства 239157 100,00 260082 100% 367694 100,00 362604 100, (всего) в том числе:

© Новоселов Евгений www.novoselov-ev.ru Банкротство. Помощь в кризисных ситуациях.

долгосрочные - - - - - - - кредиты краткосрочные 6478 2,71 4000 1,50% 3600 0,98 3490 1, кредиты банков и займы поставщики и 91966 38,45 140429 53,90% 180606 49,12 134390 37, подрядчики фискальная 132658 55,47 109591 42,30% 180372 49,08 224274 61, система внутренний долг 8056 3,37 6062 2,30% 3004 0,82 0 0, Внутренний долг предприятия перед работниками на 1.09.2000г. составил текущую начисленную, но невыплаченную заработную плату.

В целом можно отметить, что за анализируемый период сумма заемных средств предприятия выросла более чем на 51,6 %, что в сумме составило 123,4 млн. руб. В структуре заемных средств основная доля задолженности приходится на бюджет и внебюджетные фонды и на конец периода это доля растет.

На основе анализа можно выделить угрозу бизнесу предприятия в виде значительного размера просроченной кредиторской задолженности, в том числе бюджету и внебюджетным фондам. Следствием является крайняя уязвимость бизнеса предприятия от враждебных действий кредиторов.

IV. Анализ результатов финансово-хозяйственной деятельности ЗАО “У” Финансово-хозяйственная деятельность акционерного общества за “У” анализируемый период была убыточной.

Следует отметить, что убыток возникает уже на стадии реализации продукции.

Это связано, прежде всего, с тем, что цена на продукцию ниже фактической себестоимости, в основном по внутренней кооперации с ОАО «К». По состоянию на 1.07.2000г. себестоимость продукции превышает выручку от реализации на 1,8%. Убыток от реализации за 1999 год по сравнению с 1998 годом сократился в 5,8 раз, и составил на 1.01.2000г. - 5,0 млн. руб. Убыток от реализации за первое полугодие 2000 года равен 7, млн. руб.

© Новоселов Евгений www.novoselov-ev.ru Банкротство. Помощь в кризисных ситуациях.

Убыток от финансово-хозяйственной деятельности акционерного общества за первое полугодие 2000 года равен 7,5 млн. руб., что составило 3,2% к выручке от реализации продукции.

Непокрытый убыток акционерного общества за 1999 год превышает непокрытый убыток за 1998 год более чем в 4,4 раза.

Основной причиной роста непокрытого убытка в 1999 году послужило увеличение суммы отвлеченных средств. С 1.01.1999г. по 1.01.2000г. сумма отвлеченных средств выросла в 18 раз и составила 47,2 млн. руб. за 1999 год. Отвлеченные средства в 1999 году направлялись на:

- фонд потребления – 17,2 млн. руб.;

- ЖКХ – 11,1 млн. руб.;

- содержание детских садиков – 4,6 млн. руб.;

Таблица 4. Анализ результатов финансово-хозяйственной деятельности ЗАО “У” (тыс.

руб.).

Наименование показателя на на на на на 01.01.98г. 01.01.99г. 01.01.2000г. 01.04.2000г. 01.07.2000г.

Выручка от реализации 142339 195860 373185 115054 продукции Себес-ть реализации 164785 222222 374222 120260 продукции В % к выручке от реализации 115,77 113,46 100,28 104,52 101, Коммерч-е и управленче-е 645 2601 4002 1508 расходы В % к выручке от реализации 0,45 1,33 1,07 1,31 1, Прибыль (убыток) от -23091 -28963 -5039 -6714 - реализации в % к выручке от реализации -16,22 -14,79 -1,35 -5,84 -3, Сальдо операционных доход. 12830 10597 7605 1868 - и расход.

© Новоселов Евгений www.novoselov-ev.ru Банкротство. Помощь в кризисных ситуациях.

в % к выручке от реализации 9,00 5,41 2,04 1,62 -0, Прибыль (убыток) от фин- -10261 -18366 2566 -4846 - хоз. деятельн.

в % к выручке от реализации -7,21 -9,38 0,69 -4,21 -3, Сальдо внереализац. доход. и -70 10148 -3355 -106 расход.

в % к выручке от реализации 0,05 5,12 -0,90 -0,09 0, Прибыль (убыток) отчет-го -10331 -8218 -789 -4952 - периода в % к выручке от реализации -7,26 -4,20 -0,21 -4,30 -2, Налог на прибыль 2236 0 54 6908 в % к выручке от реализации 1,57 0,00 0,01 6,00 6, Отвлеченные средства 80124 2651 47203 0 в % к выручке от реализации 56,29 1,35 12,65 0,00 0, Нераспред-ая прибыль отчет- -92691 -10869 -48046 -11860 - го пер-да в % к выручке от реализации -65,12 -5,55 -12,87 -10,31 -8, - содержание здравпункта – 0,3 млн. руб.;

- приобретение путевок в пионерские лагеря – 1,1 млн. руб.;

- содержание редакции газеты – 0,1 млн. руб.;

- материальная помощь – 0,1 млн. руб.;

- штрафы и пени – 12,7 млн. руб.

Таблица 5. Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности акционерного общества “У” За 1999 год За 1998 год Отклонение Темп Наименование показателя млн. руб. млн. руб. +/- млн. руб. роста, % Выручка от реализации 373,2 195,9 177,3 190, продукции, работ, услуг Себестоимость реализации 374,2 222,2 152,0 168, продукции, работ, услуг © Новоселов Евгений www.novoselov-ev.ru Банкротство. Помощь в кризисных ситуациях.

Прибыль от (убыток) -5,0 -29,0 24,0 17, реализации продукции, работ, услуг Прибыль от финансово- 2,5 -18,3 20,8 -0, хозяйственной деятельности Убыток отчетного периода -0,8 -8,2 - Несмотря на значительный темп роста реализации в 1999 году по отношению к 1998 году аналогично выросла себестоимость основного производства и деятельность предприятия все равно остается убыточной.

В 1998-2000 годах выручка от реализации в бухгалтерском учете отражалась по моменту оплаты.

На основе анализа можно выделить угрозу в виде убыточной реализации продукции предприятия. При убыточной реализации достигнуть безубыточной работы предприятия в целом практически невозможно.

По результатам анализа финансово-экономического состояния и деятельности ЗАО «У» сделаны следующие основные выводы.

1. Стоимость имущества производственного назначения ЗАО “У”, числящаяся на балансе, на 01.07.2000г. составила 445,2 млн. руб., из них основные средства - 297,2 млн.

руб. (стоимость основных средств социальной сферы составляет 311 млн. руб.).

Наличие значительной социальной сферы ставит под сомнение возможность достижения среднеотраслевой рентабельности активов и делает предприятие непривлекательным для инвестора.

2. Общий размер кредиторской задолженности по сумме основного долга на 01.09.00г. составляет 218,3 млн. руб., с учетом пени и штрафов бюджету и внебюджетным фондам - 359,0 руб.

Погашение долга из средств, полученных от производственной деятельности, маловероятно.

3. Остаточная стоимость основных производственных средств в 1,4 раза превышает сумму основного долга предприятия перед кредиторами.

4. В 1999 году и первой половине 2000 года производственная деятельность предприятия была убыточной, хотя размер убытков от реализации в 2000 году по сравнению с 1998 и 1999 годами значительно сократился. Отрицательно на эффективность деятельности предприятия влияет значительное отвлечение средств, которое составило © Новоселов Евгений www.novoselov-ev.ru Банкротство. Помощь в кризисных ситуациях.

47,2 млн. руб. за 1999 год. Отвлеченные средства в 1999 году направлялись на: фонд потребления – 17,2 млн. руб.;

ЖКХ – 11,1 млн. руб.;

содержание детских садов – 4,6 млн.

руб.;

штрафы и пени – 12,7 млн. руб.;

прочие расходы - 1,6 млн. руб.

Результаты анализа финансово-экономического состояния и деятельности ЗАО «У» позволяют выявить основную угрозу бизнесу предприятия – высокую вероятность его прекращения.

Эта угроза одновременно является основной угрозой и для органов власти, так как ликвидация бизнеса предприятия влечет за собой крайне негативные социальные и финансовые последствия.

V. Анализ взаимоотношений с основным акционером - ОАО «К»

ОАО «К» принадлежит 100% акций ЗАО «У».

Единственный акционер ЗАО “У” – ОАО “К” является неэффективным собственником. До момента введения внешнего управления цены на продукцию, реализуемую ЗАО “У” ОАО «К» и его дочерним обществам, устанавливались экономическим управлением ОАО «К». По данным ЗАО «У», за 1997-1999 год ЗАО “У” понесло убытки из-за ценовой политики, проводимой ОАО «К», в размере 68,9 млн. руб., в том числе по ОАО «К» – 37,5 млн. руб., по дочерним предприятиям ОАО «К» – 31, млн. руб.

В 2000 году в первом квартале объем реализации ОАО «К» и 11 дочерним обществам ОАО «К» ЗАО “У” составил 44,0 млн. руб. Цены реализации устанавливались централизованно ОАО «К», они были ниже себестоимости продукции ЗАО “У” на 25 30%. По ценам, установленным на продукцию после введения внешнего управления, объем реализации за первый квартал составил бы 58,0 млн. руб. Таким образом, убыток ЗАО “У” от исполнения обязательных указаний акционера по вопросам установления цен за первый квартал составил 12,0 млн. руб., за восемь месяцев 2000 года – около 30 млн.

руб.

Общие убытки ЗАО «У» за 1997-2000 годы от исполнения указаний акционера в области ценовой политики составили около 100 млн. руб.

Анализ позволяет выделить угрозу чрезмерной зависимости финансово экономического состояния предприятия от взаимоотношений со своим основным акционером и одним из основных потребителей продукции. У ОАО «К» существуют значительные правовые возможности давления на ЗАО «У» (указания акционера) для установления с ним экономически необоснованных (убыточных для ЗАО «У») взаимоотношений.

© Новоселов Евгений www.novoselov-ev.ru Банкротство. Помощь в кризисных ситуациях.

VI. Анализ потребности в производственных инвестициях Основное технологическое оборудование предприятия запускалось в 1972-75 гг. С 1988 года инвестиций в техническое перевооружение (замену оборудования) не было. В настоящее время более 80% оборудования выработало амортизационные сроки эксплуатации.

В ближайшие 2 года для поддержания оборудования технически исправном состоянии требуется около 30 млн. руб. Размер инвестиций в ближайшие 1-2 года для поддержания конкурентоспособности продукции на внутреннем и внешнем рынках составляет около 350 млн. руб., в том числе:

- цех цветного литья - 10 единиц литейных машин, стоимость - 140 млн. руб.;

- цех чугунного литья - 2 единицы автоматических формовочных линий «ДИЗА», стоимость - 170 млн. руб.;

- механообрабатывающий цех - 15 единиц станков с ЧПУ, стоимость - 12 млн.

руб.;

инструментальное производство - 10 единиц станков с ЧПУ, 2 единицы электроэрозионные станки, стоимость - 23 млн. руб.

Без значительных инвестиционных вложений в техническое перевооружение и обеспечение запасными частями через 3-5 лет предприятие не сможет выпускать конкурентоспособную продукцию.

На основании вышеизложенного можно сделать вывод о наличии угроз:

- прекращения производственного цикла в связи с износом оборудования;

- потеря конкурентоспособности продукции.

Общий перечень выявленных угроз приведен ниже.

1. Высокая вероятность прекращения бизнеса предприятия при сложившихся условиях.

2. Значительный размер просроченной кредиторской задолженности, в том числе бюджету и внебюджетным фондам и крайняя уязвимость бизнеса предприятия от враждебных действий кредиторов.

3. Убыточная реализация продукции предприятия, при которой достигнуть безубыточной работы предприятия в целом практически невозможно.

4. Чрезмерная зависимость финансово-экономического состояния предприятия от взаимоотношений со своим основным акционером и одним из основных потребителей продукции, и существование экономически необоснованных отношений с ним.

© Новоселов Евгений www.novoselov-ev.ru Банкротство. Помощь в кризисных ситуациях.

5. Вероятность прекращения производственного цикла в связи с износом оборудования.

6. Вероятность потери конкурентоспособности продукции.

7. Экономически необоснованное отвлечение денежных средств, ведущее к их дефициту.

8. Недостаток оборотных средств для эффективной деятельности и развития.

Системный анализ вышеперечисленных угроз привел одного из кредиторов – бюджет и органы государственной власти к выводу о необходимости инициирования процедуры банкротства. По сути, была выработана стратегия защиты бизнеса предприятия от его прекращения путем его враждебного по отношению к акционерам поглощения через процедуру банкротства лицом, изъявившим такое желание и выполнившего условия, установленные планом внешнего управления.

Разработка стратегии реструктуризации предприятия основывалась на следующих характеристиках.

1. Неэффективный владелец предприятия, наносящий ему убытки своей экономической политикой.

2. Неэффективная система управления предприятием.

3. Наличие на балансе предприятия объектов социальной сферы, что порождает значительное отвлечение средств.

4. Необходимость в ближайшее время значительных инвестиций для поддержания основных средств в исправном состоянии и их замены и модернизации.

5. Необходимость инвестиций в оборотный капитал предприятия.

6. Необходимость сохранения большей части рабочих мест, т. к. предприятие является крупнейшим в городе.

Совокупность вышеперечисленных факторов определяет убыточность деятельности предприятия и практическую невозможность достижения среднеотраслевой рентабельности активов.

Таким образом, в существующем виде предприятие экономически неэффективно и непривлекательно для инвестора (т.е. приобретение инвестором контрольного пакета акций маловероятно).

В целях выбора стратегии реструктуризации предприятия были определены основные критерии, которым она должна отвечать.

© Новоселов Евгений www.novoselov-ev.ru Банкротство. Помощь в кризисных ситуациях.

Выбор критериев оптимальности для определения стратегии VII.

реструктуризации (варианта проведения внешнего управления) Статьей 85 ФЗ “О несостоятельности (банкротстве)” 1998 года предусмотрен ряд мер (вариантов) внешнего управления. Сравнение между собой этих вариантов в настоящем разделе произведено с использованием методологии многокритериальной оценки. Для этого сначала проводится обоснование и выбор критериев оптимальности и показателей, характеризующих эти критерии.

Затем для всех вариантов внешнего управления составляется матрица значений показателей, характеризующих соответствующие критерии оптимальности. Проводится предварительный отсев вариантов внешнего управления, которые имеют параметры, не соответствующие минимально допустимым значениям, и определяется область нехудших вариантов. Из области нехудших вариантов выбирается рациональный вариант внешнего управления в большей степени соответствующей критериям оптимальности.

С точки зрения законодательства о банкротстве целевой функцией внешнего управления является восстановление платежеспособности должника для проведения расчета с кредиторами. Поэтому одним из критериев оптимальности для анализа и выбора рационального варианта внешнего управления является платежеспособность должника.

Этот критерий будет характеризоваться вероятностью удовлетворения требований кредиторов.

С позиции трудового законодательства перед процедурой внешнего управления стоит условие обеспечение занятости и достойного вознаграждения за труд работников предприятия, развитие и поддержание социальной сферы. Таким образом, следующим критерием оптимальности является социальность. Этот критерий будет характеризоваться возможностью обеспечения занятости.

Для предприятий смежников, поставщиков энергоресурсов и комплектующих, бюджетов всех уровней, собственников важным является не только погашение ранее возникших долгов, но и продолжение функционирования предприятия. Это объясняется тем, работающее предприятие обеспечит поставки продукции смежникам, сохранит и нарастит объемы продаж поставщикам, поддержит налогооблагаемую базу бюджетам, обеспечит дивиденды или капитализированный доход собственникам. Поэтому третьим критерием оптимальности является работоспособность предприятия. Этот критерий будет характеризоваться возможностью продолжения бизнеса должника.

Выполнение критериев платежеспобности, социальности и работоспособности может быть обеспечено только при наличии необходимых и достаточных факторов © Новоселов Евгений www.novoselov-ev.ru Банкротство. Помощь в кризисных ситуациях.

производства (капитал, труд, земля, менеджмент). Из вышеназванных факторов производства предприятие должник испытывает острейший дефицит в капитале:

практически нет средств на инвестиции в основные средства и хронически недостает оборотного капитала.

Поэтому еще одним критерием для оценки вариантов внешнего управления выступает фактор капитала, который характеризуется вероятностью получения инвестиций. В настоящем исследовании под инвестициями понимаются как инвестиции, направленные должнику, так и инвестиции, направленные в активы должника после из отчуждения любым из способов, допускаемым гражданским законодательством (купли продажи всего предприятия (бизнеса), либо покупки части имущества должника, обеспечивающей его основную деятельность, либо приобретения акций созданных дочерних предприятий должника).

VIII. Анализ возможных вариантов проведения процедуры внешнего управления и выбор рациональных вариантов С целью определения области нехудших вариантов введем минимально допустимые значения параметров, характеризующих принятые критерии оптимальности антикризисного управления, см. таблицу 5. Значения показателей возможности достижения критерия оптимальности условно разделены на пять ступеней:

“очень низкая” - 1 балл, - 2 балла, “низкая” “удовлетворительная” - 3 балла, - 4 балла, “хорошая” - 5 баллов.

“полная” Из статьи 85 ФЗ “О несостоятельности (банкротстве)” и Российской практики антикризисного управления следуют следующие варианты внешнего управления:

1) Перепрофилирование производства.

2) Закрытие нерентабельных производств.

Таблица 6. Принятые критерии оптимальности антикризисного управления Критерий Фактор Работо- Платежеспос Социальность оптимальности капитала способность обность © Новоселов Евгений www.novoselov-ev.ru Банкротство. Помощь в кризисных ситуациях.

Показатели, Возможность Возможность Возможность Возможность соответствующие получения продолжения удовлетворен обеспечения критериям инвестиций (И) бизнеса (Б) ия занятости (З) оптимальности требований кредиторов (К) Минимально Не хуже Не хуже Не хуже Не хуже допустимые “удовлетворите- “удовлетворите- “удовлетвори “удовлетворит значения льно” льно” тельно” ельно” показателей Примечание Очень низкая и Очень низкая и Очень низкая Очень низкая и низкая низкая и низкая низкая возможности возможности возможность возможности получения продолжения получения занятости инвестиций бизнеса приведут задолженнос приведут к приведут кк падению ти не резкому росту технической объемов продаж устраивает социальной деградации в ресурсов, кредиторов напряженности течение2-3 лет снижению налогооблагаемой базы 3) Ликвидация дебиторской задолженности.

4) Продажа части имущества должника.

5) Уступка прав требования должника.

6) Исполнение обязанностей должника третьими лицами.

7) Продажа предприятия (бизнеса) должника.

8) Трансформация долга в капитал.

9) Учреждение юридического лица на базе производственных активов должника.

10) Продолжение деятельности в существующем виде.

Возможные варианты внешнего управления под номерами 1 – 10 сведены в матрицу, изображенную на таблице 6.

© Новоселов Евгений www.novoselov-ev.ru Банкротство. Помощь в кризисных ситуациях.

Обоснование значений показателей, характеризующих критерии оптимальности вариантов внешнего управления, приведены ниже для всех десяти вариантов внешнего управления. Цифра означает оценку показателей в баллах, а буквы (И, Б, К, З) относятся к соответствующим показателям, характеризующих критерии оптимальности.

Для примера приводятся несколько рассмотренных вариантов.

1) Перепрофилирование производства.

1И– Возможность получения инвестиций очень низкая, т.к. нет предпосылок к тому, что нынешний неэффективный собственник изыщет необходимые финансовые средства для вложения в “У” не только в целях продолжения деятельности в существующем виде, но и перепрофилирования;

1 Б – Возможность продолжения бизнеса очень низкая, ибо при низкой вероятности получения инвестиций от неэффективного собственника будущее у перепрофилированного предприятия отсутствует;

1К– Возможность удовлетворения требований кредиторов очень низкая, постольку, поскольку после перепрофилирования и при наличии в настоящее время отрицательных денежных потоков вероятность изыскания свободных денежных средств для расчетов с кредиторами практически отсутствует;

1 З – Возможность обеспечения занятости очень низкая, т.к. перепрофилирование производства потребует приостановления на продолжительное время производственного цикла, что неминуемо повлечет сокращение рабочих мест.

Таблица 7. Возможные варианты внешнего управления ЗАО “У” Показатели Возможность Возможность Возможность Возможность оптимальности получения продолжения удовлетворения обеспечения инвестиций бизнеса (Б) требований занятости (З) Варианты внешнего (И) кредиторов (К) управления №1 Перепро- очень низкая очень низкая очень низкая очень низкая филирование 1 балл 1 балл 1 балл 1 балл производства №2 Закрытие очень низкая очень низкая удовлетворительная очень низкая нерентабельных 1 балл 1 балл 3 балла 1 балл производств © Новоселов Евгений www.novoselov-ev.ru Банкротство. Помощь в кризисных ситуациях.

№3 Ликвидация очень низкая очень низкая низкая очень дебиторской 1 балл 1 балл 2 балла низкая задолженности 1 балл №4 Продажа части удовлетворит удовлетворит удовлетворительная удовлетво имущества ельная ельная 3 балла рительная должника его 3 балла 3 балла 3 балла – производств.

активов №5 Уступка прав очень низкая очень низкая низкая очень низкая требования 1 балл 1 балл 2 балла 1 балл должника №6 Исполнение очень низкая низкая очень низкая низкая обязанностей 1 балл 2 балла 1 балл 2 балла должника третьими лицами №7 Продажа удовлетворит хорошая низкая хорошая предприятия ельная 4 балла 2 балла 4 балла (бизнеса) должника 3 балла №8 Трансформация очень низкая низкая низкая низкая долга 1 балл 2 балла 2 балла 2 балла в капитал №9 Учреждение хорошая хорошая удовлетворительная хорошая юрид. лица на базе 4 балла 4 балла 3 балла 4 балла производственных активов должника №10 Продолжение очень низкая низкая очень низкая низкая деятельности в 1 балл 2 балла 1 балл 2 балла ныне существующем виде 4) Продажа части имущества должника – его производственных активов 3И– Возможность получения инвестиций в купленные активы удовлетворительная, т.к. новый собственник приобретаемого имущества будет заинтересован в скорейшей отдаче вкладываемых средств;

© Новоселов Евгений www.novoselov-ev.ru Банкротство. Помощь в кризисных ситуациях.

3 Б – Возможность продолжения бизнеса низкая, ибо новый собственник части имущества должника будет заинтересован в продолжении бизнеса, однако ему понадобится около 1 года для модернизации и организации производства на приобретенных основных средствах;

3К– Возможность удовлетворения требований кредиторов удовлетворительная, т.к. продажа значительной части имущества должника позволит частично удовлетворить требования кредиторов;

3 З – Возможность обеспечения занятости удовлетворительная, постольку поскольку новый собственник будет вынужден до продолжения производственного цикла сделать перерыв на модернизацию и организацию новой организационной структуры, что примерно на 1 год резко снизит выплаты персоналу предприятия.

7) Продажа предприятия (бизнеса) должника 3И– Возможность получения инвестиций удовлетворительная, т.к. новый собственник приобретает предприятие как единый комплекс, но предприятие, с неудовлетворительной структурой баланса, обремененное социальной сферой и трудовыми обязательствами, имеет невысокую инвестиционную привлекательность;

4 Б – Возможность продолжения бизнеса хорошая, постольку поскольку новый собственник будет заинтересован в долгосрочной деятельности предприятия и модернизации имеющегося оборудования;

2К– Возможность удовлетворения требований кредиторов низкая с учетом того, что новый собственник будет вынужден взять на баланс фонд социального использования, а также все трудовые обязательства должника, поэтому стоимость предприятия в целом сравнима с размером его чистых активов по рыночной цене за вычетом активов социальной сферы;

4 З – Возможность обеспечения занятости хорошая, ибо новый собственник будет вынужден сохранять рабочие места для продолжения производственного цикла и будет обязан приобрести трудовые обязательства должника.

9) Учреждение юридического лица на базе производственных активов должника 4И– Возможность получения инвестиций хорошая, т.к. новый собственник приобретает предприятие, которое не обременено фондом социального использования и трудовыми обязанностями;

4 Б – Возможность продолжения бизнеса хорошая, ибо новый собственник будет заинтересован в долгосрочной деятельности предприятия и модернизации имеющегося © Новоселов Евгений www.novoselov-ev.ru Банкротство. Помощь в кризисных ситуациях.

оборудования, а также не будет обременен фондом социального использования и неудовлетворительной структурой баланса;

3К– Возможность удовлетворения требований кредиторов удовлетворительная, постольку, поскольку продажа акций нового юридического лица достаточно быстро даст выручку на счет должника;

4 З – Возможность обеспечения занятости хорошая, т.к. новый собственник для продолжения производственного цикла сохранит рабочие места, причем перерыва в занятости и снижения уровня оплаты труда работникам не будет.

По двухкритериальной оценке в область нехудших попали следующие варианты внешнего управления:

№ 4 Продажа части имущества должника – его производственных активов, № 7 Продажа предприятия (бизнеса) должника, № 9 Учреждение юридического лица на базе производственных активов должника.


Сравнительная характеристика рациональных вариантов внешнего IX.

управления Рассмотрим подробнее сравнительные характеристики следующих вариантов проведения процедуры внешнего управления: продажа части имущества (вариант № 4), продажа бизнеса № учреждение юридического лица на базе (вариант 7), производственных активов должника (вариант № 9).

Исходные данные для анализа следующие:

1. В соответствии с п. 2 ст. 70 ФЗ “О несостоятельности (банкротстве)” в течении срока действия моратория на сумму требований кредитора по денежным обязательствам и (или) обязательным платежам в размере на момент введения внешнего управления начисляются проценты в порядке и размере, которые предусмотрены статьей 395 ГК РФ.

Согласно ст. 395 ГК РФ за пользование чужими денежными средствами вследствие их неправомерного удержания, уклонения от их возврата, иной просрочки в их уплате либо неосновательного получения или сбережения за счет другого лица подлежат уплате проценты на сумму этих средств. Размер процентов определяется существующей, для юридических лиц, в месте нахождения учетной ставки банковского процента. На сентября 2000 года ставка рефинансирования Центрального Банка РФ составила - 28 %.

Из проведенных расчетов следует, что сумма кредиторской задолженности по основному долгу ЗАО “У” по состоянию на 1 января 2001 года, увеличится с 221 858 © Новоселов Евгений www.novoselov-ev.ru Банкротство. Помощь в кризисных ситуациях.

рублей на 1 сентября 2000 года до 237 388 725 рублей. Задолженность перед бюджетом и государственными внебюджетными фондами (основной долг) увеличится с 83 529 рублей до 89 376 095 рублей. Задолженность кредиторам пятой очереди (по основному долгу) возрастет с 134 839 561 рублей до 144 278 330 рублей.

На 1 июля 2001 года сумма кредиторской задолженности по основному долгу достигнет 268 448 932 рублей. Задолженность по четвертой очереди составит 101 070 рублей. Кредиторская задолженность (основной долг) перед кредиторами пятой очереди увеличится и составит 163 155 869 рублей.

По состоянию на 1 сентября 2001 года сумма основного долга перед кредиторами акционерного общества составит 283 979 036 рублей. Основной долг перед бюджетом и внебюджетными фондами будет равен 106 917 197 рублей. Задолженность перед конкурсными кредиторами составит 172 594 638 рублей.

2. Задолженность, возникшая в период внешнего управления, составит около 6 млн.

руб. Основание возникновения - продажа векселей ЗАО «У», средства направляются на финансирование оборотного капитала.

3. Единственный акционер ЗАО “У” – ОАО “К” является неэффективным собственником, нанесшим убытки предприятию в размере около 100 млн. руб.

4. Предприятию в ближайшее время необходимы значительные инвестиции в техническое перевооружения и модернизацию оборудования. Без инвестиций прибыльная деятельность предприятия маловероятна. Проведение процедуры внешнего управления без реорганизационных мероприятий не приведет к накоплению средств для расчета с кредиторами и созданию условий для заключения по окончании внешнего управления мирового соглашения и его последующего выполнения.

5. Из-за недостатка инвестиционных средств предприятие не использует существующий потенциал роста объемов производства. Например, имеются потенциальные заказы по экспортной продукции на 80 млн. руб. в год и до 100 млн. руб. в год на внутренний рынок, который завод не может освоить из-за недостатка средств для технического перевооружения в литейном, инструментальном и механообрабатывающем производстве. Для освоения указанных заказов потребуется до 40 млн. руб. Выполнение заказов в указанных объемах позволило бы предприятию получить дополнительную прибыль около 40 млн. руб. в год.

6. Cоциальная сфера предприятия будет передана на баланс города с января года.

© Новоселов Евгений www.novoselov-ev.ru Банкротство. Помощь в кризисных ситуациях.

Основой расчета будущих поступлений денежных средств при реализации какого либо из указанных вариантов, является рыночная стоимость имущества. В процессе оценки рыночной стоимости производственного имущества оценивается каждый объект в отдельности по доходному подходу (как если бы они продавались в рамках конкурсного производства). По данным оценки, рыночная стоимость имущества составляет 57 млн.

руб.

При оценке бизнеса (предприятий) в соответствии со ст. 86 ФЗ ''О несостоятельности или акций нового юридического лица, созданного на базе (банкротстве)'' производственных активов, используются принципы наилучшего и наиболее эффективного использования и вклада, т.е в этих случаях существует возможность оптимизировать состав и структуру производственных активов (например, освободиться от убыточных производств), и каждый объект объединенный с другими, способен приносить доход больше, т.к. возникает доход от бизнеса (активная система стоит больше, чем пассивная).

Таким образом, цена бизнеса или акций созданного юридического лица для действующего предприятия при прочих равных условиях выше, чем стоимость составляющего их имущества.

Рассмотрим применительно к ЗАО ''У'' достоинства и недостатки продажи бизнеса в соответствии со ст. 86 ФЗ ''О несостоятельности (банкротстве)'' и реализации акций юридического лица, созданного на базе производственных активов. Для того, чтобы продать бизнес, необходимо с учетом подготовительных мероприятий 3-4 месяца, если он будет продан с первых торгов. На создание юридического лица необходимо около месяцев. После этого появляется самостоятельный бизнес, свободный от долгов и проблем старого юридического лица. Кроме того, если первые торги по какой-либо причине не состояться или никто не купит предмет торгов по минимальной цене, это не отразиться на новом юридическом лице, тогда как в соответствии с п. 1 ст. 86 закона «О несостоятельности (банкротстве)» в состав предприятия включается задолженность, возникшая после введения внешнего управления, что снижает привлекательность имущественного комплекса для покупателей.


Достоинством продажи акций юридического лица по сравнению с продажей бизнеса является также простота сделки и большая определенность предмета покупки.

Юридическое понятие предприятия (бизнеса) достаточно аморфно, при покупке акций однозначно приобретается имущество, внесенное в уставный капитал. Приобретение акций готового юридического лица гарантирует приобретение титула на имущество.

© Новоселов Евгений www.novoselov-ev.ru Банкротство. Помощь в кризисных ситуациях.

Кроме того, затраты на подготовку к продаже имущественного комплекса (предприятия) и создание нового юридического лица сопоставимы, однако при покупке акций нового юридического лица покупатель получает уже законченный продукт, приносящий доход. То есть при покупке акций юридического лица покупатель имеет возможность начать получать доход раньше, чем при покупке бизнеса (имущественного комплекса). При прочих равных условиях, вследствие этого, стоимость акций будет выше стоимости имущественного комплекса.

Таким образом, наиболее целесообразным вариантом проведения внешнего управления, является создание на базе производственных активов должника нового юридического лица с последующей реализацией акций и расчетом с кредиторами из вырученных средств.

Срок реализации акций – начало декабря 2000 года.

Внешнее управление предполагается завершить в январе 2001 года путем заключения с конкурсными кредиторами мирового соглашения.

Определением Арбитражного суда в отношении ЗАО «У» введена процедура внешнего управления.

В соответствии со ст. 82 ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» внешним управляющим разработан план внешнего управления ЗАО «У», который был представлен на утверждение собрания кредиторов. План внешнего управления ЗАО «У» был утвержден на собрании кредиторов.

В соответствии с планом внешнего управления ЗАО «У» на базе производственных активов ЗАО «У» создано новое юридическое лицо Открытое акционерное общество «Н», акции которого были реализованы в соответствии с планом внешнего управления с открытых торгов.

В качестве вклада в уставный капитал ОАО «Н» было передано основных производственных средств на сумму 66 582,05 тыс. руб. по рыночной стоимости и оборотных средств на сумму 100 007,950 тыс. руб. по рыночной стоимости.

Уставный Капитал Общества составляет 166 600 000 (сто шестьдесят шесть миллионов шестьсот тысяч) рублей и состоит из 16 660 (шестнадцать тысяч шестьсот шестьдесят) штук обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 10 000 (десять тысяч) рублей каждая. При учреждении Общества все его акции выпускаются в бездокументарной форме.

© Новоселов Евгений www.novoselov-ev.ru Банкротство. Помощь в кризисных ситуациях.

Таблица 8. Перечень имущества вносимого ЗАО «У» в уставный капитал ОАО «Н»

Группа Первоначальная Остаточная Рыночная стоимость, руб. стоимость на (балансовая) стоимость на 01.10.00г., руб.

01.10.00г., руб.

Здания 967 812 124,00 108 353 841,00 35 377 600, Сооружения 33 929 551,00 6 861 678,00 8 320 500, Оборудование 178 363 996,00 18 274 194,00 17 955 350, Транспортные средства 10 188 256,00 4 154 732,00 4 928 600, Всего основных средств 1 190 293 927,00 137 644 445,00 66 582 050, Оборотные активы 100 007 950,00 100 007 950, в т.ч. денежными средствами 7 950,00 7 950, Итого передаваемых средств 237 652 395,00 166 590 000, 100% акций ОАО «Н» было реализовано в ходе проведения внешнего управления с открытых торгов. Стартовая цена пакета акций составила 400 млн. руб. К участию в торгах были допущены 3 участника, которые получили согласие Территориального управления по антимонопольной политике на приобретение 100% акций ОАО «Н».

Положением об открытых торгах по продаже имущества (акций) ЗАО «У»

предусматривалось проведение торгов на повышение, при наличии участников торгов согласившихся приобрести имущество. Участники открытых торгов отказались приобрести имущество (акции) по стартовой цене. В соответствии с Положением об открытых торгах по продаже имущества (акций) торги проводились по правилам торгов на понижение.

В результате проведения открытых торгов по правилам торгов на понижение, акции ОАО «Н» были реализованы.

Некоторые превентивные меры по защите бизнеса предприятия (ОАО «Н») были реализованы на стадии реализации плана внешнего управления. Среди них:

- строгое соответствие процедуры одобрения кредиторами плана внешнего управления требованиям закона «О несостоятельности (банкротстве)» и другим нормативным актам;

© Новоселов Евгений www.novoselov-ev.ru Банкротство. Помощь в кризисных ситуациях.

экспертиза содержания плана внешнего управления уполномоченным государственным органом (на тот момент – ФСФО России);

одобрение содержания плана внешнего управления уполномоченным государственным органом;

- независимая экспертиза содержания плана внешнего управления;

- учреждение ОАО «Н» в соответствии с действующим законодательством;

- проведение независимой оценки рыночной стоимости имущества, вносимого в уставный капитал;

- проведение открытых торгов по продаже акций ОАО «Н» в соответствии с требованиями ГК РФ и планом внешнего управления;

получение потенциальными покупателями предварительного согласия антимонопольного органа на приобретение акций;

- тщательное документирование процедуры открытых торгов.

Принятые меры сделали труднореализуемым оспаривание результатов внешнего управления заинтересованными лицами в суде и правоохранительных органах.

Планом внешнего управления ЗАО «У» предусматривалось передача имущества социальной сферы (жилищный фонд социального использования, детские дошкольные учреждения, объекты коммунальной инфраструктуры и т.п.) на баланс города. Однако этого не произошло, в связи с чем ЗАО «У» несет расходы на содержание социальной сферы. В период внешнего управления с сентября 2000 года по май 2001 года расходы на содержание социальной сферы составили 23 315,6 тыс. руб.

После создания нового юридического лица ОАО «Н» и внесением в уставный капитал части основных средств на ЗАО «У» осталось основных средств на сумму 417 110 309 рублей:

После совершения сделки в виде передачи ЗАО «У» основных производственных средств в качестве внесения в Уставный капитал ОАО «Н» полностью прекращено производство продукции (работ, услуг) ЗАО «У», однако бизнес предприятия полностью сохранился.

В настоящее время ОАО «Н» работает прибыльно, просроченной кредиторской задолженности не имеет, активно развивает свою производственно-техническую базу.

© Новоселов Евгений www.novoselov-ev.ru Банкротство. Помощь в кризисных ситуациях.

Литература 1. Бартон Т., Шенкир У., Уокер П. Комплексный подход к риск-менеджменту: стоит ли этим заниматься.: Пер. с англ. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2003. – 208 с.

2. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: Продвинутый курс: Учеб. пособие. – М.:

ИНФРА-М, 2004. – 495 с.

Гололобов Д.В. Акционерное общество против акционера: противодействие 3.

корпоративному шантажу. – 2-е изд., стер. – М.: ЗАО Юстицинформ, 2004. – 312 с.

4. Грунин О.А., Грунин С.О. Экономическая безопасность организации. – Спб.: Питер, 2002. – 160 с.

5. Дженстер П., Хасси Д. Анализ сильных и слабых сторон компании: определение стратегических возможностей.: Пер. с англ. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2003. – 368 с.

6. Ионцев М.Г. Корпоративные захваты: слияния, поглощения, гринмэйл. – М.: Ось-89, 2003. – 176 с.

7. Ионцев М.Г. О некоторых превентивных способах защиты предприятия от недружественного поглощения // Слияния и поглощения, № 3, 2004, с. 53 – 57.

8. Ионцев М.Г. О множественности реестров // Слияния и поглощения, №4, 2004, с. 52 – 56.

© Новоселов Евгений www.novoselov-ev.ru Банкротство. Помощь в кризисных ситуациях.

9. Ионцев М.Г. Акционерные общества: Правовые основы. Имущественные отношения.

Управление и контроль. Защита прав акционеров / [Вступительная статья А.А.

Арифулина]. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Ось – 89, 2003. – 752 с.

10. Ионцев М. О некоторых типичных ошибках сторон корпоративного конфликта // Слияния и поглощения, № 7-8, 2004, с. 48 – 51.

11. Клейнер Г.Б., Тамбовцев В.Л., Качалов Р.М. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. – М.: ОАО «Издательство «Экономика». 1997. – 288 с.

12. Корпоративные конфликты. Причины их возникновения и способы преодоления. – М.:

Едиториал УРСС, 2002. – 304 с.

13. Ларичев О.И., Мошкович Е.М. Качественные методы принятия решений.

14. Мазур И.И., Шапиро В.Д. Реструктуризация предприятий и компаний. – М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2001. – 456 с.

15. Мейер М. Оценка эффективности бизнеса.: Пер. с англ. – М.: ООО «Вершина». 2004. – 272 с.

16. Молотников А. Особенности корпоративного конфликта между собственниками бизнеса и членами органов управления // Слияния и поглощения, №4, 2004, с. 68 – 73.

17. Молотников А. Стратегия и тактика ведения арбитражных процессов в условиях корпоративного противостояния // Слияния и поглощения, № 7-8, 2004, с. 52 – 56.

18. Одинцов А.А. Защита предпринимательства (экономическая и информационная безопасность). Учебное пособие. – М.: Международные отношения, 2003. 328 с.

19. Осиновский А.Д. Акционер против акционерного общества. – 2-е изд., пересм. и доп. – СПб.: ООО «Издательство ДНК», 2004. – 384 с.

20. Осипенко О. Качество управления контрольным участием и рынок М&А // Слияния и поглощения, № 2, 2004, с. 31 – 37.

21. Осипенко О. Корпоративные альянсы и компромиссы // Слияния и поглощения, № 3, 2004, с. 65 – 69.

22. Осипенко О. Корпоративные альянсы и компромиссы (часть вторая) // Слияния и поглощения, №4, 2004, с. 57 – 62.

23. Осипенко О. Комплексная экспертная оценка уязвимости бизнеса при подготовке недружественного поглощения: рекомендации предприятию-цели Слияния и // поглощения, № 7-8, 2004, с. 66 – 71.

© Новоселов Евгений www.novoselov-ev.ru Банкротство. Помощь в кризисных ситуациях.

24. Рудык Н.Б., Семенкова Е.В. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 456 с.

25. Стратегии бизнеса. Айвазян С.А., Балкинд О.Я., Баснина Т.Д. и др.: Справочник / Под ред. Г.Б. Клейнера. – М.: КОНСЭКО, 1998.

26. Тутыхин В. Защита активов при обороне от недружественного поглощения // Слияния и поглощения, № 5, 2004, с. 51 – 55.

27. Фатхутдинов Р.А. Стратегический менеджмент: Учебник для вузов. – 3-е изд., - М.:

ЗАО «Бизнес-школа «Интел-Синтез», 1999. – 416 с.

28. Фальцман В.К. Оценка инвестиционных проектов и предприятий. – М.: ТЕИС, 1999. – 56 с.

29. Черкасов В.Н. Бизнес и безопасность. Комплексный подход. – М.: Армада-пресс, 2001.

– 384 с.

30. V., Jr., Jr. Менеджер Мафии. Искусство корпоративных войн. – М., «Эт Сеттера Паблишинг», 2004. – 168 с.

© Новоселов Евгений www.novoselov-ev.ru Банкротство. Помощь в кризисных ситуациях.



Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 ||
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.