авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 11 |

«МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Российская экономическая академия им. Г. В. Плеханова Московский государственный институт электроники и ...»

-- [ Страница 3 ] --

Между тем, от ответа на эти вопросы зависят взгляды на практические задачи экономической политики. Те экономисты, которые придерживаются предпосылки о негибкости цен, видят в кредитно-денежной и бюджет но-налоговой политике методы стабилизации экономики. Негибкость цен следует рассматривать, как свидетельство несовершенства рынка. И в этом случае данный пробел может быть эффективно заполнен с помощью госу дарственной политики, как средства повышения народного благосостояния.

Сторонники же теории реального экономического цикла, напротив, считают, что возможности государства в этой сфере ограничены, а если они и есть, то их лучше не использовать. Они утверждают, что цикличность эко номического развития — закономерная и оптимальная реакция экономики на изменения в технологической базе производства. Большая часть моделей ре ального экономического цикла не учитывает несовершенства рыночных от ношений и приписывает рынку роль идеального механизма оптимального распределения ресурсов.

В связи с вышесказанным представляет интерес использовать модель ISLM для анализа того, каким образом ожидаемые изменения цен влияют на доход. Для этого уравнения (8) необходимо обобщить. До сих пор при анализе модели не делалось различия между номинальной и реальной став ками процента. Однако известно, что спрос на деньги зависит от номиналь ной, а инвестиции от реальной процентных ставок. Следовательно, система (8) должна быть модифицирована с учетом (2).

ih Y = C(Y, T ) + I +G 1+ h M = L(i, Y), (12) N где h — ставка ожидаемой инфляции.

В своей математической части теория представляет собой расширение модели ISLM путем введения уже трех эндогенных переменных: объема производства Y, реаль ной ставки процента r и уровня цен N.

Очевидно, что экзогенные изменения ожидаемой инфляции сдвигают кривую IS.

Рис. 6. Ожидаемая дефляция в модели ISLM. Кейнсианский подход.

Предположим, что все ожидают снижения цен в будущем году. При этом h становится отрицательной. При любой номинальной ставке реальная ставка становится выше, что ведет к сокращению инвестиционных расходов.

Таким образом, ожидаемая дефляция приводит к сокращению национально го дохода с Y1 до Y2. Номинальная ставка снижается с i1 до i2, в то время как, реальная ставка процента возрастает с r1 до r2. То есть падение цен предстает здесь дестабилизирующим фактором.

Любопытно, что в изложенном подходе умеренная ожидаемая инфля ция в краткосрочном периоде может рассматриваться как фактор, стабили зирующий экономику.

В самом деле, предположим, что ожидается умеренное повышение цен.

В этом случае реальная ставка процента снижается, что приводит к оживле нию инвестиций. Это вызывает сдвиг кривой IS вправо, что приводит к уве личению национального дохода с Y1 до Y2. Номинальная ставка при этом повышается до уровня i2, в то время как реальная ставка снижается1. Увели чение цен при этом сопровождается пропорциональным ростом денежной массы, так что реальные денежные запасы практически не уменьшаются.

Возможно, это является одной из причин, объясняющих неожиданный рост рос сийского ВНП во второй половине 1999 г. и в 2000 г.

Рис. 7. Ожидаемая инфляция в модели ISLM.

Анализ воздействия на экономику неожиданной инфляции в условиях краткосрочного и долгосрочного равновесия, проведенный на основании классического подхода приводит к другому результату (рис. 8). В качестве исходной здесь рассматривается система:

ih Y = C(Y, T ) + I +G 1+ h M = L(i, Y) (13) N Y Y Пусть точка А описывает состояние долгосрочного равновесия, где величина спроса на товары и услуги равна потенциальному объему произ водства, а спрос на реальные денежные средства равен их предложению.

Допустим, имеет место неожиданный рост цен.

M M Как следствие, сокращение реальных денежных запасов с до, N0 N что сдвигает кривую LM влево. В точке В выпуск товаров и услуг меньше потенциально возможного. В то же время номинальная ставка процента здесь выше, а реальная ниже, чем в точке А. Точка В должна рассматривать ся как состояние краткосрочного равновесия, ибо снижение реальной про центной ставки, ведущее к увеличению инвестиционной активности со вре менем приводит к сдвигу вправо кривой IS. При этом номинальная ставка процента i2 повышается до уровня i3, а реальная, возрастая, достигает доин фляционного уровня r3 = r1.

Рис. 8. Воздействие неожиданной инфляции. Классический подход.

Точка D вновь описывает состояние долгосрочного равновесия, где спрос на товары и услуги вновь сравнивается с потенциальными возможно стями выпуска, однако номинальная ставка i3 выше ставки процента, имев шей место до ценового скачка (при этом реальная процентная ставка снова находится на доинфляционном уровне). Это и понятно, ибо предложение денежных средств в реальном выражении уменьшилось. Итак, экономика стабилизируется в положении долгосрочного равновесия на более высоком ценовом уровне. Если при этом ЦБ решит увеличить денежную массу до ве личины M = М(1 + h), что приведет к сдвигу кривой LM вправо, то эконо мика снова вернется в состояние долгосрочного равновесия А.

§ 1. Открытая экономика В центре проблем современного макроэкономического регулирования лежат две тенденции: интернационализация рынков и нестабильность меж дународной денежной системы. Многие возникающие в последнее время экономические трудности могут быть следствием этих двух главных фено менов.

В предыдущем параграфе мы упростили анализ, предполагая, что рас сматриваемая экономика не участвует в международной торговле, т.е. явля ется «закрытой» Вместе с тем, очевидно, что реальные экономики экспорти руют и импортируют товары и услуги, являясь, в той или иной степени, «от крытыми» экономиками.

Две эти экономические ипостаси существенно различаются.

Закрытая экономика не может длительное время расходовать больше, чем она производит. Производство накладывает сильное ограничение на возможный уровень расходов общества. Открытая экономика это позволяет:

она может распределять больше доходов, чем позволяет объем производства.

Закрытая экономика должна искать внутренние решения ее собственных экономических проблем, как, например, проблем безработицы и инфляции.

Открытая экономика может пытаться их экспортировать в другие страны.

Она вполне может этого добиться, если является «доминантной», т.е. ис ключительно конкурентоспособной. Экономическая политика, если она проводится рациональным способом, может осуществляться и в закрытой экономике. Например, ЦБ может контролировать количество денег в обра щении и кредит. В открытой экономике центральные органы управления имеют над такой внутренней переменной, как предложение денег, достаточ но слабую власть.

Эти замечания показывают, что рекомендации экономической полити ки, оправданные в закрытой экономике, могут оказаться неполными и даже некорректными в открытой экономике. Некоторые экономисты даже счита ют, что существует обратный феномен между рекомендуемым и не реко мендуемым, когда мы переходим от закрытой экономики к экономике от крытой.

Предсказания экономической теории, которые рассматриваются как теоретически установленные, в закрытой экономике, оказываются ошибоч ными. В действительности же эти мнимые парадоксы теряют свою таинст венность, как только мы перестаем ограничиваться рамками закрытой эко номики. По крайней мере, убеждают в том, что необходимо отказаться от представления внешнеэкономических условий, как пассивного продолжения национальной экономики. Три обстоятельства заставляют ныне рассматри вать внешнеэкономическую деятельность как активный уровень регулиро вания. Это финансовая интернационализация, плавающие валютные курсы и нестабильность международной денежной системы.

Степень интернационализации измеряется с помощью отношения ве личины экспорта или импорта в ВВП. В начале 90-х гг. эти отношения со ставляли от 13% для США до 60% для Бельгии. Это значительно выше, чем было в 6070-х гг.

Однако основные изменения происходили не в этом плане. Феномен интернационализации пересек критический порог в 70-х гг. вследствие зна чительной интернационализации финансовых рынков. Эти рынки стали на столько тесно интегрированными, что их следует рассматривать как единый мировой рынок. Капиталы движутся практически без задержки с одного фи нансового рынка на другой, процентная ставка устанавливается очень быст ро вслед за всеми изменениями. Такая мобильность капитала в мировом масштабе привела к тому, что валютные рынки тесно переплелись с финан совыми рынками.

Параллельно с этим, с начала 70-х гг. мировая экономика перешла к режиму плавающих курсов. Отказ от режима фиксированных курсов, на следника Бреттон-Вудского соглашения привел к системе с гибкими курса ми. Эта система предоставляет решающее место рыночному регулированию и, следовательно, влиянию внешнеэкономической деятельности на внутрен нее макроэкономическое регулирование.

Если изменения курса отражают только торговые связи, то размер ре гулирования остается скромным и «внешнее ограничение» может быть уч тено при формировании национальной политики. Для современного периода характерен феномен «финансового охвата» в мировом масштабе, при кото ром основные международные денежные соглашения относятся к движению капитала. Однако вследствие повышенной мобильности капитала в между народном масштабе это движение очень чувствительно к разнице процент ных ставок. Сочетание мобильности и плавающих курсов привело к очень большой подвижности валютных рынков, реакция которых часто превышает пропорции, необходимые, чтобы отрегулировать эффект начального откло нения от равновесия.

Сказанное служит ключом разумного объяснения «американских па радоксов».

Когда в 1979 г. ФРС посадила американскую экономику на «финансо вую диету» был достигнут результат, хорошо согласующийся с теорией: со гласно кейнсианской модели процентная ставка в США поднялась. Менее предсказуемым был прилив иностранного капитала, привлеченного в Штаты разницей процентных ставок (особенно нефтедолларов). Результатом стала переоценка доллара на валютном рынке.

К примеру, в начале 80-х гг. доллар пересек символическую планку в 10 франков. Рост курса доллара объясняется следующим образом: инвесто ры, решающие задачу размещения капитала, отмечают рост ставки процен тов в США, продают неамериканские ценные бумаги и, следовательно, реа лизуют в местной валюте ценность их финансового капитала. Далее требуют конвертации данной ценности в доллары и покупают на эти доллары ценные бумаги в Соединенных Штатах. Данный механизм объясняет высокий уро вень спроса на доллары. Главным моментом здесь является следующий: так как предложение долларов не возрастает вследствие денежной политики, проводимой в США, это может означать только одно: рост курса доллара.

Похожий анализ можно сделать относительно бюджетной политики США и ее влияния на мировую экономику. Дефицит государственного бюд жета не привел к внутреннему инфляционистскому регулированию, ибо фактически был профинансирован остальным миром. Дефицит финансиро вался за счет эмиссии Казначейских обязательств, выпущенных под повы шенную процентную ставку, что позволяло их размещать. Таким образом, бюджетная политика усилила эффект денежной политики, привлекая внеш ние капиталы и повышая курс доллара.

Рост курса доллара представлял собой главный феномен. Он привел к повышению выгодности импорта (отсюда прилив японской продукции и от рицательное влияние на национальную активность и занятость вследствие замещения импортом местной продукции) и к торможению экспорта. Рост дефицита американского счета текущих операций сочетался с внутренней дефляцией, поскольку падение конкурентоспособности было не результатом изменения цен, а результатом изменения курсов.

Следовательно, американская денежная политика, сопровождавшаяся ростом курса доллара, вела к спаду, что могли предвидеть грамотные эко номисты, в том числе, и объективные монетаристы, сторонники новой клас сической теории. Деньги имели реальный эффект и хотя денежная политика была рационально направлена, факты заставляли признать, что теоретиче ские предположения новой классической теории должны быть поставлены под сомнение и, возможно, пересмотрены под влиянием экспериментальных данных.

Отметим, что рост курса доллара частично объясняет и снижение ин фляции. Падение цен на импортируемую продукцию, как следствие повы шения курса, привело в США к уменьшению издержек производства, что благоприятно отразилось на уровне внутренних цен (относительная важ ность этого фактора в уменьшении американской инфляции оценивается примерно в 50% [55]).

Существенным аспектом рассматриваемого сценария является то, что издержки экономической политики США были переложены на мировую экономику в целом, что, мягко говоря, следует рассматривать как недруже ственный акт со стороны тогдашней американской администрации. Оче видным следствием роста американского внешнего дефицита стало появле ние излишков во внешних балансах других стран — Японии, ФРГ. Таким образом, можно понять, почему американская дефляционистская денежная политика имела инфляционные последствия в других странах. Те причины, которые привели к снижению инфляции в Соединенных Штатах, явились источником ускорения инфляции в других странах. Рост курса доллара при водит к обесценению других валют, следовательно, к удорожанию импорта и усилению инфляции.

Другими словами, американские финансовые органы вместо того, чтобы контролировать инфляцию в США, просто экспортировали инфляцию в другие страны. В этой развернутой в мировом масштабе игре решающими переменными были валютные курсы и международное движение капиталов.

Предыдущее, достаточно беглое изложение фактов, уже ставших ис торией мировой экономики, убеждает, что в открытой экономике появляется дополнительный уровень регулирования: помимо ценового и регулирования с помощью количеств товаров и услуг возникает возможность регулирования с помощью валютных курсов. Данная возможность изменяет содержание традиционного противопоставления между классической (ценовое регули рование) и кейнсианской (количественное регулирование) теориями. В кон тексте современного мирового экономического развития наличие третьего канала приобретает важнейшее значение для кратко- и среднесрочного ре гулирования.

Здесь хотелось бы заметить, что с точки зрения автора, вопросы, отно сящиеся к долгосрочному периоду, представляют для экономической поли тики весьма ограниченный интерес. Временной горизонт здесь, как правило, ограничен кратко- и среднесрочными периодами. Последние соответствуют временным отрезкам, на которые избирается правительство. Они также кор релируют с психологическим горизонтом большинства людей в современном обществе.

Сформулируем теперь некоторые, необходимые для дальнейшего, оп ределения.

Экспорт — товары и услуги, произведенные внутри страны и прода ваемые за рубежом.

Импорт — товары и услуги, произведенные за рубежом и продаваемые внутри страны.

Чистый экспорт исчисляется как разность между стоимостью экспорта и стоимостью импорта. Так как чистый экспорт страны показывает, является ли она в большей степени продавцом или покупателем товаров и услуг на мировых рынках, показатель чистого экспорта называют также торговым балансом. Положительная разница между экспортом и импортом указывает на то, что государство продает больше товаров и услуг, чем покупает их за границей. В этом случае говорят, что страна имеет активное сальдо торгово го баланса. Если показатель чистого экспорта имеет отрицательное значение, т.е. импорт превышает экспорт, то, по определению, имеет место пассивное сальдо торгового баланса, или внешнеторговый дефицит. Когда чистый экс порт равен нулю, то говорят, что страна имеет нетто-баланс.

На показатели экспорта, импорта и чистого экспорта воздействуют следующие основные факторы.

— Сложившиеся предпочтения по отношению к отечественным и им портным товарам.

— Цены на товары внутри страны и за рубежом.

— Значение обменного курса отечественной валюты по отношению к иностранной.

— Затраты на транспортировку товаров из страны в страну.

— Внешнеторговая политика государства.

Очевидно, что значения этих факторов эволюционируют во времени, что, естественно отражается на объеме внешней торговли.

Деятельность лиц в открытой экономике не ограничивается участием только в мировых рынках товаров и услуг. Они являются также активными участниками мировых финансовых рынков.

Чистые иностранные инвестиции исчисляются разностью стоимости иностранных активов, приобретаемых резидентами, и стоимости отечест венных активов, приобретенных иностранцами.

На показатель чистых иностранных инвестиций оказывают влияние следующие основные факторы.

— Реальная ставка процента по иностранным активам.

— Реальная ставка процента по внутренним активам.

— Экономические и политические риски приобретения иностранных активов.

— Государственная политика в отношении иностранных инвесторов.

Валовой национальный продукт (ВНП) — доход, полученный гражда нами данной страны. В эту величину включается доход, полученный граж данами страны за рубежом, но не включаются доходы факторов производст ва, находящихся в данной стране, но принадлежащие иностранцам.

Валовой внутренний продукт (ВВП) — доход, полученный внутри страны. В этот показатель включается доход, полученный иностранцами внутри страны, но не включается доход, полученный гражданами данной страны за рубежом.

Эти два показателя дохода различаются в силу того, что факторы про изводства не всегда принадлежат гражданам страны, в которой они исполь зуются.

Теперь мы имеем все необходимое, чтобы сформулировать основное тождество национальных счетов (5), но уже для открытой экономики.

Y = C(Y, T) + I(r) + G + NX (14) Здесь NX = (экспорт импорт) — есть традиционное обозначение для показателя чистого экспорта.

Что есть Y в данном случае — ВВП или ВНП? Ответ здесь зависит от интерпретации NX. В зависимости от того, как мы его определим, Y может обозначать и ВВП, и ВНП.

Допустим, гражданин России получает доход, работая за границей.

Здесь возникает два вопроса. Следует ли нам включать данный доход в Y?

Должны ли мы рассматривать услуги, предоставляемые гражданами России, работающими за границей, как экспорт и включать их в NX? Пока мы отве чаем на оба вопроса одинаково, неважно, как мы ответим на каждый в от дельности. Если за Y принимается ВВП, то доход, полученный за границей, не является частью Y и услуги работника не должны включаться в NX. Если за Y мы приняли ВНП, то доход, полученный за границей, является частью Y, и услуги работника входят в NX. В данной монографии под Y мы, как правило, понимаем ВНП.

Перепишем теперь (14) в виде:

(I S) + NX = 0 (15) Здесь S = Y C G — национальные сбережения (сумма частных и государственных сбережений).

Данная форма записи основного тождества национальных счетов по казывает связь между международными потоками средств, предназначенных для накопления капитала (I S), и международными потоками товаров и ус луг (NX).

Взаимодействие открытой экономики с остальным миром происходит двумя способами — на мировых рынках товаров и услуг и на мировых фи нансовых рынках.

Чистый экспорт и чистые иностранные инвестиции — меры несбалан сированности этих рынков. Важным (и не очевидным на первый взгляд) ре зультатом анализа этих показателей является то, что для экономики в целом чистые иностранные инвестиции: NFI = S I, где I — сумма внутренних ин вестиций, всегда равняются чистому экспорту NX.

NFI = NX (16) Равенство чистого экспорта и чистых иностранных инвестиций следует из того, что каждая международная сделка представляет собой тот или иной вид обмена.

Когда страна-продавец продает товар или услугу стране-покупателю, та, в свою очередь, платит за покупку частью своих активов, стоимость ко торых равна стоимости проданных товаров или услуг. В результате стои мость товаров или услуг проданных одной страной NX, должна равняться стоимости приобретенных ею активов (NFI).

Поэтому международный поток товаров и услуг и международный по ток капиталов — это, как бы, две стороны одной медали.

Каждый член равенства (15) носит собственное имя.

I S — счет движения капитала платежного баланса. Это — избыток внутренних инвестиций над внутренними сбережениями. Инвестиции могут превышать сбережения государства, так как инвесторы могут финансировать инвестиционные проекты за счет средств, заимствованных на мировых фи нансовых рынках. Таким образом, счет движения капитала равен объему внутреннего накопления капитала, финансируемого за счет зарубежных займов. NX, в данном контексте, называют счетом текущих операций пла тежного баланса.

Если сбережения превышают инвестиции, то сбережения, не инвести рованные внутри страны, используются для выдачи кредитов иностранцам.

Им требуются эти ссуды, ибо мы предоставляем им больше товаров и услуг, нежели они предоставляют их нам, т.е. NX является положительной величи ной. Если же наши инвестиции превышают наши сбережения, излишек ин вестиций должен финансироваться из-за рубежа. Иностранцы должны пре доставлять нам кредиты. Эти иностранные займы позволят нам импортиро вать товаров и услуг больше, чем мы экспортируем, т.е. NX становится от рицательной величиной.

Международные потоки капитала могут принимать разные формы.

Проще всего исходить из того, что, если NX 0, то стране предоставляются иностранные займы. Это происходит, например, когда японцы приобретают долговые обязательства, выпущенные американскими корпорациями или американским правительством.

Но международное перемещение капиталов может происходить и в форме приобретения активов данной страны иностранцами. Например, если бы компания «Славнефть» была продана китайцам, предлагавшим за нее значительно более высокую цену, то эта сделка стала бы частью положи тельного сальдо счета движения капитала.

В обоих случаях: и когда иностранцы приобретают внутренние долго вые обязательства, и когда они приобретают внутренние активы, ими при обретаются права на будущий доход с капитала страны. То есть в любом случае иностранцам в итоге принадлежит некоторая доля капитала данной страны.

Рассмотрим модель, иллюстрирующую поведение экономических агентов в открытой экономике. Будем исходить из предположения, что ре альная ставка процента должна уравновешивать сбережения и инвестиции в данной стране. При этом помним, что экономика теперь может функциони ровать с положительным сальдо счета движения капитала и занимать необ ходимые для инвестиций средства за рубежом или с положительным сальдо текущего счета и выступать на мировой арене в качестве кредитора. Если реальная ставка не уравновешивает национальные сбережения и внутренние инвестиции, как это было в закрытой экономике, то, что же определяет ее уровень? Простейшее предположение состоит в том, что рассматриваемая экономика является «малой открытой экономикой» и имеет доступ на ми ровые финансовые рынки. Под «малой» здесь понимается, что данная эко номика представляет собой небольшую долю мирового рынка, и сама по се бе оказывает пренебрежимо малое воздействие на мировую процентную ставку.

Под «доступом на мировые финансовые рынки» подразумевается, что правительство страны не препятствуют международному заимствованию и кредитованию. Следовательно, ставка процента в малой открытой экономике равна мировой ставке процента: r = rw. Это — реальная ставка, превалирую щая на мировых финансовых рынках. Что ее формирует? В закрытой эконо мике процентная ставка определяется равновесием сбережений и инвести ций. Если считать, что мировая экономика в планетарном масштабе является закрытой экономикой1, то процентную ставку определяет равновесие миро вых сбережений и мировых инвестиций.

При формулировке модели воспользуемся тремя стандартными допу щениями.

Величина выпуска в экономике (Y) зафиксирована на уровне, заданном существующими на данный момент факторами производства и производст венной функцией:

Y = Y = F( k, L ) То есть объем выпускаемой продукции является функцией количества труда ( L ) и капитала ( k ).

По большому счету в планетарном масштабе экономика также является открытой, ибо существует постоянный приток энергии извне. Это космическая энергия, в основном конечно, солнечная.

Чем больше величина располагаемого дохода (Y T), тем выше объем потребления.

Чем выше реальная ставка процента, тем ниже объем инвестиций.

Теперь соотношение (16) запишется следующим образом:

NX = { Y C( Y T) G} I(rw) = S I(rw) (17) Из данного уравнения следует, что счет движения капитала и счет те кущих операций формируется под воздействием бюджетно-налоговой поли тики (G;

Т) и мировой ставки процента (rw).

В закрытой экономике реальная равновесная ставка процента опреде ляется пересечением кривых сбережений и инвестиций. В малой открытой экономике реальная ставка процента равна реальной мировой ставке про цента. Сальдо счета движения капитала и текущего счета платежного балан са определяется как разница между внутренними сбережениями и инвести циями при мировой ставке процента.

Здесь отмечается положительное сальдо счета текущих операций, так как при заданной мировой ставке процента объем сбережений превосходит объем инвестиций.

Предположим теперь, что экономика начинает функционировать, имея сбалансированную внешнюю торговлю, т.е. объем ее экспорта равен объему ее импорта.

Рис. 9. Сбережения и инвестиции как функции реальной ставки процента.

Другими словами, и текущий счет NX, и счет движения капитала I S в начальный момент имеют нулевое сальдо. Покажем, как с помощью рас сматриваемой модели можно предсказать последствия экономической поли тики, проводимой правительством данной страны и правительствами других стран.

Внутренняя бюджетно-налоговая политика.

Пусть, например, правительство стимулирует внутренние расходы за счет увеличения государственных закупок. Увеличение величины G сокра щает величину национальных сбережений, так как S = Y C G. При неиз менной мировой ставке процента инвестиции остаются на прежнем уровне.

Таким образом, появляется избыток инвестиций по сравнению со сбереже ниями. Уменьшающиеся сбережения ведут к образованию положительного сальдо движения капитала, так как часть инвестиций должна теперь финан сироваться за счет зарубежных займов. Естественно, текущий счет платеж ного баланса должен сбалансировать счет движения капитала, следователь но, NX должен сократиться, что означает появление дефицита счета текущих операций.

Те же рассуждения применимы и к уменьшению налогов (Т). Их уменьшение ведет к росту величины располагаемого дохода Y T, стимули рует потребление и сокращает объем национальных сбережений. (Даже, если учесть, что некоторая часть налогов идет на увеличение частных сбереже ний, величина государственных сбережений сокращается на всю величину сокращения налогов, то в целом объем сбережений снижается.) Сокращение национальных сбережений увеличивает I S и уменьшает NX.

Эти процессы проиллюстрированы на рис. 10.

Рис. 10. Стимулирующая бюджетно-налоговая политика внутри страны.

Изменения бюджетно-налоговой политики, вызывающие увеличение частного потребления С или государственного потребления G приведут к снижению объема национальных сбережений (Y C G) и, таким образом, сдвинут вертикальную линию, обозначающую сбережения, влево. Поскольку NX есть расстояние между линиями сбережений и инвестиций при заданной мировой ставке процента, данное смещение ведет к уменьшению NX. Итак, если начальная ситуация характеризуется полностью сбалансированной внешней торговлей, то меры бюджетно-налоговой политики, приводящие к сокращению национальных сбережений, сопровождаются возникновением положительного сальдо счета движения капитала и дефицита счета текущих операций.

Что происходит с малой открытой экономикой при увеличении прави тельствами зарубежных стран своих расходов?

Если зарубежные государства представляют собой лишь небольшую часть мировой экономики, то изменение проводимой ими бюджет но-налоговой политики окажет пренебрежимо малое воздействие на эконо мику других стран. Но если они представляют значительную часть мировой экономики, то увеличение ими объема государственных закупок снизит ве личину мировых сбережений и, таким образом, повысит мировую ставку процента. Повышение мировой ставки процента, в свою очередь, снизит объем инвестиций в малой открытой экономике. Поскольку величина внут ренних сбережений не претерпела никаких изменений, величина I S долж на уменьшиться, что означает дефицит счета движения капитала. Другими словами, часть внутренних сбережений начнет утекать за границу. Посколь ку NX = S I, сокращение I должно увеличить NX. То есть сокращение сбе режений за границей приводит к положительному сальдо счета текущих операций в отдельной стране.

На рис. 11 показано, что происходит с малой открытой экономикой, начавшей со сбалансированной внешней торговли, в результате проведения стимулирующей бюджетно-налоговой политики в других странах. Посколь ку изменение политики происходит за границей, кривые внутренних сбере жений и инвестиций остаются без изменений. Единственное изменение, ко торое имеет место — это изменение мировой ставки процента. Видно, что повышение rw ведет к положительному сальдо счета текущих операций.

Таким образом, повышение мировой процентной ставки вследствие проведения стимулирующей бюджетно-налоговой политики в зарубежных странах ведет к дефициту счета движения капитала и положительному саль до счета текущих операций.

Рассмотрим теперь, что происходит с малой открытой экономикой при изменении инвестиционного спроса. Это происходит, например, если прави тельство изменяет налоговое законодательство для стимулирования внут ренних инвестиций, предоставляя налоговые скидки для инвесторов.

Рис. 11. Стимулирующая бюджетно-налоговая политика в зарубежных странах.

При любой мировой ставке процента объем инвестиций теперь стано вится выше. Поскольку объем сбережений остался неизменным, инвестиции должны финансироваться за счет зарубежных займов.

Кривая инвестиций смещается вверх, что приводит к появлению поло жительного сальдо движения капитала (I S) и дефициту текущего счета платежного баланса NX = S I.

Рис. 12. Смещение кривой инвестиционного спроса.

Резюмируя сказанное, следует подчеркнуть, что в рассмотренной мо дели открытой экономики международные потоки товаров и услуг, отра женные в текущем счете платежного баланса, жестко связаны с потоками средств для накопления капиталов, отражаемых в счете движения капитала.

Проведенный анализ открытой экономики в плане влияния на нее той или иной экономической политики не ставил задачи определения целесооб разности тех или иных ее вариантов. Данный вопрос до сих пор является предметом дискуссий среди экономистов и политиков.

В 80-е гг. прошлого века политики США должны были ответить на во прос, является ли дефицит счета текущих операций национальной пробле мой. Многие экономисты рассматривали внешнеторговый дефицит как сим птом, а не как проблему. Пассивное сальдо торгового баланса 80-х гг. отра жало низкий уровень сбережений, что означало, что американцы стали меньше откладывать на будущее. В закрытой экономике низкий уровень сбережений приводил бы к низкому объему инвестиций и, таким образом, к меньшим запасам капитала в будущем. В открытой экономике низкий уро вень сбережений ведет к увеличению внешнего долга, который, естественно, должен быть выплачен. В обоих случаях высокий уровень текущего потреб ления ведет к снижению потребления в будущем, а это означает, что буду щие поколения примут на себя бремя низкого уровня национальных сбере жений.

Вместе с тем, дефицит текущего счета не всегда отражает в экономике страны какие-то неблагоприятные процессы. Когда бедные страны встают на путь индустриализации, они зачастую финансируют высокие объемы инве стиций за счет зарубежных займов. Таким образом, иногда положительное сальдо движения капитала и дефицит счета текущих операций являются по казателем экономического развития. Нельзя оценивать состояние экономики государства только по величине этих параметров. Следует рассматривать факторы, определяющие движение международных потоков товаров и капи талов.

Одним из главных факторов в международных экономических взаимо связях является существование в различных странах разных платежных средств — национальных валют. Необходимость в международных взаимо расчетах порождает потребность в механизме обмена одних валют на другие, что является основой существования валютных рынков. Режим функциони рования национального валютного рынка определяется, прежде всего, госу дарственными денежными институтами и соответствующими международ ными соглашениями.

Системы функционирования валютных рынков могут быть разными — от режима так называемого «привязанного» курса (режима «currency board»), когда количество национальных денег определяется исключительно объемом международных резервов центрального банка, до «свободно плавающих»

валютных курсов.

Режим фиксированного валютного курса означает, как правило, что центральный банк страны устанавливает определенное обменное соотноше ние национальной валюты по отношению к иностранным и обязуется прода вать и покупать валюту у субъектов внешнеэкономической деятельности по данному курсу. Естественно, в случае, если спрос при данном курсе устой чиво превышает предложение, это может привести к снижению количества иностранных резервов центрального банка, и наоборот. При возникновении дисбаланса спроса и предложения ЦБ может пойти на изменение курса, т.е.

произвести девальвацию (снизить стоимость) или ревальвацию (повысить курс) национальной валюты.

В случае режима свободно плавающих курсов цена одной валюты в единицах другой валюты (валютный курс) определяется исключительно под влиянием спроса и предложения на организованных валютных ранках. В со временных условиях режим свободного валютного плавания предполагает активное присутствие на валютных рынках центральных банков, которые, проводя «интервенции», т.е. покупая или продавая валюту из собственных резервов, оказывают воздействие на формирование курса. Так как, как пра вило, возможности влиять на курс у ЦБ имеются, то даже при плавающем курсе он часто может некоторое время поддерживать желаемый валютный курс. Подобный режим, называемый режимом регулируемого плавания, функционирует в России с сентября 1991 г. Валютный курс устанавливается ЦБ РФ по результатам торгов на ММВБ (Московской межбанковской ва лютной биржи). С июня 1995 г по август 1998 г. страна фактически жила в режиме фиксированного валютного курса.

ЦБ устанавливал пределы, в которых мог изменяться курс рубля по отношению к доллару США и принимал на себя обязательство жестко вы держивать границы заданного «валютного коридора». 27 августа 1998 г.

возможности Центрального банка России в этом направлении оказались ис черпанными (он отказался тратить свои резервы на поддержание курса руб ля) и российская финансовая система вошла в режим плавающего валютного курса. Сегодня (январь 2003 г.) ЦБ РФ имеет очень большие возможности по регулированию курса рубля к доллару. Что же касается других валют… Основные валютные курсы ЕВРО, японской йены, швейцарского франка, английского фунта стерлингов — это их котировки к американскому доллару, например EUR/USD;

JPY/USD и т.д., которые круглосуточно фор мируются на мировом валютном рынке. Курсовой механизм Банка России ориентируется на доллар, что отражает доминирующую роль последнего во внешне экономических расчетах. Как следствие, курсы рубля к остальным валютам представляют кросс-курсы, рассчитываемые ЦБ при установлении официальных курсов через долларовую котировку. Банк России сглаживает чрезмерные колебания именно курса доллара к рублю посредством валют ных интервенций. Конечно же, существует прямой рынок котировок ЕВРО/рубль;

йена/рубль (в частности, в рамках Единой торговой сессии ММВБ). Однако, как правило, валютные дилеры, выставляя или реализуя эти котировки, ориентируются на кроссовые значения, полученные арифмети чески из значений курсов EUR/USD;

USD/RUB и JPY/USD;

USD/RUB, и при любом отклонении выравнивают их, проводя арбитраж между парами.

Различают номинальный (Кnom) и реальный (Кreal) валютные курсы.

Номинальным валютным курсом будем называть существующее на рынке меновое соотношение между различными валютами. Например, руб. 82 коп. за 1 доллар США. Говоря о валютном курсе, будем понимать его как: количество единиц национальной валюты, приходящиеся на одну еди ницу иностранной.

Соответственно рост Кnom означает обесценение национальной валюты и, наоборот, снижение Кnom — укрепление национальной денежной единицы (увеличение ее стоимости).

Понятие «обмен (конвертация) валюты» связано с такой ее характери стикой, как конвертируемость. Степень конвертируемости валюты опреде ляется механизмом государственного регулирования валютных операций.

Валюта является свободно конвертируемой, если в стране к резидентам и нерезидентам не применяют каких-либо ограничений на осуществление ва лютных сделок. Валюта является неконвертируемой, если в стране этой де нежной единицы действуют законодательно установленные ограничения почти на все виды обменных операций с ней. Частично конвертируемой считается валюта стран, в которых действуют ограничения и регламентации на некоторые виды обменных операций или для некоторых участников этих операций.

Свобода конвертации опирается, прежде всего, на экономическую мощь и стабильность государства, т.е. одно законодательно закрепленное разрешение обмена валюты является необходимым, но недостаточным ус ловием конвертируемости. Нужны еще доверие к валюте и высокая оценка экономической состоятельности страны. То есть конвертируемость — это способность валюты реально свободно обмениваться на другие валюты и обратно на национальную валюту на валютных рынках [98]. Рыночная про цедура формирования уровня валютных курсов называется валютной коти ровкой.

В зависимости от места котировки на российском внутреннем рынке выделяют следующие валютные курсы.

Биржевой валютный курс. Он в наименьшей степени подвержен воз действию случайных факторов. Складывающийся курс является плавающим, но достаточно управляемым посредством осуществления ЦБ РФ курсовой политики.

Курсы внебиржевого межбанковского валютного рынка, на котором банки практически ежедневно продают и покупают валюту в объеме боль шем, чем весь биржевой оборот. Уровень воздействия ЦБ здесь достаточно велик, хотя, конечно, и не такой, как на бирже. Операции по этим валютным курсам осуществляются в безналичной форме (по текущим и срочным сче там).

Курс обмена наличной валюты. Регулирующее воздействие государст ва заметно здесь менее всего. Данный сегмент внутреннего валютного рынка вместе (но в меньшей степени) с внебиржевым рынком наиболее реально отражает соотношение спроса и предложения.

В той или иной степени, принимая во внимание эти курсы, устанавли ваются официальные обменные курсы, регулярно публикующиеся в специ альных бюллетенях. В России официальный курс рубля к доллару США ус танавливает ЦБ РФ для использования в расчетах доходов и расходов госу дарственного бюджета, всех видов платежно-расчетных отношений госу дарства с организациями и гражданами, а также для целей налогообложения и бухгалтерского учета.

Кросс-курс — это соотношение между двумя валютами, определяемое исходя из их котировок по отношению к третьей валюте. На практике кросс-курс складывается в таких валютных операциях, когда покупке инте ресующей валюты предшествует покупка промежуточной валюты, на кото рую и приобретается затем нужная валюта. Кросс-курсы, рассчитанные ис ходя из котировок различных валютных рынков, могут отличаться друг от друга, а также от обычных курсов и официальных курсов ЦБ РФ.

Помимо этих курсов различают курсы «спот», «today», «tomorrow», «форвард» и фьючерсные, фигурирующие в соответствующих видах валют ных сделок.

Курс «спот» используется при кассовой валютной сделке, когда обмен валют производится немедленно (как правило, на второй рабочий день, не считая дня заключения сделки).

При сделках «today» срок расчетов устанавливается не позднее, чем на день заключения сделки.

Курс «tomorrow» — срок расчетов устанавливается не позднее сле дующего рабочего дня после заключения сделки.

Курс «форвард» применяется при срочных внебиржевых сделках с расчетом по ним более чем через два рабочих дня после их заключения.

В валютных фьючерсах — контрактах на куплю-продажу валюты в будущем — также используется фиксированная в момент его заключения цена валюты.

Различаются «курс продавца» (по которому банк продет валюту) и «курс покупателя» (по которому банк покупает валюту). Различие обуслов лено тем, что здесь валютные операции рассматриваются как средство полу чения прибыли. Разность между этими курсами образует маржу.

Реальный валютный курс — это валютный курс с поправкой на уровень цен в одной и другой стране.

N out Kreal = Knom (18) N in Здесь Nin — внутренние цены;

Nout — уровень цен за рубежом.

Иначе говоря, реальный обменный курс сообщает нам, в каком соот ношении мы можем обменивать товары одной страны на соответствующие товары другой. Реальный курс иногда называют условиями торговли.

N out Если реальный обменный курс высок ( 1), то иностранные то N in вары относительно дороги, а товары, произведенные в своей стране относи тельно дешевы. Если реальный валютный курс низкий, то зарубежные това ры относительно дешевы, а цена соответствующих отечественных товаров относительно высока.

Точно также, как на рынке цена молока влияет на спрос на него, отно сительные цены отечественных и иностранных товаров определяют величи ну спроса на эти товары. Если реальный валютный курс высок и цены отече ственных товаров относительно низки, то население данной страны будет приобретать меньшее количество иностранных товаров. По этим же причи нам иностранцы будут приобретать больше товаров, произведенных в этом государстве. Обратное происходит, когда реальный обменный курс низок.

Таким образом, существует неоспоримая связь между реальным об менным курсом и чистым экспортом:

NX = f(Kreal) (19) В модели формирования реального валютного курса данное соотно шение объединяется с моделью текущего счета платежного баланса. Реаль ный курс определяется двумя факторами.

Он связан с текущим счетом платежного баланса. Чем ниже реальный обменный курс, тем дороже товары, произведенные у себя в стране, по срав нению с товарами иностранного производства, тем ниже спрос на экспорт и тем меньше величина положительного сальдо текущего счета платежного баланса.

Счет текущих операций должен уравновешивать счет движения капи тала, что означает: сальдо текущего счета равно разнице между сбереже ниями и инвестициями. Сбережения заданы функцией потребления и бюд жетно-налоговой политикой;

инвестиции заданы инвестиционной функцией и мировой ставкой процента. Оба условия отображены на рис. 13.

Линия, отображающая зависимость между сальдо текущего счета пла тежного баланса и реальным обменным курсом, имеет положительный на клон, так как более низкий реальный курс приводит к снижению показателя чистого экспорта.

Линия, отражающая превышение сбережений над инвестициями, явля ется вертикальной, так как ни сбережения, ни инвестиции не зависят от ре ального валютного курса. Точка пересечения этих двух графиков определяет равновесное значение обменного курса.

В точке, соответствующей равновесному реальному обменному курсу, предложение рублей в качестве кредитов за границу, уравновешивает спрос на рубли, предъявляемый иностранцами, приобретающими наш чистый экс порт. Другими словами, в точке равновесия предложение рублей по опера циям с капиталом уравновешивает спрос на рубли, предъявляемый для те кущих операций.

Рис. 13. Факторы, определяющие реальный обменный курс.

Что происходит с реальным обменным курсом, если правительство снижает уровень национальных сбережений за счет увеличения государст венных закупок?

Сокращение сбережений снижает величину S I и, соответственно, NX. То есть сокращение объема сбережений способствует образованию де фицита счета текущих операций.

На рис. 14 показано, как корректируется реальный валютный курс, вы зывая сокращение NX.

Рис. 14. Влияние стимулирующей бюджетно-налоговой политики внутри страны на реальный обменный курс.

Изменение экономической политики смещает вертикальную линию S I влево, уменьшая предложение рублей для зарубежных инвестиций. Бо лее низкое предложение вызывает снижение реального обменного курса рубля, т.е. рубль становится более ценным.

За счет повышения ценности рубля, товары, произведенные в нашей стране, становятся более дорогими по сравнению с иностранными товарами, что приводит к сокращению экспорта и увеличению импорта.

Что происходит с реальным курсом, если правительства зарубежных стран увеличивают объем государственных закупок или снижают налоги?

Подобное изменение бюджетно-налоговой политики приводит к со кращению уровня мировых сбережений и, таким образом, повышает миро вую ставку процента. Повышение мировой процентной ставки снижает уро вень внутренних инвестиций I, в результате растет S I и, соответственно, растет NX. Таким образом, повышение мировой ставки процента ведет к об разованию положительного сальдо текущих операций.

На рис. 15 показано, как в этой ситуации смещается вертикальная ли ния S I, увеличивая предложение рублей для инвестирования за рубежом.

Равновесное значение реального обменного курса повышается. То есть рубль становится менее ценным, и товары отечественного производства оказыва ются менее дорогими по сравнению с иностранными.

Рис. 15. Влияние стимулирующей бюджетно-налоговой политики за рубежом на реальный обменный курс.

Что происходит с реальным валютным курсом, если инвестиционный спрос в малой открытой экономике увеличивается?

При заданной мировой процентной ставке увеличение инвестиционно го спроса ведет к увеличению объема инвестиций. Большее значение I озна чает меньшие величины S I и NX. Таким образом, увеличение инвестици онного спроса ведет к дефициту счета текущих операций.

На рис. 16 показано, что увеличение инвестиционного спроса смещает вертикальную прямую S I влево, сокращая предложение рублей для инве стирования за рубежом. Равновесное значение реального обменного курса снижается. Инвестиции в России становятся более привлекательными, укре пляется курс рубля, и товары отечественного производства становятся более дорогими по сравнению с импортными.

И, наконец, о влиянии внешнеторговой политики.

В широком смысле внешнеторговая политика — это политика, прово димая с целью оказания прямого воздействия на количество импортируемых или экспортируемых товаров и услуг.

Чаще всего торговая политика направлена на защиту собственной промышленности от конкуренции из-за рубежа либо путем введения налогов на импорт (тарифов), либо путем установления количественных ограничений на импорт товаров и услуг (квоты).

Рис. 16. Влияние сдвига кривой инвестиционного спроса на реальный обменный курс.

В качестве примера протекционистской торговой политики рассмот рим, что произойдет, если, например, российское правительство запретит импорт иностранных автомобилей. При любом данном значении реального обменного курса объем импорта должен уменьшиться, т.е. величина чистого экспорта должна возрасти. В итоге кривая чистого экспорта смещается вправо, как показано на рис. 17.

Однако, поскольку протекционистская политика не затрагивает ни ин вестиции, ни сбережения, она не может повлиять на счет движения капитала.

То есть S I — не меняется.

Рис. 17. Влияние протекционистской политики на реальный обменный курс.

В результате в новой точке равновесия измененным окажется только реальный валютный курс (он снизится), а величина чистого экспорта снова вернется к прежнему значению. Произойдет это потому, что удорожание то варов отечественного производства, по сравнению с иностранными товара ми, ведет к снижению чистого экспорта, сводя на нет увеличение его, кото рое было вызвано протекционистскими мерами. Из вышесказанного следует, что протекционистская торговая политика не влияет на сальдо текущего счета платежного баланса.

Этот вывод является тем более важным, что его часто игнорируют в дебатах рассчитанных на широкую публику. Поскольку дефицит текущего счета платежного баланса отражает превышение импорта над экспортом, можно предположить, что сокращение импорта — такое, как запрещение импорта автомобилей — должно уменьшить дефицит. Но рассмотренная модель показывает, что протекционистская политика ведет только к сниже нию реального обменного курса.

Тем не менее, она влияет на объем внешнеторгового товарооборота.

В самом деле, при снижении реального валютного курса товары и ус луги отечественного производства становятся более дорогими, по сравнению с иностранными. Таким образом, в новой точке равновесия объем нашего экспорта будет меньше. А поскольку чистый экспорт остается неизменным, нам также придется меньше импортировать. То есть протекционистская по литика ведет к уменьшению объемов, как импорта, так и экспорта.

Сокращение общего объема торговли является главным аргументом возражений экономистов против проведения протекционистской политики.


Международная торговля приносит выгоду всем странам-участникам, по зволяя каждой из них специализироваться на товарах и услугах, производст во которых там поставлено лучше всего, и предоставляя населению каждой страны больший выбор товаров и услуг. Протекционистская же политика значительно снижает эти преимущества торговли. Хотя эта политика может быть выгодной определенным (и значительным по численности и влиянию) группам в обществе. Сложность принятия решений в этом направлении обу словлена тем обстоятельством, что должны учитываться не только чисто экономические, но и социальные и политические аспекты государственной политики. Например, запрет на импорт автомобилей на руку отечественным производителям автомобилей и его можно интерпретировать как меру, на правленную на развитие российского автомобилестроения. Однако с уве ренностью можно утверждать, что в интегральном (планетарном) масштабе общество проигрывает от сокращения объемов международной торговли.

Рассмотрим теперь факторы, определяющие номинальный обменный курс. Из (18) следует:

N in Knom = Kreal (20) N out Все присутствующие в соотношении (20) величины, естественно, яв ляются функциями времени. Дифференцируя это выражение по времени и вспоминая определение процентной ставки1, получаем i K (nom ) = i K (real ) + i N (in ) i N (out ), (21) dK nom 1 dK real 1 1 dN in где i K (nom ) =, i K (real ) =, i N (in ) =, K nom (t ) dt N in (t ) dt K real (t ) dt dN out i N (out ) =.

N out (t ) dt f (t ) = df — производная соответствующей функции по времени.

dt Но скорость изменения цены во времени, выраженная в процентах — есть не что иное, как темп инфляции (мгновенная инфляционная ставка) в данный момент времени. Вводя обозначения : i N (in ) = H 2 (t ), i N (out ) = H1 (t ), соотношение (21) запишем в виде:

i K (nom ) (t ) = i K (real ) + H 2 (t ) H1 (t ) (22) Пусть f(t) — произвольная дифференцируемая функция. Ее значение в момент времени t + t можно записать как: f(t + t) = f(t) + f(t)it, где i = P/100 — средняя за пе риод t процентная ставка (Р — процент изменения функции). Отсюда f (t + t ) f (t ) 1 f i= = f (t )t f t f Переходя здесь к пределу при t 0, получаем: i(t ) =, что определяет мгновен f ное значение процентной ставки (т.е. скорости изменения функции f(t), выраженной в процентах).

Умножая левую и правую части (22) на 100%, приходим к классиче ской формулировке [97].

Изменение номинального обменного курса в процентах в любой мо мент времени 1 равно изменению реального обменного курса в процентах плюс разность темпов инфляции в процентном выражении.

Если в какой-либо стране темп инфляции выше, чем в России, то при условии, что Kreal = const, рубль со временем будет укрепляться по отноше нию к ее валюте. И, наоборот, поскольку в ближайшие годы темп инфляции в России наверняка будет выше, чем в Соединенных Штатах, то курс доллара по отношению к рублю будет расти, и это произойдет вне зависимости от того, будет ли, к примеру, курс EUR/USD выше или ниже единицы.

Соотношение (22) достаточно четко демонстрирует возможности, ко торые имеются у российского правительства, если бы оно поставило задачу укрепить рубль по отношению к американской валюте. Для этого необходи мо снизить инфляцию, в идеале, чтобы Н2 Н1 стало нулевым или даже от рицательным. Если же это не представляется возможным, то необходимо снижать реальный обменный курс, используя для этого меры, о которых бы ло сказано выше. То есть проводить стимулирующую бюджетно-налоговую политику, увеличивать инвестиционный спрос, в конце концов, в той или иной степени использовать протекционистские методы.

Денежно-кредитная политика правительства влияет на номинальный обменный курс. Значительный рост предложения денег ведет к высокой ин фляции. Как это следует из (22), в странах с относительно высокими инфля ционными темпами должна наблюдаться тенденция к обесценению нацио нальной валюты, а в государствах с относительно низкой инфляцией — тен денция к повышению курса национальной денежной единицы.

Наиболее яркие примеры дают периоды гиперинфляции. Например, за период с 1983 г. по 1988 г. уровень цен в Мексике возрос почти в 24 раза.

Из-за столь высокой инфляции количество песо, которое можно было при обрести на 1 доллар США, выросло со 144 в 1983 г. до 2281 в 1988 г. [9].

Соответствующие вопросы, касающиеся российской гиперинфляции 19921994 гг. рассмотрены в работе [99], где для исследования были приме нены современные эконометрические методы.

На наш взгляд, инфляция по своей сути представляет непрерывный по времени процесс.

Классические модели экономики, как правило, придерживаются гипо тезы «паритета покупательной способности» (ППС)1. Она гласит: в условиях отсутствия торговых барьеров, цены на аналогичные товары в разных стра нах (с поправкой на номинальный обменный курс) должны быть равны и, следовательно, реальный обменный курс должен стремиться к единице:

N out Kreal = Knom =1 (23) N in Основным аргументом в пользу гипотезы ППС является то обстоятель ство, что если цены различны, то существует возможность арбитражных операций. Товары приобретаются там, где они дешевле и продаются там, где они дороже. В результате происходит изменение спроса и предложения, и цены выравниваются.

Существует довольно много аргументов против гипотезы ППС. Нали чие операционных и транспортных издержек, импортные тарифы и другие торговые ограничения, различия в качестве товаров, национальные пристра стия, и т.п.

Эмпирические данные говорят, что в краткосрочных периодах зачас тую наблюдаются довольно большие отклонения от ППС. Тем не менее, па ритет покупательной способности с хорошей точностью следует рассматри вать как долгосрочное равновесное состояние.

Концепцию ППС можно интерпретировать с помощью модели реаль ного обменного курса. Быстрота действий международных спекулянтов сви детельствует о том, что чистый экспорт весьма чувствителен даже к незна чительным изменениям реального курса.

Небольшое увеличение цены отечественных товаров, по отношению к цене иностранных (т.е. снижение реального валютного курса), заставляет перекупщиков импортировать товары из-за рубежа. И наоборот, даже малое увеличение цены иностранных товаров относительно стоимости аналогич ных домашних, стимулирует поток спекулятивного экспорта.

Таким образом, как показано на рис. 18, кривая чистого экспорта при уровне реального обменного курса, выравнивающего покупательную спо собность валюты, в различных странах становится очень пологой. Любое незначительное изменение реального валютного курса ведет к значительным изменениям чистого экспорта. Высокая эластичность чистого экспорта обеспечивает уже в среднесрочной перспективе близость равновесного ре ального обменного курса к уровню, соответствующему ППС. Еще раз под черкнем, что сказанное справедливо в условиях открытой экономики.

Из сказанного следуют два важных вывода.

Во-первых, так как кривая чистого экспорта при условиях, близких к ППС, является пологой, изменения величины сбережений или инвестиций не оказывают существенного влияния на реальный обменный курс.

Purchasing power parity (PPP).

Во-вторых, так как реальный обменный курс фактически фиксирован, то практически все изменения номинального валютного курса происходят из-за изменений уровней цен.

Рис. 18. Кривая чистого экспорта и паритет покупательной способности.

Рассмотрим теперь модель, описывающую основные макроэкономиче ские взаимосвязи открытой экономики. Это — так называемая модель Ман делла-Флеминга (М-Ф), являющаяся модификацией модели ISLM для от крытой экономики. Однако, если модель ISLM характеризует закрытую экономику, то в теорию Манделла-Флеминга включены международные факторы. Один из ее выводов заключается в том, что характер функциони рования экономики зависит от заложенной в ней системы установления об менного курса валюты. Обе модели исходят из кейнсианских предпосылок и, прежде всего, из предположения о жесткости цен [53, 54, 100].

В модели М-Ф, как и в модели ISLM, рассматриваются рынок товаров и услуг и финансовый рынок, равновесие на которых определяется условия ми:

Y = C(Y, T ) + I(i2) + G + NX(Knom, Y) (24) M = L(i2, Y) (25) N Кроме того, рассматривается внешний сектор, условием равновесия для которого является нулевое сальдо платежного баланса. Любой дисбаланс счета текущих операций должен компенсироваться соответствующим зна чением сальдо счета движения капитала:

NX(K, Y) = NFI(i2 i1 ), (26) где i2, i1 — доходности инвестиций соответственно в стране и за рубе жом. (Если рассматривается модель малой открытой экономики, то i1 = iw — мировая ставка процента.) Три эти уравнения (2426) и определяют модель Манделла-Флеминга.

По сравнению с моделью ISLM, здесь добавлена одна эндогенная пе ременная — валютный курс и одно уравнение — условие равновесия внеш него сектора. Уравнение платежного баланса определяет здесь такие соче тания процентной ставки i2 и объема Y, которые при данном валютном кур се, приводят к нулевому сальдо платежного баланса.

В соответствии с данной закономерностью (при прочих равных усло виях), если происходит, к примеру, увеличение дохода, то для того, чтобы увеличение импорта не привело к дефициту платежного баланса, необходи мо увеличение процентной ставки, стимулирующее приток капитала и лик видирующее дисбаланс.

Для исследования поведения экономики с использованием модели М-Ф, необходимо знать — насколько зарубежные инвестиции чувствитель ны к изменениям процентной ставки, т.е. необходимо предположение о мо бильности капитала — меры свободы, с которой капиталы перемещаются из страны в страну в ответ на изменения процентных ставок. Различные пред положения о мобильности капитала существенно влияют на выводы, кото рые следуют из модели.


Мобильность капитала в разных странах неодинакова. Различаются законодательные барьеры на пути потоков капитала, степень развитости фи нансовых рынков, уровень экономической и политической стабильности.

Отсутствие мобильности капитала означает, что разного рода барьеры настолько существенны, что международные потоки капитала не реагируют на колебания процентных ставок, т.е. объем чистых зарубежных инвестиций не зависит от разницы (i2 i1).

Низкая мобильность капитала, означает, что потоки капитала обладают определенной зависимостью от изменения доходностей инвестиций внутри страны и за рубежом, но она достаточно слаба. Чтобы вызвать заметный приток капитала требуется, чтобы i = (i2 i1), было достаточно велико.

Высокая степень мобильности капитала характеризуется тем, что по токи капитала обладают очень высокой чувствительностью к колебаниям процентных ставок. Даже небольшое изменение i может означать значи тельные последствия для счета движения капитала. Однако определенные ограничения все же сохраняются, поэтому процентная ставка внутри страны может отличаться от зарубежной.

При абсолютной мобильности капитала он может свободно переме щаться из страны в страну, четко реагируя даже на малейшие колебания В модели Манделла-Флеминга изменения реального обменного курса пропор циональны изменениям номинального курса, поскольку в ней делается допущение о по стоянстве уровня цен.

процентных ставок. В этом случае, если рынок страны невелик по сравнению с мировым, процентная ставка внутри полностью определяется зарубежной ставкой процента: i2 = iw, ибо в обратном случае возникают возможности для арбитража, меняется соотношение спроса и предложения на финансовых рынках, и процентные ставки выравниваются.

Что касается режима обменного курса, то для анализа влияния эконо мической политики на макроэкономические процессы, рассмотрим два крайних случая — фиксированный и плавающий валютные курсы.

На рис. 19 изображены последствия фискальной экспансии для страны с режимом фиксированного валютного курса в условиях высокой мобильно сти капитала.

Рис. 19. Сокращение налогов в условиях фиксированного валютного курса и высокой мобильности капитала.

Фискальная экспансия (сдвиг кривой IS в положение IS2) приводит к росту внутренней ставки процента, что обуславливает образование положи тельного сальдо платежного баланса и повышение спроса на национальную валюту (точка В).

При неизменном валютном курсе растет объем международных резер вов банковской системы, и предложение денег увеличивается (кривая LM сдвигается в положение LM2), пока не будет достигнуто новое положение равновесия (точка D).

Кривая ПБ (платежного баланса страны) отображает все сочетания ВНП, при которых достигается нулевое сальдо платежного баланса. Наклон кривой платежного баланса характеризует степень мобильности капитала.

Чем более чувствительны потоки капитала к изменениям процентной ставки, тем более пологой будет кривая ПБ (в случае абсолютной мобильности кри вая ПБ становится горизонтальной прямой). Все точки ниже кривой ПБ со ответствуют дефициту платежного баланса, выше — положительному саль до. Девальвация национальной денежной единицы вызывает сдвиг кривой ПБ вправо вниз. При высокой мобильности кривая ПБ всегда более пологая, чем кривая LM, ибо даже небольших изменений процентных ставок доста точно, чтобы в значительной степени переориентировать международные потоки инвестиций.

На рис. 20 изображены следствия денежной экспансии для страны с режимом фиксированного валютного курса в условиях высокой мобильности капитала.

Денежная экспансия (сдвиг кривой LM в положение LM2) приводит к дефициту платежного баланса, так как следствием снижения процентных ставок является отток капитала и снижение спроса на национальную валюту.

Соответственно, начинает снижаться количество международных резервов.

Денежная масса сокращается, пока не установится равновесие, т.е. пока кри вая LM не вернется в исходное положение.

На рис. 20 и 21 изображены последствия фискальной и денежной экс пансии для страны с режимом фиксированного валютного курса и низкой мобильности капитала.

Рис. 20. Увеличение денежной массы в условиях фиксированного валютного курса и высокой мобильности капитала.

Сокращение налогов сдвигает кривую IS вправо в положение IS2 (рис.

21). Однако приток капитала вследствие роста внутренней процентной став ки не компенсирует возникшего в результате увеличения внутреннего спроса дефицита торгового баланса. Спрос на национальную валюту сокращается, снижается объем международных резервов, соответственно, сокращается предложение денег. Кривая LM сдвигается в положение LM2 (рис. 22). Таким образом, стимулирующее воздействие фискальной политики в значительной степени нейтрализуется.

Рис. 21. Фискальная экспансия в условиях фиксированного валютного курса и низкой мобильности капитала.

Рис. 22. Денежная экспансия в условиях фиксированного валютного курса и низкой мобильности капитала.

Рост предложения денег сдвигает кривую LM вправо в положение LM2.

Последствия денежной экспансии, в целом, аналогичны случаю высокой мобильности капитала. Объем денежной массы должен будет возвратиться к первоначальному уровню и стимулирующего воздействия на экономику практически не будет. Следует обратить внимание, что наклон кривой ПБ как в том, так и в другом случае близок к 900, и эта кривая является более крутой, чем кривая LM. Это соответствует тому факту, что мобильность ка питала в стране — низкая.

В случае плавающих валютных курсов (рис. 23 и 24) дисбаланс спроса и предложения на валютном рынке вызывает изменение обменного курса, т.е. укрепление или удешевление национальной валюты. На рисунках это соответствует сдвигу кривой ПБ. Данное обстоятельство влияет на счет те кущих операций по причине изменения относительных цен на отечествен ные и импортные товары.

Рис. 23. Сокращение налогов в условиях плавающего обменного курса и высокой мобильности капитала.

Рис. 24. Увеличение предложения денег в условиях плавающего валютного курса и высокой мобильности капитала.

Модель Манделла-Флеминга в определенной степени отображает ос новные макроэкономические процессы в открытой экономике. Иллюстраци ей действенности модели является анализ ситуации в США начала 80-х гг.

прошлого века, когда фискальное сжатие, проводимое одновременно с же сткой денежной политикой, породило в условиях высокой мобильности ка питала, одну из тяжелейших рецессий в истории американской экономики.

Тем не менее, к экономике США нельзя подходить как к малой откры той экономике, функционирование которой в краткосрочном периоде при неизменных ценах описывается классической моделью Манделла-Флеминга.

Экономика США не является ни закрытой, ни малой открытой, она представляет некий их симбиоз.

В механизме большой открытой экономики, такой как американская, сочетаются особенности, характерные как для закрытой, так и для открытой экономики. Поэтому при анализе ее экономической политики следует при нимать во внимание закономерности, присущие как закрытой, так и откры той экономике. Такая промежуточная модель рассмотрена в работе [97] и очень подробно в [55].

Чтобы понять, как можно одновременно применять к экономике США логику исследования закрытой и малой открытой экономики, рассмотрим краткосрочные последствия сокращения предложения денег. В закрытой экономике сжатие денежной массы приводит к росту процентной ставки, уменьшению объемов инвестиций и, соответственно, совокупного дохода. В малой открытой экономике с плавающим курсом оно вызывает рост обмен ного курса, сокращение чистого экспорта и, в результате, — уменьшение совокупного дохода. Однако на ставку процента, уровень которой определя ется на мировых финансовых рынках, сокращение предложения денег не влияет.

В экономике США содержатся элементы обеих систем.

Поскольку она имеет достаточные «экономические» размеры для воз действия на мировую ставку процента, а также, поскольку не существует полностью свободного перелива капитала между странами, сокращение предложения денег все-таки приводит к росту ставки процента и снижению объема инвестиций. Однако, одновременно оно вызывает повышение курса доллара, которое ведет к снижению объема чистого экспорта. Таким обра зом, хотя модель Манделла-Флеминга и не описывает экономику стран, по добных США, она позволяет качественно предсказать динамику внешнеэко номических показателей, таких как валютный курс, а также показывает, как отражается на результатах кредитно-денежной и бюджетно-налоговой по литики состояние сферы внешнеэкономических связей.

Многие вопросы, касающиеся развития российской экономики, в кон тексте изложенных здесь подходов рассмотрены в монографии [90].

Глава II ИНФЛЯЦИЯ, КАК ПРИРОДНОЕ ЯВЛЕНИЕ § 2. Феномен инфляции в природе Бесспорно, самым употребляемым экономическим термином в России последних лет было слово инфляция. Процесс общего роста цен, приводя щий к снижению покупательной способности денег, для российского обыва теля, не обремененного «рыночным иммунитетом», выглядел непривычно и пугающе. Адаптация к реалиям рыночной экономики проходила болезненно и не без потерь. (Вспомним, хотя бы крахи финансовых пирамид). Тем не менее, со временем пришло осознание того факта, что инфляция является, по-видимому, неизбежным атрибутом сложившихся в стране экономических отношений.

Однако безусловно непривычным для большинства является то об стоятельство, что инфляция не есть прерогатива только экономики как тако вой. Мир, в котором мы существуем, буквально пронизан инфляционными процессами. «Inflation» — в переводе с английского означает вздутие, раз дувание. Так вот, с процессами «раздувания» мы сталкиваемся постоянно как на уровне неживой природы (космология, радиоактивный распад), так и на биологическом уровне (рост численности биопопуляции). Остановимся на этом подробнее.

В 1916 г. А. Эйнштейном была создана Общая теория относительности (ОТО), которая трактовала проявление тяготения как искривление реального физического пространства. По Эйнштейну, геометрия четырехмерного фи зического континуума является не Эвклидовой (Римановой), причем опре деляющий ее метрический тензор находится как решение уравнений Эйн штейна и существенно зависит от распределения энергии и импульса при сутствующей материи. В 19221924 гг. А. Фридман нашел не статические решения эйнштейновских уравнений, послужившие основой современной космологической модели. На базе этих решений была создана теория рас ширяющейся Вселенной, являющаяся одним из важнейших завоеваний нау ки ХХ в. Вскоре после создания теории Фридмана, Хабблом было открыто красное смещение в спектрах галактик, доказывающее расширение Вселен ной. В соответствии с законом Хаббла скорость разбегания галактик — про порциональна расстоянию между ними:

& dR = HR, R= dt где Н — определяемый экспериментально параметр Хаббла. С другой стороны, Н связан с параметром космологической модели, так называемым радиусом кривизны Вселенной:

а & Н= а Откуда [101]:

t H ( X ) dX a (t) = a 0 e 0 (1) То есть расширение Метагалактики происходит экспоненциально. По добный режим расширения Вселенной называют стадией раздувания или инфляционной стадией [102]. Эта стадия характерна для начального момента эволюции Вселенной, находящейся в неустойчивом вакуумно-подобном со стоянии, обладающем большой плотностью энергии. В дальнейшем энергия вакуума переходит в тепловую энергию, Вселенная разогревается до чрез вычайно большой температуры, и с этого момента ее эволюция описывается стандартной теорией горячей Вселенной. При этом временная эволюция па раметров а(t);

H(t) описывается уравнениями Эйнштейна и уравнением со стояния вещества, связывающим плотность энергии вещества во Вселенной и давление в нем. В зависимости от конкретных условий здесь реализуется одна из трех возможностей. Вселенная является «замкнутой» (трехмерное пространство — есть пространство положительной кривизны);

«открытой»

(пространство имеет отрицательную кривизну);

«плоской» (геометрия трех мерного мира — Евклидова). В первом случае режим раздувания Вселенной в определенный момент сменяется режимом сжатия (инфляционная стадия переходит в стадию дефляции) и мир сжимается до чудовищной плотности (10)94 г/см3, при которой бессмысленно говорить не только о существова нии цивилизации, но и о существовании обычного вещества. То есть с точки зрения религии реализуется «конец света». Время жизни Вселенной в дан ном сценарии ограничено и по разным оценкам колеблется от 15 до миллиардов лет.

Во втором и третьем случаях расширение Вселенной будет продол жаться неограниченно долго (космологическая инфляция является вечной) и есть возможность не опасаться глобальной «космической катастрофы». Ка кой же из указанных сценариев реализуется в действительности? Ответ на этот вопрос следует из анализа соответствующей системы эйнштейновских уравнений и уравнения состояния вещества. Оказывается, кривизна про странства будет положительна, отрицательна или равна нулю в зависимости от того будет ли положительной, отрицательной или равной нулю разность:

8k H (Здесь k — гравитационная постоянная Ньютона;

— плотность энер 3H гии вещества во Вселенной;

Н — параметр Хаббла). Плотность k = 8k является критической, и предсказание будущего зависит от того превосходит ли плотность энергии во Вселенной критическую или уступает ей. По со временным оценкам значение критической плотности составляет (10)- г/см3, фактическое же значение немного меньше (10)-30 г/см3. Величина оценивалась, в основном, по вкладу светящейся барионной материи. Не ис ключено, однако, что в действительности плотность больше, в частности, за счет межгалактического ионизованного водорода, нейтрино или сколлапси ровавших объектов [101104]. И, хотя совокупность наблюдательных дан ных сейчас свидетельствует о том, что Вселенная мало отличается от пло ской в сторону открытой модели, возможные открытия в будущем могут привести к пересмотру концепции эволюции мира в пользу замкнутой Все ленной. Резюмируя вышесказанное, следует признать, что мы имеем пример глобального (макроскопического) инфляционного процесса, определяющего «экологию» космоса в целом, причем у человечества нет на сегодня ни ма лейшей возможности оказывать влияние на этот процесс.

Примером еще одного природного инфляционного процесса является радиоактивный распад. К нему относятся — распад, — распад, — из лучение, спонтанное деление тяжелых ядер, а также испускание запазды вающих нейтронов и протонов. В настоящее время известно, что радиоак тивность является свойством атомного ядра, точнее его состояния. Повлиять на ход процесса, не изменив состояния ядра, нельзя. Следовательно, для данного ядра, находящегося в определенном энергетическом состоянии, ве роятность радиоактивного распада за единицу времени постоянна.

Это означает, что число актов радиоактивного распада dN за время dt определяется только количеством радиоактивных ядер N(t) в данный момент времени t:

dN = Ndt (2) Вероятность распада входит здесь в качестве коэффициента, который называется постоянной распада. Знак минус соответствует убыванию коли чества ядер в процессе распада. (Используя экономическую терминологию, этот процесс, скорее, следует называть дефляцией.) Уравнение (2) легко интегрируется, в результате чего получается закон изменения числа радиоактивных ядер со временем N = N0еt (3) Коэффициент = Т–1 ln2 связан с периодом полураспада Т, — време нем, в течение которого распадается половина имеющегося вещества, опре деляемым экспериментально.

Существенным здесь, однако, является то, что для теоретического оп ределения параметра модели, как и ранее, необходимо привлекать «урав нение состояния». В случае -распада — это есть уравнение Шредингера [105], а также уравнения квантовой электродинамики и единой теории сла бых и электромагнитных взаимодействий Вайнберга-Салама [106] при рас смотрении - и -распадов.

Итак, мы имеем еще один пример глобального (теперь уже на микро уровне) инфляционного процесса, в значительной мере определяющего эко логию окружающего нас мира.

Однако в отличие от предыдущего случая, люди, хотя бы частично, научились направлять этот процесс в полезное (или губительное?) для себя русло. Закономерности радиоактивного распада лежат в основе работы ядерных реакторов, но на них же покоятся и принципы действия ядерного оружия. В конечном итоге, с ними же связаны надежды человечества на ка чественный скачок энерговооруженности в связи с возможностью овладения проблемой ядерного синтеза.

Приведем пример еще одного инфляционного процесса, но уже на биологическом уровне.

В 1798 г. английский священник Мальтус в сочинении «Опыт о законе народонаселения» утверждал, что, в то время как средства существования увеличиваются в арифметической прогрессии, рост народонаселения проис ходит в геометрической прогрессии. Относительное перенаселение в этой теории трактуется как биологическая закономерность. Возникающее в ре зультате несоответствие между количеством средств существования и чис ленностью населения, по Мальтусу, должно регулироваться посредством войн, эпидемий, ограничения браков и т.д. Подобный радикализм решения проблемы в наше время выглядит, конечно, наивным. Однако и построенная в соответствии с современными научными концепциями теория экономиче ского роста Р. Солоу предсказывает, что страны с более высокими темпами роста населения будут иметь более низкий уровень ВНП на душу населения.

Другими словами, быстрый рост населения вызывает тенденцию обнищания страны, ибо очень трудно поддерживать высокий уровень капиталовоору женности, когда само количество работников быстро растет [97].

Возвращаясь к теории Мальтуса заметим, что единственным бесспорно верным ее результатом является утверждение, что размножение живых ор ганизмов происходит по закону сложных процентов, т.е. в геометрической прогрессии:

N(t) = N0(1 + h)t, (4) P где h = ;

Р — процент прироста за определенный период;

t — ко личество периодов;

No — первоначальная численность биопопуляции. Если темп прироста народонаселения достаточно мал (в разных странах он колеб лется от долей процента до 57% в год), то параметр h 1 и, поскольку при малых h, еh 1 + h, то (4) принимает вид:

N(t) N0еht Поскольку темп прироста h, вообще говоря, есть величина переменная h = H(t), то в современной трактовке утверждение Мальтуса состоит в том, что t H ( X ) dX N( t ) N 0 e 0 (5) То есть рост народонаселения — является процессом экспоненциаль ной инфляции. Насколько нам известно, в настоящее время нет какой либо общепринятой концепции, позволяющей определять H(Х) как параметр за данной теоретической модели. Другими словами, надежное «уравнение со стояния» здесь отсутствует.

Данная ситуация вызывает сожаление, ибо прогнозирование темпов прироста населения — есть задача весьма актуальная. Одной из наиболее обескураживающих проблем, с которой столкнулось человечество в течение последних 20 лет, является характерное для всего мира замедление эконо мического роста, которое началось в 70-х гг. Не исключено, что одной из причин этого стал чрезмерно быстрый рост численности населения Земного шара в основном за счет азиатских и африканских стран.

Итак, мы опять имеем пример природного инфляционного процесса, определяющего не только наше появление на свет, но и, в определенной степени уровень нашего благосостояния в течение жизни.

В заключение заметим, что характерным свойством всех рассмотрен ных выше инфляционных процессов является их локальная «незаметность».



Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 11 |
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.