авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |

«И.В. Скоблякова Инновационные системы и венчурное финансирование МАШИНОСТРОЕНИЕ-1 И.В. Скоблякова Инновационные системы и ...»

-- [ Страница 4 ] --

В современных условиях в России необходим четкий целевой подход к финансированию инноваций, как на региональном, так и на федеральном уровне. Федеральные органы, представляющие интересы всего общества, должны финансировать проекты, несущие элементы базисных инноваций, являющихся ключевым фактором формирования нового технологического уклада, или дополняющих инноваций для традиционных технологий, доля которых уменьшается в структуре экономики. Для этого в законодательном порядке необходимо утвердить нормативы бюджетного финансирования для фундаментальных исследований и содействия научно – техническому прогрессу в размере, обеспечивающем удержание дол затрат на эти цели в расходной части бюджета не ниже 3% при условии своевременного кассового исполнения бюджета.

Новицкий Н. Инновационный путь развития экономики // Экономист. – 2000. - №6. – С. Инновационные проекты, финансируемые из региональных бюджетов, должны отражать цели реализации потенциала территории, решения ее социальных и экологических проблем.

Так, в Орловской области на основе анализа инвестиционных ярмарок выбраны приоритетные направления, которые поддерживаются администрацией области и включены в концепцию промышленного развития области. Приоритетные целевые программы представлены в таблице 5.1.

Основным индикатором технологического прорыва является малый и средний инновационно–венчурный бизнес, более склонный к инновациям и риску, но обладающий небольшим стартовым капиталом и требующий поэтому особой поддержки. По нашему мнению, центр тяжести в инновационной политике должен быть перемещен на поддержку инновационно – венчурных предприятий.

Таблица 5.1 – Приоритетные программы Орловской области Направление программы Цели приоритетных программ 1.Машиностроение для "мини – Научно – конструкторская разработка и производство оборудования для малых предприятий в различных технологий" сферах и отраслях. Оснащение малых предприятий современным высокоэффективным оборудованием преимущественно отечественного производства 2.Эффективная металлообработка. Организация производства по улучшению качества продукции металлообрабатывающих предприятий 3.Лечащее продовольствие Создание продуктов питания, обладающих профилактическими и лечащими свойствами. Реализация общегосударственной политики в сфере здорового питания с учетом требований санитарно – гигиенической медицинской науки посредством профилактического питания и производства продовольствия, обладающего лечебными свойствами 4.Естественн – природная фармация Создание фармацевтической промышленности, использующей для производства лекарств природно – ресурсные компоненты 5.Экологическое приборостроение Создание производства приборов и оборудования для комплексного мониторинга окружающей среды, очистки воды и воздуха 6.Медицинское приборостроение Расширение и производство приборов, оборудования медицинского назначения.

Обеспечение импортозамещения соответствующей продукции, используемой в медицине, и развитии научно – конструкторских заделов, имеющихся на предприятиях 7."Славянские корни" (блок Развертывание производства строительных материалов, изделий, оборудования для жилищного строительства промышленность) 8.Плодородие земель Расширение производства удобрений с учетом оценки потребностей конкретных сельскохозяйственных угодий и состояния почв 9.Пеиспективная электроника и Выявление стратегически перспективной продукции электронного приборостроения, обеспечивающей прорывы приборостроение промышленности на ключевых направлениях и организации производства соответствующей продукции на профильных в прошлом предприятиях 10.Дорожно – транспортное Расширение производства дорожно – транспортных машин, отвечающих современным требованиям машиностроение 11.Машиностроение АПК Расширение производства эффективной и экологически безопасной сельскохозяйственной техники 12."Мебель Орловщины" Развитие производства качественной и доступной мебели для жителей области и региона 13.Использование и развитие Освоение месторождений, представляющих собой новый вид горно – химического сырья. Проведение минерально – сырьевой базы дополнительных изыскательских работ. Развитие масштабного производства высококачественных материалов, созданных га основе минерально – сырьевых ресурсов 14.Комплексная переработка отходов Развитие существующих и создание новых производств по комплексной переработке промышленных и бытовых отходов 15.Новые бюджетообразующие Развертывание новых, нетрадиционных производств, которые могут резко увеличить налоговую базу, позволят производства создать дополнительные рабочие места, обеспечат прирост доходов бюджета Одним из инструментов регулирования венчурного капитала является инвестиционный налоговый кредит (ИНК). Во – первых, средства, направляемые в предприятия, использующие венчурный капитал, должны быть квалифицированы как затраты на НИОКР, либо приравниваться к ним по условиям налогообложения. Причем налоговые льготы должны предоставляться не только предприятиям и организациям, но и индивидуальным вкладчикам.

Во – вторых, существенным для венчурного финансирования является налог на прирост капитала, так как учредительские прибыли участников инновационного проекта реализуется, как правило, именно в форме продажи части акций компании. Налог на прирост капитала от долгосрочных инвестиций не должен превышать налога на другие источники прибыли.

В – третьих, особую роль в привлечении свободных средств к венчурному финансированию имеют условия налогообложения самих инновационных фондов. Здесь возможно предусмотреть образование освобождаемых от налога инновационных фондов с условием наличия в его портфеле не менее 50% акций или конвертируемых облигаций малых инновационных компаний. Такая практика может распространяться на рисковую деятельность пенсионных и страховых фондов, а также трастовых (доверительных) фондов, которые будут привлекать средства индивидуальных вкладчиков для инновационной деятельности. Например, было бы полезным разрешить вышеуказанным организациям вкладывать часть средств в инновационные проекты на принципах венчурного финансирования с соответствующими налоговыми льготами Еще одним инструментом воздействия на повышение активности венчурного финансирования должна стать система государственного страхования финансовых рисков и гарантийных фондов. Для этих целей целесообразно образовать страховое общество с чисто государственным (или смешанным) капиталом, которое будет страховать венчурные вложения в мелкие и средние наукоемкие фирмы. Целесообразно расширить деятельность гарантийных фондов, которые предоставляли бы гарантии под кредиты малым инновационным компаниям различных инвесторов, покрывая, например, половину аккредитованной суммы в случае банкротства малой компании.

Особую роль в стимулировании инновационно–венчурного предпринимательства играет создание и поддержка в виде временного освобождения от налоговых платежей специальных лизинговых компаний. В этом случае получают выгоду как производители, так и пользователи внедряющие новую, основанную на передовой технологии, продукцию и технологические процессы.

Для производителя уменьшается риск, связанный с разработкой, так как они получают некоторые гарантии спроса и помощь в развитии рынка, а для пользователей становится более доступным совершенное, но дорогое оборудование и, соответственно, облегчается процесс обновления производства.

Еще одним инструментом косвенного регулирования повышения активности рискового финансирования должна стать система гарантий финансовых рисков, часть которых может взять на себя Фонд малого предпринимательства при использовании механизма инвестирования в инновации с его участием.

Инвестиционная поддержка инновационных проектов из областного бюджета, должна осуществляться строго на конкурсной основе и распространяться на проекты, отвечающие приоритетным направлениям инвестиционно - инновационной деятельности.

Для целевого использования инвестиционных кредитов, выданных на конкурсной основе за счет средств областного бюджета на реализацию перспективных инвестиционных проектов и целевых программ, необходимо разработать систему контроля за их осуществлением.

предприятий, Для увеличения собственных средств направляемых на инновационное инвестирование и развитие венчурного предпринимательства в регионе необходимо предоставление различных вышеописанных льгот в части местного бюджета, а также разработка системы лизинга в области.

В заключении следует отметить, что реальное улучшение ситуации в инновационной сфере и перспективы развития венчурного предпринимательства как наиболее динамичной и эффективной формы его организации возможно только в рамках реализации целенаправленной государственной инновационной политики и общего роста на ее основе инвестиционной активности в этом секторе экономике. Только так может быть преодолен спад, усилена восприимчивость отечественной экономики к мировым научно – техническим достижениям, обеспечено удешевление и сокращение сроков НИОКР.

ГЛАВА VI. Венчурное финансирование инновационной деятельности 6.1 Венчурный капитал Капитал может принимать различные формы:

авансированного, акционерного, основного, оборотного, промышленного, товарного, ссудного, земледельческого, фиктивного и д.р., в том числе и венчурного (рискового).

Впервые понятие «венчурный капитал» появилось в США. Но лишь недавно венчурный капитал стал предметом пристального внимания экономистов. Само понятие венчурного инвестирования разные авторы трактуют по-разному. Одни понимают под этим лишь высокорискованные вложения средств на первоначальных этапах развития бизнеса или даже бизнес – идеи. Другие предпочитают более широкое токование, предполагающие любое финансирование быстрого роста компании. Таким образом, венчурный капитал финансирует не только образование стартового капитала, но и последующие этапы становления инновационного предприятия. Фактически венчурный капитал может быть охарактеризован как источник долгосрочных инвестиций, предоставляемых на несколько (3-5-7) лет компаниям, находящимся на ранних стадиях своего становления, уже существующим предприятиям для их расширения и модернизации, а также для финансирования отдельных предприятий, входящих в крупные частные фирмы.

Венчурное инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние частные или приватизированные предприятия без предоставления ими какого - либо залога или гарантий. Собственно по этому такое финансирование и называется рисковым. Владельцы капитала, предоставляющие ссуды инноваторам и инновационным предпринимателям, не могут предъявлять им претензий в отношении имущественного залога под кредит или требовать от них гарантий выхода на рынок с новшествами в точно назначенные сроки, получение прибыли и возврата долгов с процентами. Иначе говоря, кредиторы рискуют своими капиталами сразу по всем статьям, характерным для ссудного капитала, и поэтому такая степень риска считается самой высокой.

Хизрич Р., Питерс М. Предпринимательство, или как завести собственное дело и добиться успеха. Вып.3. Финансирование новых предприятий. Пер. с англ. / Общ. ред. В.С. Загашвили.

– М.: Прогресс, 1992, с. Вместе с тем большому риску противостоит и возможность большого выигрыша, многократно превосходящий тот, который можно получить, помещая свой капитал (с гарантиями) в государственные ценные бумаги, акции промышленных фирм и банков, или спекулируя на бирже Существует ряд определений того, что такое венчурное финансирование, но все они сводятся к его функциональной задаче:

способствовать росту конкретного бизнеса путем предоставления определенной суммы денежных средств в обмен на долю в уставном капитале или некий пакет акций.

Анализ венчурного бизнеса показывает, что специфической особенностью венчурного капитала является финансирование деятельности с повышенной степенью риска. Во-первых, в целях и характере использования средств в инновационном процессе – большой риск потерять авансированный капитал в силу ряда причин:

непредсказуемость результата творческого процесса, без которого немыслимо нововведение;

возможной ошибки идеи, лежащей в основе инновационного процесса;

трудности технической реализации проекта;

непредсказуемая реакция рынка на появление новинки и т.д.

Важно отметить, что рисковый характер финансирования в большей степени присущи инновационной деятельности. В научно техническом цикле, исследуемом при анализе различных форм НТП, финансирование не всегда можно считать рисковым. НТП определяет только те инновационные процессы, которые дошли до стадии продаж, то есть получили признание рынка, так как вероятность их успеха достигает 100%. Напротив, если новшество не было принято рынком, или вовсе не было создано, в силу незавершенности инновационной деятельности, то оно не могло содействовать прогрессивным изменениям в обществе. Во-вторых, вложения в инновации характеризуются значительным временным лагом от момента авансирования финансовых средств в инновации, до момента получения коммерческой отдачи от них.

В-третьих, по форме предоставления капитала – инновационный процесс, служит средством решения насущных проблем организации в области их основной деятельности;

инвестиции в нововведения в этой связи совершают скорей в составе Вагизова В.И. Финансово – кредитное обеспечение инновационной деятельности в условиях перехода к рыночным отношениям. – Казань,1996, с. финансового или торгового капитала, определяющего основную деятельность компании - инноватора;

денежный капитал, авансируемый в инновационную деятельность, включается в кругооборот промышленного или торгового капитала, как правило, через особый рынок капиталов – в форме участия, предполагающей особые условия получения ссуды.

В-четвертых, в монопольной цене предоставляемых средств, обусловливаемой разделением прав монопольного владения результатами инновационной деятельности между кредиторами денежных средств и инноваторами. Высокая неопределенность результатов инновационный деятельности отрицает гарантированный характер возмещения заемных средств, что закономерно предполагает увеличение «цены» кредита, с также вступление заимодавца в права владения новшеством. В этой же связи просматривается такая тенденция: привлечение заемных средств для инвестирования инноваций возможно в том случае, если финансовая отдача от использования создаваемого новшества будет ощутимей, чем от альтернативных сфер вложения капитала.

В-пятых, в источниках инвестирования инноваций – непостоянство и разнообразие субъектов инвестирования: средства государственного бюджета, финансы корпораций, банки, инвестиционные фонды специального назначения, иностранные инвесторы и т.д.

Таким образом, понятие «венчурный капитал» наиболее адекватно отражает характер использования денежных средств в инновационной деятельности, характер связи между различными этапами инновационного цикла. В то же время, необходимо понимать, что степень риска инвестиций в нововведения будет существенно варьировать в зависимости от уровня неопределенности конкретного результата.

Интересы инвесторов и инноваторов противоречивы.

Инноватор, стремясь получить необходимые инвестиции для реализации своего новшества может недооценивать недостатки идеи и переоценивать ее выгоды и преимущества. Инвестор, в свою очередь, стремясь минимизировать риски, стремиться получить объективную техническую, экономическую и рыночную оценку инновации.

Традиционный вариант внедрения инноваций можно представить в виде схемы (рисунок 6.1).

Идея Инвестици Производство Инновато Инвестор Инновац Товар Рынок Источник: Викторов А.Д. Инновации в высшей школе: модное увлечение или стратегический путь развития? Современное состояние государственной высшей школы. // Инновации. – 2001. - №1-2. – С.17.

Основной проблемой в современных условиях России является недостаточная активность предприятий во внедрении инноваций в производство. Руководители опасаются рисковать прибылью и брать дорогие кредиты, вкладывая их в рискованные инновационные проекты. Этому способствует также нежелание большинства акционеров расходовать полученную прибыль на развитие производства в ущерб выплате дивидендов.

Поэтому в условиях переходного периода, когда жесткие условия конкуренции и вероятность разорения предприятий заставляет внедрять новые технологии, продукты, способы организации и управления производством, необходимо применять более эффективные формы освоения инноваций.

Одним из таких вариантов освоения инноваций является применение венчурного капитала (рисунок 6.2).

Инноватор Идея Роялт Доходы Товар Венчурный Рынок Производство капитал Товар Заказ Инвестици (дивиден Процент Инвестор Рисунок 6.2 – Освоение инноваций при использовании Освоение инноваций по этому варианту превращает предприятие в изготовителя инновационной продукции по заказу, тем самым минимизируя риски разработки и опытного внедрения инноваций. В то же время инвестор получает достоверную информацию об идее, а инноватор получает необходимые средства и часть доходов.

Венчурный капитал представляет собой рисковую форму финансирования. Чтобы оценить рискованность инвестиций необходимо проанализировать все виды рисков. Их можно разделить на 2 группы: технические и коммерческие. Технические риски связаны с различного рода неудачами при проведении НИР и освоении новшества. Коммерческие риски могут возникать на любой стадии реализации инновации.

Анализ рисков позволяет уточнить значение ставки дисконтирования и внутренней нормы доходности инноваций. Такие факторы как требуемый объем инвестиций, размеры рынка, жизненный цикл нововведения и другие оказывают влияние на эффективность инноваций. Связь ставок дисконтирования с риском осуществления инноваций представлена в таблице 6.1.

Таблица 6.1 – Связь ставок дисконтирования с риском осуществления инноваций Уровень риска Направление инвестирования Ставка процента, % Рефинансирование выпущенных Очень облигаций низкий Средний Обычные проекты Высокий Новые инновационные проекты на стабильном рынке Очень высокий Новые технологии Источник: Общество и экономика, 1993, №3, с. Таким образом венчурный капитал как экономическая категория выражает экономические отношения в форме согласования противоречивых интересов инвесторов и инноваторов по поводу признания и оценки интеллектуальной собственности на инновации, долгосрочного инвестирования средств на создание и развитие инновационного предприятия, гарантирования инвестиций и предупреждения рисков, взаимовыгодного распределения доходов от реализации инноваций.

С точки зрения воздействия венчурного капитала на инновации можно выделить следующие функциональные направления.

1) Воспроизводственная функция венчурного капитала реализует принцип сбалансированности материальных и финансовых ресурсов на всех стадиях кругооборота инноваций в процессе его простого и расширенного воспроизводства.

Воспроизводственную функцию венчурного капитала можно проследить на кругообороте инновационных инвестиций, выразив его следующей формулой 1:

С С С К (1) Иинд – Ит – …П… Т – Д – V ФН m ФН ФН где: Иинд- инновационные инвестиции в денежной форме;

Ит - специфический инновационный товар - набор инноваций (лицензий, патентов, "ноу-хау" и др.), приобретенных на рынке инновационных товаров;

К - прирост капитального имущества в форме приобретенных (создаваемых) инновационных ценностей;

П - производственная фаза оборота инновационных инвестиций;

Т - товарная фаза оборота инновационных инвестиций;

Д - денежная фаза оборота инновационных инвестиций (цена реализации инновационного товара), в структуру которой входят:

С - фонд возмещения, который распадается на С1- фонд возмещения материальных затрат, включенных в издержки производства;

С2 - амортизационный фонд;

V - фонд оплаты труда, включая отчисления на социальный налог;

m - чистый доход в форме прибыли, который распределяется на ФН1 - фонд накопления;

ФН2 - фонд накопления, направленный на возмещение потребленного капитала;

ФН - фонд накопления, используемый для новых инновационных инвестиций.

Данная формула выражает состояние сбалансированного движения материальных и финансово-кредитных ресурсов на всех стадиях кругооборота инновационных инвестиций в любое форме и сфере инновационной деятельности. А это значит, что финансово кредитные средства в форме венчурного капитала опосредуют движение инноваций, тем самым, увеличивая или замедляя скорость их перелива в высокодоходные сферы инновационной деятельности.

Именно мобильность финансовых средств на инновационном рынке придает величине их рыночной стоимости функции барометра инновационной конъюнктуры.

2) Распределительная функция венчурного капитала заключается в формировании и использовании фондов денежных ресурсов, поддержание эффективной структуры капитала как с точки зрения денежно-кредитной политики государства на макро-, мезо- и микро уровнях, так и финансовой стратегии субъекта инновационной деятельности, форме рискового финасирования, а также других форм организации финансовых отношений.

3) Контрольная функция венчурного капитала заключается в осуществлении финансового мониторинга за реальным денежным оборотом в инновационной сфере. Эта функция реализуется в форме контроля за стратегией реализации инноваций, их финансирования, за изменением финансовых показателей, состоянием платежей и расчетов. Финансовый мониторинг выявляет также соотношение между структурой фондов денежных средств и намеченными целями инновационной деятельности;

корректирует несоответствие между доходами и расходами инвестора, определяет возможности переключения капитала, т.е. прекращения финансирования в неэффективной сфере и открытие финансирования новых направлений инновационной деятельности. Контрольная функция связана с воспроизводственной и распределительной функциями. Она может играть активную роль в принятии конкретного решения, либо отражать результаты распределения денежных средств и воспроизводственных процессов.

Данные функции, на наш взгляд, являются базовыми в механизме венчурного финансирования инновационной деятельности. Они могу реализовываться через следующие принципы тактической направленности.

Планирование, как выбор путей достижения цели, распределение ограниченных ресурсов во временном и количественном аспектах, чем достигается сбалансированность инновационных процессов.

Организация как деятельность координационного управления мобилизацией и размещением ресурсов в инновации.

Мотивация через стимулирование деловой активности, производительности и эффективности использования денежных потоков.

Диверсификация вложений капитала, мобилизация средств для финансового обеспечения из разных источников с целью минимизации потерь, а также создание многопрофильных направлений в самой инновационной деятельности.

Соблюдение этих принципов позволяет максимально эффективно реализовать роль венчурного капитала в финансирования инновационной деятельности. Она может быть обозначена как:

привлечение эффектно работающих средств, создающих возможность для текущего финансирования и накопления капитала;

создание условий для адаптации к рыночным преобразованиям, а самое главное – создание реальных возможностей для зарождения, развития и воплощения инновационной идеи.

Функции, выполняемые венчурным капиталом, связаны непосредственно с жизненным циклом инновации. Жизненный цикл инновации подчиняется зависимости S – образной кривой, иллюстрирующей возникновение, укрепление (скачкообразный рост) и постепенное достижение полной зрелости технического прогресса или продукта.

Цикл включает пять фаз. Нулевая фаза – инкубационный период формирования новой научно-технической идеи, её оформление в крупное изобретение, кластер, группу взаимосвязанных изобретений, их воплощение в опытных образцах базового изделия (или технологии), характеризующего ядро нового поколения техники. На этом этапе детально перерабатываются исходные показатели:

технико-экономические характеристики, цвет, название, дизайн и эргономические особенности, упаковка, послепродажное обслуживание, виды инструкции по эксплуатации и т.п. Таким образом, начальной стадией являются научно-исследовательские работы (НИР).

Второй этап распадается на отельные периоды: выход изделия на рынок, рост спроса на него, насыщение потребности рынка, спад спроса.

Наиболее трудная инновационная фаза, когда принципиально новые изделия осваиваются в сферах производства и использования, что связано с дополнительными инвестициями, перестройкой производства и кооперационных связей, обучение персонала, прорывом на новые рынки, ужесточение конкуренции. Затраты на этом этапе велики, а изделий выпускается немного;

себестоимость высока, нередко приходится устанавливать цену ниже издержек, чтобы сформировать спрос. Эта стадия включает в себя два этапа:

подготовка производства (ПП) и выход на проектную мощность (ВМ), т.е. постановка продукции на производство, что включает мероприятия по организации производства нового изделия или освоенного другими предприятиями.

Внедрение – это стадия выхода нового товара на рынок. На этой стадии товар является новинкой. Чтобы он был признан и принят потребителями в коммерческом смысле, а также показал свои достоинства и относительные особенности по сравнению с товарами конкурентами, требуется значительное время и большие затраты денежных средств.

Следующая фаза – это диффузия техники нового поколения, увеличение числа моделей, расширение рынка, стремительный рост объёма рынка, снижение издержек, цен. Понесённые ранее убытки вознаграждаются сверхприбылью – дифференциальным научно техническим доходом. Это стадия признания покупателем товара, формирования портфеля заказов.

Далее следует период сравнительно стабильной динамики, насыщение рынка, развитие производства на основе замены моделей на более совершенные или их дифференциации применительно к требованиям разных групп потребителей. На этой стадии становится необходимым увеличение расходов на рекламу, повышение качества товаров, расширение послепродажного обслуживания;

возможно и снижение цен для поддержания большого объёма продаж.

Прибыльность на этой стадии может быть сохранена на прежнем уровне только путём уменьшения производственных мощностей.

Идёт насыщение рынка, структура цен и распределение доли рынка между конкурирующими фирмами остаются стабильные. В конце этой стадии принимаются решения по продукции, определяются пути её совершенствования, модификации, модернизации или перехода на новую модель.

Заключительная фаза – фаза морального (экономического) и технического устаревания данной продукции, падение спроса, вытеснение её из сфер производства и применения более эффективной техники следующего поколения. Возникает и нарастает дифференциальный научно-технический убыток. Предприятия начинают выходить из конкурентной борьбы, в результате чего число конкурентов резко уменьшается. Снижается цена, однако, в самом конце стадии она может даже несколько повыситься, если спрос превысит предложение вследствие сокращения производства данного товара.

В конце стадии продукция завершает свой жизненный цикл и вытесняется с рынка очередным поколением новых и перспективных товаров, т.к. сохранение в своём ассортименте товара, вступившего в стадию спада спроса может оказаться для фирмы очень накладным делом.

Важно обеспечить систематическое обновление продукции путём выпуска новых изделий и снятия с производства устаревших.

Жизненный цикл каждого поколения техники, охватывающий все его фазы, составляет в среднем 15-20 лет (со значительными отклонениями в различных областях техники), а периодичность смены поколений примерно вдвое короче – 8-10 лет (поскольку последние фазы предыдущего и первые фазы последующего циклов совпадают во времени). Реализация инноваций всегда сопровождается движением денежного капитала, часто в довольно крупных размерах. В то же время осуществление инноваций всегда имеет целью улучшение финансового состояния фирмы – увеличение собственных средств за счет капитализации инновационной прибыли.

Особенности инновационного процесса создают условия для взаимного влияния инновационных и инвестиционных циклов в процессе создания инноваций и возможности для их взаимодействия.

При этом задача определения взаимного влияния заключается в необходимости: во-первых, минимизации объемов инвестиционных ресурсов и оптимальном использовании имеющихся средств;

во вторых, сокращения продолжительности инвестиционного и инновационного циклов;

-третьих, в распределении инвестиционного потенциала по фазам инновационной деятельности с целью распределения риска и прогнозирования эффекта.

Взаимодействие инновационных и инвестиционных процессов отражено на рисунке 6.3.

На этапе научно - исследовательских работ наибольшее внимание следует уделять проработке информационной модели Яковец Ю.В. Циклы. Кризисы. Прогнозы. – М.: Наука, 1999, с. распространения инноваций и распределения финансово – кредитных источников.

Движение информационных потоков Инновационная деятельность Обновление через Возникновение Распространение Потребление Возникновение отрицание Внедрение Рост Замедление роста Спад Объем Объем прибыли продаж Создание новации Инвестиции Время Т Момент возврата инвестиций НИР НИР Инновационный ОКР фунд. прикл. лаг Коммерциализация инновации Бюджетное Рискоинвестиции финансирование Инвестиции в производство Движение инвестиционных потоков Жизненный цикл инновации Рисунок 5.6. - Взаимодействие инновационных и инвестиционных потоков Увеличивая интеллектуальную составляющую инвестиций, можно способствовать эффективному их использованию и уменьшению абсолютного их объема за счет совершенствования и гармонизации структуры инвестиций. Финансирование фундаментальных исследований и прикладных работ осуществляется, как правило, за счет бюджетных средств (государственные научные программы или на конкурсной основе), а также за счет средств заказчиков. Так как результат исследований не всегда предсказуем и сопряжен с большой долей риска, то на этом этапе и далее велика вероятность получения отрицательного результата. Именно с этого этапа возникает возможность риска потери вложенных средств.

Учитывая высокую неопределенность работ на данном этапе целесообразно профинансировать их многовариантное исполнение.

Процесс финансирования инвестиций на этом этапе проходит соответственно денежную, товарную и производственную фазы (Д – Т...П...).

Опытно – конструкторские работы и экспериментальные разработки могут финансироваться как за счет бюджетных средств, так и за счет собственных средств предприятий и организаций. На данном этапе производится формирование технической документации. Техническая документация инновации представляет собой вновь созданную стоимость и оборот инвестируемых средств, в случае, если достигнут положительный результат, завершается процесс (...П...Т - Д’).

Рассмотренные стадии финансирования дают возможность учитывать целесообразность разработки новшеств по предварительно полученным результатам. Такое пошаговое поступление средств позволяет уменьшить коммерческий риск инвесторов.

С появлением новшества формируются заинтересованные субъекты инвестирования в инновационную деятельность. В их числе можно назвать государство, предприятия и организации, предпринимателей, лизинговые фирмы, кредитные учреждения, иностранные и частные инвесторы, фонды рискового финансирования и др.

Доказанная перспективность идеи, профинансированная бюджетными ассигнованиями или средствами заинтересованных участников, создает предпосылки для формирования потока инвестиций из различных источников, объединением интересов которых будет участие их капитала в распределении прибыли или возможность использования инноваций в собственной деятельности.

На следующем этапе осуществляется распределение инвестиционного потенциала по фазам инновационной деятельности.

После создания новшества появляется инновационный лаг – это период от создания новшества до достижения времени самоокупаемости его результатов. Инновационный лаг также является рисковым периодом, наряду с фундаментальными и прикладными работами. Он связан с коммерциализацией, то есть с фазами внедрения инноваций, их распространения, адаптацией к рынку (спросу), затрагивает фазу роста (насыщение рынка). Этот этап предполагает наибольший объем инвестиционных потоков в инновационную деятельность.

Инвестиции в период инновационного лага имеют природу рискоинвестиций (венчурного капитала). В этот период с целью доведения процесса до стадии самоокупаемости необходимы налоговые стимулы, прямые и косвенные методы финансово – использование лизинговых, кредитного регулирования, факторинговых и других эффективных форм обеспечения механизма долевого участия.

На стадии роста продаж и потребления инновации происходит возмещение вложенных финансово – кредитных средств. На этом этапе начинают функционировать механизмы формирования прибыли, в налоговых и других обязательных отчислениях возмещение ранее созданных стимулирующих льгот, распределение результатов от реализации инноваций между заинтересованными участниками.

На разных этапах жизненного цикла инновации венчурный капитал играет различную роль. В таблице 6.2 показаны функции и значения венчурного капитала на всех стадиях.

Первый этап совпадает со стадией возникновения новшества, его продолжительность 2-6 лет. На этом этапе венчурный капитал играет катализационно - организационную роль. Он обеспечивает привлечение начального инвестиционного капитала.

Выделяют две стадии финансирования. На первой стадии осуществляется предвенчурное (стартовое) финансирование. Здесь венчурный капитал выполняет ряд специфических нефинансовых функций. В это время не определено будущее инновационного предприятия и дальнейший рост, слабо изучены рынки. Поэтому очень важна информация, для получения которой проводятся специальные исследования и эксперименты.

Таблица 6.2 – Функции и роль венчурного капитала Ожидаема я норма Продолж Основная Роль венчурного Источники прибыли Стадия ительнос проблема капитала финансирования для ть стадии венчурног о капитала Помощь, Собственные Достартовая 1 – 3 года Разработка идеи 52-75% содействие средства Подбор кадров, Собственные Катализационно маркетинг, 1 – 3 года 39 – 63% средства, Старт стратегическое организационная кредиты планирование Менеджмент, Кредиты, Начальная 2 – 3 года защита, реклама, Консолидация собственные 37 – 74% сбыт средства Менеджмент, Прибыль, Быстрое 1 – 2 года маркетинг Укрепление 32 – 39% амортизация, расширение кредиты Подготовка к Менеджмент, Прибыль, выходу на рынок 1 – 2 года реклама, сбыт Укрепление эмиссия ценных 33 – 51% ценных бумаг бумаг Выход на рынок Менеджмент, Организация Акционерный ценных бумаг, 1 – 2 года акционирование 30 52% акционирования капитал выкуп пакета акций Источник: Дагаев А.А. Рисковый капитал и его роль в процессе освоения нововведений. – М.: ВНИиСИ, 1986. – С. На данной стадии оцениваются и отбираются инновационные проекты. Венчурный предприниматель оценивает технологический потенциал, финансовые потребности, организационные возможности нового бизнеса, продукта. Технологии, которые будут производиться после внимательной оценки или составления бизнес плана венчурный капиталист решается на финансирование. На этом же этапе венчурный предприниматель привлекает специальных менеджеров, помогающих организовать собственное дело. Данное мероприятие носит название "необходимое сопровождение" и включает детальные поиски рекомендаций, анализа запросов и другой внешней информации о потенциальных потребителях и конкурентах.

Специальным обследованием установлено, что менеджмент составляет важнейшей и обязательный элемент помощи молодым кампаниям, особенно на стадиях организации.

Следующий этап занимает 3-6 лет. На этой стадии венчурный капитал активно помогает укрепить организационно-финансовую базу. Этот период собственных финансовых ресурсов капиталиста становиться недостаточно, чтобы поддержать развитие и усиление новшества, поэтому основная финансовая функция состоит в поиске инвесторов.

На втором этапе венчурные предприниматели заняты поиском денег под будущие доходы. При этом они стремятся сохранить за собой значительную долю в собственности нового предприятия и войти в состав правления. Ослабление своего финансового состояния венчурные предприниматели пытаются компенсировать другими нефинансовыми функциями и услугами. Среди них: обеспечение юридической защиты проектов, патентные услуги, технологическая экспертиза, всевозможные деловые услуги, предоставление практического опыта. На данном этапе уясняются стратегии предприятия, определяются масштабы производства, капиталов, исследуются рынки, создается группа менеджеров. Особое внимание уделяется специалистам в области реализации продажи инноваций.

Роль венчурного капитала существенно меняется на третьем этапе. После того, как новое предприятие пройдет технологический цикл наступает этап выхода из цикла. Усилия сосредотачиваются на управлении и маркетинговых мероприятиях, а молодые предприятия приобретают оптимальную структуру. На этой стадии венчурный капитал переходит от активной роли к помощи и содействию.

Оцениваются возможности роста кампании, предоставляются различные услуги со стороны менеджеров, что позволяет устранить трудности, связанные с выходом новой фирмы на рынок.

Роль венчурного капитала в инновационном процессе достигает кульминации, когда венчурные инвесторы выходят из своих инвестиций. Это обычно связано с трансформацией инвестиций в ликвидный капитал.

Среди функций несвязанных с финансированием развития фирмы на последнем этапе, можно выделить следующее: содействие молодой фирме, определение влиятельных партнеров и мощных спонсоров, которые могли бы присоединить или приобрести ее на выгодных условиях.

Таким образом, можно заключить, что по характеру выполняемых функций, венчурный капитал имеет большое значение в макро- и микроэкономике. Увеличение доли венчурного капитала в структуре инвестиций может свидетельствовать о ряде положительных процессов в экономике страны.

6.2 Особенности венчурного финансирования в инновационной сфере В настоящее время венчурное финансирование является важнейшим механизмом функционирования национальных инновационных систем в мире. Интерес к венчурному финансированию возрастает с каждым годом. Этому способствуют несколько факторов. Во-первых, инвесторы получают реальный доход, многократно превосходящий потенциальную прибыльность операций. Во-вторых, традиционных кредитно-финансовых специфика объектов финансирования (высокорискованные проекты) дает толчок развитию особых методов управления, способствующих минимизации инвестиционных рисков. В-третьих, данный механизм обеспечивает реальную возможность финансирования новых инновационных идей и разработок на начальных (дорыночных) этапах их реализации, что особенно важно с макроэкономической точки зрения. Как отмечают исследователи экономических аспектов инновационной деятельности под руководством Дынкина А.А., за прошедшие полвека наблюдалось несколько периодов роста и спада интереса к венчурному бизнесу. При этом после очередного циклического спада венчурный бизнес выходил на новый качественный уровень роста. Особенно впечатляет последний период роста, приходящийся на 1993-2000 гг, за которым последовал спад 2001-2002 гг. Развитие венчурного механизма существенно повлияло на экономическую и социальную структуру общества. Первостепенную роль в современной экономике стал играть малый и средний наукоемкий бизнес и стоящие за ним новые институциональные структуры. Новые институты обеспечивают симбиоз новых научных знаний, финансовых технологий и методов управления. В рамках современной экономической теории это нашло отражение в появившихся новых моделях экономического роста с эндогенным технологическим процессом. Новые модели экономического роста наравне с традиционными факторами производства – трудом, землей и капиталом, выделяют еще один фактор – это человеческий капитал.

Особая роль в новых моделях экономического роста отводится венчурному (рисковому) бизнесу. Венчурный бизнес, как форма реализаций инноваций, значительно отличается от других видов предпринимательства, как по методам мобилизации капитала, так и по структуре источников, условиям предоставления финансовых средств и т.д. Хотя в настоящее время венчурный бизнес применяется в США и других развитых странах в традиционных отраслях экономики, тем не менее, для большинства венчурных фирм эта форма бизнеса отождествляется с деловой активностью в пионерных отраслях.

Особенностью венчурного бизнеса являются черты самостоятельного элемента хозяйственных структур. Причём, наибольшую самостоятельность имеют венчурные фирмы в США, развивающиеся по принципу внешнего венчура и наименьшую – в Японии, существующие в рамках внутренних венчурных подразделений крупных промышленных компаний. Но независимо от организационной формы, они представляют собой гибкие и мобильные структуры и характеризуются чрезвычайно высокой и целенаправленной активностью работников фирмы и их партнёров по венчурному бизнесу в успешной скорейшей коммерческой реализации идеи, технологии, объекта, изобретения, причём с минимальными затратами.

Для инновационного венчурного бизнеса характерна значительная специфика, обусловленная высокой долей риска, особенностями воспроизводства рискового капитала и Инновационная экономика. 2-е изд., исправленное и дополненное. – М.: Наука, 2004, с. продолжительностью стартового периода до 5 и более лет. Если для обычных проектов в США средний срок до начала прибыльного функционирования составляет 3,5 года, то для проектов, базирующихся на новых технологиях и принципиально новых направлениях НИОКР, он может составлять 5-7 лет. Кроме того, предоставление финансовых средств для рискового бизнеса коренным образом отличается от долгосрочных кредитов коммерческих банков. Инновационный венчурный бизнес допускает возможность провала финансируемого проекта. Первые годы предприниматель проекта не несёт ответственности перед финансистами за расходование фондов и не выплачивает по ним проценты. Инвесторы рискового капитала довольствуются первые пять лет приобретением пакета акций вновь созданной фирмы. Если собственность представлена акциями, то акционеры не имеют права продавать их на бирже до окончания стартового периода. Если инновационная фирма начинает давать прибыль, то она становится основным источником вознаграждения вкладчиков рискового капитала. Именно очевидность получения высокой прибыли на капиталовложения, делает венчурный бизнес, не смотря на высокий риск, весьма привлекательным. В США венчурные инвестиции осуществляются в компании, находящиеся на различных стадиях своего развития. В зависимости от стадии инвестирования существует специализация венчурных институтов, определяемая особенностями инвестиционных технологий. В венчурном бизнесе США действуют фонды финансирования ранних стадий, фонды стадии расширения, а также фонды поздних стадий. Существуют также, так называемые, сбалансированные фонды, осуществляющие инвестиции на всех стадиях развития компаний с венчурным капиталом.

Характерной чертой венчурного бизнеса США, во многом определяющего его динамику и устойчивость развития, является ориентация на вложение средств в инновационные технологии, реализующие передовые технологии в различных отраслях промышленности. Венчурные инвестиции в США являются основным механизмом поддержки и развития малого и среднего бизнеса, особенно в сфере передовых технологий. Венчурный бизнес обеспечивает не только динамичное научно – техническое развитие Рузавина Е., Шеховцова Н. Венчурный капитал и инновации. - // Российский экономический журнал. – 1992. - №2, с. национальной экономики и ее лидерство и конкурентоспособность на мировой арене, но и высокую норму прибыли инвесторам.

В Европе венчурный бизнес начал активно развиваться в начале 80-х годов. Практика рискового финансирования существовала в Европе еще задолго до этого, однако, черты индустрии венчурное инвестирование стало приобретать именно в этот период. Во многом динамичное развитие этой отрасли было предопределено наличием 20-ти летнего опыта американского венчурного бизнеса, позволившего избежать значительных ошибок и адаптировать к европейским условиям уже достаточно отработанные финансовые и управленческие технологии. На европейском правительственном уровне венчурные компании, поддерживаемые венчурным капиталом, рассматриваются как серьезный ответ на многие европейские проблемы.

Объем привлечения капиталов европейскими венчурными фондами постоянно увеличивается. Необходимо отметить, что в настоящее время значительно активизировался проток в европейские институты венчурного финансирования зарубежных капиталов. Это, в первую очередь, свидетельствует о растущей стабильности и привлекательности европейского рынка, во многом обеспечиваемой интеграционными процессами в Европе в последние годы. Кроме того, европейский венчурный капитал характеризуется высокой степенью межгосударственной интеграции.

В отличии от США венчурный бизнес в Европе в большей степени ориентирован на реальную поддержку и развитие предприятий на стадии расширения.

В России венчурный бизнес пока находится в стадии становления. Российские предприятия еще слабо разбираются в особенностях венчурного финансирования и редко прибегают к поиску инвестора венчурного капитала. Схема венчурного финансирования в России сводится преимущественно к финансированию расширения производства путем покупки части акций предприятий, выпускаемых в рамках вторичной эмиссии.

Неразвитость деловой инфраструктуры в сочетании с информационной непроницаемостью мешают многим предпринимателям увидеть, что в России уже работает новая финансовая индустрия – венчурный капитал.

Речь идет о программе создания в России региональных фондов венчурного капитала, иницированной в 1993 году Европейским банком реконструкции и развития и правительствами стран, входящих в большую семерку. Региональные фонды венчурного капитала создаются для оказания поддержки средним приватизированным предприятиям с численностью работающих до 5000 человек, путем приобретения акционерного капитала нового выпуска. В 1997 году создана Российская ассоциация венчурного инвестирования (РАВИ) со штаб – квартирой в Москве и отделением в Санкт – Петербурге. В настоящее время в состав РАВИ входят полных и 18 ассоциированных членов, представляющих как отечественный, так и зарубежный венчурный капитал, работающий в России. Фонды и управляющие компании, члены РАВИ, инвестировали в российскую экономику около 500 млн долл. Входящая в Европейскую ассоциацию венчурного инвестирования (EVCA), РАВИ явилась инициатором по созданию обучающих коучинг-центров в федеральных округах. Этот процесс только начался, но он, несомненно, положительно скажется на формировании цивилизованного венчурного рынка. Ассоциация также приводит просветительскую работу, организует конференции и венчурные ярмарки для инвесторов и компаний-претендентов на получение инвестиций, представляет интересы своих членов в органах власти и управления, в средствах массовой информации, в финансовых и промышленных кругах внутри страны и за рубежом.

Данный институт формирует инфраструктуру и положительное отношение к венчурному бизнесу в России. По указанию Правительства РФ, формируется система государственной поддержки венчурного инвестирования и инновационной деятельности. С 2000 г. начал работать Венчурный инвестиционный фонд (ВИФ), созданный на бюджетные средства и призванный поддерживать организацию сети венчурных фондов в регионах России. Средства данного фонда предназначены для долевых вложений в создаваемые региональные и отраслевые целях инвестирования российских венчурные фонды в высокотехнологичных предприятий. За последние 10 лет в России было проинвестировано более чем 250 малых и средних предприятий на сумму около 1,5 млрд. руб.. С 2000 г под эгидой Минпромнауки проводится ежегодная Российская венчурная ярмарка. Целью ее проведения является знакомство инвесторов с инновационными проектами в лице НИИ, Инновационная экономика. 2-е изд., исправленное и дополненное. – М.: Наука, 2004. – С.180.

Инвестиционный климат в России. Доклад НБФ «Экспертный институт», компания «Эрнст & Янг» и др. – М.: Экспертный институт, Дровышевская Л. Рынок рискового капитала // Финансы и кредит, 31(169) – январь 2005. – С. университетов, предприятий оборонной промышленности. В 2000 г.

вниманию инвесторов были представлены 55 компаний из 17 городов, заинтересованных в привлечении прямых инвестиций в высокотехнологичные проекты. Общий объем запрашиваемых компаниями средств составил 90 млн. долл.84 В 2004 г. в Санкт Петербурге состоялась 5 венчурная ярмарка, в которой приняли участие уже 75 инновационных предприятий из 26 российских городов, специализирующиеся в области производства средств автоматизации и контроля, электроники и оптоэлектроники, разработки и выпуска новых композиционных и химических материалов и др. Объем запрашиваемых средств является незначительным по мировым меркам, что говорит о зачаточном состоянии рынка реализуемых инновационных проектов, а также об отсутствии на нем малых и средних инновационных компаний, на развитие которых делается ставка в Европейском Союзе.

В 2002 г. была разработана Концепция развития венчурной индустрии в России. Но, по мнению ряда ученых (А. Дагаева, В.

Самохина, И. Рабиновича, А. Галицкого и др.) только 2003 год стал годом прорыва в развитии венчурного финансирования в России, когда был создан венчурный фонд, аккумулирующий российский капитала. Это отразилось на том, что к концу 2003 г. Россия вышла на 8 е место в мире по привлекательности для зарубежных венчурных инвесторов. В 2002 г. Россия занимала только 17 место.

В настоящее время в стране действует 40 компаний.

Управляющих венчурным капиталом. Их капитализация оценивается в 3 млрд. долл. Крупнейшим венчурным фондом страны является международная финансовая корпорация – инвестиционное подразделение МБРР, которое специализируется на работе с новыми рынками развивающихся стран. Доля отечественного капитала в нем составляет 1%. Для сравнения, в странах Евросоюза более половины средств венчурных фондов приходится на национальный капитал. По итогам 2003 г. общий объем сделок на российском рынке венчурного капитала меньше двухдневного объема венчурных инвестиций в США. По мнению ряда ученых (А. Дагаева, В. Самохина, И.


Рабиновича, А. Галицкого и др.) 2003 год стал годом прорыва в развитии венчурного финансирования в России. Создаваемые в стране коучинг-центры должны приучить бизнесменов http://stra.teg/ru/lenta/innovation/ Дровышевская Л. Рынок рискового капитала // Финансы и кредит, 31(169) – январь 2005. – С.22- использовать подходы цивилизованного рынка, а не методы, присущие теневой экономике. 86 Несмотря на то, что разработка нормативных актов, регулирующих деятельность венчурных фондов и компаний в России, находится на начальном этапе, имеет место серьезное и конструктивное развитие в области инфраструктурного и законодательного обеспечения венчурной деятельности. Совершенствование правовой базы, касающейся деятельности страховых компаний и пенсионных фондов и регулирующей деятельность банков, формально ограничивающей в настоящий момент использование средств этих структур в сфере венчурных и прямых инвестиций, позволит направить их свободные средства в виде инвестиций в реальный сектор экономики. По указанию Правительства РФ, формируется система государственной поддержки венчурного инвестирования и инновационной деятельности. Начал работать Венчурный инвестиционный фонд (ВИФ), созданный на бюджетные средства и призванный поддерживать организацию сети венчурных фондов в регионах России. Растет интерес к этому виду деятельности у региональных администраций, особенно тех регионов, где оборонная наука и промышленность составляют существенную компоненту регионального экономического потенциала. В первую очередь это Москва и Санкт-Петербург со своими областями, где очевидно желание, как можно эффективнее включить этот потенциал в экономический оборот. Государственная поддержка или участие в развитии системы инвестирования инновационного бизнеса страны является позитивным сигналом для инвесторов, как российских, так и для иностранных. Развитие инфраструктуры венчурного бизнеса, квалифицированные участники которого имеют многолетний положительный опыт работы практически на всей территории страны, - насущная необходимость, так как в ближайшие несколько лет венчурный капитал будет главным механизмом привлечения средств в малые и средние предприятия.

[там же, с. 181-182] Эти данные намерения крайне медленно превращаются в конкретные законы и решения федеральных и региональных властей. В США, например, на уровне многих, особенно лидирующих в технологическом отношении штатов, приняты http://www.vip.lenta.ru 05.09. Инновационная экономика. 2-е изд., исправленное и дополненное. – М.: Наука, 2004, с. конкретные решения о поддержке инновационной деятельности, вплоть до участия бюджета в непосредственном финансировании малого инновационного бизнеса. В современных условиях спрос на венчурный капитал в России значительно превышает предложение. Одна из причин - отсутствие законодательной базы. Нужны реальные стимулы для российских банков, страховых компаний и других корпоративных участников, для того чтобы они начали финансировать венчурный бизнес.

Мировой опыт свидетельствует, что именно в период промышленной стагнации, переживаемой нашей страной, венчурный капитал мог бы выступить в качестве мощного катализатора инвестиционной и инновационной активности деловых кругов и обеспечить приток инвестиционных ресурсов российским предприятиям.

Венчурный капитал сочетает в себе различные формы капитала:

акционерный, ссудный и предпринимательский. Фирмами, предоставляющими венчурный капитал, могут быть по нашему мнению:

специализированные дочерние компании крупных корпораций • (акционерный капитал);

специализированные ответвления финансово-кредитных • институтов (ссудный капитал);

независимые инвестиционные компании (предпринимательский • капитал);

частные фирмы инновационного бизнеса (предпринимательский • капитал).

Появление рисковой формы финансирования неразрывно связано с нарастающими трудностями внедрения научных достижений в производство, массовым возникновением исследовательского предпринимательства и его высоким спросом на капитал, невозможностью его удовлетворения традиционными банковскими учреждениями.

Развитие венчурного бизнеса в современных условиях ограничено. Это вызвано рядом объективных причин.

Во-первых, отсутствует экономическая заинтересованность большинства хозяйственных субъектов в реализации принципиально новых разработок, новшеств высокого технико-экономического уровня. Следствие этого является низкий спрос на такие новшества.

Алипов С.П., Самохин В.М. Прямые инвестиции. Зарубежный венчурный капитал в России // РЦБ, 1999, №21(156), Рынок научно-технической продукции в нашей стране специфичен.

Существует огромный потенциальный спрос на усовершенствование действующих процессов, а точнее на разработки очень посредственного научно-технического уровня. В то же время спрос на революционные новшества, действительно новые, прогрессивные технологии невелик. Рынок такой продукции у нас почти отсутствует, поскольку большинство предприятий не в состоянии в корне изменить существующие технологии. Между тем, предметом венчурного финансирования чаще всего становятся именно высокотехнические проекты. Заинтересованы в коммерческой реализации высокоуровневых разработок лишь зарубежные фирмы, активно стремящиеся сегодня на рынок интеллектуальных российских продуктов.

Во-вторых, недостаточно развит рынок ценных бумаг. Ценные бумаги (акции) служат источником аккумуляции финансовых средств для венчурного бизнеса. Однако, владение акциями не всегда означает участия в контроле и управлении пропорционально вложенным средствам.

В-третьих, слабая конкуренция на внутреннем рынке научно технической продукции. Практически любая разработка может быть приобретена и найти применение на практике. Исключение составляют крупномасштабные инновации, которые создают значительные производственно-экономические «возмущения». Чтобы разработчик не делал, он оказывается монополистом или по крайней мере не испытывает острого соперничества.

Для эффективной генерации предпринимательских структур в инновационной сфере в России, по нашему мнению, необходимо создание и развитие принципиально новой инфраструктуры, способствующей интенсификации научно-технических и инновационно - инвестиционных процессов и являющейся непременным условием управления венчурными проектами.

Речь идёт о создании на территории России технологических инкубаторов, технопарков, технополисов. Такие структуры представляют собой территориальные научно-производственные комплексы, организации, которые осуществляют формирование территориальной инновационной среды с целью реализации инновационных проектов путём создания материально-технической, экономической и социальной базы для становления, развития, поддержки и подготовке к самостоятельной деятельности малых инновационных предприятий, производственного освоения инновационных проектов. В них обеспечивается непрерывное воспроизводство инноваций, их ускоренная апробация, соединение фундаментальных научных исследований и прикладных разработок, внедрение их в практику. Мировая и, частично, российская практика показала, что инновационные проекты наиболее эффективно реализуются с помощью технопарков и технополисов.

В России с января 2006 года начнется реализация плана по созданию нескольких технико-внедренческих зон, которые будут обеспечены необходимым финансированием. 47 российских регионов заявили о стремлении создать на своих территориях особые экономические зоны. На конкурс было подано 72 заявки, из них на организацию технико-внедренческих зон – 29 заявок, на организацию промышленно-производственных зон – 43 заявки. В 2006 г на развитие особых экономических зон планируется выделить из федерального бюджета 8 млрд.руб. Кроме того ожидается, что такая же часть будет выделена из бюджетов других уровней. По плану развития ОЗС количество зон, которые будут созданы в России, составит на первоначальном этапе не более 6-7. При этом будет создано порядка 4-5 технико-внедренческих зон и 2 производственно промышленного типа. ОЭЗ – это часть территории России, где будет действовать особый режим осуществления предпринимательской деятельности.

такие зоны создаются в целях развития обрабатывающих отраслей экономики, высокотехнологичных отраслей, производства новых видов продукции и развития транспортной инфраструктуры.

Создаваемые зоны могут находиться только на территории одного муниципального образования. При этом территория зоны не может себя полностью территорию какого-либо включать в административно-территориального образования. Резидент промышленно-производственной зоны должен осуществить капитальные вложения не менее 10 млн. евро, при чем 1 млн. евро должен быть инвестирован уже в первый год с даты заключения соответствующего соглашения. Резиденты ОЭЗ будут пользоваться таможенными и налоговыми льготами. Так, для резидентов технико внедренческих зон предусмотрено понижение ставки единого социального налога до 14% (общая ставка – 26%). В течении первых пяти лет резиденты всех ОЭЗ освобождаются от упоаты налога на www.prime-tass.ru/news/show.asp?id имущество и земельного налога. В ОЭЗ будет действовать режим свободной таможенной зоны, согласно которому иностранные товары размещаются и используются в пределах территории ОЭЗ без уплаты таможенных пошлин и налогов. В последнее время формируются новые международные формы образования и накопления венчурного капитала. Это международные стратегические технологические альянсы (СТА) и международная технологическая кооперация в Европе. Суть СТА заключается в возможно более полном разделении затрат на получение нового научного знания и освоения новых передовых технологий в пределах неформально складывающихся групп корпораций. К середине 90 – х годов насчитывалось более 10000 международных СТА. Однако, большинство таких объединений преследует краткосрочные задачи, что служит одной из причин того, что 60% всех альянсов распадается. Сотрудничество стран–членов ЕС в научно–технической сфере обусловлено тем, что масштабы необходимых финансовых и интеллектуальных инвестиций постоянно растут и ни одно европейское государство не в состоянии самостоятельно обеспечить технологические прорывы. Поэтому технологическая кооперация в большей степени призвана обеспечивать необходимые финансовые и интеллектуальные ресурсы в инновационной сфере. Она выполняет катализатора кооперации промышленных компаний, роль университетских и государственных лабораторий, финансовых институтов и малого инновационного бизнеса. В общем, можно сказать, что венчурный капитал создаёт новый тип инвестиционного механизма, который даёт возможность получать значительные экономические эффекты и стимулирует хозяйственные отношения в целом. Особая роль отводится венчурному финансированию в инновационной сфере.


6.3 Системы финансирования инновационной деятельности www.innovbuiness.ru/NewsAM/NewsAMShow.asp?ID Контуры инновационного развития мировой экономики: Прогноз на 2000-2015 гг. / Под ред. д.э.н. А.А. Дынкина. – М.: Наука, 2000, с. Контуры инновационного развития мировой экономики: Прогноз на 2000-2015 гг. / Под ред. д.э.н. А.А. Дынкина. – М.: Наука, 2000, с. Вторая половина 90-х годов была отмечена резким увеличением размеров рынка венчурного капитала. Этот рост был вызван рядом причин, среди которых следует выделить в первую очередь общее оживление экономической конъюнктуры в США странах Западной Европы и интенсивное развитие новых информационных технологий, связанных с расширением сети Интернет и развитием электронной коммерции.

Отмечаемая связь между развитием венчурного бизнеса и общей экономической ситуацией стала причиной замедления темпов притока нового рискового капитала в 2001-2003 гг. с наступлением очередного циклического кризиса экономики. Однако объем средств, уже поступивших с рынка венчурного капитала на освоение технологических нововведений в 1997-2000 гг., может стимулировать усиление инновационной составляющей экономического роста США и стран Западной Европы в пределах среднестатистического горизонта венчурного финансирования (от до 7 лет).

Понимая важность венчурного механизма на современном этапе научно-технического развития для повышения национальной конкурентоспособности, правительства большинства индустриальных стран прилагают усилия для стимулирования его развития и распространения. С этой целью используются самые различные меры - от прямого государственного участия в венчурном финансировании до создания благоприятного инвестиционного климата для частного капитала.

Однако в России степень доступности венчурного капитала для развития бизнеса очень низкая, о чем свидетельствуют данные таблицы 6.3.

Поэтому инновационным предприятиям, предпринимателям приходится изыскивать другие источники финансирования инновационной деятельности. Экономические выгоды от инвестиций в инновационную сферу производства разнообразны: здесь и рост спроса на научное оборудование, и динамичное развитие новых производств и современных видов продукции, появляющихся благодаря внедрению научно технических достижений и т.п.

Высокий уровень издержек на научные исследования, повышение неопределенности и риска, связанных с выбором приоритетных технологий и продуктов, требует единства действия промышленных, академических, правительственных и финансовых кругов. Для воплощения в жизнь стратегии инновационного развития в России необходима продуманная система финансирования и государственной поддержки инноваций.

Таблица 6.3 – Степень доступности венчурного капитала для развития бизнеса Обобщенный Рейтинг Страна показатель 1 США 8, 2 Финляндия 7, 3 Израиль 7, 4 Нидерланды 7, 5 Норвегия 7, 6 Гонконг 7, 7 Великобритания 6, 8 Канада 6, 9 Сингапур 6, 10 Тайвань 6, 11 Дания 6, 12 Ирландия 6, 13 Швеция 6, 14 Индонезия 5, 15 Аргентина 5, 16 Люксембург 5, 17 Бельгия 5, 18 Малайзия 5, 19 Чехия 5, 20 Франция 5, 38 Германия 4, 39 Россия 4, 41 Италия 3, 42 Южная Корея 3, 45 Индия 3, 46 Япония 3, Источник: Инновационная экономика. 2-е изд., исправленное и дополненное. – М.: Наука, 2004. – 163с.

На основании данных Всемирного экономического форума (ВЭФ) по рейтингу конкурентоспособности Россия в 2004 г среди 104 стран мира занимает 70 место (таблица 6.4) В 2004 г рейтинг составлен на основе опросов 8,7 тысяч руководителей компаний, организаций, государственных институтов, бизнесменов из 104 стран мира. Эксперты учитывали макроэкономические показатели, качество государственных институтов, эффективность банковской системы, уровень развития технологий и инфраструктуры, состояние налоговой и законодательной базы, условия на рынке труда, уровень заработной платы, уровень коррупции, препятствия для экономического роста и деятельности индивидуальных предпринимателей и компаний. Финляндия, США и Швеция стабильно занимают в рейтинге ведущие позиции. Россия же по 6-ти балльной шкале второй год занимает 70-е место. Это свидетельствует о том, что условия для ведения бизнеса в стране не изменяются.

Таблица 6.4 – Рейтинг конкурентоспособности России Страна Баллы Место в 2003 г Место в 2004 г Финаляндия 5,95 1 США 5,82 2 Швеция 5,72 3 Тайвань 5,69 5 Дания 5,66 4 Норвегия 5,56 9 Сингапур 5,56 6 Швейцария 5,49 7 Япония 5,48 11 Исландия 5,44 8 Великобритания 5,30 15 Нидерланды 5,30 12 ФРГ 5,28 13 Австралия 5,25 10 Канада 5,23 16 ОАЭ 5,21 - Россия 3,68 70 Источник: World Economic Forum, Россия обладает конкурентными преимуществами в области технического образования, научных институтов, инженерных кадров, позитивной динамики экономического роста, профицита государственного бюджета. Но вместе с тем, Россия находится на 58-м месте в мире по индексу бизнес-конкуренции и 61-мместе по индексу роста конкурентоспособности (таблица 6.5) Таблица 6.5 – Рейтинг глобальной конкурентоспособности бизнеса в России и некоторых других странах Место страны по индексу Место страны по индексу конкурентоспособности роста Страна бизнеса конкурентоспособности 2001 2002 2003 2001 2002 США 2 1 2 2 1 Южная 28 23 23 23 21 Корея Китай 47 37 44 39 33 Япония 13 Россия 58 54 59 63 59 Источник: Global Competitive Report 2001-2004, World Economic Forum, Из таблиц 6.6 и 6.7 видно, что причинами низкой технологической конкурентоспособности являются низкий уровень инноваций в компаниях и конкуренции в высокотехнологичном секторе, несовершенные законы, не стимулирующие инновации, превалирование иностранных инвестиций, небольшие размеры передачи технологий.

Ненадежна банковская система, недостаточно развит финансовый рынок. Отсутствует эффективное законодательство о банкротстве. Невысокая эффективность государственного регулирования рынков. К слабостям общественных институтов России эксперты ВЭФ относят неоправданно большой масштаб бюрократии и неформального сектора, незащищенность прав собственности и налоговое администрирование. По всем этим позициям Россия занимает 60-70- -е места.

Осуществление инновационных технологий и организация венчурной деятельности по сути дела представляют собой создание системы инновационно-инвестиционной деятельности, которая должна обеспечить не только достижение эффективности инновационной деятельности, но и рациональное (в ряде случаев – оптимальное) использование факторов (ресурсов) инновационной и инвестиционной деятельности предприятий.

Таблица 6.6 – Рейтинг России по отдельным показателям конкурентоспособности бизнеса в 2003 г Операции и стратегии компаний Страна Место Баллы в мире Природа конкурентных преимуществ: США 10 5, 1- благодаря дешевой рабочей силе, Россия 64 2, 7 – благодаря уникальным технологиям Китай 48 3, Южная Корея 20 4, Способность к инновациям: США 7 5, Компании получают новые технологии: Россия 28 3, 1 – из других стран, Китай 25 4, 7- развивая собственные технологии Южная Корея 15 4, Сложность процесса производства США 5 6, Производство в основном базируется на: Россия 58 3, 1 – устаревших технологиях, Китай 44 3, 7 – эффективных новейших технологиях Южная Корея 24 4, Степень развития маркетинга: США 1 6, 1 – ограниченный и примитивный, Россия 68 3, 7 – высокая степень развития Китай 65 3, Южная Корея 25 5, Контроль над международным сбытом США 2 5, Международный сбыт осуществляется: Россия 43 3, 1- через иностранные компании, Китай 25 4, 2- 7- через национальные компании Южная Корея 13 4, Обучение персонала США 5 5, Основное отношение компаний к человеческим ресурсам Россия 65 3, 1 – вкладывают мало средств в подготовку персонала, Китай 50 3, 7 – вкладывают много средств в привлечение, обучение и Южная Корея 20 4, переобучение персонала Желание передавать полномочия и ответственность США 7 5, Передача ответственности подчиненным: Россия 67 2, 1 – в основном низкая, Китай 41 3, 7- в основном высокая Южная Корея 57 3, Имеют ли компании собственные бренды: США 6 6, 1 – на международных рынках продают продукцию под Россия 44 3, иностранными марками, Китай 30 3, 7 - на международных рынках продают продукцию под Южная Корея 19 4, собственными международными брендами Источник: Global Competitive Report 2001-2004, World Economic Forum, Таблица 6.7 – Рейтинг России по составляющим индекса глобальной конкурентоспособности в 2003г Технологии Общественные институты Макроэкономическая среда Место Место Место в в мире в мире мире Инновации 27 Контракты и законы 67 Стабильность Информационные и 52 Коррупция 64 Кредитный рейтинг компьютерные суверена технологии Переданные технологии 56 Индекс потерь правительства (непроизводительная трата денег) Преимущества России Качество образования в 17 Изменение ВВП 9по технических вузах отношению к США (1,79%)) Высшее образование 8 Профицит/дефицит госбюджета Наличие ученых и 25 ВВП на душу населения инженеров (7926 долл) Качество научных 25 Ожидание рецессии институтов продолжение таблицы Слабости России в Слабости общественных Слабости России в области технологий институтов России отношении макроэкономической стабильности Передача технологий 74 Масштаб бюрократии 71 Сложность финансового рынка Уровень инноваций в 73 Неформальный сектор 72 Надежность банков компаниях Превалирование 72 Права собственности 73 Легкость получение иностранных лицензий кредитов Законы, относящиеся к 62 Защита 72 Эффективность закона информационным интеллектуальной о банкротстве технологиям собственности Уровень конкуренции в 65 Эффективность системы 70 Влияние вмешательства высокотехнологичном налогообложения государства секторе Источник: Шавшуков В.М. Глобализация и место России в мировой экономике (комментарий к данным международных исследований и статистики)// Проблемы современной экономики, №1(13), www.m-economy.ru/art.php3?artid= Однако создание такой системы в современных условиях затрудненно по следующим причинам:

1) сокращение объемов производства и размера научно технологического потенциала аналогичны в относительных показателях;

2) отсутствуют необходимые инвестиции как для реструктуризации промышленности, так и для инновационного обслуживания этого процесса;

3) в структуре научно-технологической деятельности все более и более проявляются элементы коммерциализации, и она, по сути, становится инновационной деятельностью;

4) промышленное производство ощущает давление со стороны зарубежных конкурентов, что сдерживает его развитие и формирует промышленную структуру, не соответствующую российским интересам.

Мы разделяем концепцию построения новой технологической структуры отечественного производства путем концентрации материальных и финансовых ресурсов на таких направлениях, где у России остаются достижения мирового уровня, авторитетные научные и инженерные школы, устойчивые традиции и самостоятельное место в научно технологических разработках. Таких как авиакосмическая техника и технология, перспективные материалы, биоинженерия и др. Современный этап развития экономики России можно характеризовать как инновационный тип, которому свойственны: новаторские цели, инновационные средства достижения этих целей, активное использование предпринимательских ресурсов, стремление к обладанию (или уже обладание) собственными нишами рынка, наличие устойчивых прямых связей с потребителями.

Поэтому необходим поиск адекватных этому новому типу экономического развития систем финансирования инновационной деятельности. Для современного экономического развития требуются финансовые инструменты, более гибкие, маневренные и стимулирующие инновационный процесс, чем применяемые в традиционной экономике.

По опыту США, капитал для инвестиций в инновации может предоставляться корпоративными и индивидуальными венчурными инвесторами. Основную часть корпоративного сектора составляют независимые венчурные фонды, компании, фирмы, представляющие собой партнерства. Основной объем капитала партнерств образуется вкладами государственных и частных пенсионных фондов США.

Помимо венчурных фондов, в корпоративном секторе представлены венчурные фирмы, образованные нефинансовыми промышленными корпорациями как филиалы, осуществляющие инвестиции в интересах материнской компании. Такие фирмы называют "прямыми инвесторами» или " корпоративными венчурными инвесторами" (таблица 6.8) Таблица 6.8 - Источники венчурного капитала в венчурных фондах США Источники поступления 1980 1990 венчурного капитала Пенсионные фонды 29,8 52,5 39, Корпорации 19,2 6,8 2, Страховые компании 13,3 9,3 18, Индивидуальные инвесторы 15,4 11,4 17, Благотворительные фонды 13,9 12,6 22, Иностранные инвесторы 8,3 7,5 Всего 99,9 100,1 99, Источник: Инновационная экономика. 2-е изд., исправленное и дополненное. – М.: Наука, 2004. – 144с.

В ряде венчурных институтов размещены средства государственных программ поддержки бизнеса, обычно направленные на развитие малых предприятий на этапе становления.

В Европе категории инвесторов, обеспечивающих приток венчурного капитала, практически повторяют американскую структуру. Основными являются корпоративные структуры:

пенсионные фонды, банки, страховые компании, крупные промышленные корпорации. Доля участия индивидуальных инвесторов в общем объеме инвестиций составляет не более 2% (таблица 6.9).

Вопрос об источниках финансирования инновационной деятельности можно решить, используя несколько каналов поступления денежных средств. Во-первых, это могут быть средства госбюджета, а также кредиты, выданные банком под гарантию государства. Во-вторых, это может быть своего рода “самоконверсия” отечественной промышленности за счет ликвидации избыточных мощностей, передаваемых в другие отрасли или реализуемые через биржи. В-третьих, это могут быть собственные средства предприятий и фирм.

Таблица 6.9 – Структура источников венчурного капитала в западной Европе Источники венчурного капитала Удельный вес, Банки 29, Пнсионные фонды 18, Корпорации 9, Страховые компании 13, Правительственные агенства 4, Частные инвесторы 6, Доходы от завершения проектов 7, Прочие 11, Итого 100, Источник: Инновационная экономика. 2-е изд., исправленное и дополненное. – М.: Наука, 2004. – 149с.

Несомненно, что для инновационных процессов требуются дополнительные капитальные вложения, связанные с высоким финансовым и коммерческим риском. Все это свидетельствует о нереальности финансового обеспечения инновационных процессов только за счет государственной поддержки, либо за счет средств предприятий и банковских кредитов. В связи с этим возникает многообразие форм организации инновационной деятельности, тесно связанное с необходимостью мобилизации различных источников и средств функционирования.

Наиболее полную классификацию систем финансирования иннваций дал С.В. Валдайцев. В общем случае финансирование новых продуктовых линий или расширение ранее освоенных производств на базе более производительных (обеспечивающих также более высокое качество продукта, лучшую технологию и пр.) технологий может, в основном, осуществляться из следующих источников. Самофинансирование может осуществляться за счет накопленных капитализированных прибылей (за счет фонда развития фирмы);

накопленного амортизационного фонда и текущих амортизационных отчислений;

использования резервного фонда для покрытия временных текущих убытков предприятия, планируемых на период до выхода предприятия на проектные показатели объемов Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и инноваций. – М.: Филинъ, 1997, с. выпуска и продаж;

финансирование из собственного капитала предприятия, помещенного в уставной фонд фирмы (при повышении им действующего норматива поддержания определенной величины уставного капитала).

Заемные средства – это банковские кредиты (в первую очередь долгосрочный и среднесрочный инвестиционный кредит);

средства, выручаемые от размещения на биржевом и не биржевом фондовых рынках специально выпускаемых облигаций предприятия;

коммерческий кредит поставщиков материальных покупных ресурсов (запасов сырья, полуфабрикатов, комплектующих изделий, услуг контрагентов и пр.) при покупке этих ресурсов в рассрочку или с отсроченным платежом;

лизинг специально заказанного оборудования с отсроченным выкупом его после того, как оно будет поставлено с разрешением в течении определенного времени использовать его на условиях аренды (при этом возможна не одна разновидность такого лизинга – прямой, оперативный, финансовый и пр.).

К привлеченным средствам относят средства акционеров (учредителей и тех, кто приобрел акции при предыдущих дополнительных эмиссиях акций);

средства, привлекаемые от размещения на фондовом рынке новых выпусков акций (или поступающие от дополнительных новых пайщиков, если речь идет о неакционерных обществах или товариществах с ограниченной ответственностью, чей уставной фонд при их перерегистрации может наращиваться за счет взносов в него от дополнительно принимаемых членов).

Прочие смешанные или нетрадиционные источники финансирования включают, например, выпуск и размещение конвертируемых друг в друга акций и облигаций, инновационный кредит, получение форвардных контрактов на поставку осваиваемой продукции со значительно отсроченным сроком поставки, но при наличии от заказчика существенных, вплоть до полной оплаты по сниженной цене, авансовых платежей и т.д.

При этом считается, что наибольшую динамичность развитию фирмы на основе инноваций придает использование привлеченных и заемных средств. Они делают возможным финансирование новшеств, поддерживают конкурентоспособность предприятия, не ожидая накопления фирмой достаточных собственных средств.



Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.