авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 |   ...   | 6 | 7 || 9 | 10 |   ...   | 12 |

«РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ НАУК УРАЛЬСКОЕ ОТДЕЛЕНИЕ ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ Сборник статей I Научной школы молодых ученых ...»

-- [ Страница 8 ] --

сохранение текущих темпов сокращения количества научно-исследовательских организаций в регионе (2% в год). За период 2000 – 2010 гг. количество организаций, выполняющих исследования и разработки, сократилось на 26,8%. Дальнейшее сохранение тенденции приведет к сокращению их количества еще на 11,8%;

сохранение средних темпов прироста объема производства инновационной продукции на рубль затрат на технологические инновации 19,2% в год. Согласно данному сценарию объем производства инновационной продукции на рубль затрат на технологические инновации к году достигнет уровня 2006 года;

сохранение текущих темпов воспроизводства передовых производственных технологий на уровне 12% в год. В случае сохранения данной тенденции к 2015 году количество создаваемых в регионе новых технологий повысится до 60 единиц в год;

снижение уровня инновационности производимой в регионе продукции. Производство уникальной, не имеющей мировых аналогов, инновационной продукции постепенно замещается простым производственным усовершенствованием.

Инерционный сценарий предполагает сохранение низких темпов развертывания инновационных процессов на территории Свердловской области, постепенную деградацию и утерю научно-технического потенциала в регионе.

к.э.н. Никулина Н.Л., Синенко А.И.

Институт экономики УрО РАН г. Екатеринбург ТЕОРЕТИКО-МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ ФИНАНСОВОЙ БЕЗОПАСНОСТИ РЕГИОНА Исследование выполнено при финансовой поддержке РФФИ в рамках научно исследовательского проекта «Социально-экономические риски в саморазвитии регионов России: диагностика кризисных процессов и разработка механизма минимизации рисков», проект №10-06-00042а. Современное состояние взаимоотношений общества и природы, повышенная конфликтность геополитических, национальных и прочих отношений, напряженность демографической ситуации – эти и многие другие глобальные проблемы таят в себе угрозу самому существованию человека. В настоящее время во всех развитых странах, в том числе и в России, большое внимание уделяется проблемам экономической безопасности, разработке направлений и механизмов ее реализации в государственной политике. В условиях глобализации и ускорения научно-технического прогресса существенным угрозам подвергаются экономическая безопасность отдельных российских регионов. Данное обстоятельство обуславливает актуальность работ, направленных на разработку и совершенствование методик диагностирования состояния экономической безопасности территорий1. В основе определения экономической безопасности лежит понятие безопасности. В «Концепции национальной безопасности Российской Федерации» безопасность определяется как состояние и тенденции развития защищенности жизненно важных интересов социума и его структур от внешних и внутренних угроз2. Рассмотрим понятие экономической безопасности в трактовках зарубежных и отечественных специалистов. По мнению американских специалистов, экономическая безопасность государства характеризуется двумя важнейшими признаками:

1. Экономическая самостоятельность государства, то есть его способность проводить собственную экономическую политику независимо от других государств.

2. Способность государства поддерживать достигнутый уровень жизни населения и обеспечивать его дальнейшее повышение3.

Л.И. Абалкин трактует экономическую безопасность как «состояние экономической системы, которое позволяет ей развиваться динамично, эффективно и решать социальные задачи и при котором государство имеет возможность вырабатывать и проводить в жизнь независимую экономическую политику»4. В рамках экономической безопасности исследуются различные виды безопасности. Одной из важнейших составляющих экономической безопасности является финансовая безопасность. Финансовая безопасность – это обеспечение такого развития финансовой системы и финансовых отношений и процессов в экономике, при котором создаются необходимые финансовые условия для социально-экономической и финансовой системы (включая денежную, бюджетную, кредитную, налоговую и валютные системы), успешного преодоления внутренних и внешних угроз 5. Можно выделить следующие основные сегменты финансовой безопасности страны и регионов:

1. бюджетно-налоговый;

2. валютно-денежный;

3. кредитно-банковский;

4. внебюджетный фонд.

Ниже на рисунке представлена декомпозиция понятия «финансовая безопасность».

Угрозы подразделяются на внутренние и внешние. Внутренние угрозы порождаются в основном неадекватной финансово-экономической политикой, элементарными просчетами органов власти и управления, ошибками, злоупотреблениями и иными отклонениями (бесхозяйственность, волокита, разнообразные экономические преступления и т.д.) в управлении финансовой системой государства. В современных условиях особую роль играют внешние угрозы. Среди Социально-экономические риски: диагностика причин и прогнозные сценарии нейтрализации. Екатеринбург:

Институт экономики УрО РАН, 2010. 1200 с. С. 37.

Концепция национальной безопасности Российской Федерации: Указ Президента РФ №1300 от 17.12.1997 г. // Российская газета. 2000. 18 января.

Экономическая безопасность Свердловской области / Под науч. ред. Г.А. Ковалевой и А.А. Куклина.

Екатеринбург: Изд-во Урал. ун-та, 2003. 455 с.

Абалкин Л.И. Избранные труды: В 4-х томах. Т. IV. В поисках новой стратегии / Л.И. Абалкин. // Вольное экономическое общество России;

сост. О.М. Грибанова. М.: ОАО «НПО Экономика», 2000. 799 с.

Сенчагов В.К. Экономическая безопасность России: Общий курс: Учебник 2-е изд. М.: Дело, 2005. 896 с. С.312.

основных причин возникновения внешних угроз финансовой безопасности следует выделить следующие1:

1. стремительное развитие процесса транснационализации экономических связей, интернационализации мирового хозяйства (называемого глобализацией);

2. высокая степень мобильности и взаимосвязи финансовых рынков на базе новейших информационных технологий;

3. многообразие финансовых инструментов и высокая степень их динамизма;

4. беспрецедентное взаимопроникновение внутренней и внешней политики государств, которые все больше и больше зависят от мировых финансов;

5. чрезмерная зависимость национальных экономик (в частности, бюджетного сектора) от иностранного краткосрочного спекулятивного капитала, делающая их финансовые системы чрезвычайно уязвимыми;

6. глобальное нарастание неустойчивости мировой финансовой системы, возникновение угрожающих кризисных тенденций, неспособность современных финансовых институтов (в том числе международных) эффективно их контролировать2.

Понятие «финансовая безопасность» тесно связано с понятием «финансовые риски». Под финансовыми рисками понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижение налоговых и неналоговых поступлений). Финансовые риски подразделяются на три группы:

1. Риски, связанные с покупательской способностью денег.

2. Риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

3. Риски, связанные с формой организации хозяйственной деятельности организации.

Особое внимание хотелось бы уделить группе рисков, связанных с покупательской способностью денег, так как денежные средства являются одной из главных составляющих проекта бюджета. К ним относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски. Инфляционный риск характеризуется возможностью обесценивания реальной стоимости капитала, а также ожидаемых доходов проекта бюджета в связи с ростом инфляции. Дефляционный риск – это риск того, что при росте дефляции (повышение покупательной способности местной валюты, что проявляется в снижении индекса цен) происходит при падении уровня цен, ухудшение экономических условий региона 3. Ключевым моментом в исследованиях финансовой безопасности является выбор методики оценки финансовой безопасности и финансовых рисков.

Методический инструментарий, касающийся вопросов оценки финансовой безопасности, отдельных ее показателей, рассмотрен в работах В.В. Бурцева 4, С.Ю. Глазьева 5, Е.А.

Олейникова6, В.К. Сенчагова 7, В.Л. Тамбовцева8 и др. Методика диагностики экономической Бурцев В.В. Факторы финансовой безопасности России // Менеджмент в России и за рубежом. 2001 №1. URL:

http://www.cfin.ru/press/management/2001-1/burtsev.shtml.

Бурцев В.В. Факторы финансовой безопасности России // Менеджмент в России и за рубежом. 2001 №1. URL:

http://www.cfin.ru/press/management/2001-1/burtsev.shtml.

Бланк И. В. Финансовый менеджмент. М., 1999.

Бурцев В.В. Факторы финансовой безопасности // Менеджмент в России и за рубежом. 2001. №1. URL:

http://www.cfin.ru/press/management/2001-1/burtsev.shtml.

Глазьев С.Ю. За критической чертой. (О концепции макроэкономической политики в свете обеспечения экономической безопасности страны). М.: Российский экономический журнал, 1996.

Экономическая и национальная безопасность: Учебник / Под ред. Е.А. Олейникова. М.: Издательство «Экзамен», 2004. 768 с.

Сенчагов В.К. Экономическая безопасность: геополитика, глобализация, самосохранение и развитие (книга четвертая) / Институт экономики РАН. М.: ЗАО «Финстатинформ», 2002. 128 с.

Тамбовцев В.Л. Экономическая безопасность хозяйственных систем: Структура проблемы // Вестник Моск. ун-та.

Сер. 6. Экономика, 1995. №3. С. 3-9.

безопасности, разработанная в Институте экономики Уральского отделения РАН1, предполагает оценку состояния территорий по степени кризисности. Она опирается на идеи индикативного анализа, состоящего в выделении показателей безопасности специального, критериального типа, по значениям которых становится возможным исследовать действие угроз безопасности определенных видов.

Такие показатели называются индикативными (или просто индикаторами безопасности).

Виды угроз безопасности классифицируются по сферам жизнедеятельности. Каждая из выделяемых сфер жизнедеятельности представлена несколькими индикаторами, отражающими состав основных угроз безопасности по этой сфере. Таким образом, формируется совокупный набор индикативных показателей. Одной из 13 сфер жизнедеятельности, включенной для диагностики экономической безопасности, является финансовая безопасность.

Национальная безопасность Финансовая безопасность Экономическая безопасность Функциональный уровень Безопасность фондового рынка Безопасность Безопасность Безопасность Внебюджетные бюджетно- кредитно- валютно- фонды налоговой банковской денежной системы системы системы Организационно-обеспечивающий уровень Государственный Региональный Меры по снижению угроз уровень уровень финансовой безопасности Рисунок 1 – Декомпозиция понятия «финансовая безопасность» Ниже приведены индикаторы, характеризующие состояние финансовой безопасности региона3:

отношение расходной части территориального бюджета к ВРП, %;

Татаркин А.И., Куклин А.А., Мызин А.Л. и др. Комплексная методика диагностики экономической безопасности территориальных образований Российской Федерации (вторая редакция). Ч. 1. Методические положения диагностики экономической безопасности территорий регионального уровня. Екатеринбург: УрО РАН, 2001. 71 с.

Сенчагов В.К. Экономическая безопасность России: Общий курс: Учебник 2-е изд. М.: Дело, 2005. 896 с. С.313.

Татаркин А.И., Куклин А.А., Мызин А.Л. и др. Комплексная методика диагностики экономической безопасности территориальных образований Российской Федерации (вторая редакция). Ч. 1. Методические положения диагностики экономической безопасности территорий регионального уровня. Екатеринбург: УрО РАН, 2001. 71 с.

степень просроченной кредиторской задолженности предприятий и организаций к ВРП, %;

отношение сальдированной прибыли предприятий и организаций к ВРП, %;

индекс потребительских цен, %.

Рисунок 2 – Результаты расчетов по индикатору отношения расходной части территориального бюджета к ВРП По данной методике авторами выполнена диагностика финансовой безопасности субъектов, входящих в Уральский федеральный округ, результаты которой представлены на рисунках 2-6. В целом ситуация по индикатору отношения расходной части территориального бюджета к ВРП складывается на уровне кризисного нестабильного состояния. В Курганской области к 2010 году состояние нормализовалось, тогда, как в период 2000-2001 гг. ситуация складывалась на уровне кризисной нестабильной. В период финансового кризиса состояние по рассматриваемому индикатору в ЯНАО резко изменилось до предкризисного начального, но уже в 2010 году ЯНАО ситуация ухудшилась до кризисной чрезвычайной.

Из рисунка 3 видно, что в Тюменской области и ХМАО индикатор степени просроченной кредиторской задолженности предприятий и организаций к ВРП по уровню кризисности находится в нормальном состоянии. Это означает, что кредиторская задолженность на протяжении периода 2000–2010 гг. отсутствовала. Состояние в Курганской области в период 2000–2002 гг. было кризисное чрезвычайное, но уже в 2005 году ситуация полностью изменилась до предкризисного начального состояния. В Тюменской области и ЯНАО расчеты по индикатору отношения сальдированной прибыли предприятий и организаций к ВРП показали, что складывается нормальная ситуация. Если говорить про Уральский округ в целом, то за весь период наблюдается состояние предкризисное развивающееся. На рисунке 4 видно, что имеются резкие изменения состояний, так, например, в Курганской области состояние изменилось с предкризисного начального до кризисного чрезвычайного. Рассматривая модуль расчетов по индексу потребительских цен, уровень кризисности в Уральском федеральном округе с 2003 года колеблется между предкризисным начальным и предкризисным развивающимся состояниями.

Рисунок 3 – Результаты расчетов по индикатору степени просроченной кредиторской задолженности предприятий и организаций к ВРП Рисунок 4 – Результаты расчетов по индикатору отношения сальдированной прибыли предприятий и организаций к ВРП В целом по модулю за весь рассматриваемый период Уральский федеральный округ находился в предкризисном критическом состоянии. В 2001 году ситуация в Курганской области характеризовалась как кризисная чрезвычайная. Однако, к 2002 году уровень кризисности понизился, это обусловлено резким снижением индикатора степени просроченной кредиторской задолженности предприятий и организаций в ВРП, а так же повышением отношения сальдированной прибыли предприятий и организаций к ВРП. В Свердловской области в 2009 году наблюдался резкий скачок уровня кризисности, связанный с изменением индикатора отношения сальдированной прибыли предприятий и организаций к ВРП. Ситуация в ЯНАО в 2007 году находилась в предкризисном начальном состоянии, а к 2010 году состояние ухудшилось до кризисного нестабильного. Это можно объяснить разразившимся финансово экономическим кризисом 2008-2009 гг.

Рисунок 5 – Результаты расчетов по индикатору индекса потребительских цен Анализ динамики изменения ситуации финансовой безопасности в Уральском федеральном округе позволяет определить текущее состояние финансово-экономических процессов, путей, факторов и способов положительного воздействия на финансово экономическую ситуацию для предотвращения или смягчения угроз неустойчивости, а также решения задач экономической и финансовой стабилизации и создания финансовых условий и ресурсов экономического роста:

1. Системный подход к снижению уровня угроз безопасности.

2. Реализация современных методов и инструментов финансового планирования.

3. Страхование финансовых рисков.

4. Эффективное перераспределение финансовых потоков.

5. Снижение валютно-денежных рисков.

6. Использование системы индикаторов.

В ходе исследования авторами было выявлено, что при оценке финансовой безопасности уделяется мало внимания бюджетным составляющим, таким как налоговые, неналоговые и безвозмездные поступления в бюджет.

Диагностика финансовой безопасности должна включать в себя оценку статей доходов и расходов бюджетов.

Рисунок 6 – Динамика изменения ситуации по финансовой безопасности в Уральском федеральном округе, 2000-2010 гг.

Финансовая безопасность региона Производственный Финансовый Социальный Бюджетный модуль модуль модуль модуль Степень Индекс Отношение Индикативные просроченной потребите- доходной части показатели, кредиторской льских цен территориального характеризую задолженности бюджета к ВРП щие состояние Денежные предприятий и банковской доходы на организаций в системы, душу ВРП Отношение включающие населения расходной части финансовые Степень Отношение территориального риски просроченной сумм вкладов бюджета к ВРП дебиторской населения в задолженности банки этого предприятий и года к Определение организаций в предыдущему дефицита/ ВРП году профицита бюджета Рисунок 7 – Индикаторы диагностики финансовой безопасности региона Систему оценки финансовой безопасности можно представить в разрезе следующих модулей: 1) финансовый;

2) производственный;

3) социальный;

4) бюджетный. Выделение модулей связано с необходимостью обеспечения финансовой безопасности банковской системы, производства, населения и территории в целом. В рамках данной системы введены следующие индикативные показатели, позволяющие диагностировать ситуацию в сфере финансовой безопасности на территории, которые отображены на рисунке 7:

С помощью предложенных авторами модулей система оценки финансовой безопасности будет наиболее полной и точной. Результаты диагностики позволят принимать необходимые управленческие решения для смягчения или ликвидации кризисности в сфере финансовой безопасности региона.

Пазуха С. А.

Институт экономики УрО РАН г. Екатеринбург ОСНОВНЫЕ ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ФИНАНСОВУЮ УСПЕШНОСТЬ И РАЗВИТИЕ СОВРЕМЕННЫХ КОМПАНИЙ В этой статье выделены основные факторы, которые должны учитываться при составлении модели эффективного управления организацией. Также проведен аназиз финансовых и нефинансовых показателей компаний из списка Global Fortune 500 за 2011 год.

Цель эконометрического исследования – определить зависимость финансовых показателей от нефинансовых и оценить уровень влияния различных показателей на финансовую успешность компаний.

Рассмотрим исследование влияния различных фактров на успешность и эффективность компании. Для этого мы рассмотрим данные и попытаемся смоделировать зависимость финансовых показателей - стабильного роста выручки, стоимости акций компаний, прибыли на акцию, коэффициента рентабельность от количества сотрудников, роста числа сотрудников, расходов на консалтинг и аудит и склонности менеджмента к риску (). Также мы оценим важность финансовых показателей для заинтересованных сторон. Мы не включили в модель неколичественные показатели, такие как репутация компании, лояльность покупателей, наличие современной информационной системы, уровень образования менеджмента, по нескольким причинам.

Во-первых, эти показатели очень сложно оценить и они меняются из года в год, а мы оцениваем долгосрочную успешность компаний. Компании Global Fortune 500 обычно остаются в списке на протяжении нескольких лет и поэтому их состояние на 31.12.2011 довольно различно, от компании с самой высокой рыночной капитализацией, Apple, до раззорившегося французско-бельгийского банка Dexia. Во-вторых, для того чтобы включить в модель качественные показатели, необходимо ввести дамми переменные, тем не менее в нашем случае будет недостаточно ввести 0 и 1, так как очень сложно сказать, что товары исследуемых компаний некачественны или менеджмент некомпетентен. Одним из допущений эконометрической модели являеются положительные характеристики систем УЭО в отличие от среднестатистических компаний. В-третьих, целью эконометрического исследования является не только установить факторы успешности компаний, а также оценить зависимость финансовых показателей от нефинасовых.

Основые данные и их наименования представлены в Таблице 1.

Таблица 1 – Основные переменные, используемые для исследования.

Обозначение Переменная Продажи за год, в долларах США sales_usd Платежи аудиторам и консультантам за год, в долларах США aud_fees_cons_usd Платежи консультантам за год, в долларах США nonaudit_fees_usd Количество сотрудников employees Рыночная капитализация компании (цена всех акций), в market_cap_usd долларах США Рост продаж за год, в процентах sales_growth_ Рост числа сотрудников за год, в процентах employee_growth_ Годовая прибыль на акцию, в долларах США eps_usd Чистая прибыль за год, в долларах США net_income_usd Коэффициент рентабельности чистой прибыли, в процентах net_profit_margin_ Активы компании по состоянию на 31.12.2012, в долларах США total_assets_usd Обязательства компании по состоянию на 31.12.2012, в долларах total_liabilities_usd США Бета-коэффициент за последние пять лет beta_last5years Коэффициент цена/прибыль p_to_e_ratio Коэффициент ликвидности (краткосрочные current_ratio активы/кракткосрочные обязательства) Коэффициент долгосрочной задолженности (долгосрочные debt_to_equity_ratio обязательства/собственный капитал) Доля активов, приобретенных в кредит (долгосрочные debt_to_assets_ratio обязательства/активы компании) Рентабельность собственного капитала return_on_equity Рентабельность активов return_on_assets Название компании company_name Мы можем увидеть основные финансовые показатели компании как из баланса, так и из отчета о прибылях и убытках, коэффициенты рентабельности и финансирования активов, показатели рыночного риска и количественные данные о сотрудниках компании. Таблица показывает средние значения основных показателей, стандартное отклонение, а также максимальные и минимальные значения показателей и компании. Так, например, можно увидеть, что наибольшие продажи в 2011 году были у Royal Dutch Shell Plc, а наименьшие у China Huaneng Group.

Наибольшая рыночная капитализация компании и отдача от активов наблюдается у компании Apple, Inc. Наибольший убыток, в размере около 17 миллиардов долларов, наибольшие расходы на аудит, 36 миллиардов долларов и наибольшие активы, 3.211 миллиарда долларов, у компании Federal National Mortgage Association, которая до сих пор не восстановилась после кризиса. Рекордное количество долгов по отношению к собственному капиталу наблюдалось у табачного концерна Philip Morris International, Inc. Долгосрочные кредиты организации превысили размер собственного капитала в более чем 8000 раз, поэтому каждый на каждый доллар акционерного капитала было заработано 457 долларов США.

Переменная Количество Среднее значение Стандартное Минимальное знечение Максимальное значение наблюдений отклонение показатель компания показатель компания Royal Dutch Shell sales_usd 483 53.109.466.735 53.443.281.935 229.212 China Huaneng Group 455.837.426. Plc Federal National ALLIANCE BOOTS aud_fees_cons_usd 409 323.629.595 2.824.705.977 19.674 36.340.000.000 Mortgage HOLDINGS LTD Association nonaudit_fees_usd 153 55.383.789 650.698.610 1.000 Lowes Cos., Inc. 8.077.571.725 Gazprom OAO State Farm Insurance Wal-Mart Stores, employees 476 119.159 177.754 15 2.200. Cos Inc.

market_cap_usd 414 44.550.905.730 57.957.703.787 17.583.700 Petroplus Holdings AG 590.824.000.000 Apple, Inc.

sales_growth_ 439,00 14,54 113,03 (108,33) Dexia SA 2.330,37 Exor SpA employee_growth_ 339,00 5,85 63,15 (88,81) Marathon Oil Corp. 1.148,59 Exor SpA A.P. Mller eps_usd 283,00 6,74 38,04 (29,40) Sears Holdings Corp. 606, Maersk A/S Federal National net_income_usd 435 3.509.709.463 5.837.897.819 (16.855.000.000) 41.060.000.000 Exxon Mobil Corp.

Mortgage Association Tokyo Electric Power net_profit_margin_ 428 6,11 7,44 (23,23) 36,64 Vale SA Co., Inc.

Federal National total_assets_usd 437 237.709.234.176 494.063.316.249 30.907 Bpce 3.211.484.000.000 Mortgage Association Federal National total_liabilities_usd 437 208.244.595.702 474.291.755.922 30.908 Bpce 3.216.055.000.000 Mortgage Association Publix Super Markets, beta_last5years 412 0,65 0,45 (0,04) 2,23 Morgan Stanley Inc.

Bank of America p_to_e_ratio 369 18,61 43,16 2,18 Ford Motor Co. 556, Corp.

China United Network Surgutneftegas current_ratio 331 1,32 0,63 0,18 7, Communications Ltd. OJSC Philip Morris debt_to_equity_ratio 403 173,00 454,19 0,04 Surgutneftegas OJSC 8.098, International, Inc.

debt_to_assets_ratio 413 24,54 15,87 0,03 Accenture Plc 100,57 HCA Holdings, Inc.

Philip Morris return_on_equity 409 14,88 31,86 (148,48) Dexia SA 457, International, Inc.

return_on_assets 426 4,07 5,02 (13,64) Sears Holdings Corp. 27,06 Apple, Inc.

Таблица 2 – Статистическое описание основных переменных.

-20 0 20 0 50 100 0 2.0e+114.0e+116.0e+11 -2.0e+10 0 2.0e+104.0e+10 -100 0 4.0e+ Total_Assets_USD 2.0e+ Return_on_Assets - 2.0e+ Employees 1.0e+ Debt_to_Assets_Ratio 5.0e+ Sales_USD 6.0e+ 4.0e+ Market_Cap_USD 2.0e+ Net_Profit_Margi_ % - 4.0e+ 2.0e+ Net_Income_USD -2.0e+ Sales_Growth_% - Employee_Growt_ % - 0 2.0e+12 4.0e+12 0 1.0e+06 2.0e+06 0 5.0e+11 -20 0 20 40 -100 0 100 Таблица 3 – Взаимосвязь между переменными Таблица 4 – Взаимосвязь потребностей заинтересованных сторон и потребностей компании приоритеты заинтересованных сторон акционеры банки покупатели сотрудники государство стабильность, стабильность увеличение подробная инвестиций, гарантированность качественн кол.ва информация о параметр дивиденды кредита, проценты ый товар рабочих мест компании return_on_assets, aud_fees_cons_ return_on_equity, current_ratio, usd, p_to_e_ratio, total_assets_usd, employee_gro net_income_us показатель eps_usd debt_to_assets_ratio sales_usd wth_ d прибыльно Рост и могут принести инвестиционный сть и развитие стабильные компании капитал заемный капитал развитие компании рыночные усл.

sales_growt приоритеты h_;

компании debt_to_equity_ratio, net_profit_ (стратегия и параметр показатель market_cap_usd current_ratio margin_ sales_growth_ beta_last5years операционное наличие return_on_assets, функционирова оборотного current_ratio, ние) капитпла total_assets_usd, (ликвидность) current_ratio debt_to_assets_ratio return_on_assets, наилчие current_ratio, инвестиционного debt_to_equity_r total_assets_usd, капитала atio debt_to_assets_ratio развитие employee_gro компании sales_growth_ sales_usd wth_ return_on_assets,return_on_equit эффективность y,net_profit_mar компнии gin_ sales_usd увеличение return_on_equity, стоимости p_to_e_ratio, компании market_cap_usd eps_usd Наиболее рискованными являются вложения в инвестиционную компанию Morgan Stanley, бета коэффициент которой составил 2,23;

а наименее рискованны акции Publix Super Markets, Inc, цены на которые практически не зависят от изменений рыночной коньюнктуры.

Наиболее быстро растущей компаний в 2008 году была инвестиционная компания Exor SpA, которая увеличила количество работников 1000 раз, а продажи в 2000 раз. И, наоборот, продажи уменьшились на 100 процентов у разорившегося французско-бельгийского банка Dexia SA. Наибольшие сокращения сотрудников, почти 90%, были произведены компанией Marathon Oil Corp в связи с выделением Marathon Petrolium из компании. Что интересно, российские компании фигурировали в этом списке два раза. Так, компания Газпром в году больше, чем все остальные компании потратила на консалтинг. Сумма расходов составил 8 миллиардов долларов США. Удивительно ликвидным оказался Сургутнефтегаз, краткосрочные активы которого почти в восемь раз превысили краткосрочные обязательства, а вся деятельность компании в 2008 году финансировалась за счет собственных средств.

Рассмотрим, как воспринимаются финансовые показатели заинтересованными сторонами: акционерами, банками, покупателями, сотрудниками компании и государством.

Также проанализируем, в соответствии с Призмой Эффективности Нэлли и Адамса, насколько заинтересованные стороны способствуют достижению целей компании.

Взаимосвязь между целями компании и интересами заинтересованных сторон Предположим, что для компании основными целями являются удержание своей рыночной позиции и дальнейшее развитие. Эти цели можно разделить на пять подпунктов:

1) Наличие оборотного капитала для финансирования текущих операций (ликвидность компании) 2) Наличие инвестиционного капитала для разработки и внедрения новых продуктов 3) Развитие компании по сравнению с конкурентами, увеличение доли рынка 4) Эффективность компании, выгодное инвестирование имеющегося капитала 5) Увеличение рыночной стоимости компании.

В ответ на удовлетворение своих потребностей заинтересованные стороны прямо или косвенно могут способствовать достижению целей компании. Например, акционеры желают получать наибольший доход от вложенных акций, не неся повышенного риска, ключевыми показателями, влияющими на их решение инвестировать являются рентабельность собственного капитала (ROE), коэффициент цена/прибыль и годовая прибыль на акцию. В свою очередь, покупая акции, они увеличивают рыночную стоимость компании. Банки желают получать высокие проценты и гарантированно получить сумму кредита обратно. При выдаче кредита кредитные эксперты учитывают текущее состояние компании (иногда говорят, что банки хотят выдать кредит тем компаниям, которые в нем на самом деле не нуждаются) через анализ ее финансовой отчетности, особое внимание обращая на отчет о движении денежных средств и отчет о прибылях и убытках. Также банкам важно, что у компаний достаточно активов, которые они могут заложить, для получения кредита. Банки не хотят, чтобы у кредиторов уже была задолженность перед другими банками. Поэтому показателями, влияющими на решение о выдаче кредита, мы считаем коэффициент ликвидности компании, стоимость активов компании, долю активов, приобретенных в кредит и рентабельность активов. Банки же приносят компании текущий и инвестиционный капитал.

Покупателям необходим качественный и конкурентоспособный товар, что можно измерить суммой продаж компании. Текущий уровень продаж показывает насколько покупателям необходима продукция компании. От покупателей компания получает необходимые ей развитие (измеримое через рост продаж) и эффективность (возможность продавать товары за более дорогую цену). Сотрудники компании хотят сохранность или даже увеличение числа рабочих мест, а также высокую заработную плату и бонусы. Исходя из структуры наших данных, мы обозначим интересы рабочих через рост числа сотрудников.

Также, можно допустить, что люди идут работать в те компании, которые отвечают их интересам.

В долгосрочной перспективе и при правильном использовании ресурсов сотрудники могут привести к росту продаж компании. Например, большее число работников в цеху произведет большее количество продукции, а увеличение торгового персонала приведет к росту продаж. Государство хочет получать налоги и иметь доступ к подробной информации о деятельности компании. Косвенно подробность и достоверность информации о компании можно оценить через сумму платежей аудиторам. Налог на прибыль уплачивается с прибыли до вычета налогов и зависит от чистой прибыли за год.

В замен на налоговые платежи и информацию государство занимается контролированием рынка и созданием оптимальных условий для развития компаний. Тем не менее, несмотря на тот факт, что компаниям необходимы условия для развития, они не хотят платить больше налогов. Это обусловлено тем, что они не видят прямой взаимосвязи между суммой уплаченных налогов и конъюнктурой рынка. Также компании не хотят инвестировать в общественное благо из-за потенциальной проблемы безбилетника. Вся эта информация обобщена в Таблице 4, которая показывает, что для достижения собственных целей организации должны следить за следующими показателями: продажи за год, рост числа сотрудников, годовая прибыль на акцию, коэффициент цена/прибыль, коэффициент ликвидности, доля активов приобретенных в кредит, рентабельность собственного капитала и рентабельность активов. Рассмотрим влияние каждого из этих показателей на достижение целей компании графически и путем моделирования регрессий, чтобы оценить влияние заинтересованных сторон на успешность и эффективность компании. Прежде всего рассмотрим взаимосвязь между удовлетворением потребностей акционеров и целями компании. Рисунок 1 представляет собой взаимосвязь между рыночной стоимостью компании и рентабельностью собственного капитала.

Можно увидеть, что не эти переменные не зависят друг от друга (R 2 0.1). Что интересно, согласно нашему исследованию, рыночная стоимость компании в большей степени зависит от рентабельности активов, что изображено на Рисунке 2 и в Таблице 5. Чем рентабельнее активы, тем выше стоимость компании. Этот факт можно объяснить тем, что в среднем долгосрочные займы компаний Global Fortune 500 в 173 раза превышают собственный капитал. Именно поэтому рентабельность собственного капитала не точно отражает эффективность компаний. Что касается банков, то в результате нашего исследования мы обнаружили, что коэффициент ликвидности не зависит от рентабельности активов, что демонстрирует Рисунок 3.

6.0e+ 4.0e+ Market_Cap_USD 2.0e+ -200 0 200 400 Return_on_Equity Рисунок 1 – Взаимосвязь между рыночной стоимостью компании и рентабельностью собственного капитала Это значит, что увеличивая рентабельность активов, компании не улучшают и не ухудшают свои шансы получить кредит. Что интересно, наибольшую зависимость мы отметили между ростом продаж и ростом количества сотрудников. Это значит, что нанимая больше сотрудников, компания получит больший оборот, или, при росте продаж, компании стремятся нанять большее количество работников. Согласно Таблице 6 при 85% приросте количества сотрудников, компания увеличит продажи в два раза. Для составления Таблицы и Рисунка 6 мы исключили Exsor SpA, так как для этой компании наблюдался феноменальный рост числа сотрудников и продаж, что значительно искажало статистику.

6.0e+ 4.0e+ Market_Cap_USD 2.0e+ -10 0 10 20 Return_on_Assets Рисунок 2 – Взаимосвязь между рыночной стоимостью компании и рентабельностью основных средств Таким образом, можно увидеть, что самая сильная взаимосвязь между инвестициями в потребности заинтересованных сторон и отдачей от заинтересованных сторон, которая соответствует целям компании, наблюдается для сотрудников. Этот факт очень интересен, так как обычно компании концентрируются на интересах прочих заинтересованных сторон, таких как акционеры или покупатели. Возможно, менеджмент организаций привык считать, что гораздо сложнее найти денежные средства, для финансирования производства и рынок продаж, чем квалифицированную рабочую силу. Тем не менее, в настоящее время ситуация значительно изменилась. Многие компании столкнулись с проблемой поиска и найма высококвалифицированного персонала. В эпоху информации, стоимость машин и оборудования значительно снизилась, по сравнению со стоимостью информации, как в виде идей, так и в виде знаний о процессах производства, о рынке, о работе в коллективе.

Выявленная нами тенденция прогнозирует смещение фокуса компаний с остальных заинтересованных сторона на персонал. Уже сейчас многие компании объявили, что именно люди являются их основным «активом».

На эту тему написали исследования Дафт, Бэтлет и Гошал, Колеман и множество других экономистов и социологов. Что касается государства, то мы можем отметить, что современные компании немотивированы инвестировать в стабильные рыночные условия.

Именно поэтому необходим контроль государства и прочих органов для того, чтобы убедиться, что компании соблюдают интересы общественности, например, поддерживают положительную экологическую ситуацию в производственных районах.

Кластерный анализ – выявление эффективных компаний и факторов их успешности. Для того, чтобы провести кластерный анализ, мы составили сводную таблицу, в которой рассмотрели влияние всех имеющихся переменных друг на друга попарно.

В связи с большим размером полученной Таблицы, в данной работе мы приведем только краткий вариант, представленный в Таблице 3. Из нее мы выбрали наиболее интересные результаты, но основе которых мы сделали выводы об эффективности компаний и попытались выделить кластеры.

Таблица 5 – Взаимосвязь между рыночной стоимостью компании и рентабельностью основных средств. reg market_cap_usd return_on_assets Source SS df MS Number of obs = F( 1, 400) = 116. Model 3.1076e+23 1 3.1076e+23 Prob F = 0. Residual 1.0643e+24 400 2.6607e+21 R-squared = 0. Adj R-squared = 0. Total 1.3751e+24 401 3.4291e+21 Root MSE = 5.2e+ market_cap~d Coef. Std. Err. t P|t| [95% Conf. Interval] return_on_~s 5.47e+09 5.06e+08 10.81 0.000 4.47e+09 6.46e+ _cons 2.24e+10 3.35e+09 6.70 0.000 1.59e+10 2.90e+ Current_Ratio -10 0 10 20 Return_on_Assets Рисунок 3 – Взаимосвязь между коэффициентом ликвидности и рентабельностью основных средств Так, например, на Рисунке 4 можно увидеть, что у компаний с меньшим количеством активов большие колебания количества сотрудников. При стоимости активов от долларов США рост количества сотрудников стремится к нулю процентов. К таким компаниям относятся JPMorgan Chase & Co., BNP Paribas SA, Banco Santander SA, Bank of America Corp., Citigroup, Inc., HSBC Holdings Plc, Wells Fargo & Co., Deutsche Bank AG, Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc., Credit Suisse Group AG и прочие банки. Другой, менее стабильной группой являются компании, чья стоимость активов составляет от 3*10 11 до долларов США. Для компаний этой группы наблюдаются колебания числа работников в размере 5 % - 10%.

Таблица 6 – Взаимосвязь между рыночной стоимостью компании и рентабельностью основных средств Source SS df MS Number of obs = F( 1, 335) = 132. Model 31033.245 1 31033.245 Prob F = 0. Residual 78700.7668 335 234.927662 R-squared = 0. Adj R-squared = 0. Total 109734.012 336 326.589321 Root MSE = 15. sales_grow~_ Coef. Std. Err. t P|t| [95% Conf. Interval] employee_g~_.858377.0746847 11.49 0.000.711467 1. _cons 6.797347.8543405 7.96 0.000 5.116799 8. Employee_Growt_ % - - 0 1.0e+12 2.0e+12 3.0e+ Total_Assets_USD Рисунок 4 – Взаимосвязь между ростом количества сотрудников и стоимостью активов компании Sales_Growth_% - -100 -50 0 50 Employee_Growt_ % Рисунок 5 – Взаимосвязь между ростом продаж и ростом количества сотрудников 2.0e+ 1.5e+ Employees 1.0e+ 2 0 1.0e+12 2.0e+12 3.0e+ Total_Assets_USD Рисунок 6 – Взаимосвязь между количеством сотрудников и стоимостью активов компании В эту группу входят меньшие банки - National Australia Bank Ltd., Banco do Brasil SA, The Toronto-Dominion Bank, Landesbank Baden-Wrttemberg, Intesa Sanpaolo SpA.;

страховые компании - AXA SA, Allianz SE, Zurich Financial Services Group, The Dai-ichi Life Insurance Co., Ltd.;

а также некотрые крупные концерны - Exxon Mobil Corp., Toyota Motor Corp., Volkswagen AG, Gazprom OAO. Для компаний с меньшей стоимостью активов не наблюдается зависимости роста количества сотрудников от стоимости активов. Можно подумать, что такая ситуация вызвана тем, что для обслуживания активов необходимо постоянно высокое количество сотрудников. Тем не менее, из Рисунка 6 можно увидеть, что крупная сумма активов не требует большого числа работников. Это объясняется тем, что обычно наибольшим количеством активов обладают банки, активы которых не требуют ежедневного обслуживания большим количеством людей. Так, квалифицированный специалист по вкладам может быть ответственным за большую сумму активов, в то время как в производстве необходимо несколько человек, чтобы поддерживать функционирование машин. Рисунок 6 еще раз доказывает, что в современных экономических условиях люди являются основным критерием успешности компании.

Более того, сегодня дорогие активы принадлежат компаниям, для которых наблюдаются более низкие темпы роста продаж по сравнению с организациями, которым принадлежит меньше активов. Это может свидетельствовать о том, что эти компании достигли пика своего развития и более медленны в свом развитии, чем те компании, которые не сгенерировали достаточно активов. Тем не менее, рассматривая примеры мы можем увидеть, что компании с низкой стоимостью активов являются развитыми и генерируют значительные суммы доходов. Так, самые высокие темпы роста наблюдаются у таких компаний с наименьшей стоимостью активов (меньше, чем 10 10 долларов США), как, например, The Coca-Cola Co. (рост продаж в 2011 году - 33%), Lenovo Group Ltd. (30%), Oracle Corp.(33%), Hyundai Heavy Industries Co., Ltd. (54%), Ecopetrol SA (57%), Rosneft NK OAO (74%) и INTL FCStone, Inc. (61%). Среди крупнейших компаний (стоимость активов которых превышает 1012 долларов США) такими темпами роста могут похвастаться только четыре китайских банка - Industrial & Commercial Bank of China Ltd. (36%), China Construction Bank Corp. (34%), Agricultural Bank of China (40%), Bank of China Ltd. (36%);

а также ING Groep NV (91%) и Banco Santander SA (101%).

Рисунок 8 показывает взаимосвязь между текущим уровнем продаж и процентуальным приростом продаж по сравнению с предыдущим периодом. Необходимо отметить, что для компаний с самым высоким уровнем продаж в 2011 году был характерен невысокий, но положительный рост.

К этим компаниям относятся - Royal Dutch Shell Plc (23%), Wal-Mart Stores, Inc. (6%), Exxon Mobil Corp. (26%), China Petroleum & Chemical Corp. (38%), BP Plc (22%). Таким образом, в пятерку лидеров по уровню продаж, для которых характерен устойчивый рост входят четыре нефтяных концерна и одна сеть розничных продаж. За ними следуют Chevron Corp. (25%), ConocoPhillips (30%), Total SA (19%), Volkswagen AG (26%), Glencore International Plc (24%), Toyota Motor Corp.(0%) и General Motors Co.(11%).

Sales_Growth_% - 0 1.0e+12 2.0e+12 3.0e+ Total_Assets_USD Рисунок 7 – Взаимосвязь между ростом продаж и стоимостью активов компании Sales_Growth_% - 0 1.0e+11 2.0e+11 3.0e+11 4.0e+11 5.0e+ Sales_USD Рисунок 8 – Взаимосвязь между текущим уровнем продаж и ростом продаж в процентах Вторая группа состоит из трех автомобильных концернов, которые смогли увеличить количество продаж при уже имеющемся высоком обороте. В нашем исследовании успешность Wal-Mart Stores, Inc и автоиндустрии гораздо важнее, чем достижения нефтяных компаний, так как рост продаж первых вызван увеличением стоимости нефти, а не маркетинговыми разработками компаний. Уровень продаж компаний, с высокой стоимостью активов практически не отличается от оборота компаний с более низкой ценой активов согласно Рисунку 9. Так же на Рисунке 9 можно увидеть, что компании с высоким уровнем продаж не имеют сгенерированных дорогостоящих активов, отсюда можно сделать вывод, что продажи зависят либо от рыночных условий (нефтяные концерны), либо от научно технических разработок (автомобильная отрасль).

Тем не менее, необходимо отметить, что для компаний с рекордным оборотом характерен низкий коэффициент рентабельности прибыли. Так, для пятерки лидеров продаж рентабельность чистой прибыли составляет от 3% (China Petroleum & Chemical Corp.) до 9 % (Exxon Mobil Corp.).

1.0e+11 2.0e+11 3.0e+11 4.0e+11 5.0e+ Sales_USD 0 1.0e+12 2.0e+12 3.0e+ Total_Assets_USD Рисунок 9 – Взаимосвязь между ростом продаж и стоимостью активов компании 1.0e+11 2.0e+11 3.0e+11 4.0e+11 5.0e+ Sales_USD -20 0 20 Net_Profit_Margi_ % Рисунок 10 – Взаимосвязь между продажами и коэффициентом рентабельности чистой прибыли в процентах Примерно такой же результат показывает автомобилестроительная отрасль, для которой рентабельность чистой прибыли на уровне от 2% (Toyota Motor Corp.) до 10% (Volkswagen AG). Исключением в 2011 стал Ford Motor Co., для которой этот коэффициент составил 15%. Среди компаний с высоким уровнем чистой прибыли за год выделяется две группы компаний - компании с коэффициентом рентабельности чистой прибыли более 20% и компании с меньшим показателем рентабельности. К первой группе относятся следующие компании - Gazprom OAO, Apple, Inc., Microsoft Corp., BHP Billiton Ltd., Vale SA, а также группа китайских банков - Industrial & Commercial Bank of China Ltd., China Construction Bank Corp., Agricultural Bank of China и Bank of China Ltd. Мы заметили, что для того, чтобы получить высокий уровень чистой прибыли при марже более 20%, организации должны создать себе конкурентные преимущества, такого уровня, чтобы практически стать монополией, как Apple, Inc., Microsoft Corp, сырье добывающие компании и китайские банки. Ко второй группе относятся нефтяные компании - Royal Dutch Shell Plc, Exxon Mobil Corp., BP Plc, Chevron Corp., Total SA, Petrоleo Brasileiro SA и автомобилестроительные компании - Volkswagen AG, Ford Motor Co.;

американские банки - JPMorgan Chase & Co., HSBC Holdings Plc, Wells Fargo & Co., а также такие компании как International Business Machines Corp. и General Electric Co.

Net_Profit_Margi_ % - -2.0e+10 0 2.0e+10 4.0e+ Net_Income_USD Рисунок 11 – Взаимосвязь между коэффициентом рентабельности чистой прибыли в процентах и чистой прибылью за год Компании второй группы являются олигополиями, именно поэтому они способны сгенерировать высокий уровень чистой прибыли при довольно высокой марже (7% - 18%).

На Рисунке 12 можно увидеть, что компаниям совсем не обязательно увеличивать стоимость активов, для того чтобы увеличить рыночную капитализацию.

3.0e+ 2.0e+ Total_Assets_USD 1.0e+ 0 2.0e+11 4.0e+11 6.0e+ Market_Cap_USD Рисунок 12 – Взаимосвязь между стоимостью активов и рыночной стоимостью компании Так например, акции компаний с ректордно дорогими активами (больше 2 * долларов США) не являются самыми дорогими. К этой группе относятся банки - JPMorgan Chase & Co., BNP Paribas SA, HSBC Holdings Plc, Bank of America Corp., Deutsche Bank AG, Barclays Plc, Royal Bank of Scotland Group Plc, Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc. и Credit Agricole SA. К группе компаний с более выской рыночной стоимостью относятся при низких активах относятся крупные бренды - Wal-Mart Stores, Inc., General Electric Co., Samsung Electronics Co., Ltd., AT&T, Inc., Apple, Inc., International Business Machines Corp., Nestlе SA, Procter & Gamble Co., Microsoft Corp., Pfizer, Inc., Johnson & Johnson, The Coca-Cola Co., Google, Inc. и нефтяные компании - Royal Dutch Shell Plc, Exxon Mobil Corp., Chevron Corp., Petrоleo Brasileiro SA. В эту же группу входит страховая компания Berkshire Hathaway, Inc., принадлежащая Уоррену Баффету. Таким образом, можно увидеть, что наиболее дорогостоящими компаниями являются банки, нефтяные компании и организации, обладающие уникальными брендами (близки к монополиям). На Рисунке 13 можно увидеть, что доля активов приобретнных в кредит для компаний с самым высоким уровнем продаж не превышает 25%. В эту группу компаний входят Wal-Mart Stores, Inc. и нефтяные компании - Royal Dutch Shell Plc, Exxon Mobil Corp., China Petroleum & Chemical Corp., BP Plc и прочие. Отсюда можно сделать вывод, что для того, чтобы достигнуть высоких продаж компании не должны делать это за счет собственных средств, тем не менее большая часть финансирования должна быть за счет инвестиций от акционеров и текущей прибыли.

1.0e+11 2.0e+11 3.0e+11 4.0e+11 5.0e+ Sales_USD 0 20 40 60 80 Debt_to_Assets_Ratio Рисунок 13 – Взаимосвязь между продажами и долей активов, приобретенных в кредит На Рисунке 14 можно увидеть, что для высокого роста продаж не более 40 процентов активов должны быть в приобретены в кредит. К наиболее быстрорастущим компаниям в 2011 году относились - ING Groep NV (голландский банк), JX Holdings (японская нефтяная компания), Inc., Banco Santander SA, Apple, Inc., INTL FCStone Inc (финансовые услуги), INEOS GROUP LTD (швейцарский химический концерн), MS&AD Insurance Group Holdings, Inc., Actividades de Construccоn y Servicios SA, Ecopetrol SA и Rosneft NK OAO. Для этих компаний темпы роста продаж составили более 60 процентов.

Debt_to_Assets_Ratio -100 0 100 Sales_Growth_% Рисунок 14 – Взаимосвязь между ростом продаж и долей активов, приобретенных в кредит Что интересно, к наиболее быстрорастущим компаниям относятся организации из различных отраслей – страхование, нефть, химическая промышленность, банковская деятельность, финансовые услуги и компьютеры. Этот факт можно объяснить тем, что в одной сформировавшейся отрасли практически рынок уже распределен между компаниями.

В условиях стабильного спроса рост продаж может наблюдаться преимущественно за счет рыночной доли конкурентов. На Рисунке 15 можно увидеть, что больше всего займов у компаний с рыночным риском чуть выше рыночного. К компаниям, практически все активы которых приобретены в кредит (60% - 100%) относятся инвестиционные компании Investimentos Itaе SA, Exor SpA;

строительные компании - Federal National Mortgage Association, Federal Home Loan Mortgage Corp.;

организации сектора здравоохранение - HCA Holdings, Inc., Rite-Aid Corp.;

а также General Electric Co., и Korea Gas Corp (для нее бета 0,23).

Beta_last 5 years 0 20 40 60 80 Debt_to_Assets_Ratio Рисунок 15 – Взаимосвязь между коэффициентом рентабельности чистой прибыли в процентах и чистой прибылью за год Beta_last 5 years 0 1.0e+12 2.0e+12 3.0e+ Total_Assets_USD Рисунок 16 – Взаимосвязь между бета-коэффициентом за последние пять лет и стоимостью активов компании Для всех вышеперечисленных компаний характерен низкий коэффициент рентабельности чистой прибыли.

Рисунок 16 показывает, что для компаний с самыми дорогими активами, за некоторыми исключениями, риск примерно равен рыночному.

В этой группе преимущественно находятся вышеперечисленные банки.

Интересно, что риск самых дорогих компаний чуть ниже рыночного, в эту группу входят такие бренды, как Apple, Inc. (стоимость акций составляет 590,824,000,000 долларов США), Exxon Mobil Corp.( 399,775,000,000 долларов США) и Microsoft Corp.( 264,477,000,000 долларов США). Далее в этом списке следуют International Business Machines Corp. и Industrial & Commercial Bank of China Ltd., бета-коэффициент которых значительнее ниже рыночного. Это означает, что крупные компании воспринимаются акционерами, как стабильные, с риском ниже рыночного, поэтому они готовы инвестировать в вышеприведенные. Согласно нашему исследованию к таким организациям относятся компьютерные бренды и Exxon Mobil Corp – энергетическая компания, специализирующаяся на нефти и газе. Рисунок 17 показывает взаимосвязь между чистой прибылью за год и ростом продаж.


Beta_last 5 years 0 2.0e+11 4.0e+11 6.0e+ Market_Cap_USD Рисунок 17 – Взаимосвязь между бета-коэффициентом за последние пять лет и рыночной капитализацией компании Sales_Growth_% - -2.0e+10 0 2.0e+10 4.0e+ Net_Income_USD Рисунок 18 – Взаимосвязь между чистой прибылью за год и ростом продаж Можно заметить, что компании с высоким уровнем дохода растут довольно медленно – не более 30 процентов в год. К этим компаниям относятся нефтяные концерны, автомобильные холдинги и банки. Исключениями являются Apple, Inc. и Agricultural Bank of China, рост которых при высоком доходе составил 67 и 40 процентов соответственно. Для Microsoft Corp. в 2011 году наблюдался рост в размере 24 процентов.

Высокие темпы роста – более 50% - были отмечены для банков - ING Groep NV, Inc.

Banco Santander SA;

страховых компаний - INTL FCStone, Inc., MS&AD Insurance Group Holdings, Inc.;

нефтяных компаний - Ecopetrol SA, Valero Energy Corp., JX Holdings, Rosneft NK OAO;

а также у Hon Hai Precision Industry Co. (компьютерные технологии), Ltd.., Hyundai Heavy Industries Co. (кораблестроение), INEOS GROUP LTD (химическая отрасль), Actividades de Construcciоn y Servicios SA. Отсюда можно сделать вывод, что высокие темпы роста могут наблюдаться в любой отрасли, но обычно характерны для компаний с более низким доходом (меньше чем 1010 долларов США. Это можно объяснить тем, что компании с уже высоким уровнем дохода обычно классифицируются менеджментом, как компании со зрелым товаром. Так как менеджмент понимает товары как «дойные коровы», а не «звезды», он стремится получить как можно больше прибыли в текущем периоде.

Apple, Inc. же, наоборот, осуществляет совершенно другую стратегию, стремясь ввести как можно больше новых продуктов, а не продавать уже существующие успешные товары. Основные выводы:

1. Рентабельность собственного капитала не точно отражает интересы акционеров;

рыночная стоимость компании в большей степени зависит от рентабельности активов - чем рентабельнее активы, тем выше стоимость компании.

2. Коэффициент ликвидности не зависит от рентабельности активов. Это значит, что увеличивая рентабельность актвов, компании не улучшают и не ухудшают свои шансы получить кредит.

3. Самая сильная взаимосвязь между инвестициями в потребности заинтересованных сторон и отдачей от заинтересованных сторон, которая соответствует целям компании, наблюдается для сотрудников. Этот факт очень интересен и до сих пор не учтен компаниями, так как они обычно концентрируются на интересах прочих заинтересованных сторон, таких как акционеры или покупатели.

4. У компаний с меньшим количеством активов большие колебания количества сотрудников. При стоимости активов от 1012 долларов США наблюдается постоянное количество рабочих.

5. Для компаний с меньшей стоимостью активов не наблюдается зависимости количества сотрудников от стоимости активов. Крупная сумма активов не требует большого числа работников для своего обслуживания.

6. Дорогие активы принадлежат компаниям, для которых наблюдаются более низкие темпы роста продаж по сравнению с организациями, которым принадлежит меньше активов.

7. Для компаний с самым высоким уровнем продаж в 2011 году был характерен невысокий, но положительный рост.

8. Уровень продаж компаний, с высокой стоимостью активов практически не отличается от оборота компаний с более низкой ценой активов. Компании с высоким уровнем продаж не имеют сгенерированных дорогостоящих активов, отсюда можно сделать вывод, что продажи зависят либо от рыночных условий (нефтяные концерны), либо от научно-технических разаработок (автомобильная отрасль).

9. Для компаний с рекордным оборотом характерен низкий коэффициент рентабельности прибыли. Так, для пятерки лидеров продаж рентабельность чистой прибыли состовляет от 3% 10. Среди компаний с высоким уровнем чистой прибыли за год выделяется две группы компаний - компании с коэффициентом рентабельности чистой прибыли более 20% и компании с меньшим показателем рентабельности. Для того, чтобы получить высокий уровень чистой прибыли при марже более 20%, организации должны создать себе конкурентные преимущества, такого уровня, чтобы практически стать монополией, как Apple, Inc., Microsoft Corp, сырьедобывающие компании и китайские банки.

11. Наиболее дорогостоящими компаниями являются банки, нефтяные компании и организации, обладающие уникальными брендами (близки к монополиям).

12. Компании не должны достигать высокого уровня продаж за счет собственных средств, тем не менее большая часть финансирования должна быть за счет инвестиций от акционеров и текущей прибыли.

13. Больше всего займов у компаний с рыночным риском чуть выше рыночного. Для этих компаний характерен низкий коэффициент рентабельности чистой прибыли.

14. Риск самых дорогих компаний чуть ниже рыночного. Это означает, что крупные компании воспринимаются акционерами, как стабильные, с риском ниже рыночного, поэтому они готовы инвестировать в вышеприведенные. К таким организациям относятся компьютерные бренды и Exxon Mobil Corp – энергетическая компания, специализирующаяся на нефти и газе.

15. Компании с высоким уровнем дохода растут довольно медленно – не более процентов в год. Высокие темпы роста могут наблюдаться в любой отрасли, но обычно характерны для компаний с более низким доходом (меньше чем 10 10 долларов США). Это можно объяснить тем, что компании с уже высоким уровнем дохода обычно классифицируются мереджментом, как компании со зрелым товаром. Так как менеджмент понимает товары как «дойные коровы», а не «звезды», он стремится получить как можно больше прибыли в текущем периоде. Apple, Inc. же, наоборот, осуществляет совершенно другую стратегию, стремясь ввести как можно больше новых продуктов, а не продавать уже существующие успешные товары.

16. Для достижения максимальной стоимости компании, ее рентабельность собственного капитала должна положительно зависеть от бета-коэффициента за последние пять лет, чистой прибыли за год и отрицательно зависеть от обязательств компании. Чем выше склонность к риску компании, тем более вероятно, что она получит большую отдачу от собственного капитала.

Паклина Т.И.

Институт экономики УрО РАН г. Екатеринбург ВВЕДЕНИЕ ГОЛОСОВАНИЯ В МОДЕЛЬ СОЦИАЛЬНОЙ ДИЛЕММЫ Термин «социальная дилемма» получил широкое распространение в научной литературе. Интерес к изучению и нахождению решений социальных дилемм связан с появлением в современном мире следующих проблем: перенаселение, загрязнение окружающей среды, истощение природных ресурсов и др. Под социальной дилеммой понимается ситуация когда частные эгоистичные интересы противостоят коллективным интересам. Dawes R. (1980) выделил два компонента, характерных для данной ситуации: 1) каждый отдельный индивид выигрывает больше, если действует эгоистично, то есть отклоняется от коллективного выбора, не принимая во внимание, что делают другие члены общества;

2) для всех членов общества будет выгоднее кооперироваться, а не отклоняться1.

Приведем наиболее распространенные и наглядные примеры социальных дилемм в виде таблицы 2 : Гаррет Хардин (Hardin, 1986) ввел в экономическую науку термин «трагедия общин» в известной статье, посвященной проблеме перенаселения. Он описал классический пример того, как люди используют общие ресурсы. Этот пример получил всеобщее распространение и широко используется для обозначения ситуации, отражающей истощение общих ресурсов, которое возникает, когда слишком большое количество индивидов См.: Dawes R. Social dilemmas / Annu. Rev.Psychol./ - 1980, Vol. 31. – p. 169.

См.: Социальные дилеммы и способы их решения / Журнал социологии и социальной антропологии/ - Том Х.

№2., стр. 99- свободно используют любые ресурсы, относящиеся к категории ограниченных и исчезающих. Хардин гипотетически предположил, какую стратегию поведения выберет рациональный владелец стада овец, имеющий неограниченный доступ к открытому пастбищу. Рассмотрим подробнее данный пример. Пусть имеется пастбище, доступ к которому открыт для всех. Рациональный владелец стада, который осуществляет выпас овец на открытом пастбище, будет стремиться преследовать свои эгоистические цели, заключающиеся в максимизации своего личного благосостояния. Благосостояние владельца стада пополняется за счет продажи овец, поэтому рациональный индивид будет спрашивать себя: «Какую прибыль мне принесет каждое дополнительно выращенное животное, которое будет пастись на открытом пастбище?».

Таблица 1 – Примеры социальных дилемм Дилеммы Корпоративный Ущербный выбор Доминантные характеристики выбор дилеммы Вырубка леса Не превышение Нелегальное Незаконное превышение объемов вырубки превышение объемов вырубки леса, его леса, его прироста объемов вырубки, прироста приносит огромные его прироста доходы отдельным предпринимателям, но истощает лесные ресурсы страны Ловля осетровых Не превышение Незаконный вылов Браконьерство приносит рыб вдоль разрешенного осетровых выше большие доходы отдельным побережья объема вылова разрешенного рыбакам, но может привести к Каспийского моря осетровых рыб объема исчезновению осетровых рыб в бассейне Каспийского моря Управление Строить станции по Выливать стоки от Сбрасывая сточные воды в реки, водными очистке сточных коммунальных, предприятия не тратят деньги на ресурсами вод, ограничить промышленных строительство очистных стоки от предприятий в реки сооружений коммунальных, и озера промышленных предприятий в реки Дефицит бюджета Отказаться от прав Отстаивать права на Если каждый имеет право на на доходы, не доходы, снижать доходы и осуществляет его, снижать налоги и налоги и т.д. качество жизни граждан т.д. улучшается, но возрастают и размеры дефицита бюджета Голосование на Участвовать в Не участвовать в Не участие в голосовании, выборах голосовании голосовании например, экономит время или позволяет демонстрировать свою апатию, но если большинство населения поступит так, то выборы могут не состояться. Новые же выборы требуют дополнительных расходов Хардин отмечает, что ответ на этот вопрос содержит как отрицательное, так и положительное слагаемые, которое будет принимать во внимание владелец стада.


1. Положительное слагаемое заключается в том, что каждое дополнительно выращенное и проданное животное приносит дополнительный доход владельцу стада, обозначаемое как +1.

2. Отрицательное слагаемое корениться в том, что каждое дополнительное животное, вскормленное на открытых пастбищах, ускоряет процесс истощения этих пастбищ, приводящие к издержкам, обозначаемых как -1. Стоит отметить, что эти издержки делятся поровну между всеми владельцами стад, осуществляющих выпас овец на открытом пастбище. Если рациональный владелец сложит эти компоненты, то сделает вывод о том, что ему выгоднее разводить как можно больше овец и поэтому будет постоянно увеличивать стадо. То есть он получит выгоду от продажи дополнительного животного больше, чем понесет издержки от чрезмерного выпаса овец на открытых пастбищах. Такой стратегии поведения, по мнению Хардина, будут придерживаться все рациональные владельцы стад.

Исследователь делает следующий вывод: «в этом и заключается трагедия, каждый индивид, оказывается заключенным в такую систему, которая заставляет его увеличивать стадо без ограничения и разорение пастбищ является предопределенным, так как индивиды стремятся преследовать свои собственные интересы;

они верят в свободу общего. Свобода общего доводит до краха всего»1.

Таким образом, приведенная выше модель Хардина иллюстрирует конфликт, возникающий между выбором индивидов, относительно чрезмерного использования ограниченных ресурсов и выбором общества в целом, заключающегося в сохранении и воспроизводстве данных ресурсов. Теория рационального выбора говорит, что агенты, принимающие решения, руководствуются удовлетворением своих эгоистичных интересов. И поэтому агенты никогда не смогут прийти к сотрудничеству относительно управления и производства коллективными благами. Центральным вопросом изучения социальных дилемм является вопрос о том, какие факторы влияют на кооперативное поведение в данной ситуации. С целью выявления таких факторов исследователи со всего мира проводили эксперименты. Анализ литературы, посвященный экспериментам, позволил выделить следующие факторы:

- социальная идентичность;

- доверие;

- нормы поведения;

- коммуникации;

- размер группы;

- лидерство;

- система вознаграждения и наказания;

- голосование.

Базовый эксперимент, посвященный решению социальных дилемм, представлен следующим образом. Имеются N-агентов, стоящих перед выбором вкладывать ли определенные усилия в производство общественных благ (что несет в себе определенные затраты) или нет. Следует отметить, что агенты принимают решения независимо друг от друга, но решения каждого из них прямо или косвенно отражаются на всех остальных участниках эксперимента. Для выявления закономерностей и факторов, влияющих на принятие решений относительно производства коллективных благ, были проведены лабораторные эксперименты, в которых участвовали 32 студента Уральского федерального университета. Эксперименты проводились в компьютерном классе с использованием программы z-Tree, разработанной в университете Цюриха. Эта программа позволяет моделировать и управлять различными экономическими экспериментами, например заключение сделок, проведение аукционов, торги на рынки, голосование и многие другие.

Цель эксперимента – проследить будут ли участники эксперимента вкладывать деньги в производство коллективного блага, и какую стратегию поведения они выберут:

кооперативную стратегию или стратегию «free-riding». Процедура эксперимента была следующей. Участники эксперимента случайным образом были поделены на группы по Hardin G. The Tragedy of the Commons // Science, New Series. – 1968. – Vol.162. - № 3859. –. 1244 p.

человека, без идентификации участников. Каждому участнику было выдано по 10 рублей.

Затем участники принимали решение: будут ли они участвовать в проекте, а именно вкладывать деньги в производство коллективных благ или нет. Если они не вкладывали в производство, то деньги сохранялись. Также они могли инвестировать в проект любую часть собственных денежных средств. Сумма, вложенная в проект, в конце раунда удваивалась и делилась поровну между всеми участниками группы. Выигрыш каждого участника зависел от его решения и решений остальных людей в группе. Общий доход в каждом раунде был рассчитан по следующей схеме:

10 – сумма, инвестированная в проект + 2*сумма, вложенная в проект всеми участниками группы / Решения принимались независимо и одновременно. В конце раундов каждому участнику был известен собственный выигрыш и общая сумма, инвестированная в проект, но не известны частные выигрыши остальных членов группы. Важным условием проведения эксперимента было соблюдение тишины. Разговоры между участниками запрещались. В таблице представлены результаты базового эксперимента.

Полученные данные говорят о том, что в большинстве случаев агенты выбирали стратегию кооперироваться и инвестировать в производство коллективных благ. Таким образом, полученные нами результаты согласуются с достаточно большим количеством экспериментальных исследований в области поиска решений социальных дилемм, то есть показано, что агенты склонны к сотрудничеству относительно производства коллективных благ. Во втором эксперименте было введено голосование. Цель эксперимента – определить влияние голосования на выбор стратегии поведения агентов, участвующих в производстве коллективных благ. В начале второго эксперимента каждая группа из 4 участников голосовала за предел: от 0 до 3 рублей;

от 4 до 7 рублей;

от 8 до 10 рублей. Далее каждый участник группы должен был вложить в проект сумму из предела, за который проголосовало большинство. Выигрыш каждого участника:

10 – сумма, инвестированная в проект из предела + 2*сумма, вложенная в проект всеми участниками группы / Таблица 2 - Результаты базового эксперимента Номер периода Средний доход Средний вклад Средний доход группы (в рублях) (в рублях) (в рублях) 16,5 6,5 15,2 5,2 15,7 5,7 14,8 4,8 19, 16 6 24, 15,4 5,4 21, 15,6 5,6 22, 15,2 5,2 13,8 3,8 15, 15,5 5,5 Далее в таблице представлены результаты эксперимента с голосованием.

Таблица 3 – Результаты эксперимента с голосованием Номер периода Средний доход Средний вклад Средний доход группы (в рублях) (в рублях) (в рублях) 17 7 28, 17,7 7,7 17 7 28, 17 7 28, 18,7 8,7 17,8 7,8 31, 18 8 18,8 8,7 18,7 8,7 18,8 8,8 35, Результаты эксперимента показали, что большинство участников голосовало за предел от 8 до 10 рублей. Данная стратегия поведения участников говорит о том, что они готовы к сотрудничеству относительно производства коллективных благ. На представленном выше рисунке видно, что в среднем сумма вложений в производство коллективных благ в эксперименте с голосованием выше, чем в базовом эксперименте.

Очевидно, что средний индивидуальный доход от производства коллективных благ больше в эксперименте с голосованием.

Рисунок 1 – Средняя сумма вложений в производство коллективных благ в базовом эксперименте и эксперименте с голосованием Рисунок 2 – Средний индивидуальный доход от производства коллективных благ в базовом эксперименте и эксперименте с голосованием к.э.н. Пасынков А.Ф., к.э.н. Захарчук Е.А.

Институт экономики УрО РАН г. Екатеринбург МЕЖДУНАРОДНЫЙ ОПЫТ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СИСТЕМЫ НАЦИОНАЛЬНЫХ СЧЕТОВ В ИССЛЕДОВАНИЯХ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ ТЕРРИТОРИЙ Исследование выполнено при финансовой поддержке Российского фонда фундаментальных исследований. Проект № 11-06-00087-а. В общем виде, в российской литературе, под системой национальных счетов понимается система взаимоувязанных показателей и классификаций, применяемая для описания и анализа макроэкономических процессов более чем в 150 странах мира с рыночной экономикой 1. В руководстве по применению СНС дано следующее определение: система национальных счетов состоит из последовательного, согласованного и интегрированного набора макроэкономических счетов, балансовых ведомостей и таблиц, основанных на наборе понятий, определений, классификаций и правилах подсчета2. СНС возникла в наиболее развитых в экономическом отношении странах более 60 лет назад, в связи с потребностью в информации, необходимой для практического принятия мер по регулированию рыночной экономики и формированию экономической политики. Бурное развитие СНС началось после Второй мировой войны, с построения формализованной системы учета национального дохода. Затем система национальных счетов была признана международными экономическими организациями (ООН, МВФ, Всемирный банк и др.) в качестве базовой статистической системы мирового сообщества, используемой для межстранового сопоставления результатов хозяйственной деятельности государств. Точкой отчета международного признания СНС считается публикация в 1947 г.

доклада ООН, подготовленный коллективом ученых под руководством английского экономиста Ричарда Стоуна, где впервые был определен основной принцип СНС – бухгалтерский принцип двойной записи. В 1953 г. под его же руководством в ООН была подготовлена «Система национальных счетов и вспомогательных таблиц», которая признана первым международным стандартом по СНС. Впоследствии Р. Стоун стал лауреатом Нобелевской премии 1984 года «за новаторскую работу в области создания системы национальных счетов». Наибольшую известность и популярность Система национальных счетов получила с принятием второго стандарта ООН в области национального счетоводства в 1968 г., известным под названием «Голубая книга». В данной редакции СНС были определены методические рекомендации по построению не только национального дохода и национального продукта, но и впервые появились интегрированные блоки более детальной информации о состоянии экономики, такие как: движение финансовых ресурсов, межотраслевые связи и т.д. Здесь же впервые экономика подразделялась на пять секторов, т.е. произошла детализация информационного массива.

Наиболее известная версия системы национальных счетов, была принята Статистической комиссией ООН в 1993 г. и известна под названием СНС-93. В данной редакции были сохранены основные принципы построения и показатели СНС, основные изменения заключаются в совершенствовании методик расчета различных показателей, гармонизации расчета отдельных блоков с другими системами учета экономической деятельности государства (налоговая статистика, таможенная регистрация товаров и услуг, платежный баланс и т. д.). Новая редакция ООН-ского стандарта по национальному Иванов Ю.Н., Казаринова С.Е., Карасева Л.А. Основы национального счетоводства: Учебник. – М.: ИНФРА М, 2007. – 480 с.

System of National Accounts 1993 / United Nations - Brussels/Luxembourg, New York, Paris, Washington, D.C., счетоводству выпущена в 2009 г. и известна как «Система национальных счетов -2008», по сути, являющейся уточнением предыдущего документа. Наиболее существенные изменения в новом стандарте коснулись отображения воспроизводства продукта и дохода, институциональной структуры экономики, активов и внешнеэкономических связей 1. Стоит сразу отметить, что в вышеупомянутых сборниках ООН по СНС представлены общие принципы и методологические рекомендации построения и расчета счетов СНС. Каждая страна, исходя из особенностей налогового, производственного, статистического и др.

регулирования, определяет конкретные методики расчета показателей, не нарушая при этом общие принципы их формирования. Таким образом, даже на уровне национальных экономик существуют некоторые различия, как в методиках расчета, так и конечном результате подсчета основных показателей СНС. Например, в некоторых странах (например, США), ведение домашнего хозяйства неработающей супругой расценивается как дополнительный доход семьи в размере содержания обслуживающего персонала, что в некоторой степени завышает внутренний продукт страны. Однако в настоящее время в ООН и других международных и национальных организациях ведется работа по дальнейшему совершенствованию СНС, и решению ряда методологических и методических проблем. В нашей стране внедрение Системы национальных счетов началось лишь в 1993 году, до этого в СССР для описания экономического развития использовалась другая система показателей – Баланс народного хозяйства (БХН). Основные принципы построения Системы национальных счетов, разработанных в капиталистических странах, и Баланса народного хозяйства, использовавшегося в СССР и странах социалистического лагеря, совпадают.

Так, в основу построения обеих систем был положен балансовый принцип – то есть экономика представляется в виде потоков между субъектами хозяйственной деятельности, где производство и потребление должно быть сбалансировано. В БХН, так же как и в СНС, разделялись потоки товаров от активов, первичные доходы от вторичных доходов и т.д.

Однако между двумя системами существовали фундаментальные отличия2:

1. БНХ основан на концепции, обоснованной К. Марксом, согласно которой экономика делится на две части. Национальный доход создается только в одной из частей, которая называется «сферой материального производства». Вся система показателей производства, распределения, перераспределения доходов и их использования (конечного и производственного) основана на этой теории.

2. Все остальные виды деятельности, согласно БНХ, включаются в «непроизводственную сферу деятельности», которая не создает национальный доход, но участвует в его распределении. В непроизводственную сферу включается большинство видов услуг, таких как: финансовые услуги, нерыночные услуги негосударственного сектора, и так далее. СНС же не делает различия между производством товаров и производством услуг и включает как те, так и другие в границы производства.

3. В отличие от СНС, БНХ не дает четкого разграничения доходов и трансфертов.

Концепция сбережения здесь также отсутствует, и многие операции финансовыми активами в рамках сбережения трактуются в БНХ как получение или использование доходов.

Например, операции по внесению денежных средств на банковский счет или снятие наличных денег с банковского счета трактуются как перераспределение национального дохода. Вообще, сами понятия, как финансовых активов, так и финансовых обязательств, в БНХ практически не используются.

Таким образом, Баланс народного хозяйства направлен, в значительной степени, на описание материально-вещественных потоков в экономике, без учета создания добавленной стоимости в непроизводственных отраслях (сферы услуг).

Более подробно см.: Б.Т. Рябушкин Эволюция международных стандартов, применяемых в отечественной статистике/Вопросы статистики - № 5, 2009. С. 3-7.

А.Н.Пономаренко Исторические национальные счета России: 1961-1990 гг. // Экономический журнал ВШЭ.

2000. Т. 4. № 4. С. 505-527.

Рисунок 1 – Схематическое представление взаимосвязей при построении системы национальных счетов (составлено по System of National Accounts 1993 / United Nations - Brussels/Luxembourg, New York, Paris, Washington, D.C., 1993: ) выпуск Товары Производство промежуточное и Внешние Исходная потребление операции расширенная услуги экспорт финансовая добавленная матрица стоимость импорт налоги без субсидий первичные доходы активы, обязательства Распределение на продукты и текущие налоги на доходы и пр.

фактическое конечное Заключительная использование потребление социальные выплаты и доходы, другие доходов расширенная текущие операции обусловленные потребление финансовая изменениями в чистой стоимости средств основного чистое домашних хозяйств в пенсионных фондах капитала сбережение матрица изменения в капитальны е запасах Накопление трансферты активы, обязательства изменения в чистой чистое заимствование стоимости Приобретение минус выбытие непроизведенных капитала приобретение нефинансовых активов приобретение минус выбытие минус выбытие Операции с финансовыми инструментами непроизведенных нефинансовых ценностей Другие изменения в стоимости нефинансовых и активов финансовых активах другие изменения в стоимости нефинансовых и финансовых активах Начальные запасы Заключительные запасы Нефинансовые активы Нефинансовые активы Финансовые активы Финансовые активы Обязательства Обязательства Чистая стоимость капитала Чистая стоимость капитала В СНС же приято считать источником образования доходов в экономике любую деятельность, направленную на создание добавленной стоимости, в т.ч. финансовые учреждения, государственную деятельность, домашнюю прислугу и т.д. Переход Российской Федерации на международные стандарты СНС сопровождался длительным периодом предварительной подготовки. С 1992 г. Госкомстат регулярно публикует основные показатели развития страны в рамках СНС. В то же время, различия в применяемых подходах СНС и БНХ, не позволили быстро перейти Российской Федерации на полноценное отображение экономических процессов и результатов в рамках международных стандартов.

Основные принципы построения балансов СНС. Система национальных счетов, как отражение финансовых потоков в национальной экономике, представляет собой относительно закрытую систему отображения потоков товаров и услуг. Регистрация операций с товарами и активами происходит на основе данных о предприятиях, подаваемые в национальные статистические службы, а также бухгалтерских балансов. Внешние операции по перемещению товаров и услуг, а также финансовых и нефинансовых активов регистрируются на основе данных таможенных служб и Центрального банка страны.

Таким образом, СНС позволяет рассматривать национальную экономику как относительно изолированную систему, в которой экономические операции группируются в несколько укрупненных блоков (рисунок 1): производство (как отражение стоимостной структуры произведенной продукции), товары и услуги (как направления использования произведенной продукции), распределение и использование доходов (распределительные операции по доходам), внешние операции (по отношению к национальной экономике) и накопление (как изменение в финансовых и нефинансовых активах).



Pages:     | 1 |   ...   | 6 | 7 || 9 | 10 |   ...   | 12 |
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.