авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 11 |

«Обзоры мировой экономики и финансов Перспективы развития мировой экономики Надежды, реалии, риски ...»

-- [ Страница 4 ] --

способности Экономического и валютного союза 1. Напряженность в банковском 2. Эмиссия нефинансовых (ЭВС). В сочетании с продвижением национальных секторе и в области корпоративных облигаций правительств в области экономической стабилизации суверенного долга: спреды (млрд евро) свопов кредитного это значительно улучшило финансовые условия для су- дефолта (СКД) Основные страны веренных заемщиков и банков (рис. 2.3). Суверенный долг Периферия Банки Однако снижение суверенных спредов и улучше- ние состояния ликвидности в банках еще не приве- ли к более благоприятным условиям заимствования 200 для частного сектора или к повышению экономиче- ской активности. Эти цели могут оказаться еще более труднодостижимыми, поскольку финансовые усло вия остаются весьма чувствительными к изменениям 2005 07 09 11 июнь янв. авг. февр.

март в настроениях на рынках, о чем свидетельствует воз- 2011 12 12 обновление волатильности после неоднозначных ре- 4. Обрабатывающая 3. Ставки кредитования нефинансовых корпораций2 промышленность зультатов выборов в Италии и недавних событий на 40 зоны евро 12 (в процентах) Кипре. Анализ в апрельском выпуске «Доклада по во- Индекс ИМЗ обрабатывающей промышленности просам глобальной финансовой стабильности» (ДГФС) 20 (СК;

индекс 50+ = экспансия;

правая шкала) Германия Италия 2013 года свидетельствует о том, что снижение доли 8 Испания Франция заемных средств банков зоны евро происходит в це- лом в соответствии с базисным сценарием в октябрь- Показатель – ском выпуске ДГФС 2012 года. Кредит в зоне евро предприниматель 4 ской уверенности продолжал сокращаться, в основном из-за ситуации в промышленности (разница в отзывах – в странах периферии, а условия кредитования остают- 2 респондентов Директивная в процентах;

ставка ся жесткими. Эта задержка в воздействии на условия СК;

левая шкала) 0 –60 кредитования привела к снижению экономической 2003 05 07 11 янв. 2007 08 09 10 11 февр.

активности в зоне евро на 2 процента в четвертом 5. Инфляционные ожидания 6. Рост ЗРСЕ по всей экономике квартале 2012 года, при этом в большинстве стран пе- 4 для Германии и Италии4 относительно ЗЕ с риферии продолжается глубокий спад, а замедление (в процентах) Рост затрат на рабочую силу Снижение затрат на рабочую роста распространяется на основные страны, усили- 3 Целевой силу Германия, показатель вая ухудшение динамики роста в ближайший пери- Снижение производительности на 5 лет инфляции Рост производительности од в этих странах. Необходимость оздоровления ба лансов государства и частного сектора, а также сохра няющаяся неопределенность относительно политики, по-видимому, сдерживают стабильный подъем инве- – Изменение ЗРСЕ стиций и потребления как на периферии, так и в ос- в 2000–2007 гг.

Италия, – на 5 лет новных странах, и это способствует устойчивому ро- –1 – сту уровня безработицы во многих странах. DEU BEL NLD ITA GRC май ноябрь май ноябрь март 2011 11 12 12 13 AUT FRA PRT ESP IRL • Прогноз для зоны евро на ближайший период был пересмотрен в сторону снижения, сейчас ожидается, Источники: Bloomberg, L.P.;

Европейский центральный банк (ЕЦБ);

Европейская комиссия;

Евростат;

Markit/Haver Analytics;

расчеты персонала МВФ.

что активность в 2013 году сократится на процен- Примечание. Основные страны: Австрия (AUT), Бельгия (BEL), Германия (DEU), та вместо повышения на процента, как прогно- Люксембург, Нидерланды (NLD), Финляндия, Франция (FRA) Эстония. Страны периферии:

Греция (GRC), Ирландия (IRL), Испания (ESP), Италия (ITA), Португалия (PRT). СК = с зировалось в октябрьском выпуске ПРМЭ 2012 года поправками на сезонные колебания.

Пятилетние спреды СКД в базисных пунктах, взвешенные по валовому долгу сектора (таблица 2.1). Это связано со снижением прогно государственного управления. Включены все страны зоны евро, кроме Греции.

зов роста по всем странам зоны евро, при этом су- Новые ссуды со сроками погашения от одного до пяти лет суммой до 1 млн евро и директивная ставка ЕЦБ.

щественные пересмотры были сделаны для некото- Индекс менеджеров по закупкам (ИМЗ) в обрабатывающей промышленности: 50+ = рых основных стран (Германия, Нидерланды, Фран- экспансия и 50– = спад. Составной показатель по зоне евро включает всего восемь государств-членов: Австрию, Германию, Грецию, Ирландию, Испанию, Италию, ция). Рост будет постепенно усиливаться в течение Нидерланды и Францию. По оценкам, на них приходится 90 процентов обрабатывающей года и к четвертому кварталу достигнет 1 процента, промышленности зоны евро.

Инфляционные ожидания были получены на основе рыночных ставок по привязанным к поскольку темпы бюджетной консолидации ( про- инфляции и номинальным государственным облигациям на пять лет вперед.

цента ВВП) снизятся в 2013 году почти наполовину. В процентных пунктах. ЗРСЕ = затраты на рабочую силу на единицу продукции;

ЗЕ = зона евро. Изменение ЗРСЕ с 2008 по последний период, за которые есть данные (в основном III кв. 2012 г.), представлено расстоянием между кружком и ромбом.

Международный Валютный Фонд | Апрель 2013 ПерсПективы развития мировой экономики: надежды, реалии, риски Таблица 2.1. Отдельные страны Европы: реальный ВВП, потребительские цены, сальдо счета текущих операций и безработица (Годовые изменения в процентах, если не указано иное) Потребительские цены1 Сальдо счета текущих операций2 Безработица Реальный ВВП Прогнозы Прогнозы Прогнозы Прогнозы 2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 Европа 0,0 0,3 1,5 2,9 2,2 2,0 1,4 1,5 1,4.........

Страны Европы с развитой экономикой –0,3 0,0 1,2 2,4 1,8 1,7 2,0 2,2 2,2 10,3 11,0 11, Зона евро4,5 –0,6 –0,3 1,1 2,5 1,7 1,5 1,2 2,3 2,3 11,4 12,3 12, Германия 0,9 0,6 1,5 2,1 1,6 1,7 7,0 6,1 5,7 5,5 5,7 5, Франция 0,0 –0,1 0,9 2,0 1,6 1,5 –2,4 –1,3 –1,4 10,2 11,2 11, Италия –2,4 –1,5 0,5 3,3 2,0 1,4 –0,5 0,3 0,3 10,6 12,0 12, Испания –1,4 –1,6 0,7 2,4 1,9 1,5 –1,1 1,1 2,2 25,0 27,0 26, Нидерланды –0,9 –0,5 1,1 2,8 2,8 1,7 8,3 8,7 9,0 5,3 6,3 6, Бельгия –0,2 0,2 1,2 2,6 1,7 1,4 –0,5 –0,1 0,2 7,3 8,0 8, Австрия 0,8 0,8 1,6 2,6 2,2 1,9 2,0 2,2 2,3 4,4 4,6 4, Греция –6,4 –4,2 0,6 1,0 –0,8 –0,4 –2,9 –0,3 0,4 24,2 27,0 26, Португалия –3,2 –2,3 0,6 2,8 0,7 1,0 –1,5 0,1 –0,1 15,7 18,2 18, Финляндия –0,2 0,5 1,2 3,2 2,9 2,5 –1,7 –1,7 –1,8 7,7 8,1 8, Ирландия 0,9 1,1 2,2 1,9 1,3 1,3 4,9 3,4 3,9 14,7 14,2 13, Словацкая Республика 2,0 1,4 2,7 3,7 1,9 2,0 2,3 2,2 2,7 14,0 14,3 14, Словения –2,3 –2,0 1,5 2,6 1,8 1,9 2,3 2,7 2,5 9,0 9,8 9, Люксембург 0,1 0,1 1,3 2,9 1,9 1,9 6,0 6,6 6,8 6,0 6,3 6, Эстония 3,2 3,0 3,2 4,2 3,2 2,8 –1,2 0,0 0,1 9,8 7,8 6, Кипр6 –2,4...... 3,1...... –4,9...... 12,1......

Мальта 0,8 1,3 1,8 3,2 2,4 2,0 0,3 0,5 0,8 6,3 6,4 6, Соединенное Королевство5 0,2 0,7 1,5 2,8 2,7 2,5 –3,5 –4,4 –4,3 8,0 7,8 7, Швеция 1,2 1,0 2,2 0,9 0,3 2,3 7,1 6,0 6,8 7,9 8,1 7, Швейцария 1,0 1,3 1,8 –0,7 –0,2 0,2 13,4 12,6 12,3 2,9 3,2 3, Чешская Республика –1,2 0,3 1,6 3,3 2,3 1,9 –2,7 –2,1 –1,8 7,0 8,1 8, Норвегия 3,0 2,5 2,2 0,7 1,5 1,5 14,2 11,7 10,9 3,2 3,1 3, Дания –0,6 0,8 1,3 2,4 2,0 2,0 5,3 4,7 4,7 7,6 7,6 7, Исландия 1,6 1,9 2,1 5,2 4,7 4,0 –4,9 –2,8 –1,7 5,8 5,0 4, Сан-Марино –4,0 –3,5 0,0 2,8 1,6 0,9......... 6,6 6,1 5, Страны Европы с формирующимся рынком7 1,6 2,2 2,8 5,8 4,4 3,6 –4,3 –4,7 –4,9.........

Турция 2,6 3,4 3,7 8,9 6,6 5,3 –5,9 –6,8 –7,3 9,2 9,4 9, Польша 2,0 1,3 2,2 3,7 1,9 2,0 –3,6 –3,6 –3,5 10,3 11,0 11, Румыния 0,3 1,6 2,0 3,3 4,6 2,9 –3,8 –4,2 –4,5 7,0 7,0 6, Венгрия –1,7 0,0 1,2 5,7 3,2 3,5 1,7 2,1 1,8 11,0 10,5 10, Болгария 0,8 1,2 2,3 2,4 2,1 1,9 –0,7 –1,9 –2,1 12,4 12,4 11, Сербия –1,8 2,0 2,0 7,3 9,6 5,4 –10,9 –8,7 –8,6 23,1 23,0 22, Хорватия –2,0 –0,2 1,5 3,4 3,2 2,3 –0,1 0,0 –0,5 15,0 15,2 14, Литва 3,6 3,0 3,3 3,2 2,1 2,5 –0,9 –1,3 –1,7 13,2 12,0 11, Латвия 5,6 4,2 4,2 2,3 1,8 2,1 –1,7 –1,8 –1,9 14,9 13,3 12, Примечание. Данные по некоторым странам основаны на финансовых годах. См. раздел онлайновой базы данных, содержащий информацию по разным странам, на веб-сайте МВФ (www.imf.org), где приводится полный перечень базисных периодов по каждой стране.

1Изменения потребительских цен показаны в среднем за год. Изменения за период с декабря по декабрь приводятся в таблицах A6 и A7 «Статистического приложения».

2В процентах ВВП.

3В процентах. Национальные определения безработицы могут быть различными.

4Сальдо счета текущих операций скорректировано с учетом расхождений в отчетности по операциям внутри зоны.

5На основе гармонизированного индекса потребительских цен Евростата.

6Прогнозы по Кипру не включены из-за продолжающегося кризиса.

7Также включают Албанию, Боснию и Герцеговину, Косово, БЮР Македонию и Черногорию.

Международный Валютный Фонд | Апрель ГЛАВА 2 ПерсПективы стрАн и регионов Но рост будет в целом оставаться замедленным, по- неполной реализации мер политики в краткосрочной скольку улучшению условий заимствования для перспективе как на национальном, так и на европей частного сектора препятствуют фрагментация фи- ском уровне, тогда как события в Кипре могут приве нансового рынка и продолжающееся восстановление сти к более продолжительной фрагментации финансо балансов. Дополнительные факторы, сдерживающие вого рынка. Неполная реализация мер политики может рост, могут возникнуть в результате продолжитель- вызвать изменение настроения участников финансо ного укрепления евро, которое снижает конкуренто- вых рынков. В большей мере относящийся к средне способность и препятствует росту экспорта. срочной перспективе риск заключается в сценарии • Активность также снижена в других странах региона продолжительной стагнации в зоне евро. При таком с развитой экономикой. В Соединенном Королевстве сценарии, охарактеризованном более подробно в гла ве 1, рост будет колебаться на уровне примерно 1 про восстановление идет медленно, особенно в условиях цента в среднесрочном плане, постепенно усиливать слабого внешнего спроса и продолжающейся бюд жетной консолидации. В этом году прогнозирует- давление дезинфляции, усугублять трудности сокраще ся прирост на процента, что на процента ниже ния задолженности и создавать негативные вторичные прогноза октябрьского выпуска ПРМЭ 2012 года. эффекты для других регионов. Как изложено в главе 1, Здесь переориентация внутренней экономики от го- существуют также некоторые риски превышения про сударственного сектора к частному также сдержи- гноза. Если директивные органы зоны евро быстро соз вается снижением доли заемных средств, жесткими дадут комплексный банковский союз и если уже осу условиями кредита и экономической неопределенно- ществленные структурные реформы обеспечат боль стью, тогда как снижение роста производительности шее, чем ожидалось, повышение роста, прирост в зоне труда и высокие затраты на рабочую силу в расчете евро может достичь 2–2 процента благодаря значи на единицу продукции препятствуют столь необхо- тельному оживлению в странах периферии.

димому внешнему перебалансированию. Рост в дру- Сведение к минимуму рисков ухудшения ситуации гих странах с развитой экономикой (Швеция) в це- и расширение возможностей для повышения роста по лом остается более активным, в основном благодаря требуют устойчивых темпов реализации мер полити более стойкому внутреннему спросу и относительно ки. Для зоны евро это означает прекращение снижения более прочным финансовым системам. спроса и дальнейшее продвижение в создании банков ского союза и налогово-бюджетной интеграции.

Сальдо счета текущих операций в странах, прово дящих макроэкономическую стабилизацию, значи- • На национальном уровне странам следует настойчи тельно улучшилось, и это улучшение, как ожидается, во продолжать необходимое оздоровление балансов продолжится в этом году. Это во все большей степени и структурные реформы. Для улучшения перспектив объясняется структурными улучшениями, в том чис- долгосрочных темпов роста необходимо преодолеть ле снижающимися затратами на рабочую силу в рас- давнюю структурную негибкость. Южной Европе чете на единицу продукции, растущей производитель- необходимо повысить конкурентоспособность в сек ностью и улучшением условий торговли за пределами торе внешнеторговых товаров, особенно за счет ре зоны евро. Однако циклические факторы, в частности, форм рынка труда. На севере реформы помогли бы увольнение менее производительных работников, так- создать более активный сектор услуг. Эти меры по же играют определенную роль, и со временем при вос- могут снизить безработицу и восстановить кон становлении экономики тенденция изменится. Как ос- курентоспособность в странах периферии;

как от новные страны, так и другие страны с развитой эконо- мечается во вставке 1.3, относительные затраты на микой по-прежнему пользуются выгодами торговли с рабочую силу на единицу продукции в этих стра более быстро растущими странами с формирующим- нах снизились по сравнению со своим пиком. Тем ся рынком. пы бюджетной консолидации должны по-прежнему Инфляционное давление в зоне евро уменьшилось внушать доверие, при этом целевые показатели сле и, как ожидается, дополнительно снизится. Общий дует устанавливать в структурном, а не в номиналь уровень инфляции снижался на протяжении 2012 года ном выражении.

и в последнее время был близок к целевому показате- • Ввиду уменьшения инфляционного давления де лю, базовая инфляция снизилась, уменьшившись с се- нежно-кредитная политика должна оставаться весь редины 2012 года. Ожидается, что уровень инфляции ма адаптивной. Все еще имеются возможности для еще больше снизится, — до 1 процента по сравне- дальнейшего традиционного смягчения политики, нию с 2 процента в 2012 году из-за пересмотренных поскольку ожидается, что в среднесрочной перспек в сторону снижения прогнозов роста, уменьшающе- тиве инфляция упадет до уровня ниже целевого по гося эффекта связанных с кризисом бюджетных мер казателя Европейского центрального банка (ЕЦБ).

и снижения цен на нефть. • Простого существования ПМО может быть недоста В условиях уменьшения давления рынка и очень вы- точно для сохранения низких спредов по суверен сокой безработицы существуют значительные риски ным обязательствам. Возможность использования Международный Валютный Фонд | Апрель 2013 ПерсПективы развития мировой экономики: надежды, реалии, риски ПМО следует предоставить странам, проводящим уверенность, а переживающие трудности банки Запад программы и добивающимся результатов в области ной Европы сократили финансирование своих фили стабилизации. Это может ускорить восстановление алов (рис. 2.4). Эти эффекты усугублялись ограничи тельной внутренней политикой, проводимой в Тур надежного доступа этих стран к рыночному финан сированию. ции для сдерживания перегрева экономики и в Польше • Единый механизм надзора представляет собой важ- для обуздания превысившей целевой показатель ин нейший шаг в сторону укрепления финансовой ста- фляции и значительного бюджетного дефицита. В ре бильности и снижения степени фрагментации. Для зультате темпы роста в регионе упали с 5 процен обеспечения его своевременной и действенной реа- та в 2011 году до 1 процента в 2012 году. Несколько лизации в рамках ЕЦБ необходимо быстро принять стран в Юго-Восточной Европе, которые еще не полно законодательные договоренности, подготовить еди- стью преодолели кризис 2008–2009 годов, вновь пере ный свод правил и уточнить операционные пара- жили спад.

метры. Согласно прогнозу, экономический рост в стра • Ощутимое продвижение в направлении создания нах Европы с формирующимся рынком вырастет до единого органа окончательного урегулирования 2 процента в 2013 году и 2 процента в 2014 году и фонда страхования депозитов, обеспеченных (таблица 2.1), при этом позитивное воздействие бу общими ресурсами, необходимо для ослабления дут оказывать улучшение настроений на финансовом взаимосвязей между суверенными структурами рынке и смягчение условий внешнего финансирова и банками, это должно подкрепляться скорейшим ния в результате недавних политических решений предоставлением возможности прямой рекапита- в масштабах всего ЕС, а также постепенное восста лизации Европейским механизмом стабильности. новление в зоне евро. Экономической активности так • Усиление бюджетной интеграции необходимо для же должны благоприятствовать смягчение денежно содействия ликвидации недостатков в структуре кредитной политики во второй половине 2012 года Экономического и валютного союза и уменьшения и меньшее, чем в 2012 году, сдерживающее воздей ствие бюджетной консолидации. Тем не менее, подъе воздействия национальных шоков на другие страны му будут препятствовать различные факторы. Основ в зоне евро. Мобилизация политической поддерж ки займет время, но приоритетное внимание следует ной рынок экспорта для стран Европы с формирую уделять обеспечению общей бюджетной поддержки щимся рынком, зона евро, останется вялым и начнет для банковского союза. расти только во второй половине 2013 года. Продол жающаяся переориентация финансирования ино В других странах с развитой экономикой необхо димо сохранение краткосрочной поддержки в период, странных банков региона с материнских банков на когда обеспечиваются бюджетные резервы для пред- местные источники будет по-прежнему ограничивать отвращения будущих рисков, в том числе от крупных доступность кредита. Страны Европы с формирую щимся рынком также обременены таким наследием финансовых секторов (Дания, Швеция). В Соединен ном Королевстве можно рассмотреть вопрос о дру- кризиса как высокая доля необслуживаемых креди гих формах смягчения денежно-кредитной политики, тов и незавершенное оздоровление государственных в том числе о приобретении активов частного сектора финансов.

и большей прозрачности относительно будущего на- • Темпы роста в Турции, по прогнозам, ускорятся до правления политики. Следует рассмотреть вопрос 3 процента в 2013 году и 3 процента в 2014 году, о большей гибкости на ближайший период для тра- этому благоприятствует восстановление внешнего ектории бюджетной консолидации, учитывая вялый спроса и потоков капитала.

частный спрос. • В Польше темпы роста дополнительно снизятся до 1 процента в 2013 году, а в 2014 году повысят ся до 2 процента, это вызвано вялым частным по Страны Европы с формирующимся рынком треблением, неустойчивым спросом на экспорт со стороны ведущих торговых партнеров в основных Страны Европы с формирующимся рынком испытали странах Европы и дальнейшим снижением государ в 2012 году резкое замедление роста. Это было вызвано ственных инвестиций, финансируемых ЕС.

негативными вторичными эффектами кризиса в зоне • В Юго-Восточной Европе будет наблюдаться наибо евро и ужесточением внутренней экономической поли лее вялый подъем, объясняющийся в различной сте тики в крупнейших странах в ответ на новые ограни пени закоренелыми структурными препятствиями чения потенциала. В 2013–2014 годах ожидается лишь и проблемами конкурентоспособности, дальнейшим умеренный экономический подъем.

ростом необслуживаемых кредитов и трудностями с государственными финансами.

Усиление кризиса в зоне евро сказалось на актив • Перспективы Венгрии являются сложными из ности в странах Европы с формирующимся рын за высокого уровня государственного и внешнего ком в 2012 году. Рост экспорта замедлился, снизилась Международный Валютный Фонд | Апрель ГЛАВА 2 ПерсПективы стрАн и регионов долга, а также нетрадиционных мер политики, кото рые подорвали доверие и помешали инвестициям.

В целом ожидается, что в этом году средняя годовая Рисунок 2.4. Страны Европы с формирующимся рынком:

инфляция останется умеренной в большинстве стран постепенное восстановление после замедления Европы с формирующимся рынком. Повышенные роста в 2012 году темпы прогнозируются только для Турции (6 про цента) и Сербии (9 процента), что во многом объяс- Страны Европы с формирующимся рынком испытали в 2012 году резкое замедление няется инерцией инфляции. роста в результате вторичных эффектов кризиса в зоне евро и ужесточения внутренней экономической политики в странах с крупнейшей экономикой. Доля Баланс рисков для перспектив роста смещен в не- необслуживаемых кредитов в некоторых странах региона является высокой, благоприятную сторону, хотя и в меньшей степени, а трансграничные потоки банковских кредитов уменьшились.

чем в октябрьском выпуске ПРМЭ 2012 года, что от 12 1. Реальный рост ВВП 2. Инфляция ражает уменьшение рисков значительных отклонений (в процентах) (в процентах) в связи с кризисом в зоне евро. Наиболее существен Турция 8 ЦВЕ без ный риск снижения темпов роста связан с продолжи- Турции тельной стагнацией в странах зоны евро ввиду проч- Турция и Польши ных экономических взаимосвязей между ними и стра- Польша нами Центральной и Восточной Европы. Кроме того, внутренние факторы уязвимости и недостатки, связан ные с устойчивостью бюджета и/или банковского сек- ЦВЕ без – Турции тора, особенно в некоторых странах Юго-Восточной Польша и Польши Европы и Венгрии, могут усугубить воздействие внеш- – 2004 06 08 10 2004 06 08 10 12 14 них шоков.

Не упуская из виду эти риски, директивным органам 3. Спреды по суверенным СКД 4. Доля необслуживаемых следует продолжать ликвидацию последствий кризиса, 1 200 (в базисных пунктах) кредитов в общей сумме в особенности преодолеть проблему высокой доли не- кредитов, сентябрь 2012 года Периферия зоны 1 000 (в процентах) обслуживаемых кредитов и повышенного уровня бюд- евро (без Греции) жетного дефицита или государственного долга в неко- ЦВЕ торых странах. В странах с гибкими обменными курса- ми денежно-кредитная политика должна содействовать 400 подъему. В более принципиальном плане, многие труд ности, скрытые бумом 2003–2008 годов, вновь оказа лись на поверхности. В зависимости от конкретной страны речь идет о высокой структурной безработице, –200 низком коэффициенте участия в рабочей силе, нераз- 2007 08 09 10 11 март ALB SRB LTU MNE ROM BGR HUN BIH MKD POL TUR HRV LVA витом секторе внешнеторговых товаров и незавершен ной программе преобразований.

5. Трансграничное банковское 6. Трансграничное банковское кредитование ЦВЕ1 кредитование стран ЦВЕ (млрд долл США) (в процентах ВВП) США и Канада: рост остается умеренным, III кв. 2012 но появляются более светлые пятна III кв. Снижение В США идет подъем экономики, при этом рынок жи- II кв. 2011 г.:

лья восстанавливается, а финансовые условия остают- 64 млрд (3,5 процента ВВП);

ся благоприятными. Угроза «фискального обрыва» в ос- 200 с III кв. 2008 г.: новном была устранена, но необходимы долговременные 78 млрд 100 (4,3 процента ВВП) решения проблемы бюджетных рисков.

2003 05 07 09 11 12:

ALB MKD BIH TUR POL SRB LTU ROM BGR MNE HUN HRV LVA Рост в США в 2012 году оставался вялым вследствие III кв.

значительных последствий финансового кризиса, про должающейся бюджетной консолидации, неблагопри- Источники: Bank for International Settlements (BIS), Locational Banking Statistics;

ятных внешних условий и временных шоков, в том национальная статистика;

Thomson Reuters Datastream;

оценки персонала МВФ.

Примечание. ALB = Албания;

BGR = Bulgaria;

BIH = Босния и Герцеговина;

СКД = свопы числе сильной засухи, которая сказалась на сельскохо- кредитного дефолта;

ЦВЕ = Центральная и Восточная Европа;

HUN = Венгрия;

HRV = зяйственной деятельности и товарно-материальных Хорватия;

MKD = БЮР Македония;

MNE = Черногория;

LTU = Литва;

LVA = Латвия;

POL = Польша;

ROM = Румыния;

SRB = Сербия;

TUR = Турция. Периферия зоны евро включают запасах, а также нарушений работы на северо-востоке Грецию, Ирландию, Испанию, Италию и Португалию.

страны после супершторма «Сэнди». Некоторую роль, Внешние позиции банков, представляющих отчетность в БМР (из 43 стран), в ЦВЕ по отношению ко всем секторам.

возможно, сыграла угроза «фискального обрыва». Но в восстановлении экономики появляются «светлые Международный Валютный Фонд | Апрель 2013 ПерсПективы развития мировой экономики: надежды, реалии, риски пятна». Повысились темпы роста кредита, условия банковских кредитов постепенно смягчаются по срав Рисунок 2.5. США и Канада: медленное, но устойчивое нению с жесткими исходными уровнями. В 2012 году восстановление происходил рост в строительстве, хотя и с низкого на чального уровня;

цены на жилье стали повышаться;

во В США продолжается подъем экономики;

рынок жилья восстанавливается, угрозы втором полугодии повысились темпы создания рабо «фискального обрыва» удалось в основном избежать, но остающиеся бюджетные проблемы все еще требуют долговременных решений. Росту в Канаде будет чих мест, в результате чего уровень безработицы стал способствовать восстановление экономики США, но высокая задолженность населения меньше 8 процентов (рис. 2.5). Рост заработной платы и замедление роста в жилищном секторе, скорее всего, будут сдерживать рост частного оставался низким и помогал надежно удерживать ин спроса и жилищного строительства.

фляционное давление.

1. Показатели реальной экономической активности Динамика на рынке жилья, вероятно, сохранится (изменение в процентах) на ближайшие несколько лет, при этом инвестиции США Канада 27 в жилье возвращаются к трендовым уровням, а повы Частное потребление Частные инвестиции, помимо жилья Частные инвестиции в жилье шение цен на жилье помогает улучшить балансы до машних хозяйств. Личному потреблению также бу дет способствовать продолжающийся, хотя и умерен ный, рост занятости и низкие ставки заимствования.

0 В то же время инвестициям предприятий способству – – ют благоприятные финансовые условия и высокая – – Рост ВВП прибыльность. Усиление частного спроса с избытком – (прав. шкала) – компенсирует сдерживающее рост влияние бюджет –27 – ной консолидации (по прогнозам, 1 процента ВВП 2000– 2008– 2010– 2013– 2000– 2008– 2010– 2013– в 2013 году), которая, согласно базисному сценарию, включает секвестр только в текущем финансовом году, при этом автоматические сокращения расходов начи 2. Занятость и уровень 3. Инвестиции в жилье ная с последнего квартала 2013 года будут заменять 3,0 безработицы в США (в процентах ВВП) 2,5 ся мерами, предусматривающими основные сокраще 12 Уровень безработицы 2, ния на более поздних этапах. В результате рост ВВП, (в процентах;

11 Канада 1,5 правая шкала) как ожидается, повысится к концу 2013 года и ускорит 1,0 ся с примерно 2 процентов в 2013 году до 3 процентов 0, в 2014 году (таблица 2.2).

0,0 США 3 Баланс рисков все еще смещен в сторону ухудшения, –0,5 Число занятых –1,0 хотя и в меньшей степени, чем во время октябрьско кроме сельского –1,5 хозяйства1 го выпуска ПРМЭ 2012 года. Во внешней сфере глав –2,0 (лев. шкала) ный риск по-прежнему состоит в обострении долгово –2,5 го кризиса в зоне евро, которое воздействовало бы на 1990 93 96 99 2002 05 08 май 08 09 10 11 март 2007 США через торговые и финансовые каналы, в том чис ле за счет возросшего неприятия риска и укрепления 4. Индекс цен на жилье и отношение долга домашних хозяйств доллара США из-за притока капитала, привлекаемого к личному располагаемому доходу 190 статусом «безопасного прибежища».

США: ДДХ/РД Внутри страны принятие Закона о снижении бреме 170 Канада — цены на жилье (лев. шкала) (прав. шкала) ни американских налогоплательщиков устранило бли 150 жайшую угрозу «фискального обрыва» (рис. 2.6), но не 140 дало долговременных решений надвигающихся бюд США — цены на жилье Канада: ДДХ/РД жетных проблем, в том числе необходимость повы (прав. шкала) (лев. шкала) шения верхнего предела долга и автоматических мас 80 штабных сокращений расходов в рамках секвестра.

Бюджетный секвестр, вступивший в действие 1 марта, 90 по прогнозу, снизит рост ВВП в 2013 году примерно на 2001: 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12:

III кв. IV кв.

0,3 процентных пункта, если сохранится до конца фи нансового года (30 сентября 2013 года), как предпола Источники: Haver Analytics;

оценки персонала МВФ.

Скользящее квартальное абсолютное изменение;

миллионов человек. гает персонал МВФ. Если секвестр сохранится ДДХ/РД = отношение долга домашних хозяйств к располагаемому доходу и в следующем финансовом году, он может снизить (в процентах) — в случае Канады включаются только рыночные обязательства;

цены рост ВВП в 2013 году еще на 0,2 процентных пункта.

на жилье: индекс Кейса-Шиллера (январь 2005 = 100) для США;

индекс цен на жилье CREA (2005 = 100, составной индекс) для Канады.

Другая опасность состоит в том, что дальнейшие по литические затруднения с повышением лимита долга Международный Валютный Фонд | Апрель ГЛАВА 2 ПерсПективы стрАн и регионов Таблица 2.2. Отдельные страны с развитой экономикой: реальный ВВП, потребительские цены, сальдо счета текущих операций и безработица (Годовые изменения в процентах, если не указано иное) Потребительские цены1 Сальдо счета текущих операций2 Безработица Реальный ВВП Прогнозы Прогнозы Прогнозы Прогнозы 2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 Страны с развитой экономикой 1,2 1,2 2,2 2,0 1,7 2,0 –0,1 –0,1 –0,1 8,0 8,2 8, США 2,2 1,9 3,0 2,1 1,8 1,7 –3,0 –2,9 –3,0 8,1 7,7 7, Зона евро4,5 –0,6 –0,3 1,1 2,5 1,7 1,5 1,2 2,3 2,3 11,4 12,3 12, Япония 2,0 1,6 1,4 0,0 0,1 3,0 1,0 1,2 1,9 4,4 4,1 4, Соединенное Королевство4 0,2 0,7 1,5 2,8 2,7 2,5 –3,5 –4,4 –4,3 8,0 7,8 7, Канада 1,8 1,5 2,4 1,5 1,5 1,8 –3,7 –3,5 –3,4 7,3 7,3 7, Другие страны с развитой экономикой6 1,8 2,5 3,4 2,0 2,1 2,4 4,6 3,5 3,4 4,6 4,7 4, Примечание. Данные по некоторым странам основаны на финансовых годах. См. раздел онлайновой базы данных ПРМЭ, содержащий информацию по разным странам, на веб-сайте МВФ (www.imf.org), где приводится полный перечень базисных периодов по каждой стране.

1Изменения потребительских цен показаны в среднем за год. Изменения за период с декабря по декабрь приводятся в таблице A6 «Статистического приложения».

2В процентах ВВП.

3В процентах. Национальные определения безработицы могут быть различными.

4На основе гармонизированного индекса потребительских цен Евростата.

5Позиция по счету текущих операций скорректирована с учетом расхождений в отчетности по операциям внутри зоны.

6Не включая Группу семи (Германия, Италия, Канада, Соединенное Королевство, Соединенные Штаты, Франция и Япония) и страны зоны евро.

или недостаточный прогресс в принятии планов сред- возможно, будет необходимо начать раньше, если ма несрочной консолидации могут привести к повыше- териализуются риски превышения прогнозируемых нию премий за суверенный риск. При таком сценарии, темпов роста.

также рассматриваемом в главе 1, темпы роста в 2015– Темпы роста Канады во второй половине 2012 года замедлились примерно до процента, когда на эко 2016 годах будут на 1–2 процентных пункта ниже, номической активности сказались бюджетная консо чем в базисном сценарии, это будет иметь значитель ные отрицательные вторичные эффекты для осталь- лидация, ухудшение условий потребительского кре ного мира. дита, охлаждение на рынке жилья, временные нару Создание комплексной основы для среднесрочно- шения в энергетическом секторе и неопределенность го сокращения дефицита остается важнейшим прио- внешней конъюнктуры. Темпы экономического роста ритетом экономической политики в США. Несмотря в 2013 году, согласно прогнозам, составят в среднем на достигнутые до сих пор за счет лимитов дискре- 1 процента;

подъем в США будет благоприятство ционных расходов и небольшого повышения нало- вать инвестициям предприятий и чистому экспорту, гов успехи, необходим комплексный план, который но высокий уровень задолженности населения и про включает реформу социальных пособий и дополни- должающееся замедление в жилищном секторе огра тельные меры по повышению доходов, с тем чтобы ничат внутренний спрос. Риски, связанные с базисным перевести государственный долг на устойчивую ос- сценарием, остаются смещенными в сторону сниже нову. Такой комплексный план выведет бюджетную ния темпов, в частности, в результате негативных ре консолидацию на постепенную траекторию в кратко- зультатов в бюджетной сфере в США, дальнейших по срочной перспективе с учетом неуверенного подъе- трясений на рынках Европы, снижения мировых цен ма и ограниченности возможностей денежно-кредит- на биржевые товары и менее постепенного устранения ной политики. внутренних дисбалансов. Основной задачей для дирек Сохраняется значительный разрыв между факти- тивных органов Канады является поддержание роста ческим и потенциальным объемом производства, в краткосрочной перспективе при снижении факто который, как ожидается, в 2013–2014 годах будет ров уязвимости, которые могут возникнуть в резуль сдерживать инфляцию на уровне ниже 2 процентов. тате внешних шоков и внутренних дисбалансов. Хотя С учетом рисков ухудшения ситуации дополнитель- бюджетная консолидация необходима для восстанов ное смягчение политики, объявленное ФРС в декаб- ления бюджетного потенциала в целях защиты от бу ре 2012 года, является целесообразным. Кроме того, дущих шоков, есть возможности для применения ав обусловленные указания ФРС относительно буду- томатических стабилизаторов в полном объеме, если щих ставок дополнительно проясняют будущую тра- рост еще больше ослабнет. Текущая направленность екторию динамики ставки по федеральным фондам денежно-кредитной политики является в необходимой для участников рынка. Хотя персонал МВФ ожидает, мере адаптивной, и начало цикла ужесточения денеж что первое повышение директивных ставок произой- но-кредитной политики следует отложить до укрепле дет в начале 2016 года, цикл ужесточения политики, ния роста.

Международный Валютный Фонд | Апрель 2013 ПерсПективы развития мировой экономики: надежды, реалии, риски Азия: создание основ для совместного процветания Экономические показатели в Азии в 2012 году были Рисунок 2.6. США: динамика государственных финансов пониженными, но в 2013 году рост постепенно ускорит 1. Предотвращение «фискального обрыва»1 ся при укреплении внешнего спроса и сохранении устой (в процентах ВВП;

календарный год;

оценка воздействия на первичное чивого внутреннего спроса (рис. 2.7). Частному спросу сальдо федерального правительства в 2013 году) будут способствовать адаптивная денежно-кредитная Другие расходы политика и, в некоторых случаях, налогово-бюджетная Секвестр расходов Расходы:

Всего:

политика;

либеральные финансовые условия и устойчи Другие доходы 120 млрд долл.

710 Налоги на фонд оплаты труда вые рынки труда. Вместе с тем, даже при уменьшении млрд Доходы: Повышение подоходных долл. глобальных рисков больших отклонений риски и пробле налогов 590 млрд долл.

мы, возникающие внутри региона, становятся более за Альтернативный минимальный налог (АМН) метными, включая постепенно увеличивающиеся фи Расходы:

Всего:

40 млрд долл.

нансовые дисбалансы в некоторых странах и вероят 240 Доходы: млрд ность того, что любая потеря доверия к региональной 200 млрд долл. долл.

0 экономической политике может привести к нарушени Фискальный обрыв Закон о снижении бремени ям в потоках торговли и инвестиций. Директивные ор американских налогоплательщиков (ЗБАН) ганы должны сочетать поддержку более устойчивому 2. Долг сектора государственного управления росту, охватывающему более широкие слои населения, (в процентах ВВП;

календарный год) с необходимостью уменьшать риски для финансовой стабильности с помощью надлежащего надзора.

Экономическая активность в Азии стабилизирова Сценарий, который снизит первичное структурное сальдо сектора государственного управления до:3 лась к началу 2013 года. В середине 2012 года темпы ро ста в регионе замедлились после обширного замедле 1 процента ВВП 2 процентов ВВП ния роста экспорта как внутри Азии, так и за ее преде 3 процентов ВВП лами, и принятия Китаем мер политики, направленных прогноза персонала МВФ от марта 2013 года на сдерживание и бльшую сбалансированность роста (рис. 2.8). Рост экспорта в регионе в последнее время 2007 09 11 13 15 17 19 21 ускорился ввиду укрепления спроса в Китае и в странах с развитой экономикой (в особенности в США).

Источники: Бюджетное управление Конгресса США и расчеты персонала МВФ.

Для Азии в целом в 2013 году темпы роста несколь Фискальный обрыв означает крупное сокращение бюджетного стимула — сочетание ко повысятся, примерно до 5 процента, главным об повышений налогов и сокращений расходов, — которое должно было произойти с января 2013 года. В частности, должен был истечь срок действия некоторых положений разом, в результате восстановления внешнего спро о налогах на доходы (принятые в 2001, 2003 и 2009 годах), некоторых положений са и продолжающегося активного внутреннего спроса о наследстве и дарении, положений, призванных ограничить сферу действия альтернативного минимального налога, а также ряд налоговых кредитов (в том числе (таблица 2.3). Потреблению и частным инвестициям льготные условия амортизационных отчислений). Срок действия продления выплаты будут способствовать благоприятные условия на рын чрезвычайных пособий по безработице и снижения налогов на фонд заработной платы ке труда (безработица в нескольких странах находится также должен был истечь, должны были вступить в действие автоматические процедуры обеспечения соблюдения, предусмотренные Законом о контроле над бюджетом на самом низком за последние годы уровне) и относи 2011 года («секвестр»), и снижение платежей Medicare врачам. ЗБАН, вступивший в силу тельно либеральные финансовые условия. Последнее 2 января 2013 года, позволил избежать фискального обрыва путем существенного уменьшения бюджетного стимула. Другие расходы включали выплаты чрезвычайных обстоятельство объясняется сочетанием адаптивной пособий по безработице и платежи Medicare врачам. Другие доходы охватывали налоги денежно-кредитной политики;

быстрого роста креди в связи с реформой здравоохранения и истечение срока льготных условий амортизационных отчислений и различных налоговых кредитов в случае материализации та, особенно в некоторых государствах Ассоциации фискального обрыва. ЗБАН расширил льготные условия амортизационных отчислений стран Юго-Восточной Азии (АСЕАН);

и продолже и большинства других налоговых кредитов на 2013 финансовый год, но сохранил налоги ния активного притока капитала, который в прошлом в связи с реформой здравоохранения, отсрочил секвестр на два месяца и допустил рост налогов на фонд оплаты труда. Более высокие налоги на доходы включали году содействовал росту цен акций на 10–20 процен взаимодействие с альтернативным минимальным налогом: ЗБАН предусмотрел тов в большинстве стран региона.

постоянное продление снижения налогов 2001 и 2003 годов для доходов ниже 400 000/450 000 долл. (для подающих декларацию индивидуально/совместно).

Странам Азии будут также благоприятствовать вто ЗБАН задержал секвестр на два месяца. Секвестр вступил в действие 1 марта 2013 года ричные эффекты внутреннего спроса, особенно ра и останется в силе до конца 2013 финансового года (30 сентября 2013 года).

На основе «Руководства по статистике государственных финансов 2001 года».

стущего спроса в Китае и оживления роста в Японии Отображенные сценарии предполагают структурное первичное сокращение бюджетной в результате мер политики. Более того, для несколь сферы примерно на 1 процент ВВП ежегодно до тех пор, пока не будет достигнуто целевое первичное структурное сальдо сектора государственного управления. ких стран прямой и косвенный спрос со стороны Ки тая и Японии почти так же важен, как и спрос со сто роны США и Европы. Однако эта динамика может быть осложнена недавним снижением курса иены, которое может заставить некоторых экспортеров Международный Валютный Фонд | Апрель ГЛАВА 2 ПерсПективы стрАн и регионов Рисунок 2.7. Азия: прогнозы роста на 2013 год (В процентах) Меньше От 0 до От 0 до От 2 до От 4 до 6 или выше Недостаточно данных Показано на другой карте Источник: оценки персонала МВФ.

региона в большей степени напрямую конкуриро- налогово-бюджетный стимул в размере пример вать с японскими фирмами на мировых рынках, тог- но 1 процента ВВП за два года в 2013 году ускорит да как другим странам могут благоприятствовать свя- рост примерно на 0,6 процентных пункта, рост будет зи с Японией в рамках цепи поставок. Страны АСЕАН поддерживаться восстановлением внешнего спро становятся все более конкурентоспособными в произ- са и значительным дальнейшим смягчением денеж водстве конечных потребительских товаров, что будет но-кредитной политики в рамках недавно объявлен содействовать внутрирегиональному спросу. ной количественной и качественной основы для до Ожидается, что инфляция останется в целом в рам- стижения целевого показателя инфляции на уровне ках целевых показателей центральных банков (пря- 2 процентов.

мых или неявных). С учетом умеренного ускорения • Рост в Китае несколько ускорится и составит роста и стабильных перспектив мировых цен на про- в 2013 году примерно 8 процентов в силу сохраняю дукты питания и биржевые товары, как ожидается, щегося активного спроса как в сфере потребления, в 2013 году общий уровень инфляции несколько повы- так и в области инвестиций, и возобновления ро сится и составит 4 процента по сравнению с 3 про- ста внешнего спроса. Инфляция усилится лишь не цента в 2012 году. значительно и составит в 2013 году в среднем 3 про • В Японии рост в 2013 году прогнозируется на уров- цента.

не 1 процента, что немного выше, чем в октябрь- • В Корее увеличение объема экспорта должно содей ском выпуске ПРМЭ 2012 года в результате но- ствовать частным инвестициям и ускорению роста вых мер налогово-бюджетного и денежно-кредит- до 2 процента. Инфляция повышается, но, соглас ного стимулирования, несмотря на резкий спад во но ожиданиям, останется на уровне, близком второй половине 2012 года. Крупномасштабный к нижней границе целевого диапазона.

Международный Валютный Фонд | Апрель 2013 ПерсПективы развития мировой экономики: надежды, реалии, риски • Темпы роста в Индии в 2013 году увеличатся до Рисунок 2.8. Азия: Стабилизация, восстановление 5 процента в результате повышения внешне и адаптивная политика го спроса и осуществленных недавно мер по содей ствию росту. Значительные структурные трудности, С учетом имеющихся признаков стабилизации активности ожидается, что рост вероятно, будут снижать потенциальные темпы ро постепенно повысится в течение 2013 года, поскольку активному внутреннему спросу способствуют благоприятные условия на рынке труда, либеральные ста в среднесрочной перспективе, а также удержи финансовые условия и адаптивная макроэкономическая политика.

вать инфляцию на повышенном, по региональным меркам, уровне.

1. Экспорт Азии на основные 2. Отдельные страны Азии:

рынки Индекс ИМЗ обрабатывающей • Темпы роста в странах АСЕАН-5 в 2013 году оста 120 (погодовое процентное промышленности, новые нутся высокими и составят 6 процентов благодаря заказы изменение) (Индекс 50+ = экспансия;

СК) 80 устойчивому внутреннему спросу. Обширный по ток проектов согласно Плану экономических преоб янв. в Китай февр. 60 разований приведет к активному росту инвестиций средний 2000– в Японию в Малайзии;

мощный приток денежных переводов 40 в США и низкие процентные ставки должны по-прежне му содействовать частному потреблению и инвести циям на Филиппинах;

Индонезии будет благоприят сент.

–20 в зону евро 2009 ствовать восстановление спроса на биржевые това –40 ры в Китае. Предполагается, что в Таиланде темпы сент. 10 11 дек. 10 11 дек.

AUS JPN CHN SGP TWN KOR IND NZL роста вернутся к более нормальной динамике после 2009 12 «V-образной» траектории восстановления, вызван 4. Азия: отклонение 12 3. Отдельные страны Азии: ного проводившейся государством реконструкцией уровень безработицы2 доли кредита частному и другими связанными с наводнениями инвестици сектору в ВВП от тренда (в процентах;

СК) (в процентных пунктах;

ями в 2012 году.

средний 2003–2007 данные на IV кв. 2012 г.) Потенциальное воздействие внешних рисков на средний 2010– последний Азию остается значительным. В случае серьезного гло бального замедления роста снижающийся внешний 4 спрос будет оказывать мощное сдерживающее влия ние на большинство стран Азии с открытой экономи кой, в том числе за счет эффектов второго порядка от снижения инвестиций и занятости в ориентирован 0 – SGP MYS KOR HKG JPN TWN AUS PHL NZL TWN HKG KOR IND CHN JPN NZL AUS PHL IDN MYS SGP THA THA ных на экспорт секторах. Например, в сценарии, про анализированном в главе 1, предусматривающем пере 5. Отдельные страны Азии: 6. Отдельные страны Азии:

оценку суверенных рисков в странах с развитой эко реальные процентные скорректированное с учетом номикой, которая вызовет дальнейшее ужесточение ставки3 циклических колебаний налогово-бюджетной политики и замедление роста, (относительно среднего сальдо бюджета уровня 2002–2007 гг.;

(в процентах ВВП) 2 темпы роста стран Азии с формирующимся рынком данные на март 2013 г.) Средние 2002–2007 гг.

в 2015–2016 годах снизятся в среднем на 1 процент Директивные ставки ный пункт.

При некотором уменьшении глобальных рисков CHN VNM TWN MYS –1 больших отклонений риски и проблемы роста, возни – THA KOR JPN кающие внутри региона, становятся более заметными.

– AUS –6 В ряде стран накапливаются проблемы финансовых PHL IDN SGP – дисбалансов и роста цен на активы, стимулируемые NZL – –4 быстрым ростом кредитования и либеральными –4 –2 0 2 JPN IND VNM MYS IDN TWN HKG PHL NZL AUS CHN KOR SGP THA условиями финансирования. В Китае расширение ис Ссудные ставки пользования рыночных финансовых инструментов Источники: CEIC Data;

Markit/Haver Analytics;

оценки персонала МВФ.

означает, что примерно половина операций по финан Примечание. AUS = Австралия;

CHN = Китай;

HKG = САР Гонконг;

IDN = Индонезия;

IND = Индия;

JPN = Япония;

KOR = Корея;

MYS = Малайзия;

NZL = Новая Зеландия;

PHL = совому посредничеству сейчас происходит за предела Филиппины;

SGP = Сингапур;

THA = Таиланд;

TWN = Тайвань, провинция Китая;

VNM = ми традиционных банковских каналов в сегментах Вьетнам. ИМЗ = индекс менеджеров по закупкам;

СК = с поправками на сезонные финансовой системы, надзор за которыми ведется колебания.

Значение свыше 50 процентов означает подъем;

ниже 50 процентов означает спад.

в меньшей степени, что ведет к нарастанию рисков.

Последние данные на март 2013 года по Филиппинам;

февраль 2013 года — по Корее, В сценарии, который рассматривается в главе 1 и пред Тайваню, провинции Китая, и САР Гонконг;

январь 2013 года — по Японии и Таиланду;

за IV кв. 2012 года — по Сингапуру и Малайзии;

и III кв. 2012 года — по Австралии и Новой усматривает ухудшение перспектив роста стран Зеландии.

с формирующимся рынком и сокращение инвести Позиция выше линии в 45 градусов указывает на большее снижение ссудной ставки, а ниже линии — означает большее снижение директивной ставки. ций, объемы производства в странах Азии могут быть Международный Валютный Фонд | Апрель ГЛАВА 2 ПерсПективы стрАн и регионов Таблица 2.3. Отдельные страны Азии: реальный ВВП, потребительские цены, сальдо счета текущих операций и безработица (Годовые изменения в процентах, если не указано иное) Потребительские цены1 Сальдо счета текущих операций2 Безработица Реальный ВВП Прогнозы Прогнозы Прогнозы Прогнозы 2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 Азия 5,3 5,7 6,0 3,4 3,9 4,4 1,2 1,1 1,3.........

Страны Азии с развитой экономикой 2,1 2,2 2,6 1,1 1,2 2,8 1,5 1,1 1,4 4,2 4,0 4, Япония 2,0 1,6 1,4 0,0 0,1 3,0 1,0 1,2 1,9 4,4 4,1 4, Корея 2,0 2,8 3,9 2,2 2,4 2,9 3,7 2,7 2,4 3,3 3,3 3, Австралия 3,6 3,0 3,3 1,8 2,5 2,5 –3,7 –5,5 –6,0 5,2 5,3 5, Тайвань, провинция Китая 1,3 3,0 3,9 1,9 2,0 2,0 10,5 10,3 9,8 4,2 4,2 4, САР Гонконг 1,4 3,0 4,4 4,1 3,5 3,5 2,3 2,0 2,5 3,3 3,2 3, Сингапур 1,3 2,0 5,1 4,6 4,0 3,4 18,6 16,9 17,2 2,0 2,0 2, Новая Зеландия 2,5 2,7 2,6 1,1 1,4 2,2 –5,0 –5,8 –6,0 6,9 6,6 6, Развивающиеся страны Азии 6,6 7,1 7,3 4,5 5,0 5,0 1,1 1,1 1,3.........

Китай 7,8 8,0 8,2 2,6 3,0 3,0 2,6 2,6 2,9 4,1 4,1 4, Индия 4,0 5,7 6,2 9,3 10,8 10,7 –5,1 –4,9 –4,6.........

АСЕАН-5 6,1 5,9 5,5 3,9 4,5 4,5 0,8 0,6 0,4.........

Индонезия 6,2 6,3 6,4 4,3 5,6 5,6 –2,8 –3,3 –3,3 6,2 6,1 6, Таиланд 6,4 5,9 4,2 3,0 3,0 3,4 0,7 1,0 1,1 0,5 0,7 0, Малайзия 5,6 5,1 5,2 1,7 2,2 2,4 6,4 6,0 5,7 3,0 3,0 3, Филиппины 6,6 6,0 5,5 3,1 3,1 3,2 2,9 2,4 2,0 7,0 7,0 7, Вьетнам 5,0 5,2 5,2 9,1 8,8 8,0 7,4 7,9 6,3 4,5 4,5 4, Другие развивающиеся страны Азии4 6,2 6,0 6,5 7,4 6,8 6,1 –1,6 –2,2 –2,2.........

Для справки Страны Азии с формирующимся рынком5 6,0 6,6 6,9 4,2 4,7 4,7 1,9 1,8 1,9.........

Примечание. Данные по некоторым странам основаны на финансовых годах. См. раздел онлайновой базы данных ПРМЭ, содержащий информацию по разным странам, на веб-сайте МВФ (www.imf.org), где приводится полный перечень базисных периодов по каждой стране.

1Изменения потребительских цен показаны в среднем за год. Изменения за период с декабря по декабрь приводятся в таблицах A6 и A7 «Статистического приложения».

2В процентах ВВП.

3В процентах. Национальные определения безработицы могут быть различными.

4В группу других развивающихся стран Азии входят: Бангладеш, Бруней-Даруссалам, Бутан, Вануату, Камбоджа, Кирибати, Лаосская НДР, Мальдивские Острова, Мьянма, Непал, Пакистан, Папуа-Новая Гвинея, Самоа, Соломоновы Острова, Тимор-Лешти, Тонга, Тувалу, Республика Фиджи и Шри-Ланка.


5К странам Азии с формирующимся рынком относятся все страны, входящие в группы развивающихся стран Азии, САР Гонконг, Корея, Сингапур и Тайвань, провинция Китая.

на 2 процента ниже базисного сценария и даже ниже, их на низком уровне в течение 2012 года в условиях если растущие спреды приведут к оттоку капитала. Ряд неопределенности перспектив роста и, как правило, других рисков труднее предвидеть, но они могут иметь низкой и стабильной инфляции. Такой курс оказался дестабилизирующие последствия с учетом высоко ин- успешным, но направления дальнейших мер денеж тегрированной цепи поставок в Азии и растущей зави- но-кредитной политики в регионе будут разными.

симости от регионального спроса и финансирования. В странах Азии с формирующимся рынком макро Эти риски включают нарушения торговли из-за терри- пруденциальные меры должны играть важную роль ториальных споров, потерю доверия к мерам по вос- в тех случаях, когда рост кредита остается слишком становлению экономического благополучия в Японии, быстрым и угрожает финансовой стабильности, осо а также застопорившиеся реформы и подъем в Китае1. бенно если он сопровождается устойчиво мощным Директивные органы в регионе должны восстано- притоком капитала. В Китае следует ускорить ре вить пространство для маневра в макроэкономиче- форму финансового сектора, с тем чтобы сдержи ской политике при ограничении рисков для финансо- вать риски, связанные с быстрым ростом совокупно вой стабильности. Центральные банки азиатских го- го кредита, и предотвратить дальнейшее наращива сударств приняли адаптивную денежно-кредитную ние избыточных мощностей. Кроме того, Комиссия политику, снижая директивные ставки или сохраняя по банковскому регулированию Китая недавно объ явила о мерах по укреплению надзора за банковски ми забалансовыми операциями. Принятие новой ко 1Например, как подчеркивалось в Докладе о вторичных эффек личественной и качественной основы для смягчения тах МВФ 2012 года (IMF, 2012), резкое повышение доходности денежно-кредитной политики в Японии является по может привести к снижению темпов роста в странах Азии с форми зитивным событием. Для того чтобы это смягчение рующимся рынком примерно на 2 процентных пункта.

Международный Валютный Фонд | Апрель 2013 ПерсПективы развития мировой экономики: надежды, реалии, риски было успешным и достигло инфляции в 2 процента, страны региона также имеют различные задачи эконо оно должно сопровождаться масштабными рефор- мической политики, в том числе экономическое пере мами в области роста и бюджета, с тем чтобы обеспе- балансирование, укрепление частных инвестиций, ре чить стабильное восстановление и уменьшить бюд- форму рынков товаров и труда, совершенствование жетные риски. налоговой политики и политики в области расходов Обстоятельства конкретных стран будут также опре- и адаптацию к быстрым демографическим сдвигам.

делять надлежащие темпы бюджетной консолидации, Директивным органам в странах Азии следует также в том числе необходимость перебалансирования спро- принимать координированные и коллективные меры са и достаточность пространства для маневра в поли- по углублению региональной торговой интеграции.

тике. Для некоторых стран, имеющих крупные внеш ние профициты и низкий государственный долг, мо Латинская Америка и Карибский бассейн:

жет быть целесообразным использовать бюджетные более высокие темпы роста благодаря меры для поддержки внутреннего спроса. В более об либеральным условиям финансирования щем плане, структурные дефициты превышают докри зисные уровни, и необходимо восстановить бюджетное В 2012 году рост объема производства в Латинской пространство. Если темпы роста не оправдают ожида Америке и Карибском бассейне несколько снизился, но ний, первой линией обороны должны стать автомати внутренний спрос остается на высоком уровне, а дефи ческие стабилизаторы.

циты счета текущих операций увеличились еще больше, Важнейшей среднесрочной приоритетной задачей даже при высоких ценах на биржевые товары. По прогно будет поддержание экономического роста и его рас зу, темпы роста повысятся в 2013 году до 3 процента пространение на более широкие слои. Здесь отдельные благодаря оживлению внешнего спроса, благоприятным Рисунок 2.9. Латинская Америка и Карибский бассейн: прогнозы роста на 2013 год (В процентах) Меньше От 0 до От 1 до От 2 до От 4 до 6 или выше Недостаточно данных Показано на другой карте Источник: оценки персонала МВФ.

Примечание. Данные по Аргентине представляют собой данные официальной отчетности. Вместе с тем МВФ сделал заявление о порицании и призвал Аргентину принять меры для улучшения качества официальных данных ВВП. Альтернативные источники данных показывают реальный рост значительно ниже официальных данных начиная с 2008 года. В этой связи для наблюдения за макроэкономической ситуацией в Аргентине МВФ также использует альтернативные оценки роста ВВП.

Международный Валютный Фонд | Апрель ГЛАВА 2 ПерсПективы стрАн и регионов условиям финансирования и воздействию проводивше Рисунок 2.10. Латинская Америка: рост, поддерживаемый гося ранее в некоторых странах смягчения политики либеральными условиями финансирования (рис. 2.9). Директивным органам в Латинской Амери ке необходимо укрепить бюджетные буферные резервы, Рост производства в большей части региона снизился, при этом самое резкое ограничить нарастание факторов финансовой уязвимо- замедление наблюдалось в Бразилии. Внутренний спрос и банковский кредит продолжают расти высокими темпами;

инфляция, как правило, была умеренной, сти и проводить способствующие росту реформы. В Ка но дефициты счета текущих операций продолжали нарастать. Потоки капитала рибском бассейне задачи политики являются более не- динамично увеличивались, при этом недавний рост потоков портфельных инвестиций отложными, поскольку рост по-прежнему сдерживают ведет к укреплению валют и росту фондовых рынков.

высокие уровни долга и слабая конкурентоспособность. 1. ЛА5: реальный рост ВВП 2. ЛА5: реальный частный (поквартальное изменение кредит 25 В 2012 году в результате замедления внешнего в процентах;

ГТС) (изменение в процентах 20 за 12 месяцев) спроса, а также, в ряде случаев, воздействия внутрен- 15 Остальные страны ЛА5 Бразилия них факторов рост реального ВВП в регионе ЛАК 10 Остальные снизился до 3 процентов с 4 процента в 2011 году. 5 страны ЛА Замедление было особенно выраженным в Брази- 0 лии, крупнейшей экономике региона, где масштабные –5 меры экономического стимулирования не привели к –10 росту частных инвестиций. Снижение роста в Брази- –15 Бразилия Мексика Мексика –20 – лии сказалось на ее партнерах по региональной тор –25 – говле, в особенности Аргентине, Парагвае и Уругвае. 2007 08 09 10 11 12 2007 08 09 10 11 янв.

В Аргентине обширные меры импортного и валютно- го контроля также повлияли на предпринимательскую 4. ЛАК: Сальдо счета текущих 3. ЛА5: Общая инфляция уверенность и инвестиции. В большинстве других операций (изменение в процентах (в млрд долл. США) стран, интегрированных в финансовые рынки (Мек- за 12 месяцев) Бразилия 10 40 1, сика, Перу и Чили), темпы роста оставались на высо- Остальные Мексика ком уровне, постепенно снижаясь до потенциальных 0, страны ЛА5 20 Остальные 8 Бразилия страны ЛА (рис. 2.10). Экономическая активность в Центральной 0, Америке также была устойчивой, в 2012 году средний –0, 6 – прирост составил 4 процента. Вместе с тем в значи- –1, тельной части Карибского бассейна восстановлению – 4 –1, препятствовали высокие уровни долга и низкие дохо- – –2, ды от туризма. Мексика 2 ЛАК – Несмотря на замедление роста внутренний спрос –2, ЛА оставался на высоком уровне в большинстве стран Ла- 0 –100 –3, 2007 08 09 10 11 2007 08 09 10 11 февр.

тинской Америки;

ему благоприятствовали либераль- ные условия финансирования и высокие цены на бир 5. ЛА5: Потоки капитала по странам 6. ЛА5: цены на акции жевые товары. Дефициты счета текущих операций в 120 (в млрд долл. США) (индекс;

янв. 2007 = 100) 2012 году увеличились в среднем до 3 процентов ВВП 100 в более крупных странах, интегрированных в финан- Остальные страны ЛА Бразилия Мексика 80 совые рынки (с 1 процента в 2010 году)2. Между тем, Бразилия Остальные инфляция в этих странах оставалась в целом проч- 60 страны ЛА но зафиксированной, хотя в некоторых случаях (в том 40 числе в Бразилии и Уругвае) она превышала средний 20 показатель целевого диапазона инфляции. Приток ка- 0 питала был мощным, увеличение портфельных пото- Мексика –20 ков во второй половине 2012 года привело к повыше- Всего ЛА –40 нию цен на акции и укреплению национальных валют. 2007 08 09 10 11 12 2007 08 09 10 11 март Рост банковского кредита и выпуска облигаций оста- вался высоким во многих странах, а задолженность на- Источники: Haver Analytics;

национальные официальные органы и расчеты селения и корпораций возросла. персонала МВФ.

Примечание. ЛАК = Латинская Америка и Карибский бассейн. ЛА5 включает Бразилию, В этих условиях в 2013 году рост реального ВВП Колумбию, Мексику, Перу и Чили. Остальные страны ЛА5 означает простое среднее в регионе ЛАК, по прогнозу, возрастет до 3 процен- для Колумбии, Перу и Чили (если не указано иное). ГТС — годовые темпы с учетом та (таблица 2.4). сезонных факторов.

Для Колумбии рост усредняется за четыре квартала.

Остальные страны ЛА5: совокупное сальдо Колумбии, Перу и Чили. ЛА5: простое среднее;

в процентах ВВП, правая шкала. ЛАК: в процентах ВВП, правая шкала.

2В эту группу включаются Колумбия, Мексика, Перу, Уругвай и Чили.

Международный Валютный Фонд | Апрель 2013 ПерсПективы развития мировой экономики: надежды, реалии, риски Таблица 2.4. Отдельные страны Западного полушария: реальный ВВП, потребительские цены, сальдо счета текущих операций и безработица (Годовые изменения в процентах, если не указано иное) Потребительские цены1 Сальдо счета текущих операций2 Безработица Реальный ВВП Прогнозы Прогнозы Прогнозы Прогнозы 2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 Северная Америка 2,3 2,0 2,9 2,2 2,0 1,9 –3,0 –2,8 –2,9.........


США 2,2 1,9 3,0 2,1 1,8 1,7 –3,0 –2,9 –3,0 8,1 7,7 7, Канада 1,8 1,5 2,4 1,5 1,5 1,8 –3,7 –3,5 –3,4 7,3 7,3 7, Мексика 3,9 3,4 3,4 4,1 3,7 3,2 –0,8 –1,0 –1,0 4,8 4,8 4, Южная Америка4 2,6 3,4 4,1 6,8 7,2 6,7 –1,7 –1,6 –2,1.........

Бразилия 0,9 3,0 4,0 5,4 6,1 4,7 –2,3 –2,4 –3,2 5,5 6,0 6, Аргентина5 1,9 2,8 3,5 10,0 9,8 10,1 0,1 –0,1 –0,5 7,2 7,1 6, Колумбия 4,0 4,1 4,5 3,2 2,2 3,0 –3,4 –3,4 –2,9 10,4 10,3 10, Венесуэла 5,5 0,1 2,3 21,1 27,3 27,6 2,9 6,2 7,7 7,8 7,8 7, Перу 6,3 6,3 6,1 3,7 2,1 2,3 –3,6 –3,5 –3,4 6,8 6,8 6, Чили 5,5 4,9 4,6 3,0 2,1 3,0 –3,5 –4,0 –3,6 6,5 6,5 6, Эквадор 5,0 4,4 3,9 5,1 4,7 4,1 –0,5 –1,3 –1,5 5,3 5,8 6, Боливия 5,2 4,8 5,0 4,5 4,6 4,3 7,5 4,8 3,5 5,4 5,4 5, Уругвай 3,8 3,8 4,0 8,1 7,3 7,2 –3,4 –2,9 –2,5 6,1 6,5 7, Парагвай –1,2 11,0 4,6 3,8 3,6 5,0 –2,0 –2,4 –2,9 5,8 5,4 5, Центральная Америка6 4,8 4,4 4,1 4,5 4,6 4,7 –6,6 –6,6 –6,3.........

Карибский бассейн7 2,4 2,2 3,0 5,1 5,1 4,6 –4,5 –3,3 –2,4.........

Для справки Латинская Америка и Карибский бассейн8 3,0 3,4 3,9 6,0 6,1 5,7 –1,7 –1,7 –2,0.........

Восточнокарибский валютный союз9 0,0 1,2 2,2 3,0 3,1 2,6 –17,8 –18,3 –18,0.........

Примечание. Данные по некоторым странам основаны на финансовых годах. См. раздел онлайновой базы данных ПРМЭ, содержащий информацию по разным странам, на веб-сайте МВФ (www.imf.org), где приводится полный перечень базисных периодов по каждой стране.

1Изменения потребительских цен показаны в среднем за год. Изменения за период с декабря по декабрь приводятся в таблицах A6 и A7 «Статистического приложения».

2В процентах ВВП.

3В процентах. Национальные определения безработицы могут быть различными.

4Включает также Гайану и Суринам.

5Данные по Аргентине представляют собой данные официальной отчетности. Вместе с тем МВФ сделал заявление о порицании и призвал Аргентину принять меры для улучшения качества официальных данных ВВП и ИПЦ-ББА. Альтернативные источники данных показывают реальный рост значительно ниже официальных данных начиная с 2008 года и значительно более высокий уровень инфляции, чем офи циальные данные, начиная с 2007 года. В этой связи для наблюдения за макроэкономической ситуацией в Аргентине МВФ также использует альтернативные оценки роста ВВП и инфляции, измеряемой ИПЦ.

6Центральная Америка включает Белиз, Гватемалу, Гондурас, Коста-Рику, Никарагуа, Панаму и Сальвадор.

7Карибский бассейн включает Антигуа и Барбуду, Багамские Острова, Барбадос, Доминиканскую Республику, Доминику, Гаити, Гренаду, Сент-Винсент и Гренадины, Сент-Киттс и Невис, Санта-Люсию, Тринидад и Тобаго и Ямайку.

8Латинская Америка и Карибский бассейн охватывают Мексику, страны Карибского бассейна, Центральную Америку и Южную Америку.

9В Восточнокарибский валютный союз входят Антигуа и Барбуда, Гренада, Доминика, Санта-Люсия, Сент-Винсент и Гренадины, Сент-Киттс и Невис, а также Ангилья и Монсеррат, которые не являются членами МВФ.

• В Бразилии темпы роста увеличатся до 3 процентов ду, так и в 2014 году, при этом внутренний спрос по сравнению с менее чем 1 процентом в 2012 году подкрепляется стойкой предпринимательской и по в результате замедленного воздействия смягчения требительской уверенностью и стабильным экспор том. Высокая степень загрузки мощностей свиде внутренней экономической политики и мер, направ ленных на увеличение частных инвестиций. Одна- тельствует о том, что восстановление инвестиций ко ограничения предложения могут сдерживать тем- продолжится, а устойчивое повышение занятости пы роста в ближайшей перспективе. Ожидается, что и благоприятные условия кредитования должны активность в других странах-экспортерах биржевых способствовать росту потребления.

товаров останется высокой. Заметным исключени- • Экономика большинства стран Центральной Аме ем является Венесуэла, где рост, согласно прогнозам, рики, по прогнозу, будет расти в соответствии с по резко замедлится при снижении темпов бюджетных тенциалом (примерно на 4 процента) благодаря расходов. Как предполагается, рост частного потреб- увеличению экспорта и денежных переводов, хотя в некоторых случаях бюджетная консолидация мо ления в Венесуэле в ближайший период также сни зится после недавней девальвации валюты и ужесто- жет привести к ограничению спроса.

чения валютного контроля. • Экономический подъем будет продолжаться в боль • В Мексике, как ожидается, рост будет близок к по- шинстве стран Карибского бассейна в услови тенциальному и составит 3 процента как в 2013 го- ях постепенного увеличения потоков, связанных с Международный Валютный Фонд | Апрель ГЛАВА 2 ПерсПективы стрАн и регионов туризмом. Вместе с тем высокие уровни долга первой линией защиты в странах с прочно закреплен и низкие доходы от туризма будут по-прежнему ными инфляционными ожиданиями должна стать де ограничивать рост. нежно-кредитная политика.

Риски снижения показателей роста региона ЛАК по Крупные и потенциально волатильные потоки капи сравнению с прогнозом на ближайшую перспективу тала по-прежнему являются проблемой для этого ре снизились, поскольку меры политики в США и зоне гиона. Меры экономической политики должны быть евро уменьшили непосредственные угрозы мирово- направлены на ограничение нарастающих факторов му экономическому росту. Но пока нормализация фи- уязвимости финансового сектора и сектора предпри нансового сектора зоны евро не завершена, филиалы ятий в условиях дешевого и легкодоступного внешне европейских банков в регионе остаются уязвимыми го финансирования. Для смягчения шоков и проти по отношению к возможному снижению доли заем- водействия спекулятивным потокам капитала следует ных средств. Между тем, возобновление ускоренного по-прежнему использовать гибкость обменного курса.

роста в Китае может способствовать поддержанию Активное пруденциальное регулирование и надзор, со цен на биржевые товары и экспорта стран региона. средоточенные на определении факторов уязвимости Рост внутреннего спроса может опережать прогнозы и ограничении системных рисков, а также надлежащая благодаря активному притоку капитала и либераль- капитализация и достаточные резервы на покрытие ным условиям финансирования, особенно если про- потерь по кредитам в странах, которые недавно испы изойдут сбои в проведении планов бюджетной консо- тали быстрый рост кредита, также будут иметь крити лидации. ческое значение.

Вместе с тем в среднесрочной перспективе продол- Основной задачей на среднесрочный период оста жают преобладать риски снижения показателей. Глав- ется повышение производительности и конкурен ные риски по-прежнему связаны с возможным пе- тоспособности. Высоким темпам роста в Латинской реломом тенденции к легкому доступу к внешнему Америке в последние годы способствует повышение финансированию и благоприятным ценам на бирже- уровня использования рабочей силы и быстрый рост вые товары. Как показано в сценариях риска в гла- кредитования, которые, вероятно, замедлятся. Для со ве 1, резкое замедление роста в странах с формирую- хранения высоких темпов потенциального роста про щимся рынком, особенно в Китае, серьезно скажется изводства региону необходимо увеличивать инвести на регионе. Более конкретно, снижение частных ин- ции в инфраструктуру и человеческий капитал, улуч вестиций в БРИКС (Бразилия, Россия, Индия, Китай, шать деловой и нормативно-правовой климат, а также Южно-Африканская Республика) на 10 процентов диверсифицировать экспорт. Повышение конкурен может вызвать снижение объема производства в Ла- тоспособности также крайне важно для стран Кариб тинской Америке более чем на 1 процентный пункт ского бассейна, где более высокие темпы экономиче в 2013–2014 годах через влияние на спрос на бирже- ского роста помогли бы также уменьшить высокое вые и другие экспортные товары. Сочетание сокра- бремя задолженности.

щения инвестиций и оттока капитала привело бы к снижению объема производства в регионе более Ближний Восток и Северная Африка:

чем на 2 процентных пункта относительно базисно уменьшение различий в «двухскоростном»

го сценария. Кроме того, сохраняющаяся неопреде регионе ленность относительно среднесрочных бюджетных прогнозов для стран с развитой экономикой может В 2012 году экономические показатели на Ближнем привести к повышенному неприятию риска и уве- Востоке и в Северной Африке вновь были неоднород личению суверенных спредов с негативными послед- ными. Хотя в большинстве стран-экспортеров нефти ствиями для глобального роста. в регионе наблюдался активный рост, экономический Во многих странах уровни долга и бюджетные де- рост оставался вялым в странах–импортерах нефти, фициты по-прежнему превышают докризисные. По- многие из которых переживают политические переме сле сокращения разрывов объема производства в боль- ны. Ожидается, что эти различия в 2013 году умень шинстве стран региона директивным органам следует шатся из-за сокращения производства нефти и газа воспользоваться относительно благоприятными эко- в странах-экспортерах нефти и умеренного подъема номическими условиями для проведения бюджетной экономики стран–импортеров нефти. Перед многими консолидации. Осмотрительная налогово-бюджетная странами стоит безотлагательная задача восстанов политика поможет также уменьшить рост сальдо сче- ления или сохранения макроэкономической стабильно тов текущих операций и повышение реальных обмен- сти в условиях политической неопределенности и соци ных курсов. В ходе консолидации бюджета следует за- альных волнений, но регион не должен упускать из вида щитить столь необходимые расходы на государствен- среднесрочные задачи диверсификации экономики, созда ные инвестиции и образование. Если риски снижения ния большего числа рабочих мест и обеспечения роста, темпов роста относительно прогноза материализуются, охватывающего более широкие слои общества.

Международный Валютный Фонд | Апрель 2013 ПерсПективы развития мировой экономики: надежды, реалии, риски Рисунок 2.11. Ближний Восток, Северная Африка, Афганистан и Пакистан: прогнозы роста на 2013 год (В процентах) Меньше От 0 до От 1 до От 2 до От 4 до 6 или выше Недостаточно данных Показано на другой карте Источник: оценки персонала МВФ.

Экономический рост в регионе БВСА в 2012 году уменьшению объемов производства. В результате был относительно активным и составлял 4 процен- в 2013 году совокупный нефтяной ВВП, как предпола та, но как ожидается, в 2013 году снизится примерно гается, испытает застой по сравнению с приростом на до 3 процентов, в основном из-за предполагаемого за- 4 процента в 2012 году.

медления роста среди экспортеров нефти (рис. 2.11;

Устойчиво высокие государственные расходы будут таблица 2.5)3. по-прежнему поддерживать динамичный рост ненеф тяного ВВП, который, по прогнозу, составит 4 про цента в этом году. В целом рост в странах–экспорте Страны-экспортеры нефти рах нефти в 2014 году должен повыситься примерно до 3 процента в силу повышения роста ненефтяного Для стран–экспортеров нефти БВСА 2012 год был ВВП и возобновления рост нефтяного ВВП4.

годом активного экономического роста, который до Ожидается, что инфляция в большинстве стран-экс стиг примерно 5 процента. Движущими силами ро портеров нефти будет оставаться умеренной из-за сни ста были в основном почти полное восстановление до жения роста цен на продукты питания, благоприятных бычи нефти в Ливии и мощный подъем в странах-чле мировых инфляционных условий и уменьшения роста нах Совета по сотрудничеству стран Персидского арендной платы в некоторых странах-членах Совета залива. В 2013 году прогнозируется снижение эконо по сотрудничеству стран Персидского залива. В случае мического роста до 3 процента, когда в росте добычи Ирана некоторые из этих факторов должны способ нефти наступит пауза в условиях относительно слабо ствовать снижению инфляции в 2013 году. Однако го мирового спроса на нефть. Ожидается, что дополни макроэкономические условия, вероятно, будут оста тельные поставки нефти из Ирака и Ливии с избыт ваться трудными с учетом резкой девальвации валюты ком компенсируют снижение вывоза нефти из Ира и негативных внешних условий, которые будут поддер на в этом году, тогда как меньший чистый спрос на живать инфляцию на относительно высоком уровне.

экспорт Саудовской Аравии приведет к небольшому 3Данные по Сирии не включаются в региональные агрегирован- 4Саудовская Аравия недавно пересмотрела свои данные о ВВП, ные показатели начиная с 2011 года, в том числе в прогнозы, по что привело к существенному повышению уровня ВВП и более причине идущей в стране гражданской войны. высокой оценке темпов роста в 2011 и 2012 годах.

Международный Валютный Фонд | Апрель ГЛАВА 2 ПерсПективы стрАн и регионов Таблица 2.5. Отдельные страны Ближнего Востока и Северной Африки: реальный ВВП, потребительские цены, сальдо счета текущих операций и безработица (Годовое изменение в процентах, если не указано иное) Потребительские цены1 Сальдо счета текущих операций2 Безработица Реальный ВВП Прогнозы Прогнозы Прогнозы Прогнозы 2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 Ближний Восток и Северная Африка 4,8 3,1 3,7 10,7 9,6 9,0 12,5 10,8 8,9.........

Экспортеры нефти4 5,7 3,2 3,7 11,3 10,0 8,5 16,6 14,3 12,0.........

Иран –1,9 –1,3 1,1 30,6 27,2 21,1 4,9 3,6 1,9 12,5 13,4 14, Саудовская Аравия 6,8 4,4 4,2 2,9 3,7 3,6 24,4 19,2 16,1.........

Алжир 2,5 3,3 3,4 8,9 5,0 4,5 5,9 6,1 4,5 9,7 9,3 9, Объединенные Арабские Эмираты 3,9 3,1 3,6 0,7 1,6 1,9 8,2 8,4 7,9.........

Катар 6,6 5,2 5,0 1,9 3,0 4,0 29,5 29,3 23,7.........

Кувейт 5,1 1,1 3,1 2,9 3,3 3,8 45,0 40,8 37,6 2,1 2,1 2, Ирак 8,4 9,0 8,4 6,1 4,3 5,5 7,0 3,6 2,9.........

Импортеры нефти5 1,9 2,7 3,7 8,7 8,3 10,6 –7,7 –5,7 –4,9.........

Египет 2,2 2,0 3,3 8,6 8,2 13,7 –3,1 –2,1 –1,6 12,3 13,5 14, Марокко 3,0 4,5 4,8 1,3 2,5 2,5 –9,6 –7,0 –5,8 8,8 8,7 8, Тунис 3,6 4,0 4,5 5,6 6,0 4,7 –8,0 –7,3 –6,6 18,9 16,7 16, Судан –4,4 1,2 2,6 35,5 28,4 29,4 –11,2 –6,9 –5,9 10,8 9,6 8, Иордания 2,8 3,3 3,5 4,8 5,9 3,2 –18,1 –10,0 –9,1 12,2 12,2 12, Ливан 1,5 2,0 4,0 6,6 6,7 2,4 –16,1 –16,1 –14,6.........

Для справки Ближний Восток, Северная Африка, Афганистан и Пакистан 4,7 3,1 3,7 10,7 9,4 9,0 11,5 9,9 8,2.........

Пакистан 3,7 3,5 3,3 11,0 8,2 9,5 –2,0 –0,7 –0,8 7,7 9,2 10, Афганистан 10,2 3,1 4,8 4,4 6,1 5,8 4,0 1,6 0,3.........

Магриб6 15,3 6,1 5,0 5,9 4,1 4,1 6,3 5,5 3,6.........

Машрек7 2,2 2,1 3,3 8,2 7,9 11,8 –6,1 –4,6 –4,1.........

Примечание. Данные по некоторым странам основаны на финансовых годах. См. раздел онлайновой базы данных ПРМЭ, содержащий информацию по разным странам, на веб-сайте МВФ (www.imf.org), где приводится полный перечень базисных периодов по каждой стране.

1Изменения потребительских цен показаны в среднем за год. Изменения за период с декабря по декабрь приводятся в таблицах A6 и A7 «Статистического приложения».

2В процентах ВВП.

3В процентах. Национальные определения безработицы могут быть различными.

4Включают также Бахрейн, Ливию, Оман и Йемен.

5Включает также Джибути и Мавританию. Сирия не включена.

6Магриб включает Алжир, Ливию, Мавританию, Марокко и Тунис.

7Машрек включает Египет, Иорданию и Ливан. Сирия не включена.

Риски ухудшения ситуации для экспортеров неф- поддаются сокращению, например, заработной пла ти в ближайшей перспективе связаны с динамикой ты, с тем чтобы повысить устойчивость к возможно цен на нефть и мировым ростом. Хотя сальдо бюдже- му продолжительному снижению цены на нефть. Ка та и внешних счетов чувствительны к колебаниям цен питальные расходы могут быть сохранены, но необ на нефть, многие страны имеют низкий уровень госу- ходимо определить их приоритетность, с тем чтобы дарственного долга и смогут использовать резервы, ко- обеспечить качество государственных инвестиций.

торые они создали в прошлом, для поддержания сово- Потребность в бюджетной консолидации ощущается купного спроса в случае снижения цен на нефть. Вме- более остро в некоторых странах-экспортерах нефти сте с тем продолжительное снижение цен на нефть, с низкими доходами (особенно в Йемене), которые вызванное сокращением мирового производства, при- уже имеют ограниченные бюджетные возможности.

вело бы к возникновению бюджетных дефицитов у В более широком смысле, странам необходимо про большинства экспортеров нефти. Более того, изложен- должать усилия по созданию основ налогово-бюджет ный в главе 1 сценарий замедления роста в странах ной политики, которые уменьшают экономические с формирующимся рынком при отсутствии решитель- эффекты изменчивости цен на нефть и обеспечивают ных ответных мер внутренней политики привел бы устойчивое использование природного богатства.

к падению цен на нефть ниже уровня, необходимого Для решения задач на среднесрочную перспекти для сбалансированных бюджетов в большинстве стран ву экспортерам нефти следует продолжать реформы, на протяжении многих лет. ускоряющие темпы экономической диверсификации, Экспортерам нефти следует ограничить повыше- и содействовать созданию рабочих мест. Последние ние государственных расходов, которые с трудом реформы потребуют последовательных инвестиций Международный Валютный Фонд | Апрель 2013 ПерсПективы развития мировой экономики: надежды, реалии, риски в инфраструктуру и дальнейших улучшений делово Рисунок 2.12. Ближний Восток и Северная Африка: го климата, которые связаны с совершенствованием образования и подготовки кадров, повышением ка уменьшение различий в «двухскоростном» регионе чества услуг по трудоустройству и пересмотром сти Темпы роста несколько сблизятся, поскольку страны-экспортеры нефти сократят мулов к трудовой деятельности в частном секторе по производство нефти, а в странах-импортерах будет определенное оживление экономики.

сравнению с государственным сектором.

1. Индексы мировых цен на нефть и продовольствие (индекс, 2007 = 100) Страны-импортеры нефти Цены на нефть Хотя рост в странах-импортерах нефти БВСА в 2012 году был несколько более активным, чем прогнозировалось в октябрьском выпуске ПРМЭ Цены на продовольствие 2012 года, и достиг примерно 2 процентов, рост по-прежнему сдерживается рядом факторов: сохра няющейся политической неопределенностью и пери одами социальных волнений среди арабских стран с 2007 08 09 10 11 12 март переходной экономикой, значительными региональ ными последствиями эскалации конфликта в Сирии, 2. Туризм1 3. Цены на нефть, требуемые для вялым внешним спросом со стороны европейских сбалансированности бюджета (индекс;

2009 = 100) торговых партнеров и устойчиво высокими уров (в долларах США за баррель) нями цен на биржевые товары (особенно на продо 120 Изменение цены на нефть сбалансированности бюджета, 2013 год Цена на нефть, которая требуется для вольствие и топливо)5. В результате экспорт товаров ПРМЭ, 2008–2013 годы:

115 5,6 долл.

и потоки прямых иностранных инвестиций (ПИИ) 110 уменьшились;

число приезжающих туристов оста IRN BHR DZA ется ниже уровня 2010 года (в том числе в Египте и LBY Ливане);

во многих странах усилилась безработица 95 IRQ OMN SAU (рис. 2.12). В то же время инфляция в целом остава KWT UAE 85 лась приглушенной, что объяснялось вялым спросом.

QAT Цена на нефть 80 Помимо этих общих тенденций, определенную роль ПРМЭ, 2013 г.: играет также несколько заметных факторов, относя 102,6 долл.

70 щихся к конкретным странам.

2007 08 09 10 11 12 - 20 5 30 55 • Непредвиденные повышения темпов роста Изменение цены на нефть, которая требуется для сбалансированности в 2012 году были обусловлены благоприятным уро бюджета, 2008–2013 годы жаем в сельском хозяйстве Афганистана, восста 4. Потоки на Ближний Восток и в Северную Африку новлением роста туризма в Тунисе и более высоки (в процентах ВВП) ми, чем ожидалось, доходами от биржевых товаров Прямые иностранные инвестиции в Мавритании.



Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 11 |
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.