авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 |   ...   | 5 | 6 || 8 | 9 |   ...   | 11 |

«Обзоры мировой экономики и финансов Перспективы развития мировой экономики Надежды, реалии, риски ...»

-- [ Страница 7 ] --

Международный Валютный Фонд | Апрель ГЛАВА 4 Прорыв зА грАницы достигнутого: удАстся ли он сегодняшним динАмичным стрАнАм с низкими доходАми?

С 1990 года увеличилась частота наблюдений, в кото- Рисунок 4.2. Частота новых и текущих ускорений рых в СНД начинался или продолжался период ускоре- роста в странах с низкими доходами ния роста. На панели 1 рис. 4.2 показано количество и доля СНД, в которых начиналось ускорение роста В середине 1990-х годов увеличилась доля стран с низкими доходами (СНД), в которых начались и продолжались периоды ускорения роста. Кроме того, почти в трети СНД в каждом из годов, и эти данные подтверждают увели периоды ускорения продолжались в 2011 году, несмотря на замедление мировых чение этой частоты с конца 1990-х годов. темпов роста с начала Великой рецессии. В среднем ускорения роста в последние На панели 2 показано общее количество и доля двадцать лет были несколько активнее и продолжительнее, чем соответствующие периоды до 1990-х годов.

СНД, в которых либо начиналось, либо сохранялось ускорение роста. Здесь видны две волны ускорений:

9 1. Частота новых ускорений роста одна с середины 1960-х годов до начала 1970-х годов и другая, начинающаяся в 1990-х годах. Частота уско- Количество стран (лев. шкала) 7 Процент СНД (прав. шкала) рений роста снизилась после 2008 года, что частично объясняется цензурированием данных, а также умень шением доли СНД, в которых сохранялось ускорение роста7. Тем не менее, несмотря на Великую рецессию, в 2011 году в трети СНД по-прежнему продолжались периоды ускорения, тогда как в 1980-х годах этот пока- затель составлял в среднем 20 процентов. Начиная с 1990-х годов периоды ускорения характе- 0 1950 55 60 65 70 75 80 85 90 95 2000 05 ризовались большей продолжительностью, чем анало гичные эпизоды предыдущего поколения (рис. 4.2, па- 30 2. Частота новых и текущих ускорений роста нель 3). В последние двадцать лет медианная продол- Количество стран с ускорением роста (лев. шкала) жительность составляла 9 лет в случае эпизодов роста, 25 Процент СНД (прав. шкала) которые уже завершились, и 12 лет в случае эпизодов, которые в 2011 году еще не закончились. До 1990 года медианная продолжительность ускорения составля- ла семь лет. Медианный рост объема производства на душу населения в рамках закончившихся и продолжа ющихся ускорений последних двадцати лет составлял 6 процента и 5 процента, соответственно, по срав 0 нению с примерно 5 процентами в случае ускорений 1950 55 60 65 70 75 80 85 90 95 2000 05 до 1990 года.

Мировая ситуация способствовала возникновению 3. Темпы роста и продолжительность периодов ускорения ускорений роста в СНД, но, очевидно, действовали и (рост в процентах, левая шкала;

продолжительность в годах, правая шкала) 24 Рост Продолжительность другие факторы. На рис. 4.3 представлена динамика ми 25-й/75-й процентили 25-й/75-й процентили рового экономического роста, реальных процентных 21 Медиана ставок в США (в качестве представительного показате- 18 ля мировых процентных ставок) и улучшения условий 15 торговли — факторов, лежавших в основе ускорений 12 роста в СНД до и после 1990-х годов. Каждый миро 9 вой показатель представлен тремя значениями: своим 6 средним уровнем в течение пяти лет до ускорения, в те чение пяти лет после начала ускорения и в течение пе- риода с шестого по десятый год после начала ускоре- До 1990–2011 1990–2011 1990– До 1990– ния8. По сравнению с ускорениями до 1990 года недав- 2 1990 года Закончившиеся Продолжающиеся Закончившиеся Продолжающиеся 1990 года ние периоды ускорения начинались в условиях более периоды периоды периоды периоды ускорения ускорения ускорения ускорения слабого мирового экономического роста и более высо ких мировых процентных ставок. Однако мировой эко- Источники: база данных «Перспектив развития мировой экономики» МВФ (октябрь 2012 г.);

Penn World Table 7.1;

база данных Всемирного банка «Показатели мирового развития»;

номический рост и ситуация с процентными ставками, расчеты персонала МВФ.

как правило, улучшались после начала ускорений роста Примечание. Определения групп стран и показателей приводятся в приложении 4.1.

Определения новых и продолжающихся периодов ускорения роста см. в тексте.

Горизонтальная линия в каждом прямоугольнике представляет медиану в каждой группе;

верхняя и нижняя границы каждого прямоугольника показывают верхний 7В силу принятого критерия, согласно которому ускорение роста и нижний квартили. Расстояние до черных линий (прилегающие значения) сверху должно продолжаться не менее пяти лет, невозможно выделить и снизу прямоугольников указывает на широту распределения в рамках новые ускорения роста, которые начались после 2007 года. соответствующего поколения, не включая редкие сильно выделяющиеся значения.

8Мировой рост и процентные ставки представлены откло- Эпизоды до 1990 года включают один продолжающийся период ускорения роста нениями от своих средних значений за весь период выборки (Вьетнам с 1981 года).

(1950–2011 годы).

Международный Валютный Фонд | Апрель 2013 ПерсПективы развития мировой экономики: надежды, реалии, риски текущего поколения, тогда как в ускорениях предыду Рисунок 4.3. Экономическая ситуация в мире, стоящая щего поколения происходило их ухудшение. Измене за ускорением роста в странах с низкими доходами (Медианная страна, t = 1 в первый год эпизода активного или слабого ние условий торговли до начала ускорений роста так роста) же было более благоприятным в первом случае, чем во Мировой экономический рост и мировые процентные ставки, как правило, улучшались втором, хотя в обоих случаях это изменение после нача в результате ускорений роста в текущем поколении, тогда как эпизоды ускорения ла ускорения было положительным. При этом СНД, где предыдущего поколения были слабее. Условия торговли в обоих поколениях, как правило, менялись в положительную сторону.

не происходило ускорения роста, находились в тех же мировых экономических условиях, как и страны, где та СНД со слабым ростом кое ускорение имело место, а это означает, что на воз До 1990 года 1990–2011 годы никновении ускорения роста в СНД также сказываются 1,2 1. Мировой рост 2. Мировой рост 1, (отклонение в процентных (отклонение в процентных условия и экономическая политика внутри страны.

1,0 1, пунктах от среднего за пунктах от среднего за Возникновение периода ускорения роста оборачива 1950–2011 годы) 1950–2011 годы) 0,8 0, ется долгосрочным приростом объема производства 0,6 0, на душу населения. Из рис. 4.4 видно, что СНД, кото 0,4 0, рым удалось добиться ускорения роста, как правило, 0,2 0, в годы после такого ускорения оставались на более вы 0,0 0, –0,2 сокой траектории динамики объема производства на –0, –0,4 –0,4 душу населения9. В текущем поколении ускорений объ *** –0,6 –0, ем производства на душу населения увеличился на * *** –0,8 –0, 60 процентов за 10 лет с начала ускорения по сравне t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [–4,0] t [1,5]*** t [6,10] нию с примерно 15 процентами в случае СНД с более 4. Реальная процентная 3. Реальная процентная низкими темпами роста (рис. 4.4, панель 1). Что каса ставка в США ставка в США 3,0 3, (ставка по 3-месячным ется динамичных СНД предыдущего поколения, объ (ставка по 3-месячным казначейским векселям;

казначейским векселям;

2,5 2, ем производства на душу населения, как правило, повы отклонение в процентных отклонение в процентных пунктах от среднего за 2,0 2, пунктах от среднего за шался на 50 процентов за 10 лет после начала ускорения 1950–2011 годы) 1950–2011 годы) 1,5 1, и удваивался в течение 25 лет (рис. 4.4, панели 2 и 3).

*** 1,0 1,0 СНД, в которых отмечалось ускорение роста, имели 0,5 0,5 самую разнообразную структуру экономики — некото 0, 0,0 рые из них имели богатые природные ресурсы, другие –0,5 –0,5 характеризовались ориентацией на обрабатывающей –1,0 –1,0 промышленности. То же можно сказать о сопостави *** мых с ними странах, где не было ускорения роста.

–1,5 –1, t [–4,0] t [1,5] t [6,10]*** t [–4,0] t [1,5] t [6,10]* В текущем поколении ускорений богатые природными 3,0 5. Изменение условий 3, 6. Изменение условий ресурсами СНД показывали особенно хорошие резуль торговли, взвешенное торговли, взвешенное таты — их ВВП на душу населения, как правило, увели 2,5 2, по объемам торговли по объемам торговли (в процентах) (в процентах) чивался на 80 процентов за 10 лет, но многие из сопо 2, 2, ставимых с ними стран, имеющих богатые природные 1, 1, ресурсы, не смогли добиться всплеска роста (рис. 4.5, 1,0 1, панели 1 и 2). Среди динамичных СНД до 1990 года бо 0,5 0, гатые природными ресурсами СНД обычно показыва 0,0 0,0 ли высокие результаты в течение первых 10 лет после начала ускорения, но затем их перегоняли другие СНД –0,5 –0, (рис. 4.5, панель 3). Среди стран с низкими показателя –1,0 –1, t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [–4,0] t [1,5] t [6,10] ми роста в рамках прошлых эпизодов богатые природ ными ресурсами СНД характеризовались самыми низ Источники: Haver Analytics;

база данных «Перспектив развития мировой экономики» МВФ (октябрь 2012 г.);

Penn World Table 7.1;

база данных Всемирного банка «Показатели мирового кими темпами роста (рис. 4.4, панель 4)10. Динамичные развития» (2012);

расчеты персонала МВФ.

Примечание. СНД — страны с низкими доходами. Определения групп стран и показателей приводятся в приложении 4.1. СНД не включают страны, находившиеся на начало своего 9На рис. 4.4 год до начала каждого ускорения роста представлен ускорения роста в состоянии серьезного внешнего или внутреннего конфликта или как нулевой. Контрольная группа включает пары стран-лет для СНД, восстановления после такого конфликта. Определения эпизодов активного и слабого роста см.

где не было нового или продолжающегося ускорения роста в годы, в тексте (ускорения роста представляют собой эпизоды активного роста). Определение в которые динамичные СНД характеризовались всплеском роста.

конфликта и источники данных по конфликтам см. в приложении 4.1. Знаки *, ** и *** означают 10Низкие показатели богатых природными ресурсами стран статистически значимую разность в распределениях (на основе теста Колмогорова-Смирнова) на уровне 10 процентов, 5 процентов и 1 процента, соответственно. Результаты тестов на в предыдущие десятилетия подтверждают общепринятое мнение значимость, приведенные на оси Х, представляют расхождения в распределениях между в отношении непреднамеренных последствий изобилия природных группами с активным и слабым ростом. Результаты тестов на значимость на синих ресурсов, так называемого проклятия природных ресурсов, про прямоугольниках представляют расхождения в распределениях между 1990–2011 годами и до являющегося в голландском синдроме, стремлении к извлечению 1990 года (не показаны для красных прямоугольников). В основе каждой панели лежит выборка ренты и политических режимах, ориентированных на природные постоянного состава для обеспечения сопоставимости в пределах группы эпизодов активного и слабого роста на протяжении периода, определенного для этой панели. ресурсы (IMF, 2012b;

Iimi, 2007). Наиболее поразительным является Международный Валютный Фонд | Апрель ГЛАВА 4 Прорыв зА грАницы достигнутого: удАстся ли он сегодняшним динАмичным стрАнАм с низкими доходАми?

Рисунок 4.4. Реальный объем производства на душу Рисунок 4.5. Структура экономики и реальный объем населения после начала ускорения роста в странах производства на душу населения после начала с низкими доходами ускорения роста в странах с низкими доходами (Медианная страна, показатель нормализован к 100 в t = 0, год перед (Медианная страна, показатели нормализованы к 100 в t = 0, год перед началом эпизода активного или слабого роста;

на оси Х представлены годы) началом эпизода активного или слабого роста;

на оси Х представлены годы),,,,, Структура экономики оказывала меньшее влияние в случае недавних ускорений роста,. 60 10 хотя богатые природными ресурсами страны с низкими доходами (СНД) обычно 50 характеризовались более высоким ростом, чем другие страны. В предыдущем поколении.,,, богатые природными ресурсами СНД также показывали одни из самых лучших, 15 5 результатов в течение первых 10 лет после начала ускорения, но затем их перегоняли. другие СНД. Среди стран с низкими показателями роста в рамках прошлых эпизодов богатые природными ресурсами СНД характеризовались самыми низкими темпами 20. роста.

СНД с активным ростом СНД со слабым ростом Сельское хозяйство Обрабатывающая промышленность Интервал от 25-го до 75-го процентиля для СНД с активным ростом Ресурсы Другое Интервал от 25-го до 75-го процентиля для СНД со слабым ростом 1. 1990–2011 годы 1990–2011 годы 200 1. СНД с активным ростом 2. СНД со слабым ростом 180 160 140 120 –4 –3 –2 –1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 100 2. До 1990 года 80 –4 –2 0 2 4 6 8 10 –4 –2 0 2 4 6 8 До 1990 года 3. СНД с активным ростом 4. СНД со слабым ростом 325 120 300 275 250 225 –4 –3 –2 –1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 200 175 3. До 1990 года, 30-летний горизонт 150 125 100 75 –4 0 5 10 15 20 25 30 –4 0 5 10 15 20 25 Источник: расчеты персонала МВФ.

Примечание. Определения групп стран и показателей приводятся в приложении 4.1. СНД не включают страны, находившиеся на начало своего ускорения роста в состоянии серьезного внешнего или внутреннего конфликта или восстановления после такого конфликта. Определения эпизодов активного и слабого роста см. в тексте (ускорения роста представляют собой эпизоды активного роста). Определение конфликта и источники –4 –2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 данных по конфликтам см. в приложении 4.1.

Вертикальная линия указывает на 10-летний горизонт.

Источник: расчеты персонала МВФ.

Примечание. Определения групп стран и показателей приводятся в приложении 4.1.

СНД не включают страны, находившиеся на начало своего ускорения роста в состоянии серьезного внешнего или внутреннего конфликта или восстановления после такого конфликта. Определения эпизодов активного и слабого роста см. в тексте (ускорения роста представляют собой эпизоды активного роста). Определение конфликта и источники данных по конфликтам см. в приложении 4.1.

Вертикальная линия указывает на 10-летний горизонт.

Международный Валютный Фонд | Апрель 2013 ПерсПективы развития мировой экономики: надежды, реалии, риски Таблица 4.3. Кризисы и окончание периода СНД, ориентированные на обрабатывающую промыш ускорения роста в странах с низкими доходами, ленность, показывали 50-процентное увеличение ВВП на душу населения через 10 лет после начала ускорения 1970–2011 годы роста как в текущем поколении таких ускорений, так Начало Конец и в предыдущем поколении. Однако многие сопостави- Кризис Страна ускорения ускорения мые ориентированные на обрабатывающую промыш- Индонезия 1964 1981 1979 (валютный) ленность страны оказались не в состоянии добиться Таиланд 1973 1982 1983 (банковский) Мали 1975 1986 1987 (банковский) ускорения роста.

Вьетнам 1975 1979 1981 (валютный) История содержит предостережение для сегодняш Республика них СНД. Во-первых, многие динамичные в настоящее Конго 1978 1984 1986 (долговой) время СНД также показывали динамизм в прошлом, Зимбабве 1978 1983 1983 (валютный) что поднимает вопросы о том, изменились ли прин- Лаосская НДР 1980 1986 1997 (валютный) ципиальным образом факторы уязвимости этих СНД. Сьерра-Леоне 1981 1987 1989 (валютный) Индонезия 1983 1997 1997 (банковский) Во-вторых, почти одна треть предыдущих периодов 1998 (валютный) ускорения роста закончились валютным, долговым или 1999 (долговой) банковским кризисом (таблица 4.3). Хотя до настоя Танзания 1985 1991 1990 (валютный) щего момента отмечалось меньше случаев завершения Уганда 1988 1994 1994 (банковский) недавних ускорений кризисом (менее 15 процентов), Лаосская НДР 1989 1997 1986 (валютный) Йемен 1992 1998 1996 (банковский) их дальнейшие перспективы остаются неопределенны Нигерия 1996 2008 2009 (банковский) ми. И наконец, на рис. 4.4, панель 3, показано, что тем Замбия 2000 2008 2009 (валютный) пы роста в предыдущем поколении ускорений замедля Монголия 2002 2008 2008 (банковский) лись после 10 лет с их начала и что объем производства Источники: Laeven and Valencia (2012);

расчеты персонала МВФ.

на душу населения динамичных СНД в нижнем квар- Примечание. Красным цветом обозначены страны, находившиеся на начало своего тиле распределения начинал характеризоваться обрат- ускорения в состоянии серьезного внешнего или внутреннего конфликта или восстановления ным уменьшением достигнутого прироста в течение после такого конфликта. Определение конфликта и источник данных о конфликтах см. в приложении 4.1.

20-ти лет после начала ускорения. Подвержено ли теку- 1Здесь показаны эпизоды ускорения роста, если их последний год совпал с финансовым щее поколение ускорений опасности подобного пово- кризисом, финансовый кризис произошел в предыдущие два года или финансовый кризис рота тенденции? Этот вопрос рассматривается в следу- имел место в последующие два года. Финансовый кризис представляет собой банковский кризис, валютный кризис или кризис суверенного долга из работы Laeven and Valencia (2012).

ющем разделе.

В период 1970–1989 годов 32 процента периодов ускорения роста (закончившихся или продолжавшихся) были связаны с финансовым кризисом вблизи их окончания. В период 1990–2011 годов соответствующая доля составляла всего 14 процентов.

Внутренние факторы — роль экономической и структурной политики и институциональной механизмами, которые способствуют повышению про системы изводительности и конкурентоспособности12. Исходя из этого в настоящем разделе приводятся данные о разли В этом разделе, опираясь на исследования по вопро чиях в экономических условиях между недавними уско сам роста и развития, предлагаются ответы на два клю рениями роста в СНД и такими ускорениями, проис чевых вопроса относительно характера ускорений роста ходившими до 1990-х годов. Однако все стандартизо в СНД. Во-первых, связано ли ускорение роста с актив ванные факты основаны на корреляциях и подлежат ным ростом инвестиций? Идея, что инвестиции игра трактовке как ассоциирующиеся с ускорениями роста, ют ключевую роль в стимулировании роста в развива а не как движущие силы ускорений роста.

ющихся странах, имеет долгую историю11. Во-вторых, Хотя и текущее, и предыдущее поколения ускорений высока ли вероятность стойкого сохранения стратегии совпадали с активным ростом инвестиций, они суще роста? Даже при значительных инвестициях рост мо ственно различались в том, как финансировался разрыв жет прекратиться, если инвестиции не финансируются между сбережениями и инвестициями. Ускорения ро устойчивым в долгосрочном плане образом (и создают ста обоих поколений коррелировали с более высокими макроэкономические дисбалансы) или если они не яв уровнями инвестиций и нормами национальных сбе ляются продуктивными. Таким образом, чтобы катали режений по сравнению с ситуацией в СНД, в которых зировать ускорение и поддерживать его, активный рост не удавалось добиться ускорения роста (рис. 4.6, пане инвестиций должен сопровождаться такими мерами по ли 1–4). Кроме того, дефициты счета текущих операций литики, которые не вызывают макроэкономической уяз в целом имели близкие величины в обоих поколени вимости, и такими реформами и институциональными ях (рис. 4.6, панели 5 и 6). Однако в текущем поколении ускорений за счет потоков ПИИ финансировалась более тот факт, что группе богатых природными ресурсами СНД удалось преодолеть это проклятие и добиться ускорения роста.

11См., например, в числе прочих, работы Rostow (1956) 12См. работы Commission on Growth and Development (2008), и Rosenstein-Rodan (1943). Spence (2011), Lin (2011) и Rodrik (2003).

Международный Валютный Фонд | Апрель ГЛАВА 4 Прорыв зА грАницы достигнутого: удАстся ли он сегодняшним динАмичным стрАнАм с низкими доходАми?

значительная доля дефицитов счета текущих операций, Рисунок 4.6. Инвестиции и финансирование в странах чем в предыдущем поколении. Потоки ПИИ также рез- с низкими доходами (Медианная страна, t = 1 в первый год эпизода активного или слабого ко увеличивались после начала ускорения в текущем по роста) колении динамичных СНД, в отличие от СНД со слабы ми показателями роста и в отличие от предыдущего по- Динамичные страны с низкими доходами (СНД) в обоих поколениях, как правило, переживали резкое повышение норм инвестиций и сбережений в период ускорения роста коления динамичных СНД (рис. 4.6, панели 7 и 8)13. и после него. Однако текущее поколение динамичных СНД характеризовалось значительно Недавние ускорения роста в СНД поддерживались большей долей потоков прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в качестве источника финансирования дефицитов счета текущих операций, чем СНД с более низким ростом и чем резким снижением уровней государственного и внеш- предыдущее поколение динамичных СНД.

него долга, что частично объяснялось их большей опо СНД с активным ростом СНД со слабым ростом рой на ПИИ, а также корректировкой политики, про До 1990 года 1990–2011 годы веденной для получения права на облегчение бремени задолженности (рис. 4.7, панели 1–4). В текущем поко- 26 1. Реальные инвестиции 2. Реальные инвестиции (в процентах ВВП) (в процентах ВВП) лении динамичных СНД в течение 10 лет после начала 24 22 ускорения государственный долг уменьшился с более 20 90 процентов ВВП до 44 процентов ВВП, а внешний 18 долг сократился с более 70 процентов ВВП до пример- но 44 процентов. Даже если исключить из выборки 14 страны, пользовавшиеся мерами по облегчению бре- 12 t [–4,0] t [1,5]* t [6,10]** t [–4,0]* t [1,5]*** t [6,10]*** мени задолженности, общая тенденция уменьшения внешнего и государственного долга в течение 10 лет 16 3. Национальные 4. Национальные сбережения сбережения (в процентах ВВП) после начала ускорения роста сохраняется 14. 14 (в процентах ВВП) Большая опора на ПИИ и более высокая дисципли- 12 на в области макроэкономической политики способ- 10 ствовали достижению столь же высоких темпов роста, но при более низкой инфляции после начала ускорения 6 по сравнению с динамичными СНД в предыдущем по- 4 t [–4,0] t [1,5] t [6,10]** t [–4,0] t [1,5]* t [6,10]*** колении (рис. 4.7, панели 5 и 6). В последнем случае го сударственный и внешний долг до ускорения роста на- 5. Сальдо счета текущих операций 6. Сальдо счета текущих 2 ходились на уровне 40 и 33 процентов ВВП, соответ- (в процентах ВВП) операций (в процентах ВВП) ственно, но в течение 10–20 лет после начала ускорения 0 более чем удваивались, и кроме того, обычно отмеча- –2 – лось повышение инфляции. –4 – Нет убедительных свидетельств того, что недавние –6 – ускорения роста сопровождались увеличением финансо –8 – вых дисбалансов. Отношение кредита к ВВП в недавних t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [–4,0] t [1,5] t [6,10] ускорениях в большинстве случаев постепенно повыша 4 лось, подтверждая симбиотическую связь между финан- 7. Чистые потоки ПИИ 8. Чистые потоки ПИИ ** (в процентах ВВП) (в процентах ВВП) совым посредничеством и ростом (рис. 4.7, панели *** 3 7 и 8). При этом отношение кредита к ВВП в динамич- *** ных СНД текущего поколения было ниже, чем в СНД 2 с более низкими темпами роста и чем в СНД, в которых 1 отмечалось ускорение роста в предыдущем поколении15.

Конкурентоспособность и рост экспорта являются 0 t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [–4,0]*** t [1,5]* t [6,10]** важными факторами для ускорений роста в СНД. Как Источники: база данных МВФ «Статистика платежного баланса»;

база данных «Перспектив развития мировой экономики» МВФ (октябрь 2012 г.);

Penn World Table 7.1;

база данных Всемирного банка «Показатели мирового развития» (2012);

расчеты персонала МВФ.

13Исключительно сильное увеличение притока ПИИ в СНД также Примечание. Определения групп стран и показателей приводятся в приложении 4.1.

отмечалось и в других исследованиях (см. Dabla-Norris et al., 2010).

СНД не включают страны, находившиеся на начало своего ускорения роста в состоянии Однако, как показано ниже, в случае ориентированных на обраба серьезного внешнего или внутреннего конфликта или восстановления после такого тывающую промышленность СНД, хотя уровни ПИИ в текущем конфликта. Определения эпизодов активного и слабого роста см. в тексте (ускорения роста поколении и превышали соответствующие уровни в предыдущих представляют собой эпизоды активного роста). Определение конфликта и источники поколениях, они не показывали резкого повышения после начала уско- данных по конфликтам см. в приложении 4.1. Знаки *, ** и *** означают статистически значимую разность в распределениях (на основе теста Колмогорова-Смирнова) на уровне рения роста. Доля иностранной помощи в ВВП также выше в нынеш 10 процентов, 5 процентов и 1 процента, соответственно. Результаты тестов на значимость, нем поколении динамичных СНД, чем в предыдущем поколении.

приведенные на оси Х, представляют расхождения в распределениях между группами с 14См. приложение 4.2.

активным и слабым ростом. Результаты тестов на значимость на синих прямоугольниках 15Вследствие ограниченности данных не было возможности представляют расхождения в распределениях между 1990–2011 годами и до 1990 года (не оценить другие аспекты финансовой стабильности, касающиеся показаны для красных прямоугольников). В основе каждой панели лежит выборка постоянного состава для обеспечения сопоставимости в пределах группы эпизодов пруденциального надзора и регулирования или использования мер активного и слабого роста на протяжении периода, определенного для этой панели.

макропруденциальной политики.

Международный Валютный Фонд | Апрель 2013 ПерсПективы развития мировой экономики: надежды, реалии, риски сегодня, так и в предыдущем поколении, СНД с уско Рисунок 4.7. Макроэкономическая ситуация в странах рением роста характеризовались более активным уве с низкими доходами личением экспорта, чем СНД с более низкими темпами (Медианная страна, t = 1 в первый год эпизода активного или слабого роста роста (рис. 4.8, панели 1 и 2). Для сегодняшних ускоре ний в СНД обычно характерна более широкая геогра Недавние ускорения роста характеризовались резким снижением уровней государственного и внешнего долга и инфляции. Периоды ускорения предыдущего поколения, наоборот, как фическая диверсификация экспорта, что может быть правило, характеризовались ухудшением макроэкономической ситуации.

одной из причин, почему им удалось поддерживать ак СНД с активным ростом СНД со слабым ростом тивный рост экспорта (при быстром росте в СФРРС, таких как Китай и Индия), несмотря на вялость роста До 1990 года 1990–2011 годы в странах с развитой экономикой (рис. 4.8, панели 120 1. Государственный долг 2. Государственный долг и 4)16. Однако увеличение открытости по отношению (в процентах ВВП) (в процентах ВВП) к другим СФРРС также означает большую подвержен *** 80 ность рискам для роста в последних и сопутствующим * рискам для цен на биржевые товары.

В связи с вышесказанным структура экспорта также была более диверсифицированной в динамичных СНД 20 обоих поколений, чем в аналогичных странах со слабым t [–4,0] t [1,5] t [6,10]*** t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [16,20] ростом, однако за 10 лет после начала ускорения в теку 100 3. Внешний долг 4. Внешний долг щем поколении тенденция диверсификации сменилась (в процентах ВВП) (в процентах ВВП) на обратную (рис. 4.8, панели 5 и 6). Увеличение концен 80 трации экспорта после начала ускорения частично свя *** 70 зано с повышением специализации на связанной с бир 60 жевыми товарами деятельности в СНД, в которых были 50 открыты природные ресурсы. Учитывая потенциаль ные факторы риска вследствие такой концентрации на 30 t [–4,0] t [1,5] t [6,10]** t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [16,20] узком спектре продукции, в том числе в связи с боль шей подверженностью неблагоприятным внешним по 28 5. Инфляция 6. Инфляция (в процентах) (в процентах) трясениям и ограниченными возможностями перехода *** на продукцию более высокого качества, для повышения 20 устойчивости сегодняшних ускорений в СНД потребует 16 ся постоянная диверсификация экономики и экспорта17.

12 Как представляется, в случае недавних ускорений ро *** 8 ста в СНД улучшению ситуации с экспортом также 4 t [–4,0]*** t [1,5] t [6,10]** t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [16,20] способствовал уровень реального обменного курса.

В этих эпизодах реальные обменные курсы относитель 18 7. Кредит 8. Кредит но доллара США, как правило, снижались в течение пя (в процентах ВВП) (в процентах ВВП) 16 тилетних периодов до ускорения роста и в его начале, но затем отмечалось давление в сторону их повышения 12 в течение периода с 6 по 10 год после начала ускорения 10 (рис. 4.8, панели 7 и 8)18. Однако реальный обменный 8 курс был обычно примерно на 25–30 процентов ниже, 6 чем его долгосрочный уровень с поправкой t [–4,0]** t [1,5] t [6,10] t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [16,20] Источники: Abbas et al. (2010);

база данных МВФ «Международная финансовая статистика»;

база данных «Перспектив развития мировой экономики» МВФ (октябрь 2012 г.);

Lane and 16В работе Dabla-Norris, Espinoza, and Jahan (2012) обнаружено, что Milesi-Ferretti (2007) с обновлением до 2011 года;

база данных Всемирного банка «Показатели в последние тридцать лет резко увеличился экспорт из СНД в страны мирового развития» (2012);

расчеты персонала МВФ.

с формирующимся рынком. В этой работе делается заключение, что Примечание. СНД — страны с низкими доходами. Определения групп стран и показателей Китай и Индия превратились в значимые объекты для экспорта СНД приводятся в приложении 4.1. СНД не включают страны, находившиеся на начало своего из всех регионов, тогда как на другие страны с формирующимся рын ускорения роста в состоянии серьезного внешнего или внутреннего конфликта или восстановления после такого конфликта. Определения эпизодов активного и слабого роста ком, такие как Бразилия, Мексика, Россия, Саудовская Аравия, Турция см. в тексте (ускорения роста представляют собой эпизоды активного роста). Определение и ЮАР, приходится крупная доля регионального экспорта СНД.

конфликта и источники данных по конфликтам см. в приложении 4.1. Знаки *, ** и *** означают 17См., например, работы Hausmann, Rodriguez, and Wagner (2006) статистически значимую разность в распределениях (на основе теста Колмогорова-Смирнова) и Papageorgiou and Spatafora (2012), в которых рассматриваются на уровне 10 процентов, 5 процентов и 1 процента, соответственно. Результаты тестов выгоды экономической диверсификации.

на значимость, приведенные на оси Х, представляют расхождения в распределениях между 18Реальный эффективный валютный курс не показан, поскольку группами с активным и слабым ростом. Результаты тестов на значимость на синих прямоугольниках представляют расхождения в распределениях между 1990–2011 годами данные о нем есть по меньшему количеству СНД. В случае тех и до 1990 года (не показаны для красных прямоугольников). В основе каждой панели лежит стран, по которым есть данные о РЭВК, наблюдаемая его динамика выборка постоянного состава для обеспечения сопоставимости в пределах группы эпизодов оказывается близкой к динамике реального обменного курса отно активного и слабого роста на протяжении периода, определенного для этой панели.

сительно доллара США.

Международный Валютный Фонд | Апрель ГЛАВА 4 Прорыв зА грАницы достигнутого: удАстся ли он сегодняшним динАмичным стрАнАм с низкими доходАми?

Рисунок 4.8. Внешняя конкурентоспособность, увеличение экспорта и диверсификация в странах с низкими доходами (Медианная страна, t = 1 в первый год эпизода активного или слабого роста) В текущем и предыдущем поколениях ускорений динамичные страны с низкими доходами (СНД) ющимися странами (СФРРС), и их эпизоды ускорения роста начинались с более диверсифици показывали более значительный рост экспорта, чем страны с более слабыми экономическими рованным экспортом, хотя впоследствии обычно отмечалось обратное снижение степени результатами. Сегодняшние динамичные СНД, как правило, характеризовались более диверсификации. Кроме того, сегодняшние динамичные СНД также имеют более низкие сильными торговыми связями с другими странами с формирующимся рынком и развива- обменные курсы и более значительные накопленные иностранные резервы.

СНД с активным ростом СНД со слабым ростом До 1990 года 1990–2011 годы До 1990 года 1990–2011 годы 34 1. Реальный экспорт 34 12 3. Экспорт в СФРРС 2. Реальный экспорт 4. Экспорт в СФРРС * (в процентах ВВП) (в процентах ВВП) (в процентах ВВП) (в процентах ВВП) *** 11 32 32 *** 10 9 *** 28 28 8 26 26 7 6 24 5 22 4 20 20 3 18 18 2 t [–4,0] t [1,5] t [6,10]** t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [–4,0]** t [1,5] t [6,10] t [–4,0]** t [1,5]* t [6,10] 4,4 5. Концентрация экспорта 4,4 30 7. Изменение реального 6. Концентрация экспорта 8. Изменение реального обменного курса1 обменного курса (индекс) (индекс) 4,3 4,3 (изменение в процентах) (изменение в процентах) ** 20 4,2 4, 4,1 4, 10 4,0 4, 3,9 3, 0 3,8 3, 3,7 3,7 –10 – 3,6 3, 3,5 3,5 –20 – t [–4,0] t [1,5] t [6,10]* t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [–4,0]* t [1,5] t [6,10] t [–4,0] t [1,5]* t [6,10] 40 9. Отклонение реального 10. Отклонение реального 12 11. Иностранные резервы 12. Иностранные 40 *** обменного курса2 обменного курса2 (в процентах ВВП) резервы 30 *** (разность с расчетным (разность с расчетным нормативным значением нормативным значением 20 в процентах) в процентах) 8 10 *** 0 0 6 –10 – 4 –20 – *** –30 – *** *** –40 –40 0 t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [–4,0] t [1,5]* t [6,10] t [–4,0]*** t [1,5]*** t [6,10]*** t [–4,0] t [1,5] t [6,10] Источники: база данных МВФ «Статистика географической структуры торговли»;

база данных «Перспектив развития мировой экономики» МВФ (октябрь 2012 г.);

Lane and Milesi-Ferretti (2007) с обновлением до 2011 года;

Papageorgiou and Spatafora (2012);

Penn World Table 7.1;

база данных Всемирного банка «Показатели мирового развития» (2012);

расчеты персонала МВФ.

Примечание. Определения групп стран и показателей приводятся в приложении 4.1. СНД не включают страны, находившиеся на начало своего ускорения роста в состоянии серьезного внешнего или внутреннего конфликта или восстановления после такого конфликта. Определения эпизодов активного и слабого роста см. в тексте (ускорения роста представляют собой эпизоды активного роста). Определение конфликта и источники данных по конфликтам см. в приложении 4.1. Знаки *, ** и *** означают статистически значимую разность в распределениях (на основе теста Колмогорова-Смирнова) на уровне 10 процентов, 5 процентов и 1 процента, соответственно. Результаты тестов на значимость, приведенные на оси Х, представляют расхождения в распределениях между группами с активным и слабым ростом. Результаты тестов на значимость на синих прямоугольниках представляют расхождения в распределениях между 1990– годами и до 1990 года (не показаны для красных прямоугольников). В основе каждой панели лежит выборка постоянного состава для обеспечения сопоставимости в пределах группы эпизодов активного и слабого роста на протяжении периода, определенного для этой панели.

Изменение реального обменного курса представляет собой процентное изменение среднего за пять лет реального обменного курса относительно доллара США за пятилетний период.

Отклонение реального обменного курса представляет собой остаточную величину из линейной регрессии логарифма реального обменного курса относительно доллара США по разности в производительности между страной и США, представительным показателем которой служит разность в доходах на душу населения.

Международный Валютный Фонд | Апрель 2013 ПерсПективы развития мировой экономики: надежды, реалии, риски на производительность (рис. 4.8, панели 9 и 10). Это оз- Если рассмотреть роль социальных и политиче начает, что рассматриваемые динамичные СНД были ских институтов в качестве факторов, лежащих в осно в состоянии поддерживать конкурентоспособность ве ускорений роста, наши заключения указывают на то, своих цен19. В этом отношении полезную роль мог- что сегодняшние динамичные СНД показывали луч ло играть более значительное накопление иностранных шие результаты по этим институциональным показа резервов (рис. 4.8, панели 11 и 12). В случае ускорений телям, чем СНД с низкими темпами роста и динамич до 1990 года динамика реального обменного курса не ные СНД до 1990-х годов. В исследованиях последнего сильно отличалась в периоды до и после начала ускоре- времени подчеркивается центральная роль экономи ния, но сам курс оказывался на 10–15 процентов выше, ческих и политических институтов в объяснении того, чем его долгосрочный уровень с поправкой на произ- почему некоторым странам удается выйти из бедности и поддерживать высокие темпы роста, а другим нет22.

водительность до пятого года после начала ускорения.

Это могло быть связано с более слабыми макроэконо- Мы проводим анализ динамики экономической и по мическими условиями в сочетании с привязками об- литической включенности широких слоев населения, менных курсов20. представительным показателем которой служит сте Ускорения роста в СНД, как правило, сопровожда- пень неравенства доходов и степень контроля над ис лись улучшением делового климата и ростом произво- полнительной властью, соответственно (рис. 4.9, пане дительности, причем в значительно большей степени ли 9–12). Недавние ускорения роста характеризуются в случае последнего поколения ускорений, чем в преды- меньшим неравенством доходов, которое обычно было дущем поколении. Динамичные СНД в обоих поколе- выше в предыдущем поколении ускорений. Политиче ниях обычно имели меньший размер сектора государ- ские институты также прочнее в текущем поколении ственного управления, более низкие барьеры, создава- ускорений, что, возможно, является следствием завер емые регулированием (представительным показателем шения конфликтов или повышения уровня демокра которых является уровень регулирования коммерче- тии во многих динамичных СНД в последние годы.

ской деятельности, рынков труда и кредита), лучшую Хотя характер ускорений у динамичных СНД инфраструктуру и более высокий уровень развития че- в целом является сходным, независимо от структуры ловеческого капитала (представительным показателем их экономики, обнаруживаются некоторые различия которого является количество лет формального об- в характеристиках инвестиций и их финансирования (рис. 4.10)23. В случае богатых природными ресурсами разования), чем СНД с более низкими темпами роста (рис. 4.9, панели 1–8). В случае недавних ускорений раз- динамичных СНД темпы инвестиций резко увеличива мер сектора государственного управления и уровень лись в период вблизи ускорения роста в обоих поколе барьеров, создаваемых регулированием, продолжали ниях (рис. 4.10, панели 1 и 2). Нормы сбережений также снижаться после начала ускорения, а качество инфра- повышались, но в меньшей степени, чем нормы инвес структуры и уровень образования продолжали повы- тиций, что вело к дефициту счета текущих операций в шаться, тогда как в предыдущем поколении эти показа- обоих поколениях (рис. 4.10, панели 3 и 4). Этот дефи тели, за исключением образования, оставались на том цит был несколько крупнее в текущем поколении, но же уровне или ухудшались21. это с избытком компенсировалось чистым притоком ПИИ (рис. 4.10, панели 5 и 6). При этом в предыдущем поколении на потоки ПИИ приходилось менее 50 про 19Показатель уровня долгосрочного реального обменного курса рассчитывался по методике работы Rodrik (2008). Для этого оцени- центов дефицита счета текущих операций после нача вается регрессия реального обменного курса страны (измеряемого ла ускорения. Текущее поколение также характеризова отношением уровня цен к уровню цен в США) по показателю, лось значительно большей долей иностранной помо представленному отношением ее реального ВВП на душу населения щи (рис. 4.10, панели 7 and 8). Таким образом, эти СНД к соответствующему показателю для США. Полученное из данной были в состоянии противодействовать накоплению регрессии прогнозное значение реального обменного курса явля ется долгосрочным уровнем реального обменного курса, а разность внешнего долга после начала ускорения (рис. 4.10, между прогнозным и фактическим реальным обменным курсом панели 9 и 10). Богатые природными ресурсами представляет степень завышения курса. См. также работу Johnson, Ostry, and Subramanian (2007).

20Среди динамичных СНД текущего поколения также обнаружи- 22См. работы Acemoglu and Robinson (2012) и Johnson, Ostry, and вается намного меньшая доля фиксированных курсов и жестких Subramanian (2007), в которых рассматривается роль политиче привязок, чем в случае СНД с низкими темпами роста и динамичных ских институтов. См. Berg, Ostry, and Zettelmeyer (2012), Hausmann, СНД предыдущего поколения. В случае последних возможно, что Pritchett, and Rodrik (2005) и Abiad et al. (2012) о состоянии режимы фиксированного обменного курса в сочетании с факторами экономической институциональной среды, представительным макроэкономической уязвимости, в том числе растущим инфляцион- показателем которого служит неравенство доходов. Хотя здесь это ным давлением, вели к наблюдавшемуся завышению курса. не показано, в процессе исследования было также обнаружено, что 21В работе Aiyar et al. (2013) обсуждается положительная связь недавние ускорения роста положительно коррелируют с более высо между ухудшением этих показателей и замедлением экономичес- кой ожидаемой продолжительностью жизни.

23Было невозможно провести тесты на статистическую значи кого роста в странах со средними доходами;

это свидетельствует о том, что способствующие повышению производительности мость по группам по причине небольшого количества стран структурные реформы важны не только для СНД. в каждой группе.

Международный Валютный Фонд | Апрель ГЛАВА 4 Прорыв зА грАницы достигнутого: удАстся ли он сегодняшним динАмичным стрАнАм с низкими доходАми?

Рисунок 4.9. Структурные реформы, инфраструктура и политические условия в странах с низкими доходами (Медианная страна, t = 1 в первый год эпизода активного или слабого роста) Сегодняшние динамичные страны с низкими доходами (СНД), как правило, имеют меньший возникали в странах с более образованным населением, а в текущем поколении и более размер сектора государственного управления, более низкие барьеры, создаваемые равномерным распределением доходов. Текущее поколение СНД также характеризовалось регулированием, и лучшую инфраструктуру, чем СНД с более низкими темпами роста текущего лучшей системой контроля над исполнительной властью.

поколения и чем динамичные СНД предыдущего поколения. Кроме того, эпизоды роста обычно СНД с активным ростом СНД со слабым ростом До 1990 года 1990–2011 годы До 1990 года 1990–2011 годы 1. Размеры органов гос. 2. Размеры органов гос. 3. Барьеры регулирования 4. Барьеры регулирования yправления yправления (индекс со значениями (индекс со значениями 6,0 6,0 6,5 6, (индекс со значениями (индекс со значениями от 0 до 10, где большее от 0 до 10, где большее от 0 до 10, где большее от 0 до 10, где большее значение указывает значение указывает 5,5 5,5 6,0 6, значение указывает значение указывает на более высокие барьеры) на более высокие барьеры) на больший размер) на больший размер) 5,0 5,0 5,5 5, 4,5 4,5 5,0 5, 4,0 4,0 4,5 4, * 3,5 3,5 4,0 4, * *** 3,0 3,0 3,5 3, 2,5 2,5 3,0 3, t [–4,0]** t [1,5]** t [6,10]* t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [–4,0]* t [1,5] t [6,10]** t [–4,0]** t [1,5]** t [6,10] 22 5. Количество телефонов 6. Количество телефонов 7. Достигнутый уровень 8. Достигнутый уровень 22 7 на душу населения на душу населения образования образования 20 (на тысячу человек) (на тысячу человек) (количество лет формального (количество лет формального *** 6 образования) образования) 18 *** *** 5 *** 16 14 *** 4 3 10 *** 8 8 2 1 4 2 2 0 t [–4,0] t [1,5] t [6,10]** t [–4,0]** t [1,5]* t [6,10]* t [–4,0] t [1,5]* t [6,10]* t [–4,0]*** t [1,5]*** t [6,10]*** 11. Ограничения для 9. Неравенство доходов 10. Неравенство доходов 12. Ограничения для исполнительной власти (коэффициент Джини) (коэффициент Джини) исполнительной власти (индекс со значениями (индекс со значениями от 0 до 1, от 0 до 1, 48 48 1, 1,0 где неограниченная где неограниченная власть = 0, власть = 0, 46 46 а уравновешенность а уравновешенность 0,8 0, исполнительной власти = 1) исполнительной власти = 1) *** 44 *** 0,6 0, * 42 0,4 0, 40 0,2 0, 38 36 0, 36 0, t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [–4,0]** t [1,5]** t [6,10]** t [–4,0]** t [1,5] t [6,10] Источники: Banks and Wilson (2012);

Barro and Lee (2010);

Gwartney, Lawson, and Hall (2012);

Political Regime Characteristics and Transitions database (2011);

Solt (2009);

база данных Всемирного банка «Показатели мирового развития» (2012);

расчеты персонала МВФ.

Примечание. Определения групп стран и показателей приводятся в приложении 4.1. СНД не включают страны, находившиеся на начало своего ускорения роста в состоянии серьезного внешнего или внутреннего конфликта или восстановления после такого конфликта. Определения эпизодов активного и слабого роста см. в тексте (ускорения роста представляют собой эпизоды активного роста). Определение конфликта и источники данных по конфликтам см. в приложении 4.1. Знаки *, ** и *** означают статистически значимую разность в распределениях (на основе теста Колмогорова-Смирнова) на уровне 10 процентов, 5 процентов и 1 процента, соответственно. Результаты тестов на значимость, приведенные на оси Х, представляют расхождения в распределениях между группами с активным и слабым ростом. Результаты тестов на значимость на синих прямоугольниках представляют расхождения в распределениях между 1990–2011 годами и до 1990 года (не показаны для красных прямоугольников). В основе каждой панели лежит выборка постоянного состава для обеспечения сопоставимости в пределах группы эпизодов активного и слабого роста на протяжении периода, определенного для этой панели.

Международный Валютный Фонд | Апрель 2013 ПерсПективы развития мировой экономики: надежды, реалии, риски Рисунок 4.10. Инвестиции и финансирование по всему спектру сегодняшних динамичных стран с низкими доходами (Медианная страна, t = 1 в первый год эпизода активного или слабого роста) Оба поколения динамичных стран с низкими доходами (СНД) характеризовались относительно долг в конечном счете уменьшился во всех группах сегодняшних динамичных СНД. Более того, высокими нормами инвестиций. Однако внешнее финансирование этих инвестиций различалось сегодняшние страны, ориентированные на обрабатывающую промышленность и сектор между группами. В текущем поколении страны, ориентированные на сектор природных природных ресурсов, способствовали ускорению своего роста за счет уменьшения барьеров, ресурсов, в наибольшей мере пользовались прямыми иностранными инвестициями (ПИИ), тогда создаваемых регулированием, одновременно укрепляя политические институты. В то же время как страны, ориентированные на сельское хозяйство и на другие сектора, в наибольшей мере уровень полученного формального образования повысился во всех группах.

пользовались помощью. Частично вследствие сдвигов во внешнем финансировании внешний Сельское хозяйство Обрабатывающая промышленность Природные ресурсы Прочее До 1990 года 1990–2011 годы До 1990 года 1990–2011 годы 35 1. Реальные инвестиции 35 3 2. Реальные инвестиции 3. Сальдо счета текущих операций 4. Сальдо счета текущих операций (в процентах ВВП) (в процентах ВВП) (в процентах ВВП) (в процентах ВВП) 30 30 25 25 –3 – 20 20 –6 – 15 15 –9 – 10 10 –12 – 5 5 –15 – t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [–4,0] t [1,5] t [6,10] 7 7 30 7. Потоки помощи 5. Чистые потоки ПИИ 6. Чистые потоки ПИИ 8. Потоки помощи (в процентах ВВП) (в процентах ВВП) (в процентах ВВП) (в процентах ВВП) 6 6 25 5 20 4 15 3 10 2 5 1 0 0 0 t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [–4,0] t [1,5] t [6,10] 200 9. Внешний долг 200 7 10. Внешний долг 11. Уровень полученного образования 12. Уровень полученного образования (в процентах ВВП) (в процентах ВВП) (лет формального образования) (лет формального образования) 6 150 5 100 100 4 3 50 2 0 0 1 t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [–4,0] t [1,5] t [6,10] 15. Ограничения для 13. Барьеры регулирования 14. Барьеры регулирования 16. Ограничения для исполнительной власти (индекс со значениями (индекс со значениями исполнительной власти (индекс со значениями от 0 до 10, где большее от 0 до 10, где большее (индекс со значениями 7 7 1,0 от 0 до 1, где неограниченная 1, от 0 до 1, где неограниченная значение указывает значение указывает власть = 0, на более высокие барьеры) на более высокие барьеры) власть = 0, а уравновешенность а уравновешенность 6 6 0,8 0, исполнительной власти = 1) исполнительной власти = 1) 5 5 0,6 0, 4 4 0,4 0, 3 3 0,2 0, 2 0, 2 0, t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [–4,0] t [1,5] t [6,10] t [–4,0] t [1,5] t [6,10] Источники: Barro and Lee (2010);

Gwartney, Lawson, and Hall (2012);

база данных МВФ «Статистика платежного баланса»;

база данных МВФ «Международная финансовая статистика»;

база данных «Перспектив развития мировой экономики» МВФ (октябрь 2012 г.);

Lane and Milesi-Ferretti (2007) с обновлением до 2011 года;

Penn World Table 7.1;

Political Regime Characteristics and Transitions Database (2011);

база данных Всемирного банка «Показатели мирового развития» (2012);

расчеты персонала МВФ.

Примечание. Определения групп стран и показателей приводятся в приложении 4.1. СНД не включают страны, находившиеся на начало своего ускорения роста в состоянии серьезного внешнего или внутреннего конфликта или восстановления после такого конфликта. Определения эпизодов активного и слабого роста см. в тексте (ускорения роста представляют собой эпизоды активного роста).

Определение конфликта и источники данных по конфликтам см. в приложении 4.1. В основе каждой панели лежит выборка постоянного состава для обеспечения сопоставимости в пределах группы эпизодов активного и слабого роста на протяжении периода, определенного для этой панели. Столбики приводятся на диаграммах только в тех случаях, когда имело место не менее трех эпизодов ускорения роста.


Международный Валютный Фонд | Апрель ГЛАВА 4 Прорыв зА грАницы достигнутого: удАстся ли он сегодняшним динАмичным стрАнАм с низкими доходАми?

динамичные СНД текущего поколения также показы- рынок, в меньшей степени опирался на иностранные вали лучшие результаты, чем сопоставимые с ними бо- займы, что, возможно, дало динамичным СНД боль гатые природными ресурсами страны предыдущего шее пространство для маневра в области экономиче поколения, с точки зрения более высоких уровней че- ской политики. Росту также способствовал широкий ловеческого капитала, более низких барьеров регули- спектр структурных реформ, которые вели к повыше рования и более прочных политических институтов нию производительности, но для достижения большей (рис. 4.10, панели 11–16). Подобные реформы, если они экономической устойчивости принципиальное значе будут проводиться и далее, помогут этим СНД добить- ние будет иметь дальнейшая диверсификация экспор ся с течением времени роста на более широкой основе та. И наконец, недавние ускорения шли в рамках ин (см. ниже пример Индонезии). ституциональной системы, характеризующейся боль Ускорения роста в сегодняшних динамичных СНД, шей включенностью различных сегментов общества.

ориентированных на обрабатывающую промышлен- Многие из перечисленных показателей считаются клю ность, связаны с более низким уровнем инвестиций, чевыми определяющими факторами устойчивого ро чем в прошлом (см. рис. 4.10). Однако это не оказало не- ста, и это является хорошим знаком для сегодняшних гативного влияния на их темпы роста — по истечении динамичных СНД, особенно если им удастся сохранить свой динамизм в проведении мер политики24.

10 лет после начала ускорения роста в обоих поколениях ВВП на душу населения увеличивался на 50 процентов (см. рис. 4.5). Это означает, что в текущем поколении, Общее рассмотрение вероятно, произошел больший прирост производи тельности. В самом деле, представительные показате- Чтобы оценить, какие условия и меры политики ли структурных условий, способствующих повыше- в наибольшей степени связаны с ускорениями роста, нию производительности и качества институциональ- проводится оценка условной вероятности ускорения ной среды, были намного выше в текущем поколении, роста в СНД с годовой периодичностью. В рамках мо чем в сопоставимых странах в прошлом. Однако этим дели логистической регрессии (логит-регрессии) мож СНД может потребоваться с течением времени допол- но совместно проанализировать ряд индикаторов, ко нительно повысить норму продуктивных инвестиций: торые были признаны значимыми в рамках стандарти динамичные СНД, ориентированные на обрабатываю- зованных фактов, в зависимости от наличия данных по щую промышленность, в прошлом характеризовались ним на протяжении периода выборки. Однако, как более высокими нормами инвестиций, чем сопостави- и в случае большинства статистических исследований, мые с ними богатые природными ресурсами страны, и все полученные с помощью оценок взаимосвязи следу в конечном счете имели больший прирост объема про- ет рассматривать исключительно как ассоциативные, изводства на душу населения. И наконец, текущее поко- а не причинно-следственные связи. Кроме того, учиты ление ориентированных на обрабатывающую промыш- вая ограниченную доступность данных по многим пе ленность СНД также характеризовалось меньшими де- ременным и относительную редкость ускорений роста, фицитами счета текущих операций, чем предыдущее к результатам расчетов по модели следует относиться поколение, и у них отмечались несколько большие чи- с определенным скептицизмом25.

стые ПИИ и приток помощи. Некоторые динамичные Общая картина свидетельствует о том, что шансы СНД, ориентированные на обрабатывающую промыш- страны испытать новое ускорение роста связаны как ленность, в последнее время показывали резкое увели- с мировой экономической ситуацией, так и с исходны чение ПИИ, направленных на увеличение инвестиций ми уровнями и изменениями внутренних макроэконо и создание толчка для роста экспорта и повышения ди- мических и структурных характеристик СНД (табли версификации (см. пример Камбоджи ниже). ца 4.4). Некоторые из этих взаимосвязей изменились Эти стандартизованные факты внушают большую с 1990 года (выделено в таблице жирным шрифтом).

уверенность в силе недавних ускорений роста в СНД В частности, большую значимость приобрело следую по сравнению с аналогичными эпизодами в прош- щее: более конкурентоспособный обменный курс, более лом. Выявленные корреляции не дают ответа на во прос о количестве ключевых движущих сил этих уско рений, но, по всей вероятности, недавние ускорения 24См. Berg, Ostry, and Zettelmeyer (2012), Hausmann, Pritchett, and Rodrik (2005);

Jones and Olken (2008);

Abiad et al. (2012).

роста были результатом комбинации нескольких фак- 25Целый ряд переменных, которые представляются существенно торов и их взаимодействия с ситуацией в мире. Кро- отличающимися в текущем поколении ускорений роста, невозможно ме того, произошедшие до сегодняшнего дня улучше- включить в логит-модель вследствие ограниченного охвата данных.

ния в проводимой политике могут быть недостаточ- Эти переменные включают, в частности, чистые потоки ПИИ, внеш ными для устойчивого повышения роста и сближения ний долг, иностранные резервы и неравенство доходов. Проверка того, насколько полученные результаты подвержены проблеме редких уровня доходов. При этом общая картина вселяет на событий, а также проверка их устойчивости к применению альтер дежду. Активный рост в недавних периодах ускорения нативных определений «низких доходов», критериев для выявления роста, ориентированный на инвестиции и внешний ускорений роста и методов оценки приводится в приложении 4.3.

Международный Валютный Фонд | Апрель 2013 ПерсПективы развития мировой экономики: надежды, реалии, риски Таблица 4.4. Факторы, объясняющие ускорение роста в динамичных развивающихся странах Полная выборка До 1990 года 1990–2011 годы Логит- Средн. пред. Средн. пред. Средн. пред.

Объясняющая переменная коэфф. влияние Логит-коэфф. влияние Логит-коэфф. влияние Условия в мире Рост мирового реального ВВП 0,800** 2,250** 0,859** 2,450** 1,866*** 4,200*** в соответствующий период (0,323) (1,060) (0,420) (1,210) (0,567) (1,480) Ставка по 3-мес. казначейским векселям США 0,032 0,091 0,110 0,313 0,433 0, в соответствующий период (0,220) (0,621) (0,381) (1,110) (0,330) (0,764) Изменение условий торговли 0,008 0,024 0,031 0,088 0,002 0, в соответствующий период (0,018) (0,052) (0,019) (0,063) (0,028) (0,062) Доходы на душу населения и размеры –1,543 –7,095*** Логарифм начальн. реального ВВП на душу –2,439*** –6,880*** –4,400 –16,000*** населения (0,724) (2,160) (1,361) (3,900) (2,073) (4,820) 0,363 1,707*** Логарифм уровня реального ВВП 0,538* 1,520* 1,030 3,840*** (0,290) (0,903) (0,566) (1,630) (0,417) (1,160) Открытость и интеграция 0,005 –0,069*** Отклонение начальн. реального обм. курса –0,013* –0,038* 0,015 –0,154*** к долл. США (0,007) (0,020) (0,010) (0,029) (0,015) (0,040) –0,004 –0,087*** Изменение реального обм. курса к долл. США –0,021* –0,058* –0,010 –0,195*** (0,011) (0,032) (0,017) (0,050) (0,025) (0,063) Начальная степень открытости торговли 0,001 0,003 –0,005 –0,015 0,036 0, (0,013) (0,035) (0,022) (0,063) (0,042) (0,092) –0,298** Отношение начального экспорта в СФРРС1 0,027 0,075 –0,851* 0,012 0, к ВВП (0,016) (0,046) (0,137) (0,435) (0,058) (0,131) Структурные условия Начальный показатель контроля 0,063 0,176 1,470 4,190 –2,472 –5, над исполнительной властью (0,820) (2,310) (1,663) (5,030) (1,833) (4,560) Начальная ожидаемая продолж. жизни 0,012 0,033 0,059 0,170 0,044 0, (0,046) (0,129) (0,071) (0,188) (0,065) (0,147) 0,048 0,903** Начальный уровень полученного образования 0,301* 0,848* 0,137 2,030* (0,163) (0,484) (0,270) (0,773) (0,422) (1,060) Начальное отношение реальных 0,066 0,186 0,160*** 0,456*** 0,010 0, инвестиций к ВВП (0,041) (0,123) (0,045) (0,126) (0,132) (0,299) Макроэкономические условия Отношение изменения реальных 0,149*** 0,420*** 0,234*** 0,668*** 0,177*** 0,397*** инвестиций к ВВП (0,045) (0,148) (0,082) (0,245) (0,053) (0,125) Изменение уровня инфляции –0,002 –0,006 –0,004 –0,012 0,019 0, (0,006) (0,018) (0,071) (0,202) (0,013) (0,029) Отношение изменения –0,003 –0,009 –0,019 –0,055 –0,014*** –0,031** государственного долга к ВВП (0,004) (0,012) (0,030) (0,088) (0,005) (0,012) Наблюдения 892 383 Псевдо R2 0,171 0,259 0, Количество случаев 28 13 Логарифм вероятности –103,2 –42,1 –41, ППК2 0,818 0,845 0, 90-проц. нижняя граница для ППК2 0,750 0,752 0, 90-проц. верхняя граница для ППК2 0,886 0,938 0, Оптим. уровень отсеч. по Юдену 0,025 0,125 0, Коэфф. истинных положительн. результатов (%) 89 62 Коэфф. ложных положительн. результатов (%) 35 5 Источник: расчеты персонала МВФ.

Примечание. Зависимая переменная представляет собой условную переменную начала нового ускорения роста. Определения индикаторов (переменных) приводятся в приложении 4.1. Показатели гетероске дастичности и автокорреляции в устойчивых стандартных ошибках по странам приведены в скобках под оценками коэффициентов логистической (логит-) регрессии. Знаки *, ** и *** означают статистическую значимость на уровне 10 процентов, 5 процентов и 1 процента, соответственно. Отличающиеся со статистической значимостью оценки коэффициентов по подвыборкам до 1990 года и 1990–2011 годов показаны жирным шрифтом (на уровне не ниже 10 процентов). Среднее предельное влияние переменной на вероятность нового ускорения роста показано в столбце после соответствующих логит-коэффициентов выборки. Предельное влияние показывает, какое влияние в среднем оказывает единичное изменение независимой переменной на вероятность начала ускорения роста (представленную на шкале от 1 до 100).


1СФРРС — страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны.

2ППК — площадь под кривой характеристических результатов модели.

Международный Валютный Фонд | Апрель ГЛАВА 4 Прорыв зА грАницы достигнутого: удАстся ли он сегодняшним динАмичным стрАнАм с низкими доходАми?

сильные экспортные связи с другими СФРРС, более вы сокий уровень развития человеческого капитала, исход ные уровни доходов на душу населения и общий размер экономики. В самом деле, с увеличением мировой тор говли и конкуренции более высокая внешняя конку рентоспособность, диверсификация экспорта и повы шение производительности могут в относительно боль шей степени увеличить шансы СНД на ускорение роста, чем в ситуации, когда мировая экономика характеризу ется меньшей степенью интеграции.

Рисунок 4.11. Вклад различных факторов Базисные результаты указывают на то, что шан в изменение вероятности активного ускорения роста сы на ускорение роста в 2000-х годах повысились бо в странах с низкими доходами лее чем втрое по сравнению с периодом до 1990 года (Изменение коэффициента вероятности;

2000-е годы в сравнении (рис. 4.11). Предсказываемая годовая вероятность но- с периодом до 1990 года) вого ускорения роста в любом заданном году увеличи лась с менее 1 процента до 1990 года до почти 3 про- Прогнозируемая вероятность активного ускорения роста в течение года для средней страны центов в 2000-х годах. Важнейшую роль в этом сыгра- с низкими доходами (СНД) была выше в 2000-х годах, чем до 1990 года. Этому способствовали следующие факторы: более благоприятные условия в мире, увеличение ло улучшение структурных характеристик (особенно размеров экономики, увеличение доли экспорта в другие страны с формирующимся рынком увеличение количества лет образования). Следующим и развивающиеся страны, увеличение количества лет формального образования, по значимости было улучшение макроэкономических повышение инвестиций, снижение инфляции и уменьшение государственного долга. Более высокие первоначальные доходы на душу населения вели к снижению этой вероятности.

условий (повышение темпов роста инвестиций, умень шение долга). И наконец, еще одной группой фак торов, столь же сильно повышавших шансы нового ускорения, было улучшение экономической ситуации в мире и меры политики, в большей мере ориентиро ванные на внешний рынок (более конкурентоспособ ный реальный обменный курс, увеличение экспорта в СФРРС). Более высокий начальный доход на душу населения в 2000-х годах снижал вероятность ускоре ния, что являлось следствием конвергенции, тогда как более значительные размеры экономики увеличивали эту вероятность вследствие выгод от экономии на мас штабах. Однако, как отмечалось выше, к этим резуль татам следует относиться с осторожностью, поскольку это только ассоциативные связи и поскольку пробле мы с данными не дают возможности провести более – глубокий анализ некоторых каналов.

– Первоначальные Размер Открытость Структурные Макроэконо- Все факторы Условия доходы на душу экономики и интеграция мические в мире условия Уроки истории условия населения В этом разделе рассматривается пять отдельных слу чаев ускорения роста, чтобы более подробно предста- Источник: расчеты персонала МВФ.

Примечание. Данный коэффициент вероятности представляет отношение вероятности вить конкретные меры политики и условия, которые ускорения роста к вероятности того, что такого ускорения не произойдет. Полученная оценка сказывались на макроэкономических результатах этих вклада переменных в процентное изменение прогнозируемого коэффициента вероятности стран после начала ускорения роста. Рассматриваемые основана на оценке коэффициентов логистической регрессии, приведенных в таблице 4.4., для всей выборки. Группы переменных соответствуют показанным в таблице 4.4. Для случаи включают две страны, ставившие своей целью расчета прогнозируемого коэффициента вероятности использованы средние значения индустриальное развитие, но имевшие очень различные переменных в период либо до 1990 года, либо 2000–2011 годов. Соответствующие прогнозные вероятности при этих средних значениях равны 0,8 процента для подвыборки до стратегии роста (Бразилия и Корея, 1960–1980 годы)26;

1990 года и 2,8 процента для подвыборки по 2000–2011 годам. Для расчета общего изменения использовано произведение полученной величины вклада каждого из факторов.

Более подробное описание модели и процедуры оценки см. в приложении 4.3.

26Отметим, что Бразилия и Корея не являлись СНД на момент их ускорений роста, согласно принятому в данной главе базовому определению порогового уровня низкого уровня доходов, меняю щегося с течением времени. Однако их начальные уровни доходов были низкими по абсолютной величине, а их опыт свидетельствует об усилиях по проведению структурных преобразований и мер в области развития.

Международный Валютный Фонд | Апрель 2013 ПерсПективы развития мировой экономики: надежды, реалии, риски одну богатую природными ресурсами страну, которая Рисунок 4.12. Опыт экономического роста в Бразилии диверсифицировалась в направлении обрабатывающей и Корее в 1960–1990 годах промышленности (Индонезия с середины 1960-х годов);

Эти два случая подчеркивают важность мобилизации устойчивого финансирования для страну, ориентация которой сдвигалась в сторону бир стратегии роста, движущей силой которой являются инвестиции. Хотя в обеих странах внимание сосредоточивалось на индустриализации, Бразилия все в большей степени жевых товаров (Мозамбик с середины 1990-х годов);

опиралась на внешние займы для финансирования своего разрыва между сбережениями и а также страну, где основной движущей силой была об инвестициями, и ситуация усугублялась ростом внутреннего государственного долга. На начало эпизода Корея имела значительно худшее состояние счета текущих операций, чем рабатывающая промышленность (Камбоджа с середи Бразилия, но она добилась улучшения своих внешних сальдо за счет повышения бюджетной ны 1990-х годов). Здесь не приводится подробного об дисциплины, норм внутренних сбережений и активного роста экспорта.

суждения опыта этих стран, которое уже можно найти Бразилия Корея по некоторым из этих случаев в литературе по вопро сам развития (см. список литературы по каждому 12 000 1. Реальный ВВП на душу 2. Реальные инвестиции населения (в процентах ВВП) из практических исследований), а вместо этого ставит (в долл. США 2005 года 10 ся задача выделить различия между стратегиями роста по паритету покупательной 8 и инвестиций в этих странах, в способах финансирова способности) ния их разрывов между сбережениями и инвестициями 6 000 и мерах политики, которые сказывались на производи 4 тельности и конкурентоспособности.

2 000 0 1960 65 70 75 80 85 90 1960 65 70 75 80 85 Бразилия и Корея, 1960–1980 годы. Активные ускорения, но расходящиеся траектории 16 3. Реальный экспорт 4. Национальные сбережения (в процентах ВВП) (в процентах) 14 Эти два случая подчеркивают важность мобилиза 12 ции устойчивого финансирования для движимых инве стициями стратегий роста. Хотя обе эти страны со средоточивали свои усилия на индустриализации, Бра зилия все в большей мере опиралась на внешний долг для финансирования своего разрыва между сбережениями и инвестициями, и ситуация усугублялась значительным 0 истощением государственных сбережений. В Корее в на 1960 65 70 75 80 85 1960 65 70 75 80 85 чале рассматриваемого периода было значительно худ шее состояние счета текущих операций, чем у Брази 9 5. Сальдо счета текущих 6. Долг операций (в процентах ВВП) лии, но ей удалось укрепить свои внешние сальдо за счет (в процентах ВВП) усиления бюджетной дисциплины, повышения нормы внутренних сбережений и активного роста экспорта.

Внешний долг Как в Бразилии, так и в Корее в период с 1960 по –3 1980 год отмечались высокие темпы роста, но события – после 1980 года развивались в них в прямо противопо – –12 ложных направлениях (рис. 4.12, панель 1). В Бразилии Государственный долг –15 0 объем производства на душу населения был в стагни 1960 65 70 75 80 85 1960 65 70 75 80 85 рующем состоянии в течение более двадцати лет после долгового кризиса начала 1980-х годов. В Корее после 360 7. Инфляция 8. Уровень полученного спада в 1980 году экономика снова начала динамично (в процентах) образования 320 (лет формального развиваться.

280 образования) Хотя обе эти страны проводили политику инду 240 200 стриального развития, они следовали принципиально 160 разным стратегиям роста. В Бразилии модель роста 120 была ориентирована вовнутрь, с производством, на 80 правленным на крупный внутренний рынок. Крае 40 угольным камнем стратегии были меры по замеще 0 1960 65 70 75 80 85 90 1960 65 70 75 80 85 нию импорта, создававшие отрицательные стимулы для импорта и предусматривавшие субсидирование Источники: Abbas et al. (2010);

Barro and Lee (2010);

база данных «Перспектив развития мировой экономики» МВФ (октябрь 2012 г.);

Lane and Milesi-Ferretti (2007) с обновлением до 2011 года;

Penn World Table 7.1;

база данных Всемирного банка «Показатели мирового 27Рассмотрение случая Бразилии опирается на работы Baer (2001), развития» (2012);

расчеты персонала МВФ.

Coes (1995), Pinheiro et al. (2004) и World Bank (1983). Основой Примечание. Определения индикаторов приводятся в приложении 4.1.

для рассмотрения случая Кореи послужили работы Collins (1991), Отсутствуют данные о государственном долге Бразилии за 1962–1969 годы, и Кореи — за 1970 год. Dornbusch and Park (1987), Kim (2008), Kwon (1990) и Song (2003).

Международный Валютный Фонд | Апрель ГЛАВА 4 Прорыв зА грАницы достигнутого: удАстся ли он сегодняшним динАмичным стрАнАм с низкими доходАми?

внутренних производителей. Основной движущей на сравнительно заниженном уровне (использовались силой роста был внутренний спрос, а рост экспорта ступенчатые методы снижения курса в пределах неяв был низким (рис. 4.12, панели 2 и 3). В Корее, наобо- ной скользящей привязки), экспортерам предостав рот, в 1960-х годах начался отход от политики заме- лялись самые разнообразные стимулы, а квалифика щения импорта, и страна становилась все в большей ция рабочей силы в ключевых секторах повышалась за степени ориентированной на экспорт. На начальном счет профессионального обучения и обучения на ра этапе правительство стимулировало трудоемкое про- бочих местах. Повышение общих уровней образова мышленное производство на экспорт, но в условиях ния являлось высоким государственным приорите повышения протекционизма в трудоемких отраслях том (рис. 4.12, панель 8). В 1960-х годах, когда политика промышленности со стороны стран с развитой эко- была направлена на стимулирование трудоемких от номикой внимание переместилось на стимулирование раслей, упор делался на общее образование. Впослед отраслей с более высокой добавленной стоимостью. ствии, когда в центре внимания оказались отрасли с Широкомасштабные инвестиции в судостроительной, высокой добавленной стоимостью, усилия были сфо кусированы на повышении качества инженерного об сталелитейной и нефтехимической промышленности разования и создании специализированных исследо помогли Корее стать ведущим производителем и экс портером в этих отраслях. вательских институтов. Неравенство доходов в Корее Способы финансирования инвестиций в Бразилии оставалось относительно небольшим даже после нача и Корее, особенно после первого потрясения цен на ла ускорения, тогда как в Бразилии отмечалась устой нефть в начале 1970-х годов, также помогают объяснить чиво высокая степень неравенства доходов и медлен ное повышение уровня образования.

различия в их макроэкономических результатах. Хотя норма национальных сбережений в Бразилии была на высоком уровне, она отставала от темпов инвестиций.

Индонезия с середины 1960-х годов по настоящее Увеличивавшийся дефицит счета текущих операций все время: рост с общим процветанием в большей мере финансировался за счет внешних зай мов. Начиная с 1970-х годов также рос государственный Опыт Индонезии выделяется на фоне других не долг (рис. 4.12, панели 4–6). Давление в сторону перегре только тем, что рост оставался на удивительно вы ва экономики усилилось, когда меры по стимулирова соком уровне в течение продолжительного периода, но нию роста не были скорректированы после первого также и тем, что структура экономики успешно сме нефтяного потрясения (рис. 4.12, панель 7). Когда по нила ориентацию с биржевых товаров на обрабатыва стране ударило второе нефтяное потрясение в сочета ющую промышленность (рис. 4.13). В стратегии разви нии со значительным повышением мировых процент тия приоритет отдавался развитию сельских районов ных ставок, долг оказался экономически неприемле и сельского хозяйства, а крупные поступления от неф мым, и кульминацией стал долговой кризис. Корея до ти направлялись на развитие инфраструктуры и укреп начала 1970-х годов также имела крупный дефицит сче ление систем здравоохранения и образования. Таким об та текущих операций, который финансировался за счет разом, рост не только был активным, но и шел на от иностранной помощи и внешних займов. Однако с те носительно широкой основе.

чением времени отмечалось быстрое повышение нор Ускорение роста в Индонезии началось с отраслей, мы сбережений: дефицит бюджета оставался отно производящих биржевые товары, и с течением време сительно низким, и государство стимулировало фор ни приобрело более широкую основу. До начала 1980-х мирование личных сбережений за счет обязательных годов ведущую роль в росте играл энергетический сек программ долгосрочных сбережений для государствен тор, а после этого все в большей степени эта роль пере ных и других служащих, а также сбережений предприя ходила к обрабатывающей промышленности (рис. 4.13, тий за счет политики, требовавшей низких выплат ди панели 1 и 2). В 1960-х и 1970-х годах значительная доля видендов. Это способствовало уменьшению дефицита государственных поступлений от крупных продаж бир счета текущих операций в 1970-х годах. Хотя дефицит жевых товаров направлялась на государственные инве снова увеличился после второго нефтяного потрясения, стиции в сельскую инфраструктуру, сельское хозяйство, вскоре после этого он сократился в условиях активного здравоохранение и образование29. Когда в начале 1980-х роста экспорта. Бюджетная дисциплина и строгий ре жим целевых показателей в денежно-кредитной сфере 28Данное практическое исследование основано на работах Temple способствовали сохранению инфляции под контролем. (2003), Timmer (2007) и World Bank (2005).

Экономическая политика в Корее в большей степени 29Использование нефтяного бума для экономического развития согласовывалась с поддержанием внешней конкуренто- других секторов также уменьшало риск негативных эффектов гол способности и производительности инвестиций, а им, ландского синдрома. Более того, ориентация роста на малообес печенные слои населения резко отличается от тенденций, часто в свою очередь, помогали меры макроэкономической наблюдаемых в богатых природными ресурсами странах и характери политики, направленные на ограничение внутренних зующихся, например, направлением крупных поступлений дисбалансов. Реальный обменный курс удерживался от природных ресурсов на рискованные инвестиции.

Международный Валютный Фонд | Апрель 2013 ПерсПективы развития мировой экономики: надежды, реалии, риски годов нефтяной бум закончился, государство поддержи вало сдвиг в сторону обрабатывающей промышленно сти. Создавались стимулы для частных инвестиций и Рисунок 4.13. Опыт экономического роста роста экспорта за счет дерегулирования промышленно в Индонезии с 1960-х годов сти, а также за счет либерализации торговли, операций с капиталом и финансового рынка (рис. 4.13, панель 3).

Опыт Индонезии выделяется не только тем, что экономический рост в стране был В то же время рост в сельском хозяйстве поддержи чрезвычайно высоким на протяжении длительного периода времени, но и тем, что ей удалось вался усилиями по повышению сельскохозяйственной добиться структурного сдвига в экономике с биржевых товаров в пользу обрабатывающей промышленности. Благодаря направлению крупных поступлений от нефти на развитие производительности, в том числе за счет использова инфраструктуры и укрепление здравоохранения и образования, а также непрестанному ния высокоурожайных семян и расширенного примене вниманию, уделяемому развитию сельских районов и повышению производительности сельского хозяйства, стране также удалось добиться роста на более широкой основе. ния удобрений и орошения — так называемых техно логий зеленой революции. Высокие темпы роста в этот 1. Реальный ВВП на душу 2. Структура экономики период сопровождались резким снижением уровня бед населения (в процентах добавленной 4 500 (в долл. США 2005 года стоимости) ности и относительно низким неравенством доходов Реальная доля по паритету 4 000 природных ресурсов покупательной 30 (рис. 4.13, панель 4).

способности) 3 Росту также сопутствовала дисциплина в области 3 000 макроэкономической политики. Государство исполь зовало жесткие денежно-кредитные целевые показате 2 500 ли для снижения инфляции с трехзначных цифр в сере 2 дине 1960-х годов до менее 15 процентов к концу этого 1 500 Реальная доля десятилетия. Целевые показатели бюджета, принятые обрабатывающей 1 000 промышленности в конце 1970-х годов, вели к поддержанию государствен 500 ного долга на относительно низком уровне (рис. 4.13, 1960 70 80 90 2000 11 1960 70 80 90 2000 панель 5). Однако высокие темпы роста и макроэконо мическая стабильность скрывали некоторые неявные 45 3. Инвестиции и экспорт 4. Неравенство и бедность 70 110 дисбалансы в финансовом секторе и секторе предприя Численность бедных (в процентах ВВП) (в процентах 40 Реальные 100 42 тий, и в результате финансовое дерегулирование в усло населения;

инвестиции лев. шкала) 35 виях отсутствия надлежащего пруденциального регу (левая шкала) 90 лирования и надзора привело в 1980-х годах к началу 30 80 кредитного бума, сосредоточенного в секторе недвижи 70 36 мости (рис. 4.13, панель 6). Этот всплеск кредита фи нансировался за счет потоков краткосрочного капи 60 Неравенство доходов1 тала в условиях режима обменного курса с привязкой.

Реальный экспорт (коэфф. Джини;

50 10 (правая шкала) В 1998 году, когда по экономике страны ударили эф прав. шкала) 5 20 40 30 фекты цепной реакции из Таиланда, в Индонезии воз 1960 70 80 90 2000 11 1960 70 80 90 2000 ник банковский кризис и кризис платежного баланса.

Экономика снова начала расти в 2000 году благодаря 150 5. Долг 6. Кредит более надежной макроэкономической политике (в процентах ВВП) (в процентах ВВП) 60 и структурным реформам. Годовые темпы роста реаль Внешний долг ного ВВП на душу населения в 2000-х годах составляли в среднем 3 процента, и Индонезия сохраняла устой 90 чивость в течение всей Великой рецессии.

Мозамбик с 1990-х годов по настоящее время. Как Государственный это будет выглядеть, когда станет историей? долг 0 Опыт Мозамбика подчеркивает выгоды проведе 1960 70 80 90 2000 11 1960 70 80 90 2000 ния политики и мер, которые привлекают ПИИ для Источники: Abbas et al. (2010);

база данных МВФ «Международная финансовая статистика»;

база данных «Перспектив развития мировой экономики» МВФ 30Данное исследование опирается на работы: African Development (октябрь 2012 г.);

Lane and Milesi-Ferretti (2007) с обновлением до 2011 года;

Penn World Bank (2012);

Banco Portugus de Investimento (2012);

Batley (2005);

Table 7.1;

база данных Всемирного банка «Показатели мирового развития» (2012);

Brck (1997, 2006);



Pages:     | 1 |   ...   | 5 | 6 || 8 | 9 |   ...   | 11 |
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.