авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |   ...   | 9 |

«41792 ? Стратегии и проблемы расширения доступа Ашли Демиргюч-Кунт, Торстен Бек, Патрик Хонован ...»

-- [ Страница 6 ] --

Однако, по мере становления секторов микрофинансирования, как это про исходило в Бангладеш, Боливии и Уганде, организации в некоторых регио нах страны начинают конкурировать между собой, что имеет негативные последствия как для заемщиков (чрезмерная задолженность и кредиты на менее выгодных условиях), так и для кредиторов (ухудшение выплат по кредитам). Продуктивный обмен информацией между кредиторами — один из методов преодоления таких трудностей. Например, в уже описан ном примере из Гватемалы, Луото, Макинтош и Уидик (Luoto, McIntosh, and Wydick, 2007) подсчитали, что внедрение системы кредитной информации позволило организациям микрофинансирования улучшить кредитную оцен ку до такой степени, что безубыточные процентные ставки были снижены более чем на 2,5 процентного пункта.

21. Раджан (Rajan, 2006b) призывает «не убивать движение микрофинансирова ния добротой. Если мы хотим, чтобы оно стало не просто проходящим увле чением… оно должно пойти по понятному и несентиментальному пути до бавления ценности и зарабатывания денег. На этом пути лежит вероятность истинного и крупномасштабного спасения от бедности».

22. Обсуждение субсидий для организаций микрофинансирования см. также:

Armendriz de Aghion and Morduch (2005, chapter 9).

Роль государства в облегчении доступа Так как финансовый доступ существенно различается в разных странах и рас ширение доступа остается важной проблемой даже в самых передовых эко номиках, понятно, что в политической сфере сделать предстоит еще многое.

Недостаточно надеяться, что рынок справится сам. Сбои рыночного механиз ма, связанные с недостатком информации, отсутствием скоординированной деятельности и концентрации власти, означают, что любое правительство должно активно поддерживать, регулировать и иногда непосредственно вме шиваться в процесс предоставления финансовых услуг.

Однако не все государственные меры одинаково эффективны, а некоторые даже могут привести к обратным результатам. Сложные системные реакции могут сорвать реформы, даже проводимые с самыми лучшими Государственные меры необходимы намерениями, поэтому при раз для коррекции сбоев рыночного механизма, работке любых политических однако некоторые действия могут оказаться действий необходимо учитывать неэффективными или привести к обратным контекст. Не менее важны и во результатам.

просы управления: успех полити ческого курса может зависеть от качества институтов. Мероприятия, эффективные в крепкой институцио нальной среде, могут провалиться в других условиях. В то же время хорошо функционирующая финансовая система будет способствовать укреплению государственного управления.

В предыдущих главах уже обращались к отдельным вопросам, связанным с политикой. Здесь мы рассмотрим более широко роль, которую государство играет в улучшении доступа к финансам. Максимально возможное использова ние результатов формальных количественных исследований позволяет пролить Финансовые услуги для всех?

свет на некоторые из самых сложных противоречий. Воплощение политическо го курса требует, чтобы результаты исследований подкреплялись практическим опытом, обзор которого здесь не представлен. Тем не менее предлагаемый в этой главе анализ может стать основой надежных рекомендаций при опре делении политического курса. Трактовка неизбежно будет выборочной, однако даст представление о том, как подойти к решению проблемы.

Политические меры, проведение которых часто рекомендуют для лучшего развития финансового сектора (в том числе ведение правовой и информа ционной базы, необходимой для того, чтобы снизить стои Политические действия по улучшению мость услуг для крупных пред финансового доступа и финансового приятий, правительственных развития не всегда одни и те же.

организаций и богатых людей, а также улучшить инновацион ную емкость финансового сектора), также помогут улучшить доступ для тех, кто на данный момент плохо или вообще не охвачен финансовыми услугами.

Это помогает избежать многих компромиссных решений. Однако цели не всегда идеально пересекаются и совпадают. Пакет политических реформ для финансового сектора, в котором финансовому доступу не отдается явно го приоритета, будет диктовать иные решения, чем тот, в котором такой приоритет присутствует. Например, определенные пруденциальные меры, направленные на установление финансовой стабильности, могут ограничить степень банковского обслуживания мелких заемщиков. Если деятельность по созданию институциональной инфраструктуры будет сосредоточена на развитии финансового центра за рубежом для экспорта эффективных фи нансовых услуг, меньше внимания получит инфраструктура, необходимая для того, чтобы помочь внутренним финансовым посредникам охватить мел ких местных производителей. Благодаря реформе финансовой политики, при которой однозначно признается важность доступа, финансовое развитие будет способствовать построению всеохватывающей финансовой системы.

Отдавая приоритет политике доступа, важно осознать ограничения даже самой эффективной финансовой системы, поддерживаемой мощной информа ционной и контрактной инфра структурой. Не все потенциаль Важно ставить реальные цели.

ные заемщики кредитоспособны, и существует множество приме ров излишне мягкой кредитной политики, которая может отрицательно ска заться на благосостоянии государства. Действительно, регулирование деятель Глава 4. Роль государства в облегчении доступа ности банков в развивающихся странах по большей части направлено на то, чтобы по возможности избегать принятия убыточных решений по кредитам.

Также важно не подрывать рыночную дисциплину принятием таких мер (на пример, неправильно оцененным страхованием депозитов), которые могут лишить участников рынка стимулов к принятию риска. Доступ к другим фи нансовым услугам по мере развития экономики может стать практически по всеместным — действительно, положение о том, что каждый должен иметь право открыть счет у финансового посредника, упрочило позиции развитых экономик и, по сути, воплощено в жизнь в некоторых европейских странах.

Однако из-за фиксированных издержек предоставления услуг традиционным поставщикам финансовых услуг очень сложно выйти к потребителям, испы тывающим потребность только в крошечных платежных и сберегательных операциях или находящихся на отдаленных рынках. Со временем технологи ческие и организационные инновации преодолеют эти барьеры, а политика в отношении входа и другие регулирующие меры будут такими, чтобы случай но не блокировать подобные инновации. В более общих чертах сложность заключается в том, что политический курс должен помогать создавать необ ходимую инфраструктуру и поддерживать финансовую систему в таком со стоянии, чтобы сфера деятельности поставщиков услуг была как можно шире с учетом существующей инфраструктуры и без помех со стороны некоррект ного законодательства и политических решений или отсутствия согласован ности (Beck and de la Torre, 2007).

Эта глава начинается с описания некоторых общих вопросов развития рын ка, связанных с деятельностью по улучшению контрактной, информационной и других инфраструктур, необходимых для поддержки эффективных финан совых систем с большим охватом.

Особое внимание в ней уделяется Глава начинается с анализа институтов последним исследованиям, посвя и инфраструктуры, затем речь пойдет щенным вопросу о том, какие о посредниках, сложных вопросах из институциональных реформ государственной собственности необходимы в первую очередь.

и политической экономике.

Так, в странах с низкими дохода ми улучшение информационной инфраструктуры, вероятно, позволит быстрее получить положительные ре зультаты от более широкого финансового доступа, чем проведение правовых реформ. Но правовые реформы тоже важны, а кроме того, есть доказательства, что другие аспекты контроля за исполнением договора могут оказаться более значимыми для доступа, чем защита прав собственности.

Финансовые услуги для всех?

Затем речь пойдет о политических мерах, направленных на усиление спо собности рыночных посредников предоставлять финансовый доступ. В гла ве сделан обзор поддерживающих мер, которые обязательно должны быть приняты. Среди них и конкретные законодательные акты, которые ложат ся в основу платежных технологий на базе Интернета и мобильной связи, и меры, гарантирующая то, что политика, направленная на борьбу с отмы ванием денег, не будет препятствовать доступу домохозяйств к финансам, и регулирование тарифов рынка ценных бумаг, позволяющие выйти на рынок компаниям средних размеров.

Потом перейдем к нормативно-правовой базе. По большей части необхо димая структура финансового регулирования предназначена для того, чтобы стимулировать конкуренцию, борясь при этом с такими злоупотреблениями, как нечестное или хищническое кредитование. В частности, центром внимания станут перспективы конструктивной политики, улучшающей доступ, по сравне нию с обычным обратным эффектом от назначения нереалистичных предель ных ставок. Здесь же приводятся последние данные, свидетельствующие о том, что, хотя рыночная дисциплина может дополнять официальное регулирование, для полной эффективности нужна соответствующая политическая среда.

После этого поднимается неоднозначный вопрос о том, должно ли государ ство непосредственно заниматься вопросами расширения доступа, используя механизмы собственности или предоставляя субсидии поставщикам финансо вых услуг. В главе довольно подробно рассматриваются государственные схемы кредитных гарантий (причем показано, что некоторые из них столь же дороги, как и устаревшие программы государственного кредитования, а плюсы неоче видны, и что потенциальные структурные улучшения часто игнорируются).

Перед тем как перейти к заключению, обратимся к взаимосвязям между политикой и финансовым доступом. Реформа финансового сектора, направ ленная на расширение охвата, ставит немало политических проблем. При вилегированные классы в обществах с закрытым доступом в краткосрочной перспективе могут оказаться в проигрыше из-за реформ, которые откроют для всех слоев населения доступ к финансам и, следовательно, к большим экономическим возможностям.

Расширение доступа: важность долгосрочного институционального строительства Трудно оспорить тот факт, что способность поставщиков финансовых услуг охватить более широкие слои клиентов в высшей степени зависит от макро Глава 4. Роль государства в облегчении доступа экономической среды и общего состояния контрактной и информационной инфраструктуры.

Теоретические и эмпирические исследования подтвердили, что макроэко номическая нестабильность является важной преградой на пути к эффектив ным контрактам1. Финансово-бюджетные диспропорции в особенности соз дают высокую и неустойчивую инфляцию, из-за чего будущая Макроэкономическая стабильность может ценность денег часто становится стимулировать развитие финансового неопределенной (и сложной сектора, так же как и позитивная бизнес в хеджировании) как для постав среда, поддерживаемая правовыми щиков, так и для потребителей, институтами.

а долгосрочные финансовые кон тракты не заключаются. В неста бильных макроэкономических условиях домохозяйства не могут передать контроль над своими сбережениями на долгое время, а финансовые инсти туты, учитывая неопределенность финансирования, не стремятся брать на себя обязательства на короткий срок. Нерациональная макроэкономиче ская и финансово-бюджетная политика часто служит источником финансо вой нестабильности и предвестником кризиса, а также подавляет финансовые инновации, которые могли бы стимулировать доступ. В дополнение масштаб кредитов, получаемых свободными в тратах правительствами, часто вытес няет с рынка других заемщиков, в том числе (и особенно) небольшие фирмы.

Таким образом, открывается широкое поле для конструктивного госу дарственного регулирования и создания организационной инфраструктуры, которая способствует более широкому доступу к финансам. Особую значи мость получают меры, предназначенные не для решения проблем финансо вого сектора, а направленные на улучшение общей бизнес-среды, в которой функционируют финансовые институты (информационная, транспортная и энергетическая инфраструктура), а также на усиление безопасности.

Внимание, которое современные исследования уделяют значимости ин фраструктуры — «правилам игры» — с точки зрения экономического раз вития и роли, которую эта инфраструктура предположительно играет в фи нансовом развитии, указывает на то, что финансовые механизмы лежат в основе процессов, способствующих ускоренному экономическому разви тию. Но, каким образом это происходит, далеко не ясно (Beinhocker, 2006).

В связи с этим корректировка, улучшающая функционирование финансовой системы, должна рассматриваться как высокоэффективная стратегия эконо мического роста. Даже если утверждения, что финансовый сектор является Финансовые услуги для всех?

главным фактором экономического роста, были ошибочны и главным факто ром следует считать институциональную базу, особое внимание, уделяемое финансовым показателям, будет способствовать отбору институтов, стиму лирующих экономический рост.

Создание таких институтов — долгосрочный и сложный процесс, ключе вая роль в котором принадлежит государству. Именно государство является естественным (а во многих слу чаях и единственным) учредите Институциональное строительство — лем некоторых ключевых орга долгосрочный процесс.

низаций, которые рассматрива ются как основа основ правиль ной инфраструктуры: это эффективные и справедливые суды. Государство, вероятно, должно будет обеспечить некоторые или все необходимые реестры кредитной информации, залогов и прав собственности. Законодательные акты, которые определяют права и обязанности компаний, финансовых ор ганизаций и других участников финансового рынка, исключающие неопре деленность и неоднозначность в контрактах, являются важной частью фи нансовой инфраструктуры, которую обеспечивает государство. И прежде всего государство может расширить доступ за счет стимулирования строи тельства инфраструктуры, необходимой для развития рынка2.

Политику или советнику по политическим вопросам диапазон требуе мых институциональных реформ, а также задача по исполнению даже части их могут показаться непосильными. Что же станет приоритетом? И как наи лучшим образом преодолеть помехи на пути к проведению этих реформ? Это вопросы, на которые только начинают искать ответы.

В институциональном строительстве нет места освоению положительного опыта. Многое из того, что считается таким освоением, сводится к переносу моделей, успешно действующих в развитых экономиках, и не свидетельствует о том, что эти модели успешно действуют в других странах3. Однако из резуль татов последних исследований можно вынести важные уроки относительно приоритетов и вероятности удачи при проведении институциональных реформ.

Первая волна межстрановых исследований, посвященных праву и финан сам (La Porta et al., 1997, 1998), указала на значимость роли инфраструктуры в ускорении финансового проникновения и экономического роста, в том числе и расширения доступа к финансам4. Рассмотрим один аспект этого во проса: хотя многие согласятся, что для доступа важно обеспечить исполнение прав кредитора и инвестора, природа правовых систем, наиболее подходящих для финансового развития, вызывает большие разногласия. Так же как с во Глава 4. Роль государства в облегчении доступа просами финансового проникновения и другими агрегированными измере ниями финансового развития, возникает впечатление, что в странах общего права на пути к финансовому доступу намного меньше препят Правовые институты играют большую роль.

ствий, чем в странах континен тального права5. Но, возможно, дело не столько в происхождении правовой системы, сколько в степени адап тируемости правовых институтов, необходимой для того, чтобы контроль за исполнением контракта соответствовал меняющимся финансовым техно логиям. При анализе данных Всемирного исследования деловой среды Бек, Демиргюч-Кунт и Левин (Beck, Demirg-Kunt, and Levine, 2005) используют критерии юридической самостоятельности и адаптируемости, чтобы более детально изучить, влияет ли стиль действующего законодательства на доступ, как сообщается в этих исследованиях. Регрессии показывают, что фирмам в странах континентального права сложнее получить доступ к внешним фи нансам, чем фирмам в странах общего права, особенно в плане требований к обеспечению, получению долгосрочных кредитов, оформлении докумен тации и развития бюрократии. Основываясь на других показателях, авторы полагают, что причиной этих помех является скорее недостаток адаптируе мости правовых систем на основе континентального права, чем зависимость от политического давления6.

Есть основания утверждать, что самые важные для экономического роста институты — те, что надежно сдерживают дискредитацию государством прав частной собственности. Норт, Уоллис и Вайнгаст (North, Wallis, and Weingast, 2006) убедительно доказывают в своем амбициозном, хотя и не до конца про работанном и подкрепленном весомыми доказательствами труде, что наи более существенным отличием между типами организованных сообществ является отличие между обществами с открытым и ограниченным доступом к экономическим ресурсам. Исторический опыт показывает, что первые ока зались более успешными, особенно на современном этапе. Авторы полагают, что социальный порядок в обществе с открытым доступом поддерживает конкуренция, а не создание экономической ренты, а для конкуренции тре буется политическая система, которая не зависит от создания и удержания ренты для ограниченного круга лиц.

Этот тезис находит некоторое подтверждение в анализе межстрановых данных по различным аспектам национальной инфраструктуры, от которой зависит производительность финансового сектора. В частности, Акемоглу и Джонсон (Acemoglu and Johnson, 2005) тщательно изучили различные типы Финансовые услуги для всех?

институциональных переменных, которые по данным межстрановых иссле дований наиболее сильно влияют на развитие финансового сектора и эко номический рост в развиваю щихся странах. Они не делают Риск экспроприации может стать серьезной различия между теми правовы угрозой развитию финансового сектора.

ми и политическими института ми, которые главным образом обеспечивают исполнение договоров между экономическими субъектами, с одной стороны, и институтами, гарантирующим соблюдение прав частной собственности государством, — с другой. Обеспечение исполнения договоров предполагает четкое применение правовых мер и строгое следование закону при взыскании долгов. А обеспечение прав собственности включает меры конституционного сдерживания исполнительной власти и защиты от экс проприации. Все эти переменные прочно связаны с финансовым развитием и экономическим ростом (а также друг с другом).

Для того чтобы исключить возможную обратную связь или обратную причинность между экономическим ростом и деятельностью институтов, Акемоглу и Джонсон используют в качестве инструментов не только проис хождение правовой системы, но и уровень смертности колонистов7, делая неожиданный вывод о том, что происхождение правовой системы служит показателем только в отношении контрактных институтов, а уровень смерт ности среди поселенцев — в отношении институтов, связанных с правами частной собственности. Действительно, происхождение правовой системы близко коррелирует с результатами исследования в отношении качества су дов и функционирования судебной системы, но не с результатами анализа данных об официальной коррупции и предсказуемости законодательства, тогда как в отношении уровня смерти среди поселенцев верно обратное.

При использовании этих инструментов именно институты обеспечения прав частной собственности, а не контрактные институты оказываются тесно свя занными с проникновением банковской системы и ВВП на душу населения8.

Если принимать эконометрические выкладки Акемоглу и Джонсона бук вально, можно прийти к очевидным выводам: «грабительское государство»

представляет угрозу развитию финансового сектора (а следовательно, и эко номическому росту). Так что без институтов, защищающих частную собствен ность от государства, финансовый путь к экономическому процветанию будет крайне труден.

Гипотетический синтез этих результатов с данными о приспособляемости судебной системы, полученными Беком, Демиргюч-Кунтом и Левином (Beck, Глава 4. Роль государства в облегчении доступа Demirg-Kunt, and Levine, 2005), мог бы показать, что защита частной соб ственности от государства является ключевым фактором глубины развития финансовой системы, но для доступа важны более конкретные механизмы защиты соглашений между частными лицами9.

Природа колониального устройства в XIX в., конечно, не является един ственным определяющим фактором развития современных институтов в стра нах, которые прежде были колониями, но стойкое влияние этого фактора во многом определяет необходи мые институциональные ре Переход к открытому обществу формы. Однако отголоски исто действительно сложен.

рического наследия, связанные с тем, была ли страна переселен ческой колонией (и поселенцы чувствовали относительную независимость от государства) или сырьевой (и рассматривалась страной-колонизатором только как источник сырья), сказываются на экономике страны. Как подчер кивали Норт, Уоллис и Вайнгаст (North, Wallis, and Weingast, 2006), лишь не многим странам удалось успешно перейти от создающего ренту общества с ограниченным доступом к открытому обществу, где накопление частной собственности находится в относительной безопасности от экспроприации государством. Но исследователям еще далеко до полного понимания того фак та, как, когда и почему страны переходят от закрытого общества к открытому.

Но этот переход необходим.

В ожидании успешного завершения реформирования этих наиболее важ ных, но плохо поддающихся изменениям институтов, возможно, более легким и политически конструктивным выходом будет движение в других направ лениях. Например, в категории правовых институтов, поддержи Что получит приоритет вающих частные контракты, при институциональном строительстве?

Хейзелманн, Пистор и Виг (Haselmann, Pistor, and Vig, 2006) выделили те, которые прежде всего позволяют кредитору получить возме щение долга (например, институты, относящиеся к обеспечению кредита) и занятые в основном разрешением конфликтов между заявителями (такие как законы о банкротстве). Положив в основу анализа данные по странам Центральной и Восточной Европы, проводивших реформирование правовой системы после коллапса плановой экономики, авторы смогли показать, что банковское кредитование сильнее зависит от институтов, которые за нимаются индивидуальными претензиями, чем от тех, которые разрешают Финансовые услуги для всех?

конфликты между несколькими участниками10. Учитывая относительную сложность законов о банкротстве по сравнению с законами и процедурами, связанными с обеспечением, этот теоретический вывод, отвечающий прак тике, — хорошая новость для правительств, столкнувшихся с проблемами при проведении институциональных реформ11.

Хотя нет сомнений в том, что информационные инфраструктуры столь же незаменимы, как и правовые, и для финансового проникновения, и для до ступа;

пока не до конца понятно, какие из них будут наиболее важны для раз вивающихся стран.

В недавно опубликованной работе Дьянков, Маклиш и Шляйфер (Djankov, McLiesh, and Shleifer, 2007) обнаружили системные различия в относительной значимости этих двух измерений финансовой инфраструктуры Информационная инфраструктура кажется по отношению к росту потреби особенно важной для более бедных стран.

тельского кредитования. Беря за основу панель агрегированных данных по 129 странам за 25 лет, они утверждают, что права кредитора и су ществование кредитных реестров (как публичных, так и частных) связаны с более высоким показателем отношения глубины частного кредита к ВВП, уровень которого можно измерить или же оценить с точки зрения изменений.

Интересно, что права кредитора (особенно прочные в странах, унаследовавших систему общего права) имеют особую важность для сферы потребительского кредита в более богатых странах, тогда как информационная инфраструктура (в форме кредитных реестров) играет большую роль в более бедных странах.

Учитывая, что построить кредитные реестры и прочие элементы кредитной инфраструктуры в странах с низкими доходами, по-видимому, легче, чем до биться значимых улучшений в соблюдении прав кредитора, это открытие имеет огромную важность и практическую ценность.

Безусловно, у частного сектора есть свои методы, с помощью которых он может обойти плохо функционирующие институты. Де ла Торре и Шмуклер (de la Torre and Schmuckler, 2004) описывают, как контракты, за Частный сектор может адаптироваться ключенные в валюте США к слабым институтам.

(а не в местной валюте), неболь шие сроки выплат с плавающей кредитной ставкой и контракты под иностранной юрисдикцией становятся в развивающихся странах механизмами борьбы с системным риском, воз никающим в результате институциональных сбоев. Используя скрупулезно Глава 4. Роль государства в облегчении доступа собранные данные о процентных ставках, обеспечении кредита и срокам выплат почти по 60 000 крупных банковских кредитов в 21 стране, Цянь и Стрэн (Qian and Strahan, 2007) показали, как банки приспосабливаются к официальной коррупции и дефектным правам собственности, сокращая сроки платежей и увеличивая залог (это позволяет своевременно вмешаться и принять меры к возврату займов, выплаты по которым начинают выглядеть сомнительными). Эти выводы подтверждают идею о том, что, даже если глав ным институтом, нуждающемся в отладке, является защита прав собствен ности, режим залога выступает в роли заместителя. В этом случае обеспече ние исполнения договоров поможет финансовой системе обойти другие проблемные зоны. Цянь и Стрэн отмечают еще два интересных момента.

Там, где процессуальные издержки, связанные с взысканием залога, высоки, доля кредитов, выданных фирмам, не имеющим кредитного рейтинга (в том числе малым и средним), по большей части будет принадлежать местным банкам;

иностранные банки, вынужденные полагаться в основном на зало говое обеспечение, в этом случае остаются в стороне. Помимо того, только процентная ставка кредитов, взятых под обеспечение, выдаваемых фирмам, имеющим кредитным рейтинг, зависит от издержек, связанных с взыскани ем залога, — заемщики обычно не требуют возмещения в судебном порядке с фирм, не имеющих кредитного рейтинга.

Различия в результативности правовых систем могут повлиять и на струк туру кредитования. Хейзелман и Вахтель (Haselmann and Wachtel, 2006) показали, что банки в переходных экономиках, руководство которых до веряют правовой системе страны, предоставляют больше кредитов малому и среднему бизнесу и выдают больше ипотечных кредитов, но дают меньше кредитов потребителям, крупным предприятиям и государству. В Бразилии банки выдавали зарплатные кредиты, выплаты по которым вычитались не посредственно из заработной платы заемщика, по значительно более низ ким ставкам, чем обычные потребительские кредиты, которые подчинялись медленным и неэффективным процедурам возврата в рамках бразильской правовой системы (Costa and de Mello, 2006).

Эти открытия служат прекрасной иллюстрацией того факта, что, сталки ваясь с ограничениями и недостатками финансовой среды, посредники мо гут не только приспосабливаться, но и обходить их12. Возможно, это объяснит, почему результаты некоторых реформ разочаровывают. В литературе часто, особенно после работы Эрнандо де Сото (Hernado de Soto), отмечают, что, учитывая значимость залога и тот факт, что права собственности на землю могут рассматриваться как лучший из доступных заемщику залогов, эффек Финансовые услуги для всех?

тивные программы оформления права собственности на землю должны стать хорошим методом улучшения доступа к кредиту. Однако при изучении кон кретных примеров оформления титула на землю в отдельных странах, опи санных, например, Панде и Удри (Pande and Udry, 2006), оказа Чтобы одни реформы оказали заметное лось, что эффект был ничтожным влияние на доступ, могут понадобиться и статистически несуществен другие реформы.

ным. Очевидно, в этих случаях кредиторы смогли обойти про блему отсутствия земли в качестве обеспечения кредита или изъятие земли было невозможным, несмотря на право собственности, либо совокупное влияние других препятствий на функционирование кредитного рынка было слишком сильным. В любом случае в этих примерах единственная реформа оформления прав собственности не давала эффекта, описанного в литера туре. Так что порой нужен полный набор политических реформ13.

Еще одним примером обходного пути, выбранного государством для улуч шения функционирования кредитного рынка, служит внедрение в Индии в 1990-х гг. ускоренного механизма обеспечения выполнения кредитных договоров. Как показал Визариа (Visaria, 2006), новая процедура шла в об ход недействующих судебных процедур и привела к значительному росту возврата кредита. Более того, процентные ставки по кредитам, выданным после внедрения нового механизма, были на 1–2 процентных пункта ниже из-за композиционных изменений в портфелях банков. Визариа пришел к этому выводу в ходе эконометрического исследования, в котором смог вос пользоваться тем фактом, что под эту процедуру подпадали только кредитные контракты стоимостью выше 1 млн рупий (и получил, таким образом, срез данных по фирмам для анализа) и что политическое сопротивление и судеб ные запреты не позволили внедрить новый институт во всех штатах Индии (что дало вариативность по времени и по штатам и позволило использовать критерий «различия-в-различиях», описанный в примере 2.1)14.

Примеры конкретных стратегий по улучшению доступа к финансам Несмотря на свою незаменимость в деле расширения и углубления финан совых систем, широкое институциональное строительство является долго срочным процессом. Государство может получить дополнительные результа ты в кратко- или среднесрочной перспективе, если предпримет действия, Глава 4. Роль государства в облегчении доступа направленные на стимулирование финансового рынка и увеличение доступа.

Помимо общей правовой структуры и ее защиты, важной проблемой будет и то, в какой степени выполне ние договора в финансовой Стратегии, улучшающие доступ к финансам, сфере должно поддерживаться дополняют долгосрочный процесс конкретными правовыми огра институционального строительства.

ничениями и разъяснениями.

Следовательно, принятие реше ния о том, будет ли более надежная поддержка оказываться определенным типам финансовых контрактов или финансовому бизнесу в целом, тоже ста новится важной проблемой. В мире прослеживается тенденция значительно увеличить степень, в которой закон определяется статутом, а не юридиче ским прецедентом, в таких областях как бухгалтерский учет, банковское дело, рынок ценных бумаг, паевые фонды, лизинг, платежи и т. д. Действительно, опыт специалистов-практиков в развивающихся странах показал, что многие финансовые контракты просто невозможно заключить при отсутствии адек ватного, четко сформулированного закона, который давал бы гарантию, что контракт будет иметь судебную защиту. Однако не исключено, что регу лирование примет формы, резко ограничивающие доступ к финансам (две сферы приложения — пруденциальное регулирование и борьба с отмывани ем денег — рассматриваются ниже).

Некоторые меры по стимулированию деятельности финансового рынка не представляют сложности с политической точки зрения, а их введение огра ничено только возможностями государства. К таковым относятся внедрение законодательных, налоговых и других норм, необходимых для конкретных финансовых инструментов и институтов, таких как лизинг и факторинг, осо бенно необходимым малым и средним предприятиям. Если налоговые меха низмы будут не слишком свободными, улучшения не заставят себя ждать15.

Повышение финансовой грамотности тоже полезно, если уровень издержек будет низким. Способность физических лиц и предприятий с выгодой для себя пользоваться доступными финансовыми услугами (и избегать ловушек) за висит в какой-то степени от адекватного финансового образования. Дру гие меры могут вызвать больше разногласий, поскольку они либо требуют выбора между улучшением доступа и другими признанными общественно политическими целями, либо с их введением улучшение доступа неочевидно.

Как описывалось ранее, кредитные реестры, посредством которых кре диторы обмениваются информацией о выполнении клиентами обязательств по кредитам, являются общепринятым методом, который улучшает возмож Финансовые услуги для всех?

ность заявить о хорошей кредитной репутации заемщика. Подобные реестры созданы и в частном, и в государственном секторе многих стран (Miller, 2003).

Но даже там, где пользование и владение реестрами осталось Кредитные реестры содействуют улучшению в частных руках, государство ак доступа к финансам за счет создания тивно поддерживает их ведение.

хорошей кредитной истории, но при этом Однако, учитывая, что законы исключают заемщиков с высоким риском.

о неприкосновенности частной жизни могут серьезно ограни чить обмен информацией, структура кредитных реестров крайне важна.

Обмен информацией укрепляет конкурентную среду на кредитном рынке.

Но банки, занимающие прочные позиции на рынке, не слишком заинтере сованы в обмене позитивной информацией, поскольку это усилит конкурент ное давление со стороны новых участников рынка. Поэтому государство может законодательно ввести правило обязательного обмена информаци ей — напрямую или через лицензированных посредников. Скажем, такая мера, как присвоение каждому гражданину национального идентификаци онного номера, может значительно улучшить легкость и эффективность функционирования кредитной информации по отношению к индивидуаль ным или микрофинансовым заемщикам.

Утверждают, что у кредитных реестров есть свои недостатки. Более полная информация дает кредиторам необходимую уверенность для расширения клиентской базы, а также позволяет им определять и отсеивать рискован ных заемщиков, которые могли бы получить кредит в условиях меньшей информированности. В таком случае улучшение доступа будет неравномер ным и может привести к тому, что некоторым группам будет вновь отказано в доступе. Доказательством существования такого эффекта служит рынок «домашнего кредита» в Соединенных Штатах, где модернизированные си стемы информации и оценка заемщиков привели к тому, что основные ипо течные кредиторы отказались работать с некоторыми округами16. Конечно, число проигравших невелико по сравнению с количеством выигравших, а кроме того, проигравшие, скорее всего, будут менее кредитоспособны (U. K. Competition Commission 2006).

Но невольно возник вопроc: не подорвет ли степень обязательного об мена кредитной информацией прибыльность партнерского кредитования, не помешает ли это кредиторам вкладывать средства в такие партнерства и не ухудшится ли доступ (Semenova, 2006)? Ошибки и злоупотребления в ве дении кредитных историй могут стать губительными для заемщика. Норма Глава 4. Роль государства в облегчении доступа тивные акты должны ограждать от таких ошибок и гарантировать, что сбор и обмен кредитной информацией не превратится в несанкционированное вмешательство в частную жизнь заемщика. Даже введение национальных идентификационных номеров в некоторых странах вызывало возражения со стороны борцов за гражданские права.

Огромную важность имеет также снижение затрат и повышение вероят ности, что залог гарантированно будет изъят в случае банкротства. В Бразилии, например, препятствия в законо дательстве и правоприменении, Сложности с изыманием залога могут с которыми сталкиваются креди привести к более высоким процентным торы при попытках изъять соб ставкам и ухудшению доступа.

ственность, сделали ипотечные ставки слишком высокими для бедных (Kumar, 2005). Услуга жилищного ипотечного кредитования не полу чила широкого распространения и доступна в основном для лиц с высокими доходами, хотя все больше экспериментов проводится в сфере жилищного микрокредитования. Обычно требуются конкретные законодательные и дру гие политические меры, чтобы поддержать изменения в этой области. Сегод ня специалисты поднимают вопрос о введении специальных мер по стимули рованию рынка ипотечных ценных бумаг, которые помогут увеличить пред ложение и продлить сроки выплат ипотечных кредитов (Chiquier, Hassler, and Lea, 2004). Безусловно, деятельность по улучшению жилищных условий вы ходит за рамки проблем финансирования жилищного строительства17.

Введение технологий, использующих Интернет (электронные финансы) и сотовую связь (м-финансы), могут стать мощным средством увеличения до ступа (Porteous, 2006)18. Однако правовая неопределенность мо Законодательство должно учитывать новые жет помешать принятию новых технологии, в том числе и м-финансы.

технологий. Государство должно постоянно совершенствовать за конодательство не только для того, чтобы гарантировать договаривающимся сторонам четкое выполнение их намерений, но и для того, чтобы не блокиро вать инновации. Несмотря на то что большинство технических проблем ка жутся легкоразрешимыми и потенциальный рынок велик, в странах с низки ми доходами большее число людей имеет мобильные телефоны, чем электри чество в домах, — м-финансирование не спешит набирать обороты. Первый крупный успех м-финансы одержали на Филиппинах, где две компании при влекли в общей сложности 4 млн потребителей. Южная Африка также была Финансовые услуги для всех?

в числе лидеров м-финансирования, ее примеру последовали Республика Кон го, Кения и Замбия, демонстрируя способность этой технологии решать про блему высоких издержек, которые отсекают потребителей с низкими доходами в странах с относительной слабой инфраструктурой.

Но, когда дело дошло до разработки стратегии внедрения м-финансов, воз никли проблемы. Модернизация законодательства, которое даст участникам рынка (особенно продавцам) легальную защиту разнообразных электронных транзакций, — процесс слишком сложный и дорогой для стран с низкими доходами. Продавцам пришлось действовать наудачу, чтобы выйти на этот рынок. Существует и вопрос нормативных преград к выходу на рынок.

С технической и финансовой точек зрения телефонные компании смогут обеспечить платежные сервисы небольшого масштаба, при этом нет необ ходимости прибегать к услугам лицензированного банка. Однако законо дательство может требовать, чтобы такие услуги предоставлялись только банками (как в Южной Африке), и в этом случае рентабельность услуги будет основным препятствием к выходу на рынок (Porteous, 2006)19. Противопо ложным примером служит Кения, где режим регулирования более открыт для инициатив телефонных компаний, и относительно быстрое признание потребителей способствует продвижению инновации.

Любая платежная система может повлечь за собой риски отмывания де нег и финансирования терроризма, что потенциально оправдывает введение жестких законов по борьбе с этим явлением. Однако законы могут стать барьером для нормального функционирования м-финансовых структур, даже если анализ покажет, что такой риск нехарактерен для м-финансовых услуг20.

Еще больше разногласий вызывает структура нормативно-правовой базы рынка ценных бумаг. Хотя основные принципы были приняты Международ ной организацией комиссий по ценным бумагам, воплощение Следует найти баланс между доступом их в жизнь происходит с разной и формальной защитой инвесторов степенью формальности. Боль при регулировании рынка ценных бумаг.

ший уровень формальности оз начает более высокие фиксиро ванные издержки на достижение и удержание позиций на фондовом рынке, что в результате приводит к вытеснению с рынка более мелких эмитентов.

Для моделей с низкой степенью формальности, таких как Лондонская биржа альтернативных инвестиций, уверенность в том, что эмитенты удовлетво ряют соответствующим принципам, сильно зависит от репутации посредни ков, известных как «уполномоченные консультанты». Из-за своей низкой Глава 4. Роль государства в облегчении доступа стоимости модель привлекает большое число эмитентов, но подвергается критике за недостаточную защиту инвесторов. Систематических исследова ний вопроса не проводилось, однако практики утверждают, что при условии снижения первоначальных издержек этот метод может дать значительные преимущества в виде улучшенного доступа для эмитентов среднего масштаба, особенно в странах с низкими доходами (Grose and Friedman, 2006)21.

Меры по стимулированию конкуренции и укреплению стабильности В литературе часто обращаются к вопросам стимулирования конкуренции между финансовыми посредникам, пруденциальным нормативам и контро лю, а также вопросам защиты малоимущих от хищнического кредитования;

здесь мы можем упомянуть лишь о немногих работах. Читателю следует помнить, что не всегда можно точно сказать, применим ли опыт развитых экономик к развивающимся странам. Например, многочисленные депозит ные страховые схемы, которые напрямую перенесены из передовых эко номических моделей, плохо приспособлены к обстоятельствам принявших их развивающихся стран. Это ведет к чрезмерному риску для банков и общей нестабильности (Demirg-Kunt and Kane, 2002). Регулятивные институты, возникшие в условиях развитых стран, не должны бездумно переноситься в совершенно иные политические и институциональные условия большин ства развивающихся стран22.

Роль конкуренции в улучшении доступа уже обсуждалась в главе 2. От ветственные за разработку стратегии лица, решившие стимулировать рост конкуренции, часто могут ис пользовать ограниченный набор Ограниченный диапазон эффективных эффективных инструментов, осо инструментов для поощрения конкуренции бенно на небольших низкодоход включает, в частности, регулирующие меры.

ных рынках. Либеральная вход ная политика по отношению к солидным поставщикам услуг может оказаться полезной, но недостаточной.

Прозрачность ценообразования и обязательный обмен кредитной информа цией могут помочь так же, как и правила сетевого доступа и операционной совместимости сетей в розничной платежной системе, однако и они могут быть недостаточно эффективными.

Из-за традиционно высоких удельных издержек главные банки большин ства стран не торопятся поставлять продукты, приспособленные к нуждам Финансовые услуги для всех?

малообеспеченных домохозяйств, несмотря на то, что, занимая доминиру ющее положение на рынке, они получают все выгоды. Все больше и больше развитых экономик внедряют позитивные регулирующие меры, которые за ставляют финансовых посредников создавать продукты, доступные для мало имущих23. Характеристики такого продукта можно вывести из требований, которые указывают в опросах граждане, не прибегающие к услугам банков;

к их числу относятся низкая стоимость банковских операций и риск потерять контроль над своими финансами. Полезными могут оказаться и такие про дукты, как банковские счета, позволяющие осуществлять недорогие транзак ции скромных размеров и снабженные механизмами, которые не позволят малообеспеченным пользователям допустить перерасход средств на счете24.

Там, где потребители с низкими доходами представляют собой часть при быльного банковского рынка, власти могут настоять на принятии подобных мер, не опасаясь ухода банков с рынка. В развивающихся странах все может идти по-другому. Не так давно в Южной Африке поставщики финансовых услуг добровольно (хотя и после скрытой угрозы со стороны законодателя) приняли устав финансового сектора, в который вошла схема базового бан ковского счета.

В более общих словах, как было описано в главе 2, меры по стимулиро ванию конкуренции в банковском секторе помогают ограничить проявле ния потенциально губительной для доступа к финансам рыночной власти.

Под давлением конкуренции действующие институты волей-неволей обратят внимание на клиентов, ранее не охваченных финансовыми услугами, и уве личат темп принятия технологий, улучшающих доступ к финансам25.

Та же конкуренция, которая способствует улучшению доступа к финансам, может привести к резкому росту незаконного кредитования, если не будет надлежащей нормативной и контрольной базы. Правила финансового рынка представляют собой постоянно усложняющийся набор пруденци Пруденциальное регулирование и контроль альных нормативов, налагаемых могут уменьшить риск банковских кризисов, на банки, минимизирующих однако слишком большие дискреционные риск дорогостоящих банковских полномочия регуляторов банковской неудач. Кредитное сжатие, кото системы могут оказаться губительными.

рое часто ассоциируется с систем ными банковским кризисами, ударяет по бедным так же, как и по богатым (иногда даже сильнее), но бедные более уязвимы к убыткам (Honohan, 2005a;

Halac and Schmukler, 2004). Таким образом, цель финансовой стабильности во многом совпадает с целью финан Глава 4. Роль государства в облегчении доступа сового доступа, хотя некоторые меры, направленные на усиление стабиль ности, потенциально могут ограничить доступ (см. пример 4.1)26.

В настоящее время еще обсуждают, какой стиль пруденциального регу лирования показывает наилучшие результаты как в обеспечении стабиль ности, так и в предупреждении потенциальных побочных эффектов, среди которых замедление развития финансового сектора и возникновение условий для коррупции.

Барт, Каприо и Левин (Barth, Caprio, and Levine, 2006) подошли к этому вопросу с позиций банка. Они собрали подробную информацию о полно мочиях и поведении органов контроля над банковской деятельностью более чем в 150 странах за 1997 и 2001 гг., пытаясь найти причинные связи между стилем управления и работой банковских систем в разных странах. Используя регрессивный анализ, связывающий параметры стиля управления в стране с финансовым доступом и другими экономическими результатами на уров не отдельных фирм, авторы пришли к заключению, что слишком большая зависимость от дискреционных полномочий, которые служат для поддер жания безопасности, надежности и эффективности банковской системы, может быть ошибкой. Анализируя те же данные, Бек, Демиргюч-Кунт и Ле вин (2006, рис. 4.1) обнаружили, что страны, в которых органам контроля над банковской сферой даны наибольшие полномочия, как правило, чаще жалуются на коррумпированность банковских властей, которая препятствует росту бизнеса27.

По мнению Барта, Каприо и Левина, для того чтобы банки способствовали росту социального благосостояния, стране нужны адекватные политические институты, под давлением которых власти разработают политику, нацелен ную на рост общественного благосостояния, а не личных состояний чинов ников или банкиров. Анализ показывает, что мощным и часто незаслуженно забытым методом усиления стабильности банковской сферы, одновремен но улучшающим охват, может стать предоставление крупным участникам частного рынка полномочий или наложение на них обязанностей проводить собственные комплексные проверки либо мониторинг банков (например, чтобы гарантировать обнародование информации). Это относится не только к развитым экономикам. Потенциал рыночной дисциплины даже в странах с низкими доходами часто недооценивается (Caprio and Honohan, 2004). Важ но обеспечить независимость банковских надзорных органов от политиче ской сферы и от самих поднадзорных организаций, обязав их отчитываться перед обществом. Хотя, учитывая политические и институциональные тра диции, эту задачу порой выполнить нелегко. Во многих странах, особенно Финансовые услуги для всех?

Пример 4.1 Базель II и доступ Следуя примеру руководителей крупнейших промышленно развитых стран, приняв ших новое соглашение по минимальным требованиям к капиталу для внешнетор говых банков и новым надзорным практикам, правительственные органы разных стран, ведающие банковской системой, проводят работу по аналогичному пере смотру банковского регулирования. Новое соглашение, известное как Базель II, позволяющее увязать регулирование капитала с внутренними процедурами, усили вает как управление рисками, так и внешний контроль. Несмотря на технические недочеты и вероятность увеличения риска в некоторых обстоятельствах, подход Базеля II к требуемому объему капитала стал причиной технологического прорыва в сфере измерения рисков. Можно привести множество доводов в пользу научного подхода к управлению рисками, поддерживаемого базельским процессом и потен циально улучшающем доступ для кредитоспособных заемщиков.

Однако принятие Базеля II в развивающихся странах может привести к ограни чению доступа к финансам. Прежде всего вес риска международного банковского кредитования в развивающихся странах может увеличиться, особенно в период экономических трудностей, что может способствовать кредитному сжатию на вну треннем рынке, в результате чего первым делом пострадают фирмы-заемщики (Ferri, Liu, and Majnoni, 2001).

Были высказаны опасения, что иностранные банки, не желающие нести расходы на создание многочисленных отчетов в соответствие с различными нормативными требованиями, могут оказать давление на регулирующие органы с целью приня тия в развивающихся странах такой системы, для которой прогрессивные методы измерения риска Базеля II будут преждевременными (Honohan, 2001). Если такое случится, то вырастут издержки по соблюдению нормативов у местных банков, из менятся критерии оценки риска для заемщиков, может пострадать доступ. К тому же из-за неспособности в полной мере учесть потенциал портфеля кредитов малого и среднего бизнеса для объединения рисков соблюдение базельских принципов сделает невозможным использование более полной информации о распределе нии рисков, с тем чтобы повысить конкурентоспособность кредитования малого и среднего бизнеса (Adasme, Majnoni, and Uribe, 2006).


в странах общего права, надзорные органы несут ответственность за все свои действия, даже совершенные без злого умысла, что делает их участниками необоснованных судебных тяжб. Может быть, поэтому во многих странах не торопятся дать регулирующим органам банковской системы ту же сте пень независимости вкупе с ответственностью, что и центральным банкам (Quintyn, Ramirez and Taylor, 2007).

Пруденциальные меры важны не только на банковском или системном уровне, но и на уровне заемщика. Как обсуждалось в главе 3, когда речь идет о кредитовании бедных слоев населения, больше не всегда означает лучше.

Очень бедные люди, особенно пострадавшие от негативных потрясений, имеющие проблемы со здоровьем или столкнувшиеся с природными ката клизмами, могут легко попасть в ситуацию, когда у них не будет возмож Глава 4. Роль государства в облегчении доступа Рис. 4.1 Принципы регулирования и коррупция в сфере кредитования а в кредитовании Коррупция –2 –1 0 1 Частный надзор б в кредитовании Коррупция –3 –2 –1 0 Официальный надзор Источник: Beck, Demirg-Kunt, and Levine (2006).

Примечание: Диаграмма показывает зависимость между финансовыми препятствиями, вызванными коррупцией, по данным фирм и (а) уровнем частного надзора и (б) уровнем надзорных полномочий.

ности погасить накопившийся долг, что скажется на их благосостоянии. Чаще всего такое происходит непреднамеренно, однако иногда это может быть результатом недобросовестного поведения кредиторов, использующих не вежество заемщиков, чтобы заманить их в ловушку стреми Политические меры ограничивают тельно растущих платежей.

хищническое кредитование.

Подход, при котором вся от ветственность лежит на покупа теле, предполагает, что заемщики знают обо всех плюсах и минусах кредитно го соглашения, а также способны к рациональному принятию решений. Это, безусловно, не относится к маргинальным группам, хотя в развивающихся странах такие группы могут быть довольно большими28. Таким заемщикам Финансовые услуги для всех?

необходима надежная защита от негуманного, вымогательского или хищни ческого поведения кредиторов. Защита уязвимых слоев населения от взятия необдуманных кредитов и работа с несостоятельными должниками давно считается задачей общественной политики, но даже в развитых экономиках не выдвинуто ни одного предложения, получившего всеобщее одобрение.

Политические действия по разрешению подобных ситуаций вполне могут оказаться за пределами технических возможностей правительств многих развивающихся стран29.

Все еще широко используется такой традиционный подход, как предель ные процентные ставки (метод, направленный против ростовщичества), хотя сейчас все чаще заявляют о его неэффективности во мно Использование предельных процентных гом из-за того, что непрозрач ставок редко бывает действенной мерой ные структуры издержек могут и может привести к обратному эффекту.

привести к значительному удо рожанию кредита по сравнению с объявленной ставкой. Недобросовестные кредиторы используют такой прием, как «психологическое ценообразование». Они рекламируют низкие процентные ставки, зная, что этим привлекут наивных и дезорганизован ных заемщиков, не осознающих, что их поведение предсказуемо и что об щая стоимость кредита неизбежно будет намного выше, когда будут учтены штрафы за просроченные платежи и другие начисления. Однако в тех слу чаях, когда власти смогут обнаруживать эти дополнительные платежи и ограничить аппетиты кредиторов, низкие потолки процентных ставок, безусловно, будут сопровождаться ужесточением условий кредитования.

Это приведет к исключению малообеспеченных домохозяйств, которые могли бы оказаться кредитоспособными даже при условии высоких про центных ставок, которые могли покрыть издержки по обработке кредитов.

В итоге, несмотря на то что в большинстве развитых стран существуют предельные ставки ссудного процента, они были либо ослаблены, либо от менены (Policis, 2004;

Helms and Reille, 2004;

Goodwin-Groen, 2007). Огра ничения на предельные ставки существуют во многих развивающихся стра нах, и тот факт, что они сдерживают распространение кредитования офи циальными и полуофициальными посредниками, является общепризнан ным. Мусульманство ввело запрет, называющийся «риба», на участие в лю бых финансовых операциях, связанных с получением или уплатой процен тов, поэтому банки исламских стран практикуют альтернативное кредито вание (пример 4.2).

Глава 4. Роль государства в облегчении доступа Пример 4.2 Финансовые инструменты, отвечающие законам шариата Религиозные убеждения могут привести к некоторому подобию самоисключения.

Для того чтобы обеспечить выполнение финансовых и инвестиционных потребно стей мусульман, чьи убеждения и этические нормы не позволяют им пользоваться традиционными финансовыми инструментами, в последние годы возникла и посто янно развивается отрасль финансовых инструментов, отвечающих законам шариата.

Эти инструменты должны быть рассмотрены и одобрены правоведами с точки зре ния их соответствия законам ислама. К запрещенным финансовым инструментам относятся те, которые позволяют взимать проценты (риба);

связаны с неопределен ностью в финансовых операциях (гарар), азартными играми (майсир) или запре щенными (харам) финансовыми действиями. Эксперты нашли способ, с помощью которого основные финансовые требования современных экономических систем (в их числе такафул — страхование) могут быть выполнены с соблюдением всех предписаний Корана. Действительно, целью инновационного процесса в финансо вой инженерии по законам шариата, совпадающей с традиционными финансами, является удовлетворение потребностей предприятия параллельно с объединением риска и переносом его туда, где с ним легче справиться (Jaumdally, 1999;

Obaidullah, 2005). Например, стремительно растет общемировой спрос на сукук — вид ислам ских облигаций, которых популяризирует Малайзия. К тому же многие мусульма не занимаются развитием благотворительных фондов (кард аль-хасан) с нулевой рентабельностью, чтобы помочь удовлетворить финансовые потребности бедного населения.

За счет того, что лицензированным или контролируемым кредиторам раз решается превысить базовые уровни предельных процентных ставок, разви тые юрисдикции легитимируют высокопроцентное кредитование, а не обре кают его на нелегальное существование30. Подобное лицензирование должно сопровождаться законами о защите прав потребителя, которые будут обес печивать прозрачность платежей и следить, чтобы кредиты не выдавались тем, кто не в состоянии оплачивать услуги31. Этот подход используется даже в Южной Африке, он может найти более широкое применение в других раз вивающихся странах, хотя его эффективность зависит от того, способны ли лицензирующие органы обеспечить добросовестность кредитования. Однако даже развитые страны испытывают сложности с соблюдением требований прозрачности, а в условиях поголовной неграмотности проверить правиль ность информации, предоставленной заемщику, практически нереально. Так что это решение не подходит многим странам с низкими доходами.

Недавно проведенный сравнительный анализ потребительского кредито вания в трех крупнейших экономиках Европейского союза отмечает ради кальные различия в философии управления и приводит к выводу о серьезных последствиях в отношении масштаба и природы рынка потребительского Финансовые услуги для всех?

кредитования для лиц с низкими и средними доходами. Хотя подробный эконометрический анализ еще не был проведен, более жесткие нормы про центных ставок (и другие правила для кредиторов) во Франции и Германии могли существенно повлиять на ограничение диапазона и доступность ле гально предоставляемого кредита в Великобритании и могут быть связаны с более частыми случаями излишней задолженности (Policis, 2006). Доля заемщиков, отказавшихся погашать долги по дорогостоящим кредитным картам, гораздо выше в тех штатах США, где существуют законы о ростов щичестве, чем в штатах, где таких законов нет. Это указывает на отсутствие более подходящих источников кредита для заемщиков с низкими доходами (Policis, 2004).

Даже в Великобритании, где законы о ростовщичестве отменены, мно гие люди, оказавшиеся в трудных обстоятельствах, не могут легально полу чить кредит. А когда они обращаются к нелегальным кредиторам, то пла тят в среднем в три раза больше, чем средняя ставка легального кредита, и обычно оказываются объектом агрессивного взимания долга и кредитных злоупотреблений. Подобные законы во Франции и Германии, вероятно, стали причиной того, что количество обездоленных, которые берут кредиты на не легальном рынке, в этих странах больше, чем в Великобритании. Если это верно, то получается, что такие законы в действительности не дают защиту, а лишают ее (Policis, 2006).

Причиной чрезмерной задолженности может стать как неудачное стече ние обстоятельств, так и недобросовестное поведение кредиторов. В послед нем случае первейшей задачей будет помощь заемщику в разра Законы о банкротстве должны учитывать ботке действенного плана ре моральный риск.

структуризации долга. В некото рых странах существуют форма лизованные схемы банкротства и управления имуществом частных лиц.

При формировании политики в отношении избыточной задолженности нельзя забывать о вероятном ее воздействии на функционирование кредит ного рынка. Необходимо учитывать угрозу недобросовестного поведения, ограниченные возможности судов или коллегий по банкротству и дорого стоящие процедуры решения вопросов с долгами бедного населения, в сум марном исчислении очень небольшими.

Политика кредитного предложения для малообеспеченных домохозяйств должна обеспечивать прозрачность контрактов и ценообразования и ответ ственность кредитора, а также предусматривать меры по облегчению реструк Глава 4. Роль государства в облегчении доступа туризации долга для лиц, имеющих излишнюю задолженность. Необходимо использовать многочисленные административные ресурсы для внедрения и выполнения данных политических принципов, причем затраты должны быть учтены еще при разработке стратегии.


Вмешательство государства в рыночную экономику Если доступ к финансовым услугам является мощным инструментом сни жения бедности, как утверждают, то можно найти доводы в пользу субси дирования. Однако субсидирование фиксированных издержек должно будет быть оправданно по отношению к спросу на государственные Вмешательство посредством налогов средства. Как обсуждалось в гла- и субсидий может служить политическим ве 3, вопрос субсидирования целям.

финансовых услуг получает ши рокое освещение при обсужде нии микрофинансирования. Издержки субсидирования малоимущих кли ентов, особенно при невозможности определить целевую группу, а также риск подрыва инноваций, которые могли бы увеличивать доступ на посто янной основе, — лишь две из обсуждаемых проблем. Фискальные издерж ки кредитных субсидий могут оказаться слишком высокими, причем часто гораздо выше прогнозируемых (см., например: Adams, Graham, and von Pischke, 1984;

Micco, Panizza, and Yaez, 200732).

Весьма сомнительна эффективность попыток властей улучшить уровень кредитования малого и среднего бизнеса и изменить структуру выплат по кредитам для малых и средних предприятий (Caprio and Demirg-Kunt, 1997;

Beeck and Demirg-Kunt, 2006). Серьезной проблемой стало полити ческое искажение целевых кредитных программ. Иногда в результате таких схем значительные суммы кредитов перенаправлялись политическим сто ронникам, отмечалась и политизация мелкомасштабного кредитования.

Легко понять причину таких действий: пролонгирование небольших кре дитов представляет собой идеальный политический инструмент с явными преимуществами и непрозрачными расходами. Это особенно очевидно, когда кредиторами выступают банки, находящиеся в собственности государства, о чем пойдет речь ниже. Но даже там, где нет проблемы политизированно сти, попытки перенаправления кредитов малообеспеченным группам часто дают негативный эффект33.

Финансовые услуги для всех?

Возможно, наиболее часто обсуждаемым политическим вмешательством такого рода был принятый в 1977 г. в Индии закон, ограничивающий фили альную политику. Согласно этому закону банки, пожелавшие открыть до полнительные отделения в городах, обязаны были сначала открыть допол нительные отделения в отдаленных районах. Сельские регионы выиграли от появления дополнительных банковских отделений, хотя процесс все же был связан с некоторыми затратами (пример 4.3). Подобная схема может рассматриваться как неявная самофинансируемая комбинация налога и суб сидий, однако сложно судить о том, было ли налоговое бремя тяжелее для бан ков или городских жителей.

Легкость, с какой можно было получать прибыль в финансовом секто ре, стала причиной появления разного вида налогов и квазиналогов на де ятельность финансовых учреждений. Не меньшую важность имеют высокие и беспроцентные нормы обязательных резервов, а также налогообложение финансовых операций. Деформации, вызванные этими мерами, иногда были очень серьезными, особенно при высоком уровне инфляции. Следует всегда принимать во внимание возможное негативное воздействие подобных мер на охват финансовых систем (Honohan, 2003).

Несмотря на несколько удачных примеров вмешательства, роль государства как поставщика финансовых услуг, которую должен играть рынок, обычно вызывает проблемы. Неудачный опыт государственных банков Вмешательство государства путем в расширении доступа или сниже использования услуг принадлежащих нии бедности не позволяет реко ему посредников не привело к хорошим мендовать этот инструмент в кре результатам, поскольку при выдаче кредитов дитной сфере. Скорее наоборот:

они руководствовались политическими есть свидетельства, что банки, интересами.

принадлежащие государству, как правило, при выдаче кредита руководствуются нефинансовыми критериями (по знакомству, политические соображения и т. д.), особенно в период выборов. Это было ярко продемон стрировано детальным анализом статистики банковского кредитования, вы полненным Коулом (Cole, 2004), Денчем (Din, 2005) и Хвайа и Мианом (Khwaja and Mian, 2005), результаты которого лишь подтвердили распростра ненное мнение.

В частности, Коул показал, что в период выборов государственные банки в индийских штатах наращивали объемы сельскохозяйственного кредитова ния в регионах, где предвыборная борьба была особенно острой. Учитывая Глава 4. Роль государства в облегчении доступа Пример 4.3 Филиальная политика в сельских районах Индии В 1977 г. Резервный банк Индии вынес постановление, действовавшее по 1990 г., которое гласило, что любой коммерческий банк может открыть новое отделение на территории, где уже есть банковские отделения, только после того, как он откроет четыре отделения на территориях, не имеющих банковских отделений. Этот закон был частью социальной банковской программы, направленной на расширение до ступа к финансовым услугам в сельских регионах. Заключительный анализ этой политики (Burgess and Pande, 2005) показал, что она оказала ощутимое влияние на расширение доступа к финансам. Правило 1:4 стало связующим ограничением для банков и вместе с регулируемой пропорцией суммы кредитов к депозитам в раз мере 60% привело к расширению филиальной сети и росту сельскохозяйственных кредитов в штатах с меньшей плотностью банковских сетей (даже после коррекции по прочим характеристикам, которые могли вызвать филиальную и кредитную экс пансию). Приведем одно интересное наблюдение: в то время как открытие большого числа банковских отделений было связано со стремительным сокращением бед ности в штате в период до и после действия закона, эта корреляция отсутствовала в период его действия — с 1977 по 1990 г. Это наблюдение, устойчивое по отно шению к другим политическим мерам, введенным в тот же период, говорит о том, что доступность банковского отделения снижает уровень бедности, даже если это отделение было открыто только для реализации политической стратегии. Результа ты регрессии показывают, что филиальная экспансия в сельских районах в период действия закона может объяснить 60%-ное снижение бедности за эти годы благо даря росту предприятий, занимающихся несельскохозяйственной деятельностью, которая приносит более высокие прибыли, чем сельское хозяйство. Но главным образом благодаря развитию незарегистрированной или неофициальной производ ственной деятельности. Однако был и негатив: коммерческие банки несли крупные убытки, объяснявшиеся субсидированными процентными ставками и высокими кредитными потерями, что в долгосрочной перспективе вело к большим пробле мам для сферы кредитования. К сожалению, у многих правительств нет «пряника»

в виде банковского лицензирования на таких динамичных рынках, как крупные индийские города, который мог бы компенсировать «кнут» обязательного открытия сельских филиалов.

опыт прошлых лет, когда государство аннулировало долги банкам, заемщики не только с радостью брали кредиты, но и, возможно, предполагали, что им не придется их выплачивать, если они окажутся в бедственном положении34.

Денч, опираясь на данные по 22 странам, показал, что рост числа кредитов, выдаваемых государственными банками непосредственно перед выборами, характерен не только для Индии, но и для других развивающихся стран35.

На уровне индивидуального кредитования Хвайа и Миан, используя дан ные по Пакистану, пришли к выводу, что политически активные заемщики могли получать у государственных банков более крупные и более дешевые кредиты и не выполняли обязательств по ним гораздо чаще, чем другие за емщики (рис. 4.2)36. Несмотря на то что не все государственные банки по Финансовые услуги для всех?

Рис. 4.2 Размер кредитов, выданных банками Пакистана Просроченные политические кредиты государственных банков Просроченные неполитические кредиты государственных банков Работающие политические кредиты государственных банков Работающие неполитические кредиты государственных банков Кредиты негосударственных банков 0 50 100 150 200 Коэффициент Источник: На основе Khwaja and Mian (2005).

Примечание: Более крупные кредиты, обусловленные политическими интересами, не выплачиваются чаще, чем никак не связанные с политикой, но именно первые скорее будут выданы государственными банками. Для негосударственных банков серьезной корреляции между отношением к политике и размером кредита не прослеживалось.

казывали плохие результаты (Levi Yeyati, Micco, and Panizza, 2006), благодаря этим и другим доказательствам легко понять, почему многие страны пред почли передать крупные государственные банки в частные руки, в том числе и иностранным собственникам37.

Опыт с предоставлением услуги депозита был более неоднозначным. По чтовые банковские услуги и поддерживаемые государством сберегательные банки рассматриваются как по ставщики депозитарных услуг К лучшим результатам приводит поддержка группам с низкими доходами.

государством сбережений и платежей.

Разветвленная сеть почтовых от делений и агентств превращает их в предпочтительный инструмент для предоставления основных платежных и сберегательных продуктов в более удаленных регионах. Почтовый банк Японии и российский Сбербанк (ранее — Сберегательный банк) вошли в чис ло крупнейших розничных финансовых организаций в мире. Действительно, во Франции право на банковский счет реализуется главным образом через почтовую сберегательную систему. Принимая во внимание невозвратную Глава 4. Роль государства в облегчении доступа природу издержек почтовой инфраструктуры, банковские услуги могут быть предложены по себестоимости, а это означает значительно более низкие из держки при выполнении небольших транзакций малообеспеченных клиентов (World Bank, 2006b).

В то же время существует множество примеров почтовых банков со слабой финансовой структурой, поскольку между ними и почтовым отделением нет четкого разделения по правовой базе и бухгалтерской отчет ности. Предварительные межстрановые данные по преградам к доступу по казывают, что, несмотря на недвусмысленные распоряжения по расширению охвата, полученные государственными банками, в банковских системах, где доминируют государственные банки, отделений и банкоматов намного меньше. Клиенты таких систем на самом деле меньше платят за услуги, од нако они получают услуги более низкого качества (Beck, Demirg-Kunt, and Martinez Peria, 2007a, b).

Некоторые государственные банки, превращенные в финансовые инсти туты или банки развития, имеющие конкретное общественное предназначе ние, которое заключается в предоставлении долгосрочных кредитов с целью экономического развития определенных регионов или секторов. Хотя этим банкам настойчиво рекомендуют придерживаться коммерческих принципов, насколько это возможно, сложность задачи заставила многих пересмотреть модель ведения бизнеса. Несколько наиболее передовых институтов развития отошли от кредитования и превратились в поставщиков более сложных финансовых услуг. Накопленный ими опыт, готовность и способность браться за проекты, отвечающие их общественной миссии, — несмотря на длительный начальный убыточный этап, — позволили этим институтам по Финансовые институты развития могли бы знакомить развивающиеся стра принести больше пользы, занимаясь ны с различными финансовыми распространением знаний и опыта, продуктами и рынками. Практи а не кредитованием.

чески не связанные с кредитными рисками, эти услуги менее под вержены политическим диверсиям. К тому же, выступая как государственно частное партнерства, финансовые институты развития могут помочь преодо леть координационные сбои, отсутствие стимулов для «первопроходцев» и пре пятствия к размещению и распределению рисков.

Иллюстрацией могут служить три примера из опыта Мексики. Первый — электронное обслуживание реверсивного факторинга, разработанное Nan, государственным банком развития, которое позволяет мелким поставщикам использовать дебиторскую задолженность своих крупных кредитоспособных Финансовые услуги для всех?

покупателей, чтобы получить финансирование оборотного капитала (Klapper, 2006). Второй пример — электронная платформа, внедренная BANSEFI, еще од ной государственной организацией, с целью помочь неформальным и полу официальным финансовым посредникам снизить операционные издержки посредством централизации работы операционного отдела. И наконец, FIRA, государственный финансовый институт развития, перепрофилированный в ин вестиционный банк, занимавшийся разработкой довольно сложных по струк туре финансовых продуктов. Цель этих продуктов — согласование кредит ных рисков с моделями коммуникаций между финансовыми посредниками и участниками каналов поставок различных отраслей и производств (De la Torre, Gozzi, and Schmuckler, 2007). С учетом долгосрочного капитала частный сектор мог бы воспользоваться любой из успешных инициатив. Действитель но, правительство Мексики рассматривает приватизацию как составляющую некоторых из этих начинаний. И они с пользой сыграли роль катализатора в запуске отдельных финансовых услуг в Мексике.

Оценка вмешательства Все чаще признается необходимость тщательной оценки прямого вмешатель ства, предпринятого с целью поддержания доступа. Такая оценка включает в себя как минимум три потенциально важных измерения.

Первое: чтобы определить экономическую эффективность вмешатель ства и оптимизацию этого решения и контрольных структур относи тельно лучших образцов мирового опыта, необходима аудиторская про верка, включающая понятные и эффективные процедуры измерения полученных и желаемых результатов38.

Второе: необходимо оценить воздействие этой схемы на бенефициа ров. При этом недостаточно лишь сравнить положение бенефициаров до и после вмешательства, как показывает пример финансируемой пра вительством кредитной программы по сокращению бедности в Китае (Chen, Mu, and Ravallion, 2006). После того как исследователи провели коррекцию по предвзятости отбора для программы, нацеленной на бед ные домохозяйства, и возможным побочным эффектам на соседние деревни, не вошедшим в программу, они не нашли какого-либо долго срочного влияния программы, разве что изменились доходы бедных, но относительно хорошо образованных участников.

Как было отмечено в главе 3, нередко лучшей методикой служит ран домизированная оценка39. Эта методика требует учета не только опы Глава 4. Роль государства в облегчении доступа та участников программы, но и опыта контрольной группы;

причем участники контрольной группы должны быть отобраны с особой тща тельностью, чтобы получить уверенность в том, что они исключены из программы не из-за особенностей ее организации. К сожалению, большинство контрольных групп формируются только после запуска программы, а это усложняет оценку.

Третье: должны быть учтены эффекты «общего равновесия», или си стемные эффекты, особенно для крупномасштабных программ. Они особенно сложно поддаются оценке, поскольку касаются как участни ков, так и тех, кто не принимает участия в программе, и могут быть выражены слабо. Например, считается, что прямое предоставление услуг по цене ниже себестоимости может негативно повлиять на спо собность или мотивацию частных поставщиков взять на себя расходы по разработке конкурирующих услуг. Это особенно важно в тех случа ях, когда нет гарантии, что государственное вмешательство или суб сидии прекратятся по истечении определенного срока. Проблемы го сударственного управления могут не только подорвать эффективность программы, но негативно отразиться на экономике в целом. Именно в этот момент особую важность приобретают концептуальное понима ние потенциальных процессов и правильное использование методов для устранения предвзятости выбора и ошибок переменных.

Хотя стремление к улучшению продуктовой корзины или возможности по лучения образования для бедных не вызывает разногласий, когда рассматри вается как глобальная цель, ближайшие задачи политического вмешательства по улучшению финансового доступа нуждаются в более точном определении.

Прямое политическое вмешательство имеет шанс на успех только в том слу чае, если будет уделено внимание четырем аспектам:

ясность и логическая связность задач;

структура управления, не допускающая искажения поставленных целей;

контроль над агентскими издержками, особенно кредитным риском, связанным с негативным отбором и моральным риском;

адекватные технические и административные механизмы.

Пример прямого вмешательства: схема кредитных гарантий В этом разделе мы рассматриваем один из видов прямого вмешательства — гарантии кредита, предоставленные государством. Для большей части про Финансовые услуги для всех?

блем, возникающих при создании схем кредитных гарантий, можно найти эк виваленты в других типах прямых вмешательств. Таким образом, подробное описание гарантий кредита поможет сделать выводы в отношении широкого диапазона политических инициатив40.

Поскольку программы прямого и целевого кредитования в последнее время теряют свою популярность, излюбленным механизмом прямого вмешательства для активных участников рынка кредитования малого и среднего бизнеса стали кредиты, частично гарантированные государ ством. Как утверждает Грин (Green, 2003), почти в 100 странах существует более 2000 таких схем41. Таким образом, больше чем в половине всех стран мира — и почти во всех развитых странах — существует форма схема кре дитных гарантий, обычно направленная на какой-либо сектор или катего рию фирм, которые, как считается, недостаточно хорошо обслуживаются частным сектором. Как правило, эти гарантийные программы направлены на большую доступность кредита для организаций малого и среднего биз неса и иногда фокусируются на конкретных секторах, регионах или группах собственников либо на молодых или новых технологических компаниях (или же на фирмах, оказавшихся на грани банкротства). Зачастую при этом ставятся задачи использования субсидий, инноваций и роста производи тельности.

Однако эти тенденции отражают больше неудачный опыт других форм вмешательств, чем сколько-либо существенные доказательства того, что фи нансируемые государством схемы кредитных гарантий работают. Действи тельно, хотя и предлагаются новые схемы кредитных гарантий, страны с наи более крупными и довольно давно действующими гарантийными схемами в последнее время сокращают или кардинально пересматривают эти про граммы.

Безусловно, гарантии кредита присутствуют и на частных финансовых рынках, где нет явно выраженной государственной поддержки. Они появля ются, как правило, по следующим причинам: во-первых, из-за дифференци рованной информации, т. е. когда с кредитоспособностью заемщика хорошо капитализированный поручитель знаком лучше, чем кредитор;

во-вторых, как средство распределения и диверсификации рисков;

а в-третьих, в каче стве регулятивного арбитража, т. е. когда фирма предоставляет гарантию, благодаря которой кредитор может привести недостаточно обеспеченный кредит в соответствие с нормативными требованиями или другими прави тельственными программами или практиками и традициями финансовой индустрии в отношении оценки риска.

Глава 4. Роль государства в облегчении доступа Государственное участие в кредитных гарантиях часто обосновывается тем, что предприятия малого и среднего бизнеса обычно не могут предоста вить достаточное обеспечение кредита, как того требуют банки.

Оценка социальных пособий и затрат Учитывая, что финансовые рын на субсидии.



Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |   ...   | 9 |
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.