авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |   ...   | 9 |

«Международный консорциум «Электронный университет» Московский государственный университет экономики, статистики и информатики Евразийский открытый ...»

-- [ Страница 6 ] --

Как известно, спрос на деньги тесно увязан с уровнем производ ства ВНП. Желающий купить часть ВНП, созданного в ФРГ, предпоч тет иметь на руках евро независимо от страны проживания. То есть спрос на евро есть спрос на право покупки части ВНП Германии. Этот спрос должен быть пропорционален ВНП данной страны независимо от места происхождения спроса. Однако для понимания природы ва лютного курса недостаточно просто указать на связь уровня ВНП и спроса на валюту. Главная задача заключается в выявлении связи ме жду различными валютами. Очевидно, что эта связь наблюдается, прежде всего в сфере международной торговли и ценообразования.

Поэтому обратимся к наиболее известной гипотезе, формулирующей первый фактор формирования валютных курсов:

1. Паритет покупательной способности валют Мировая экономика Согласно данной теории, товары-субституты в международ ной торговле должны иметь во всех странах одинаковые цены, ис численные в одной и той же валюте. Это должно проявляться в дол госрочном периоде, достаточном для приведения экономики в со стояние равновесия после длительных потрясений. Предположение о том, что международная торговля сглаживает разницу в тенденци ях движения цен основных товаров привело к гипотезе паритета по купательной способности. Эта теория связала цены в национальной валюте с валютными курсами. Теоретически такой паритет, как со отношение национальных уровней цен в двух странах или группе стран, существует. Его можно даже оценить количественно, сопоста вив цены представительных массивов товаров и услуг в разных странах («потребительские корзины»).

Формула валютного курса согласно теории паритета покупа тельной способности следующая:

Z = Р / Р 1, где Z – валютный курс иностранной валюты;

Р – уровень цен в рассматриваемой стране;

P 1 – уровень цен в стране иностранной валюты.

Например, предположим, цена «потребительской корзины» в США – 4000 долл., в ЕС – 6000 евро. Тогда курс евро: Z = 4000 долл.:

6000 евро = 0,67 долл./ евро.

В краткосрочном периоде (несколько лет) динамика внутрен них цен и валютных курсов не соответствовали друг другу. Напри мер, между 1974 и 1977 гг. отношение потребительских цен в США/Великобритании (Р) снизилось на 30% из-за высоких темпов инфляции в Великобритании. Согласно теории следовало ожидать 30%-го падения фунта. И он действительно упал на 32% – с 2,50 до 1,70 долл. Но с 1977 г. закон паритета покупательной способности не соответствовал ценовым тенденциям. Уровень ежегодной инфляции в Великобритании постоянно превышал на 2% инфляцию в США.

Согласно теории, долларовая цена фунта должна была падать на 2% в год. Но с 1977 по 1980 гг. фунт повысился на 40% (с 1,70 до 2,38 долл). С 1980 по 1985 гг. он упал на 54% (с 2,38 до 1,10 долл.) – значительно ниже уровня, рассчитанного по этой теории для 1985 г.

(около 1,4 долл.) на базе 1973 г. Таким образом, для понимания при чин формирования и колебаний валютных курсов теория паритета покупательной способности полезна в долгосрочном аспекте. Для Валютные отношения в мировой экономике объяснения краткосрочных тенденций необходимо принимать во внимание и ряд других факторов.

К таковым относятся:

2. Изменение реального дохода Предположим, реальный доход в США увеличился на 10% больше, чем это произошло бы в обычных условиях. Например, это случилось после обнаружения и начала разработки новых нефтяных и газовых месторождений на севере Аляски. Дополни тельные продажи нефти и газа стимулировали бы новый спрос на доллары. Согласно количественной теории денег, 10%-ый рост национального дохода страны в результате новых продаж товаров ведет к 10%-му росту спроса на доллары для совершения сделок.

На рис. 20 показано изменение спроса на доллары на валютном рынке (цифры условные).

На графике спрос на доллары повысился с 100 до 110 от обще го объема рублевой массы в точке В. Но этот спрос не может быть удовлетворен, поскольку денежная масса США по-прежнему состав ляет 100 единиц. В результате возникает ажиотаж вокруг долларов.

Стоимость 1 долл. растет с 27 до 30 руб. в точке С. Повыше ние валютного курса приблизительно равно увеличению реально го дохода.

Валютный курс, рублей за 1 доллар 100 110 Относительный размер денежной массы (рублей на доллар) Рис. 20. Сдвиги в спросе на деньги Мировая экономика Но национальный доход не является независимой составляю щей, которая может сама по себе меняться. То, что влияет на нацио нальный доход, влияет и на валютный курс. В примере с месторож дениями нефти и газа реальный национальный доход возрос из-за фактора, лежащего на стороне предложения. Но допустим, что ре альный национальный доход США вырос в результате дополни тельных расходов правительства или изменения совокупного спроса.

Такого рода изменения могут не повлиять на курс доллара. Более того, курс доллара может снизиться, если американские потребите ли будут покупать больше иностранных товаров. Наращивание им порта может привести к обесценению национальной валюты, так как вырастет спрос на иностранную валюту.

3. Изменения в потребительских предпочтениях Изменения потребительских предпочтений могут изменить спрос или предложение иностранной валюты, а следовательно, и валютные курсы. Например, если японские телевизоры становятся более привлекательными для американских покупателей, то они, покупая больше телевизоров, поставят больше долларов на валют ные рынки, и курс доллара снизится (иены, соответственно, возрас тет). Наоборот, если американские товары станут более популярны в Японии, курс доллара по отношению к иене возрастет.

4. Различия процентных ставок Валютные курсы весьма чувствительны к изменениям про центных ставок. Более высокие ставки, например, в США, по срав нению с Германией, при прочих равных условиях делают доллар более привлекательным для инвесторов, желающих поместить свои активы на долларовый депозит. На валютном рынке возрастает спрос на доллары и курс доллара повышается. При понижении про центных ставок в США, наоборот, возникает тенденция к пониже нию курса доллара.

Анализируя влияние процентных ставок на валютный курс, необходимо учитывать, что данная закономерность справедлива для реального, а не номинального уровня процента.

Rr =RN – Р, где Rr – реальный уровень процента;

RN – номинальный уровень процента;

Р – процентное изменение цен.

5. Ожидания, связанные с будущими изменениями валютных курсов Предположим, что экономика США:

а) станет расти быстрее, чем японская;

Валютные отношения в мировой экономике б) столкнется с более высокой инфляцией, чем Япония;

в) будет иметь более низкие реальные процентные ставки, чем Япония.

Эти прогнозы позволяют ожидать, что в будущем курс долла ра снизится, а курс иены возрастет. Следовательно, держатели дол ларов попытаются перевести их в иены. Это повысит спрос на иены и понизит курс доллара.

6. Изменения денежной массы в стране Замедление темпов роста денежной массы в стране означает относительное сокращение предложения национальной валюты на валютных рынках (например, денежная масса в долларах в США снизилась). В результате курс доллара должен повыситься, причем в долгосрочном периоде, допустим 10%-е снижение денежной массы должно привести к 10%-му росту курса данной валюты.

7. Торговый баланс страны Пассивный торговый баланс показывает, что страна больше покупает за границей, чем продает. Следовательно, на валютном рынке со стороны участников торговых операций растет предложе ние национальной валюты и растет спрос на иностранную. А это ведет к падению курса национальной валюты. При активном торго вом балансе страна обеспечивает приток иностранной валюты.

Растущее предложение иностранной валюты, по сравнению с национальной, ведет к росту курса национальной валюты.

Весьма существенно, что колебания валютных курсов влияют на эффективность экспорта и импорта. Падение курса националь ной валюты делает более выгодным экспорт и менее выгодным им порт. И наоборот: рост курса национальной валюты снижает эф фективность экспорта, но делает более выгодным импорт.

Пример: При падении курса рубля за месяц с 27 до 30 руб. за долл. США (на 10%) российский экспортер нефти получит рубле вую выручку на 10% больше, чем месяц назад. А импортер вынуж ден будет заплатить в рублях на 10% больше, чтобы купить доллары и рассчитаться за поставленные товары.

Таким образом, колебания валютных курсов, влияя на эффек тивность экспортно-импортных операций, ведут к изменениям со стояния торгового баланса страны: падение курса и национальной валюты способствует возникновению активного торгового баланса, рост курса национальной валюты – пассивного торгового баланса.

Как видим, на формирование валютного курса влияют факторы, действующие в разном направлении. Поэтому основу современного Мировая экономика валютного курса образует не какая-то конкретная ценность или соот ношение ценностей, а целый комплекс курсообразующих факторов.

Но важно то, что эти факторы проявляют себя через спрос и предложе ние на валютном рынке. Это позволяет, во-первых, в какой-то мере прогнозировать динамику валютных курсов, а во-вторых, влиять на их формирование посредством мер экономической политики. Валютная политика – одна из самых сложных, гибких и важных составляющих экономической политики. На практике любая страна не может допус тить неконтролируемых изменений курса своей валюты. Поэтому все страны в той или иной мере, различными способами осуществляют регулирование валютного курса. Многие страны осуществляют регу лирование валютного курса методом «управляемого плавания». (Сего дня этот режим используют более 60 государств).

Политика управляемого плавания включает:

1. «Валютные интервенции» Центрального банка стране с целью корректировки динамики валютного курса. Она представляет собой продажу или покупку на открытом рынке иностранной валюты для сглаживания краткосрочных значительных колеба ний. Колебания нередко провоцируются спекулятивными опе рациями. Например, в «черный вторник» 11 октября 1994 г. в России курс рубля упал по отношению к доллару на 900 рублей (почти за 20%). Спрос на доллары значительно превысил их предложение. На следующий день Центральный банк России, «выбросив» на рынок большую сумму долларов, вернул рынок доллара на предшествующий падению уровень равновесия.

2. Денежно-кредитную политику. При ужесточении денежно кредитной политики ограничивается рост денежной массы, а значит, относительно сокращается предложение националь ной валюты. Соответственно, это ведет к повышению курса.

3.7. Этапы развития мировой валютной системы Мировая валютная система капитализма как упорядоченная система международных валютных отношений существует немно гим более 100 лет. За этот период можно выделить 3 отчетливые сис темы валютных отношений: Золотой стандарт (Парижско-генуэзская система), золото-девизный стандарт (Бреттон-вудская система) и со временная Ямайская валютная система.

Валютные отношения в мировой экономике Первая мировая валютная система стихийно сформировалась в XIX веке на базе золотого монометаллизма, т.е. обеспечения нацио нальной валюты золотыми запасами казначейства. Юридически она была оформлена межгосударственным соглашением на Парижской конференции в 1867 г., которое признало золото единственной формой мировых денег. Впоследствии другие развитые страны того времени постепенно отказывались от валютного дуализма (обеспечения валюты и золотом и серебром) и вступали в парижское соглашение. Последней это сделала Россия усилиями великого государственного деятеля того времени, министра финансов С.Ю. Витте в 1895–1897 гг.

Парижская валютная система базировалась на следующих принципах:

каждая валюта имеет золотое содержание, т.е. валютная еди ница приравнивается к определенному весовому количеству золота;

в соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их золотые паритеты, т.е. валютные курсы, взаимные цены валют;

сложился режим свободно плавающих курсов валют с учетом рыночного спроса и предложения, но в пределах золотых точек.

Если рыночный курс золотых монет отклонялся от паритета, ос нованного на их золотом содержании, то должники предпочита ли расплачиваться по международным обязательствам золотом, а не иностранными валютами. Золотые точки равны паритету национальной валюты с добавлением или за вычетом транс портных и страховых расходов, вызванных перевозкой золота.

Пределы колебаний коммерческого валютного курса в рамках золотых точек составляли около 0,1% от паритета. В 1914 году курс английского фунта колебался между 25, 195 и 25, 245 фран цузских франка при паритете 25,22 франка.

Идея стопроцентного покрытия является основополагающим элементом денежной системы, основанной на золотом стандарте (табл. 3).

Таблица Баланс Центрального банка при золотом стандарте Активы Пассивы Золото Банкноты Мировая экономика Приведенный баланс по ряду элементов отличается от баланса современных центральных банков. Как видим, в нем нет банковских депозитов, банк не хранит государственных облигаций, все ино странные активы имеют форму золота, а не иностранной валюты.

Золотой стандарт был самой простой и самой эффективной валютной системой в истории мировой экономики как это признаёт большинство современных экономистов. Он обеспечивал автомати ческую конвертируемость валют на основе их золотого паритета, долгосрочное равновесие платежного баланса на основе перелива золота от стран с пассивным сальдо к странам с активным сальдо платежного баланса. Золотой стандарт упрощал международные расчеты и обеспечивал валютную стабильность. Не случайно эпоха золотого стандарта называют еще золотым веком мировой экономи ки. На этот период приходится наивысший темп роста мировой экономики. Многие страны за пару десятилетий удвоили свой про мышленный потенциал и уровень жизни населения. В 90- е годы века наблюдался невиданный экономический промышленный подъем в странах парижского соглашения, в том числе и в России, превратившейся из сугубо аграрной в индустриально-аграрную страну. Особенно благоприятно золотой стандарт воздействовал на мировую торговлю, которая возросла в 10 раз с 1850 по 1913 гг.

Разрушение системы золотого стандарта было вызвано двумя причинами. Объективная причина заключалась в том, что темпы эко номического развития стали опережать физические объемы золото добычи. Кроме того, жесткая привязка валютного курса к золотому паритету ограничивала возможности кредитно-денежного регулиро вания экономики, которое особенно понадобилось к 1914 году с нача лом Первой Мировой войны. В этом заключалась субъективная при чина отмены золотого стандарта. С началом войны правительства воюющих стран были вынуждены начать инфляционное финанси рование военных расходов. За этим последовало снижение золотого содержания национальной валюты и остановка конвертируемости валют. К концу войны состояние мировой валютной системы можно было назвать не только кризисом, но и хаосом.

Для преодоления кризисных явлений правительства основных стран мира собрались на Генуэзскую конференцию 1922 года, на которой были воссозданы принципы валютных отношений, осно ванных на размене банковских билетов на золото. Второй этап сис темы золотого стандарта просуществовал совсем немного (1922– 36 гг.) и носил крайне неустойчивый характер, поэтому некоторые авторы и учебные пособия вообще не упоминают таковой.

Валютные отношения в мировой экономике В 1922–28 годах наступила относительная валютная стабили зация, которая была взорвана мировым кризисом 1929–33 гг. Меха низм разрушения Генуэзской системы разворачивался следующим образом.

«Великая депрессия», начавшаяся осенью 1929 года с краха на Нью-йоркской фондовой бирже, вызвала обвальное падение цен и разорение многих акционерных обществ. Сопутствующий крах бан ков вызвал обесценение валют прежде всего в странах, обременен ных контрибуционными внешними платежами в результате пора жения в Первой Мировой войне: Австрии, Венгрии, Германии. Бан кротства крупнейших банков этих стран вызвал массированный отток иностранного капитала, за счет которого данные государства балансировали свои платежные балансы в период валютной ста бильности. В 1931 году Германия и Венгрия вынуждены были пре кратить платежи иностранцам по всем видам государственных и частных долгов и ввести валютные ограничения. Несмотря на по мощь Германии со стороны США, Англии и Франции, которая была обставлена последней страной-кредитором политическими уступ ками со стороны Германии, совокупный отток капитала только за первое полугодие 1931 г. – 3,5 млрд. марок -намного превзошел по мощь от Банка международных расчетов (прообраз современного МВФ) и консорциума американских банков – 630 млн. марок. (Уди вительно, насколько германский валютный кризис 1931 года напоминает российский кризис 67 лет спустя в 1998 году. Тот же массовый отток иностранного капитала за короткий период менее года, тот же торг с мировыми кредиторами в целях стабилизации национальной валюты, тот же дефолт по внешним обязательствам с сопутствующим ограни чением конвертируемости валюты, и даже календарные даты начала кри зиса расположились близко – июль в Германии и август в России).

После Германии лихорадка спекулятивного оттока капитала перекинулась на Англию. Понижение курса фунта стерлингов бри танское правительство стало использовать в качестве средства по вышения конкурентоспособности своих товаров. В 1933 году США вынуждены были также вступить на путь понижения курса доллара и прекратить размен банковских билетов на золотые монеты. Кроме того, законом 30 января 1934 (в рамках прославившейся в истории программы «Нового курса» президента Ф.Д. Рузвельта) всё золото в США было национализировано (да-да, это не опечатка, все физиче ские и юридические лица обязаны были сдать государству золото в Мировая экономика монетах и слитках, превышающего сумму в 100 долл.), и золотое со держание доллара было снижено до 59% предыдущего паритета.

В 1933 г. несколько крупнейших европейских государств (Франция, Италия, Польша, Голландия, Бельгия, Швейцария) обра зовали т.н. «золотой блок» или систему золото-слиткового стандарта, при которой имеется свободный размен банковских билетов на зо лотые слитки и свободный вывоз золота. Однако общая неустойчи вость мировой экономики вынудила почти все эти страны выйти из соглашения по свободе вывоза золота за границу и обеспечения та ким образом устойчивости национальной валюты в 1934-36 гг. К концу 30-х гг. только США и Швейцария сохранили весьма услов ные варианты золото-слиткового стандарта. Со вступлением во Вто рую мировую войну во всех странах были введены валютные огра ничения, конвертируемость полностью нарушилась и валютный курс утратил активную роль в экономических отношениях.

Разработка проекта новой мировой валютной системы нача лась ещё в годы войны (в апреле 1943 г.), т.к. страны опасались по трясений, подобных валютному кризису после первой мировой войны и в 30-х годах. Разработкой руководили корифей экономиче ской науки Дж. М. Кейнс (Великобритания) и чиновник министер ства финансов США Г.Д. Уайт. На валютно-финансовой конферен ции ООН в маленьком американском городке Бреттон-Вудс в 1944 г.

были установлены правила организации мировой торговли, валют ных, кредитных и финансовых отношений и оформлена вторая по счету т.н. Бреттон-вудская мировая валютная система. Принципы бреттон-вудской системы следующие:

введен золотодевизный стандарт, основанный на золоте и двух резервных валютах – долларе США и английском фунте стер лингов. Впоследствии роль единственной резервной валюты перехватил доллар. Он стал единственной валютой, обеспе ченной золотом и свободно разменивающейся на желтый ме талл. Золотое содержание доллара было сохранено на уровне 1934 года – 35 долл. за 1 тройскую унцию, равную 31, грамм. Это цена доллара (и золота) продержалась до 1971 года.

курсовое соотношение валют и их конвертируемость стали осуществляться на основе фиксированных паритетов, выра женных в долларе. Все страны участники бреттон-вудского со глашения обязаны были поддерживать курс своих валют в пределах 1% колебаний по отношению к паритету.

Валютные отношения в мировой экономике впервые в истории созданы международные валютно-кредит ные организации – МВФ и МБРР (Международный банк ре конструкции и развития). Основная цель МВФ предоставлять кредиты для покрытия дефицитов платежных балансов в це лях поддержки нестабильных валют, и сохранять тем самым общее спокойствие в мировой валютной сфере. Роль МБРР первоначально заключалась в кредитовании послевоенного восстановления разрушенной Европы, затем его задачами ста ло предоставление инвестиционных кредитов развивающимся странам для структурной перестройки экономики.

уникальное положение среди всех остальных валют занял доллар. Статус единственной резервной валюты позволял американскому правительству погашать отрицательное саль до платежного баланса за счет эмиссии своей валюты. Факти чески США получили удивительную возможность безвозмезд но присваивать часть мирового продукта. Ведь все остальные страны соглашались в обмен на свои товары и услуги получать вновь эмитированные доллары. Такая практика получила на звание «бесплатных завтраков» для США и стала одной из причин краха Бреттонвудса в 1971 г.

Объективной основой для доминирования доллара в послево енные годы стало безусловное экономическое превосходство США над всеми остальными странами капитализма. На США в 1949 году приходилось 54,6% капиталистического промышленного производ ства и 75% золотых запасов. До 60-х годов остальные страны испыты вали сильный «долларовый голод» в результате дефицитов платеж ных балансов по расчетам в США и долларовое господство было не рушимым.

Однако с восстановлением экономик стран Западной Европы и Японии, сокращением их разрыва с США, дефицитные платежные балансы с заатлантическим партнером сменились положительными.

«Долларовый голод» сменился «долларовым пресыщением», амери канские партнеры стали стремиться обменивать накопленные дол ларовые запасы на золото (по фиксированной и очень низкой по современным меркам цене золота) – доверие к доллару было подор вано. «Поход» против доллара начала Франция в середине 60-х го дов, а в августе 1971 г. президент США Р. Никсон объявил о приос тановке обмена доллара на золото, и Бреттонвудская система пре кратила своё существование.

Исторические заслуги Бреттонвудской валютной системы со стоят в следующем:

Мировая экономика благодаря системе фиксированных курсов в международных экономических отношениях наступила стабильность и пред сказуемость, позволившие развернуть международную тор говлю и прямые зарубежные инвестиции. Это способствовало быстрому восстановлению разрушенных экономик и обеспе чило в течение 15-20 лет наивысшие темпы экономического роста капиталистических стран за всю экономическую исто рию. Фактически, к концу 60-х годов развитые страны мира достигли того уровня жизни и объема потребляемых благ, ко торыми они наслаждаются по сей день.

мировая экономика приобрела опыт межгосударственного ре гулирования за счет функционирования таких международ ных институтов как МВФ и МБРР. Это позволяет уже в тече ние продолжительного времени совместными усилиями га сить очаги валютно-финансовой нестабильности и предохраняет мировую экономику от повторения разруши тельных кризисов типа Великой депрессии 1929–33 гг.

Ещё в 1972 г., когда стало ясно, что система фиксированных валютных курсов больше не отвечает интересам подавляющего большинства стран, был создан Комитет по реформе международ ной валютной системы в составе 20 стран, позже преобразованный во Временный комитет Совета управляющих МВФ. В задачу которо го входило сформулировать принципы нового мирового валютного устройства. Конференция МВФ на Ямайке в 1978 г. закрепила ос новные принципы нового валютного мироустройства, действующие по сей день. Основные черты данной валютной системы следующие:

Официально узаконен свободный выбор каждой страной ре жима валютного курса, однако для предотвращения беспоря дочных колебаний курса страны-члены МВФ обязаны прила гать все возможные усилия для поддержания своих финансов в порядке. На практике это означало введение определенного варианта управляемого плавания своих валют большинством стран.

Отменена официальная цена на золото, доллар, «последний из могикан», потерял золотое обеспечение, золото утратило свои денежные функции – произошла демонетизация золота.

Однако в качестве резервного средства золото продолжает ис пользоваться. Каждая страна имеет золотой запас, предназна ченный для обеспечения своей валюты – монетарное золото. В Валютные отношения в мировой экономике случае, когда необходимо поддержать национальную валюту страна продает часть золотого запаса по рыночной цене на свободных рынках.

Введены коллективные мировые деньги – СДР – специальные права заимствования, призванные заменить золото и резерв ные валюты в качестве главного средства мировой ликвидно сти. Идеологи СДР планировали придать этой валюте функ ции мирового платежного средства, заменяющего все прочие резервные валюты. Однако, практика показала, что СДР не смог заменить доллар и другие резервные валюты в качестве универсального средства расчетов – страны предпочитали из вестные валюты. Поэтому МВФ смог провести всего несколько эмиссий СДР с 1970 года, и к настоящему времени доля кол лективной валюты в общей сумме резервов стран МВФ состав ляет около 2-3%. Цена СДР определяется на основе корзины ведущих валют в соответствии с долей каждой страны в миро вом экспорте.

Усилена роль МВФ в качестве регулятора международных ва лютных отношений. На конференциях МВФ страны догова риваются о совместных действиях по урегулированию курсо вых колебаний и валютной нестабильности, вызванных не равновесием платежных балансов стран-участниц. Широко практикуется выделение т.н. стабилизационных кредитов тем странам, чьи валюты нуждаются в поддержке.

Одно из наиболее заметных явлений послевоенной валютной жизни – появление еврорынка валют – это совокупность операций с валютами, которые действуют вне страны происхождения. Евроры нок – часть мирового рынка ссудных капиталов, на котором банки осуществляют депозитно-ссудные операции в евровалютах. Еврова люта – валюта, переведенная на счета иностранных банков и ис пользуемая ими для операций во всех странах, включая страну эмитента этой валюты. Хотя евровалюты функционируют на миро вом рынке, они сохраняют форму национальных денежных единиц.

Приставка «евро» свидетельствует о выходе национальных валют из под контроля национальных валютных органов. Рынок евровалют, вначале евродолларов, возник с конца 50-х годов. Если владелец долларового депозита переводит его из американского банка в ино странный, то образуется евродоллар. Сущность превращения дол лара в евродоллар состоит в том, что средства владельца долларов Мировая экономика поступают в качестве депозита в распоряжение иностранного банка, который использует их для кредитных операций в любой стране.

Евродоллары и евровалюты нельзя путать с новой денежной единицей европейских стран. Евро – единая валюта стран членов ЕС вошла в безналичный оборот с 1999 года и должна заменить евро пейские национальные валюты к 2002 году. С 1 января 2002 года планируется выпуск евро в наличное обращение в виде монет и банкнот. Это выдающееся событие в истории мировой экономики, т.к. впервые монетарное объединение предшествует политическому объединению государств. В случае успешного завершения данного проекта мировая экономика получит ещё одну сильную валюту, способную соперничать с долларом в иерархии резервных валют.

В 1995-96 гг. на заседаниях Европейского совета были сформу лированы следующие критерии и показатели «финансового здоро вья» стран, претендующих на участие в новой европейской валют ной системе (ЕВС):

дефицит госбюджета не более 3% ВВП;

государственный долг не более 60% ВВП;

ежегодный рост цен не выше, чем на 1,5% сверх среднего уровня инфляции в трех наиболее благополучных в этом от ношении стран ЕС;

средний размер процентной ставки не выше 2-х пунктов сверх среднего уровня этих ставок в этих же странах;

соблюдение установленных в ЕС пределов колебаний валют ных курсов (плюс-минус 15%).

Весь процесс перехода к единой валюте был разбит на три этапа.

Фаза А, продолжавшаяся до 1999 года, характеризовалась уч реждением Европейского центрального банка (ЕЦБ) вместо упразд ненного Европейского валютного института, а также подготовкой к введению безналичного евро. Фаза В продолжается с 1 января по 31 декабря 2001 года. В этот период евро становится полноценной денежной единицей, а курсы национальных валют жестко и необра тимо фиксируются к новой валюте. Сохраняется параллельное функционирование евро и национальных валют. Фаза С начинается 1 января 2002 года и характеризуется полным переходом к евро. Все счета, деноминированные в национальных валютах, конвертируют ся в евро. В обращение водятся наличные евро и через полгода па раллельного обращения с 1 июля 2002 года полностью заменяют старые национальные банкноты и монеты.

Валютные отношения в мировой экономике Основные преимущества введения евро для европейских госу дарств заключаются в следующем:

Евро подводит недостающую монетарную базу под склады вающиеся единые рынки товаров, услуг, капиталов, рабочей силы на европейском континенте, превращая Европу в за вершенный валютно-экономический союз. Складываются настоящие «Соединенные штаты Европы» – вековая мечта европейских политиков-интеграторов. Ожидается, что но вая валюта позволит увеличить емкость всех рынков, создать дополнительные рабочие места, снизить налоговое бремя и процентные ставки, и т.д.

Для субъектов хозяйствования на микроуровне единая валюта облегчит процессы трансъевропейской концентрации и цен трализации производства и капитала. Европейские компании получат дополнительные конкурентные преимущества на мировом рынке за счет роста экономической мощи и масшта бов производства.

В области финансовых расчетов единая валюта принесет сниже ние накладных расходов на обслуживание операций (например, только для Великобритании на 19 млн. ф. ст. ежегодно), снятие внутри зоны евро валютных рисков, сокращение сроков и уде шевление межвалютных переводов средств. Все это приведет к уменьшению потребностей предприятий в оборотном капитале, а также в размещении своих активов в целях хеджирования в сильных национальных валютах или корзинах валют. Коммерче ские банки лишатся доходов в виде комиссионных от межвалют ных переводов в размере 5 млрд. долл. ежегодно. Еще большая экономия возникнет от прекращения операций хеджирования и валютного арбитража (перевода денежных средств в страны с бо лее высокой процентной ставкой для извлечения процентного дохода). Граждане ЕС будут экономить за счет отказа от необхо димости конверсионных операций при туризме, трансфертных переводах, и т.д. Подсчитано, например, что если германский турист будет последовательно обменивать сумму в 1 тыс. марок в 14 других странах ЕС, от нее в итоге останется половина плюс го ра мелких монет разных стран, не принимаемых обратно к об мену – существенные потери, которые исчезают при переходе к единой валюте.

Перспективы превращения евро в одну из ведущих резервных валют связаны с экономическим положением ЕС в мировой эконо Мировая экономика мике. В середине 90-х п. на долю стран ЕС приходилось 38% общего ВВП 29 стран ОЭСР, по сравнению с 32% США и 20% Японии.

Внешняя торговля ЕС с третьими странами составляла 21% всей ми ровой торговли, тогда как аналогичный показатель США – 19,5%, Японии – 10,5%. Усиление роли евро на финансовых рынках будет связано по крайней мере с тем, что произойдет реденоминация в евро долговых обязательств, первоначально размещенных в других валютах. Данный процесс может затронуть и Россию, которая с но ября 1996 года разместила только еврооблигаций (казначейских займов федерального правительства) на 6 млрд. долл.

Введение евро неизбежно затронет валютно-финансовую сфе ру России, ибо на страны ЕС приходится более трети оборота внеш ней торговли России. Конкретные последствия функционирования евро для валютного рынка России заключаются в следующем:

переоценка в евро активов и пассивов России и её хозяйствен ных субъектов в странах ЕС;

допуск евро к котировке на внутреннем валютном рынке страны, введение новой валюты в валютные резервы и в «кор зину» валют для определения курса рубля в случае перехода к его реальной международной (полной) конвертируемости;

возможный обмен населением части наличной иностранной валюты на евро. Односторонняя ориентация населения и предприятий России на доллар как на единственное средство расчетов и сбережений может привести к существенным поте рям в случае успешного осуществления европейского валют ного проекта.

К концу 90-х годов мировое финансовое сообщество вплот ную подошло к формированию концептуальных основ новой валютной системы. Пока она ещё не получила институционального оформле ния, подобно, бреттон-вудской и ямайской конференциям. Тем не менее, к тому времени отчетливо выявились следующие основные тенденции, характерные для кристаллизации этой модели:

Отказ от первоначальных планов превратить СДР в стержень мирового валютного устройства, образование нескольких ми ровых валютных полюсов при сохранении за американским долларом доминирующей роли среди резервных валют.

Отход от ориентации на свободное неограниченное валютное плавание в качестве универсального механизма автоматического уравновешивания платежных балансов. Плавающим валютным курсам присущи резкие непредсказуемые колебания, которые во Валютные отношения в мировой экономике многих случаях обусловлены разными конъюнктурными обстоя тельствами, а также целенаправленными действиями властей, вызванными стремлением к приобретению конкурентных пре имуществ, и потому не могут считаться экономически обосно ванными. Поэтому с середины 80-х гг. правительства и цен тральные банки развитых стран предпринимают меры по усиле нию взаимного воздействия на валютные курсы. Серия важнейших совещаний стран «семерки» в 1985–87 гг. определили необходимость совместных интервенций для поддержания до пустимых колебаний обменных курсов.

Перенос тяжести в области межгосударственного валютного ре гулирования с чисто кредитно-денежных рычагов на полномас штабные макроэкономические меры координации экономиче ских политик. В частности, на совещании «семерки» в 1987 г. в Венеции координация макроэкономической политики, направ ленной на регулирование объемов спроса, была названа одним из важнейших путей решения задачи достижения более ста бильных соотношений валютных курсов стран Запада. Эти ре шения предусматривают, что странам, чьи торговые и платеж ные балансы сводятся с превышением поступлений над плате жами (Япония, ФРГ) следует проводить политику, направленную на стимулирование экономического роста и совокупного спроса, чтобы активизировать импорт как компонент последнего. Таким образом, среди мер совместного регулирования валютных отно шений стран Запада вновь стал применяться, отвергавшийся ра нее кейнсианский метод дифференцированного по странам воз действия на объем совокупного спроса.

Принятие установки на снятие всех валютных ограничений, т.е. на введение тотальной конвертируемости валют. Следова тельно, ещё одна тенденция трансформации международного валютного механизма состоит в либерализации валютных от ношений, которая стала одним из важных аспектов неолибе ральной системы ценностей. Этот процесс имеет как бы две ступени. Одна из них – усиление с начала 1993 г. нажима МВФ на страны-члены, имеющие целью принять обязательства по статье 8 устава МВФ. Эта статья запрещает вводить ограниче ния на осуществление платежей и переводов по текущим ме ждународным операциям, участвовать в дискриминационных валютных соглашениях и прибегать к практике множествен ности валютных курсов без одобрения со стороны МВФ.

К концу 1996 г. к статье 8 официально присоединилось Мировая экономика страны из 181 членов МВФ. Вторая ступень – отмена ограни чений, помимо текущих операций, также и на международное движение капиталов, т.е. установление свободной конверти руемости валют в полном объеме.

Рекомендуемая литература 1. Международные валютно-кредитные и финансовые отноше ния / Под ред. Л.Н. Красавиной. – М., 2005.

2. Мировая экономика: Учебник / Под. ред. А.С. Булатова. – М., 2007.

Тесты:

1. Согласно VIII статье Устава МВФ, валюта страны призна ется частично конвертируемой, если страна не устанавливает ограничения на платежи и переводы:

а) по текущим международным сделкам;

б) не имеющие целью перевод капиталов;

в) по сделкам, целью которых являются международное движе ние капиталов;

г) по внешнеторговым сделкам.

2. Валюта страны имеет внутреннюю конвертируемость, если:

а) установлены ограничения на валютные операции нерезиден тов, а операции резидентов ограничений не имеют;

б) установлены ограничения на валютные операции резидентов, а операции нерезидентов ограничений не имеют;

в) ограничены платежи и переводы по текущим международным сделкам;

г) не ограничены частные денежные переводы нерезидентов.

3. Основные правила золотого стандарта в валютных отно шениях предполагают, что:

а) государство фиксирует цену золота;

б) государство поддерживает конвертируемость национальной валюты в золото;

в) государство на 100% обеспечивает покрытие бумажных денег золотым запасом;

г) все предыдущие ответы верны.

Валютные отношения в мировой экономике 4. Для поддержания фиксированного валютного курса государ ство:

а) использует валютные резервы;

б) вводит ограничения внешней торговли;

в) вводит валютный контроль;

г) повышает налоги.

5. Девальвация валюты означает:

а) официальное повышение курса национальной валюты по отно шению к иностранной при фиксированных валютных курсах;

б) официальное понижение курса национальной валюты по отно шению к иностранной при фиксированных валютных курсах;

в) переход к частичной конвертируемости национальной валюты;

г) обмен старых банкнот на новые.

6. Реальный валютный курс – это:

а) курс, по которому обменивают валюту участники внешней торговли;

б) прогнозируемый валютный курс;

в) номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом дина мики цен в своей стране и в стране иностранной валюты;

г) курс обмена валюты для физических лиц.

7. Если единицы национальной валюты выражаются в ино странной валюте, то это:

а) прямая котировка;

б) косвенная котировка;

в) кросс-курс;

г) форвард-курс.

8. Долгосрочными факторами, влияющими на валютный курс, являются:

а) паритет покупательной способности валют;

б) состояние торгового и платежного баланса;

в) уровнем процентных ставок;

г) ожидания участников валютного рынка.

9. Если уровень процентных ставок в стране растет, а в стра не иностранной валюты НЕ меняется, то при прочих равных усло виях курс национальной валюты:

а) снижается;

б) растет;

Мировая экономика в) не меняется;

г) прогнозировать невозможно.

10. Если в стране растет пассив торгового баланса, то при про чих равных условиях курс национальной валюты имеет тенденцию:

а) снижаться;

б) расти;

в) волнообразно изменяться;

г) стабилизироваться на одном уровне.

11. Если в стране темпы инфляции за три месяца составили 26%, а в стране иностранной валюты 4%, то при прочих равных услови ях национальная валюта по отношению к данной иностранной ва люте имеет тенденцию:

а) дорожать;

б) дешеветь;

в) не изменять курс.

12. Предположим, валютный курс британского фунта стерлин гов в начале года составлял 1,7 доллара США за 1 фунт. Предполо жим, за год индекс цен в США составил 1,3, а в Великобритании уровень цен за год не изменился. Валютный курс британского фун та стерлингов на основании изменения паритета покупательной способности валют (другие факторы, влияющие на валютный курс, не изменились) к концу года должен быть:

а) 0,74 долл.;

б) 3,82 долл.;

в) 2,21 долл.;

г) 1,33 долл.

13. Удорожание национальной валюты, по сравнению с валютами стран – главных торговых партнеров, делает более выгодным:

а) экспорт товаров;

б) импорт товаров;

в) экспорт квалифицированной рабочей силы;

г) импорт неквалифицированной рабочей силы.

14. Плавающие валютные курсы были узаконены:

а) Системой золотого стандарта;

б) Бреттон-Вудской валютной системой;

Валютные отношения в мировой экономике в) Ямайскими соглашениями;

г) на Генуэзской конференции.

15. Международный валютный фонд был создан решением:

а) Бреттон-Вудской валютной конференции;

б) Ямайской конференции;

в) Совета Безопасности ООН;

г) Конференции ГАТТ.

16. Евровалюта– это:

а) валюта стран Европейского Союза, размещенная в кредитных учреждениях в пределах страны происхождения валюты;

б) любая денежная единица, которая вложена в кредитные уч реждения за пределами страны происхождения валюты;

в) европейская условная расчетная единица;

г) евро.

17. Бреттон-Вудская валютная система характеризовалась:

а) фиксированными валютными курсами;

б) свободно плавающими валютными курсами;

в) «управляемым плаванием» валютных курсов;

г) золотым стандартом.

18. При плавающих валютных курсах паритеты определяются:

а) мировым валютным рынком;

б) решениями правительства;

в) решениями МВФ;

г) национальными Центральными банками.

19. Экономические расчеты между странами упрощаются и уде шевляются, снижаются неопределенности и ошибки в принятии решений в сфере международной торговли, снижаются трансакци онные издержки – все это происходит при:

а) фиксированных валютных курсах;

б) плавающих валютных курсах;

в) золотом стандарте.

Мировая экономика ТЕМА 4.

Международное движение капитала Изучив тему 1, студент должен знать:

структуру международного движения капитала;

причины ПИИ;

причины создания и виды CЭЗ.

Уметь:

разграничивать ПИИ и портфельные иностранные инвестиции;

определять виды предприятий с иностранными инвестициями;

анализировать виды CЭЗ.

Приобрести навыки:

анализа структуры международного движения капитала;

оценки эффективности иностранных инвестиций.

Международное движение капитала Содержание темы:

Сущность и причины международного движения капитала.

Структура международного движения капитала. Международное движение предпринимательского капитала. Прямые иностранные инвестиции (ПИИ). Портфельные иностранные инвестиции. Формы предприятий с иностранными инвестициями. Отделения иностран ных компаний. Дочерние компании. Ассоциированные компании.

Критерии разграничения ПИИ и портфельных иностранных инве стиций. Значение иностранных инвестиций для национальной эко номики. Соотношение между прямыми иностранными инвести циями и портфельными иностранными инвестициями в современ ной мировой экономике.

ПИИ и ТНК. Стимулирование ПИИ. ПИИ как носитель совре менных производственных технологий, новых методов маркетинга и менеджмента. ПИИ и проблема занятости в национальной экономике.

Ограничения ПИИ. Проблема контроля над национальными ресурса ми и отраслями экономики, важными для безопасности страны. Регу лирование международного движения предпринимательского капита ла. Основные международные нормативные акты, регулирующие ме ждународное движение предпринимательского капитала. ТНК – наиболее активные участники международного движения предпри нимательского капитала. Характер деятельности ТНК. Структура ТНК.

Современные тенденции инвестирования ТНК.

Свободные (специальные) экономические зоны. Концептуаль ные подходы к созданию СЭЗ. Льготы, предоставляемые иностран ным инвестором на территории СЭЗ. Условия эффективности СЭЗ.

Виды СЭЗ, функционирующих в мировой экономике. Проблемы функционирования СЭЗ в России. Основные законы, регулирую щие иностранные инвестиции в России.

Цели изучения темы:

1. Формирование исходных представлений о сущности междуна родного движения капитала.

2. Анализ влияния международного движения капитала на нацио нальную и мировую экономику.

Задачи изучения темы:

1. Формирования знаний о структуре международного движе ния капитала.

Мировая экономика 2. Выявления причин и последствий ПИИ.

3. Формирование знаний о механизмах регулирования ино странных инвестиций.

4. Определение причин создания и роли СЭЗ в мировой эконо мике.

Изучая тему, необходимо акцентировать внимание на следующих понятиях:

прямые иностранные инвестиции, портфельные иностранные инвестиции, отделение, дочерняя компания, ассоциированная компания, инвестиционный климат, свободная экономическая зона, Порядок изучения темы:

Для изучения темы выделяется 4 лекционных часа, 4 часа практических занятий, 6 часов самостоятельной работы.

Предусмотрены:

1. Две лекции на тему «Международное движения капитала».

2. Два практических занятия в форме семинара.

3. Самостоятельная работа студента в следующих формах:

подготовка к лекции, подготовка к семинарскому занятию, подготовка докладов и рефератов, участие в чатах, изучение дополнительной литературы.

Методические указания к занятию 1:

Вопросы:

1. Сущность и принципы международного движения капитала.

Структура международного движения капитала.

2. Прямые и портфельные иностранные инвестиции ПИИ и ТНК.

Международное движение капитала При изучении первого вопроса:

Готовясь к лекции, подумайте, в чем заключается отличие ме ждународного движения капитала от международной торговли. По чему в современных условиях международное движение капитала растет высокими темпами.

Готовясь к семинарскому занятию, обратите внимание на сложность определения сущности капитала. Капитал может сущест вовать в форме оборудования, машин, сырья, денег. Поэтому форма вывоза капитала может быть различной, но, по сути, ее нельзя сме шивать с вывозом товаров. Необходимо подчеркнуть, что междуна родное движение капитала – это финансовая операция, отражаемая в платежном балансе страны. Важно, что перемещаемые через гра ницу ресурсы будут использоваться как фактор производства.

Международное движение капитала разделяется на две фор мы: движение предпринимательского и ссудного капитала.

Следует подчеркнуть важное значение международного дви жения предпринимательского капитала, осуществляемое в формах прямых иностранных инвестиций (ПИИ) и портфельных иностран ных инвестиций.

При подготовке к первому вопросу необходимо читать:

Данное пособие. – Гл. 4.

При изучении второго вопроса:

Готовясь к лекции, подумайте, какие цели может ставить пе ред собой иностранный инвеститор. Почему он создает бизнес за границей?

Готовясь к семинарскому занятию, обратите внимание на кри терии разграничения прямых и портфельных иностранных инвести ций. Производя ПИИ, компания, по сути, создает свой зарубежный бизнес. Такой бизнес может иметь различные организационные фор мы: отделение, дочерняя компания, ассоциированная компания.

Следует подчеркнуть, что осуществление ПИИ связано с дея тельностью международных фирм. Обратите внимание, что в эко номической зарубежной российской литературе существуют раз личные трактовки понятия «многонациональная фирма».

Наиболее важную роль в иностранном инвестировании сего дня играют ТНК (транснациональные корпорации). Они имеют Мировая экономика достаточно определенную национальную принадлежность, но их структуры расположены во многих странах.

По организационной структуре большинство ТНК – это много отраслевые концерны.

При подготовке ко второму вопросу необходимо читать:

Данное пособие. – Гл. 4.

Методические указания к занятию 2:

Вопросы:

1. Регулирование международного движения предприниматель ского капитала.

2. Свободные (специальные) экономические зоны.

При изучении первого вопроса:

Готовясь к лекции, обратите внимание, что в политике госу дарства в отношении иностранных инвестиций наблюдается двой ственность: стимулирования и ограничения. Подумайте, в чем при чины такой двойственности?

Готовясь к семинарскому занятию, обратите внимание, что иностранные инвестиции регулируются как на национальном, так и на международном уровне. Приоритетной задачей регулирования на национальном уровне необходимо считать создание такого пра вового режима, который стимулирует привлечение иностранных инвестиций в отрасли, обеспечивающие технический прогресс и экономический рост.

Обратите внимание, что национально-правовое регулирова ние основано, прежде всего, на использовании в каждой стране норм и институтов административного и гражданского права. Однако в связи с интенсивным развитием международных инвестиций в на стоящее время во многих странах существует специальное законода тельство в виде инвестиционных законов.

В большинстве промышленно развитых стран нормы законо дательства включают положения, которые предоставляют ино странным инвеститорам национальный режим принимающей стра ны. Это означает отсутствие дискриминации иностранных инвести торов, по сравнению с местными инвеститорами.


Международное движение капитала При подготовке к первому вопросу необходимо читать:

Логвинова И.Л., Хмелев И.Б. Мировая экономика. – Гл. 4. – § 2.

При изучении второго вопроса:

Готовясь к лекции, подумайте, какую пользу стране может принести создание особых территорий, режим хозяйственной дея тельности на которых отличается от остальной части страны.

Готовясь к семинарскому занятию, обратите внимание, что при создании специальных экономических зон могут быть исполь зованы два концептуальных подхода: территориальный и функцио нальный. При этом выбор одного подхода зависит от целей, которые государство намерено достичь при создании свободной экономиче ской зоны.

Особое внимание следует уделить анализу льгот, которые предоставляются иностранным инвеститорам на территории сво бодных экономических зон. В конечном счете все льготы, предостав ляемые иностранным инвеститорам на территории специальных экономических зон, можно разделить на 4 группы.

В качестве цели создания СЭЗ может быть организация произ водства экспортных или импортозаменяющих товаров. В таких СЭЗ создаются новые рабочие места, развивается современная производ ственная инфраструктура, растет квалификация рабочей силы. В результате обеспечивается экономический рост.

Необходимо подчеркнуть, что для эффективной деятельности СЭЗ необходимы определенные условия, а их отсутствие может при вести к краху СЭЗ, к значительным потерям.

Уделите внимание анализу различных видов СЭЗ.

Чат. Обсудите с товарищем по группе причины успешного функционирования СЭЗ в Китае.

При подготовке ко второму вопросу необходимо читать:

Данное пособие. – Гл. 4. – п. 4. Для более углубленного изучения темы 4 необходимо читать:

1. Быков П., Ивантер А. Мозговой штурм // Эксперт. – 1998. – №39.

2. Кобяков А., Быков П. Магия тяжелой иены // Эксперт. – 1999. – №36.

3. Мунаян А. Нерезиденты на рынке // Эксперт. – 2001. – №43.

Мировая экономика 4. Оболенский В. Вывоз капитала и рост валютных резервов:

влияние на экономику России // МЭ и МО. – 2006. – №6.

5. Постников С.Л., Попов С.А. Мировая экономика и экономиче ское положение России. – М., 2001.

6. Ржаницкий В. Риски кочевых денег // Эксперт. – 1999. – №39.

7. Савин В. Нужны ли России свободные экономические зоны // МЭ и МО. – 2000. – №3.

8. Фадеев В. Правительство не умеет падать // Эксперт. – 2002. – №25.

9.Фитуни Л.Л. Бегство капитала в системе глобального перераспреде ления национальных богатств // Вестник МГУ. – 2000. – №3.

10. Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России:

Стратегия возрождения промышленности. – М., 1999. – Гл. 1–4.

11. http://www.iie.com.

Контрольные вопросы (ответьте «да» или «нет»):

1. Причины международного движения капитала не отличаются от причин международной торговли.

2. Цель ПИИ – контроль и управление предприятием за границей.

3. Предприятие с иностранными инвестициями – если ино странный инвестор-президент владеет более 10% акций в ак ционерном предприятии.

4. Цель портфельных иностранных инвестиций – получение при были на рынке ценных бумаг.

5. Дочерняя компания – если иностранный инвестор владеет менее 50% акций зарубежного предприятия.

6. Политика государства в отношении иностранных инвестиций, как правило, является двойственной.

7. Существуют международные конвенции, регулирующие ино странные инвестиции.

8. Существует 4 основных группы льгот, предоставляемых ино странным инвесторам на территории СЭЗ.

9. СЭЗ при любых условиях может быть эффективной, так как существуют льготы.

10. К одному из видов СЭЗ можно отнести свободные торговые зоны.

Международное движение капитала 4.1. Сущность и формы международного движения капитала Одним из характерных явлений современной мировой эконо мики является движение капитала между странами. Международное движение капитала основано на его международном разделении как одного из факторов производства – исторически сложившемся или приобретенном сосредоточении капитала в различных странах, яв ляющемся предпосылкой производства ими определенных товаров, экономически более эффективного, чем в других странах. Междуна родное разделение капитала выражается не только в различной обес печенности стран накопленными запасами материальных средств, необходимых для производства товаров, но и в различиях историче ских традиций и опыта производства, уровней развития товарного производства и рыночных механизмов, а также просто денежных и других финансовых ресурсов. Наличие достаточных сбережений (ка питала в денежной форме) является важнейшей предпосылкой для инвестиций и расширения производства.

Формы международного движения капитала Международное движение капитала как фактора производст ва приобретает различные конкретные формы. По источникам про исхождения капитал, находящийся в движении на мировом рынке, делится на официальный и частный.

Официальный (государственный) капитал – средства из госу дарственного бюджета, перемещаемые за границу или прини маемые из-за рубежа по решению правительств, а также по ре шению межправительственных организаций. Источником официального капитала являются средства государственного бюджета, то есть в итоге деньги налогоплательщиков. Поэтому решения о перемещении такого капитала за рубеж принима ются совместно правительством и органами представительной власти (парламентом).

Частный (негосударственный) капитал – средства частных компаний, банков и других негосударственных организаций, перемещаемые за границу или принимаемые из-за границы по решению их руководящих органов и их объединений. Ис точником происхождения этого капитала являются средства частных фирм, не связанные с государственным бюджетом.

Мировая экономика Но, несмотря на относительную автономность фирм в приня тии решений о международном перемещении принадлежа щего им капитала, правительство обычно оставляет за собой право его регулировать и контролировать.

По характеру использования выделяют:

Предпринимательский капитал – средства, прямо или косвен но вкладываемые в производство с целью получения прибыли.

Ссудный капитал – средства, даваемые взаймы с целью полу чения процента.

По сроку вложения выделяют:

Среднесрочный и долгосрочный капитал – вложения капита ла сроком более чем на 1 год. Все вложения предприниматель ского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций обычно являются долгосрочными.

Краткосрочный капитал – вложения капитала сроком менее чем на 1 год.

По цели вложения капитала выделяют:

Прямые инвестиции (direct investments) – вложение капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала, обеспечивающее контроль ин вестора над объектом размещения капитала. Они практически целиком связаны с вывозом частного предпринимательского капитала, не считая относительно небольших по объему зару бежных инвестиций фирм, принадлежащих государству.

Портфельные инвестиции (portfolio investments) – вложение капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. Такие инвестиции также преимущественно основаны на частном предпринимательском капитале, хотя и государство зачастую выпускает свои и приобретает иностранные ценные бумаги.

Формы международного движения капитала, которые призна ются каждой конкретной страной, обычно устанавливаются в ее инве стиционном и банковском законодательстве.

Сравнивая относительную предпочтительность привлечения капитала в различных формах, следует подчеркнуть, что прямые инвестиции имеют ряд преимуществ. Прежде всего, активизируется деятельность частного сектора, расширяется выход на внешние Международное движение капитала рынки и облегчается доступ к новым технологиям и методам управ ления. В этом случае больше вероятность реинвестирования прибы ли внутри страны, чем вывоза в страну базирования. Кроме того, приток предпринимательского капитала не увеличивает размер внешней задолженности.

Следует подчеркнуть, что, несмотря на постоянное снижение удельного веса прямых инвестиций в общем размере иностранных капиталовложений в экономику России с 70% в 1991–1995 гг. до 40% в 2000 г., эта форма привлечения капитала остается наиболее важ ной для экономики страны. Объем прямых инвестиций в 1999 г. со ставил 4, 26 млрд долл., а в 2000 г. – 4, 43 млрд долл.

По состоянию на конец марта 2008г. накопленный иностран ный капитал в экономике России составил 221,0 млрд. долларов США3, что на 45,9% больше по сравнению с соответствующим пе риодом предыдущего года. Наибольший удельный вес в накоплен ном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе (кредиты международных финансовых организаций, торговые кредиты и пр.) – 48,8% (на конец марта 2007г. – 50,0%), доля прямых – 48,2% (48,2%), портфельных – 3,0% (1,8%).

Основные страны-инвесторы в I квартале 2008г. – Кипр, Ни дерланды, Соединенное Королевство (Великобритания), Германия, Швейцария, США, Франция, Ирландия. На долю этих стран при ходилось 71,2% от общего объема накопленных иностранных инве стиций, 84,3% общего объема накопленных прямых иностранных инвестиций.

В I квартале 2008г. в экономику России поступило 17,3 млрд.

долларов иностранных инвестиций, что на 29,9% меньше, чем в I квартале 2007 года.

Процесс приватизации государственной собственности, ак ционирование промышленных предприятий привели к формиро ванию в России фондового рынка, создали объективные предпосыл ки иностранным инвесторам для портфельных капиталовложений.

В конце 1997 г. отток средств нерезидентов с фондового рынка России составил около 7,5 млрд. долл. Вместе с тем портфельные ин вестиции вплоть до краха рынка ГКО оставались одной из наиболее прибыльных форм капиталовложений в отдельные отрасли и сферы экономики России.


3 По данным Федеральной службы Государственной статистики  Мировая экономика 4.2. Международные корпорации и правила международного инвестирования 4.2.1. Международные корпорации На международные корпорации, которые являются, как пра вило, крупнейшими фирмами развитых стран, приходится основная часть международных прямых инвестиций и международной тор говли.

Формы международных корпораций Главным признаком международной корпорации является осуществление ею прямых международных инвестиций из страны своего базирования в принимающие страны.

Страна базирования (home country) – страна, в которой распо лагается головное подразделение международной корпорации.

Принимающая страна (host country) – страна, в которой меж дународная корпорация имеет дочерние, ассоциированные компа нии или филиалы, созданные на основе прямых инвестиций.

Международная корпорация – форма структурной организа ции крупной корпорации, осуществляющей прямые инвестиции в различные страны мира.

Международные корпорации бывают двух основных видов:

Транснациональные корпорации (ТНК) – их головная компа ния принадлежит капиталу одной страны, а филиалы разбро саны по многим странам мира.

Многонациональные корпорации (МНК) – их головная ком пания принадлежит капиталу двух или более стран, а филиа лы также находятся в различных странах.

Подавляющее большинство современных международных корпораций имеют форму TНК. Наиболее характерными чертами ТНК являются:

создание системы международного производства, распылен ного между многими странами, но контролируемого из одно го центра;

высокая интенсивность внутрикорпорационной торговли ме жду расположенными в различных странах подразделениями;

относительная независимость в принятии операционных ре шений от стран базирования и принимающих стран;

Международное движение капитала глобальная структура занятости и межстрановая мобильность менеджеров;

разработка, передача и использование передовой технологии в рамках замкнутой корпорационной структуры.

4.2.2. Правила международного инвестирования Международные корпорации в современных условиях оказы вают существенное влияние на мировую экономику. Это влияние осуществляется, прежде всего, через потоки прямых иностранных ин вестиций, направляемых в определенные отрасли различных стран по решению менеджмента ТНК. Расширение контроля над зарубеж ной собственностью неизбежно порождает противоречия между ТНК и различными субъектами экономических интересов принимающих стран (местным бизнесом, чиновниками, потребителями). Объектив ный космополитизм ТНК, как верно отмечают некоторые экономи сты, подавляющий государственность стран, в которых они опериру ют, стал причиной противоречий между ТНК, с одной стороны, и странами их базирования и принимающими странами – с другой»4.

Справедливость данного утверждения доказывают переговоры, про водившиеся в течение ряда лет в рамках комиссии ООН по ТНК под эгидой МВФ и Мирового банка. Хотя эти переговоры не привели к принятию согласованных правил поведения ТНК, они способствова ли формированию некоторых общих правил международного инве стирования.

Основная идея этих правил – обеспечение максимальной сво боды международного движения капитала, либерализация нацио нальных рынков капитала.

В число правил международного инвестирования сегодня можно включить:

Право входа. Означает правила, при соблюдении которых ТНК разрешается создать филиал на территории суверенного государства. В наиболее либеральном режиме они предпола гают отсутствие необходимости получения разрешения от властей принимающей страны на осуществление инвестиций.

Но право входа может ограничиваться правительством, если иностранные инвестиции либо угрожают национальной безо Киреев А.П. Международная экономика: Учебное пособие для вузов: В 2 ч. – ч. I. – М., 1997. – С. 305.

Мировая экономика пасности, либо их цель противоречит действующему законо дательству. Наиболее приемлемым путем регулирования пра ва входа в этом случае считается установление исчерпываю щего списка исключений, при которых иностранные инвести ции запрещаются, при понимании того, что во всех остальных случаях они разрешаются («можно все, что не запрещено»).

Справедливый и недискриминационный режим. Означает сво боду репатриации прибыли, перевода зарплаты и других пла тежей. ТНК имеет право на компенсацию потерь в результате обстоятельств, перечисленных в применяемом праве. Любые льготы и исключения, которые могут предоставляться прави тельством принимающей страны, должны быть одинаковы для национальных и зарубежных инвесторов.

Прекращение контракта. Означает право принимающей страны экспроприировать филиал ТНК при условии соблю дения действующего законодательства и выплаты нормальной компенсации инвестору. Компенсация признается нормаль ной, если она достаточна (справедливая рыночная стоимость предприятия), эффективна (приемлемая для инвестора валю та), осуществлена быстро. Экспроприация иностранных инве стиций без выплаты нормальной компенсации считается до пустимой только по решению суда в случае грубого наруше ния ТНК законов принимающей страны и вовлеченности в преступную деятельность. В этом случае ТНК имеет право об ратиться в международный арбитраж.

Урегулирование споров. Предпочтительным способом урегули рования споров между ТНК и принимающей страной являются переговоры. Если они не дают результата, то спор в большинстве случаев решается судом принимающей страны на основе при менимого законодательства либо беспристрастным и независи мым арбитражем на основе Международной конвенции по уре гулированию инвестиционных споров. Под эгидой Мирового банка данную конвенцию подписали 115 стран мира.

4.3. Прямые иностранные инвестиции Иностранные инвестиции играют особую роль среди форм международного движения капитала. При переходе товарного про изводства от стадии мирового рынка к стадии мирового хозяйства Международное движение капитала возникает международное перемещение уже не только товара, но и факторов его производства, прежде всего, капитала в форме прямых инвестиций.

Прямые иностранные инвестиции (foreign direct investments) – приобретение длительного экономического интереса резидентом одной страны (прямым инвестором) в предприятии-резиденте дру гой страны (предприятие с прямыми инвестициями).

Согласно приведенному выше определению (принятому в МВФ, ОЭСР и в системе национальных счетов ООН), к прямым ино странным инвестициям относятся как первоначальное приобрете ние инвестором собственности за рубежом, так и все последующие сделки между инвестором и предприятием, в которое инвестирован его капитал.

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) включают:

1) инвестирование «с нуля» – создание за границей полностью нового предприятия (включая расширение производственных мощностей, полностью принадлежащих иностранному инве стору);

2) покупку долей акций зарубежного предприятия – в зависи мости от страны сделка учитывается как ПИИ, если покупае мый пакет акций более 10–20% уставного капитала зарубеж ной компании;

3) реинвестирование прибыли – доля прямого инвестора в до ходах предприятия с иностранными инвестициями, не рас пределенная в качестве дивидендов и не переведенная пря мому инвестору;

4) внутрикорпоративные займы – между прямым инвестором (материнской компанией), с одной стороны, и дочерними, ас социированными компаниями и филиалами, – с другой.

Основной организационной формой деятельности иностран ного капитала в России являются совместные предприятия (СП). Со гласно российскому законодательству предприятие с участием ино странного капитала может быть организовано в форме открытого или закрытого акционерного общества и зарегистрировано как рос сийская компания.

Процесс активного создания СП в России начался в период либерализации внешнеэкономических связей. Первое совместное предприятие было создано в 1989 г. В 1991 г. было зарегистрировано 1825 СП, в 1992 г. – 2533, в 1993 г. – 6359, в 1994 г. – 11131, в 1995 г. – Мировая экономика 14550. На начало 1999 г. в России в Государственный реестр было вне сено около 25 тыс. совместных компаний с участием иностранного капитала.

Доля иностранного капитала в совместных предприятиях, соз данных на территории России, составляет в среднем 35–45%, причем прослеживается тенденция к росту этого показателя, что, прежде все го, связано со стремлением получить льготы при налогообложении.

Большинство совместных предприятий создавалось в основ ном в сфере мелкого и среднего бизнеса в сфере услуг и в тех отрас лях экономики, где гарантированы быстрая окупаемость вложений и доходы в свободно конвертируемой валюте.

При создании совместных предприятий используются раз личные организационно-правовые формы, включая предприятия со 100%-ым иностранным капиталом, причем доля предприятий, пол ностью контролируемых иностранными инвесторами, неуклонно растет.

Российское законодательство предусматривает возможность создания на территории страны отделений и филиалов иностран ных компаний, которые должны быть зарегистрированы как рос сийские компании со 100%-ым иностранным капиталом. По такому принципу в России функционируют отделения зарубежных ком мерческих и государственных банков.

Предприятие с иностранными инвестициями может иметь форму:

дочерней компании – предприятие, в котором прямой инве стор-нерезидент владеет более 50% капитала;

ассоциированной компании – предприятия, в котором пря мой инвестор-нерезидент владеет менее 50% капитала;

филиала – предприятие, полностью принадлежащее прямому инвестору.

Прямой инвестор – государственные и частные организации, физические и юридические лица, а также их объединения, владею щие предприятием с прямыми инвестициями за рубежом.

4.3.1. Причины прямых иностранных инвестиций Как отмечают некоторые экономисты, «иностранные инве стиции обусловлены глобальными экономическими и технологиче Международное движение капитала скими переменами, а также всеобщей промышленной конкуренци ей стран и отраслей»5. При этом «активизация инвестиционной дея тельности за последние 15 лет обуславливается прежде всего повы шением эффективности и ростом прибылей ТНК»6.

Таблица 3 (начало) Причины международного капитала движения Причины экспорта капитала Причины импорта капитала Технологическое лидерство. Чем Технологическое лидерство. Чем выше или ниже доля расходов на выше или ниже доля расходов на НИОКР в объеме продаж корпора- НИОКР в объеме продаж корпора ции, тем соответственно больше ции, тем соответственно больше или меньше объем ее экспорта или меньше объем ее импорта пря прямых инвестиций. Предприни- мых инвестиций. Прямые инвести мая прямые инвестиции за рубеж, ции обычно связаны с импортом корпорации стремятся удержать новейшей зарубежной технологии, тем самым контроль над ключевой над которой прямой инвестор стре технологией, дающей им конку- мится сохранить свой контроль.

рентные преимущества.

Преимущества в квалификации Уровень квалификации рабочей си рабочей силы. Чем выше или ниже лы. Чем выше или ниже уровень оп уровень оплаты труда в корпора- латы труда в корпорации, тем соот ции, тем соответственно больше ветственно больше или меньше объем или меньше объем ее экспорта ее импорта прямых инвестиций.

прямых инвестиций.

Преимущества в рекламе. Чем вы- Преимущества в рекламе. Чем выше ше или ниже удельный вес затрат или ниже удельный вес затрат на на рекламу, тем больше или мень- рекламу, тем больше или меньше ше объем ее экспорта прямых ин- объем ее импорта прямых инвести вестиций. ций.

Экономика масштаба. Чем больше Экономика масштаба. Чем больше или меньше размер производства или меньше размер производства корпорации на внутренний рынок, корпорации на внутренний рынок, тем соответственно больше или тем соответственно меньше или меньше объем ее экспорта прямых больше объем ее импорта прямых инвестиций. инвестиций.

Размер корпорации. Чем больше Размер корпорации. Чем больше или меньше размер корпорации, или меньше размер корпорации, тем соответственно больше или тем соответственно больше или меньше объем ее экспорта прямых меньше объем ее экспорта прямых инвестиций. инвестиций.

5 Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России: Стратегия воз рождения промышленности. – М., 1999. – С. 49.

6 Там же.

Мировая экономика Окончание табл. Степень концентрации производст- Степень концентрации производст ва. Чем выше или ниже уровень ва. Чем выше или ниже уровень концентрации производства опреде- концентрации производства опре ленного товара в рамках корпора- деленного товара в рамках корпо ции, тем соответственно больше или рации, тем соответственно меньше меньше объем ее экспорта прямых или больше объем ее импорта пря инвестиций. мых инвестиций.

Обеспечение доступа к природным Потребность в капитале. Чем выше ресурсам. Чем выше или ниже по- или ниже потребность корпорации требность корпорации в опреде- в капитале, тем соответственно ленном природном ресурсе, тем больше или меньше объем ее им соответственно больше или мень- порта прямых инвестиций.

ше объем ее экспорта прямых ин вестиций в ту страну, где этот ре сурс имеется.

Прочие причины: сокращение Количество национальных филиа транспортных издержек на достав- лов. Чем большее или меньшее ко ку товара потребителю за счет соз- личество подразделений имеет кор дания предприятия в непосредст- порация внутри страны, тем соот венной близости от него;

преодо- ветственно больше или меньше ление импортных барьеров объем ее импорта прямых инвести зарубежной страны за счет созда- ций.

ния подконтрольного производст ва на ее территории.

Издержки производства. Чем выше или ниже издержки производства в принимающей стране, тем меньше или больше соответственно ее объ ем импорта прямых инвестиций.

Уровень защиты внутреннего товар ного рынка. Чем выше или ниже уро вень таможенной и иной защиты внутреннего рынка страны, тем соот ветственно больше или меньше объем ее импорта прямых инвестиций.

Размер рынка. Чем больше или меньше размер внутреннего рынка страны, тем соответственно больше или меньше объем ее импорта пря мых инвестиций.

Таким образом, факторы, определяющие экспорт и импорт прямых инвестиций, во многом совпадают. Особенностью движения Международное движение капитала капитала на современном этапе является включение все большего числа стран в процесс ввоза и вывоза прямых, портфельных и ссуд ных капиталовложений. Если раньше отдельные страны, как прави ло, являлись либо экспортерами, либо импортерами капитала, то в настоящее время большинство из них одновременно ввозят и выво зят капитал.

В настоящее время Россия по импорту капитала занимает весьма скромное место в мире. Это связано, прежде всего, с отсутст вием благоприятного инвестиционного климата, который в первую очередь определяется политической стабильностью, юридическими гарантиями для зарубежных инвесторов, развитой инфраструкту рой, налоговыми льготами для зарубежных вкладчиков и др.

4.3.2. Оценка объема прямых инвестиций Оценка объемов ПИИ в исторической ретроспективе крайне сложна. Это обусловлено отсутствием национальной статистики ПИИ в определенные периоды, существенными различиями в их определении, принятыми в различных странах.

Например, российская история свидетельствует, что ино странный капитал занимал достаточно прочные позиции в дорево люционной России. Значительный приток зарубежных инвестиций в экономику России отмечался еще в конце XIX в. Царское прави тельство всемерно поощряло приток иностранных капиталов в страну.

Начиная с 1895 г. в России ежегодно учреждалось более десят ка иностранных промышленных предприятий, чему способствовали высокая норма прибыли, гарантированные заказы из государствен ного казначейства, льготные таможенные пошлины. Кроме того, введенная в России золотая валюта обеспечивала устойчивость курса рубля. В 1900 г. общий объем иностранных инвестиций в экономику России оценивался в 750 млн руб.

Одними из первых иностранных инвесторов в России были французские и бельгийские предприниматели, которые вложили значительные средства в создание металлургических и металлооб рабатывающих предприятий. Немецкие капиталы концентрирова лись в горнодобывающей и химической промышленности, а анг лийские предприниматели специализировались на добыче и пере работке нефти.

Мировая экономика Особое место в сфере интересов иностранного капитала зани мала кредитно-банковская система России. Российская банковская система не могла удовлетворить растущие потребности отечествен ного промышленного капитала в финансовых ресурсах. Возникав шие акционерные общества были вынуждены обращаться за креди тами к французским, английским и германским банкам. Для креди тования российской экономики на Западе образовывались банковские консорциумы. Одним из условий предоставления кре дитов было участие иностранного банка в акционерном капитале российских коммерческих банков и промышленных предприятий.

В результате к началу промышленного подъема (1910–1913 гг.) в России не было ни одного крупного коммерческого банка (за исключе нием Волжско-Камского), в котором в той или иной форме не были бы представлены интересы европейского иностранного капитала.

Через эти банки путем приобретения акций российских ком паний иностранный капитал занял достаточно прочные позиции во многих отраслях российской экономики. К началу Первой мировой войны (1914 г.) иностранный капитал владел акциями российских компаний на сумму 1500 млн руб., а ежегодные дивиденды по этим вложениям составляли 150 млн руб.

Иностранный капитал контролировал в России почти 90% добы чи платины, около 80% добычи руд черных металлов, нефти и угля, 70% производства чугуна. Весьма заметным было присутствие ино странного капитала в химической промышленности, электротехниче ской, производстве электроэнергии, строительстве железных дорог.

4.3.3. Государственная поддержка прямых инвестиций Государственная поддержка ПИИ является необходимым на правлением промышленной политики, нацеленной на модерниза цию хозяйства и экономический рост. Хотя точка зрения о необхо димости промышленной политики в условиях рыночной экономики разделяется не всеми экономистами и чиновниками правительств, мировой опыт показывает много примеров успешной промышлен ной политики и стимулирования ПИИ.

Государственное стимулирование ПИИ, в частности, включает:

Предоставление государственных гарантий. Гарантии могут предоставляться как страной базирования, так и принимающей страной. В соответствии с законодательством многих стран ин Международное движение капитала весторы, желающие инвестировать свой капитал за рубежом, могут получить от своего или иностранного государства гаран тии своим инвестициям. Правительства, заинтересованные в стимулировании экспорта капитала, могут предоставлять на циональным корпорациям гарантии возврата полной суммы инвестированного капитала или какой-либо его части за счет государственных источников в случае национализации, сти хийных бедствий, невозможности перевода прибыли, некон вертируемости местной валюты и других непредвиденных об стоятельств. Гарантии инвестиций содержатся также в двусто ронних и региональных соглашениях о защите инвестиций, подписанных между большинством стран мира.

Предоставление налоговых, таможенных и административных льгот в принимающей стране.

Страхование зарубежных инвестиций. Смысл заключается в приобретении прямым инвестором страховки от обусловлен ных в страховке рисков, которая обычно составляет до 1% от суммы инвестиции. Национальные агентства и страховые компании страхуют только своих прямых инвесторов.



Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |   ...   | 9 |
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.