авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 || 3 |

«МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ЭКОНОМИКИ, СТАТИСТИКИ И ИНФОРМАТИКИ (МЭСИ) Вершинина Анна Александровна Трофимовская ...»

-- [ Страница 2 ] --

М. Гильманов. ОФБУ: все только начинается. «Рынок ценных бумаг». № 19. 2007. – С. 54– 56.

1. Отсутствием четкого разделения на группы.

2. Закрытостью информации о составе и структуре активов.

Считаем, что решением задачи может послужить проведение ряда мероприятий таких как: фонды группируются по демонстриру емому ими уровню риска согласно динамике стоимости паев. По ре зультатам сравнения формируются пять групп: крайние – это фонды с преобладанием акций и облигаций в портфеле, а между ними рас полагаются три группы, для которых задано соотношение в процен тах акций и облигаций.

Для составления указанного рейтинга учитываются фонды, ко торые ежедневно рассчитывают стоимость пая и функционируют свыше трех лет. На трехлетней истории их результатов – то есть на графике стоимости пая – выбираются три пиковых значения, на их основе математически рассчитывается, какой уровень риска демон стрирует фонд. Чем волатильнее стоимость пая, тем фонд рискован нее.

К недостаткам математического характера рейтинга можно от нести слишком узкий интервал для комплексной оценки деятельно сти фонда, так как учитывают только узкое понятие инвестиционного риска в работе фондов, что не позволяет прогнозировать поведение фонда в будущих периодах.

Дальнейшее развитие рынка ОФБУ определит активное госу дарственное вмешательство как в части разработки нормативных до кументом, так и комплекса мер по поддержке этого развития.

Общие фонды банковского управления действительно могут стать для квалифицированного инвестора интересным способом ди версификации своего портфеля.

ГЛАВА 2. ОБЩИЕ ПРАВОВЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ О ПИФах 2.1. Понятие и особенности паевого инвестиционного фонда Понятие паевого инвестиционного фонда дает статья 10 Феде рального закона от 29 ноября 2001 года № 156-ФЗ «Об инвестицион ных фондах» (далее – закон об инвестиционных фондах).

Паевой инвестиционный фонд – обособленный имуществен ный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверитель ное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдавае мой управляющей компанией.

Итак, паевой инвестиционный фонд (далее – ПИФ) – это обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем. Для однозначного и правильного понимания сущности ПИФа необходимо определить, что есть обособленный имуществен ный комплекс.

Возможность существования имущественных комплексов преду смотрена Гражданским кодексом Российской Федерации (ст. 132, 300, 340, 607, 1013 и др.). Однако до сих пор проблема природы и состава имущественного комплекса в доктрине и практике не решена, по скольку в действующем законодательстве общее понятие имуществен ного комплекса отсутствует, в связи с чем, мы будем рассматривать это понятие через его составляющие элементы имущество и комплекс.

Статья 128 Гражданского кодекса Российской Федерации (да лее – ГК РФ) определяет, что к объектам гражданских прав относятся вещи, включая деньги и ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права;

работы и услуги;

охраняемые результаты ин теллектуальной деятельности и приравненные к ним средства инди видуализации (интеллектуальная собственность), нематериальные блага.

Статья 130 ГК РФ содержит понятия недвижимой и движимой вещи. К недвижимым вещам (недвижимое имущество, недвижимость) относятся земельные участки, участки недр и все, что прочно связано с землей, то есть объекты, перемещение которых без несоразмерного ущерба их назначению невозможно, в том числе здания, сооружения, объекты незавершенного строительства. К недвижимым вещам отно сятся также подлежащие государственной регистрации воздушные и морские суда, суда внутреннего плавания, космические объекты. Ве щи, не относящиеся к недвижимости, включая деньги и ценные бума ги, признаются движимым имуществом.

Таким образом, имущество выступает в двух видах: вещах и ином имуществе. Под вещами следует понимать предметы матери ального мира, имеющие экономическую ценность и способность при носить пользу. К иному имуществу относятся имущественные права и обязанности, которые могут объективно возникать и существовать только в отношении вещей. Очевидно, что права и обязанности не яв ляются материальными, соответственно не могут быть предметом в гражданском обороте.

Работы и услуги, представляют собой действия лиц, неразрывно связанные со своим носителем и, следовательно, сами по себе не могут участвовать в товарно-денежном обороте.

Информация только в том случае считается объектом граждан ских прав, если она находит свое отображение на материальных объ ектах (носителях).

Под интеллектуальной собственностью следует понимать право на нематериальные результаты интеллектуальной деятельности (про изведения литературы, искусства, изобретения и другое).

Примерный перечень нематериальных благ содержится в статье 150 ГК РФ: жизнь и здоровье, достоинство личности, личная непри косновенность, честь и доброе имя, деловая репутация и другое. По следние не имеют материально выраженной формы, принадлежат субъекту гражданского права и не могут быть им отчуждены и иным образом переданы другим субъектам гражданского права.

В целом следует признать, что из всей группы объектов предме том гражданского оборота выступает именно имущество. Нематери альные блага не являются предметом оборота.

Следовательно, к имуществу следует относить только те объекты гражданских прав, которые имеют денежную оценку и могут участво вать в товарно-денежном обороте.

Большой экономический словарь Борисова А.Б. дает следую щее определение термину «комплекс» – (лат. complexus – связь, соче тание) – 1) группа взаимосвязанных отраслей, подотраслей, предприя тий, производящих продукцию единой природы (многоотраслевой комплекс, межотраслевой комплекс, производственный комплекс);

2) совокупность, сочетание объектов, предметов, действий, тесно свя занных и взаимодействующих между собой, образующих единую це лостность.

Таким образом, под имущественным комплексом следует пони мать совокупность объектов гражданских прав, тесно связанных меж ду собой. Эта взаимосвязь выражается в возможности иметь денежную оценку и способности участвовать в товарно-денежном обороте.

Под обособленным объектом понимается отдельный, выделен ный объект со всеми приспособлениями и принадлежностями.

Следовательно, обособленный имущественный комплекс можно определить как самостоятельный комплекс объектов гражданского права, включающий в себя имущество разных лиц и представляющий собой единое целое, предназначенный для достижения определенной цели.

Законом об инвестиционных фондах установлены особые пра вила обособления имущества, составляющего паевой инвестицион ный фонд:

а) упомянутое имущество обособляется от имущества управля ющей компании ПИФ, имущества владельцев инвестиционных паев, имущества, составляющие иные ПИФ, находящиеся в доверительном управлении этой же управляющей компании, а также любого иного имущества, находящегося у такой компании по любым иным основа ниям;

б) имущество, составляющее ПИФ, учитывается управляющей компанией на отдельном балансе, и по нему ведется самостоятельный учет;

в) для расчета по операциям, связанным с доверительным управлением ПИФ, открывается отдельный балансовый счет (счета), а для учета прав на ценные бумаги, составляющие паевой инвестици онный фонд, – отдельные счета депо. Такие счета, за исключением случаев, установленных законодательством Российской Федерации, открываются на имя управляющей компании паевого инвестицион ного фонда с указанием на то, что она действует в качестве довери тельного управляющего, и названия паевого инвестиционного фонда.

Имена (наименования) владельцев инвестиционных паев при этом не указываются.

Что важно, ПИФ не является юридическим лицом, должен иметь название, идентифицирующее его по отношению к иным ПИФам. Ни одно лицо, за исключением управляющей компании ПИФа, не вправе привлекать денежные средства и иное имущество, используя слова «паевой инвестиционный фонд» в любом сочетании.

Название (индивидуальное обозначение) ПИФа должно содер жать указание на состав и структуру его активов в соответствии с нор мативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг и не может содержать недобросовест ную, неэтичную, заведомо ложную, скрытую или вводящую в заблуж дение информацию.

В статье 13.2 закона об инвестиционных фондах описано форми рование ПИФа, которое начинается не позднее шести месяцев с даты регистрации правил доверительного управления ПИФом. Денежные средства, переданные в оплату инвестиционных паев паевого инвести ционного фонда при его формировании, должны поступать на тран зитный счет, открытый для формирования этого паевого инвестици онного фонда, бездокументарные ценные бумаги – на отдельный счет депо, открытый в специализированном депозитарии этого фонда (да лее – транзитный счет депо), документарные ценные бумаги передают ся на хранение в указанный специализированный депозитарий.

Договор об открытии транзитного счета (транзитного счета де по), а также договор хранения документарных ценных бумаг заклю чаются управляющей компанией для формирования одного ПИФа без указания на то, что такая управляющая компания действует в ка честве доверительного управляющего. Транзитный счет депо откры вается специализированным депозитарием на имя управляющей компании. Управляющая компания не является владельцем ценных бумаг, учет прав на которые осуществляется на транзитном счете де по.

Специализированный депозитарий при поступлении ценных бумаг на транзитный счет депо обязан открыть лицу, передавшему указанные ценные бумаги, субсчет депо для учета его прав на эти ценные бумаги (далее – субсчет депо). Открытие субсчета депо осу ществляется без заключения депозитарного договора. С момента за числения ценных бумаг на субсчет депо производится блокирование операций по списанию и (или) обременению ценных бумаг по этому субсчету депо, за исключением совершения операций по списанию ценных бумаг в случаях обращения взыскания на эти ценные бумаги по долгам их владельца, конвертации эмиссионных ценных бумаг, а также в случаях, предусмотренных пунктом 7 статьи 13.2 закона об инвестиционных фондах.

Списание ценных бумаг, находящихся на транзитном счете де по, производится специализированным депозитарием по распоряже нию управляющей компании только в случае их включения в состав ПИФа или возврата лицу, передавшему их в оплату инвестиционных паев. Лица, права на ценные бумаги которых учитываются на субсче те депо, осуществляют все права, закрепленные указанными ценными бумагами.

До завершения (окончания) срока формирования ПИФа доходы и иные выплаты по ценным бумагам, переданным в оплату инвести ционных паев, зачисляются на транзитный счет, а после завершения (окончания) срока его формирования включаются в состав этого фон да, за исключением случая, когда ценные бумаги, переданные в опла ту инвестиционных паев, были возвращены лицу, передавшему их в оплату инвестиционных паев.

Учет имущества, переданного в оплату инвестиционных паев при формировании паевого инвестиционного фонда, осуществляет ся в отношении каждого лица, передавшего такое имущество в опла ту инвестиционных паев. Управляющая компания обязана вести учет находящихся на транзитном счете денежных средств каждого лица, передавшего их в оплату инвестиционных паев. Управляющая ком пания не вправе распоряжаться имуществом, переданным в оплату инвестиционных паев, за исключением случая включения такого имущества в состав паевого инвестиционного фонда или возврата лицу, передавшему указанное имущество в оплату инвестиционных паев.

Имущество, переданное в оплату инвестиционных паев, включа ется в состав паевого инвестиционного фонда при его формировании только при соблюдении всех перечисленных ниже условий:

1) если приняты заявки на приобретение инвестиционных паев и документы, необходимые для открытия лицевых счетов в реестре владельцев инвестиционных паев;

2) если имущество, переданное в оплату инвестиционных паев согласно указанным заявкам, поступило управляющей компании, а если таким имуществом являются неденежные средства, также полу чено согласие специализированного депозитария на включение тако го имущества в состав паевого инвестиционного фонда;

3) если стоимость имущества, переданного в оплату инвестици онных паев, достигла размера, необходимого для завершения (окон чания) формирования паевого инвестиционного фонда.

При формировании ПИФа выдача инвестиционных паев долж на осуществляться в день включения в состав этого фонда всего под лежащего включению имущества, переданного в оплату инвестици онных паев, или в следующий за ним рабочий день. Датой заверше ния (окончания) формирования паевого инвестиционного фонда яв ляется дата направления управляющей компанией в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг отчета о за вершении (окончании) формирования паевого инвестиционного фонда, а для закрытых паевых инвестиционных фондов дата реги страции изменений и дополнений в правила доверительного управ ления закрытым паевым инвестиционным фондом в части, касаю щейся количества выданных инвестиционных паев этого фонда.

Отчет о завершении (окончании) формирования паевого инве стиционного фонда подписывается уполномоченными лицами управляющей компании и специализированного депозитария и направляется в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг не позднее пяти рабочих дней, с даты выдачи инвести ционных паев. Одновременно с отчетом о завершении (окончании) формирования закрытого паевого инвестиционного фонда в феде ральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг направляются изменения и дополнения в правила доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом в части, ка сающейся количества выданных инвестиционных паев этого фонда, для их регистрации.

Таким образом, после положительного решения Федеральной службы по финансовым рынкам, управляющая компания начинает формировать паевой инвестиционный фонд. Пункт 1 статьи 13.2 за кона об инвестиционных фондах устанавливает сроки, отпущенные на формирование ПИФа, и порядок их исчисления.

Приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 17 июля 2008 г. N 08-29/пз-н утверждено положение о порядке и усло виях открытия транзитного счета депо и осуществления операций по транзитному счету депо. В обязанности специализированного депози тария входит извещение об открытии субсчета депо и зачислении на него переданных ценных бумаг управляющей компании в установ ленный срок, а также лицу, которому открыт субсчет депо, не позднее следующего рабочего дня после проведения операции.

Субсчет депо открывается на основании:

поручения управляющей компании;

копии заявки на приобретение инвестиционных паев при условии поступления указанных ценных бумаг специализи рованному депозитарию на счет номинального держателя;

информации, представленной управляющей компанией в специализированный депозитарий:

1) фамилия, имя, отчество (полное фирменное наименование) лица;

2) вид, номер, серия, дата и место выдачи документа, удостове ряющего личность, наименование органа, выдавшего документ (но мер государственной регистрации, наименование органа, осуще ствившего регистрацию, дата регистрации, основной государствен ный регистрационный номер (ОГРН));

3) место проживания или регистрации (место нахождения);

4) адрес для направления корреспонденции (почтовый адрес);

5) реквизиты счета (счетов) в реестре (реестрах) владельцев именных ценных бумаг и (или) счета (счетов) депо (номер депози тарного договора, наименование депозитария, номер междепози тарного договора, наименование депозитария) для возврата ценных бумаг.

Приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 2 ноября 2006 г. N 06-125/пз-н «О минимальной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, по достижении кото рой паевой инвестиционный фонд является сформированным» уста новлены следующие размеры чистых активов:

для открытого паевого инвестиционного фонда минималь ная стоимость имущества составляет 10 млн. рублей;

для интервального ПИФа 15 млн. рублей;

для закрытого ПИФа 25 млн. рублей.

Информация о минимальной стоимости имущества, составляю щего ПИФ, должна быть указана в правилах доверительного управле ния фондом.

Кроме того, приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 3 июля 2008 г. N 08-27/пз-н определен порядок передачи имущества в оплату инвестиционных паев ПИФа.

Документарные ценные бумаги передаются по акту приема передачи, который подписывают лицо, передающее ценные бумаги, с одной стороны, и управляющая компания, с другой стороны, а если это предусмотрено договором со специализированным депозитарием также специализированным депозитарием.

Дата передачи документарных ценных бумаг будет совпадать с датой их фактической передачи, указанная в акте. Дата передачи без документарных ценных бумаг совпадает с датой их зачисления на транзитный счет депо, открытый управляющей компанией ПИФа в специализированном депозитарии.

Оплата инвестиционных паев ПИФа может осуществляться пу тем передачи денежных требований по обеспеченным ипотекой обя зательствам из кредитных договоров. В этом случае в состав ПИФа включаются указанные денежные требования.

Передача долей в уставном капитале ООО в оплату инвестици онных паев ПИФа осуществляется путем их уступки. Датой передачи будет считаться дата заключения договора об уступке указанных до лей.

Недвижимое имущество передается в состав ПИФа по переда точному акту. При этом необходимо представить доказательства госу дарственной регистрации права на указанное имущество. Датой пе редачи недвижимости является дата, которая указана в передаточном акте.

2.2. Специфика договора доверительного управления ПИФом Статьей 11 закона об инвестиционных фондах установлено, что Условия договора доверительного управления паевым инвестицион ным фондом (далее – правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом) определяются управляющей компанией в стандартных формах и могут быть приняты учредителем довери тельного управления только путем присоединения к указанному до говору в целом.

Присоединение к договору доверительного управления паевым инвестиционным фондом осуществляется путем приобретения инве стиционных паев паевого инвестиционного фонда (далее – инвести ционный пай), выдаваемых управляющей компанией, осуществляю щей доверительное управление этим паевым инвестиционным фон дом.

Учредитель доверительного управления передает имущество управляющей компании для включения его в состав паевого инвести ционного фонда с условием объединения этого имущества с имуще ством иных учредителей доверительного управления.

Имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, явля ется общим имуществом владельцев инвестиционных паев и принад лежит им на праве общей долевой собственности. Раздел имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, и выдел из него доли в натуре не допускаются, за исключением случаев, предусмотренных настоящим Федеральным законом.

Присоединяясь к договору доверительного управления паевым инвестиционным фондом, физическое или юридическое лицо тем са мым отказывается от осуществления преимущественного права при обретения доли в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд. При этом соответствующее право пре кращается.

Владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением рыночной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд.

Управляющая компания осуществляет доверительное управле ние паевым инвестиционным фондом путем совершения любых юри дических и фактических действий в отношении составляющего его имущества, а также осуществляет все права, удостоверенные ценными бумагами, составляющими паевой инвестиционный фонд, включая право голоса по голосующим ценным бумагам.

Управляющая компания вправе предъявлять иски и выступать ответчиком по искам в суде в связи с осуществлением деятельности по доверительному управлению паевым инвестиционным фондом.

Управляющая компания совершает сделки с имуществом, со ставляющим паевой инвестиционный фонд, от своего имени, указы вая при этом, что она действует в качестве доверительного управля ющего. Это условие считается соблюденным, если при совершении действий, не требующих письменного оформления, другая сторона информирована об их совершении доверительным управляющим в этом качестве, а в письменных документах после наименования дове рительного управляющего сделана пометка «Д.У.» и указано название паевого инвестиционного фонда.

При отсутствии указания о том, что управляющая компания действует в качестве доверительного управляющего, она обязывается перед третьими лицами лично и отвечает перед ними только принад лежащим ей имуществом.

Договоры управляющей компании со специализированным де позитарием, с лицом, осуществляющим ведение реестра владельцев инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда (далее – ре естр владельцев инвестиционных паев), оценщиком и аудиторской организацией до по дачи правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом на регистрацию заключаются управляю щей компанией без указания на то, что она действует в качестве дове рительного управляющего паевого инвестиционного фонда, и долж ны содержать условие, что с даты завершения (окончания) формиро вания паевого инвестиционного фонда такие договоры считаются за ключенными управляющей компанией как доверительным управля ющим паевого инвестиционного фонда с указанием названия паевого инвестиционного фонда.

Управляющая компания, если это предусмотрено правилами до верительного управления паевым инвестиционным фондом, вправе в порядке, установленном нормативными правовыми актами феде рального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, пе редать свои права и обязанности по договору доверительного управ ления паевым инвестиционным фондом другой управляющей ком пании.

Помимо существенных условий договора доверительного управ ления паевым инвестиционным фондом, предусмотренных Граждан ским кодексом Российской Федерации и настоящим Федеральным за коном, правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом должны содержать одно из следующих условий:

1) наличие у владельца инвестиционных паев права в любой ра бочий день требовать от управляющей компании погашения всех принадлежащих ему инвестиционных паев и прекращения тем самым договора доверительного управления паевым инвестиционным фон дом между ним и управляющей компанией или погашения части принадлежащих ему инвестиционных паев;

2) наличие у владельца инвестиционных паев права в любой ра бочий день требовать от лица, уполномоченного управляющей ком панией (далее – уполномоченное лицо), покупки всех или части при надлежащих ему инвестиционных паев и права продать их на бирже, указанной в правилах доверительного управления паевым инвести ционным фондом, на предусмотренных такими правилами условиях, а у владельца инвестиционных паев, являющегося уполномоченным лицом, права в сроки, установленные правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, требовать от управля ющей компании погашения всех принадлежащих ему инвестицион ных паев и прекращения тем самым договора доверительного управ ления паевым инвестиционным фондом между ним и управляющей компанией или погашения части принадлежащих ему инвестицион ных паев;

3) наличие у владельца инвестиционных паев права в течение срока, установленного правилами доверительного управления пае вым инвестиционным фондом, требовать от управляющей компании погашения всех принадлежащих ему инвестиционных паев и пре кращения тем самым договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом между ним и управляющей компанией или погашения части принадлежащих ему инвестиционных паев;

4) отсутствие у владельца инвестиционных паев права требовать от управляющей компании прекращения договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом до истечения срока его действия иначе как в случаях, предусмотренных настоящим Феде ральным законом.

Паевые инвестиционные фонды, правила доверительного управ ления которыми предусматривают одно из указанных выше условий, называются соответственно открытыми паевыми инвестиционными фондами, биржевыми паевыми инвестиционными фондами, интер вальными паевыми инвестиционными фондами и закрытыми паевы ми инвестиционными фондами (далее также – типы паевых инвести ционных фондов).

Допускается изменение типа паевого инвестиционного фонда с закрытого паевого инвестиционного фонда на интервальный паевой инвестиционный фонд или на открытый паевой инвестиционный фонд, с интервального паевого инвестиционного фонда на открытый паевой инвестиционный фонд. Указанные изменения осуществляют ся путем внесения изменений и дополнений в правила доверительно го управления паевым инвестиционным фондом.

Таким образом, сущность доверительного управления имуществом состоит в том, что инвестор, не обладая достаточным опытом, знаниями и временем, передает правомочия собственности: владение, пользование, распоряжение своими средствами профессиональному управляющему.

При этом, право собственности на имущество сохраняется за инвесто ром. Доверительный управляющий осуществляет все полномочия стро го в рамках и пределах, установленных законом. В приведенной выше статье законодателем сформулированы специальные правила о заклю чении договоров доверительного управления, когда такое управление должно осуществляться на условиях объединения имущества, принад лежащих разным владельцам-учредителям управления.

Статья 12 закона об инвестиционных фондах императивно уста навливает, что срок действия договора доверительного управления ПИФом, указываемый в правилах доверительного управления, не должен превышать 15 лет с начала срока его формирования.

При этом, срок действия договора доверительного управления интервальным ПИФом истекает по окончании последнего срока по гашения инвестиционных паев перед истечением предусмотренного правилами доверительного управления интервальным паевым инве стиционным фондом срока действия указанного договора. А срок действия договора доверительного управления закрытым паевым ин вестиционным фондом, указываемый в правилах доверительного управления этим фондом, не может быть менее трех лет с начала сро ка формирования этого паевого инвестиционного фонда.

Если это предусмотрено правилами доверительного управления открытым и интервальным паевыми инвестиционными фондами, срок действия соответствующего договора доверительного управле ния считается продленным на тот же срок, если владельцы инвести ционных паев не потребовали погашения всех принадлежащих им инвестиционных паев.

Если это предусмотрено правилами доверительного управления биржевым паевым инвестиционным фондом, срок действия договора доверительного управления считается продленным на тот же срок, ес ли владельцы инвестиционных паев, являющиеся уполномоченными лицами, не потребовали погашения всех инвестиционных паев этого фонда.

Правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом должны содержать (постановление Правительства РФ от 18 сентября 2002 г. N 684 «О Типовых правилах доверительного управления интервальным паевым инвестиционным фондом»):

1) полное и краткое название паевого инвестиционного фонда;

2) тип и категорию паевого инвестиционного фонда;

3) полное фирменное наименование управляющей компании;

4) полное фирменное наименование специализированного де позитария;

5) полное фирменное наименование лица, осуществляющего ве дение реестра владельцев инвестиционных паев;

6) полное фирменное наименование аудиторской организации;

7) инвестиционную декларацию;

8) порядок и срок формирования паевого инвестиционного фонда, в том числе стоимость имущества, передаваемого в оплату ин вестиционных паев, необходимую для завершения (окончания) фор мирования этого фонда;

9) права владельцев инвестиционных паев;

10) права и обязанности управляющей компании;

11) срок действия договора доверительного управления;

12) порядок подачи заявок на приобретение, заявок на погаше ние и заявок на обмен инвестиционных паев;

13) порядок и сроки передачи имущества в оплату инвестицион ных паев, а также его возврата, если инвестиционные паи не могут быть выданы в соответствии с настоящим Федеральным законом;

14) порядок и сроки включения имущества в состав паевого ин вестиционного фонда;

15) порядок и сроки выплаты денежной компенсации в связи с погашением инвестиционных паев;

16) порядок определения расчетной стоимости инвестиционного пая, суммы, на которую выдается инвестиционный пай, а также сум мы денежной компенсации, подлежащей выплате в связи с погашени ем инвестиционного пая;

17) порядок и сроки внесения в реестр владельцев инвестицион ных паев записей о приобретении, об обмене и о погашении инвести ционных паев;

18) размер вознаграждения управляющей компании и общий размер вознаграждения специализированного депозитария, лица, осуществляющего ведение реестра владельцев инвестиционных паев, аудиторской организации, а также оценщика, если инвестиционная декларация паевого инвестиционного фонда предусматривает воз можность инвестирования в имущество, оценка которого в соответ ствии с настоящим Федеральным законом осуществляется оценщиком;

19) размер вознаграждения лица, осуществляющего прекраще ние паевого инвестиционного фонда;

20) перечень расходов, подлежащих оплате за счет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд;

21) основные сведения о порядке налогообложения доходов ин весторов;

22) порядок раскрытия и (или) предоставления информации о паевом инвестиционном фонде;

23) иные условия и (или) сведения в соответствии с настоящим Федеральным законом.

Правила доверительного управления биржевым паевым инве стиционным фондом наряду с указанными сведениями должны со держать:

1) наименования всех уполномоченных лиц, от которых вла дельцы инвестиционных паев биржевого паевого инвестиционного фонда вправе требовать покупки имеющихся у них инвестиционных паев этого фонда;

2) наименования российских бирж, к организованным торгам на которых допущены инвестиционные паи и на которых маркет-мей керы биржевого фонда обязаны поддерживать цены, спрос, предло жение и объем организованных торгов инвестиционными паями биржевого паевого инвестиционного фонда;

3) величину максимального отклонения цены покупки (прода жи) инвестиционных паев, публично объявляемой маркет-мейкером биржевого фонда на организованных торгах, проводимых биржей, от расчетной цены одного инвестиционного пая.

Правила доверительного управления интервальным паевым инвестиционным фондом также должны содержать сведения:

1) о сроках приема заявок на приобретение и заявок на погаше ние инвестиционных паев, а также, если указанными правилами предусмотрен обмен инвестиционных паев, сведения о сроках приема заявок на обмен инвестиционных паев;

2) об оценщике, если инвестиционная декларация этого фонда предусматривает инвестирование в имущество, оценка которого в со ответствии с настоящим Федеральным законом осуществляется оцен щиком.

Правила доверительного управления закрытым паевым инве стиционным фондом наряду со сведениями, указанными в первом аб заце, должны также содержать:

1) сведения о количестве выданных инвестиционных паев паево го инвестиционного фонда;

2) положение о порядке созыва и проведения общего собрания владельцев инвестиционных паев;

3) сведения об оценщике, если инвестиционная декларация это го фонда предусматривает инвестирование в имущество, оценка ко торого в соответствии с настоящим Федеральным законом осуществ ляется оценщиком;

4) сроки приема заявок на приобретение и заявок на погашение инвестиционных паев в соответствии с нормативными правовыми ак тами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг;

5) положение о преимущественном праве владельцев инвести ционных паев, за исключением управляющей компании этого фонда, приобретать инвестиционные паи этого фонда, выдаваемые после за вершения (окончания) его формирования, а также порядок осуществ ления указанного права.

Типовые правила доверительного управления паевым инвести ционным фондом каждого типа утверждаются Правительством Рос сийской Федерации (– типовые правила доверительного управления открытым ПИФом, утверждены постановлением Правительства РФ от 27 августа 2002 г. N 633;

– типовые правила доверительного управления интервальным ПИФом, утверждены постановлением Правительства РФ от 18 сентяб ря 2002 г. N 684;

– типовые правила доверительного управления закрытым ПИФом, утверждены постановлением Правительством РФ от 25 июля 2002 г. N 564.).

Правительство Российской Федерации вправе установить до полнительные к предусмотренным настоящим Федеральным законом условия и (или) сведения, которые должны содержаться в правилах доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Пра вила доверительного управления паевым инвестиционным фондом должны соответствовать типовым правилам.

Правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом могут предусматривать право управляющей компании про вести дробление инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда. Условия и порядок дробления инвестиционных паев устанав ливаются нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Правила довери тельного управления закрытым паевым инвестиционным фондом мо гут предусматривать положения:

1) о количестве инвестиционных паев, которое управляющая компания вправе выдавать после завершения (окончания) формиро вания паевого инвестиционного фонда дополнительно к количеству выданных инвестиционных паев, указанных в правилах доверитель ного управления этим паевым инвестиционным фондом (далее – до полнительные инвестиционные паи);

2) о возможности оплаты инвестиционных паев, выдаваемых по сле завершения (окончания) формирования закрытого паевого инве стиционного фонда неденежными средствами в случаях, установлен ных нормативными правовыми актами федерального органа испол нительной власти по рынку ценных бумаг;

3) о возможности частичного погашения инвестиционных паев без заявления владельцем инвестиционных паев требования об их по гашении в случаях и порядке, которые установлены нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг;

4) об ограничениях управляющей компании по распоряжению недвижимым имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд;

5) иные положения, предусмотренные настоящим Федеральным законом и типовыми правилами доверительного управления закры тым паевым инвестиционным фондом.

Правила доверительного управления биржевым паевым инве стиционным фондом могут предусматривать положения:

1) о выплате дохода от доверительного управления имуществом, составляющим этот фонд, в соответствии с требованиями норматив ных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг;

2) о выделе доли ценными бумагами или иным имуществом в связи с погашением инвестиционных паев в соответствии с настоящим Федеральным законом;

3) об объеме сделок с инвестиционными паями на проводимых биржей организованных торгах, совершаемых маркет-мейкером бир жевого фонда в течение торгового дня, по достижении которого его обязанность маркет-мейкера в этот день прекращается;

4) о периоде исполнения в течение торгового дня маркет мейкером биржевого фонда обязанности маркет-мейкера;

5) о допуске инвестиционных паев этого фонда к организован ным торгам, проводимым иностранной биржей, с указанием наиме нования этой биржи.

Управляющая компания вправе внести изменения и дополнения в правила доверительного управления паевым инвестиционным фон дом. В случаях, предусмотренных настоящим Федеральным законом, изменения и дополнения в правила доверительного управления за крытым паевым инвестиционным фондом утверждаются общим со бранием владельцев инвестиционных паев этого фонда.

Внесение в правила доверительного управления паевым инве стиционным фондом или исключение из них указания на то, что ин вестиционные паи этого фонда предназначены для квалифициро ванных инвесторов, не допускается.

Управляющая компания обязана внести изменения и дополне ния в правила доверительного управления закрытым паевым инве стиционным фондом в части, касающейся количества выданных ин вестиционных паев, в течение шести месяцев с даты погашения части инвестиционных паев этого фонда, если по окончании указанного срока количество выданных инвестиционных паев не соответствует сведениям, содержащимся в правилах.

2.3. Правонарушения в рассматриваемой области:

понятие и виды Право – это система общеобязательных, формально определен ных юридических норм, выражающих общественную, классовую во лю (конкретные интересы общества, классов и т.п.), устанавливаемых и обеспечиваемых государством, направленных на урегулирование общественных отношений.

Признаки права:

1) волевой характер;

2) общеобязательность;

3) нормативность;

4) связь с государством;

5) формальная определенность;

6) системность.

В юридической науке и практике традиционно различают право в объективном и субъективном смыслах.

Объективное право (или собственно право) – это система обще обязательных, формально определенных юридических норм, уста навливаемых и обеспечиваемых государством, направленных на уре гулирование общественных отношений. Объективное право – это за конодательство, юридические обычаи, юридические прецеденты и нормативные договоры данного периода в конкретном государстве.

Оно объективно в том смысле, что непосредственно не зависит от воли и сознания отдельного лица и не принадлежит ему.

Субъективное право – это мера юридически возможного поведе ния, призванная удовлетворять собственные интересы лица. Субъек тивными правами выступают конкретные права и свободы личности (право на жизнь, свободу, труд, образование и т.п.), которые субъек тивны в том смысле, что связаны с субъектом, принадлежат ему и за висят от его воли и сознания.

Если объективное право – это юридические нормы, выраженные в тех или иных формах, то субъективное право – это те конкретные юридические возможности, которые возникают на основе и в преде лах права объективного.

Правонарушение – это виновное, противоправное, общественно опасное деяние лица, причиняющее вред интересам общества, госу дарства и личности.

В зависимости от их социальной опасности (вредности) все пра вонарушения подразделяются на преступления и проступки.

Преступления (уголовные правонарушения) отличаются макси мальной степенью общественной вредности, посягают на наиболее социально значимые интересы, охраняемые от посягательств уголов ным законодательством. В отличие от иных видов правонарушений перечень преступных деяний, предусмотренных уголовным законом, является исчерпывающим и расширительному толкованию не подле жит.

Проступки отличаются меньшей степенью социальной опасно сти (вредности), совершаются в различных сферах общественной жизни, имеют разные объекты посягательства и юридические послед ствия.

Административные правонарушения, связанные с деятельно стью паевых инвестиционных фондов.

Осуществление деятельности управляющей компанией, специа лизированным депозитарием, лицом, осуществляющим ведение ре естра владельцев инвестиционных паев, без государственной реги страции в качестве юридического лица, или без специального разре шения (лицензии), или с нарушением условий, предусмотренных специальным разрешением (лицензией). [КоАП РФ, ст. 14.1] Завышение регулируемого государством предельного размера вознаграждения управляющей компании, специализированного де позита лица, осуществляющего ведение реестра паев, оценщика и аудитор: а том числе в случае прекращения паевого инвестиционного фонде также надбавки к расчетной стоимости пая при их выдаче и скидки расчетной стоимости пая при их погашении [КоАП РФ, ст.

14.6;

Закон об инвестиционных фондах, ст. 26, 31, 41].

Введение в заблуждение относительно инвестиционных качеств пая или иной обман покупателей паев паевого инвестиционного фонда [КоАП РФ, ст. 14.7].

Нарушение права покупателя пая паевого инвестиционного фонда на получение необходимой и достоверной информации о реа лизуемых пая-паевого инвестиционного фонда, об управляющей компании паевого инвестиционного фонда, а также о режиме ее рабо ты [КоАП РФ, ст. 14.81].

Получение управляющей компанией, действующей от имени паевого инвестиционного фонда, кредита либо льготных условий кредитования путем предоставления банку или иному кредитору за ведомо ложных сведений: финансовом состоянии управляемого ею фонда [КоАП РФ, ст. 14.11].

Фиктивное банкротство, т.е. заведомо ложное публичное объяв ление руководителем управляющей компании паевого инвестицион ного фонда о несостоятельности управляющей компании, если такое действие не содержит уголовно наказуемого деяния;

преднамеренное банкротств: т.е. совершение руководителем управляющей компании паевого инвестиционного фонда действий (бездействия), заведомо влекущих неспособность управляющей компании в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и/или исполнить обязанное по уплате обязательных платежей, если эти действия (бездействие) не содержат уголовно наказуемых деяний [КоАП РФ, ст. 14.12].

Сокрытие управляющей компанией и/или специализирован ным депозитарием паевого инвестиционного фонда имущества или имущественнь обязательств, сведений об имуществе фонда, передача имущества в инс-е владение, отчуждение или уничтожение имуще ства, а равно сокрытие уничтожение, фальсификация бухгалтерских или иных отчетных документов, если эти действия совершены при банкротстве или в его предвидении [КоАП РФ, ст. 14.1].

Осуществление дисквалифицированным лицом в течение срока дисквалификации деятельности по управлению управляющей ком панией, специализированным депозитарием, лицом, осуществляю щим ведение реестра владельцев инвестиционных паев, а также за ключение с дисквалифицированным лицом договора (контракта) на управление управляющей компанией, специализированным депози тарием, лицом, осуществляющим ведение реестра владельцев инве стиционных паев, а равно неприменение последствий прекращения его действия [КоАП РФ, ст. 14.23].

Грубое нарушение правил ведения бухгалтерского учета и пред ставления бухгалтерской отчетности управляющей компанией, спе циализированным депозитарием, лицом, осуществляющим ведение реестра владельцев инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда, а равно порядка и сроков хранения учетных документов [Ко АП РФ, ст. 15.11].

Совершение управляющей компанией за счет имущества, со ставляющего паевой инвестиционный фонд, сделок с ценными бума гами, отчет об итогах выпуска которых не прошел государственную регистрацию [КоАП РФ, ст. 15.18].

Непредставление инвестору по его требованию предусмотрен ной законодательством информации либо представление недосто верной информации, нарушение порядка раскрытия информации на рынке ценных бумаг, обязанность по раскрытию которой предусмот рена законодательством [КоАП РФ ст. 15.19].

Воспрепятствование управляющей компанией, специализиро ванным депозитарием, лицом, осуществляющим ведение реестра вла дельцев инвестиционных паев, осуществлению инвестором прав, предоставляемых инвестиционным паем [КоАП РФ, ст. 15.20].

Использование служебной информации для заключения сделок с инвестиционными паями на рынке ценных бумаг лицами, располага ющими такой информацией в силу служебного положения, трудовых обязанностей или договора, заключенного с управляющей компаний паевого инвестиционного фонда, а равно передача служебной инфор мации для совершения сделок третьим лицам [КоАП РФ, ст. 15.21].

Незаконный отказ или уклонение от внесения записей в систему ведения реестра владельцев инвестиционных паев либо внесение в реестр инвестиционных паев недостоверных сведений по вине лица, осуществляющего ведение реестра владельцев инвестиционных паев, а равно невыполнение или ненадлежащее выполнение лицом, осу ществляющим ведение реестра владельцев инвестиционных паев, иных законных требований владельца инвестиционных паев или но минального держателя в лице управляющей компании [КоАП РФ, ст.

15.22;

Закон об инвестиционных фондах, с/п, 14].

Публичное размещение, реклама или предложение в любой иной форме под видом инвестиционных паев документов, удостове ряющих денежные и иные обязательства и не являющихся в соответ ствии с законом ценными бумагами, если эти действия не содержат признаков уголовно наказуемого деяния [КоАП РФ, ст. 15.24].

Невыполнение в срок законного предписания (постановления, представления, решения) органа (должностного лица), осуществляю щего государственный надзор (контроль), об устранении нарушений законодательства [КоАП РФ, ст. 19.5, п. 1].

Непринятие по постановлению (представлению) органа (долж ностной: лица), рассмотревшего дело об административном правона рушении, мест по устранению причин и условий, способствовавших совершению административного правонарушения [КоАП РФ, ст.

19.6].

Непредставление или несвоевременное представление в госу дарственный орган (должностному лицу) сведений (информации), представление которые предусмотрено законом и необходимо для осуществления этим органов (должностным лицом) его законной дея тельности, а равно представление в государственный орган (долж ностному лицу) сведений (информации) в неполном объеме или в ис каженном виде [КоАП РФ, ст. 19.7].

Нарушение рекламодателем—управляющей компанией, специ ализированным депозитарием, специализированным регистратором и т.д. паевого инвестиционного фонда законодательства о рекламе (ненадлежашая реклама или отказ от контррекламы) [КоАП РФ, ст. 14.3].

Уголовные преступления, связанные с деятельностью паевых ин вестиционных фондов.

Мошенничество, т.е. хищение или приобретение права на инве стиционные паи путем обмана и злоупотребления доверием, включая мошенничества:

• совершенное группой лиц по предварительному сговору, а рав но с причинением значительного ущерба гражданину;

• совершенное лицом с использованием своего служебного поло жения в крупном размере;

• совершенное организованной группой либо в особо крупном размере [УК РФ, ст. 159].

Присвоение или растрата имущества, составляющего имуще ственный комплекс паевого инвестиционного фонда, принятого в до верительна управление от учредителей доверительного управления, а также присвоение или растрата имущества, составляющего имуще ство паевого инвестиций иного фонда, в том числе:

• совершенные группой лиц по предварительному сговору, а рав но причинением значительного ущерба гражданину;

• совершенные лицом с использованием своего служебного поло жения, а равно в крупном размере [УК РФ, ст. 160].

Вымогательство, т.е. требование передачи прав на инвестицион ные паи или совершение иных действий имущественного характера под угрозой применения насилия либо уничтожения или поврежде ния чужого имущества, а равно под угрозой распространения сведе ний, позорами потерпевшего или его близких, либо иных сведений, которые могут причинить имущественный вред правам или закон ным интересам м дельца инвестиционного пая или его близких [УК РФ, ст. 163].

Причинение имущественного ущерба учредителям доверитель ного управления (инвесторам) путем обмана и злоупотребления до верием при отсутствии признаков хищения, в том числе причинение имущественного ущерба путем обмана и злоупотребления доверием группой лиц по предварительному сговору либо в крупном размере [УК РФ, ст. 165].

Умышленное уничтожение или повреждение имущества, со ставляющего паевой инвестиционный фонд, если эти деяния повлек ли причинение значительного ущерба, в том числе те же деяния, со вершенные из хулиганских побуждений, путем поджога или иным общеопасным способом либо повлекшие по неосторожности смерть человека или иные тяжкие последствия [УК РФ, ст. 167].

Уничтожение или повреждение имущества, составляющего пае вой инвестиционный фонд, в крупном размере, совершенное путем неосторожного обращения с огнем или иными источниками повы шенной опасности [УК РФ, ст. 168].

Осуществление предпринимательской деятельности без реги страции или с нарушением правил регистрации, а равно предостав ление в орган, осуществляющий государственную регистрацию юри дических лиц, документов, содержащих заведомо ложные сведения, либо осуществление предпринимательской деятельности без специ ального разрешения (лицензии), в случае когда такое разрешение (лицензия) обязательно, или с нарушением лицензионных требова ний и условий, если это деяние причинило крупный ущерб учреди телям доверительного управления паевого инвестиционного фонда (инвесторам) либо сопряжено с извлечением доходов в крупном раз мере [УК РФ, ст. 171].

Совершение финансовых операций и других сделок с денежны ми средствами или иным имуществом, заведомо приобретенными другими лицами преступным путем (в том числе посредством вклю чения указанного имущества в состав имущественного комплекса пае вого инвестиционного фонда) в целях придания правомерного вида владению, пользованию и распоряжению указанными денежными средствами или иным имуществом [УК РФ, ст. 174].


Получение руководителем управляющей компании паевого ин вестиционного фонда в процессе осуществления доверительного управления кредита либо льготных условий кредитования путем предоставления банку или иному кредитору заведомо ложных сведе ний о хозяйственном положении либо финансовом состоянии паевого инвестиционного фонда, если это деяние причинило крупный ущерб [УК РФ, ст. 176].

Злостное уклонение руководителя управляющей компании пае вого инвестиционного фонда от погашения кредиторской задолжен ности в крупном размере или от погашения инвестиционных паев по сле вступления в законную силу соответствующего судебного акта [УК РФ, ст. 177].

Недопущение, ограничение или устранение конкуренции путем установления или поддержания монопольно высоких или монополь но низких цен, раздела рынка, ограничения доступа на рынок, устра нения с него других субъектов экономической деятельности, установ ления или поддержания единых цен управляющей компанией, спе циализированным депозитарием, лицом, осуществляющим ведение реестра владельцев инвестиционных паев, аудитором управляющей компании паевого инвестиционного фонда, а также агентом по выда че, погашению и обмену инвестиционных паев и оценщиком, если эти деяния повлекли причинение крупного ущерба [УК РФ, ст. 178].

Принуждение к совершению сделки по приобретению, погаше нию или обмену инвестиционных паев или к отказу от ее совершения под угрозой применения насилия, уничтожения или повреждения чужого имущества, а равно распространения сведений, которые могут причинить существенный вред правам и законным интересам потер певшего или его близких, при отсутствии признаков вымогательства [УК РФ, ст. 179].

Незаконные разглашение или использование сведений, состав ляющих коммерческую, налоговую или банковскую тайну, без согла сия их владельца лицом, которому она была доверена или стала из вестна по службе или работе, связанной с доверительным управлени ем имуществом паевых инвестиционных фондов, учетом и хранением имущества паевых инвестиционных фондов, контролем за распоря жением указанным имуществом [УК РФ, ст. 183].

Злостное уклонение управляющей компании паевого инвести цией ноге фонда от представления предусмотренной законодатель ством информации инвесторам, государственному органу, иным за интересованным лицам, если эти деяния причинили крупный ущерб гражданам, организациям или государству [УКРФ, ст. 185].

Совершение руководителем или учредителем (участником) управляющее компании паевого инвестиционного фонда действий (бездействия), заведомо влекущих неспособность управляющей ком пании в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по де нежным обязательствам к имуществу управляющей компании, воз никшим в связи с доверительным управлением паевым инвестицион ным фондом, и/или исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если эти действия (бездействие) причинили крупный ущерб [УК РФ, ст. 1961].

Фиктивное банкротство, т.е. заведомо ложное публичное объяв ление руководителем управляющей компании паевого инвестицион ного фонда о несостоятельности управляющей компании в целях вве дения в заблуждение кредиторов для получения отсрочки или рас срочки причитающихся кредиторам платежей или скидки с долгов, а равно для неуплаты долгов, если это деяние причинило крупный ущерб, в том числе при необходимости обращения взыскания по обя зательствам к имуществу управляющей компании, возникшим в связи с доверительным управлением паевым инвестиционным фондом [УК РФ, ст. 197].

Использование лицом, выполняющим управленческие функции в коммерческой или иной организации (управляющей компании паевого инвестиционного фонда, специализированного депозитария, ли осу ществляющего ведение реестра владельцев инвестиционных паек ауди тора управляющей компании паевого инвестиционного фонда, оцен щика, а также агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционным паев), своих полномочий вопреки иконным интересам этой организа ции и в целях извлечения выгод и преимуществ для себя или других лиц либо нанесения вреда другим лицам, если это деяние повлекло причинение существенного вреда правам и законным интересам граж дан или организаций (в том числе учредителей доверительного управ ления паевым инвестиционным фондом/ инвесторов) либо охраняе мым законом интересам общества или государства [УК РФ, ст. 201].

Сокрытие управляющей компанией и/или специализирован ным депозитарием паевого инвестиционного фонда имущества или имущественных обязательств, сведений об имуществе фонда, переда ча имущества в иное владение, отчуждение или уничтожение имуще ства, а равно сокрытие, уничтожение, фальсификация бухгалтерских или иных отчетных документов, если эти действия совершены при банкротстве или в его предвидении и причинили крупный ущерб гражданам или организациям (е том числе учредителям доверитель ного управления паевым инвестиционным фондом/инвесторам) либо государству [УКРФ, ст. 195].

Гражданские правонарушения, связанные с деятельностью пае вых инвестиционных фондов.

Нарушение условий договора доверительного управления пае вым инвестиционным фондом управляющей компанией паевого ин вестиционного фонда, а также ненадлежащее его составление, в том числе: отсутствие одного из существенных условий договора, отсут ствие сведений о наличии у владельца паев права требовать от управ ляющей компании прекращения договора доверительного управле ния паевым инвестиционным фондом до истечения срока и условиях предъявления такого требования;

указание на возможность раздела имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, и выдела из него доли в несоблюдение количества паев, зафиксированных в правилах доверительного управления закрытым паевым инвестици онным фондом;

неправомерное наложение ограничений управляю щей компанией на обращение инвестиционных паев [Закон об инве стиционных фондах, ст. 11–13].

Нарушение лицом, осуществляющим ведение реестра инвести ционных паев, принятого порядка учета прав на инвестиционные паи, в том числе перевод инвестиционных паев на счета депо в депо зитарии в одностороннем порядке и перевод лицевых счетов в реестре инвестиционных паев на имя номинального держателя—депозитария (если указанная возможность не предусмотрена правилами довери тельного управления паевого инвестиционного фонда};

заключение управляющей компанией договора на ведение реестра владельцев ин вестиционных паев с несколькими организациями [Закон об инвести ционных фондах, ст. 14, п. 5, ст. 47,48].

Нарушение специализированным депозитарием принятого по рядка учета имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, в тон числе: невыполнение условия ведения раздельного учета имущества управляющей компании/владельцев инвестиционных паев или имущества, составляющего иные паевые инвестиционные фонды, а также иного имущества, находящегося в доверительном управлении этой управляющей компании;

отсутствие отдельного ба ланса по имуществу, составляющему паевой инвестиционный фонд отсутствие отдельного банковского счета и счета депо в депозитарии для расчетов по операциям, связанным с доверительным управлением паевым инвестиционным фондом, а также отсутствие указаний на то, что при открытии данных счетов управляющая компания действует в качестве доверительного управляющего;

ненадлежащее оформление в едином государственном реестре прав на недвижимое имущество, находящееся в составе паевого инвестиционного фонда и сделок с ним [Закон об инвестиционных фондах, ст. 15].

Обращение взыскания по долгам владельцев инвестиционных паев, в том числе при их несостоятельности (банкротстве), на имуще ство, составляющее паевой инвестиционный фонд;

включение в слу чае банкротства управляющей компании имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, в конкурсную массу [Закон об инве стиционных фондах, ст. 15].

Нарушение установленных прав владельцев инвестиционных паев со стороны управляющей компании, в том числе: неправильное определение суммы, на которую выдается инвестиционный пай;

сум мы денежной компенсации, подлежащей выплате в связи с погашени ем инвестиционного пая;

нарушение порядка выплаты такой суммы [Закон об инвестиционных фондах, ст. 16. 25, 26].

Ввод в действие дополнений и изменений в правила довери тельного управления без регистрации указанных изменений и допол нений в федеральном органе исполнительной власти по рынку цен ных бумаг, а также без соблюдения установленных законом сроков их введения, внесение изменений и дополнений в правила доверитель ного управления закрытым паевым инвестиционным фондом без утверждения на общем собрании владельцев инвестиционных паев этого фонда, нарушение порядка раскрытия информации о внесении изменений и дополнений [Закон об инвестиционных фондах, ст. 17, 19, 20].

Нарушение прав владельцев паев закрытого паевого инвестици онного фонда в части их права на участие в управлении путем уча стия в общем собрании владельцев паев (необоснованный отказ в со зыве общего собрания;

нарушение установленного порядка проведе ния общего собрания;

неправомерный отказ в погашении инвестици онных паев владельцам инвестиционных паев закрытого паевого ин вестиционного фонда, голосовавшим «против» или не принимавших участие в общем собрании владельцев инвестиционных паев по во просам утверждения изменений и дополнений в правила доверитель ного управления, а также решения о передаче прав и обязанностей по договору доверительного управления другой управляющей компа нии) [Закон об инвестиционных фондах, ст. 18].

Нарушение порядка выдачи, погашения и обмена инвестицион ных паев, в том числе: нарушение установленных законом и правила ми доверительного управления сроков выдачи, погашения и обмена инвестиционных паев, необоснованный отказ в приеме заявок на при обретение и погашение инвестиционных паев;


привлечение в качестве агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев органи заций, не соответствующих установленным законом требованиям;

не надлежащее выполнение агентами по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев установленных законом обязанностей;

приоста новление погашения й обмена инвестиционных паев без одновремен ного приостановления выдачи инвестиционных паев этого инвестици онного фонда;

не приостановление выдачи, погашения и обмена инве стиционных паев в случаях, предусмотренных законом, а также при остановление выдачи, погашения и обмена инвестиционных паев при отсутствии оснований для приостановления, предусмотренных зако ном [Закон об инвестиционных фондах, ст. 21–24, 27–29].

Нарушение установленного законом порядка прекращения пае вого инвестиционного фонда, в том числе: прекращение паевого ин вестиционного фонда по основаниям иным, чем предусмотрено фе деральными законами;

превышение установленной законом предель ной суммы вознаграждения управляющей компании, специализиро ванного депозитария, а также лица, осуществляющего ведение ре естра владельцев инвестиционных паев, аудитора и оценщика;

распо ряжение имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд с момента возникновения основания для его прекращения, за исключе нием его реализации и распределения в порядке, предусмотренном законом;

нарушение установленного порядка раскрытия информа ции о прекращении паевого инвестиционного фонда;

неправомерное сокращение срока, в течение которого могут быть поданы требования кредиторов;

нарушение срока реализации имущества и расчетов с кредиторами;

нарушение установленного порядка распределения имущества [Закон об инвестиционных фондах, ст. 30–32].

Нарушение установленных законодательством требований к со ставу и структуре активов открытых, интервальные и закрытых пае вых инвестиционных фондов, а также несоответствие структуры ак тивов требованиям, определенным в инвестиционной декларации [Закон об инвестиционных фондах, ст. 33, 34].

Нарушение порядка и сроков определения стоимости чистых активов паевых инвестиционных фондов, предусмотренных норма тивными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, включая привлечение ненадлежащих оценщиков [Закон об инвестиционных фондах, ст. 36, 37].

Совмещение управляющей компанией паевого инвестиционно го фонда, специализированным депозитарием паевого инвестицион ного фонда, лицом, осуществляющим ведение реестра инвестицион ных паев, своей деятельности с иными видами деятельности помимо разрешенных;

исполнение функций управляющей компании, специ ализированных регистратора и депозитария ненадлежащими лицами;

привлечение более одного специализированного депозитария для учета и хранения имущества. Составляющего паевой инвестицион ный фонд;

заключение договора на проведение аудиторских прове рок с аффилированным лицом управляющей компании паевого ин вестиционного фонда, специализированным депозитарием паевого инвестиционного фонда, лицом, осуществляющим ведение реестра, оценщиком [Закон об инвестиционная фондах, ст. 38, пп. 7. 2, ст. 42.

44. пп. 1–4, ст. 49. п. 1].

Осуществление функций единоличного исполнительного орга на, председателя или члена совета директоров (наблюдательного со вета;

коллегиального исполнительного органа управляющей компа нии (централизованного депозитария) паевого инвестиционного фондами, не соответствующими требованиям законодательства [За кон об инвестиционных фондах, ст. 38, п. 4, ст. 44, п. 5].

Неисполнение или ненадлежащее исполнение управляющей ком своих обязанностей, а также несоблюдение ограничений деятель ность управляющей компании [Закон об инвестиционных фондах, ст.

39, 40].

Превышение установленной федеральными законами и иными нормативно-правовыми актами предельной величины вознагражде ния управляющей компании, специализированного депозитария, ли ца, осуществляющего ведение реестра инвестиционных паев, аудито ра и оценщика, выплачиваемого за счет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, а также нарушение предусмотренных условий выплаты начисленных вознаграждений [Закон об инвестици онных фондах, ст. 41].

Нарушение управляющей компанией паевого инвестиционного фонда установленного федеральным органом исполнительной власти по ку ценных бумаг соотношения размера собственных средств управ щей компании и суммарной стоимости активов паевых инвестицион ных фондов, находящихся в управлении этой управляющей компа нии [Закон об инвестиционных фондах, ст. 38, п. 3].

Неисполнение или ненадлежащее исполнение специализиро ванным депозитарием паевого инвестиционного фонда установлен ных законодательством обязанностей, включая нарушения в учете и хранении имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, при контроле за действиями управляющей компании, при исполне нии иных обязанностей, включая обязанности по раскрытию инфор мации на рынке ценных бумаг и порядок взаимодействия с феде ральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг [Закон об инвестиционных фондах, ст. 42–46].

Неисполнение или ненадлежащей исполнение установленных федеральными законами и иными нормативными правовыми актами обязанностей лицом, осуществляющим ведение реестра инвестици онных паев [Закон об инвестиционных фондах, ст. 47–48].

Неисполнение или надлежащее исполнение установленных фе деральными законами и иными нормативными правовыми актами обязанностей лицом, осуществляющим аудит управляющей компа нии паевого инвестиционного фонда [Закон об инвестиционных фондах, ст. 49–50].

Нарушение предусмотренных действующим законодательством порядка, сроков, требований по раскрытию информации на рынке ценных бумаг, а также требований к ее содержанию, включая требо вания к распространяемой и публикуемой информации, информа ции, предъявляемой по запросу заинтересованных лиц, отчетности, предоставляемой в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг [Закон об инвестиционных фондах, ст. 51–54].

Осуществление управляющей компанией, специализированным депозитарием, лицом, осуществляющим ведение реестра владельцев инвестиционных паев, аудитором управляющей компании паевого инвестиционного фонда, а также агентом по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев или оценщиком рекламы:

• недобросовестной рекламы;

недостоверной рекламы;

• рекламы, использующей запрещенные законом слова, указания и демонстрации объектов;

• рекламы, в которой отсутствует часть существенной информа ции о рекламируемых услугах, об условиях их оказания или ис пользования, если при этом искажается смысл информации и вводятся в заблуждение потребители рекламы;

• рекламы, размещаемой в запрещенных местах, равно как исполь зование в этих местах скрытой рекламы [Закон о рекламе, ст. 5].

Осуществление следующих действий при рекламе финансовых услуг управляющей компании, специализированного депозитария, лица, осуществляющего ведение реестра владельцев инвестиционных паев, аудитора управляющей компании паевого инвестиционного фонда, а также агента по выдаче, погашению и обмену инвестицион ных паев и оценщика: гарантирование или обещание в будущем эф фективности деятельности (доходности вложений), в том числе осно ванные на реальных показателях в прошлом, если такая эффектив ность деятельности (доходность вложений) не может быть определена на момент заключения соответствующего договора;

умалчивание об иных условиях оказания соответствующих услуг, влияющих на сумму доходов, которые получат воспользовавшиеся услугами лица, или на сумму расходов, которую понесут воспользовавшиеся услугами лица, если в рекламе сообщается хотя бы одно из таких условий [Закон о ре кламе, ст. 28, п. 2].

Неисполнение рекламодателем – управляющей компанией, спе циализированным депозитарием, лицом, осуществляющим ведение реестр владельцев инвестиционных паев, аудитором управляющей компании паевого инвестиционного фонда, а также агентом по выда че, погашение и обмену инвестиционных паев и оценщиком своих обязанностей предоставление по требованию рекламораспространи теля документально подтвержденных сведений о соответствии рекла мы требованиям Закона о рекламе, е том числе сведений о наличии лицензии, о государственной регистрации, в случае если указанные действия причинили ущерб пайщикам инвестиционного фонда [За кон о рекламе, ст. 13].

Содержание в рекламе финансовых организаций, участвующие в системе управления паевого инвестиционного фонда, прогнозов ро ста курсовой стоимости ценных бумаг [Закон о рекламе, ст. 29, п. 5].

Соглашения, согласованные действия или координация эконо мическое деятельности управляющей компании, специализированно го депозитария, лица, осуществляющего ведение реестра владельцев инвестиционных паев, аудитора управляющей компании паевого ин вестиционного фонда, а также агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев между собой либо с иными хозяйствующими субъектами, которое приводят или могут привести к ограничению конкуренции (за исключением «вертикальных» соглашений, которые признаются допустимыми) [Закон о защите конкуренции, ст. 11].

Нарушение финансовыми организациями в системе управления пас инвестиционным фондом порядка представления в антимоно польный орган ходатайств и уведомлений об осуществлении сделок и иных действий, подлежащих государственному контролю [Закон о защите конкуренции, ст. 32].

Осуществление управляющей компанией паевого инвестицион ного фонда недобросовестной конкуренции на финансовом рынке, в том распространение ложных, неточных или искаженных сведений, которые могут причинить убытки другой управляющей компании либо нанести ущерб ее деловой репутации;

введение в заблуждение в отношении законности процедуры размещения инвестиционных па ев, инвестиционных качеств паев, размещаемых инвестиционными фондами под управление управляющих компаний-конкурентов;

не корректное сравнение управляющей компанией паевого инвестици онного фонда паев, размещаемыми инвестиционными фондами под ее управлением, с паями, размещаемыми инвестиционными фондами под управлением управляющих компаний конкурентов;

незаконное получение, использование, разглашение информации, составляющей коммерческую, служебную или иную охраняема законом тайну [За кон о защите конкуренции, ст. 14].

Нарушение порядка осуществления сделок с акциями (долями), активами финансовых организаций в системе управления паевым ин вестиционным фондом и правами в отношении данных организаций в части получения предварительного согласия антимонопольного ор гана [Закон о защите конкуренции, ст. 29].

Нарушение предусмотренных сроков, порядка и условий созда ния, реорганизации и ликвидации управляющей компании, специа лизированного депозитария, лица, осуществляющего ведение реестра владельцев инвестиционных паев, аудитора управляющей компании паевого инвестиционного фонда, а также агента по выдаче, погаше нию и обмену инвестиционных паев и оценщика в части получения предварительного согласия антимонопольного органа [Закон о защи те конкуренции, ст. 27].

Отсутствие указания в рекламе, связанной с осуществлением до верительного управления (паевыми инвестиционными фондами, средствами пенсионных накоплений), источника информации, под лежащей раскрытию в соответствии с требованиями законодательства;

сведений о месте или адрес (номер телефона), где до заключения со ответствующего договора заинтересованные лица могут ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения о лице, осу ществляющем управление активами, и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с федеральным законом и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации.

Указание в рекламе документально не подтвержденной информации, если она непосредственно относится к управлению активами;

инфор мации о результатах управления активами, в том числе об их измене нии или о сравнении в прошлом и/или в текущий момент, не осно ванных на расчетах доходности, определяемых в соответствии с нор мативными правовыми актам;

информации о гарантиях надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями;

информации о возможных выгодах, связанных с методами управления активами и/или осуществлением иной деятельности;

заявления о возможности достижения в будущем результатов управления активами, аналогич ных достигнутым [Закон о рекламе, ст. 28. пп. 4, 5].

Реклама финансовыми организациями, участвующими в системе управления паевого инвестиционного фонда, имущественных прав, не удостоверенных ценными бумагами, под видом рекламы инвести ционных паев [Закон о рекламе, ст. 29, п. 2].

Действия (бездействие) занимающей доминирующее положение управляющей компании, специализированного депозитария, лица, осуществляющего ведение реестра владельцев инвестиционных паев, аудитора управляющей компании паевого инвестиционного фонда, а также агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев и оценщика, результатом которых являются или могут являться недо пущение, ограничение, устранение конкуренции и/ или ущемление интересов других лиц [Закон о защите конкуренции, ст. 10].

ГЛАВА 3. ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПО ДЕВЕРИТЕЛЬНОМУ УПРАВЛЕНИЮ В РАМКАХ ПИФов 3.1. Доверительное управление для индивидуальных инвесторов Важной тенденцией развития современных фондовых рынков является сокращение числа индивидуальных инвесторов и снижение их роли на фондовом рынке в пользу институциональных инвесто ров, что обусловлено усложнением и увеличением количества фондо вых инструментов, секьюритизацией, глобализацией рынков и транс национализацией капитала. Это затрагивает даже те страны, где мо дель рынка ценных бумаг предусматривает высокую долю участия населения на фондовом рынке. Так, в 2009 году американские инди видуальные инвесторы владели менее чем 30% акций национальных корпораций, а объем сделок, осуществляемых ими на Нью-Йоркской фондовой бирже, составлял менее 2% от общего объема. В совокупно сти с динамикой активов и количества институциональных инвесто ров это свидетельствует о переходе фондового рынка США к новой модели – высоко институционализированному рынку, что определяет вызовы для органов регулирования, финансирования реального сек тора и экономики в целом.

Критически осмысливая проблему значимости индивидуального инвестирования в условиях усложнения инструментов фондового рынка и развития его глобализации, а также определения роли инди видуальных инвесторов как неотъемлемых участников фондового рынка или рудимента доглобальной эпохи, автор приходит к следую щим выводам. Индивидуальные инвесторы продолжают оставаться не обходимым элементом функционирования фондового рынка, обеспе чивая повышение эффективности и ликвидности рынка. Кроме того, инвестиционные ресурсы физических лиц, мобилизуемые в том числе посредством механизмов фондового рынка, формируют внутреннюю базу финансовых ресурсов, необходимую для решения задач экономи ческого развития и обеспечения финансовой безопасности страны.

В отечественной экономической литературе исследователи рас сматривают индивидуальное инвестирование фрагментарно, акцен тируя внимание на особенностях взаимодействия индивидуального инвестора с брокером, или на специфике вложения средств в инсти туты коллективного инвестирования, или на количественной дина мике инвесторской базы в России. Рассмотрим подход к исследованию индивидуального инвестирования на российском фондовом рынке, который, в отличие от существующих подходов, включает два на правления: 1) исследование экономических и институциональных па раметров российского фондового рынка, определяющих условия дея тельности индивидуальных инвесторов;

2) характеристику индивиду ального инвестирования через призму функционирования его меха низмов, инструментов, институтов и инвестиционных стратегий.

В развитие существующих теоретических подходов раскрыта принципиальная разница механизмов индивидуального инвестиро вания, схематично представленная на рис. 8, а также сформулирова ны критерии, уточняющие категорийный аппарат. Так, в части типо логии инвесторов предлагаем критерии, способствующие уточнению понятий «индивидуальный инвестор», «частный инвестор», «рознич ный инвестор». По критерию «особые качества (статус)» инвесторы могут быть разделены на индивидуальных и институциональных.

При этом индивидуальные инвесторы по критерию «объем инвести руемых средств» могут быть классифицированы на розничных и оптовых. Более того, данная классификация может быть дополнена миноритарным и мажоритарным типами инвесторов, что отражает возможность влияния на управление компанией, хотя, безусловно, не только индивидуальные инвесторы могут быть миноритарными и мажоритарными. Тогда как институциональные инвесторы по крите рию «форма собственности (в которой находится инвестор)» могут быть негосударственными и государственными. Что касается понятия «частный инвестор», то изучение нормативных актов и теоретических работ показало, что оно не определено в российском законодатель стве.

Индивидуальный Индивидуальный инвестор 1 инвестор Индивидуальный инвестор Индивидуальный инвестор Индивидуальный инвестор Институ циональ РЦБ ные Индивидуальный инвес инвестор торы ИДУ Индивидуальный инвестор … Индивидуальный ИДУ инвестор Индивидуальный инвестор N Индивидуальный инвестор Примечание: ИДУ – индивидуальное доверительное управление.

Рис. 8. Механизмы индивидуального инвестирования, действующие на российском фондовом рынке Составлен автором.

Таким образом, в данной монографии под индивидуальным ин вестированием на фондовом рынке понимаются вложения физиче скими лицами любого объема денежных средств в финансовые ин струменты либо самостоятельно, либо с привлечением профессио нальных участников рынка ценных бумаг или при посредничестве институциональных инвесторов.

Выделены ключевые характеристики рынка ценных бумаг Рос сии в анализируемом периоде, в числе которых: 1) опережающие тем пы роста фондового рынка в сопоставлении с другими сегментами финансового рынка (темпы роста фондового рынка в 2,5 раза превы шают темпы роста кредитного рынка) и с экономикой в целом (темпы роста фондового рынка в 2 раза превышают темпы роста валового внутреннего продукта);

2) структурные изменения, приведшие к до минированию рынка акций, который, в свою очередь, демонстрирует низкий уровень отраслевой диверсификации, невысокую ликвид ность, низкий удельный вес акций в свободном обращении, воспри имчивость к изменениям конъюнктуры на зарубежных фондовых рынках.

Выявленные в работе структурные характеристики российского фондового рынка определяют специфику деятельности индивиду альных инвесторов, в частности предпочтение инвестиционных стра тегий на рынке акций, широкое использование стратегий относи тельной стоимости и волатильности.

Наряду с ситуацией на фондовом рынке определяющим фак тором для расширения деятельности индивидуальных инвесторов выступают благоприятные институциональные условия их деятель ности.

Анализ совокупности нарушений интересов инвесторов, совер шаемых на российском рынке ценных бумаг, по предметной области нарушения, а также структуры письменных обращений граждан в ФСФР России (рис. 9) позволил выявить, что наибольшее их число связано с нарушением интересов собственников ценных бумаг. На до лю конфликтов интересов между инвестором и профучастником, приводящих к необоснованным инвестиционным решениям, к при чинению ущерба инвестору, приходится менее 2% совершенных нарушений.



Pages:     | 1 || 3 |
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.