авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |   ...   | 12 |

«Обзоры мировой экономики и финансов Перспективы развития мировой экономики Замедление роста, увеличение рисков ...»

-- [ Страница 6 ] --

саммите ЕС обязательства должны быть безотлага В последних изменение направления потоков капи тельно выполнены путем полной реализации рас тала вызвало сильную корректировку дефицита счета ширенных полномочий ЕФФС производить покупки текущих операций, который в настоящее время посте ценных бумаг на вторичных рынках и поддержи пенно стабилизируется. Таким образом, на периферии вать капитализацию банков. Банковские системы зоны евро перебалансировка должна быть продолжена пострадавших от кризиса стран ЦВЕ постепенно в течение некоторого времени, наряду с программами стабилизируются, однако в странах, в которых каче внутренней корректировки, ведя к снижению темпов ство и доходность активов остаются низкими, уязви роста и к более умеренному росту и реструктуризации мость финансового сектора сохраняется. В этих слу заработной платы. В этом отношении текущий харак чаях оправдана более медленная отмена связанных тер налогово-бюджетных планов в зоне евро (пред с кризисом мер поддержки в процессе восстанов усматривающих меньшую корректировку в стра ления банковского сектора. В других странах, в том нах с профицитом и большую корректировку в стра числе в тех, которые до настоящего времени испы нах с дефицитом, включая использование постоянных тывали сильный рост кредитования, обусловленный мер, а не простое прекращение стимулирования) под притоком капитала, органы финансового надзора держивает дальнейшее сокращение дисбалансов сче должны продолжать внимательно следить за воз тов текущих операций внутри зоны евро. Во многих можными признаками снижения стабильности бан других странах Европы с формирующимся рынком ковской системы вследствие сокращения оптового (например, Турции) дальнейшее ужесточение нало финансирования или ухудшения качества активов.

гово-бюджетной политики остается ключом к умень Главной задачей политики, помимо сдержива шению рисков неожиданной резкой корректировки ния кризиса, является продолжение европейской счета текущих операций в будущем.

интеграции. Для согласования налогово-бюджет ной политики и ограничения внешних дисбалан сов необходимы более сильные структуры управ Содружество Независимых Государств:

ления в Европе. Более интегрированные и гибкие умеренные показатели роста рынки рабочей силы, товаров и услуг облегчат про ведение корректировки в ответ на шоки. Это осо Экономический подъем в регионе СНГ усиливается, бенно важно для финансового сектора, который несмотря на то что дальнейшее сокращение доли заем срочно нуждается в действительно интегрирован ных средств в секторе домашних хозяйств и финансо ной системе финансовой стабильности, основан вом секторе продолжает сдерживать экономическую ной на единых правилах, интегрированном надзоре и разделении бремени. Это вселяет наибольшую 7 В отношении важных институциональных реформ в других надежду на повышение устойчивости перед буду- странах Европы см. сентябрьский выпуск «Бюджетного вест щими шоками. Были достигнуты немалые успехи ника» 2011 года.

Международный Валютный Фонд | Сентябрь 2011 ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ: ЗАМЕДЛЕНИЕ РОСТА, УВЕ ЛИЧЕНИЕ РИСКОВ активность. Высокие цены на биржевые товары до сих к перегреву экономики. Замедление глобальной эко пор поддерживали экономический рост, однако в усло- номики и возросшее неприятие риска инвесторами виях глобального замедления усилились риски снижения создают трудности для региона ввиду более ограни темпов роста относительно прогноза. Как и в других ченного доступа к внешнему финансированию.

странах с формирующимся рынком и развивающихся Ожидается, что в 2011–2012 годах средние темпы странах, усилия должны быть сосредоточены на вос- экономического роста составят 4 процента (рис.

становлении бюджетного пространства и сдержива- 2.8, таблица 2.3). Однако перспективы стран региона нии инфляции. Крупные реформы также необходимы сильно различаются.

для улучшения деловой среды, развития финансовых Экономический рост в России в 2011–2012 годах, систем и создания прочных институтов в целях усиле- согласно прогнозам, достигнет 4 процента. Пер ния потенциала роста стран региона. спективные цены на нефть, хотя и остаются высо кими, ниже, чем указывалось в июньском выпуске В условиях по-прежнему высоких цен на бир- «Бюллетеня ПРМЭ» 2011 года. Кроме того, потоки жевые товары экономический рост в регионе СНГ капитала (которые до кризиса подогревали кре продолжал восстанавливаться, хотя его темпы дитование, частный спрос и экономический рост) были более скромными, чем до начала кризиса до сих пор не восстановились, так как инвесторы (рис. 2.7). Частный спрос по-прежнему является продолжают опасаться политической неопреде низким в странах со слабой финансовой системой ленности в преддверии президентских выборов и продолжающимся сокращением доли заемных и непривлекательного делового климата.

средств. Кроме того, денежные переводы от работни- В большинстве других стран-экспортеров энергии ков-мигрантов и приток капитала значительно ниже также прогнозируются более умеренные темпы уровней, наблюдавшихся в преддверии кризиса, когда роста при некотором снижении цен на энерго во многих странах региона ощущалась тенденция носители в 2012 году. Однако в Азербайджане Рисунок 2.7. Содружество Независимых Государств: текущие темпы экономического роста в сопоставлении со средними темпами до начала кризиса (Разница в процентных пунктах между сложными годовыми коэффициентами изменений за 2011–2012 годы и 2000–2007 годы) Менее – От –2 до От 0 до Более Данные недостаточны Показано на другой карте Источник: оценки персонала МВФ.

Примечание. Включая Грузию и Монголию.

86 Международный Валютный Фонд | Сентябрь ГЛАВА 2 ПЕРСПЕКТИВЫ СТРАН И РЕГИОНОВ связанные с проведением ремонтных работ пере Рисунок 2.8. Содружество Независимых Государств:

бои в добыче нефти приведут к резкому замед постепенный экономический подъем лению роста в 2011 году, несмотря на ускорение роста ВВП без учета нефтяного сектора, что отра- Экономический подъем в регионе СНГ укрепляется благодаря сильному экспорту жает принятие крупного дополнительного бюд- и повышению активности в России. Высокие цены на биржевые товары способствовали укреплению сальдо внешних счетов и бюджета. Однако приоритетом жета в мае, после чего последует возобновле- является прекращение проциклической политики, накопление резервов для ние роста в следующем году. В среднесрочной проведения политики и повышение устойчивости региона к будущим шокам.

перспективе в целом ожидается снижение темпов Инфляция Рост объема производства роста добычи нефти с приближением существу (в процентах) (процентное изменение 20 ющих месторождений к потенциальному уровню относительно предыдущего года) производительности. В Казахстане прирост Чистые экспортеры энергоресурсов, добычи нефти, как ожидается, будет ниже, чем Чистые исключая Россию СНГ импортеры в предыдущие годы. Рост ВВП без учета нефтя- СНГ 10 энергоресурсов ного сектора также ожидается на несколько более низком уровне после его сильного оживления Чистые импортеры в 2010 году в Казахстане, а также в Туркменистане. 0 энергоресурсов Россия В странах-импортерах энергии экономический Чистые экспортеры -5 Россия рост в среднем ожидается на том же уровне, что энергоресурсов, исключая Россию в 2010 году. Однако различные специфические - 2007 09 2004 06 08 10 факторы приведут к повышению роста в неко Сальдо счета текущих операций Условия торговли торых из этих стран: ожидается экономический (2004 = 100) (в процентах ВВП региона) подъем после низкого урожая прошлого года Чистые экспортеры Чистые экспортеры энергоресурсов, в Армении и восстановление экономики в Кыр- энергоресурсов, исключая Россию исключая Россию гызской Республике после спада, вызванного 160 Россия Чистые импортеры энергоресурсов гражданскими волнениями и политическими Россия СНГ потрясениями. На противоположном конце спек- тра ожидается резкое замедление экономики 130 Беларуси вследствие падения внутреннего спроса в условиях валютного кризиса и оттока капитала. Чистые Общий уровень инфляции начал повышаться и, СНГ импортеры - энергоресурсов согласно прогнозам, достигнет двузначных пока- зателей в нескольких странах региона. Это отра- 90 - 2004 06 08 10 12 2004 06 08 10 жает, главным образом, резкий рост цен на бир жевые товары в первой половине года и высокую Чистое бюджетное Чистые финансовые потоки кредитование/ заимствование (в процентах ВВП региона) долю продовольствия в потребительской корзине, (в процентах ВВП) а в некоторых случаях также связано с давлением Чистые экспортеры 10 энергоресурсов, со стороны спроса (Азербайджан, Беларусь, Кыр- 8 исключая Россию Все потоки гызская Республика, Узбекистан). Как показал экономический коллапс во время гло- бального финансового кризиса, регион СНГ осо- бенно уязвим к вторичным эффектам событий - СНГ в других странах мира. Экономическое благополу- -2 Чистые импортеры чие большинства крупных стран региона во многом Прямые инвестиции -4 энергоресурсов Частные портфельные потоки - определяют цены на биржевые товары, в то время как Другие частные потоки -6 Россия Официальные потоки внешнее финансирование играет особо важную роль - - 2004 06 08 10 2004 06 08 10 для роста инвестиций и потребления. В свою очередь, экономические показатели в этих странах, особенно Источники: Haver Analytics;

оценки персонала МВФ.

1Чистые экспортеры энергоресурсов: Азербайджан, Казахстан, Россия, Туркменистан в России, оказывают значительное влияние на мно и Узбекистан. Чистые импортеры энергоресурсов: Армения, Беларусь, Грузия, Кыргызская гие другие страны региона, в частности посредством Республика, Молдова, Монголия, Таджикистан и Украина. Агрегированные показатели для денежных переводов от работников-мигрантов8. внешнеэкономического сектора представляют собой суммы данных по отдельным странам.

Все остальные агрегированные показатели рассчитаны на основе весов по паритету покупательной способности.

2Вследствие ограниченности сведений Туркменистан и Узбекистан не включены в группу 8 См. апрельский выпуск «Перспектив развития региональной чистых экспортеров энергоресурсов, исключая Россию.

экономики: Ближний Восток и Центральная Азия» 2011 года.

Международный Валютный Фонд | Сентябрь 2011 ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ: ЗАМЕДЛЕНИЕ РОСТА, УВЕ ЛИЧЕНИЕ РИСКОВ Таблица 2.3. Содружество Независимых Государств: реальный ВВП, потребительские цены, сальдо счета текущих операций и безработица (Годовое изменение в процентах, если не указано иное) Сальдо счета текущих Потребительские цены1 операций2 Безработица Реальный ВВП Прогнозы Прогнозы Прогнозы Прогнозы 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 Содружество Независимых Государств (СНГ)4 4,6 4,6 4,4 7,2 10,3 8,7 3,8 4,6 2,9.........

Россия 4,0 4,3 4,1 6,9 8,9 7,3 4,8 5,5 3,5 7,5 7,3 7, Украина 4,2 4,7 4,8 9,4 9,3 9,1 –2,1 –3,9 –5,3 8,1 7,8 7, Казахстан 7,3 6,5 5,6 7,4 8,9 7,9 2,9 5,9 4,6 5,8 5,7 5, Беларусь 7,6 5,0 1,2 7,7 41,0 35,5 –15,5 –13,4 –9,9 0,7 0,7 0, Азербайджан 5,0 0,2 7,1 5,7 9,3 10,3 27,7 22,7 19,3 6,0 6,0 6, Туркменистан 9,2 9,9 7,2 4,4 6,1 7,2 –11,7 –2,9 –2,6.........

Монголия 6,4 11,5 11,8 10,2 10,2 14,3 –14,9 –15,0 –10,5 3,3 3,0 3, Страны СНГ с низкими доходами 6,5 6,5 6,2 8,3 12,3 9,4 –0,7 –0,7 –0,7.........

Узбекистан 8,5 7,1 7,0 9,4 13,1 11,8 6,7 8,0 7,4 0,2 0,2 0, Грузия 6,4 5,5 5,2 7,1 9,6 5,0 –9,6 –10,8 –9,2 16,3 16,2 16, Армения 2,1 4,6 4,3 7,3 8,8 3,3 –13,9 –11,7 –10,7 7,0 7,0 7, Таджикистан 6,5 6,0 6,0 6,5 13,6 10,0 2,1 –3,6 –6,7.........

Кыргызская Республика –1,4 7,0 6,0 7,8 19,1 9,4 –7,2 –7,7 –7,6 9,3 8,4 8, Молдова 6,9 7,0 4,5 7,4 7,9 7,8 –8,3 –9,9 –10,3 7,4 7,3 7, Для справки Чистые экспортеры энергоресурсов5 4,5 4,5 4,4 6,9 9,0 7,6 5,2 6,0 4,1.........

Исключая Россию 7,2 5,6 6,4 7,2 9,6 9,2 7,5 9,2 7,8.........

Чистые импортеры энергоресурсов6 5,1 5,1 4,2 8,7 16,8 14,7 –6,5 –7,1 –7,0.........

1Изменения потребительских цен показаны как среднегодовые значения. Изменения с декабря по декабрь представлены в таблице А7 «Статистического приложения».

2В процентах ВВП.

3В процентах. Определения безработицы в различных странах могут различаться.

4Грузия и Монголия, не являющиеся членами Содружества Независимых Государств, включены в эту группу в силу их географического положения и схожих характеристик структуры экономики.

5В группу чистых экспортеров энергоресурсов входят Азербайджан, Казахстан, Россия, Туркменистан и Узбекистан.

6В группу чистых импортеров энергоресурсов входят Армения, Беларусь, Грузия, Кыргызская Республика, Молдова, Монголия, Таджикистан и Украина.

На этом фоне усилились чистые риски сниже- Настало время странам региона СНГ положить ния темпов роста относительно прогноза. Что каса- конец проциклической политике и продолжить ется возможного превышения прогнозных уровней, структурные реформы для повышения устойчи на страны-экспортеры энергии может благоприятно вости к будущим шокам.

Ряд стран начал подни повлиять дальнейший рост цен на нефть, а увеличе- мать процентные ставки, чтобы ограничить цено ние стоимости импорта для стран-импортеров энер- вое давление (например, Азербайджан, Кыргызская гии будет несколько компенсировано более высоки- Республика, Россия), и повышать нормативы обяза ми денежными переводами от работников-мигран- тельных резервов и ликвидности. Однако при воз тов из России. Напротив, более резкое замедление росшей неопределенности глобальных перспектив глобальной экономики приведет к дальнейшему по- темпы ужесточения денежно-кредитной политики нижению цен на биржевые товары, что ухудшит эко- могут быть более медленными в странах, в кото номические перспективы региона. Кроме того, при рых тенденция к перегреву экономики по-прежнему возросшем глобальном неприятии риска потоки ка- надежно контролируется. В этой связи повышение питала могут обходить эти страны стороной дольше, прозрачности денежно-кредитной политики (путем чем ожидалось, что будет тормозить рост региональ- более четкого информирования о динамике инфля ной экономики. Наконец, социально-политические ции и ее целевом уровне) также поможет зафикси условия в регионе, характеризующиеся давней напря- ровать ожидания.

женностью и нерешенными конфликтами, остаются Проведение осмотрительной налогово-бюджет фактором риска, усугубляемым возможными вторич- ной политики имеет важное значение для макро ными эффектами событий в регионе БВСА. экономической стабильности и устойчивого 88 Международный Валютный Фонд | Сентябрь ГЛАВА 2 ПЕРСПЕКТИВЫ СТРАН И РЕГИОНОВ Азия: обеспечение более сбалансированного роста в регионе. Для обеспе сбалансированного экономического роста чения долговременного характера консолидации она должна опираться на прочные основы нало Экономические показатели стран Азии в период гово-бюджетной политики и фундаментальные кризиса и экономического подъема достойны под структурные реформы, в том числе систем пенси ражания. Темпы роста остаются высокими, хотя онного обеспечения, здравоохранения и социаль несколько ослабли с возникновением нехватки мощ ной защиты. Для стран-экспортеров энергии задача ностей и снижением внешнего спроса. Сдерживающий будет состоять в том, чтобы не поддаться требо эффект более слабой экономической активности ваниям об увеличении расходов, пока существует в ведущих странах с развитой экономикой показы достаточное бюджетное пространство, и повысить вает, что в некоторых странах может быть обо эффективность государственных расходов. Стра снована приостановка цикла ужесточения политики, нам-импортерам энергии следует начать восстанав а также подчеркивает важность перебалансировки ливать резервы для проведения бюджетной поли роста с большей ориентацией на внутренние источ тики, истощившиеся за время кризиса, с тем чтобы ники. Большая гибкость обменных курсов должна подготовиться к будущим возможным потреб стать ключевым инструментом политики для боль ностям и обеспечить среднесрочную бюджетную шинства стран региона, с тем чтобы снизить цено устойчивость (например, Кыргызской Республике, вое давление на рынках товаров и услуг и (наряду Таджикистану).

со структурными реформами) обеспечить более сба Для восстановления прочности финансовой лансированный рост в странах с устойчивым про системы также необходимы дальнейшие дей фицитом счета текущих операций.

ствия. В России финансовая система остается уяз вимой вследствие высокой доли недействующих Экономическая активность в странах Азии оста активов и недостаточного покрытия резервами.

валась высокой, но несколько понизилась в пер Недостатки регулирования должны быть устра вой половине 2011 года вследствие временных нены, в том числе путем усиления полномочий нарушений в логистических цепочках из-за земле центрального банка осуществлять эффективный трясения и цунами в Японии, особенно в автомо надзор. В других странах (например, Казахстане, бильной и электронной промышленности. Некото Кыргызской Республике, Таджикистане, Укра рые страны Азии с формирующимся рынком также ине) проблемное состояние балансов по-прежнему испытали замедление роста экспорта, хотя внутрен сдерживает рост кредитования и эффективное ний спрос по-прежнему поддерживался относи посредничество в распределении ресурсов. Усиле тельно адаптивной политикой, устойчивым ростом ние практики управления риском, реформы нор кредитования и цен на активы в первой поло мативно-правовой системы для улучшения взы вине года, благоприятным настроем потребителей скания залога и повышение банковской конкурен и фирм и активными рынками труда. Кроме того, ции, а также прекращение целевого кредитования до недавнего времени приток капитала был круп позволят предотвратить повторное ослабление ным, хотя и более волатильным в 2011 году. Эко балансов.

номическая активность в странах Азии с развитой Данные экономические задачи на ближайшее экономикой также достаточно быстро восстано будущее не должны заслонять собой более дол вилась после падения ее уровня, вызванного сти госрочные цели стран региона, заключающиеся хийными бедствиями. Однако недавние колебания в уменьшении уязвимости внешнеэкономиче на финансовых рынках США и зоны евро сказались ских секторов и повышении потенциального эко на фондовых рынках многих стран Азии, и если они номического роста путем более диверсифициро продолжатся, это может повлиять на будущие эко ванного экономического развития. Улучшение номические перспективы региона.

деловой среды, повышение роли частного сек Экономический рост, согласно прогнозам, замед тора, дальнейшее развитие финансового сектора лится, но будет оставаться высоким и самоподдер и укрепление институтов — ключ к их достиже живающимся при том допущении, что глобальная нию. Кроме того, эти меры помогут повысить финансовая напряженность не будет усиливаться экспортный потенциал и улучшить состояние (рис. 2.9–2.10;

таблица 2.4). В странах Азии с фор внешних счетов (независимо от цен на биржевые мирующимся рынком, несмотря на то что замедле товары), а также привлечь более надежные источ ние экономического роста в США и зоне евро будет ники внешнего финансирования и потоков капи вести к уменьшению внешнего спроса, внутренний тала.

Международный Валютный Фонд | Сентябрь 2011 ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ: ЗАМЕДЛЕНИЕ РОСТА, УВЕ ЛИЧЕНИЕ РИСКОВ спрос, как ожидается, будет по-прежнему поддержи- стимулирования, но остается главным факто вать рост. В странах Азии с развитой экономикой ром экономического роста. Хотя инфляцион экономическая активность будет усиливаться благо- ное давление сохраняется, эффективность уси даря инвестициям в восстановительные работы. лий с целью остановить кредитное стимулиро Характер расширения деятельности и факторы вание (посредством административных лимитов экономического роста будут существенно разли- на рост кредитования, повышения процентных чаться между странами региона. ставок и ужесточения нормативов обязательных В Китае темпы роста в 2011–2012 годах в сред- резервов) и сдержать инфляцию цен на недвижи нем составят 9–9 процента, что ниже сред- мость (посредством лимитов на отношение ипо них темпов в 10 процента в 2000–2007 годах, течных кредитов к стоимости имущества и огра поскольку дальнейшее ужесточение политики ничений на покупку множественных объектов и меньший вклад чистого внешнего спроса ведут жилья) повышается: инфляция цен на недвижи к замедлению активности. Рост инвестиций мость и рост кредитования несколько отступили уменьшается по мере прекращения бюджетного от недавних рекордно высоких уровней.

Рисунок 2.9. Азия: текущие темпы экономического роста в сопоставлении со средними темпами до начала кризиса (Разница в процентных пунктах между сложными годовыми коэффициентами изменений за 2011–2012 годы и 2000–2007 годы) Менее – От –2 до От 0 до Более Данные недостаточны Источник: оценки персонала МВФ.

Примечание. Вследствие ограниченности сведений данные по Исламской Республике Афганистан представляют собой разницу в темпах роста между средними показателями 2011–2012 годов и 2003–2007 годов и по Тувалу — между средними показателями 2011–2012 годов и 2001–2007 годов.

90 Международный Валютный Фонд | Сентябрь ГЛАВА 2 ПЕРСПЕКТИВЫ СТРАН И РЕГИОНОВ Рисунок 2.10. Азия: луч света в мировой экономике В Индии темпы роста в 2011–2012 годах в сред нем составят 7–7 процента. Предполагается, Ожидается, что экономический рост будет оставаться высоким, а более слабый внешний спрос что основным фактором экономической актив- будет компенсироваться по-прежнему прочным внутренним спросом. Однако странами был достигнут ограниченный прогресс в перебалансировании внешнеэкономического сектора, ности станет частное потребление. Инвестиции, которое привело бы к долговременному усилению роли внутреннего спроса в экономическом как ожидается, будут оставаться на низком росте: обменный курс валют стран с профицитом счета текущих операций рос более медленными темпами, чем обменный курс валют других стран, и ожидается, что в среднесрочной уровне, что частично отражает недавние про- перспективе этот профицит будет оставаться высоким или продолжать увеличиваться.

блемы управления в корпоративном секторе Вклад в экономический рост 2 (процентное изменение) и сдерживающий эффект возобновившейся гло- Страны Азии с развитой НИС Развивающиеся экономикой страны Азии бальной неопределенности, а также менее бла- Частное потребление Рост ВВП гоприятных условий внешнего финансирова- Государственное Инвестиции ния. Ключевой задачей для директивных органов потребление Расхождение Чистый экспорт является снижение инфляции, так как ее темпы приблизились к двузначным показателям и она приобретает широкомасштабный характер.

Несмотря на ужесточение политики, реальные процентные ставки значительно ниже средних - 2002–07 08–10 11–12 2002–07 08–10 11–12 2002–07 08–10 11– значений до начала кризиса, а рост кредитования Разрыв между фактическим Реальная процентная ставка и потенциальным объемом (номинальная ставка интервенции остается сильным.

4 производства (в процентах минус базовая инфляция) В новых индустриальных странах Азии (НИС) потенциального ВВП) экономический рост, как ожидается, замедлится Китай с почти 8 процента в 2010 году до немногим НИС более 4 процента в 2011–2012 годах, в то время - Развивающиеся как активность станет более умеренной и будет -4 страны Азии Страны Азии НИС - устранен положительный разрыв между факти- с развитой АСЕАН-5, -6 Страны Азии экономикой исключая Индия - ческим и потенциальным объемом производства. с развитой экономикой Индонезию и Вьетнам Вклад чистого экспорта, согласно прогнозам, будет -8 10 Июль - 2006 07 08 2004 06 08 10 оставаться положительным, что частично связано Реальный рост частного кредитования Приток капитала в развивающиеся с ограниченным повышением реальных эффек- страны Азии в расчете на душу населения 40 (процентное изменение (в процентах ВВП) тивных обменных курсов, несмотря на устойчи- относительно предыдущего года) Общий чистый приток вый профицит счетов текущих операций. частного капитала 30 Китай Индия Краткосрочные темпы роста в странах АСЕАН-59, НИС согласно прогнозам, составят в среднем 5 про- АСЕАН- цента и будут поддерживаться внутренним спро- - сом, в частности устойчивыми инвестициями, FDI PEF PDF 0 - Страны Азии Другой банковский и частный капитал что будет компенсировать замедление роста экс- с развитой экономикой - -10 2006 07 08 09 11: 2002 04 06 08 11:

порта. Хотя цены на биржевые товары останутся II кв. I кв.

благоприятными, они будут в меньшей степени 130 Реальный эффективный Сальдо счета текущих операций Среднее за 2011–2016 годы (прогноз) обменный курс (2005 = 100) Индия (в процентах ВВП) усиливать экономический рост в странах-экспор терах биржевых товаров (Индонезия, Малайзия). АСЕАН- Китай Тайвань, Сингапур В Японии ограничения предложения после зем- 110 провинция Вьетнам Китая летрясения и цунами в марте ослабевают, дове- Малайзия рие повысилось, а экономическая активность Китай САР Гонконг 90 Таиланд Страны Азии начинает восстанавливаться. Ожидается, что Филиппины 80 с развитой экономикой Корея в текущем году в экономике произойдет спад НИС Индия Индонезия - 70 на процента, но в 2012 году, согласно прогно- 04 06 08 Август -5 0 5 10 15 20 11 Среднее за 2002–2007 годы зам, экономический рост достигнет 2 процента, Источники: Haver Analytics;

МВФ, «Международная финансовая статистика»;

оценки персонала МВФ.

а активность быстро восстановится за счет инве- 1Страны Азии с развитой экономикой: Австралия, Новая Зеландия и Япония;

новые индустриальные стиций в восстановительные работы. страны Азии (НИС): Корея, САР Гонконг, Сингапур и провинция Китая Тайвань;

развивающиеся страны Азии: остальные страны Азии;

АСЕАН-5: Вьетнам, Индонезия, Малайзия, Таиланд и Филиппины.

Недавние стихийные бедствия привели лишь Агрегированные показатели для внешнеэкономического сектора представляют собой суммы данных по отдельным странам. Все остальные агрегированные показатели рассчитаны на основе весов к временному замедлению роста в Австралии, по паритету покупательной способности.

2Исключая из-за ограниченности данных Бруней-Даруссалам, Бутан, Вануату, Кирибати, Лаосскую НДР, Мальдивские Острова, Самоа, Тимор-Лешти, Тонгу, Тувалу и Республику Фиджи.

3FDI: прямые иностранные инвестиции;

PEF: портфельные инвестиции в инструменты участия 9 Ассоциация стран Юго-Восточной Азии (АСЕАН) включает в капитале;

PDF: портфельные инвестиции в долговые инструменты.

Вьетнам, Индонезию, Малайзию, Таиланд и Филиппины.

Международный Валютный Фонд | Сентябрь 2011 ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ: ЗАМЕДЛЕНИЕ РОСТА, УВЕ ЛИЧЕНИЕ РИСКОВ Таблица 2.4. Отдельные страны Азии: реальный ВВП, потребительские цены, сальдо счета текущих операций и безработица (Годовое изменение в процентах, если не указано иное) Сальдо счета текущих Потребительские цены1 операций2 Безработица Реальный ВВП Прогнозы Прогнозы Прогнозы Прогнозы 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 Азия 8,2 6,2 6,6 4,1 5,3 4,0 3,3 2,9 2,9.........

Страны Азии с развитой экономикой 5,4 1,7 3,3 0,8 1,6 1,3 3,3 2,5 2,3 4,8 4,4 4, Япония 4,0 –0,5 2,3 –0,7 –0,4 –0,5 3,6 2,5 2,8 5,1 4,9 4, Австралия 2,7 1,8 3,3 2,8 3,5 3,3 –2,7 –2,2 –4,7 5,2 5,0 4, Новая Зеландия 1,7 2,0 3,8 2,3 4,4 2,7 –4,1 –3,9 –5,6 6,5 6,4 5, Новые индустриальные страны Азии 8,4 4,7 4,5 2,3 3,7 3,1 7,0 6,4 6,1 4,1 3,5 3, Корея4 6,2 3,9 4,4 3,0 4,5 3,5 2,8 1,5 1,4 3,7 3,3 3, Тайвань, провинция Китая 10,9 5,2 5,0 1,0 1,8 1,8 9,3 11,0 11,0 5,2 4,3 4, САР Гонконг 7,0 6,0 4,3 2,3 5,5 4,5 6,2 5,4 5,5 4,3 3,6 3, Сингапур 14,5 5,3 4,3 2,8 3,7 2,9 22,2 19,8 18,5 2,2 2,3 2, Развивающиеся страны Азии 9,5 8,2 8,0 5,7 7,0 5,1 3,3 3,3 3,4.........

Китай 10,3 9,5 9,0 3,3 5,5 3,3 5,2 5,2 5,6 4,1 4,0 4, Индия 10,1 7,8 7,5 12,0 10,6 8,6 –2,6 –2,2 –2,2.........

АСЕАН-5 6,9 5,3 5,6 4,4 6,1 5,6 3,3 2,5 1,6.........

Индонезия 6,1 6,4 6,3 5,1 5,7 6,5 0,8 0,2 –0,4 7,1 6,8 6, Таиланд 7,8 3,5 4,8 3,3 4,0 4,1 4,6 4,8 2,5 1,0 1,2 1, Малайзия 7,2 5,2 5,1 1,7 3,2 2,5 11,5 11,3 10,8 3,3 3,2 3, Филиппины 7,6 4,7 4,9 3,8 4,5 4,1 4,2 1,7 1,3 7,2 7,2 7, Вьетнам 6,8 5,8 6,3 9,2 18,8 12,1 –3,8 –4,7 –3,8 5,0 5,0 5, Другие развивающиеся страны Азии5 5,2 4,6 5,0 9,1 10,9 9,5 –0,4 –0,1 –1,3.........

Для справки Страны Азии с формирующимся рынком6 9,3 7,7 7,5 5,2 6,6 4,9 3,9 3,8 3,8.........

1Изменения потребительских цен показаны как среднегодовые значения. Изменения с декабря по декабрь представлены в таблицах А6 и А7 «Статистического приложения».

2В процентах ВВП.

3В процентах. Определения безработицы в различных странах могут различаться.

4Прогноз годового роста ВВП за 2011 год приводится по состоянию на 5 сентября 2011 года. Недавний пересмотр данных ВВП за второй квартал ведет к пересмотру прогноза годового роста ВВП за 2011 год до четырех процентов.

5В группу других развивающихся стран Азии входят: Исламская Республика Афганистан, Бангладеш, Бруней-Даруссалам, Бутан, Вануату, Камбоджа, Кирибати, Лаосская НДР, Мальдивские Острова, Мьянма, Непал, Пакистан, Папуа-Новая Гвинея, Самоа, Соломоновы Острова, Тимор-Лешти, Тонга, Тувалу, Республика Фиджи и Шри-Ланка.

6К странам Азии с формирующимся рынком относятся все страны, входящие в группы развивающихся стран Азии и новых индустриальных стран.

и несмотря на недавние землетрясения, эконо- высоким ростом кредитования, положительным мический подъем в Новой Зеландии укрепился разрывом между фактическим и потенциальным и поддерживается благоприятными условиями объемом производства и/или относительно адап торговли, а также положительными вторичными тивной политикой (например, во Вьетнаме, Индии, эффектами торговли в регионе. Экономический Корее). В случае этих стран сохраняются риски рост, согласно прогнозам, повысится повышения инфляции. В остальных странах реги с 1 процента в 2011 году до 3 процента она риски более сбалансированы. В Японии ожида в 2012 году в Австралии и с 2 процентов ется, что цены будут в целом оставаться неизмен до 3 процента в Новой Зеландии. ными при низкой или нулевой инфляции. Цены Общий уровень инфляции в Азии, согласно на недвижимость также продолжали расти (Китай, прогнозам, составит в среднем 5 процента НИС), однако благодаря применению широкого в 2011 году, после чего понизится до четырех про- круга макропруденциальных мер темпы их повы центов в 2012 году при том допущении, что цены шения начали ослабевать во многих странах.

на биржевые товары будут оставаться стабильными. Как и в других регионах, риски для перспек Однако инфляционное давление различается между тив экономического роста указывают на возмож странами региона и выше в странах с устойчиво ное замедление роста относительно прогноза, что 92 Международный Валютный Фонд | Сентябрь ГЛАВА 2 ПЕРСПЕКТИВЫ СТРАН И РЕГИОНОВ в основном связано с ухудшением внешних усло- кризиса, а их иностранные резервы продолжали вий. Вероятность превышения прогноза благодаря расти. В случае этих стран усиление обменного дальнейшей поддержке, оказываемой адаптивной курса в сочетании со структурными реформами политикой, более чем перекрывается потенциально (см. ниже) позволит повысить внутреннюю поку более сильным сдерживающим эффектом со сто- пательную способность и провести внешнюю пере роны внешнего спроса, потенциального давления балансировку, сдерживая при этом инфляционное на цены на биржевые товары и устойчивых финан- давление. В более общем плане, гибкость обменного совых шоков, которые исходят из зоны евро и США курса в сочетании с применением макропруденци и грозят, в конечном итоге, отрицательно повли- альных инструментов позволит ослабить мнение о том, что обменные курсы благоприятствуют только ять на внутренний спрос и финансовую стабиль одной стороне, а также замедлить приток капитала, ность в регионе. Напротив, если риски повышения ведущего к образованию долга, и рост краткосроч инфляции материализуются, официальные органы ных внешних обязательств (например, в Корее).

могут быть вынуждены резко ужесточить поли Кроме дальнейшего повышения обменного курса тику, что спровоцирует резкое падение экономи в странах с профицитом, требования к денежно ческого роста. Учитывая растущее системное зна кредитной политике различаются между странами чение Азии, резкое замедление активности в ряде Азии. Учитывая необычную неопределенность ключевых стран Азии может привести к остановке внешних условий, на данном этапе может быть обо региональной и глобальной активности в резуль снован выжидательный подход. Однако необхо тате действия обычных торговых механизмов, паде димо тщательно следить за инфляционным дав ния спроса и цен на биржевые товары или воздей ствия на доверие10. В Японии, в дополнение к внеш- лением. В некоторых странах несмотря на увели ним негативным рискам, связанным с подавленным чение номинальной ставки интервенции реальная внешним спросом и потенциально устойчивым стоимость капитала находится на исторически низ повышательным давлением на обменный курс, ком уровне из-за повышенной инфляции (Вьетнам, вызванным притоком капитала в надежные активы, Индия, Корея), а инфляционные ожидания начи более длительные, чем ожидается, задержки в прео- нают усиливаться. В этих странах фаза ужесточения долении нарушений предложения и восстановлении денежно-кредитной политики должна продолжаться, электрогенерирующих мощностей могут подорвать пока выдерживается базисный сценарий. В других доверие и привести к еще большему ограничению странах ужесточение может быть приостановлено, внутреннего спроса. Последствия землетрясения если только не возрастут риски усиления инфляции.

напомнили о том, что Япония, несмотря на невы- В Китае прозрачность и эффективность денежно сокую долю в мировой торговле, может создавать кредитной политики должны быть повышены путем и распространять шоки вследствие ее роли как клю- более широкого применения процентных ставок, чевого поставщика современных вводимых ресур- нежели количественных мер контроля над денежно сов в рамках глобальной логистической цепочки. кредитной сферой. В Японии денежно-кредитная Кроме того, хотя доходность по государственным политика должна оставаться адаптивной для устра облигациям Японии остается низкой, потеря дове- нения риска дефляции, учитывая хронический раз рия рынка в связи с высоким государственным дол- рыв между потенциальным и фактическим объемом гом Японии может привести к повышению доход- производства. В частности, Банк Японии мог бы ности облигаций в других странах, испытывающих приобрести большее количество долгосрочных госу аналогичные проблемы11. дарственных ценных бумаг и расширить программу На этом фоне ключевым приоритетом поли- покупки активов для активов частного сектора.

тики для стран Азии с формирующимся рын- Хотя страны региона добились значительных успе ком является дальнейшее обеспечение гибкости хов в усилении своих финансовых систем, суще обменного курса. Однако реальные эффективные ственный рост кредитования и цен на недвижимость обменные курсы валют многих странах с профи- в последние несколько лет привел к повышению цитом счета текущих операций (например, Китая, рисков для финансовой стабильности. Банковские Кореи) изменились в меньшей степени, чем курсы системы многих стран являются прочными благо валют стран с дефицитом (например, Индии), даря надежным позициям по капиталу и уровням и находятся на более низком уровне, чем до начала резервов на покрытие потерь по кредитам, высокой ликвидности и усилению внутренних систем стресс тестов (Индонезия, Китай, Корея). Однако быстрый 10 См. IMF (2011d).

рост небанковского посредничества означает, что 11 См. IMF (2011b).

Международный Валютный Фонд | Сентябрь 2011 ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ: ЗАМЕДЛЕНИЕ РОСТА, УВЕ ЛИЧЕНИЕ РИСКОВ требуется расширить периметр финансового над- среднесрочная консолидация поможет создать про зора, с тем чтобы можно было на раннем этапе выяв- стор для проведения политики, ограничить дефицит лять и контролировать факторы уязвимости. Кроме счета текущих операций и упрочить бюджетные того, в некоторых странах одним из главных прио- позиции для решения проблемы растущих затрат, ритетов остается развитие и либерализация финан- связанных со старением населения и сферой здра сового сектора. Например, в Китае дальнейшая воохранения. Однако если риски снижения темпов финансовая либерализация, включая применение роста относительно прогноза материализуются, рыночных процентных ставок, создаст стимулы для большинство стран региона располагает бюджетным финансовых организаций улучшить управление их пространством, чтобы замедлить или отменить бюд рыночными рисками, устранит искусственное зани- жетную консолидацию.

Страны Азии нуждаются в долговременном жение стоимости капитала, которое в большей сте и многогранном подходе к перебалансированию пени благоприятствует инвестициям, чем потребле спроса. Сужение профицита относительно рекорд нию, и в то же время укрепит механизм воздействия мер денежно-кредитной политики12. ных уровней до начала кризиса объясняется, главным Приоритеты в области налогово-бюджет- образом, переходом в более умеренную фазу гло ной политики также различаются между стра- бального экономического цикла и более медленным нами региона. Согласно базисным допущениям, ростом внутреннего спроса в странах с развитой эко ускорение темпов сокращения бюджетных расхо- номикой. В основных странах с профицитом (Китай) дов более срочно необходимо в странах с ограни- ожидается, что высокий профицит счета текущих ченным бюджетным пространством и высоким операций сохранится или вновь повысится при государственным долгом (например, во Вьетнаме, дальнейшем расширении глобальной активности.

Индии). Экономия бюджетных средств также обе- В других странах профицит будет уменьшаться очень спечит пространство, необходимое для финанси- медленными темпами в среднесрочной перспективе.

рования инфраструктурных потребностей (напри- Более того, продолжающаяся отмена бюджетного мер, в Индии, Индонезии, Малайзии). Хотя вни- стимулирования, вероятно, приведет к усилению мание Японии в ближайшее время должно быть внешнего профицита, и исключение составит только сосредоточено на восстановлении инфраструк- Таиланд, в котором целью недавно объявленной госу туры, крайне важно принятие комплексного дарственной политики является повышение внутрен плана, для того чтобы в среднесрочной перспек- него спроса и, в частности, потребления. В результате тиве перевести государственный долг на устойчи- особый упор необходимо сделать на других элементах вую основу. В этой связи предлагаемое повышение политики, включая дальнейшее повышение обмен налога на потребление до 10 процентов к середине ного курса в некоторых странах и проведение струк этого десятилетия является первым важным шагом. турных реформ для усиления роли внутреннего Однако для того чтобы вывести коэффициент спроса в экономическом росте. Это подразумевает задолженности на понижательную траекторию, тре- повышение вклада потребления домашних хозяйств буется более амбициозный план сокращения дефи- в одних странах (например, в Китае) и инвестиций в других (например, в Индонезии, Корее, Малайзии)13.

цита, основанный на реформе системы социальных Учитывая высокое растущее системное значение пособий и постепенном повышении налога стран Азии, устойчивое и проводимое надлежащими на потребление до 15 процентов. Принятие фискаль темпами перебалансирование их экономики помогло ного правила может помочь сохранить достижения бы также обеспечить более сбалансированный рост бюджетной корректировки. Приветствуется пла в странах-торговых партнерах.

нируемое восстановление профицита Австралии к 2012/2013 году, так как это расширит бюджетное пространство и снизит давление на денежно-кре Латинская Америка и Карибский дитную политику и обменный курс. Бум в горнодо бассейн: на пути к более устойчивому бывающей сфере также предоставляет возможность экономическому росту создать резервы для проведения бюджетной поли тики в среднесрочной перспективе и внести вклад Большинство стран региона до сих пор пользова в национальные сбережения. Хотя недавнее земле лось благоприятными условиями торговли и легким трясение в Новой Зеландии отрицательно повлияет на краткосрочное сальдо бюджета, запланированная 13 См. октябрьский выпуск «Перспектив развития мировой 12 См. IMF (2011c). экономики» 2010 года.

94 Международный Валютный Фонд | Сентябрь ГЛАВА 2 ПЕРСПЕКТИВЫ СТРАН И РЕГИОНОВ доступом к внешнему финансированию. Во мно- неприятия риска, однако воздействие этих факто гих странах экономическая активность превы- ров на регион до сих пор было ограниченным.

шает потенциал, рост кредитования является Экономический рост в регионе ЛАК, согласно высоким, тренд инфляции находится на уровне или прогнозам, составит 4 процента в 2011 году, после выше верхней границы целевого диапазона, а дефи- чего понизится приблизительно до четырех процен цит счета текущих операций увеличивается, несмо- тов в 2012 году, в то время как объем производства тря на благоприятные цены на биржевые товары. будет оставаться выше потенциала (таблица 2.5).

Экономические перспективы по-прежнему являются Снижение темпов экономического роста прогно благоприятными, хотя на передний план выдвига- зируется на фоне замедления внутреннего спроса ются риски снижения роста относительно прогноза, при менее адаптивной макроэкономической поли а цены на биржевые товары в будущем будут обе- тике и ослаблении внешнего спроса в соответствии спечивать меньший импульс. Дальнейшее ужесто- с прогнозами. В целом, согласно прогнозам, внеш чение макроэкономической политики по-прежнему ние условия будут оставаться благоприятными, хотя играет важную роль в восстановлении пространства неприятие риска несколько усилится, а повышатель для маневра мерами политики и ограничения давле- ная тенденция цен на биржевые товары ослабнет.

ния со стороны спроса. Однако в большинстве стран Краткосрочные перспективы экономического роста ужесточение денежно-кредитной политики может в базисном сценарии существенно различаются быть приостановлено, пока не появится больше между странами региона.

Экономический рост будет обеспечиваться мно определенности.

В первой половине 2011 года в регионе Латин- гими странами-экспортерами биржевых товаров ской Америки и Карибского бассейна (ЛАК) про- в Южной Америке, в частности в Аргентиной, исходил быстрый экономический рост, вызван- Парагваем, Перу, Уругваем и Чили, и темпы роста ный динамичной активностью во многих стра- во всех из них в 2011 году, как ожидается, будут нах-экспортерах биржевых товаров в регионе. находиться на уровне, близком к шести процен Этот импульс поддерживался динамичным вну- там и выше. В 2012 году, согласно прогнозам, тренним спросом, подкрепленным адаптивной темпы экономического роста в странах Южной макроэкономической политикой, сильным при- Америки станут более умеренными и прибли током капитала (хотя и более волатильным зятся к своему потенциалу, составив 3–5 про в последнее время) и благоприятными услови- цента. В случае Бразилии темп роста уже начал ями торговли. Однако темпы экономического понижаться, и в первой половине 2011 года эко роста начали ослабевать, в то время как многие номическая активность возросла на четыре про цента по сравнению с 7 процента в 2010 году.

страны полностью восстановились после глобаль Среднесрочный рост, как ожидается, замедлится ного кризиса и проводится ужесточение макроэ до уровня ниже своего потенциала и позволит кономической политики (рис. 2.11). Тем не менее приблизить темпы инфляции к целевому уровню, рост по-прежнему превышает потенциал, и ряд что частично связано с менее благоприятными экономических показателей, включая положи внешними перспективами.

тельный разрыв между потенциальным и факти В Мексике экономический рост в первой поло ческим объемом производства, темпы инфляции вине года был достаточно устойчивым, несмотря сверх целевого уровня, ухудшение сальдо счета на слабый рост в США и последствия землетря текущих операций, быстрый рост кредитования, сения и цунами в Японии для автомобильной высокие цены на активы и устойчивое повыше промышленности. Однако отрицательное воз ние реальных обменных курсов, указывает на то, действие, оказываемое анемичным экономиче что в некоторых странах возможен перегрев эко ским подъемом в США, будет удерживать рост номики (рис. 2.12). В других странах, в том числе в 2011–2012 годах на уровне приблизительно в Центральной Америке и Карибском бассейне, 3 процента.

экономическая активность остается на низком В странах Центральной Америки и Карибского уровне, что отражает их более сильные реальные бассейна экономический рост будет по-прежнему связи с США и другими странами с развитой эко сдерживаться медленным восстановлением номикой и, в некоторых случаях, высокий уровень денежных переводов от работников-мигрантов государственного долга. Финансовые условия и сферы туризма, а также в большинстве стран стали несколько менее стабильными при одно Карибского бассейна трудностями, вызванными временном увеличении колебаний на глобаль высоким государственным долгом.

ных фондовых рынках и усилении глобального Международный Валютный Фонд | Сентябрь 2011 ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ: ЗАМЕДЛЕНИЕ РОСТА, УВЕ ЛИЧЕНИЕ РИСКОВ Инфляция, согласно прогнозам, понизится странах, таких как Аргентина и Венесуэла, инфля с 6 процента в 2011 году до шести процентов ция, согласно прогнозам, будет оставаться на уровне в 2012 году, в то время как экономическая актив- двузначных показателей, что отражает проведение политики, ориентированной на рост14.

ность станет более умеренной, а цены на биржевые Риски для краткосрочных перспектив региональ товары стабилизируются, хотя между странами ной экономики указывают на возможность сниже региона будут отмечаться значительные различия.

ния темпов экономического роста относительно про В странах, проводящих политику тагретирования гноза. Более резкое замедление экономического роста инфляции (Бразилия, Колумбия, Мексика, Перу, Уругвай, Чили), темпы инфляции в 2011 году, согласно прогнозам, будут оставаться в пределах 14Аналитики частного сектора считают, что инфляция потре целевого диапазона, но ближе к верхнему пределу бительских цен в Аргентине с 2007 года значительно превышала и выше его (Бразилия, Перу, Уругвай). В других официальные оценки.

Рисунок 2.11. Латинская Америка и Карибский бассейн:

текущие темпы экономического роста в сопоставлении со средними темпами до начала кризиса (Разница в процентных пунктах между сложными годовыми коэффициентами изменений за 2011–2012 годы и 2000–2007 годы) Менее – От –2 до От 0 до Более Данные недостаточны Источник: оценки персонала МВФ.

96 Международный Валютный Фонд | Сентябрь ГЛАВА 2 ПЕРСПЕКТИВЫ СТРАН И РЕГИОНОВ Рисунок 2.12. Латинская Америка: сохранение темпов в странах с развитой экономикой, особенно в США, экономического роста приведет к снижению темпов роста, в частности, в странах, зависящих от торговли, расходов тури- Темпы экономического роста в регионе остаются высокими и поддерживаются динамичным внутренним спросом, легким доступом к внешнему финансированию, а также по-прежнему стов и денежных переводов от работников-мигрантов благоприятными условиями торговли. Ключевой задачей в настоящее время является (страны Карибского бассейна и Центральной Аме- сохранение здорового импульса экономического роста при переходе к более нейтральной макроэкономической политике. Необходимо ограничить риски подъемов и спадов, в том числе рики, Мексика). Если глобальное неприятие риска путем ужесточения налогово-бюджетной и макропруденциальной политики.

будет оставаться повышенным, это может привести Вклад в экономический рост 2 Промышленное производство (квартальное процентное (процентное изменение за три к усилению рисков для внешнего финансирования 20 изменение в годовом исчислении) месяца трехмесячного скользящего стран региона в результате потенциального оттока среднего в годовом исчислении) 10 капитала и резкой корректировки сальдо счетов теку щих операций и обменных курсов. Ввиду широкого Мексика присутствия в регионе банков Испании возможно Частное - - усиление некоторых рисков при сценарии собы- потребление Государственное Латинская Америка, тий, относящихся к хвосту кривой распределения, Рост ВВП потребление исключая Эквадор - -20 Инвестиции и Уругвай но эти риски должны быть компенсированы в рам- Бразилия Чистый экспорт ках существующей модели дочерних предприятий. - - 2008 09 10 11: 2008 09 Июль Наконец, потенциальные вторичные эффекты ситу- I кв.

Реальный рост частного Потоки капитала в Латинскую ации в Китае могут проявиться через торговлю (то кредитования в расчете на душу Америку3 (в процентах ВВП) есть цены на продукцию обрабатывающей промыш- 40 населения (процентное изменение относительно предыдущего ленности и биржевые товары), поскольку вызванное 30 года) проводимой политикой более резкое замедление Перу роста в Китае может привести к ухудшению пер- Бразилия спектив для стран-экспортеров биржевых товаров в регионе. Однако по-прежнему существуют некото Чили Мексика Общий чистый - рые риски превышения прогноза: рост внутреннего PDF - FDI PEF приток Аргентина 1 Уругвай спроса может превысить ожидания, если глобаль- Другой банковский -20 частного Колумбия и частный капитал капитала ные риски относительно быстро снизятся, что при- - - 2008 09 10 11: 2005 07 09 11:

ведет к возобновлению сильного притока капитала I кв.

I кв.

в регион, и если ужесточение макроэкономической Ставки интервенции Реальный эффективный (в процентах) обменный курс политики будет проведено в неполной степени. 140 (январь 2008 г.=100) В свете вышеуказанного меры политики должны Бразилия 130 Аргентина быть направлены на преодоление двух противо- Уругвай Колумбия действующих сил: необходимо ограничить внут- 120 Бразилия Колумбия Перу ренние тенденции к перегреву экономики и уси- лению финансовой уязвимости, принимая также Уругвай надлежащие меры в ответ на ухудшение внешних Мексика условий.


В данном контексте приветствуются при- Чили Чили Перу Аргентина Мексика нятые до настоящего времени усилия для норма- 2008 09 10 Август 2008 09 10 Август лизации денежно-кредитной политики и прида- 11 ния ей нейтральной направленности, хотя в случае Реальные первичные государственные расходы 2005– стран, инфляционное давление в которых ослабло, (процентное изменение) 09 может быть уместно рассмотреть возможность вре- менно приостановить ужесточение денежно-кре- дитной политики, пока ситуация не станет более определенной. Дальнейшее ужесточение денежно- кредитной политики, возможно, оправдано в случае Рост потенциального объема производства нескольких стран, в которых большую угрозу могут - Аргентина1 Бразилия Чили Колумбия Мексика Перу Уругвай представлять риски перегрева экономики (Арген Источники: Bloomberg Financial Markets;

Haver Analytics;

МВФ, «Статистика платежного баланса»;

тина, Венесуэла, Парагвай). В Мексике, учитывая МВФ, «Международная финансовая статистика»;

оценки персонала МВФ.

прочно зафиксированные инфляционные ожида- 1Расчеты основаны на официальных показателях индекса потребительских цен и ВВП Аргентины.

2Аргентина, Бразилия, Венесуэла, Колумбия, Мексика, Перу и Чили. Агрегированные показатели ния и потенциально более сильное понижательное рассчитаны на основе весов по паритету покупательной способности.

3FDI: прямые иностранные инвестиции;

PEF: портфельные инвестиции в инструменты участия воздействие ситуации в США, денежно-кредитная в капитале;

PDF: портфельные инвестиции в долговые инструменты.

политика может оставаться адаптивной до тех пор, 4Ставка интервенции представлена краткосрочной межбанковской ссудной ставкой.

Международный Валютный Фонд | Сентябрь 2011 ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ: ЗАМЕДЛЕНИЕ РОСТА, УВЕ ЛИЧЕНИЕ РИСКОВ Таблица 2.5. Отдельные страны Западного полушария: реальный ВВП, потребительские цены, сальдо счета текущих операций и безработица (Годовое изменение в процентах, если не указано иное) Сальдо счета текущих Потребительские цены1 операций2 Безработица Реальный ВВП Прогнозы Прогнозы Прогнозы Прогнозы 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 Северная Америка 3,3 1,8 2,0 1,9 3,0 1,5 –3,1 –3,0 –2,2.........

США 3,0 1,5 1,8 1,6 3,0 1,2 –3,2 –3,1 –2,1 9,6 9,1 9, Канада 3,2 2,1 1,9 1,8 2,9 2,1 –3,1 –3,3 –3,8 8,0 7,6 7, Мексика 5,4 3,8 3,6 4,2 3,4 3,1 –0,5 –1,0 –0,9 5,4 4,5 3, Южная Америка4 6,6 4,9 4,1 6,7 7,9 7,0 –1,1 –1,3 –1,7.........

Бразилия 7,5 3,8 3,6 5,0 6,6 5,2 –2,3 –2,3 –2,5 6,7 6,7 7, Аргентина5 9,2 8,0 4,6 10,5 11,5 11,8 0,8 –0,3 –0,9 7,8 7,3 6, Колумбия 4,3 4,9 4,5 2,3 3,3 2,9 –3,1 –2,6 –2,5 11,8 11,5 11, Венесуэла –1,5 2,8 3,6 28,2 25,8 24,2 4,9 7,3 5,8 8,6 8,1 8, Перу 8,8 6,2 5,6 1,5 3,1 2,4 –1,5 –2,7 –2,8 7,9 7,5 7, Чили 5,2 6,5 4,7 1,5 3,1 3,1 1,9 0,1 –1,5 8,3 7,2 7, Эквадор 3,6 5,8 3,8 3,6 4,4 4,9 –3,3 –3,0 –3,1 7,6 7,3 7, Уругвай 8,5 6,0 4,2 6,7 7,7 6,5 –0,4 –1,6 –3,0 6,7 6,6 6, Боливия 4,1 5,0 4,5 2,5 9,8 4,8 4,6 4,2 3,9.........

Парагвай 15,0 6,4 5,0 4,7 8,7 7,8 –2,8 –3,9 –3,7 6,1 5,8 5, Центральная Америка6 3,7 3,9 4,0 3,9 6,0 5,7 –5,2 –6,3 –6,4.........

Карибский бассейн7 3,3 3,3 4,3 7,1 7,8 5,9 –3,7 –3,6 –2,7.........

Для справки Латинская Америка и Карибский бассейн8 6,1 4,5 4,0 6,0 6,7 6,0 –1,2 –1,4 –1,7.........

Восточнокарибский валютный союз9 –1,1 1,1 2,0 2,5 3,5 3,0 –21,4 –23,3 –21,0.........

1Изменения потребительских цен показаны как среднегодовые значения. Изменения с декабря по декабрь представлены в таблицах А6 и А7 «Статистического приложения».

2В процентах ВВП.

3В процентах. Определения безработицы в различных странах могут различаться.

4Включает также Гайану и Суринам.

5Данные основаны на официальных показателях ВВП и индекса потребительских цен (ИПЦ). Власти страны обязались повысить качество официальных данных по ВВП и ИПЦ Аргентины, с тем чтобы они соответствовали обязательствам, принятым согласно Статьям соглашения МВФ. Пока качество сообщаемых данных не будет улучшено, персонал МВФ будет также использовать в целях макроэкономического надзора альтернативные показатели роста ВВП и инфляции, включая оценки частных аналитиков, которые в среднем значительно ниже официальных данных по росту ВВП начиная с 2008 года, а также данные статистических органов провинций и частных аналитиков, согласно которым уровень инфляции начиная с 2007 года значительно выше официального уровня инфляции.

6Центральная Америка включает Белиз, Гватемалу, Гондурас, Коста-Рику, Никарагуа, Панаму и Сальвадор.

7Карибский бассейн включает Антигуа и Барбуду, Багамские Острова, Барбадос, Доминиканскую Республику, Доминику, Гаити, Гренаду, Сент-Винсент и Гренадины, Сент-Киттс и Невис, Сент-Лючию, Тринидад и Тобаго и Ямайку.

8Латинская Америка и Карибский бассейн включают Мексику, страны Карибского бассейна, Центральную Америку и Южную Америку.

9Восточнокарибский валютный союз включает Антигуа и Барбуду, Доминику, Гренаду, Сент-Винсент и Гренадины, Сент-Киттс и Невис и Сент-Лючию, а также Ангилью и Монтсеррат, которые не являются государствами-членами МВФ.

пока инфляционное давление и ожидания остаются целевых показателей (учитывающих фазу экономи под контролем. ческого цикла и уровень цен на биржевые товары), Однако бюджетная консолидация должна быть а также обязательных для выполнения среднесроч продолжена (особенно если она необходима для ных планов. Экономическая политика стран Цен поддержания устойчивости долговой ситуации) при тральной Америки должна быть переориентиро сохранении социальных и инфраструктурных рас- вана на восстановление резервов для проведения ходов15. Налогово-бюджетная политика в странах- политики, израсходованных за время кризиса, экспортерах биржевых товаров не должна допускать и проведение структурных реформ, направленных проциклических расходов, и следует рассмотреть на повышение роста в среднесрочной перспективе.

возможность принятия структурных бюджетных В странах Карибского бассейна требуются более смелые меры для сокращения избыточной задол женности при решении проблемы низкой конку 15 См. сентябрьский выпуск «Бюджетного вестника» рентоспособности.

года.

98 Международный Валютный Фонд | Сентябрь ГЛАВА 2 ПЕРСПЕКТИВЫ СТРАН И РЕГИОНОВ Быстрый рост кредитования и курсов акций региона режима гибкого обменного курса как во многих странах ЛАК после кризиса, частично инструмента смягчения шоков, однако необходимо усиливавшийся сильным притоком капитала, тре- большее ужесточение налогово-бюджетной поли бует дальнейшего проявления бдительности с целью тики как для снижения уязвимости бюджетного ограничения сопутствующих рисков для финан- сектора, так и для ослабления давления на реальный совой стабильности. Страны региона отреагиро- обменный курс и поддержания внешнего баланса.

вали на приток капитала и динамичный рост кре дитования рядом мер политики. Страны в основ Страны Африки к югу от Сахары:

ном проводили политику гибкого валютного курса поддержание экономического роста и в различной степени осуществляли интервен ции на валютных рынках (Бразилия, Перу и Уруг Страны АЮС демонстрируют прочные макроэко вай в большей степени, чем Колумбия и Мексика).

номические показатели, и во многих из них темпы Другие страны также принимали макропруден экономического роста уже приблизились к среднему циальные меры, включая ужесточение нормати уровню до начала кризиса (рис. 2.13). До настоящего вов обязательных резервов и повышение требо времени глобальное замедление не оказало существен ваний к минимальному размеру капитала с связи ного влияния на страны региона, однако риски сниже с определенными операциями кредитования потре ния темпов относительно прогноза усилились. Темпы бителей (Бразилия, Перу). В некоторых случаях инфляции ощутимо повысились в ряде стран реги эти меры дополнялись контролем над операци она. В соответствии с базисным сценарием происхо ями с капиталом (Бразилия). В целом банковская дящий сильный экономический подъем является под система является сильной, и пруденциальные пока ходящим моментом для стран региона вернуться затели, включая показатели достаточности капи к решению давних приоритетных задач совершен тала, необслуживаемых кредитов и уровня резер ствования основ политики и институциональной вов, в целом улучшились16. Однако резкий рост структуры, повышения устойчивости к колебаниям кредитования указывает на возможность ухудше цен на биржевые товары и развития финансовых ния качества кредитов, а фактические риски бан рынков, что поможет повысить потенциал экономи ков по оптовому финансированию возросли, хотя ческого роста и сократить бедность в регионе. В слу и с низкого уровня. В этой связи важно продолжать чае значительного замедления глобальной экономики следить за потенциальной уязвимостью финан страны, располагающие резервами для проведения сового сектора и укреплять надзор за ним, в том политики, должны стремиться поддержать рост.

числе за небанковскими финансовыми посредни ками, с тем чтобы сдержать чрезмерное увеличение доли заемных средств и избежать циклов подъемов Реальная экономическая активность в регионе и спадов кредитования. существенно возросла в 2010 году и за истекший Дефицит счетов текущих операций стран период 2011 года. Она поддерживалась устойчивым региона, как ожидается, несколько увеличится частным и государственным потреблением, в 2011–2012 годах, несмотря на высокие цены в то время как многие страны использовали имею на биржевые товары. Использование притока капи- щийся простор в проведении макроэкономической тала для финансирования этого дефицита при- политики для ускорения подъема после вызванного вело к тому, что страны региона стали более чув- кризисом спада. Произошедший раннее резкий ствительны к неожиданным переменам в настрое- рост цен на биржевые товары привел к усилению ниях инвесторов. Усиление макропруденциальных инфляции. В некоторых странах региона (включая мер и системы надзора (обсуждается выше) Кению, Уганду и Эфиопию) появились признаки по-прежнему крайне необходимо для сохранения достаточно сильного инфляционного давления, финансовой стабильности, а меры контроля над отражающего достаточно адаптивные денежно-кре капиталом могут обеспечить некоторую временную дитные условия. Однако приток частного капитала, передышку перед лицом сильного притока капи- значение которого как источника внешнего финан тала, но они не должны подменять собой необхо- сирования усиливалось до начала кризиса, возобно димую макроэкономическую корректировку. При- вился лишь в небольшом числе стран с формирую ветствуется более широкое применение странами щимся рынком и стран с пограничным состоянием экономики (Гана, Маврикий, Южная Африка).


В краткосрочной перспективе в регионе ожида 16 См. апрельский выпуск «Перспектив развития региональ ется дальнейший экономический рост, при условии ной экономики: страны Западного полушария» 2011 года.

Международный Валютный Фонд | Сентябрь 2011 ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ: ЗАМЕДЛЕНИЕ РОСТА, УВЕ ЛИЧЕНИЕ РИСКОВ Рисунок 2.13. Африка к югу от Сахары: текущие темпы экономического роста в сопоставлении со средними темпами до начала кризиса (Разница в процентных пунктах между сложными годовыми коэффициентами изменений за 2011–2012 годы и 2000–2007 годы) Менее – Менее – От 0 до Более Данные недостаточны Показано на другой карте Источник: оценки персонала МВФ.

Примечание. Вследствие ограниченности сведений данные по Зимбабве и Либерии представляют собой дифференциал роста между средними показателями 2011–2012 годов и 2001–2007 годов что недавнее усиление финансовой и экономиче- стран региона и привела к резкому повышению ской нестабильности в основных странах с разви- инфляции. Благодаря высокому внутреннему той экономикой будет по-прежнему ограничиваться спросу и ускорению экспорта средние темпы (рис. 2.14;

таблица 2.6). Рост реального ВВП в стра- роста в странах СНД в 2011 году прогнозируются нах АЮС, согласно прогнозам, в 2011–2012 годах на уровне шести процентов. В 2012 году ожида в среднем составит 5–5 процента при суще- ется ускорение роста до 6 процента при увели ственных различиях между странами. чении инвестиций в Кении, нормализации эко Будучи в основном защищенными от глобаль- номической активности в Кот-д’Ивуар после ного финансового кризиса своей ограничен- серьезных нарушений, последовавших за пре ной интеграцией в глобальные производственно- зидентскими выборами 2010 года, и введении финансовые системы, большинство стран реги- в строй крупных месторождений нефти и других она с низкими доходами (СНД) вновь достигли полезных ископаемых в Нигере и Сьерра-Леоне.

докризисных темпов экономического роста. Страны-экспортеры нефти имеют столь же поло Сильная засуха в районе Африканского Рога жительные перспективы: темпы экономиче вызвала серьезный гуманитарный кризис в ряде ского роста в них составят приблизительно шесть 100 Международный Валютный Фонд | Сентябрь ГЛАВА 2 ПЕРСПЕКТИВЫ СТРАН И РЕГИОНОВ процентов в 2011 году и повысятся до 7 про Рисунок 2.14. Африка к югу от Сахары: продолжение цента в 2012 году. Ускорение роста в 2012 году, высокого роста несмотря на более низкие цены на нефть, чем прогнозировалось в июньском выпуске «Бюл- Экономический подъем идет полным ходом, и темпы экономического роста во многих странах возвратились к высокому уровню начала 2000-х годов. Сильный внутренний спрос, летеня ПРМЭ» 2011 года, отражает сохранение уменьшение разрыва между фактическим и потенциальным объемом производства высоких внутренних государственных инвести- и растущая инфляция указывают на необходимость нормализации налогово-бюджетной политики. Создание простора для проведения политики имеет ключевое значение для ционных расходов, а также определенные специ ограничения рисков, связанных с дальнейшим ухудшением глобальных перспектив.

фические факторы, такие как сильное оживление Рост объема производства Вклад в рост объема добычи нефти в Анголе после нарушения, имев- 20 (в процентах) производства2 (в процентах) шего место в 2011 году.

Прогнозируемый рост, 2011 год Рост ВВП Страны со средними доходами (ССД), большая Страны с низкими Экспортеры интеграция которых в глобальные рынки сде- нефти 10 доходами (СНД) лала их более уязвимыми во время кризиса, еще не полностью преодолели его последствия. Резкий рост безработицы, высокий уровень задолженно- - 0 Частное потребление сти домашних хозяйств, низкая степень загрузки Государственное потребление Страны мощностей, замедление экономического роста Инвестиции - -5 со средними Чистый экспорт доходами (ССД) в странах с развитой экономикой и существен- Расхождение - - ное повышение реального обменного курса обу- -10 -5 0 5 10 15 20 2004 06 08 10 Сложный годовой коэффициент словили неустойчивый экономический подъем изменений, 2004–2008 годы в Южной Африке, стране с крупнейшей эконо Инфляция 3 Чистое бюджетное кредитование/ микой в регионе. Тем не менее в течение следу- заимствование (процентное изменение 25 (в процентах ВВП) относительно предыдущего года) ющих 12 месяцев разрыв между потенциаль ным и фактическим объемом производства Экспортеры нефти 20 СНД в Южной Африке, согласно прогнозам, ликвиди руется, и темпы роста в 2011–2012 годах повы- Экспортеры нефти сятся до приблизительно 3 процента. Экономи- АЮС ческий рост будет обусловлен частным потребле- 10 АЮС нием и оживлением инвестиций, которые будут СНД поддерживаться низкими процентными ставками, 5 - ССД а также возобновлением выдачи и продления ССД лицензий на разработку полезных ископаемых. 0 - 2004 06 08 10 2007 09 В регионе АЮС отмечается заметный рост Счет текущих операций Чистые финансовые потоки инфляции. Произошедший ранее резкий рост (в процентах ВВП региона) (в млрд долл. США) цен на биржевые товары грозит еще более повы Денежные переводы сить инфляцию в условиях ограниченных резерв- от работников-мигрантов 6 Государственная помощь ных мощностей в СНД (например, в Уганде), осо- Частные прямые инвестиции бенно в странах, являющихся чистыми импорте- Частные портфельные потоки рами базовых товаров (таких как Эфиопия), или странах, в которых мировые цены сильно влияют -2 на внутренние цены на продовольствие (например, - в Кении). Среди стран-экспортеров нефти инфля- АЮС -6 Экспортеры нефти ция, согласно прогнозам, будет оставаться высо- - СНД - ССД кой, и на ней особенно скажутся изменения цен - - 2004 06 08 10 2004 06 08 10 в Нигерии и Анголе, в которых быстрое увеличе ние денежной массы до кризиса (Нигерия) и резкий Источники: Haver Analytics;

оценки персонала МВФ.

рост внутренних цен на топливо (Ангола) вызвали 1Агрегированные показатели для внешнеэкономического сектора представляют собой суммы данных по отдельным странам. Все остальные агрегированные показатели рассчитаны на основе повышение уровня цен. Неполное восстановление весов по паритету покупательной способности.

экономики ССД после кризиса будет ограничивать 2Исключая вследствие ограниченности данных Либерию и Зимбабве.

3Вследствие ограниченности сведений из группы СНД были исключены следующие страны:

рост инфляции в этих странах. Республика Конго, Чад и Экваториальная Гвинея из группы экспортеров нефти;

Бурунди, Гвинея, Дальнейшее ухудшение глобальных эконо- Гвинея-Бисау, Замбия, Зимбабве, Камерун, Коморские Острова, Демократическая Республика Конго, Либерия, Малави, Сан-Томе и Принсипи, Того, Центральноафриканская Республика мических условий может существенно повли и Эритрея.

ять на регион АЮС. Неуверенный экономический Международный Валютный Фонд | Сентябрь 2011 ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ: ЗАМЕДЛЕНИЕ РОСТА, УВЕ ЛИЧЕНИЕ РИСКОВ Таблица 2.6. Отдельные страны Африки к югу от Сахары: реальный ВВП, потребительские цены, сальдо счета текущих операций и безработица (Годовое изменение в процентах, если не указано иное) Сальдо счета текущих Потребительские цены1 операций2 Безработица Реальный ВВП Прогнозы Прогнозы Прогнозы Прогнозы 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 Африка к югу от Сахары 5,4 5,2 5,8 7,5 8,4 8,3 –1,2 0,6 –0,6.........

Экспортеры нефти 7,3 6,0 7,2 12,3 10,5 9,4 6,0 11,1 8,6.........

Нигерия 8,7 6,9 6,6 13,7 10,6 9,0 8,4 13,5 11,1 4,5 4,5 4, Ангола 3,4 3,7 10,8 14,5 15,0 13,9 8,9 12,0 7,3.........

Экваториальная Гвинея –0,8 7,1 4,0 7,5 7,3 7,0 –24,2 –9,6 –10,5.........

Габон 5,7 5,6 3,3 1,4 2,3 3,4 10,5 14,8 12,3.........

Республика Конго 8,8 5,0 7,0 5,0 5,9 5,2 5,1 7,4 9,7.........

Чад 13,0 2,5 6,9 –2,1 2,0 5,0 –31,3 –18,9 –13,0.........

Страны со средними доходами 3,1 3,5 3,7 4,4 6,0 5,1 –3,1 –3,0 –3,8.........

Южная Африка 2,8 3,4 3,6 4,3 5,9 5,0 –2,8 –2,8 –3,7 24,9 24,5 23, Ботсвана 7,2 6,2 5,3 6,9 7,8 6,2 –4,9 –4,3 –1,7.........

Маврикий 4,2 4,2 4,1 2,9 6,7 5,3 –8,2 –9,9 –8,0 7,8 8,2 8, Намибия 4,8 3,6 4,2 4,5 5,0 5,6 –1,3 –0,7 –3,3.........

Свазиленд 2,0 –2,1 0,6 4,5 8,3 7,8 –18,5 –11,8 –9,0.........

Кабо-Верде 5,4 5,6 6,4 2,1 5,0 4,9 –11,2 –12,9 –11,9 10,3......

Страны с низкими доходами4 5,8 5,9 6,5 6,2 8,8 10,3 –6,3 –7,0 –7,0.........

Эфиопия 8,0 7,5 5,5 2,8 18,1 31,2 –4,4 –6,3 –8,6.........

Кения 5,6 5,3 6,1 4,1 12,1 7,4 –7,0 –8,9 –8,5.........

Гана 7,7 13,5 7,3 10,7 8,7 8,7 –7,0 –6,5 –4,9.........

Танзания 6,4 6,1 6,1 10,5 7,0 9,4 –8,8 –8,8 –10,2.........

Камерун 3,2 3,8 4,5 1,3 2,6 2,5 –2,8 –3,8 –3,3.........

Уганда 5,2 6,4 5,5 9,4 6,5 16,9 –8,8 –4,0 –8,9.........

Кот-д’Ивуар 2,4 –5,8 8,5 1,4 3,0 2,5 5,0 1,0 –0,4.........

1Изменения потребительских цен показаны как среднегодовые значения. Изменения с декабря по декабрь представлены в таблице А7 «Статистического приложения».

2В процентах ВВП.

3В процентах. Определения безработицы в различных странах могут различаться.

4Включают также Бенин, Буркина-Фасо, Бурунди, Гамбию, Гану, Гвинею, Гвинею-Бисау, Замбию, Зимбабве, Коморские Острова, Демократическую Республику Конго, Лесото, Либерию, Мадагаскар, Малави, Мали, Мозамбик, Нигер, Руанду, Сан-Томе и Принсипи, Сейшельские Острова, Сенегал, Сьерра-Леоне, Того, Центральноафриканскую Республику и Эритрею.

подъем в США или Европе может подорвать пер- тяные биржевые товары повлечет за собой круп спективы экспорта, денежных переводов от работ- ные социальные и бюджетные издержки для стран ников-мигрантов, официальной помощи и при- региона, являющихся чистыми импортерами бир тока частного капитала. Вторичные эффекты даль- жевых товаров. Другие риски для перспектив раз нейших рыночных потрясений или всплесков вития экономики в основном носят внутренний неприятия риска, вероятно, затронут всего характер: например, политическая неопределен несколько стран с пограничным состоянием эко- ность и погодные потрясения также могут ухуд номики, как это имело место во время кризиса шить перспективы роста.

Согласно базисному сценарию, при оживлении 2008–2009 годов, и до сих пор ситуация вполне экономического роста, особенно в СНД, приорите находилась под контролем. Наконец, резкое повы том должно быть восстановление бюджетного про шение цен на нефть будет стимулировать рост в странства и переориентация налогово-бюджетной странах-экспортерах нефти, но создаст серьезные трудности для стран-импортеров17. Аналогичным политики на долгосрочные инвестиции и решение образом, дальнейший сильный рост цен на ненеф- задач сокращения бедности. Для экспортеров нефти важной задачей является надлежащее управление 17 Имитационные расчеты показывают, что при повы шении цен на нефть в среднем до 150 долл. США в 2011 году экономический рост в странах АЮС, являющихся импортерами «Перспектив развития региональной экономики: страны Африки нефти, понизится на 0,5–0,7 процента (см. апрельский выпуск к югу от Сахары» 2011 года).

102 Международный Валютный Фонд | Сентябрь ГЛАВА 2 ПЕРСПЕКТИВЫ СТРАН И РЕГИОНОВ текущими сверхдоходами, особенно учитывая пер- из основных приоритетов на краткосрочную пер спективы некоторого ослабления цен. Необходимо спективу является сохранение макроэкономической установить целевые параметры расходов, определя- стабильности при обеспечении социальной спло емые потенциалом освоения средств и соответству- ченности;

важное значение по-прежнему также ющие среднесрочной бюджетной программе. Сле- имеет восстановление здорового состояния государ дует рассмотреть возможность проведения адрес- ственных финансов и определение модели экономи ных и ограниченных во времени интервенций для ческого роста, которая обеспечит среднесрочный уменьшения воздействия высоких цен на бирже- рост экономики на широкой основе и занятость вые товары на уязвимые группы населения. При населения.

усилении инфляции необходимо будет также воз Высокий уровень цен на нефть до сих пор бла вратиться к нейтральной направленности денежно гоприятствовал странам-экспортерам нефти кредитной политики, как это уже делается в ряде в регионе, создавая также трудности для стран стран (Кения, Танзания, Уганда).

импортеров. В странах-экспортерах нефти экономи Если глобальный экономический рост суще ческой активности также способствовала в целом ственно замедлится, страны, располагающие доста стимулирующая макроэкономическая политика.

точными резервами для проведения политики, В то же время на активности в ряде стран БВСА должны будут принять меры для поддержания эко отрицательно сказываются социальные волнения номического роста. Например, такие страны, как и продолжающийся конфликт, которые привели Южная Африка, должны будут дать возможность к сильному сокращению доходов от туризма, при вступить в действие автоматическим бюджетным тока капитала и инвестиций.

стабилизаторам и ослабить денежно-кредитные Экономический рост в странах-экспортерах условия. ССД должны будут также принять меры нефти, согласно прогнозам, достигнет пяти процен с целью поддержать активность, используя име тов в 2011 году и приблизительно четырех процен ющийся простор для маневра мерами политики, тов в 2012 году (рис. 2.15–2.16, таблица 2.7), причем защитив уровень расходов и допустив колебания наиболее высокий рост будет достигнут в Ираке, доходов параллельно с активностью, насколько это Катаре (за счет расширения экспорта природного позволяют финансовые условия.

Ожидается, что совокупное сальдо внешних опе- газа) и Саудовской Аравии. Перспективы стран раций региона несколько улучшится в 2011 году, импортеров нефти являются значительно более но ухудшится в 2012 году. Профицит счета теку- умеренными (особенно Египта, Сирийской Араб щих операций стран-экспортеров биржевых това- ской Республики и Туниса), и рост в этих странах в 2011 году прогнозируется на уровне 1 процента.

ров несколько уменьшится при небольшом сниже Активность в ряде стран будет сдерживаться вну нии цен на биржевые товары. В остальных странах, тренними социальными волнениями и соответ согласно прогнозам, сохранится дефицит по сче ственно медленным восстановлением доходов там текущих операций в соответствии с дальней от туризма и денежных переводов от работников шим сильным внутренним спросом, хотя он будет мигрантов. В странах-импортерах нефти экономи оставаться ограниченным в среднесрочной перс ческий рост в 2012 году, согласно прогнозам, достиг пективе.

нет 2 процента и будет поддерживаться медлен ным оживлением инвестиций.

Ближний Восток и Северная Африка: Инфляция в странах БВСА в 2011 году будет приостановка роста в условиях оставаться на повышенном уровне, но несколько понизится в 2012 году, что будет отражать осла неопределенности бление цен на биржевые товары. Согласно прогно Изменения цен на биржевые товары и социаль- зам, темпы инфляции сократятся с 10 процента ные волнения продолжают определять показатели в 2011 году до 7 процента в 2012 году в случае стран региона и их перспективы. Краткосрочные стран-экспортеров нефти и будут оставаться в пре перспективы по-прежнему характеризуются нео- делах восьми процентов в 2011–2012 годах в случае бычно высокой неопределенностью, обусловленной, импортеров нефти.

главным образом, изменчивой политической ситу- Экономические перспективы сопряжены со зна ацией и ситуацией в области безопасности в неко- чительными рисками снижения темпов роста отно торых странах БВСА, а также растущей неопре- сительно прогноза. Внешние риски связаны с теку деленностью в отношении внешнего спроса. Одним щим ухудшением экономических перспектив США Международный Валютный Фонд | Сентябрь 2011 ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ: ЗАМЕДЛЕНИЕ РОСТА, УВЕ ЛИЧЕНИЕ РИСКОВ Рисунок 2.15. Ближний Восток и Северная Африка: текущие темпы экономического роста в сопоставлении со средними темпами до начала кризиса (Разница в процентных пунктах между сложными годовыми коэффициентами изменений за 2011–2012 годы и 2000–2007 годы) Менее – От –2 до От 0 до Более Данные недостаточны Показано на другой карте Источник: оценки персонала МВФ.

Примечание. Данные по Ливии за прогнозные годы отсутствуют ввиду неопределенной политической ситуации. Прогнозы за 2011 год и позднее не включают Южный Судан.

и Европы, что может привести к резкому сокраще- удавалось ограничить путем увеличения добычи нию активности и, следовательно, снижению цен в других странах БВСА, в частности в Саудовской на биржевые товары или дальнейшему замедлению Аравии.

Регион стоит перед лицом серьезных полити притока внешнего финансирования в регион.

ческих трудностей. Помимо обеспечения эко Однако большинство рисков связано с сохраня номической и социальной стабильности, основ ющейся внутренней нестабильностью, усугубляе ные задачи на краткосрочную перспективу свя мой эффектом внутрирегиональной цепной реак заны с необходимостью перевода государственных ции. Политические потрясения привели к повы финансов на устойчивую основу. Правительствам шению премий за риск и сокращению частного стран-экспортеров нефти необходимо использо финансирования и доходов от туризма, причем вать существующие возможности, обеспечивае не только в странах, напрямую затронутых этими мые высокими ценами на нефть, чтобы перейти потрясениями, но в регионе в целом. Любое усиле к более устойчивым и диверсифицированным ние политических кризисов лишь усугубит трудное экономическим моделям. Кроме того, наблюдае экономическое положение региона при побочном мые в странах БВСА социальные потрясения под риске того, что это может дополнительно сказаться черкивают необходимость в среднесрочных про на добыче нефти в странах БВСА, что будет иметь граммах экономического роста, охватывающего последствия для мировых энергетических рын широкие слои населения, которые обеспечат соз ков. Глобальные вторичные эффекты, вызванные дание сильных институтов для стимулирования нарушениями добычи нефти в Ливии, до сих пор 104 Международный Валютный Фонд | Сентябрь ГЛАВА 2 ПЕРСПЕКТИВЫ СТРАН И РЕГИОНОВ Рисунок 2.16. Ближний Восток и Северная Африка:



Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |   ...   | 12 |
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.