авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 | 2 || 4 |

«Управление строительной компанией в условиях перехода строительной отрасли к саморегулированию Е.Л.Каплан кандидат экономических ...»

-- [ Страница 3 ] --

1. Методика постоянного процентного распределения прибыли, при которой акционеры получают фиксированную долю чистой прибыли, установленную на достаточно длительный срок. Существенным недостатком этой методики является колебание (иногда весьма заметное) дивидендов, которое приводит к снижению рыночной цены акций. Кроме того, исключается возможность варьирования дивидендной политики в зависимости от положения фирмы и необходимости в дополнительных инвестициях. В связи с отмеченными недостатками рассматриваемая методика не получила на Западе широкого распространения.

2. Методика фиксированных дивидендных выплат предусматривает выплату постоянного дивиденда на акцию, независимо от размеров чистой прибыли. При успешном развитии фирмы размер установленного дивиденда может быть повышен. Данный подход обычно более приемлем для акционеров и благоприятно сказывается на курсовой стоимости акций, однако, как и в первом случае он существенно сужает маневренность инвестиционной политики.

3. С учетом вышеизложенного большинство теоретиков и практиков финансового менеджмента считает оптимальной методику выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов. При этом экстра дивиденды рассматриваются как премия и начисляются в случае успешной деятельности компании (с учетом инвестиционных потребностей). Сообщение о экстра-дивидендах обычно публикуются в финансовой прессе, что повышает престиж компании, а значит и курс ее акций. Кроме того, выплата «премиальных»

оказывает благоприятное психологическое воздействие на акционеров.

В экстраординарных условиях (низкая рентабельность, острая потребность в инвестициях) западные фирмы прибегают к методу выплаты дивидендов акциями. Нужно сказать, что это скорее психологический, чем экономический маневр, поскольку увеличение числа акций приводит к снижению их курсовой стоимости. Вместе с тем акционеры не остаются «с пустыми руками».

Иногда дивиденды используют для выкупа собственных акций компании с целью уменьшения их числа и повышения курсовой стоимости. В данном случае доход акционеров заключается в увеличении ценности принадлежащих им акций.

Внешние источники долгосрочного финансирования Основными внешними источниками долгосрочного финансирования фирмы являются эмиссия дополнительных акций, выпуск облигаций и привлечение кредитных средств. Большинство западных компаний считает эмиссию акций наименее приемлемым источником финансирования. Это обусловлено следующими обстоятельствами.

1. Размывание акционерного капитала может нарушить сложившийся баланс интересов и привести к осложнениям в управлении фирмой.

2. При привлечении долгосрочных заемных средств дополнительный доход распределяется среди более узкого, установившегося круга акционеров.

3. Эмиссия новых акций связана со значительными затратами, что в определенной степени уменьшает реальную величину привлеченных средств.

Тем не менее, возможности использования заемных источников достаточно ограничены (компания должна поддерживать приемлемую пропорцию между собственным и заемным капиталом, обеспечивающую ее финансовую устойчивость). Поэтому практически все открытые акционерные компании на Западе время от времени прибегают к выпуску (эмиссии) дополнительных акций.

Курс акций в первую очередь зависит от достигнутого уровня дохода и выплачиваемых дивидендов. Однако большое значение имеют и такие факторы, как перспективность экономического сектора, в котором работает компания, ее положение на рынке и конкурентоспособность, динамика основных финансовых показателей, степень финансовой зависимости (доля заемного капитала).

Экономическая целесообразность эмиссии определяется соотношением достигнутого компанией уровня дохода на акцию и ожидаемого дополнительного дохода в расчете на одну новую акцию. Очевидно, что если вторая величина (р н) больше первой (ро) общая доходность акций компании в перспективе должна повыситься (она составит podo + pнdн, где do и dн — соответственно доли старых и новых акций). Приближенно прогнозируемый курс акций компании можно рассчитать по формуле Ц = ро/r, где r — среднерыночная норма прибыли (ее основным индикатором служит банковский процент*). Дополнительный доход на новую акцию составит Ц где • q, q - достигнутая компанией рентабельность инвестированного капитала.

ро q Следовательно условие рн ро эквивалентно условию ро или r q / r 1. Таким образом, эмиссия новых акций экономически целесообразна в том случае, когда достигнутый компанией уровень рентабельности выше среднерыночного. При этом нужно иметь в виду, что в зависимости от репутации компании и перспектив ее развития фактическая цена акций может существенно отличаться от расчетной (ро / r). Учитывая это обстоятельство, можно сформулировать следующее общее правило: чем хуже положение компании на фондовом рынке, тем больший запас прочности (превышение достигнутой Здесь и далее имеется в виду реальный банковский процент, очищенный от * инфляции.

рентабельности над среднерыночным уровнем) необходим для эффективной эмиссии новых акций.

Существуют стандартные приемы, повышающие ликвидность акций компании.

1. Дробление акций, которое заключается в снижении их номинальной стоимости и рыночной цены (акционеры при этом ничего не теряют, поскольку за одну старую акцию они получают эквивалентное количество новых с более низким номиналом). Дробление акций обычно производится преуспевающими компаниями, акции которых постоянно повышаются в цене, что со временем начинает ограничивать их продажу.

2. Выпуск варрантов — ценных бумаг, дающих право на покупку в течение достаточно длительного времени (либо бессрочно) акций компании по фиксированной цене. Цена исполнения в варранте обычно на 10—20% выше курсовой, поскольку предполагается, что курс акции будет постепенно расти. Как правило, варранты выпускаются крупными фирмами, которые хотят привлечь внимание серьезных стратегических инвесторов. Для последних покупка варранта может рассматриваться и как способ достаточно выгодного вложения средств, поскольку при росте курса акций цена варранта может увеличиваться быстрыми темпами, превышающими доходность других ценных бумаг. Иногда варранты выпускаются вместе с облигационными займами (в качестве премии), что повышает их привлекательность.

При принятии решения об эмиссии необходимо учитывать конъюнктуру фондового рынка (уровень деловой активности, предпочтения инвесторов по отношению к различным видам ценных бумаг). Наиболее полно конъюнктура фондового рынка отражается в динамике курсов акций крупных «базисных»

компаний. В международной практике она отслеживается при помощи специальных фондовых индексов (индекс Доу-Джонса в США, индекс Футси в Великобритании, индекс Никкей в Японии и т.д.). Самым надежным общероссийским индексом считается индекс агентства «Анализ, консультации, маркетинг» (АК&М), который рассчитывается по 35 позициям (банки, промышленность, транспорт, торговля). Изменение курса акций эмитентов, внесенных в листинг, определяется по отношению к 1.09.93 и взвешивается в соответствии с их базовой долей на фондовом рынке. В Санкт-Петербурге с мая 1995 г. появился региональный «ДП» индекс. В листинге данного индекса позиций (13 ведущих предприятий Санкт-Петербурга и Промстройбанк).

Основным источником долгосрочных заемных средств являются инвестиционные кредиты. В России рынок инвестиционных кредитов находится еще в стадии формирования (их доля в обороте наиболее крупных банков составляет 5—10%). Однако в перспективе можно ожидать значительного оживления на данном рынке, обусловленного падением темпов инфляции и стагнацией рынка коротких кредитов. В связи с этим полезным представляется изучение многолетнего зарубежного опыта выдачи долгосрочных ссуд.

Главным основанием для получения инвестиционного кредита на Западе является детально проработанный бизнес план соответствующего проекта, доказывающий его экономическую эффективность и реальность возвращения ссуды в оговоренные сроки. Большую роль играют такие факторы, как репутация фирмы, динамичность ее развития, финансовая устойчивость, кредитная история.

Естественно, преимущество отдается постоянным клиентам, многократно доказавшим свою надежность.

Преобладающим источником кредитных средств, конечно же, являются коммерческие банки. Вместе с тем значительный объем кредитов предоставляют страховые и финансовые компании, а также компании-владельцы недвижимости.

Заметную роль на кредитном рынке играют местные органы власти (в данном случае кредиты выделяются из местных бюджетов). Существуют и такие источники, как кредитные союзы, собирающие свободные средства своих членов на депозитные вклады и, в случае необходимости, выделяющие им ссуды.

В российских условиях долгосрочные ссуды для банков связаны со значительным риском и осуществляются, как правило, под стопроцентный залог ликвидной недвижимости. Это отсекает доступ к инвестиционным кредитам для большинства строительных компаний. В такой ситуации единственным выходом, на наш взгляд, является переход к стратегическому партнерству с коммерческими банками путем создания финансово-строительных групп, в рамках которых происходит тесное переплетение экономических интересов банков и строительных компаний. Это достигается за счет обмена крупными пакетами акций, пересекающегося членства в Советах директоров, стабильных кредитных отношений. Банк должен иметь полную информацию о финансовом положении, проблемах своего стратегического партнера и перспективах их решения. Более того, он должен быть кровно заинтересован в динамичном развитии «родственной» строительной компании и укреплении ее положения на рынке. В свою очередь, наличие у строительной компании значительного пакета акций банка и ее заинтересованность в укреплении партнерства является лучшей гарантией возврата кредита.

Другим перспективным направлением получения инвестиционного кредита является лизинг строительного оборудования, который весьма широко распространен на Западе. В данном случае строительная компания фактически покупает в длительную рассрочку современное, дорогостоящее оборудование через посредника — лизинговую фирму. Проблема залога здесь отсутствует, его роль выполняет передаваемое в лизинг оборудование. Различают прямой лизинг, при котором оборудование изначально полностью принадлежит лизинговой фирме, и смешанный лизинг, когда оборудование закупается у поставщика на долевой основе (арендатор обычно вносит до 20% стоимости).

Целесообразность инвестиционного кредита определяется соотношением рентабельности соответствующего проекта и величины кредитной ставки. Кредит выгоден для компании только в том случае, если дополнительная чистая прибыль (за год) выше расчетного процента на кредит (К • r, где К — величина кредита, а r — годовая кредитная ставка). Выигрыш заемщика тем больше, чем длительнее срок возврата кредита. При этом дополнительный годовой доход равен К•(q - r), где q - рентабельность инвестиционного проекта.

Для российских строительных компаний, выходящих на международный рынок, может быть интересна применяемая на Западе практика валютных свопов, обусловленная тем, что в большинстве стран фирмы нерезиденты получают кредиты от местных банков на более жестких условиях. Суть валютного свопа состоит в заключении договора с фирмой резидентом, которая получает кредит на льготных (по отношению к нерезидентам) условиях и передает его своему зарубежному партнеру. Партнер, в свою очередь, возмещает затраты по погашению кредита и выплачивает определенные комиссионные (в денежной форме или в форме оговоренных услуг).

Дополнительным источником долгосрочных заемных средств, достаточно широко используемым на Западе, могут быть корпоративные облигации. Они направлены, в основном, на мелких инвесторов, которых интересует, в первую очередь, стабильный доход, а не участие в управлении компанией. Вместе с тем значительная часть облигаций скупается банками. Для последних преимущество облигаций по сравнению с длинными кредитами состоит в том, что облигации, являясь высоколиквидными ценными бумагами, при необходимости могут быть конвертированы в денежные активы.

По сроку действия облигации подразделяются на краткосрочные (от года до трех лет), среднесрочные (от 3 до 6 лет), долгосрочные (от 6 до 30 лет) и бессрочные (с постоянной выплатой процентов).* По способам выплаты дохода различают:

бескупонные облигации - в этом случае доход инвестора выплачивается единовременно, в момент погашения;

облигации с фиксированной купонной ставкой (устанавливается в процентах от номинала);

облигации с плавающей купонной ставкой (например, привязанной к уровню инфляции).

Следует отметить, что последний вариант наиболее приемлем в российских условиях.

По способу обеспечения облигации делятся на:

облигации с имущественным залогом;

облигации с гарантийными обязательствами (например, со стороны банков);

необеспеченные (беззакладные облигации), которые, как правило, выпускаются известными компаниями с безупречной репутацией.

По характеру обращения облигации классифицируются на обычные и конвертируемые. Последние, по истечении определенного срока, могут быть обменяны на обыкновенные акции на условиях конвенционной привилегии.

Рыночная цена облигации определяется величиной и частотой купонных выплат, сроком погашения, уровнем банковского процента. Большое значение имеют репутация компании и залоговое обеспечение.

Как и в случае с выпуском дополнительных акций, выпуск облигаций для эмитента эффективен только при уровне рентабельности, превышающем банковский процент.

В последние годы корпоративные облигации начинают появляться и на российском строительном рынке. В Петербурге за их счет уже финансируется до 5% от общего объема жилищного строительства. Вместе с тем, серьезным ограничением для более широкого распространения облигационных займов является необходимость декларирования достаточно высокой рентабельности По существу, такие облигации эквивалентны привилегированным акциям * эмитента, которую сегодня могут предъявить далеко не все строительные компании. Кроме того, выход на фондовый рынок предполагает открытость, публичность и высокую репутацию строительной компании, которая должна предоставить полную информацию об основных финансово – экономических показателях своего развития и положении на строительном рынке. Нужно сказать, что это пока еще не соответствует традициям российского строительного рынка.

Эмиссию и продажу корпоративных ценных бумаг (акций и облигаций) целесообразно проводить с помощью финансовых компаний, которые в совершенстве владеют правилами биржевой игры и обеспечат максимальное привлечение средств.

Привлечение долгосрочных заемных средств (при условии их достаточно эффективного использования) увеличивает доходы акционеров и капитализацию компании. Вместе с тем, уровень заимствований имеет определенные ограничения, определяемые снижением финансовой устойчивости фирмы.

Степень финансовой устойчивости измеряется показателем финансового левериджа, который отражает долю собственной прибыли компании (чистой прибыли за вычетом выплат по долгосрочным ссудам и займам). Компании с большой долей заемного капитала характеризуются низким уровнем финансового левериджа, а это значит, что даже незначительные колебания прибыли могут привести к резкому снижению дохода акционеров и более того к банкротству.

Инвестиционная политика Основной целью инвестиционной политики компании в условиях рыночной экономики является максимизация прибыли на вложенный капитал или, другими словами, максимальное увеличение дохода акционеров. Вместе с тем значительное, а иногда и определяющее влияние на инвестиционную политику оказывают такие факторы, как конкурентная борьба, стремление выйти на новые, перспективные сектора рынка. В любом случае инвестиционная политика должна носить долгосрочный характер и соответствовать общей стратегии развития компании.

В принципе возможны три главных направления инвестиционной деятельности строительных компаний.

1. Модернизация и техническое перевооружение производства, нацеленные на снижение себестоимости строительства.

2. Наращивание объемов подрядных работ (в том числе с выходом за пределы региона).

3. Внедрение в новые, растущие сектора строительного рынка.

На Западе, в условиях экономической стабильности и примерно одинаковом уровне технической оснащенности строительных компаний, преимущественным направлением инвестиционной деятельности является укрепление производственного потенциала и увеличение объемов СМР. При этом приобретается только основное, базовое оборудование, работающее с максимальной загрузкой. Остальная (вспомогательная) техника, как правило, берется в аренду. Доля арендованного оборудования составляет до 50% (это относится и к крупным компаниям). Такая техническая политика позволяет достаточно быстрыми темпами наращивать производственный потенциал компании, несмотря на относительно низкую рентабельность строительства (например, в США она составляет, в среднем, около 5%), обусловленную жесткой конкуренцией.

Аренда строительного оборудования дает возможность быстро развернуть мощности компании в пиковые периоды, когда ей удается получить много заказов, а также в периоды общего строительного бума, которые часто бывают краткосрочными. Кроме того, аренда техники незаменима при работе над уникальными для компании проектами, носящими единичный характер.

В западной практике завоевание новой рыночной ниши обычно осуществляется путем учреждения дочерних компаний, что позволяет привлечь дополнительный капитал. Иногда дочерние компании создаются через покупку контрольного пакета акций (около 50%) небольших фирм, уже закрепившихся в растущем секторе рынка.

Широко используется и система франчайзинга, когда новая компания учреждается под фирменной маркой и с использованием технологий известной строительной корпорации. Система франчайзинга позволяет значительно сократить издержки и риск, связанные с выходом в новый сектор рынка. Кроме того, фирма, выдавшая лицензию (франчайзу), может организовать обучение персонала, консультирование, рекламную кампанию и другие виды финансового, технического и коммерческого содействия.

В российских условиях, с учетом технической отсталости значительной части строительных компаний и растущей конкуренции со стороны иностранных подрядчиков, которая определяет необходимость повышения качества работ и сокращения их сроков, приоритетным направлением инвестиционной деятельности является модернизация производства.

Управление оборотным капиталом Под оборотным (работающим) капиталом в финансовом менеджменте понимаются мобильные активы компании (материальные запасы, незавершенное производство, готовая продукция, дебиторская задолженность, денежные средства и ценные бумаги). Потребность в оборотных средствах, которые являются источником покрытия работающего капитала, зависит в первую очередь от объема подрядных работ. Однако важную роль имеют и такие факторы, как длительность производственного цикла, соотношение между величиной дебиторской и кредиторской задолженности, сроки их погашения, возможности получения авансовых платежей.

Объем проводимых строительной компанией подрядных работ, как правило, существенно варьируется в течение года, из-за изменения количества заказов. Соответственно меняется и потребность в оборотных средствах. В связи с этим одним из ключевых вопросов финансовой политики строительной компании является определение оптимального объема собственных оборотных средств.

Дело в том, что его увеличение с одной стороны обеспечивает надежную и бесперебойную работу компании, укрепление платежеспособности, а с другой — снижает общую эффективность использования инвестированного капитала за счет повышения удельного веса оборотных средств.

В финансовом менеджменте выделяют три основные стратегии финансирования работающего капитала (см. рис. 1).

1. Агрессивная модель, при которой собственные оборотные средства покрывают только системную (минимальную) часть общей потребности в оборотных средствах (линия 1 на рис. 1). Эта модель обеспечивает максимальную отдачу собственных оборотных средств. Вместе с тем она требует постоянных кредитных вливаний, что существенно увеличивает риск потери ликвидности. В особенности опасна агрессивная стратегия при большом размахе вариации потребности в оборотных средствах.

2. При консервативной модели (линия 3 на рис. 1) собственные оборотные средства полностью обеспечивают меняющуюся потребность в оборотных средствах. Эта модель в полной мере соответствует требованиям максимальной ликвидности, но она применяется чрезвычайно редко из-за высокой капиталоемкости и низкой интенсивности использования собственных оборотных средств.

3. Наиболее реалистичной и приемлемой является компромиссная модель (линия 2 на рис. 1), когда собственные оборотные средства покрывают системную часть потребности в оборотных средствах и 50% варьирующейся потребности.

Данная модель отвечает как требованиям ликвидности и надежности, так и требованиям эффективного использования собственных оборотных средств.

Естественно, процент покрытия варьирующейся части потребности в оборотных средствах может различаться в зависимости от стратегии компании (что для нее важнее — надежность или интенсивность использования капитала);

частоты колебаний потребности в оборотных средствах (если частота велика, то целесообразно увеличить процент покрытия варьирующейся части);

уровня процента по краткосрочным ссудам и степени их доступности (последний фактор особенно актуален для российских условий).

Рисунок 1. Стратегии финансирования работающего капитала Варьирующаяся часть консервативная модель компромиссная модель агрессивная модель Время Следует отметить, что размер собственных оборотных средств должен ежегодно увеличиваться с учетом инфляции, чтобы сохранить их реальную величину.

Оптимальной (по затратам) формой краткосрочного кредитования при недостатке собственных оборотных средств является контокоррентный кредит, когда банк ведет текущий счет клиента с зачислением выручки и оплатой кредиторской задолженности. При дефиците наличности на счету предоставляются кредиты (в пределах оговоренной суммы), которые погашаются по мере поступления средств от дебиторов. Расчеты по контокорренту производятся с установленной договором периодичностью путем сальдирования выданных кредитов и сумм, выплаченных клиентом в счет их погашения.

Достоинство контокоррентного кредита состоит в минимизации кредитных сроков и соответствующих процентов.

Разновидностью контокоррента является онкольный кредит, который выдается под залог товарно-материальных ценностей или ценных бумаг. При онкольном кредите банк в случае необходимости оплачивает долги клиента, имея право погашения кредита по первому требованию за счет средств, имеющихся на счету фирмы, а при их недостаточности — путем реализации залога. Процентная ставка по онкольному кредиту, как правило, ниже, чем по срочным ссудам.

Важным элементом оборотного капитала является дебиторская задолженность. Ее сокращение приводит к уменьшению общего размера работающего капитала, ускорению и повышению эффективности его оборота, укреплению платежеспособности предприятия. На Западе ускорение сроков платежей стимулируется скидками за досрочную оплату счетов и штрафами за просрочку. Обычно применяется следующая система:

при оплате в течение 10 дней с момента получения товара покупатель получает двухпроцентную скидку;

если оплата совершается с 11 по 30 день, покупатель выплачивает полную стоимость товара;

в случае неуплаты в течение месяца покупатель должен заплатить штраф, величина которого растет с увеличением просрочки;

размер скидки и штрафа может быть увязан с величиной процента по кредитам и темпами инфляции.

Тем не менее, и на Западе, в условиях стабильной экономики существуют безнадежные долги, которые считаются объективным экономическим обстоятельством. Так, американская компания US Steel начисляет резерв по безнадежным долгам в размере 0,78%, корпорации Eastmen Kodak и General Electric от 3 до 6%. Проведенное министерством торговли США исследование показало, что доля безнадежных долгов находится в прямой зависимости от продолжительности договорного периода погашения задолженности. Зависимость такова: в общей сумме дебиторской задолженности со сроком погашения до дней к разряду безнадежной относится около 4%;

31—60 дней — 10%;

60— дней — 17%;

90—120 дней — 26%;

при дальнейшем увеличении срока погашения на очередные 30 дней доля безнадежных долгов повышается на 3—4%.

Широко применяемым на Западе способом расшивки дебиторской задолженности является выдача векселя, который может быть обращен в денежные активы путем учета в банке, либо непосредственно использован как средство платежа. Вообще говоря, ценность векселя определяется исходя из ставки банковского процента. Вместе с тем она существенно зависит от репутации и финансового положения векселедателя. Наиболее ликвидными являются векселя акцептированные авторитетными банками (акцептирование означает гарантию погашения векселя).

В процессе оборота основного капитала и текущих активов у предприятия появляются временно свободные денежные средства. Для того, чтобы эти временно свободные средства приносили максимальный доход, они должны обращаться в ценные бумаги (облигации, векселя и т.д.). Основными принципами формирования портфеля ценных бумаг согласно теории финансового менеджмента являются следующие: уровень доходности ценной бумаги должен соответствовать степени ее рискованности;

диверсификация портфеля значительно повышает его надежность. В связи с неустойчивостью и динамичностью современного рынка ценных бумаг в России на него целесообразно выходить через известные финансовые компании, имеющие полную информацию о доходности различных финансовых инструментов и их рискованности.

На Западе значительная часть краткосрочных вложений в ценные бумаги осуществляется по схеме РЕПО (покупка финансовых инструментов с условием обратного выкупа по заранее оговоренной цене). Операции РЕПО считаются наиболее надежными и, по существу, представляют собой выдачу кредита под залог ценных бумаг. Они проводятся на срок до 24 часов. В последние годы схемы РЕПО начинают использоваться и на российском фондовом рынке.

Важным элементом управления оборотным капиталом является управление производственными запасами. Уменьшение запасов приводит к сокращению потребности в оборотных средствах, снижению затрат на хранение запасов. Появляются дополнительные возможности инвестирования временно свободных денежных средств в ценные бумаги. С другой стороны уменьшение запасов связано с риском кратковременной остановки производства, ростом затрат на закупку материалов и конструкций, обусловленным увеличением частоты заказов и снижением размеров одной партии. В теории управления запасами разработан ряд моделей для определения частоты заказов и объема 2sz одной партии заказа. Наиболее простая из них имеют вид: q =, где q — H объем партии (в натуральном измерении), s — общая потребность в материалах данного вида за рассматриваемый период, z — стоимость выполнения одной партии заказа, Н — затраты по хранению. Предлагаемая модель позволяет минимизировать сумму затрат на хранение и закупку материалов.

В условиях нестабильности цен на рынке строительных материалов и конструкций значительный интерес для российских строительных компаний представляет широко распространенная на Западе практика заключения форвардных контрактов. Суть такого контракта состоит в том, что продавец обязуется через определенный срок поставить товар по оговоренной заранее цене. Сделка оформляется через клиринговую палату и гарантируется залогом (как со стороны продавца, так и со стороны покупателя) в размере до 15% от общей стоимости товара. Продавец (покупатель) может отказаться от исполнения части контракта до наступления срока поставки. В этом случае он обязан заплатить согласованную с контрагентом неустойку.

Форвардные контракты эффективны только в случае достаточно стабильного графика строительных работ. В ситуации, когда подрядчик не уверен в соблюдении намеченного хода строительных работ, он может использовать несколько модифицированный финансовый инструмент — опцион, который дает право на покупку определенного количества товара в течение оговоренного срока по фиксированной цене. Стоимость опциона (права на покупку) зависит от соотношения установленной в контракте и прогнозируемой цены товара. Опцион (как и форвардный контракт) является ценной бумагой и может быть продан другой строительной компании. Следует отметить, что в последнее время в связи со снижением темпов инфляции рынок фьючерсных сделок в России развивается достаточно быстрыми темпами.

Контроль потока наличности (текущих доходов и расходов) в российских строительных компаниях, как правило, осуществляется непосредственно генеральным директором. При этом к нему поступает финансовая информация от строительного подразделения, отдела снабжения, отдела главного механика, бухгалтерии и других подразделений. Работа по урегулированию финансовых отношений с заказчиками, поставщиками, субподрядчиками, банками и страховыми компаниями также обычно замыкается на генерального директора.

Совершенно очевидно, что такая централизация финансово-управленческой деятельности создает чрезмерную нагрузку на руководителя компании и снижает эффективность менеджмента.

В западных строительных компаниях рядовые, рутинные финансовые вопросы решаются специальным подразделением – отделом финансов (под контролем финансового директора)5. Директор-распорядитель (исполнительный директор) вмешивается только в особо важных случаях, когда принимаемые решения являются принципиальными для финансового положения компании.

Этот отдел отвечает и за финансовое планирование.

Экономический анализ в строительной компании Все мы не раз были свидетелями такой картины: жила – была строительная компания, развивалась, росла, завоевывала авторитет – и вдруг, будто ее кто – то сглазил, начала хиреть, снижать обороты и, наконец, вовсе исчезла с горизонта.

Особенно часто это случается с инвестиционно – строительными компаниями.

А ведь все это можно было предвидеть и предотвратить. Компания проводила неверную, рискованную рыночную и финансовую политику, ее температура зашкаливала за 39 по Цельсию, но никто этого не видел и не понимал, никто не выписал необходимых лекарств. Так что это за чудодейственный градусник, который может показать, что компания больна, что ее лихорадит? Этот градусник давно существует и называется он экономический анализ.

Оценка финансово-хозяйственной деятельности предприятия согласно международным стандартам включает следующие разделы.

Оценка имущественного положения (показатели) 1. Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия.

Этот показатель дает обобщенную учетную оценку оборотных и внеоборотных активов, числящихся на балансе (авансированный капитала). Его увеличение (в сопоставимых ценах) свидетельствует о наращивании производственного потенциала.

2. Доля оборотного капитала в активах предприятия = оборотный капитал / авансированный капитал. Снижение этого показателя, вообще говоря, характеризует рост эффективности структуры авансированного капитала.

3. Доля активной части основных средств = стоимость активной части основных средств / общая стоимость основных средств. Под активной частью основных средств здесь понимаются машины, оборудование и транспортные средства. Рост данного показателя расценивается как благоприятная тенденция.

4. Коэффициент износа = износ основных средств / балансовая стоимость основных средств. Этот показатель используется как характеристика состояния основных средств, их остаточной стоимости. В принципе, высокий коэффициент износа говорит о технической отсталости предприятия.

5. Коэффициент обновления = балансовая стоимость поступивших за отчетный период основных средств / балансовая стоимость основных средств на конец периода.

6. Коэффициент выбытия = балансовая стоимость выбывших за отчетный период основных средств / балансовая стоимость основных средств на начало периода.

Рост коэффициентов обновления и выбытия указывает на ускорение модернизации основных фондов.

7. Доля производственных запасов в текущих активах = стоимость производственных запасов / текущие активы. Снижение этого коэффициента характеризует более эффективную структуру оборотного капитала.

Оценка ликвидности и платежеспособности (показатели) 1. Величина собственных оборотных средств (функционирующий капитал) = текущие активы (оборотные фонды) - текущие обязательства. Рост этого показателя рассматривается как положительная тенденция, поскольку при этом уменьшается потребность в привлечении кредитов.

2. Маневренность собственных оборотных средств = (денежные средства + ценные бумаги) / функционирующий капитал. Характеризует часть собственных оборотных средств, имеющих абсолютную ликвидность.

В принципе, этот показатель в процессе оборота функционирующего капитала может меняться от 0 до 1, однако чем выше его среднее значение, тем более платежеспособно предприятие.

3. Общий коэффициент покрытия = текущие (оборотные) активы / текущие обязательства. Дает общую оценку ликвидности. Рост данного показателя рассматривается как положительная тенденция. В качестве критического нижнего значения в западной учетно-аналитической практике принимается величина коэффициента равная двум.

4. Коэффициент быстрой ликвидности = (денежные средства + ценные бумаги + дебиторская задолженность) / текущие обязательства. В данном случае в качестве покрытия текущих обязательств рассматриваются наиболее ликвидные активы. В западной литературе в качестве критического приводится значение коэффициента, равное 1.

5. Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) = (денежные средства + ценные бумаги) / текущую задолженность. Наиболее жесткий критерий ликвидности. Рекомендуемая нижняя граница показателя, приводимая в западной литературе — 0,2.

6. Коэффициент покрытия текущих выплат = (денежные средства + ценные бумаги + дебиторская задолженность) / расходы в расчете на один день. Этот коэффициент показывает в течение какого срока фирма сможет финансировать свои операции при отсутствии дополнительных продаж.

Оценка финансовой устойчивости (показатели) 1. Коэффициент финансовой зависимости = авансированный капитал / собственный (акционерный) капитал. Чем выше этот показатель, тем больше доля заемных средств в покрытии общих активов предприятия. Оптимальными (с позиций финансовой устойчивости) на Западе считаются значения коэффициента не превышающие 1,5. В любом случае рост показателя финансовой зависимости следует рассматривать, как увеличение рискованности фирмы.

2. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств = долгосрочные обязательства (кредиты и займы) / (долгосрочные обязательства + собственный капитал). Характеризует долю заемных средств в суммарном инвестированном капитале (внеоборотные активы и собственные оборотные средства). Рост этого показателя в динамике, в принципе, рассматривается как негативная тенденция, отражающая усиление зависимости фирмы от внешних инвестиций.

3. Коэффициент структуры привлеченного капитала = долгосрочные обязательства / привлеченный капитал. Привлеченный капитал кроме долгосрочных обязательств включает краткосрочные кредиты, кредиторскую задолженность и авансы, полученные от заказчиков. Таким образом, данный показатель характеризует степень рискованности общих заимствований предприятия, которая снижается при увеличении доли долгосрочных обязательств. С учетом инфляции долгосрочные обязательства должны быть приведены к уровню текущих цен.

4. Коэффициент покрытия процентов = чистая прибыль / сумму выплат по долгосрочным обязательствам. Характеризует возможности компании по возврату инвестиционных кредитов и облигационных займов. Незначительное превышение прибыли над выплатами по обязательствам (близость коэффициента к 1) говорит о рискованности проводимой политики заимствований.

Оценка деловой активности (показатели) 1. Динамика оборота компании.

балансовой прибыльи. Оптимальным считается следующее 2.Динамика соотношение:

Тпб Тр Так 100%, где Тпб, Тр и Так — соответственно темп роста балансовой прибыли, объема реализации и авансированного капитала.

Эта зависимость означает, что: экономический потенциал предприятия возрастает;

объем реализации возрастает более высокими темпами, т.е. ресурсы предприятия используются более эффективно;

рост прибыли опережает рост объема реализации, что свидетельствует о снижении издержек производства.

2. Отдача на авансированный капитал = валовой доход от реализации (объем реализации) за отчетный период / среднюю величину авансированного капитала.

Характеризует общую производственную эффективность использования активов предприятия (основной и оборотный капитал).

3. Отдача на инвестированный капитал = оборот компании / (стоимость внеоборотных активов + величина собственных оборотных средств). Показывает общую производственную эффективность использования внеоборотных активов и собственных оборотных средств.

4. Отдача на собственный капитал = оборот компании / собственный капитал.

Характеризует эффективность использования собственного (акционерного) капитала. Этот показатель растет при увеличении доли заемных средств.

5. Отдача на основной капитал (фондоотдача) = объем реализации / стоимость основных средств. Характеризует эффективность использования основных фондов.

6. Отдача на собственные оборотные средства = объем реализации / величину собственных оборотных средств. Показывает эффективность использования собственных оборотных средств.

7. Производительность труда = объем реализации / среднесписочную численность работников. Показывает общую эффективность использования рабочей силы и управленческого персонала.

8. Оборачиваемость средств в расчетах = объем реализации / средняя дебиторская задолженность. Рост этого показателя говорит о повышении эффективности работы с дебиторами.

9. Оборачиваемость производственных запасов = затраты на производство продукции за отчетный период / средние производственные запасы. Повышение этого показателя характеризует более эффективную политику предприятия по формированию запасов.

10. Коэффициент экономического роста = реинвестированная прибыль / инвестированный капитал. Отражает темп роста производственного потенциала предприятия.

Оценка рентабельности (показатели) 1. Рентабельность продукции = прибыль от реализации / объем реализации.

Увеличение данного показателя означает опережающий рост прибыли по отношению к росту объема реализации.

2. Рентабельность производства = прибыль от реализации / затраты на производство продукции. Характеризует процент прибыли по отношению к общей себестоимости произведенной продукции.

3. Рентабельность авансированного капитала = балансовая прибыль / среднюю за отчетный период величину авансированного капитала. Характеризует соотношение роста прибыли и авансированного капитала.

4. Рентабельность инвестированного капитала = чистая прибыль / инвестированный капитал. Ключевой показатель экономической эффективности компании, определяющий перспективы ее роста и возможности привлечения дополнительного акционерного капитала.

5. Рентабельность собственного капитала = чистая прибыль / собственный (акционерный) капитал. Характеризует экономическую эффективность акционерного капитала с учетом использования долгосрочных заемных средств.

Оценка положения предприятия на рынке ценных бумаг (показатели) 1. Доход на акцию = (чистая прибыль - дивиденды по привилегированным акциям) / общее число обыкновенных акций6. Основной показатель успешности работы акционерного общества, отражающий возможность выплаты дивидендов и увеличения инвестированного капитала. Для оценки динамики дохода на акцию в условиях инфляции его целесообразно выражать в сопоставимых ценах.

2. Дивидендный выход = дивиденд на одну обыкновенную акцию / доход на обыкновенную акцию. Отражает политику компании в отношении выплаты дивидендов.

3. Ценность акции = рыночная цена акции / доход на акцию.

4. Рентабельность акции = дивиденд на одну акцию / рыночная цена акции.

Чем выше отношение рыночной цены акции к доходу (дивиденду), тем выше фондовый рынок оценивает репутацию компании и перспективы ее развития.

5. Коэффициент котировки акций = рыночная цена акции / учетная цена акции (стоимость активов компании за вычетом текущей задолженности в расчете на одну акцию). Отражает превышение рентабельности инвестированного капитала компании по отношению к среднерыночному уровню доходности.

Описанная выше система показателей финансово-экономического анализа может быть использована в двух основных направлениях: оценка динамики показателей и их сравнение со среднеотраслевым уровнем, который и принимается за норму, точку отсчета.

На Западе расчет «классических» показателей экономического анализа проводится практически во всех фирмах, они являются неотъемлемой частью годовых финансовых отчетов. Среднеотраслевые значения публикуются в специальных бизнес-справочниках. В России системный финансово экономический анализ еще не нашел широкого распространения. Однако переход к саморегулированию, формирование устойчивых, крупных строительных бизнес – корпораций, нацеленных на повышение экономической эффективности и надежности членов СРО, вселяет надежду на то. что ситуация радикально изменится.

По нашему мнению, при расчете дохода на акцию более правомерно использовать показатель собственной прибыли (чистая прибыль за вычетом выплат по долгосрочным кредитам и займам).

Методы прогнозирования возможного банкротства предприятия Одной из главных задач финансово-экономического анализа является предотвращение угрозы банкротства компании (в российских условиях с учетом нестабильности экономической ситуации эта проблема особенно актуальна).

В современной экономической науке предлагается три основных подхода к оценке состояния предприятия с позиций возможного банкротства: расчет индекса кредитоспособности, использование системы неформальных критериев, прогнозирование показателей платежеспособности. Метод расчета индекса кредитоспособности (метод Альтмана) базируется на обследовании предприятий промышленности, половина их которых обанкротилась, а половина — работала успешно. Американский экономист Альтман исследовал аналитических коэффициента, связанных с угрозой банкротства и отобрал наиболее значительных. Предложенный им индекс имеет вид:

Z = 3,3 К1 + 1,0 К2 + 0,6 К3 + 1,4 К4 + 1,2 К5, где К1 = валовая прибыль / авансированный капитал;

К2 = выручка от реализации / авансированный капитал;

К3 = собственный капитал / привлеченный капитал (долгосрочные обязательства);

К4 = реинвестированная прибыль / авансированный капитал;

К5 = собственные оборотные средства / авансированный капитал.

Критическое значение индекса кредитоспособности по данным Z статистической выборки Альтмана составило 2,7 (фирмы с показателем Z2,7 в конечном итоге обанкротились).

Критическое значение индекса Z конечно же привязано к вполне определенным историческим и экономическим условиям, однако оно может рассматриваться как приблизительный ориентир при оценке финансового состояния предприятия. В дополнение к индексу кредитоспособности целесообразно использовать систему неформальных критериев возможного банкротства. Британский комитет по обобщению практики аудита предложил следующую двухуровневую систему критериев.

К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятное изменение которых свидетельствует о реальной угрозе серьезных финансовых затруднений. Это:

ухудшение ключевых параметров производственной деятельности (снижение объема реализации, повышение себестоимости продукции);

рост просроченной кредиторской задолженности;

чрезмерное использование краткосрочных кредитов;

устойчиво низкое значение коэффициентов ликвидности;

хроническая нехватка оборотных средств;

устойчивое повышение доли заемных средств в покрытии суммарных активов предприятия;

снижение объемов реинвестируемой прибыли;

хроническое невыполнение обязательств перед кредиторами, инвесторами и акционерами (в отношении возврата ссуд, выплаты процентов по облигациям и дивидендов);

увеличение просроченной дебиторской задолженности;

наличие сверхнормативных (невостребованных) производственных запасов;

ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;

использование (вынужденное) новых источников финансирования на невыгодных условиях;

использование производственного оборудования с истекшими сроками эксплуатации;

неблагоприятные изменения в портфеле заказов, потеря долгосрочных контрактов.

Ко второй группе относятся критерии и показатели, негативные изменения которых еще не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние предприятия, как критическое;

вместе с тем они указывают на ухудшение ситуации и являются «предупреждающим сигналом». Это:

потеря ключевых сотрудников аппарата управления;

вынужденные остановки и нарушение ритмичности производственно технологического процесса;

сужение сферы деятельности предприятия, снижение уровня диверсификации деятельности;

ошибки в оценке прибыльности новых проектов (контрактов), неэффективные долгосрочные соглашения;

потеря важных контрагентов;

низкие темпы технической модернизации производства;

участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;

сильная зависимость предприятия от изменения социально-политической ситуации.

Согласно Закону РФ «О несостоятельности предприятий» признаком банкротства является неспособность обеспечить требования кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков их исполнения. При этом требования в совокупности должны составлять не менее 500 минимальных окладов. Постановлением № 598, которое вышло в развитие Закона, для предприятий федерального подчинения определено понятие неудовлетворительной структуры баланса, характеризующей потенциальную неплатежеспособность. В качестве базового принят показатель текущей ликвидности (покрытия) Кп = оборотные активы / срочные обязательства (краткосрочные кредиты и займы + кредиторская задолженность + авансы, полученные от заказчиков). Критическим значением коэффициента Кп считается при невозможности его увеличения в течение шестимесячного периода, который отводится для восстановления платежеспособности.

На наш взгляд, неблагоприятное изменение коэффициента текущей ликвидности является важным, но далеко не единственным признаком угрозы банкротства и должно рассматриваться в совокупности с другими критериями.

Применительно к строительной отрасли и с учетом специфики российского рынка автором разработана следующая система показателей для оценки надежности предприятий строительного комплекса (она используется в работе Санкт – Петербургского экспертного совета по определению надежности строительных компаний.

1. Коэффициент финансовой устойчивости = величине собственных оборотных средств / величину оборотного капитала.

В оборотный капитал помимо оборотных активов включаются незавершенное и завершенное жилищное строительство, а также долевое участие компании в строительстве жилья.

При расчете собственных оборотных средств из оборотного капитала исключается текущая задолженность: кредиторская задолженность, краткосрочные кредиты и займы, авансы, полученные от заказчиков, прочие виды краткосрочной задолженности;

вложения дольщиков (физические лица) и субинвесторов;

инвестиционные кредиты банков, направленные в жилищное строительство. Здесь и далее в число субинвесторов включаются и подрядные организации (поставщики), получающие квартиры в зачет оплаты выполненных работ (поставок строительных материалов).

Данный показатель характеризует общую финансовую стабильность компании, в сфере подрядной и инвестиционной деятельности. Он рассчитывается на последнюю отчетную дату.

2. Коэффициент финансовой зависимости (усредненный) = А1хС1/С + А2хС2/C + A3хС3/C + А4хС4/С, где С – общий объем капитальных вложений в жилищное строительство за год, предшествующий последней отчетной дате, С1 – величина привлеченных средств дольщиков – покупателей жилья (физические лица), С2 – вложения субинвесторов – подрядчиков и субинвесторов – поставщиков;

С3 – вложения прочих субинвесторов (девелоперские компании, агентства недвижимости и т.д.), С4 – величина инвестиционных кредитов и долевого участия банков, А1, А2, А3, А4 – показатели стабильности различных источников привлеченных средств, определяемые экспертным путем, причем А1 + А2 + А3 + А4 =1.

Весовые величины Аi рассчитываются по формуле: qi /qi, где qi - средняя балльная экспертная оценка i-го показателя (чем выше выставляемый балл, тем менее стабилен, по мнению эксперта, оцениваемый источник привлечения средств).

Общий объем вложений равен собственным затратам (амортизация, материальные затраты, заработная плата с начислениями, накладные расходы) плюс оплата субподрядных работ.

Данный коэффициент отражает зависимость инвестиционно-строительной компании от различных внешних источников финансирования.


3. Коэффициент продвижения незавершенного строительства = Фiфакт / Фiнорм (i=1…n), где n – количество жилищных объектов компании, Фiнорм и Фiфакт - соответственно плановый (по графику строительства) и фактический объем СМР по объектам за полугодие, предшествующее последней отчетной дате. В расчет включаются объекты (в том числе не начатые), по которым истек установленный срок проектирования. Нормативный объем СМР – объем работ, необходимый для максимально быстрого продвижения объекта. В упрощенном варианте он может определяться по формуле: 6х(С/Т), где С – сметная стоимость объекта, а Т – нормативный срок строительства (в месяцах).

Данный коэффициент отражает достаточность собственных оборотных средств для полноценного финансирования начатых объектов. Дефицит собственных оборотных средств приводит к возникновению просроченной задолженности, нарушению сроков строительства, оттоку вложений дольщиков и представляет собой реальную угрозу банкротства. Поэтому низкая величина рассматриваемого показателя в значительной мере свидетельствует о ненадежности инвестиционно-строительной компании.

4. Коэффициент платежеспособности = (денежные средства + ценные бумаги, включая векселя) / текущую финансовую задолженность. Текущая финансовая задолженность = кредиторской задолженности (за вычетом полученных авансов) + краткосрочные кредиты и займы (сроком до трех месяцев).

Данный коэффициент показывает резервы компании по собственным оборотным средствам и ее способность сохранять платежеспособность при задержках в обороте капитала. Он рассчитывается как среднегодовая величина.

5. Коэффициент ликвидности = величине авансированного капитала компании / сумму долгосрочной и краткосрочной задолженности, а также вложений дольщиков (субинвесторов). Авансированный капитал равен сумме всех оборотных и внеоборотных активов компании.

Данный коэффициент показывает обеспеченность долгосрочных и краткосрочных обязательств компании за счет ее оборотных и внеоборотных активов. Он рассчитывается на последнюю отчетную дату.

6. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = общий оборот компании по подрядным работам за год, предшествующий последней отчетной дате / среднегодовую дебиторскую задолженность по подрядным работам.

Высокий уровень дебиторской задолженности может привести к нехватке оборотных средств и снижению платежеспособности компании.

7. Рентабельность компании = балансовая прибыль за год, предшествующий последней отчетной дате / среднегодовой авансированный капитал.

Высокая рентабельность компании свидетельствует об активном обороте капитала, его эффективном использовании и наличии возможностей для роста активов.

8. Коэффициент экономического роста = собственный капитал на конец года, предшествующего последней отчетной дате / (собственный капитал на начало года, предшествующего последней отчетной дате, умноженный на коэффициент инфляции).

Собственный капитал равен авансированному капиталу за вычетом долгосрочных и краткосрочных обязательств, а также вложений дольщиков и субинвесторов.

Данный коэффициент является показателем динамичности развития компании и ее успешности на инвестиционно - строительном рынке.

9. Коэффициент обновления оборудования = балансовой стоимости производственного оборудования, поступившего за год, предшествующий последней отчетной дате (включая оборудование, поступившее по лизингу), / восстановительную стоимость производственного оборудования на начало года.

Активное обновление производственного оборудования свидетельствует о финансовом благополучии компании, которая имеет возможность не только пополнять собственные оборотные средства, но и наращивать производственный потенциал.

По девелоперским компаниям коэффициент 9 не рассчитывается.

10. Коэффициент текучести кадров = численности уволившихся за истекший календарный год работников / среднесписочную численность штатных работников.

Высокая текучесть кадров свидетельствует о низкой заработной плате, несвоевременности ее выплаты и, следовательно, неблагополучном финансовом положении строительной компании.

Подробная методика расчета показателей приводится в Приложении.

Анализ конкурентоспособности Конкурентоспособность строительной компании во многом определяется себестоимостью СМР в сравнении со среднеотраслевым уровнем. Проведенная петербургским Региональным центром по ценообразованию в строительстве работа по расчету новых территориальных сметных нормативов предоставляет широкие возможности для сопоставительного анализа себестоимости. Новая нормативная база включает как показатели среднеотраслевых затрат ресурсов (оборудования, материалов, рабочей силы), так и показатели сметных цен (расценок), которые отражают среднерыночный уровень.

В качестве основы сопоставительного анализа единичной себестоимости работ (прямые расходы)* рекомендуется использовать следующую формулу:

Предполагается, что сопоставительный анализ накладных расходов проводится * отдельно.

m m m ( q i c i q c ) / q o c o, где o o = (1) i ii i i 1 i 1 i qi и qio — соответственно индивидуальные и среднеотраслевые нормы o расхода ресурсов по рассматриваемому виду СМР, а сi и с i — индивидуальные и нормативные сметные цены (расценки).

Расчет по формуле (1) показывает, на сколько процентов индивидуальная себестоимость работ выше (ниже) среднеотраслевой. Для углубленного сопоставительного анализа необходимо определить причины отклонения индивидуальной себестоимости от среднего уровня. С этой целью предлагается применять формулу (2):

= об + м + з, m1 m1 m о б = 100 ( q i c i q c ) / q i c i — отклонение по затратам o o где i i i 1 i 1 i на оборудование (включая расход энергоресурсов и заработную плату операторов);

m2 m2 m q ici q c ) / q ici — М o o ( = 100 отклонение по i i i m1 1 i m1 1 i затратам на материалы и конструкции;

m m m q i c i q c ) / q i c i — отклонение по затратам o o ( з = 100 i i i m 2 1 i m 2 1 i на заработную плату рабочих.

Величины об, м и з показывают воздействие отклонений по затратам на оборудование, материалы и заработную плату на общее отклонение себестоимости. Они в свою очередь могут быть разложены на две составляющие:

ресурсную и ценовую. Так m1 m1 m1 m q i c q c ) ( q i c i q i c o ) рЛЖ цЛЖ o o o об = (.

i i i i i 1 i 1 i 1 i рм цм, з = рз цз.

Аналогично м = Расчет величины об, м и з, а также их разложение на ресурсную и ценовую составляющие дают возможность наметить основные направления повышения конкурентоспособности единичных расценок компании.

цо б 0, это говорит о технической отсталости и Если об 0, при необходимости модернизации оборудования.

цо б 0, действует фактор нерационального Если об 0, при использования техники.

рм Если 0, имеет место неэффективное использование материалов и конструкций, которое может быть вызвано низким уровнем организации труда, слабым контролем над расходом материалов, устаревшей технической базой. В цм 0, можно говорить о нерациональной политике закупок.

случае, когда цз Соотношение з 0, 0 свидетельствует о низкой квалификации цз рабочих, обусловливающей высокую трудоемкость СМР. Соотношение з 0, 0 — о плохой организации труда и неэффективной системе его оплаты.

Таким образом, сопоставительный анализ прямых затрат на выполнение СМР имеет целью разработку системы организационно-экономических и технических мероприятий, направленных на снижение себестоимости и ее элементных составляющих. Эффект данных мероприятий может быть прослежен по динамике величин, об, м и з.

Значительную роль в формировании себестоимости СМР играют накладные расходы. Новые сметные нормы предполагают определение дифференцированных нормативов накладных расходов по различным видам СМР (в расчете на рубль заработной платы основных рабочих). Эти нормативы также могут быть использованы для сопоставительного анализа уровня накладных расходов. В данном случае отклонение от «нормального» уровня рекомендуется n H oA i, рассчитывать по формуле (3): н = Нф - где Нф — фактические i i Нo— накладные расходы компании (абсолютная величина), среднеотраслевые i нормативы накладных расходов по i-му виду СМР, выполняемых компанией, Аi — заработная плата основных рабочих, занятых выполнением i-го вида работ.

Если н 0, значит, компания имеет перерасход по накладным расходам и индивидуальные нормативы (по всем видам работ) должны быть повышены, по сравнению со среднеотраслевыми нормативами, пропорционально величине н = n H o A i, что необходимо учесть при сопоставительном анализе полной Нф / i i себестоимости работ. В случае, когда перерасход по накладным затратам перекрывается общей экономией на прямых расходах, можно говорить о том, что система управления компании работает достаточно эффективно и дополнительные накладные расходы, в принципе, оправданы, хотя не исключается их потенциальное снижение. Если же перерасход по накладным затратам сопровождается перерасходом по прямым затратам (либо экономия по прямым затратам невелика), то это свидетельствует о явно нерациональной организационно-управленческой структуре компании и необходимости ее реорганизации.

Анализ выполнения контрактов Главная цель анализа (контроля) выполнения контракта — получение запланированного уровня прибыли, что обеспечивается соблюдением установленной себестоимости работ, их сроков и минимизацией дополнительных издержек по устранению дефектов. В общем виде отклонение от плановых прямых затрат за месяц i по работе j может быть рассчитано по формуле (4):

р С к (q к q к ) ij, qk— ij = где фактический расход k-го ресурса ij ij j ij к к q ij (оборудование, материалы, рабочая сила) в i-м месяце;

— фактический расход k-го ресурса, предусмотренный при заключении контракта (в расчете на выполненный в месяце объем работ);

i-м Ск — цена (расценка) k-го ресурса в месяце i;

ij — затраты по устранению ij дефектов по j-й работе за месяц i.

m n ij S, где m — Суммарное отклонение по контракту составляет i 1 j общая продолжительность СМР ( число месяцев), n — число работ, выполняемых собственными силами (если работа j в месяце i не проводилась ij = 0);


S — премия за досрочное завершение объекта (либо неустойка в связи с несоблюдением сроков строительства). Отклонения ij в условиях инфляции,, целесообразно рассчитывать в сопоставимых ценах.

В соответствии с западной практикой, основную ответственность за бюджет контракта несет менеджер проекта (начальник участка). При этом он обладает всеми необходимыми полномочиями (техническая комплектация стройплощадки, включая аренду оборудования, закупки материалов и конструкций, наем рабочей силы, выбор субподрядчиков). Менеджер проекта совместно со своей командой (секционные менеджеры — бригадиры, оценщики) постоянно (в ряде случаев ежедневно) контролирует ход выполнения работ и затраты ресурсов. В случае возникновения существенных отклонений он незамедлительно предпринимает энергичные организационно-технические меры (если требуется помощь центрального офиса, менеджер проекта действует в контакте с директором контрактного подразделения). Соблюдение бюджета контракта и сроков работ на Западе являются главными критериями успешности деятельности менеджера проекта. Следует отметить, что он в обязательном порядке участвует в подготовке тендерной заявки (программа и сроки работ, единичные расценки) и таким образом несет солидарную (с отделом планирования и оценки стоимости работ) ответственность за плановый бюджет контракта.

Организация финансового менеджмента, подготовка финансового отчета Работа по финансовому планированию и экономическому анализу в западных строительных компаниях сосредоточена в отделе финансов (необходимую информацию готовит отдел внутреннего учета). В финансовом отделе крупной компании обычно имеются следующие ключевые специалисты.

финансовый аналитик: исследование общих показателей финансово экономического состояния компании, разработка рекомендаций по повышению экономической эффективности и финансовой устойчивости;

управляющий капитальным бюджетом: разработка инвестиционной политики компании, оценка рентабельности и рискованности долгосрочных вложений;

управляющий кредитом: эмиссионная политика (выпуск дополнительных акций, облигационные займы), взаимодействие с крупными инвесторами;

долгосрочные кредиты, работа с банками, страховыми и финансовыми компаниями;

управляющий по приобретениям: оценка целесообразности учреждения дочерних структур, поглощения интересующих компанию мелких фирм, проведение переговоров;

управляющий наличностью (казначей): контроль потока наличности, поддержание ликвидности;

работа с дебиторами и кредиторами;

обеспечение краткосрочных кредитов, работа по конвертации свободных денежных средств в ценные бумаги (обычно имеет несколько помощников).

В отличие от российской практики финансовый отчет для западной строительной компании является основным рекламным, маркетинговым документом, который обычно публикуется в специализированных бизнес справочниках. Помимо итогов финансово-хозяйственной деятельности в годовом отчете отражаются такие аспекты как:

миссия (стратегия) компании, ее место на рынке подрядных работ;

производственный потенциал и его развитие, инвестиционная политика;

динамика объемов СМР, основные объекты за последние годы с указанием заказчиков;

численность работников, квалификационный уровень;

политика в области заработной платы;

организационно-управленческая структура, ключевые фигуры персонала (топ менеджеры);

финансовая устойчивость компании, ее деловая активность и рентабельность;

число акционеров, динамика доходов на акцию, дивидендная политика.

Финансовый отчет заверяется аудиторской фирмой, которая в случае необходимости разрабатывает рекомендации по повышению эффективности работы компании.

Кадровая политика, управление кадрами Планирование потребности в работниках В каждой строительной компании бывают переломные моменты, когда проблема кадров становится решающим фактором и выходит на первый план.

Это может быть вызвано увеличением производственных мощностей и объема подрядных работ, выходом на внешние рынки, диверсификацией хозяйственной деятельности компании либо изменением ее специализации. Традиционный, привычный подход в таких ситуациях следующий: сначала инвестиции, закупки производственного оборудования, а затем решение кадровых проблем. При этом набор кадров, как правило, происходит в сжатые сроки, зачастую в «авральном»

порядке.

В условиях дефицита квалифицированных работников такая политика может привести к существенному снижению качественного состава трудового потенциала компании и ее эффективности. Следовательно, кадровые изменения нужно готовить заранее, их необходимо планировать за 2 – 3 года. Именно такой срок требуется для целенаправленной подготовки молодых рабочих (контракты с ПТУ) и менеджеров (контракты с ВУЗами). Кроме того, компания должна подготовить менеджеров среднего и высшего звена, либо заблаговременно принять меры по их привлечению с внешнего рынка труда.

Нужно отметить, что планирование потребности в кадрах является одним из основных аргументов в пользу стратегического планирования развития строительной компании. Оборудование сегодня, при наличии финансовых ресурсов, можно приобрести в короткие сроки. Главное, подготовить кадры.

Кадровая политика Когда в строительной компании появляется вакансия (в особенности это касается менеджеров среднего и высшего звена), возникает вопрос – «придвигать своих работников» или искать на стороне? Конечно, сегодня на внешнем рынке труда можно найти, практически любого специалиста. Это вопрос времени и денег. Тут будет и опыт и квалификация. Причем схема очень проста – есть место, есть требования к кандидатам, остается только грамотно выбрать подходящего. Дополнительный плюс – свежая кровь, свежий взгляд на проблемы, встряска для подчиненных.

Однако, не все так однозначно. Квалификацию и опыт можно оценить достаточно точно, но очень трудно оценить моральные и социально – психологические качества «варяга». Как он впишется в сложившийся коллектив, как поладит с людьми (а стартовая позиция у нового руководителя очень сложная – отношение к нему заведомо настороженное). Если в результате появления стороннего специалиста разгорится серьезный производственный конфликт (не только с подчиненными, но, возможно, и с менеджерами верхнего уровня), то негативные последствия стократ перекроют и опыт и квалификацию. Кроме того, новому работнику, скорее всего, придется уйти и немалые деньги, потраченные на его приобретение, будут потеряны. Кстати говоря, менеджер, пришедший со стороны (как правило, из – за более высокой зарплаты), вряд будет предан новой компании. Вероятность его ухода велика даже в том случае, если он благополучно адаптируется в коллективе.

Но главное не в этом. Когда вакансия закрывается своим специалистом, его место тоже освобождается, и так далее… В результата происходит целая цепочка перемещений наверх. Таким образом, ориентация на внутренний рынок труда - это движение кадров, это развитие кадрового потенциала компании, это омоложение коллектива (ведь на место «выросших» менеджеров низшего звена придут молодые специалисты). Сотрудники имеют перспективы карьерного роста, имеют действенный стимул для повышения эффективности труда. Они чувствуют уважительное отношение к себе со стороны руководства компании, а это уже основа для развития корпоративно духа, духа преданности фирме.

С другой стороны, ориентация на сторонних специалистов, на внешний рынок труда – это кадровый застой, это старение коллектива (не только возрастное, но и морально – психологическое). Люди подолгу сидят на одном месте, люди не развиваются, не растут. Часть из них ищет лучшей жизни на стороне, часть просто теряет вкус и интерес к работе. От таких работников трудно ожидать корпоративного духа и преданности фирме.

Таким образом, вывод, который разделяет большинство специалистов по кадровой политике таков – специалистов со стороны целесообразно привлекать только в том случае, если внутренние резервы полностью исчерпаны, если подходящих кандидатов в компании нет. При этом нужно помнить о том, что своих специалистов можно «подтянуть», подучить, а опыт – дело наживное.

Разумеется, здесь речь идет об эволюционном, плавном развитии компании, когда вакансии образуются в ограниченном количестве, в основном, за счет ухода старшего поколения. Если в компании происходят революционные изменения, связанные со значительной дополнительной потребностью в работниках, обращения к внешнему рынку труда не избежать.

Сказанное выше относится и к набору рабочих (менеджеров низшего уровня).

Здесь тоже есть два пути – целевая подготовка молодых специалистов в ПТУ (ВУЗах) либо набор работников с внешнего рынка труда.

Планирование карьеры В предыдущем разделе говорилось о том, что кандидатов на вакантные должности нужно искать, прежде всего, в своей компании. Однако, при этом возникает вопрос – а кого же именно «двинуть» наверх? Конечно, претенденты всегда есть, но… У Ивана Петровича маловато опыта, Петр Олегович отстал от жизни, его профессиональные знания сильно устарели, Лев Израилеевич всем хорош, но здоровье слабовато (все выходные проводит у телевизора в теплых тапочках), Леонид Измайлович здоров, как бык, но не умеет ладить с людьми, и так до бесконечности… В результате уставшее от споров руководство выбирает Петра Олеговича – может, он звезд с неба не хватает, зато надежен и послушен, спорить не будет. И вообще, «старый конь борозды не портит». Остальные претенденты разочарованы и подавлены – когда еще им представится другой шанс на повышение. Некоторые начинают посматривать на сторону – возможно, там их оценят по достоинству.

А ведь все может быть по другому. Представим себе, что каждый специалист управленец ежегодно проходит аттестацию, в которой участвуют и руководители, и подчиненные, и коллеги. Оценка проводится по основным критериям, отражающим эффективность работы и потенциал сотрудника.

1. Профессионализм, компетентность.

2. Организаторские способности, умение работать с людьми.

3. Инициативность, креативность (творческое начало), способность решать нестандартные задачи.

4. Дисциплина, ответственность, преданность фирме.

5. Здоровье, работоспособность.

Примечание. Разумеется, этот перечень может быть изменен и продолжен в соответствии со спецификой фирмы и вакантной должности.

По каждому из критериев экспертами проставляются балльные оценки от 1 до 10. В результате, выводится итоговый средневзвешенный рейтинг оцениваемого специалиста. Веса критериев должны отражать их значимость для комплексной оценки эффективности работника.

А дальше все просто, прозрачно и понятно. Если специалист получил оценку ниже 5 баллов, нужно подумать о его соответствии занимаемой должности (разумеется здесь не идет речь о сотрудниках старшего поколения, которые иногда уже просто не могут работать, как раньше). Если рейтинг от 5 до баллов, значит специалист вполне соответствует занимаемой должности, но о повышении думать еще рано. Если же рейтинг специалиста больше 8 баллов – он явный кандидат на повышение.

Важно отметить, что повышение вовсе не обязательно означает переход на следующий уровень управленческой иерархии. На каждой позиции целесообразно ввести, по крайней мере, три градации (например, бригадир третьего, второго и первого класса и так далее). При таком подходе, у работника впереди будет не менее 10 ступеней карьеры, он постоянно находится в движении, развитии. У него всегда есть стимул к эффективной работе. Даже если работник не стремится продвинуться на следующий управленческий уровень (не чувствует сил и способностей, преобладают «некарьерные интересы»), он все равно будет стремиться к «первому классу». И уж во всяком случае, не захочет пойти на понижение.

Ежегодная аттестация должна стать основой планирования карьеры работников. Петр Олегович, получив свои три балла за компетентность, надолго забросит детективы и засядет за специальную литературу. А руководство поможет ему и отправит на курсы повышения квалификации. Леонид Измайлович всерьез возьмется за Дейла Карнеги. Лев Израилеевич сменит теплые тапочки на кроссовки и будет целыми днями «наматывать круги» в соседнем парке. А если у него серьезные проблемы со здоровьем, фирма должна помочь с лечением. Хуже всего Ивану, но ведь молодость – это единственный недостаток, который быстро проходит. Кроме того, его можно временно перевести в смежный отдел, можно послать на стажировку в Японию… Конечно, не нужно доходить до «аттестационного абсурда». Что такое «финансовый директор второй категории»? Непонятно. Надо ли его аттестовать?

Наверное, не надо. Не тот уровень. Если не справляется, придется искать другого. Кроме того, результаты аттестации целесообразно доводить только до аттестуемого и до руководства (отдела кадров). Коллегам совсем не обязательно знать о недостаточной компетентности Петра Олеговича или слабом здоровье Льва Израилевича.

Система ежегодной аттестации должна распространяться и на рабочих. Здесь можно предложить следующие основные критерии.

1. Качество работы.

2. Производительность.

3. Инициативность.

4. Исполнительность, дисциплина.

Для рабочих целесообразно ввести не менее 10 разрядов, чтобы они имели возможность каждые три – четыре года передвигаться на следующую квалификационную ступень с соответствующим повышением оплаты труда. В аттестации могут участвовать мастера (прорабы), начальник участка и товарищи по работе. Гласность результатов, в этом случае, наверное, не помешает.

Следует отметить, что в ряде российских строительных компаний система регулярной аттестации кадров уже внедрена и приносит хорошие плоды.

Подбор работников Несмотря на все преимущества продвижения «своих» работников, в ряде случаев, приходится прибегать к внешнему рынку труда. Российские строительные компании, как правило, используют традиционные методы подбора кадров: рекомендации сотрудников фирмы, рекомендации партнеров по бизнесу, размещение объявлений в печати.

В то же время на Западе наиболее распространенным методом подбора работников (в особенности управленческого персонала) является сотрудничество со специализированными рекрутерскими агентствами (их называют «охотниками за головами»). Задача таких фирм (иногда их годовой оборот достигает миллиардов долларов) – поиск, выявление высококвалифицированных, перспективных менеджеров, неудовлетворенных условиями своей работы (недостаточно высокая зарплата, не устраивает содержание труда, нет реальных перспектив для профессионального роста).

Конечно, сотрудничество с рекрутерскими фирмами требует серьезных затрат (так, с США на подбор одного топ – менеджера затрачивается, в среднем, более 30 тысяч долларов), однако эти расходы вполне оправданы, поскольку, во – первых, значительно расширяется сфера поисков кандидатов на вакантные места (больше того, поиск приобретает качественно иной уровень – он становится целенаправленным и системным) и, во - вторых, рекрутерские агентства проводят большую черновую работу по предварительному отсеву претендентов (они выполняют профессиональное и психологическое тестирование, проверяют знание иностранных языков, навыки владения персональным компьютером, навыки деловой переписки).

В принципе, возможно два варианта сотрудничества с рекрутерскими агентствами.

1. Агентство по запросу заказчика предоставляет ему необходимую информацию о потенциальных кандидатах на вакантную должность из накопленной базы данных. На этом работа агентства заканчивается.

2. Агентство, на основе требований к претендентам, сформулированных заказчиком, проводит целенаправленный поиск и предварительный отбор кандидатов. Обычно заказчику, в итоге, представляют от 3 до 10 претендентов (в зависимости от полноты и точности запроса).

Второй вариант, конечно, более дорогостоящий, но вместе с тем, он дает гораздо больше шансов найти подходящего специалиста. Кроме того, агентство избавляет заказчика от трудоемких предквалификационных процедур.

Разумеется, этот вариант эффективен только при условии, что требования заказчика сформулированы исчерпывающим образом и адекватно восприняты агентством. В противном случае, достаточно велика вероятность пропустить перспективного кандидата.

Нужно сказать, что метод подбора специалистов с использованием рекрутерских фирм приобретает все большую популярность на российском рынке труда. В Петербурге ежегодно уже делается около 3000 заказов на поиски необходимых работников, однако при этом более половины агентств подбирают только управленческий персонал среднего уровня.

К сожалению, за последние годы в Петербурге появилось много «пустых», малоквалифицированных и, зачастую, недобросовестных агентств по подбору кадров. Каковы отличительные признаки «серьезного» агентства? Во - первых, оно должно иметь солидный «послужной» список (ведущие фирмы выполняют более 100 заказов в год), во – вторых, уважающие себя агентства обязуются бесплатно заменить кандидата в течение испытательного срока, который может достигать 6 месяцев, а в случае неудачной замены – вернуть выплаченный заказчиком гонорар (обычно гонорар агентства составляет 20 – 25% от годового дохода привлекаемого сотрудника). Кстати говоря, разумно поставить размер гонорара агентства от времени, затраченного на поиски подходящего кандидата (чем быстрее будет замещена вакансия, тем меньше экономические потери заказчика).

На сегодняшний день в городе существует только одно агентство – «Петростимул», специализирующееся исключительно на подборе работников для строительных компаний. За год оно заполняет около 800 вакансий, в том числе 400 рабочих, 300 единиц среднего технического персонала и 100 руководящих работников. При необходимости, рабочие подбираются полностью укомплектованными бригадами. Агентство осуществляет серьезное профессиональное тестирование, проверяет рекомендации работников.

В настоящее время с рекрутерскими агентствами сотрудничает не более 50% строительных компаний, так что в этом направлении имеются значительные резервы.

Каждый человек – загадка, и это в полной мере относится к человеку, которого Вы нанимаете на работу. Итак, он пришел вовремя, минута в минуту, он широко улыбается, он много и увлекательно говорит о новых технологиях монолитного домостроения… Вы думаете, «да это просто находка» и без колебаний принимаете его на вакантное место. Проходит время и выясняется, что он постоянно опаздывает, что он не умеет ладить с людьми. Вдобавок он рассорился со старыми, проверенными поставщиками и «протащил» нового («конечно, дороговато, но зато качество!»). И это «качество» обязательно выйдет Вам боком… Разумеется, через два – три месяца Вам удастся избавится от этой «находки», но крови будет попорчено много.

Так может быть не надо жалеть времени на то, чтобы как следует проверить претендента. Ведь это человек, от которого во многом зависит Ваш бизнес. На западе это делается примерно следующим образом.

1. Вначале претендент на ответственную должность беседует с менеджером по кадрам (он должен хорошо разбираться в людях).

2. Затем следуют беседы кандидата с членами администрации фирмы с последующим обсуждением впечатлений о кандидате. Затем… 3. Беседа кандидата с главой фирмы по телефону.

4. Беседа кандидата с главой фирмы при личной встрече.

5. Беседа кандидата с главой фирмы в его (кандидата) доме, в присутствии жены и детей.

6. Беседа кандидата с главой фирмы в неформальной обстановке.

7. Сбор информации о кандидате из внешних источников.

8. Беседа кандидата с 2 – 3 бизнесменами, знакомыми главы фирмы.

9. Посещение кандидатом мастера (опытного специалиста) по профилю его будущей работы.



Pages:     | 1 | 2 || 4 |
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.