авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |

«Серия 5 2012 2010 Выпуск 1 Июнь 2 Март СОДЕРЖАНИЕ К 110-ЛЕТИЮ СО ДНЯ ...»

-- [ Страница 5 ] --

Параметры этапа «Расчет величины страховых ре зервов» отдельного бизнес-процесса «Формирова ние и использование страховых резервов»

Вариант выполнения окончания договора Информация по на говора страхования го расторжения до Комиссионное воз Вариант досрочно Начисленная стра тельств на момент ступившему стра Условия договора страховых обяза ховому случаю ховая премия награждение страхования Управленческие решения, определяющие финансо вые потоки отдельного бизнес-процесса «Форми рование и использование страховых резервов»

лированного убытка из РПНУ для случая нию базовой премии УРбп — по определе заявленного, но не УРзну — по выплате УРрпм — по расчету УРрнп — по расчету УРпну — по выплате заявленного урегу из РНП для случая урегулированного из РЗУ для случая УРзу — по выплате счету резервов на но незаявленного УРотч — по пере произошедшего, отчетную дату убытка убытка РПМ РНП Рис. 4. Параметры и управленческие решения, определяющие финансовые потоки отдельного бизнес-процесса «Формирование и использование страховых резервов».

Ve_5_2_2012.indd 105 05.06.2012 15:31: При осуществлении страховой выплаты ее величина отражается в расчете РПНУ как заявленная и урегулированная выплата (УРинф3, рпну).

В момент окончания действия договора страхования при выполнении страховых обязательств в полном объеме вся страховая премия считается заработанной и посту пает в доход страховщика (УРформ, дох — формирование из заработанной премии дохода страховой организации), а РНП по этому договору становится равным нулю и поэтому расформировывается (УРрасф, рнп).

При невыполнении страховых обязательств в полном объеме на дату окончания договора РЗУ имеет ненулевое значение (УРрасч, рзу — перерасчет РЗУ). Так как значение РЗУ используется для расчета РПНУ, данные по этому договору о неурегулированных убытках сохраняются для расчета РПНУ в последующие отчетные периоды, поскольку РПНУ рассчитывается на основе данных, накопленных за период более одного года (УРрасч, рпну — перерасчет РПНУ).

Корректировка резерва незаработанных премий при окончании срока действия договора страхования иллюстрирует связь основного бизнес-процесса «Исполнение договора страхования» с отдельным бизнес-процессом «Формирование и использова ние страховых резервов».

Рассмотрение параметров, определяющих финансовые потоки отдельного биз нес-процесса «Формирование и  использование страховых резервов» и  иллюстриру ющих его связь с ОБП (см. рис. 4), позволило выделить среди их значений те, которые оказывают негативное влияние на формирующиеся финансовые потоки и в целом на выполнение страховщиком своих обязательств. К таким значениям, в частности, от носятся: «в рассрочку» параметра «оплата страховой премии», «индивидуальное воз награждение» параметра «комиссионное вознаграждение» и проч. В дальнейшем это требует анализа возможностей предотвращения такого негативного воздействия за счет принятия управленческих решений, направленных на выполнение страховых обязательств и получение страховщиком прибыли.

Литература 1. Калайда С. А. Движение денежных средств при выполнении обязательств по договору страхования // Вестн. С.-Петерб. ун-та. Сер. 5: Экономика. 2008. № 4. С. 103–109.

2. Чернова Г. В. Особенности инвестиционной деятельности страховой организации // Вестн. С.-Петерб. ун-та. Сер. 5: Экономика. 2009. № 1. С. 86–99.

3. Об организации страхового дела в  Российской Федерации: Федеральный закон от 31.12.1997 № 157-ФЗ // Электронный фонд нормативных документов «Кодекс». URL: http:// docs.kodeks.ru/document/9003385 (дата обращения: 29.11.2011).

4. Правила формирования страховых резервов по страхованию иному, чем страхование жизни. Утверждены Приказом Министерства финансов РФ от 11 июня 2002 № 51-Н // Электрон ный фонд нормативных документов «Кодекс». URL: http://docs.kodeks.ru/document/ (дата обращения: 29.11.2011).

5. Чернова Г. В., Халин В. Г., Калайда С. А. Формирование траекторий движения денежных потоков по отдельному договору страхования // Финансовая аналитика: проблемы и решения.

2011. № 16. С. 12–20.

Статья поступила в редакцию 5 марта 2012 г.

Ve_5_2_2012.indd 106 05.06.2012 15:31: 2012 ВЕСТНИК САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКОГО УНИВЕРСИТЕТА Сер. 5 Вып. СТАТИСТИКА И УЧЕТ УДК 330. Вит. В. Ковалев КОНЦЕПЦИЯ ДОСТОВЕРНОСТИ И НЕПРЕДВЗЯТОСТИ В БУХГАЛТЕРСКОМ УЧЕТЕ: ТРАКТОВКА И ПРИМЕНЕНИЕ Многие экономисты-практики справедливо критикуют бухгалтерский учет и,  в  частности, его конечный продукт  — финансовую отчетность за некую оторван ность представленной в ней информации от экономических реалий. Безусловно, ино гда речь может идти о  непонимании сути данной информации, однако следует при знать, что даже у подготовленных пользователей всегда возникает вопрос, а можно ли доверять указанным данным при принятии управленческих решений?

С одной стороны, множество оценок, способов списания, очевидное несоответ ствие учетных и рыночных цен и т. д. — все это в определенной степени снижает цен ность предоставляемой бухгалтерами информации. С другой стороны, совокупность сведений, накапливаемых в  системе бухгалтерского учета хозяйствующего субъекта, наиболее объемна, хорошо структурирована, разнопланово информативна. Не случай но к бухгалтерской информационной базе прямо или косвенно, рано или поздно про являют интерес практически абсолютно все лица, которым приходится участвовать в операциях, связанных с финансовыми и материальными потоками субъекта. Однако бухгалтерские данные по определению не могут быть равнодоступными. Причин тому много;

одна из них достаточно очевидна — данные бухгалтерского учета содержат кон фиденциальную информацию, в частности, о производственных затратах, себестоимо сти продукции, финансовых обязательствах, активах и др. Между тем в общей совокуп ности лиц, определяющих судьбу фирмы, исключительно важное место принадлежит ее инвесторам, без периодического информирования которых само существование фирмы может быть поставлено под сомнение. А потому вполне обоснованной выгля дит идея подразделения информационной базы учета на два компонента — публич ный и  конфиденциальный;

первый олицетворяется с  общедоступной отчетностью, второй — с внутрисистемными учетными данными. В определенной форме указанное Виталий Валерьевич КОВАЛЕВ — д-р экон. наук, доцент кафедры теории кредита и финансово го менеджмента экономического факультета СПбГУ. В 1999 г. окончил Санкт-Петербургский государ ственный университет экономики и финансов. В 2000 г. защитил кандидатскую, в 2005 — докторскую диссертации. Работал в  ряде фирм в  области финансов и  аудита. Основные направления научных интересов — финансовые, правовые и учетно-аналитические аспекты арендных и лизинговых опера ций, финансовый анализ. Автор и соавтор более 75 научных и учебно-методических работ.

© Вит. В. Ковалев, Ve_5_2_2012.indd 107 05.06.2012 15:31: разделение реализовано в виде существования двух учетных направлений — финансо вого и управленческого.

В последнее время в этот комплекс проблем добавились еще и возможные слож ности в плане сопоставимости учетных данных в связи с различающимися подходами к определению и классификации отдельных хозяйственных операций в контексте рос сийской и  западной моделей учета. В частности, терминологические несоответствия могут привести к тому, что одна и та же хозяйственная ситуация в разных моделях уче та (отечественной и западной1) получит различное отражение. Для того чтобы дать ха рактеристику указанным противоречиям, рассмотрим кратко одну из ключевых идей модели бухгалтерского учета, которая описана системой международных стандартов финансовой отчетности. Таковой является так называемая концепция достоверности и непредвзятости (true and fair view concept).

Указанную концепцию можно сформулировать следующим образом: финансовая отчетность хозяйствующего субъекта должна составляться таким образом, чтобы на нее можно было полагаться при принятии решений. Следует особо отметить, что речь идет о публичной информации, а не о внутренней, или инсайдерской, которая по определению имеет бльшее значение для принятия неспонтанных управленческих ре шений. Данная концепция, предложенная британскими учеными, особенно почитаема в  Великобритании (именно оттуда и  пошло ее англоязычное название, перекочевав шее в русский язык) и является основополагающей при составлении отчетности и ее подтверждении аудиторами. Исключительная значимость концепции подчеркивается ее включением в британское бухгалтерское законодательство2. И именно представите ли Великобритании при ведении переговоров в отношении Директивы Европейского сообщества № 4 (Четвертая директива ЕС), посвященной единообразию финансовых отчетов европейских компаний, добились внесения в  нее концепции «достоверного и непредвзятого представления», ради которой и должен готовиться набор отчетной документации фирмы [2, с. 108].

Дадим характеристику ее составным элементам. В частности, достоверность оз начает, что, во-первых, сведения, приводимые в  отчетности, базируются на данных первичных документов, т. е. они документально оправданны, и, во-вторых, способы обработки информации в системе учета не противоречат действующему бухгалтерско му законодательству и принципам учета.

Непредвзятость означает свободу от предумышленных искажений и  необосно ванных предпочтений, т. е., в отличие от достоверности, имеющей очевидный оттенок демонстрации обоснованности отчетности с позиции неких формализованных крите риев, непредвзятость в большей степени характеризует моральный аспект представле ния отчетных данных и профессиональную добросовестность.

1 Термин «западная» достаточно часто применяется в  профессиональной литературе при характеристике соответствия некоторой модели, способа оценки, метода учета и т. п., применяемых в России и в какой-либо экономически развитой стране. На самом деле этот термин весьма условен.

Не следует понимать, что на Западе существует некая единая модель оценки и/или учета, которой в  обязательном порядке следуют в  каждой стране. Применяя термин «западная», мы хотим лишь идентифицировать некую модель учета, отличную от российской. Подробнее о  школах и  моделях бухгалтерского учета см. в [1].

2 Впервые попытка толкования термина «достоверный и  непредвзятый подход» появилась в английском Законе о деятельности компаний в 1947 г.

Ve_5_2_2012.indd 108 05.06.2012 15:31: Иными словами, в понятии true and fair view первая компонента в известном смыс ле относится к  количественному, формализуемому аспекту подготовки отчетности, вторая — к психологическому, морально-этическому (в профессиональном плане) и, естественно, неформализуемому аспекту. Более того, указанная концепция не предпо лагает наличия каких-то установленных правил и требований к процедуре составле ния финансовой отчетности [3, p. 15]. Следует также отметить, что отдельные упоми нания об указанной концепции содержатся практически во всех вводных стандартах бухгалтерского учета и в отчетности различных стран.

Трактовка указанной концепции более сложна, нежели простое раздельное тол кование двух составных ее частей. Дело в том, что достоверность и непредвзятость — не столько количественная, сколько качественная характеристика отчетности;

она, во-первых, не эквивалентна точности и, во-вторых, имеет отношение к  отчетности в целом, а не к отдельным ее статьям или показателям. Последнее утверждение прин ципиально важно с  позиции методологии учета, а  его смысл с  особой очевидностью проявляется, например, в разнообразии допустимых методов оценки. Так, в зависимо сти от того, какой метод оценки запасов (ФИФО, ЛИФО, средних цен и др.) или способ начисления амортизации на объекты основных средств применяется в компании, ве личина ряда отчетных показателей, в том числе и валюты баланса, может существенно варьировать;

это тем не менее ни в коем случае не означает, что в каком-то варианте (вариантах) имеет место представление в отчетности недостоверных сведений. Иными словами, суть концепции достоверности и непредвзятости — в неоспоримом приори тете профессионального суждения бухгалтера как альтернативы формальному следо ванию предписаниям бухгалтерских регулятивов. Пафос концепции заключается в сле дующем: полезность, значимость и надежность учета и публичной отчетности обеспе чиваются не множественностью и  детализированностью предписаний и  инструкций, а высоким профессионализмом, честностью и порядочностью бухгалтера. Концепция достоверности и  непредвзятости является исходным пунктом (отправным тезисом) в  построении концептуальных основ бухгалтерского учета;

в  формальном плане она разворачивается далее в постулаты, принципы, технику и технологию учета.

Различение терминов «true» и «fair» сводится, по сути, к ответу на вопрос, суще ствует ли такой способ представления данных, когда отчетность будет либо истинной, но некорректной, не беспристрастной, либо корректной, беспристрастной, но не ис тинной?

В книге Д. Блейка и О. Амата приводится блестящий по образности пример, ил люстрирующий значимость понятий «истинность» и «беспристрастность» и те послед ствия, которые могут возникать в связи с неумышленным или, напротив, слишком бук вальным их толкованием (см. [2, с. 110]). Представьте себе, что два первых лица на ко рабле — капитан и его старший помощник — существенно различаются по отношению к спиртным напиткам: капитан — убежденный трезвенник, а старший помощник — на оборот, слишком злоупотребляет алкоголем, причем не только в  свободное от вахты время. Однажды капитан, возмущенный таким поведением своего помощника, записал в судовом журнале: «Сегодня старпом был пьян». Это утверждение было и истинным, и беспристрастным. На следующий день старпом, находясь на вахте в довольно трезвом состоянии, прочитал эту запись, огорчился и  сам записал в  журнал следующее: «Се годня капитан был трезв». Это утверждение было, безусловно, истинным, но вряд ли честным и  беспристрастным, поскольку оно с  очевидностью порождает ассоциацию, что капитан всегда пьян и лишь в этот день, вероятно, случайно оказался трезвым.

Ve_5_2_2012.indd 109 05.06.2012 15:31: Первый элемент концепции (true) говорит о  том, что отчетные данные должны быть настолько аккуратными, достоверными и  точными по существу, насколько это возможно;

в том случае, когда подобная аккуратность по каким-либо причинам невоз можна или недостижима, вступает в действие второй элемент концепции (fair), пред полагающий некоторую добросовестную, беспристрастную оценку.

Как уже отмечалось, концепция достоверности и  непредвзятости прямо или косвенно присутствует в  бухгалтерских регулятивах в  любой стране, отражена она и  в  Международных стандартах финансовой отчетности (МСФО). Целью составле ния финансовой отчетности является раскрытие для ее пользователей (инвесторы, собственники, поставщики, лендеры, кредиторы и др.) информации о финансовом по ложении и его изменении, а также о результатах деятельности фирмы. Принятие эко номических решений указанными лицами, в любом случае, осуществляется с учетом многих факторов, в том числе и полученных в ходе анализа отчетных форм. Безуслов но, надо иметь в виду еще и административную и конъюнктурную составляющие при ведении бизнеса, особенно во взаимоотношениях дочерних, зависимых и аффилиро ванных компаний и лиц. Однако для рядового участника бизнес-отношений именно данные, содержащиеся в  публичной отчетности, фактически являются единственно доступной основой в принятии неспонтанного, более или менее аргументированного решения. Так, например, информация о  финансовом положении компании (ликвид ность, платежеспособность, экономические ресурсы и т. д.) на соответствующую дату приводится в  бухгалтерском балансе, информация о  результатах деятельности ком пании за период (прибыльность или убыточность) — в отчете о прибылях и убытках.

Совершенно очевидно, что в  зависимости от способов обработки и  представле ния учетной информации в отчетности данные, содержащиеся в ее формах, могут пре терпевать изменения, что влечет расхождения в оценке финансового положения ком пании, результатов ее деятельности и т. д. Причем не всегда причиной расхождений являются исключительно ошибки в ведении бухгалтерского учета. Например, в части трансформации финансовой отчетности, составленной по отечественным правилам учета, в формат, доступный для понимания иностранных контрагентов (можно упо мянуть о  форматах отчетности в  соответствии с  МСФО, американским GAAP или Четвертой директивой ЕС3), неоднозначность трактовок отдельных бухгалтерских ка тегорий и их несопоставимость могут привести к существенным различиям в оценке финансовой деятельности компании. В результате данного обстоятельства одна и та же операция, справедливо с правовой точки зрения отраженная в учете в соответствии с отечественными бухгалтерскими стандартами, при трансформации отчетности мо жет существенно исказить финансовое положение и результаты деятельности компа нии и, в известном смысле, ввести пользователей отчетности в заблуждение.

То, что подобный факт не является каким-то надуманным, можно продемонстри ровать на различных примерах4, в том числе и на примере с оформлением и отражением 3 О подходах к регулированию бухгалтерского учета см. в работе [4].

4 Без какого-либо преувеличения можно утверждать, что во всех экономически развитых странах уже давно обсуждаются вопросы идентификации и нивелирования различий между национальными и  международными бухгалтерскими стандартами;

опубликованы и  результаты соответствующих исследовательских проектов. В качестве примера обратимся к  разработке известной аудиторско консультационной фирмы Deloitte Touche Tohmatsu, посвященной обобщению различий между МСФО и американским ГААП (см. [4, с. 703–714]). В России этой проблематика частично затронута в исследовании [5].

Ve_5_2_2012.indd 110 05.06.2012 15:31: в учете и отчетности операций аренды и лизинга. Заметим, что в отношении именно последней категории имеются значимые различия в технологии отражения в учете со ответствующих операций. Кроме того, в последние годы лизинговые сделки получают в России все большее распространение, а потому возможность сопоставления логики ведения отечественной учетной и отчетной информации с общепринятыми в МСФО принципами учета лизинговой деятельности представляет уже не только теоретиче ский, но и  практический интерес. Данное обстоятельство обусловлено рядом фак торов, среди которых ведущее место занимает усиливающийся процесс интеграции нашей страны в  мировую экономику и  постепенное принятие основных принципов учета, устанавливаемых МСФО. Современные лизинговые компании, как правило, су ществуют не сами по себе, а являются членами различных финансово-промышленных групп или холдингов, которые параллельно с отечественным учетом, в основе своей все же ориентированном на налоговые аспекты финансово-хозяйственной деятельно сти, ведут учет и по МСФО. В связи с этим вопрос сопоставимости и корректности учетных данных для получения полной информации о финансовом положении компа нии и результатах ее деятельности приобретает важное практическое значение. Сразу же заметим, что каких-либо унифицированных, жестко и однозначно предопределен ных рекомендаций в отношении нивелирования различий в технике учета арендных и лизинговых операций не существует, что связано с исключительным многообразием различных вариантов осуществления арендных и лизинговых сделок. А потому цель приводимых ниже рассуждений заключается не в полном и точном описании проце дуры учета лизинга в соответствии с отечественным или западным подходами, а также характеристике преимуществ или недостатков того или иного метода учета, а в оцен ке сопоставимости учетных данных и их корректности для принятия управленческих решений.

В практике МСФО выделяются две категории аренды — финансовая и операци онная. Отличия между ними в  учетном плане заключаются в  разных балансодержа телях имущества (при финансовой аренде имущество отражается на балансе аренда тора, при операционной — на балансе собственника), а также в способах начисления и признания выручки арендатора5. Не вдаваясь в рассуждения относительно призна ков и  необходимых условий для признания арендных договоров финансовыми или операционными, заметим, что выделение категории «финансовая аренда» в  составе комплекса арендных отношений связано, прежде всего, с  принципами и  подходами, заложенными как раз-таки концепцией достоверности и непредвзятости.

Например, в  западной практике учета (прежде всего, имеются в  виду страны, исповедующие англо-американскую модель бухгалтерского учета) введено поня тие неаннулируемого, или нерасторжимого, арендного договора, что в общем случае в применении к арендным сделкам может трактоваться следующим образом: аренда тор при досрочном, неоговоренном расторжении обязан будет не только возвратить имущество и  произвести выплаты уже начисленной арендной платы, но и уплатить будущую, еще не начисленную арендную плату, компенсируя таким образом убытки арендодателя6. В некоторых странах (Германии, Франции, Швеции) в структуре аренд ного соглашения выделяют так называемый основной срок аренды [3, p. 204, 222, 317], 5 Подробнее о различиях в бухгалтерском сопровождении операций аренды см. [6, c. 276–283].

6 О категории «неаннулируемое арендное соглашение» см. [7, р. 1044–1048].

Ve_5_2_2012.indd 111 05.06.2012 15:31: в течение которого условия договора будут выполнены наверняка. Данное обстоятель ство, прежде всего, призвано уравнять определенные риски арендодателя и арендато ра (последствия внезапного расторжения договора для арендодателя могут быть куда плачевнее, чем для арендатора). Именно существенность указанного требования «не расторжимости» в договоре аренды является в западной учетной практике необходи мым (однако, следует отметить, не достаточным) условием для признания сделки как операции финансовой аренды.

Зададимся вопросом, а почему, собственно, данная классификация (финансовая и  операционная аренды) важна для целей бухгалтерского учета? Например, прини мая во внимание позицию только арендодателя, в принципе не так уж и существен но, каким образом конкретная арендная сделка трактуется в соответствии с нормами учета. Так или иначе, получаемые арендодателем платежи будут включаться в состав его доходов и облагаться соответствующими налогами, а налог на имущество (объект аренды) в любом случае будет уплачиваться в бюджет балансодержателем имущества.

Требование же «нерасторжимости» для арендодателя есть не что иное, как категория гражданско-процессуального, но не бухгалтерского законодательства.

Однако при рассмотрении данной проблемы с позиций арендатора необходимость классификации арендных сделок диктуется следующими обстоятельствами. Допустим, некая авиакомпания расширяет географию рейсов и поэтому желает приобрести само лет. Даже крупные авиаперевозчики не всегда располагают необходимыми средства ми для осуществления покупки лайнера, поскольку стоимость последнего достигает иногда десятков миллионов долларов. Кроме того, специфика авиационного бизнеса такова, что целесообразно приобретать несколько самолетов, что еще в большей сте пени увеличивает объем потенциальных капиталовложений. Поэтому авиакомпания может обратиться в банк с целью получения долгосрочного кредита для покупки, ко торый будет погашаться в определенный период времени доходами от эксплуатации машины. Альтернативой данному решению выступает долгосрочная аренда лайнера в  течение всего срока его эксплуатации. И в  этой ситуации бухгалтерская трактов ка аренды и  выбор баланса учета объекта сделки уже имеют весьма существенное значение.

Полученный кредит компания отразит по дебету счетов учета денежных средств в корреспонденции со счетами обязательств. Выплата процентов и постепенное пога шение кредита будет уменьшать объем кредиторской задолженности перед банком, но в любой момент времени баланс авиакомпании отражает величину ее реальных обя зательств. В том же случае, если указанный самолет компания берет в аренду, выбор баланса учета арендованного имущества становится чрезвычайно важным для арен датора.

Формальный учет объекта аренды за балансом идет вразрез с  экономическим содержанием данной операции. Обязательства по погашению кредита и осуществле нию арендных выплат сходны, однако последние в  балансе отражения не находят, что в  определенной степени скрывает фактический уровень финансовой зависимо сти компании от внешних инвесторов. Этим приемом вуалирования реального фи нансового положения еще совсем недавно на Западе весьма активно пользовались многие компании: они предоставляли своим акционерам и потенциальным инвесто рам балансы с  весьма удовлетворительной структурой источников средств, однако фактически уровень финансовой зависимости мог быть достаточно высоким, если Ve_5_2_2012.indd 112 05.06.2012 15:31: не критическим. В некоторых странах подобная практика не исключена и до сих пор.

Демонстрация реальности уровня финансовой зависимости важна с позиции не при вязки именно к арендным операциям, но, прежде всего, возможности осуществления финансовой политики в целом, поскольку, например, любые операции по привлечению долгосрочных источников финансирования (эмиссия акций, получение долгосроч ного займа или кредита) с  очевидностью напрямую связаны с  реальной структурой капитала.

Именно с  целью устранения подобных недоразумений и  отражения арендных операций в соответствии с их экономической природой стандартами учета большин ства стран было закреплено требование капитализации объектов финансовой аренды арендатором (т. е. отражения на балансе), а также тем или иным образом были опреде лены ситуации, когда арендная сделка трактуется как финансовая аренда.

Кроме того, справедливость данного подхода может быть подтверждена также анализом характера обязательств арендатора при разных условиях договора. При фи нансовой аренде, как уже отмечалось, обязательства арендатора перед арендодателем имеют куда более существенный характер для участников сделки, чем при аренде опе рационной. Зачастую при любом варианте развития событий арендатору вменяется в обязанность выполнение всех своих обязательств перед контрагентом согласно усло виям договора. И в этой ситуации в соответствии с указанной концепцией достовер ности и непредвзятости подобные обязательства и соответствующие активы должны быть отражены в балансе, даже принимая во внимание то обстоятельство, что юри дическим собственником имущества является арендодатель. В случае, когда упомина емый ранее принцип «нерасторжимости договора» является существенным в договоре аренды, т. е. при досрочном, неоговоренном расторжении договора арендатор обязан будет не только возвратить имущество и произвести выплаты уже начисленной аренд ной платы, но и уплатить будущую, еще не начисленную арендную плату, он должен отражать в балансе не величину текущих обязательств (начисленная арендная плата), а общую сумму причитающейся арендной платы. Таким образом, арендатор обязан ка питализировать, т. е. отражать на балансе, имущество, являющееся объектом подобно го вида арендных сделок (отметим, что следование этому принципу позволяет также дать и более достоверную картину о заемном потенциале предприятия). Существен ность требования неаннулируемости особенно отчетливо видна на примере с финан совой арендой — арендодатель в этом случае страхуется от возможности односторон него расторжения договора арендатором, поскольку финансовые потери последнего могут быть весьма значительными.

Как видим, одной из основных целей указанной концепции является формиро вание полной и беспристрастной оценки финансового и имущественного положения предприятия. Следует отметить, что далеко не всегда данное пожелание исполнимо на практике. Здесь речь идет не о сознательном искажении или вуалировании бухгал терских данных. Сама процедура учета зачастую накладывает на конечный результат определенный субъективизм и фактически предоставляет пользователю оторванную от практики картину.

Например, даже при абсолютно корректном выполнении всех бухгалтерских про цедур финальная отчетность (в частности, бухгалтерский баланс) будет содержать в себе определенные ограничения, не позволяющие говорить об абсолютной адекват ности данных учета практической картине [8, c. 156].

Ve_5_2_2012.indd 113 05.06.2012 15:31: Укажем некоторые, наиболее существенные из них [9, c. 359–361].

1. Баланс историчен по своей природе: он фиксирует сложившиеся к моменту его составления итоги хозяйственных операций. Поскольку между датой, на которую со ставлен баланс, и датой, когда он становится доступным пользователям, проходит до статочно продолжительное время, данные баланса в известном смысле являются уста ревшими.

2. Баланс отражает статус-кво в средствах коммерческой организации, т. е. отвеча ет на вопрос, что представляет собой коммерческая организация на данный момент, но не объясняет, в результате чего сложилось такое положение.

3. По данным баланса можно рассчитать целый ряд аналитических показателей, од нако все они будут, в общем-то, беспомощны, если их не с чем сравнить. Баланс, рассма триваемый изолированно, не обеспечивает пространственной сопоставимости. Поэто му его анализ должен дополняться обзором аналогичных показателей по родственным организациям, их среднеотраслевыми и среднепрогрессивными значениями.

4. Интерпретация балансовых показателей возможна лишь с  привлечением дан ных об оборотах. Сделать вывод о том, велики или малы суммы по той или иной ста тье, можно лишь после сопоставления балансовых данных с соответствующими сум мами оборотов.

5. Баланс есть свод моментных данных на конец отчетного периода и в силу этого не отражает адекватно состояние средств коммерческой организации в течение отчет ного периода. Это относится, прежде всего, к наиболее динамичным статьям баланса.

Так, наличие на конец года больших по удельному весу запасов готовой продукции во все не означает, что это положение было в течение года постоянным, хотя сама по себе такая возможность не исключается.

6. Финансовое положение коммерческой организации и перспективы его измене ния находятся под влиянием факторов не только финансового характера, но и многих других, вообще не имеющих стоимостной оценки. В их числе возможные политические и общеэкономические изменения, перестройка организационной структуры управле ния отраслью или коммерческой организацией, профессиональная и  общеобразова тельная подготовка персонала и т. п.

7. Одно из существенных ограничений баланса — заложенный в нем принцип ис пользования цен приобретения. Все основные и оборотные средства оцениваются по текущим ценам их приобретения (исключение может касаться случаев официально объявленной переоценки основных средств, что имело место в течение последних лет в связи с большой инфляцией). В условиях инфляции, роста цен, низкой обновляемо сти основных средств многие статьи отражают совокупность одинаковых по функцио нальному назначению, но разных по стоимости учетных объектов. Естественно, суще ственно искажаются результаты деятельности коммерческой организации, реальная оценка ее хозяйственных средств, стоимости коммерческой организации в целом.

8. Одна из главных целей функционирования любой коммерческой организа ции — получение прибыли. Однако именно этот показатель отражен в балансе недо статочно полно. Представленная в нем абсолютная величина нераспределенной при были в  отрыве от затрат и  оборота по реализации не показывает, в  результате чего сложилась именно такая ее величина.

9. Необходимо еще раз подчеркнуть, что итог баланса вовсе не отражает ни той сум мы средств, которой реально располагает коммерческая организация, ни ее рыночной Ve_5_2_2012.indd 114 05.06.2012 15:31: стоимостной оценки. Основная причина состоит в возможном несоответствии балан совой оценки хозяйственных средств реальным условиям вследствие инфляции, на личия забалансовых активов, возрастного состава внеоборотных активов, наличия внутренне присущего организации, но не отражаемого на балансе нематериального актива — гудвилла, конъюнктуры рынка и т. п.

Обратим внимание на седьмой и девятый пункты. Даже неспециалисту понятно, что приводимая в отчетности информация об оценках имущества далеко не всегда отражает реальную картину. Не случайно в теории и практике бухгалтерского учета и финансов идет серьезная дискуссия о сопоставлении исторических и рыночных цен на оценива емые в учете и финансах объекты. В англо-американской учетной практике указанные разногласия привели к возникновению такого термина, как «справедливая стоимость», под которой понимают характеристику объекта, определяющую его сравнительную значимость в потенциальных или фактических меновых операциях в условиях полной информированности участников сделки, их неангажированности и свободы принятия решения7. Существование и трактовка указанной категории в системе учета, безусловно, осуществляются в духе веяния концепции достоверности и непредвзятости. Выражаясь достаточно простым языком, пользователи отчетности хотят быть уверенными в том, что указанная в отчетности оценка отражает именно реальное положение вещей. Конеч но, необходимо понимать, что добиться достижения абсолютной адекватности в оценке приводимого актива невозможно (цены, конъюнктура, хозяйствующие условия и  т. д.

меняются постоянно и даже кажущаяся справедливая оценка на следующий день после публикации отчетности претерпит изменения).

Совершенно очевидно, что ни один квалифицированный менеджер не может от рицать значимость бухгалтерских данных;

однако в то же время не стоит и, наоборот, переоценивать важность и роль учета в принятии управленческих решений — за су хими бухгалтерскими корреспонденциями зачастую теряется экономический смысл осуществляемых операций. Как мы убедились, даже квалифицированная и адекватная трактовка бухгалтерской информации не позволяет в  полной мере утверждать, что принятие решений на ее основе будет осуществлено в оптимальном режиме.

В заключение хотелось бы особо отметить определенную универсальность ука занной концепции в  отношении применимости ее в  различных областях экономи ческой мысли. Несмотря на очевидный теоретический уклон концепции, не следует рассматривать ее как некий набор декларируемых, но невыполнимых суждений в об ласти теории учета и  финансов. Концепция задает ту планку, к  которой в  конечном итоге должен стремиться любой финансист в своей профессиональной деятельности по предоставлению достоверной и объективной финансовой информации заинтересо ванным пользователям.

В частности, как отмечает М. Блауг, Дж. Н. Кейнс (John Neville Keynes, 1852–1949) «делил экономические вопросы на три области: а) “установление существующих эко номических закономерностей”;

б) “определение образцов”, или “критериев того, что должно быть”;

в) развитие практического “искусства” формулировки “максим или предписаний, следуя которым можно достичь поставленных целей наилучшим обра зом”» [11, т. 1, с. 106, 107]). Концепция достоверности и непредвзятости, являющаяся, 7 Достаточно подробный анализ указанного термина, а  также вопросы его применимости в практической сфере представлены в работе [10].

Ve_5_2_2012.indd 115 05.06.2012 15:31: по существу, краеугольным камнем современной бухгалтерии, как раз и  может рас сматриваться в  контексте последнего пункта, сформулированного Кейнсом. Только принятие сути этой концепции и осознание ее роли в учете (напомним: бухгалтерский учет и отчетность трактуются ныне не только и не столько как инструмент контроля, сколько как средство бизнес-коммуникации) позволяют пользователям финансовой отчетности адекватно оценивать ее как источник стратегически важной информации, понимать ее достоинства и  недостатки и  благодаря этому принимать оправданные и эффективные управленческие решения, основываясь на ее данных. Очевидная ши рота круга пользователей (ученые, бизнесмены, экономисты, финансисты и др.) предо пределяет сферу применимости этой концепции, ее значимость как в теоретическом, так и в практическом аспектах. По нашему мнению, именно непонимание или нежела ние понять эту и другие основополагающие концепции, постулаты и принципы бух галтерии зачастую является основной причиной необоснованной критики учета и его конечного продукта — публичной отчетности — со стороны небухгалтеров, нередко олицетворяющих учет лишь с абсолютно приземленной технической процедурой как элементом системы финансового контроля в фирме. Сформулированная британскими учеными концепция достоверности и непредвзятости, безусловно, принадлежит к чис лу наиболее примечательных достижений бухгалтерской мысли. Более того, она имеет не бухгалтерское узкоспециализированное, но, в известном смысле, общеэкономиче ское значение и является одним из весомых аргументов в пользу недопустимости упо мянутого выше упрощенного подхода к трактовке современного бухгалтерского учета.

Литература 1. Мюллер Г., Гернон Х., Миик Г. Учет: международная перспектива / пер. с англ. М., 1992.

2. Блейк Дж., Амат О. Европейский бухгалтерский учет: справочник / пер. с англ. М.: Фи линъ, 1997.

3. International group accounting. Issues in European Harmonization / еds S. J. Gray, A. G. Coen berg, P. D. Cordon. London;

New York, 1993.

4. Ковалев В. В. Финансовый учет и анализ: концептуальные основы. М.: Финансы и стати стика, 2004.

5. Международные и российские стандарты бухгалтерского учета: сравнительный анализ, принципы трансформации, направления реформирования / под ред. С. А. Николаевой. М.:

Аналитика-Пресс, 2001.

6. Ковалев В. В. Лизинг: финансовые, учетно-аналитические и правовые аспекты: учебно практическое пособие. М.: Изд-во «Проспект», 2010.

7. Welsh G. A., Zlatkovich C. T. Intermediate Accounting: 8th ed. Richard D. Irwin, 1989.

8. Иванов В. В. Планирование ликвидности и платежеспособности предприятий // Эконо мика и управление. 2010. № 12. С. 154–160.

9. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. М.: Изд-во «Проспект», 2006.

10. Ковалев В. В. Справедливая стоимость в системе категорий бухгалтерского учета // Бух галтерский учет. 2002. № 17. С. 67–72.

11. Панорама экономической мысли конца ХХ столетия / под ред. Д. Гринэуэя, М. Блини, И. Стюарта: в 2 т. / пер. с англ.;

под ред. В. С. Автономова и С. А. Афонцева. СПб.: Экономическая школа, 2002.

Статья поступила в редакцию 5 марта 2012 г.

Ve_5_2_2012.indd 116 05.06.2012 15:31: 2012 ВЕСТНИК САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКОГО УНИВЕРСИТЕТА Сер. 5 Вып. ЭКОНОМИКО-МАТЕМАТИЧЕСКОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ УДК 519. В. В. Калениченко, Г. В. Шалабин ОЦЕНКА ВЛИЯНИЯ СИСТЕМЫ ОТРАСЛЕВЫХ ЦЕН НА ВОЗМОЖНОСТИ РОСТА ЭКОНОМИКИ РОССИИ К 100-летию со дня рождения Л. В. Канторовича Введение Необходимость модернизации российской экономики обусловливает повышен ный интерес к  проблемам экономического роста и  развития современной России.

Теория роста определяет изменение во времени границы производственных возмож ностей (потенциальный ВВП), в то время как теория развития рассматривает вопрос достижения данной границы в  институциональных условиях конкретной страны.

В  условиях России степень достижения границы производственных возможностей экономики во многом зависит от ее рентно-сырьевой ориентации. Сырьевые компа нии, доминирующие в экономике России, получают сверхприбыль, включающую экс портную премию, а также монопольную и природную ренты [1;

2]. Структура возни кающих при этом финансовых потоков во многом определяет воспроизводственные возможности российской экономики в целом. Поэтому для оценки этих возможностей в  целом большое значение приобретает прогнозирование воспроизводственного по тенциала отдельных отраслей и многоотраслевых комплексов с учетом существования указанных видов ренты.

Известно, что возникновение экспортной премии и  монопольной ренты, а  так же природной ренты в  значительной степени происходит путем формирования цен на продукцию соответствующих отраслей. Важную роль при оценке распределения указанных видов ренты играет учет влияния друг на друга различных экономических агентов, в  той или иной степени обладающих монопольной властью. Оценка этого Владимир Владимирович КАЛЕНИЧЕНКО —д-р техн. наук, ведущий научный сотрудник НИЦ Безопасности технических систем. Область научных интересов — математическая экономика. Автор 35 научных трудов, включая 2 монографии.

Геральд Васильевич ШАЛАБИН — канд. экон. наук, доцент кафедры экономической кибернети ки СПбГУ. В 1959 г. окончил экономический факультет ЛГУ. В 1965 г. защитил кандидатскую диссерта цию. Область научных интересов — экономика природопользования, экономико-математическое мо делирование. Автор 107 научных работ, включая 4 монографии и 2 учебных пособия (в соавторстве).

© В. В. Калениченко, Г. В. Шалабин, Ve_5_2_2012.indd 117 05.06.2012 15:31: влияния должна основываться на анализе взаимосвязи изменения цен на продукцию одного хозяйствующего объекта и  эффективности другого. Расчет соответствующих показателей может осуществляться путем использования экономико-математической модели, описывающей как процесс распределения дохода и прибыли между субъекта ми экономики, так и процесс ценообразования в рассматриваемых условиях. При этом экономико-математическая модель должна давать возможность сравнивать резуль таты функционирования экономической системы при проведении соответствующих структурных преобразований, которые могут привести к  изменению степени моно польной власти субъектов экономики. Исходя из сказанного, можно заключить, что модель должна предусматривать реализацию и такой (перспективной) системы цено образования, которая обеспечит результаты функционирования экономики, наиболее выгодные с  точки зрения национальных интересов страны в  целом. Поскольку пер спективная модель ценообразования непосредственно связана с проведением инсти туциональных преобразований национальной экономики, сравнение существующей и перспективной моделей создают условия для оценки целесообразности и экономи ческой эффективности таких мероприятий.

В условиях рыночной экономики экономический рост России определяется воз можностями развития взаимосвязанных отраслей и секторов. В настоящей статье рас сматривается вопрос об исследовании взаимного влияния различных отраслей рос сийской экономики, при этом особое место уделяется России — нефтегазовому секто ру и его взаимосвязи с экономическим ростом других отраслей. В качестве основного инструмента исследования целесообразно использовать математическую модель, опи сывающую динамику роста российской экономики.

В настоящее время существует множество математических моделей, описываю щих экономический рост. Однако полагаем, что для целей настоящего исследования следует выбрать тот класс моделей, которые в  максимальной степени способствуют выявлению возможностей структурной перестройки экономики РФ. Большинство мо делей экономического роста представляют собой модели макроэкономического уров ня. В то же время для описания экономического роста используются и  многоотрас левые модели, основанные на концепции «затраты — выпуск»;

именно такие модели целесообразно применять для целей настоящего исследования. В них в  качестве ос новных субъектов экономического развития рассматриваются государство, население и различные секторы (отрасли) экономики, функционирование которых описывается конечным набором производственно-технических способов, характеризующих затра ты и выпуск продукции. Неизвестными в модели являются интенсивности использо вания этих способов.

Одним из вариантов многоотраслевой модели является модель динамического межотраслевого баланса, которая и  используется авторами данной статьи. Она мо жет быть представлена в  виде оптимизационной задачи. Важным частным случаем траектории экономической системы, описываемой такой моделью, является сбалан сированный экономический рост с  максимально возможным темпом. Такому ре жиму функционирования экономики соответствует система равновесных цен, ко торая может быть получена как решение оптимизационной задачи, двойственной к указанной задаче, связанной с динамическим межотраслевым балансом [3;

4]. При этом переменные двойственной задачи могут быть истолкованы как система цен, Ve_5_2_2012.indd 118 05.06.2012 15:31: а ограничения этой задачи — как финансовые балансы различных субъектов экономи ки [3, c. 78–90]. Указанная система цен, обеспечивающая экономический рост системы с максимальным темпом, может рассматриваться как перспективная, которая обеспе чивает желаемые свойства процесса экономического развития и которая, как указано выше, должна сравниваться с реально существующими ценами.

Построенная таким образом перспективная система цен фактически основывает ся на том же подходе, который был использован Л. В. Канторовичем для исследования плановой экономики. Как известно, такой подход предполагал рассмотрение систе мы объективно обусловленных (оптимальных) оценок, которые представляют собой двойственные переменные соответствующей экономической модели и являются базой для решения задачи оптимального ценообразования [5]. Считаем, что в условиях де централизованной рыночной экономики двойственные переменные также могут быть использованы для исследовательских целей. С одной стороны, сам факт существова ния системы таких переменных доказывает возможность выбора системы цен, обеспе чивающей выполнение финансовых балансов субъектов экономики при достижении максимально возможного темпа экономического роста. С другой стороны, выявление специфики финансовых балансов отраслей, соответствующих рассматриваемой двой ственной задаче, может быть использовано как средство формирования требований к институциональным особенностям рассматриваемой экономической системы, а так же с целью выявления возможностей рынка для удовлетворения требований, обеспе чивающих эффективное экономическое развитие страны.

Уравнения экономического роста и стационарные траектории В настоящей статье основой для построения математической модели экономи ческого роста РФ является система соотношений динамического межотраслевого ба ланса [6, c. 57–74] с модификациями, отражающими специфику учета использования в экономической системе невоспроизводимых природных ресурсов.

Рассматривается экономическая система, состоящая из нескольких отраслей NOTP, в число которых входят:

— отрасли экономики, представленные в системе таблиц «затраты — выпуск»;

— отрасль «экспорт», выпуском которой является иностранная валюта, использу емая как для покупки импортных продуктов, так и непосредственно — для накопления валютных резервов и инвестиций в заграничные активы;

— отрасль «домохозяйства», выпуском которой считается рабочая сила, использу емая в других отраслях;

— отрасль «государство», выпуском которой являются услуги государственного управления, за которые отрасли выплачивают соответствующие налоги.

Предполагается, что каждая отрасль выпускает один агрегированный продукт;

раз ные отрасли производят существенно разные продукты. Характеристикой функциони рования каждой отрасли в рассматриваемый период является валовый выпуск ее обоб щенного продукта в стоимостной мере (в ценах базового года), называемый интенсив ностью работы отрасли. Для успешного функционирования отрасли в рассматриваемом периоде необходимо, чтобы часть промежуточной продукции, потребляемой отраслью в рассматриваемый период, была в наличии к начальному моменту этого периода.

Ve_5_2_2012.indd 119 05.06.2012 15:31: Предполагается также, что для нормального функционирования каждой отрасли не обходимы затраты как определенного количества продуктов других отраслей, так и при родных ресурсов NP-типов. Природные ресурсы не могут воспроизводиться, но их распо лагаемое количество может увеличиваться благодаря открытию новых месторождений.

Выпуск продукта каждой отрасли ограничен ее производственной мощностью, увеличение которой производится путем реализации соответствующих инвестицион ных проектов;

предполагается, что срок реализации инвестиционных проектов во всех отраслях одинаков и равен лет.

Структура экспорта считается заданной;

при этом под затратами отрасли «экс порт» понимают объемы продуктов каждого типа, предназначенных для продажи за границу. Выпуском отрасли является общая сумма валюты, полученная от продажи указанных продуктов.

При указанных выше предположениях уравнения динамического межотраслевого баланса имеют следующий вид:

(E K )Aut + KAut +1 + s Ct s +1 + Dvt ut, 1) s = 2) ut t 1 ;

t (1 )t 1 + t +1 ;

(1) 3) rt = rt 1 Gut + vt ;

4) t = 1...Т.

В приведенных соотношениях приняты следующие обозначения:

A = {aij};

i, j=1, NOTP — матрица прямых затрат продуктов по отраслям;

С = {Сij};

i, j=1, NOTP — вспомогательная (инвестиционная) матрица Сij = ij;

К = 1…NOTP — затраты капитала в каждой отрасли, необходимые для увеличения ее производственных мощностей на единицу;

(1…NOTP)  — вектор продуктов, необходимых для инвестирования проекта на единицу капитальных вложений (единый для всех отраслей);

G = {gij};

i=1, NP;

j=1, NOTP — матрица затрат ресурсов;

gij — объем ресурса i-го типа для реализации единицы интенсивности в j-й отрасли ;

D = {dij};

i=1, NOTP;

j=1, Nр — матрица затрат на разведку невоспроизводимых ре сурсов;

dij — объем продукта i–й отрасли, требуемый для разведки единицы ресурса j-го типа;

ki, j=1...NOTP — доля годовой потребности в продукте i-й отрасли, которую необ ходимо иметь в  качестве запаса к  началу текущего года;

K  — диагональная матрица с элементами ki на диагонали;

Е — единичная матрица;

ut = u(t) (1…NOTP) — вектор интенсивностей по отраслям;

t = (t) (1…NOTP) — вектор максимально возможных выпусков (производственных мощностей) отраслей;

t = (t) (1…NOTP) — вектор приращений производственной мощности каждой от расли в конце t-го года в результате осуществления инвестиционных проектов, нача тых в начале (t–+1)-го года;


 — темп вывода основных фондов (единый для всех отраслей);

Ve_5_2_2012.indd 120 05.06.2012 15:31: rt = r (t) (1…NP) — вектор располагаемых (разведанных) объемов невоспроизводи мых ресурсов в t-м году;

vt = v (t) (1…NP) — вектор прироста разведанных объемов невоспроизводимых ре сурсов в t-м году;

i (t) i — требуемые капитальные вложения для приращения мощностей каждой отрасли в t-м году.

Первое соотношение представляет собой баланс выпуска и затрат продуктов каж дого типа, второе — ограничение по производственным мощностям, третье — приро сты производственных мощностей в результате реализации инвестиционных проек тов (с учетом амортизации), четвертое — динамику изменения разведанных объемов невоспроизводимых ресурсов.

Введем обобщенный вектор переменных Y размерности 3NOTP+2NP: Y = {u,,, r, v}. Тогда можно рассмотреть важный частный случай экономического роста систе мы — сбалансированный рост, определяемый соотношениями Yt = Yt 1 = t Y, (2) где  — единый темп роста для всех отраслей системы (темп технологического роста).

Можно также поставить задачу нахождения максимального темпа сбалансированного роста max, совместимого с условиями (1).

Модель динамического межотраслевого баланса может быть представлена как оптимизационная задача (если ввести соответствующую целевую функцию). Она яв ляется задачей линейного программирования;

можно сформулировать двойственную к ней задачу, введя вектор двойственных переменных: Pt – {Ptx, Pt, Pt,Pt,}, t = 1... T (двой ственных оценок ограничений прямой задачи). Стационарные траектории, соответ ствующие двойственной задаче, находятся из условия Pt = 1Pt 1 = t P, (3) где  — темп экономического роста. Условие (3) означает, что относительные цены на продукты рассматриваемой экономической системы не изменяются во времени, точно так же, как не изменяются соотношения выпуска различных продуктов, описываемые условием (3) для темпа технологического роста.

Для случая = 1 уравнения для стационарных траекторий двойственной системы можно представить в следующем виде:

1) ( A E )T P x + P + GT P v + ( 1)(KA)T P x 0, + 2) P + P 0, 3) CT P x P 0, (4) 1 v P 0, 4) 5) DT P x P v 0.

Соотношения (4) фактически представляют собой финансовые балансы для отрас лей, рассматриваемых как независимые субъекты экономики. Кроме того, из первых Ve_5_2_2012.indd 121 05.06.2012 15:31: трех соотношений системы (4) следует, что прибыль в  каждой отрасли пропорцио нальна задействованному капиталу;

это является вариантом ценообразования, из вестным как цены производства, что соответствует случаю совершенной конкуренции (отсутствию монополий).

Как и в приведенном выше случае прямой оптимизационной задачи, можно по ставить задачу поиска минимального темпа роста двойственных переменных, удовлет воряющего ограничениям двойственной задачи. Известно, что при некоторых ограни чениях, накладываемых на матрицу прямых затрат, максимальный темп технологиче ского роста * и минимальный темп экономического роста * совпадают [7;

4].

Двойственные переменные имеют смысл цен на продукты и ресурсы. В частности, вектор Px представляет собой цены на продукты, произведенные в рассматриваемой экономической системе, вектор P  — прибыль в  отраслях, вектор P  — цены произ водственных фондов, вектор P — цены на природные ресурсы. Первое соотношение системы (4) определяет прибыль в  каждой отрасли, второе соотношение означает, что вся прибыль, полученная в каждой отрасли, расходуется на наращивание произ водственной мощности этой отрасли, а другие источники финансирования развития отрасли отсутствуют. Третье соотношение системы (4) представляет выражение для стоимости производственных фондов, а пятое соотношение определяет цены на при родные ресурсы на основе затрат на разведку новых месторождений.

Если рассматривать соотношения (4) как равенства, а ценовой вектор Px считать произвольным неотрицательным, то единое значение темпа роста, удовлетворяющее этому соотношению, существует далеко не всегда. Однако вместо единого темпа роста можно ввести диагональную матрицу = {ii}, i = 1…NOTP отраслевых темпов роста;

диагональные элементы ii этой матрицы представляют собой предельно допустимые темпы роста каждой отрасли, обеспечиваемые собственными средствами при задан ной структуре вектора цен на продукты и  ресурсы. В этом случае соотношения  (4), понимаемые как равенства, определяют максимально возможные отраслевые темпы роста при любом заданном векторе цен Px.

При указанных условиях соотношения (4) позволяют определить прибыль, затра ты основного капитала и темп роста для каждой отдельной отрасли, входящей в со став рассматриваемой экономической системы. Однако для оценки указанных харак теристик применительно к нефтегазовому комплексу (НГК) следует учесть специфику этого комплекса как системы, состоящей из нескольких отраслей и обеспечивающей выпуск нескольких продуктов.

Нефтегазовый комплекс рассматривается как вертикально интегрированная си стема, состоящая из отраслей нефтедобычи, нефтепереработки и газовой, а также от раслей торговли и транспорта в той мере, которая определяется торгово-транспортны ми наценками на продукты НГК. Кроме того, в НГК входит отрасль «экспорт» в части, относящейся к экспорту нефти, нефтепродуктов и природного газа. Это обстоятельство принимается во внимание при расчете темпа роста НГК — учитывается возможность перетоков доходов из одной отрасли НГК в другую с целью инвестиций в эту отрасль.

Поскольку в реальности нефтегазовый комплекс России состоит не из одной, а из не скольких вертикально интегрированных компаний, такое представление является идеализированным и позволяет оценить предельные возможности НГК по наращива нию темпов роста с использованием преимуществ вертикальной интеграции.

Ve_5_2_2012.indd 122 05.06.2012 15:31: Поскольку НГК состоит из нескольких отраслей, прибыль и  темп роста в  этом случае зависят не только от вектора цен, но и от интенсивностей работы каждой из отраслей, а также объема экспорта продуктов отраслей, входящих в НГК. Для оценок указанных характеристик НГК могут быть использованы формулы, отображающие особенности финансовых потоков внутри рассматриваемой вертикально интегриро ванной экономической системы.

Исследование влияния структуры системы отраслевых цен России на возможности ее сбалансированного роста Изложенные выше методические положения были использованы для исследова ния возможностей экономического роста России с учетом особенностей ее сырьевого (нефтегазового) сектора. Рассматривалась экономическая ситуация 2000 г.;

матрицы прямых затрат продуктов формировались исходя из таблиц «затраты — выпуск» для указанного периода. Производственные мощности отраслей принимались на основе данных работы [8]. Наряду с базовым вариантом исходных данных, соответствующих реалиям 2000 г., рассматривался альтернативный вариант, предусматривающий отказ от накопления валютных резервов и от инвестиций в заграничные активы.

Расчеты темпов экономического роста для двух указанных вариантов дали для базового варианта значение 3,64%, а  для альтернативного варианта  — 7,96%. Таким образом, отказ от накопления валютных резервов и от оттока капитала за границу по зволял повысить темп сбалансированного экономического роста России в этом пери оде более чем в два раза.

На рис. 1 представлены результаты расчетов равновесных цен при сбалансирован ном росте при указанных двух вариантах;

результаты приводятся в сравнении с факти чески реализовавшимися ценами рассматриваемого периода. Для каждой i-й отрасли приводятся величины Pбазi, Pальтi относительного отклонения фактической цены Pфi агрегированного продукта отрасли от равновесной цены при сбалансированном росте по базовому Pбазi и по альтернативному Pальтi вариантам:

PФi Pбазi PФi Pальтi Pбазi ;

Pальтi.

Pбазi Pальтi Как показывает рис. 1, фактические цены отклоняются от равновесных в базовом варианте в большинстве случаев не более чем на 5–10%. Исключение составляют толь ко отрасли экспорта, торговли и других услуг. При переходе к росту по альтернативно му варианту различие между фактическими и равновесными ценами резко усиливает ся — относительные отклонения увеличиваются в 1,5–2 раза и более.

Из представленных результатов особого внимания заслуживает отклонение цены валюты (курса доллара) от его равновесного значения — равновесное значение мень ше фактически реализованного в этот период почти в 1,5 раза (~28 руб. /долл. против 23 руб. /долл. в базовом варианте и 20,9 руб. /долл. в альтернативном варианте). Та кое завышение цены иностранной валюты, выгодное экспортерам, является причиной формирования одного из основных компонент рентных доходов в современной Рос сии — экспортной премии, которую получают, прежде всего, отрасли сырьевого (в том числе нефтегазового) сектора. Эта же причина обусловливает существенное ограниче ние возможностей экономического роста других отраслей экономики России.

Ve_5_2_2012.indd 123 05.06.2012 15:31: Рис. 1. Относительные отклонения фактических цен от равновесных.

Для подтверждения последнего вывода на рис. 2 приведены предельно допусти мые темпы роста отраслей экономики России при равновесной (в базовом и альтерна тивном вариантах) и фактической системе отраслевых цен.

Рис. 2. Предельно допустимые темпы роста отраслей экономики России.

Как показывают данные рис. 2, при системе равновесных цен, соответствующих как базовому, так и альтернативному вариантам, отраслевые темпы роста выравнива ются до уровня общего темпа роста экономики, приведенного выше. При фактически сложившейся системе цен отраслевые темпы роста резко отличаются друг от друга.


В основных отраслях обрабатывающего сектора — в машиностроении, в химической и легкой промышленности они заметно ниже, чем равновесный темп роста.

Ve_5_2_2012.indd 124 05.06.2012 15:31: Следует учитывать, что предельно допустимые темпы роста отраслей сырьевого сектора (в том числе — нефтегазового) представлены на рис. 2 без учета экспортной со ставляющей прибыли;

темпы же роста НГК с учетом всех составляющих прибыли приво дятся на рис. 3. Для сравнения на указанном рисунке приведены темпы роста НГК как с учетом, так и без учета экспортной составляющей прибыли.

Рис. 3. Предельно допустимые темпы роста НГК.

Рис. 3 наглядно показывает, что темп роста НГК с учетом экспортной составля ющей прибыли во всех случаях существенно превосходит равновесный темп роста в базовом варианте. Без учета экспортной составляющей равновесный темп роста НГК как в базовом, так и в альтернативном вариантах совпадает с общим равновесным тем пом сбалансированного роста соответствующего варианта. При фактически реализо вавшейся в рассматриваемом периоде системе отраслевых цен темп роста НГК с уче том экспорта больше 15%, что почти в два раза выше темпа роста экономики в альтер нативном варианте.

Представленные результаты демонстрируют весьма сильную чувствительность отраслевых темпов роста к изменению цен на продукты других отраслей. Поэтому для изучения перспектив экономического роста экономики России необходимо иметь ко личественные характеристики зависимости темпов роста отраслей от цен продуктов других отраслей. Поскольку изменения цен в отраслях вызываются различными при чинами, следует учитывать также значимость этих изменений по отношению к базо вым значениям отраслевых цен. Поэтому представляется целесообразным использо вать для характеристики влияния цен в отраслях на темпы роста других отраслей эла стичность (логарифмическую производную) темпа роста i-й отрасли по цене продукта другой (j-й) отрасли:

ti Pj ln ti Eij, ln Pj Pj ti где ti — темп роста i-й отрасли. Определенная таким образом эластичность представ ляет собой степень влияния цены продукта j-й отрасли на темп роста i-й отрасли.

Ve_5_2_2012.indd 125 05.06.2012 15:31: Аналогично для исследования влияния ценообразования на темпы роста НГК вводит ся степень влияния цены продукта j-й отрасли на темп роста НГК EНГК, j, а также сте пень влияния цены продуктов НГК на темп роста i-й отрасли:

ln ti, Ei, ln Pj jJ где J — множество номеров отраслей, входящих в нефтегазовый комплекс.

На рис. 4 представлены результаты расчета эластичностей темпов роста трех от раслей — машиностроения, легкой промышленности и НГК по цене продукта каждой из отраслей экономики России.

Рис. 4. Эластичности темпов роста машиностроения, легкой промышленности и НГК по цене продукта каждой из отраслей экономики России.

Как показано на рис. 4, эластичность темпа роста НГК по ценам в отраслях маши ностроения и легкой промышленности значительно меньше, чем эластичность темпов роста машиностроения и легкой промышленности по ценам продуктов отрасли неф тепереработки, входящей в состав НГК. Особенно велика эластичность темпов роста указанных двух отраслей обрабатывающего комплекса по цене иностранной валюты, что объясняется значительным объемом импортных продуктов в промежуточной про дукции для этих отраслей. Эластичность же темпа роста НГК по цене иностранной валюты положительна, что обусловлено экспортом значительной части продукции, произведенной НГК. Если же не учитывать экспорт продукции НГК, то эластичность его темпа роста по цене доллара станет отрицательной и  равной –0,4, что намного меньше эластичности темпа роста НГК по цене продукции машиностроения и легкой промышленности. Следует отметить также значительную эластичность темпов роста всех трех рассматриваемых отраслей от цены отрасли «строительство», что отражает необходимость значительных инвестиций, обеспечивающих наращивание производ ственных мощностей для обеспечения темпа роста отрасли.

Ve_5_2_2012.indd 126 05.06.2012 15:31: Для сравнения степени влияния двух отраслей на темпы роста друг друга введем понятие коэффициента превышения степени влияния цен в i-й отрасли на темп роста j-й отрасли E ji k ij.

Eij Этот показатель позволяет сравнивать степени влияния друг на друга двух вы бранных отраслей, причем вместо одной из отраслей может рассматриваться нефтега зовый комплекс целиком. Если kij 1, то изменение цен продукции i-й отрасли сильнее влияет на темп роста j-й отрасли, чем изменение цен в j-й отрасли влияет на темпы роста в i-й отрасли.

В табл. 1 приведены значения коэффициента kНГК j превышения степени влияния цен в нефтегазовом комплексе на темпы роста в некоторых отраслях обрабатывающе го сектора, а также в строительстве. При этом характеристики НГК оцениваются как с учетом, так и без учета экспорта нефти, нефтепродуктов и газа.

Kоэффициенты kНГКj превышения степени влияния цен в нефтегазовом комплексе на темпы роста в других отраслях kНГК j без учета экспорта kНГК j с учетом экспорта Отрасль продуктов НГК продуктов НГК Машиностроение 1,12 1, Легкая промышленность 4,22 9, Пищевая промышленность 9,45 21, Строительство 1,01 1, Из представленных результатов следует, что как с учетом, так и без учета экспорта нефти, нефтепродуктов и газа степень влияния нефтегазового комплекса на темпы ро ста других отраслей обрабатывающей промышленности и строительства превосходит влияние указанных отраслей на темпы роста НГК. Для строительства и машиностро ения это превосходство минимально, для остальных рассматриваемых отраслей  — весьма велико.

Сравнивать влияние НГК и отдельной отрасли при учете экспортных возможно стей только НГК не вполне корректно, поскольку остальные отрасли также обладают экспортными возможностями. Представляется целесообразным в данном случае при сравнении формировать комплексы, включающие в  себя рассматриваемую отрасль, экспорт, а также отрасли торговли и транспорта, обслуживающие оборот продукции рассматриваемой отрасли. Таким образом, предполагается, что другие отрасли так же пользуются преимуществами вертикальной интеграции, как и НГК.

Результаты расчета коэффициента превышения степени влияния цен в НГК над некоторыми другими комплексами представлены на рис. 5. Как показано на рис. 5, превосходство НГК над машиностроением и строительством минимально, а над лег кой и  пищевой промышленностью  — весьма велико. Это объясняется тем, что пре дельно допустимые темпы роста НГК (как и любого другого отраслевого комплекса) Ve_5_2_2012.indd 127 05.06.2012 15:31: Рис. 5. Коэффициенты превышения степени влияния цен в НГК над некоторыми другими комплексами.

напрямую зависят от цен на продукцию инвестиционного назначения, которую выпу скают отрасли машиностроения и строительства. Зависимость же отраслей, входящих в НГК, от продукции легкой и пищевой промышленности весьма невелика, что и при водит к  большим значениям рассматриваемого коэффициента kНГК j. Отсюда со всей очевидностью следует необходимость эффективного государственного регулирования цен в нефтегазовом комплексе в интересах обеспечения требуемых темпов развития экономики страны в целом.

Представленные результаты иллюстрируют возможности построенного рас четно-методического аппарата в  части исследования влияния институциональных и  структурных особенностей экономики России на эффективность этой экономики и ее способность решения общенациональных задач развития страны. Предполагается дальнейшее совершенствование методического аппарата в направлении исследования не только стационарных сбалансированных процессов экономического роста, но и пе реходных процессов, позволяющих вывести экономическую систему из современного положения в состояние сбалансированного роста. В целом разработанный методиче ский подход может быть полезным при получении количественных оценок эффектив ности различных путей развития экономической системы России.

Литература 1. Гурвич Е. Нефтегазовая рента в российской экономике // Вопросы экономики. 2010. №11.

С. 4–24.

2. Маневич В. Е. Кейнсианская теория и российская. М.: Наука, 2008.

3. Ланкастер К. Математическая экономика / пер. с англ.;

под ред. Д. Б. Юдина. М., 1972.

4. Черемных Ю. Н. Микроэкономика. Продвинутый уровень: учебник. М.: ИНФРА–М, 2008.

5. Водянов А., Гаврилина О., Маршова Т. Производственные мощности российской промыш ленности в контексте задач экономического роста // Российский экономический журнал. 2000.

№ 2. С. 3–22.

6. Ашманов C. А. Введение в математическую экономику. М., 1984.

7. Канторович Л. В. Экономический расчет наилучшего использования ресурсов. М.: Наука, 1959.

8. Рацкас Р. Л., Плакунов М. К. Количественный анализ в экономике. М.: Наука, 1987.

Статья поступила в редакцию 5 марта 2012 г.

Ve_5_2_2012.indd 128 05.06.2012 15:31: УДК 519. 86 Вестник СПбГУ. Сер. 5. 2012. Вып. В. В. Холодкова ОЦЕНКА УСТОЙЧИВОСТИ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА С ПОМОЩЬЮ МЕТОДА МОНТЕ-КАРЛО Методы принятия инвестиционных решений разнообразны. Они включают в се бя модели, зависящие от характеристик оцениваемых проектов, достаточности соб ственного капитала, иных факторов. Большинство методов принятия решений осно вывается на анализе денежных потоков, получаемых от реализации инвестиционных альтернатив.

Сам метод оценки инвестиционной альтернативы дает ответ на вопрос — выгод на ли данная альтернатива для реализации. Однако для правильного принятия реше ния необходима оценка устойчивости результатов проекта к  меняющимся внешним условиям функционирования проекта (системы проектов). Она является важнейшей составляющей при принятии решения о  реализации проекта. Наиболее интересным методом, учитывающим возможное вероятностное распределение факторов в  буду щем, является метод Монте-Карло. Механизмы и алгоритмы его применения широко описаны в точных науках, однако в экономической сфере его используют не так часто.

Основными методами оценки устойчивости инвестиционных показателей яв ляются: метод анализа чувствительности, метод сценариев, построение дерева реше ний, метод Монте-Карло. Каждый из методов имеет свои преимущества и недостатки, а также ограничения в применении.

Методы можно разделить на две основные группы — это методы оценки влияния параметров на конечный показатель оценки эффективности инвестиций (как правило, рассматривается показатель чистой настоящей стоимости) и методы, предполагающие формирование общего сценария развития проекта с  учетом вероятных параметров.

К  первым относятся метод анализа чувствительности и  метод Монте-Карло, ко вто рым, соответственно, метод сценариев и метод дерева решений.

При выборе метода оценки устойчивости результатов важно ответить на во прос — какой из методов покажет результат, в меньшей степени подверженный субъ ективной оценке исследователя.

Рассмотрим методы, при применении которых денежные потоки заданы одно значно, однако учитывается возможность изменения внешних параметров, включен ных в  расчет денежного потока, а  именно неточности прогнозирования ставки дис контирования, внешних цен и проч.

Наиболее простым методом оценки устойчивости проекта к меняющимся услови ям рынка является анализ чувствительности [1, с. 325]. Он позволяет исследователю наглядно оценить изменчивость инвестиционных показателей при изменении внеш них рыночных параметров.

Виктория Владимировна ХОЛОДКОВА  — канд. экон. наук, доцент кафедры экономической кибернетики СПбГУ. В 1999 г. окончила экономический факультет СПбГУ, в 2003 г. защитила канди датскую диссертацию. Сфера научных интересов  — оценка инвестиционных решений и  принятие инвестиционных решений в условиях неопределенности. Автор 10 научных статей и методических пособий.

© В. В. Холодкова, Ve_5_2_2012.indd 129 05.06.2012 15:31: Однофакторный анализ и  двухфакторный анализ чувствительности чаще всего интерпретируются в графическом представлении. В теории можно провести и много факторный анализ, однако к его недостаткам относится сложность работы с большим объемом информации, а также невозможность графической интерпретации результа тов анализа.

Существенным недостатком анализа чувствительности является интервальность полученных оценок, кроме того, самостоятельный выбор исследователем интервалов изменения оцениваемых факторов. То есть изменение внешних условий также опреде ляется с учетом ожиданий.

Частичное устранение этих недостатков возможно при применении метода ана лиза устойчивости на основании метода Монте-Карло [2, р. 70], который опирается на задание закона распределения для исследуемого фактора как случайной величины [3, с. 7].

Применение метода Монте-Карло позволяет провести моделирование итогового показателя эффективности инвестиций на базе случайным образом смоделирован ных входных параметров, оценить устойчивость результатов проекта к меняющимся условиям на основании полученных характеристик показателя. Такое моделирование может быть проведено для всех основных влияющих факторов. Далее, анализируя из менчивость результирующего показателя эффективности, можно выбирать факторы, на которые необходимо обратить особое внимание [4, с. 47].

Суть применения алгоритма состоит в построении через имитационные расчеты функции распределения инвестиционного результирующего показателя (например, чистой настоящей стоимости, внутренней нормы доходности) при повторении боль шого числа экспериментальных расчетов [5, с. 20]. По результатам такого моделирова ния можно определить частоту реализаций значений показателя, которые устраивают исследователя, и принять решение о выгодности или невыгодности осуществления ин вестиционной альтернативы. Таким образом, с помощью метода Монте-Карло можно проверить устойчивость результатов проекта к изменению различных внешних фак торов.

Само по себе использование метода Монте-Карло для оценки устойчивости зна чения показателей проектов выгодно для исследователя. Программными средствами можно рассчитать и смоделировать множество ситуаций.

Рассмотрим реализацию метода Монте-Карло более подробно.

1. Реализация метода начинается с выбора моделируемых параметров. Моделиру ются те параметры, которые являются внешними по отношению к  исследуемой аль тернативе, например ставка дисконтирования или ее составляющие, цены товаров и комплектующих, объемы спроса на товар на рынке, т. е. факторы, значения которых исследователь принимает для себя как внешние.

Моделирование значения параметров осуществляется на основании выбранного закона распределения. Проблема выбора распределения при моделировании финан совых величин стоит особенно остро. По нормальному закону распределены многие величины, однако, к сожалению, для финансовых величин этот закон распределения подходит не всегда.

У нормального распределения математическое ожидание, мода, медиана совпада ют, однако для большинства финансовых величин это неверно. Как правило, для эко номических величин используется логарифмически-нормальное или логнормальное Ve_5_2_2012.indd 130 05.06.2012 15:31: распределение. Логнормальное распределение не имеет значений в отрицательной об ласти, обладает различными значениями среднего, моды и  медианы, что также под ходит для моделирования экономических величин. Логнормальное распределение вы бирается еще и потому, что значения логарифмически-нормальной случайной величи ны формируются под воздействием большого числа взаимно независимых факторов, причем действие каждого фактора незначительно и равновероятно по знаку [6, с. 129].

Плотность вероятности случайной логнормально-распределенной величины Х с параметрами и имеет вид [6, с. 130] 1 2 e (ln x ) /2, x F ( x ) = x 2 (1) 0, x 0, где R и 0.

Иногда записывают Х~LogN(, 2). (2) Также можно показать связь логнормального распределения с нормальным рас пределением.

Если выполняется (2), то Y=lnХ ~ Log N(, 2), (3) где N(, 2) — нормальное распределение с параметрами и.

При моделировании экономических случайных величин по логнормальному рас пределению обычно используется связь с нормальным распределением, т. е. генериру ется нормально распределенная случайная величина, которая преобразуется в логнор мальную случайную величину путем вычисления ее экспоненты.

Основной характеристикой логнормальной случайной величины является то, что плотность распределения не симметрична и значения плотности больше в области зна чений, близкой к нулю. Эта характеристика отражает свойства рассматриваемых эко номических величин: ставки процента, стоимости материалов, величины заработной платы, иных экономических параметров (рис. 1).

Рис. 1. График плотности и функции логнормального распределения.

Ve_5_2_2012.indd 131 05.06.2012 15:31: 2. После выбора моделируемой величины и закона распределения проводится мо делирование. Для получения достоверных результатов необходимо осуществить боль шое число реализаций (больше 1000 реализаций по каждой случайной величине).

При определении параметров логнормального распределения предлагается ис пользовать в качестве входящих параметров моду и медиану случайной величины.

Ориентация на указанные параметры объясняется следующим образом: мода как ве личина, наиболее часто встречающаяся среди наблюдений, берется равной расчетному значению параметра.

Медиана — величина равновероятная, которая принималась несколько больше (эмпирические представления о возможных тенденциях изменения оцениваемой ве личины), чем величина моды или заданного значения параметра. Это объясняется тем, что для финансово-экономических величин рост в будущем более вероятен, нежели падение, интервал возможного роста величины не ограничен, в то же время падение ограничено нулем. Кроме того, большая часть параметров имеет тенденцию к увеличе нию в связи с развитием мировой экономики в целом.

На основании значения моды и медианы рассчитывались величины математиче ского ожидания и дисперсии [6, с. 131]:

(4) e Mediana ( ) Moda ( )e, (5) Moda ( ) e.

3. Далее на основании значений смоделированной случайной величины фактора рассчитывается значение инвестиционного показателя (например, чистой настоящей стоимости). Возможно также моделирование значения иных показателей, таких как индекс доходности, срок окупаемости и др. По полученным значениям инвестицион ного показателя определяются плотность его распределения, математическое ожида ние, стандартное отклонение и коэффициент вариации.

4. На основании характеристик распределения инвестиционного показателя опре деляется устойчивость характеристик проекта для каждого инвестора. Как правило, устанавливаются значения математического ожидания и дисперсии результирующе го показателя, на основании которых вычисляется коэффициент вариации проекта и оценивается устойчивость.

Кроме того, можно определить критическое значение рассматриваемой перемен ной, для которой показатель остается в рамках значения, приемлемого либо для пока зателя (в общем случае), либо для данного инвестора.

Рассмотрим реализацию метода Монте-Карло на практическом примере — проекте эксплуатации оборудования, рассчитанном на девять лет эксплуатации, с определенны ми доходами и расходами, зависящими от внешних факторов и объемов производства.

Необходимо провести оценку устойчивости значения показателей эффективности про екта к изменениям различных внешних факторов, а также сравнительный анализ полу ченных по методу Монте-Карло результатов с результатами анализа чувствительности.

В табл. 1 представлены прогнозные денежные потоки по оцениваемому проекту эксплуатации оборудования. На основании денежных потоков проведен расчет основ ных показателей эффективности реализации проекта: NPV (чистая настоящая стои мость) = 1 396 121, IRR (внутренняя норма доходности) = 80%, PI (индекс прибыль ности) = 2,78.



Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.