авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:   || 2 | 3 |
-- [ Страница 1 ] --

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ЭКОНОМИКИ,

СТАТИСТИКИ И ИНФОРМАТИКИ (МЭСИ)

Егорова Лариса

Ивановна

Шадрина Галина Владимировна

МЕТОДИКА ФИНАНСОВОГО

ОЗДОРОВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ

АВИАСТРОИТЕЛЬНОЙ ОТРАСЛИ

Монография

Москва, 2013

1

УДК 658.14/.17

ББК 65.261

Е 302

Егорова Л.И., Шадрина Г.В. МЕТОДИКА ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ АВИАСТРОИТЕЛЬНОЙ ОТ РАСЛИ / Л.И. Егорова, Г.В. Шадрина. Монография. – М.: МЭСИ, 2013.

– 115 с.

Егорова Л.И., 2013 ISBN 978-5-7764-0774-1 Шадрина Г.В., 2013 Московский государственный университет экономики, статистики и информатики, Содержание Введение.................................................................................................................. 1. Финансовое оздоровление как элемент, обусловленный экономическим циклом хозяйствующего субъекта.............................. 2. Анализ вероятности банкротства............................................................ 3. Методика финансового оздоровления предприятий авиастроительной отрасли............................................. 4. Система информационного обеспечения финансового оздоровления экономического субъекта............................................... 5. Методы и инструменты финансового оздоровления предприятий авиастроительной отрасли............................................. 6. Обоснование системы критериев оценки экономической эффективности мероприятий по финансовому оздоровлению............................................................... Заключение.......................................................................................................... Список литературы.......................................................................................... Приложение 1.................................................................................................... Приложение 2.................................................................................................... ВВЕДЕНИЕ Коренные преобразования, произошедшие во всех сферах рос сийской экономики, повлекшие за собой потерю государственных функций управления, привели к кризисному состоянию одной из са мых перспективных и прибыльных отраслей – авиастроению.

Резуль таты произошедших изменений обусловили снижение обороноспо собности страны, потерю ключевых позиций на внешнем и внутрен нем рынках авиационной техники. Авиапромышленные предприятия оказались в условиях правового вакуума, отсутствия государственного управления, финансирования и поддержки. Резкое снижение объемов производства авиатехники привело к увеличению закупок россий скими авиакомпаниями оборудования, бывшего в эксплуатации, за рубежных производителей, что в свою очередь, обусловило устарева ние самолетного парка. Проблема выживания в неблагоприятных условиях решалась авиастроительными предприятиями в индивиду альном порядке, в итоге часть из них посредством приватизации ока залась в частной собственности, другая – прекратила существование и лишь немногие оказались способными адаптироваться к новым усло виям.

Попытки восстановления авиастроительной отрасли в России обусловили разработку мер государственной поддержки и регулиро вания деятельности предприятий, необходимость исследования мето дологических аспектов реализации политики управления в условиях кризиса. Анализ состояния авиационно-промышленной отрасли, ха рактеризующегося позитивными изменениями и стабилизацией дея тельности предприятий, позволяет сделать вывод о возможности дальнейшего перспективного развития отрасли. С учетом вышеизло женного, считаем, что особой актуальностью в настоящее время обла дает проблема разработки научно-обоснованного и практически применимого инструментария, позволяющего вывести предприятие из кризисного состояния и обеспечить перспективу его развития в рамках авиастроительной отрасли. Степень разрешимости проблемы основывается на разработке эффективной адаптивной методики, поз воляющей провести процесс финансового оздоровления экономиче ского субъекта с учетом специфики деятельности и индивидуальных условий хозяйствования.

Одним из факторов, оказывающих положительное влияние на решение проблемы, является наличие базисных основополагающих научно-обоснованных разработок в области антикризисного управле ния как отечественных, так и зарубежных исследователей. Вероят ность возникновения кризисного состояния предприятия обусловлена закономерностями развития экономических явлений и процессов, за меченными еще в начале девятнадцатого века. Определенная после довательность в чередовании явлений, связанных с повышением и понижением спроса, увеличением и спадом производства, повлекла за собой появление различных теорий, объясняющих возникновение экономических циклов, при этом под экономическим циклом пони маются периодические колебания общей экономической активности1.

Рассматривая долговременную тенденцию экономических колебаний выделяют следующие фазы экономического цикла:

пик (точка, в которой реальный выпуск достигает своего наивысшего значения);

сокращение (период, в течение которого наблюдается снижение объема реального выпуска и который заканчивается дном или подошвой);

дно или подошва (точка, в которой реальный выпуск доходит до своего наименьшего значения);

подъем (период, в течение которого наблюдается рост реального выпуска).

При достижении такой фазы цикла, как дно или подошва, эко номическая система входит в состояние кризиса. В работах Дж.М.

Кейнса, Дж. Хикса, К. Маркса, Т. Веблена Н.Д. Кондратьева, К. Жу гляар, Дж. Китчина, Й. Шумпетера изложены различные мнения, объясняющие цикличность явлений, происходящих в экономической жизнедеятельности, причины их появления, описания движения эко номических циклов. При этом теории, объясняющие экономический цикл наличием внешних факторов, получили название экстерналь ных, а теории, рассматривающие экономический цикл как следствие воздействия внутренних факторов – интернальных2. Дальнейшее раз витие теорий экономических циклов привело к возникновению ново го научного направления, исследовавшего возможность оказания управленческого воздействия с целью предотвращения кризисного состояния хозяйствующего субъекта, нейтролизации его отрицатель ных последствий – теории антикризисного управления. В настоящее время проблемы антикризисного управления российскими предприя Эдвин Дж. Долан, Б. Домненко. Экономикс: англо-русский словарь справочник. – М.:

Лазурь, 1994.

2 Юн Г.Б. Методология антикризисного управления. – М.: Дело, 2004.

тиями рассматриваются такими учеными-экономистами как Бе лых Л.П., Бобрышев А.Д., Бобылева А.З., Васильева Н.Э., Грамотен ко Т.А., Гуськов И.Б., Дондуков А.Н., Иванов Г.П., Ковалев А.П., Кру тик А.Б., Муравьев А.И., Родионова Н.В., Чеботарь Ю.М., Юн Г.Б. и другие. Исследование их работ позволяет выявить состав антикризис ного управления, включающий такие формы, как стратегический ме неджмент, риск-менеджмент, финансовое оздоровление, банкротство, реструктурирование и другие. Однако значительная часть публика ций отечественных авторов рассматривает финансовое оздоровление с точки зрения законодательного регулирования банкротства пред приятия3, не уделяя достаточного внимания сущности финансового оздоровления как инструмента антикризисного управления. По нашему мнению, финансовое оздоровление представляет собой ком плекс взаимосвязанных мероприятий, оказывающих управленческое воздействие на экономический субъект с целью стабилизации его фи нансово-хозяйственной деятельности, восстановления платежеспо собности, вывода из кризисного состояния и обеспечения возможно сти дальнейшего развития. В монографии рассматривается функцио нально-организационный аспект финансового оздоровления, система критериев, позволяющих оценить результативность проведенных ме роприятий, методы оценки позитивного и негативного влияния фак торов на кризисное состояние предприятия.

Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 06.10.2002г. № 127-ФЗ.

1. ФИНАНСОВОЕ ОЗДОРОВЛЕНИЕ КАК ЭЛЕМЕНТ, ОБУСЛОВЛЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИМ ЦИКЛОМ ХОЗЯЙСТВУЮЩЕГО СУБЪЕКТА При исследовании сущности процесса финансового оздоровле ния хозяйствующего субъекта целесообразно рассмотреть причины возникновения кризисных ситуаций. Определенная последователь ность в чередовании явлений, связанных с повышением и понижени ем спроса, увеличением и спадом производства, была замечена эконо мистами еще вначале девятнадцатого века и повлекла за собой появ ление различных теорий, объясняющих возникновение экономиче ских циклов. В работах таких исследователей, как Дж.М. Кейнс, Дж. Хикс, К. Маркс, Т. Веблен, Н. Д. Кондратьев, К. Жугляр, Дж. Кит чин, Й. Шумпетер изложены различные мнения, объясняющие цик личность явлений, происходящих в экономической жизнедеятельно сти, причины их появления. В общем случае, под экономическим циклом понимаются периодические колебания общей экономической активности4. На сегодняшний день экономистами признается объек тивный характер экономических циклов, обусловленный влиянием действия внешних и внутренних факторов. При этом к внешним фак торам относят как субъективные, так и объективные обстоятельства, вызывающие периодическую повторяемость экономических явлений и лежащие вне экономической среды5. Рассматривая долговременную тенденцию экономических колебаний, с классической точки зрения, выделяют следующие фазы экономического цикла:

пик (точка, в которой реальный выпуск достигает своего наивысшего значения);

сокращение (период, в течение которого наблюдается снижение объема реального выпуска и который заканчивается дном или подошвой);

дно или подошва (точка, в которой реальный выпуск доходит до своего наименьшего значения);

подъем (период, в течение которого наблюдается рост реального выпуска)6.

Эдвин Дж. Долан, Б. Домненко. Экономикс: англо-русский словарь справочник. – М.:

Лазурь, 1994.

5 Юн Г.Б. Методология антикризисного управления. – М.: Дело, 2004.

6 Эдвин Дж. Долан, Б. Домненко. Экономикс: англо-русский словарь справочник. – М.:

Бухгалтерский учет, 1994.

При достижении такой фазы цикла, как дно или подошва, эко номическая система входит в состояние кризиса. Российский исследо ватель и специалист по антикризисному управлению Юн Г.Б. приво дит следующее определение кризиса: «Кризис следует рассматривать как нарушение равновесия в экономике и один из неизбежных и за кономерных (преодолимых) этапов в ее циклическом движении»7. С точки зрения периодичности возникновения, кризисы различают:

регулярные (циклические), которые повторяются с определен ной закономерностью и дают начало новому циклу;

нерегулярные, в свою очередь, разделяемые на промежуточные (прерывает на определенное время течение фазы), частичные (охватывают отдельные сферы экономики), отраслевые (возни кают в отдельной отрасли экономики) и структурные (возника ют как следствие нарушения закона пропорционального разви тия общественного производства). Возникновение кризисной ситуации на микроуровне обусловле но, по мнению различных исследователей, не только цикличностью макросистем, но и характером развития экономического цикла отдель ного хозяйствующего субъекта. Юн Г.Б. отмечает, что понятие «эконо мический цикл предприятия» все чаще используется отечественными исследователями для объяснения причин нестабильного функциони рования хозяйствующих субъектов в России». Им же выделены следу ющие фазы экономического цикла во время развития предприятия:

фаза зарождения, фаза роста, фаза стабилизации, фаза кризиса.

Добавим, что фаза кризиса переходит либо в стадию ликвида ции деятельности предприятия либо в стадию ее роста при успешной реализации мероприятий по финансовому оздоровлению. Неизбеж ность кризисов и их прогрессивный характер отмечает современный российский ученый Яковец Ю.В.: «…кризисы неизбежны… регуляр ные, закономерно повторяющиеся кризисы являются непременной фазой циклического развития любой системы… Важнейшим конеч ным результатом кризиса является качественный скачок, переход к новому этапу в развитии системы либо к новой системе»9. Закономер ность спадов и подъемов в течение жизнедеятельности предприятия, по мнению американских исследователей, обусловлена периодиче ским возникновением кризисных ситуаций на всех стадиях жизненно го цикла, а также в математически определенной для малых и средних предприятий продолжительности фаз спада и подъема (фаза подъема Юн Г.Б. Методология антикризисного управления. – М.: Дело, 2004.

Родионова Н.В. Антикризисный менеджмент. – М.: ЮНИТИ, 2001.

9 Яковец Ю.В. У истоков нашей цивилизации. – М.: Дело, 1993.

в среднем длится три года, фаза спада – два и восемь десятых года)10.

Это же точки зрения придерживается Юн Г.Б.: «Эволюция предприя тия основана на объективной закономерности предсказуемых и не прерывных колебаний его предпринимательской активности, после довательного чередования этапов становления, подъема и спада его деятельности, старения, ликвидации или обновления».

Изучение причин возникновения кризисных ситуаций позволя ет определить инструментарий их предотвращения и разрешения. По мнению Муравьева А.И. и Крутика А.Б., «важнейшее значение в тео рии кризисов имеет диагностика кризиса и выбор адекватных путей и средств выхода из кризиса с наименьшими потерями и в возможно короткие сроки»11. Вышеприведенная концепция нашла отражение в возникшей относительно недавно новой научной дисциплине – анти кризисном управлении. Изначально функции антикризисного управления сводились либо к оказанию финансовой поддержки не платежеспособным предприятиям с целью восстановления их плате жеспособности либо к реализации мероприятий, связанных с ликви дацией банкротов с наименьшими потерями для кредиторов. По мере накопления теоретических знаний и практического опыта в данной области, основные концепции и целенаправленность антикризисного управления расширились до функций по предупреждению банкрот ства и обеспечению дальнейшего перспективного развития предприя тия. Уткиным Э.А. сформулирована главная задача антикризисного управления, которая заключается в обеспечении такого положения предприятия на рынке, при котором в целях предотвращения банк ротства и временных трудностей посредством использования всех возможностей современного менеджмента разработана и может быть реализована на практике специальная программа, имеющая страте гический характер, которая «позволила бы остаться на плаву при лю бых рыночных коллапсах и коллизиях»12. С точки зрения методологи ческого обеспечения, антикризисное управление включает, по мне нию Юна Г.Б., такие новые формы управления, как:

кризис-менеджмент, включающий управление несостоятельно стью (банкротством) и управление процессом финансового оздоровления предприятия;

стратегическое управление, направленное на реализацию стра тегии развития предприятия согласно изменяющимся условиям внешней среды;

Родионова Н.В. Антикризисный менеджмент. – М.: ЮНИТИ, 2001.

Крутик А.Б., Муравьев А.И. Антикризисный менеджмент: превентивные методы управления. – СПб.: Питер, 2001.

12 Уткин Э.А., Панов В.В. Антикризисное управление. – М.: Тандем, 2000.

риск-менеджмент, связанный с управлением рисками и направ ленный на снижение потерь от возможных негативных ситуаций в деятельности предприятия;

реинжиниринг, призванный предотвратить банкротство пред приятия на основе ликвидации убыточных подразделений, со вершенствования организации условий производства, продажи части имущественного комплекса, реорганизации финансов и пр.;

бенчмаркинг – программно-целевое управление инвестицион ными, инновационными, маркетинговыми проектами;

- реструктурирование.

Таким образом, сущность антикризисного управления заключа ется в разработке и практической реализации таких управленческих решений, которые позволят вывести предприятие из кризиса и обес печить возможность его дальнейшего развития.

Следует отметить, что функции антикризисного управления проявляются как на микро-, так и на макроуровне. Государственная политика антикризисного регулирования в России направлена, в ос новном, на реализацию мер, связанных с несостоятельными предпри ятиями. Согласно действующему законодательству под несостоятель ностью понимается признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей13. Поскольку для большинства предприятий в некоторый момент времени характерно состояние неплатежеспособ ности, различают временную и хроническую (абсолютную) несостоя тельность14. Временная неплатежеспособность вызвана недостатком (отсутствием) денежных средств у предприятия для расчетов с креди торами на момент наступления срока погашения обязательств по причине наличия просроченной дебиторской задолженности. Хрони ческая неплатежеспособность обусловлена недостатком активов для покрытия обязательств предприятия-должника. Арбитражное регу лирование отношений с хронически неплатежеспособным предприя тием возможно при одновременном наличии следующих условий:

требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) обязанность по уплате обязательных платежей не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть ис полнены;

Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 6.10.2002 г. № 127-ФЗ.

Родионова Н.В. Антикризисный менеджмент. – М.: ЮНИТИ, 2001.

требования к должнику – юридическому лицу в совокупности составляют не менее ста тысяч рублей.

Последней редакцией федерального Закона «О несостоятельно сти (банкротстве)» предусматривается определенная система арбит ражных процедур, применяемых к несостоятельным предприятиям.

Общий порядок проведения арбитражных процедур представлен нами на схеме 1.

Должник Конкурсный кредитор Уполномоченные органы Подача заявления в арбитражный суд о признании должника банкротом Принятие арбитражным судом к производству заявления о признании должника банкротом Проверка обоснованности требований заявителя к должнику Введение наблюдения Временный управляющий Собрание кредиторов Отчет временного управляющего Окончание наблюдения Финансовое оздоровление Внешнее управление Административный управ- Внешний управляющий ляющий Утверждение отчета внешнего управляющего арбитражным судом Прекращение внешнего управления Собрание кредиторов Признание должника банкротом Заключение мирового соглашения Открытие конкурсного производства Прекращение дела о банкротстве Конкурсный управляющий Формирование конкурсной массы Удовлетворение требований кредиторов Отчет конкурсного управляющего Завершение конкурсного производства Ликвидация должника Схема 1. Общий порядок проведения арбитражных процедур, применяемых к должнику – юридическому лицу Наблюдение представляет собой процедуру банкротства, при меняемую к должнику в целях обеспечения сохранности имущества должника, проведения анализа финансового состояния должника, со ставления реестра требований кредиторов и проведения первого со брания кредиторов.

Внешнее управление – это процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности.

Финансовое оздоровление, согласно Закону «О несостоятельно сти (банкротстве)», определено как процедура банкротства, применя емая к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с графиком погашения за долженности.

Сущность конкурсного производства как арбитражной проце дуры, применяемой к должнику, признанному банкротом, заключает ся в проведении мероприятий с целью соразмерного удовлетворения требований кредиторов.

Мировое соглашение, применяемое на любой стадии рассмотре ния дела о банкротстве в целях его прекращения, достигается путем достижения соглашения между должником и кредиторами.

Практическая необходимость в оказании помощи неплатежеспо собным предприятиям, а также направления государственной поли тики антикризисного регулирования обусловили появление в России специалистов новой профессии – антикризисных управляющих. При возникновении отношений, регулируемых нормами Закона «О несо стоятельности (банкротстве)», специалист выступает в качестве ар битражного (временного, административного, внешнего или кон курсного) управляющего.

Финансовое оздоровление как процедура, применяемая к юри дическому лицу – должнику – вводится арбитражным судом на осно вании решения собрания кредиторов. В определении о введении фи нансового оздоровления должен указываться срок финансового оздо ровления, а также содержаться утвержденный судом график погаше ния задолженности. Для проведения процедуры финансового оздо ровления арбитражным судом назначается административный управляющий.

Административный управляющий в ходе финансового оздоров ления обязан:

вести реестр требований кредиторов;

созывать собрания кредиторов в случаях, установленных Зако ном «О несостоятельности (банкротстве)»;

рассматривать отчеты о ходе выполнения плана финансового оздоровления и графика погашения задолженности, предостав ляемые должником, и предоставлять заключения о ходе выпол нения плана финансового оздоровления и графика погашения задолженности собранию кредиторов;

предоставлять на рассмотрение собранию кредиторов (комитету кредиторов) информацию о ходе выполнения плана финансово го оздоровления и графика погашения задолженности;

осуществлять контроль за своевременным исполнением долж ником текущих требований кредиторов;

осуществлять контроль за ходом выполнения плана финансово го оздоровления и графика погашения задолженности;

осуществлять контроль за своевременностью и полнотой пере числения денежных средств на погашение требований кредито ров;

в случае неисполнения должником обязательств в соответствии с графиком погашения задолженности требовать от лиц, предо ставивших обеспечение исполнения должником обязательств в соответствии с графиком погашения задолженности, исполне ния обязанностей, вытекающих из предоставленного обеспече ния;

исполнять иные предусмотренные законом обязанности.

Предусмотренный Законом «О несостоятельности (банкрот стве)» план финансового оздоровления, подготовленный учредителя ми (участниками или собственниками имущества) должника, утвер ждается собранием кредиторов и должен предусматривать способы получения должником средств, необходимых для удовлетворения требований кредиторов в соответствии с графиком погашения задол женности, в ходе финансового оздоровления.

Одним из условий введения процедуры финансового оздоров ления является обеспечение обязательств должника. Размер обеспече ния должен превышать размер обязательств должника не менее чем на двадцать процентов.

Еще одной процедурой, связанной с оказанием помощи непла тежеспособному предприятию, является досудебная санация, пред ставляющая собой комплекс мер по восстановлению платежеспособ ности должника, принимаемых учредителями (участниками или соб ственником имущества), кредиторами должника и иными лицами в целях предупреждения банкротства.

Кроме того, Закон «О несостоятельности (банкротстве)» обязы вает учредителей (участников, собственников имущества) должника принимать своевременные меры по предупреждению банкротства, направленные на восстановление платежеспособности должника.

Вышеуказанные меры могут быть приняты кредиторами или иными лицами на основании соглашения с должником. В качестве таких мер по предупреждению банкротства должнику может быть предоставле на финансовая помощь в размере, достаточном для погашения де нежных обязательств и обязательных платежей и восстановления пла тежеспособности должника (досудебная санация). Предоставление финансовой помощи может сопровождаться принятием на себя должником или иными лицами обязательств в пользу лиц, предоста вивших финансовую помощь.

Таким образом, федеральное законодательство определяет фи нансовое оздоровление как комплекс мероприятий, направленных на восстановление платежеспособности юридического лица – должника – и предотвращения его банкротства.

С точки зрения методологических аспектов антикризисного управления понятие финансового оздоровления значительно шире.

По нашему мнению, финансовое оздоровление представляет со бой комплекс взаимосвязанных мероприятий, оказывающих управ ленческое воздействие на экономический субъект с целью стабилиза ции его финансово-хозяйственной деятельности, вывода из кризисно го состояния и обеспечения дальнейшего развития.

Достижение общей цели финансового оздоровления на уровне хозяйствующего субъекта предусматривает выполнение ряда задач:

формирование управляющей команды из специалистов, способ ных провести финансовое оздоровление;

сбор качественной информации, характеризующей внешнюю и внутреннюю среду экономического субъекта;

формирование адекватного суждения об условиях, специфике деятельности, имущественном и финансовом положении пред приятия;

разработка и анализ альтернативных вариантов мероприятий по финансовому оздоровлению, базирующихся на основе теорети ческих знаний и практических навыков;

моделирование процесса финансового оздоровления субъекта;

прогнозирование результатов;

реализация выбранной программы действий;

организация контроля исполнения мероприятий по финансо вому оздоровлению и отслеживание достигнутых результатов.

В отечественной экономической литературе помимо цели фи нансового оздоровления употребляется понятие «концепции финан сового оздоровления», то есть идеи, которая служит основой улучше ния положения предприятия15. В качестве такой идеи могут быть пе реход на производство новых видов продукции (работ, услуг), освое ние новых географических сегментов рынка и другие. Под «полити кой финансового оздоровления» обычно понимают комплекс кон кретных мероприятий, позволяющих вывести предприятие из кри зисного состояния на новый уровень развития деятельности. В зави симости от реализуемых целей политика финансового оздоровления подразделяется, по мнению Бобылевой А.З., на стратегию и тактику.

Стратегия финансового оздоровления направлена на достижение долгосрочных целей и, в основном, направлена на дальнейшее пер спективное развитие экономического субъекта. Тактика финансового оздоровления подразумевает разработку оперативных мер, позволя ющих в течение короткого промежутка времени блокировать разру шительную тенденцию развития кризиса и стабилизировать хозяй ственную деятельность предприятия.

Независимо от индивидуальных особенностей и степени глуби ны кризиса конкретного предприятия, общими при проведении про цесса финансового оздоровления, по нашему мнению, являются:

ресурсное обеспечение;

базовые принципы.

Ресурсное обеспечение представляет собой совокупность средств, необходимых для успешной реализации запланированных мероприятий и достижению цели финансового оздоровления хозяй ствующего субъекта (рис. 1).

Кто Каким В течение Каково Какие какого состояние средства сделает? образом?

времени? субъекта? в наличии?

Цель финансового оздоровления Рис. 1. Ресурсное обеспечение процесса финансового оздоровления хозяйствующего субъекта Бобылева А.З. Финансовое оздоровление фирмы: теория и практика. – М.: Дело, 2003.

Ресурсное обеспечение процесса финансового оздоровления хо зяйствующего субъекта включает следующие элементы:

1. Кадровый ресурс.

Рассматривая практические аспекты процесса финансового оздоровления, необходимо отметить тот факт, что успешность реали зуемых мероприятий во многом определяется действиями конкрет ных специалистов, поскольку максимально эффективный план не в состоянии предусмотреть все условия изменяющейся среды хозяй ствования экономического субъекта и от способностей специалистов адекватно реагировать на изменения и возникающие отступления от намеченной программы действий во многом зависит конечный ре зультат. Помимо профессиональной подготовки, практического опы та деятельности и объема полномочий, немаловажное значение имеет личная ответственность специалистов и соблюдение ими норм про фессиональной этики. К сожалению, возможность страхования ответ ственности антикризисных управляющих на случай причинения убытков закреплена на законодательном уровне только для арбит ражных управляющих, участвующих в деле о банкротстве юридиче ского лица16, а, учитывая негативный опыт и зачастую криминальную направленность действий по доведению субъекта до состояния банк ротства, необходимым условием для решения поставленных задач финансового оздоровления является личная мотивация специалистов и направленность их на достижение цели. Помимо профессионализма управляющей команды, значительная составляющая успешной реа лизации мероприятий по финансовому оздоровлению заключается в квалификации, энергичности и добросовестности исполнителей.

2. Методический ресурс.

В общем случае, проблема устранима, если известны способы ее разрешения. Вопросы теории и практики антикризисного управления нашли достаточно широкое освещение в отечественной экономиче ской литературе, однако в каждом конкретном случае возникает по требность в формировании совокупности индивидуальных способов и приемов решения поставленных задач. Поэтому необходимым усло вием при проведении финансового оздоровления хозяйствующего субъекта является определение состава тех мероприятий, которые позволят достичь поставленных целей с учетом специфики его дея тельности и глубины кризиса.

Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 6.10.2002 г. № 127-ФЗ.

3. Временной ресурс.

Под временным ресурсом финансового оздоровления мы пони маем длительность периода, связанного с выводом предприятия из кризисного состояния и стабилизацией его хозяйственной деятельно сти. С одной стороны, времени для реализации запланированных ме роприятий должно быть достаточно, с другой стороны, затягивание процесса финансового оздоровления приведет к дополнительным негативным последствия кризиса и к неопределенности в достижении конечного результата. Числовое значение временного ресурса для каждого конкретного случая будет индивидуальным, однако, исходя из сложившейся практики, период финансового оздоровления нахо дится в пределах от года до двух лет (например, Законом «О несостоя тельности (банкротстве)» определен максимальный срок финансового оздоровления в два года (ст.80)).

4. Информационный ресурс.

Обязательным компонентом ресурсного обеспечения процесса финансового оздоровления является наличие системы качественных данных, обеспечивающих информационные потребности руководя щего звена. В ходе реализации мероприятий формируются различные виды информации:

первичная информация, дающая объективное представление о внешней и внутренней среде субъекта, о факторах и причинах возникновения кризисного состояния;

контрольная информация, характеризующая изменения, проис ходящие в состоянии субъекта и отражающая влияние на него проводимых мероприятий;

результатная информация, позволяющая сформировать сужде ние о степени решения поставленных задач и достижении це лей.

5. Имущественный ресурс.

Независимо от наличия вышеперечисленных ресурсов, для до стижения практического результата необходимо наличие средств. Ис точниками средств, необходимых для финансового оздоровления предприятия, могут быть как внутренние (нераспределенная при быль, реализуемые активы, эмиссия акций и другие), так и внешние (кредиты и займы, государственное целевое финансирование, сред ства частных инвесторов и другие). Основными задачами при форми ровании имущественного ресурса являются:

определение состава и объема собственных и привлеченных средств;

прогнозирование результатов от распоряжения имеющимися средствами;

эффективное использование средств для достижения целей фи нансового оздоровления.

Таким образом, ресурсное обеспечение процесса финансового оздоровления экономического субъекта включает пять основных эле ментов, при этом оптимальным является такое их соотношение, при котором недостаток одного из них может быть заменен избытком дру гих без потери эффективности проводимых мероприятий.

Базовые принципы финансового оздоровления представляют собой исходные положения в отношении реализуемых мероприятий по финансовому оздоровлению. По нашему мнению, основными принципами политики финансового оздоровления являются следую щие:

1. Целенаправленность.

Данный принцип предполагает четкое формулирование цели финансового оздоровления и вытекающих из нее задач, поскольку только в этом случае возможна разработка эффективной программы действий, ориентированной на конечный результат. В качестве таких целей могут быть: предотвращение банкротства, купирование кри зисной ситуации, восстановление платежеспособности и др.

2. Достижимость цели финансового оздоровления.

Согласно этому принципу при планировании финансового оздо ровления необходимо стремиться к тому, чтобы цель максимально от вечала интересам предприятия, то же время, недопустимо планировать мероприятия, ориентируясь на недостижимый, нереальный результат.

3. Системность и последовательность управленческих процедур предполагает взаимосвязанность всех частных задач, решаемых в про цессе финансового оздоровления экономического субъекта. В случае замены одного решения другим необходимо соблюдение принципа непротиворечивости.

4. Адаптивность политики финансового оздоровления.

Плановые мероприятия, позволяющие вывести предприятие из кризисного состояния, должны обладать способностью адаптировать ся к изменяющимся условиям хозяйствования. Эффективная и раци ональная политика финансового оздоровления должна предусматри вать несколько сценариев развития событий.

5. Детализация процедур.

В соответствии с этим принципом при планировании и реализа ции мероприятий необходимо предоставить исполнителям четкие и подробные указания о предусмотренных действиях, поскольку от сте пени детализации частных задач во многом зависит результат их вы полнения.

6. Разграничение функций и ответственности.

Данный принцип предполагает разделение полномочий и от ветственности между лицами, принимающими активное участие в процессе финансового оздоровления. Поскольку конечный результат зависит от вклада каждого участника, целесообразно предусмотреть ответственность за невыполнение поставленных задач и, особенно, за причинение материального ущерба предприятию.

7. Целостность.

Исходя из этого принципа, мероприятия по финансовому оздо ровлению охватывают все виды деятельности предприятия: операци онную, инвестиционную и финансовую.

8. Ограниченность по времени.

Длительность процесса финансового оздоровления ограничива ется временными рамками: чем больше времени требуется для реали зации запланированных мероприятий, тем больше вероятность воз никновения изменений в условиях деятельности и неопределенности в достижении конечного результата.

2. АНАЛИЗ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА В условиях значительных темпов инфляции, высоких налоговых и банковских процентных ставок, нестабильной экономики, актуаль ным становится оценка и прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности предприятия, решение вопроса о его состоятельности. В современных рыночных условиях России любое предприятие может оказаться в состоянии банкротства. Вместе с тем, грамотная политика в области финансов, инвестиций, цен и маркетинга, проводимая ру ководством предприятия, может позволить ему упредить или не допу стить развитие кризисного процесса на предприятии, а тем более, со стояния банкротства.

Для этого необходимо проводить упреждающий анализ вероят ности банкротства предприятия, определение его кризисное состоя ние. Экономический кризис определяется как “экономически нега тивное явление, при котором массово возникает опасность для эконо мической жизни, действительности”17. В микроэкономике принято использовать понятие “кризис предприятия” – это совокупность фак торов функционирования предприятия, угрожающей нормальной жизнедеятельности, вплоть до уничтожения (гибели) предприятия.

Основным индикатором наличия кризисного процесса является от сутствие платежеспособности. Недостаток собственных финансовых ресурсов;

недоступность внешних заимствований вследствие их доро говизны, становятся определяющими параметрами, оказывающими существенное влияние на развитие кризисного процесса. При общем развитии кризисного процесса изменяется, разрушается или заново формируется имеющаяся структура связей. Кризис предприятия – ограниченный во времени процесс – может быть управляем или, как минимум, удерживаться в определенных границах, находясь под вли янием как внутрифирменных, так и внешних факторов. Для целей диагностики наличия и развития кризисного процесса в организации, наиболее приемлемой является классификация стадий развития кри зисного процесса, совмещенная с классическим циклом развития предприятия18.

Абалкин Л.И., Грязнова А.Г. Энциклопедия рыночного хозяйства. – М.: Путь России, 2002. – С. 115.

18 Шадрина Г.В., Богомолец С.Р., Косорукова И.В. Комплексный экономический анализ организации. – М.: Академический Проект, 2005. – С. 253.

«Кризисный процесс зарождается на пике развития предприя тия. В этот момент сторонние наблюдатели не могут определить назревание кризисного процесса или предпосылки к нему. Только топ-менеджмент может определить, что у фирмы нет перспективы ее развития. Например, продукты, которые она предлагала на рынок, или используемые технологии отживают себя, а замены им не суще ствует. Другой пример – стратегии развития бизнеса нет, или нет воз можности сохранить рыночную нишу, а нового продукта на замену устаревшим, не имеется. В этот момент предприятие является при быльным успешным бизнесом, но руководство понимает, что у него нет перспективы. На этой стадии предприятием управляет регуляр ный менеджмент, и наиболее доступны внешние ресурсы для предот вращения зарождения и развития кризисного процесса. Все зависит от эффективности менеджмента. Внешние пользователи финансовой отчетности организации, как правило, не могут диагностировать за рождение кризисного процесса на предприятии.

Стадия спада – это первая стадия работы с предприятием, когда мы можем увидеть наступление кризисного процесса. На этой стадии фирма еще прибыльна, ей еще доступны многие ресурсы на рынке по доступным ценам, поскольку она имеет вид «здорового бизнеса». В отличие от предыдущих авторов, по нашему мнению, причиной упадка организации является влияние многих как внешних, так и внутренних факторов на ее развитие. В условиях переходной к рынку экономики России, многие успешно работающие предприятия оказа лись в кризисе, и причинами тому являлись как внешние факторы:

общая экономическая ситуация в стране, инфляция, неплатежи, бан ковский кризис августа 1998 года и т.д., так и целый ряд внутренних факторов: отсутствие специалистов, необходимых в новых рыночных условиях (маркетологи, финансисты), неспособность руководства быстро адаптироваться к новой экономической ситуации (по эксперт ной оценке автора – около 70% предприятий оказались в кризисе вследствие названной причины), ориентир на потребителя, а не на возможности производства и т.д.

Следующая стадия неплатежеспособности – это уже явный кризис, заметный всем внешним и внутренним пользователям финан совой отчетности организации. Первый момент, грань перехода к данной стадии, первый случай, когда организация несвоевременно или не в полном объеме ответила по своим обязательствам в виду от сутствия необходимого количества денежных средств, заметен только внутри организации, её сотрудникам. Однако очень быстро фирма набирает некоторую заметную и извне сумму просроченной креди торской задолженности, что говорит о ее неплатежеспособности уже и внешним пользователям отчетов. Ниже приведена система показате лей для диагностирования неплатежеспособности предприятия.

Переход от стадии неплатежеспособности к стадии несостоя тельности происходит тогда, когда всего имущества организации не достаточно для уплаты всех ее обязательств. Как правило, это та ста дия кризисного процесса, когда организация прекращает свое суще ствование в связи с ликвидацией, сохраняя при этом «живые» продук товые линии в виде новых юридических лиц.

Следовательно, классификация стадий жизненного цикла пред приятия и присущих ему стадий кризисного процесса фирмы выгля дит следующим образом.

На пике развития организации зарождается кризисный про цесс – это стадия потенциального кризиса.

На стадии спада можно говорить о наступлении следующей ста дии кризисного процесса – скрытый кризис.

На стадии неплатежеспособности кризисный процесс становится видим для всех участников, и назовем эту стадию кризисного процес са – явный кризис.

Последнюю стадию кризисного процесса назовем острым кризи сом, который наступает обычно на стадии несостоятельности пред приятия.» Как указывает Э.М. Коротков, кризис может зарождаться на любой стадии жизненного цикла предприятия»19.

«Формула расчета (уравнение банкротства) перехода от стадии неплатежеспособности к стадии несостоятельности (острый кризис) выглядит следующим образом: сумма внеоборотных и оборотных ак тивов организации меньше суммы ее долгосрочных и краткосрочных обязательств (I А + II А IV П + V П), поскольку в ст. 64 ГК РФ указы вается, что если всего имущества организации недостаточно для упла ты всех ее обязательств, то организация обязана ликвидироваться в связи с ее несостоятельностью… Для целей диагностики целесообраз но использовать уравнение банкротства по балансовым показателям (на основе бухгалтерской отчетности организации), далее, для под тверждения предварительных выводов следует провести анализ урав нения банкротства на основе рыночной стоимости имущества пред приятия. По уравнению банкротства это выглядит следующим обра зом.

Антикризисное управление: Учебник / Под ред. Э.М. Короткова. – М.: ИНФРА-М, 2001.

Правая сторона уравнения банкротства не всегда может изме ниться по сравнению с бухгалтерскими записями. Изменения в сторо ну увеличения возможны в том случае, если в соответствии с учетной политикой организации, в бухгалтерской отчетности не отражены проценты по кредитам, начисленные пени и признанные штрафы. В остальных случаях балансовая величина обязательств равна их ры ночной стоимости.

Левая часть уравнения банкротства всегда зависит от рыночной стоимости объекта, поскольку в бухгалтерских записях стоимость ак тивов указывается по стоимости фактических затрат на их приобрете ние в момент оприходования и осуществления записи на счетах бух галтерского учета. С течением времени рыночная стоимость активов меняется. Поэтому все активы следует оценить по рыночной стоимо сти на дату проведения анализа и сравнить величину их рыночной стоимости с правой стороной уравнения банкротства. Если условие уравнения банкротства выполняется, подтверждается несостоятель ность предприятия, которая юридически закрепляется решением ар битражного суда о признании предприятия банкротом и введении процедуры конкурсного производства (ликвидации). Если же условие не выполняется, то предприятие еще является неплатежеспособным и находится на стадии явного кризиса.» «…В дореволюционный период и в 20-е годы проблемам плате жеспособности и ликвидности была посвящена обширная экономиче ская литература. Это работы в области финансов Н. Блатова, П. Герст нера, Н. Кипарисова, И. Шера, И. Кулишера, К. Шмальца и многих других. В ходе развернувшейся в середине 20-х годов дискуссии о проблеме неплатежеспособности предприятия рассматривались ряд аспектов, такие как зависимость платежеспособности от ликвидности активов, о соотношении разных по степени ликвидности активов, кредиторской и дебиторской задолженностей, собственных и заемных средств и т.д. Вплоть до 60-х годов с переходом к директивным методам уп равления экономикой эта проблема также активно обсуждалась, не смотря на утверждения, что плановый характер экономики является основой финансовой устойчивости и платежеспособности предприя тий.

Шадрина Г.В., Богомолец С.Р., Косорукова И.В. Комплексный экономический анализ организации. – М.: Академический Проект, 2005. – С. 257, 259.

21 Раднаева С.Э. Платежеспособность российских предприятий в современных условиях:

дис. – М., 1998. – C. 12.

Тем не менее, наличие неплатежей вынуждали правительство принимать различные законодательные акты и постановления, при званные обеспечить своевременность платежей. И все-таки убыточ ность и неплатежеспособность предприятия, существовавшего в рам ках административно-командной системы, не вела к банкротству, по скольку в кризисной ситуации его тем или иным образом «выручали»

вышестоящие организации или банковская система.

С переходом России к рыночной экономике, где каждое пред приятие стало самостоятельным экономическим субъектом, и само должно было принимать решения о перспективах сохранения бизнеса и его развития, вопрос платежеспособности, особенно в условиях, внешней экономической нестабильности в государстве, приобрел особую актуальность.» Потребность российских предприятий в диагностике банкрот стве необходима как для деловых партнеров, для оценки кредитоспо собности их как заемщиков, так в целях проведения государственной антикризисной политики. Для прогноза финансового состояния предприятия с позиции возможного банкротства используются 3 под хода:

1. Расчет индекса кредитоспособности.

2. Использование системы формализованных и неформализо ванных критериев.

3. Прогнозирование показателей платежеспособности.

В настоящее время в России для оценки вероятности банкрот ства разработано достаточно большое число методик, однако в виду отсутствия достаточной статистической базы, все они в основном но сят субъективный характер. Для установления характера несостоя тельности некоторые из них рекомендованы и утверждены государ ственными органами:

1.Методика оценки удовлетворительности структуры баланса (утверждена постановлением Правительства РФ от 20 мая 1994 г. № «О некоторых мерах по реализации законодательства (банкротстве) предприятий»).

Методика использует расчет коэффициента текущей ликвидно сти, показывающий наличие ликвидных активов, достаточных для по гашения краткосрочных обязательств;

коэффициента обеспеченности собственными средствами, показывающий долю собственного капи тала в оборотном капитале организации и свидетельствующий о по Шадрина Г.В., Богомолец С.Р., Косорукова И.В. Комплексный экономический анализ организации. – М.: Академический Проект, 2005. – С. 268.

крытии внеоборотных активов собственными источниками финанси рования, а также расчетные показатели восстановления и утраты пла тежеспособности. В данной методике также принимается во внимание задолженность государства перед предприятиями, которая дисконти руется по ставке Центробанка РФ. Значение коэффициента текущей ликвидности, приближающееся к единице и коэффициента обеспе ченности собственными средствами к нулю, как правило, при деталь ном анализе подтверждают факт потери платежеспособности.

Несмотря на отмену действия вышеназванного документа в году, использование указанных коэффициентов настолько прочно вошло в деловой оборот, что до сих пор носит рекомендательный ха рактер.

1. Методические рекомендации по разработке финансовой по литики предприятия (утверждены приказом Министерства экономи ки РФ от 1.10.1997 г. №118. В данных рекомендациях все показатели разбиты на два класса: первый, для которых определены нормативы и второй класс, такие, как рентабельность не имеют нормативов, но их необходимо сравнивать со значениями предприятий, выпускающих аналогичную продукцию.

2. Методические указания Федеральной службы по финансо вому оздоровлению и банкротству РФ (ФСФО) по проведению анали за финансового состояния организаций (утверждены приказом ФСФО от 23 января 2001г. № 16).

В данном документе предлагается расчет 26 показателей, кото рые характеризуют платежеспособность, финансовую устойчивость деловую и инвестиционную активность предприятия, однако нет нормативных критериев оценки финансового состояния предприятия на предмет оценки вероятности банкротства, лишь дана рекоменда ция для оценки соответствующих коэффициентов в динамике.

В настоящее время документ фактически утратил силу в связи с принятием Федерального закона от26.10.2002 г. № 127-ФЗ «О несосто ятельности (банкротстве), установивший новый порядок проведения анализа финансового состояния организаций, а также Постановления Правительства РФ от 25.06.2003 г. №367, от 21.12.2005 г. № 792 (ред. от 03.02.2007), Приказа Минэкономразвития РФ от21.04.2006 г. № 104.

4. Правила проведения арбитражным управляющим финансо вого анализа (утверждены постановлением Правительства РФ от 25.06.2003 г. №367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа». При проведении финансового анализа должника арбитражный управляющий рассчитывает коэф фициенты финансово-хозяйственной деятельности поквартально не менее чем за двухлетний период, предшествующий возбуждению производства по делу о несостоятельности (банкротстве). Согласно этих правил определяются:

причины утраты платежеспособности;

влияние внешних и внутренних условий деятельности должни ка;

на основе анализе активов и пассивов балансовая стоимость имущества, которое может быть реализовано для расчетов с кре диторами;

возможности безубыточной деятельности должника;

вывод о целесообразности введения соответствующей процеду ры банкротства.


Разработаны также документы, отражающие специфику отдель ных категорий предприятий:

1. Указания ЦБ РФ от 31.03.2000 г. № 766-у «О критериях опреде ления финансового состояния кредитных организаций».

Начиная с 1 июля 2008 года данный документ применяется толь ко в целях оценки финансового состояния небанковских кредитных организаций (письмо ЦБ РФ от 29.05.2008 N 62-Т). Порядок оценки экономического положения банков установлен Указанием ЦБ РФ от 30.04.2008 N 2005-у.

2. Методика анализа и оценки финансового состояния ФГУП и ОАО с долей федеральной собственности (утверждена распоряже нием Минимущества России от 10 июля 2000 г. № 183-р «Об утвер ждении Методических рекомендаций по организации и проведению анализа эффективности деятельности федеральных государственных унитарных предприятий и открытых акционерных обществ, акции которых находятся в федеральной собственности»).

3. Методика анализа финансового состояния организаций, утвержденная Правительством РФ приложением к федеральному за кону от 09.07.2002 № 83-ФЗ «О финансовом оздоровлении сельскохо зяйственных товаропроизводителей» (от 30 января 2003 г. № 52).

Здесь принято использования шести коэффициентов (абсолют ной ликвидности, критической оценки, текущей ликвидности, обес печенности собственными средствами, финансовой независимости, финансовой независимости в отношении формирования запасов и за трат) при определении группы финансовой устойчивости должника.

4. Методика проведения Федеральной налоговой службой учета и анализа финансового состояния и платежеспособности стратегиче ских предприятий и организаций, утвержденная Приказом Минэко номразвития РФ от 21.04.2006 № 104 (ред. от 13.12.2011) в целях реали зации Постановления Правительства Российской Федерации от 21 де кабря 2005 г. № 792 «Об организации проведения учета и анализа фи нансового состояния стратегических предприятий и организаций и их платежеспособности».

Согласно пункту 4. данного приказа «На основании результатов учета и анализа финансового состояния объектов учета и их платеже способности, а также сведений о событиях и обстоятельствах их хозяй ственной деятельности проводится их группировка в соответствии со степенью угрозы банкротства путем отнесения объектов учета к сле дующим группам:

а) группа 1 – платежеспособные объекты учета, которые имеют возможность в установленный срок и в полном объеме рассчитаться по своим текущим обязательствам за счет текущей хозяйственной дея тельности или за счет своего ликвидного имущества;

б) группа 2 – объекты учета, не имеющие достаточных финансо вых ресурсов для обеспечения своей платежеспособности;

в) группа 3 – объекты учета, имеющие признаки банкротства, установленные Федеральным законом от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (Собрание законодательства Российской Федерации, 2002, № 43, ст. 4190;

2004, № 35, ст. 3607;

2005, № 1, ст. 18, ст. 46) для стратегических предприятий и организаций;

г) группа 4 – объекты учета, у которых имеется непосредствен ная угроза возбуждения дела о банкротстве;

д) группа 5 – объекты учета, в отношении которых арбитражным судом принято к рассмотрению заявление о признании такого объек та учета банкротом.»

И пункту 5. «Федеральная налоговая служба обеспечивает предоставление в заинтересованные федеральные органы исполни тельной власти, указанные в пункте 6 Постановления Правительства Российской Федерации от 21 декабря 2005 г. N 792 «Об организации проведения учета и анализа финансового состояния стратегических предприятий и организаций и их платежеспособности», в четырна дцатидневный срок с даты поступления следующих сведений:

о том, что степень платежеспособности по текущим обязательствам более 6 месяцев и коэффициент текущей ликвидности меньше 1»… о наличии просроченной задолженности по денежным обяза тельствам и (или) обязательным платежам, в том числе задолженно сти, просроченной более чем на 6 месяцев;

об обращении взыскания на имущество объектов учета, в том числе имущество, указанное в пункте 4 части 1 статьи 94 Федерально го закона от 2 октября 2007 г. № 229-ФЗ «Об исполнительном произ водстве» (Собрание законодательства Российской Федерации, 2007, № 41, ст. 4849);

(в ред. Приказа Минэкономразвития РФ от 13.12.2011 № 730) о наличии признаков банкротства;

о подаче уполномоченным органом, должником или кредито ром (кредиторами) заявления в арбитражный суд о признании долж ника банкротом;

о введении арбитражным судом процедуры банкротства.»

5. Указания ЦБ РФ от 30 апреля 2008 г. «Об оценке экономиче ского положения банков» №2005-у.

6. Методика проведения анализа финансового состояния заин тересованного лица в целях установления угрозы возникновения при знаков его несостоятельности (банкротства) в случае единовременной уплаты этим лицом налога», утвержденная Приказом Минэкономраз вития РФ от 18.04.2011 № 175.

Согласно пунктам 3, 4, 5 «При проведении анализа финансового состояния заинтересованного лица по данным представленной в установленном порядке в налоговый орган бухгалтерской отчетности на последнюю отчетную дату рассчитываются следующие показатели, если иное не предусмотрено настоящей Методикой:

степень платежеспособности по текущим обязательствам (в ме сяцах), которая определяется как отношение суммы краткосрочных обязательств, уменьшенных на величину доходов будущих периодов, к среднемесячной выручке, рассчитываемой как отношение выручки, полученной заинтересованным лицом за отчетный период, к количе ству месяцев в отчетном периоде;

коэффициент текущей ликвидности, который определяется как отношение суммы оборотных активов заинтересованного лица к сум ме краткосрочных обязательств, уменьшенных на величину доходов будущих периодов.

Если степень платежеспособности по текущим обязательствам меньше или равна 3 месяцам (6 месяцам – для стратегических органи заций и субъектов естественных монополий) и (или) коэффициент текущей ликвидности больше или равен 1, то в отношении заинтере сованного лица делается вывод об отсутствии угрозы возникновения признаков несостоятельности (банкротства) этого лица в случае еди новременной уплаты им налога.

4. Если степень платежеспособности по текущим обязательствам больше 3 месяцев (6 месяцев – для стратегических организаций и субъектов естественных монополий) и одновременно коэффициент текущей ликвидности меньше 1, то в отношении заинтересованного лица проводится анализ следующих показателей:

1) суммы налога, на которую возможно предоставление отсрочки или рассрочки;

2) суммы краткосрочных заемных средств и кредиторской за долженности (по данным представленной в установленном порядке в налоговый орган бухгалтерской отчетности на последнюю отчетную дату);

3) суммы краткосрочных заемных средств и кредиторской за долженности (по данным представленной в установленном порядке в налоговый орган бухгалтерской отчетности на последнюю отчетную дату) без учета суммы налога, на которую возможно предоставление отсрочки или рассрочки;

4) чистой прибыли отчетного периода (по данным представлен ной в установленном порядке в налоговый орган бухгалтерской от четности на последнюю отчетную дату);

5) поступлений денежных средств на счета в банках за 3-ме сячный (6-месячный – для стратегических организаций и субъектов естественных монополий) период, предшествующий подаче заявле ния о предоставлении отсрочки или рассрочки (согласно документам, представленным в соответствии с подпунктом 3 пункта 5 статьи Кодекса).

5. На основании анализа показателей, указанных в пункте настоящей Методики, делается вывод об отсутствии угрозы возникно вения признаков несостоятельности (банкротства) заинтересованного лица в случае единовременной уплаты им налога при соблюдении одного из следующих условий, если сумма поступлений, указанных в подпункте 5 пункта 4 настоящей Методики:

1) больше или равна сумме, указанной в подпункте 2 пункта настоящей Методики;

2) меньше суммы, указанной в подпункте 2 пункта 4 настоящей Методики, но больше или равна сумме, указанной в подпункте пункта 4 настоящей Методики, и при этом имеется чистая прибыль, указанная в подпункте 4 пункта 4 настоящей Методики;

3) меньше суммы, указанной в подпункте 3 пункта 4 настоящей Методики.

В остальных случаях делается вывод о наличии угрозы возник новения признаков несостоятельности (банкротства) заинтересован ного лица в случае единовременной уплаты им налога.»

В международной практике разработаны различные системы диагностики кризисного состояния предприятия, основанные на ма тематической обработке статистических данных по обанкротившимся и успешно работающим предприятиям. Существует два подхода к предсказанию банкротства. Первый основывается на расчете финан совых показателей. Это Z-коэффициент Альтмана (США), коэффици ент Таффлера (Великобритания), А-счет и др. Второй подход основан на умении «читать баланс», где за основу берется бухгалтерский ба ланс обанкротившихся компаний и проводится сравнение структуры баланса компании-банкрота с соответствующими данными исследуе мой компании.

Из количественных показателей оценки вероятности банкротства, наиболее известны Z-модели, разработанные известным американским специалистом Эдвардом Альтманом. Он предлагает несколько моде лей, отличающихся количеством включенных в нее факторов.

Самой простой из них является двухфакторная модель, для ко торой выбирается два ключевых показателя: коэффициент покрытия (характеризует ликвидность) и коэффициент финансовой зависимо сти (характеризует финансовую устойчивость). На основе анализа статистических данных были выявлены весовые коэффициенты каж дого фактора:

Z = -0,3877 – 1,0736 K1 + 0,0579 К2, где К1 – коэффициент покрытия (текущей ликвидности), определя ется как отношение оборотных активов к текущим обязатель ствам;


К2 – коэффициент финансовой независимости, определяется как отношение заемных средств к общей величине пассивов ор ганизации.

Для организаций, у которых Z = 0, вероятность банкротства рав на 50%. Если Z 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z 0, то вероятность банкрот ства больше 50% и возрастает с ростом Z.

Достоинством модели является её простота и возможность при менения в условиях ограниченного объема информации о предприя тии. Погрешность вышеуказанной модели оценивается с интервалом + 0,65.

Двухфакторная модель не обеспечивает комплексную оценку финансового положения предприятия. Поэтому обычно используют ся многофакторные модели Э. Альтмана. В 1968 году им была пред ложена пятифакторная модель (Z5), наиболее распространенная из всех. Она представляет собой линейную дискриминантную функцию, коэффициенты которой рассчитаны на основании анализа финансо вого состояния и статистических данных 33 компаний.

Z(5) = 1,2 К1 + 1,4 К2 + 3,3 К3 + 0,6 К4 + 1,0 К5, где К1 – удельный вес оборотных средств в имуществе предприятия, т.е. отношение оборотных активов к сумме всех активов пред приятия, т.е. сумму внеоборотных и оборотных активов;

К2 – рентабельность активов, исчисленная исходя из нераспре деленной прибыли, т.е. отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов.

Нераспределенную прибыль прошлых лет следует учитывать вместе с нераспределенной прибылью отчетного года;

К3 – рентабельность активов, исчисленная по балансовой при были предприятия, т.е. прибыли до налогообложения;

К4 – коэффициент покрытия по рыночной стоимости собствен ного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного ка питала (суммарная рыночная стоимость акций организации) к крат косрочным обязательствам. Этот фактор указывает, что акции анали зируемого предприятия должны котироваться на фондовом рынке.

К5 – оборачиваемость всех активов, т.е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов.

В зависимости от значения показателя Z прогнозируется вероят ность банкротства. Если:

Z(5) 1,8 – вероятность банкротства очень высокая;

1,81 Z(5) 2,7 – вероятность банкротства средняя;

2,71 Z(5) 2,9 – банкротство возможно, но при определенных обстоятельствах;

Z(5) 3,0 – очень малая вероятность банкротства.

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года со ставляет 95%, на два года – до 83%, что говорит о достоинстве данной модели. Недостаток этой модели заключается в том, что её, по суще ству, можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах, для которых возможно получить объективную рыночную оценку собственного капитала (К4). Имеется опыт применения индекса Z для отечественных компаний нефтяного комплекса23. Масютин С.А. в своей работе24 предлагает заменить ры ночную стоимость акций на балансовую стоимость активов ввиду от сутствия информации.

Кроме того, ориентация на один критерий на практике не всегда оправдана. Поэтому многие крупные аудиторские фирмы, занимаю щиеся аналитическими обзорами, при прогнозировании финансового состояния предприятия используют для своих аналитических оценок системы критериев, которые детализированы по отраслям и подот раслям. Их разработка требует большой базы статистических данных.

Семифакторная модель, разработанная Э. Альтманом со своими коллегами в 1977 г., позволяет прогнозировать банкротство на гори зонте в 5 лет с точностью до 70% и включает следующие показатели:

рентабельность активов, изменчивость (динамику) прибыли, коэф фициент покрытия процентов по кредитам, кумулятивную прибыль ность, коэффициент покрытия (ликвидности), коэффициент автоно мии, совокупные активы. Достоинство этой модели в максимальной точности, однако, для ее применения требуются данные аналитиче ского учета, недоступные для внешних пользователей финансовой отчетности предприятия.

В.Г. Бивер на основе анализа и сравнения 79 предприятий-банк ротов с 79 предприятиями, сохранившими эффективность финансо во-хозяйственной деятельности, определил следующие показатели предсказания банкротства, как наиболее достоверные. В работах Би вера набор показателей состоит из пяти коэффициентов. Автор не пользовался комбинированным показателем, а исследовал тренды с временным периодом в 5 лет. По степени точности предсказания эти коэффициенты могут быть расположены в следующем порядке:

1. Коэффициент Бивера – это отношение денежных потоков к сумме задолженности:

Денежный поток (Чистая прибыль +Амортизация).

Обязательства предприятия У предприятий-банкротов значение коэффициента за пять лет до банкротства снизилось до +0,17;

за год – до -0,15. У компаний, про «Экономика и жизнь», 1995, № 2, с. 10.

Умеем ли мы оценивать финансовую устойчивость предприятий // Экономика и ор ганизация промышленного производства, 1997, № 5, с. 105-109.

должающих эффективную деятельность значение коэффициента находится в пределах 0,4-0,45.

Данный показатель с успехом можно было бы применять и на территории России. Практика показывает, что основная проблема его применения заключается в адекватном расчете потока денежных средств в связи с тем, что его расчет является трудоемким, в России не наработана достаточная практика правильного расчета, и отчетность, являющаяся основой для расчета денежного потока, зачастую состав ляется с ошибками, что приводит к существенным погрешностям.

2. Рентабельность активов – это отношение чистой прибыли к активам предприятия. Падает (за 5 лет до банкротства) с +4% до -22% (за год до банкротства). У благополучных компаний находится в пре делах 6–8%.

3.Финансовый леверидж – отношение заемных средств к активам предприятия. Растет с 50% ( за 5 лет до банкротства) до 80% (за год до банкротства);

для благополучных компаний он составляет 37%.

4. Коэффициент покрытия – отношение собственных оборотных средств к активам компании. Падает от 0,3 благополучных компаний до 0,06 (за год до банкротства). Для благополучных составляет – 0,4.

5. Коэффициент покрытия (коэффициент текущей) падает от 2,5 до 2,0. Для благополучных составляет 3,2.

В 1977 г. британские ученые Р. Таффлер и Г. Тишоу апробиро вали подход Альтмана на основе данных 80 британских компаний и построили четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов. Данная модель рекомендуется для анализа как модель, учитывающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей, формула расчета имеет вид:

Z = 0,53 К1 + 0,13 К2 + 0,18 К3 + 0,16 К4, где К1 – отношение прибыли до уплаты налогов к текущим обяза тельствам;

К2 – отношение текущих обязательств к общей сумме обяза тельств;

К3 – отношение текущих обязательств к общей сумме активов;

К4 – отношение выручки к общей сумме активов.

Если величина Z больше 0,3 – у компании неплохие перспективы дальнейшей деятельности, если меньше 0,2 – вероятность банкротства возрастает.

Модель Лиса, разработанная им в 1972 году, для предприятий Великобритании имеет следующий вид:

Z = 0,063К1 + 0,092К2 + 0,057К3 + 0,001К где К1 – оборотный капитал / сумма активов;

К2 – прибыль от реализации / сумма активов;

К3 – нераспределенная прибыль / сумма активов;

К4 – собственный капитал / заемный капитал.

В случае если Z 0,037 – вероятность банкротства высокая;

Z 0,037 – вероятность банкротства невелика.

Вместе с тем следует отметить, что использование большинства моделей не совсем подходят для оценки вероятности банкротства хо зяйственных субъектов РФ, поскольку расчеты основаны на статисти ческих данных своего государства, где создается своя система диагно стики кризиса организации и его глубины. На российском рынке применение их ограниченно и требует адаптации, как к внешним экономическим условиям, так и к показателям финансовых отчетов, составленных в соответствии с российскими стандартами бухгалтер ского и налогового учета.

Основываясь на зарубежном опыте, отечественными экономи стами были предложены разработки для оценки вероятности банк ротства компаний, которые используют:

скоринговые модели;

многомерный рейтинговый анализ;

мультипликативный дискриминантный анализ В Иркутской государственной экономической академии была обследована деятельность торговых предприятий и на основании проведенного исследования составлена четырехфакторная модель прогноза риска банкротства;

R = 8,38 К1 + К2 + 0,054 К3 + 0,63 К где К1 – оборотный капитал / актив;

К2 – чистая прибыль / собственный капитал;

К3 – выручка от реализации / актив;

К4 – чистая прибыль /интегральные затраты.

Данная модель позволяет получить прогноз вероятности банк ротства с долей ошибки в 7%. Когда значение R меньше 0, вероятность банкротства максимальная и минимальная при R больше 0,42. В ходе своего исследования и обработки данных о финансовой деятельности более 2000 предприятий торговли за период 1994–1996 гг. ученые Ир кутской академии также доказали несостоятельность пятифакторной модели Альтмана для российских компаний.

А.Д. Шереметом в ходе исследования российских предприятий была предложена формула расчета коэффициента прогноза банкрот ства, который определяет удельный вес чистых оборотных в сумме ак тива:

Кпб= (ДЗк+ФВК+ДС-ЗСк-КЗк)/Б, где ДЗк – краткосрочная дебиторская задолженность;

ФВК – краткосрочные финансовые вложения;

ДС –денежные средства;

ЗСк –краткосочные заемные средства;

КЗк –краткосрочная кредиторская задолженность;

Б – валюта баланс При финансовых затруднениях данный коэффициент снижает ся идаже может иметь отрицательное значение.

Г.В. Савицкая предложила, используя шесть показателей (ко эффициенты абсолютной, быстрой и текущей ликвидности, коэффи циент автономии, коэффициент обеспеченности собственными обо ротными средствами, коэффициент обеспеченности запасов соб ственным оборотным капиталом), рейтинговую оценку, рассчитан ную в баллах, для прогноза финансового состояния предприятия. По критериям оценки финансового состояния разработана шкала, состо ящая из шести классов:

I класс – предприятия с хорошим запасом финансовой устойчи вости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

II класс – предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не расматривающиеся как рискован ные;

III класс – проблемные предприятия. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным;

IY класс – предприятия с высоким риском банкротства даже по сле принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы риску ют потерять свои средства и проценты.

Y класс – предприятия высочайшего риска, практически несо стоятельные;

YI класс – предприятия-банкроты.

Во всем мире под банкротством принято понимать финансовый кризис, то есть неспособность организации выполнять свои текущие обязательства. Помимо этого, фирма может испытывать экономиче ский кризис (ситуация, когда материальные ресурсы компании ис пользуются неэффективно). Различные методики предсказания банк ротства на самом деле, предсказывают различные виды кризисов и оценки, получаемые при их помощи, нередко столь сильно отличают ся и ни одна из них не может претендовать на использование в каче стве универсальной именно по причине «специализации» на каком либо одном виде кризиса. В отличие от описанных «количественных»

подходов к предсказанию банкротства в качестве самостоятельного можно выделить «качественный» подход, в котором помимо количе ственных показателей, свидетельствующих о наступлении кризисного процесса, существует ряд признаков, которые предупреждают о нали чии проблем, или возможности их возникновения.

Исследуя проблему неплатежеспособности предприятий, аме риканский специалист Джон М. Коллард25 делает вывод, что прибли зительно 80 и более процентов случаев банкротства предприятий свя заны с внутренними причинами или являются результатом плохого управления.

Такими причинами, по его мнению, могут быть:

Уменьшение деловой активности с клиентами. Сокращение сделок, подтверждающее не соответствие требованиям рынка.

Автократичный стиль управления. Если в развивающейся компа нии менеджеры не способны грамотно распределить полномочия, то они не могут адекватно оценить свои усилия и эффективно выпол нить свою работу.

Плохой обмен информацией. Отсутствие информационной откры тости между руководством и служащими, неэффективно проводимые совещания, отсутствие координации между структурными подразде лениями.

Пренебрежительное отношение к человеческому фактор вызывает высокую текучесть кадров.

Неадекватные программы вознаграждения и материального поощрения создают неблагоприятную обстановку в коллективе, поскольку в ряде предприятий поощряют сотрудников за ту работу, которую они не должны выполнять.

Неадекватный анализ рынков и стратегий. Тщательный анализ рынка – основа принятия стратегических решений. Компания, кото рая начинает производство продукта до появления спроса на него, Джон М. Коллард Journal of Working Management, Summer 1994.

должна провести ряд мероприятий по созданию имиджа привлека тельности продукта, а это обходится намного дороже, чем предложе ние продукта, на который уже существует спрос.

Неудавшиеся планы развития. Обычно это связано с недостатком денежных средств, некомпетентностью руководства или недобросо вестно проведенных исследований сегментов рынка.

Несвоевременная подача финансовой информации. Отчеты, предо ставляемые несвоевременно или содержащие неточную информацию, не позволяют руководству принимать эффективные управленческие решения. Управление большинством организаций осуществляется с позиции учета прибылей и убытков, а не строится на основе учета по токов денежных средств.

Многие руководители не желая замечать проблем внутреннего характера, считают причиной неудач исключительно неблагоприят ное влияние внешних факторов:

развал плановой экономики;

высокие темпы инфляции;

увеличение стоимости сырьевых ресурсов;

общее состояние экономики государства и др.

В России В.В. Ковалев, обобщив рекомендации Комитета по обобщению практики аудита в Великобритании, одним из первых предложил систему качественных показателей для оценки платеже способности предприятия 1. Показатели, свидетельствующие о значительных финансовых затруднениях, в том числе и о банкротстве;

повторяющиеся существенные потери в основной производ ственной деятельности;

превышение критического уровня просроченной кредиторской задолженности;

чрезмерное использование краткосрочных кредитов и займов в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

хроническая нехватка оборотных средств (неправильная струк тура оборотных средств, когда одни – «ненужные» – запасы по купаются впрок, а других не хватает, дебиторская задолженность не возвращается, не хватает денежных средств) ;

устойчиво увеличивающиеся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств (берут новые креди ты для выплаты предыдущих);

хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами;

применение в производственном процессе оборудования с ис текшими сроками эксплуатации ( возникают большие расходы на его ремонт, кроме происходит его моральное устарение);

Потенциальные потери долгосрочных контрактов.

2. Показатели, способные привести к ухудшению финансового состояния:

потеря ключевых сотрудников аппарата управления;

вынужденные остановки, а также нарушения производственно технологического процесса;

чрезмерная зависимость финансовых результатов от какого-то одного конкретного проекта, типа оборудования, вида активов и др.;

излишняя ставка на прогнозируемую успешность и прибыль ность нового проекта;

участие предприятия в судебных разбирательствах с непредска зуемым исходом;

потеря ключевых контрагентов;

недооценка технического и технологического обновления пред приятия;

неэффективные долгосрочные соглашения;

внешний, в том числе политический и экономический риск.

Всем перечисленным показателям могут быть присвоены баллы, которые суммируются для получения рейтинговой качественной оценки.

Проведя комплексный анализ бизнеса исследуемой компании ( количественный и качественный), можно дать окончательный ответ на поставленные вопросы, который позволяет определить причины, приведшие компанию к кризису, определить существующие “болевые точки» ухудшения нынешнего финансового состояния, и активизиро вать использование ресурсов, которыми компания обладает.

В последнее время в практике арбитражных производств были замечены случаи преднамеренного банкротства своих предприятий. В соответствии со ст. 25 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» Службой России по делам о несостоятельности и фи нансовому оздоровлению уже в конце девяностых годов было разра ботано Распоряжение № 33-р от 8 октября 1999 г., которым утвержде ны Методические рекомендации по проведению экспертизы о нали чии (отсутствии) признаков фиктивного или преднамеренного банк ротства. В 2004 году выходит Постановление Правительства РФ от 27.12.2004 № 855 «Об утверждении Временных правил проверки ар битражным управляющим наличия признаков фиктивного и пред намеренного банкротства. Применяется до утверждения регулирую щим органом соответствующих федеральных стандартов в порядке, установленном Федеральным законом от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несо стоятельности (банкротстве)» (пункт 15 статьи 4 Федерального закона от 30.12.2008 № 296-ФЗ).

Согласно данным документам проводится анализ финансово хозяйственной деятельности должника, который делится на два этапа.

На первом этапе рассчитываются показатели, характеризующие изме нения в обеспеченности обязательств должника перед его кредитора ми, имевшие место за период проверки. На втором этапе анализиру ются условия совершения сделок должника за этот же период, по влекших существенные изменения в показателях обеспеченности обя зательств должника перед его кредиторами.

3. МЕТОДИКА ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ АВИАСТРОИТЕЛЬНОЙ ОТРАСЛИ Поскольку содержание политики финансового оздоровления, в основном, обуславливается особенностями кризисного состояния и спецификой деятельности хозяйствующего субъекта, содержание процедур, реализуемых в каждом конкретном случае, будет индиви дуальным. Однако, исследовав сложившуюся практику в области ан тикризисного управления российскими предприятиями, нами выяв лены определенная закономерность и последовательность этапов ра бот, характерных для управленческой деятельности в процессе фи нансового оздоровления и обусловленных объективными предпосыл ками по выводу предприятия из кризисного состояния. В качестве обоснования таких предпосылок представлены следующие положе ния:

1) Основные этапы процесса принятия управленческого реше ния, независимо от специфики конкретной проблемы26 (рис. 2):

1. Четкое определение (идентифицирование) проблемы 2. Сбор и анализ информации, характеризующей ситуацию 3. Разработка альтернативных вариантов действий 4. Анализ альтернатив 5. Выбор окончательного решения Рис. 2. Основные этапы процесса принятия управленческого решения 2) Порядок практической реализации избранного варианта ре шения проблемы, содержащий следующие мероприятия:

детализация управленческих процедур, позволяющих выпол нить запланированное решение;

выбор конкретных исполнителей с разделением их полномочий и ответственности за фактические результаты;

определение предполагаемого срока разрешения проблемы;



Pages:   || 2 | 3 |
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.