авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 13 |

«МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Уральский государственный экономический университет М.Р. Скулкин ОПТИМАЛЬНАЯ МОДЕЛЬ РЫНОЧНОЙ ...»

-- [ Страница 5 ] --

3.2. Развитие денежно-валютных и кредитных отношений В процессе совершенствования ценообразования на товары и услуги важную роль играют деньги и в целом де нежно-кредитные отношения, которые опосредуют их ры ночный оборот. Речь идет о становлении нормального де нежного обращения, формировании механизмов кредитова ния производственной деятельности и исправлении цено вых диспропорций, если таковые имеются.

Денежно-кредитные отношения и соответствующая политика представляют собой комплекс мероприятий, осу ществляемых государством, по регулированию количества денег в экономике и обеспечению процесса кредитования производственной деятельности.

Вышеупомянутые отношения значительно влияют на динамику валового национального продукта (ВНП), уро вень цен и размер национального дохода, на сглаживание колебаний экономической конъюнктуры. Ведущую роль в регулировании денежно-кредитных отношений играет Цен тральный банк РФ, определяющий денежную массу, со стоящую из банкнот и монет этого банка и вкладов эконо мических агентов в коммерческие банки.

В современных условиях государство влияет на разви тие денежной и финансовой систем, совершенствует денеж но-кредитные отношения посредством регулирования четы рех основных балансов денежных потоков в стране:

1) баланс национальной денежной массы, характери зующий движение денежных потоков через национальную банковскую систему. К современным деньгам относятся как банкноты или выраженные в бумажной форме обязательст ва центрального эмиссионного банка, так и в обязательст вах, или пассивы банковской системы (безналичные день ги). Государство регулирует общий объем банкнот и безна личных денежных средств. Что касается теневой экономики и отмывания «грязных» денег, то эти проблемы могут ре шаться на основе совершенствования банковского учета, усиления контроля со стороны государства за банками и по ступлением в банки наличных банкнот;

2) баланс денежных доходов и расходов населения, от ражающий конечный покупательский спрос населения, бремя государственных налогов на домашние хозяйства, а также формирование общего объема сбережений в качестве конечных кредитных ресурсов страны;

3) государственный бюджет, отражающий денежные доходы и расходы государства в течение текущего года. Он показывает, как посредством формирования доходов через налоговую систему увеличивается или уменьшается воз можность накопления фонда (капитала) в бизнесе, растет или снижается покупательский спрос населения, изменяют ся объемы и состав внешнеэкономической деятельности.

Кроме того, в нем отражаются увеличивающиеся или уменьшающиеся объемы и состав государственных расхо дов, а также динамика количества рабочих мест и покупа тельского спроса домашних хозяйств;

4) платежный баланс страны, позволяющий прово дить анализ обязательств государства, бизнеса и населения перед нерезидентами, выраженных в иностранной валюте и соответствующих требованиям к иностранным государст вам, банкам и населению других стран. Формирование ак тивного платежного баланса и оптимизация осуществления валютных операций способствуют развитию внешнеэконо мической деятельности и укреплению положения страны на мировом рынке [15].

Все вышеизложенное означает, что в современном мире государство осуществляет руководство всем денеж ным хозяйством и финансовой системой.

Общеизвестно, что в основе финансово-кредитной деятельности лежит такая волнующая всех людей материя, как деньги. При определении природы денег классическая политическая экономия основывалась на факте их происхо ждения из товарного мира. Деньги являются особым това ром, всеобщим эквивалентом, формой выражения стоимо сти всех других товаров. Поэтому их главная функция – вы ражать стоимость товаров как одноименных величин, каче ственно одинаковых и количественно сравнимых. Это озна чает, что стоимость товаров, выраженная в деньгах, являет ся их ценой. Именно деньги выполняют прежде всего функ цию меры стоимости, на основании которой проявляются все остальные функции: средства обращения, сокровища, платежа и мировых денег.

Кроме отмеченных основных особенностей денег на зовем и такие, как надежность, ликвидность и покупатель ная способность. Остановимся на краткой характеристике этих особенностей денег в современном мире.

Характеризуя надежность денег, следует отметить, что она обеспечивалась на протяжении прошедших веков, поскольку стоимость товаров обменивалась на такую же стоимость в денежном эквиваленте. Однако современные деньги отошли от этого естественного критерия, так как сейчас их надежность определяется не физической приро дой, а действиями правительств и центральных банков раз личных стран, которые осуществляют денежную эмиссию.

Надежность определяется как минимальный риск по тери результатов затраченного труда в силу различных об стоятельств.

Надежность денег заключается в их способности вы полнять главную функцию – выступать в качестве меры стоимости, т.е. быть основной единицей всех экономиче ских измерений. Мера стоимости измеряется в различных денежных единицах, а весовое содержание золота или се ребра в денежной единице определяет масштаб цен. Именно благородные металлы – серебро и золото, используемые в процессе исторического развития современной цивилиза ции, более всего обеспечивали физическую надежность де нег.

Известно, что перед Первой мировой войной золото было изъято из внутреннего обращения во всех странах ми ра, но оно длительное время продолжало выполнять функ цию мировых денег, обеспечивая межправительственные расчеты. Последней страной, которая в 1972 г. отказалась от привязки своих денежных знаков к золоту (золотого пари тета), были Соединенные Штаты Америки.

Таким образом, закономерностью развития денежной системы в современном мире является систематическое вы теснение золота из внутреннего денежного обращения, в ре зультате чего на Ямайской сессии МВФ в 1976 г. золото было исключено из денег международных финансовых ор ганизаций. Однако, несмотря на это, многие страны мира продолжают считать золото частью своих международных резервов, обеспечивающих осуществление определенных внешнеэкономических операций. Это объясняется следую щими факторами.

1. Вложение в золото обеспечивает сохранение стои мости, надежности денег в форме монетарного золота.

2. Золото (за неимением необходимой иностранной валюты) может быть использовано для покупки товаров и оплаты долгов.

3. Для золотодобывающих стран, и в частности для России, добыча золота является доступным и дешевым спо собом решения своих международных финансово-эконо мических проблем.

4. Монетарное золото выступает в качестве средства обеспечения банковских билетов. Об этом, в частности, свидетельствует тот факт, что в России на 1 марта 2003 г.

золотое обеспечение российского рубля в действующих це нах составило 47,17 к. на один рубль [16].

Все изложенное свидетельствует о том, что монетар ное золото продолжает оставаться наиболее важным и на дежным средством обеспечения национальной валюты.

Второй важной особенностью денег является их лик видность, т.е. минимум времени для использования их с целью удовлетворения как производственных, так и личных потребностей людей. Особенность ликвидности денег за ключается в их способности выполнять функции средства обращения и средства платежа, т.е. в возможности в течение определенного периода превращать деньги в любой вид то варов или услуг, которые потребуются их владельцу.

Ликвидность специфического товара – денег – опреде ляется временем, которое необходимо для превращения их в обычный товар. Ликвидность товаров и денег могут и не совпадать, так как в обществе имеют место кризисы: лик видности отдельных товаров в результате сбоя их реализа ции;

ликвидности денег, проявляющейся в ограничении их возможности быстро превратиться в необходимый товар;

ликвидности структуры всего товарно-денежного обраще ния. Кроме того, не вся денежная масса постоянно находит ся в обороте, поскольку она распределяется между: а) товар ным рынком;

б) финансовым рынком;

в) рынком капитала и инвестиций;

г) сбережениями в наличной и безналичной форме;

д) денежным рынком товаров и рынком капитала.

Несмотря на то, что деньги остаются значимыми в со временной экономике и потребность в деньгах безгранична, это не определяет глобальных тенденций ее развития, по скольку деньги зависят от реального процесса воспроизвод ства и его экономических возможностей.

Кроме надежности и ликвидности в качестве особен ностей денег необходимо учитывать их третье свойство – покупательную способность.

В современном обществе деньги не могут быть обыч ным средством сохранения стоимости, так как имеет место систематический рост цен, снижающий покупательную спо собность денег. Они не сохраняют стоимость тех товаров или услуг, за которые деньги получены, и поэтому обесце ниваются.

С целью предотвращения снижения покупательной способности денег их владельцы прибегают к различным мерам, предупреждающим это отрицательное последствие.

Во-первых, поскольку деньги обесцениваются, их стремятся быстрее израсходовать, что ускоряет оборот де нег в условиях инфляции.

Во-вторых, деньги стремятся израсходовать на покуп ку инфляционных товаров, которые способны сохранять стоимость (золото, драгоценности, недвижимость) при ус ловии, если они обладают свойством ликвидности.

В-третьих, владельцы денег стремятся использовать их в кредитных операциях, доход от которых перекрывает обесценение денежных средств.

В реальном обороте товаров и денег, в движении ка питала в современную эпоху постоянно возникают разрывы во времени и в пространстве, что превращает большинство операций в кредитные сделки.

Деньги, избавляясь от материального носителя, имев шего собственную, внутреннюю стоимость, превращаются в кредитные деньги, которые пользуются спросом до тех пор, пока банковская система способна обеспечивать их сохра нение.

Покупательная способность денег определяется отно шением номинальной денежной массы к изменению цен.

Однако в действительности деньги в качестве информации о ценах на товары и услуги не равнозначны ценам. Это объ ясняется тем, что участники реальных рыночных процессов определяют цены в качестве денежной формы реального то вара, в соответствии с которой в большей или меньшей сте пени регулируется денежная масса, являющаяся информа ционным отражением движения материальных ценностей в развитом кредитно-рыночном хозяйстве.

Итак, деньги представляют собой специфическую ин формацию о величине стоимости, которая признается эко номическими агентами в конкретных сделках по приобре тению товаров или услуг и даже самих денег. При этом имеет место определенная условность этой информации, которая не зависит от формы ее предоставления – в виде зо лота, банкнот, чеков, записей на счетах и т.п.

В современных условиях мировой финансовый капи тал является финансовым капиталом особого рода, посколь ку он превратился в своей основе в фиктивный капитал под воздействием информационных технологий разрастающе гося корпоративно-сетевого рынка, сращивающегося транс национального капитала, международных финансовых ин ститутов и национальных государств. Этот современный мировой финансовый капитал превращается все больше в виртуальный капитал, поскольку отрывается от функциони рования реального производственного, торгового и даже ссудного капитала, а также рентных отношений, образуя особое пространство своей виртуальной жизни в результате организации глобальных финансовых спекуляций. Этот ми ровой виртуальный финансовый капитал существует в фор ме виртуальных денег, находящихся преимущественно в информационных компьютерных системах.

Деньги становятся виртуальными, поскольку, во-пер вых, по своей технологической природе они являются про дуктом развития информационных технологий, создающих определенный вид виртуальной реальности, заменяющей золото (металл) и, во-вторых, по своей социальной форме предоставляют возможность неограниченного перемещения и преобразования форм в информационных сетях и финан совых системах, являясь продуктом тотального корпоратив но-сетевого рынка и фиктивного финансового капитала. В связи с этим виртуальность денег означает их вероятност ное, неустойчивое и случайное бытие, так как они лишь ве роятностно (виртуально) выполняют роль (функции) меры стоимости, средства обращения и тем более средства нако пления.

Таким образом, виртуальный мировой финансовый капитал, – деньги конца XX – начала XXI века, – в отличие от фиктивного капитала XIX века обладают следующими характерными чертами:

1) наличие глобальной виртуальной сети, единой во всех своих звеньях, функционирующей стихийно и непод контрольной национальным и наднациональным государст венным структурам, представляющей собой социально экономическое пространство, в котором воспроизводится в расширенном масштабе совокупность фиктивных стоимо стей и при этом не создаются ни материальные блага, ни культурные ценности;

2) осуществление приватизации ограниченным кругом частных лиц данного глобального современного корпора тивно-сетевого рынка, но при этом им неподконтрольного;

3) существование неоденег, являющихся универсаль ным «регулятором» и всеобщим эквивалентом (мерой стои мости, средством обращения и платежа, сокровищем и т.п.), корпоративно-сетевым рынком, который делает систему цен на товары, капиталы, рабочую силу, а также трансакции и сбережения зависимыми от состояния этой суперсети (как некогда от золота);

4) виртуальное самовозрастание, проявляющееся в на коплении виртуальной, вероятностной ценности в виде обычных денег (долларов, евро), которое лишь косвенно связано с производством [17].

Таково изложение первой части данного вопроса, свя занного с регулированием денежного хозяйства на нацио нальном уровне и в мировой экономике.

Далее нам предстоит кратко охарактеризовать пробле мы нормализации денежного хозяйства и повышения эф фективности системы государственного регулирования де нежного обращения в России. Прежде всего, предстоит уст ранить причины демонетизации экономики, платежного кризиса и неудовлетворительного финансового положения большей части производственных предприятий, не прибегая к жесткой политике количественного регулирования денеж ной массы, а используя регулирование процентных ставок с их последующим снижением и поддержание уровня денеж ного предложения с учетом спроса на кредитные ресурсы производственной сферы. Вместе с этим следует использо вать механизм рефинансирования коммерческих банков под залог векселей платежеспособных производственных пред приятии. Поэтому Центральный банк должен организовать мониторинг платежеспособности крупных и средних пред приятий и обеспечить прозрачность своей эмиссионной по литики. Одновременно доступ к кредитным ресурсам Цен трального банка потребует от предприятий повысить про зрачность и эффективность их деятельности.

Осуществление гибкой политики денежного предло жения должно сопровождаться принятием мер по предот вращению перетока денег в сферу финансовых спекуляций, усилением валютного контроля, ужесточением порядка эмиссии ценных бумаг в целях недопущения «финансовых пирамид». Кроме того, необходимо принять меры по недо пущению нелегальной конвертации валюты в целях вывоза капитала и спекуляций против рубля.

Важное значение для нормализации денежного обра щения в стране имеет «расчистка» экономики от «завалов»

взаимных неплатежей. С этой целью требуется завершить реструктуризацию накопленной задолженности предпри ятий по процентам за просроченные долги перед государст венным бюджетом, если они своевременно выполняют те кущие налоговые обязательства. Необходимо осуществить взаимозачет и реструктуризацию обоюдной задолженности крупных предприятий, создать условия для секьюритизации и оборота просроченной дебиторской задолженности, а также оборота залоговых инструментов.

Далее, необходимо значительно улучшить деятель ность органов денежного регулирования в стране за счет ужесточения контроля со стороны государства над эмисси ей денег, обеспечения приоритетности задач укрепления финансового положения производственной сферы и деком мерциализации деятельности Центрального банка, которая исключала бы возможность извлечения сверхприбыли за счет высокодоходных спекулятивных операций, наносящих ущерб финансовой системе. Кроме того, государству не следует отвлекать денежные ресурсы из производственной сферы с целью обеспечения высокодоходных инструментов, эмиссии ценных бумаг с доходностью, превышающей рен табельность предприятий.

И, наконец, следует улучшить структуру денежной массы, осуществив комплекс мер по электронизации плате жей и расчетов: внедрить соответствующие информацион ные технологии в торговле и в сфере финансовых услуг, обеспечить надежную правовую защиту торговых сделок, совершаемых в электронной форме. Это будет способство вать декриминализации экономики, сокращению теневого хозяйственного оборота и неплатежей, ремонетизации эко номики и повышению эффективности денежного обраще ния.

В целом политика денежного предложения будет бо лее соответствовать обоснованному спросу на деньги, удержанию низкой инфляции и низких процентных ставок, обеспечит нормализацию платежного оборота, оздоровит финансовое положение производственных предпри ятий [18].

Банком России были разработаны «Основные направ ления денежно-кредитной политики» на 2011-2013 гг., ко торые содержат три прогнозных сценария платежного ба ланса, определяющие сценарии экономического роста и три варианта денежной программы.

Темп роста экономики при этом не должен опреде ляться от ожидаемой конъюнктуры мировых рынков и структуры платежного баланса (например, от мировых цен на нефть за баррель). Этот темп должен зависеть от необхо димости ускорения научно-технического прогресса, повы шения производительности труда, сведения безработицы к ее фрикционной составляющей и стимулировать снижение темпов инфляции. Такой темп роста может быть достигнут в условиях функционирования оптимальной модели рыноч ной экономики, основанной на двухфакторной экономиче ской системе и постоянном росте совокупного спроса. Этот темп роста экономики будет естественным, полномасштаб ным, слабо ограниченным от высоких доходов от экспорта или от увеличения активного сальдо баланса товаров и ус луг, и уровня цен на энергоносители.

Под воздействием сценариев ожидаемой ценовой конъюнктуры изменяются используемые денежными вла стями институты, а также варианты сочетания денежной и финансовой политики.

Что касается целевых макроэкономических показате лей: экономического роста, совокупного спроса, расходов на текущее потребление, а также объемов денежного пред ложения и ставок процента, то они должны оставаться от носительно стабильными.

Согласно доклада Центрального Банка России главной целью денежно-кредитной политики в предстоящий трех летний период будет удержание инфляции в границах 5-7% в годовом исчислении.

Более того, ЦБ утверждает, что ограничительная де нежная политика, направленная на подавление инфляции автоматически способствует экономическому росту. Поэто му усиление контроля над инфляцией будет способствовать оживлению деловой активности и достижению снижения темпов инфляционных ожиданий.

Однако практика показывает, что задачи денежно кредитной политики нельзя сводить исключительно к кон тролю над инфляцией, поскольку при таком одностороннем подходе денежная политика превращается в тормоз эконо мического роста.

С целью поддержания экономической активности главным инструментом денежно-кредитной политики должно выступать денежное предложение по каналам кре дитования банков и правительства. При этом прирост или сокращение чистого кредита банкам и правительству не должно ставиться в зависимость от условий наращивания или сокращения чистых международных резервов. Поэтому в случае сокращения цен на нефть чистые международные резервы уменьшаются, а чистые внутренние активы увели чиваются. Если же цены на нефть растут, то увеличиваются чистые международные резервы, а чистые внутренние акти вы сокращаются.

В докладе Банка России «Об основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики…»

отмечается, что при «существенном росте цен на нефть в 2011 г. прогнозируется увеличение чистых международных резервов на 3 трлн. руб. При этом с учетом оцениваемой динамики денежной базы ожидается, что сокращение чис тых внутренних активов должно составить 1,9 трлн. руб.»

[19].

Однако такая денежная политика не способствует эко номическому росту, поскольку вышеупомянутая зависи мость должна быть обратной, так как прирост или умень шение чистых внутренних резервов должны определяться изменением чистых внутренних активов, соответствующих темпам роста и приемлемому уровню инфляции. В связи с этим наращивание валютных резервов способствует ис пользованию эмиссионного ресурса для вывоза капитала за границу, тогда как кредитование внутренней экономики (правительства и банков) снижает ставку процента, увели чивает инвестиции, обеспечивая рост агрегированного спроса. Вот почему прирост чистых внутренних активов центрального банка должен определяться именно этими це лями, а не служить компенсацией избытка или недостатка предложения иностранной валюты.

Таким образом, денежно-кредитная политика должна преследовать свою главную цель, направленную на стиму лирование и поддержание агрегированного спроса, обеспе чивающего ускорение экономического роста [20].

Следует отметить, что за период 1998-2008 гг. россий ская экономика начала поступательно развиваться, посколь ку рост реального ВВП составил 94%, инвестиции увеличи лись более, чем на 20%, а реальные доходы населения – на 137%, банковские сбережения в рублях выросли за 2000 2009 гг. в 21 раз [21].

Для сбалансированного экономического роста необхо дима эффективная финансовая система, которая должна иметь следующие целевые показатели при разработке ее программы.

1. Соотношение емкостей финансового рынка и ус тойчивого долгосрочного роста экономики.

2. Уровень процентных ставок.

3. Доля страны на мировом рынке капитала.

4. Соотношение объема долгосрочных инвестиций и совокупного объема инвестиций в основной капи тал.

5. Курс национальной валюты по отношению к ре зервным валютам.

6. Соотношение рыночной оценки активов и финансо вых результатов.

Глобальность и макроэкономичность финансового сектора страны предполагают в качестве интегрального по казателя эффективности объем долгосрочных инвестиций, привлекаемых из всех возможных источников, как внутрен них, так и внешних.

Данное решение этой проблемы связано с так назы ваемыми «длинными» деньгами, поскольку модернизация предполагает ведущую активную роль инноваций, требую щих крупных долгосрочных ресурсов.

Опыт развития рыночной экономики России в послед ние 20 лет показал, что в результате отсутствия необходи мого объема долгосрочных финансовых ресурсов не про изошло масштабной модернизации основных фондов и ин фраструктуры.

Объявленная модернизация в современной России должна обеспечить полномасштабное формирование шесто го технологического уклада и кардинального обновления всего основного капитала (фонда) и всей инфраструктуры страны. При этом нашей стране следует, в первую очередь, рассчитывать не на иностранные долгосрочные инвестиции, повышая долю прямых и портфельных финансовых ресур сов, а на собственные, отечественные капиталы, принадле жащие государству, смешанным предприятиям (основан ным на сочетании различных форм и видов собственности на средства производства) и населению.

В течение ближайших лет основным масштабным по тенциальным ресурсом «длинных» денег останутся госу дарственные средства, которые следует более эффективно расходовать. Для этого необходимо использовать государ ственные деньги не только для инвестирования в строитель ство крупных производственных объектов, но и сосредота чивать их для страхования частных инвестиций (за счет средств Фонда национального благосостояния, создавать гарантийный фонд в форме кредитов и облигационных зай мов и компенсационный фонд для гарантии по обязательст вам частных компенсационных систем).

Однако в будущем главным источником долгосрочных инвестиций должны стать средства населения, которые бу дут направлять в экономику посредством широкомасштаб ного распространения и вширь и вглубь двухфакторной экономической системы, которая была подробно рассмот рена в предыдущей главе.

Что касается привлечения иностранных прямых и портфельных долгосрочных инвестиций в экономику Рос сии, то для этого следует улучшить инвестиционный климат и полнее обеспечить их страхование [22].

В современных условиях всевозрастающее влияние на формирование оптимальной модели рыночного хозяйства оказывает дальнейшее развитие валютных отношений, сме на вариантов валютной политики в мировой экономике.

Слово «валюта» (ит. valuta, от лат. valeo – стою), во первых, обозначает денежную единицу той или иной стра ны (например, рубль – валюта России, доллар – валюта США) и ее тип (золотая, серебряная, бумажная);

во-вторых, служит наименованием денежных знаков иностранных го сударств и кредитных средств обращения и платежа, выра женных в иностранных денежных единицах (векселя, чеки), используемых в международных расчетах (иностранная ва люта).

Для современного мира характерно наличие бумажной валюты, когда роль всеобщего эквивалента продолжает иг рать золото, а неразменные (на золото) банкноты и бумаж ные деньги являются знаками золота и замещают его только в качестве функции средства обращения и средства плате жа. В связи с тем, что банкноты и бумажные деньги под вержены инфляции, эти знаки стоимости, как правило, представляют собой все уменьшающееся количество золота.

Существуют различные виды валюты: базисная, яв ляющаяся в данной стране основой котировки (соотноше ния) различных валют;

замкнутая (неконвертируемая и ис пользуемая в пределах одной страны);

конвертируемая ва люта, которая свободно обменивается на любую другую, и т.д.

В XX веке имели место три основных варианта ва лютной политики: золотой стандарт, основанный на соот ношении золотого содержания денежных единиц;

золотова лютный стандарт, в котором в качестве резервов выступали доллары и золото (при соотношении 35 дол. за унцию золо та, равную 28,350 г);

вариант плавающей валютной систе мы, который узаконил режим плавающих валютных курсов и усилил межгосударственное валютное регулирование че рез Международный валютный фонд (МВФ).

На основе Ямайских соглашений эталоном и точкой отсчета валютного курса служат специальные права заимст вования – международные платежные и резервные средства, выпускаемые МВФ и используемые для безналичных меж дународных расчетов путем записей на специальных счетах и в качестве расчетной единицы МВФ. В настоящее время в них продолжает осуществляться котировка национальных валют большинства стран мира. Наиболее распространена прямая котировка, при которой цена определенного количе ства единиц иностранной валюты (обычно 1,100) выражает ся в денежных единицах данной страны.

Следует также различать официальный валютный курс, который устанавливается Центральным эмиссионным банком, и свободный, складывающийся на валютном рынке (на биржах). Оптимальная модель рыночного хозяйства особенно влияет на состояние внешнеэкономических свя зей, так как понижение курса национальной валюты сопро вождается повышением экспортных возможностей страны, а рост курса их ухудшает. В целом нестабильность валют ного курса порождает неопределенность в международных сделках и усиливает степень риска. Поэтому валютный курс является важнейшим объектом государственного регулиро вания.

Обычно в качестве инструментов регулирования госу дарство использует: валютные интервенции, осуществляе мые Центральным банком путем продажи или закупки крупных партий иностранной валюты;

девальвацию (сни жение) официального курса национальной валюты по от ношению к иностранным валютам;

ревальвацию (повыше ние) официального курса;

валютный протекционизм (ва лютное ограничение) и либерализм.

Важнейшей тенденцией развития мировой валютной системы во второй половине XX века явилась валютно финансовая глобализация, которая осуществлялась на осно ве всеобщей либерализации движения капиталов, привед шей к многократному увеличению оборотов на междуна родных финансовых рынках и бурному развитию информа ционных технологий, породившему финансовую неустой чивость и кризисное состояние. Свидетельством этой ва лютно-финансовой глобализации служит кризис 1992- гг., который произошел на валютных рынках ряда западно европейских стран в результате крупных спекулятивных операций. Валюты этих стран подверглись девальвации. В 1997-1998 гг. финансовый кризис разразился на огромной территории, охватив страны Юго-Восточной Азии, Латин ской Америки и Россию. Все это свидетельствует о том, что господствующая система является по существу антиэконо мической, поскольку не обеспечивает оптимальное функ ционирование и пропорциональность основных фаз воспро изводственного процесса. Особо следует отметить гипер трофированное развитие сферы обращения, мировой ва лютно-финансовой системы, которая, по мнению француз ского экономиста М. Алле, нуждается в коренном реформи ровании. Оно должно включать «полный отказ от системы "плавающего" валютного курса и его замену системой фик сированного обменного курса, но с возможностью пере смотра со временем, запрещение всех видов конкурентной девальвации, запрещение крупным банкам спекуляции во благо собственных валютных счетов, бирж и деривативных продуктов») [23].

В современном мире нарастает число сторонников, поддерживающих руководителей крупнейших государств и предпринимателей, критикующих концептуальную ошибку МВФ, считающего, что обеспечение контроля за денежной массой гарантирует регулирование всей финансовой сферы.

Они выступают за перемены в регулировании глобальных экономических и финансовых систем, которые, во-первых, не должны ущемлять национального суверенитета;

во вторых, должны обеспечивать регулирование и надзор за финансовыми рынками и уменьшение рисков и, в-третьих, сделать выгодным участие в операциях на глобальных фи нансовых рынках. В связи с этим реформирование междуна родной финансовой системы, вероятнее всего, будет осуще ствляться не на основе установления жестких обязательных правил, а посредством дальнейшего совершенствования ме ждународных стандартов поведения. К таким стандартам относятся соглашения о достаточности капитала банка, бан ковском законодательстве, принципах регулирования опера ций с ценными бумагами, нормах пруденциального надзора и регулирования деятельности банков и других кредитных учреждений, обеспечении «прозрачности» операций на фи нансовых рынках, принципах корпоративного управления, общем стандарте распространения данных и т.д.

Общепризнанным является эволюционный подход к реформированию мировой финансовой системы, который включает в себя следующие основные положения [24].

1. Повышение роли открытости и прозрачности отчет ности в обеспечении устойчивости мировой финансовой системы. Центральным элементом в процессе реформиро вания международной валютно-финансовой системы явля ется предоставление более полной и достоверной информа ции на регулярной основе рынкам и широкой общественно сти, во-первых, позволяющей осуществлять более глубокий анализ политики МВФ и его членов и, во-вторых, способст вующей лучшему пониманию роли и содержания проводи мых ими операций.

2. Совершенствование стандартов, принципов и ос новных положений, регулирующих финансово-банковскую практику. К их числу относятся: стандарты отчетности;

ко дексы бюджетной прозрачности и прозрачности денежно кредитной и финансовой политики и др. Их применение бу дет содействовать повышению информированности при предоставлении кредитов и принятии инвестиционных ре шений, а также позволит точнее оценивать риски и доби ваться более высоких макроэкономических показателей.

3. Международная оценка степени выполнения от дельными странами стандартов и кодексов. Несмотря на добровольный характер выполнения отдельными странами соответствующих индивидуальных стандартов, междуна родное сообщество признало необходимым важность полу чения информации о том, насколько соответствуют финан совые системы стран международно признанным докумен там.

4. Уязвимость финансовых систем со стороны внеш них шоков и потоков капитала. Различные страны могут существенно выиграть от либерализации операций по капи тальным счетам, если эти операции будут осуществляться последовательно и носить управляемый характер при усло вии полноты и своевременности распространения информа ции о внешней задолженности и официальных валютных резервах соответствующих стран.

5. Режим обменного курса. С целью обоснованного выбора режима валютного курса в условиях, когда все больше стран интегрируют мировой рынок капитала, необ ходимо учитывать следующее:

а) не может быть единого унифицированного обмен ного курса для всех стран при любых возникаю щих обстоятельствах, так как главным критерием является соответствие режима валютного курса проводимой макроэкономической политике;

б) на перспективу сохранится действующая система плавающих обменных курсов между тремя веду щим валютами – долларом США, евро и японской иеной – при условии надзора со стороны МВФ за процессом «инфицирования» национальных фи нансовых систем в ходе осуществления структур ной и макроэкономической политики в США, странах Евросоюза и в Японии;

в) небольшим и средним странам с открытой эконо микой рекомендуется во избежание значительных колебаний обменных курсов проводить валютные интервенции с целью ограничения пределов коле баний;

г) небольшие страны с открытой экономикой, в ко торых действуют пользующиеся доверием населе ния институты и проводится соответствующая экономическая политика, могут использовать фиксированные валютные курсы;

д) МВФ необходимо по-прежнему уважать выбор странами режима обменного курса с одновремен ным совершенствованием анализа проблем в об ласти политики этого курса в странах с форми рующимися рынками.

6. Вовлечение частного сектора в разрешение кризис ных проблем, проявляющееся в участии частных кредито ров в обеспечении финансирования поддерживаемых МВФ программ стабилизации, а также в устранении так называе мого морального риска, связанного с риском перекредито вания стран-заемщиков.

Рассмотренные выше основные положения, характе ризующие эволюционный подход к реформированию миро вой финансовой системы, свидетельствуют и о новой роли МВФ в консолидации и оздоровлении современной архи тектуры этой системы с целью сделать мир менее уязвимым к разрушительным финансовым кризисам, чтобы все страны имели возможность пользоваться преимуществами форми рующегося глобального финансового рынка, способствую щего экономическому росту и повышению жизненного уровня населения.

С целью обеспечения макроэкономической стабильно сти МВФ будет сосредоточивать основное внимание на пре дупреждении кризисов с помощью макропруденциальных индикаторов (МПИ), характеризующих положение финан совой системы, влияние на экономику валютных кризисов и изменений в потоках капиталов. С этой целью используют ся данные о совокупном и секторальном экономическом росте, тенденциях развития платежного баланса, уровне и динамике инфляции, процентных ставок и валютных кур сов, объеме кредитов и изменениях цен на активы: акции, недвижимость.

Кроме того, важной особенностью новой «Методики оценки состояния финансовых систем», разработанной МВФ и Всемирным банком, является то, что она содержит описание методов качественной оценки институциональных и регулирующих отношений, к которым относятся: струк туры финансовых систем и рынков;

требования к стандар там бухгалтерского учета и раскрытию информации;

прави ла классификации кредитов, создания резервов и других пруденциальных нормативов;

качество финансового надзо ра;

правовая инфраструктура, включая регулирование бан кротства и вступление кредитора в права собственности на переданные ему в обеспечение кредита активы;

системы стимулирования и защиты вкладов;

уровень либерализации и дерегулирования.

МВФ планирует использовать всеобъемлющий подход к использованию в комплексе вышеперечисленных факто ров, характеризующих экономическую ситуацию в стране и ее финансовую систему [25].

В целом интеллектуальные человеческие, материаль ные и финансовые ресурсы МВФ должны быть направлены на обеспечение действенного макроэкономического надзора с тем, чтобы предупреждать финансовые кризисы и обеспе чивать стабильное развитие мировой валютно-финансовой системы.

С 1 января 1999 г. была введена в обращение новая ев ропейская валюта – евро – в рамках реализации третьего этапа формирования экономического и валютного союза в составе 11 стран ЕС (с 1 января 2001 г. к ним присоедини лась Греция). В результате возникла биполярная междуна родная валютная система, опирающаяся на доллар США и евро.

Вместе с тем необходимо отметить, что процесс транс формации доллароцентристской мировой валютной систе мы не связан лишь с фактом введения евро, а развивался противоречиво в последнее десятилетие XX века, особенно в 90-е годы, когда усилилось действие ряда факторов, спо собствовавших созданию биполярной международной ва лютной системы.

Прежде всего, речь идет о наращивании экономиче ского потенциала странами Европейского союза, что долж но быть подкреплено соответствующим пропорциональным ростом значения западноевропейских валют в мировой ва лютно-финансовой системе и международных торговых от ношениях.

К достоинствам введения евро относятся следующие моменты. Во-первых, экономика стран Европейского эконо мического и валютного союза (ЕЭВС) является более сба лансированной по сравнению с экономикой США, так как имеет достаточно низкую инфляцию, менее переоцененный фондовый рынок и лучшие перспективы экономического роста, и, во-вторых, евро опирается на мощную диверсифи цированную экономику европейских стран и крупнейший в мире рынок капиталов, превосходящий возможности «пере гретого» американского рынка в способности гасить шоко вые колебания.

Далее, созданию биполярной международной валют ной системы способствовало усиление внутренней неустой чивости доллароцентристской мировой валютной системы в условиях развития широкомасштабной глобализации меж дународных финансовых потоков в связи с повсеместным распространением плавающих валютных курсов и либера лизацией рынков капиталов. Более того, беспрецедентный рост курса доллара США с 1997 по 2000 г. на мировых ва лютных рынках таит в себе угрозу резкого его падения по объективным причинам: 1) из-за переоцененности и «пере гретости» американского фондового рынка;

2) из-за значи тельного роста дефицита платежного баланса США, кото рый увеличился с 331 млрд. дол. в 1999 г. до 435 млрд. дол.

в 2000 г., т.е. свыше 4% ВВП страны по сравнению с 2,6% в 1998 г.

И, наконец, введение евро и процесс формирования биполярной модели валютного миропорядка отвечает объ ективной взаимной заинтересованности ЕС и США, по скольку способствует созданию устойчивого экономическо го и валютного союза в Европе, поддержанию стабильности международной валютной системы, более равномерному и пропорциональному распределению зон ответственности, в том числе ответственности за нормальное функциониро вание мировых финансовых рынков.

Современные процессы формирования валютных зон и объединений нашли свое отражение в теории оптимально го валютного пространства, выдвинутой лауреатом Нобе левской премии, экономистом Робертом Манделлом (США), который еще в 1961 г. обосновал возможность и це лесообразность отказа группы стран от национальных де нежных знаков в пользу единой валюты, что и послужило основой создания Европейского экономического и валютно го союза.

Под оптимальным валютным пространством понима ется договоренность между определенной группой стран о проведении согласованной политики с целью ограничения колебаний курсов национальных валют, что должно обеспе чивать развитие взаимных торговых и экономических от ношений, передвижение капитала между странами. К фак торам, которые необходимы для создания оптимального ва лютного пространства, можно отнести: наличие политиче ской воли, мобильность факторов производства (товаров, услуг, капиталов и рабочей силы), активное использование национальных валют в обслуживании взаимных торгово экономических связей и обеспечение долговременной ста бильности курсов национальных валют.

С введением в обращение евро наметился масштабный структурный сдвиг в планах иностранных правительств и зарубежных инвесторов, вкладывающих средства в ценные бумаги с постоянным доходом. Так, по прогнозам амери канского экономиста Ф. Бергстана, примерно 30-40% обще го объема мировых финансовых активов будут деномини рованы в евро, 40-50% – в долларах США, а остальные 10 30% – в японских иенах, английских фунтах стерлингов, швейцарских франках и др. [26].

Из всего сказанного можно предположить, что курс евро в будущем может существенно вырасти. Поэтому не обходима координация Европейского центрального банка с денежными властями США с тем, чтобы не допустить рез ких расхождений в динамике курсов евро и доллара США, способных нанести ущерб мировой экономике.

К основным формам регионального взаимодействия в валютной сфере относится не только западноевропейская форма, которую мы достаточно подробно охарактеризовали, но также латиноамериканская и африканская формы. Крат ко рассмотрим особенности этих форм регионального взаи модействия в валютных отношениях.

Известно, что в 60-80-е годы XX века в Латинской Америке было создано несколько международных валют ных организаций, однако с образованием общей расчетной единицей ничего не получилось, а созданная совместная ва люта – центральноамериканский песо – использовалась только для взаимного зачета требований.

В 1990-е годы в странах Латинской Америки начался активный процесс долларизации, чему способствовало рез кое ухудшение экономического положения. В целом в Ла тинской Америке единое валютное пространство основано на внешней валюте, которая вначале используется для внешних расчетов, а потом вытесняет национальные деньги из внутреннего обращения.

На Африканском континенте на основе зоны франка действуют два валютных союза – Валютный союз Цен тральной Африки и Западно-Африканский валютный союз.

Расчетной единицей этих объединений служит франк афри канского сообщества – франк КФА, который жестко привя зан к французскому франку, а Франция предоставляет аф риканским странам неограниченные кредиты во француз ских франках.

Африканские страны-участницы валютных союзов со гласовывают валютную политику, определяют общие золо товалютные резервы единой денежной единицей, а фран цузский франк является параллельной валютой, которая ис пользуется для внешних расчетов, но не проникает во внут ренние денежные операции.

Восемь стран, входящих в экономическое сообщество государств Западной Африки (ЭКОВАС), разрабатывали программу введения коллективной денежной единицы аф ро. Согласованы экономические критерии, которые должны выполняться странами-членами, и принято решение о соз дании в будущем Центрального банка Африки.

Что касается стран Юго-Восточной Азии, то Ассоциа ция, представляющая их, изучает возможность создания коллективной счетной единицы, которая могла бы исполь зоваться во внешних расчетах внутри группировки и умень шить зависимость от доллара США, ориентируясь при этом в качестве расчетной единицы на сингапурский доллар [27].

Характеризуя развитие валютных отношений в России и в странах Содружества Независимых Государств (СНГ), следует отметить, что рубль и другие национальные валюты стран СНГ вынуждены конкурировать с более сильными иностранными валютами как на внешних рынках, так и во внутреннем обороте, при неблагоприятных условиях. Это объясняется тем, что в большинстве стран Содружества процесс либерализации их национальных финансовых рын ков намного опередил развитие экономики и становление институтов рыночного хозяйства, вследствие чего они ока зались гораздо слабее по сравнению с аналогичными рынка ми Запада.

Перед странами СНГ стоит задача укрепить нацио нальные валюты и финансовые рынки. Они заинтересованы в интеграции валютно-финансовой сферы в короткий исто рический период. Создание единого валютного пространст ва является условием выживания рубля, национальных де нежных единиц и финансовых рынков.

У правительств стран СНГ имеется политическая воля к объединению, а банки, биржи и бизнес в целом также за интересованы в интеграции валютных отношений стран Со дружества. На мобильность факторов производства (това ров, услуг, капиталов и рабочей силы) положительно влияет фактор языка, так как на русском говорит значительная часть населения, проживающего на евразийском простран стве. Происходит постепенное укрепление экономического положения стран СНГ;

налицо прогрессивные сдвиги в ва лютно-финансовой сфере. Так, в банковском секторе имеют место положительные тенденции, проявляющиеся в концен трации банковского капитала, усилении надзорных функций центральных (национальных) банков за деятельностью ком мерческих банков, ужесточении требований в отношении собственного капитала действующих банков и т.д.

Главным препятствием активного использования на циональных валют в обслуживании взаимных торгово-эко номических связей стран СНГ является тот факт, что взаим ная торговля осуществляется преимущественно в свободно конвертируемых иностранных валютах, особенно в долла рах США, на которые приходится более 80% проводимых операций, тогда как доля денежных единиц стран СНГ не превышает 5-10%.

В рамках СНГ началась разработка общей концепции валютного сотрудничества, согласования валютной полити ки, формирования единого биржевого пространства и соз дания Платежного союза восьми государств (Белоруссия, Узбекистан, Молдова, Казахстан, Киргизстан, Армения, Россия и Азербайджан).

В области дальнейшего развития валютно-финан сового сотрудничества стран СНГ можно выделить четыре наиболее актуальные задачи:

1) обеспечение расширенного использования нацио нальных валют во взаимной торговле, создание системы их текущих курсовых котировок с соответствующим информа ционным обеспечением, способствование формированию открытых и развитых национальных валютных рынков;

2) унификация валютного и финансового законода тельства стран СНГ с целью обеспечения единообразной нормативной системы и консолидации финансового про странства стран Содружества;

3) создание условий для торговли валютами и прове дения операций с ценными бумагами стран СНГ;

4) способствование формированию объединенного информационного пространства в финансовой сфере госу дарств Содружества [28].

Характеризуя процессы регулирования валютных от ношений за истекшие годы рыночных преобразований в России, следует отметить, что наша страна потеряла млрд. дол. вывезенного капитала, в том числе 200 млрд дол., вывезенных нелегально, причем без уплаты налогов.

Законодательным и центральным исполнительным ор ганам власти следует соблюдать общее правило в валютном регулировании: ограничивать спрос на иностранную валюту и расширять спрос на национальную.

России необходимо дальнейшее укрепление своей банковской системы, развитие коммерческих банков и их участие в процессе денежного предложения.

Кроме того, следует проводить разумную политику ог раничения вывоза капитала, совместив ее или с предвари тельным декларированием, или с процедурой налогообло жения вывоза капитала. Одновременно необходимо способ ствовать созданию более привлекательных условий для от крытия рублевых вкладов населения по сравнению с валют ными вкладами.

Естественно, по мере укрепления рубля, превращения его в международную валюту и увеличения спроса на рубли за рубежом вопросы валютного контроля и соответствую щих ограничений будут постепенно разрешаться.

Нашим экспортерам необходимо стремиться работать за рубли, что имеет большое значение в дедолларизации внешней торговли со странами СНГ. Рубль может выпол нять роль одной из резервных валют как в СНГ, так и в странах Восточной Европы и Европейского союза в це лом [29].

В послании Президента РФ В. В. Путина Федерально му Собранию России перед страной поставлена важная за дача обеспечить достижение полной конвертируемости рубля, как внутренней и внешней, так и по текущим и капи тальным операциям, с тем, чтобы рубль свободно обращал ся на международных рынках и служил одним из факторов реальной интеграции России в мировую экономику [30].

Если имеет место введение внутренней конвертируе мости, то экономические агенты, постоянно пребывающие в данной стране (резиденты), получают возможность приоб ретать и держать некоторые виды активов в иностранной валюте. При более высокой степени зрелости экономиче ских отношений станет возможным использовать конверти руемость по счету текущих операций, и тогда снимаются ограничения на обмен валюты по экспорту и импорту. Что касается конвертируемости по капитальным операциям, то она предполагает отсутствие ограничений на обмен валюты при перемещении капитала через границу. Так, в большин стве стран с переходной экономикой уже к середине 90-х годов XX века была введена конвертируемость националь ной валюты по текущим операциям, поскольку для этого имелись определенные предпосылки в виде возросших ва лютных резервов, низких темпов инфляции и наметившего ся экономического роста, приближения к мировой структу ре относительных цен. Одновременно возникли и отрица тельные последствия: быстрая «долларизация», бегство ка питала, снижение спроса на отечественную продукцию, ос лабление импульсов к развитию национального производ ства.


С 1 января 1996 г. Россия приняла на себя обязатель ства перед МВФ, согласно которым рубль должен стать сво бодно конвертируемой валютой по текущим операциям, что породило свои проблемы, поскольку внутренней конверти руемости рубль достиг в условиях экономического кризиса, инфляции. Это обесценило российский рубль, установило его заниженный курс по отношению к иностранным валю там: доллару США, немецкой марке, французскому франку, английскому фунту стерлингов, японской иене, служащим основой для формирования так называемой «валютной кор зины», позволяющей поддерживать средневзвешенный курс.

Мировой опыт показывает, что переход к режиму кон вертируемости национальной валюты происходит посте пенно, по мере накопления достаточных валютных резер вов, а главное – на основе устойчивого экономического рос та, сбалансированности внутренних и внешних факторов производства и обмена. Например, страны Западной Европы прошли этот путь за пятнадцать лет.

В России до сих пор существует ряд проблем, нере шенность которых тормозит процесс формирования под линно конвертируемой валюты. Так, имеют место спад про изводства в различных отраслях экономики, ведущий к рос ту издержек;

хождение в обществе массы денежных сурро гатов, а также иностранной валюты;

широкое распростра нение бартера;

превышение уровня инфляции по сравнению со странами, чьи валюты используются в качестве между народного расчетного и резервного средства и т.д. [31].

Ключевой проблемой для обеспечения конкуренто способности отечественной финансовой системы является превращение рубля в одну из резервных валют. С этой це лью необходимо активно стимулировать интернационали зацию рубля. Превращение рубля в резервную валюту будет стимулировать приток долгосрочных инвестиций;

миними зировать издержки внешней торговли;

снижение волатиль ности экспортных доходов и издержек финансирования;

увеличение размеров финансового сектора и рынка долго срочных инструментов;

повышение устойчивости нацио нальной экономики к внешним шопам;

повышение доходов от сеньоража;

уменьшение издержек российских граждан, выезжающих за рубеж.

Перед Россией стоит еще одна важная цель в финан совой сфере – превращение национального финансового рынка в международный финансовый центр, что позволит решить ряд стратегических задач «суверенизации» отечест венной экономики:

повышение эффективности инвестиций за счет новых технологий, расширения набора рыночных инстру ментов и совершенствования инфраструктуры финан сового рынка;

увеличение финансирования модернизации россий ской экономики за счет внутренних ресурсов и при влечения иностранных инвестиций;

расширение международного сотрудничества со стра нами ближнего и дальнего зарубежья, продвижение российских товаров и финансовых услуг на внешние рынки;

усиление контроля за ценами на российские активы и совершенствование структуры собственности;

уменьшение потерь от торговли российскими актива ми за рубежом;

развитие финансирования проектов за счет внутрен них и внешних частных ресурсов, эффективная реали зация механизмов государственного – частного парт нерства.

Формирование международного финансового центра (МФЦ) станет универсальным индикатором структурной модернизации российской финансовой системы.

Кроме того, следует учесть опыт Европейского союза и создать комиссию по системным рискам финансовых рынков России, с подчинением ее Совету при Президенте РФ по развитию финансового рынка [32].

Заканчивая изложение вопроса о развитии денежно валютных отношений и их роли в формировании оптималь ной модели рыночного хозяйства, необходимо кратко оха рактеризовать проблемы современного кредитного рынка и тенденции его функционирования в нашей стране. В связи с этим следует обратить внимание на сущность современного кредитного рынка, его специфику и механизм взаимодей ствия с другими секторами рынков капиталов, на внедрение новых форм кредитного дела в России.

Различные формы кредита (коммерческий, банков ский, ипотечный, потребительский, международный, госу дарственный) играют огромную роль в развитии производи тельных сил и производственных отношений. В условиях развитого товарного производства и обращения это прояв ляется в том, что кредит, во-первых, стимулирует перелив капиталов (фондов) из одной отрасли в другую и способст вует выравниванию нормы прибылей, образованию средней прибыли;

во-вторых, служит мощным средством централи зации капитала (фонда), способствует развитию акционер ной формы предприятий, увеличивает концентрацию про изводства;

в-третьих, сокращает обращение наличных де нег, так как порождает кредитные деньги – векселя, банкно ты, чеки, которые замещают золотые деньги в обращении;

в-четвертых, ускоряет обращение товаров, поскольку, кре дитуя предпринимателей, позволяет производить закупки новых средств производства, не дожидаясь реализации соб ственных товаров и снижая тем самым издержки обраще ния.

В последнее десятилетие XX века произошло гипер трофированное развитие сферы обращения, предопреде лившее обострение противоречий в функционировании кре дитного рынка. Не случайно поэтому французский эконо мист М. Алле отмечает, что сейчас «более чем когда-либо нужны основательные и радикальные реформы – реформа кредитной системы, стабилизация реальной стоимости рас четных единиц, реформа фондовых рынков, реформа со временной монетарной системы».

На кредитном рынке взаимодействуют кредиторы и заемщики, а объектом обмена являются кредитные продук ты, которые на основе существующей нормы процента оформляются с помощью долговых расписок, векселей, ссудных счетов, кредитных билетов и т.д. Государством ре гулируются цены кредитных ресурсов через изменение официальной (учетной) процентной ставки (ставки рефи нансирования), т.е. процента, под который Центральный банк страны предоставляет кредиты коммерческим и дру гим банкам.

В развитых странах политика учетных ставок в каче стве денежно-кредитного регулирования играла длительное время главенствующую роль и только с 1980-х годов стала уступать ее более гибкой политике Центрального банка, реализуемой посредством купли-продажи государственных ценных бумаг на открытом рынке. Это было обусловлено, во-первых, изменением официальной процентной ставки, что дает положительный результат только в случае незначи тельных нарушений в денежно-кредитной сфере, поскольку при серьезных диспропорциях должна использоваться более жесткая политика прямого административного регулирова ния;

во-вторых, зависимостью экономической конъюнктуры не только от понижения процентной ставки, но и от кон кретного положения дел в кредитно-финансовой, налоговой и общехозяйственной сфере каждой страны;

в-третьих, если коммерческие банки формируют свои ресурсы не за счет кредитов ЦБ, а из других источников, то этот метод почти полностью утрачивает силу.

Тяжелым периодом в развитии российской банковской системы явился банковский кризис августа 1998 г., который был вызван комплексом внутренних и внешних причин.

Рассматривая внутренние причины, необходимо прежде всего отметить тот факт, что коммерческие банки оказались в решающей зависимости от состояния системы государст венных финансов, для которых был характерен хрониче ский бюджетный дефицит. Он порождался систематическим падением объема ВВП, увеличением неплатежей в бюджет, плохой собираемостью налогов, сокрытием доходов от на логообложения и т.д.

К числу внешних причин банковского кризиса 1998 г.

можно отнести: влияние мирового финансового кризиса, разразившегося в ноябре-декабре 1997 г., который усилил отток портфельных инвестиций с развивающегося россий ского рынка к августу 1998 г.;

одностороннюю ориентацию отечественной экономики на экспорт сырья и энергоносите лей;

преобладание импорта продовольствия и товаров мас сового спроса на внутреннем рынке;

инвестиционную зави симость от внешних источников.

На современном этапе развития ЦБР предпринимает тактические и стратегические меры по ее восстановлению и дальнейшему развитию: осуществление разовых зачетов для расшивки неплатежей, проведение нескольких многосто ронних клирингов взаимных обязательств банков, принятие мер по восстановлению ликвидности банковской системы, увеличению капитала и ресурсной базы, стимулированию кредитования банками реального сектора.

Основой общей стратегии преодоления глубокого кри зиса банковской системы является ее всесторонняя реструк туризация, осуществляемая Агентством по реструктуриза ции кредитных организаций (АРКО).

К важным направлениям реструктуризации относятся:

предупреждение банкротства банков;

отзыв лицензий у банков;

ликвидация проблемных банков.

Определяющую роль в реструктуризации банковской системы играет ее рекапитализация, осуществляемая тремя способами: 1) привлечение нового капитала, внесение но вых средств акционерами;

2) рост капитала за счет внутрен них источников, а также за счет прибыли;

3) увеличение ус тавного капитала в результате переоформления обяза тельств банка в уставном капитале.

Для банковской системы России характерен крайне низкий уровень капитализации. После августовского кризи са 1998 г. Россия остается страной преимущественно малых банков, а совокупный капитал составляет у нас только око ло 6 млрд. дол., что меньше собственного капитала любого из 100 крупнейших банков мира.

Проблема связи коммерческих банков с реальным сек тором экономики продолжает оставаться острой, поскольку кредитные риски по-прежнему велики. Вследствие этого около половины банковских активов размещается внутри банковского сектора, где выше и оборачиваемость средств, и надежность возврата ссуд (по сравнению с материальным производством). Успешное решение проблем банковской системы зависит от реструктуризации всей экономики, по вышения эффективности производства, снижения налого вых ставок, преодоления кризиса платежей и бартеризации.


Одновременно существует устойчивое недоверие к политике властей, а произошедшее в августе 1998 г. обесце нивание рубля заставило некоторые банки ускорить перевод капиталов за границу. Только в 1999 г. доля иностранных активов возросла с 10 до 19% у региональных коммерче ских банков и до 34% – у московских.

Имеют место перекосы в распределении финансовых ресурсов по территории страны, поскольку 80% их сконцен трировано в столичных банках. До сих пор отсутствует не обходимая прозрачность (транспарентность) деятельности коммерческих банков, не созданы необходимые условия для развития равноправной конкуренции [33].

Российская финансовая система в целом не может в современных условиях обеспечивать долгосрочные инве стиции в перспективные направления экономического раз вития, поскольку отсутствуют соответствующие меры госу дарственного регулирования. Так, Центробанк России «за был» о том, что он обязан создавать предпосылки и инстру менты для расширения кредита, обеспечивать создание бла гоприятных условий, при которых предприятия, нуждаю щиеся в финансовых ресурсах и являющиеся платежеспо собными, могли бы получать кредиты по разумным про центным ставкам. Этого в России не существует, поскольку рентабельность производства составляет не более 6%, а ставки по ссудам колеблются от 20 до 30% при условии на дежного обеспечения. Для преодоления этой абсурдной си туации, когда получение кредита ведет к разорению пред приятия, государство в лице Центробанка обязано развер нуть систему денежного предложения в интересах обеспе чения устойчивого экономического роста. С этой целью не обходимо воспользоваться теоретическими положениями, подтвержденными мировым опытом. Речь идет, прежде все го, об использовании рефинансирования коммерческих бан ков под залог векселей платежеспособных предприятий.

Далее, государство является монополистом на природ ные ресурсы, что позволяет ему перейти к рентной системе налогов. В связи с этим необходимо правильно оценить за пасы природных ресурсов и создать разумную систему изъ ятия природной ренты (нефтяной, газовой, гидроэнергети ческой, лесной и др.), а также обеспечить разработку рацио нальной системы тарифов на естественные монополии, вос становить экологические налоги, получать доходы от прода жи радиочастот, являющихся невоспроизводимым ресур сом.

И, наконец, у государства имеется монополия на власть, которой оно может разумно распоряжаться в интере сах всего общества, например в отношении пресечения криминализации рыночных отношений, обеспечив эффек тивную борьбу с организованной преступностью, с корруп цией в органах власти, с мафиозными структурами [34].

В предыдущей главе мы упоминали о создании систе мы государственных институтов развития, состоящих из Российского банка развития, Россельхозбанка и других спе циализированных банков развития, которые необходимы для кредитования приоритетных направлений экономиче ского роста: экспорта товаров с высокой добавленной стои мостью, привлечения инвестиций в развитие сельского хо зяйства, кредитования жилищно-коммунального хозяйства и малого бизнеса.

Существует международный опыт финансирования инструментов развития (как основанного на сбережениях, так и использующего кредитные ресурсы Центрального банка РФ), который должен быть использован в нашей стране. Так, часть кредитных ресурсов Сберегательного банка России может быть привлечена на депозиты в банки развития и размещена в инвестиционных проектах по при оритетным направлениям экономического роста;

другая часть кредитных ресурсов может формироваться на основе рефинансирования Центральным банком РФ специализиро ванных банков развития. В результате такой реструктуриза ции банковской системы будет дан мощный импульс пере ориентации ее на работу с реальным сектором экономики.

В рекомендациях Восьмого Российского экономиче ского форума, состоявшегося 16-17 мая 2003 г. в Екатерин бурге, в целях совершенствования рыночной инфраструкту ры и развития рынка капиталов отмечается необходимость разработки мер, направленных на взаимодействие реально го и банковского секторов экономики, активизацию перето ка финансовых ресурсов в такие отрасли экономики, как машиностроение, отрасли импортозамещения и внутренне го спроса, в малый и средний бизнес. Кроме того, рекомен дуется расширить кредитование лизинговых структур как одного из важнейших механизмов промышленного ускоре ния, а также обеспечить одновременный переход всех субъ ектов экономики (включая коммерческие банки) на единую систему бухгалтерского учета и финансовой отчетности в соответствии с международными стандартами [35].

В заключении рассмотрения данного вопроса нам сле дует кратко остановиться на возможности внедрения новых форм кредитного дела в России, которые уже получили ши рокое распространение в экономике развитых стран. Это ка сается современных форм кредитования: факторинга, фор фейтинга, лизинга, консорциального кредитования и т.д.

Они в российских условиях не могут нормально реализо ваться в силу недостаточной степени концентрации функ ционирующего промышленного и ссудного капитала [36].

Начнем с характеристики факторинга, сущность кото рого состоит в переуступке неоплаченных долговых требо ваний (счетов-фактур и векселей), возникающих между контрагентами в процессе реализации товаров и услуг на условиях коммерческого кредита. Операция считается фак торинговой в том случае, если имеют место: кредитование поставщика в форме предварительной оплаты его долговых требований;

ведение бухгалтерского учета поставщика, пре жде всего учета реализации;

инкассирование задолженности поставщика;

страхование поставщика от кредитного риска.

В соответствии с конвенцией о международном факто ринге, принятой в 1998 г. Институтом унификации частного права, требуется, как минимум, два условия из вышеотме ченных четырех. Факторинговое обслуживание очень важно для малых и средних предприятий, обычно испытывающих финансовые трудности из-за несвоевременного погашения долгов дебиторами и ограниченности доступных для них источников кредитования. Факторинговая компания взима ет с поставщика плату, состоящую из двух частей: платы за управление, т.е. комиссии за собственно факторинговое об служивание, и платы за учет, которая взимается с суммы средств, предоставляемых поставщику досрочно в форме предварительной оплаты переуступаемых долговых требо ваний.

Под форфейтингом понимается определенная форма кредитования торговых операций банком или финансовой компанией, покупающих у продавцов товара векселя, гаран тийные обязательства и другие долговые требования по этим операциям. По условиям форфейтинга продавец пере уступает свои требования к покупателю конкретному кре дитному учреждению и сразу получает все векселя за выче том процентов, а покупатель товара (должник) ликвидирует свои обязательства регулярными, как правило, полугодовы ми взносами. От обычного учета векселей коммерческими банками форфейтинг отличается тем, что допускает переход всех рисков по долговому обязательству к его покупателю форфейтору. Поэтому перед форейтором ставится задача выставить требования по предоставлению гарантий элитно го банка, находящегося в стране, в которой функционирует покупатель. Преимущества форфейтинга проявляются в возможности сокращения дебиторской задолженности про давца, совершенствовании структуры баланса, увеличении оборотов капитала, стабилизации ставки кредитования, простоте формирования перекупки векселей и других дол говых требований. В связи с этим форфейтинг обычно оце нивается выше по сравнению с банковским кредитом.

В современных кредитных отношениях все большее значение приобретает лизинг, т.е. передача в аренду на дли тельный срок средств производства, зданий, сооружений на условиях возвратности, срочности и платности, с возможно стью последующей продажи арендатору. Отношения сторон оформляются лизинговым контрактом, в котором определе ны общая сумма и срок действия соглашения, размер аренд ной платы, процентная ставка, периодичность платежей, ос таточная стоимость имущества по окончании срока аренды, условия возврата лизинговой компании взятого в аренду имущества или его покупки после окончания контракта.

Преимущества лизинга заключаются в том, что трех сторонняя сделка взаимовыгодна для всех участников. Для арендатора эта выгода состоит в том, что при ограниченных инвестициях она позволяет получить современное оборудо вание, ускорить обновление техники и технологических процессов за счет привлечения капитала из внешних источ ников без вложения крупных собственных средств. Пред приятие-изготовитель посредством лизинга может решить проблемы при затруднениях сбыта на рынке своей продук ции. Лизинговые компании и коммерческие банки, креди тующие и создающие их с помощью лизинговых операций, выгодно вкладывают свой капитал и эффективно размеща ют свободные денежные активы. Существуют различные виды лизинга: возвратный, международный, оперативный, финансовый и др. Широкое распространение лизинг полу чил в США, Японии и других развитых странах.

Что касается консорциального кредитования, то оно связано с временными договорными соглашениями в фи нансовой сфере. Участниками финансовых консорциумов являются банки, которые осуществляют совместное разме щение займов или других финансовых операций [37].

Перечисленные выше современные формы кредитных отношений могут нормально функционировать в россий ской экономике не в порядке эксперимента, а по мере эво люционного созревания всего кредитного рынка.

* * * В процессе рассмотрения развития финансовой систе мы, ее денежно-валютных и кредитных отношений важное значение в современных условиях глобального финансово экономического кризиса имеет анализ деятельности цен тральных банков большинства ведущих стран мира, направ ленные на обеспечение ценовой стабильности и устойчиво сти мировой экономики [38].

С целью ослабления воздействия этого кризиса на на циональные финансовые системы, ЦБ этих стран взяли на себя функцию (вместо рынка денег и капиталов) размеще ния финансовых ресурсов. Однако, эти действия, оправдан ные в условиях кризиса, в дальнейшем, уже в среднесроч ной перспективе, могут иметь отрицательные последствия:

усилить вмешательство правительств в опера ционную деятельность ЦБ и ее зависимость от финансов общественного сектора;

увеличить процентные расходы ЦБ по операци ям, обусловленным проведением денежно кредитной политики;

повысить рискованность активов ЦБ;

обострить противоречия между процентной по литикой ЦБ, преследующей приоритетные цели денежно-кредитной политики и процентной политикой министерства финансов, предпола гающей снижение расходов на управление гос долгом и т.д. [39].

Известно, что первые традиционные антикризисные меры, которые были реализованы ЦБ развитых стран в ус ловиях глобального финансово-экономического кризиса, оказались малоэффективными. Эти меры не смоли решить проблемы ликвидности, подрывали рыночную конкурен цию, усиливали конфликт интересов между налогоплатель щиками и собственниками финансовых институтов, позво ляли остаться на рынке ряду финансовых институтов, кото рые должны были бы обанкротиться, позволили субсидиро вать слабые банки и т.д.

Все это вынудило ЦБ крупных экономик совместно с национальными правительствами в экстренном порядке разработать нетрадиционные меры денежно-кредитной по литики, что явилось прямым отказом от попытки, которую реализовывали они в последние 20 лет.

К нетрадиционным мерам относятся четыре группы:

по предоставлению внутренней и иностранной ликвидно сти, по смягчению кредитования и количественные послаб ления [40].

К мерам по предоставлению внутренней лик I.

видности относятся 1) прямые инструменты денежного рынка (ре зервные требования, нормативы ликвидности), 2) системные соглашения по выделению ликвид ности (неограниченные представления нацио нальных денег, расширение списка контрпарт неров, смягчение требований к обеспечению), 3) представление ликвидности ценными бумагами (обмен неликвидных ценных бумаг на ликвид ные).

К мерам по выделению иностранной ликвидно II.

сти относятся 1) инъекции иностранной валюты (неограничен ное выделение ликвидности, расширение пе речня обеспечений, расширение списка контр партнеров), 2) валютные свопы между ЦБ (валютные свопы).

К мерам по смягчению кредитования относятся III.

инструменты 1) покупка определенных частных ценных бумаг, 2) выделение прямых кредитов инвесторам в оп ределенные ценные бумаги.

К количественным послаблениям относятся IV.

1) прямые покупки нестерилизованных государ ственных ценных бумаг и иностранной валюты.

Кроме того, применяется также использование двух критериев: воздействие политик ЦБ на структуру балансо вых счетов, счетов частного сектора и влияние реализуемых мер на таргетируемый ЦБ рыночный показатель.

Заканчивая характеристику развития денежно валютных и кредитных отношений в условиях глобального кризиса, целесообразно обратить внимание читателя также на особенности его воздействия на развивающиеся рынки большинства стран с переходной экономикой в современ ных условиях.

Так, по данным Банка международных расчетов (БМР) в 2008 г. общий объем внешнего финансирования, привле ченного странами с развивающейся и переходной экономи кой путем выпуска международных облигаций, размещения акций среди иностранных инвесторов и организации синди цированных кредитов, составил 572,3 млрд. долл., сокра тившись по сравнению с 2007 г. почти на 40%. Более того, в крупнейших странах с формирующимися рынками поступ ление зарубежных инвестиций в 2008 г. снизилось по срав нению с предыдущим годом в среднем в 1,5-2 раза, в том числе в Китае и Индии оно сократилось в 2,1 раза, в Брази лии – в 1,7 раза, в Мексике – в 1,6 раза.

Наибольшими темпами в 2008-2009 гг. сокращались объемы трансграничного финансирования. Так, объемы трансграничных синдицированных кредитов на эти рынки сократились в 2008 г. на одну треть по сравнению с 2007 г., а в 2009 г. – он стал меньше вдвое, чем в 2008 г.

Каковы перспективы в формирующейся многополяр ной глобальной финансовой системе для расширения при сутствия крупнейших стран с формирующимися рынками, увеличения их доли в мировых финансовых активах и на ращивания объема импорта инвестиций? Здесь речь может идти о возможности усиления роли валют ведущих госу дарств с развивающейся и переходной экономикой: КНР, Индии, России, Бразилии и Мексики. Об этом, в частности, свидетельствует увеличение доли этих стран в мировом ВВП и экспорте в 2007-2008 гг.

Кроме того, по некоторым оценкам страны БРИК в первой половине 2010-х годов по росту активов банковской системы будут в 2-3 раза опережать США, ЕС и Японию.

Усиление роли стран с развивающейся и переходной экономикой в мировой денежно-валютной и кредитной сис теме может осуществляться по следующим основным на правлениям:

использование собственных валют в качестве меж дународных расчетно-платежных, инвестиционных и ре зервных средств;

расширение масштабов экспансии национальных финансовых институтов на внешних рынках;

усиление позиций в ведущих международных фи нансовых организаций и форумов, разрабатывающих прин ципы работы на мировом уровне [41].

В результате применения нетрадиционных мер денеж но-кредитной политики в условиях глобального финансово экономического кризиса мировой виртуальной экономики происходят существенные изменения в структуре и разме рах валюты центральных банков, отражающихся на дина мике балансовых счетов ФРС США, Банка Англии, Евро пейского центрального банка (ЕЦБ), Бундесбанка, Банка Японии и Народного банка Китая.

Так, например, анализ балансовых счетов ЦБ еврозо ны показывает, что с учетом кризиса ликвидности резко возросли требования к резидентам еврозоны, номинирован ные в иностранной валюте (за вторую половину 2008 – в 5, раза) и долгосрочные операции рефинансирования (в 2, раза;

на конец 2009 г. они составили более 36% совокупной валюты балансов всех ЦБ зоны евро). В результате валюта консолидированного баланса ЦБ еврозоны выросла в 2008 г.

по сравнению с 2007 г. более, чем на 35%. Однако, расши рение балансовых счетов еврозоны было не таким масштаб ным как у ФРС США или Банка Англии [42].

Происшедший рост валюты баланса привел к увели чению совокупного долга (государственного и частного) всех государств зоны евро и, в первую очередь, Португалии, Ирландии, Италии, Греции и Испании. Это побудило Евро пейский центральный банк срочно начать скупать их госу дарственные облигации [43]. Несмотря на то, что кредитор ская задолженность этих стран достигла критической вели чины, в 2010 г. она еще больше возрастет. Испания должна будет выплатить кредиторам 76 млрд. евро, Италия – млрд., Португалия – 17 млрд., Ирландия – 9 млрд. евро. Все это свидетельствует о том, что ЦБ принимают на себя чрез мерные финансовые риски и теряют определенную часть своей независимости, оказываясь в центре серьезных кон фликтов в денежно-валютных и кредитных отношениях.

Что касается реализации кредитных и количественных послаблений в основном через прямые и нестериализован ные закупки государственных ценных бумаг, а также ва лютных операций, в частности, за счет валютных свопов между ЦБ, то они имели место уже в первой половине 2010 г. [44].

В целом, ведущие страны мира могут абсорбировать государственный долг через процентные депозиты банков ской системы и сократить непроизводительные бюджетные расходы.

3.3. Оптимизация бюджетно-налоговых отношений В процессе реформировании мировой финансовой системы, важное значение имеет совершенствование бюд жетно-налоговой системы, которое, в свою очередь, влияет на формирование оптимальной модели рыночного хозяйст ва. Именно состояние финансовой системы любой нацио нальной экономики находит свое концентрированное выра жение в бюджетно-налоговой системе, обобщающим пока зателем которой является состояние государственного бюджета.

В государствах с федеративным устройством сущест вует трехуровневый бюджет: федеральный, субъектов фе дерации и местный, а в унитарных государствах различают ся два уровня бюджета – центрального правительства и ме стных органов власти.

В результате агрегирования бюджетов различных уровней появляется так называемый консолидированный бюджет, который представляет собой механический свод бюджетов, очищенный от повторного счета.

Характерной чертой государственных бюджетов боль шинства современных национальных экономик является их несбаласированность, поскольку имеет место дефицит, пре одолеваемый с большими усилиями за счет значительных жертв в социальной и инвестиционной сферах.

В процессе формирования промышленной и экономи ческой структур в индустриальных странах ведущую роль играли бюджетные механизмы, которые использовались для решения ключевых системообразующих задач, вследствие чего возникали существенные бюджетные дефициты. В свя зи с этим государственные расходы играют важную роль в формировании совокупного спроса, а такие факторы, как долг и дефицит, отходят на второй план.

Динамика государственного бюджета зависит от трех основных факторов: долгосрочной динамики государствен ных доходов и расходов;

текущей стадии экономического цикла;

реальной политики правительства в области бюд жетных доходов и расходов, а также степени ее отклонения от долгосрочных тенденций.



Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 13 |
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.