авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 ||

«T.V. Sukhadolets E.A. Stupnikova Standards for evaluating investment ...»

-- [ Страница 5 ] --

4. Стандарты надзора 4.1. Разработка требований соблюдения политики и руководства по мониторингу рисков (управление мониторингом) Основополагающий принцип требований со блюдения политики и руководства по мониторингу рисков состоит в следующем: лицо, принимающее решение, должно всегда выбирать альтернативу с максимально ожидаемой эффективностью. Этот ре зультат строится на ряде аксиом, поэтому и задачи формулируются соответственным образом: чем эф фективнее, предпочтительнее альтернатива - тем вы ше численная оценка – «чем больше, тем лучше».

Проблемы, с которыми приходится сталки ваться при оценке эффективности инвестирования инновационных решений представлены в табл. 23.

Основными проблемами принятия инвестиционных решений в настоящее время следует считать: дефицит финансовых ресурсов, отсутствие достоверной ин формации, достаточной для снижения риска инвесто ра и несовершенство конкурсных механизмов.

Таблица 23. Препятствия при оценке эффективно сти инвестирования Препятствия Элементы препятствия 1. Экономические:

- нехватка собственных финансовых ре сурсов;

- недостаток финансовой поддержки со стороны государства;

- несовершенство конкурсного механизма низкий платёжеспособный спрос на новые товары и услуги;

- высокая стоимость нововведений;

- высокий экономический риск 2. Производствен- - низкий инновационный потенциал орга ные низации;

- устаревшие основные фонды;

- устаревшие технологии.

Частным случаем можно считать трудность, связанную с разновременностью денежных поступ лений. Типичным инвестиционным профилем явля ется разовый отток крупных денежных средств, а за тем периодические относительно меньшие «влива ния» в течение нескольких лет.

Известно, что деньги, которые имеются сего дня, дороже той же номинальной суммы, но полу ченной в будущем. В связи с этим нельзя просто сравнивать сегодняшние деньги и будущие поступ ления непосредственно. Поэтому возникает потреб ность в становлении механизма, который смог бы выразить стоимость потоков денежных средств в один определённый момент времени.

Но при определении ставки дисконта органи зация, сталкивается со следующими основными про блемами:

статистические сведения по инвестиционному учёту могут отсутствовать;

данные бухгалтерского учёта, из которых можно было бы воссоздать картину осуществлённых инве стиций и их возмещений, малопригодны для этих це лей;

рынок, на котором организация ведёт свою деятель ность, может быть закрытым, поэтому получение ин формации может быть затруднительным или невоз можным;

отсутствие у организаций чёткой финансовой поли тики и анализа финансовых показателей.

В рамках моделей оценки эффективности ин вестирования большое значение придаётся гарантиям безопасности инвестиционного залога и страхования, предоставления льгот по налогообложению.

Существенную роль играет региональный риск который определяется как возможность несоот ветствия характеристик экономического состояния объекта значениям, ожидаемым лицами, принимаю щими решения, под действием рыночных факторов.

Иногда рыночные риски называют техниче скими рисками по ассоциации с техническим анали зом, применяемым для исследования и прогнозиро вания цен, объёмов и иных индикаторов, связанных с рынком. Не только прямые ценовые факторы являют ся источником рыночных рисков. Например, корре ляция между доходностью различных инструментов не является прямым ценовым фактором, но косвенно влияет на ценовые характеристики портфеля, содер жащего эти инструменты. Риск характеризуют вола тильность основных индикаторов, вероятность и ча стота событий, а также чувствительность критериев инновационных проектов к их последствиям.

Но учет факторов риска в оценке эффективно сти инвестирования обладает такими недостатками.

1. Факторы риска не могут быть агрегиро ваны для различных рынков.

2. Традиционные меры риска не измеряют капиталовложение «под риском», то есть капитал, покрывающий потери, вызываемые данными факто рами риска. Поэтому на основе этих показателей трудно оценивать качество управления риском.

3. Ограничения, определяемые фактором риска или показателем чувствительности, часто не эффективны.

При оценке эффективности инвестирования инновационных решений необходимо учитывать внешние и внутренние факторы, в условиях которых развивается конкретный проект, а также то, что соци альный и экономический эффекты не всегда могут быть выражены в денежном исчислении. Используе мые при этом косвенные показатели стараются све сти в обобщающий показатель, применяя в качестве универсального измерителя стоимостные единицы.

Но такая подмена не всегда возможна.

Трудности оценки эффективности инвестиро вания решений связаны также с тем, что большин ство из них не имеют аналогов и предыстории разви тия, а, следовательно, для них характерно отсутствие статистических данных, необходимых для проведе ния типовых расчётов эффективности.

Также следует отметить, что часто инветсиции - мероприятия не одноразовые, а имеют длительный характер, что в свою очередь предопределяет и от ношение к процессу инвестирования. В связи с этим возникает необходимость управления ходом оценки инвестиций не только во время запуска проекта, но и в дальнейшем, что связано с их промежуточным определением и разработкой на этой основе рекомен даций о целесообразности их экспериментального внедрения, о перераспределении выделенных на их реализацию инвестиционных ресурсов.

Так же, применение современных методов за трудняется отсутствием чёткой системы внутрифир менного управленческого учёта, очищающего данные от огромных искажений бухгалтерской отчётности и фиктивных сделок, связанных с налоговой оптимиза цией.

Кроме того, выделяются следующие моменты, представляющие особый интерес в свете их влияния на эффективность инвестирования проектов (табл.

24).

Имея под собой достаточный набор показате лей и используя его в управлении, фирмы экономят тысячи часов, используемых на построение таблиц и графиков, пребывание на собраниях и чтение стати стических отчетов, которые иначе не имели особого значения.

Таблица 24. Факторы влияния на предотвраще ние рисков Факторы влияния на Характеристика факторов эффективность реализа ции предотвращения риска 1. Невозможность про- - выделяется нестабильность и высокий гнозирования ситуации, уровень монополизации отдельных сегментов связанной с инвестици- функционирования;

онным решением - неустойчивость финансово-кредитной системы, связанной с уровнем развития эко номики объясняется наличием препятствий при изменении тех или иных финансовых показателей 2. Трудности получения - сложность выявления неплатёжеспособ доверительных исходных ного спроса, вызванная существованием про статистических данных, блемы неплатежей и задержки оплаты, в том а также факторов разви- числе со стороны государства;

тия рынка - неразвитость инфраструктуры поддержки соответствующих инвестиционных процес сов, как на федеральном так и на региональ ном и муниципальном уровнях, которые вы ражаются в замедлении становления системы отбора и продвижения перспективных инве стиционных проектов;

- затруднено получение основных стати стических данных, необходимых для сравне ния проектов;

- важность подготовки кадров оказывает своё влияние на формирование проектов, их планирование и оценку для последующего инвестирования.

3. Приоритет кратко- - заинтересованность выражается в кратко срочных интересов инве- срочных приоритетах, которые можно легко стора оценить.

4. Факторы случайного - оказание влияние на ход развития инве влияния риска стиционного проекта;

- с точки зрения необходимости учёта кон кретной специфики региона.

Но даже существующие системы показателей в универсальном виде сами по себе не гарантирует успеха, поскольку они в большинстве организаций представляют собой не лучшую картину: все показа тели либо основаны на прошлом и не способствуют успеху проекта в будущем, либо система не адапти рована к потребностям конкретной организации.

Поэтому, менеджеры сталкиваются с разоча рованием в существующих системах оценки эффек тивности. Оно возникает потому, что большинство из них не удовлетворяют некоторым базовым требова ниям, например, таким, что число показателей оцен ки должно быть относительно невелико, нефинансо вые показатели функционирования организаций должны обладать способностью к прогнозированию финансовой эффективности и данные показатели должны охватывать всю организацию, быть стабиль ными и использоваться для оценки и мотивации пер сонала.

Так проблемные ситуации возникают тогда, когда получаемые результаты деятельности не соот ветствуют желаемым целям;

когда ранее выработан ные, теоретически обоснованные и практически про веренные методы решения не дают должного эффек та или не могут быть использованы;

когда в практи ческой деятельности обнаруживаются факты, кото рые не укладываются в рамки существующих теоре тических представлений, либо одна из частных тео рий вступает в логическое противоречие с более об щей теорией или другими областями жизни в преде лах данной отрасли знаний.

Говоря о проблемах и проблемных ситуациях, будет не лишним вспомнить, что же понимается под этими словами. Рассмотрим ряд определений терми на «проблема мониторинга риска»:

Под проблемами мониторинга риска понимаем про тиворечия, требующие разрешения, это своего рода трудности по преодолению трудностей.

Проблема мониторинга риска — понятие, ха рактеризующее разницу между действительным и желаемым состоянием проекта.

Проблема мониторинга риска - теоретический или практический вопрос, требующий разрешения.

Проблема мониторинга риска - это ведущее противоречие цели и ситуации проекта, определяю щее движение или изменение ситуации в направле нии цели. Иначе говоря, проблема - это противоре чие, требующее первоочередного разрешения.

«Наличие проблемы мониторинга риска - кри тическое рассогласование между желаемым положе нием и реальным.

Иногда мы склонны называть проблемами мо ниторинга риска некие симптомы, являющиеся при знаками существования отклонений от нормы, что в свою очередь и является проблемой, но сами по себе симптомы не содержат противоречий или выражен ных причинно-следственных связей.

Проблемой мониторинга риска же является связь между двумя явлениями, содержащая в себе противоречие и носящая деструктивный характер по отношению к целям системы проекта.

Другими словами, проблема мониторинга рис ка - это система, состоящая из противоречий факто ров внутренней и внешней среды, которая сдержива ет достижение целей инвестиционного проета.

Общая схема работы в данном направлении приведена на рисунке 39, которая демонстрирует, как по мере роста количества и качества информации о проблемной ситуации в организации, система из про стого множества проблем (первичного каталога) трансформируется в структурированную проблемную область, а затем в упорядоченный набор проблем и целей (рис. 39).

Как показано на рисунке, всю работу по опре делению наиболее значительных рисков оценки це левой эффективности можно разбить по 3-м шагам.

Шаг первый. Генерирование и обозначение рисков. Процесс генерирования и обозначения рисков состоит из следующих этапов: Методы выявления рисков разнообразны, и на разных стадиях исследо вания были задействованы различные их составляю щие (табл. 25).

Таблица 25. Методы выявления рисков Наименование класса метода Наименование мето да Исследование рисков Регрессионный ана лиз Кластер-анализ Контент-анализ Факторный анализ Системный анализ рисков Функциональный анализ Морфологический анализ Информационный анализ Социологические и статистические иссле- Сбор информации дования для выявления рисков Экспертные оценки Предварительное знакомство с Методы рисками Выявление критической трудности Определение симптомов Составление списка проблем проблемы Диаграмма - взаимодействие рисков Идентификация Вопрос почему?

Сбор фактов Поле корреляции рисков Гистограмма Истолкование фактов Матричная диаграмма Ориентация в перечне проблем Формулирование проблем Анализ решений Наблюдения Составление перечня проблем Контент-анализ Осмысление списка проблем Упорядочение списка Возможность возобновления риска Аналогии Вычеркивание не значимых Абстрагирование проблем рисков Метод вопросов Метафор Объединение сходных проблем Бисоциации Дополнение списка новыми проблемами Формирование блоков проблем Парные сравнения Агрегирования Декомпозиции Построение графа Определение корневого блока Ранжирования Определение корневых проблем рисков блоков Определение корневой проблемы корневого блока Выявление корневой проблемы среди корневых Определение узловых проблем Рис. 39. Схема работы мониторинга рисков и ме тоды их устранения Этапы постановки рисков можно представить в виде схемы повторяющихся и взаимосвязанных этапов.

Шаг второй. Структурирование выявленных рисков и распределение их по рисковым блокам.

Анализируя риски, возникающие при оценке эффективности управления реализацией проектов, можно объединить их в 5 групп (в каждой из этих групп выделены подгруппы):

риски, возникающие в процессе отбора не обходимых показателей;

риски, возникающие при работе с показа телями;

риски, возникающие с самими показателя ми;

риски, связанные с людьми;

риски, связанные с планированием, целе полаганием.

Шаг третий. Определение корневых рис ков в каждом блоке.

Особую ценность структуризации рискового поля представляет определение главных (корневой, ключевой проблемы) рисков, от решения которой за висят другие, а сами они от одной из них не зависят.

Рассматривать действия, выполняемые на дан ном шаге работы, будем на примере анализа рисков в группе - «возникающие в процессе отбора необходи мых показателей».

Шаг четвертый. Определение главных рисков.

На данном шаге после определения корневых рисков каждой группы необходимо сопоставить эти риски между собой, то есть определить корневую проблему среди пяти групп.

4.2. Разработка независимой методологии, моделей и систем мониторинга риска Управление рисками необходимо рассматри вать в плоскости двух уровней:

операционный уровень управления процессом кон троля и оценки рисков;

стратегический уровень управления процессом контроля и оценки рисков (рис. 40).

Процесс контроля и оценки рисков Стратегический уровень оценки рисков Операционный уровень контроля и оценки рисков Рис. 40 Уровни управления процессом контроля и оценки рисками Один из сложных вопросов в данном процессе - это принципы выделения процессов при контроле рисков. Выделять ли «сквозные процессы» или про вести границы процессов по подразделениям?

У последней позиции много сторонников, как среди риск-менеджеров предприятий, так и среди консультантов. Действительно, первое, с чем сталки ваешься в инвестиционным проекте – это крайняя неупорядоченность и недокументированность дея тельности, размытые зоны ответственности и т.п. В этом смысле постановка регулярного риск менеджмента, как технологии наведения первичного организационного порядка, крайне полезна. Для это го, надо инвентаризовать функции возможных ис полнителей, а затем построить матрицу закрепления ответственности. Поэтому зададимся вопросом, по чему именно «сквозные процессы» отражают суть управления рисками?

Процесс управления рисками характеризуется двумя важными особенностями:

он имеет свои «корни» в любом проек те, т.к. речь идет о вложении средств инвесторов;

он пересекает организационные грани цы, то есть он обычно протекает поверх барьеров, существующих между подразделениями компании, которая внедряет инвестиционный проект.

Если говорить о процессе контроля и оценки риска, необходимо выделять в качестве основного объекта управления «сквозные процессы управления рисками».

Такое выделение позволяет управляющему проектом гибко реагировать на информацию причем, таким образом, что сигнал, поступивший, скажем, со стороны поставщиков, тут же обрабатывается всей системой, всеми отделами, которые влияют на про ект.

Таким образом, управление рисками - это матричная структура управления для контроля и оценки рисков в разрезе двух векторов – во-первых, это функциональные подразделения, которые высту пают в качестве «центров управления ресурсами», а, во-вторых, это реализуемые «сквозные» процессы контроля, которые проверяют использование этих ресурсов. Контроль и оценка всего процесса должны сосредоточится на управляющем проектом. Совре менные информационные системы позволяют весь процесс контроля сделать быстрым.

Однако, когда речь идет о контроле и оценке процесса со стороны его владельца, надо также по нимать, что виды деятельности, связанные с резуль татом предотвращения рисков, делятся на две основ ные части: технология выполнения процесса (способ выполнения деятельности) и система менеджмента процесса (способ управления рисками).

Акционеры Центр контроля рисков Области (отделы) реализации проекта Ресурсы (финансовые, Функциональные организационные) подразделения Рис. 41. Центр контроля при управлении рисками Прежде всего, очень важно установить грани цы ответственности и формализовать отношения в процессе выявления рисков. Руководитель проекта главным образом, отвечает за показатели результа тивности процессов, а функциональный руководи тель – за эффективность использования ресурсов.

Выбор значений определения рисков – это поиск оп тимального соотношения между результативностью процессов и эффективностью использования ресур сов.

Наибольшей опасностью при контроле и оцен ке рисков является локальная оценка. Далее мы пред ставляем основные этапы операционного уровня кон троля и оценки управления рисками.

1. Контроль и оценка количественных индика торов рисков.

При разработке целевых индикаторов проект ных значений рисков следует учитывать отраслевую специфику, чтобы, во-первых, выявить реальные возможности соответствующих рисков, во-вторых, определить, на что способны те или иные функцио нальные структуры. Целевые индикаторы оценки рисков следует устанавливать, исходя из ожиданий финансового рынка, на основе изучения аналитиче ских отчетов, привести к текущему моменту ожида ния будущего роста и рентабельности инвестирова ния капитала.

Для максимизации стоимости инвестиционно го проекта, компания, прежде всего, должна выяс нить, насколько нынешняя совокупность всех её биз нес-решений способствует достижению этой цели.

Оценка инвестиционного портфеля - это комплекс действий, включающий в себя оценку реализации стратегических преимуществ компании, неотступный поиск возможностей повышения эффективности и управление непрерывным ростом компании.

2. Контроль и оценка целевых индикаторов.

Стратегию оценки рисков в инвестиционном проекте, принятую собственниками (акционерами), следует перевести на язык конкретных количествен ных показателей, для чего менеджеры должны будут установить ряд целевых индикаторов, связанных с созданием показателей по всем проблемным вопросам.

Отправной точкой служит выбор основы для определения целе вых параметров.

Важно чтобы коррекция индикаторов риска были четко сформулированы до начала оценки эф фективности каждой угрозы. После определения ба зовых принципов, в процессе выработки целевых па раметров рисков, предстоит определить порядок дальнейшего взаимодействия. Для согласования ин дикаторов (как спускаемых сверху, так и исходящих от низшего эшелона) нужны обстоятельные перего воры между корпоративным центром и топ менедже рами подразделений, которые руководят инвестици онным проектом. Наличие у корпоративного центра полной и достоверной информации - важнейшая предпосылка успеха такого диалога. Корпоративный центр и бизнес-подразделение, входящее в группу проекта, выработав согласованный набор целевых индикаторов, оформляют принятое решение в виде договора об исполнении по контролю и надзору за рисками. В нём указываются конкретные сроки, а также качественные и количественные цели, общие операционные и финансовые параметры, которых предприятие намерено достичь за этот период.

3. Оценка способов создания добавленной стоимости.

Оценка обеспечения эффективности. Предста вители руководства проектом должны постоянно контролировать эффективность работы, используя при этом соответствующие системы поощрения и контроля внутри подразделений.

Распространение и оценка ценных навыков разных направлений инвестиционного проекта. Ком пания должна стремиться к непрерывному распро странению ценных навыков проекта, с целью дости жения превосходства в инвестиционной деятельности одновременно по нескольким направлениям инвести ционного проекта.

4. Оценка стоимостных рычагов В процессе оценки стоимостных рычагов ин вестиционного проекта необходим:

информационный обмен с инвесторами совершенствование внутренних проце дур оценки риска контроль за реализацией активов использование потенциала эффектив ности разработка финансовых схем.

5. Оценка роста проекта.

При оценке управления инвестиционным портфелем управляющий должен ориентироваться на три временных горизонта:

1. охватить все нынешние ключевые направ ления инвестиционного проекта 2. включить новые возможности по эффек тивности 3 объединить будущие возможности проекта.

4. оценка системы управления эффективно стью инвестиционного проекта.

Успешное управление эффективностью инве стиционным проектом складывается из нескольких составляющих.

Во-первых, все подразделения в проекте должны иметь четкую стратегию создания стоимо сти.

Во-вторых, установленные целевые индикато ры инвестиционного проекта следует тесно увязывать с конкретными факторами создания дополнительной стоимости.

В-третьих, в каждом структурном подразделе нии инвестиционного проекта необходимо иметь строгий график анализа эффективности, позволяю щий сопоставлять, достигнутые результаты с ключе выми показателями эффективности.

При этом важно учитывать два безусловных требования. Первое - менеджеры должны мыслить как собственники;

для этого их вознаграждение необходимо увязать с их действиями, способствую щими созданию стоимости для акционеров. Второй момент заключается в следующем: поскольку в усло виях развития экономики талант менеджеров сам по себе является важным источником стоимости, акцио нерам нужно привлекать и сохранять такие дарова ния с помощью соответствующей системы поощре ний.

Внедрение системы контроля и оценки в управлении рисками - процесс продолжительный (в течение всего проекта), и он должен пройти несколь ко этапов (табл. 26).

Таблица 26. Этапы системы оперативного кон троля и оценки при управлении рисками 1 этап 2 этап 3 этап 4 этап 5 этап Создание Определе- Подго Составле- системы ние точки товка ние схемы оценки опе отсчёта - отчётов с факторов ративных и Периодиче оценка позиции контроля стратегиче- ская оценка.

рыночной управле и оценки ских управ стоимости ния рисков ленческих проекта риском решений Внедрение системы оперативного контроля и оценки над стои мостью активов инвестиционного проекта На результат инвестиционного проекта оказы вают воздействие различные факторы - в частности, ценовая политика, состояние производственных мощностей, уровень конкуренции в отрасли, надеж ность поставщиков, партнеров, нормативные акты, издаваемые государством, общеэкономическая ситу ация в стране и т.п. Эти факторы результата можно разделить на внешние и внутренние.

С точки зрения управления риском важно вы строить всю систему факторов, воздействуя на кото рые можно добиваться роста проекта. Система оцен ки рисков представляет совокупность показателей деятельности инвестиционного проекта. Показатели детализируются для каждого уровня управления про ектом, что приводит к тому, что управляющий инве стиционным проетктом зачастую контролирует фи нансовые показатели, в то время как низшие звенья менеджмента отвечают за количественные и каче ственные результаты работы.

Оценка результата оценки рисков понимается в широкой трактовке: понятие охватывает как мате риальные, так и нематериальные активы.

Цель оценки и контроля в управлении рисками состоит в том, что необходимо выявить те групп ак тивов, те отдельные элементы системы, стоимость которых, во-первых, имеет ключевое значение для компании, во-вторых, является значительным потен циалом её роста, в-третьих, достигла своего пика.

7. Постоянный контроль рисков.

Для периодического сопоставления рисков с результатами проекта, а также с целевыми индикато рами следует составить строгий календарный план анализа эффективности инвестиционного проекта.

Наилучшей информационной базой контроля резуль татов деятельности служит оценочная ведомость, в которую входят все стоимостные измерители и клю чевые показатели эффективности проекта.

8. Создание системы оценки управленческих решений по контролю рисков.

В идеале, все серьёзные управленческие реше ния по контролю рисков должны приниматься с учё том их влияния на величину стоимости для акционе ров. Ориентация менеджмента на создание стоимости проекта подразумевает наличие инструмента, позво ляющего определять характер и степень воздействия того или иного решения на благосостояние акционе ров. Система оценки должна быть направлена на до стижение конкретных показателей, приводящих в итоге к росту стоимости проекта. Подобным инстру ментом должны владеть не только высшее звено ру ководства, но и младшие менеджеры.

Схема факторов стоимости оценки рисков, си стема оценки управленческих решений и порядок вознаграждения труда в проекте способствует повы шению инициативности сотрудников, поскольку чёт ко определяют перед ними цели и дают уверенность в адекватной оценке труда.

В случаях необходимости принятия решений о проведении дополнительной эмиссии акций, выборе инвестиционного проекта, реструктуризации пред приятия и по другим стратегическим вопросам, рас чёт эффекта от принятого решения производится также детально и подробно.

Таким образом, мы представили алгоритм процесса контроля и оценки рисков в целевом управ лении инвестиционным проектом. Следуя данной схеме, можно поставить процесс управления кон троля риска в русло работы на акционеров, что и бу дет соответствовать главной цели инвестиционного проекта.

Представляется, что задача стратегического уровня контроля и оценки рисков в управлении про ектом состоит не в том, чтобы зафиксировать невы полнение или какой-либо срыв, а в том, чтобы не до пустить срыва, достичь стратегических целей в наме ченные сроки. Именно на нем и определяется набор необходимых процессов, и расставляются их приори теты. В компании необходимо контроль за:

стратегическим развитием проекта, выполнением стратегической концепции деятельно сти в проекте, выполнением финансовой стратегией.

При стратегическом контроле рисков необхо дим контроль целей не для подразделений, а установ ка и контроль процессов, посредством которых и ре ализуется инвестиционный проект.

Инвестиционные процессы современного про екта слишком сложны, чтобы собственник мог охва тить их полностью. На практике, более выгодна со вокупная результативность оценки рисков, которые тесно связаны между собой. Поэтому задача общей результативности контроля рисков отчасти решается определением целей инвестиционного проекта и до ведением их до каждого менеджера:

1. вводом системы стимулирования, поощряющей достижение проектных целей;

2. правильным распределением зон ответственности функциональных подразделений;

3. процедуры взаимодействия со смежниками.

Тогда на стыках отделов проявляются не пол ностью совпадающие интересы смежных структур, в увязке которых эти структуры весьма заинтересова ны. Результатом увязки становится работоспособный компромисс – процедуры взаимодействия, устраива ющие обе стороны до тех пор, пока способствуют до стижению общего результата, и пока четко соблюда ются. Нарушение сроков или качества в передаче от ветственности контроля от подразделения к подраз делению сдвигает баланс интересов, поэтому сразу становится предметом разбирательства, инициируе мого «ущемленным» отделом. То есть, как сам инве стиционный процесс реализуется разными функцио нальными подразделениями, так и контроль за рис ками, качественным выполнением проекта является распределенной функцией, осуществляемой подраз делениями по зонам ответственности.

Объектами контроля рисков могут являться:

Финансово-хозяйственные результаты проек та;

Финансово-хозяйственные результаты страте гических подразделений (направлений);

Отдельные виды проекта;

Финансовые, информационные и др. потоки;

Деятельность отдельных менеджеров.

В процессе осуществления контроля за риска ми для управленца важно знать, как выполняются по ставленные ранее задачи. Система контроля резуль татов – ключ к эффективному контролю рисков. Та кая система может эффективно функционировать на основе данных отчетности.

Теперь, в виде плана, подытожим основные положения по контролю и оценке в управлении рис ками, которое, прежде всего, должно быть направле но на выражение интересов акционеров:

1. Периодичность контроля устанавливается самими акционерами.

2. Если акционеры (учредители) не принимают никакого участия в деятельности проекта и вся власть полностью делегирована наемным менеджерам, то изначально собственники устанавливают для мене джеров определенные значения показателей резуль татов финансово-хозяйственной деятельности (в т. ч.

и финансовые) и цели, которых должны достигнуть менеджеры. Далее сами менеджеры разрабатывают план, который утверждается также совместно с акци онерами. После этого акционеры (учредители) срав нивают полученные фактические результаты с пла новыми значениями показателей. Эта работа требует особой профессиональной подготовки, как со сторо ны менеджеров, так и со стороны учредителей.

3. Если речь идет о большом инвестиционном проекте, то целесообразно говорить о возможности создания внутренней службы контроля (внутреннего аудита рисков). Внутренний аудит рисков можно рас сматривать как систему внутреннего контроля и си стему мер безопасности инвестиционного проекта с целью обеспечения защиты интересов собственников.

Отдел внутреннего аудита рисков может являться структурным подразделением предприятия и подчи няться руководителю предприятия с обязательным отчетом перед собственниками. Задачи внутреннего аудита рисков могут быть разнообразными: проверка правильности ведения бухгалтерского учета;

провер ка правильности ведения счетов по доходам и расхо дам (правомерность отнесения расходов на те или иные статьи, законность сформированной прибыли, своевременность списания расходов по счетам и так далее);

проверка законности выполнения отдельных операций и другое. Для организации и проведения внутреннего аудита рисков рекомендуется разраба тывать методические указания или инструкции, кото рые должны определять процесс проведения кон троля на данном участке инвестиционного проекта.

Внутренний аудит рисков может рассматриваться как неотъемлемая часть общей системы управленческого контроля рисками в инвестиционном проекте.

4. Контроль за рисками можно осуществлять путем постановки системы внутреннего контроля (всеобщей системы). Этого можно добиться путем внедрения на предприятии системы управленческого учета, которая в том числе будет содержать и специ фичные формы отчетности для учредителей (акцио неров). Основные цели внутреннего контроля рисков заключаются, прежде всего, в обеспечении: повыше ния эффективности управления проектом и его структурными подразделениями, ограничения рисков коммерческой деятельности, соблюдения менедже рами требований федерального законодательства и нормативных актов, профессиональных стандартов деятельности и норм профессиональной этики (если таковые существуют), внутренних нормативных до кументов предприятия, определяющих его политику и регулирующих его деятельность.

5. Проведение аудита рисков посредством привлечения аудиторских фирм. Основная цель ауди та рисков – подтверждение правильности составле ния финансовой отчетности по инвестициям. Но можно провести и налоговый и управленческий аудит. Первый – снижает риски в случае налоговых проверок, второй – помогает разработать план меро приятий по постановке системы регулярного ме неджмента управления проектом.

6. Принятие активного участия акционера в работе совета директоров. Зачастую почему-то соб ственник игнорирует это участие и в итоге полно стью самоустраняется от участия в проекте и приня тия решения по изменениям.

Таким образом, контроль и оценка в управле нии рисков – это технологии управления, при кото рых все множество сложных процессов необходимо сделать простыми сначала в понимании, а затем и в применении.

Заключение Осознавая потребность разработки стандартов инвестиционных рисков и надзора, на базе Москов ского государственного университета путей сообще ния (МИИТ) был создан «Научный центр Института экономики и финансов при ФГБОУ ВПО МГУПС (МИИТ). Создана рабочая группа «По разработке методологии стандартизации инвестиционных рисков и надзору». В проводимой работе предусматривается, поэтапное формирование условий развития системы стандартизации инвестиционных рисков с учетом объективных запросов общества и рыночной эконо мики, которые к ней будут предъявляться. Работа проводится по нескольким направлениям: разработка входных данных, разработка методологии расчетов, разработка системы комбинирования факторов влия ния, разработка технологии раскрытия информации, технологии представления выходных данных, фор мирование отчетности.

Выработка таких стандартов должна стать ин струментом для снижения технических барьеров в поступлении иностранных инвестиций, обеспечит взаимодействие с другими национальными органами и организациями по стандартизации в целях активно го применения региональных и международных стандартов. Разработка стандартов инвестиционных рисков позволит избежать резкого роста государ ственных расходов в инвестиционных проектах;

обеспечит финансовую стабильность любых инве стиционных проектов на каждой стадии жизненного цикла проекта.

Список литературы Абалкин Л. Качественные изменения струк 1.

туры финансового рынка и бегство капитала из Рос сии // Вопросы экономики. 2012. № 2.

Авсянников Н.М. Инновационный менедж 2.

мент. – М.: РУДН, 2002.- 176 c.

Акинфиев В.К., Карибский А.В., Коновалов 3.

Е.Н., Цвиркун А.Д., Шишорин Ю.Р. Анализ эффек тивности инвестиционных проектов. М.: ИПУ РАН, 1994. - 335 с.

Алиев В.С., Кононенко А.Ф. Об условиях 4.

точного агрегирования в теоретико-игровых моде лях. М.: ВЦ РАН. 1991- 28 с.

Анализ нечисловой информации в социоло 5.

гических исследованиях. / Под ред. В.Г. Андреенко ва, А.И.Орлова, Ю.Н. Толстовой. - М.: Наука, 1985. 220 с.

Андронникова Н.Г., Баркалов С.А., Бурков 6.

В.Н., Котенко А.М. Модели и методы оптимизации региональных программ развития. М.: ИПУ РАН, 2001. – 60 с.

Андронникова Н.Г., Бурков В.Н., Леонтьев 7.

С.В. Комплексное оценивание в задачах региональ ного управления. М.: ИПУ РАН, 2002. – 54 с.

Балашов В.Г., Заложнев А.Ю., Иващенко 8.

А.А., Новиков Д.А. Механизмы управления органи зационными проектами. М.: ИПУ РАН, 2003. – 73 с.

Балашов В.Г., Заложнев А.Ю., Новиков Д.А.

9.

Проблемы управления организационными проекта ми // Тр. 2 междунар. конф. «Когнитивный анализ и управление развитием ситуаций» CASC'2002 / Ин-т пробл. упр. С. 116 - Баринов А.Э. Проджект файненсинг: Техно 10.

логии финансирования инвестиционных проектов:

практикум. – М.: Ось-89, 2007.

Баркалов П.С., Буркова И.В., Глаголев А.В., 11.

Колпачев В.Н. Задачи распределения ресурсов в управлении проектами. М.: ИПУ РАН, 2002. – 65 с.

Баркалов С.А., Бакунец О.Н., Гуреева И.В., 12.

Колпачев В.Н., Руссман И.Б. Оптимизационные мо дели распределения инвестиций на предприятии по видам деятельности. М.: ИПУ РАН, 2002. – 68 с.

Баркалов С.А., Богданов Д.А., Гуреев А.Б.

13.

Модели оптимального выбора портфеля строитель ных проектов и исполнителей на базе экспертных технологий. М.: ИПУ РАН, 1999. - 75 с.

Баркалов С.А., Бурков В.Н., Гилязов Н.М.

14.

Методы агрегирования в управлении проектами. М.:

ИПУ РАН, 1999. – 55 с.

Баркалов С.А., Бурков В.Н., Курочка П.Н., 15.

Образцов Н.Н. Задачи управления материально техническим снабжением в рыночной экономике.

М.: ИПУ РАН, 2000. – 58 с.

Баркалов С.А., Буркова И.В., Колпачев В.Н., 16.

Потапенко А.М. Модели и методы распределения ресурсов в управлении проектами. М.: ИПУ РАН, 2004. - 85 с.

Баркалов С.А., Новиков Д.А., Попов С.С. Ин 17.

дивидуальные стратегии предложения труда: теория и практика. М.: ИПУ РАН, 2002. – 109 с.

Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ 18.

инвестиционных проект. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999. – 230 с.

Бирман Г.Капиталовложения. Экономический 19.

анализ инвестиционных проектов. – М.: Юнити, 2003.

Бобина М.А., Грачев М.В. Международный 20.

бизнес. Стратегия альянсов. – М.: Дело, 2006.

Большаков А.С., Михайлов В.И. Современ 21.

ный менеджмент. – СПб.: Питер, 2004.

Большев Л.Н., Смирнов Н.В. Таблицы мате 22.

матической статистики. - М.: Наука, 1965 (1-е изд.), 1968 (2-е изд.), 1983 (3-е изд.).

Боровков А.А. Теория вероятностей. - М.:

23.

Наука, 1976. - 352 с.

Бригхэм Ю.Ф., Эрхардт М.С. Финансовый 24.

менеджмент. СПб: Питер, 2011.-960 с.

Бромвич М. Анализ экономической эффек 25.

тивности капиталовложений. - М.: ИНФРА-М, 2002.

- 432 с.

Букирь М.Я. Инвестиционное проектирова 26.

ние: теория и практика // Инвестиционный банкинг.

2007. № 1.

Бурков B.H., Горгидзе И.А., Новиков Д.А., 27.

Юсупов Б.С. Модели и механизмы распределения затрат и доходов в рыночной экономике. М.: ИПУ РАН. 1997. - 57 с.

Бурков В.Н., Агеев И.А., Баранчикова Е.А., 28.

Крюков С.В., Семенов П.И. Механизмы корпора тивного управления. М.: ИПУ РАН, 2004. - 109 с.

Бурков В.Н., Багатурова О.С., Иванова С.И.

29.

Оптимизация обменных производственных схем в условиях нестабильной экономики. М.: ИПУ РАН, 1996. – 48 с.

Бурков В.Н., Джавахадзе Г.С. Экономико 30.

математические модели управления производством строительных материалов. М.: ИПУ РАН, 1996. – с.

Бурков В.Н., Джавахадзе Г.С. Экономико 31.

математические модели управления развитием от раслевого производства. М.: ИПУ РАН, 1997. – 64 с.

Бурков В.Н., Джавахадзе Г.С., Динова Н.И., 32.

Щепкин Д.А. Применение игрового имитационного моделирования для оценки эффективности экономи ческих механизмов. М.: ИПУ РАН, 2003. – 51 с.

Бурков В.Н., Заложнев А.Ю., Леонтьев С.В., 33.

Новиков Д.А. Механизмы финансирования про грамм регионального развития. М.: ИПУ РАН. Бурков В.Н., Заложнев А.Ю., Пух В.И. Разра 34.

ботка механизмов управления экономикой переход ного периода. Моделирование реальной экономиче ской политики. М.: ИПУ РАН, 1992. - 44 с.

Бурков В.Н., Зинченко В.Н., Сочнев С.В., Ху 35.

лап Г.С. Механизмы обмена в экономике переходно го периода. М.: ИПУ РАН, 1999. – 70 с.

Бурков В.Н., Квон О.Ф., Цитович Л.А. Моде 36.

ли и методы мультипроектного управления. М.:

ИПУ РАН, 1997.

Бурков В.Н., Павлов С.Г., Цымбал С.В. Тех 37.

нология создания эффективных социально экономических комплексов на основе активного проектирования // Труды МНПК «Теория активных систем». М.: ИПУ РАН, 2001. – С. 52-54.

Бурков В.Н., Щепкин А.В. Экологическая 38.

безопасность. М.: ИПУ РАН, 2003. – 92 с.

Буркова И.В. Метод дихотомического про 39.

граммирования в задачах управления проектами.

Воронеж: ВГАСУ, 2004 - 100 с.

Бухвалов А.В.2004. Реальные опционы в ме 40.

неджменте: введение в проблему //Российский жур нал менеджмента, № 1,2004. сс.3-32.

В. М. Серов, Н. А. Нестерова, А. В. Серов 41.

Организация и управление в строительстве. Акаде мия, 2007 г.

Валдайцев С.В., Воробьев П.П. Инвестиции:

42.

учеб. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. – с.

Ван Хорн Д.К., Вахович Д.М. Основы финан 43.

сового менеджмента. М.: Вильямс, 2010.

Ван Хорн Д.К., Вахович Д.М. Основы финан 44.

сового менеджмента. М.: Финансы и статистика, 2011.

Ван Хорн Дж., Вахович Дж. (мл.) Основы 45.

финансового менеджмента. М.: Издательский дом «Вильямс». 2005, 992 с.

Васильев Д.К., Заложнев А.Ю., Новиков Д.А., 46.

Цветков А.В. Типовые решения в управлении проек тами. М.: ИПУ РАН, 2003. – 84 с.

Вахрин П.И. Инвестиции. - М.: Дашков и Ко, 47.

2003.-655 с.

Вихори Дж. Основы финансового менедж 48.

мента. М.: Вильямс, 2011.- 763 с.

Вознесенская Н.Н. Иностранные инвестиции:

49.

Россия и мировой опыт (сравнительно-правовой комментарий). - М.: Инфра-М, 2002.- 220 с.

Волков А.С. Инвестиционные проекты: от 50.

моделирования до реализации. – М.: Вершина, 2006.- 256 с.

Волков А.С., Марченко А.А. Оценка эффек 51.

тивности инвестиционных проектов. – М.: Риор, 2006. - 111 с.

Воронкова Л. П. История туризма и госте 52.

приимства. Учебное пособие. - М.: Фаир-Пресс, 2004. - 304 с.

Гибсон Р. Формирование инвестиционного 53.

портфеля. Управление финансовыми рисками. – М.:

Альпина Бизнес Букс, 2006.- 280 с.

Гилев С.Е., Леонтев С.В., Новиков Д.А. Рас 54.

пределенные системы принятия решений в управле нии региональным развитием. М.: ИПУ РАН, 2002. – 54 с.

Гомола Е. Б. Методы регионального воздей 55.

ствия на повышение инвестиционной привлекатель ности естественных монополий (на примере Сверд ловской железной дороги)/Е. Б. Гомола;

М-во обра зования Рос. Федерации, Урал. гос. экон. ун- т. Екатеринбург: Изд-во УрГЭУ, 2003. - 112 с.

Горемыкин В.А., Бугулов Э.Р. Недвижи 56.

мость: регистрация прав и сделок, ипотечное креди тование в схемах. М.: ИИД Филин, 1999. - 54 с.

Городная В. Е. Инвестиционная политика как 57.

фактор регионального развития: автореф... канд.

экон. наук: 08.00.01, 08.00.05/В. Е. Городная;

С. Петерб. гос. ун-т. - СПб.: Изд. центр экон. фак.

СПбГУ, Горский В.Г. Современные статистические 58.

методы обработки и планирования экспериментов в химической технологии. - В сб.: Инженерно химическая наука для передовых технологий. Меж дународная школа повышения квалификации Труды третьей сессии. 26-30 мая 1997, Казань, Россия / Под ред. В.А. Махлина. - М.: Научно-исследовательский физико-химический институт им. Карпова, 1997.

С.261-293.

Горский В.Г., Орлов А.И. Математические 59.

методы исследования: итоги и перспективы. - Жур нал «Заводская лаборатория». 2002. Т.68. № 1.

С.108-112.

ГОСТ 11.011-83. Прикладная статистика.

60.

Правила определения оценок и доверительных гра ниц для параметров гамма-распределения. - М.: Изд во стандартов. 1984. - 53 с.

Гостиничный и туристический бизнес. — М.:

61.

Ассоциация авторов и издателей "Тандем", 1998.

Гражданское и торговое право капиталисти 62.

ческих государств / Отв. ред. Е.А. Васильев. Изд. 2 е, перераб. и доп. М.: Международные отношения, 1992. С. 349.

Грищенко О.В. Анализ и диагностика финан 63.

сово-хозяйственной деятельности предприятия. - Та ганрог: «ТРТУ», 2002. – 180 с.

Гулюгина Т.И. Критический анализ методов 64.

оптимизации структуры капитала предприятия // Финансы, денежное обращение и кредит. 2012. № 2, Т. 87. С. 284–287.

Дамодаран Асват «Инвестиционная оценка.

65.

Инструменты и методы оценки любых активов» — М.: Альпина Бизнес Букс, 2006 — 1344 с.

Дерябина Я. Инструменты управления инве 66.

стиционной деятельностью на различных уровнях власти: классификация и анализ // Инвестиции в России. 2003. № 2.

Донцова Л.В. Система регулирования инве 67.

стиционных процессов в развитых странах // Ме неджмент в России и за рубежом. 1999. № 4. С. 91.

Дубовик В. Как снизить риски инвестицион 68.

ного проекта // Риск-менеджмент. 2007. № 5-6.

Дэвид Г. Метод парных сравнений. - М.: Ста 69.

тистика, 1978. - 144 с.

Епифанов В.А. Территориальный заказ и кре 70.

дитование жилищного строительства // Жилищно коммунальное хозяйство. 2000. № 9. С. 6.

Загайнова Ю.В. Финансовый леверидж как 71.

показатель оптимальности структуры капитала ком пании // Науч. зап. НГУЭУ, 2006.

Заде Л. Понятие лингвистической перемен 72.

ной и его применение к принятию приближенных решений. - М.: Мир, 1976. - 168 с.

Заложнев А.Ю. Прикладные модели и методы 73.

внутрифирменного управления. М.: ИПУ РАН, 2003.


– 167 с.

Ибрагимов И.А., Хасьминский Р.З. Асимпто 74.

тическая теория оценивания. - М.: Наука, 1979. - с.

Ивашковская И.В., Куприянов А. Структура 75.

капитала: резервы создания стоимости для соб ственников компании // Управление компанией.

2005. № 2. С. 1–5.

Идрисов А. Б., Картышев С.В., Постников 76.

А.В. Стратегическое планирование и анализ эффек тивности инвестиций. - М.: Информационно издательский дом “Филинъ”, 2003. - 272 с.

Каган А.М., Линник Ю.В., Рао С.Р. Характе 77.

ризационные задачи математической статистики. М.: Наука, 1972. - 656 с.

Кемени Дж., Снелл Дж. Кибернетическое мо 78.

делирование: Некоторые приложения. - М.: Совет ское радио, 1972. - 192 с.

Кендалл М., Стьюарт А. Многомерный стати 79.

стический анализ и временные ряды. - М.: Наука, 1976. - 736 с.

Кендалл М., Стьюарт А. Статистические вы 80.

воды и связи. - М.: Наука, 1973. - 899 с.

Кендалл М., Стьюарт А. Теория распределе 81.

ний. - М.: Наука, 1966. - 566 с.

Киселева Н.В., Боровикова Т.В., Захарова 82.

Г.В. Инвестиционная деятельность: Учебное посо бие. – М.: КНОРУС, 2005. – 432 с.

Клисторин В. И. Подходы к оценке инвести 83.

ционной активности в регионах России/В. И. Кли сторин, Д. С. Сандер // Регион: экономика и социо логия.- Ковалев В. В. Методы оценки инвестицион 84.

ных проектов. - М.: Финансы и статистика, 1998. 144 с.

Ковалев В. В. Финансовый анализ: управле 85.

ние капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетно сти, -М.: ФиС, 2000. - 481 с.

Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: тео 86.

рия и практика. М.: Инфра-М, 2011. - 1024 с.

Колтышок Б.А. Инвестиционные проекты:

87.

Учебник. – СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2002.

Колягин А., Лимитовский М. Долгосрочная 88.

рыночная информация для инвестиционных анали тиков. Современный проект ГИФА и ВШФМ АНХ.

// РЦБ №13(268) 2004, сс 67- Комаров Д.М., Орлов А.И. Роль методологи 89.

ческих исследований в разработке методоориенти рованных экспертных систем (на примере оптимиза ционных и статистических методов). – В сб.: Вопро сы применения экспертных систем. - Минск: НПО «Центрсистем», 1988. С.151-160.

Корбут Л. Инвестиционная политика: регио 90.

нальный аспект/Л. Корбут //Международный сель скохозяйственный журнал.-2002.-№ 5.

Корчагин Ю.А. Инвестиционная стратегия. – 91.

М.: Феникс, 2006.- 321 с.

Костюченко Н.С. Анализ кредитный рисков.

92.

Часть 2. Проблемная задолженность. Издательство Скифия. Крамер Г. Математические методы статисти 93.

ки. - М.: Мир, 1975. - 648 с.

Крыканова О. Выбор ставки дисконтирования 94.

при расчете стоимости инвестиционного проекта // Финансовая газета. – 2006. – № 42.

Кудимова М. В. Уважение к клиенту начина 95.

ется с уважения к себе // 5 звезд. 2000. № 6.

Лагунов М. А. Региональный аспект управле 96.

ния эффективностью инвестиций: автореф... канд.

экон. наук: 08.00.05/М.А. Лагунов.- Ижевск: Изд-во Ин-та экономики и упр. УдГУ, Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия 97.

предприятия. Гриф УМО МО РФ. – М.: КноРус, 2007.

Левин Ю.А. Дифференциация жилой недви 98.

жимости в городах США // Экономика строитель ства. 2002. № 11. С. 39.

Левинталь А. Б. Инвестиционная политика в 99.

Хабаровском крае/А. Б. Левинталь //Регион: эконо мика и социология.-2004.-N 2.

Лимитовский М. А. «Инвестиционные проек 100.

ты и реальные опционы на развивающихся рынках»

— М.: Издательство «Дело», 2004 г. — 528 с.

Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный 101.

проект: методы подготовки и анализа. - М.: Изда тельство БЕК, 2001. – 122 с.

Липсиц И.В. Бизнес-план - основа успеха. 102.

М.: Машиностроение, 2002. - 80 с.

Липсиц И.В., Косов В.В. Экономический ана 103.

лиз реальных инвестиций: Учебник. - 2-е изд., пере раб. и доп. - М.: Экономистъ, 2003. - 347 с.

Литвак Б.Г. Экспертная информация: Методы 104.

получения и анализа. - М.: Радио и связь, 1982. - с.

Лушкин С.А. Некоторые аспекты инвестиро 105.

вания строительства жилья на долевой основе // Экономика строительства. 2001. № 7. С. 18.

Лысаков А.В., Новиков Д.А. Договорные от 106.

ношения в управлении проектами. М.: ИПУ РАН, 2004. - 100 с.

Мазур И.И., Шапиро В.Д., Ольдерогге Н.Г.

107.

Всеобщая история менеджмента. – М.: Элима, 2007.

- 888 с.

Малахов. В.И. Контрактные модели реализа 108.

ции инвестиционно-строительных проектов.

«Стройтрансгаз-М». 02.02.08.

Малин Д. Инвестиционный климат в 109.

Москве/Д. Малин //Инвестиции в России.- 2004.-N 4.

Лубенец В. В. Оптимизация стратегического инве стиционного планирования на предприятии: авто реф... канд. экон. наук: 08.00.05/В. В. Лубенец.-М.:

Б. и., Марголин А.М. Экономическая оценка инве 110.

стиционных проектов. – М.: Экономика, 2007.

Матвейчева Е.В., Вишнинская Г.Н. Традици 111.

онный подход к оценке финансовых результатов де ятельности предприятия // Аудит и финансовый ана лиз, №1, 2003 г.

Матерон Ж. Случайные множества и инте 112.

гральная геометрия. - М.: Мир, 1978. - 318 с.

Матюгина Э.Г. О рынке жилья // Жилищное 113.

строительство. 2001. № 1. С. 8.

Мелкумов Я. С. Экономическая оценка эф 114.

фективности инвестиций. - М.: ИКЦ “ДИС”, 2000. 160 с.

Михайлов С.А. Финансово-экономические 115.

аспекты строительства // Жилищное строительство.

2000. № 8. С. 2.

Надолинская О. Д. Система взаимного ин 116.

формирования — как информативная помощь в ра боте гостиничных предприятий // 5 звезд. 2000. № 6.

Налимов В.В., Мульченко З.М. Наукометрия.

117.

Изучение развития науки как информационного процесса. - М.: Наука, 1969. - 192 с.

Никитин Я.Ю. Асимптотическая эффектив 118.

ность непараметрических критериев. - М.: Наука, 1995. - 240 с.

Никитина Е.П., Фрейдлина В.Д., Ярхо А.В.

119.

Коллекция определений термина "статистика" / Межфакультетская лаборатория статистических ме тодов. Вып.37. - М.: Изд-во Московского государ ственного университета им. М.В. Ломоносова, 1972.

- 46 с.

Новиков Д.А. Институциональное управле 120.

ние организационными системами. М.: ИПУ РАН, 2003. - 68 с.

Норткотт Д. Принятие инвестиционных ре 121.

шений. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2001 - 247с.

Орлов А.И. О развитии методологии стати 122.

стических методов. - В сб.: Статистические методы оценивания и проверки гипотез. Межвузовский сборник научных трудов. – Пермь: Изд-во Пермско го государственного университета, 2001. – С.118 131.

Орлов А.И. Поправка на группировку для ко 123.

эффициента корреляции. / Экономика и математиче ские методы. - 1980. - Т.XVI. - №4. - С.800-801.

Орлов А.И. Статистика объектов нечисловой 124.

природы и экспертные оценки. - В сб.: Экспертные оценки. Вопросы кибернетики. Вып.58. - М.: Науч ный Совет АН СССР по комплексной проблеме "Кибернетика", 1979. С.17-33.

Орлов А.И., Орловский И.В. О поправках на 125.

группировку. - В сб.: Прикладной многомерный ста тистический анализ. - М.: Наука, 1978. - С.339-342.

Орлова Е.Р. Инвестиции. – М.: Омега-Л, 2007.

126.

- 372 с.

Островская Э. Риск инвестиционных проек 127.

тов. – М.: Экономика, 2004.

Паштова Л. Г. Устойчивый экономический 128.

рост определяется инвестиционной политикой/Л. Г.

Паштова //Финансы. - 2003. - N Перекрест В.Т. Нелинейный типологический 129.

анализ социально-экономической информации: Ма тематические и вычислительные методы. - Л.:

Наука, 1983. - 176 с.

Периодические издания 130.

Петко О. В. Инвестиционный процесс в ходе 131.

экономических реформ в России/О. В. Петко // Вестник Санкт-Петербургского университета. Сер.

5, Экономика. - 2003. - Вып. 1. - С. 52-62.

Плошко Б.Г., Елисеева И.И. История стати 132.

стики: Учебное пособие. - М.: Финансы и статисти ка. 1990. - 295 с.

Пролынг Ч. Антимонопольное законодатель 133.

ство и регулирование иностранных инвестиций в странах-участницах Азиатско-Тихоокеанского Эко номического Сотрудничества // Право и экономика.

2006. № 8.

Пфанцагль И. Теория измерений. - М.: Мир, 134.

1976. - 166 с.

Раевский С.В., Третьяков А.Г. Инвестицион 135.

ная активность в регионе. – М.: Экономика, 2006.

Рахман И.А. Зарубежный опыт регулирова 136.

ния инвестиционно-строительной деятельности // Экономика строительства. 2001. № 6. С. 45.

Рахман И.А. Зарубежный опыт регулирова 137.

ния инвестиционно-строительной деятельности // Экономика строительства. 2001. № 6. С. 48.

Рахман И.А. Инвестиционно-строительная 138.

деятельность: зарубежный опыт // Строительный бизнес. 2002. № 2. С. 3.

Реут Д.В., Бисеров Ю.Н. Управленческие оп 139.

ционы в организационных механизмах многопро ектной фирмы // Тр. Междунар. научно практической конф. «Теория активных систем-2007»


/ ин-т пробл. упр. РАН, 2007.

Рудык Н.Б. Структура капитала корпораций:

140.

теория и практика. М.: Дело, 2004.

Руководство к Своду знаний по управлению 141.

проектами. Третье издание (Руководство PMBOK) /.

Американский национальный стандарт ANSI/PMI 99-001-2004. – 388 с.

Румянцева Е. Инвестиционные приоритеты 142.

технологического обновления российского произ водства/Елена Румянцева //Проблемы рии и практики управления. - 2004. - N 4.

Русак Н.А. и др. Анализ хозяйственной дея 143.

тельности предприятия. – Минск: ЗАО Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприя тия: Учебник. – М.: ИНФРА–М, 2002. – 280 с.

Сагиров И. С. К вопросу о формировании 144.

благоприятного инвестиционного климата/И. С. Са гиров, А. Г. Ваниев // Финансовый бизнес. - 2003. N 5.

Саркисян В. В. Финансовый мониторинг как 145.

инструмент оптимизации инвестиционных потоков в промышленном секторе экономики: автореф...

канд. экон. наук: 08.00.05/В. В. Саркисян. - Кемеро во: Кузбассвузиздат,2004.

Серов В.М. Управление строительством в 146.

России. Каким Сизова О. Оценка инвестиционных проектов:

147.

в поисках общего знаменателя // Консультант. 2007.

№ 15.

Скулимовский М.М. Сокращение сроков реа 148.

лизации инвестиционно-строительных проектов:

Новые подходы // Экономика строительства. 2002.

№ 5. С. 14.

Смирнов А. А. Государственная концепция в 149.

инвестиционных вопросах/А. А. Смирнов //Законодательство и экономика. - 2003. - N 4.

Смоляк С.А., Титаренко Б.П. Устойчивые ме 150.

тоды оценивания: Статистическая обработка неод нородных совокупностей. - М;

: Статистика, 1980. 208 с.

Станиславчик Е.Н. Бизнес-план: Управление 151.

инвестиционными проектами. – М.: Ось-89, 2005.

Статистические данные Ассоциации строите 152.

лей России (АСР). Сентябрь 2008 г.

Ступникова Е.А. Стандартизация процедур 153.

при управлении проектами в транспортном строи тельстве – первостепенная задача современно сти.//Транспортное строительство, 2011, № 7.

Ступникова Е.А., Дмитренко Ю.О. Риск 154.

менеджмент в транспортном строительстве как ос нова безопасности. ХII Научно-практическая конфе ренция «Безопасность движения поездов», МИИТ октябрь, 2011.

Ступникова Е.А. Стандартизация управления 155.

рисками в транспортном строительстве. Мир транс порта, 2012, №1 Ступникова Е.А. Стандартиза ция инвестиционных рисков в промышленности.

Сборник научных трудов Российской академии гос ударственной службы при Президенте Российской Федерации ООО «ПИК Гармония», Ступникова Е.А. Система дорожных фондов 156.

и изменение механизмов привлечения инвестиций в транспортное строительство. Транспортное строи тельство №12 2012 г.

Ступникова Е.А. Оценка инвестиционных 157.

проектов в строительном комплексе. Монография. – М.: МИИТ, 2010. 156 с.

Ступникова Е.А. Методологические аспекты 158.

проектного управления в транспортном строитель стве. Монография. – М.: ООО «Издательский дом «Ока», 2011. – 184с.

Суппес П., Зинес Дж. Основы теории измере 159.

ний. - В сб.: Психологические измерения. -М:

Мир,1967. С. 110.

Сухарев О. Экономический рост или кризис?

160.

России нужна новая инвестиционная политика/О.

Сухарев //Инвестиции в России. - 2003. - N 3.

Сухадолец Т.В., Ступникова Е.А. Стандарти 161.

зация оценки групп отраслевых инвестиционных рисков, RJES ВЫПУСК № 12(12) / http://ores.su/index.php/-12122012/224-2012-12-24-13 22- Сухадолец Т.В. Российский строительный 162.

рынок: проблемы инвестиций. Журнал «Директор».

Август 2002.

Сухадолец Т.В. Актуальна ли в России теория 163.

Модельяни-Миллера. Журнал «Инвестиции» №7.

2001.

Сухадолец Т.В. Процент на капитал. Журнал 164.

«Инвестиции» №8. 2001.

Сухадолец Т.В. Как работать с финансами, 165.

или будущие молочные реки. Журнал «Бизнес в промышленности» №12. 2001.-с.3-5.

Сыропятова С. Как оценить совокупный риск 166.

инвестиционного проекта // Риск-менеджмент. 2007.

№ 5-6.

Теплова Т.В. Финансовый менеджмент:

167.

управление капиталом и инвестициями / Под ред.

Тепловой Т.В. М.: ГУ ВШЭ, Терехина А.Ю. Анализ данных методами 168.

многомерного шкалирования. - М.: Наука, 1986. 168 с.

Турманидзе Т. Методические вопросы оценки 169.

эффективности инвестиций // Инвестиции в России №2, 2005 с.22- Тюрин Ю.Н., Литвак Б.Г., Орлов А.И., Сата 170.

ров Г.А., Шмерлинг Д.С. Анализ нечисловой ин формации. - М.: Научный Совет АН СССР по ком плексной проблеме "Кибернетика", 1981. - 80 с.

Уотшем Т.Дж., Паррамоу К. Количественные 171.

методы в финансах: Учебн. пособие для вузов /Пер.

с англ. Под ред. М.Р.Ефимовой – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999, с. Управление проектами: Основы профессио 172.

нальных знаний. Национальные требования к ком петенции специалистов / А.В. Алешин, В.И. Воропа ев, С.М. Любкин и др. - М.: Изд-во «Консалтинговое агентство «КУБС Групп – Кооперация, Бизнес Сервис», 2001 – 265 с.

Устименко В.В. Расширение рынка жилищ 173.

ного строительства // Жилищное строительство.

2000. № 3. С. 6.

Фалько С.Г. Контроллинг для руководителя.

174.

– М.: Институт контроллинга, 2006. – 196 с.

Фальцман В.К. Оценка инвестиционных про 175.

ектов и предприятий. – 2изд.-2001. – 56 с.

Феллер В. Введение в теорию вероятностей и 176.

ее приложения. Т.2. - М.: Мир, 1984. - 751 с.

Филин С. А. Инвестиционные возможности 177.

экономики и решение проблемы неплатежей/С. А.

Филин. - М.: Благовест-В, 2003.-512 с.: ил. - (Биб лиотека хозяйственного руководителя;

Кн. 4.

Фольмут Х. Й. Инструменты контроллинга от 178.

А до Я. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 288 с.

Хан Д. Планирование и контроль: концепция 179.

контроллинга. – М.: Финансы и статистика, 1997. – 800 с.

Худяков Е. Л. Экономическая оценка эффек 180.

тивности инвестиционных проектов с учетом эколо гического фактора/Е. Л Худяков, Г. А. Ярин;

М-во образования Рос. Федерации, Урал. гос. экон. ун-т. Екатеринбург: Изд-во УрГЭУ,2003.

Цылина Г.А. Жилищное финансирование и 181.

ипотечное кредитование // Жилищное строитель ство. 2000. № 2. С. 3.

Цылина Г.А. Институциональная структура 182.

современного рынка ипотечного кредита и ее тен денции // Жилищное строительство. 2000. № 11. С.

19.

Цылина Г.А. Институциональная структура 183.

современного рынка ипотечного кредита и ее тен денции // Жилищное строительство. 2000. № 11. С.

21.

Цылина Г.А. Ипотечное кредитование и рис 184.

ки // Жилищное строительство. 2001. № 5. С. 5.

Чернов В.А. Инвестиционный анализ - Учеб 185.

ное пособие. Издательство: Юнити. Чернышов Л. Н. Обеспечения пожарной без 186.

опасности при эксплуатации жилищного фонда. М.

2003.

Черняк В.З. Управление инвестиционным 187.

проектом в строительстве. М.: Русская Деловая Ли тература, 2000. – 800 с.

Черняк В.З. Управление инвестиционными 188.

проектами: Учеб. пособие. – М.: Юнити, 2004.

Шарп У. Инвестиции: Учебник. – М.: Инфра 189.

М, 2006.

Шебаршина Е.Н. Организационные формы 190.

содержания, ремонта и модернизации жилых зданий в Германии // Жилищно-коммунальное хозяйство.

2002. № 8. С. 28.

Шебаршина Е.Н. Организационные формы 191.

содержания, ремонта и модернизации жилых зданий в Германии // Жилищно-коммунальное хозяйство.

2002. № 8. С. 28.

Эльясберг П.Е. Измерительная информация.

192.

Сколько ее нужно, как ее обрабатывать? - М.: Наука, 1983. - 208 с.

Эфрон Б. Нетрадиционные методы много 193.

мерного статистического анализа. - М.: Финансы и статистика, 1988. - 263 с.

Янковский К.П. Инвестиции. – СПб.: Питер, 194.

2007.

А. Alti, How persistent is the impact of market 195.

timing on capital structure?, Journal of Finance 61.

2006.

А. Hovakimian, Are observed capital structures 196.

determined by equity market timing?, Journal of Finan cial and Quantitative Analysis 41. 2006.

A structured approach to ERM and the require 197.

ments of ISO 31000. A guide to the implementation of ISO Baker, M., Greenwood, R., and J. Wurgler, 2003.

198.

The maturity of debt issues and predictable variation in bond returns, Journal of Financial Economics, 70.

Brander, J.A. and Lewis, T.R. 1986. Oligopoly 199.

and financial structure. The limited liability effect.

American Economic Review 76.956-970.

By Randy Heffernan. Risk Management Trends:

200.

2011 and 2012 http://esj.com/articles/2012/01/16/risk management-trends-2012.aspx Denis Smith, Moira Fischbacher. The changing 201.

nature of risk and risk management: The challenge of borders, uncertainty and resilience. Risk manag (Bas) 11: 1-12;

doi:10.1057/rm.2009. Dr David Hillson. Managing Risk in Projects, 202.

Fundamentals of Risk Management Series Gower, Dronov R. I., Reznik A. I., Bunina E. M. The 203.

financial condition estimate of enterprise// Finances.

2001. №4. P. 14-15.

Dvid Hillson and Peter Simon. Dvid Hillson and 204.

Peter Simon. Management Concepts, Effective Enterprise Risk Oversight: The Role of 205.

the Board of Directors, COSO 2009.

Enterprise Risk Management, Standard & Poor’s 206.

to Apply Enterprise Risk Analysis to Corporate Ratings.

Standard & Poor’s press release, May 7, 2008 www.standardandpoors.com.

Endovickiy D. A. The estimate of need in addi 207.

tional resources of financing commercial organization// Finances. 2001. №5. P. 22-25.

F Black and M Scholes The Pricing of Options 208.

and Corporate Liabilities //Journal of Political Economy, May-June 1973, с 654.

Frame Davidson J. The New Project Manage 209.

ment. San Francisco: Jossey-Bass Publishers, 1994, p.

Governance since the economic crisis: McKinsey 210.

Global Survey results.

http://www.mckinsey.com/insights/leading_in_the_21st _century/governance_since_the_economic_crisis_mckin sey_global_survey_results Joseph T.Wells (ed). Fraud Casebook: Lessons 211.

from the Bad Side of Business. Wiley (US), Kaye Remington and Julien Pollack.Tools for 212.

Complex Projects. Gower, L. Shyam-Sunder and S.C. Myers, Testing static 213.

tradeoff against pecking order models of capital struc ture, Journal of Financial Economics 51. 1999.

Lubushin N. P. The system of financial indexes 214.

of economy state and methods of its determination// Economical analysis: theory and practice. 2003. №2. P.

9-21.

M.J. Flannery and K. Rangan, Partial adjustment 215.

toward target capital structures, Journal of Financial.

2002.

Majluf N., Myers S. (1984) “Corporate financing 216.

and investment decision when firms have information that investors do not have” Journal of Financial Eco nomics, 13, pp. 187 - Mark L Frigo and Richard J. Anderson, “Em 217.

bracing Enterprise Risk Management: Practical Ap proaches for Getting Started,” COSO, 2011.

Mark L. Frigo and Richard J. Anderson, “A Stra 218.

tegic Framework for Governance, Risk and Compli ance,” Strategic Finance, February 2010.

Mark L. Frigo and Richard J. Anderson, “Strate 219.

gic Risk Assessment: A First Step for Improving Risk Management and Governance,” Strategic Finance, De cember 2009.

Mark L. Frigo and Richard J. Anderson, “Strate 220.

gic Risk Management: A Primer for Directors and Man agement Teams,” 2012.

Mark L. Frigo, “Strategic Risk Management: The 221.

New Core Competency,” Balanced Scorecard Report, 11, no. 1, January–February 2009.

Mark S. Breasley, Bruce C. Branson and Bonnie 222.

V. Hancock, “Developing Key Risk Indicators to Strengthen Enterprise Risk Management,” COSO, Merchant K. Control in Business Organizations.

223.

– Boston (Ma., USA): Harvard Graduate School of Business, 1985.

Modigliani F., Miller M. (1958) “The Cost of 224.

Capital, Corporate Finance, and the Theory of Invest ment” American Economic Review, Vol. 48, No. 4, pp.

261 – Modigliani F., Miller M. (1963) “Corporate In 225.

come Taxes and the Cost of Capital: A Correction” American Economic Review, Vol. 53, No. 3, pp. 147 – Modigliani F., Miller M. (1966) “Some estimates 226.

of the Cost of Capital to the Electric Utility Industry 1954 – 1957” American Economic Review, pp. 261 – Modigliani, F. and M. Miller, 1958, The cost of 227.

capital, corporation finance, and the theory of invest ment, American Economics Review, Vol. 48, pp. 655– 669.

Modilyani F., Miller M. How much does the firm 228.

cost? Theorem MM. Moscow: Delo, 1999.

Myers S. (1974) “Interactions of Corporate Fi 229.

nancing and Investment Decisions: Implications for Capital Budgeting” Journal of Finance, Vol. 29, No. Myers S. (1984) “The capital structure puzzle” 230.

Journal of Finance, 39, pp. 575 - Myers S. (2001) “Capital Structure” Journal of 231.

Economic Perspectives, Vol. 15, No. 2, pp. 81 – Myers, S. and N. Majluf, 1984. Corporate financ 232.

ing and investment decisions when firms have infor mation that investors do not have, Journal of Financial Economics, Vol.13, pp. 187–222.

Nrreklit H. The balance on the balanced score 233.

card – a critical analysis of some of its assumptions // Management Accounting Research. – 2000. – № 11. – P. 65-88.

Paasche B., Zin S.E. (2001) “Competition and 234.

Intervention in Sovereign Debt Markets”, NBER Work ing Paper No. Parlour C.A., Rajan U. (2001) “Competition in 235.

Loan Contracts”, American Economic Review Pen’kov B. E. Finance working balances in cor 236.

poration’s and firm’s activity: methods of determination and realization// Finances, taxes and credit. M. 2001. P.

63-72.

Peter M Allen, Liz Varga, Mark Strathern. The 237.

evolutionary complexity of social and economic sys tems: The inevitability of uncertainty and surprise. Risk manag (Bas) 12: 9-30;

doi:10.1057/rm.2009. Project Management Journal (1970-2012.) 238.

R. Huang and J.R. Ritter, Testing the market tim 239.

ing theory of capital structure, University of Florida Working Paper 2005.

Ram Charan, Owning Up: The 14 Questions 240.

Every Board Member Needs to Ask (San Francisco:

John Wiley & Sons 2009).

Rimanov A. Y. Finance and economical stability 241.

of organization: essence, form's of governance// Eco nomical analysis: theory and practice. 2002. №1. P. 16 19.

Risk Management in 2012. ERM programs, 242.

cyber risk, accessing the C-suite top the list of concerns, opportunities. January 6, 2012.

http://www.propertycasualty360.com/2012/01/06/risk management-in- Robert Bea, Ian Mitroff, Daniel Farber, Howard 243.

Foster, Karlene H Roberts. A new approach to risk: The implications of E3. Risk manag (Bas) 11: 30-43;

doi:10.1057/rm.2008. Robert S. Kaplan and David P. Norton, The Exe 244.

cution Premium (Cambridge, MA: Harvard Business Press, 2008).

Robert S. Kaplan, “Risk Management and Strat 245.

egy Execution Systems,” Balanced Scorecard Report, Vol. 11, No. 6, November-December 2009.

Rodionov S. S. How many polices must have 246.

organization? // Bookkeeper herald. 2001. №12. P. 7-25.

Rubinstein M. (1973) “A Mean-Variance Syn 247.

thesis of Corporate Financial Theory”, Journal of Fi nance, pp. 167 – Savitckaya G. V. Economical activity analysis of 248.

enterprises. – Minsk: New knowledge ltd. 2006. P. 640.

Selezneva N. N., Popova A. F. Financial analy 249.

sis. Financial management: manual. – M.: UNITI DANA. 2003. P. 639.

Stiglitz J. (1969) “A Re-examination of the Mo 250.

digliani-Miller Theorem” American Economic Review, pp. 784 – Sukhadolets T.V., Stupnikova E.A. Standartiza 251.

tion and supervision of investment risk: problems, solu tions. 3rd International Conference on European Science and Technology 30-31. Oktober 2012г. Wiesbaden, Germany ISBN 978-3-9811753-7-0 p. 668- Sukhadolets T.V., Stupnikova E.A.. Standartiza 252.

tion of risk menagement, risk assessment procedures and supervision The collection includes material reports 3rd International Scientific and Practical Conference "Sci ence and Society". London 20-21 March 2013, Vol 2, р.39-58. ISBN 978-1-908616-24- Terje Aven. Risk Analysis. Article first pub 253.

lished online: 8 MAR 2012.DOI: 10.1111/j.1539 6924.2012.01798.x The methodic recommendations for finance poli 254.

cy working. The order of Russian Ministry of Economy from 01.10.1997. №11// Economy and life. – 1998. №2. P.14.

Viborova E. N. Financial stability’s diagnostics 255.

of economic subjects// Auditor. 2002. №12. P. 37-39.

Vidhyadhar Kulkarni7 Basel III (India) - An Up 256.

date. 24 April 2013. http://www.riskpro.in/articles/basel iii-india-update Young, David. Economic value added: A primer 257.

for European managers // European Management Jour nal. Vol. 15. – № 4. – P. 335-344.

T.V. Sukhadolets, E.A. Stupnikova.

Standards for evaluating investment risks and supervi sion Т.В. Сухадолец, Е.А. Ступникова Стандарты оценки инвестиционных рисков и надзор Published in Printed and Bound by Berforts Information Press Ltd, UK ©T.V. Suhadolets, E.A. Stupinkova. Standards for evaluating in vestment risks and supervision © SCIEURO

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 ||
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.