авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 ||

«Регулирование пенсионных инвестиций сборник данных и рекомендаций Составлено Сергеем Варфоломеевым, Консультантом по инвестиционным вопросам Проект ...»

-- [ Страница 4 ] --

в 0 250000 в местной 0 0 рамках данного валюте лимита, до 10% в (мексиканских банки и финансовые песо) и учреждения долларов США в иностранной валюте.

Нидерланды Нет лимита Нет лимита Нет лимита Нет лимита Нет лимита Нет лимита Новая Зеландия Нет лимита Нет лимита Нет лимита Нет лимита Нет лимита Нет лимита Норвегия Нет лимита 1 (необеспеченные Нет лимита 35 30 (корпоративные) кредиты) Польша2 40 (в котируемые Нет лимита Равен инвестициям OPF 0 10 (NIF) акции) в акции заемщика 10 (закрытые) 10 (на вторичном 15 (открытые) рынке) Нет лимита Нет лимита Равен инвестициям Нет лимита EPF в акции заемщика Португалия 50 45 60 (корпоративные) 30 25 (ипотечные) Соединенное Нет лимита Нет лимита Нет лимита Нет лимита Никаких кредитов, Нет лимита Королевство связанных с работодателем.

Соединенные Нет лимита Нет лимита Нет лимита Нет лимита Нет лимита Нет лимита Штаты Финляндия Нет лимита Нет лимита Нет лимита 50 (котируемые) 40 70 (ипотечные кредиты, включая 10 (некотируемые) недвижимость) 10 (субординиро ванные кредиты) Чешская Нет лимита Нет лимита Нет лимита 25 25 Республика Швейцария 30 Швеция Нет лимита Япония Нет лимита Нет лимита Нет лимита Нет лимита Нет лимита Примечание: Не существует пенсионных фондов в Словацкой Республике и Турции.

(1) MPF является аббревиатурой от “mandatory pension fund” (обязательный пенсионный фонд);

VPF - от “voluntary pension fund” (добровольный пенсионный фонд).

(2) OPF является аббревиатурой от “open pension fund” (открытый пенсионный фонд), EPF - от “employee pension funds” (пенсионные фонды для работников) (закрытые фонды);

NIF является аббревиатурой от “national investment funds” (национальные инвестиционные фонды).

(3) Нет лимита если должник или гарант является Государством ЕЭЗ, муниципалитетом, муниципальным органом власти, округом, расположенным в Государстве ЕЭЗ, депозитным банком или страховой компанией, лицензированными в Государстве ЕЭЗ, или банк или страховая компания, сопоставимые с вышеупомянутыми.

Таблица 2: Регулирование активов пенсионных фондов в странах ОЭСР Инвестиционное регулятивное правило Требования к Прямые лимиты Страна Самоинвестирование/ Другие количественные Лимиты концентрации Валютный минимальной на иностранные конфликты интересов правила собственности мэтчинг диверсификации инвестиции Нет Ограничено 10%, Нет Нет Нет Нет сокращено до 5% в 2000/1.

Австралия Кредиты или финансовая помощь участникам запрещены.

Нет Разрешено, но требует Минимум 35% активов Нет Нет Инвестиции, не явного одобрения должно быть инвестирова- деноминированные Наблюдательного совета но в ипотечные облигации, в евро, и иностран и ограничено 10%. государственные облигации ная недвижимость и необеспеченные облига- ограничены 50% ции, деноминированные в инвестиций.

Австрия евро. Лимиты включают:

50% в акции, 20% в недви жимость, и 10% в кредиты, приносящие рыночную процентную ставку.

Максимум 5% (может Ограничено 15%. Портфельные инвестиции Нет Нет Требование по ло быть увеличен до 10% ограничены: кализации: все ак в определенных слу- - 30% в некотируемые тивы должны быть чаях) фонда может компании;

расположены в быть инвестировано в - 5% в кредиты без Бельгии или стра акции, облигации и обеспечения;

нах EC, но могут ноты одного и того же - 5% в деривативы, когда быть инвестирова эмитента. они не используются для ны в ценные бума Максимум 20% в один целей хеджирования. ги, выпущенные ин отдельный объект ститутами, уполно недвижимости. моченными орга Максимум 5% в цен- ном надзора подоб Бельгия ные бумаги, обеспе- ным бельгийской ченные имуществом, Банковской и фина одного и того же эми- нсовой комиссии.

тента. Прямые лимиты:

Максимум 1% в 5% в иностранные кредиты одного инвестиционные кредитора. фонды, 65% в акции из стран ОЭСР.

Инвестиции в акции не из стран ОЭСР запрещены.

Пенсионные фонды относятся к pensionskassen, которые находятся под надзором регулятора страхования.

Фонды могут инвес- Фонды не могут владеть Инвестиции ограничены: Фонды не могут прямо Нет VPF: ограничено тировать максимум правами собственности в - 60% (MPF), 70% (VPF) в владеть более, чем 10% 20% активов фонда, 10% своих активов в коммерческих организа- портфельную категорию II2 зарегистрированного а в рамках инвести ценные бумаги, вы- циях, в которых учре- (кроме государственных капитала или акций ций за границу доля пущенные одним и дители фонда, работо- облигаций);

коммерческой инвестиций, осуще тем же эмитентом датели участников - 30% в портфельную организации, в течение ствленных не в (кроме государствен- фонда, доноры или категорию III;

более года. страны ОЭСР, не ных облигаций). поставщики услуг фонда - 50% (MPF), 60% (VPF) в Фонды могут владеть может превышать Общая стоимость владеют более, чем 10% котируемые акции;

максимум 10% ценных 30%. MPF: ограни ценных бумаг, выпу- долей. - 40% (MPF), 50% (VPF) в бумаг, выпущенных чено 30% активов щенных организа- облигации;

одним и тем же фонда, а в рамках циями, принадлежа- - 50% в инвестиционные эмитентом (MPF). инвестиций за гра щими к одной единицы;

ницу доля инвести Венгрия банковской группе, не - 10% в ипотечные ций, осуществлен может превышать 20% облигации;

ных не в страны инвестированных - 10% в инвестиционные ОЭСР, не может активов фонда (MPF). единицы недвижимости;

превышать 30%.

- 10% в недвижимость Инвестиции в обли гации, выпущенные (только VPF).

Прямые инвестиции в нед- не в странах ОЭСР, вижимость запрещены ограничены 5%.

(MPF). Ссуды для участни- Инвестиции в ков фондов ограничены 5% акции, выпущенные не в странах ОЭСР, (только VPF).

запрещены.

Да, максимум 5% от Разрешено, но Основные лимиты: Нет Да, 80%. 30% в акции из одного и того же ограничено 2%. - 25% недвижимость;

стран ЕС эмитента, кроме 30% - 30% котируемые акции 25% в недвижи государственных (10% некотируемые);

мость из стран ЕС кредитов, банковских - 50% облигации;

6% в акции не из Германия депозитов и - 30% инвестиционные стран ЕС ипотечных облигаций. фонды;

5% в облигации не - 50% ипотечные или из стран ЕС другие кредиты;

- 50% банковские депозиты.

Лимиты на любые Лимит 2(3)% от резервов “Высоко-рисковые активы” Лимит 2(3)% от резервов Минимум 80%. Нет отдельные на инвестиции в какое- (внутренние и иностранные на инвестиции в любое Для валют ЕС, до инвестиции, в либо одно предприятие акции и некотируемые одно предприятие (реле- 50% обязательств зависимости от типа (релевантно только для ценные бумаги) вантно только для пенси- может быть пок Дания активов. пенсионных фондов ограничены 70%. онных фондов компа- рыто активами, компаний). Недвижимость и вложения ний). Запрещено осущес- деноминирован в инвестиционные трасты твлять контролирующее ными в евро.

ограничены 70%. влияние на компанию.

Нет, но любой выпуск Нет лимита, но активы Нет Нет Нет Нет ценных бумаг может компании могут предста представлять макси- влять максимум 5% акти мум 10% активов пен- вов – в целях обеспече сионного фонда – в ния платежеспособности.

Ирландия целях обеспечения Раскрытие информации о платежеспособности. самоинвестировании, если превышает 5% общих активов.

Максимум 10% может 10% лимит на Лимит 50% в акции. Фонды не могут владеть Нет Только ценные бум быть инвестировано в самоинвестирование. 50% лимит на облигации, более, чем 15% акций аги из стран ОЭСР, одно и то же лицо или выпущенные финансовыми отдельной фирмы или до максимум 50% связанные лица. институтами. 25% акций в отдельном для котируемых, 50% лимит на облигации, фонде акций. 10% - для некотиру Исландия выпущенные емых ценных бумаг.

муниципалитетами. Валютные экспози ции более, чем в 50% должны быть захеджированы.

Портфельная категория I: сумма, постоянно находящаяся на депозитном счете в кредитном институте в течение более, чем одного года;

венгерские государственные облигации, если учитываются как текущие активы;

ценные бумаги, по которым венгерское государство предоставляет денежное обеспечение, если учитываются как текущие активы. Портфельная категория II:

сумма, постоянно находящаяся на депозитном счете в кредитном институте в течение более, чем одного года;

венгерские государственные облигации, если учитываются как инвестированные активы;

ценные бумаги, по которым венгерское государство предоставляет денежное обеспечение, если учитываются как инвестированные активы;

государственные облигации, выпущенные в государствах-участниках ОЭСР, размещенные и представленные на признанном рынке ценных бумаг в Венгрии;

облигации, выпущенные зарегистрированными в Венгрии коммерческими организациями, и обеспеченные банковской гарантиией;

облигации, выпущенные зарегистрированными в Венгрии кредитными институтами;

облигации, выпущенные международными финансовыми организациями, размещенные и представленные на признанном рынке ценных бумаг в Венгрии;

акции, находящиеся в Категории А листинга Будапештской Фондовой Биржи;

ипотечные облигации, выпущенные зарегистрированными в Венгрии ипотечными банками. Портфельная категория III: облигации, выпущенные зарегистрированными в Венгрии коммерческими организациями;

облигации, выпущенные венгерскими местными правительствами;

облигации, выпущенные в государствах-участниках ОЭСР, размещенные и представленные на признанном рынке ценных бумаг в Венгрии;

облигации, выпущенные за границей и размещенные в Венгрии;

акции, находящиеся в Категории В листинга Будапештской Фондовой Биржи;

акции, выпущенные в Венгрии и представленные на признанном рынке ценных бумаг;

акции, выпущенные в государствах-участниках ОЭСР и представленные на признанном рынке ценных бумаг;

инвестиционные единицы, выпущенные зарегистрированными за границей инвестиционными фондами и представленные на признанном венгерском рынке ценных бумаг;

недвижимость;

инвестиционные единицы, выпущенные зарегистрированными в Венгрии инвестиционными фондами недвижимости;

фьючерсы;

опционы.

Пенсионные фонды относятся к pensionskassen, которые находятся под надзором регулятора страхования.

Инвестиции в одно Ограничено 10%. 90% активов должно быть Фонды не могут владеть Нет Нет - для стран лицо ограничены 10% инвестировано в организо- более, чем 5% рыночной ОЭСР.

активов фонда. ванные, официально приз- стоимости ценных бумаг, Испания нанные рынки;

депозиты и выпущенных одним другие активы денежного лицом.

рынка должны быть 1-15%.

Да, долговые и паевые Разрешено, но Да, лимиты в виде Владение акциями Да, фонд обязан Да, долговые и пае ценные бумаги, ограничено 20% в случае процентов от активов закрытых инвестировать вые ценные бумаги:

выпущенные одним одной компании, и 30% фонда: инвестиционных фондов минимум 1/3 стран ОЭСР не тор эмитентом если больше компаний - Ликвидность: 20%;

ограничено 25% активов активов в гуемые на регули ограничены 15% делают взносы в фонд. - Акции закрытых закрытого фонда. валюте, в руемых рынках ог фонда. инвестиционных фондов: которой раничены 50% ак деноминированы тивов;

не стран Италия 20%.

пенсионные ОЭСР торгуемые на выплаты. регулируемых рын ках - 5%;

не стран ОЭСР торгуемые на нерегулируемых рынках - запрещены - Максимум 10% Разрешено, но ограниче- 25% в недвижимость и Фонды могут владеть Нет Максимум 30% может быть инвести- но 10% активов фонда. ресурсы (15% в ресурсы). максимум 30% фонда.

ровано в акции, обли- Другие конфликтные голосующих акций гации и ноты одной правила также применя- одной компании.

компании или лица. ются, например, правила Канада - Максимум 5% в один в отношении связанных отдельный объект лиц. Ценные бумаги дол недвижимости. жны быть приобретены на публичной бирже.

Кредиты одной биз- Лимиты: Нет Ограничено 10% N/A нес-группе ограниче- - 40% в котируемые акции;

активов.

ны 5% фонда (3% для - некотируемые акции не одного лица). Облига- должны превышать Корея ции и акции, выпуще- собственного капитала;

нные 1-й бизнес-груп- - 15% в недвижимость.

пой или компанией ограничены 5% фонда.

Нет Нет Нет Нет Нет 10% лимит на цен ные бумаги, выпущ Люксембург енные нерезиден-ми До 10% активов фон- До 5% (при специальном Минимум 51% активов фо- До 20% непогашенного N/A Закон не разрешает дов может быть инве- разрешении 10%) может ндов должно быть инвести- объема какого-либо од- инвестиции в ино стировано в долговые быть инвестировано в ровано в инфляционно-при- ного выпуска (кроме кре- странные ценные обязательства, выпу- ценные бумаги, выпу- вязанные или инфляцион- дитных институтов, Фе- бумаги.

щенные любым одним щенные учреждениями, с но-защищенные ценные бу- дерального правитель- Пенсионные фонды эмитентом (кроме которыми управляющий маги (кроме фондов, кото- ства и Центрального могут инвестиро кредитных институ- фонда имеет какой-либо рые получают только доб- банка). вать до 10% своих тов, Федерального тип финансовых ровольные взносы). Мини- активов в ценные правительства и Цент- взаимоотношений. мум 65% активов фондов бумаги, деномини рального банка). должно быть инвестирова- рованные в иност До 15% может быть но в ценные бумаги, кото- ранной валюте, вы инвестировано в дол- рые либо имеют срок пога- пущенные Федера говые обязательства, шения короче, чем 183 дня, льным правитель выпущенные связан- либо имеют плавающую ством или Центра ными учреждениями. ставку, пересматриваемую льным банком не реже, чем каждые 183 (например, Брейди дня (кроме фондов, которые облигации).

получают только доброво Мексика льные взносы). До 5% акти вов фондов может быть ин вестировано в репо с гос облигациями. До 35% акти вов фондов может быть ин вестировано в корпоратив ные облигации, и в рамках данного лимита, до 10% в инструменты, выпущенные частными финансовыми ин ститутами. Никакие другие инвестиции не разрешены.

Выпуски должны иметь ур овень рейтингов, установ ленный законом, от 2 упол номоченных рейтинговых компаний.

Пенсионные фонды относятся к пенсионным фондам, управляемым страховыми компаниями, которые поддерживают систему профессиональных пенсионных содержаний (выходных пособий).

Диверсификация обя- Ограничено 5% активов Никаких других Нет Нет Нет зательна, но нет коли- фонда до уровня технич- ограничений.

Нидерланды чественных правил. еского резерва, в случае превышения активов мо жет быть максимум 10%.

Нет Нет Нет Нет Нет Нет Новая Зеландия Диверсификация обя- Кредиты работодателю Лимиты покрывающие Нет Минимум 80% Нет зательна. Максимум разрешены только если технические резервы: активов должны 0.5% портфеля может они обеспечены залогом, - 35% в акции;

быть деномини быть инвестировано в и не должны превышать - 30% в корпоративные рованы в такой одну необеспеченную 20% общих активов. облигации;

же валюте, что и ссуду. Фонду запрещено вла- - 30% в инвестиционные технические рез Единицы в одном деть акциями или частью фонды;

ервы фонда (в фонде ценных бумаг собственного капитала в - 30% совместный лимит в широком смыс или одной инвестици- компании, для которой корпоративные облигации и ле). Это не при онной фирме не могут фонд был основан. инвестиционные фонды;

меняется, однако, в целом превышать - 1% в необеспеченные если фонд, для Норвегия 10% активов покрыва- кредиты. того чтобы удов ющих технические летворить данное резервы. требование, дер жал бы финансо вые счета деби торов в такой ва люте стоимостью 7% или менее своих общих ак тивов в других валютах.

Не более 10% активов EPF5 должен Инвестирование активов Нет Нет 5% активов EPF и могут быть инвестиро- инвестировать не более, OPF ограничено: OPF может быть ваны в один вид цен- чем 5% своих активов в - 40% в котируемые акции;

инвестировано в ных бумаг. Не более акции или другие ценные - 10% во вторичный рынок иностранные 7.5% активов может бумаги не допущенные к акций;

ценные бумаги.

быть депонировано в публичной торговле, вы- - 10% в NIF (Национальные одном банке или в пущенные акционерами инвестиционные фонды);

двух или более афили- управляющего фонда - 10% в бумаги рованных банках. Не или афилированными с Национального Банка более 5% может быть ними лицами (не более, Польши;

помещено в любой чем 12.5% в ценные бу- - 15% в облигации другой один банк или маги данных лиц, допу- муниципалитетов;

банковскую группу. щенные как минимум - 10% в закрытые Не более, чем 5% частично - не менее, чем инвестиционные фонды;

активов фонда могут 7.5% - к публичной - 15% в открытые Польша быть инвестированы в торговле). инвестиционные фонды;

инвестиционные сер- OPF6 не может инвес- - 20% в банки и банковские тификаты одного зак- тировать в ценные бу- группы.

рытого инвестицион- маги, выпущенные ного фонда или одного компанией по управ- EPF: Нет гибридного инвестиц- лению пенсионным ионного фонда. Общая фондом или ее акцио стоимость инвестиций нерами, контролируе фонда во все ценные мыми, контролирую бумаги одного эмитен- щими или связанными та или двух или более лицами.

афилированных эмит ентов не может превы шать 5% активов.

Основные лимиты: - 20% в инструменты вы- Основные лимиты: Фонды не могут владеть Минимум 80% Общий лимит 20%.

- 5% в инструменты, пущенные и кредиты вы- - 60% в коммерческие более, чем 10% акций общего объема Суб-лимиты:

выпущенные одним данные компаниям, кото- бумаги и облигации;

отдельной фирмы. фонда должно - 10% в облигации предприятием и рые сами или вместе с - 50% прямые или Управляющие фондов не быть инвести- не из стран ОЭСР;

кредиты, управляющим фонда непрямые инвестиции в могут владеть акции, ровано в инстру- - 3% в акции не из предоставленные достигают доминирую- недвижимость (45% в дающими им более, чем менты, выражен- стран ОЭСР.

одному заемщику;

щей позиции или форми- прямые инвестиции);

20% прав голоса в ные в валютах, - 10% в один объект руют часть группы;

- 50% в акции;

компании. которые явля Португалия недвижимости. - 25% в землю или зда- - 30% в краткосрочные ются законным ния, используемые спон- депозиты;

платежным сорами фонда или комп- - 25% на закладные и средством в аниями, которые вместе кредиты участникам. Португалии.

со спонсором достигают доминирующей позиции или форму группы.

EPF - employee pension fund (пенсионный фонд для работников).

Открытые пенсионные фонды (обязательные).

Общее требование в Да, инвестиции, связан- Никаких количественных Нет Нет Нет Соединенное отношении диверси- ные с работодателем, портфельных ограничений.

Королевство фикации и приемле- ограничены 5%.

мости.

Общее требование в Ограничено 10% для Нет Нет Никакого явного Нет Соединенные отношении диверси- планов DB. правила.

Штаты фикации.

Да, активы должны Разрешено, но Инвестиции ограничены: Может быть Минимум 80%. Все активы должны быть диверсифици- ограничено 25%. - 50% в котируемые акции;

инвестировано Максимум 20% быть расположены рованы и децентрали- Максимум 15% в один - 5-10% в некотируемые максимум: активов и в странах ЕЭЗ, но в зированы в рамках ди- отдельный акции или -5% в котируемые или обязательств определенной версифицированных функциональный субординированные некотируемые акции может быть степени могут быть групп. инвестиционный объект. кредиты;

одной корпорации. деноминировано инвестированы в Основные лимиты: - 70% в ипотечные кредиты, в валютах, странах, - 25% в одну инвести- включая инвестиции в отличных от сопоставимых со цию, например, в гара- недвижимость и здания;

евро. странами ЕЭЗ нтиированные креди- - 40% в недвижимость. (страны ОЭСР).

ты или котируемые Максимум 5% акции;

активов и - Максимум 5% котир- обязательств может уемых или некотируе- быть в общем мых акций одной и инвестировано в Финляндия7 той же компании. активы из стран - Максимум 15% в ОЭСР, отличных от один отдельный объ- стран ЕЭЗ.

ект инвестиций, если инвестиция принадле жит к (i) одному объ екту недвижимости, зданию или корпора ции недвижимости, (ii) долговым обязательст вам, которые обеспеч ены закладной на один инвестиционный объ ект или акциями и вл ожениями в одну кор порацию недвижи-ти.

Инвестиции в ценные Инвестиции в акции Инвестиции в акции и Активы пенсионных Нет Иностранные бумаги одного и того других пенсионных сертификаты участия фондов не могут инвестиции же эмитента ограниче- фондов запрещены. паевых трастов ограничены включать более, чем 20% разрешены только в ны 10% активов. Банк- номинальной стоимости случае ценных 25%.

овские депозиты в од- Ипотечные и другие акций, выпущенных бумаг, торгуемых ном банке ограничены кредиты запрещены. одной и той же на рынках стран Чешская Республика 10%. Стоимость одно- компанией. ОЭСР.

го объекта недвижим ости или одного движ имого актива не может превышать 5% акти вов фонда.

Инвестиции в Ограничено 10%. Инвестирование Нет Нет Есть общий лимит долговые ограничено: по инвестициям в инструменты одного - 30% в акции, инвалюте - 30% и лица (кроме - 50% в недвижимость, следующие суб государственных - 75% в закладные лимиты:

облигаций, банков и Инвестиции в - 25% в акции страховых компаний) некотируемые акции не - 20% в облигации в ограничены 10% (5% разрешены. инвалюте (30% для Швейцария для иностранных Инвестиции в деривативы – облигаций в швей активов). только для целей царских франках).

Инвестиции в акции хеджирования. Есть также общие одной компании лимиты на внутрен ограничены 10% (5% ние и иностранные для иностранных акции (50%), обли активов). гации (30%), и нед вижимость и акции (70%).

Инвестиции в одну Ограничено 10%. Инвестиции в акции Фонды не могут владеть Нет Ограничено 5-10% компанию ограничены ограничены 60%. более, чем 5% прав голо- в зависимости от Швеция са в одной компании. типа фонда и актива 10%.

Нет Нет Нет Нет Нет Нет Япония Управление страхового надзора законодательно уполномочено накладывать даже более низкие лимиты для обеспечения того, чтобы, при покрытии своих пенсионных обязательств, пенсионные учреждения и пенсионные фонды принимали во внимание доходность и ликвидность активов, и для обеспечения того, чтобы активы были диверсифицированы и адекватно распределены.

Приложение Базисы оценки, используемые при применении количественных инвестиционных ограничений Государствен Низкокачест ные и высоко Акции Акции Кредиты Кредиты венные Недви качественные облигации с (ипотеч- (не ипо (котируе (некоти жимость облигации с руемые) ные) течные) фиксированной -мые) фиксированной ставкой ставкой Австралия d d d d d d d Австрия a a a a a a a Бельгия d d a, d, f a, d g g d Германия b b b b a a a Греция b b a a b b b Дания a, d a, d c c c c a, d Ирландия d d d d d d d Исландия d a d a a a a Испания d a d d a a d Италия a a a a a a a Канада e a c c c c e Люксембург d d g d d d d Мексика e e d d d d d Нидерланды a, d a a, c, d a, c, d a, c a, c d Норвегия a a a a a a a Португалия d d c, d d d d d Соединенное Королевство d e d d d d d Соединенные Штаты (Делавэр) d d c a a a a Соединенные Штаты (Нью-Джерси) d d c a a a a Турция b a b b a a a Финляндия e e c e c e e Франция a a c c a a c Швейцария e e c c d d - Швеция a a a a a a a Япония a a a a a a a Нижняя из цены покупки и рыночной стоимости для котируемых инвестиций;

или цена покупки (или балансовая a) стоимость за вычетом амортизации) для некотируемых инвестиций.

Всегда по более низкой стоимости b) Амортизированная стоимость c) Рыночная стоимость d) Скорректированная рыночная стоимость e) Стоимость выплаты для ценных бумаг, выпущенных или гарантиированных органом государственной власти либо f) органом региональной или местной власти.

Непогашенный остаток.

g) Источник: ОЭСР (1996), Политические вопросы в страховании: инвестирование, налогообложение, неплатежеспособность, ОЭСР, Париж.

Рекомендуемые доклады Acua, R. и Iglesias, A. (2001), “Чилийская пенсионная реформа после 20 лет”, Серия “Букварь пенсионной реформы”, Дискуссионный доклад по социальной защите № 0129, Всемирный банк, Вашингтон, округ Колумбия http://wbln0018.worldbank.org/HDNet/hddocs.nsf/0/5f1b83fe8106589585256b2100783cd6/$FILE/0129.pdf http://wbln0018.worldbank.org/HDNet/hddocs.nsf/2d5135ecbf351de6852566a90069b8b6/5f1b83fe8106589585256b2100783cd6/$FILE/0129.pdf Anusic, Z., O’Keefe, P. и Madzarevic-Sujster, S. (2003), “Пенсионная реформа в Хорватии”, Серия “Букварь пенсионной реформы”, Дискуссионный доклад по социальной защите № 0304, Всемирный банк, Вашингтон, округ Колумбия http://wbln0018.worldbank.org/HDNet/hddocs.nsf/0/5fbfdf5e9bd4d46985256ccd0054c682/$FILE/0304.pdf Bateman, H. (2001), “Раскрытие пенсионных комиссий и расходов”, Университет Нового Южного Уэльса, Сидней.

http://www.economics.unsw.edu.au/cps/DP/cpsdp200304.pdf Bodie, Z. и Merton, R. (2001), “Международные пенсионные свопы”, Дискуссионный доклад № PI 0114, Пенсионный институт, Биркбекский Колледж, Лондон.

http://www.bbk.ac.uk/res/pi/wp/wp0114.pdf http://www.pensions-institute.org/wp/wp0114.pdf Bodie, Z. и Merton, R. (2002), “Международные пенсионные свопы”, Рабочий доклад № 02-01, Школа Менеджмента Бостонского Университета, Бостон.


http://papers.ssrn.com/sol3/delivery.cfm/SSRN_ID288781_code011101510.pdf?abstractid= Chlon, A. (2002), “Административные расходы пенсионных фондов в Польше в международном аспекте”, представлено на региональном съезде INPRS41 для стран Центральной и Восточной Европы, Таллинн, Эстония, 7-8 февраля 2002.

http://www.oecd.org/pdf/M00026000/M00026578.pdf Chlon, A., Gora, M. и Rutkowski, M. (1999), “Формирование пенсионной реформы в Польше:

надежность за счет разнообразия”, Серия “Букварь пенсионной реформы”, Дискуссионный доклад по социальной защите № 9923, Всемирный банк, Вашингтон, округ Колумбия http://wbln0018.worldbank.org/HDNet/hddocs.nsf/0/5224c316362aa621852567ef005611b6/$FILE/9923.pdf http://www.worldbank.org/wbi/pensions/courses/january2001/proceedings/pdfpaper/Rutkowski.pdf Davis, E. P. (2000), “Регулирование частных пенсий – исследование на примере Соединенного Королевства”, Дискуссионный доклад № PI-0009, Пенсионный институт, Биркбекский Колледж, Лондон.

http://www.geocities.com/e_philip_davis/wp0009.pdf http://www.bbk.ac.uk/res/pi/wp/wp0009.pdf Davis, E. P. (2001), “Регулирование фондированных пенсий – исследование на примере Соединенного Королевства”, Специальный доклад № OP15, Управление финансовых услуг, Лондон.

http://www.fsa.gov.uk/pubs/occpapers/op15.pdf Davis, E. P. (2001), “Портфельное регулирование компаний по страхованию жизни и пенсионных фондов”, Дискуссионный доклад № PI-0101, Пенсионный институт, Биркбекский Колледж, Лондон.

http://www.geocities.com/e_philip_davis/wp0101.pdf http://www.geocities.com/WallStreet/Exchange/6635/wp0101.pdf http://www.bbk.ac.uk/res/pi/wp/wp0101.pdf International Network of Pension Регуляторы and Supervisors – Международная сеть пенсионных регуляторов и супервизоров (http://www.inprs.org).

Davis, E. P. (2001), “Портфельное регулирование компаний по страхованию жизни и пенсионных фондов”, Брунельский Университет, Западный Лондон.

http://www.inprs.org/data/policies/files/portregulation.pdf Davis, E. P. (2001), “Портфельное регулирование компаний по страхованию жизни и пенсионных фондов”, Книга 1, Часть 1, 4)a и Книга 2, Часть 1, 3)a Компендиума по страхованию и частным пенсиям для формирующихся экономик ОЭСР, Организация экономического сотрудничества и развития, Париж.

http://www.oecd.org/pdf/M00024000/M00024867.pdf http://www.oecd.org/pdf/M00024000/M00024958.pdf Davis, E. P. (2002), “Правила разумного человека или количественные ограничения? Регулирование портфелей долгосрочных институциональных инвесторов”, Журнал пенсионной экономики и финансов.

http://www.geocities.com/e_philip_davis/lapfregcut1.pdf Davis, E. P. (2002), “Управление пенсионными фондами и международные инвестиции – глобальный аспект”, Брунельский Университет, Западный Лондон.

http://www.pensions-institute.org/wp/wp0206.pdf http://www.bbk.ac.uk/res/pi/wp/wp0206.pdf http://www.geocities.com/e_philip_davis/penintinv3.pdf http://www.ccmsuwi.org/ConferencesandSeminars/SeniorLevelPolicySeminars/7thSeniorLevel/PapersAndPresentations/pdfs/Davis.pdf Demarco, G., Rofman, R., вместе с Whitehouse, E.R. (1998), “Надзор за обязательными пенсионными фондами: вопросы и проблемы”, Серия “Букварь пенсионной реформы”, Дискуссионный доклад по социальной защите № 9817, Всемирный банк, Вашингтон, округ Колумбия http://wbln0018.worldbank.org/HDNet/hddocs.nsf/0/085ca4b8937c8c7085256794005f33ab/$FILE/9817.pdf http://wbln0018.worldbank.org/HDNet/HDdocs.nsf/2d5135ecbf351de6852566a90069b8b6/085ca4b8937c8c7085256794005f33ab/$FILE/9817.pdf Devesa-Carpio, J. E., Vidal-Melia, C. (2002), “Реформированные пенсионные системы в Латинской Америке”, Серия “Букварь пенсионной реформы”, Дискуссионный доклад по социальной защите № 0209, Всемирный банк, Вашингтон, округ Колумбия http://wbln0018.worldbank.org/HDNet/hddocs.nsf/0/cbffa5d26549277485256aff007a26f1/$FILE/0209.pdf Dickinson, G. (2001), “Принципы регулирования инвестиций пенсионных фондов и компаний по страхованию жизни”, Книга 1, Часть 1, 4)c и Книга 2, Часть 1, 3)c Компендиума по страхованию и частным пенсиям для формирующихся экономик ОЭСР, Организация экономического сотрудничества и развития, Париж.

http://www.oecd.org/pdf/M00024000/M00024870.pdf http://www.oecd.org/pdf/M00024000/M00024963.pdf Goswami, R. (2002), “Должны ли пенсионные фонды инвестировать в акции? Анализ компромисса риск-доходность и решений по распределению активов”, Исследовательская инициатива NSE42, Доклад № 6, Национальная фондовая биржа Индии.

http://nseindia.com/content/research/Paper19.pdf Holzmann, R. (1998), “Финансирование переходного этапа к многоуровневой системе”, Серия “Букварь пенсионной реформы”, Дискуссионный доклад по социальной защите № 9809, Всемирный банк, Вашингтон, округ Колумбия http://wbln0018.worldbank.org/HDNet/hddocs.nsf/0/42e0d1120d67005b85256794005fd5ce/$FILE/9809.pdf James, E., Smalhout, J. и Vittas, D. (2001), “Административные расходы и организация систем с индивидуальными счетами: сравнительный аспект”, Книга 2, Часть 1, 6)a Компендиума по страхованию и частным пенсиям для формирующихся экономик ОЭСР, Организация экономического сотрудничества и развития, Париж.


http://www.oecd.org/pdf/M00024000/M00024974.pdf National Stock Exchange of India – Национальная фондовая биржа Индии.

Laboul, A. (1998), “Частные пенсионные системы: регулятивные политики”, Рабочий доклад по проблемам старения № 2.2, Организация экономического сотрудничества и развития, Париж.

http://www.worldbank.org/wbi/banking/insurance/contractual/pdf/laboul.pdf Lindeman, D., Rutkowski, M. и Sluchynskyy, O. (2000), “Эволюция пенсионных систем в Восточной Европе и Центральной Азии: возможности, ограничения, дилеммы и возникающие практики”, Всемирный банк, Вашингтон, округ Колумбия http://lnweb18.worldbank.org/eca/eca.nsf/Attachments/The+Evolution+of+Pension+Системы+in+Eastern+Europe+and+Central+Asia/$File/Prague pensions.pdf http://www.worldbank.org/wbi/pensions/elearning/january2002/pdfel2002/eca.pdf http://www.oecd.org/doc/M00024000/M00024989.doc OECD - ОЭСР, Финансовое отделение (2000), “Некоторые принципы регулирования инвестиций страховых компаний и пенсионных фондов”, Книга 1, Часть 1, 1)e Компендиума по страхованию и частным пенсиям для формирующихся экономик ОЭСР, Организация экономического сотрудничества и развития, Париж.

http://www.oecd.org/pdf/M00024000/M00024861.pdf OECD - ОЭСР, Рабочая группа по частным пенсиям (2000), “Некоторые принципы регулирования инвестиций страховых компаний и пенсионных фондов”, Книга 2, Часть 1, 1)b Компендиума по страхованию и частным пенсиям для формирующихся экономик ОЭСР, Организация экономического сотрудничества и развития, Париж.

http://www.oecd.org/pdf/M00024000/M00024953.pdf http://www.oecd.org/pdf/M00028000/M00028935.pdf OECD - ОЭСР (2000), “Обзор регулирования инвестиций пенсионных фондов”, DAFFE/AS/PEN/WD(2000)13/REV2, Организация экономического сотрудничества и развития, Париж.

http://www.oecd.org/pdf/M00035000/M00035511.pdf (для официального использования) http://webnet1.oecd.org/pdf/M00028000/M00028976.pdf http://www.oecd.org/pdf/M00028000/M00028936.pdf http://www.inprs.org/data/policies/files/surveyinvregulation.pdf http://www.oecdconference.org/Documents/03Juan%20investment%20regulation.doc OECD - ОЭСР (2001), “Стандарт “правила разумного человека” для инвестирования активов пенсионных фондов”, DAFFE/AS/PEN/WD(2001)15/REV1, Организация экономического сотрудничества и развития, Париж.

http://www.oecd.org/pdf/M00032000/M00032016.pdf (для официального использования) http://www.oecd.org/pdf/M00035000/M00035508.pdf (с последними изменениями) http://webnet1.oecd.org/pdf/M00028000/M00028975.pdf http://www.oecd.org/pdf/M00028000/M00028937.pdf Orszag, P. R., Stiglitz, J. E. (1999), “Пересмотр пенсионной реформы: десять мифов о системах социального обеспечения”, представлено на конференции на тему “Новые идеи об обеспечении старости”, Всемирный банк, Вашингтон, округ Колумбия http://www.worldbank.org/knowledge/chiefecon/conferen/papers/rethinking.pdf http://www.uni-klu.ac.at/~hleustik/uni/info/pensref/rethinking.pdf Palacios, R. и Rocha, R. (1998), “Венгерская пенсионная система в переходном периоде”, Серия “Букварь пенсионной реформы”, Дискуссионный доклад по социальной защите № 9805, Всемирный банк, Вашингтон, округ Колумбия http://wbln0018.worldbank.org/HDNet/hddocs.nsf/0/95327498ca28c0668525679e005f1ebe/$FILE/9805.pdf Pennacchi, G. (1998), “Государственные гарантии по доходностям пенсионных фондов”, Серия “Букварь пенсионной реформы”, Дискуссионный доклад по социальной защите № 9806, Всемирный банк, Вашингтон, округ Колумбия http://wbln0018.worldbank.org/HDNet/hddocs.nsf/0/52d66661238a97978525679400556651/$FILE/9806.pdf Rocha, R., Gutierrez, J., и Hinz, R. (1999), “Улучшение регулирования и надзора пенсионных фондов :

есть ли уроки из банковского сектора?”, Серия “Букварь пенсионной реформы”, Дискуссионный доклад по социальной защите № 9929, Всемирный банк, Вашингтон, округ Колумбия http://wbln0018.worldbank.org/HDNet/hddocs.nsf/65538a343139acab85256cb70055e6ed/5dd81feb557b1101852568400073abe8/$FILE/9929.pdf http://wbln0018.worldbank.org/html/FinancialSectorWeb.nsf/(attachmentweb)/spdp0002/$FILE/spdp0002.pdf http://wb.forumone.com/knowledge/chiefecon/conferen/papers/bankpen.pdf Rofman, R. (2000), “Пенсионная система в Аргентине: шесть лет после реформы”, Серия “Букварь пенсионной реформы”, Дискуссионный доклад по социальной защите № 0015, Всемирный банк, Вашингтон, округ Колумбия http://wbln0018.worldbank.org/HDNet/hddocs.nsf/0/90187ecb8a8f884785256c6a006c1701/$FILE/0015.pdf http://www.worldbank.org/wbi/pensions/courses/january2001/proceedings/pdfpaper/Rofman.pdf Shah, A. (2003), “Инвестиционный риск в индийском пенсионном секторе и роль пенсионных гарантий”, Министерство финансов, Новый Дели.

http://www.mayin.org/ajayshah/PDFDOCS/Shah2003_pensionguarantees.pdf Shah, H. (1997), “На пути к лучшему регулированию частных пенсионных фондов”, Рабочий доклад в сфере исследования политики № 1791, Всемирный банк, Вашингтон, округ Колумбия http://www.ice.ru/pensionreform/Eng/InternationalE/wps1791.pdf http://www.worldbank.org/html/dec/Publications/Workpapers/WPS1700series/wps1791/wps1791.pdf Sin, Y. (2002), “Гарантии минимальной пенсии. Вступительный доклад”, Международная ассоциация социальной защиты, Семинар для актуариев и статистиков по социальной защите: актуарные аспекты пенсионной реформы, Москва, Российская Федерация, 3-5 июля 2002 г.

http://www.issa.int/pdf/moscou02/2sin.pdf Smetters, K. (2000), “Структура и стоимость пенсионных гарантий”, Уортонская Школа, Пенсильванский Университет.

http://www.tiaa-crefinstitute.org/Programs/pepubpol9-21-00/pdfs/smetters.pdf Srinivas, P.S., Whitehouse, E.R. и Yermo, J. (2000), “Регулирование структуры, эффективности и инвестиций частных пенсионных фондов: данные различных стран”, Серия “Букварь пенсионной реформы”, Дискуссионный доклад по социальной защите № 0113, Всемирный банк, Вашингтон, округ Колумбия http://wbln0018.worldbank.org/HDNet/hddocs.nsf/0/ec2908293026b8a685256a530069f19e/$FILE/0113.pdf Srinivas, P.S. и Yermo, J. (2000), “Управление рисками с помощью международной диверсификации:

пример латиноамериканских пенсионных фондов”, Уортонская Школа, Пенсильванский Университет, Филадельфия.

http://prc.wharton.upenn.edu/prc/insr/PRC/WP/Wp2000-15a.pdf Turner, J. A. и Rajnes, D. M. (2002), “Гарантии относительной доходности по планам социального обеспечения с определенными взносами: чего они достигают?”, Дискуссионный доклад № PI 0202, Пенсионный институт, Биркбекский Колледж, Лондон.

http://www.bbk.ac.uk/res/pi/wp/wp0202.pdf Valdes-Prieto, S. (1999), “Ответ на статью Подвергают ли риску инвестиционные регулятивные правила эффективность пенсионных фондов? Свидетельства из Латинской Америки, написанную P.S. Srinivas и Juan Yermo”, Католический Университет Чили, Сантьяго.

http://www.worldbank.org/wbi/pensions/courses/march2000/proceedings/pdfpaper/week2/valdes.pdf Vittas, D. (1998), “Регулятивные дискуссии о частных пенсионных фондах”, Рабочий доклад в сфере исследования политики № 1893, Всемирный банк, Вашингтон, округ Колумбия http://www.worldbank.org/html/dec/Publications/Workpapers/WPS1800series/wps1893/wps1893.pdf Walliser, J. (2002), “Пенсионные гарантии в обязательных системах с определенными взносами”, Совет по пенсионным исследованиям, Уортонская Школа, Пенсильванский Университет.

http://rider.wharton.upenn.edu/~prc/PRC/WP/WP2002-20.pdf Whitehouse, E. (2000), “Административные комиссии по фондированным пенсиям: международное сравнение и оценка”, Серия “Букварь пенсионной реформы”, Дискуссионный доклад по социальной защите № 0016, Всемирный банк, Вашингтон, округ Колумбия http://wbln0018.worldbank.org/HDNet/HDdocs.nsf/0/78e5670791df853c8525690d006773df/$FILE/0016.pdf Whitehouse, E. (2001), “Административные комиссии по фондированным пенсиям: сравнение и оценка 13 стран”, Книга 1, Часть 1, 4)b и Книга 2, Часть 1, 6)b Компендиума по страхованию и частным пенсиям для формирующихся экономик ОЭСР, Организация экономического сотрудничества и развития, Париж.

http://www.oecd.org/pdf/M00024000/M00024976.pdf World Bank - Всемирный банк (2000), “Гарантии: подсчет стоимости гарантирования пенсий с определенными взносами”, брифинг Букваря пенсионной реформы.

http://www.worldbank.org/wbi/pensions/courses/march2002/pdfreadings/guarantees.pdf http://wbln0018.worldbank.org/HDNet/HDdocs.nsf/65538a343139acab85256cb70055e6ed/cb40546c670d5dd88525691a0070cf21/$FILE/N%20guar antees%20v4.pdf World Bank - Всемирный банк (2000), “Портфельные лимиты: пенсионные инвестиционные ограничения подвергают риску эффективность фондов”, брифинг Букваря пенсионной реформы.

http://www.worldbank.org/wbi/pensions/courses/january2001/proceedings/pdfpaper/Portfolio.pdf http://wbln0018.worldbank.org/HDNet/hddocs.nsf/2d5135ecbf351de6852566a90069b8b6/002d25ec0442a77a8525691b0048f3c1/$FILE/N%20portfo lio%20v5.pdf http://www.axiaecon.com/v%20portfolio.PDF Yermo, J. (2000), “Регулирование инвестиций страховых компаний и пенсионных фондов”, Книга 1, Часть 1, 4)b и Книга 2, Часть 1, 3)b Компендиума по страхованию и частным пенсиям для формирующихся экономик ОЭСР, Организация экономического сотрудничества и развития, Париж.

http://webnet1.oecd.org/pdf/M00024000/M00024960.pdf http://www.oecd.org/pdf/M00024000/M00024960.pdf http://www.oecd.org/pdf/M00024000/M00024869.pdf Yermo, J. (2000), “Пенсионные фонды в Латинской Америке: новые тенденции и регулятивные проблемы”, Книга 2, Часть 2, 2)a Компендиума по страхованию и частным пенсиям для формирующихся экономик ОЭСР, Организация экономического сотрудничества и развития, Париж.

http://www.oecd.org/doc/M00024000/M00024985.doc

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 ||
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.