авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 6 |

«Романчин В.И. Скоблякова И.В. Смирнов В.Т. Венчурный капитал в стратегии антикризисного управления (монография) ...»

-- [ Страница 2 ] --

Анализ рыночной среды предполагает изучение степени монополизации рынка или использования конкурентами методов и средств недобросовестной конкуренции. К сожалению, становление рыночной экономики в России изоби лует фактами применения нерыночных методов подавления конкурентов вплоть до мафиозных сговоров и средств физического воздействия против предпринимателей и руководителей предприятий. Органы антимонопольной политики вместе с союзами и ассоциациями предринимателей призваны более активно влиять на процессы становления цивилизованных условий, средств и методов конкуренции на российских рынках.

Таблица 1.10 – Шкала оценок влияния факторов региональной инфраструктуры на деловую активность предприятий № Факторы и показатели Показатели оценки Норма Показатели и п/п среды оценки Значения факторов Положительные Нейтр. Отрицательные значения и оценки знач. значения и оценки Шкала оценок +50+40 +30 +20 +10 0 -10 -20 -30 -40 - 1. Тарифы на электроэнер гию 2. Цены на газ или другие За каждый Ста- За каждый энергоносители процент процент биль 3. Тарифы на транспортные перевозки повышения снижения ность 4. Цены на отпуск воды 5. Цены услуг связи и ин форматики 6. Скорость банковских 2и 4689 10 12 14 16 18 20 и менее более расчетов дней 7. Надежность страхования 100 95 90 85 82 80% 75 70 65 60 55 и ниже (%) 8. Сроки рассмотрения ар- 2 4 6 8 9 10 12 14 16 18 20 и более битражных исков (дней) 9. Региональный деловой 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 климат (%) Промышленные предприятия тесно взаимодействуют с предприятиями производственной и хозяйственной инфраструктуры. Таблица 2.16. раскрывает возможный вариант шкалы оценок влияния инфраструктуры услуг на деловую активность промышленных предприятий. За годы реформ доля расходов пред приятий на оплату услуг предприятий инфраструктуры резко возросла. Так, в структуре издержек обращение организаций оптовой торговли доля затрат на топливо и электроэнергию возросла с 1993 г. по 1996 г. с 3 до 6,5%. Затраты по транспортировке грузов колеблются от 16 до 22 %. Выплаты процентов по кре дитам банков составляли до 30% издержек в оптовой торговли продукцией производственного назначения и более 50% в оптовой торговле потребитель скими товарами. Каждый процент снижения издержек на оплату инфраструк турных услуг повышает конкурентоспособность отечественной продукции и свидетельствует об улучшении делового климата. Предложенный вариант шка лы оценок как раз и отражает необходимость именно таких позитивных тен денций в развитии инфраструктуры бизнеса. По совокупности изменений цен на инфраструктурные услуги можно оценить общую динамику регионального делового климата для промышленных предприятий.

В таблице 1.11 предложен вариант шкалы оценок влияния факторов тех нологической среды на деловую активность промышленных предприятий. Кон курентоспособность предприятия в решающей мере зависит от состояния и скорости обновления технологий производства. Доля высоких технологий в производстве, производительность труда и капитала в сравнении со среднеот раслевыми показателями и фирмами-лидерами определяют потенциал и пер спективы конкурентного положения предприятия на изменяющихся рынках.

Наоборот, высокая степень износа активной части капитала, груз устаревших технологий, простои персонала и простои оборудования оказывают разруши тельное воздействие на выживаемость предприятия. Понятно, что нормативные значения факторов технологической среды требуют конкретизации по отраслям промышленности, а иногда и по конкретным предприятиям.

Таблица 1.11 - Шкала оценок влияния факторов технологической среды на деловую активность предприятий № Факторы и показатели Показатели оценки Норма Показатели и оцен п/п среды ки 1. Благоприятные факторы Положительные Нейтр. Отрицательные оценки знач. оценки Шкала оценок +50+40 +30 +20 +10 0 -10 -20 -30 -40 - 1.1. Обновление активной 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4и менее части основного капитала, % Доля высоких технологий 8 6 4 2 35 и 30 25 20 1.2. в производстве, % более 1.3. Производительность ка Сред +10 +8 +6 +4 +2 -2 -4 -6 -8 - питала, ВВ(руб)х% нее К( руб) по от 1.4. Производительность расли труда, ВВ( руб) +15 +12 +9 +6 +3 -3 -6 -9 -12 - ФОТ(руб) 2. Неблагоприятные факто- Отрицательные Норма Положительные ры оценки оценки +10 +20 +30 +40 + Шкала оценок -50 -40 -30 -20 -10 2.5. Износ активной части ос- 70 и 66 62 58 54 50 47 44 41 38 35 и более менее новного капитала, % 2.6. Доля устаревших техно- 45 и 40 35 30 25 20 18 16 14 12 10 и более менее логий, % 2.7. Незагруженность произ- 50 и 44 39 35 32 30 28 25 21 16 10 и более менее водственных мощностей, % 2.8. Потери рабочего времени 11 и 10 9 8 7 5 4 3 2 более с разрешения админист- рации (отсутсвие фронта работ),% Оценивают специалисты управления производством под контролем гл. тех нолога и гл. экономиста.

Опосредованное воздействие на деловую активность промышленных предприятий оказывают факторы косвенной внешней среды – политической, социальной, международной. В таблице 1.12 сделана попытка дать количест венную оценку влияния некоторых из этих факторов, поддающихся количест венной интерпретации.

Таблица 1.12 – Шкала оценок влияния факторов косвенной внешней среды на деловую активность предприятий № Факторы и показатели Показатели оценки Норма Показатели и оцен п/п среды ки 1. Значение факторов Благоприятные Нейтр. Отрицательные зна значения и оценки знач. чения и оценки Шкала оценок +50+40 +30 +20 +10 0 -10 -20 -30 -40 - 1. Политическая среда 1.1. Поддержка местных органов Оценка акций и ре- 0 Оценка ограничений власти шений в поддержку и решений 1.2. Сотрудничество с Оценка акций Оценка акций проти профсоюзом сотрудничества 0 воборства и трудовых споров.

2. Социальная среда 2.1. Поддержка акционеров. Оценка акций по раз- 0 Оценка акций в витию капитала ущерб капиталу 2.2. Социально-психологи- Бальные оценки по- Бальные оценки про ческий климат в коллективе. ложительного клима- 0 тиворечий и та споров 2.3. Социальное согласие в ре- Бальные оценки по- 0 Бальные оценки не гионе. ложительных акций гативных акций 3. Международная среда 3.1. Иностранные инвестиции Повышение доли Средн. Снижение доли ино иностранных инве- % по странных инвестиций стиций отрас ли 3.2. Доступность лицензий на Снижение цен на ли- Дос- Рост цен на лицензии новые технологии и товары цензии тупная цена 3.3. Конкуренция импорта и за- Снижение конкурен- Совер- Проявления агрес рубежных фирм тоспособности ино- шенная сивной конкуренции фирм конкуре и монополизма нция В политической сфере важна поддержка местных органов власти и дело вые, без конфликтные отношения с профсоюзами. Экспертные оценки местного законодательства и промышленной политики в регионе позволяют выявить тенденции изменений политического климата. Анализ характера тарифных со глашений, качества и степени выполнения коллективных договоров, практики возникновения и разрешения трудовых споров или акций протеста профсоюзов позволяют оценить влияние трудовых отношений на положение промышленно сти.

В социальной сфере на нынешнем этапе становления корпоративной соб ственности важны реальная поддержка акционеров, здоровый социально психологический климат на предприятии, преобладание атмосферы социально го согласия, бесконфликтности в регионе. Эти факторы также требуют эксперт ной оценки по данным мониторинга социальных настроений в промышленно сти региона.

Промышленность России медленно выходит из международной самоизо ляции. Многие промышленные предприятия устанавливают внешнеэкономиче ские связи, стремятся получить иностранные инвестиции или доступ к конку рентным технологиям. Доступность иностранных инвестиций и лицензий ста новится значимыми факторами деловой среды и должна получать экспертную оценку. Тем более важным становится оценка конкуренции импорта, сравнение с позициями лидирующих зарубежных фирм.

По нашей инициативе была организована экспертная, независимая оценка в прогнозах изменения факторов внешней среды для промышленных предпри ятий Орловской области в 1995-1998 годах. Средние экспертные оценки отра жены в таблице 1.13. Данные оценки по нашему мнению, могут использоваться промышленными предприятиями и торговыми фирмами в краткосрочном про гнозировании коммерческой деятельности.

Сводная оценка состояния региональной экономической среды (строка 8) находится как сумма балльных оценок всех параметров, отраженных в таб лице 1.13. Учитывая измерительные шкалы оценка текущего состояния и про гноз рассчитывались за каждый год по следующей методике:

• Динамика валового регионального продукта и объема промышленного про изводства свидетельствует о фазе промышленного цикла. Спад объемов производства означает кризисную ситуацию, и, наоборот. За каждый про цент спада или роста дается оценка на балл с плюсом или минусом. В 1995 г.

эта оценка равна – 13 баллов, в 1996 г – 7 баллов, в 1997 г – 1,4 балла. Про гноз на 1998 г - + 3 балла. Так же оценивается отраслевая динамика по про мышленности.

• Инфляция ухудшает конъюнктуру и потому за каждый процент инфляции дается отрицательная оценка в один балл. По соответствующим годам эти оценки составили:

- 181 балл, - 25,8, - 19,1. –15.

Таблица 1.13 – Динамика и прогноз факторов региональной экономиче ской среды в орловской области в 1995-1998 г.г.(в ценах 1998 г.)* № Единицы Отчет Прогноз Показатели 1995 п/п измер. 1996 на 1998 г.

1 2 3 4 5 6 Фаза цикла деловой активности в 1.

промышленности 1.1. Валовой региональный продукт (ВРП) млн. руб. 6111,5 7776.2 8344, - в текущих ценах 9883, - в % к предыдущему году в со поставимых ценах % 87 93 101,4 1.2. Объем промышленной продукции - в текущих ценах млн. руб. 3352 4350,4 5097,4 -в % к предыдущему году в сопос % 87 92 115,4 тавимых ценах декабрь к 2.

Инфляция на региональном рынке декабрю 281 125,8 119,1 (индекс цен производителей про- предыду щего года, мышленной продукции) % Дефицит консолидированного 3. % к ВРП 0,2 +0,1 1,5 2, бюджета области профи цит Налоговая нагрузка на бизнес по 4.

% к ВРП 11,1 10,6 12,8 местным налогам (% налоговых доходов к ВРП).

5. Налоговые льготы 5.1. Отсроченные платежи % к доходам 6.6 5,9 13 1, бюджета Недоимка по платежам в област- % к доходам 5.2. ной бюджет 2.5 4,8 8,2 7, бюджета Общий недобор налоговых дохо- % к доходам 5.3. 9,1 10,7 9,5 8, дов бюджета 6. Доступность кредитов Рентабельность промышленного % к объему 6.1 9,6 7,1 6,4 7, производства продукции 6.2. Средний % по кредитам % 185 142 46,5 Инвестиции из собственных 6.3. % 49,3 31,6 39,7 45, средств предприятий 1 2 3 4 5 6 6.4. Инвестиции из заемных средств % 1,4 4,1 13.9 Инвестиции из средств местного 6.5. % 9.2 8,4 14,5 бюджета 6.6. Иностранные инвестиции % 10,9 7,2 1,9 3, Удельный вес долгосрочных кре 6.7. дитов ( 1 года) в общей сумме % 10,5 9,3 8,6 10, кредитов Финансовое положение промыш 7.

ленных предприятий Превышение кредиторской задол- в % к деби 7.1. женности над дебиторской по 62,9 86,6 76.2 82, торской за долженности предприятиям промышленности Коэффициент покрытия (оборот ные средства к краткосрочным 7.2. % 102 111 111 обязательствам промышленных предприятий) Оценка состояния региональной 8. баллов -403 -258 -78 - экономической среды *Составлена по данным статсборников: Социально-экономическое положение Орловской области в 1995,1996, 1997 годах, Издания Орловского областного комитета госстатистики.

• Дефицит консолидированного бюджета области ухудшает финансовую си туацию и ведет к ужесточению налоговой политики. Каждый процент дефи цита оценивается в – 5 баллов, процент профицита в + 5 баллов.

• Налоговая нагрузка по местным налогам оценивается в – 2 балла за каждый процент налоговых доходов к ВРП, что составляет по годам:

-22,2, -21,2, -25,6, -8 баллов.

• Положительное значение имеют налоговые льготы по каждому виду. От срочка платежей в бюджет оценивается по +2 балла за каждый процент. Не доимка по платежам в бюджет фактически также означает относительную экономию на платежах и оказывает положительное влияние в текущем пе риоде, что позволяет оценивать каждый процент недоимки в +1 балл. По нятно, что для местной власти это явление требует отрицательной оценки.

Можно предложить оценку общего недобора налоговых платежей, хотя их значение по видам расходится.

• Рентабельность производства обеспечивает доступность кредитов за счет собственных средств и получает положительную оценку в +2 балла за каж дый процент. По годам это составит: +20, +14, +13, +15.

• Превышение процента по кредитам над рентабельностью имеет негативное значение и оценивается в – 1 балл за каждый процент превышения, т.е. по годам:

-175, -135, -40, -34.

• Каждый рубль инвестиций оказывает положительное действие независимо от источника инвестиций. За каждый процент роста (снижения) инвестиций к предыдущему году дается оценка в +1 балл, включая оценку в 2 балла за процент доли долгосрочных инвестиций (более 1 года) в общей сумме инве стиций.

• Соотношение кредиторской и дебиторской задолженности показывает фи нансовое положение предприятия, эффективность его хозяйственных связей с поставщиками и заказчиками. Каждый процент превышения кредиторской задолженности над дебиторской оценивается в – 1 балл и, наоборот. По го дам: +37, +13, +24, +18.

• Нормативное значение коэффициента покрытия в промышленности равно 200 процентов. В –1 балл оценивается каждый пункт снижения коэффициен та покрытия от нормативного значения. По годам оценка составит:

-98;

-89;

89;

-85.

Конечно, расширение реальной практики прогнозирования изменений рыночной среды в регионе позволит уточнить и оценочные шкалы, и норматив ные значения, и весовые соотношения. Важно, на наш взгляд, от теоретических споров переходить к практике таких сопоставлений, оценок и прогнозов.

Для Орловской области сводная оценка воздействия позитивных и нега тивных факторов состояния деловой среды составила по годам: в 1995 г. – ми нус 403 балла;

в 1996 г – минус 258 баллов;

в 1997 г. – минус 78 баллов. Про гноз на 1998 г. дает оценку в минус 75 баллов по состоянию на июнь 1998 г.

События августа-сентября 1998 г. резко ухудшили финансовую ситуацию в стране и регионе. Это требует выработки методов корректировки прогнозов с учетом кризисных потрясений. Причем речь не может идти об отказе от про гнозирования как такового. Неустойчивость переходной экономики, отказ от централизованного регулирования пропорций реального сектора макроэконо мики, акцент только на монетарные методы косвенного воздействия на дело вую активность затрудняют прогнозирование, сокращают прогнозный гори зонт. Требуются специальные исследования методов прогнозирования в кри зисных, неустойчивых состояниях национальной экономики.

1.6 Системный анализ степени и причин кризисных проявлений в деятельности предприятий Оживление деловой активности предприятий в 1999-2001 годах ведет к улучшению деловой среды, но и к обострению конкуренции. Не все предпри ятия адаптировались к новым реалиям рыночного хозяйствования. Сохраняют ся многообразные кризисные проявления в деятельности большинства пред приятий. Необходим непрерывный анализ процессов и факторов деятельности предприятия для своевременного выявления зарождающихся кризисных прояв лений для их устранения и недопущения кризисного развития.

В практике анализа деятельности кризисных ситуаций на предприятиях, как правило, преобладает упрощенный и часто односторонний подход. Изуча ется прежде всего динамика финансовых показателей, история нарастания кре диторской задолженности и оцениваются возможности ее погашения. Между тем финансовые взаиморасчеты предприятий базируются на отлаженности функционирования всех подсистем предприятия: и технологии, и организации производства, и от состояния снабжения и сбыта, влияния конкуренции, инве стиционной и инновационной активности и т.д. Необходим системный анализ степени и причин кризисных проявлений в деятельности предприятия. После довательность этапов работ по системному анализу приведена в таблице 1. [81, с. 46-48] Таблица 1.14 – Последовательность этапов и работ по системному анализу Этапы системного анализа Последовательность работ 1. Анализ проблемы 1.1 Точное формулирование проблемы 1.2 Анализ логической структуры проблемы 1.3 Развитие проблемы в прошлом и будущем 1.4 Внешние связи проблемы с другими проблемами 1.5 Принципиальная разрешимость проблемы 2. Определение 2.1 Спецификация задачи системы 2.2 Определение позиции наблюдателя 2.3 Определение объекта 2.4 Выделение элементов (определение границ) 2.5 Определение подсистем 2.6 Определение подсистем 3. Анализ структуры системы 3.1 Определение уровней иерархии (большие системы) 3.2 Определение аспектов и языков (сложные системы) 3.3 Определение процессов-функций (динамическая система) 3.4 Определение и спецификация процессов управления и каналов инфор мации ( кибернетические системы) 3.5 Спецификация подсистем 3.6 Спецификация процессов (функций) текущей деятельности (рутинных) и развития (целевых) 4. Формулирование общей цели и крите- 4.1 Определение целей-требований надсистемы рия 4.2 Определение целей и ограничений среды 4.3 Формулирование общей цели 4.4 Определение критерия 4.5 Декомпозиция целей и критериев по подсистемам Композиция общего критерия из критериев подсистем 5. Декомпозиция цели, выявление потребности 5.1 Формулирование целей верхнего ранга в ресурсах и процессах 5.2 Формулирование целей текущих процессов 5.3 Формулирование целей эффективности 5.4 Формулирование целей развития 5.5 Формулирование внешних целей и ограничений 5.6 Выявление потребностей в ресурсах и процессах 6. Выявление ресурсов и процессов, компози- 6.1 Оценка существующей технологии и мощностей ция целей 6.2 Оценка современного состояния ресурсов 6.3 Оценка реализуемых и запланированных проектов 6.4 Оценка возможностей взаимодействия с другими системами 6.5 Оценка социальных факторов 6.6 Композиция целей 7. Прогноз и анализ будущих условия 7.1 Анализ устойчивых тенденций развития системы 7.2 Прогноз развития и изменения среды 7.3 Предсказание появления новых факторов, оказывающих сильное влияние на развитие системы 7.4 Анализ ресурсов будущего 7.5 Комплексный анализ взаимодействия факторов будущего развития 7.6 Анализ возможных сдвигов целей и критериев 8. Оценка целей и средств 8.1 Вычисление оценок по критерию 8.2 Оценка взаимозависимости целей 8.3 Оценка относительной важности целей 8.4 Оценка дефицитности и стоимости ресурсов 8.5 Оценка влияния внешних факторов 8.6 Вычисление комплексных расчетных оценок 9. Отбор вариантов 9.1 Анализ целей на совместимость и входимость 9.2 Проверка целей на полноту 9.3 Отсечение избыточных целей 9.4 Планирование вариантов достижения отдельных целей 9.5 Оценка и сравнение вариантов 9.6 Совмещение комплекса взаимосвязанных вариантов 10. Диагноз сущест- 10.1 моделирование технологического и экономического процесса вующей системы 10.2 Расчет потенциальной и фактической мощности 10.3 Анализ потерь мощности 10.4 Выявление недостатков организации производства и управление 10.5 Выявление и анализ мероприятий по совершенствованию организации 11. Построение ком- 11.1 Формулирование мероприятий, проектов и программ плексной программы 11.2 Определение очередности целей и мероприятий по их достижению развития 11.3 Распределение сфер деятельности 11.4 Распределение сфер компетентности 11.5 Разработка комплексного плана мероприятий в рамках ограничений по ресурсам времени 11.6 Распределение по ответственным организациям, руководителям и исполнителям 12. Проектирование 12.1 Назначение целей организации организации для дос- 12.2 Формулирование функций организации тижения целей 12.3 Проектирование организационной структуры 12.4 Проектирование информационных механизмов 12.5 Проектирование режимов работы 12.6 Проектирование механизмов материального и морального стимулирования Анализ состояния и причин кризисных проявлений целесообразно про водить по стадиям жизненного цикла предприятия.

Общая структура системно го анализа представлена на рисунке 1. Стадии жизненного цикла предприятий 1 2 3 4 5 Степень проявления кризиса Зарождение, преодолимое при небольших затратах Среднее состояние, преодолимое при значительных затратах Банкротство, непреодолимость кризиса Причины (факторы) кризисных проявлений Субъективные Объективные Внутренние Внешние Внутренние Внешние Рисунок 1.6 – Схема анализа кризисных проявлений в деятельности предприятий Результаты анализа сведены в таблицах 1 - 6 по стадиям жизненного цикла 1. Проектирование предприятия Ошибки проекта 1-й Проектные просчеты по ряду операций, исправимые, уве степени личивающие проектную стоимость до 20% 2-й Проектные просчеты по узловым технологическим процес степени сам, требующим перепроектирования 3-й Неэффективный, устаревший на 5-10 лет проект, необходи степени мость разработки нового проекта Причины проектных просчетов 1.1. Низкая квалификация проектировщиков Субъективные 1.2 Отсутствие необходимой информационной базы и опыта проектирования подобных проектов 1.3 Низкая квалификация заказчиков и заниженные или уста ревшие ТУ на проект 1.4. Низкая квалификация строителей и монтажников 1.5. Монополия и недоступность лицензий на передовые тех нологии в отрасли Объективные 1.6. Высокая цена отечественных и импортных технологий при отсутствии инвестиций 1.7. Недоступность инвестиционных кредитов 1.8. Узость или невосприимчивость рынка (спроса) на новую продукцию 2. Регистрация предприятия Соответствие законодательству 1-й Частные несоответствия, устранимые при доработке доку степени ментов 2-й Существенные противоречия с законодательством, тре степени бующие изменения концепций и переработки 3-й Принципиальное несоответствие законодательству и требо степени ваниям рынка Причины разногласий с органами власти 2.1. Низкая юридическая культура разработчиков проекта до Субъективные кумента 2.2. Отсутствие аналогов и образцов документации по пред приятиям данного типа 2.3. Использование устаревших нормативных документов и аналогов 2.4. Противоречивость законодательных и инструктивных норм 2.5. Отсутствие соответствующих законов и нормативов 2.6. Государственная монополия и запрет на бизнес в данной Объективные отрасли деятельности 2.7. Рыночная невосприимчивость и бесперспективность от крытия бизнеса в отрасли и регионе 2.8. Фактическая монополия рынка и невозможность преодо ления криминальных проявлений 3. Установление хозяйственных связей Степень доверия и надежность хозяйственных договоров с поставщиками и заказчиками 1-й Две трети договоров длительного действия с пролонгацией, степени риски до 10% со страхование типичных ущербов 2-й До половины объемов поставок по длительным договорам с степени риском до 20% 3-й Разовые договоры с предоплатой до 50% поставок, риски степени свыше 30% Причины ненадежности деловых связей 3.1. Недоверие к учредителям и высшему менеджменту Субъективные 3.2. Низкая репутация фирмы и ее руководителя 3.3. Завышенные требования деловых партнеров 3.4. Избыточная монополизация рынка и недобросовестная конкуренция на рынках ресурсов и благ 3.5. Недостаточная емкость рынка и незагруженность мощ ностей Объективные 3.6. Острая конкуренция за рынки дефицитного сырья и ком плектующих 3.7. Монопольные цены поставок и закупок 3.8. Высокий процент по кредитам на покупку ресурсов и оп лату поставок заказчиков 4. Запуск предприятия и освоение проектной мощности Технологические и коммерческие трудности 1-й Частичные недоработки технологии и отступления от про степени екта, устранимые Снижение качества и надежности технологии при значи 2-й тельных отступлениях от проекта, затруднения сертифика степени ции 3-й Длительные задержки в поставках, отсутствие кадров, от степени клонения заявок на сертификацию качества Причины технологических срывов и задержек 4.1. Отсутствие необходимого производственного и коммер Субъективные ческого опыта 4.2. Ненадежность конрагентов и срывы поставок 4.3. Трудности сертификации качества и преодоления бюро кратических процедур 4.4. Недобросовестная конкуренция действующих на данном рынке предприятий 4.5. Дефицитность и высокая цена ключевых ресурсов 4.6. Недоступность и высокая цена кредитов на стартовый Объективные период 4.7. Неблагоприятная экономическая и финансовая ситуация 4.8. Отсутствие или низкий спрос на продукцию, низкие це ны и убытки периода становления 5. Расширение производства Инвестиционные и коммерческие барьеры 1-й Недостаток собственных оборотных средств и инвестиций, степени кредитная нагрузка, обеспеченная залогами 2-й Просроченная кредиторская задолженность, преодолимая в степени течении месяцев 3-й Кредитно-инвестиционный коллапс, необходимость страте степени гического инвестора Причины трудностей для расширения бизнеса 5.1. Низкое качество финансово-экономического менеджмен Субъективные та 5.2. Ошибки и просчеты при заключении кредитных догово ров 5.3. Ненадежность дебиторов и задержки платежей 5.4. Коммерческие и финансовые аферы торговых посредни ков, банков, инвестиционных фондов 5.5. Общий экономический кризис в производстве, торговле и финансах Объективные 5.6. Несбалансированность кредитно-денежной политики 5.7. Недобросовестная конкуренция и вытеснение рынков 5.8. Инфляция и рост ставок процента по кредитам выше нормы прибыли 6. Инвестиционная и учредительская деятельность Инвестиционные риски 1-й Ущерб возмещается из собственных доходов или продажи степени части активов 2-й Возмещение ущерба требует привлечения внешней помо степени щи, возмещаемой в допустимые сроки 3-й Инвестиционный долг требует реструктуризации или смены степени собственника Причины неудач инвестиционных проектов 6.1. Неполнота информации о проектах, ошибки в обоснова Субъективные ниях 6.2. Исходный обман инвесторов в прокламируемых и реаль ных целях проектов 6.3. Ненадежность инвесторов и задержки финансирования по этапам 6.4. Отказы от финансирования и разрыв договоров 6.5. Инвестиционный кризис, недостаток инвестиционных ресурсов Объективные 6.6. Высокие ставки процента по инвестиционным кредитам 6.7. Непрогнозируемый прирост инфляции на рынках инве стиционных ресурсов (строительные материалы и оборудо вание) 6.8. Общий экономический кризис и спад производства в строительстве и в машиностроении ГЛАВА 2 ВЕНЧУРНЫЙ КАПИТАЛ В ИННОВАЦИОННОЙ ЭКОНОМИКЕ 2.1 Инновационный характер развития современной экономики В современный период быстрого развития производственных сил инно вации являются главной движущей силой динамического развития обществен ного производства.

Первое описание инновационных процессов ввел в экономическую нау ку И. Шумпетер. Он использовал понятие «инновация», подразумевая под этим изменение с целью внедрения и использования новых видов потребительских товаров, новых производственных и транспортных средств, рынков и форм ор ганизации в промышленности.

В период ускорения научно-технического развития, во многом благода ря Дж. Брайту, который обратил внимание на книги И. Шумпетера и некоторых его последователей, начали появляться новые работы в области инноваций, и возрос интерес к данной проблематике. Значительное число работ и авторов не означает, однако, что «выкристаллизовалось» хотя бы несколько ярких теорий, или практика прояснила взгляды на то, что такое инновации, какова их роль, как ими овладеть экономически и использовать для развития общества.

Понятие «инновация» распространяется на новый продукт или услугу, способ производства, новшество в организационной, научно – исследователь ской и других сферах, любое усовершенствование, обеспечивающее экономию затрат или создающее условия для такой экономии.

Большинство исследователей считают инновацию – совокупностью тех нических, производственных и коммерческих мероприятий, приводящих к по явлению новых продуктов, процессов и оборудования.

Санто Б. в своих работах определяет инновацию как общественный – технический - экономический процесс, который через использование идей и изобретений приводит к созданию лучших по своим свойствам изделий, техно логий. В случае, если инновация ориентирована на экономическую выгоду (на прибыль), то ее появление на рынке может принести добавочный доход. Похо жую трактовку понятия «инновация» дает в своих работах Твисс Б., подразуме вая процесс, в котором изобретение или идея приобретает экономическое со держание. Валента Ф., исследуя проблему управления нововведениями на предприятии, рассматривает инновации как изменение в первоначальной структуре производственного организма, то есть переход его внутренней струк туры к новому состоянию. Причем это изменение в функционировании пред приятия как системы носит целевой характер.

Российские экономисты рассматривают инновации как комплексный процесс создания, распространения и использования нового практического средства для лучшего удовлетворения потребностей людей и одновременно как процесс сопряженных с данным новшеством изменений в той социальной и вещественной среде, в которой совершается его жизненный цикл. Под такими средствами понимаются новые способы и методы работы, распределение ре сурсов и фондов в организациях, процесс внедрения новой продукции, услуг, производственных и управленческих технологий. Так, Бирютин А.С., анализи руя технические нововведения в промышленности считает, что инновация – это управляемый процесс, заключающийся во внедрении различных изменений в существующие системы и структуры и дающий экономический, технический и социальный эффект. Яковец Ю.В. рассматривает инновации как качественные изменения в производстве, которые могут относиться как к технике и техноло гиям, так и к формам организации производства и управления. По мнению Глазьева С.Ю. инновация в общем виде это процесс или форма разрешения противоречия, явления прогресса в любой форме человеческой деятельности.

Валдайцев С.В., проводя оценку инноваций, определяет инновации как освое ние новой продуктовой линии, основанной на специально разработанной ори гинальной технологии, которая способна вывести на рынок продукт, удовле творяющий не обеспеченные существующим предложением потребности. В инновационном предпринимательстве инновация трактуется как обновление основного капитала (производственных фондов) или производимой продукции на основе внедрения достижений науки, техники, технологии, это закономер ный, объективный процесс совершенствования общественного воспроизводст ва.

В последние время, с развитием теории человеческого капитала появи лось понятие «социальная инновация», которая подчеркивает аспект духовного творчества и рассматривает инновацию в контексте научной и умственной дея тельности. Инновация – это и мотивация трудовой деятельности, и способы по ведения или предметы, которые качественно отличаются от имевших место ра нее. Социальная инновация – это применение непривычного типа мышления и стиля жизни.

Обобщая этимологию данного понятия в экономической науке, иннова ции можно трактовать как использование в той или иной сфере общества ре зультатов интеллектуальной деятельности, направленной на совершенствова ние процессов деятельности или его результатов. Инновации относятся к сфе рам производства, экономических, правовых, социальных отношений, области науки, культуры, образования и другим сферам деятельности общества. Этот термин может иметь различные значения в разных контекстах, и выбор их зави сит от конкретных целей и направлений анализа.

Новизну инноваций обычно оценивают по технологическим параметрам, а также с рыночных позиций. С учетом этих критериев строятся классификации инноваций.

Можно выделить 12 основных признаков классификации инноваций, большинство из которых рассмотрено различными авторами, а именно: значи мость, направленность, отраслевая структура жизненного цикла, глубина изме нений, отношение к разработке, масштабы распространения, роль в процессе производства, характер удовлетворяемых потребностей, степень новизны, вре мя выхода на рынок, причины возникновения, предмет и сфера приложения. По данным признакам определено 38 типов инноваций. Поскольку некоторые при знаки частично перекрываются между собой, отдельные виды инноваций, вы деленных по тем или иным признакам, дублируют друг друга. Не смотря на это, рассмотренные признаки позволяют дать объемную характеристику совокупно сти инноваций. Классификация инноваций приведена на рисунке 2.1.

Технологические Продуктовые ПО ПРЕДМЕТНО Социально-организационные СОДЕРЖАТЕЛЬНОЙ СТРУКТУРЕ Информационные ПО ЭТАПАМ ЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА И ДЛИТЕЛЬНОСТИ Усовершенствованные Дополненные Замещенные ПО НАЗНАЧЕНИЮ Вытесненные КЛАССИФИКАЦИОННЫЕ ПРИЗНАКИ Рабочая сила ПО ФАКТОРАМ ОБЩЕСТВЕННОГО Средства производства ПРОИЗВОДСТВА Предмет труда Продукт труда Процесс труда ПО ПРОИСХОЖДЕНИЮ Экзогенные Эндогенные Радикальные ПО ИННОВАЦИОННОМУ Комбинированные ПОТЕНЦИАЛУ Модифицированные Принципиально новые Частичные ПО НОВИЗНЕ Локальные Имитационные Государственные Республиканские ПО УРОВНЮ РАЗРАБОТКИ Региональные И РАСПРОСТРАНЕНИЯ Отраслевые Корпоративные Фирменные Промышленные Финансовые ПО СФЕРАМ РАЗРАБОТКИ И РАС Торгово-посреднические ПРОСТРАНЕНИЯ Научные Правовые и т.д.

Рисунок 2.1 – Классификация инноваций Для финансового оздоровления предприятий и в антикризизном управ лении особая роль должна отводиться продуктовым и процессным инновациям, характеристика которых представлена в таблице 2.1.

Таблица 2.1 – Характеристика технологических инноваций Степень новизны Внедрение Вид Радикальная Инкрементальная Результат Место Существенно отличается Улучшает качествен- Новая (усо от ранее выпускавшихся ные или стоимостные вершенство продуктов: по области характеристики уже ванная) ин применения, характери- существующего про- новационная стикам комплектующих, дукта за счет: исполь- продукция Продуктовая На рынке материалам и полуфаб- зования более эффек рикатам за счет приме- тивных комплектую нения новых или сочета- щих, материалов и по ния существующих тех- луфабрикатов, частич нологий в новом ного изменения одной применении или ряда технических подсистем (для сложно го продукта) Освоение новых методов Освоение: усовершен- Прочая ин В производственном процессе производства, изменения ствованных методов новационная в оборудовании и орга- производства измене- продукция низации производства, ния в оборудовании и обеспечивающих: созда- организации производ Процессная ние новых или усовер- ства шенствующих продук тов, выпуск которых старыми методами или на старом оборудовании невозможен, существен ное повышение эффек тивности производства Инновация является не единичным действием, а процессом связанных между собой субпроцессов, которые работают на экономический рост. Данное всеобъемлющее понимание важно на макроуровне, где, прежде всего, важен уровень распространения инноваций и их новизна. На микроуровне решающим критерием является возможность использования инновации на уровне отдель ного предприятия.

Жизненный цикл инновации подчиняется зависимости S – образной кривой, иллюстрирующей возникновение, укрепление (скачкообразный рост) и постепенное достижение полной зрелости технического прогресса или продук та.

Цикл включает пять фаз. Нулевая фаза – инкубационный период форми рования новой научно-технической идеи, её оформление в крупное изобрете ние, кластер, группу взаимосвязанных изобретений, их воплощение в опытных образцах базового изделия (или технологии), характеризующего ядро нового поколения техники. На этом этапе детально перерабатываются исходные пока затели: технико-экономические характеристики, цвет, название, дизайн и эрго номические особенности, упаковка, послепродажное обслуживание, виды инст рукции по эксплуатации и т.п. Таким образом, начальной стадией являются на учно-исследовательские работы (НИР).

Второй этап распадается на отельные периоды: выход изделия на рынок, рост спроса на него, насыщение потребности рынка, спад спроса.

Наиболее трудная инновационная фаза, когда принципиально новые из делия осваиваются в сферах производства и использования, что связано с до полнительными инвестициями, перестройкой производства и кооперационных связей, обучение персонала, прорывом на новые рынки, ужесточение конку ренции. Затраты на этом этапе велики, а изделий выпускается немного;

себе стоимость высока, нередко приходится устанавливать цену ниже издержек, чтобы сформировать спрос. Эта стадия включает в себя два этапа: подготовка производства (ПП) и выход на проектную мощность (ВМ), т.е. постановка про дукции на производство, что включает мероприятия по организации производ ства нового изделия или освоенного другими предприятиями.

Внедрение – это стадия выхода нового товара на рынок. На этой стадии товар является новинкой. Чтобы он был признан и принят потребителями в коммерческом смысле, а также показал свои достоинства и относительные осо бенности по сравнению с товарами-конкурентами, требуется значительное вре мя и большие затраты денежных средств.

Следующая фаза – это диффузия техники нового поколения, увеличение числа моделей, расширение рынка, стремительный рост объёма рынка, сниже ние издержек, цен. Понесённые ранее убытки вознаграждаются сверхприбылью – дифференциальным научно-техническим доходом. Это стадия признания по купателем товара, формирования портфеля заказов.

Далее следует период сравнительно стабильной динамики, насыщение рынка, развитие производства на основе замены моделей на более совершенные или их дифференциации применительно к требованиям разных групп потреби телей. На этой стадии становится необходимым увеличение расходов на рекла му, повышение качества товаров, расширение послепродажного обслуживания;

возможно и снижение цен для поддержания большого объёма продаж. При быльность на этой стадии может быть сохранена на прежнем уровне только пу тём уменьшения производственных мощностей. Идёт насыщение рынка, струк тура цен и распределение доли рынка между конкурирующими фирмами оста ются стабильные. В конце этой стадии принимаются решения по продукции, определяются пути её совершенствования, модификации, модернизации или перехода на новую модель.

Заключительная фаза – фаза морального (экономического) и техническо го устаревания данной продукции, падение спроса, вытеснение её из сфер про изводства и применения более эффективной техники следующего поколения.

Возникает и нарастает дифференциальный научно-технический убыток. Пред приятия начинают выходить из конкурентной борьбы, в результате чего число конкурентов резко уменьшается. Снижается цена, однако, в самом конце стадии она может даже несколько повыситься, если спрос превысит предложение вследствие сокращения производства данного товара.

В конце стадии продукция завершает свой жизненный цикл и вытесняет ся с рынка очередным поколением новых и перспективных товаров, т.к. сохра нение в своём ассортименте товара, вступившего в стадию спада спроса может оказаться для фирмы очень накладным делом.

Важно обеспечить систематическое обновление продукции путём выпус ка новых изделий и снятия с производства устаревших. Жизненный цикл каж дого поколения техники, охватывающий все его фазы, составляет в среднем 15 20 лет (со значительными отклонениями в различных областях техники), а пе риодичность смены поколений примерно вдвое короче – 8-10 лет (поскольку последние фазы предыдущего и первые фазы последующего циклов совпадают во времени).

Реализация инноваций всегда сопровождается движением денежного ка питала, часто в довольно крупных размерах. В то же время осуществление ин новаций всегда имеет целью улучшение финансового состояния фирмы – уве личение собственных средств за счет капитализации инновационной прибыли.

Особенности инновационного процесса создают условия для взаимного влияния инновационных и инвестиционных циклов в процессе создания инно ваций и возможности для их взаимодействия. При этом задача определения взаимного влияния заключается в необходимости: во-первых, минимизации объемов инвестиционных ресурсов и оптимальном использовании имеющихся средств;

во-вторых, сокращения продолжительности инвестиционного и инно вационного циклов;

в-третьих, в распределении инвестиционного потенциала по фазам инновационной деятельности с целью распределения риска и прогно зирования эффекта.

Взаимодействие инновационных и инвестиционных процессов отражено на рисунке 2.2.

На этапе научно - исследовательских работ наибольшее внимание следует уделять проработке информационной модели распространения инноваций и распределения финансово – кредитных источников. Увеличивая интеллекту альную составляющую инвестиций, можно способствовать эффективному их использованию и уменьшению абсолютного их объема за счет совершенствова ния и гармонизации структуры инвестиций. Финансирование фундаментальных исследований и прикладных работ осуществляется, как правило, за счет бюд жетных средств (государственные научные программы или на конкурсной ос нове), а также за счет средств заказчиков.

Движение информационных потоков Инновационная деятельность Обновление через Возникновение Распространение Потребление Возникновение отрицание Внедрение Рост Замедление роста Спад Объем Объем прибыли продаж Создание новации Инвестиции Время Т Момент возврата инвестиций НИР НИР Инновационный ОКР фунд. прикл. лаг Комерциализация новации Бюджетное Рискоинвестиции финансирование Инвестиции в производство Движение инвестиционных потоков Жизненный цикл инновации Рисунок 2.2 - Взаимодействие инновационных и инвестиционных потоков Так как результат исследований не всегда предсказуем и сопряжен с большой долей риска, то на этом этапе и далее велика вероятность получения отрицательного результата. Именно с этого этапа возникает возможность риска потери вложенных средств.

Учитывая высокую неопределенность работ на данном этапе целесооб разно профинансировать их многовариантное исполнение. Процесс финансиро вания инвестиций на этом этапе проходит соответственно денежную, товарную и производственную фазы (Д – Т...П...).

Опытно – конструкторские работы и экспериментальные разработки мо гут финансироваться как за счет бюджетных средств, так и за счет собственных средств предприятий и организаций. На данном этапе производится формиро вание технической документации. Техническая документация инновации пред ставляет собой вновь созданную стоимость и оборот инвестируемых средств, в случае, если достигнут положительный результат, завершается процесс (...П...Т - Д’).

Рассмотренные стадии финансирования дают возможность учитывать це лесообразность разработки новшеств по предварительно полученным результа там. Такое пошаговое поступление средств позволяет уменьшить коммерческий риск инвесторов.

С появлением новшества формируются заинтересованные субъекты инве стирования в инновационную деятельность. В их числе можно назвать государ ство, предприятия и организации, предпринимателей, лизинговые фирмы, кре дитные учреждения, иностранные и частные инвесторы, фонды рискового фи нансирования и др.

Доказанная перспективность идеи, профинансированная бюджетными ас сигнованиями или средствами заинтересованных участников, создает предпо сылки для формирования потока инвестиций из различных источников, объе динением интересов которых будет участие их капитала в распределении при были или возможность использования инноваций в собственной деятельности.

На следующем этапе осуществляется распределение инвестиционного потенциала по фазам инновационной деятельности. После создания новшества появляется инновационный лаг – это период от создания новшества до дости жения времени самоокупаемости его результатов. Инновационный лаг также является рисковым периодом, наряду с фундаментальными и прикладными ра ботами. Он связан с коммерциализацией, то есть с фазами внедрения иннова ций, их распространения, адаптацией к рынку (спросу), затрагивает фазу роста (насыщение рынка). Этот этап предполагает наибольший объем инвестицион ных потоков в инновационную деятельность.

Инвестиции в период инновационного лага имеют природу рискоинве стиций (венчурного капитала). В этот период с целью доведения процесса до стадии самоокупаемости необходимы налоговые стимулы, прямые и косвенные методы финансово – кредитного регулирования, использование лизинговых, факторинговых и других эффективных форм обеспечения механизма долевого участия.

На стадии роста продаж и потребления инновации происходит возмеще ние вложенных финансово – кредитных средств. На этом этапе начинают функционировать механизмы формирования прибыли, в налоговых и других обязательных отчислениях - возмещение ранее созданных стимулирующих льгот, распределение результатов от реализации инноваций между заинтересо ванными участниками.

2.2 Венчурный капитал: возникновение и специфика В последнее время развиваются и успешно используются специфические инвестиционных, финансовых и коммерческих методы и формы предпринима тельства.

Одной из таких форм предпринимательства является венчурный (риско вый) бизнес, где экономической формой финансирования инновационной дея тельности является венчурный капитал.

Капитал может принимать различные формы: авансированного, акцио нерного, основного, оборотного, промышленного, товарного, ссудного, земле дельческого, фиктивного и д.р., в том числе и венчурного (рискового).

Впервые понятие «венчурный капитал» появилось в США. Но лишь не давно венчурный капитал стал предметом пристального внимания экономистов.

Само понятие венчурного инвестирования разные авторы трактуют по-разному.

Одни понимают под этим лишь высокорискованные вложения средств на пер воначальных этапах развития бизнеса или даже бизнес – идеи. Другие предпо читают более широкое токование, предполагающие любое финансирование бы строго роста компании. Таким образом, венчурный капитал финансирует не только образование стартового капитала, но и последующие этапы становления инновационного предприятия.[80, с.78] Фактически венчурный капитал может быть охарактеризован как источ ник долгосрочных инвестиций, предоставляемых на несколько (3-5-7) лет ком паниям, находящимся на ранних стадиях своего становления, уже существую щим предприятиям для их расширения и модернизации, а также для финанси рования отдельных предприятий, входящих в крупные частные фирмы.

Венчурное инвестирование, как правило, осуществляется в малые и сред ние частные или приватизированные предприятия без предоставления ими ка кого - либо залога или гарантий. Собственно по этому такое финансирование и называется рисковым. Владельцы капитала, предоставляющие ссуды инновато рам и инновационным предпринимателям, не могут предъявлять им претензий в отношении имущественного залога под кредит или требовать от них гарантий выхода на рынок с новшествами в точно назначенные сроки, получение прибы ли и возврата долгов с процентами. Иначе говоря, кредиторы рискуют своими капиталами сразу по всем статьям, характерным для ссудного капитала, и по этому такая степень риска считается самой высокой.

Вместе с тем большому риску противостоит и возможность большого вы игрыша, многократно превосходящий тот, который можно получить, помещая свой капитал (с гарантиями) в государственные ценные бумаги, акции про мышленных фирм и банков, или спекулируя на бирже Существует ряд определений того, что такое венчурное финансирование, но все они сводятся к его функциональной задаче: способствовать росту кон кретного бизнеса путем предоставления определенной суммы денежных средств в обмен на долю в уставном капитале или некий пакет акций.

Анализ венчурного бизнеса показывает, что специфической особенно стью венчурного капитала является финансирование деятельности с повышен ной степенью риска. Во-первых, в целях и характере использования средств в инновационном процессе – большой риск потерять авансированный капитал в силу ряда причин: непредсказуемость результата творческого процесса, без ко торого немыслимо нововведение;

возможной ошибки идеи, лежащей в основе инновационного процесса;

трудности технической реализации проекта;

непред сказуемая реакция рынка на появление новинки и т.д.

Важно отметить, что рисковый характер финансирования в большей степени присущи инновационной деятельности. В научно-техническом цикле, исследуемом при анализе различных форм НТП, финансирование не всегда можно считать рисковым. НТП определяет только те инновационные процессы, которые дошли до стадии продаж, то есть получили признание рынка, так как вероятность их успеха достигает 100%. Напротив, если новшество не было принято рынком, или вовсе не было создано, в силу незавершенности иннова ционной деятельности, то оно не могло содействовать прогрессивным измене ниям в обществе [11, с.82].

Во-вторых, вложения в инновации характеризуются значительным вре менным лагом от момента авансирования финансовых средств в инновации, до момента получения коммерческой отдачи от них.

В-третьих, по форме предоставления капитала – инновационный про цесс, служит средством решения насущных проблем организации в области их основной деятельности;

инвестиции в нововведения в этой связи совершают скорей в составе финансового или торгового капитала, определяющего основ ную деятельность компании - инноватора;

денежный капитал, авансируемый в инновационную деятельность, включается в кругооборот промышленного или торгового капитала, как правило, через особый рынок капиталов – в форме уча стия, предполагающей особые условия получения ссуды.

В-четвертых, в монопольной цене предоставляемых средств, обусловли ваемой разделением прав монопольного владения результатами инновацион ной деятельности между кредиторами денежных средств и инноваторами. Вы сокая неопределенность результатов инновационный деятельности отрицает гарантированный характер возмещения заемных средств, что закономерно предполагает увеличение «цены» кредита, с также вступление заимодавца в права владения новшеством. В этой же связи просматривается такая тенденция:


привлечение заемных средств для инвестирования инноваций возможно в том случае, если финансовая отдача от использования создаваемого новшества бу дет ощутимей, чем от альтернативных сфер вложения капитала.

В-пятых, в источниках инвестирования инноваций – непостоянство и разнообразие субъектов инвестирования: средства государственного бюджета, финансы корпораций, банки, инвестиционные фонды специального назначения, иностранные инвесторы и т.д.

Таким образом, понятие «венчурный капитал» наиболее адекватно отра жает характер использования денежных средств в инновационной деятельно сти, характер связи между различными этапами инновационного цикла. В то же время, необходимо понимать, что степень риска инвестиций в нововведения будет существенно варьировать в зависимости от уровня неопределенности конкретного результата.

Интересы инвесторов и инноваторов противоречивы. Инноватор, стре мясь получить необходимые инвестиции для реализации своего новшества мо жет недооценивать недостатки идеи и переоценивать ее выгоды и преимущест ва. Инвестор, в свою очередь, стремясь минимизировать риски, стремиться по лучить объективную техническую, экономическую и рыночную оценку инно вации.

Традиционный вариант внедрения инноваций можно представить в виде схемы (рисунок 2.3) [16, с.17].

Основной проблемой в современных условиях России является недоста точная активность предприятий во внедрении инноваций в производство. Руко водители опасаются рисковать прибылью и брать дорогие кредиты, вкладывая их в рискованные инновационные проекты. Этому способствует также нежела ние большинства акционеров расходовать полученную прибыль на развитие производства в ущерб выплаты дивидендов.

Идея Инвестиции Инноватор Производство Инвестор Инновации Товар Рынок Рисунок 2.3 – Традиционный вариант освоения инноваций Поэтому в условиях переходного периода, когда жесткие условия кон куренции и вероятность разорения предприятий заставляет внедрять новые технологии, продукты, способы организации и управления производством, не обходимо применять более эффективные формы освоения инноваций.

Одним из таких вариантов освоения инноваций является применение венчурного капитала (рисунок 2.4).

Инноватор Идея Роялти Доходы Товар Венчурный Рынок Производство капитал Товар Заказ (дивиденд) Процент Инвестиции Инвестор Рисунок 2.4 – Освоение инноваций при использовании венчурного капитала Освоение инноваций по этому варианту превращает предприятие в изго товителя инновационной продукции по заказу, тем самым минимизируя риски разработки и опытного внедрения инноваций. В то же время инвестор получает достоверную информацию об идее, а инноватор получает необходимые средст ва и часть доходов.

Одним из способов минимизации риска для инвестора является оценка и признание интеллектуальной собственности. Можно выделить несколько форм интеллектуальной собственности.

1. Частная индивидуальная собственность, когда новшество разрабатывается одним физическим лицом (ученым, изобретателем, конструктором и т.д.).

2. Коллективная долевая собственность нескольких физических лиц. В этом случае исполнителями являются группа группа инноваторов и их технические помощники и права собственности распределяются между ними.

3. Совместная собственность физических лиц с организациями. Здесь владель цами интеллектуального продукта могут быть как физические, так и юридиче ские лица.

4. Совместная собственность физических лиц с государством. Такая форма соб ственности разделяет права владения между физическими лицами и государст вом.

5. Совместная собственность организаций, государства и физических лиц. В этом случае правами владения обладают юридические, физические лица и го сударство.

6. Смешанная собственность с иностранными юридическими и физическими лицами. В этом случае владельцами интеллектуального продукта могут быть юридические и физические лица иностранных государств.

Основными формами оценки и признания интеллектуальной собствен ности на сегодняшний момент являются патенты, авторские свидетельства, го сударственные сертификаты, авторские права, ноу-хау, свидетельства о при оритете и акт о приемке на хранение.

В рыночной экономике существует множество направлений использова ния интеллектуальной собственности в бизнесе, в том числе и в инновационной деятельности.

От направлений использования продуктов интеллектуальной собствен ности зависит вид получаемого дохода и дальнейшее его распределение. Нами разработана номенклатура интеллектуальной собственности. В таблице 2. приведены основные направления использования интеллектуальной собствен ности на инновации, виды дохода и его дальнейшее распределение.

Венчурный капитал представляет собой рисковую форму финансирова ния. Чтобы оценить рискованность инвестиций необходимо проанализировать все виды рисков. Их можно разделить на 2 группы: технические и коммерче ские. Технические риски связаны с различного рода неудачами при проведении НИР и освоении новшества. Коммерческие риски могут возникать на любой стадии реализации инновации.

Таблица 2.2 – Направления использования интеллектуальной собственности на инновации № Направления использования в Вид дохода Распределение дохо п/п бизнесе да 1 Продажа прав собственности Цена прав Собственники ИС 2 Продажа лицензий Роялти Собственники ИС, посредники 3 Вклад в инвестиционный фонд Доля в роялти Собственники ИС, инвестиционный фонд 4 Вклад в венчурный фонд Доля в прибыли Собственники ИС, венчурный фонд, предприятие изготовитель 5 Передача в траст венчурной Доля в прибыли Собственники ИС, фирме венчурная фирма, предприятие 6 Открытие собственного инно- Чистая прибыль, Собственники ИС, вационного предприятия цена продажи менеджеры фирмы 7 Размещение заказов на пред- Доля в прибыли Собственники ИС, приятии предприятия 8 Создание пула (холдинга) Доля в прибыли Собственники ИС, члены пула 9 Получение кредита под залог Разница в % - х на Собственники ИС, ИС кредит банк 10 Эмиссия облигаций % на облигации Собственники ИС, эмиссионные компа нии 11 Эмиссия ГИС Финансирование Собственники ИС, оборота – дисконт государственные ор ганы, бюджет 12 Вклад в уставный капитал АО Дивиденды Собственники ИС и АО 13 Вклад в дополнительные вы- Дивиденды Собственники ИС и пуски ценных бумаг АО Анализ рисков позволяет уточнить значение ставки дисконтирования и внутренней нормы доходности инноваций. Такие факторы как требуемый объ ем инвестиций, размеры рынка, жизненный цикл нововведения и другие оказы вают влияние на эффективность инноваций. Связь ставок дисконтирования с риском осуществления инноваций представлена в таблице 2. Таблица 2.3 – Связь ставок дисконтирования с риском осуществления инноваций Уровень риска Направление инвестирования Ставка процента, % Очень низкий Рефинансирование выпущенных об лигаций Средний Обычные проекты Высокий Новые инновационные проекты на стабильном рынке Очень высокий Новые технологии Источник: Общество и экономика, 1993, №3, с. Таким образом венчурный капитал как экономическая категория выра жает экономические отношения в форме согласования противоречивых интере сов инвесторов и инноваторов по поводу признания и оценки интеллектуальной собственности на инновации, долгосрочного инвестирования средств на созда ние и развитие инновационного предприятия, гарантирования инвестиций и предупреждения рисков, взаимовыгодного распределения доходов от реализа ции инноваций.

С точки зрения воздействия венчурного капитала на инновации можно выделить следующие функциональные направления.

1) Воспроизводственная функция венчурного капитала реализует прин цип сбалансированности материальных и финансовых ресурсов на всех стадиях кругооборота инноваций в процессе его простого и расширенного воспроизвод ства.

Воспроизводственную функцию венчурного капитала можно проследить на кругообороте инновационных инвестиций, выразив его следующей форму лой 1:

С С С К (2.1) Иинд – Ит – …П… Т – Д – V ФН m ФН ФН где: Иинд- инновационные инвестиции в денежной форме;

Ит - специфический инновационный товар - набор инноваций (лицензий, патентов, "ноу-хау" и др.), приобретенных на рынке инновационных товаров;

К - прирост капитального имущества в форме приобретенных (создавае мых) инновационных ценностей;

П - производственная фаза оборота инновационных инвестиций;

Т - товарная фаза оборота инновационных инвестиций;

Д - денежная фаза оборота инновационных инвестиций (цена реализации инновационного товара), в структуру которой входят:

С - фонд возмещения, который распадается на С1- фонд возмещения ма териальных затрат, включенных в издержки производства;

С2 - амор тизационный фонд;

V - фонд оплаты труда, включая отчисления на социальный налог;

m - чистый доход в форме прибыли, который распределяется на ФН1 фонд накопления;

ФН2 - фонд накопления, направленный на возме щение потребленного капитала;

ФН3 - фонд накопления, используе мый для новых инновационных инвестиций.

Данная формула выражает состояние сбалансированного движения мате риальных и финансово-кредитных ресурсов на всех стадиях кругооборота ин новационных инвестиций в любое форме и сфере инновационной деятельности.

А это значит, что финансово-кредитные средства в форме венчурного капитала опосредуют движение инноваций, тем самым, увеличивая или замедляя ско рость их перелива в высокодоходные сферы инновационной деятельности.

Именно мобильность финансовых средств на инновационном рынке придает величине их рыночной стоимости функции барометра инновационной конъ юнктуры.

2) Распределительная функция венчурного капитала заключается в фор мировании и использовании фондов денежных ресурсов, поддержание эффек тивной структуры капитала как с точки зрения денежно-кредитной политики государства на макро-, мезо- и микро уровнях, так и финансовой стратегии субъекта инновационной деятельности, форме рискового финансирования, а также других форм организации финансовых отношений.


3) Контрольная функция венчурного капитала заключается в осуществле нии финансового мониторинга за реальным денежным оборотом в инновацион ной сфере. Эта функция реализуется в форме контроля за стратегией реализа ции инноваций, их финансирования, за изменением финансовых показателей, состоянием платежей и расчетов. Финансовый мониторинг выявляет также со отношение между структурой фондов денежных средств и намеченными целя ми инновационной деятельности;

корректирует несоответствие между дохода ми и расходами инвестора, определяет возможности переключения капитала, т.е. прекращения финансирования в неэффективной сфере и открытие финан сирования новых направлений инновационной деятельности. Контрольная функция связана с воспроизводственной и распределительной функциями. Она может играть активную роль в принятии конкретного решения, либо отражать результаты распределения денежных средств и воспроизводственных процес сов.

Данные функции являются базовыми в механизме венчурного финанси рования инновационной деятельности. Они могу реализовываться через сле дующие принципы тактической направленности.

Планирование, как выбор путей достижения цели, распределение огра ниченных ресурсов во временном и количественном аспектах, чем достигается сбалансированность инновационных процессов.

Организация как деятельность координационного управления мобилиза цией и размещением ресурсов в инновации.

Мотивация через стимулирование деловой активности, производитель ности и эффективности использования денежных потоков.

Диверсификация вложений капитала, мобилизация средств для финан сового обеспечения из разных источников с целью минимизации потерь, а так же создание многопрофильных направлений в самой инновационной деятель ности.

Соблюдение этих принципов позволяет максимально эффективно реали зовать роль венчурного капитала в финансирования инновационной деятельно сти. Она может быть обозначена как: привлечение эффектно работающих средств, создающих возможность для текущего финансирования и накопления капитала;

создание условий для адаптации к рыночным преобразованиям, а са мое главное – создание реальных возможностей для зарождения, развития и во площения инновационной идеи.

Функции, выполняемые венчурным капиталом, связаны непосредственно с жизненным циклом инновации.

На разных этапах жизненного цикла инновации венчурный капитал иг рает различную роль. В таблице 2.4 показаны функции и значения венчурного капитала на всех стадиях.

Первый этап совпадает со стадией возникновения новшества, его про должительность 2-6 лет. На этом этапе венчурный капитал играет катализаци онно - организационную роль. Он обеспечивает привлечение начального инве стиционного капитала.

Выделяют две стадии финансирования. На первой стадии осуществляет ся предвенчурное (стартовое) финансирование. Здесь венчурный капитал вы полняет ряд специфических нефинансовых функций. В это время не определе но будущее инновационного предприятия и дальнейший рост, слабо изучены рынки. Поэтому очень важна информация, для получения которой проводятся специальные исследования и эксперименты. На данной стадии оцениваются и отбираются инновационные проекты. Венчурный предприниматель оценивает технологический потенциал, финансовые потребности, организационные воз можности нового бизнеса, продукта. Технологии, которые будут производиться после внимательной оценки или составления бизнес плана венчурный капита лист решается на финансирование. На этом же этапе венчурный предпринима тель привлекает специальных менеджеров, помогающих организовать собст венное дело. Данное мероприятие носит название "необходимое сопровожде ние" и включает детальные поиски рекомендаций, анализа запросов и другой внешней информации о потенциальных потребителях и конкурентах. Специ альным обследованием установлено, что менеджмент составляет важнейшей и обязательный элемент помощи молодым кампаниям, особенно на стадиях орга низации.

Таблица 2.4 – Функции и роль венчурного капитала Ожидае Продол- мая норма житель- Роль венчурно- Источники фи- прибыли Стадия Основная проблема ность го капитала нансирования для вен стадии чурного капитала Помощь, со- Собственные Достартовая 1 – 3 года Разработка идеи 52-75% действие средства Подбор кадров, мар- Катализацион- Собственные 1 – 3 года кетинг, стратегиче- но - организа- средства, кре- 39 – 63% Старт ское планирование ционная диты Менеджмент, защи- Кредиты, соб Начальная 2 – 3 года та, реклама, сбыт Консолидация ственные сред- 37 – 74% ства Менеджмент, марке- Прибыль, Быстрое расширение 1 – 2 года тинг Укрепление амортизация, 32 – 39% кредиты Подготовка к выхо- Менеджмент, рекла- Прибыль, ду на рынок ценных 1 – 2 года ма, сбыт Укрепление эмиссия цен- 33 – 51% бумаг ных бумаг Выход на рынок Менеджмент, ак- Организация Акционерный ценных бумаг, вы- 1 – 2 года ционирование акционирова- 30 52% капитал куп пакета акций ния Источник: Дагаев А.А. Рисковый капитал и его роль в процессе освоения нововведений. – М.: ВНИСИ, 1986. – С. Следующий этап занимает 3-6 лет. На этой стадии венчурный капитал активно помогает укрепить организационно-финансовую базу. Этот период собственных финансовых ресурсов капиталиста становиться недостаточно, чтобы поддержать развитие и усиление новшества, поэтому основная финансо вая функция состоит в поиске инвесторов.

На втором этапе венчурные предприниматели заняты поиском денег под будущие доходы. При этом они стремятся сохранить за собой значительную долю в собственности нового предприятия и войти в состав правления. Ослаб ление своего финансового состояния венчурные предприниматели пытаются компенсировать другими нефинансовыми функциями и услугами. Среди них:

обеспечение юридической защиты проектов, патентные услуги, технологиче ская экспертиза, всевозможные деловые услуги, предоставление практического опыта. На данном этапе уясняются стратегии предприятия, определяются мас штабы производства, капиталов, исследуются рынки, создается группа менед жеров. Особое внимание уделяется специалистам в области реализации прода жи инноваций.

Роль венчурного капитала существенно меняется на третьем этапе. По сле того, как новое предприятие пройдет технологический цикл наступает этап выхода из цикла. Усилия сосредотачиваются на управлении и маркетинговых мероприятиях, а молодые предприятия приобретают оптимальную структуру.

На этой стадии венчурный капитал переходит от активной роли к помощи и со действию. Оцениваются возможности роста кампании, предоставляются раз личные услуги со стороны менеджеров, что позволяет устранить трудности, связанные с выходом новой фирмы на рынок.

Роль венчурного капитала в инновационном процессе достигает куль минации, когда венчурные инвесторы выходят из своих инвестиций. Это обыч но связано с трансформацией инвестиций в ликвидный капитал.

Среди функций несвязанных с финансированием развития фирмы на по следнем этапе, можно выделить следующее: содействие молодой фирме, опре деление влиятельных партнеров и мощных спонсоров, которые могли бы при соединить или приобрести ее на выгодных условиях.

Таким образом, можно заключить, что по характеру выполняемых функций, венчурный капитал имеет большое значение в макро- и микроэконо мике. Увеличение доли венчурного капитала в структуре инвестиций может свидетельствовать о ряде положительных процессов в экономике страны.

Венчурный капитал сегодня является сегментом отрасли прямых инве стиций в акционерный капитал. В настоящее время он оказался в России прак тически единственным источником финансовой поддержки инновационных предприятий на самых разных этапах его существования – от идеи до выхода и закрепления их продукции на рынке.

2.3 Основные формы образования и накопления венчурного капитала в инновационном бизнесе В результате вызываемых инновационными процессами изменений в эко номике всё большую роль играет бизнес, специализирующийся на различных этапах инновационного цикла. В последние годы инновационный бизнес при обретает всё больший удельный вес. Наукоёмкий бизнес лидирует в таких важ нейших промышленных направлениях как робототехника, биотехнология, ла зерная технология, компьютерные технологии.[77, с.23 - 24] В различных своих формах инновационный бизнес существовал с момента появления монополий в экономике. Выделяют следующие этапы в развитии инновационного бизнеса [36,с.32].

Первый этап (1873-1929 гг.) связан с формированием монопольной струк туры экономики. В этот период малое и среднее предпринимательство вытес нялось из хозяйственной деятельности, в которой главную роль играли факторы концентрации производства. В то же время появились мелкие предприятия, ко торые стремились не конкурировать с монополией, а сотрудничать с ней в рам ках складывающихся субподрядных отношений.

Второй этап (1923-1974 гг.) характеризуется ростом эффективности дея тельности малых предприятий, обусловленный прогрессом в технике и техно логии. К концу этого периода, отмеченному «нефтяным кризисом» и прочими негативными явлениями в экономике, произошёл определённый кризис сло жившихся форм и структур монополистического хозяйствования, в результате которого для крупных корпораций использование научно-технического потен циала и предпринимательской активности независимых мелких инновационных компаний оказалось предпочтительнее их прямого поглощения.

Третий этап начался в середине 70-х годов. Он характеризуется бурным развитием индустрии информации и основанных на ней технологий, что обу словило рост приоритетов интеллектуальной собственности, дезинтеграцию крупных корпораций и развитием малого инновационного бизнеса.

На протяжении всего этого времени выявление связи между размером фирмы и инновационной активностью являлось одним из главных предметов дискуссии о движущих силах научно-технического прогресса в зарубежной ли тературе. Можно выделить два основных направления в дискуссии, общим для которых служит абстрактное противопоставление малых фирм (рынка совер шенной конкуренции) и монополий [82,с.81].

Первое направление, представленное «школой давления конкуренции»

(Р. Нельсон, М. Пэк, Г. Колашек), исходило из положения, что условия совер шенной конкуренции заставляют фирмы прибегать к поискам нововведений в целях снижения издержек производства. Это давление ослабевает при монопо лизации рынка. Поэтому уровень инновационной активности находится в об ратной зависимости от степени монополизации экономики.

Второе направление было представлено школой «монопольного дохода»

(Й. Шумпетер и неошумпетерианцы) и считало, что поскольку инновационная деятельность сопряжена с большим риском, то стимулом к поиску нововведе ний служит получение монопольной прибыли в течение определённого периода времени, а, следовательно, интенсивность инновационной деятельности прямо пропорциональна степени монополизации экономики.

Впоследствии Р. Маркхэм синтезировал эти направления: «До опреде лённого размера фирмы инновационная деятельность возрастает большими темпами, чем сам размер фирмы. В крупных фирмах инновационная деятель ность обычно уже не растёт и может даже сокращаться с увеличением размера фирмы» [33,c.15] В таблице 2.5 приведены преимущества и недостатки малых и крупных форм венчурного капитала.

Из таблицы видно, что недостатки одних нивелируются достоинствами других форм, из чего логически следует вывод о необходимости сочетания крупных и малых форм по критерию эффективности осуществления системных инновационных процессов.

Таблица 2.5 - Преимущества и недостатки малых и крупных форм вен чурного капитала.

Малые венчурные фирмы Крупные венчурные фирмы Преимущества Лучше используют стимулирующие Монополистическое положение на возможности рынка рынке, совокупные выгоды такого по ложения для корпорации Эффективнее в создании инноваций Эффективнее в создании инновацион ных факторов.

Меньше затраты на создание иннова- Имеют возможность инвестировать ций больше средств (капитала). Облегчён доступ к банковскому кредиту.

Проще управление созданием и ис- Большая устойчивость в случае неуда пользованием инноваций чи инновационного проекта Мобильнее и гибче в реакции на ме- Возможность нанять больше учёных, няющуюся конъюнктуру рынка конструкторов, техников.

Лучше реализуются индивидуальные Способность обеспечить практически особенности изобретателей – пред- большинство (часто все) стадий инно принимателей вационного процесса Проще и полнее могут реализовать Возможность создавать и эффективно предпринимательский ресурс использовать системные базовые инно вации Меньшее или почти полное отсутст- Больший абсолютный рост прибыли от вие бюрократизма при организации применяемых инноваций за счёт сово инновационных процессов, реализа- купности используемых мер ции инновационных проектов Недостатки Невозможность создания системных Недостаточная мобильность, гибкость технологий, инноваций в целом в реакции на конъюнктуру рынка Недостаток средств для реализации Слабое использование стимулирующих наиболее крупных инновационных возможностей предпринимательства проектов. Сложность доступа к кре дитам Отсутствие достаточного числа ква- Стремление к монопольному владению лифицированных специалистов инновацией – фактором, сдерживаю щим НТП Опасность разорения и банкротства Длительная продолжительность цикла создания и использования инноваций По нашему мнению, абстрактное противопоставление крупных корпо раций и малых фирм, осуществляющих нововведения в современной экономи ке, уже невозможно. В рамках инновационного процесса и крупные и малые фирмы могут в полной мере использовать свои преимущества в условиях ди версификации производства и разделения труда.

Особая роль в инновационном предпринимательстве отводится венчур ному (рисковому) бизнесу. Венчурный бизнес, как форма реализаций иннова ций, значительно отличается от других видов предпринимательства, как по ме тодам мобилизации капитала, так и по структуре источников, условиям предос тавления финансовых средств и т.д. Хотя в настоящее время венчурный бизнес применяется в США и других развитых странах в традиционных отраслях эко номики, тем не менее, для большинства венчурных фирм эта форма бизнеса отождествляется с деловой активностью в пионерных отраслях. Особенностью венчурного бизнеса являются черты самостоятельного элемента хозяйственных структур. Причём, наибольшую самостоятельность имеют венчурные фирмы в США, развивающиеся по принципу внешнего венчура и наименьшую – в Япо нии, существующие в рамках внутренних венчурных подразделений крупных промышленных компаний.

Внешние венчуры – это самостоятельные фирмы;

внутренние венчуры находятся внутри крупных предприятий. Но независимо от организационной формы они представляют собой гибкие и мобильные структуры и характеризу ются чрезвычайно высокой и целенаправленной активностью работников фир мы и их партнёров по венчурному бизнесу в успешной скорейшей коммерче ской реализации идеи, технологии, объекта, изобретения, причём с минималь ными затратами.

Для инновационного венчурного бизнеса характерна значительная спе цифика, обусловленная высокой долей риска, особенностями воспроизводства рискового капитала и продолжительностью стартового периода до 5 и более лет. Если для обычных проектов в США средний срок до начала прибыльного функционирования составляет 3,5 года, то для проектов, базирующихся на но вых технологиях и принципиально новых направлениях НИОКР, он может со ставлять 5-7 лет. Кроме того, предоставление финансовых средств для рисково го бизнеса коренным образом отличается от долгосрочных кредитов коммерче ских банков. Инновационный венчурный бизнес допускает возможность прова ла финансируемого проекта. Первые годы предприниматель проекта не несёт ответственности перед финансистами за расходование фондов и не выплачива ет по ним проценты. Инвесторы рискового капитала довольствуются первые пять лет приобретением пакета акций вновь созданной фирмы. Если собствен ность представлена акциями, то акционеры не имеют права продавать их на бирже до окончания стартового периода. Если инновационная фирма начинает давать прибыль, то она становится основным источником вознаграждения вкладчиков рискового капитала. Именно очевидность получения высокой при были на капиталовложения, делает венчурный бизнес, не смотря на высокий риск, весьма привлекательным [65, с.102].

История современного венчурного бизнеса началась в 50 – 60 годах в США с формирования небольших пулов капитала для финансирования на ран них стадиях развития малых и средних частных предприятий. Такие предпри ятия были ориентированы на разработку и реализацию перспективных передо вых технологий, прежде всего компьютерных компаний (компании так назы ваемой «Силиконовой долины»). В настоящее время США являются безуслов ным лидером в области венчурного бизнеса. Половина всего объема венчурных инвестиций приходится на эту страну.[2, с.22] Прародителем венчурного бизнеса считаются Артур Рок и Том Перкинс.

В первые годы существования венчурного капитала корпоративные инвесторы не были заинтересованы вкладывать средства в малопонятный тогда бизнес. В настоящее время в США венчурный капитал стал центром кристаллизации для формирования современной мощной индустрии прямых инвестиций. Несмотря на подъемы и спады в развитии индустрии венчурного капитала, общая поло жительная тенденция ее развития подтверждает эффективность сочетания в нем современных финансовых и управленческих механизмов с опорой на потенциал высоких технологий и энергию предпринимательства.

В США венчурные инвестиции осуществляются в компании, находя щиеся на различных стадиях своего развития. В зависимости от стадии инве стирования существует специализация венчурных институтов, определяемая особенностями инвестиционных технологий. В венчурном бизнесе США дейст вуют фонды финансирования ранних стадий, фонды стадии расширения, а так же фонды поздних стадий. Существуют также, так называемые, сбалансиро ванные фонды, осуществляющие инвестиции на всех стадиях развития компа ний с венчурным капиталом.

Характерной чертой венчурного бизнеса США, во многом определяю щего его динамику и устойчивость развития, является ориентация на вложение средств в инновационные технологии, реализующие передовые технологии в различных отраслях промышленности. Венчурные инвестиции в США являют ся основным механизмом поддержки и развития малого и среднего бизнеса, особенно в сфере передовых технологий. Венчурный бизнес обеспечивает не только динамичное научно – техническое развитие национальной экономики и ее лидерство и конкурентоспособность на мировой арене, но и высокую норму прибыли инвесторам.

В Европе венчурный бизнес начал активно развиваться в начале 80-х го дов. Практика рискового финансирования существовала в Европе еще задолго до этого, однако, черты индустрии венчурное инвестирование стало приобре тать именно в этот период. Во многом динамичное развитие этой отрасли было предопределено наличием 20-ти летнего опыта американского венчурного биз неса, позволившего избежать значительных ошибок и адаптировать к европей ским условиям уже достаточно отработанные финансовые и управленческие технологии. На европейском правительственном уровне венчурные компании, поддерживаемые венчурным капиталом, рассматриваются как серьезный ответ на многие европейские проблемы.

Объем привлечения капиталов европейскими венчурными фондами по стоянно увеличивается. Необходимо отметить, что в настоящее время значи тельно активизировался проток в европейские институты венчурного финанси рования зарубежных капиталов. Это, в первую очередь, свидетельствует о рас тущей стабильности и привлекательности европейского рынка, во многом обеспечиваемой интеграционными процессами в Европе в последние годы.



Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 6 |
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.