авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 |   ...   | 5 | 6 || 8 | 9 |

«УДК 658.15:[330.31:330.14 ББК 65.291.57 Д 46 Рецензенты: доктор экономических наук, профессор Орловского ...»

-- [ Страница 7 ] --

Основной капитал предприятия создается в результате процесса инвестирования в виде капитальных вложений, размер и формы кото рых обуславливают эффективность его воспроизводства. Эффектив ность капиталовложений в развитие основных средств производства определяет экономическую устойчивость предприятия, его конкурен тоспособность и потенциал развития.

Однако при формировании стратегии воспроизводства основно го капитала с нашей точки зрения следует учитывать три основных взаимосвязанных момента:

- технологическую структуру основного капитала, характери зуемую видами применяемых в производстве технологий, и ее соот ветствие сложившимся экономико-технологическим тенденциям;

- возрастную структуру основного капитала, характеризующую сроки службы основного капитала;

- объем необходимых инвестиционных ресурсов.

Первые два показателя определяют уровень морального и физи ческого износа соответственно. При их отставании предприятие бу дет терять конкурентоспособность, снизится производительность ос новного капитала, и, в конечном счете, предприятия столкнется с острой проблемой морального и физического старения основного ка питала и необходимости привлечения значительных инвестиционных вливаний в воспроизводственный процесс.

В случае опережения, т.е. замены элементов основного капитала гораздо раньше возникновения потребности в этом предприятие мо жет столкнуться с катастрофической нехваткой финансов для обеспе чения его воспроизводства. Также стоит учитывать и особенности рынка, его возможную реакцию на изменение результатов работы фирмы.

Таким образом, в результате анализа данной структуры дается оценка степени морального износа основных средств, и определяются основные направления использования инвестиционных ресурсов.

Специфика перехода России на путь инновационного воспроиз водства основного капитала промышленных предприятий заключает ся в решении задачи и догоняющего, и опережающего развития. Это связанно с тем, что технологическая база в экономике развитых стран определяется техникой и технологией пятого и шестого технологиче ских укладов [48, С. 84-97]. В отечественной промышленности на блюдается преобладание третьего и четвертого технологических ук ладов, что не отвечает современным условиям воспроизводства. Од ной из причин промышленного кризиса является перенакопление средств труда старого поколения, оставшихся «в наследство» со вре мен СССР.

Затруднения процесса распространения пятого технологическо го уклада в России связаны с тем, что нашим предприятиям предсто ит в условиях глобальной конкуренции догонять зарубежных произ водителей по уровню конкурентоспособности и обеспечивать устой чивость развития в тех секторах российской экономики, которые оп ределяют ее специализацию в мировом хозяйстве.

С этой целью в марте 2008г. Министерством экономического развития и торговли была представлена «Концепция долгосрочного социально- экономического развития Российской Федерации до 2020г» [4].

Реализация приведенной стратегии может привести Россию к числу лидеров мировых экономически развитых стран и обеспечит стабильность в функционировании промышленного сектора. Данные меры направлены на повышение эффективности инновационно инвестиционной деятельности Российских промышленных предпри ятий.

Начало осуществления подобных проектов заключается в разра ботке специальных программ стратегического развития промышлен ных предприятий в сфере воспроизводства основного капитала, что является основой характеризующей новый этап развития отечествен ной промышленности. «Программа инновационно-инвестиционного развития основного капитала предприятия» включает в себя шесть по следовательных элементов (таблица 15):

- выбор целевых установок;

- оценка факторов инновационно-инвестиционного воспроизвод ства основного капитала;

- выбор модели воспроизводства основных фондов;

- оценка рисков;

- определение источников инвестиций;

- контроль осуществления и корректировка программы.

Чтобы не отстать от своих конкурентов, каждая независимая производственная организация должна тщательно планировать пер спективу развития собственного производства и потребностей рынка минимум на 2-3 года. Предприятию необходимо предусматривать перспективу до мелочей по каждому этапу, начиная с проекта изде лия, разработки технологии, опытно-экспериментальных работ и за канчивая запуском, а затем и прекращением производства старых из делий и выходом на рынок с новой продукцией. Все должно быть увязано с экономикой внутри предприятия, налоговой системой и кредитной ситуацией, положением на рынке и намерениями конку рентов, ситуацией за пределами предприятия.

Для этого необходимо постоянное отслеживание деятельности конкурентов как отечественных, так и зарубежных, мировых тенден ций развития промышленности и рынков инновационных технологий.

И уже на основе полученных данных осуществлять выбор целевых ус тановок, определяющих стратегические задачи, обусловливающие на правление хозяйственной деятельности фирмы. Для достижения дан ной задачи следует проводить качественную корректировку работы экономических отделов предприятий.

Таблица 15. Последовательность и взаимосвязь элементов инновационно инвестиционного развития фирмы.

Целевые Простое вос- Увеличение Повышение кон- Структурные из установки производство про- ку- менения, иннова изводствен- рентоспособности ционное развитие, ной базы для продукции и фир- увеличение при увеличения мы, увеличение были и кон прибыли прибыли курентоспособно сти Внутренние Внутренние и Внутренние и ре- Внутренние, регио Факторы региональные гиональные нальные и внешние Возмещение Расширение Модернизация Замещение Модель Инвестицион- Экологиче- Экологические, ин- Экологические, ин Преобла ные, промыш- ские, иннова- новационные, тех- новационные, тех дающие ленные ционные, тех- нические, иннова- нические, иннова риски нические, про- ционные, адаптаци- ционные, адаптаци мышленные онные, промыш- онные, промыш ленные ленные, политиче ские Собственные Собственные Долго и кратко- Долго и кратко Приоритет средства, средства, срочные кредиты, срочные кредиты, ные источ амортизация амортизация, лизинг, франчай- лизинг, франчай ники инве долго и крат- зинг зинг, иностранные стиций косрочные инвестиции, сред кредиты ства новых рыноч ных структур и т.д.

Устойчивое и эффективное воспроизводство основного капитала – является одной из важнейших задач промышленных предприятий.

Так как основной капитал фирмы принимает непосредственное уча стие в процессе производства продукции, качество его технического состояния напрямую отображается на ее конкурентоспособности. С помощью проведения мониторинга технического состояния основно го капитала можно контролировать процесс его воспроизводства в за висимости от сложившейся технологической ситуации в промышлен ности на определенный период времени. Для мониторинга необходи мо рассмотреть деятельность предприятия по следующим основным направлениям.

1. Определение состава основных фондов, предполагает качест венную оценку стоимостной и натуральной формы основного капи тала, как активной, так и пассивной его части. В случае эффективно сти финансовой оценки устраняется несопоставимость цен основных средств, что позволит создать единую систему экономического ана лиза для всех предприятий промышленности и облегчит изучение процесса изменений в объемах основных фондов каждого предпри ятия в отдельности. А наблюдение за техническим состоянием средств производства, обеспечит своевременность реакции предпри ятия на негативные структурные изменения в их составе.

2. Организация контроля за циклом процесса воспроизводства – это постоянное отслеживание степени физического износа капитала, для своевременности его обновления, и морального с учетом склады вающихся технико-технологических тенденций в промышленности, для поддержания устойчивого воспроизводства и оценки эффектив ности инноваций.

3. Мероприятия по повышению эффективности производства, предполагающие развитие инновационной деятельности в условиях ускорения научно-технического прогресса и смены технологического уклада, за счет использования в производстве достижений науки и передовых технологий, структурной перестройки основных фондов, освоения современной системы управления производственным про цессом. Инновационная деятельность выделяется как главный фактор в системе, обеспечивающей развитие и повышение эффективности производства в рыночной экономике в условиях свободной конку ренции.

4. Анализ процессов внедрения инновационных технологий – это непосредственное проведение мониторинга состояния основного капитала. Для реализации данной цели нами была разработана систе ма показателей, характеризующая процесс движения средств произ водства с позиции инновационного развития, что может говорить о результативности новшеств в структуре основных фондов.

5. Контроль над использованием средств производства - анализ рациональности потребления основного капитала в хозяйственной деятельности и разработка целевых программ по увеличению объема выпуска продукции при минимизации всех негативных факторов ин тенсивности использования основных фондов, что достигается по средством технологического совершенствования и внедрения в про изводство новейших достижений науки и техники.

Также немаловажно исследовать требования рынков в отноше нии спроса на продукцию. Выпуск конкурентоспособной продукции является основой хозяйственной деятельности предприятия. Совпаде ние свойств, характеристик товара и требований потребителя, при ко тором соблюдаются интересы производителя, означают полное соот ветствие товара условиям рынка и выступают показателем конкурен тоспособности фирмы.

Товар должен обладать не только качественными характеристи ками, но и отвечать требованиям их реализации (по срокам, цене, объ ему и т.п.). Данное условие осуществляется по средствам внедрения прогрессивных технологий в производство для увеличения объемов прибыли.

Получение более высокой прибыли – по определению выступает в роле головной цели любой коммерческой структуры и является од ним из основных показателей эффективности ее хозяйственной дея тельности.

Повышения дохода дает возможность расширять производствен ный потенциал фирмы, способный в перспективе привести к струк турным изменениям в составе основного капитала, характеризующим инновационную составляющую процесса развития предприятия и спо собствующим росту объема выпускаемой продукции.

Рост реального объема выпускаемой продукции при полном ис пользовании всех имеющихся ресурсов [125, С. 312] – есть увеличение производственного потенциала. А так как капитал рассматривается в качестве ресурса, обеспечивающего получение дохода, выходит, что все вышеперечисленные процессы взаимосвязаны, а их эффективное движение преимущественно определяется наличием и состоянием основного капитала. Следовательно, для получения позитивного ре зультата от хозяйственной деятельности предприятия необходима от лаженная система возобновления и формирования основных фондов.

Оценка внутренних и внешних условий инновационно инвестиционного воспроизводства основывается на анализе сложив шихся ситуаций на всех уровнях экономической среды.

Внутренние факторы, являющиеся микросферой деятельности предприятия, можно разделить на три группы:

1. Факторы ресурсного обеспечения производства. К ним отно сятся производственные факторы (основной капитал).

2. Факторы, обеспечивающие желаемый уровень экономическо го и технического развития предприятия (научно-технические дости жения, инновации и инвестиции, организация труда и производства, повышение квалификации работников и др.).

Если первая группа факторов определяет состояние ресурсов предприятия, то степень реализации этих ресурсов зависит от исполь зования второй группы.

3. Факторы, обеспечивающие коммерческую эффективность производственно-хозяйственной деятельности предприятия (умение вести высокоэффективную коммерческую деятельность).

Данная группа факторов непосредственно связана с рыночными отношениями. Она показывает возможности предприятия в области:

- обеспечения ритмичности производства путем определенной организации его снабжения всеми необходимыми ресурсами для про изводства товаров в количестве и качестве, позволяющем удовлетво рять рыночный спрос;

- получение прибыли в размере, обеспечивающем техническое и экономическое развитие предприятия.

Также при исследовании факторов инновационно инвестиционного воспроизводства нельзя не учитывать региональные рынки, т.к. значительно расширяются права регионов в развитии эко номики на их территории и в распоряжении имеющимися ресурсами и финансовыми средствами. В этих существенно изменившихся усло виях хозяйствования, уровнем экономических условий воспроизвод ства целесообразно считать среднерегиональный уровень.

Практически в каждом регионе на данный момент сформировал ся свой региональный рынок той или иной промышленной продукции с учетом региональной и отраслевой специализации и размещения производства.

К факторам инфраструктуры региона – мезосферы, относятся:

рыночная инфраструктура, транспорт и связь, бытовое обслуживание населения, промышленность и т.п.

Внешние условия деятельности предприятий, отражают эконо мическое положение по стране в целом, в макросреде.

К важнейшим внешним факторам относятся: международные, политические, экономические, социально-демографические, право вые, экологические и культурные. Предприятие, стремящееся к про грессивному пути развития, не может не обращать внимания на скла дывающиеся мировые тенденции в промышленности.

Третьим шагом в разработке программы развития фирмы явля ется выбор модели воспроизводства основных фондов. Как мы уже отмечали, процесс воспроизводства основного капитала включает в себя четыре типа: возмещение - ремонт и восстановление оборудова ния, в целях компенсации их износа;

расширение - увеличение произ водственных мощностей на основе уже имеющейся базы;

модерниза ция - изменение в соответствии с новейшими современными требова ниями и нормами, на базе имеющихся производственных мощностей;

замещение - замену морально устаревших элементов основного капи тала абсолютно новыми.

Суть данного этапа состоит в определении наиболее оптималь ного типа воспроизводства основного капитала на базе анализа усло вий и требований экономической среды, как внутренней, так и внеш ней, а также собственной стратегии развития и финансовых возмож ностей предприятия.

Данный выбор, прежде всего, основывается на цели поставлен ной предприятием. Как уже отмечалось выше, при выработке целе вых задач, фирма также ориентируется на факторы внутренней, внешней или региональной среды. Если предприятие для выбора мо дели стратегического развития ставит конечной целью простое вос производство основного капитала и не учитывает требования окру жающей среды, а лишь базируется на внутренних факторах, то оно, естественно, предпочтет первую модель развития. Так как именно, эта модель позволит с минимальными финансовыми затратами и раз личного рода рисками достичь поставленной цели, но не заложит ос нову дальнейшего развития фирмы.

Соответственно, чем выше цели, сфера деятельности и террито риальный обхват, тем сложнее, но относительно эффективнее будет программа развития. Предприятия выбравшие более сложные формы воспроизводства понимают, что степень риска и финансовых затрат будет иметь значительно большую долю, но в последствии успешно го осуществления программы в будущем доход реально превысит все текущие расходы на реализацию программы.

После того, как фирма определилась с тем, какая модель воспроизводства наиболее выгодна для нее, возникает необходимость оценки рисков того, что цели, поставленные в проекте, могут быть достигнуты частично или не достигнуты вообще.

В различных источниках можно встретить достаточно обширные классификации рисков. На основе перечня видов риска представленного Н.В.Хохловым [171], можно выделить группу рисков, вызванных в результате деятельности промышленных предприятий:

- промышленные риски – совокупность природного, техногенного и смешанного факторов, создающих опасность нанесения вреда предприятию в следствии нарушения нормального хода производственного процесса. Данный тип рисков присутствует практически всегда, может лишь меняться его доля от общего объема;

- экологические риски – вероятность наступления гражданской, а в некоторых случаях и уголовной ответственности за нанесение ущерба окружающей среде или жизни и здоровью третьих лиц.

Данный риск, также можно рассматривать, как составную часть промышленного риска;

- инвестиционные риски – это возможность потери прибыли в процессе реализации инвестиционных проектов. Сюда можно отнести кредитные, страховые, предпринимательские, в общем, все виды финансовых рисков;

- технические риски – опасности, связанные с выходом из строя активной части основного капитала. Также может рассматриваться в рамках промышленных рисков;

- риск адаптации персонала – недостаточность квалификации персонала, влекущая за собой нанесение материально-технического ущерба;

- инновационные риски – это потери, связанные с негативным эффектом процесса внедрения инноваций;

- политические риски – вероятность потери собственности, для иностранных инвесторов в результате изменения социально политической ситуации в стране.

Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный.

Качественный анализ может быть сравнительно простым, его главная задача - определить факторы риска, этапы работы, при выполнении которых риск возникает и т.д., то есть, установить потенциальные области опасности, после чего - идентифицировать все возможные риски.

Количественный анализ риска - это численное определение размеров отдельных рисков и риска проекта, в целом – это проблема более сложная.

Все факторы, так или иначе влияющие на рост степени риска в проекте, можно условно разделить на две группы: объективные и субъективные.

К объективным факторам относятся факторы, независящие непосредственно от самой фирмы: это инфляция, конкуренция, политический и экономические кризисы, экология и т.д.

К субъективным факторам относятся показатели, характеризующие непосредственно данную фирму:

производственный потенциал, техническое оснащение, уровень предметной и технологической специализации, организация труда, уровень производительности труда, степень кооперированных связей, уровень техники безопасности, выбор типа контрактов с инвесторами и т.д.

На следующем этапе, после анализа и принятия допустимости всех рисков, предприятие должно найти самый приоритетный источник инвестирования задуманного проекта.

Здесь в зависимости выбранного типа воспроизводства и ожи даемого объема прибыли фирма отдает предпочтение определенному источнику инвестирования своего проекта, также зависящего от дос тупности данного вида финансирования.

Внутренним моментом (естественной целью) мотивации хозяй ственной деятельности предприятия, несомненно, является прибыль.

Какими бы ни были внешние формы нацеленности этой деятельности – будь то максимизация продаж, экономического роста или полезно сти, – все они реализуются (и формулируются в теории) при том ин ституциональном условии, что предполагает получение определенно го минимума прибыли.

На заключительном этапе происходит оценка и корректировка спорных моментов программы перед окончательным принятием ре шения о ее реализации.

После запуска проекта осуществляется контроль над эффектив ностью его исполнения посредством мониторинга «технического со стояния основного капитала и процесса его воспроизводства».

Целью данного этапа является выявление ошибок реализуемой программы и корректировка ее движения в нужное русло.

Для принятия решения о поддержке воспроизводственных про цессов на уровне предприятия и отрасли со стороны государства предлагается разработка и оценка внутренней программы развития фирмы. На основании внутренних программ разрабатываются регио нальные и государственные программы, опирающиеся на приоритет ность отрасли, ее воспроизводственные возможности, стадии цикла воспроизводства основного капитала (Рисунок 25).

разработка и оценка внутренней программы развития фирмы 1 этап выбор целе- оценка факторов ин- выбор модели оценка определение контроль осущест вых устано- новационно- воспроизводства источников вления и корректи рисков инвестиционного вос вок основных фондов инвестиций ровка программы производства ОК оценка внутренних и внешних условий инновационно-инвестиционного воспроизводства внутренние внешние 2 этап инновационная среда региональный рынок инвестиционная сре экономического раз социально- демогра ской эффективности факторы ресурсного инфраструктура ре факторы коммерче обеспечения произ вития предприятия факторы технико международные региональные экономические экологические политические предприятия макросреда культурные правовые фические водства гиона да разработка региональных и государственных программ поддержки воспроизводственных процессов 3 этап выделение важнейших на- развитие зако- последовательное осущест- создание благоприятного ин правлений научно- нодательно- вление структурных преоб- новационно-инвестиционного промышленной политики правовой базы разований климата Рисунок 25 - Разработка программы государственной поддержки воспроизводственных процессов Концепция поддержки инновационного воспроизводства про мышленных предприятий основана на системе мер, осуществляемых государством по следующим направлениям:

1. Выделение важнейших направлений научно-промышленной политики. В большинстве отраслей промышленности России накопи лись сложные проблемы: в сфере рынка, конкуренции, инвестиций, экономической эффективности, распространении новшеств, струк турных преобразований, диверсификации, коммерциализации. Эти проблемы не будут иметь эффективного решения, пока государство не определит приоритеты экономики страны.

2. Комплексное, системное и оперативное развитие законода тельно-правовой базы. Для осуществления программ поддержки про мышленных предприятий необходимо законодательно зафиксировать определенные преференции для инновационно-ориентированных предприятий, в том числе налоговых, кредитных, инвестиционных, таможенных, тарифных, страховых и пр.

3. Последовательное осуществление структурных преобразова ний. Масштабы инновационной сферы в современных условиях во многом зависят от непосредственного государственного заказа. Госу дарство продолжает быть основным источником ассигнований на на учно-технические исследования и разработки по приоритетным на правлениям. Для обеспечения их финансирования формируются спе циальные целевые программы, проекты на участие в которых отби раются на конкурсной основе [70, С. 104]. Выбор программы целевой поддержки инновационного воспроизводства капитала предприятия или отрасли определяется рядом факторов. Однако, на наш взгляд, приоритетным должен стать именно сам инновационный потенциал данного предприятия, и его значимость для экономики страны.

С данной точки зрения можно все промышленные предприятий разделить на различные группы:

- предприятия-сверхноваторы, внедряющие новые технологии и технику с определенным опережением;

- предприятия-новаторы, соответствующие современному трен ду инновационного развития;

- предприятия, отстающие, но имеющие экономический и инно вационный потенциал;

- предприятия инновационные аутсайдеры, практически завер шающие свой жизненный цикл.

Структурная политика в сфере инновационного воспроизводства должна быть ориентирована на стимулирование первых двух групп предприятий, в целях создания высокотехнологичного ядра экономи ки, поддержку третьей группы, выраженной в предоставлении дота ций и субсидий, а также прямых государственных инвестиций, в це лях обеспечения уверенного следования данных предприятий за ли дерами. Предприятия-аутсайдеры, по сути, являются «лишними» для экономики, становясь тяжелой обузой для государственного бюджета при колебаниях госзаказа и конъюнктуры рынка. Отсечение этих предприятий разрывает порочный круг инерции использования отжи вающих технологий.

4. Создание условий для диверсификации технологий, стимули руя стремление фирм к инновационному воспроизводству и упроче ния своего положения на рынке, посредством создания технополисов, научно-производственных объединений (НПО), межотраслевых конгломератов и пр.

5. Коммерциализация инновационной деятельности государст венных НПО – передача на коммерческой основе инновационных технологий, разрабатываемых в отраслях ракетно-космической про мышленности, ВПК и др., в отрасли производства ориентированного на потребительские нужды.

6. Развитие международного сотрудничества. Развитие про грамм государственной поддержки международного трансфера тех нологий, привлечения иностранных инвестиций в инновационную сферу отечественного производства, осуществления межнациональ ных инновационных проектов, требующих значительных капитало вложений.

7. Создание эффективного механизма охраны и защиты прав ин теллектуальной собственности на научно-технические достижения.

8. Создание благоприятного инвестиционного климата, обеспе чивающее свободное движение инвестиционных средств в различных отраслях промышленности. Основу данного направления создает оп тимальная кредитно-денежная и фискальная политика государства, поддерживающая стабильность фондового рынка и защиту инвести ционного портфеля.

Осуществление политики государственной поддержки иннова ционного воспроизводства основного капитала промышленных пред приятий определяется взаимодействием ряда основополагающих принципов:

- принципа сбалансированности – необходимости соблюдения устойчивого равновесия между текущими и стратегическими целями, а также равновесия между запаздывающими и опережающими инди каторами развития;

- принцип целеполагания – приоритетность постановки целей перед осуществлением каких-либо мероприятий;

- принцип иерархичности – установление определенной сопод чиненности целей, показателей, задач при осуществлении стратегиче ского управления инновационным развитием;

- принцип последовательности – необходимость взаимосвязан ного перехода от одной составляющей стратегии к другой в процессе ее разработки и реализации;

- принцип гармонизации – учет циклического характера иннова ционного воспроизводственного процесса и синхронизация иннова ционно-инвестиционных циклов.

Формирование инновационно-инвестиционных программ вос производства основного капитала является сложным многоуровне вым процессом, носящим непрерывный характер и охватывающим всю совокупность одномоментных, точечных инвестиционных реше ний отдельных хозяйствующих субъектов, в рамках которых непре рывность и цикличность воспроизводственной функции нарушается.

При этом следует учитывать, что, не смотря на разнонаправленность целеполагающих установок различных субъектов воспроизводствен ного процесса при формировании инновационно-инвестиционных программ, существует парето-оптимальное равновесие, которое дос тигается за счет синхронизации инновационно-инвестиционных цик лов на разных уровнях народнохозяйственной системы.

Но следует также отметить, что существуют ситуации, когда ин вестор принимает решение нерационально, вопреки адекватности имеющейся у него информации. Это и становится причиной асинхро нии инновационно-инвестиционных циклов, т.к. в данном случае происходит отставание (отрыв) инвестиционного цикла от инноваци онного.

Подобные ситуации отчасти объясняются теорией перспективы Дэниела Канемана [195], суть которой состоит в том, что инвесторы не всегда руководствуются соображениями собственной выгоды и под воздействием различных субъективных факторов принимают не выгодные для себя экономические решения. Основными причинами такой нерациональности поведения лиц, принимающих инвестицион ное решение являются следующие [148, С. 147-148]:

- эвристическая обработка информации – нарастание потока ин формации, влекущее определенное ее отсеивание, приводящее к эв ристическим ошибкам, за счет ошибочных стереотипов (легкодос тупная информация, большая погрешность в выборке, преобладание «первого взгляда»);

- консерватизм – игнорирование информации, противоречащей сложившимся мнениям;

- самоуверенность – переоценка возможностей анализа, стрем ление к упрощению;

- ситуативная зависимость – зависимость выбираемых моделей и методов анализа исходя из конкретной ситуации, игнорирование прошлого опыта;

- эффект толпы – давление большинства при принятии решений.

На уровне хозяйствующих субъектов основным мотивом в зада нии цикличности и инновационной направленности воспроизводства основного капитала выступает возможность получения дохода и це левые установки рационального плана, то применительно к феде рально-региональному уровню формирования программ инновацион но-инвестиционной модернизации, основным мотивом является по вышение эффективности системы в целом (выживаемость, опере жающая синхронизация с глобальными циклами и т.д.). Гармониза ция разноплановых целевых установок осуществляется именно за счет учета цикличного характера функции воспроизводства основно го капитала. Учитывая то, что экономические системы достаточно продолжительные периоды времени могут находиться в сильно не равновесных состояниях, задачей регулирующих структур верхнего уровня становится реализация следующего алгоритма:

- выявление закономерностей цикличности воспроизводства ка питала, как в экономической системе в целом, так и в отдельных ее кластерах;

- выявления фактов асинхронности между циклами и трендами, глобальными, региональными, отраслевыми и пр.;

- качественная оценка асинхроний с позиций обеспечения кон курентного статуса экономической системы;

- выявление факторов формирования асинхронности;

- принятие стратегических решений в рамках формирования ин новационно-инвестиционных программ в координатах противодейст вовать/следовать/стимулировать глобальным/территориальным трен дам и цикличности;

- реализация мероприятий ориентированных на стимулирование проявления факторов «положительной асинхронии» и преодоление «отрицательной».

Предложенный алгоритм может быть использован, как на уров не хозяйствующих субъектов, так и органов государственного регу лирования. Именно на его основе должна быть организована система выявления отраслевых и точечных приоритетов развития, предостав ления государственных преференций и формироваться инфраструк тура инновационно-инвестиционного процесса.

5.2 Синхронизация инновационно-инвестиционных циклов и воспроизводства основного капитала предприятий Современные аспекты экономического анализа требуют серьез ной проработки проблем воспроизводства капитала, при этом следует отметить, что эта насущная для России проблема обостряется с каж дым днем, поскольку уже сегодня мы имеем техническое и техноло гическое отставание по ряду позиций. Достаточно длительное время воспроизводственные процессы рассматривались с позиций привле чения инвестиционных средств и анализа динамики финансового ка питала, не затрагивая вопросы воспроизводства реального капитала, тем более проблемы соответствия последнего требованиям современ ной экономики, характеризующейся переходом на новый технологи ческий уклад, сопровождающимся возрастанием значимости иннова ционного потенциала предприятий и экономики в целом.

Финансовый кризис, затронувший практически все страны мира, обострил проблемы инновационного воспроизводства основного ка питала промышленных предприятий, поскольку «разбухание» финан совых активов абсолютно не соответствовало состоянию и динамике реального капитала, который продолжал устаревать как морально, так и физически. Этот факт подтверждают и данные национальной стати стики, например износ основных фондов по ряду отраслей экономики на начало 2009г. составлял 45,3%, при этом удельный вес полностью изношенных основных фондов на конец 2008г. достиг 13,1% от об щего объема основных фондов. Следует отметить, что наибольшая степень износа приходится именно на активную часть основных фон дов. Так износ машин и оборудования составил: в отраслях добычи полезных ископаемых – 45,6%, в обрабатывающих производствах – 41,0 %, в строительстве – 39,8%, в торговле – 60,8% [8, С. 332.]. При этом доходы предприятий распределялись не в сторону капитализа ции, а на выплату дивидендов и управленческих бонусов. Например, суммарные дивиденды металлургов в 2005-2007 гг. составляли сотни миллионов, а то и миллиарды долларов. Одновременно средняя сте пень износа основных фондов обрабатывающих производств за тот же период была на уровне 47,3% [85].

В то же время любой экономический кризис, обнажая фактиче ские проблемы, является своеобразной точкой бифуркации, требую щей абсолютно новых решений и подходов. С нашей точки зрения основополагающим вектором современной экономики должен стать инновационный путь развития, что в первую очередь должно сопро вождаться созданием адекватного технико-технологического базиса – основного капитала предприятий, предполагающего внедрение но вейших технологий и массовую замену капитала на инновационной основе.

В современных условиях эффективной формой реализации ин новационного воспроизводства является управление инвестиционны ми средствами, вкладываемым в технико-технологические инновации с учетом специфики воспроизводства основного капитала. Особенно сти инновационного процесса создают условия для взаимного влия ния инновационных и инвестиционных циклов в процессе создания новшеств и возможности для их взаимодействия с целью минимиза ции объемов инвестиционных ресурсов и оптимального использова ния авансированных средств, а также достижения экономического эффекта от реализации инновационного проекта.

В настоящее время разработана теория совмещения инноваци онного и инвестиционного циклов, в основе которой лежит следую щее положение: новшество есть результат деятельности. На каждой относительно новой самостоятельной стадии инновационного цикла может возникнуть определенный результат, который может стать са мостоятельным товаром. Однако результат конкретной стадии инно вационного цикла в цепи его взаимопревращений выступает по от ношению к конечному инновационному продукту лишь как его про межуточная форма, т.е. промежуточный продукт [126, С. 159].

Отсюда следует вывод, что инвестиционная политика предпри ятия может быть ориентирована, как на конечный результат – вне дрение инновации, так и на эффективное воспроизводство новации на любой относительно самостоятельной стадии инновационного про цесса. Инновационный цикл при этом может быть завершен на каж дом определенном этапе, если, по мнению инвестора, существует возможность превращения результата каждой конкретной его стадии в товар (это может относиться и к методике исследования, и к ноу хау, и к конкретной разработанной технологии).

Следовательно, нововведение – это совокупность процесса и ре зультата, а инвестиционный цикл содержит такие признаки процесса как последовательность, стадийность, относительную самостоятель ность стадий и этапов.

Для обеспечения эффективного инновационного цикла на всех его стадиях необходимо сквозное инвестирование процессов созда ния и освоения нововведения. Взаимосвязь инновационного и инве стиционного циклов проявляется по нашему мнению при реализации следующих основных этапов их финансового обеспечения:

- на первом этапе – зарождение инновационной идеи – осущест вляется оценка целесообразности создания и использования иннова ционного продукта. Здесь также дается оценка инвестиционных ре сурсов, необходимых для осуществления НИОКР;

- на втором этапе – непосредственно НИОКР – определяются субъекты инновационных отношений (заказчики и разработчики ин новаций), источники и формы их финансового обеспечения, распре деление авансируемых средств по фазам инновационной деятельно сти;

определение степени риска и прогнозирование эффекта в каж дую фазу;

- на третьем этапе – внедрение и освоение результатов НИОКР – происходит преобразование инвестиционных ресурсов в конкретные объекты инновационного продукта;

- четвертый этап – представление концепт-модели и получение первичной прибыли от реализации пробного образца – характеризу ется выявление промежуточных эффектов от реализации инноваций и инвестиций;

- на пятом этапе – массовое внедрение инновации – необходимо финансовое обеспечение расширенного воспроизводства инноваций;

- на шестом этапе – завершение реализации проекта – возмеще ние затраченных финансово-кредитных средств и получение коммер ческого эффекта.

Цикл воспроизводства основного капитала - процесс постоянно го восстановления основного капитала, вызванный необходимостью замены средств производства в связи с их моральным и физическим износом, по мере их участия в хозяйственной деятельности, обуслов ленный динамикой инвестиционных средств и достижениями НТП.

Цикличность воспроизводства основного капитала является по ступательным движением, естественным ходом развития предпри ятия. Проявление цикличности исключить невозможно, однако воз можен и необходим контроль над данным процессом, для его более мягкого протекания и минимизации негативного эффекта. В условиях научно-технического прогресса исследование, проектирование, про изводство, распределение и использование основного капитала долж ны быть последовательно связаны между собой в рамках единого движения инновационных и инвестиционных процессов в течении всего цикла воспроизводства основного капитала фирмы.

Инновация на уровне функционирования относительно обо собленных систем - это изменение, позволяющее повысить эффек тивность функционирования системы [101]. С нашей точки зрения инновации в капитал не просто изменение - это процесс, основы вающийся на модернизации или замене основного капитала на но вом технико-экономическом уровне, определяющийся динамикой инвестиционных средств и собственной стратегией предприятия.

Инновационный процесс имеет циклический характер, что де монстрирует хронологический порядок появления новшеств в раз личных областях техники. Можно отметить, что инновационный цикл - это технико-экономический цикл, при котором использование ре зультатов научных исследований и разработок в определенной среде непосредственно вызывает технические и экономические изменения, которые оказывают обратное воздействие на деятельность данной сферы [83]. Инновационный цикл и цикл воспроизводства основно го капитала являются неотъемлемыми друг от друга процессами, один проистекает из другого и наоборот.

Инновационный цикл, в свою очередь, всегда сопровождается движением инвестиционного капитала, часто в довольно крупных размерах. В то же время осуществление инноваций всегда имеет ко нечной целью улучшение финансового состояния фирмы - увеличе ние собственных средств за счет капитализации инновационной при были. Инновационные и инвестиционные процессы непрерывно связаны между собой, одно без другого не может эффективно функционировать.

По мнению Ю.В. Яковца и Б.Н. Кузыка важнейшая функция инвестиций в основной капитал – инновационная, при помощи ко торой осуществляется инновационное обновление основных фон дов на основе использования научно-технических достижений для производства новой продукции, новых или модернизированных эффективных технологий. Инвестиции – необходимое условие осуществления инноваций, их живое тело, а инновации – это душа инвестиций [130, С. 375]. Без инвестиций нет развития инноваци онной активности, а без инноваций капитальные вложения могут оказаться нецелесообразными и негативными, так как будут тор мозить модернизацию и замещение средств производства, соответ ствующих современному технологическому укладу.

Инвестиции в процессе движения проходят ряд превращений, при которых ресурсы (ценности) преобразуются во вложения (затра ты), а затем в получение эффекта (дохода и прибыли). Таким обра зом, инвестиционный цикл состоит из трех последовательных этапов:

1) преобразование ресурсов (Р) в капитальные вложения (КВ), т.е. процесс трансформации инвестиций в конкретные объекты инве стиционной деятельности;

2) превращение вложенных средств в капитал (К) (в форме сданных в эксплуатацию объектов и производственных мощностей), что характеризует конечное потребление;

3) реализация конечной цели инвестирования прирост капиталь ной стоимости в форме дохода (Д).

Здесь начальная и конечная цепочки замыкаются, образуя новую взаимосвязь: доход - ресурсы - конечный результат, т.е. цикл начина ется снова.

Процесс накопления финансовых и других ресурсов, не входит в инвестиционную деятельность, так как является ее необходимой предпосылкой.

Инвестиционный цикл включает один оборот инвестиций, т.е.

движение стоимости, авансированной в капитальное имущество, от момента аккумуляции средств до момента их восполнения. Следова тельно, можно представить инвестиционный цикл как процесс фи нансирования инновационной деятельности и воспроизводства ос новного капитала на всех стадиях их движения, с целью получения дохода от ожидаемого конечного эффекта.

Период времени от зарождения идеи новшества, создания этого новшества и до его распространения и выбывания носит название ин новационный цикл, состоящий из семи основных этапов: инкубаци онный период, исследовательская разработка, подготовка к внедре нию, реализация, эксплуатация, выбывание и возникновение потреб ности в инновации следующего уровня.

Инкубационный период – это формирование новой научно технической идеи, её оформление в изобретение, группу взаимосвя занных изобретений, определяющих основу нового поколения техни ки.

Исследовательская работа и разработка новшества состоит из двух под-этапов: фундаментальные исследования - разработка теоре тической основы будущего новшества и исследования прикладного характера – опытно-конструкторские разработки (НИОКР). В зави симости от сложности новшества, разработка может вестись от не скольких лет до нескольких десятилетий.

Подготовка к внедрению новации зависит от того, в каком каче стве для производителя она выступает:

- изготовление - если это средство или предмет труда, которые должны быть использованы в производстве непосредственного.

- оформление - если это теоретическая разработка для конкрет ного процесса.

Реализация - это наиболее трудный этап, когда принципиально новые изделия осваиваются в сферах производства, что связано с до полнительными инвестициями, перестройкой производства, обучени ем персонала и т.п.

Эксплуатация - это процесс непосредственного использования инноваций в производстве и получение прибыли, в случае ее эффек тивности.

Выбывание - этап морального и технического устаревания дан ной инновации, падение спроса, вытеснение её из сфер производства.

И заключительный этап - это возникновение необходимости применения более эффективной техники следующего поколения, в связи со снижением ее востребованности и несоответствием новым современным требованиям. Здесь инновация завершает свой жизнен ный цикл и вытесняется с рынка очередным поколением новых и перспективных новшеств.

Особенности инновационных и инвестиционных циклов созда ют условия для воспроизводственного процесса, так как на опреде ленных этапах своего движения оказывают значительное воздействие на цикл воспроизводства основного капитала, а в большинстве случа ев являются его неотъемлемой составляющей (Рисунок 26).

- последовательность этапов инновационного цикла - последовательность этапов цикла воспроизводства ОК - последовательность этапов инвестиционного цикла - выход инновационного цикла на новый уровень Рисунок 26 - Взаимосвязь инновационного и инвестиционного процесса и цикл воспроизводства основного капитала.

Главная задача инновационно-инвестиционных процессов за ключается в необходимости: во-первых, оптимизации объемов инве стиционных ресурсов и имеющихся средств;

во-вторых, поддержание стабильного течения воспроизводственного процесса;

в-третьих, в распределении инвестиционного потенциала по этапам инновацион ной деятельности с целью распределения риска и прогнозирования эффекта. Особое значение на первых трех этапах инновационного цикла приобретает зарождение новейшей научной идеи, характери зующей ядро нового поколения новшеств, а также теоретические и практические разработки, включая подготовку к внедрению их ре зультатов. Здесь главенствует роль заказа как основного из инстру ментов инновационной политики, а объектом финансирования стано вятся инновационные и научно - технические программы, посредст вом специальных бюджетных фондов и средств всех заинтересован ных экономических агентов, в виде грантов, субсидий и различных пособий.

На данном этапе в рамках движения инвестиций начинается преобразование ресурсов в капиталовложения, т.е. первая стадия ин вестиционного цикла, продолжающаяся до четвертого этапа иннова ционного цикла (реализации инноваций). Также следует отметить, что преобразование капиталовложений в капитал (вторая стадия), может начаться со второго этапа инновационного цикла, т.к. в про цессе НИОКР может появиться промежуточный продукт, готовый к внедрению.

В данном случае мы не рассматриваем первые этапы инноваци онно-инвестиционного цикла как составляющей воспроизводственно го процесса, так как на момент формирования основных фондов предприятия, подразумевается, что инновация и необходимый объем инвестиций уже имеются, а источник их формирования не имеет оп ределяющего значения. Как видно из рисунка 6 первый круг иннова ционно-инвестиционного цикла не участвует в воспроизводственном процессе.

На этапе реализации инноваций происходит совмещение всех трех циклов: инновационного, инвестиционного и цикла воспроиз водства основного капитала. Здесь начинается внедрение инноваций в структуру основного капитала, т.е. четвертый этап инновационного цикла совпадает с первой фазой воспроизводственного цикла5 и вто рой стадией инвестиционного.

Данный период является наиболее сложным с многих позиций.

Инвестиции имеют природу рискового капитала (венчурного), поэто му не каждый инвестор охотно вкладывает свои средства в подобные проекты.

В этот период с целью доведения инновационного процесса до стадии самоокупаемости, т.е. преобразования инновационного капи тала в доход, необходимо применение определенных механизмов стимулирования: налоговые стимулы, прямые и косвенные методы финансово-кредитного регулирования, использование лизинговых, франчайзинговых и других эффективных форм финансирования.

В свою очередь инновации в данный момент тоже, как и инве стиции превращаются в капитал предприятия, что связанно с модер низацией и перестройкой его материальных и нематериальных акти вов. И соответственно продолжают свое совместное движение в фор ме капитала к последующему этапу цикла своего развития. Однако инвестиционный и инновационный процесс при этом будет пресле довать свою определенную конечную цель, инвестиции предполагают получение прибыли, инновации же призваны обеспечивать воспроиз водственный процесс и с помощью данной функции создавать усло вия для эффективного производства, конечным итогом которого яв ляется достижение необходимого уровня дохода предприятия.

На последующих этапах происходит преобразование капитала в доход посредством производства продукта и получения прибыли. В настоящее время наиболее эффективным способом продвижения ре зультатов НИОКР в практику является взаимовыгодное коммерче ское взаимодействие всех экономических участников превращения научного результата в рыночный продукт. Такой способ получил на звание - коммерциализация результатов научных исследований и раз работок, в котором участники инновационного процесса заинтересо ваны в достижении коммерческого успеха от использования иннова ций посредством их участия в структуре капитала предприятия, т.е.

наступает момент, когда инновация реализует свою конечную цель.

В данный период времени происходит возмещение вложенных финансово-кредитных средств. На этом этапе начинают функциони ровать механизмы формирования прибыли, в налоговых и других Здесь и далее по тексту понятие «воспроизводство» будет подразумевать именно воспроизводство основного капитала обязательных отчислениях - возмещение ранее созданных стимули рующих льгот, распределение результатов от реализации инноваций между заинтересованными участниками, до наступления этапа выбы вания, т.е. вытеснения новшества с рынка очередным поколением но вых и перспективных нововведений.

Следует отметить, что выбывание инноваций достаточно услов но, так как бывшее новшество в этот период является неотъемлемой частью основного капитала и не уходит бесследно. Например, в со ставе материального капитала до полного выбытия инновация может пройти достаточно большое количество воспроизводственных цик лов, требующих большого промежутка времени, и ее ликвидация свя зана с абсолютная моральным, но не физическим износом. А в соста ве нематериального капитала практически это невозможно в силу его специфики, свойств накопления и низкой степени физического изно са по ряду элементов.

Итак, на стадии выбывания инновации начальный и конечный этапы инвестиционного цикла замыкаются, т.е. полученный доход снова превращается в ресурс и (в идеале) вновь преобразуется в капи таловложения в первые стадии нового инновационного цикла. В свою очередь инновация переходит к своему заключительному этапу – возникновению потребности в нововведении нового технико экономического уровня, в зависимости от сложившихся мировых тенденций, в то время как воспроизводственный цикл, как и инвести ционный, возвращаются к своему начальному этапу, подразумеваю щему простое или расширенное воспроизводство основных фондов.


Обеспечение эффективного протекания процессов внедрения и коммерциализации технологий требует проведения целенаправлен ных и системных действий как со стороны органов государственной власти (законодательной и исполнительной), так и со стороны част ного сектора. Нужен благоприятный экономический и правовой кли мат, а, следовательно, нужны новые законы и механизмы их реализа ции. Для обеспечения широкомасштабного протекания инновацион ных процессов необходима развитая инновационная инфраструктура.

Также, нужны профессионально подготовленные специалисты в об ласти инновационной деятельности и технологического трансфера, так как объемы капиталовложений успешных предприятий в немате риальные активы, формирующие базу знаний зачастую равны или даже превышают вложения в физическое оборудование [149, C. 4]. В современной экономике в условиях обострения и глобализации кон куренции именно успехи в освоении механизмов коммерциализации технологий обеспечивают стабильность инновационного процесса, за счет привлечения инвесторов.

Инвесторов останавливает от вложения средств в технологиче ские проекты недостаточная предсказуемость успешной реализации научно-технических идей и внешних условий (инвестиционный, пра вовой, налоговый климат и т.п.). Поэтому умение прогнозировать степень риска финансирования таких проектов имеет первостепен ную значимость для получения коммерческого капитала.

Инновационные риски (риски инновационных проектов) связа ны с инновационной деятельностью, главной целью которой является обеспечение конкурентоспособности за счет реализации инноваций.

Инновационный риск является результатом совокупного действия всех факторов, определяющих различные виды рисков: научно технических, экономических, политических, предпринимательских, социальных, экологических и др.

Совокупность рисков, непосредственно связанных с инновацион но-инвестиционной деятельностью предприятия может проистекать из различных источников. Главные виды риска Л.Е. Басовский [31] раз личает по его источникам - это деловой риск;

финансовый риск;

риск, связанный с покупательной способностью;

процентный риск;

риск ли квидности;

рыночный риск;

случайный риск.

Деловой риск - это степень неопределенности, связанная с полу чением доходов от инвестиций, достаточных, чтобы расплатиться со всеми инвесторами, предоставившими средства. Деловой риск связан с известной степенью неопределенности в получении доходов от ин вестиций и возможностью, неспособностью предприятия выплатить инвесторам проценты, вернуть основную сумму долга, выплатить ди виденды и другие полагающиеся доходы.

Финансовый риск - это степень неопределенности, связанная с комбинацией заемных и собственных средств, используемых для фи нансирования инновационных проектов. Чем больше доля заемных средств, тем выше финансовый риск.

Рост риска вызван тем, что финансирование при помощи долго вых инструментов предполагает выполнение обязательств по выплате процентов, а также возврату основной суммы долга. Такие фиксиро ванные платежи должны быть произведены до распределения прибыли между владельцами предприятия или объекта собственности, прино сящего доход.

Риск, связанный с покупательной способностью - это риск, свя занный с неопределенностью покупательной способности. Покупа тельная способность - это количество товара, необходимое для осу ществления инновационной деятельности, которое можно приобрести в обмен на данную сумму денег. Рассматриваемый риск может быть обусловлен инфляцией - повышением уровня цен. Это означает, что на данное количество денег в разный период можно купить меньшее или большее количество нужного товара.

Процентный риск - это степень неопределенности в уровне кур сов ценных бумаг, вызванная изменением рыночных процентных ста вок. С ростом процентных ставок курсы ценных бумаг обычно сни жаются и наоборот.

Изменения фактической ставки процента, вызывающие колеба ния рыночных курсов ценных бумаг, происходят в результате измене ний общего соотношения предложения и спроса на деньги в экономи ке. Все объекты инвестирования, включая инновационные проекты, подвержены процентному риску. Обыкновенные акции предприятия, имущественные вложения испытывают на себе влияние этого вида риска.

Риск ликвидности - это риск, связанный с невозможностью про дать в подходящий момент в обмен на деньги и по приемлемой цене конкретный объект инвестирования. Ликвидность - важный аргумент для инвестора. Чтобы быть ликвидными объекты инвестирования (ин новации) должны легко продаваться и по приемлемой цене.

Рыночный риск - это риск изменений доходов от инвестиций, возникающий в результате факторов, независимых от имущественно го вложения. Это риск, обусловленный политическими, экономиче скими и общественными событиями или изменением вкусов и пред почтений инвесторов. Коренные сдвиги в потребительских предпоч тениях, угрозы природных катастроф, войн оказывают серьезное влияние на уровень доходности во многих отраслях и сферах эконо мической деятельности.

Случайный риск - это риск, проистекающий из форс-мажорных обстоятельств, которые оказывают существенное и незамедлительное воздействие на стоимость инновационного проекта. Случайный риск возникает, когда происходит неожиданное и кардинальное воздейст вие на финансовое положение и стоимость инвестиций.

Риск инвестора непосредственно связан с ожидаемой доходно стью. Более рискованные предприятия или инвестиции должны обес печивать и более высокую доходность. Общая концепция состоит в том, что инвестор стремится максимизировать доходность при опре деленном уровне риска, или минимизировать риск при конкретном уровне доходности [31, С. 117].

Итак, при принятии решений о финансировании заинтересован ные стороны должны учитывать целый комплекс факторов, среди ко торых ведущее значение отводится ожидаемому уровню доходности на вложенный капитал. Способность грамотно рассчитать рентабель ность инновационных и инвестиционных проектов воспроизводства основного капитала важна для предприятий и инвесторов, но также не маловажно знать, когда и какой тип воспроизводства наиболее приемлем в определенный период времени. Разработка системы пока зателей, факторов и моделей устойчивого воспроизводства, позво ляющих оценить и спрогнозировать планомерное воспроизводство средств производства с учетом инновационной составляющей, необ ходимой модернизации, обеспечивающих замену основных фондов с позиций всех видов износа, позволит осуществлять более качествен ный анализ эффективности процесса воспроизводства основного ка питала промышленных предприятий.

5.3 Моделирование оптимальной структуры оборотного капитала предприятий В условиях рыночной экономики, т.е. когда предприятиям пре доставлена самостоятельность в их финансово-хозяйственной дея тельности, также учитывая, что осуществляется подготовка вступле нию России во Всемирную торговую организацию, особое внимание должно уделяться управлению оборотным капиталом региональных предприятий различных отраслей.

В связи со спецификой процесса производства и обращения су ществуют определенные особенности в составе и структуре оборот ных средств у предприятий различных сфер деятельности. В связи с этим одной из основных задач управления оборотным капиталом яв ляется определение оптимальной потребности в нём. Ошибочной яв ляется практика отказа от реализации данной задачи и является одной из причин кризисного состояния платежно-расчетной дисциплины.

На практике известно несколько методов обоснования потреб ности в оборотном капитале.

Необходимо отметить, что расчеты потребности в оборотном капитале при разработке инвестиционных проектов и оценке их эф фективности несколько отличаются от аналогичных бухгалтерских расчетов, что обусловлено различиями в учете затрат и результатов, а также необходимостью более точного учета фактора времени.

В связи с тем, что расчеты потребности в оборотных средствах представляют определенную сложность и требуют большого объема исходной информации на начальных стадиях разработки проекта, для предварительных расчетов или в случае, когда оборотный капитал мал и существенного влияния не оказывает, потребность в нем может определяться укрупненно, например, как определенный процент от среднемесячных (на данном шаге) чистых операционных издержек или себестоимости. Значение такого процента может определяться по данным аналогичных действующих предприятий. При расчетах обо ротного капитала отдельные его составляющие могут не учитываться, если специалист, осуществляющий расчет, сочтет, что учитывать их не следует и приведет обоснование своего мнения.

На рисунке 26 приведены методы расчета потребности в обо ротном капитале для действующих и вновь создаваемых предпри ятий.

Аналитический метод предполагает определение потребности в оборотных средствах на основе их среднефактических остатков с учетом изменения объема производства.

Условие применения аналитического и коэффициентных мето дов – наличие сформированной производственной программы, стати стических данных за прошлые периоды об изменении остатков нор мируемых оборотных активов.

Потребность в оборотных средствах определяется по формуле:

(51) где Обп – оборотные средства планируемого производства;

ОбБ – среднефактические остатки оборотных средств базового периода;

Vп – объем производства в планируемом периоде;

VБ – объем производства в базовом периоде.

Рисунок 26 - Методы определения потребности в оборотном капитале Коэффициентный метод предполагает разделение оборотных активов на три группы:

- оборотные активы, потребность в которых зависит от объемов производства (сырье, основные материалы, топливо, готовая продук ция, комплектующие изделия и т.д.) (У.пер.Об);


- оборотные активы, потребность в которых не находится в пря мой зависимости от объемов производства (запасные части, энергия и топливо для содержания основных средств и т.д.) (У.пос.Об);

- оборотные активы, потребность в которых определяется по особому расчету (расходы будущих периодов) (Обос.).

По первой группе потребность в оборотных средствах в плани руемом периоде (У.пер.Обп) определяется исходя из размеров в ба зисном периоде (У.пер.ОбБ) и темпов роста объемов производства в планируемом периоде.

По второй группе потребность в оборотных средствах планиру ется на уровне их среднефактических остатков за ряд периодов (У.пос.Об).

По третьей группе потребность в оборотных средствах опреде ляется с учетом особенностей каждого элемента (расходы будущих периодов Обос.п).

Таким образом, потребность в оборотных средствах в плани руемом периоде можно определить по формуле:

, (52) Определение потребности в оборотных средствах как процент к себестоимости или операционным издержкам. Как уже было сказано выше, для предварительных расчетов или в случае, когда оборотный капитал мал и существенного влияния на денежные потоки не оказы вает, потребность в нем может определяться укрупненно, как опреде ленный процент от среднемесячных (на данном шаге) чистых опера ционных издержек или себестоимости. Значение такого процента может определяться экспертно исходя из данных аналогичных дейст вующих предприятий. При этом, однако, следует учитывать, что на момент ввода в эксплуатацию такой расчет может привести к боль шим ошибкам, особенно по таким статьям баланса, как дебиторская задолженность, запасы готовой продукции, незавершенное производ ство, расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами, расчеты с персоналом.

Определение потребности в оборотных средствах методом рас чета их нормируемой части. Этот метод прямого счета для вновь соз даваемых предприятий предполагает наличие исходной информации об объеме производства, среднесуточном выпуске продукции, стои мости сырья, материалов, комплектующих изделий на единицу про дукции, норме запаса сырья, материалов, комплектующих изделий, производственной себестоимости единицы продукции, длительности производственного цикла, коэффициенте нарастания затрат и некото рых других.

Потребность в оборотных средствах по шагам расчета (Об) оп ределяется как сумма активов нормируемой части оборотных средств:

(53) где: А1 – запасы сырья, материалов, комплектующих изделий А2 – затраты в незавершенном производстве А3 – запасы готовой продукции Результаты расчетов оформляются сводной таблицей.

Определение потребности в оборотных средствах как разницы их активов и пассивов требует так же наличие исходных данных для расчета, которые представлены в таблице 16.

Таблица 16 - Исходная информация для расчета потребности в оборотном капитале Номер Номер шага Показатели строки 0 1...

Структура оборотного капитала Нормы* (в днях) Активы Сырье, материалы, комплек- Страховой запас тующие и др.** Периодичность поставок Незавершенное производство Цикл производства Готовая продукция Периодичность отгрузки Дебиторская задолженность Задержка платежей Срок предоплаты Авансы поставщикам за услуги Доля цены, оплачиваемая пред варительно Резерв денежных средств Покрытие потребности Пассивы (расчеты с кредито рами) Расчеты за товары, работы и Задержка платежей услуги Срок предоплаты Авансовые платежи (предопла Доля платежей, оплачиваемая та) предварительно Расчеты по оплате труда Периодичность выплат Расчеты с бюджетом и вне Периодичность выплат бюджетными фондами Погашение и обслуживание 11 займов, арендные (лизинговые) Периодичность выплат платежи Примечания: * Нормы могут быть различными для различных шагов расчета.

** Запасы комплектующих и материалов рассчитываются по группам в зави симости от величины запасов и норм хранения.

Расчет потребностей в оборотном капитале для каждого шага расчетного периода производится по установленным формулам.

Таким образом, методы прямого счёта предусматривают обос нованный расчёт по каждому элементу в условиях достигнутого тех нического уровня предприятия с учётом всех изменений, происходя щих в развитии техники и технологии, в организации производства, снабжения и в области расчётов.

Наиболее распространённым является метод прямого счёта по каждому элементу. Другие методы, как правило, используются как вспомогательные.

Как уже говорилось выше состав, структура и объем оборотного капитал варьирует в зависимости от отраслевой принадлежности предприятия и от периода к периоду.

Проведённый в данном подпункте анализ методов обоснования объёмов оборотного капитала и отраслевых особенностей показыва ет, что единый метод для всех предприятий - отсутствует. В этой свя зи можно привести многофакторную экономико-статистическую мо дель обоснования размеров оборотного капитала в зависимости от ряда ключевых факторов.

Таким образом, объём оборотного капитала зависит от множест ва параметров, значение некоторых настоль незначительны, что ими можно пренебречь, а некоторые из которых являются мультиколли неарными. Соответственно целесообразно рассмотреть зависимость объёма оборотного капитала от основных параметров, которыми на наш взгляд являются:

- объём оборота (выручка) (ОО);

- фонд оплаты труда (ФОТ);

- материальные затраты (МЗ);

- длительность производственного цикла (ТЦ).

Тогда функцию зависимости можно представить в виде форму лы 54.

VОК=F(ОО, ФОТ, МЗ, ТЦ ) (54) Если принять, что функция F – линейная, то при аддитивной форме она приобретает вид:

VОК = а0+а1*ОО+а2*ТЦ+а3*ФОТ+а4*МЗ (55) При нелинейной мультипликативной форме:

VОК = а0*ООа1*ТЦа2*ФОТа3*МЗа4 (56) Можно предложить и использование однофакторных экономи ко-статистических моделей, на базе которых выявляется один фактор, оказывающего определяющее влияние на необходимую величину оборотного капитала. Тогда:

е 1 * ОО F (ОО ) F (ТЦ ) e * ТЦ = max = max или VОК VОК (57) F (ФОТ ) e * ФОТ e 4 * МЗ F ( МЗ ) Однако, следует отметить, что для построения указанной моде ли (точнее – для оценки параметров регрессии а0, а1 … аn) необходима первичная статистическая информация по совокупности эффективно, долговременно устойчиво работающих предприятий. Неэффективно работающие и явно убыточные предприятия в исходную выборку включаться не должны.

Как показали расчеты, использование многофакторной модели осложняется мультиколлинеарностью входящих в нее переменных, о чем свидетельствует таблица коэффициентов корреляции R (таблица 17).

Таблица 17 – Матрица коэффициентов корреляции по изучаемым перемен ным Объём Материальные Фонд оп- Длительность оборота затраты латы труда цикла Объём оборо- 1 0,852** 0,686** 0, та Материальные 1 0,850** 0, затраты Фонд оплаты 1 0,375* труда **Коэффициент корреляции значим на уровне p=0. *Коэффициент корреляции значим на уровне p=0. Из таблицы видно, что в одну модель нельзя включать величину материальных затрат, фонда оплаты труда и объёма оборота. Дли тельность цикла наименьшим образом взаимосвязана с другими пе ременными.

Кроме того, использование линейной функции предполагает нор мальное распределение данных, отсутствие гетероскедастичности дисперсии. Поэтому необходимо проверить переменные на форму распределения. Результаты анализа показали, что все переменные, включая величину оборотного капитала, приводятся к нормальному распределению путем их логарифмирования. Поэтому в дальнейшем анализе будем использовать прологарифмированные данные.

Проанализируем зависимость величины оборотного капитала от выше предложенных основных показателей деятельности предпри ятия. Информационной базой послужили агрегированные данные о результатах деятельности предприятий по основным отраслям Ор ловской области за 2004-2006 гг. Эти данные приведены в Приложе нии В.

Взаимосвязь между переменными предлагается описывать систе мой функций вида:

е 1 * ОО 2 e * ТЦ = max VОК (58) e * ФОТ e 4 * МЗ Оценка параметров дала следующие результаты (уравнения при ведены в логарифмическом виде):

lnОК = -2,264+1,274*lnФОТ (59) lnОК = 0,829+0,938*lnМЗ 60) lnОК = 0,576+0,910*lnОО (61) Коэффициенты детерминации приведенных уравнений находятся на высоком уровне (от 0,78 до 0,89), что говорит о хорошей аппрок симации. Параметры моделей также статистически значимы на уров не p=0.05, что подтверждают высокие значения t-статистики.

При использовании имеющегося массива статистической инфор мации не представляется возможным построение четвёртого уравне ния зависимости оборотного капитала от длительности производст венного цикла. Но на наш взгляд длительность оказывает влияние, для выявления зависимости необходимо использовать более расши ренный массив данных (как минимум за 10 лет).

Таким образом, подставляя в уравнения данные по конкретному предприятию, можно выбрать максимальное значение оборотного ка питала, полученное из этих функций позволяющее «развивать все уз кие места» в деятельности предприятия.

Нами были взяты данные по нескольким предприятиям основных видов деятельности и произведены расчеты оптимальной величины оборотного капитала по указанной методике. Результаты расчетов представлены в таблице 18.

В результате анализа полученных данных можно сделать вывод, что нельзя выделить один определяющий фактор для всех отраслей и предприятий. В таблице жирным шрифтом выделены определяющие факторы по каждому отдельному предприятию. Так, для предприятия А сельского хозяйства данным фактором являются материальные за траты, так как в этом случае величина расчётного значения оборотно го капитала высшая и составляет 16406 тыс. руб., что на 911 тыс. руб.

меньше фактического значения за 2006 год. Этому предприятию в плановом периоде можно рекомендовать небольшое снижение вели чины оборотного капитала и высвобождение средств для других нужд. Во всех других рассмотренных примерах расчётная величина оборотного капитала получилась больше чем фактическая. Это сви детельствует о недостатке оборотного капитала и ещё раз подтвер ждает данные статистического анализа. В этих случаях необходимо рекомендовать увеличение объёма оборотного капитала в плановом периоде.

Таблица 18 - Результаты расчётов оптимальной величины оборотного капитала В тысячах рублей Представители Фактиче- Расчётные значения оборотного капитала Отклонение оптималь (предприятия) видов ское значе- ного значения от фак В зависи- В зависи- В зависимо деятельности ние на 2006 тического мости от мости от сти от мате год заработной объёма риальных тыс.руб. % платы оборота затрат Сельское хозяйство 16406* Предприятие А 17317 4391 9288 -911 Предприятие В 47012 15718 24278 11954 Обрабатывающие производства Предприятие А 99331 248542 215286 241085 Предприятие В 12764 17054 8152 8824 Строительство Предприятие А 115864 211567 394008 509471 Предприятие В 406 2217 1352 2324 Оптовая и розничная торговля Предприятие А 14598 9895 19881 20742 Предприятие В 87972 33193 212806 264472 * - жирным шрифтом выделены максимальные значения являющиеся оптимальными В различных хозяйствующих субъектах состав и структура обо ротного капитала не одинаковы, поскольку зависит от формы собст венности, специфики организации и производственного процесса, взаимоотношений с поставщиками и покупателями, финансового со стояния и других факторов, меняющихся с течением времени. Как правило, оборотный капитал формируется из собственного и заёмно го. В общем случае дать рекомендации по выбору доли заёмного ка питала в виде одной цифры невозможно. Оптимальная структура ка питала подразумевает такое сочетание собственного и заёмного капи тала, которое обеспечивает максимум оценки всего капитала.

Проблема выбора возникает по двум причинам. Во-первых, стоимость различных элементов капитала различна, и, привлекая де шёвый заёмный капитал, владелец может значительно повысить до ходность собственного капитала (эта повышенная доходность являет ся компенсацией за повышенный риск). Во-вторых, комбинируя эле менты капитала, можно повысить рыночную оценку всего капитала.

Для принятия эффективных решений по структуре оборотного капитала менеджеру необходимо проводить всесторонний анализ возможных источников финансирования и сравнивать экономический эффект от их использования.

Оптимизация структуры оборотного капитала компании являет ся важнейшей составляющей процесса управления стоимостью ком пании. Формирование оптимальной структуры, по нашему мнению, в наибольшей степени зависит от двух критериев. Первый критерий минимизирующий стоимость источников финансирования (стоимость капитала) зависит от стоимости отдельных источников финансирова ния и исчисляемого как приведенная сумма притоков и оттоков де нежных средств. Второй критерий направлен на максимизацию рен табельности капитала, который базируется на сравнении затрат на привлечение собственного и заёмного капитала и их различных ком бинаций.

Для обоснования оптимальной структуры капитала можно ис пользуются различные модели:

1. Статические придерживаются поиска оптимальной структуры и следования ей. Среди моделей данной группы можно выделить тра диционный подход, модель Миллера – Модильяни с учетом налогов и без и компромиссный подход.

2. Традиционная модель основывается на том, что с ростом доли заемных средств до некоторого уровня не меняется стоимость собст венного капитала, а затем увеличивается возрастающими темпами.

Стоимость заемного капитала вне зависимости от ее величины ниже стоимости собственного из-за меньшего риска. Данная модель преду сматривает нахождение оптимальной точки (когда стоимость капита ла фирмы максимальна) и рекомендует придерживаться данной структуры. Ограничением количества заемного капитала является риск утраты ликвидности.

3. Теория Миллера – Модильяни доказывает, что цена фирм не зависит от величины заемных средств и может рассчитываться по ве личине операционной прибыли до уплаты налогов. Модель Миллера – Модильяни с учетом налогообложения утверждает, что фирма с большой величиной заемного капитала оценивается выше, так как выплата процентов обеспечивает налоговые льготы.

4. Компромиссный подход учитывает вероятность банкротства при большой доли заемных средств и предполагает, что корпорации одной отрасли имеют сходную структуру капитала, однотипные ак тивы, и поэтому для них можно предположить однотипную опти мальную структуру.

5. Динамические модели допускают отклонение от целевой структуры капитала в конкретный момент времени. Например, сиг нальная модель, теория асимметричности инфляции Майерса.

6. Сигнальная модель основана на теории ассиметриичности информации. В качестве центрального пункта рассматривает тезис, что руководство компании и потенциальные акционеры имеют раз личную информацию о будущих доходах фирмы. В тех случаях, ко гда предполагается, что рыночная оценка акций будет небольшой, имеет смысл воспользоваться заемными средствами. Если фирма имеет стабильно высокую оценку акций, можно расширить капитал за счет привлечения новых акционеров.

На основании вышеизложенного можно предложить алгоритм формирования оптимальной структура источников финансирования оборотного капитала (рисунок 27).

Отдельной проблемой является обоснование объемов и структу ры оборотного капитала в региональных хозяйственных комплексах.

Экономический район является основным элементом территори альной структуры народнохозяйственного комплекса страны. Он вы деляется специализацией в территориальном разделении труда, при сущей только ему структурой хозяйства, получившей развитие на ос нове специфического для данной территории сочетания природных ресурсов и социально-экономических предпосылок.

Обязательный признак экономического района - относительно законченная система воспроизводственного процесса.

Формирование первоначальной структуры оборотного капитала и источников её финансирования Выбор критериев оптимизации и определение их приоритетности, в том числе и в отношении источников финансирования Определение ресурсных ограничений (лимитов вложения и лимитов стоимости их финансирования) Выбор модели Оптимизация программы по оценки стоимости первому критерию (мини финансирования мизация стоимости финан совых ресурсов) Присутствует эф- да нет фект налогового щита нет Уложились ли в Стоимость финанси- Стоимость финансирования рассчи рования рассчитыва- лимиты тывается как сумма притоков и от ется как процент от токов денежных средств обуслов суммы финансирова- ленных данной транзакцией (мето ния да дов финансирования) Оптимизация программы по Выбор модели опти второму критерию (макси мизации структуры мизация рентабельности капитала капитала) Уровень нет нет да налогообложения не зависит от Уложились ли в метода финансирования, напри лимиты мер: вменённый доход да Модель Миллера Модельяни без учёта Отбор вариантов финансирования, Есть налогов нет присутствующих в результатах возможность да решений обеих задач свободной подписки (продажи акций ОАО) Формирование оптимальной Сигнальная модель структуры финансирования нет Фирма нет Уложились ли в да обладает достаточным запа лимиты сом финансовой прочности да Компромиссный Модель Миллера Расчёт экономического эффекта от подход (например с Модельяни с учё используемых финансовых мето учётом отраслевых том налогов дов специфик) Рисунок 27 - Рекомендуемый алгоритм формирования оптимальной структуры источников финансирования оборотного капитала Можно дать и другое определение этого понятия: экономиче ский район - это территориальная часть хозяйства страны, характери зующаяся конкретным экономико-географическим положением, тер риториально-хозяйственным единством, своеобразием природных и экономических условий и исторически сложившейся производствен ной специализацией, основанной на территориальном общественном раздёлении труда.

Выделение экономического района в системе народного хозяй ства страны осуществляется на основе формирующегося районного хозяйственного комплекса в рамках принятого на конкретном этапе развития экономики административного деления. Знак равенства ме жду понятием «экономический район» и «районный хозяйственный комплекс» ставить нельзя.

Районный хозяйственный комплекс - это система хозяйства и социальных процессов, объективно происходящих в пределах опре деленной территории. Экономический район - понятие более широ кое, так как он может включать в свой состав хозяйственные ком плексы ряда территорий, характеризующихся или однотипными на правлениями развития и специализации, или соподчиненными друг другу в решении конкретных социально-экономических задач разви тия территории нескольких административных образований [184].

Экономический район выделяется на базе объединения хозяйст венных комплексов ряда административных образований в целях об легчения управления экономическими процессами, создания банка данных унифицированной информации, проведения предплановых и прогнозных исследований на основе единой методологии.

Синонимом понятия «район» является «регион». Ранее в рус ском языке более употребительным был термин «район», а сейчас «регион». Далее мы будем использовать главным образом термин «регион» [54].

В экономической литературе имеется множество определений региона. Однако, отличаясь друг oт друга теми или иными оттенками в основном терминологического, понятийного характера, практиче ски все определения включают в себя такие базовые элементы, как хозяйственная специализация, специфика территориального сочета ния природных ресурсов и социально-экономических предпосылок развития.

Регион – это территория, отличающаяся от других территорий по ряду признаков и обладающая некоторой целостностью, взаимо связанностью составляющих её элементов [54].



Pages:     | 1 |   ...   | 5 | 6 || 8 | 9 |
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.