авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 | 2 || 4 |

«УДК 657(075.8) ББК 65.052; 65.053я73 МИНОБРНАУКИ РОССИИ ...»

-- [ Страница 3 ] --

Особое внимание при формировании актива промежуточного ликвидационного баланса следует уделить нематериальным активам, поскольку процесс их реализации и преобразо вания в денежную форму для целей конкурсного производства связан с рядом ограничений.

Так, если предприятие имеет товарные знаки и знаки обслуживания, они теряют свою юри дическую силу, а следовательно, и стоимостную оценку и считаются аннулированными с мо мента ликвидации предприятия - должника.

Итак, при формировании конкурсной массы предприятия - банкрота список нема териальных активов, входящих в имущественный комплекс работающего предприятия и характеризующий его актив, должен быть значительно сокращен вследствие списания части нематериальных активов на убытки предприятия. Документом, на основании которого на счетах бухгалтерского учета выполняются записи о списании нематериальных активов, является акт на списание нематериальных активов.

Из состава долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений подлежат исключе нию те виды активов предприятия - должника, которые не смогут принести доход при распродаже имущества предприятия. К ним относятся:

- стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров (напомним, что собствен ные акции, выкупленные у акционеров, исключаются при расчете стоимости чистых активов, поскольку не могут отражать имущественный комплекс предприятия;

следовательно, они должны быть исключены, т.е. списаны на убытки предприятия, и при формировании конкурсной массы предприятия - должника);

- имущество, являющееся вкладом в совместную деятельность (этот вид финансовых вложений следует рассмотреть с позиции возможности получения дохода или стоимости вложенного имущества от совместной деятельности;

одним из способов проверки реальности существования совместной деятельности является наличие сумм по статье "Доходы от участия в других организациях" отчета о прибылях и убытках).

Детального рассмотрения при формировании актива промежуточного ликвидационного баланса предприятия - должника требует дебиторская задолженность. Необходимо выявить в ее составе неистребованную (безнадежную) дебиторскую задолженность, которая в дальней шем должна быть исключена из состава актива промежуточного ликвидационного баланса.

Согласно Положению по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации (п.77) истребованная, но неполученная дебиторская задолженность делится на два вида:

– задолженность, по которой срок исковой давности истек;

– другие долги, не реальные для взыскания.

Оценивая дебиторскую задолженность, следует помнить, что в соответствии со ст. ГК РФ общий срок исковой давности по дебиторской задолженности устанавливается в три года, если договором между предприятиями не предусмотрены другие сроки. При отнесении дебиторской задолженности к не реальной для взыскания следует помнить, что в соответст вии со ст.419 ГК РФ обязательства предприятия - дебитора прекращаются лишь при ликвидации его как юридического лица. Поэтому такие причины, как отсутствие денежных средств на счетах организации - должника, ее тяжелое финансовое положение, при котором она не исполнила своих обязательств, при отсутствии официальных сведений о записи в связи с ликвидацией в едином государственном реестре, не дают законного основания списать полученные в результате такой хозяйственной операции убытки с уменьшением налогооблагаемой базы налога на прибыль.

В случае соблюдения перечисленных условий такая задолженность списывается на ос новании данных проведенной инвентаризации, письменного обоснования и приказа (распо ряжения) руководителя организации и относится соответственно на счет средств резерва со мнительных долгов либо на финансовые результаты организации.

Учитывая, что резерв сомнительных долгов на предприятии создается исключительно из полученной на предприятии прибыли, а предприятия, находящиеся в процедуре конкурс ного производства, убыточны, истребованная дебиторская задолженность, по которой истек срок исковой давности, списывается на финансовый результат деятельности организации (убыток) по истечении срока исковой давности.

Бухгалтерские документы не всегда отражают всю сумму обязательств ликвидируемого предприятия, поэтому проведение инвентаризации обязательств предприятия - должника становится важной задачей бухгалтера при формировании пассива промежуточного ликвида ционного баланса. Процесс проведения инвентаризации обязательств предприятия несколько отличается от процесса инвентаризации имущества. Так, первым шагом на пути выявления всей совокупности обязательств предприятия - должника становится опубликование в печати сообщения о его ликвидации, в котором оговаривается срок (не менее 2 месяцев со дня опубликования), в течение которого кредитор может предъявить претензии предприятию должнику. Одновременно с этим конкурсный управляющий на основе имеющейся информации об обязательствах предприятия - должника обязан разослать уведомления каждому кредитору с указанием суммы обязательств предприятия - должника перед ним и просьбой предоставить заверенные копии документов, подтверждающие задолженность предприятия - должника перед кредитором.

Выявленные в ходе инвентаризации неучтенные обязательства предприятия - должника перед кредиторами, подтвержденные соответствующими документами, должны быть вос становлены на счетах бухгалтерского учета.

После того как определена вся совокупность предъявляемых претензий к предприятию должнику, необходимо провести анализ кредиторской задолженности по срокам ее возник новения. Основная цель такого анализа - выявление кредиторской задолженности с истекшим сроком исковой давности, который в соответствии со ст. 191 ГК РФ равен 3 годам.

Неистребованная кредиторская задолженность со сроком возникновения более 3 лет должна быть списана на прибыль предприятия - должника.

При составлении промежуточного ликвидационного баланса предприятия должника не стоит ограничиваться рассмотрением лишь предъявленных претензий кредиторов, которые были сгруппированы в соответствии с очередностью их удовлетворения. Отдельной строкой промежуточного ликвидационного баланса предприятия, характеризующей обязательства предприятия - должника, представляется целесообразным выделить обязательства, по которым не были предъявлены претензии кредиторов. Необходимость выделения данной строки промежуточного ликвидационного баланса предприятия обусловливается тем, что за частую в процессе конкурсного производства возникает еще одна очередь из лиц, подавших свои заявления - претензии после завершения установленного срока приема этих претензий.

Такие заявления-претензии принимаются, однако оплачиваются они последними независимо от того, в какую очередность оплаты они могли бы попасть при условии своевременного объявления своей претензии предприятию - должнику. Исключение составляют требования первой и второй очереди (когда должник несет ответственность за причинение вреда жизни и здоровью), а также требований по выплате заработной платы и различных пособий. В таких случаях приостанавливается удовлетворение требований других очередей до момента полного удовлетворения этих требований.

Собственный капитал промежуточного ликвидационного баланса предприятия должника не претерпит значительных изменений по сравнению с бухгалтерским балансом и будет представлен уставным, добавочным и резервным капиталами, нераспределенной прибылью (непокрытыми убытками).

Литература: 8, 17, 18, 22, 24, 31, 35, 36, 37, 46, 47, 50, 60, 70, 73.

Тема 6. Методы диагностики вероятности банкротства предприятий План:

6.1. Методы диагностики вероятности банкротства 6.2. Прогнозирование возможного банкротства. Многофакторные модели Э.Альтмана, У.Бивера, комплексный показатель В.В. Ковалева В рамках данной темы рассмотрена методика анализа финансового состояния неплатежеспособных организаций. Рекомендуемая схема анализа финансовой состоятельности предприятий, необходимая для диагностики и оценки их финансового положения, деловой активности и эффективности хозяйственной деятельности, включает в себя: анализ состояния имущества предприятия и источников его покрытия;

анализ эффективности и интенсивности использования капитала;

оценка финансовой устойчивости, кредитоспособности и платежеспособности;

анализ потоков денежных средств. Целью проведения анализа является выявление причин ухудшения финансового состояния хозяйствующего субъекта и выработка рекомендаций по результатам проведенного анализа.

6.1. Методы диагностики вероятности банкротства Диагностика финансового кризиса представляет собой систему целевого финансового анализа, направленного на выявление возможных тенденций и негативных последствий кризисного развития предприятия.

В зависимости от целей и методов осуществления диагностика финансового кризиса предприятия подразделяется на две основные системы:

1. систему экспресс-диагностики финансового кризиса;

2. систему фундаментальной диагностики финансового кризиса.

Экспресс-диагностика финансового кризиса характеризует систему регулярной оценки кризисных параметров финансового развития предприятия, осуществляемой на базе данных его финансового учета по стандартным алгоритмам анализа.

Основная цель экспресс-диагностики финансового кризиса – раннее обнаружение признаков кризисного развития предприятия и предварительная оценка масштабов его кризисного состояния.

Экспресс-диагностика финансового кризиса осуществляется по основным этапам:

1. Определение объектов наблюдения «кризисного поля», реализующего угрозу возникновения финансового кризиса предприятия.

В современных условиях практически все аспекты финансовой деятельности предприятия могут провоцировать угрозу его банкротства. Поэтому система наблюдения должна строиться с учетом направлений возникновения этой угрозы путем выделения наиболее существенных объектов по данному критерию. К объектам наблюдения «кризисного поля» предприятия относятся: чистый денежный поток предприятия;

рыночная стоимость предприятия;

структура капитала;

состав финансовых обязательств;

состав активов;

состав текущих расходов;

уровень концентрации хозяйственных и финансовых операций в зоне повышенного риска.

2. Формирование системы показателей – индикаторов оценки угрозы финансовой нестабильности предприятия.

Система таких индикаторов формируется по каждому объекту наблюдения «кризисного поля». В процессе формирования все показатели-индикаторы подразделяются на объемные (выражаются в абсолютной сумме) и структурные (выражаются относительными показателями).

Таблица 6. Система показателей-индикаторов финансового кризиса Объекты Показатели-индикаторы наблюдения Объемные Структурные «кризисного поля»

1.Чистый 1.Сумма чистого 1.Коэффициент достаточности денежный денежного потока по чистого денежного потока.

поток предприятию в целом 2.Коэффициент ликвидности предприятия 2.Сумма чистого денежного потока.

денежного потока по 3.Коэффициент эффективности операционной денежного потока деятельности 4.Коэффициент реинвестирования чистого денежного потока.

2.Рыночная Сумма чистых активов 1.Рыночная стоимость стоимость предприятия по рыночной предприятия предприятия стоимости 2.Стоимость предприятия по коэффициенту капитализации прибыли.

3.Структура 1.Сумма собственного 1.Коэффициент независимости капитала капитала (автономии).

предприятия 2.Сумма заемного капитала 2.Коэффициент капитализации 3.Коэффициент финансовой устойчивости.

4.Состав 1.Сумма долгосрочных 1.Коэффициент соотношения финансовых финансовых обязательств. долгосрочных и краткосрочных обязательств 2.Сумма краткосрочных финансовых обязательств.

предприятия финансовых обязательств. 2.Коэффициент соотношения 3.Сумма финансового привлеченного финансового и кредита товарного кредита.

4.Сума товарного 3.Коэффициент неотложных (коммерческого) кредита финансовых обязательств в общей 5.Сумма текущих их сумме.

обязательств по расчетам. 4.Период обращения кредиторской задолженности.

5.Состав 1.Сумма внеоборотных 1.Коэффициент обеспеченности активов активов. высоколиквидными активами.

предприятия 2.Сума оборотных активов. 2.Коэффициент обеспеченности 3.Сумма текущей готовыми средствами платежа.

дебиторской 3.Коэффициент текущей задолженности – всего, в т. ликвидности.

ч. Просроченной. 4.коэффициент «критической»

4.Сумма денежных активов оценки.

5.Коэффициент абсолютной ликвидности.

6.Доля оборотных средств в активах.

7.Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности.

8.Период обращения дебиторской задолженности.

9.Продолжительность финансового цикла.

6.Состав 1.Общая сумма текущих 1.Уровень текущих затрат к текущих затрат. объему продажи продукции.

расходов 2.Сумма постоянных 2.Уровень переменных текущих предприятия текущих затрат. затрат.

3.Коэффициент операционного рычага.

7.Уровень 1.Коэффициент критического концентрации риска.

финансовых – 2.Коэффициент катастрофического операций в риска.

зоне повышенного риска.

3. Анализ отдельных сторон кризисного финансового развития предприятия, осуществляемый стандартными методами.

Основу такого анализа составляет сравнение фактических показателей-индикаторов с плановыми (нормативными) и выявление размеров отклонений в динамике. Рост размера негативных отклонений в динамике характеризует нарастание кризисных явлений в финансовой деятельности предприятия, генерирующих угрозу возникновения его финансового кризиса. В процессе анализа используют стандартные методы:

– горизонтальный финансовый анализ;

– вертикальный финансовый анализ;

– сравнительный финансовый анализ;

– анализ финансовых коэффициентов;

– анализ финансовых рисков;

– интегральный финансовый анализ, основанный на модели Дюпона.

4. Предварительная оценка масштабов кризисного финансового состояния предприятия.

Такая оценка проводится на основе анализа отдельных сторон кризисного развития предприятия за ряд предшествующих этапов.

6.2. Прогнозирование возможного банкротства. Многофакторные модели Э.Альтмана, У.Бивера, комплексный показатель В.В. Ковалева Для любого действующего предприятия необходимо оценивать свою платежеспособность и прогнозировать возможное банкротство. Приведенная система индикаторов оценки угрозы банкротства предприятия может быть расширена с учетом особенностей его финансовой деятельности и целей диагностики, основанных на применении:

– трендового анализа обширной системы критериев и признаков;

– ограниченного круга показателей;

– интегральных показателей;

– рейтинговых оценок на базе рыночных критериев финансовой устойчивости предприятия и др.;

– факторных регрессионных и дискриминантных моделей.

Методы финансовой диагностики в условиях антикризисного управления предлагается классифицировать следующим образом.

1. Согласно Методическому положению по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса (№ 31-р от 12.08.1994 г.) оценка неудовлетворительной структуры баланса проводилась на основе трех показателей:

– коэффициент текущей ликвидности (L4);

– коэффициент обеспеченности собственными средствами (L7);

– коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности предприятия (L8, L9).

При наличии факта неплатежеспособности предприятия и неудовлетворительной структуры его баланса проводится детальный анализ документов бухгалтерской отчетности.

Исследуются динамика валюты баланса, структура пассивов, наряду с источниками собственных средств и структурой краткосрочной кредиторской задолженности, структура активов, в том числе в части основных средств и оборотных активов, финансовые результаты деятельности.

Признание структуры баланса неудовлетворительной не имеет юридических последствий и представляет справочное значение, так как критерием несостоятельности организации является ее неплатежеспособность.

2. Система показателей, принятая к исполнению территориальными органами Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству. Приказом ФСФО России утверждены «Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций» от 23 января 2001 г. № 16, на основе которых проводится финансовый мониторинг крупных и социально значимых предприятий. Основной целью анализа является получение объективной оценки платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой и инвестиционной активности, эффективности деятельности ор ганизаций. Информационной базой анализа служат формы финансовой отчетности № 1, 2, и 5 по ОКУД, другие данные. Система показателей включает общие показатели в виде среднемесячной валовой выручки по оплате, доли денежных средств в этой выручке, среднесписочной численности. Далее выделяются группы показателей платежеспособности и финансовой устойчивости, эффективности использования оборотных и внеоборотных активов, исполнения обязательств перед бюджетом, государственными внебюджетными фондами.

Необходимость расчета финансовых показателей основывается на распоряжении ФСФО России «О мониторинге финансового состояния предприятий и учете их платежеспособности» от 20 декабря 2000 г. № 226-р.

Усиление роли финансового анализа при принятии решений по введению реорганизационных или ликвидационных судебных процедур нашло отражение в постановлении Правительства РФ, утвердившего «Правила проведения арбитражными управляющими финансового анализа» от 25.06.2003 г. № 367. Правила определяют принципы и условия финансового анализа, состав сведений, используемых арбитражным управляющим при его проведении. При проведении анализа структуры и динамики финансовых отчетов, коэффициентов ликвидности, структуры капитала и рентабельности арбитражный управляющий оценивает финансовое состояние должника на дату проведения анализа, его финансовую, хозяйственную и инвестиционную деятельность, положение на товарных и иных рынках.

Для проведения процедур санации и финансового оздоровления разрабатывается План финансового оздоровления (бизнес-план). В этом Плане содержатся аналитические таблицы расчета показателей неудовлетворительной структуры баланса, а также финансовых коэффициентов ликвидности, финансовой устойчивости, оборачиваемости и рентабельности.

Финансовый план построен на косвенном методе движения денежных потоков с поквартальным дисконтированием денежных средств в течение первых двух лет жизни проекта. Оценка эффективности плана финансового оздоровления проводится на основе ключевых показателей инвестиционного анализа: чистой текущей стоимости NPV, внутренней ставки рентабельности IRR и дисконтированного срока окупаемости.

3. Метод чистых активов позволяет на основе баланса вычислить собственный капитал предприятия с помощью методики расчета чистых активов. Методика расчета чистых активов утверждена приказом Минфина России и ФКЦБ РФ от 29.01.2003 г. № 10н, 03-6/пз.

4. Модели оценки вероятности угрозы банкротства (двух-, четырех-, пятифакторная Эдварда Альтмана, семифакторная и др.), частично адаптированные к российским условиям и разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа. Чаще всего для оценки вероятности банкротства предприятия используются Z-модели, предполагающие расчет индекса кредитоспособности.

Самой простой из этих моделей является двухфакторная, для которой выбираются два основных показателя, от которых, как считает известный западный экономист Э. Альтман, зависит вероятность банкротства: коэффициент покрытия (характеризует ликвидность) и коэффициент финансовой зависимости (характеризует финансовую устойчивость). На основе анализа западной практики были выявлены весовые коэффициенты каждого из этих факторов. Для США модель выглядела следующим образом;

Z = – 0,3877 – 1,0736Кn + 0,579Кфз, Где Кп – коэффициент покрытия (отношение текущих активов к текущим обязательствам);

Кфз – коэффициент финансовой зависимости, определяемой как отношение заемных средств к общей величине пассивов.

Для предприятий, у которых Z=0, вероятность банкротства равно 50%. Если Z меньше 0,то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z 0, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.

Достоинство модели – в возможности применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии, но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияние на финансовое состояние предприятия таких важных показателей, как рентабельность, отдача активов, деловая активность. Ошибка прогноза с помощью двухфакторной модели оценивается интервалом – Z, равным + – 0,65. В западной практике чаще используются многофакторные модели Э.

Альтмана (табл. 6.2).

Уровень угрозы банкротства предприятия по Z–счету Альтмана для акционерных обществ открытого типа.

Таблица 6. Значение Z Вероятность банкротства Менее 1,81 Очень высокая От 1,81 до 2,7 «Туманная область»

От 2,7 до 2,99 Вероятность невелика Более 2,99 Вероятность ничтожна, очень низкая Пятифакторная модель прогнозирования, построенная по данным 33 обанкротившихся предприятий США, выглядит следующим образом:

Z (5) = 1,2 Коб + 1,4 Кнп + 3,3 Кр + 0,6 Кп +1,0 Ком;

где Коб – доля оборотных средств в активах, т. е. отношение текущих активов к общей сумме активов;

Кнп – рентабельность активов, исчисленная исходя из нераспределенной прибыли, т.е.

отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов;

Кр – рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли (рентабельность активов);

Кп – коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т.е.

отношение рыночной стоимости акционерного капитала (суммарная рыночная стоимость акций предприятия) к краткосрочным обязательствам;

Ком – отдача всех активов, т.е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов.

Если Z(5) 1,8 – вероятность банкротства очень высокая;

1,81 Z(5) 2,7 – вероятность банкротства средняя;

2,8 Z(5) 2,9 – банкротство возможно, но при определенных обстоятельствах;

Z(5) 3,0 – очень малая вероятность банкротства.

Данная формула, по расчетам Альтмана, применима для акционерных обществ открытого типа. Для акционерных обществ закрытого типа и предприятий, акции которых не котируются на рынке, рекомендуется следующая модель:

Z = 0,7 Коб + 0,8 Кнп + 3,1 Кр + 0,4 Кп + 1,0 Ком, где Кп – коэффициент покрытия по балансовой стоимости собственного капитала, т.е.

отношение балансовой стоимости акционерного капитала (суммарная балансовая стоимость акций предприятия) к краткосрочным обязательствам.

Расчет данного показателя для нашей страны затруднителен тем, что в настоящее время в России отсутствует информация о рыночной стоимости акций всех эмитентов.

Как показывает практика работы с моделями, в большинстве случаев применение этих моделей для экспресс-анализа состояния бизнеса кризисных предприятий позволяет получить доверительные результаты. Существуют мнения, согласно которым в условиях переходной экономики использовать модель Альтмана нецелесообразно, поскольку:

– несопоставимы факторы, генерирующие угрозу банкротства;

– существуют различия в учете отдельных показателей;

– сказывается влияние инфляции на их формирование;

– несоответствие балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другие причины.

С учетом вышеизложенного, нельзя механически использовать модель Альтмана, так как числовые значения нуждаются в пересчете (с учетом условий функционирования российских предприятий). Однако модель Альтмана можно использовать как ориентир, дополнив системой неформализованных критериев.

5. Финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства. Он рекомендовал использовать тренды показателей для диагностики банкротства. Систему показателей и их значение для диагностики банкротства можно представить в виде таблицы, где:

Таблица 6. Система показателей У. Бивера (применительно к российской отчетности) Значение показателя Наименован Расчет ие Группа Группа Группа показателя 1 2 (нормал (средне (кризисн ьное е ое финансо финанс финансо вое овое вое положен положе положен ие) ние) ие) 1.Коэффици Чистая Более От 0,17 От 0, ент Бивера прибыль+Амортизация 0,35 до 0,3 до –0, Заемный капитал 2.Коэф. Оборотные активы 2 -L4- 1 - L4- текущей Текущие обязательства 3,2 L4- ликвидност и (L4) 3. Экон - Чистая прибыль 6-8 и 5-2 От 1 до кая Баланс х100% более – рентабельно сть 4. Заемный капитал Менее 40-60 80 и Финансовы Баланс х100% 35 более й леверидж (рычаг), % 5. Соб. капитал–Внеоб. 0,4 и 0,3-0,1 Менее Коэффицие Активы более 0, нт покрытия Оборотные активы (или оборотных отрицат активов ельное собственны значени ми е) оборотными средствами В оценке вероятности банкротства используется двухфакторная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которого зависит вероятность банкротства организации. В американской практике для определения показателя вероятности банкротства (Z2) используют показатель текущей ликвидности и показатель удельного веса заемных средств в активах. Они умножаются на соответствующие константы – определенные практическими расчетами весовые коэффициенты (a, b, y). В результате получаем формулу:

Z(2) = a + b х Коэффициент текущей ликвидности + Yх Удельный вес заемных средств в активах (в долях единицы), а = –0,3877;

b = –1,0736;

Y = + 0,0579.

Если в результате расчета значение Z 0, то вероятность банкротства невелика. Если Z 0, то существует высокая вероятность банкротства предприятия.

6. Доходный подход оценки стоимости предприятия на основе капитализации доходов или дисконтирования денежных потоков. В любом случае предприятие, подлежащее финансовому оздоровлению, сравнивается по экономической стоимости, как действующее в рассматриваемой перспективе, с суммой, которую можно выручить от его возможной ликвидации. Превышение экономической стоимости над ликвидационной стоимостью складывается в пользу проведения процесса финансового оздоровления. Метод дисконтирования денежных потоков в оценке экономической стоимости предприятия служит лучшей мерой. Он тесно связан с корпоративной стратегией, заложенной в Плане финансового оздоровления предприятия.

7. Затратный подход к оценке стоимости предприятия. Позволяет оценить сумму денежных средств, которую собственник может выручить при ликвидации предприятия.

Оценка ликвидационной стоимости необходима и тех случаях, когда прибыль от деятельности предприятия мала в сравнении со стоимостью чистых активов (имеет место низкая или отрицательная рентабельность активов), предприятие находится в состоянии банкротства или оценивается доля собственности, способная вызвать продажу активов предприятия.

8. Рыночный подход к оценке стоимости предприятия на основе аналога. Использует такой ключевой показатель антикризисного управления, как мультипликатор «Выручка / Активы».

9. Реструктуризация имущества, капитала и долгов. Дальнейшее развитие регулирования процессов реструктуризации кредиторской задолженности нашло в постановлении Правительства РФ «О внесении изменений и дополнений в Постановление Правительства Российской Федерации от 3 сентября 1999 г. № 1002» от 23 мая 2001г. № 410.

На агрокомплекс распространяется постановление Правительства РФ «О порядке проведения в 2001 году реструктуризации просроченной задолженности (основного долга и процентов, пеней и штрафов) сельскохозяйственных предприятий и организаций по федеральным налогам и сборам, а также по страховым взносам в бюджеты государственных внебюджетных фондов» от 8 июня 2001г. № 458. Финансовая диагностика построена на бюд жетировании денежных потоков с использованием прямого метода и учетом изменения стоимости денег во времени.

До настоящего времени предметом дискуссий является вопрос о периоде дисконтирования денежных потоков. Большинство ученых настаивает на периоде, равном году. С этой позицией трудно согласиться по ряду причин. Во-первых, классический поход к составлению бизнес-планов требует отчет о движении денежных средств в первый год жизни проекта именно по месяцам. Во-вторых, наши исследования деятельности как успешных, так и кризисных предприятий выявили «запредельную» вариацию денежных притоков и оттоков именно в месячные периоды деятельности. Даже поквартальное дисконтирование денежных потоков, требуемое типовой, методикой плана финансового оздоровления, не решает проблемы выбора оптимального распределения этих потоков в целях выхода из кризиса.

10. Методы оценки предпринимательского, финансового и общего рисков бизнеса предприятия. Предпринимательский риск оценивается силой операционного рычага, точкой безубыточности и маржинальной безопасностью. Сила операционного рычага снижается сокращением постоянных затрат, изменением структуры издержек в пользу переменных, гибкостью ценообразования. Финансовый рычаг рассматривается в первой и во второй концепции. За счет реструктуризации капитала, имущества и долгов формируется оптимальная структура капитала, уменьшается плечо рычага и достигается положительная величина дифференциала.

11. Методы факторного анализа. Среди этих моделей в первую очередь можно выделить формулу Дюпона для расчета рентабельности активов и собственного капитала (чистых активов), различные модификации формул для расчета внутренних темпов роста (ВТР) предприятия. Формулы оценки ВТР моделируются в зависимости от интереса аналитика к тем или иным финансовым индикаторам, характеризующим различные стороны деятельности предприятия и разделы финансового менеджмента. Однако, по большому счету, они отражают способность предприятия к самофинансированию в условиях антикризисного управления, возможность ускорения позитивной динамики выхода из кризиса.

12. Дифференциальный показатель оценки эффективности финансовой реструктуризации. Отражает изменение финансового результата (снижение убытков, рост прибыли) по отношению к изменению стоимости чистых активов в альтернативных вариантах проведения реструктуризации задолженности бюджетам, внебюджетным фондам, другим контрагентам. При этом построение вариантой финансовой реструктуризации основывается на концепции дисконтирования денежных потоков 13. Методы инвестиционного анализа, адаптированные к управлению оборотным капиталом: внутренняя доходность операционных денежных потоков, чистый дисконтированный доход, индекс доходности, фактор дельта. Бюджет с участием операционных денежных потоков составляется прямым методом, по месяцам, с учетом дисконтирования. В качестве операционных денежных потоков рекомендуются потоки на реальной основе, а ставки дисконта — средневзвешенная стоимость капитала. Очевидно, что последняя, по мере выхода предприятий из кризиса, будет «смягчаться» в части процентов к уплате за финансирование заемными средствами и расти в части дивидендного дохода акционеров.

14. Профессор В.В.Ковалев предлагает комплексный показатель, в котором значения весовых множителей выражают степень значимости каждого коэффициента. При этом нормативы устанавливаются экспертным путем – путем опроса руководителей и владельцев предприятий, экспертов-экономистов.

В качестве комплексного индикатора финансовой устойчивости предприятия им рекомендуется взять следующую комбинацию коэффициентов:

– коэффициент оборачиваемости запасов N1 (отношение выручки от реализации и средней стоимости запасов);

– коэффициент текущей ликвидности N2 (отношение оборотных средств и краткосрочных пассивов);

– коэффициент структуры капитала N3 ( отношение собственного капитала и заемных средств);

– коэффициент рентабельности N4 (отношение прибыли отчетного периода и валюты баланса);

– коэффициент эффективности N5 (отношение прибыли отчетного периода и выручки от реализации).

При этом формула для оценки финансовой устойчивости может выглядеть следующим образом:

К = 25К1 +25К2 +20К3+20К4+10К5, Где К1 = Значение показателя для изучаемого предприятия Ni Нормативное значение этого показателя Нормативы этого уравнения (25, 25, 20, 20, 10) представляют собой удельные веса влияния каждого фактора, предложенные экспертами. Если N равен 100 и боле, финансовая ситуация на предприятии может считаться хорошей, если же N меньше 100, она вызывает беспокойство. Чем сильнее отклонение от значения 100 в меньшую сторону, тем сложнее ситуация и тем более вероятно в ближайшее время для данного предприятия наступление финансовых трудностей.

Для диагностики и мониторинга банкротства могут применяться и другие методы, оказывающие ту или иную помощь ученым, аналитикам и специалистам по антикризисному управлению.

Литература: 8, 9, 22, 35, 36, 46, 47. 48, 49, 51, 54, 58, 59, 62, 75.

Тема 7. Методы проведения анализа неплатежеспособных организаций План:

7.1. Особенности анализа неплатежеспособных предприятий.

7.2. Определение признаков фиктивного и преднамеренного банкротства.

7.3. Порядок проведения анализа при процедурах банкротства.

Изучение данной темы имеет своей целью рассмотреть как российскую практику оценки вероятности банкротства, так и опыт зарубежных аналитиков. Следует помнить, что особенности формирования оборотных средств в нашей стране, налоговое законодательство и другие объективные причины не всегда позволяют использовать критериальные значения показателей, используемых в мировой практике.

В данной теме рассматриваются: оценка платежеспособности и прогнозирование возможного банкротства;

подходы, используемые для диагностики вероятности банкротства;

методика предсказания банкротства предприятий с учетом специфики отраслей.

7.1. Особенности анализа неплатежеспособных предприятий Финансовый анализ неплатежеспособных предприятий проводится на основании:

– статистической, бухгалтерской и налоговой отчетности, регистров бухгалтерского и налогового учета, материалов аудиторской проверки и отчетов оценщиков;

– учредительных документов, протоколов общих собраний, реестра акционеров, договоров, планов, смет, калькуляций;

– положения об учетной политике, в том числе учетной политике для целей налогообложения, рабочего плана счетов, схем документооборота и организационной структуры;

– отчетности филиалов, дочерних и зависимых хозяйственных обществ, структурных подразделений;

– материалов налоговых проверок и судебных процессов;

– нормативных правовых актов, регламентирующих деятельность должника.

Для проведения анализа финансового состояния организацией используются данные форм финансовой отчетности, предусмотренных приказом Минфина № 67н.

Финансовый анализ организации-должника проводится на всех этапах судебных процедур в целях:

– подготовки предложения о возможности (невозможности) восстановления платежеспособности должника и обоснования целесообразности введения в отношении должника соответствующей процедуры банкротства;

– определения возможности покрытия за счет имущества должника судебных расходов;

– подготовки плана внешнего управления;

– подготовки предложения об обращении в суд с ходатайством о прекращении процедуры финансового оздоровления (внешнего управления) и переходу к конкурсному производству;

– подготовки предложения об обращении в суд с ходатайством о прекращении конкурсного управления и перехода к внешнему управлению.

До момента признания должника банкротом, т.е. до открытия конкурсного арбитражного производства на основе результатов анализа его финансового состояния, основной задачей является получение веских доказательств возможности восстановления платежеспособности.

На этапах предупреждения банкротства проведение анализа необходимо для разработки и реализации мер (например, изыскания источников финансовой помощи) со стороны собственников, государственных структур, направленных на погашение денежных обязательств должника.

Назначение финансового анализа состоит не только в том, чтобы установить и оценить финансовое состояние предприятий, но и в постоянном проведении работы, направленной на его улучшение и повышение эффективности производственной деятельности. Установив неплатежеспособность предприятия и неудовлетворительность структуры его баланса, следует провести детальный анализ представленных предприятием документов бухгалтерской отчетности. Целью данного этапа анализа является выявление причин ухудшения его финансового состояния.

Однако информация, содержащаяся в балансе и прилагаемых к нему формах, не позволяет сделать выводы о характере и устойчивости финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия, выявить отраслевые особенности предприятия.

В то же время исследование баланса предприятия дает возможность оценить динамику изменения отдельных показателей финансовой деятельности, проследить основные направления изменения структуры баланса, сопоставить полученные в ходе анализа данные с аналогичными показателями других предприятий отрасли.

Анализ финансового состояния основывается в основном на относительных показателях, так как абсолютные показатели баланса в условиях различных масштабов производства и инфляции сложно привести в сопоставимый вид. Относительные показатели организации можно сравнить:

– с общепринятыми «нормами» для оценки степени риска и прогнозирования возможности банкротства;

– аналогичными данными других организаций;

– аналогичными данными за предыдущие периоды для изучения тенденции улучшении или ухудшения финансового состояния.

Методика анализа финансового состояния неплатежеспособных предприятий строится в зависимости от стадии судебного производства и состоит из этапов:

1. Выявление соответствия финансового состояния предприятия признакам (критериям) банкротства;

2. оценка реальных возможностей восстановления платежеспособности;

3. установление связи неплатежеспособности должника с задолженностью государства перед ним;

4. выявление других причин неплатежеспособности предприятия;

5. оценка ликвидационной стоимости чистых активов должника и реального размера его долга;

6. оценка возможных последствий (финансовых, социально-экономических и т.п.) объявления должника банкротом.

Постановлением Правительства РФ от 25.06.2003 г. № 367 утверждены «Правила проведения арбитражными управляющими финансового анализа» с целью установить реальную возможность восстановления платежеспособности должника. Правила предусматривают проведение необходимых процедур, в частности расчет различных финансовых показателей:

1. Коэффициентов, характеризующих платежеспособность должника (абсолютной и текущей ликвидности, обеспеченности обязательств должника его активами, степень платежеспособности по текущим обязательствам);

2. Коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость (автономии.

Обеспеченности собственными оборотными средствами, доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах, доля дебиторской задолженности в активах);

3. Коэффициентов, характеризующих деловую активность (рентабельность активов, рентабельность продаж);

4. Показателей состава, структуры и динамики активов;

5. Показателей состава, структуры и динамики пассивов;

6. Показателей, отражающих возможность безубыточной деятельности.

При отсутствии у должника возможности выхода из финансового кризиса. Погашения денежных обязательств перед кредиторами арбитражный суд может вынести решение о признании его банкротом. Следствием такого решения становится ликвидация организации.

Методику анализа финансового состояния можно сформировать на коэффициентном анализе по методике ФСФО России (приказ ФСФО России от 23.01ю2001 г. № 16 «Об утверждении Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций»). Методика анализа использует шесть основных приемов: горизонтальный (временной), вертикальный (структурный), трендовый анализ, анализ относительных показателей (коэффициентный), сравнительный и факторный анализ.

Рекомендуемая схема анализа должна включать в себя: анализ структуры имущества и источников его покрытия, анализ эффективности и интенсивности использования капитала. Характеристику финансовой устойчивости, кредитоспособности и платежеспособности, анализ потоков денежных средств.

7.2. Определение признаков фиктивного и преднамеренного банкротства.

Целью проведения финансового анализа состояния должника является определение перспектив должника, т.е. решение вопроса о целесообразности введения внешнего управления, определения текущего экономического положения, включая вопросы наличия и стоимости имущества, наличия либо отсутствия признаков фиктивного и преднамеренного банкротства. В качестве одной из целей может быть также выявление возможностей исполнения мирового соглашения.

При этом арбитражный управляющий руководствуется «Правилами проведения арбитражными управляющими финансового анализа» утвержденными 25.06.2003 г. № 367.

Временный управляющий, изучив документы должника, должен выяснить – достаточно ли имущества должника для покрытия судебных издержек. В случае, если имущества недостаточно, управляющий извещает об этом кредиторов, которые принимая решение о введении внешнего управления, должны определить источники покрытия судебных расходов.

Затем управляющий должен решить вопрос о целесообразности введения внешнего управления. Для этого анализируется реальная и потенциальная деятельность предприятия должника;

оценивается стоимость имущества должника;

изучается количество и характер обязательств должника;

сопоставляется стоимость имущества и размер обязательств должника;

делается вывод о количестве средств, необходимых для восстановления платежеспособности.

Кроме этого, временный управляющий, проводя финансовый анализ, должен определить наличие или отсутствие признаков фиктивного или преднамеренного банкротства.

По ходатайству лиц, участвующих в деле о банкротстве, арбитражный суд может назначить экспертизу в целях выявления признаков фиктивного или преднамеренного банкротства. В случае установления таких признаков арбитражный суд выносит решение об отказе в признании должника банкротом. Основная цель проведения такой экспертизы заключается в обосновании неправомерных действий в отношении организации-должника и его кредиторов. Экспертиза проводится на основании «Временных правил проверки арбитражным управляющим наличия признаков фиктивного или преднамеренного банкротства», утвержденных постановлением правительства РФ № 885 от 27.12.2004 г.

Источниками информации для проведения экспертизы являются:

– учредительные документы;

– бухгалтерская отчетность за период, предшествующий дате подачи заявления в арбитражный суд о признании должника банкротом, а также за период продолжительностью не менее 2-х лет до даты подачи заявления с аналитической расшифровкой активов;

– договоры и документы, на основании которых проводилось отчуждение или приобретение имущества должника, изменение в структуре активов, увеличение (уменьшение) кредиторской задолженности, другие документы по сделкам;

– документы, содержащие сведения о составе руководства организации-должника за весь период проверки, а также о лицах, имеющих право определять действия организации должника.

Кроме обязательных документов может понадобиться информация: перечень имущества должника;

список дебиторов с указанием величины дебиторской задолженности;

справка о задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами;

список кредиторов должника;

отчеты по оценке бизнеса и имущества должника;

отчет временного управляющего о проведении процедуры наблюдения.

Признаком фиктивного банкротства служит наличие у должника возможности удовлетворить требования кредиторов в полном объеме на дату обращения должника в арбитражный суд с заявлением о признании его несостоятельности.

Для установления наличия (отсутствия) признаков фиктивного банкротства определяется обеспеченность краткосрочных обязательств должника его оборотными активами:

К обеспеченности = Оборотные активы Краткосрочные обязательства При значении рассчитанного коэффициента более или равно 1 – усматриваются признаки фиктивного банкротства;

при значении коэффициента менее 1 – признаки фиктивного банкротства отсутствуют.

Признаки преднамеренного банкротства могут быть установлены как в течение периода, предшествующего возбуждению дела о банкротстве, так и в ходе самих процедур банкротства (за исключением конкурсного производства).

К признакам преднамеренного банкротства относятся действия определенных лиц, вызвавших неспособность должника удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. С целью выявления признаков преднамеренного банкротства проводится анализ финансово хозяйственной деятельности должника, который подразделяется на два этапа:

– расчет показателей, характеризующих изменения в обеспеченности обязательств должника перед его кредиторами, имевшими место за период проверки;

– анализ условий совершения сделок за этот же период, повлекших существенные изменения в показателях обеспеченности обязательств должника перед его кредиторами.

7.3. Порядок проведения анализа при процедурах банкротства.

В ходе анализа финансового состояния неплатежеспособного предприятия следует выявить причины ухудшения его финансового состояния. Исследование баланса дает возможность оценить динамику изменения отдельных показателей финансовой деятельности, проследить основные направления изменения структуры баланса, сопоставить полученные в ходе анализа данные с аналогичными данными других показателей отрасли.

Выделяют следующие этапы анализа:

1. Анализ динамики валюты баланса.

2. Анализ структуры пассивов.

2.1. Анализ источников собственных средств.

2.2. Исследование структуры краткосрочной кредиторской задолженности.

3. Анализ структуры активов.

3.1. Анализ основных средств и прочих внеоборотных активов.

3.2. Анализ структуры оборотных активов.

4. Анализ результатов финансовой деятельности.

На первом этапе анализа сопоставляются данные валюты баланса на начало и конец отчетного периода. При уменьшении валюты баланса в абсолютном выражении необходимо выяснить причины сокращения хозяйственной деятельности и рекомендовать пути вывода предприятия из состояния неплатежеспособности.

При установлении факта увеличения валюты баланса и при наличии расширения хозяйственного оборота, необходимо обратить внимание на причины неплатежеспособности предприятия, которые могут быть связаны с проведением нерациональной кредитно финансовой политики, с ошибками при определении ценовой стратегии.

На втором этапе проводится анализ структуры пассивов. Для обеспечения сопоставимости данных анализ проводится на основе удельных показателей, рассчитываемых к валюте баланса, которая принимается за 100 %. При этом необходимо определять изменения данных показателей в структуре баланса за исследуемый период и направленность изменений (увеличение, снижение).

Исследование структуры пассивов баланса позволяет установить возможную причину финансовой неустойчивости предприятия, которая привела к неплатежеспособности. Это может быть нерационально высокая доля заемных средств в источниках для финансирования хозяйственной деятельности. К источникам собственных средств относятся: УК, добавочный и резервный капитал, нераспределенная прибыль. При определенных условиях статьи баланса доходы будущих периодов (640) и резервы предстоящих расходов (650) представляют собой также источники собственных средств. При определении соотношения собственных и заемных средств следует учитывать, что долгосрочные кредиты и займы (590) приравниваются к источникам собственных средств на момент проведения анализа.

Усиление доли собственных средств за счет любого из источников способствует усилению финансовой устойчивости предприятия. При исследовании структуры краткосрочной кредиторской задолженности предприятия анализируются тенденции ее изменения. Выявленная тенденция к увеличению доли заемных средств в источниках образования активов предприятия, с одной стороны, свидетельствует об усилении финансовой неустойчивости предприятия и повышении степени его финансовых рисков, а с другой – об активном перераспределении доходов от кредиторов к предприятию-должнику.

На третьем этапе проводится анализ структуры активов предприятия, которые исследуются с точки зрения их участия в производстве и оценки их ликвидности. Изменении структуры активов предприятия в пользу увеличения доли оборотных средств может свидетельствовать:

– о формировании более мобильной структуры активов, которая способствует ускорению оборачиваемости средств предприятия;

– отвлечении части текущих активов на кредитование потребителей, т.е.

иммобилизации этой части оборотных средств из производственного процесса;

– сворачивании производственной базы;

– искажении реальной оценки основных фондов.

Скорость оборота текущих активов предприятия – качественная характеристика проводимой финансовой политики: чем выше скорость оборота, тем эффективнее выбранная стратегия. Для определения тенденции оборачиваемости средств рассчитывается коэффициент оборачиваемости:


К оборачиваемости оборотных средств = Выручка от реализации / Оборотные средства Уменьшение коэффициента на конец отчетного периода свидетельствует о замедлении оборота средств.

При изучении структуры запасов и затрат основное внимание следует уделить выявлению тенденций изменения таких элементов текущих активов, как сырье, материалы и др. аналогичные ценности, затраты в незавершенном производстве, ГП и товары для продажи. Тенденция к росту запасов может привести к увеличению на некотором отрезке времени значения коэффициентов текущей ликвидности, необходимо проанализировать, не происходит ли это увеличение за счет необоснованного отвлечения активов из производственного оборота, что в конечном итоге приводит к росту кредиторской задолженности и ухудшению финансового состояния предприятия.

При исследовании тенденций изменения структуры оборотных средств необходимо проанализировать дебиторскую задолженность (стр. 230, 240). Высокие темпы ее роста по расчетам за товары, услуги и по векселям могут свидетельствовать о том, что предприятие использует стратегию товарных ссуд для потребителей своей продукции. Кредитуя их, предприятие делится частью своего дохода. Одновременно, когда платежи задерживаются, предприятие вынуждено брать кредиты для обеспечения своей деятельности, увеличивая кредиторскую задолженность.

Увеличение доли денежных средств и краткосрочных финансовых вложений в условиях низких темпов инфляции следует рассматривать как положительную тенденцию.

На четвертом этапе исследуются результаты финансовой деятельности и направлений использования полученной прибыли. Если предприятие убыточно, можно сделать вывод об отсутствии источника пополнения собственных средств для ведения хозяйственной деятельности. Если же хозяйственная деятельность предприятия сопровождалась получением прибыли, следует оценить пропорции, в которых прибыль направляется на платежи в бюджет, отчисления в резервные фонды и т.п. В условиях неплатежеспособности предприятия прибыль целесообразно рассматривать как потенциальный резерв собственных средств, которые при изменении соотношений в распределении прибыли можно направить на пополнение оборотных активов.

Постановлением Правительства РФ от 25.06.2003 г. № 367 разработаны требования к анализу возможности безубыточной деятельности должника. Арбитражный управляющий обязан провести анализ возможности безубыточной деятельности должника, изменения отпускной цены и затрат на производство продукции, результаты которого указываются в документах, содержащих анализ финансового состояния должника. При этом анализируется взаимосвязь цены на товары, работы, услуги;

объемов производства;

производственных мощностей;

расходов на производство продукции;

рынка продукции;

рынка сырья и ресурсов. По результатам анализа делаются выводы о возможности безубыточной деятельности, в том числе и маржинальный анализ.

Чистые активы общества являются нормативно регулируемым показателем, позволяющим определить стоимость имущества организации, не обремененную обязательствами В соответствии с законодательством РФ стоимость чистых активов АО не должна быть меньше его уставного капитала, следовательно. Расчет стоимости чистых активов (СЧА) в настоящее время осуществляется в соответствии с «Порядком оценки стоимости чистых активов акционерных обществ (Приказ Минфина России и ФКЦБ России № 10н/03–6/пз от 29.01.2003 г.):

СЧА = (А–Зув) – (Од + Окз + Зкр + Зуд + РПР + Опр), где А – активы организации;

Зув – задолженность участников (учредителей) по вкладам в уставный капитал;

Од – долгосрочные обязательства;

Окз – краткосрочные обязательства по займам и кредитам;

Зкр – кредиторская задолженность;

Зуд – задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;

РПР – резервы предстоящих расходов;

Опр – прочие краткосрочные обязательства.

Преобразовав формулу, можно представить стоимость чистых активов следующим образом:

СЧА = ВА + СОС, где ВА – внеоборотные активы;

СОС – собственные оборотные средства, рассчитываемые как оборотные активы за вычетом задолженности участников (учредителей) по вкладам в уставный капитал, долгосрочных обязательств и краткосрочных обязательств (без доходов будущих периодов).

В процессе анализа СЧА необходимо выявить и оценить факторы, влияющие на ее величину Если СЧА значительно превышает уставный капитал, то организация имеет не только значительный запас прочности, но и определенную свободу в принятии решений (о возможности увеличения уставного капитала за счет имущества;

о выплате дивидендов;

о возможности общества приобретать свои акции и т.д.).

Литература: 8, 9, 17, 22, 23, 35, 36, 51, 59, 62, 75.

Тема 8. Пути финансового оздоровления субъектов хозяйствования в современных условиях План:

1. Принципы построения сценария финансового оздоровления.

2. Виды сценариев финансового оздоровления.

Данная тема дает студентам знания о разработке сценариев финансового оздоровления. Цель разработки сценариев финансового оздоровления – возможность выявления наиболее «узких мест» и «болевых точек» в структуре финансов хозяйствующего субъекта. В рамках темы рассматриваются возможные сценарии финансового оздоровления;

принципы построения стратегии финансового оздоровления;

процедуры, применяемые к несостоятельным предприятиям;

формирование стратегии и тактики антикризисного управления.

Следует также рассмотреть в рамках темы реструктуризацию как один из наиболее эффективных способов избегания банкротства и ликвидации предприятия.

Реструктуризация несостоятельных предприятий имеет различия с реструктуризацией нормально работающих предприятий.

Все проводимые меры должны рассматриваться через призму добавления стоимости и оценки бизнеса.

8.1. Принципы построения сценария финансового оздоровления.

К предприятию, которое признано банкротом, применяется ряд санкций:

– реорганизация производственно-финансовой деятельности;

– ликвидация с распродажей имущества;

– мировое соглашение между кредиторами и собственниками предприятия.

Реорганизационные процедуры предусматривают восстановление платёжеспособности путём проведения определённых мероприятий, а именно финансового оздоровления и внешнего управления. Данный вид реорганизации предполагает изменение процессов управления организацией.

Предприятие может достичь реальных результатов с помощью стратегии финансового оздоровления, которая подразумевает выбор стратегических решений, соотнесенных с поставленными целями.

При формировании стратегии необходимо соблюдать следующие принципы:

1. Централизованное руководство процессом финансового оздоровления, который должен соответствовать общей стратегии развития предприятия.

2. Принцип полноты содержания предусматривает, что в стратегии учтены все интересующие предприятие сферы, а также комплексное решение проблем с учетом их взаимного влияния и внешнего воздействия.

3. Соблюдение принципа ранжирования и поэтапного решения задач означает детализацию сформированной цели финансового оздоровления 4. Выявление главных направлений и концентрация на них ресурсов.

5. Максимальное использование возможностей и нейтрализация угроз позволяет наиболее полно выявить и задействовать факторы достижения больших результатов с теми же затратами или заданных условий с меньшими потерями.

Важнейшим элементом санации предприятия-банкрота является разработка политики ликвидации неплатежеспособности, т.е. комплекс мероприятий, направленных на обеспечение удовлетворительной структуры баланса. Для этого по результатам анализа должна быть разработана программа и составлен бизнес-план финансового оздоровления предприятия с целью недопущения банкротства и вывода его из «опасной зоны» путём ком плексного использования внутренних и внешних резервов.

Неблагоприятная структура баланса может быть устранена на основе разработки ряда сценариев финансового оздоровления, а реализация возможных направлений совершенствования финансового состояния возможна на основе прогнозного баланса.

Разработка сценариев финансового оздоровления – это обоснование тех направлений улучшений структуры баланса, которые должны обеспечить вывод предприятия из состояния неблагоприятной с точки зрения устойчивости и ликвидности баланса ситуации.

8.2. Виды сценариев финансового оздоровления Цель разработки сценариев финансового оздоровления – это возможность выявления наиболее «узких мест» и «болевых точек» в структуре финансов хозяйствующих субъектов, что является основой при прогнозировании балансов.

1. Сценарий финансового плана состоит в реализации требований к финансовым результатам по факторам их формирования и распределения исходя из задачи повышения устойчивости и ликвидности баланса.

То есть сценарий определяет прибыльность или убыточность предприятия, что является основой прогнозируемого баланса. При этом зависит не от структуры баланса, а сам определяет его контуры.

Повышение прибыльности определяется внешними к финансовому состоянию (к структуре баланса) обстоятельствами, такими, как:

– результативность маркетинговой деятельности;

– характер тарифной политики, налоговой системы, ценовой политики в сфере оборудования, комплектующих, материалов, топлива, транспорта;

– сокращение издержек на единицу услуг;

– рациональная организация производства;

– рациональное использование прибыли.

Алгоритм подхода заключается в постановке задачи улучшения финансового состояния на основе устранения выявленных в процессе анализа недостатков в показателях устойчивости, сбалансированности и ликвидности. Методом прогнозирования баланса определяется потребность в прибыли, затем ее элементы (доходы, затраты).

1. Сценарий самоокупаемости представляет собой увеличение собственных оборотных средств с целью обеспечения возможности покрытия ими запасов и затрат, а также компенсации ими части дебиторской задолженности. Это направление способствует повышению финансовой устойчивости, увеличению ликвидности.


Сценарий предполагает установление таких объемов собственных оборотных средств, которые позволят предприятию выйти на потенциальные величины финансовых коэффициентов, лучшие, чем имелись до этого. Сценарий разрабатывается тогда, когда фактические данные по результатам анализа за базовый период свидетельствуют о недостатке или отсутствии собственных оборотных средств.

2. Сценарий сбалансированности заключается в переформировании структуры активов и пассивов с целью устранения диспропорций в соотношении заемных и собственных источников средств, с одной стороны, и мобильных и иммобильных средств с другой стороны. Это направление должно снизить коэффициент зависимости от пассивных заемных средств (кредиторской задолженности) и улучшить ликвидность баланса.

3. Сценарий качества пассивов состоит в совершенствовании структур текущих пассивов с целью придания большей значимости активным элементам текущих пассивов – кредитам и займам и уменьшения при этом доли пассивных (в финансовом отношении) элементов текущих пассивов кредиторской задолженности.

Сценарий ориентирован на активизацию финансовой политики и строится на взаимосвязи финансовых показателей соотношения заемных и собственных источников, автономии источников формирования запасов, долгосрочного привлечения заемных средств, коэффициентов краткосрочной и кредиторской задолженностей. При этом задается улучшение уровней коэффициентов и рассчитываются прогнозные размеры кредитов при заданной величине кредиторской задолженности. Предусматривается более активная кредитная политика.

4. Сценарий качества активов заключается в рационализации структуры текущих активов с целью увеличения при необходимости запасов и затрат (при достаточном количестве денежных средств) и их доли в мобильных средствах при уменьшении негативного влияния на структуру активов непредсказуемой (с точки зрения сроков возврата) пассивной составляющей – дебиторской задолженности, что может гармонизировать соотношения между различными аспектами ликвидности: срочной, потенциальной и текущей.

5. Сценарий «дебиторы-кредиторы» состоит в сокращении кредиторской задолженности путем формирования дебетового сальдо, что должно способствовать повышению ликвидности баланса. Строится на возможности создания и увеличения положительного сальдо между корреспондирующими статьями дебиторской и кредиторской задолженности.

То есть, кредиторская задолженность показывает предоставляемый контрагентами кредит, дебиторская – предоставленный своим контрагентам кредит (прибыль партнерам). Данные показатели можно рассматривать как устойчивые пассивы и устойчивые активы и приравнять к собственным источникам средств и изъятую из оборота сумму.

6. Сценарий денежных средств представляет собой разработку рациональной политики использования денежных средств путем конвертации их в высокодоходные и ценные ликвидные бумаги (депозиты, векселя, облигации). Этот сценарий ориентирован на повышение финансового потенциала, увеличение финансовых результатов и через них – на повышение устойчивости и ликвидности. Локально воздействует на достаточность ликвидных средств, увеличивая их массу по принципу «деньги делают деньги» и улучшая структуру активов, делая ее более «активной».

Перечисленные сценарии являются основными, формируют устойчивость и ликвидность баланса, способствуют предотвращению реального банкротства предприятия.

Однако в чистом виде ни один сценарий не существует, они взаимно переплетены и дополняют друг друга, в конечном счете нацелены на повышение финансовой устойчивости и платежности, фиксируя основные точки для формирования прогнозного баланса.

Все стратегии финансового оздоровления условно можно разделить на стратегии развития и стратегии сокращения Стратегия сокращения применяется при заметном ухудшении финансовых и общеэкономических показателей, когда у предприятия возникли серьезные финансовые проблемы, но реальных вариантов его реформирования в целях развития не найдено.

Руководство в этой ситуации хочет или сократить достигнутые позиции, или привлечь финансовые ресурсы для реформирования предприятия. Целью стратегии может быть и получение лучших фин. результатов в ограниченном числе сфер деятельности, при отказе от операций на менее перспективных направлениях.

Стратегия развития используется в динамично развивающихся отраслях, где меняются технологии и обновляются товары. Ориентирована на внутренние факторы и связана с комплексным реформированием предприятия и составлением бизнес-плана финансового оздоровления.

К внешним реорганизационным процедурам в рамках антикризисного управления относятся выделение и разделение. Данные реорганизационные процедуры предполагают децентрализацию производства, направленную на обеспечение эффективного использования производственных ресурсов, приводящую к увеличению стоимости бизнеса.

Возможность реструктурирования возникает тогда, когда между стоимостью, которой обладает предприятие в настоящее время (текущей стоимостью) и потенциальной стоимостью, которая достижима при изменении ряда обстоятельств, существует стоимостной разрыв.

Литература: 8, 24, 26, 32, 51, 53, 59, 62, 75.

РАЗДЕЛ 3. ПРАКТИЧЕСКИЕ ЗАНЯТИЯ Цель семинарских (практических) занятий – закрепление теоретических знаний, полученных на лекциях и из различных литературных источников, тренинг умения применять системный аналитический подход при оценке текущей ситуации на конкретном предприятии и прогнозирования деятельности в будущем, ознакомление с основными способами и последовательностью проведения финансового анализа, методологией аналитических расчетов, приобретение навыков вычисления различных показателей, оценки экономических ситуаций, формулирования аналитических выводов.

Тема 1. История развития института несостоятельности (банкротства) в России 1. Понятие и признаки банкротства.

2. История развития института несостоятельности (банкротства) в России.

3. Виды экономических кризисов.

4. Предпосылки возникновения банкротства.

Литература: 8, 24, 26, 32, 51, 53, 59, 62, 75.

Вопросы для самоконтроля:

1. Перечислите основные предпосылки зарождения банкротства 2. Раскройте основные подходы к определению понятий «несостоятельность» и «банкротство».

3. Дайте определение и назовите основные условия признания должника несостоятельным (банкротом) в соответствии с ФЗ № 127 «О несостоятельности (банкротстве)»

4. Представьте классификацию причин банкротства предприятия в современных условиях 5. Перечислите причины возникновения кризиса российских предприятий Тест 1. Впервые термин «банкротство» появился в:

А) итальянском праве Б) французском праве В) английском праве 2. Несостоятельность субъекта хозяйствования вследствие непредвиденных обстоятельств называется:

А) «ложной»

Б) «неосторожной»

В)»несчастной»

3. Признаки банкротства В РФ регламентированы:

А) Гражданским кодексом РФ Б) Налоговым кодексом РФ В) ФЗ «О банкротстве»

4. Арбитражным управляющим является:

А) кредитор, которому организация должна наибольшую сумму Б) индивидуальный предприниматель, который обязан застраховать свою профессиональную ответственность путем вступления в саморегулируемую организацию В) собственник предприятия 5. Кем утверждается кандидатура арбитражного управляющего:

А) директором предприятия-должника Б) арбитражным судом В) кредитором предприятия-должника 6. Внешним признаком несостоятельности (банкротства) предприятий является:

А) неперечисление в соответствующий срок налогов в бюджет Б) приостановление текущих платежей, если предприятие не обеспечивает или заведомо не способно обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков их исполнения В) сокращение кадров 7. К внешним факторам возникновения банкротства относятся:

А) экономические, политические, социально-культурные, правовые Б) экономические, политические, коммерческие, финансовые В) производственно-технические, экономические, политические 8. К внутренним факторам возникновения признаков несостоятельности (банкротства) предприятий относятся:

А) организационно-управленческие, политические, коммерческие, финансовые Б) экономические, политические, производственно-технические, организационно управленческие В) производственно-технические, организационно-управленческие, коммерческие, финансовые 9. Каким судом предприятие признается несостоятельным (банкротом):

А) конституционным Б) арбитражным В) судом общей юрисдикции Г) мировым Тема 2. Общие положения процесса банкротства 1. Порядок рассмотрения дел о банкротстве.

2. Порядок ликвидации юридического лица.

3. Возможные последствия прекращения деятельности организации.

Литература: 2, 8, 9, 23, 24, 25, 29, 30, 31,, 51, 59, 53, 62, 75.

Вопросы для самоконтроля:

1. Назовите нормативные правовые акты регулирования процесса банкротства 2. Опишите порядок представления документов в арбитражный суд для признания должника банкротом 3. Охарактеризуйте каждую стадию банкротства предприятия 4. Перечислите лица, участвующие о банкротстве 5. Кто может быть арбитражным управляющим? Назовите его права и обязанности.

Тема 3. Процедуры банкротства организации 1. Процедура банкротства «наблюдение»

2. Процедура банкротства «финансовое оздоровление».

3. Процедура банкротства «внешнее управление».

4. Процедура банкротства «конкурсное управление».

5. Процедура банкротства «мировое соглашение».

Литература: 2, 8, 9, 18, 21, 24, 31, 37, 50, 51, 54, 55, 57, 58, 59, 62, 75.

Вопросы для самоконтроля:

1. Перечислите документы, составляемые арбитражным управляющим на этапе конкурсного производства 2. Назовите основные требования, предъявляемые к отчету арбитражного управляющего 3. Раскройте содержание отчета конкурсного управляющего 4. Какие условия необходимы для заключения мирового соглашения?

5. В какой форме заключается мировое соглашение и что оно должно содержать?

Каковы последствия утверждения мирового соглашения.

6. Что понимается под «досудебной» санацией должника? Какие мероприятия могут быть проведены в рамках «досудебной» санации?

Тема 4. Организация бухгалтерского учета в условиях банкротства 1. Особенности бухгалтерского учета в условиях банкротства.

2. Учет операций досудебной санации.

3. Учет при процедуре наблюдения.

4. Учет при финансовом оздоровлении.

5. Учет при внешнем управлении.

6. Учет при конкурсном управлении.

7. Учет при мировом соглашении.

Литература: 8, 18, 21, 24, 51, 59, 62, 75.

Вопросы для самоконтроля:

1. Каков порядок организации бухгалтерского учета при банкротстве предприятия?

2. Назовите особенности учета операций досудебной санации 3. Каков порядок отражения в учете расходов, связанных с процедурами банкротства 4. Раскройте порядок отражения в учете операций по заключению мирового соглашения 5. Назовите особенности учетных процедур при наблюдении и финансовом оздоровлении 6. Каким образом в бухгалтерском учете отражается продажа предприятия?

7. Каковы особенности отражения в учете ликвидационных процедур предприятия?

8. Расскажите о порядке проведения инвентаризации дебиторской и кредиторской задолженности предприятия 9. Как в бухгалтерском учете предприятия-должника отражается финансовая помощь, предоставленная для восстановления платежеспособности?

10. Как распределяется имущество, оставшееся после ликвидации предприятия должника и удовлетворения требований кредиторов? Какие бухгалтерские записи при этом необходимо сделать.

Задания для самостоятельного решения Задание 1.

Отразить на счетах бухгалтерского учета операции по продаже предприятия.

Задание 2.

Отразить на счетах бухгалтерского учета операции по ликвидации предприятия как имущественного комплекса Задание 3.

Каков порядок отражения в учете операций по прекращению финансово-хозяйственной деятельности предприятия в процессе конкурсного производства?

Задание 4.

Поясните порядок отражения в бухгалтерском учете операций мирового соглашения между должником и кредитором Задание 5.

В чем заключаются особенности организации бухгалтерского учета при процедурах банкротства у кредитора?

Тема 5. Бухгалтерская (финансовая) отчетность предприятия в условиях банкротства 1. Формирование актива (конкурсной массы) и пассива промежуточного ликвидационного баланса.

2. Формирование окончательного ликвидационного баланса предприятия банкрота.

3. Раскрытие информации по прекращаемой деятельности в бухгалтерской (финансовой) отчетности предприятия.

Литература: 8, 17, 18, 22, 24, 31, 35, 36, 37, 46, 47, 50, 60, 70, 73.

Вопросы для самоконтроля:

1. Что включается в формируемую конкурсную массу?

2. Опишите особенности формирования ликвидационного баланса предприятия 4. Какие общие требования должны соблюдаться при составлении бухгалтерской (финансовой) отчетности предприятия.

Задание 1.

Отразить на счетах бухгалтерского учета результаты инвентаризации Задание 2.

Отразить операции на счетах бухгалтерского учета. Составить промежуточный ликвидационный баланс организации при наличии остатков:

Остатки на счетах по состоянию на 1 января 2012 г.

Таблица 1.

Наименование счета Сумма, руб.

Основные средства Амортизация основных средств Сырье и материалы НДС по приобретенным ценностям Дебиторская задолженность ?

Итого Уставный капитал Убыток отчетного года Краткосрочные кредиты банка Кредиторская задолженность, в т.ч.:

Поставщики и подрядчики Задолженность по налогам и сборам Задолженность перед государственными внебюджетными фондами Задолженность перед персоналом организации Прочие кредиторы ?

Итого При проведении инвентаризации на предприятии было выявлено:

– недостача основных средств на сумму 5000 руб. с амортизацией 4500 руб., виновники которой не обнаружены;

– излишки материалов на сумму 3000 руб.;

– недостача основных средств на суму 800 руб., которая была удержана из заработной платы виновных лиц.

При сверке расчетов с дебиторами и кредиторами выявлено, что расхождения в учете с дебиторами и кредиторами не обнаружены. Заказчик, имеющий задолженность за выполненные работы в сумме 18200 руб., является также и кредитором за поставленные материалы на сумму 75000 руб. Операцию взаимозачета проводить нельзя. Дебитор не расплатился по своим долгам, поэтому необходимо списать дебиторскую задолженность.

При сверке расчетов с ФНС и внебюджетными фондами после проверки начислено дополнительно 2500 руб., а также 800 руб. штрафных санкций, Пенсионный фонд – 1500 руб, а также 350 руб. штрафных санкций.

Тема 6. Методы диагностики вероятности банкротства организаций 1. Методы диагностики вероятности банкротства.

2. Прогнозирование возможного банкротства.

3. Многофакторные модели Э.Альтмана, У.Бивера, комплексный показатель В.В.

Ковалева Литература: 8, 9, 22, 35, 36, 46, 47. 48, 49, 51, 54, 58, 59, 62, 75.

Вопросы для самоконтроля:

1. Назовите основные задачи прогнозирования банкротства 2. Что такое диагностика банкротства и какие методы при этом используются?

3. Опишите преимущества модели У. Бивера 4. Представьте характеристику модели Альтмана 5. По каким причинам зарубежные модели прогнозирования банкротства не всегда могут применяться российскими предприятиями?

6. Какие существуют неформальные критерии, дающие возможность прогнозировать вероятность потенциального банкротства предприятия?

Задания для самостоятельного решения Задание 1.

Используя данные «Бухгалтерского баланса», рассчитайте и оцените показатели вероятности банкротства организации по методике Э.Альтмана для двухфакторной модели ( Z 2 ) за два отчетных года. Проанализируйте их динамику. Напишите вывод.

Задание 2.

Оцените вероятность банкротства каждого предприятия по системе Бивера:

Таблица 2.

тыс.руб.

Показатели ООО ООО «Тиса» «Прометей»

1. Внеоборотные активы 3980 2. Оборотные активы 5510 3. Амортизация 108 4. Собственный капитал 3702 5. Заемный капитал 5788 6. Текущие обязательства 5788 7. Чистая прибыль 8 8. Коэффициент Бивера 9. Коэффициент текущей ликвидности ( L4 ) 10. Экономическая рентабельность ( R4 ) 11. Финансовый леверидж 12. Коэффициент покрытия оборотных активов собственными оборотными средствами 13. Тип финансового состояния по критериям Бивера Определите отсутствующие в таблице показатели, тип финансового состояния. Напишите вывод, сравнив вероятность банкротства двух предприятий.

Задание 3.

Используя данные финансовой отчетности организации за два отчетных года, рассчитайте и оцените финансовые коэффициенты, характеризующие вероятность банкротства по методике У.Бивера. Заполните таблицу 3 и проанализируйте динамику показателей.

Таблица 3.

тыс.руб.

Показатели Предыдущий Отчетный Отклонение год год (+,-) 1. Внеоборотные активы (средние за год) 2. Оборотные активы (средние за год) 3. Амортизация (среднегодовая) 4. Собственный капитал (средний за год) 5. Заемный капитал (средний за год) 6. Текущие обязательства (средние за год) 7. Чистая прибыль 8. Коэффициент Бивера 9. Коэффициент текущей ликвидности ( L4 ) 10. Экономическая рентабельность ( R4 ) 11. Финансовый леверидж 12. Коэффициент покрытия оборотных активов собственными оборотными средствами 13. Тип финансового состояния по критериям Бивера Сформулируйте выводы.

Задание 4.

Оцените вероятность банкротства каждого предприятия:

Таблица 4.

тыс.руб.

Показатели ООО ООО «Юг»

«Север»

1. Внеоборотные активы, всего 2147 2. Оборотные активы, всего 3312 3. Активы, всего 5459 4. Стоимость акций 1280 5. Заемный капитал, всего 3642 6. Текущие обязательства 2844 7. Прибыль до уплаты процентов и налога на 123 прибыль 8. Чистая прибыль 72 9. Выручка от продажи продукции 952 коэффициент коэффициент коэффициент коэффициент коэффициент Z Определите отсутствующие в таблице показатели, тип финансового состояния, используя методику Э.Альтмана расчета показателя Z 5. Напишите вывод, сравнив вероятность банкротства двух предприятий.

Задание 5.

Используя данные «Бухгалтерского баланса», рассчитайте и оцените показатели вероятности банкротства организации по методике Э.Альтмана для модели Z F за два отчетных года. Проанализируйте их динамику. Напишите вывод.

Тема 7. Методы проведения анализа неплатежеспособных организаций 1. Особенности анализа неплатежеспособных предприятий.

2. Определение признаков фиктивного и преднамеренного банкротства.

3. Порядок проведения анализа при процедурах банкротства.

Литература: 8, 9, 17, 22, 23, 35, 36, 51, 59, 62, 75.

Вопросы для самоконтроля:

1. С какой целью проводится финансовый анализ должника?

2. Что является источником информации для проведения экспертизы и подготовки заключения?

3. Назовите показатели, характеризующие степень обеспеченности обязательств должника перед его кредиторами?

4. Какие основные показатели используются для анализа финансово хозяйственной деятельности должника?

5. Каков порядок анализа активов и пассивов должника?

6. С какой целью в ходе наблюдения проводится анализ финансового состояния должника 7. Какие стандартные приемы могут быть использованы при проведении анализа?

Задание 1.

Используя данные бухгалтерской отчетности, определите:

– общую оценку структуры и динамики бухгалтерского баланса;



Pages:     | 1 | 2 || 4 |
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.