авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 | 2 || 4 |

«Национальная академия наук Украины Центр исследований научно-технического потенциала и истории науки им. Г. М. Доброва Красовская О.В. ...»

-- [ Страница 3 ] --

В общем количестве респондентов лишь 48% хотели бы использовать венчурный капитал в качестве финансового источника инноваций, 42% не уверены в этом, остальные – не имеют такого намерения. До настоящего времени респонденты не Венчурное финансирование: мировые тенденции и ситуация в Украине воспользовались венчурным капиталом из-за недостатка информации, отсутствия потенциальных инвесторов, или же отсутствия у них разработок, способных заинтересовать потенциальных инвесторов.

Общая оценка состояния венчурного финансирования в Украине Как мы уже отмечали, среди 200 респондентов в среднем 40,0% имеют готовые проекты, которые при наличии инвестиций могут быть реализованы;

31,0% – проекты, находящиеся на данный момент в разработке. Интересно отметить, что больше всего о наличии готовых проектов заявили представители именно малых предприятий, что еще раз подчеркивает их значительный инновационный потенциал. Среди инвесторов своих проектов респонденты хотят в первую очередь видеть крупные корпорации, венчурные фонды и инвестиционные банки, а вот традиционные венчурные инвесторы – страховые компании и негосударственные пенсионные фонды – пользуются меньшей популярностью (таблица 32).

Таблица 32. Распределение финансово-кредитных учреждений, наиболее способных финансировать высокорисковые проекты, % пенсионные корпорации Количество Негосудар Венчурные Коммерче Страховые ские банки компании ственные Инвести Крупные ционные ответов Другие фонды фонды банки Киев 31,5 3,3 2,2 15,2 15,2 26,1 6,5 Харьков 26,0 2,0 0,0 8,0 16,0 44,0 4,0 Донецк 10,0 0,0 0,0 28,0 32,0 30,0 0,0 В среднем 24,5 2,1 1,0 16,7 19,8 31,8 4,2 Источник: результаты собственного социологического опроса Одной из целей нашего исследования было выяснить у предпринимателей, на каких стадиях создания и реализации высокорискового проекта им больше всего нужна поддержка, и какая именно поддержка им необходима. Респонденты могли указать три вида поддержки в порядке приоритетности. Ответы респондентов сгруппированы в таблице 33. По нашему мнению, полученные результаты являются вполне логичными:

если на этапе зарождения идеи больше всего нужна консультационная помощь, то на последующих этапах на первый план выходит вопрос финансов. В то же время, результаты опроса показали, что большинству украинских предпринимателей необходимо повышение бизнес-квалификации, как в теоретическом, так и практическом смысле.

Красовская О.В.

Таблица 33. Распределение видов поддержки в зависимости от этапа создания инновационного продукта Общее количество респондентов, Этап Тип поддержки назвавших данный вид поддержки Финансовая Управленческая Консультационная Этап зарождения идеи Техническая Всего (80 респондентов) Финансовая Управленческая Консультационная Начальный этап реализации идеи Техническая Всего (98 респондентов) Финансовая Управленческая Консультационная Создание опытного образца Техническая Всего (90 респондентов) Финансовая Управленческая Консультационная Подготовка к массовому производству Техническая Всего (94 респондента) Источник: результаты собственного социологического опроса Хотя почти две трети респондентов (77%) не удовлетворены состоянием финансовой поддержки венчурной деятельности в высокотехнологичных отраслях, стать венчурным инвестором и соучредителем компании по управлению активами в г.

Киеве согласился бы 21 респондент из 100. В зависимости от обстоятельств согласились бы стать венчурным инвестором 56 респондентов. В г. Харькове эти показатели составили соответственно 24 и 18, а в г. Донецке – 8 и 34. Соучредителями (наряду с иностранным венчурным капиталистом) создания компании по управлению активами венчурных фондов с функциями технологического бизнес-инкубатора, назначением которого является поддержка малого предпринимательства, согласились бы стать респондентов из 200, принявших участие в анкетировании. Наибольшее количество положительно ответивших респондентов сосредоточено в г. Киеве – 23 респондента, г. Харькове – 22 и наименьшая в г. Донецке – 12 респондентов. Последний показатель может свидетельствовать о том, что в данном регионе фирмы недостаточно владеют информацией относительно потенциального рынка предлагаемых услуг.

Венчурное финансирование: мировые тенденции и ситуация в Украине Таким образом, проведенное исследование еще раз подтвердило, что в Украине уже назрела потребность в более активном использовании венчурного капитала как источника финансирования инновационной деятельности, но говорить о существовании полноценного венчурного сегмента пока не приходится. Несмотря на наличие перспективных разработок, в том числе и в высокотехнологических сферах, найти средства на их коммерциализацию зачастую не удается.

Экспертная оценка состояния венчурного финансирования в Украине Одним из путей получения информации о состоянии и перспективах развития той или иной сферы являются экспертные опросы. Поэтому для получения максимально полной характеристики сферы венчурного финансирования в Украине нами был проведен ряд углубленных интервью (case study) с экспертами в этой сфере. Респондентами выступили руководители частных венчурных структур, в частности венчурных фондов и специалисты государственных органов, а именно Министерства экономичного развития и торговли Украины.

Для того, чтобы дополнить полученные количественные данные экспертными оценками, было проведено 6 углубленных интервью со специалистами венчурных фондов и институциональных структур, которым были заданы следующие вопросы:

1. Как Вы оцениваете общую ситуацию с венчурным финансированием в Украине?

Можно ли говорить, что такая система является сложившейся, а если так, насколько эффективно она функционирует?

2. Что, по Вашему мнению, сегодня мешает развитию и эффективному функционированию системы венчурного финансирования в Украине? Каким образом можно преодолеть эти препятствия?

3. Насколько эффективным на сегодняшний день является украинское законодательство в сфере венчурного финансирования? Считаете ли Вы необходимым принятие Закона Украины «О венчурной деятельности»? Каких изменений требует украинское законодательство для создания благоприятной среды для венчурного финансирования?

4. Каков потенциальный объем венчурного капитала в Украине?

5. По данным нашего опроса лишь 8% респондентов, воспользовались таким источником финансирования своей инновационной деятельности, как венчурный капитал, тогда как о наличии разработок, интересных для инвесторов, заявили около 70% респондентов.

По Вашему мнению, отражают эти цифры общую ситуацию в стране? Действительно ли отечественные предприятия имеют разработки, способные заинтересовать потенциальных венчурных инвесторов (как отечественных, так и иностранных)?

6. Насколько венчурные фонды, действующие в Украине, на самом деле являются венчурными, то есть способны осуществлять финансирование рисковых высокотехнологичных проектов?

7. Какими критериями Вы, как руководитель фонда, руководствуетесь при отборе заявок для инвестирования? Какие каналы поступления таких заявок, по Вашему мнению, являются наиболее надежными? (Этот вопрос не задавался респонденту, в случае, если он не является руководителем фонда).

Красовская О.В.

8. Насколько использование венчурных инвестиций способно увеличить количество внедрения высокотехнологичных разработок и соответственно активизировать инновационную деятельность в стране?

Все респонденты оказались достаточно единодушны в оценке современного состояния системы венчурного финансирования в Украине, а точнее в характеристике ее фактического отсутствия. По словам респондентов, система венчурного финансирования в Украине сегодня или вообще не существует или находится в зачаточном состоянии, несмотря на то, что формально в Украине создано уже около 700 венчурных фондов согласно Закону Украины «Об институтах совместного инвестирования (паевых и корпоративных инвестиционных фондах )», в хай-тек секторе экономики Украины сейчас действует лишь несколько украинских и иностранных венчурных компаний. Венчурные инвестиции осуществляются в наиболее прибыльные сферы – строительство, активы публичных компаний и т.д., но очевидно, что такие инвестиции вряд ли можно считать действительно венчурными. Инвесторов можно понять, ведь национальным игрокам не выгодно вкладывать деньги в венчурные проекты (в то время, когда западные венчурные фонды привлекают средства под ~ 40% годовых, в Украине до недавнего времени недвижимость давала почти такой же доход). В случае с иностранными инвесторами – к традиционным венчурным рискам добавляются еще и политические, очевидно, что иностранные инвесторы не рискуют вкладывать средства в классические венчурные проекты, если даже инвестиции в строительство и недвижимость в Украине считаются «венчурными». Сегодня фактически только начинают появляться первые венчурные проекты, формироваться фонды, и класс предпринимателей нового поколения, которые умеют работать с венчурными фондами. По словам одного из респондентов, «к сожалению, такую работу трудно назвать системной. Сегодня, те проекты, которые получили финансирование, – скорее исключение из правил».

По мнению директора одной венчурной компании, «причиной такого положения является высокий уровень рискованности инвестиционной среды в стране с одной стороны, и сверхвысокие доходы на рынке недвижимости и фондовом рынке – с другой. В то же время бизнес в хай-тек секторе – развитии инновационных проектов, требует наличия специфической рыночной и технологической инфраструктуры, других, малоизвестных для украинских капиталистов методов управления, уникальных кадров, креативности, готовности к конкуренции с лидерами мировой хай-тек индустрии и т.д. – все вместе это мультиплицирует степень риска (так сказать «венчурности»)».

К позитивным тенденциям становления венчурного сегмента в Украине респонденты относят «зарождение сектора частных венчурных инвесторов, которых на Западе называют «бизнес-ангелами», осуществляющих инвестиции в проекты, находящиеся на уровне бизнес-идеи»;

на данный момент растет количество восточноевропейских и паневропейских фондов, которые начинают рассматривать украинские проекты не только с точки зрения экономии на инфраструктуре и рабочей силе, но и с точки зрения технического потенциала;

ожидается повышение активности со стороны российских фондов;

наблюдаются положительные тенденции и в строительной сфере – если раньше все закупалось, в частности, в Польше, то сегодня становится все больше отечественных разработок, как в сфере стройматериалов, так и касательно строительных технологий, которые имеют определенную инновационную составляющую.

Венчурное финансирование: мировые тенденции и ситуация в Украине Фактически все респонденты пришли к общему выводу, что на самом деле венчурных фондов в Украине сегодня нет, в условиях общей экономической нестабильности любые инвестиции можно считать рисковыми, кроме того ситуация осложняется низким предложением качественных высокотехнологичных проектов. По мнению специалистов Министерства экономического развития и торговли Украины, на сегодняшний день венчурные фонды в Украине используются скорее как механизм налоговой оптимизации строительства и продажи недвижимости, чем по их прямому назначению, а именно – финансирование рисковых высокотехнологичных проектов, тогда как «за границей венчурные инвестиционные фонды в большинстве своем занимаются именно разработкой и выводом на рынок наукоемкой продукции на базе высоких технологий, поэтому довольно часто можно наблюдать венчурное финансирование за рубежом с прямыми инвестициями в компании именно технологического сектора». В то же время в Украине есть и в самом деле венчурные фонды, которые финансируют производство наукоемкой продукции, например, нового вида оптических носителей DVD формата, образцы которого на сегодняшний день не имеют аналогов в мире как по объему записанной на них информации и себестоимости по отношению к обычным оптическим носителям DVD формата, так и по упрощенному процессу производства. Кроме того, рынок интеллектуальной собственности все больше и больше использует венчурные фонды как инструмент своего развития.

Основные причины, которые, по мнению наших респондентов, препятствуют развитию и эффективному функционированию системы венчурного финансирования в Украине можно условно разделить на 4 категории:

1. Несовершенство отечественного законодательства. В частности, сегодня не существует четких правил, которые дали бы возможность части правообладателей инновационных проектов, таким как высшие учебные заведения и научно исследовательские институты, свободно распоряжаться и оперировать интеллектуальной собственностью на технологические инновации (которые являются основой украинских венчурных проектов).

2. Недостаточный уровень понимания бизнес составляющей венчурных проектов их разработчиками, а также низкий уровень восприятия венчурных проектов обществом, то есть недостаточная инновационная и бизнес культура общества. По словам директора венчурной компании, сегодня многие отечественные инноваторы не готовы к рыночным условиям реализации своих проектов, не привыкли делить риски с инвесторами – нести ответственность в случае неудачи проекта;

государственные чиновники не знают и не понимают мировой опыт и специфику венчурного бизнеса в хай-тек отрасли – рынка нематериальных активов;

основатели украинских частных инновационных предприятий обладают недостаточным кругозором, ограничиваясь рынком Украины и стран СНГ;

украинские бизнесмены недооценивают перспективы отечественного хай тека и не понимают кардинальных отличий бизнеса в этой сфере. Для развития системы венчурного инвестирования необходимо создание «критической массы» украинских частных венчурных инвесторов, а также несколько историй успешной коммерциализации отечественных инноваций.

3. Незрелость отечественных инвестиционно-инновационных проектов и предложений, отсутствие надлежащего оформления (технико-экономического и юридического) инновационных предложений;

нехватка действительно интересных проектов.

Красовская О.В.

4. Общая экономическая ситуация в стране и отсутствие поддержки государства, которое должно взять на себя часть идеологической и финансовой нагрузки в венчурной сфере.

Респонденты предлагают свои собственные «рецепты» преодоления препятствий, которые мешают созданию и функционированию венчурного сектора. Так, одним из способов преодоления этих препятствий является предоставление государственных гарантий тем, кто вкладывает средства в наукоемкие проекты, уменьшение налогового давления на предприятия, производящие высокотехнологичную продукцию и принципиально обновляющие производство традиционных продуктов. Другим способом является создание механизма государственного участия в обеспечении инвестиций в наиболее перспективные инновационные проекты венчурных фондов и государственной страховой компании по страхованию гарантий кредитов, предоставляемых рыночными финансово-кредитными учреждениями среднему и малому предпринимательству под реализацию инновационных проектов. Респонденты также отметили необходимость повышения технико-экономического уровня проектов, предлагаемых инвестору и их надлежащего оформления.

В оценке существующего украинского законодательства в сфере венчурной деятельности мнения респондентов оказались диаметрально противоположными:

часть считает существующее законодательство неэффективным и поддерживает идею о необходимости принятия Закона Украины «О венчурной деятельности». Другие же наоборот – высказали мнение, что существующее законодательство вполне адекватным и даже более, что «принятие Закона «О венчурной деятельности» не изменит ситуацию, а только усложнит работу существующих венчурных фондов, работающих по Закону «Про ИСИ»». По мнению одного из респондентов, существующее законодательство вполне адекватно потребностям венчурного сектора, незначительной доработки требуют некоторые подзаконные и регламентирующие акты. Создавать льготы для инвесторов, которые финансируют разработки, абсолютно нет смысла, поскольку это лишь повлечет злоупотребления: под эгидой разработки высокотехнологичных проектов будут получать сверхприбыли путем проведения банальных торговых операций. Сегодня более актуальным является создание реального механизма, который бы стал объединяющим звеном между венчурными фондами и предпринимателями. Ведь они вращаются каждый в своей плоскости, хотя способны приносить немалую пользу друг другу. Именно государство должно взять на себя часть функций по созданию таких посреднических структур.

Интересен взгляд специалистов одного из фондов, которые считают, что проблема законодательного обеспечения венчурной деятельности на самом деле шире, а ее решение не ограничивается принятием закона Украины «О венчурной деятельности», здесь скорее нужно создать не пласт для регулирования этой сферы, а предоставить максимальный уровень свободы для венчурного бизнеса, как одного из наиболее рискованных видов деятельности. Необходимо также улучшение корпоративного законодательства, регулирующего взаимоотношения между акционерами или учредителями для предоставления возможности создания проектных компаний на Украине, а не за ее пределами, а также внесение некоторых дерегуляторных изменений в Закон Украины «Об институтах совместного инвестирования».

Венчурное финансирование: мировые тенденции и ситуация в Украине Относительно потенциального объема венчурного капитала в Украине, мнения наших респондентов также разошлись в диаметрально противоположных направлениях:

от полного отсутствия такого капитала до 1 трлн. евро. Реалистичность подобных оценок вызывает определенные сомнения, поскольку указанная сумма превышает общеевропейские показатели. Такой значительный разброс в оценках, скорее всего, объясняется различным подходом к определению сущности венчурного капитала, а также уровне осведомленности респондентов.

По данным проведенного в рамках нашего проекта опроса, 8% респондентов воспользовались таким источником финансирования своей инновационной деятельности, как венчурный капитал, тогда как о наличии разработок, интересных для инвесторов, заявили около 70% респондентов. Мы поинтересовались у наших экспертов, отражают ли эти цифры общую ситуацию в стране? Руководители фондов оказались почти единодушны в том, что, несмотря на наличие значительного количества интересных проектов, большинство из них совершенно не готовы к внедрению с точки зрения наличия разработанного бизнес предложения и соответственно не готовы к венчурному инвестированию. Как уже было сказано, одним из существенных недостатков таких проектов является отсутствие у них четкого бизнес плана. По мнению одного из респондентов, для решения этого вопроса государство и государственные предприятия должны создавать департаменты трансфера технологий при вузах и НИИ (что уже сделано во многих институтах НАН Украины и ведущих ВУЗах страны), которые совместно с высокотехнологичными компаниями создавали бы конкурентоспособные предложения для финансовых инвесторов. Можем сделать вывод, что опять возникает потребность в серьезной бизнес инкубации проектов. Следует также учитывать сравнительно небольшой объем нашей выборки (200 предприятий), но если хотя бы 1 из 10 проектов в Украине финансируется благодаря венчурным схемам – это можно считать достаточно высоким показателем.

Несмотря на довольно пессимистическую оценку существующей ситуации относительно качества инновационных проектов в Украине, все же некоторое их количество финансируется действующими в Украине венчурными компаниями и фондами. Мы поинтересовались у их руководителей, какими критериями они руководствуются при отборе заявок для инвестирования. Оказалось, что основным критерием, на основе которого ведется отбор перспективных проектов для финансирования, выступает потенциальная доходность этих проектов, но не менее важен и человеческий фактор, то есть команда профессионалов, которая представляет данный проект. Конечно, окончательное решение принимается на основе совокупности факторов, учитывается деловая и технологическая составляющие проекта, скорость вывода на рынок реального продукта для потребления и их востребованность на рынке товаров, не остается без внимания рынок, на который ориентируется проект, уровень конкуренции на этом рынке и партнеры, с которыми необходимо реализовать данный проект и т.д.

Почти все респонденты подчеркнули, что использование венчурных инвестиций способно существенно увеличить количество внедрения высокотехнологичных разработок и соответственно активизировать инновационную деятельность в стране.

Только в объединении усилий лучших отечественных научно-исследовательских институтов и прикладных практикующих учреждений и организаций можно ставить Красовская О.В.

вопрос о возникновении и, как следствие, внедрении высокотехнологичных разработок в различных отраслях народного хозяйства. Именно для внедрения новейших разработок и должен использоваться венчурный капитал с целью получения в будущем запланированной прибыли. Как следствие, это будет способствовать не только созданию новых рабочих мест для выпускников вузов и ученых, но и значительному ускорению экономического роста, производительности труда, конкурентоспособности экономики, интеграции Украины в мировое сообщество.

Венчурное финансирование: мировые тенденции и ситуация в Украине Выводы и рекомендации Как показывают результаты проведенного анализа, в США и странах Европы венчурный капитал успешно справляется с выполнением своей основной миссии – финансированием высокорискового технологического бизнеса, способного давать наибольшую отдачу, как в финансовом плане, так и в плане социальной значимости получаемых результатов.

Выполненная оценка современного состояния венчурного финансирования в Украине позволяет сделать следующие выводы. Рынок совместного инвестирования в Украине развивается достаточно быстрыми темпами, большая часть этого рынка принадлежит именно венчурным фондам, а соответственно и венчурному инвестированию. К сожалению, на сегодняшний день инвестиции венчурных фондов не стопроцентно является «венчурными», ведь вкладываются они не в высокотехнологичные инновационные отрасли, но, по крайней мере, их существования и динамичное развитие следует считать позитивом. Тот факт, что в структуре активов ИСИ преобладают ценные бумаги, делает развитие организованного фондового рынка необходимым условием дальнейшего эффективного функционирования рынка совместного инвестирования и соответственно венчурного сегмента. Увеличение объемов фондового рынка, перенос операций неорганизованного рынка на организованный, повышение качества работы фондовых бирж, регистраторов, хранителей и депозитариев обеспечат надежность операций на рынке совместного инвестирования и, соответственно, доходность операций на нем. Важная роль в этом процессе принадлежит государству, хотя следует отметить, что нельзя переоценивать роль государства в феномене венчурного капитала, ведь он должен развиваться по инициативе снизу, благодаря инновационным идеям, а государство должно создавать надлежащие условия для развития венчурного капитала в стране. В то же время, особенно важна роль государства в частичном страховании рисков, которое позволит увеличить уровень доверия населения к ИСИ вообще и венчурных фондов в частности.

Кроме не инновационных направлений инвестиций венчурных фондов, отрицательно влияют на развитие и использование венчурного капитала в качестве финансового источника инноваций в Украине:

1. Ошибки теоретического уровня, а именно отождествление понятий «венчурный» и «частный акционерный капитал», которое происходит в Украине.

2. Несовершенство законодательной базы, а именно отсутствие закона «О венчурной деятельности». Регламентация венчурной деятельности исключительно законом Украины «Об институтах совместного инвестирования», по нашему мнению, недопустима.

Несмотря на то, что в США и странах ЕС венчурный капитал прекрасно функционирует и без надлежащего законодательного обрамления, мы считаем, что в Украине четкость в определении понятий в данной сфере крайне важна, поскольку, как мы уже сказали выше, часто «венчурными» называются фонды, занимающиеся инвестированием в недвижимость и сферу финансовых услуг. Кроме того, законодательное закрепление основных понятий венчурной сферы позволит в дальнейшем наладить адекватное статистическое отображение ее функционирования.

3. Отсутствие «фонда фондов». Национальная венчурная компания в Украине до сих пор не создана, несмотря на то, что подготовительную работу по ее созданию, включая Красовская О.В.

разработку проекта устава, была выполнена Государственным агентством Украины по вопросам науки, инноваций и информатизации.

Несмотря на определенные противоречия, существующие в венчурной индустрии Украины, и последствия мирового кризиса 2008 года, негативно повлиявшего на фондовые рынки и, как следствие, на рынок венчурного капитала, в случае взвешенной государственной политики, принятия адекватных мер (участие в создании посреднических венчурных структур, частичное гарантирование венчурных инвестиций финансовых учреждений) венчурная индустрия Украины имеет неплохие шансы на успех. Устранение перечисленных нами барьеров для развития венчурной деятельности, ужесточение нормативов отнесения компаний к категории венчурных фондов, позволит направить накопленные ресурсы в инновационную сферу, что в свою очередь будет способствовать переходу экономики на высокотехнологические уклады.

Что касается определения оптимальных путей дальнейшего развития венчурного бизнеса, то на уровне государства, под которым мы понимаем систему государственных органов власти, в том числе законодательной ветви власти, для построения эффективной системы венчурного финансирования ранних стадий создания и освоения технологий (особенно в таких областях как информационные технологии, нанотехнологии, новые материалы, энергетика, биотехнологии) целесообразно осуществить следующее:

1. Создать Национальный венчурный фонд, который будет выполнять две основные функции: прямое финансирование венчурных проектов с предельным размером государственного участия в 50% и финансирование венчурных фондов посредством участия в создании государственно-частных фондов с различными венчурными компаниями по управлению активами.

2. Установить и обеспечить выполнение четких правил охраны прав интеллектуальной собственности, которые предоставили бы возможность правообладателям, в частности высшим учебным заведениям и научно-исследовательским институтам, свободно распоряжаться и оперировать такой интеллектуальной собственностью.

3. Обеспечить надлежащую и всестороннюю поддержку всех аспектов и участников венчурного финансирования, в частности целесообразно создание, например, в рамках Национального венчурного фонда, консультационно-информационного органа, целью которого будет всесторонняя консультационная поддержка субъектов венчурной деятельности. Такая поддержка должна предоставляться как потенциальным предпринимателям, которые будут реализовывать инновационные проекты, так и инвесторам при необходимости.

4. На период до введения в действие Закона Украины «О венчурной деятельности»

(принятие которого является необходимым этапом формирования венчурной индустрии Украины) целесообразно сохранить существующий режим налогообложения венчурных фондов, который сегодня определен законом об ИСИ, что позволит, по крайней мере, обеспечить стабильность работы существующих фондов. Последующее принятие Закона Украины «О венчурной деятельности» обязательно должно сопровождаться изменениями в законодательстве Украины в сфере налогообложения. Общая налоговая политика должна иметь стимулирующий характер по отношению к индустрии венчурного капитала, включать определенные льготы для венчурных фондов и инновационных компаний, в частности по налогообложению доходов венчурных фондов, компаний, предприятий, Венчурное финансирование: мировые тенденции и ситуация в Украине относительно ускоренной амортизации основных фондов венчурных предприятий и тому подобное.

5. Необходимо создать действенный механизм реализации законодательных и нормативных актов в сфере инновационной деятельности, требующей в первую очередь разработки системы мониторинга за выполнением этих актов и наличие системы санкций за их невыполнение. Одной из самых значительных препятствий для функционирования инструментов экономического развития Украины является политика Министерства финансов Украины, которое существенно влияет на законы о государственном бюджете, который останавливает действие статей около 10 других законов Украины, направленных на стимулирование экономического роста.

6. Разработать и внедрить схемы привлечения частного капитала к финансированию прикладных НИОКР, при этом обеспечить владельцам частного капитала соответствующие права на интеллектуальную собственность и дальнейшую коммерциализацию полученных в ходе таких прикладных исследований результатов.

7. Способствовать формированию сети венчурных фондов в Украине, в том числе с привлечением иностранного капитала и менеджмента. Следует также учитывать, что одним из основных условий развития рынка венчурного капитала является успешное функционирование в стране фондового рынка, в частности рынка ценных бумаг высокотехнологичных предприятий, существование которого логически вытекает из существования в стране системы поддержки и стимулирования инновационной деятельности. Учитывая это, следует разработать и ввести в действие план интеграции фондового рынка высокотехнологичных предприятий Украины в мировой, в частности европейский фондовый рынок. Роль государства в этом, как минимум, должна определяться информационно-консультационным обеспечением, поскольку доступ к информации о европейских ресурсах в Украине ограничен. В то же время, необходимо расширить информационную кампанию относительно участия украинских предпринимателей и ученых в различных программах ЕС (в частности, 7 Рамочная программа ЕС, программа CIP – Конкуренция, инновационность, эффективность, в дальнейшем программа Горизонт – 2020 и т.п.).

8. Как показывает мировой опыт, источники венчурного капитала достаточно диверсифицированные, причем важную роль играют пенсионные фонды и страховые компании. Действующий закон Украины «О негосударственном пенсионном обеспечении»

не запрещает вкладывать активы фондов в высокорисковые ценные бумаги, однако пока отсутствует механизм подобного инвестирования. В частности, в законе целесообразно определить максимальную долю пенсионных активов, которые могут направляться на данное направление инвестирования (не более 5-10% от общей суммы пенсионных активов). В то же время, существует запрет для пенсионных фондов и страховых компаний на инвестирование венчурных фондов, который мотивируется большим риском венчурных инвестиций для определенных типов инвесторов. Подобные запреты, нацеленные на защиту небольших инвесторов от последствий неудач, применяются чрезмерно широко и, безусловно, ограничивают приток венчурного финансирования. С одной стороны, риски действительно довольно значительные, но, несмотря на это, в ближайшее время стоит пересмотреть эту позицию и продумать возможность участия этих структур в венчурных схемах, пусть и с определенными ограничениями.

Красовская О.В.

9. Одним из важных факторов, который определяет эффективность инновационной деятельности, должна быть связь между разработчиком (ученым) и предпринимателем.

В Украине началось формирование центров трансфера технологий (фактически они уже созданы в ряде научно-исследовательских институтов НАН Украины и некоторых университетах), действует сеть центров научно-технической информации. В рамках их деятельности целесообразно организовать тренинги по созданию спин-офф компаний, помогать ученым в написании качественных бизнес-планов, способных заинтересовать инвесторов. Продолжая эту, безусловно, положительную тенденцию, государство должно активизировать выполнение своих посреднических функций для объединения ученых носителей научных результатов с потенциальными инвесторами.

10. Всестороннее содействие созданию в стране благоприятного к инновациям бизнес-среды и повышение уровня инновационной культуры общества.

Подытоживая вышесказанное, следует обратить внимание, на какую стадию инновационно-инвестиционного процесса будет направлена государственная политика.

Понятно, что малые фирмы особенно нуждаются в поддержке на ранних стадиях своего развития, а предложение финансирования этих стадий со стороны частного сектора, как правило, недостаточно. В то же время, очевидным является тот факт, что осуществлять поддержку поздних стадий без адекватного развития стартовых фирм нет смысла.

Практика также показывает, что норма отдачи на ранних стадиях возрастает по мере того, как накапливается опыт, а развитие индустрии венчурного капитала достигает критической массы. Поэтому именно в данной сфере поддержка государства особенно актуальна. В первую очередь речь идет, о содействии освоению новых передовых научно технических разработок для создания конкурентоспособных высокотехнологичных продуктов и технологий и, во-вторых, о создании новых рабочих мест в малом бизнесе с целью снижения общего уровня безработицы.

Обоснованием необходимости содействия государством развития венчурного бизнеса, является тот факт, что выгоды, которые получает общество от программ поддержки венчурного капитала, не ограничиваются только прибылями, которые получают венчурные капиталисты. Проекты, направленные на поддержку малых компаний, способствуют также созданию новых рабочих мест, новых технологий, имеющих важное стратегическое значение для долгосрочного роста национальной экономики, повышение технологического уровня развития страны. Понятно, что малым компаниям достаточно сложно получить необходимое финансирование на приемлемых условиях, поскольку инвесторы предпочитают иметь дело с крупными и уже стабильными, закрепленными на рынке компаниями, в аналогичной мере это касается и частных инвесторов, которые также не хотят финансировать молодые высокотехнологичные компании, поскольку это связано с повышенным риском. Государство с помощью комплекса прямых и косвенных мер должно способствовать преодолению этих «узких мест» рынка частных инвестиций.

Статистические показатели индустрии частного акционерного капитала в странах Европы Общий объем частного акционерного капитала в странах Европы (отраслевая статистика) 2009 2010 Доля в Доля, в Доля в Доля, в Доля в Доля, в Сумма, Кол-во Сумма, Кол-во Сумма, Кол-во Страна общем общем общем общем общем общем млн. компа- млн. компа- млн. компа объеме, количе- объеме, количе- объеме, количе евро ний евро ний евро ний % стве, % % стве, % % стве, % Великобритания 9052 37,69 825 15,87 19364,8 43,8 855 15,4 19526,1 42,0 774 14, Франция 3445 14,34 799 15,37 5939,1 13,4 917 16,6 9249,1 19,9 889 16, Германия 2412 10,04 1277 24,57 4803,9 10,9 1416 25,6 4397,4 9,4 1268 23, Швеция 1261 5,25 379 7,29 3113,8 7,0 439 7,9 2164,3 4,7 392 7, Испания 913 3,80 163 3,14 2470,6 5,6 162 2,9 2253,0 4,8 212 4, Швейцария 719 2,99 177 3,41 1525,0 3,4 161 2,9 680,4 1,5 147 2, Нидерланды 764 3,18 307 5,91 1317,6 3,0 318 5,7 2048,0 4,4 357 6, Италия 1415 5,89 119 2,29 894,7 2,0 138 2,5 1185,3 2,5 97 1, Норвегия 623 2,59 163 3,14 983,8 2,2 168 3,0 720,9 1,5 164 3, Польша 480 2,00 29 0,56 504,2 1,1 52 0,9 688,7 1,5 63 1, Бельгия 1048 4,36 242 4,66 482,2 1,2 140 2,5 583,3 1,3 155 2, Дания 493 2,05 120 2,31 436,2 1,0 137 2,5 378,4 0,8 123 2, Финляндия 388 1,62 235 4,52 418,6 0,9 230 4,2 420,1 0,9 198 3, Приложения Португалия 299 1,24 94 1,81 201,2 0,5 69 1,2 367,4 0,8 73 1, Австрия 138 0,57 90 1,73 127,3 0,3 86 1,6 124,0 0,3 103 1, Украина 12 0,05 4 0,08 94,3 0,2 8 0,1 60,0 0,1 9 0, Люксембург 78 0,32 32 0,62 84,8 0,2 29 0,5 221,0 0,5 43 0, Румыния 83 0,35 18 0,35 80,3 0,2 11 0,2 48,5 0,1 10 0, Венчурное финансирование: мировые тенденции и ситуация в Украине Ирландия 59 0,25 71 1,37 48,1 0,1 58 1,0 50,6 0,1 73 1, Венгрия 191 0,80 10 0,19 45,2 0,1 17 0,3 78,1 0,2 35 0, Чешская Республика 61 0,25 10 0,19 38,0 0,1 9 0,2 192,6 0,4 13 0, Страны Балтии 7 0,03 17 0,33 26,7 0,1 30 0,5 28,4 0,1 37 0, Греция 41 0,17 6 0,12 10,0 0,0 1 0,0 9,3 0,0 4 0, Болгария 6 0,02 3 0,06 4,6 0,0 6 0,1 11,0 0,0 4 0, Страны бывшей 31 0,13 7 0,13 14,8 0,0 20 0,4 16,0 0,0 12 0, Югославии и Словакия Всего 24020 100,0 4899 100,0 43031,9 97,3 5209 99,0 45501,6 97,8 5011 98, Составлено автором по данным [19].

Общий объем частного акционерного капитала в странах Европы (рыночная статистика) 2009 2010 Доля в Доля, в Доля в Доля, в Доля в Доля, в Сумма, Кол-во Сумма, Кол-во Сумма, Кол-во Страна общем общем общем общем общем общем млн. компа- млн. компа- млн. компа объеме, количе- объеме, количе- объеме, количе евро ний евро ний евро ний % стве, % % стве, % % стве, % Австрия 186,1 0,8 105 2,1 698,6 1,6 89 1,7 321,8 0,7 115 2, Страны Балтии 6,7 0,0 16 0,3 33,3 0,1 29 0,6 53,4 0,1 38 0, Бельгия 1157,3 4,7 202 4,1 986,8 2,2 107 2,0 961,7 2,1 123 2, Болгария 185,2 0,8 9 0,2 82,2 0,2 8 0,2 7,2 0,0 4 0, Чешская республика 1385,8 5,7 22 0,4 193,0 0,4 15 0,3 138,9 0,3 17 0, Дания 476,1 1,9 94 1,9 385,7 0,9 97 1,9 847,8 1,8 86 1, Финляндия 678,4 2,8 233 4,7 586,9 1,3 226 4,3 836,6 1,8 197 3, Франция 3141,1 12,8 716 14,6 6606,0 14,9 811 15,5 9566,2 20,6 772 15, Германия 2785,6 11,4 1 206 24,5 4741,9 10,7 1 354 25,9 6132,3 13,2 1 190 23, Греция 155,0 0,6 6 0,1 34,1 0,1 2 0,0 10,1 0,0 6 0, Венгрия 213,6 0,9 11 0,2 65,0 0,1 17 0,3 194,9 0,4 37 0, Ирландия 514,3 2,1 73 1,5 751,3 1,7 61 1,2 300,2 0,6 75 1, Италия 1932,3 7,9 125 2,5 1598,6 3,6 146 2,8 2209,9 4,7 107 2, Люксембург 407,5 1,7 16 0,3 92,0 0,2 8 0,2 290,5 0,6 11 0, Нидерланды 863,4 3,5 282 5,7 2059,7 4,7 288 5,5 2879,8 6,2 323 6, Норвегия 693,4 2,8 150 3,1 1934,2 4,4 164 3,1 942,9 2,0 156 3, Страны бывшей 129,7 0,5 10 0,2 47,1 0,1 25 0,5 37,8 0,1 15 0, Югославии и Словакия Польша 267,0 1,1 25 0,5 657,0 1,5 45 0,9 680,6 1,5 57 1, Португалия 303,4 1,2 85 1,7 190,0 0,4 67 1,3 457,0 1,0 73 1, Румыния 220,9 0,9 24 0,5 119,1 0,3 17 0,3 65,9 0,1 14 0, Испания 1093,4 4,5 176 3,6 2938,4 6,6 164 3,1 2361,3 5,1 203 4, Швеция 1079,4 4,4 359 7,3 2714,0 6,1 408 7,8 3367,9 7,2 368 7, Швейцария 595,1 2,4 99 2,0 1322,5 3,0 107 2,0 1140,7 2,5 115 2, Украина 38,2 0,2 8 0,2 95,8 0,2 9 0,2 63,3 0,1 11 0, Великобритания 4736,8 19,3 644 13,1 12755,7 28,9 709 13,6 10223,8 22,0 638 12, Всего 23 245,7 94,9 4 696 95,3 41688,9 94,2 4 973 95,3 44092,5 94,7 4 751 94, Красовская О.В.

Инвестиции частного акционерного капитала в странах Европы по отраслям (отраслевая статистика) 2009 2010 2011 2009- Отрасль Кол-во Кол-во Кол-во Кол-во Сумма, Сумма, Сумма, Сумма, Доля, % Доля, % Доля, % Доля, % Доля, % Доля, % Доля, % Доля, % млн. евро млн. евро млн. евро млн. евро компаний компаний компаний компаний Сельское хозяй 206,8 0,9 40 0,8 216,3 0,5 44 0,8 133,6 0,3 35 0,7 556,7 0,51 119 0, ство Бизнес и промыш 2447,3 10,2 614 12,5 365,0 8,5 582 11,2 6336,7 13,9 500 10,0 9149 8,37 1696 11, ленная продукция Бизнес и промыш 1964,2 8,2 416 8,5 3939,9 9,2 490 9,4 3198,7 7,0 442 8,8 9102,8 8,33 1348 8, ленные услуги Химия и мате 653,1 2,7 127 2,6 1339,0 3,1 153 2,9 1425,6 3,1 131 2,6 3417,7 3,13 411 2, риалы Коммуникации 3124,7 13,0 627 12,8 4695,9 10,9 655 12,6 4935,9 10,8 709 14,1 12756,5 11,68 1991 13, Компьютеры и потребительская 1900,3 7,9 832 17,0 3733,2 8,7 882 16,9 4701,6 10,3 843 16,8 10335,1 9,46 2557 16, электроника Строительство 424,7 1,8 73 1,5 541,1 1,3 107 2,1 1200,2 2,6 97 1,9 2166 1,98 277 1, Потребительские товары и рознич- 2929,0 12,2 386 7,9 8784,3 20,4 511 9,8 6711,3 14,7 453 9,0 18424,6 16,86 1350 8, ная торговля Потребительские 1795,7 7,5 216 4,4 3884,0 9,0 278 5,3 3149,7 6,9 267 5,3 8829,4 8,08 761 5, услуги: другие Энергия и окру 1815,0 7,6 340 6,9 1553,0 3,6 358 6,9 2087,7 4,6 388 7,7 5455,7 4,99 1086 7, жающая среда Венчурное финансирование: мировые тенденции и ситуация в Украине Финансовые 2179,0 9,1 87 1,8 2427,3 5,6 80 1,5 3271,1 7,2 78 1,6 7877,4 7,21 245 1, услуги Науки о жизни 3584,2 14,9 873 17,8 5911, 13,7 909 17,5 5318,7 11,7 904 18,0 14813,9 13,56 2686 17, Недвижимость 75,0 0,3 18 0,4 197,9 0,5 18 0,3 590,8 1,3 19 0,4 863,7 0,79 55 0, Транспорт 648,0 2,7 82 1,7 2077,4 4,8 114 2,2 2197,6 4,8 95 1,9 4923 4,51 291 1, Не известно 273,3 1,1 168 3,4 70,7 0,2 28 0,5 242,4 0,5 50 1,0 586,4 0,54 246 1, всего 24020,3 100,1 4899 100 39736 100 5209 99,9 45501,6 99,7 5011 99,8 109257,9 100,00 15119 100, 2722,6 11,3 1277 26,1 347,7 8,1 1 308 25,1 5 633,7 12,4 1 411 28,2 8704,0 7,97 3996 26, В том числе хай-тек Инвестиции частного акционерного капитала в странах Европы по отраслям (рыночная статистика) 2009 2010 2011 2009- Отрасль Кол-во Кол-во Кол-во Кол-во Сумма, Сумма, Сумма, Сумма, Доля, % Доля, % Доля, % Доля, % Доля, % Доля, % Доля, % Доля, % млн. евро млн. евро млн. евро млн. евро компаний компаний компаний компаний Сельское хозяй 94,1 0,4 35 0,7 208,0 0,5 42 0,8 130,1 0,3 33 0,7 432,2 0,40 110 0, ство Бизнес и про мышленная 2512,9 10,8 610 13,0 4142,8 9,9 572 11,5 6187,3 14,0 494 10,4 12843 11,78 1676 11, продукция Бизнес и про мышленные 1984,5 8,5 414 8,8 3441,5 8,3 485 9,8 2921,1 6,6 434 9,1 8347,1 7,66 1333 9, услуги Химия и мате 619,8 2,7 119 2,5 1032,8 2,5 141 2,8 1421,3 3,2 122 2,6 3073,9 2,82 382 2, риалы Коммуникации 2707,5 11,6 600 12,8 4476,2 10,7 612 12,3 4898,6 11,1 653 13,7 12082,3 11,08 1865 12, Компьютеры и потребительская 2007,9 8,6 797 17,0 3820,3 9,2 829 16,7 4168,5 9,5 790 16,6 9996,7 9,17 2416 16, электроника Строительство 424,7 1,8 73 1,6 541,1 1,3 107 2,2 1200,2 2,7 97 2,0 2166 1,99 277 1, Потребительские товары и рознич- 2919,4 12,6 383 8,2 8173,4 19,6 505 10,2 6407,6 14,5 442 9,3 17500,4 16,05 1330 9, ная торговля Потребительские 1825,5 7,9 215 4,6 3926,4 9,4 274 5,5 2964,8 6,7 255 5,4 8716,7 7,99 744 5, услуги: другие Энергия и окру 1632,8 7,0 310 6,6 1507,4 3,6 334 6,7 2387,5 5,4 362 7,6 5527,7 5,07 1006 6, жающая среда Финансовые 2119,1 9,1 81 1,7 2299,0 5,5 77 1,5 3390,6 7,7 76 1,6 7808,7 7,16 234 1, услуги Науки о жизни 3412,1 14,7 795 16,9 5762,6 13,8 836 16,8 4970,7 11,3 830 17,5 14145,4 12,97 2461 17, Недвижимость 75,0 0,3 18 0,4 197,9 0,5 18 0,4 590,8 1,3 19 0,4 863,7 0,79 55 0, Транспорт 637,5 2,7 80 1,7 2088,9 5,0 113 2,3 2211,5 5,0 95 2,0 4937,9 4,53 288 2, Не известно 273,1 1,2 166 3,5 70,7 0,2 28 0,6 242,2 0,5 49 1,0 586 0,54 243 1, всего 23245,9 100,0 4 696 100,0 41689,1 100,0 4 973 100,0 44092,7 100,0 4 751 100,0 109027,7 100,00 14420 100, В том числе 2627,5 11,3 1 192 25,4 3307,7 7,9 1 200 24,1 5228,8 11,9 1 304 27,4 11164 10,24 3696 25, хай-тек Красовская О.В.

Венчурное финансирование: мировые тенденции и ситуация в Украине Анкета проекта «Разработка организационно-методического обе спечения формирования в Украине системы венчурного финанси рования ранних стадий создания и освоения технологий»

Дата интервью:

Город:

1=Киев 2=Харьков 3=Донецк _v Код предприятия _v v1: номер для обозначения города, в котором находится предприятие v2: номер интервью ЧАСТЬ 1: ПРЕДПРИЯТИЕ 1) Какие наиболее важные виды деятельности фирмы? Пожалуйста, отметьте до трех видов, начиная с самого важного.

_ _v _ _v _ _v Пожалуйста, запишите виды деятельности со слов предпринимателя и закодируйте их после интервью в соответствии с секторами 1. авиастроение, строительство воздушных и космических летательных аппаратов 2. автомобилестроение и судостроение 3. дорожно-строительное (в т.ч. железнодорожное) и коммунальное машиностроение 4. машиностроение для легкой и пищевой промышленности 5. сельскохозяйственное машиностроение 6. тяжелое, энергетическое и транспортное машиностроение 7. химическое и нефтехимическое машиностроение 8. оборонная промышленность, производство оружия и военной техники 9. приборостроение, производство аппаратуры для радио, телевидения и связи, производство средств связи, радиопромышленность 10. производство медицинского оборудования 11. производство ЭВМ, других видов вычислительной техники 12. фармацевтическая промышленность 13. биотехнологии, нанотехнологии, генная инженерия 14. электронная и электротехническая промышленность 15. ИКТ (информационно-коммуникационные технологии) Красовская О.В.

2) Какими были основные причины для выбора именно этого вида деятельности?

Пожалуйста, укажите до трех причин в порядке приоритетности.

Интервьюер: Например, высокая прибыльность данной сферы, наличие опыта, наличие ресурсов, хорошие возможности и др.

_ _v _ _v _ _v 3) В каком месяце и в каком году предприятие начало свою работу?

Интервьюер: Пожалуйста, закодируйте возраст предприятия в месяцах по состоянию на декабрь 2007 года после интервью :…..:…..:/:…..:…..:

месяц год _v 4) Не считая Вас, какое общее количество сотрудников на Вашем предприятии на данное время (другими словами, полно занятый и неполно занятый персонал, временный персонал, персонал по контракту, а также постоянный персонал), учитывая также практикантов?

_v 5) Не считая Вас, какой была численность сотрудников 12 месяцев назад?

_v 6) Какой из вариантов наилучшим образом описывает форму собственности Вашего бизнеса?

1= Полностью частная 2= Смешанная государственная/муниципальная и частная 3= Совместное предприятие 4= Коллективная (ЗАО, ОАО, ООО и тому подобное) -6= Другая (пожалуйста, укажите) _v ЧАСТЬ 2: ВЕНЧУРНЫЙ КАПИТАЛ 7) По вашему мнению, венчурный капитал – это:

1= Модный термин, который в последнее время часто встречается в прессе;

2= Финансовый источник инноваций, который, к сожалению, не существует в нашей стране;

3= Реально финансовый инструмент для высокотехнологичного бизнеса, который активно используется украинскими предприятиями;

4= Финансовый источник инноваций Вашей фирмы;

-6.= Другой ответ (пожалуйста, укажите) _v Венчурное финансирование: мировые тенденции и ситуация в Украине ЧАСТЬ 3: ФИНАНСОВОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ 8) Когда Вы начинали свой бизнес, какая доля Вашего первоначального капитала поступила из каждого из следующих источников?

Пожалуйста, запишите от 0 до 100% по источникам. Сумма по переменным v14 - v должна равняться 100% Собственные сбережения v Семья (включая родственников, которые живут отдельно) и друзья v Венчурный капиталист v Отечественный заказчик v Иностранный заказчик v Банк или другое финансово-кредитное учреждение v Государственный бюджет, государственная программа v Фонды научно-технического и социального развития v Другой источник: пожалуйста, укажите какой v 9) Какой процент от общих затрат фирмы в год составляют затраты на:

Проведение собственных НИОКР v Закупку результатов НИОКР других субъектов v Патенты и лицензии v 10) Какие источники используются фирмой для финансирования инновационной и/ или научно-технической деятельности Собственный капитал фирмы v Семья (включая родственников, которые живут отдельно) и друзья v Венчурный капитал v Отечественный заказчик v Иностранный заказчик v Банк или другое финансово-кредитное учреждение v Государственный бюджет, государственная программа v Фонды научно-технического и социального развития v Другой источник: пожалуйста, укажите какой v Интервьюер: в случае использования венчурного капитала в качестве финансового источника переходите к следующему вопросу (11), в случае его отсутствия – к вопросу 11) Расскажите, пожалуйста, про свой опыт привлечения венчурного капитала Интервьюер: Например, к кому обращались, были ли случаи отказа, удалось ли получить необходимую сумму полностью или только частично, в каком объеме получили финансирование. Пожалуйста, коротко запишите рассказ респондента и на его основании заполните вопросы 12) - 17). Если ответ на какой-либо вопрос не следует из рассказа респондента, задайте его дополнительно.

Красовская О.В.

12) Что стало источником венчурного капитала?

1= Бизнес-ангел, частный инвестор 2= Венчурный фонд 3= Отдельный финансово-кредитный институт, страховая компания, пенсионный фонд, т.п.

-6= Другой источник (пожалуйста, укажите какой) _v 13) Насколько полезным оказался этот источник для развития бизнеса?

1= Не полезнее, чем другие финансовые источники 2= Полезен 3= Чрезвычайно полезен, без него реализация конкретного инновационного проекта была бы невозможной _v 14) Получали ли Вы другую поддержку от венчурного капиталиста. Пожалуйста, укажите один вид помощи, который оказался наиболее важным?

1= нет, не получали 2= консультационная помощь 3= непосредственная помощь в менеджменте проекта -6= другой вид помощи (пожалуйста, укажите какой) _v 15) Планируете ли Вы в будущем использовать венчурный капитал?

1= да 2= нет 3= не знаю, будущее покажет _v 16) Если да, то как бы Вы хотели изменить объемы венчурных инвестиций в будущем?

1= уменьшить 2= увеличить 3= оставить на том же уровне 4= зависит от обстоятельств _v 17) Если нет, то почему. Пожалуйста, укажите до трех причин в порядке приоритетности.

_v _v _v Венчурное финансирование: мировые тенденции и ситуация в Украине 18) Хотели ли бы Вы в будущем использовать венчурный капитал в качестве финансового источника ранних стадий создания и освоения технологий?

1= да 2= нет 3= не знаю, будущее покажет _v 19) Если да, то что мешало Вам его использовать до этого времени?

1= нехватка информации 2= отсутствие потенциальных инвесторов 3= отсутствие разработок, способных заинтересовать венчурных инвесторов -6= другое (пожалуйста, укажите что именно) _v 20) Насколько, по Вашему мнению, использование венчурного капитала способно увеличить эффективность инновационной и/или научно-технической деятельности фирмы?

1= не способно 2= незначительно 3= существенно _v 21) С какими проблемами Вы встречались в процессе поиска финансовых источников инновационной деятельности фирмы и реализации новых проектов?

_v _v _v ЧАСТЬ 4: ПЕРСПЕКТИВЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И ОБЩАЯ ОЦЕНКА СОСТОЯНИЯ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ В УКРАИНЕ 22) Есть ли у Вас проекты, способные на протяжении ближайших 12 месяцев заинтересовать венчурных инвесторов?

1= Нет 2= Да, есть готовые проекты 3= Да, проекты находятся в разработке _v 23) Какие финансово-кредитные учреждения, по вашему мнению, лучше всего способны финансировать высокорисковые инновационные проекты?

1= венчурные фонды 2= страховые компании 3= негосударственные пенсионные фонды 4= коммерческие банки 5= инвестиционные банки 6= большие корпорации -6= другие (пожалуйста, укажите какие) _v Красовская О.В.

24) Удовлетворяет ли Вас общее состояние финансовой поддержки венчурной деятельности в высокотехнологичных отраслях Украины?

1= Нет 2= Частично удовлетворяет 3= Полностью удовлетворяет _v 25) На каких стадиях создания и реализации высокорискового проекта больше всего нужна поддержка? Пожалуйста, укажите до трех видов поддержки в порядке приоритетности Интервьюер: Пожалуйста, проставьте следующие коды видов поддержки:

1= финансовая 2= управленческая (непосредственное участие в менеджменте проекта) 3= консультационная (советы по отдельным узкоспециализированным вопросам:


юридическим, бухгалтерским, помощь в налаживание контактов со специалистами соответствующего профиля и тому подобное) 4= техническая (непосредственное участие в процессе разработки инновационного продукта) -6= другая (пожалуйста, укажите) Этап зарождения идеи _v _v _v Начальный этап реализации идеи _v _v _v Создание опытного образца _v _v _v Подготовка к массовому производству _v _v _v Венчурное финансирование: мировые тенденции и ситуация в Украине 26) Согласились ли бы Вы стать венчурным инвестором в будущем (подсказка: при наличии средств, опыта и тому подобное)?

1= Да 2= Нет 3= В зависимости от обстоятельств _v 27) Согласились ли бы Вы стать соучредителем (вместе с иностранным венчурным капиталистом) создания компании по управлению активами венчурных фондов с функциями технологического бизнес инкубатора?

1= Да 2= Нет 3= В зависимости от обстоятельств _v ЧАСТЬ 5: ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЯ 28) Интервьюер: Пожалуйста, отметьте пол предпринимателя 1=женский 2=мужской _v 29) К какой возрастной группе Вы принадлежите?

1=до 2=21- 3=46- 4=60+ _v 30) Укажите уровень Вашего образования.

0=без образования 1=средняя 2=средне специальное 3=высшее -6=другое (пожалуйста, укажите) _v 31) Чем Вы занимались перед тем, как начать этот бизнес?

1= государственная производственная сфера 2= государственная непроизводственная сфера 3= частный бизнес 3= научная или образовательная сфера 5= государственная служба 6= были без работы -6=другое (пожалуйста, укажите) _v Красовская О.В.

32) Был ли у Вас опыт менеджмента перед тем, как начать свой бизнес?

0= нет (перейти к вопросу 35) 1= да _v 33) Если „да”, то в каком типе организации?

1= государственное предприятие 2= государственное учреждение 3= частное предприятие 4= иностранная компания 5= негосударственная (общественная) организация -6= другой (пожалуйста, укажите какой) _v 34) Сколько лет менеджерского опыта у Вас было перед тем, как Вы начали свой бизнес?

_v 35) Получали ли Вы какую-либо менеджерскую подготовку (курсы, тренинги и тому подобное)?

0= нет 1= да _v 36) Насколько полезными для Вашего бизнеса оказались:

a) Ваш предыдущий опыт работы б) Ваше образование Пожалуйста, проставьте следующие коды для v74-v75: 1= никоим образом, 2=в некоторой степени, 3= существенно Предыдущий опыт работы _v Образование _v Эволюция определений термина «венчурный фонд» в украинском законодательстве Закон Украины «Про внесение изменений в Закон Украины «Про институты совместного Закон Украины «Про институты совместного инвестирования» Закон Украины «Про институты совместного инвестирования (паевые и корпоративные инвестиционные инвестирования»

(паевые и корпоративные инвестиционные фонды)» от 05.07.2012 № 5080-VI:

фонды)»

от 15.03.2001 № 2299-III от 18.12.2008 № 693-VI Статья 4. Участники института совместного инвестирования Физическое лицо может быть участником венчурного фонда при условии приобретения ценных бумаг такого фонда в количестве, которое по номинальной стоимости этих ценных бумаг составляет сумму не менее минимальных заработных плат в месячном размере, установленном законом на 1 января Статья 4. Классификация институтов совместного инвестирования Недиверсифицированный ИСИ закрытого Статья 7. Классификация институтов В случае если недиверсифицированный ИСИ типа, который осуществляет исключительно совместного инвестирования закрытого типа осуществляет исключительно частное (закрытое) размещение ценных бумаг Недиверсифицированный институт частное размещение ценных бумаг собственного ИСИ среди юридических и физических лиц, совместного инвестирования закрытого выпуска и активы которого более чем на является венчурным фондом. Физическое лицо типа, который осуществляет исключительно процентов состоят из корпоративных прав может быть участником венчурного фонда частное размещение ценных бумаг института и ценных бумаг, которые не допущены к исключительно при условии приобретения совместного инвестирования среди торгам на фондовой бирже или в торгово ценных бумаг такого фонда на сумму не менее юридических и физических лиц, является информационной системе, он считается 1500 минимальных заработных плат. венчурным фондом.

венчурным фондом. Участниками венчурного Статья 48. Состав и структура активов фонда могут быть только юридические лица института совместного инвестирования Венчурное финансирование: мировые тенденции и ситуация в Украине Стоимость недвижимости и ценных бумаг, которые не допущены к торгам на фондовой бирже, не может составлять более 50 процентов общей стоимости активов института совместного инвестирования недиверсифицированного вида. Указанное ограничение не применяется к венчурным фондам.

Красовская О.В.

Проект Закона Украины «О венчурной деятельности»

ПРОЕКТ ЗАКОН УКРАИНЫ О венчурной деятельности Настоящий Закон регулирует отношения, связанные с осуществлением венчурного (рискового) финансирования инновационной деятельности и инновационных проектов, созданием и функционированием венчурных компаний, фондов и венчурных посредников.

Раздел I. Общие положения Статья 1. Определение терминов В этом Законе термины употребляются в следующем значении:

венчурный капитал – часть частного акционерного капитала, с большой вероятностью риска инвестируемая в разработку и внедрение высокотехнологичного продукта компаний, находящихся на этапе своего становления и первоначального развития и не котирующихся на фондовом рынке, в случае успеха приносящая своему владельцу прибыль, значительно превышающую средний уровень в отрасли;

венчурное финансирование - финансирование инновационных предприятий и видов деятельности, связанных с созданием и внедрением высокотехнологичных продуктов;

венчурная деятельность - деятельность по коммерческой реализации высокотехнологичного продукта, осуществляемая предприятиями, венчурными инновационными компаниями и фондами;

инфраструктура венчурной деятельности - предприятия, учреждения, организации, предоставляющие субъектам инновационной и венчурной деятельности услуги, необходимые для осуществления такой деятельности;

венчурный фонд - юридическое лицо или объединение юридических лиц и (или) граждан, созданные на основе добровольных имущественных взносов в целях финансирования создания и освоения высокотехнологичных рисковых продуктов;

венчурная компания - юридическое лицо любой организационно-правовой формы, осуществляющее управление активами венчурных фондов.

Статья 2. Сфера применения настоящего Закона 1. Настоящим Законом регулируются все отношения, связанные с осуществлением венчурного (рискового) финансирования инновационной деятельности и инновационных проектов, созданием и функционированием венчурных компаний, фондов и венчурных посредников.

2. Настоящий Закон не распространяется на отношения, возникающие в связи с созданием и деятельностью диверсифицированных, специализированных и квалификационных институтов совместного инвестирования, которые регулируются законодательством в сфере совместного инвестирования.

Венчурное финансирование: мировые тенденции и ситуация в Украине Статья 3. Законодательство о венчурной деятельности Законодательство Украины в сфере венчурной деятельности базируется на Конституции Украины и состоит из Гражданского кодекса Украины, законов Украины «Об инновационной деятельности», «Об инвестиционной деятельности», «О научной и научно-технической деятельности», «О специальном режиме инвестиционной и инновационной деятельности технологических парков», «Об институтах совместного инвестирования», настоящего Закона и других законодательных актов, регулирующих общественные отношения в этой сфере.

Раздел II. Венчурная деятельность Статья 4. Понятие венчурной деятельности К венчурной деятельности относятся:

научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы, направленные на создание принципиально новой или существенно усовершенствованной продукции или технологического процесса, предназначенных для практического использования и связанные с ними маркетинговые, патентно-лицензионные, информационно-аналитические исследования;

создание пилотных образцов инновационной продукции перед ее выходом на рынок;

проведение испытаний новых процессов, технологий, продуктов или изделий;

деятельность вновь созданных инновационных предприятий, не имеющих длительной рыночной истории;

деятельность предприятий, учреждений и организаций, имеющих готовую инновационную продукцию и находящихся на начальной стадии ее коммерческой реализации;


деятельность инновационных предприятий, которым необходимы дополнительные вложения для финансирования своей деятельности (расширение объемов производства и сбыта, проведение дополнительных маркетинговых исследований, увеличение уставного капитала или оборотных средств);

создание и развитие инфраструктуры венчурной деятельности, в том числе инновационных центров, технопарков, технополисов, научных парков, инновационных бизнес-инкубаторов и т.п.;

организация финансирования вышеупомянутых видов деятельности;

другие виды работ, необходимые для осуществления венчурной деятельности, которые не противоречат законодательству Украины.

Статья 5. Объекты, венчурное финансирование которых не допускается Запрещается осуществление венчурного финансирования в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям экологических, санитарно-технических и других норм, установленных законодательством Украины, или наносит ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц и государства.

Статья 6. Субъекты инфраструктуры венчурной деятельности Субъектами инфраструктуры венчурной деятельности признаются юридические лица, предоставляющие субъектам венчурной деятельности организационно управленческие;

правовые, включая правовую охрану интеллектуальной собственности, Красовская О.В.

финансовые;

производственно-технологические;

страховые;

консультационные, информационные и другие виды услуг, необходимые для осуществления венчурной деятельности.

Статья 7. Субъекты венчурной деятельности 1. Субъектами венчурной деятельности являются юридические лица независимо от организационно-правовой формы и формы собственности, граждане Украины, иностранные юридические лица и граждане, а также лица без гражданства.

2. Субъекты венчурной деятельности могут выполнять функции заказчиков и (или) исполнителей венчурных проектов и программ, инвесторов, потребителей результатов венчурной деятельности, а также организаций, обслуживающих венчурные процессы и способствующих освоению и распространению технологических и других видов инноваций.

Статья 8. Венчурное финансирование Венчурные компании и фонды имеют право осуществлять финансирование:

инновационных проектов, предусматривающих создание высокотехнологичного продукта, для проведения дополнительных исследований или создания экспериментальных образцов продукции перед выходом на рынок;

вновь созданных инновационных предприятий, не имеющих длительной рыночной истории и в связи с этим ограниченных в возможностях получения финансирования из других источников;

предприятий, учреждений и организаций, имеющих готовую инновационную продукцию и находящихся на начальной стадии ее коммерческой реализации.

Статья 9. Источники финансирования венчурной деятельности 1. Источниками финансирования венчурной деятельности являются:

средства субъектов венчурной деятельности;

средства, привлеченные субъектами венчурной деятельности, в том числе банковские кредиты и средства, привлеченные у физических лиц;

средства государственного или местных бюджетов, специально предусмотренные соответствующими бюджетами на эти цели;

средства государственных специализированных бюджетных и внебюджетных фондов;

иностранные инвестиции;

кредиты международных финансовых организаций и фондов, в том числе специализированных венчурных фондов.

2. Государство может осуществлять приоритетное финансирование научно исследовательских и опытно-конструкторских работ прикладного характера, исходя из того, что эти научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы имеют выдающееся общественное значение, выполняются в сферах, имеющих стратегическое значение для экономики и безопасности государства, и после их окончания будут использоваться в производстве на субъектах права государственной собственности или будут приобретены в установленном порядке для организации производства на субъектах негосударственной формы собственности.

Венчурное финансирование: мировые тенденции и ситуация в Украине Статья 10. Налогообложение субъектов венчурной деятельности 1. Порядок налогообложения, в том числе льготного, а также освобождение субъектов венчурной деятельности от уплаты налогов, предоставления им отсрочки или рассрочки по уплате налогов (сборов) и других обязательных платежей устанавливается в соответствии с налоговым законодательством Украины.

2. В случае, если изменения налогового законодательства создают менее благоприятные условия для субъектов венчурной деятельности по сравнению с условиями, которые действовали ранее, в течение первых пяти лет со дня регистрации субъекта венчурной деятельности по его письменному заявлению применяется законодательство по вопросам налогообложения, действовавшее на момент государственной регистрации такого субъекта венчурной деятельности.

Раздел III. Государственная политика в сфере венчурной деятельности Статья 11. Цель и задачи государственной политики в сфере венчурной деятельности 1. Государственная политика Украины в сфере венчурной деятельности формируется и реализуется исходя из признания приоритетности инновационной деятельности для повышения конкурентоспособности отечественной продукции, обеспечения устойчивого экономического роста, повышения уровня и качества жизни населения, обеспечения технологической, экономической и экологической безопасности государства.

2. Основными задачами государственной политики Украины в сфере венчурной деятельности являются:

ориентация на инновационный путь развития экономики Украины;

формирование эффективной нормативно-правовой базы в сфере венчурной деятельности, стимулирующей ее расширение;

создание условий для сохранения, развития и использования отечественного научно-технического и инновационного потенциала;

обеспечение взаимодействия науки, образования, производства и финансово кредитной сферы для обеспечения развития экономики, венчурной и инновационной деятельности;

создание и развитие инфраструктуры венчурного бизнеса;

эффективное использование рыночных механизмов поддержки венчурной и инновационной деятельности, обеспечение эффективной структурной перестройки экономики Украины;

определение и реализация приоритетных проектов в рамках государственной инновационной политики.

расширение международной научно-технологической кооперации, активизация и повышение прозрачности в сфере трансфера технологий, обеспечения защиты отечественной продукции на внутреннем рынке и ее продвижение на внешний рынок;

Статья 12. Формы государственной поддержки венчурной деятельности Государственная поддержка венчурной деятельности осуществляется в следующих формах:

финансирование научно-исследовательских, опытно-конструкторских и технологических работ, связанных с инновационной и венчурной деятельностью;

Красовская О.В.

финансирование программ, проектов и мероприятий, обеспечивающих венчурную деятельность, а также деятельность субъектов инфраструктуры венчурной деятельности;

финансирование создания и развития субъектов инфраструктуры венчурной деятельности;

предоставление средств для реализации отдельных проектов и программ;

финансирование подготовки, переподготовки и повышения квалификации кадров для венчурной деятельности;

предоставления льгот субъектам венчурной деятельности и субъектам инфраструктуры венчурной деятельности по налогам, пошлинам, сборам и другим обязательным платежам в соответствии с законодательством Украины.

Статья 13. Условия предоставления государственной поддержки венчурной деятельности 1. Государственная поддержка субъектам венчурной деятельности предоставляется только на период осуществления ими такой деятельности.

2. Государственная поддержка венчурных проектов предоставляется на нормативный срок окупаемости, но не более пяти лет с даты начала реализации таких проектов.

3. Государственная поддержка венчурной деятельности предприятий, учреждений, организаций негосударственной формы собственности осуществляется на долевой основе и условиях возвратности.

4. Государственным предприятиям, учреждениям и организациям разрешается предоставлять венчурным фондам и компаниям, предприятиям - объектам венчурного финансирования площади и имущество, находящееся в их оперативном управлении, в аренду при ставке арендной платы на уровне, компенсирующем фактические расходы по содержанию и эксплуатации предоставленных помещений и имущества.

5. Государство гарантирует равные условия функционирования всем участникам венчурной деятельности.

Статья 14. Государственное финансирование венчурной деятельности Государственное финансирование венчурной деятельности осуществляется:

специально уполномоченным центральным органом исполнительной власти по вопросам образования и науки - за счет средств Государственного бюджета Украины, предусмотренных на эти цели;

местными органами исполнительной власти в пределах их полномочий - за счет средств местных бюджетов, предусмотренных на соответствующие цели;

Национальным венчурным фондом.

Статья 15. Национальный венчурный фонд 1. Национальный венчурный фонд является специализированным государственным учреждением, которое создается Кабинетом Министров Украины и осуществляет государственное финансирование инновационных проектов.

2. Основными задачами Национального венчурного фонда являются:

содействие реализации государственной экономической, структурной, научно технической, инновационной и промышленной политики путем поддержки инновационных проектов по приоритетным направлениям научно-технической и инновационной деятельности;

Венчурное финансирование: мировые тенденции и ситуация в Украине участие в разработке, проведении экспертизы, конкурсного отбора и реализации инновационных проектов, направленных на структурную перестройку экономики;

поддержка инновационной деятельности, подготовки и освоения производства новых видов продукции и технологий путем финансирования строительства, реконструкции и технического перевооружения объектов, создания уникальных научно исследовательских и испытательных установок;

участие в высокорисковом финансировании инновационных наукоемких проектов за счет средств, полученных на возвратной основе.

2. С целью создания условий для поддержки коммерческих высокоэффективных инвестиций в инновационные проекты Национальный венчурный фонд проводит конкурсный отбор соответствующих проектов на основе оценки их инновационности, учитывая, что:

право на участие в конкурсе на получение государственной поддержки имеют инвестиционные проекты, связанные в первую очередь с развитием «точек роста»

экономики, к которым негосударственный инвестор вкладывает не менее двадцати процентов средств, необходимых для реализации проекта;

срок окупаемости указанных проектов зависит от сектора экономики, в котором предполагается его реализация, и рассчитывается на основе методических положений, утвержденных специально уполномоченным центральным органом исполнительной власти по вопросам экономической политики;

государственная поддержка реализации инвестиционных проектов, прошедших конкурсный отбор, может осуществляться за счет средств государственного бюджета, выделяемых на возвратной основе, либо на условиях закрепления в государственной собственности части акций акционерных обществ, создаваемых для реализации инновационного проекта, путем предоставления государственных гарантий по возмещению части вложенных инвестором финансовых ресурсов в случае срыва выполнения инвестиционного проекта не по вине инвестора (далее именуются государственные гарантии для инвестиционных проектов). Государственные гарантии для инвестиционных проектов предоставляются в пределах средств, предусмотренных на эти цели в государственном бюджете Украины на соответствующий год.

3. Инвестиционные проекты, представляемые на конкурс, классифицируются по следующим категориям:

категория А - проекты, обеспечивающие производство продукции, не имеющей зарубежных аналогов, при условии защищенности ее отечественными патентами или аналогичными зарубежными охранными документами;

категория Б - проекты, обеспечивающие производство экспортно-ориентированных товаров не сырьевых отраслей, которые пользуются спросом на внешнем рынке, на уровне лучших мировых образцов;

категория В - проекты, обеспечивающие производство импортозамещающей продукции с более низким уровнем цен на нее по сравнению с импортируемой;

категория Г - проекты, обеспечивающие производство продукции, пользующейся спросом на внутреннем рынке.

4. Размер государственной поддержки, предоставленной Национальным венчурным фондом на возвратной основе или на условиях закрепления в государственной Красовская О.В.

собственности части акций создаваемых акционерных обществ, устанавливается в зависимости от категории проекта и не может превышать (в процентах от стоимости проекта):

для проектов категории А - пятидесяти процентов;

для проектов категории Б - сорока процентов;

для проектов категории В - тридцати процентов;

для проектов категории Г - двадцати процентов.

Размер государственной поддержки в виде государственных гарантий устанавливается в зависимости от категории проекта и не может превышать пятидесяти процентов заемных средств, необходимых для его осуществления.

Раздел IV. Венчурный фонд Статья 16. Правовой статус венчурного фонда 1. Венчурными фондами являются фонды, инвестирующие не менее пятидесяти процентов собственных средств в технологические и другие инновации. Венчурные фонды создаются по принципу общности инвестиционных интересов его участников.

2. Венчурные фонды вправе осуществлять финансирование проектов как определенного сектора экономики (специализированные венчурные фонды), так и инвестировать в различные сферы деятельности (универсальные венчурные фонды).

3. Венчурный фонд не вправе инвестировать в один инновационный проект более десяти процентов собственных средств.

4. Число участников венчурного фонда не может быть менее трех.

Статья 17. Основные принципы деятельности венчурных фондов 1. Основными принципами деятельности венчурных фондов являются:

диверсификация;

добровольность вступления в венчурный фонд новых участников;

равенство прав и обязанностей участников венчурного фонда;

информационная прозрачность и открытость.

2. Диверсификация венчурного фонда заключается в установлении верхней предельной границы инвестирования в один инновационный проект и распределение рисков инновационного инвестирования между не менее чем десятью инновационными проектами.

3. Добровольность вступления в венчурный фонд новых участников состоит в открытости венчурных фондов для членства в них новых участников, недискриминационном характере вхождения и выхода из состава участников венчурного инновационного фонда при условии выполнения всех обязательств, установленных органом управления венчурного фонда.

4. Равенство прав и обязанностей участников венчурного фонда заключается в установлении одинаковых объемов прав и обязательств для всех участников венчурного инновационного фонда независимо от времени вступления в фонд и формы участия в нем.

5. Информационная прозрачность и открытость венчурного фонда заключается в добровольном обнародовании не менее одного раза в год отчета о его финансовой и инвестиционной деятельности, ведение учета по общепринятым стандартам, Венчурное финансирование: мировые тенденции и ситуация в Украине допуска всех желающих к ознакомлению с учредительными документами венчурного фонда, правилами и внутренними документами фонда, связанными с получением финансирования инновационных проектов.

Статья 18. Источники формирования имущества венчурного фонда 1. Основными источниками формирования имущества венчурного фонда являются:

инвестиционные взносы участников венчурного фонда;

доходы от продажи акций (долей, паев) инновационных предприятий;

оплата по лицензионным договорам;

поступления от продажи патентов;

дивиденды по акциям инновационных предприятий, принадлежащих венчурному фонду;

средства государственного и местных бюджетов;

гранты украинских, иностранных и международных организаций;

другие, не запрещенные законодательством, поступления.

2. Инвестиционные взносы участников венчурного фонда могут быть сделаны в следующих формах:

средства;

ценные бумаги;

права на интеллектуальную собственность, имеющие денежную оценку.

Статья 19. Страхование инновационных рисков 1. Риск инвестиций венчурного фонда в интеллектуальную собственность должен быть застрахован на случай ее неправомерного использования третьими лицами.

2. В обязательном порядке должны быть застрахованы все имущественные риски инновационных предприятий объектов венчурного инвестирования.

Статья 20. Наименование венчурного фонда 1. Наименование венчурного фонда должно содержать слова «венчурный фонд».

2. Юридические лица, не признаваемые венчурными фондами в соответствии с настоящим Законом, не вправе использовать в своем наименовании слова «венчурный фонд» в любых сочетаниях.

Раздел V. Венчурные компании Статья 21. Правовой статус венчурной компании 1. Венчурная компания должна иметь размер собственных средств не менее одного миллиона евро и не менее десяти процентов от объема средств венчурных фондов, находящихся в управлении венчурной компании.

2. Венчурная компания вправе управлять активами нескольких венчурных фондов.

3. Основными видами деятельности венчурной компании является:

поиск и предварительная экспертиза перспективных инновационных проектов и инновационных предприятий - объектов для инвестирования средств венчурных фондов;

организация и проведение коммерческой экспертизы предварительно отобранных инновационных проектов для окончательного выбора объектов инвестирования;

Красовская О.В.

организация управления отобранными инновационными проектами, участие в управлении и контроле деятельности инновационных предприятий, реализующих инвестиционные проекты, в которые инвестированы средства венчурных фондов.

Статья 22. Лицензирование деятельности венчурных компаний Венчурные компании осуществляют свою деятельность на основании лицензии на управление активами венчурных фондов, которая выдается специально уполномоченным центральным органом исполнительной власти по вопросам образования и науки по согласованию со специально уполномоченным центральным органом исполнительной власти по регулированию финансовых рынков на основании их заявлений в порядке, установленном Кабинетом министров Украины.

Статья 23. Основания для приостановления действия и отзыва лицензии Специально уполномоченный центральный орган исполнительной власти по вопросам образования и науки имеет право приостановить действие лицензии или отозвать лицензию на осуществление венчурной деятельности в случае:

неоднократного нарушения венчурной компанией законодательства, регулирующего порядок венчурного финансирования;

осуществления деятельности, запрещенной законодательством;

если в течение шести месяцев с момента получения лицензии венчурная компания не начала венчурной деятельности.

Статья 24. Наименование венчурной компании 1. Наименование венчурной компании должно содержать слова «венчурная компания».

2. Юридические лица, не признаваемые венчурными компаниями в соответствии с настоящим Законом, не вправе использовать в своем наименовании слова «венчурная компания» в любых сочетаниях.



Pages:     | 1 | 2 || 4 |
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.