авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:   || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 7 |
-- [ Страница 1 ] --

26 СЕНТЯБРЯ – 2 ОКТЯБРЯ 2011 № 38 (771)

СТОИТ ЛИ

РОЖДЕНИЕ

РАСЦВЕТ

ТРОГАТЬ

НОВОГО

СЕКС-ИНДУСТРИИ

АКАДЕМИЮ

СТРАХОВОГО

В АЗИИ

НАУК стр.

ГИГАНТА 58 стр.

46 стр.

42 стр.

17 ОБЩЕСТВО ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ ЗАЧЕМ МНЕ ЭТОТ «СМАРТ ХАУС»? Молодой мэр Риги Нил Ушаков рассказал о стра тегии развития города и о том, почему ему нет Содержание дела до умных домов и прочих модных штучек ОБЛОЖКА: СЕРГЕЙ ЖЕГЛО КУЛЬТУРА ВОЗМОЖНОСТЬ ПЕРЕМЕН В столице открылся основной проект IV Москов ской биеннале современного искусства налогоплательщиков от следующего финансового ПОВЕСТКА ДНЯ кризиса. Теперь риски лягут на самих банкиров и «Я — ПО ДРУГУЮ СТОРОНУ КАМЕРЫ» акционеров банков В российский прокат выходит третий — и уже разное нашумевший — фильм Андрея Звягинцева ОБ ОДНОЙ СТРОКЕ БЮДЖЕТА НЕТ ПОРОКА В СВОЕМ ОТЕЧЕСТВЕ 14 Работа в секс-индустрии в странах Азии превра- АТЛАНТЫ НАБРАЛИСЬ СИЛ ТЕМА НЕДЕЛИ тилась в высокооплачиваемую и легитимную. Сбор труппы Большого театра, обычно мероприя Этому не мешают ни религиозные нормы, ни тие внутреннее и сугубо деловое, в нынешнем редакционная статья светские законы, ни общественная мораль сезоне был отмечен повышенным вниманием ПЕРЕСМОТРИМ ПРИОРИТЕТЫ? гостей ЭКОНОМИКА И ФИНАНСЫ МЫ ПАДАЕМ! КНИГИ Вопреки официальной статистике в России уже СТРАХОВАЯ ГРУППИРОВКА начался промышленный спад. Внешняя конъюн- Покупка «РЕСО-Гарантией» блокирующего пакета ктура тоже неблагоприятна. Избежать скатыва- ВСК — начало новой волны M&A на российском ния в затяжную стагнацию можно лишь за счет страховом рынке. Эта сделка может подстегнуть ставки на внутренний спрос и внутренние источ- и конкуренцию, и «гонку за объемами» среди ники ликвидности страховщиков РУССКИЙ БИЗНЕС ЧАСТНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ ПРОДАВАТЬ ПРОЩЕ ДЕШЕВЛЕ НЕ ЗНАЧИТ ХУЖЕ 26 Создание крупными игроками на рынке энерго- Двухмесячное снижение курса акций дало осно маша и энергетики совместных предприятий по вание для составления очередного рейтинга ак сборке газовых турбин в том виде, как это проис- ций компаний с наибольшим потенциалом роста ходит сейчас, может поставить крест на развитии данного хайтечного направления в нашей стране НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ Трамвай за 100 миллионов. Солнце «ЛУКойла». ЧЕЛОВЕК-ТЕХНОПАРК Мощный заход ВЛАДИМИР МЕЛЕДИН 29 Что общего у уринодиагностики и ядерного ре ДАЙТЕ КАРТОНА ХОРОШЕГО! актора? И там, и там идут физические процес Рынок картонной упаковки успешно преодолел сы, требующие измерений. Владимир Меледин кризис, вернувшись к ранее достигнутым рубе- получает информацию об объектах и процессах жам, но столкнулся с дефицитом качественного в любых областях и пытается найти желающих и дешевого сырья заплатить за нее ВЕРНИТЕ ДЕЙСТВЕННОСТЬ НАУКЕ МЕЖДУНАРОДНЫЙ БИЗНЕС Сегодня у России есть шанс создать конкуренто НЕ СТРЕЛЯЙТЕ В ПИАНИСТА способную фундаментальную науку, основанную Политики, регуляторы и многие инвесторы недо- на системе конкурсов, институте независимой любливают рейтинговые агентства, но финансо- экспертизы и проектной организации фундамен вый мир уже невозможно представить без них. тальных исследований Сферы и процедуры использования рейтингов ИНДИКАТОРЫ предстоит реформировать, однако спрос на ква- РАН ДОЖДЕТСЯ ЭФФЕКТИВНЫХ лифицированное информационное посредниче- МЕНЕДЖЕРОВ HI-TECH ство между эмитентами и инвесторами будет только возрастать ПОЛИТИКА АРМЕНИЯ ПОРА ВЫГЛЯНУТЬ В ОКНО ВЛАСТЬ ИЛИ ЕВРО?

39 АРКТИКА Решения о судьбах евро германские полити ТЕПЕРЬ РИСКУЕТ СИТИ ческие элиты принимают в обход мнения из на улице правды Новое, более жесткое регулирование работы бирателей. Расплачиваться за это приходится британских банков должно защитить клиентов и на выборах КРАСА НОГТЕЙ ЛЮДИ НОМЕРА ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ НИЛ УШАКОВ ЗА ХО ДИ ТЕ НА НАШ САЙТ ЗА СВЕ ЖИ МИ НО ВО СТЯ МИ «Советский жилой фонд через 10–15 лет начнет сыпаться. Но REINIS HOFMANIS ДЛЯ «РУССКОГО РЕПОРТЕРА»/ И КОМ МЕН ТА РИ Я МИ теперь это жилье принадлежит частным лицам. И ты не име ешь ни финансовых, ни юридических возможностей помогать ТОЛЬ КО НА САЙ ТЕ:

владельцам. При этом люди не понимают, как обходиться с AGENCY.PHOTOGRAPHER.RU собственностью, кто за что отвечает. Они думают, что по прежнему все должно чинить мифическое государство.

СЕРЖ САРГСЯН EPA РЫНКИ В ЗОНЕ «Русофобский дискурс никогда не пользовался популярностью ТУРБУЛЕНТНОСТИ или влиянием в армянском обществе. Очень возможно, что Мировые фондовые рынки резко эти люди пытаются таким образом просто привлечь к себе упали после серии мрачных про внимание. Заявления пары маргинальных эпатажных деяте гнозов о перспективах мировой лей не делают погоды. Более того, на мой взгляд, в широких экономики кругах армянской общественности, вне зависимости от по литических взглядов, существует консенсус в пользу развития союзнических, взаимовыгодных отношений с Россией». ВЛАДИМИР МЕЛЕДИН «Набежавшие гастарбайтеры обложили красным кирпичом и АНТОН УНИЦЫН/AGENCY.PHOTOGRAPHER.RU придали вагончику вид коттеджа с крышей. Когда наступило время Ч, к провинциальной станции прибыла кавалькада диковинных для глубинки сверкающих московских членово зов. Их содержимое перегрузили в подошедший прогулочный тепловоз, у которого на месте дизеля стоял большой стеклян ный колпак, а в нем авиационные кресла и круглые столики AP НАДЕЖДА НА КАПИТАЛ с коньячком и икоркой. Приемка прошла успешно». С ВОСТОКА Европейские банкиры в условиях снижения ликвидности из-за кри ПРОГНОЗЫ НОМЕРА зиса все чаще рассматривают возможности привлечения денег в Азии АНДРЕЙ ВИНЬКОВ Валютная паника населения может Дальнейшее развитие гофроупако- Новые правила для британских бан оказаться значительно меньше — вочной отрасли будет зависеть от ков (а также других банков, включая AP пожалуй, прошлый кризис преподал того, насколько быстро произойдет европейские и американские, имею- СЕЗОННОЕ ОБОСТРЕНИЕ в этом отношении хороший урок, по- технологическое обновление кар- щие инвестбанковские подразделе- В четвертом квартале текущего казав, что при компетентном финан- тонной индустрии. Перевооружение ния в Сити) могут поставить вопрос года можно ожидать стабилиза совом руководстве колебания курса могут осуществить нынешние круп- о роли Лондона как ведущего фи- ции обменного курса рубля, а в рубля не становятся «концом света», нейшие игроки рынка — целлюлозно- нансового центра. Международная начале 2012 года — перехода к как это было в 1998-м, а выступают бумажные комбинаты. Но у произво- конкуренция в финансовом секторе его укреплению лишь проявлением естественной во- дителей гофроупаковки есть шанс растет, и другие города и страны с латильности рынков. опередить своих поставщиков в этом и более мягким финансовым регули отвоевать у них значимую долю рынка рованием могут попытаться зама тарного картона. нить к себе британские банки. 22 4 ПОВЕС Т КА ДН Я налоговые органы по запросам будут по Слишком дорогие долги ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ лучать информацию о счетах граждан Первый аукцион Сбербанка по продаже России, если против них будут в установ просроченных кредитов малого и сред- ленном порядке инициированы суды по него бизнеса провалился. Коллектор- факту уклонения от уплаты налогов или коротко ским агентствам предлагался портфель отмывания денег. кредитов на 100 млн рублей со средней «Яндекс» в Турции просрочкой в четыре-пять лет по цене 4% стоимости.

Провал аукциона сами коллекторы объ яснили тем, что банк установил слишком высокую цену на просроченные долги:

по их мнению, цена должна быть в преде Второе пришествие медведей лах 1–2%. Молочники консолидируются В России появился Федеральный коопе ратив производителей молока (ФКПМ).

Его создали Национальный союз произ водителей молока и представители уже существующих структур — «Объединен ные производители молока» (Липецкая, АЛЕКСЕЙ АНДРЕЕВ Воронежская и Курская области) и коо ператив молокопроизводителей Вла димирской области. Основная задача «Яндекс» заговорил по-турецки ФКПМ — организация сбыта молочной Крупнейший российский интернет продукции.

поисковик «Яндекс» впервые запустил По словам председателя наблюдатель свой сервис в стране, где нет русскоя ного совета ФКПМ Андрея Даниленко, зычного населения, — в Турции. Yandex.

кооператив — самый эффективный спо com.tr ищет не только по веб-страницам, соб защиты интересов производителей АР Фондовые рынки упали причем по новому алгоритму, но и ран и развития отрасли. Новая структура Итоги заседания комитета ФРС, состо- жирует новости, картинки, видеороли опираетс я на опыт ведущих стран, явшегося 21 сентября, привели к волне ки. На портале работают сервисы: почта, прежде всего Финляндии, где объеди падений на мировых фондовых рынках. новости, перевод. Функционал портала, нившиеся сельхозпроизводители пред ФРС заявила, что существуют большие правда, пока меньше, чем в России.

лагают свою продукцию рынку на мак риски снижения экономики, при этом Сейчас 99% рынка интернет-поиска Тур симально выгодных для них условиях.

новых стимулирующих мер предложено ции занимает Google. «Яндекс» выбрал ФКПМ намерен разработать механизм не было. В результате на рынках фон- эту страну, поскольку там хорошо развит объективного ценообразования на сы довых активов начались распродажи. интернет: государство молодое, число рое молоко, позволяющий производи Индекс S&P500 за два дня потерял 6%. пользователей быстро растет, есть много телям иметь стабильный доход, а также контента на турецком. А у «Яндекса» уже Индекс ММВБ упал на 10% и опустился выстроить общую логистику сбыта про ниже отметки, достигнутой во время есть поиск на тюркских языках — казах дукции. первой волны падения, случившейся по- ском и татарском.

Конфедерация сдаст всех сле снижения кредитного рейтинга США Чтобы начать привлекать рекламодате 2 августа. Таким образом, индекс ММВБ лей, российской компании надо занять с марта потерял около 30%. В лидерах па- 10–20% местного рынка поиска. дения производители угля, металлурги, Без мирного атома электросетевые компании. Немецкий Siemens, крупнейшая про Нетрудовые резервы мышленная структура страны, прекратит Объем российского Резервного фонда строительство атомных электростанций к концу текущего года составит 1,791 по всему миру. Основная причина — ре триллиона рублей, сообщил замести- шение правительства Германии об отказе те ль министра финансов А лексей от ядерной энергетики к 2022 году.

Лавров. В Фонде национального бла- Теперь приоритетом в энергетическом госостояния (ФНБ) к концу 2011 года, направлении для Siemens станет рабо по прогнозам, будет находиться около та в сфере возобновляемых источников 2,604 трлн рублей. Напомним, что глав- энергии. К 2020 году германское пра ное предназначение ФНБ — служить вительство планирует увеличить долю источником средств для ликвидации электричества, вырабатываемого с по AP Швейцарцы помогут российским налоговикам дефицита Пенсионного фонда. Но Мин- мощью возобновляемых источников, до Швейцария подписала с Россией согла фин предпочитает не тратить средства 35% с нынешних 18%.

шение, регламентирующее порядок пе ФНБ, а поддерживать Пенсионный фонд Изменение стратегии компании означает, редачи информации о счетах россиян в за счет увеличения налоговой нагрузки что Siemens откажется от планов сотруд швейцарских банках. Теперь российские на бизнес. ничества с российским «Росатомом».

6 ПОВЕС Т КА ДН Я К ОРОТК О тить Exxon Mobil в качестве компенсации Finnair рвется в Азию Раздали мегагранты ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ 1 млрд долларов. Объявлены проекты, выигравшие вто Мультпросвет рой конкурс Минобрнауки на получение мегагрантов, которые направлены на Самый крупный в России международ привлечение ведущих ученых для про- ный фестиваль анимационных фильмов ведения исследований в вузах России. «Крок-2011» с 24 сентября по 3 октября Из 507 заявок отобрано 39. На каждый традиционно проходит на курсирующем проект выделяется до 150 млн рублей. вдоль Черноморского побережья тепло Среди победителей два нобелевских ходе. Показываются работы как звезд лауреата: американский астрофизик мировой анимации, так и новичков.

Джордж Смут (привлечен МГУ им. Ло- В конкурсной программе в этом году уча моносова) и японский биохимик Осаму ствуют 37 стран, на новеньких — Куба, Шимомура (привлечен Сибирским фе- Хорватия и Узбекистан. Среди интри деральным университетом для создания гующих новинок — премьеры мэтров морской биологической лаборатории). анимации немца Гила Алкабеца, амери Из победителей конкурса 21 исследо- канцев Билла Плимптона и Джона Дил ватель «российского происхождения», ворта, канадца Теодора Ушева и других.

но только один на постоянной основе Здесь же отметят и 70-летний юбилей Экспансия в Азию потребовала от Finnair увеличить работает и живет в отечестве. Лидерами почетного президента фестиваля и ле присутствие на местном рынке среди выигравших вузов стали Новоси- генды отечественной мультипликации Национальный авиаперевозчик Фин- бирский государственный университет, Юрия Норштейна. лян дии Finnair и британска я Flybe МГУ, МИФИ — каждому удалось при Выбор Рогозина подписали соглашение о совместном влечь трех выдающихся ученых. Среди приобретении авиакомпании Finnish Дмитрий Рогозин не будет участвовать вузов-реципиентов Станкин, Уфимский Commuter Airlines (FCA), на базе кото- в думской предвыборной кампании, а авиационный университет, Кубанский рой стороны намерены создать круп- его движение «Родина — Конгресс рус медицинский университет и др. нейшую региональную авиакомпанию ских общин» войдет в Объединенный Венесуэла заплатит в Северной Европе — Flybe Nordic. В но- народный фронт — таковы итоги съезда вом СП 60% акций будет принадлежать движения.

британцам, а оставшиеся 40% — фин- На съезде Рогозин обратился к соратни нам. По с ловам президента Finnair кам с хлесткой речью, где заявил, что Мики Вехвиляйнена, главная цель нация — высшая ценность истории, и новой компании — захватить лидер- русский народ должен наконец начать ство на рынке местных авиаперевозок жить для себя. Он призвал превратить Скандинавских стран и Балтии, чтобы российские мегаполисы в «центры дик обеспечить дополнительный приток татуры великой русской культуры» и транзитных пассажиров для Finnair, выступил с рядом других ярких заяв прежде всего на маршрутах в Синга- лений. Более содержательными стали пур и Гонконг. «Развитие азиатского его предложения, связанные с текущим направления — главный приоритет политическим сезоном. В частности, он новой стратегии Finnair. Только за по- объявил о вступлении «Родины — КРО»

следний год этот рынок вырос почти в коалицию с «Единой Россией» («Мой на 9 процентов, поэтому мы намерены выбор — это Путин»), чтобы тем самым сделать все, чтобы попасть в тройку «сформировать влиятельнейшее русское REUTERS крупнейших авиакомпаний Европы, лобби», призвав националистов пере Exxon Mobil торгуется с Венесуэлой выполняющих полеты в Азию», — под- стать мерзнуть на «русских маршах» и Крупнейшая в мире нефтедобывающая черкнул Вехвиляйнен. перебираться в кабинеты.

корпорация — американская Exxon Когда в августе Минюст неожиданно и Добывать выгоднее Mobil требует от правительства Вене- оперативно зарегистрировал рогозин Крупнейшая нефтяная компания Цен- суэлы компенсацию за национализиро- скую организацию, многие заговорили тральной Европы, австрийская OMV, ванные в 2007 году активы на сумму 6 о новой интриге в предстоящем поли планирует к 2014 году продать активы млрд долларов. Генеральный прокурор тическом сезоне. Повод для этого давал в сфере нефтепереработки и сбыта на Венесуэлы Карлос Эскарра заверил, что и сам Рогозин — то речью на Ярослав 1 млрд евро. Свои усилия компания страна выполнит решение, которое при- ском форуме, то обещанием возродить сконцентрирует на геологоразведке и мет международный арбитраж, рассма- партию «Родина» и выломать ее из со добыче. К 2021 году на долю геолого- тривающий иск Exxon. «Exxon начала с 20 става «Справедливой России» (то есть разведочных и добывающих мощностей миллиардов долларов, — заявил Эскарра. фактически развалить партию). В итоге должны приходиться 55% совокупных — В ходе переговоров сумма снизилась же движение присоединилось к ОНФ, активов OMV против 35% в 2010 году. до 12 миллиардов, а теперь составляет а Рогозин — единственное узнаваемое Доля газовых и генерирующих активов около 6 миллиардов долларов. Венесуэле лицо и влиятельная фигура в организа возрастет с 12 до 25%, а перерабаты- придется заплатить, это абсолютно оче- ции — от участия в думской кампании вающих и сбытовых — снизится с 53 видно. Вопрос только в том, сколько мы фактически устранен при прохладной до 25%. OMV планирует до 2016 года заплатим». Венесуэльский же министр реакции многих радикальных национа наращивать добычу углеводородов на энергетики Рафаэль Рамирес объявил, листов на сделанный им выбор и призыв 2–4% в год. что правительство страны готово выпла- «занимать кабинеты».

8 ПОВЕС Т КА ДН Я полтора-два месяца. Конечно, выкупле ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ «Норникель» обидел малышей ны будут не все бумаги, а в лучшем слу чае каждая третья. Две акции из трех возвратятся акционеру. Тут как раз и кроется ловушка: за полтора-два ме сяца в текущих условиях на фондовом рынке может произойти все что угодно, а акции ГМК могут потерять даже 50% стоимости. В итоге получается, что по тенциальные убытки от участия в buy back перекрывают потенциа льн у ю прибыль.

После таких рассуждений разочарован ные акционеры начали ускоренно рас продавать бумаги «Норильского никеля».

Последующие попытки компании взять назад слова «выпуск конвертируемых бондов не планируется в случае сохра нения негативной динамики рынка» не РИА НОВОСТИ смогли оказать хоть какую-то поддержку котировкам. Миноритарии окончатель Миноритарных акционеров не удалось обвести вокруг но потеряли доверие к менеджменту пальца кции компании ГМК «Нориль- ГМК. По всей видимости, «Норильский ский никель» рухнули за одну А баланс не самого «Норникеля», а его никель» в новой процедуре buy back сессию 16 сентября на 6,2%. В по- дочерней офшорной структуры Norilsk преследует одну цель — максимально следующие дни падение акций Nickel Investments. А это сильно услож- ограничить круг участников обратного продолжилось, и за несколько сессий по- няет процеду ру д ля миноритариев. выкупа. Тогда конечным выгодоприо тери превысили 10%. Столь агрессивное Все желающие акционеры смогут по- бретателем всех этих процедур станет снижение бумаг — реакция рынка на дать заявление в адрес Norilsk Nickel группа «Интеррос», которая примет уча детали планируемой процедуры buy back Investments на выкуп их акций, но бума- стие в выкупе. В дальнейшем «Интеррос»

(обратного выкупа). ги будут заблокированы на весь период сможет потратить полученные от «Нор О ее запуске «Норильский никель» объя- процедуры buy back. Сама процедура, никеля» деньги на подешевевшие акции вил еще 10 августа. Компания планирует по словам гендиректора компании Вла- и восстановить свою позицию в уставном приобрести 7,7% акций по фиксирован- димира Стржалковского, продлится капитале компании. ной цене 306 долларов за бумагу, что в августе давало премию в 35% к рынку.

Алексей Козлов на свободе Предполагается, что выкупаемые акции должны быть погашены, и это заинтере редприниматель Алексей Коз совало многих акционеров. Ведь факти лов освобожден из колонии чески buy back — одна из форм выплаты П поселения, где он провел более акционерам прибыли компании наряду трех лет по приговору о мошен с дивидендами. Позитивная новость вы ничестве. Верховный суд принял поста звала активный рост бумаг ГМК даже на новление об отмене приговора, вынесен фоне уходящих в крутое пике российских ного Пресненским судом, и установил, индексов. Повышение продолжалось до что в действиях предпринимателя не тех пор, пока акционеры не узнали более было состава преступления.

точные детали предстоящего выкупа.

Уголовное дело против Козлова было Во-первых, для обратного выкупа «Но возбуждено в 2007 году. Обвинение рильскому никелю» нужны деньги. И он утверждало, что он присвоил акции решил не брать их со своих счетов, а вы ОАО «Искож» на сумму 2,5 млн рублей.

пустить конвертируемые облигации, Пресненский суд приговорил его к вось которые со временем должны были ми годам заключения, которые потом превратиться в акции. Рынок склонен были заменены на семь.

воспринимать выпуск конвертируемых Защита обвиняемого и его жена, жур облигаций как квази-SPO — вторичное на листка Ольга Романова, неодно размещение акций. То есть одной рукой кратно указывали на многочисленные «Норильский никель» покупает бумаги у ИТАР-ТАСС нарушения со стороны следствия и суда акционеров по завышенной цене, а дру при вынесении приговора. Во многом гой тут же их продает. Если у компании Приговор предпринимателю Алексею Козлову благодаря активности Ольги Романо нет наличных денег, зачем тогда вообще отменен вой Верховный суд в июне этого года запускать процедуру обратного выкупа?

возбудил надзорное производство по с «фундаментальными нарушениями Ответ — желание одного из акционеров, делу Козлова. Постановление ВС, под- уголовно-процессуального законода группы «Интеррос», продать свои акции писанное зампредом суда Анатолием тельства». Так, свидетели, на чьи по по высокой цене.

Петроченковым, гласило, что при- казания опиралось следствие, обвиняя Во-вторых, акционерам не понрави говор Пресненского суда был вынесен Козлова, не были допрошены в суде.

лось, что выкуп будет произведен на 10 ПОВЕС Т КА ДН Я Суд не уделил внимания показаниям но согласился уменьшить срок на два Ларри оказался прав. С момента прихо ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ юристов и управляющих финансовыми года. Фомин объяснил это внесенны- да Апотекера в HP акции компании поч отделами компаний, которые фигури- ми изменениями в законодательство, ти все время падали, тогда как у других ровали в деле и свидетельствовали в согласно которым снижается тяжесть игроков рынка — росли, уменьшались и пользу Козлова. Суд отказал адвокатам такого преступления, как легализация продажи HP. Надо было что-то предпри предпринимателя, которые требовали преступно нажитых доходов. Ольга нять. И вот месяц назад Апотекер сделал изъятия документов, доказывавших Романова в одной из своих статей про- судьбоносное заявление. Он решил ли невиновность обвиняемого. Суду не цитировала формулировку прокурора, шить HP железного бизнеса, а оставить были представлены договоры о купле- у частвовавшего в разбирательстве: компании только программное обеспе продаже акций, вместо них приводи- «Неустановление свидетелей не может чение и различные сервисы, в первую лись лишь незаверенные копии. В по- свидетельствовать о том, что вина не очередь облачные, то есть то, в чем становлении ВС указывается, что «в доказана. Прошу оставить приговор Апотекер действительно разбирается.

действиях Козлова А. А. отсутствует без изменений». После этого Судебная Для усиления этого направления он со состав преступления, действия участ- коллегия по уголовным делам ВС сама бирался купить за 10,25 млрд долларов ников сделки с акциями “Искож” носят отменила приговор Козлову и постано- малоизвестного разработчика корпо не уголовно-правовой, а исключительно вила освободить его из-под стражи. ративного программного обеспечения гражданско-правовой характер и отно- Освобождение Алексея Козлова — ред- Autonomy. Производство смартфонов сятся к спорам, разрешаемым в арби- кий случай отмены приговора, выне- и планшетов на основе операционной тражном суде». сенного предпринимателю по сфаль- системы webOS Апотекер решил вовсе Примечательно, что Мосгорсуд, кото- сифицированному уголовному делу. прикрыть (в честь чего в США началась рому надзор предписал пересмотреть К сожалению, есть сомнения, что этот грандиозная распродажа остатков: гад приговор по делу Козлова, ссылаясь случай станет прецедентом. Не у всех жеты, которые раньше продавались по на занятость судьи и большой объем сидящих по заказу предпринимателей 400 долларов, теперь были на прилавках дела, на месяц затянул начало нового есть такие энергичные и известные по 99), а подразделение Personal Systems разбирательства (предусмотренный супруги, как Ольга Романова. Да и со- Group, занимающейся выпуском пер УПК срок — 15 дней). Судья Мосгорсу- противление, которое Верховный суд сональных компьютеров, принтеров да Дмитрий Фомин, рассматривавший встретил в Мосгорсуде, показывает, ка- и других «железяк», — выделить в от в надзорном порядке дело Козлова, не ким трудным может быть возвращение дельную компанию и продать. Какая-то согласился признать его невиновным, к законности. логика в этом решении была: софтвер ный бизнес более маржинальный, а о светлом будущем облачных сервисов не Мэг вместо Лео толкует только ленивый. Но HP не про сто производитель какого-то «железа», она была и остается лидером на рынке ПК, а бизнес смартфонов чуть больше года назад НР, наоборот, решила укре пить, купив в апреле 2010 года компа нию Palm, которая владела WebOS. Весь рынок после решения Апотекера был в смятении. Но, как видим, оно продли лось недолго.

Мэг Уитмен уже заявила, что решение об отделении «железного» бизнеса она отложит до конца года. В целом с компа нией она знакома довольно хорошо — с января является членом совета дирек торов. В карьере Уитмен одно большое достижение: руководя eBay с 1998 до 2008 года, она превратила компанию, где работало несколько сотен человек, в самый большой интернет-аукцион LEGION-MEDIA мира. Но есть и провалы: например, про игрыш в прошлогодних губернаторских Взбодрить HP должна женщина в розовой кофточке выборах в Калифорнии (она была кан дин из мировых лидеров ИТ- Апотекер был приглашен в HP с должно- дидатом от Республиканской партии).

рынка, американская Hewlett- сти главы немецкой SAP — лидера рынка О Аналитиков настораживает в Уитмен Packard (НР), в экстренном по- систем автоматизации предприятия, где многое. У нее большой опыт работы с рядке сменила главу компании. он проработал 20 лет. Призвали его в свя- конечными потребителями, а клиенты Совет директоров утвердил на эту долж- зи со скандалом: прошлый CEO HP Марк HP — это в первую очередь крупный биз ность 55-летнюю Мэг Уитмен, бывшего Херд был обвинен в сексуальных домо- нес. Уитмен сильна в интернете, но не в гендиректора интернет-аукциона eBay, гательствах, после чего спешно написал ИТ-технологиях. Правда, наблюдатели миллионершу и известного деятеля Ре- заявление об уходе. Но Херд был хоро- говорят, что Уитмен будет действовать спубликанской партии. Прежний CEO шим менеджером, и его тут же позвал к не сама по себе, а под пристальным кон HP Лео Апотекер не продержался на себе на должность президента создатель тролем Рея Лэйна, председателя совета этой должности и десяти месяцев, но Oracle Ларри Эллисон, обвинив заодно директоров HP. Пока инвесторам это нра успел сильно поразить рынок. HP в чистоплюйстве и близорукости. вится, акции HP наконец-то растут.

12 ПОВЕС Т КА ДН Я канцев и при этом не повысит налоговые ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ «Налог Баффета» заработает ставки для самых богатых. Инициатива президента — часть 450-миллиардного плана по восстановлению экономическо го роста и созданию рабочих мест. Без работица в США составляет 9,1% и оста ется на высоком уровне на протяжении всего президентства Обамы. Поэтому в Вашингтоне полагают, что вопросы ра бочих мест и безработицы будут ключе выми во время предвыборной кампании 2012 года. При этом, согласно последним соцопросам, 60% американцев недоволь ны тем, как нынешняя администрация справляется с экономической ситуацией.

Так что Обаме надо успеть переломить этот тренд.

В последнем отчете о состоянии миро вой экономики МВФ понизил прогноз роста американского ВВП на 2011– годы почти на один процентный пункт.

Экономисты фонда полагают, что со AP Барак Обама последовал рекомендации Баффета кращение госрасходов, которое касается резидент США Барак Обама спеченных граждан ставится в других самых малообеспеченных слоев, резко объявил о радикальном плане П странах — Британии, Испании, Италии, повышает риск стагнации или даже ре повышения налогов для богатых Франции и Германии. цессии, парализуя внутренний спрос.

американцев. Выступая в Белом Обама предупредил, что воспользуется А известный финансист Джордж Сорос доме, он заявил, что зарабатывающие бо- правом вето, если Конгресс сократит рас- полагает, что «новая рецессия в США уже лее 1 млн долларов в год граждане долж- ходы на медицину для пожилых амери- наступила». ны платить налоги по ставке не меньше, чем платит средний класс. Это должно Видеокамеры против террора помочь сократить дефицит бюджета, не поставив под удар расходы на образова Дагестане почти каждый день ние и медицину.

происходят взрывы и обстрелы.

Таким образом, администрация Обамы В Утром в пятницу в пригороде решила воспользоваться советом инве Махачкалы была обстреляна стора и филантропа Уоррена Баффета машина замначальника УФСИН по ре из Berkshire Hathaway, который посчитал спублике Магомеда Муртазалиева.

несправедливым, что он платит налоги Погибли он сам, его дочь, племянник и по ставке, меньшей (для доходов на ка водитель. В ночь на четверг в Махачкале питал), чем его сотрудники (подоходный прогремело три взрыва недалеко от зда с зарплаты). Уравнивание ставок налога ний МВД и ФСБ. Самая мощная бомба со по этим категориям доходов может при РИА НОВОСТИ ставила 40 кг в тротиловом эквиваленте.

нести 1,5 трлн долларов дополнительных Погибли два человека, около шестиде поступлений в госбюджет в ближайшие сяти пострадали. По случайности одно десять лет. Это позволит сократить дефи- Очередной всплеск терроризма в Дагестане силовики объясняют усилившимся давлением на из взрывных устройств сработало, когда цит бюджета — администрация Обамы вооруженное подполье боевики только везли его к месту прове планирует уменьшить его на 4,4 трлн дения теракта.

долларов в течение десятилетия. Салимов. Правоохранители отчитались Кроме того, на прошлой неделе была об Республиканцы в Вашингтоне уже объ- об операции в одном из сел, в результате стреляна колонна военнослужащих в Цу явили, что Белый дом начал «классовую которой, по их данным, был убит человек, мадинском районе Дагестана, один ранен.

войну» против обеспеченных американ- причастный к подготовке последних ма С начала сентября убиты двое сотрудни цев. «Это станет ударом для экономи- хачкалинских взрывов. Можно не сомне ков УСФБ по Дагестану, один из них замна ческого роста», — заявил Митт Ромни, ваться, что спецоперации продолжатся с чальника махачкалинского горотдела.

бывший губернатор Массачусетса и один возрастающей активностью.

В Цунтинском районе в результате под из потенциальных кандидатов в предвы- Слабее дело обстоит с политическим отве рыва машины погиб один и ранены двое борной гонке от Республиканской пар- том на возрастающий террор. Президент пограничников. Убит 84-летний имам ме тии. Обама же отметил, что уравнивание Дагестана Магомедсалам Магомедов по чети села Кадар Зайнудин Дайзиев.

налоговых ставок для богатых, которые сле взрывов в Махачкале срочно вернулся Наблюдатели, ссылаясь на мнение си зарабатывают в основном за счет инве- из командировки и собрал совещание. На ловиков, объясняют очередной всплеск стиций, и для работающих американ- нем он сказал, что обстановка в республи терроризма в Дагестане усилившимся цев, например рабочих или учителей, ке «обострившаяся, но контролируемая», давлением на вооруженное подполье: не справедливо. «Это не классовая война, и призвал подчиненных изыскать сред давно был убит «амир» Хасавюрта Саид это арифметика», — подытожил он. И, в ства для установки камер видеонаблюде Солтанов, при случайном взрыве бом частности, упомянул, что вопрос повы- ния в административном центре и других бы в Махачкале погиб «амир» Бадрудин шения налоговых ставок для самых обе- городах. 14 РАЗНОЕ ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ Александр Привалов Об одной строке бюджета равительственный проект федерального бюджета на образование в деятельностной педагогики». Ага. А эти трёх летнего бюджета не 2013 г. по сравнению с 2012 г. и в 2014 г. по технологии, конечно же, равно приложи П очень-то хвалит даже и само сравнению с 2013 г. обусловлено заверше- мы к любому содержанию — точно так же, правительство. По Минфину, нием в 2013 г. реализации мероприятий как нашенский эффективный менеджер бюджет слишком расточите- по модернизации региональных систем способен с равно потрясающим успехом лен;

по Минэкономразвития, общего образования, а также передачей рулить хоть простой энергетикой, хоть он хоть и расточителен, но и слишком с 1 января 2012 г. … обеспечения дея- атомной, хоть банком, хоть образовани скуп — не позволит нашей экономике тельности образовательных учреждений ем. (При том непременном условии, что развить хотя бы среднемировые темпы среднего профессионального образования руководимое принадлежит государству.

роста. А помощник президента ничего хо- за счёт средств субъектов РФ». Тут радует Частные владельцы бывают несносно рошего от бюджета даже и не ждал. Ведь и то, что «региональные системы обще- придирчивыми.) если, как признаёт г-н Дворкович, «сегод- го образования», оказывается, уже почти И ещё не забыть: велено же добиться няшняя российская налоговая система совсем модернизированы (а мужики-то «одинаково высокого качества» образова не отвечает интересам любой разумной не знают!), — и то, что вступление в силу ния во всех школах страны. Как измерять стратегии развития нашей страны», то знаменитого 83-ФЗ всё-таки не названо в качество образования, пока никто не зна какой же стратегии мог отвечать бюджет, числе оснований сокращать бюджетные ет — РАН сулит выкатить только «концеп построенный на этой системе? Никакой. траты. Адекватное оправдание позорной цию», да и то через несколько лет;

что же (Свежего человека удивили бы столь су- новации. Специалисты говорят, что не Минобр станет делать уже сейчас? Готов ровые обличения в устах чиновника, чет- было на глобусе страны, которая успеш- пари держать: подменит качество обра вёртый год занимающего столь важный но провела бы модернизацию, тратя на зования степенью его компьютеризации пост. Но нам не привыкать: нас и министр образование меньше 7% ВВП. Мы, после — на такой поворот уже указывает мно финансов порой потчует того же рода са- долгого провала взобравшись на уровень жество намёков. Заметную часть мелею мобичеваниями, а он в своём кресле уже примерно четырёх процентов, теперь го- щего бюджетного потока отведут именно одиннадцать лет.) товы быстро съехать к трём с копейками. в эту сторону, что совсем нехорошо. Не Похоже, бюджет вышел примерно такой Это беда, но не единственная беда. Нужно потому только, что эти деньги будет легче же, как обычно. Решительнее обычного ещё вообразить, как Минобр с присными всего красть (чем школьные компьютеры провозглашено намерение модернизиро- намерены тратить эти деньги. В точности хуже томографов? даже лучше: их гораздо вать экономику: на поддержку качествен- так, как прежде. больше), а потому, что сама идея пока со ного её роста направляются серьёзные Пояснения к бюджету напомнили нам, мнительна. С компьютерами одни способ суммы, внятнее обычного названы прио- что идёт к победному финишу «модерни- ности детей развиваются лучше, другие — ритетные направления поддержки. С дру- зация региональных систем общего об- буквально гибнут. Да, с компьютерами в гой же стороны, госинвестиции снизятся разования». Что вкладывают в это поня- школе веселее;

и ученикам веселее, и учи за три года на процентный пункт ВВП, что тие чиновники, можно посмотреть в их телям. Но многое множество важнейших более чем странно при явной угрозе ми- бесчисленных бумажках;

а вот чего они вещей: от микромоторики, через умение ровой рецессии. Как и любой бюджет на туда не вкладывают, ясно и так. Ни при писать по-русски и считать, до абстракт свете, этот — плод компромисса;

а что подготовке, ни при проведении «модер- ного мышления — при учёбе с компью компромисс вышел, на иной вкус, сильно низации» никто не интересовался содер- тером развиваются заметно, а то и дра сдвинутый в пользу текущей политики, жанием образования. Понятно, что оно матически хуже. В мире ещё и близко нет так и это не ново. Компромисс чего бы то устарело, — в этом согласны решительно ясного понимания, как воспользоваться ни было с бухгалтерскими и популист- все;

но каким оно должно стать, пока не плюсами и избежать минусов вторжения скими соображениями, отягощённый и договорились — да никто особенно и не компьютера в школы;

иные страны — от предвыборной риторикой, и маниакаль- пытался. Какой должна быть модерниза- греха подальше — ограничивают, а то и ным стремлением к бездефицитности ция (если она не сводится к побелке по- запрещают его использование, особенно бюджета, едва ли может быть устремлён толков), чтобы соответствовать любым в младших классах. Но нам некогда;

у нас в перспективу. возможным изменениям содержания? Не всё время что-нибудь мокрое горит. Ука Но есть в этом бюджете несколько нова- знаем, но вот, смотрите: в 2013 г. она уже зание получено — компьютеризируем всё ций, в пользу которых я никаких доводов и закончится. И начнётся второе действие без разбора, осколки кто-нибудь подберёт вообразить не могу. Самая, на мой взгляд, той же бодрой пьесы: стартует модерниза- за нами потом.

скандальная — сокращение расходов на ция педагогического образования. Вопрос А разговоры о модернизации можно образование. Ассигнования нынешнего остаётся тем же: а как следует менять будет продолжать. Некоторое время. Пока года сохранятся (в реальном выражении) в подготовку педагогов, если неизвестно, вконец не переведутся люди, способные будущем году, а потом станут довольно рез- каким должно быть содержание общего не то что прочесть — хоть со слуха вос ко сокращаться. Авторы бюджета объясня- образования? Нам говорят: где проблема? принять это шестисложное, да ещё и ино ют дело так: «Уменьшение ассигнований просто надо обучать людей «технологиям странное слово. Генеральный директор Александр Привалов ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ Корпоративный и инвестиционный консалтинг:

Финансовый директор Андрей Болдин Директор по инвестициям Виктор Суворов компания «Минфин» Коммерческий директор Артем Дрыгант Заместитель генерального директора по дистрибуции и продажам Юрий Мухтаров Правовая поддержка:

Директор по региональному развитию Павел Маркарян консалтинговая группа «Частное право Н»

Директор по маркетингу Олег Хинкис Директор по производству Борис Каган ИТ-директор Евгений Мальцев Справочная правовая система КонсультантПлюс Директор по рекламе Анастасия Жаворонкова Дирекция рекламы Акинина Марина, Оксана Анисенко, Марина Антипина, Юлия Волкова, Мария Грекова, Главный редактор Валерий Фадеев Мария Гурова, Артем Данилин (дизайнер), Другуш Елена, Антонина Корушенкова, Юлия Кравцова, Елена Самохина, Первый заместитель главного редактора Татьяна Гурова Сергей Маслов, Наталья Смирнова, Владимир Сопронкин Заместители главного редактора Павел Быков, Александр Ивантер, Дан Медовников (дизайнер), Максим Ховрин (дизайнер), Оксана Хромова Научные редакторы Дмитрий Гришанков, Александр Привалов Координатор группы региональной рекламы Евгения Выпускающий редактор Гелена Сает Чернышова Арт-директор Сергей Жегло Руководитель группы международных проектов Ответственный секретарь Ася Аракелян Ирина Маслова Бренд-менеджер Мария Щенникова Редакторы отделов Павел Быков (мировая экономика), Ольга Власова (мировая политика), Николай Силаев Пресс-секретарь Стася Шульга (политика), Лина Калянина (конъюнктура), Олег Краснов (культура), Вера Краснова (менеджмент), Административный директор Валерия Гулимова Дан Медовников (инновации), Максим Рубченко (экономика), Дмитрий Сиваков (промышленность), Алексей Хазбиев Начальник отдела кадров Ольга Модина (инфраструктурные отрасли) / Обозреватели Андрей Виньков, Александр Механик, Елена Рыцарева / Аналитический блок медиахолдинга «Эксперт»

Специальные корреспонденты Елена Борисова, Ирик Имамутдинов, 225- Генеральный директор Дмитрий Гришанков Ирина В. Кириченко, Галина Костина, Лилия Москаленко, Тигран Оганесян, Юлия Попова, Иван Рубанов, Рейтинговое агентство «Эксперт РА»

Илья Ступин, Алексей Щукин / (www.raexpert.ru) Корреспонденты Софья Инкижинова, Станислав Кувалдин, Наталья Курчатова, Василий Лебедев, Наталья Исследования и консультации Литвинова, Геворг Мирзаян, Петр Михальчук, Анастасия Напалкова, Виталий Сараев / Дмитрий Кабалинский Собственные корреспонденты Марк Завадский (Пекин), Александр Кокшаров (Лондон), Сергей Сумленный Рейтинговая служба Павел Самиев (Берлин) / Информационная служба Оксана Мулина, Татьяна Садикова / Организация мероприятий Лариса Кращенко Общественные связи Надежда Ларгина Креативный директор Кирилл Рубцов / Аналитический центр «Эксперт»

Старший дизайнер Петр Каневский / Дизайнер Александр Козлов / Инфографика Людмила Кадилова / Директор Андрей Градецкий Художники Константин Батынков, Сергей Калинин / Директор фотослужбы Александр Сидоров / Фоторедактор Ника Зиангирова / Фотокорреспондент Олег Сердечников / «Эксперт Online»

Производственно-издательский отдел Владимир Котов (руководитель), Андрей Коробко, Анна Сокальская Главный редактор Дмитрий Авдиенко (дизайнер), Лариса Сон, Михаил Стрельцов / Сканирование Сергей Бирюков, Константин Кудрявцев / Директор по рекламе Василий Плещенко Верстка Алла Ильичева, Наталья Стародубова, Людмила Хлопкова, Петр Кузьмин (дизайнер) / «Эксперт-ТВ»

Литературное редактирование Марина Карнаухова, Анна Шафран / www.tv.expert.ru Корректура Наталья Богачева, Ольга Венцковская, Елена Толочко, Любовь Федецкая / 651 6550, факс 651 Ассистент ответственного секретаря Елена Платонова / Отдел информационных технологий Генеральный директор Фируз Каримов Александр Базанов, Денис Леванов, Кирилл Орлов / Директор Дирекции информационных программ «Эксперт-Авто» Алексей Грамматчиков (редактор) / Николай Ульянов Журнал «Оборудование рынок, предложение, цены». www.obo.ru Тел./факс (495) 730 Региональные и зарубежные приложения При подготовке блоков новостей использованы материалы агентств: АК&М, «Интерфакс», МФД-Инфоцентр, «Прайм-ТАСС», Шеф-редактор Александр Сычев «Росбизнесконсалтинг», «Финмаркет», Associated Press. Тираж сертифицирован Национальной тиражной службой / Tелефон отдела рекламы журнала «Эксперт»: 510 «Эксперт Северо-Запад» (Санкт-Петербург) Размещение рекламы в региональных изданиях журнала «Эксперт»: 789 4465 / Размещение рекламы на сайте: 755 8396 / (812) 712 Группа по работе с промпредприятиями: 609 6779, 609 6780, 789 4309.

Генеральный директор Андрей Шамрай Адрес редакции: 125866 Москва, ул. Правды, д. 24 (НГК), 6-й этаж / Для писем: 127137 Москва а/я 33. E-mail: ask@ Главный редактор Дмитрий Глумсков expert.ru / Адрес сервера: www.expert.ru / Секретариат редакции — 789 4465, факс 228 0078, главный редактор, Директор по рекламе Оксана Боровкова генеральный директор, арт-директор, заместители главного редактора, научный редактор. Отделы редакции: экономики, «Эксперт Урал» (Екатеринбург) политики, международный, компаний и менеджмента, конъюнктуры, инноваций, культуры и общества, информационная (343) 345 0342;

(343) 345 служба, промышленности, редакция региональных приложений, верстка, рерайт, машбюро, фотоархив, художники, печать Генеральный директор, руководитель аналитического — 789 4465. Административные отделы: маркетинга — 789 4458, информационных технологий — 228 0080, кадров, центра Дмитрий Толмачев юридический — 789 4465, бухгалтерия — 609 6625 /По вопросам подписки — 8 800 200 80 10 (бесплатная линия для Главный редактор Ирина Перечнева жителей РФ) или (495) 789 4465, доб. 1393. e-mail:podpiska@expert.ru. О случаях отказа в приеме подписки, отсутствии «Эксперт Сибирь» (Новосибирск) в продаже журнала «Эксперт», нарушениях сроков доставки, о других недостатках в нашей работе звоните, пожалуйста, по (383) 363 бесплатному телефону 8 800 200 8010.

Генеральный директор Марина Богомягкова Главный редактор Александр Попов Редакция не несет ответственности за достоверность информации, опубликованной в рекламных объявлениях и сообщениях информационных агентств. Редакция не предоставляет справочной информации. Перепечатка материалов из «ЭКСПЕРТа» «Эксперт Казахстан» (Алма-Ата) только по согласованию с редакцией. Подписной индекс по каталогу Агентства «Роспечать» 72550. Учредитель ЗАО (727) 295 2832;

(727) 295 «Медиахолдинг “Эксперт”». Зарегистрировано в Россвязькомнадзоре РФ, ПИ № ФС77-35211 от 06 февраля 2009 г. Генеральный директор/главный редактор Издатель ЗАО «Группа Эксперт». ISSN: 1812-1896 Андрей Скирка «Эксперт Юг» (Ростов-на-Дону) Отпечатано в Oy ScanWeb Ab, Korjalankatu 27, 45100, Kouvola, Finland и ООО ИД «Вояж», 630048, г. Новосибирск, (863) 201 ул. Немировича-Данченко, д. 104. Тираж 92 000 экз.

Генеральный директор Марина Золотухина Цена свободная. © ЗАО «Группа Эксперт», 2011 г.

Главный редактор Владимир Козлов ТЕМА НЕДЕЛИ ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ Редакционная статья Пересмотрим приоритеты?

овая волна международного кризиса может оказаться для России очень полезной.

Внешняя нестабильность в мире в сочетании с исчерпанностью существующей в Н нашей стране модели экономического роста должна побудить власти сменить вектор развития. И в этом смысле нынешний кризис — это такое же везение, каким в 2000-х была возможность получать многочисленные выгоды от следования глобальным трендам.

Нам в «Эксперте» многое не нравилось в том, доминировавшем в первые годы XXI века, стрем лении двигаться за иностранным экономическим локомотивом. Мы всегда были сторонниками ставки на национальный капитал, внутренний рынок и развитие российского среднего класса.

Однако стоит признать, что тот курс немало дал нашей стране. Он позволил существенно поднять уровень жизни, запустить инвестиционный процесс, обновить производственные мощности, создать целые новые отрасли и сильные новые компании, умеющие существовать в жесткой конкурентной среде, заработать существенные валютные резервы. Десять лет экономического бума позволили нашей стране уверенно занять место в десятке ведущих мировых экономик. Но плюсы той модели в основном были исчерпаны уже к началу кризиса 2008 года.

Кризис выявил не просто слабые места модели, в частности чрезмерную зависимость от миро вых рынков сырья и капитала. Он показал, что Россия приблизилась к пределам роста в рамках такого подхода. Слишком простая экономическая структура не позволяла ни качественно повы сить уровень жизни основной части населения страны, ни поднять на качественно новый уровень российскую промышленность. А значит, не позволяла и сформировать нацию современного уровня сложности и силы, которая могла бы пользоваться благами экономической и политиче ской свободы.

Теперь у нас такой шанс есть. Западный локомотив застрял — и надолго. Встраиваться в чу жие тренды больше не получится. Китай может быть чрезвычайно выгодным экономическим партнером, но служить лидером и образцом для России не может. Игнорировать необходимость выработать собственный курс развития за счет внутренних источников роста больше нельзя.

В ближайшие лет десять пытаться пристроиться кому-то в хвост будет бессмысленно — спасибо кризису.

Ни одна из ныне развитых стран в периоды бурного развития не ставила в центр своей эконо мической политики задачу обеспечить финансовую стабильность. Конечно, были эпизоды борьбы с инфляцией, но они были короткими и касались только периодов галопирующей инфляции.

Основное же время политики и экономисты посвящали вопросам роста. Как обеспечить эконо мический рост? Этот вопрос всегда был в повестке дня западных стран.

Для нас сегодня важно принципиально расширить круг признаваемых серьезными экономи ческих подзадач, решение которых позволит добиться нового витка экономического роста. Про шедший кризис 2008 года и цикл посткризисного роста позволяют выделить несколько новых тем.

Какой должна быть денежная политика, обеспечивающая рост? Каким должен быть темп роста денежной массы? В какой мере допустимы фактически эмиссионные действия денежных властей?

Какой новый уровень инфляции надо считать рискованным? Допустима ли дефляция?

Другой круг тем касается инвестиций. К какому объему инвестиций или накопления мы стремимся? В какой степени они могут осуществляться за счет государственных средств? Как стимулировать частные инвестиции, в каком объеме и в каких отраслях? Какая скорость отдачи от инвестиций должна стать нормой? Почему отечественные компании предпочитают инвести ровать за рубежом, а не в России?

И наконец, третий круг тем, который всегда был в поле зрения западных экономистов, но почему-то выпал из поля зрения наших: как обеспечить увеличение потребления в стране? Те кущая ситуация показывает, что невнимание к этой теме имеет весьма негативные последствия для экономического роста. Недостаток потребления — главное препятствие для инвестиций.

В то же время потребление домашних хозяйств составляет уже 60% ВВП, и в этом смысле они и их уровень дохода — доминирующий фактор роста. О том, как поддерживать потребление через политику, у нас вообще не говорят. А этот вопрос имеет прямое отношение к налоговой политике государства. Налоговая политика должна перестать обслуживать бюджет. Она не должна перерас пределять добавленную стоимость в пользу государства. Это невыгодно для роста. Она должна стимулировать создание большей добавленной стоимости. КРИЗИС ТЕМА НЕДЕЛИ ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ Павел Быков, Татьяна Гурова, Юрий Полунин Мы падаем!

Вопреки официальной статистике в России уже начался промышленный спад. Внешняя конъюнктура тоже неблагоприятна. Избежать скатывания в затяжную стагнацию можно лишь за счет ставки на внутренний спрос и внутренние источники ликвидности торая половина сентября оказалась для финансовых В рынков весьма неудачной.


Фондовые индексы повсе местно и быстро падают. Так, американский индекс Dow Jones с 15 по 22 сентября потерял уже пунктов, то есть около 6% (индекс S&P за тот же срок — почти 7%). Российский же РТС упал более чем на 13%. Потери глобального рынка акций оцениваются в 3,5 трлн долларов. Фактически это уже вторая волна падения — в дополнение к августовской, когда тот же Dow Jones «по худел» примерно на 12%. Суммарное па дение таково, что говорить о коррекции не приходится: рынок по сути уже вошел в стадию «медвежьего» тренда.

Обвал рынков вызван переоценкой пер спектив мировой экономики — прежние бодрые заявления политиков и надеж ды на продолжение восстановительного посткризисного роста оказались слишком далеки от действительности. Реальность же такова, что рассчитывать на продолжи тельные периоды заметного экономиче ского подъема в ближайшие годы вряд ли приходится. Хотя, впрочем, и значитель ного спада, как в 2008–2009 годах, ожи дать не стоит. Нас ждет довольно продол жительная «экономическая болтанка».

Международный валютный фонд на днях понизил свой прогноз роста миро вой экономики в 2012 году с 4,5 до 4%.

При этом МВФ оценивает как весьма вероятную угрозу того, что экономики США и ЕС впадут в глубокую рецессию, а это приведет к «потере десятилетия»

экономического роста. Предотвратить такой сценарий, по мнению экспертов фонда, ведущие страны мира могли бы путем скоординированных действий, ис пользуя тот же механизм «двадцатки».

Однако состоявшаяся на прошлой не деле встреча министров финансов и глав центробанков G20 разочаровала рынки:

финансисты так и не смогли предложить реалистичного плана предотвращения спада в странах Запада.

Разочарование итогами саммита G упало в копилку плохих новостей, которых в последние недели и без того немало. Во первых, это явная неспособность греческих властей проводить обещанный партнерам 20 ТЕМА НЕДЕЛИ КРИЗИС по ЕС курс — взять долг под контроль. Даже различий) и отнести их на несовершенство ко их, падают цены и на сырьевые това ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ хотя бы предотвратить его нарастание не статистической обработки, однако сму ры. Скажем, сырьевой индекс S&P GSCI с удается. При этом решение о предоставле- щают две вещи. Во-первых, отрицатель начала лета упал более чем на 40%.

нии Греции очередного транша помощи ные темпы роста производства держатся с Конечно, повторения экономического было перенесено на октябрь, что увели- февраля (см. график 1а). Просто в течение обвала, который имел место после начала чивает вероятность реального греческого всего первого полугодия они находились острой фазы кризиса на ипотечном рынке дефолта. С тем, что технический дефолт в диапазоне от –5 до –1% и имели тенден США, сегодня не будет. Тогда рынки были этой страны неизбежен, все уже смири- цию к увеличению, а вот августовские, от перенапряжены многолетней экономиче лись, дискуссия вокруг долговой проблемы которых ждали перехода в положитель ской экспансией, а компании и потреби перешла на новый виток: например, ген- ную зону, вдруг резко упали. Во-вторых, тели были сильно закредитованы. Теперь сек Свободной демократической партии из полутора десятков агрегированных же ситуация иная — за пару лет бизнес и Германии Христиан Линднер заявил, что отраслей, за которыми мы наблюдаем, домохозяйства так или иначе расчистили Греция может выйти из еврозоны. практически все, за редким исключени свои балансы. Сегодня механизм спада Во-вторых, это снижение кредитно- ем строительных материалов, находятся другой — экономику вниз толкают слабый го рейтинга Италии — страны, чье бан- в минусе. Например, сезонно скорректи спрос и государственные долги. Но долги кротство тоже нельзя уже исключать, а рованные темпы роста химического про государства — проблема менее острая, оно станет настоящей катастрофой для изводства в минусе с февраля 2011 года, в принципе, у правительств, в отличие Евросоюза. О том, что ситуация вокруг темпы роста производства машин и обо от компаний и граждан, достаточно воз долгов европейских стран крайне тяже- рудования болтаются то вниз, то вверх, но можностей, чтобы не допустить худших лая, говорит, например, неожиданная от- с негативным трендом, и, самое симптома сценариев (например, через эмиссию или ставка главного экономиста Европейского тичное, индекс производства продуктов реструктуризацию). Слабый же спрос — центрального банка Юргена Старка. Она питания, наиболее четко отслеживающий проблема фундаментальная, но она не стала следствием нарастающего раскола общее «здоровье» хозяйства, в силу распро может вызвать обвального падения эко среди европейских лидеров по поводу того, страненности привычки питаться, тоже номики. К тому же глобальная экономика какую политику следует вести в отноше- находится в минусе весь год и «клюнул» с продолжит расти за счет развивающихся нии стран с критической задолженностью. –5 до –15% (в годовом выражении) как раз стран, ведь тот же МВФ прогнозирует 4% Понятно, что распространение кризиса из в августе (см. график 2). Таким образом, роста в 2012 году — это совсем не похоже плоскости экономики в политическую сфе- нам трудно списать августовское падение на глобальную рецессию 2009 года. Поэто ру никому оптимизма не добавляет. индекса промышленного производства на му внешнеэкономическая конъюнктура В-третьих, это предостережение ФРС неточность измерений и оценок, скорее, для России на ближайшие годы будет «ста США по поводу неважного состояния мы должны зафиксировать новую волну бильно неважная», но вряд ли хуже того.

экономики страны и «значительного промышленного спада. И, как бы печально Однако мы не в лучшей форме риска падения акций». При этом новые это ни звучало, динамика индекса до боли Августовские данные по динамике про стимулирующие меры Федерального ре- напоминает неприятный 2008 год (кста мышленного производства не принесли зерва — продажа коротких облигаций и ти, тогда официальная статистика тоже хороших новостей. Хотя традиционный покупка длинных ради долгосрочного припозднилось, что позволило в разгар индикатор промышленного выпуска Рос удержания низких процентных ставок кризиса именовать Россию «тихой гава стата, измеряемый как август текущего — рассматриваются игроками как по- нью»). Сразу скажем, что сравнимого по года к августу прошлого года, указывает ловинчатые. Надежды многих на новую масштабам падения производства и тем на промышленный рост в размере 6,2%, программу количественного смягчения более ВВП ожидать не следует. ВВП, кста данные, которыми пользуемся мы в «Экс не оправдались, нового масштабного ти, ведет себя лучше, чем промышленное перте», а именно сезонно скорректирован вброса денег в экономику США не будет, производство: благодаря государственным ный индекс промышленного производства по крайней мере пока. А это означает, инвестициям и кредитам активно растет ГУ—ВШЭ, показали уверенный спад — что рассчитывать на рост котировок на строительство и сельскохозяйственное 9,5% в годовом выражении. Конечно, мож фондовых рынках не приходится, смысла производство. Однако очевидно, что внеш но скептически отнестись и к этим, столь держать акции (при нынешних макроэ- ний фон настолько плох, что ближайшее негативным, данным (чуть ниже мы оста кономических рисках) нет никаких. Вот будущее нашей экономики не частично, новимся на причинах таких масштабных и начался сброс акций, впрочем, не толь- а полностью зависит от того, в какой мере промышленная и финансовая политика России будет переориентирована на вну тренний спрос и на внутренние источники ликвидности.

Почему официальная статистика опаздывает Практически при любом развитии собы тий официальная статистика зафикси рует спад промышленного производства либо в октябре, либо в ноябре этого года.

То есть еще два-три месяца официальные лица будут пребывать в растерянности: в мире все плохо, а у нас хорошо — это чудо или?.. Именно поэтому очень важно не брезговать сезонной корректировкой, ко торая дает своевременную картину мира.

Итак, что происходит?

Чтобы понять это, надо взглянуть на график 3. Здесь черной линией отображен ряд реального индекса промышленного произ водства, а красной — сезонно скорректированный. Черная линия, как мы видим, сильно колеблется от месяца к месяцу из-за пре словутого сезонного и календарного (количество рабочих дней в месяце) факторов. Чтобы убрать его, Росстат и многие другие оперируют показателем «год к году». То есть если мы возьмем январь этого года, то реальный индекс промышленного произ водства составлял 147 единиц (за базу принят январь 2000 года).

В прошлом январе он был равен 137 единицам. Годовой прирост составил 7,3%. В марте те же показатели соотносились как 159 к 152, прирост составил 4,6%. В июле — 153 единицы против 147, прирост 3,9%. Мы видим, что в измерениях «год к году» показа тели прироста все время положительные, тогда как помесячная динамика (красная линия) индекса слегка падающая.

Однако эта положительность по показателю «год к году» будет продолжаться ровно до того момента, пока мы не подойдем к месяцу, в котором год назад начался бурный рост индекса про мышленного производства. Это произойдет в октябре или ноябре.

Тогда, в 2010 году, ИПП начал резко расти, и если к этому моменту производство текущего года не ускорится (а сейчас ясно, что оно не ускорится), то официальная статистика «вдруг» зафиксирует спад, потому что индекс этого года останется примерно на том же уровне — 152 единицы, а индекс прошлого года выше — единиц, и окажется, что промышленность падает. То есть, при меняя методику «год к году», мы, пытаясь правильно определить тенденцию, зависим от того, насколько быстро в прошлом на ступило изменение тренда от положительного к отрицательному и наоборот. И если в прошлом наблюдался резкий слом тренда, то до наступления соответствующего месяца мы не понимаем, где находимся. Аналитики так и говорят: «Осенью изменится эффект базы, и мы, может быть, увидим спад». Но зачем ждать, если грамотные методы сезонной корректировки дают возмож ность видеть реальную ситуацию уже сейчас, более того, видеть ее разворачивание во времени и иметь возможность готовить решения по купированию проблем?


Противники сезонной корректировки высказывают еще такой аргумент, что хорошая сезонная корректировка возможна в ста бильной экономике, когда из года в год все одно и то же. На это можно возразить, что нужна-то она как раз в нестабильной об становке. Негативные следствия незнания истинного положения вещей мы как раз сейчас и испытываем. Имеется в виду борьба с инфляцией, развернутая с зимы 2011 года, уже после того, как реальная текущая инфляция давно миновала свой осенний пик (знаменитый эпизод с гречкой 2010 года) и решительно двинулась вниз. Однако незнание этого факта или его недостаточный учет привели к тому, что денежные власти так старательно боролись с уже и так убывающей инфляцией, что заодно «замочили» и все импульсы к росту промышленного производства. Именно поэто му мы встречаем европейские проблемы не в лучшей форме.

Почему мы стагнировали Один крупный государственный банкир в кулуарах сказал, что не надо было в кризис 2008 года помогать предприятиям из бегать банкротства, давая им деньги, так как эти банкротства могли повысить общую эффективность народного хозяйства.

Этот банкир, сконцентрировавший у себя изрядную часть сово купных банковских активов страны, явно недооценивает роль денег в экономике.

Действительно, один из важнейших эффектов кризиса — рост эффективности компаний. Столкнувшись с падением спроса или с исчезновением своего рынка, компании вынуждены включать резервы экономии на издержках либо искать новые, как правило, имеющие больший потенциал, рынки. Это, безусловно, произо шло в российской экономике в кризис. Абсолютное большинство выживших компаний — и те, кто получил господдержку, и те, кто 22 ТЕМА НЕДЕЛИ КРИЗИС не получил ее, — добились существенного роста денежной массы опустились до 12% дефляция считалась большим злом, чем ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ роста эффективности. Ориентировочно годовых, что было беспрецедентно низким инфляция.

совокупный рост эффективности нашей уровнем. Эффектов от этого было три: сни- К этому стоит добавить, что во многих экономики в кризис составил 15–20%. Это жение уровня инфляции до 3% к августу, промежуточных секторах инфляция была в том числе позволило совершить быстрый исчезновение избыточной ликвидности подавлена административно, но периоди «отскок» — возвратиться к докризисным коммерческих банков и обнуление роста чески «прорывалась». Например, колос уровням нашему производству удалось платежеспособного спроса. Последнее сально выросли издержки на перевозку всего за полтора года. Однако дальнейший мы можем зафиксировать, наблюдая за и грузов, и пассажиров из-за огромного рост становится функцией платежеспособ- стагнацией денежных доходов населения дефицита транспортных услуг. Фермеры ного спроса, а он, в свою очередь, является (график 5) и розничной торговли (график говорят, что сегодня стоимость транспор функцией количества денег в экономике. 6). Падение выпуска пищевой промыш- тировки овощей такова, что выгоднее за Как бы ни старались производители, если ленности, о чем мы говорили выше, тоже копать их обратно, чем везти на склады у потребителей нет денег или их объем рас- индикатор нерастущего платежеспособ- крупных сетей. А платежеспособный спрос тет слишком медленно, компании не могут ного спроса. не растет, и в результате конечные произ нарастить выпуск. А с деньгами во второй Нам возразят, что радикальное сни- водители, особенно в секторе потребления посткризисный период (в 2011 году) было жение инфляции — это выдающийся ре- домашних хозяйств, оказались зажаты в не очень хорошо. зультат, он открывает перспективы для жесткие ножницы: увеличение издержек На графике 4 представлены темпы роста долгосрочного инвестирования. Мы по- и падение цен. О каком росте в таких усло денежной массы (М2) с 2004 года. Как мы зволим себе усомниться в этом. Инфляцию виях можно говорить?

видим, до кризиса темпы роста денежного «передавили». 7–8% годовых, которые бу- Дополнительный и мощный удар по пла агрегата увеличивались и находились на дут обсуждаться в конце года, — это не- тежеспособному спросу нанесли и введен уровне 35% в год. В кризис темпы роста ста- реальная инфляция, потому что в нашей ные в этом году увеличенные страховые ли отрицательными, однако затем, в 2009 неравновесной ситуации надо следить за взносы. Сначала казалось, что это не будет и 2010 годах, в результате нашей «полити- ее помесячным измерением. А в течение иметь значимого негативного эффекта, но ки денежного смягчения» они поднялись года инфляция опустилась до 3% в авгу- он есть, и большой. По элементарным при до 25%. Этот уровень был комфортен для сте, в некоторые недели она опускалась кидкам, за счет введения страховых вы роста промышленности, но власти испуга- до 0%, продовольственные рынки вообще плат за год с рынка было извлечено 1–1, лись осенней инфляции 2010 года и при- показывали дефляцию. Такие низкие ско- трлн рублей, или 100 млрд рублей в месяц, ступили к политике жесткого контроля за рости роста цен не оставляют простора — попав в круг пенсионной системы, они ликвидностью. В 2011 году средние темпы для роста, именно поэтому во все времена как минимум резко замедлили скорость Курс рубля под контролем концу прошлой недели бивалютная корзина поднялась в цене — с ние коротких ставок межбанковского кредитования в рублях сейчас куда спо К начала августа — на четыре рубля, или примерно на 12%: темпы, койнее (см. график 2). К тому же пока не чувствуется ажиотажного спроса невиданные с момента завершения «управляемой девальвации» на валюту и валютные депозиты со стороны населения.

2008–2009 годов, когда с 10 ноября по конец января корзина по- Одна из более или менее адекватных версий, объясняющих повышенный дорожала к рублю на 32% (см. график 1). спрос банков на валюту, связывает его с кризисом доверия на рынке межбан Если учесть, что спрос на валюту повышается на фоне дефицита рублей и ковского кредитования в Европе. «Бланковый» (беззалоговый) рынок операций растущих объемов вброса ликвидности на рынок со стороны ЦБ и Минфина между банками оказался заморожен, деньги дают только под залог. И стало (только за прошлую неделю Минфин разместил в банках депозиты на 420 быть, наш рынок стал источником валютной ликвидности для российских бан млрд рублей;

впрочем, к беззалоговому рефинансированию Банк России ков. Ведь когда банк ведет расчеты в валюте, у него существует волатильный пока не прибегал), то закрадывается опасение, что львиную долю получен- остаток на валютном корсчете в европейском банке-корреспонденте, и, если ных от денежных властей рублей банки конвертируют в валюту, стремясь нет притока платежей клиентам, а есть отток, требуется короткий межбан отбить проценты и еще заработать чистую прибыль на росте курса. Однако ковский валютный кредит со стороны банка-корреспондента. Если этот рынок пока мы не находимся в состоянии классической спекулятивной атаки на закрыт, то нужно поддерживать больший остаток на валютном корсчете. Так рубль по образцу событий трехлетней давности. Во всяком случае, поведе- формируется дополнительный спрос на валюту.

КРИЗИС ТЕМА НЕДЕЛИ своего оборота. Много это или мало? чество крупных инфраструктурных про- и, таким образом, сдерживая рост денеж ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ Логично сравнить эту сумму с объемом ектов в самых разных отраслях (о чем «Экс- ной массы, ЦБ нанес двойной удар по рын наличных денег в обращении, который перт» подробно пишет в ежеквартальных кам: за счет вытеснения отечественного составляет 4–5 трлн рублей в месяц. 100 инвестиционных обзорах, см., например, производителя и за счет сдерживания млрд на первый взгляд небольшая сумма, предыдущий номер) — будет эффективно денежной ликвидности. Понять, почему однако в экономике важны не абсолютные компенсировать недостаток платежеспо- эта уже трижды повторенная стратегия величины, а приросты, и 100 млрд рублей собного спроса в конечном секторе, созда- укрепления курса национальной валюты, примерно равны ежемесячным приростам вая спрос в промежуточных секторах. Но не подкрепленного предшествующим ро наличных денег в обращении в 2011 году. растущий выпуск строительных материа- стом производительности национального То есть за счет увеличенных страховых лов недостаточен для поддержания роста. капитала, считается успешной, хотя уже отчислений мы вдвое уменьшили воз- Более того, ставка на госинвестиции, по- трижды она становилась одной из причин можный рост платежеспособного спроса, видимому, значимо уменьшила скорость кризиса, нельзя. В свое время мы делали а это много. Надо сказать, что мы сами не- обращения денег, а следовательно, только глобальный анализ движения курсов на дооценивали негативные эффекты этого увеличила потребность в дополнительной циональных валют в связи с динамикой фактора, однако с какой бы компанией из ликвидности. (Это не значит, что госинве- производительности национального капи среднего сегмента (крупным сырьевым стиции надо сворачивать, но необходимо тала, и из этого анализа однозначно было компаниям, возможно, это и неважно) мы иметь стратегическую задачу поддержки видно, что эффективной является такая сейчас ни говорили, все утверждают, что ликвидности в других секторах.) Что каса- курсовая политика, когда сначала проис дополнительные страховые изъятия стали ется частных инвестиций, то, как показы- ходит расширение внутреннего рынка и серьезным ударом по бизнесу, и это удар вает наш последний инвестиционный об- рост эффективности национального ка с двух сторон: изъяли ликвидность плюс зор, после годового периода роста частной питала при относительно низком курсе ва сократили спрос.

инвестиционной активности летом этого люты, и только потом, спустя пять-десять Текущая стагнация производства ука- года мы тоже фиксируем спад. И этот спад лет развития, допускается укрепление на зывает нам на еще одну вещь — огромную продолжится еще как минимум полгода. циональной валюты. Противоположная важность для роста текущего потребления Последний удар по промышленному политика — ставка на сильную валюту домашних хозяйств. До сих пор потенциал росту был нанесен растущим импортом ради привлечения иностранного капитала роста связывался прежде всего с наличием и падающим в последние два месяца экс- — ведет к последовательной ликвидации инвестиций. На это был расчет и в нынеш- портом. И это тоже отчасти связано с де- национального капитала как такового, со нем году. Казалось, что инвестиционная нежной политикой. Не желая удерживать провождающейся регулярными валютны активность государства — большое коли- рубль от роста в благоприятные месяцы ми и промышленными кризисами.

Другая неспекулятивная составляющая спроса банков на валюту — экс- ктуры денежного и валютного рынков более оптимистично. Крах одного из тренное формирование резервов под возможное обесценение финансовых крупнейших инвестбанков, Lehman Brothetrs, стал символом общих проблем инструментов (прежде всего еврооблигаций) европейских стран и финансо- в финансовой системе с тесно переплетенными взаимными обязательства вых институтов еврозоны в случае дефолта по греческому долгу, вероят- ми и совершенно неясными масштабами потерь. Теперь же, даже в случае ность которого в последние недели заметно увеличилась. дефолта по госдолгу Греции и повышения степени «токсичности» долговых Конечно, при таких темпах девальвации в игре на ослабление рубля ста- обязательств такого крупного заемщика, как Италия, масштабы проблемы новится выгодным поучаствовать и всем остальным, кому валютная ликвид- достаточно четко определены. Есть понимание, что справляться с ней ме ность нужна не так уж остро. Это косвенно подтверждается резко выросшим тодом терапии, то есть поддержки должников, хоть и накладно, но все же спросом на рублевую ликвидность, привлекаемую из ЦБ, — в последние выйдет дешевле, чем может обойтись «спасение» банковского сектора круп дни сальдо операций Банка России с ликвидностью впервые с января 2010 ных стран еврозоны, держащих на балансах греческие обязательства. Давно года стало отрицательным, то есть банки стали чистым должником ЦБ по уже нет пузырей и на рынке недвижимости, схлопывание которых в операциям с короткими рублями. году привело к рецессии мировой экономики. Так что нынешняя реакция рын Что касается фундаментальных факторов, определяющих движение ру- ков, пожалуй, больше отражает значительно выросшую после предыдущего бля (цена нефти и торговый баланс), то они до самого последнего времени кризиса рискофобию, чем глубину реальных проблем экономики.

выглядели не так плохо. Правда, нефть с мая медленно, но верно дешевеет, Есть и другие существенные отличия от ситуации 2008 года. Тогда кри однако торговый баланс до сих пор слабел несущественно, поскольку импорт зису предшествовал чистый приток капитала в Россию в больших объемах, в долларовом выражении также сокращался (вероятно, под действием на- даже уже в непосредственно предкризисном втором квартале он составил блюдавшегося в тот же период снижения цен на продовольствие). До начала 40 млрд долларов — в основном это были займы, в том числе 22 млрд минувшей недели не было и значимого ухудшения баланса движения капи- долларов в банковский сектор. Банки имели тогда отрицательный баланс тала. И даже упавшая в прошлый четверг до 105 долларов за баррель нефть с нерезидентами порядка 100 млрд долларов. Закредитованы на внешних пока не выходит за рамки общего тренда. рынках были и небанковские компании, причем и такие, которые имели до Интересны в связи с этим дальнейшие действия ЦБ. Его официальная ход исключительно в рублях (вроде ВАЗа или сотовых операторов), многие позиция состоит в том, чтобы препятствовать формированию на рынке одно- под залог акций, которые быстро обесценивались.

направленных тенденций, попустительствующих спекуляциям. Сейчас, к счастью, после кризиса прошло еще мало времени — заемная До прошлой недели публиковавшиеся данные о движении резервов (с политика банков и корпораций сохранила определенную осторожность. Чи поправкой на изменение цен золота и динамику курса евро к доллару) не стого притока капитала с середины прошлого года (когда в основном за давали оснований утверждать, что регулятор противился ослаблению рубля кончилась дедолларизация) не было, напротив, был его отток, что само по более, чем обычно. Однако в последнюю неделю все поменялось, и совер- себе делает экономику значительно более устойчивой к кризису. Валютная шенно очевидно, что рубль удерживают от значительной девальвации и рас- паника населения также может оказаться значительно меньше — пожалуй, крутки валютной паники большие — в пределах 2–7 млрд долларов в день прошлый кризис преподал в этом отношении хороший урок, показав, что при — интервенции ЦБ. Это означает, что до половины ежедневного спроса на компетентном финансовом руководстве колебания курса рубля не становят валюту со стороны банков может покрываться продажами ЦБ. ся «концом света», как это было в 1998-м, а лишь являются проявлением Хотя внешне происходящее напоминает события осени 2008 года, все естественной волатильности рынков.

же есть основания смотреть на ближайшие перспективы развития конъюн- Сергей Журавлев 24 ТЕМА НЕДЕЛИ КРИЗИС Что дальше денутся: для большинства европейских Однако нам кажется крайне важной ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ Наши прогнозы на ближайшие месяцы и китайских компаний Россия — один из постановка новых целей для денежной неблагоприятны. Резко возросшая не- немногих в нынешнем мире шансов на политики. Именно она, определяющая рвозность внешних рынков, безусловно, развитие. Плюсом является и крайне не- совокупный платежеспособный спрос, усилит промышленный спад, и рассчиты- большая по сравнению с 2008 годом долго- является ключевой для экономического вать надо на продолжение падения индек- вая зависимость наших банков и компа- роста. Необходимо извлечь урок из опыта са промышленного производства вплоть ний от западных и — пока — восточных этого года и зафиксировать некий опти до конца года. За это время, по нашим источников. мальный коридор темпов роста денежной оценкам, мы потеряем примерно 2–3% Однако стратегически важен вопрос, массы, не позволяя этим темпам сильно промышленного выпуска, вернувшись к как окончательно встать на путь опоры на уходить вниз. Это, кстати, не новость для уровню лета 2010 года. С ВВП ситуация, собственные силы. Как «продать» идею, экономической мысли: Милтон Фридман скорее всего, будет лучше. Сельское хозяй- что политика стабильности уже совсем утверждал, что для поддержания стабиль ство в этом году уже продемонстрировало исчерпала себя. Нужна реальная поли- ного роста и избегания кризисов и при не очень хороший результат, а что касается тика роста, опирающаяся на создание и вполне ясной картине зависимости роста строительства, то здесь очень важна под- расширение внутренней ликвидности. и инфляции от денежной ликвидности держка банков, так как, по нашим дан- С 2008 года мы видим легкие подвижки в лучше всего обеспечивать рост агрегата ным, закредитованность строительных этом направлении. Произошел очевидный М2 на постоянном уровне. Фридман гово компаний сегодня не ниже, чем до кризиса перелом в отношении инфраструктурных рил о росте на уровне ожидаемого номи 2008 года, и они сильно зависят от добро- госинвестиций, инвестиций в региональ- нального прироста ВВП. Однако в России желательности банков. ное развитие. Новый бюджет, о котором стоит учесть и низкую монетизацию ВВП Вообще, мы будем переживать кризис Владимир Путин говорил на прошлой не- (отношение М2 к ВВП), которая в 2010 году 2008 года в миниатюре. Можно ожидать деле, будет более скромным с точки зрения составляла всего 34% (по сравнению с за стагнации частных инвестиций, пример- социальных расходов и более активным с падной нормой 60–80%). Исходя из этого но на полгода, возросшей волатильности точки зрения поддержки промышленного мы можем определить нормальную ско курса и его стабилизации на уровне 29–30 развития. На поддержку роста экономики рость роста денежной массы как сумму рублей за доллар, увеличения стоимости предполагается потратить 2 трлн рублей, ожидаемого роста реального ВВП (4–5%), кредита. Мягкость прохождения этого и, например, в проекте бюджета планиру- инфляции (7–8%) и сложившейся в по этапа практически целиком будет опреде- ется удвоение расходов на фармацевтиче- следние десять лет скорости увеличения ляться искусством денежных властей, но скую и медицинскую промышленность монетизации (10–12%) (см. график 9).

тактически они действуют очень грамот- (это симптоматично, так как отрасль име- В итоге нормой темпов роста М2 в се но (см. Курс рубля под контролем): под- ет огромный стратегический потенциал, годняшней экономике России надо счи держивать ликвидность банков начали и она будет поддерживаться). Предпола- тать диапазон от 21 до 25% темпов роста загодя, курс рубля сдерживать не стали, гается также увеличение объема госга- денежной массы в год (кстати, именно на но и не дадут ему упасть слишком низ- рантий для перспективных частных ин- таком уровне мы благополучно выбрались ко. Кризисные явления этой осени будут вестиционных проектов. То есть логика из кризиса).



Pages:   || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 7 |
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.