авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 7 |

«26 СЕНТЯБРЯ – 2 ОКТЯБРЯ 2011 № 38 (771) СТОИТ ЛИ РОЖДЕНИЕ РАСЦВЕТ ...»

-- [ Страница 2 ] --

смягчены и бюджетными расходами, ко- бюджета — стимулирование развития. И еще один урок, который хотелось бы торые запланированы на конец года, так Возможно, свою позитивную роль в этом извлечь из опыта 2011 года. Нельзя недоо что те регионы, где много предприятий, переломе сыграл неплохой опыт актив- ценивать роль денежных доходов населе осваивающих бюджетные деньги, кризи- ной господдержки сельского хозяйства, ния и потребления домашних хозяйств в са не заметят. Стратегические иностран- которая, безусловно, обеспечивает бы- обеспечении роста. Эти расходы не удается ные инвестиции от нас тоже никуда не стрый рост этого сектора. компенсировать инвестициями. В эконо мике должно быть и то и другое. За счет инерционности экономической системы текущие расходы являются обязательным условием ее будущего роста. В этом смысле безусловной ошибкой было увеличение со циальных взносов, так как фактически эти взносы были изъяты из будущего роста зар плат и расходов домохозяйств и перенесены в Пенсионный фонд. Было бы неплохо (хотя это просто мечты) провести эксперимент по возвращению этих денег предприяти ям (возвращению к платежам в 24% для всей экономики). Скорее всего, это оказало бы мощный оздоровительный эффект на внутренний потребительский рынок. А что касается компенсации этих денег Пенсион ному фонду, то совершенно не ясно, почему нельзя подключить к этому государственно важному делу государственные банки и по ручить им выкупить облигации Пенсион ного фонда на необходимую сумму. Денег у госбанкиров так много, что сделать это им будет нетрудно. А для российской эконо мики это будет куда полезнее, чем покупка восточноевропейских банков. 26 РУССКИЙ БИЗНЕС ЭНЕРГОМАШИНОСТРОЕНИЕ ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ Ирик Имамутдинов Продавать проще Создание крупными игроками на рынке энергомаша и энергетики совместных предприятий по сборке газовых турбин в том виде, как это происходит сейчас, может поставить крест на развитии данного хайтечного направления в нашей стране середине сентября россий ские «Интер РАО ЕЭС» и УК В «Объединенная двигателе строительная корпорация»

(УК ОДК) заключили согла шение с General Electric (GE) о создании совместного предприятия.

В городе Рыбинске Ярославской области новое СП займется сборкой промышлен ных газовых турбин (ГТ) GE 6FA средней мощности (77 МВт). Пуск завода стоимо стью 5 млрд рублей намечен на 2013 год.

Потом предприятие начнет штамповать по 14 комплектов в год. В результате дея тельности завода, как обещают участники проекта, появится «бизнес с оборотом в INTERPRESS/PHOTOXPRESS.RU несколько миллиардов долларов».

General Electric получает 50% акций нового предприятия, российские компа нии — по 25%. Роли в СП распределены следующим образом. GE осуществляет Испытание первой в России газовой турбины среднего класса для ОАО «Мосэнерго»

операционное управление, завозит обору разработки по этому направлению, в том дование, а позже начнет поставлять ком- лет выпущен 31 агрегат). Что очень важ числе по самостоятельно разработанной плектующие и собирать сами турбины. но с точки зрения перспектив развития в СМ ГТ-65, будут закрыты. Уже известно, «Интер РАО» станет закупать их для соб- отечественных ГТ, уйдет в новое СП и СКБ что финансирование НИОКР в области га ственных ТЭС (установленная мощность газовых турбин Ленинградского металли зовых турбин на следующий финансовый находящихся сейчас под ее управлением ческого завода (филиал СМ).

год не предусмотрено. Для чего бывшее электростанций в России и СНГ — около Стороны не разглашают продуктовую СКБ «Силовых машин» новому СП?

29 тыс. МВт) и продвигать турбины GE 6FA линейку будущего СП. Впрочем, это секрет Ответ на этот вопрос прост: даже сбороч на свободном рынке. УК ОДК предоставит Полишинеля: очевидно, что речь идет о ному производству необходим высокопро для будущего сборочного цеха террито- старой турбине ГТ-160 и ее более совре фессиональный департамент, ведающий, в рию на площадях подведомственному ей менной модификации ГТ-165, лицензии частности, адаптацией иноязычной техни НПО «Сатурн» и попытается встроить в на производство которой уже несколько ческой документации к нашим реалиям, производственный процесс технологиче- лет как выкуплены «Силовыми машина занимающийся конкретными чертежами ские возможности НПО, а также, по всей ми». Отсутствие комментариев говорит о и так далее. Пригодится СКБ и для прове видимости, будет претендовать на после- том, что кроме этих машин, скорее всего, дения различных сервисных работ — ве дующее сервисное обслуживание устанав- подразумевается и выпуск ГТ SGT5–4000F дения обследований, выдачи заключений ливаемых газовых турбин. мощностью 286 МВт.

по ремонту и определения объемов работ.

За полтора месяца до этого события Сейчас проект этого СП находится на Понятно, что ни о каком R&D и создании произошло другое, привлекшее, видимо стадии одобрения государственными нового высокотехнологичного оборудова из-за скрытности участников и отпуск- антимонопольными органами России и ния говорить в условиях сборочного про ного сезона, куда меньше внимания. Германии. Отметим, что попутно ФАС изводства не приходится. Позже бывшее В конце июля Siemens и «Силовые ма- рассматривает соглашение о продаже СКБ займется еще и вопросами локализа шины» (СМ) договорились о создании в немецким концерном пакета (25% плюс ции — подбором и адаптацией отдельных Санкт-Петербурге СП по производству одна акция) «Силовых машин» в собствен узлов и деталей российских компаний для и обслуживанию больших газовых тур- ность компании Highstat Ltd, конечным удешевления производства западной тур бин (у СМ будет 35%, у Siemens — 65%). бенефициаром которой является Алек бины в целом. Да и не нужны Siemens ни Новому предприятию перейдут активы сей Мордашов, который уже контроли какие русские НИОКР. В релизе (от прямых существующего с 1991 года СП Siemens и рует более 70% российской энергомаши комментариев стороны воздержались, ссы СМ — «Интертурбо», доли в котором у ком- ностроительной компании.

лаясь на процедуру согласования в госорга паний равные. «Интертурбо» выпускает Внутренняя утечка мозгов нах) прямо сказано: СП будет использовать единственную в России серийную газо По всей видимости, вывод СКБ газовых новейшие конструкторские разработки и вую турбину большой мощности ГТ- турбин означает, что все перспективные технологии Siemens и широкие производ по лицензии Siemens (за семь последних ЭНЕРГОМАШИНОСТРОЕНИЕ РУССКИЙ БИЗНЕС ственные возможности «Силовых машин». в бытность свою руководителем РАО ЕЭС проект свернули — из-за недостаточного ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ А спецы СКБ, где когда-то были созданы многое сделал для создания этой турби- финансирования и отказа государства первые энергетические газовые турбины ны, заплатить за ее доводку и поставку в и РАО ЕЭС поддержать его. Трудно шла в мире, разработавшие очень неплохую серию еще 1,5 млрд рублей. Вот только работа и по созданию ГТ-65, разработку отечественную ГТ-65, видимо, займутся будет ли кому доводить? которой поддержал в 2008 году тогдашний производственно-сервисной рутиной. генеральный директор «Мосэнерго» Ана Государству не нужно По словам официального представите- толий Копсов. После смены хозяев «Мо ля «Интер РАО» Николая Горелова, как Почему Siemens уходит из «Силовых ма- сэнерго» заморозило проект на стадии, раз ГТ-65 «теоретически могла бы конку- шин», понятно. Российская компания до- когда турбина уже стояла на столичной рировать с 6FA, но она является новой раз- стойно конкурирует с немцами, которые ТЭЦ-9, и только через три года было приня работкой, головной образец которой еще владеют ее блокирующим пакетом, по то решение о возобновлении испытаний.

не введен в эксплуатацию». целому ряду продуктов — гидротурбинам, Собственно, ставка при создании 65-й как раз и делалась на замещение многочислен ных устаревших паровых турбин мощно Очень прибыльное направление стью до 110 МВт, которые можно было бы заменить без радикальной перестройки сли учесть, что цена за одну турбину типа ГТ-160 может достигать 30 млн долларов, а за зданий энергоблоков.

Е время эксплуатации потребитель платит за сервисное обслуживание сумму, превышающую Пос ле кончины РАО и у хода из первоначальную, станет понятно, что объем рынка огромен. НПО «Сату рн» гендиректора Юрия Исполнительный директор российского подразделения GE Energy Руслан Пахомов Ласточкина прекрати лась доводка утверждает, что «большинство станций, построенных в 50–60-х годах прошлого века, использует ГТ-110. Академик Олег Фаворский и паровые, того времени, турбины мощностью 75–110 мегаватт и нуждаются в обновлении, а по типо- его коллеги-энергетики уже много лет размеру газотурбинная установка 6FA — идеальное решение для модернизации таких станций». (В безуспешно пробивают программу соз бинарном цикле с паровой турбиной она и дает искомые 100–110 МВт.) В «Интер РАО» уточняют, дания национального газотурбинного что потребности в ГТ мощностью как у 6FA при новом строительстве (по «Генеральной схеме раз- проекта. В прошлом году была отвер мещения объектов электроэнергетики до 2020 года») составят около 55 единиц до 2020 года. Кроме гнута инициатива создания научно того, исходя из количества паросиловых агрегатов, выработавших ресурс, специалисты говорят, что исследовательского центра энергома потенциальная потребность в ГТ этого класса мощности при реконструкции — 240 единиц. Агентство шиностроения — столь тяжеловесные по прогнозированию балансов в электроэнергетике оценивает потребность в ГТ мощностью 65–160 материи не пришлись ко двору изыскан МВт в 530–815 агрегатов (в зависимости от темпов теплофикации и сроков модернизации ТЭС) ного «Сколково». Между тем мы теряем до 2030 года. ГТ же мощностью 270–350 МВт может понадобиться 237 агрегатов. Нижнюю часть последние шансы на то, чтобы остаться диапазона покрывает как раз техника GE, а верхнюю — Siemens. Российским производителям в этом технологически самостоятельными в сегменте предложить, по существу, будет нечего. такой важной для государства сфере.

Конечно, многое упущено, самим, без Не идет речь о НИОКР и в случае вто- электрогенераторам, что очевидно создает освоения передового зарубежного опыта, рого СП. Исполнительный директор конфликт интересов. Но почему СМ избав- сделать рывок в этой области уже не по российского подразделения GE Energy ляются от газотурбинного направления, лучится. Надо лицензировать технологии, Руслан Пахомов говорит, что речь идет когда идет модернизация старых и строи- постепенно их локализуя: в использовании именно о производстве, продажах и об- тельство новых станций? накопленного опыта для последующего служивании газотурбинных установок. Мы не уходим из газотурбинной те- развития собственных технологий нет Понятно, что без местного инженерного матики, утверждают в тех же «Силовых ничего зазорного — страна прошла через центра и квалифицированных специали- машинах», и как собирали лицензион- это в 1920–1930-х годах в период выпол стов все равно не обойтись. И один из ные турбины в рамках СП, так и будем нения плана ГОЭЛРО. В том же Китае при акционеров СП — УК ОДК, между про- собирать. Что касается разработки новой создании СП обязательно оговариваются чим, на 100% государственная компа- техники, то энергомашиностроители во план и сроки локализации производства.

ния, — позаботился о том, чтобы создать всем мире, даже такие гигантские кор- Весной этого года Минпромторг утвердил на вверенной ему территории благопри- порации, как те же GE и Siemens, при раз- «Стратегию развития энергомашиностро ятную среду для ухода немногочислен- работке инновационного оборудования ения РФ на 2010–2020 годы». Там одной ных профессионалов из НПО «Сатурн», пользуются обязательной поддержкой из задач ставится «максимальная лока управляемого той же ОДК, на новое сбо- государства, у СМ же в этом исключи- лизация на отечественных предприятиях рочное производство. Дело в том, что как тельно отрицательный опыт. Поэтому производства оборудования энергетиче раз там же, в Рыбинске, находится кон- самостоятельное развитие отдельного га- ского машиностроения, выпускаемого по структорское бюро наземного газотур- зотурбинного направления внутри самих лицензиям иностранных производителей бинного подразделения НПО «Сатурн», «Силовых машин» давно рассматривается или в рамках совместных предприятий с в котором разработана целая серия не- как слишком рискованное из-за нежела- иностранным участием». Тем не менее о больших газовых турбин для перекач- ния государства финансировать НИОКР программе локализации все участники ки и для маленьких электростанций, а и оказывать другую поддержку. теперешних альянсов говорят как о деле также еще одна мощная отечественная СМ здесь, увы, есть что вспомнить. хотя и понятном, но совершенно неопре энергетическая турбина с весьма драма- В 2001 году вместе с пермским ОАО «Ави- деленном. Так не должно быть. Продавать тической судьбой — ГТ-110. Ее, к сожале- адвигатель» компания начала работу над созданное другими проще, чем заниматься нию, тоже еще надо доводить (подробнее ГТЭ-180. Бывший генеральный директор разработкой собственной техники. Но к см. «Нужен национальный газотурбин- «Силовых машин» Евгений Яковлев в лицензированию и передаче технологий ный проект» в № 11 «Эксперта» за 2010 2003 году оптимистично считал, что к надо принуждать, оговаривая условия при г.). По нашим сведениям, те же «Интер 2007-му уже можно будет выпустить об- создании СП, как это происходит в Китае.

РАО» и УК ОДК пытаются склонить главу разец для стендовых испытаний, но на эта- Почему государство в лице того же «Роснано» Анатолия Чубайса, который пе создания технической документации Минпромторга не может оговорить 28 РУССКИЙ БИЗНЕС ЭНЕРГОМАШИНОСТРОЕНИЕ ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ Газовые турбины мощностью от 65 МВт, установленные (и планируемые к пуску в 2012 году) Производитель Проект Тип турбины Единичная мощ- Количество Общая мощность Год ность (МВт) ГТУ ГТУ (МВт) пуска Мосэнерго ТЭЦ-26 GT26 280 1 280 Alstom ГТЭС Молжаниновка GT13E2 180 1 180 Первомайская ТЭЦ-14 (Спб) V64.3A 65 4 260 Юго-Западная ТЭЦ (Спб) V64.3A 65 1 65 Юго-Западная ТЭЦ (Спб) V64.3A 65 1 65 Ansaldo Energia Тюменская ТЭЦ-1 V64.3A 65 1 65 Центральная ТЭЦ-1 (Спб) V64.3A 65 2 130 Адлерская ТЭЦ V64.3A 65 4 260 ГТЭС Щербинка 9E 126 2 252 Шатурская ГРЭС 9FA 256 1 256 Среднеуральская ГРЭС 9FB 280 1 280 Курганская ТЭЦ-2 6FA 77 2 154 Вологодская ТЭЦ 6FA 77 1 77 Новомосковская ГРЭС LMS100 100 2 200 General Electric Новокуйбышевская ТЭЦ-1 6FA 77 3 231 Сургутская ГРЭС-2 9FA 256 2 512 Сызраньская ТЭЦ 6FA 77 2 154 Нижневартовская ГРЭС 9FA 256 1 256 Джугбинская ТЭЦ LMS100 100 2 200 Колпинская ГТЭС 6FA 75 1 75 Ново-Березняковская ТЭЦ 6FA 80 2 160 Mitsubishi Heavy Industries Краснодарская ТЭЦ-2 M701F4 270 1 270 Северо-Западная ТЭЦ, 1-й блок V94.2 155 2 310 Тюменская ТЭЦ-1 V64.3A 65 1 65 Дзержинская ТЭЦ V94.2 155 1 155 Северо-Западная ТЭЦ, 2-й блок V94.2 155 2 310 Невинномысская ГРЭС 4000F 286 1 286 Siemens Яйвинская ГРЭС 4000F 286 1 286 Киришская ГРЭС 4000F 286 2 572 Няганская ГРЭС 4000F 286 2 572 Южно-Уральская ГРЭС 4000F 286 1 286 Калининградская ТЭЦ-2, 1-й блок ГТ-160 160 2 320 Мосэнерго ТЭЦ-27 ГТ-160 160 2 320 Мосэнерго ТЭЦ-21 ГТ-160 160 2 320 Мосэнерго ТЭЦ-27 ГТ-160 160 2 320 Челябинская ТЭЦ ГТ-160 160 1 160 Калининградская ТЭЦ-2, ГТ-160 160 2 320 2-й блок «Силовые машины»

ТЭЦ-22 (СПб) ГТ-160 160 2 320 Новгородская ТЭЦ ГТ-160 160 1 160 Костромская ТЭЦ-2 ГТ-160 160 1 160 Тверская ТЭЦ-3 ГТ-160 160 1 160 Уренгойская ТЭЦ-12 ГТ-160 160 2 320 ТГК-1 (СПб) ТЭЦ-5 ГТ-160 160 2 320 Уфимская ТЭЦ-5 ГТ-160 160 2 320 Ярославская ТЭЦ ГТ-160 160 1 160 Пермская ТЭЦ-9 ГТ-160 160 1 160 Ивановские ПГУ ГТЭ-110 110 4 440 НПО «Сатурн» Рязанская ГРЭС ГТЭ-111 110 1 110 Всего 80 11 условия и этапы локализации если не Наверняка специалисты дадут еще на стадии создания, то через какой-то тысячу советов, которые помогут сделать относительно короткий период после так, чтобы с максимальной пользой для образования СП как обязательную для нашего хайтека работали такие СП.

существования этого предприятия про- Что же касается собственных разрабо грамму? Чего тут стесняться? Мы боим- ток, необходимо, чтобы государство взяло ся, что уйдут гранды-транснационалы? под опеку все более или менее успешные Никуда они не денутся — крепко подсели проекты в энергетическом газотурбино на наш большой, пусть и не такой огром- строении. Их даже мониторить не надо — ный, как в Китае, рынок. Одновременно они все наперечет. Взяв их под свою крышу, нужно восстанавливать собственные прогарантировав финансирование НИОКР конструкторские и проектные подразде- и создание опытно-промышленного образ ления, набирать молодых специалистов, ца, власти смогут диктовать собственникам чтобы, приобретя опыт и знания, самим этих проектов свои правила игры — такие, приступить к разработке высокотехно- чтобы не растеклись немногие оставшиеся логичного оборудования. профессионалы из этой сферы. РУССКИЙ БИЗНЕС МВт. Таким образом, реализация про- к солнечной энергетике в этой стране ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ Трамвай за 100 миллионов екта выведет «ЛУКойл» в абсолютные объясним. Узбекистан заинтересован лидеры рынка. Но ведь у компании есть в том, чтобы диверсифицировать свой возможность за существенно меньшие энергетический баланс и снизить за Трансмашхолдинг представил проект деньги развивать в России тепловую и висимость экономики от цен на газ», производства в России современных гидрогенерацию. В «ЛУКойле» нам про- — объясняют в «ЛУКойле». Таким обра скоростных трамваев. Фактически комментировали это так: «Операционные зом, проект имеет скорее политическое это локализация разработок страте- затраты на выработку электроэнергии тут значение для компании. Ведь большая гического партнера компании — фран- минимальны по сравнению с традицион- часть зарубежной газодобычи «ЛУ цузской Alstom. ной энергетикой, поэтому через деся- Койла» осуществляется в Узбекистане Alstom вместе с немецким Siemens, тилетие себестоимость производства в (здесь находится почти 5% всех запа канадской Bombardier и японской Kinki солнечной электроэнергетике сравняется сов и почти половина всех зарубежных Sharyo входит в число мировых ли- с традиционными технологиями выработ- запасов углеводородов компании), так ИТАР-ТАСС деров по производству современных ки электроэнергии из углеводородного что с этой точки зрения «нагрузка» в трамваев. Особенность таких трамваев сырья». виде помощи в строительстве источни Такие трамваи скоро могут появиться — улучшенные эксплуатационные ха- Между тем сейчас эффективность ков альтернативной энергии не кажется на улицах российских городов рактеристики: низкий пол, повышенная солнечной электростанции на порядок странной.

скорость, хорошая звукоизоляция, улуч- го электровагоноремонтного завода ниже, чем у обычной газовой (см. та- Кроме того, не стоит забывать, что шенные системы отопления и кондицио- (ОЭВРЗ) в Петербурге. блицу). «Солнечные электростанции многие западные инвесторы, покупаю нирования. Корпуса новых машин изго- Основу нынешнего трамвайного без государственных субсидий сейчас щие акции нефтегазовых компаний, лю тавливаются из алюминия и оснащаются парка страны (примерно 9 тыс. машин) абсолютно неоправданны», — говорит бят экологически устойчивые компании.

асинхронными двигателями переменного составляют вагоны чешской Tatra. Срок Валерий Прокопович, коммерческий Поэтому проекты альтернативной энергии тока, в которых отсутствует трение кон- эксплуатации большинства из них пре- директор компании «Новая генерация». «ЛУКойла» могут иметь и чисто репу тактных щеток, поэтому они надежнее, вышает 15 лет, так что модернизация При этом Николай Иванов, ведущий тационный смысл. «Преимущества сол легче и производительнее традиционных трамвайного парка — насущная необ- аналитик Института энергетики и фи- нечной энергии в ее неисчерпаемости, трамвайных коллекторных двигателей. ходимость. Трансмашхолдинг оценивает нансов, напоминает, что Узбекистан не — комментирует аналитик инвестбанка Поэтому не кажется удивительной их вы- емкость рынка современных трамваев является энергодефицитным регионом. UBS Константин Черепанов, — воз сокая цена: в Европе они поставляются в 200–250 штук в год, в основном в Так зачем же этот проект «ЛУКойлу»? можно, “ЛУКойл” просто пробует себя по 2,2 млн евро, это примерно 95 млн Москве, Петербурге и Казани. «Узбекистан обладает огромным по- в этом новом экологическом направле рублей. Существующие российские про- тенциалом солнечной энергии, оцени- нии, чтобы не отстать от своих западных Возможность выпуска в России трам- изводители трамваев, скорее всего, ваемым почти в 51 миллиард тонн не- коллег».

Дина Гусейн-Заде ваев нового поколения рассматривалась внакладе не останутся. ФГУП «Усть- фтяного эквивалента, поэтому интерес в Трансмашхолдинге с весны этого года. Катавский вагоностроительный завод», В качестве возможных площадок пона- ФГУП «Уралтрансмаш» и Петербург Мощный заход чалу назывались питерский «Вагонмаш» ский трамвайно-механический завод и мытищинский «Метровагонмаш». Ре- «Вагонмаш» работают по более старым конструкция предприятия оценивалась технологическим схемам, производят «Силовые машины» и японский ма тогда примерно в 3 млрд рублей. В конце выпускают (или заявляют, что способны машины прошлого века, которые стоят, шиностроительный концерн Toshiba на концов было решено, что производство выпускать) лишь холдинговая компания однако, как минимум вдвое дешевле.

Сергей Кудияров прошлой неделе объявили о создании разместится на площадях Октябрьско- «Электрозавод» и «Тольяттинский транс совместного предприятия. Компании форматор». А вообще, на таких сверх хотят построить в России завод по произ- тяжелых трансформаторах во времена Солнце «ЛУКойла» водству силовых трансформаторов. В его СССР специализировался лишь завод в номенклатурную линейку войдут силовые Запорожье. Так что российско-японское трансформаторы классом напряжения СП сможет создать полноценное пред от 110 до 750 кВ мощностью от 25 до ложение в этой уникальной нише.

Солнечная энергетика существенно дороже тепловой 630 МВА, в том числе в трехфазном Впрочем, на ту же нишу намерен Газовая Солнечная исполнении и массой до 400 тонн. претендовать и Siemens, который строит станция станция Доля «Силовых машин» в СП составит завод по выпуску силовых трансформа Стоимость строительства 1 МВт 1–1,5 6– 50,01%, японцам достанется 49,99%. торов в Воронеже. Предполагается, что мощности (млн долларов) Предполагаемый объем инвестиций в там будут производиться трансформато Себестоимость производства 0,03–0,06 0,2–0,3* строительство завода составит около ры напряжением до 220 кВ. Инвестиции электроэнергии (долл. за кВт·ч) 160 млн долларов. Завод будет стро- составят около 80 млн долларов. При *Наиболее эффективные солнечные электростанции.

иться в поселке Металлострой недалеко этом Siemens предполагал, что при удач Источник: «Эксперт» на основе данных Группы Е4, от Санкт-Петербурга, ввод запланирован ном стечении обстоятельств и хорошей First solar и wikicanada к концу 2013 года. конъюнктуре он расширит выпускаемую Президент «ЛУКойла» Вагит Алек- 100 МВт. «В дальнейшем мы намере- Соглашение во многом уникально. линейку за счет трансформаторов на перов в середине сентября заявил, ны нарастить эти мощности до одного Во-первых, в России крупные японские пряжением до 500 и 750 кВ.

что в планах компании — строи- гигаватта», — заявил г-н Алекперов. По корпорации нечасто можно увидеть в Не исключено, что российско тельство и эксплуатация солнечных нашим подсчетам, конечные инвестиции числе инвесторов. Во-вторых, если про- японское СП может заставить и россий и ветровых станций в Болгарии, Румынии в такой проект могут составить около 6 ект осуществится, то трансформаторный ских игроков, и Siemens скорректировать и Узбекистане. В Узбекистане, например, млрд долларов. Сумма огромная, а моти- завод претендует стать одним из уни- свои инвестиционные планы, чтобы не совместно с правительством этой страны вы отвлечения таких ресурсов не ясны. кальных производств, конкурировать с завязнуть в жесткой конкурентной борь и Азиатским банком развития «ЛУКойл» На сегодня самая большая солнечная которым будет трудно. Дело в том, что бе за российский рынок энергосетевого работает над проектом строительства электростанция в мире находится в Ка- сейчас в России тяжелые трансформато- оборудования.

Андрей Виньков солнечной электростанции мощностью наде, ее установленная мощность — 97 ры такого серьезного класса напряжения 30 РУССКИЙ БИЗНЕС УПАКОВК А ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ Сергей Кудияров Дайте картона хорошего!

Рынок картонной упаковки успешно преодолел кризис, вернувшись к ранее достигнутым рубежам, но столкнулся с дефицитом качественного и дешевого сырья трасль по производству кар тонной упаковки (гофроупа О ковки), в 2008–2009 годах пережившая жесточайший кризис, стала выправлять ся. До кризиса темпы роста у игроков этого рынка не опускались ниже 7% в год благодаря открытию все новых и новых заводов и фабрик по производству потребительских и продовольственных товаров, нуждающихся в упаковке своей продукции. Именно поэтому рост спроса на гофроупаковку был раза в два выше, чем в среднем по миру. 2010 год вновь выдался удачным. Производители гоф ротары вышли на докризисный уровень по темпам роста — 7,6%, причем цены росли еще быстрее — они увеличились на 30%.

Однако в перспективе ситуация на этом рынке может стать не столь безоб лачной. На рынке избыток мощностей по производству гофроупаковки, кто-то из ее производителей для завоевания большей доли рынка рано или поздно обязательно начнет цены снижать. Не смотря на хорошую конъюнктуру, сред ний показатель загрузки мощностей (а в большинстве своем это новые производ ства) оценивается в 70%. Весьма показа тельны примеры тех компаний, загрузка у которых существенно больше. «Наши производственные мощности по выпу ску тарного картона загружены на 80– процентов, — рассказывает аналитик Пермского ЦБК Григорий Гусев, — од нако дальнейшая загрузка мощностей на рынке будет сопровождаться усилением дефицита сырья». У Пермского ЦБК та кой проблемы нет, поскольку компания имеет собственные возможности по про изводству сырья — картона.

Вообще, тема сырья на рынке гоф роупаковки сейчас ключевая. Похоже, производители гофроупаковки близки к фазе стагнации: конкуренция высока, цены больше не повысишь, однако из-за олигопольной ситуации на рынке сырья (здесь доминируют три игрока — группа «Илим», Архангельский ЦБК и Mondi) АНДРЕЙ ВИНЬКОВ постоянно растут издержки. А из-за тех нологической стагнации в перспективе ожидается появление на рынке ино Рынок гофроупаковки резво восстановил свои докризисные позиции странных игроков.

УПАКОВК А РУССКИЙ БИЗНЕС ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ Выход из тупиковой ситуации один сейчас ввозится лишь около 2,3% от вну головы, которые продолжают строить — обзаводиться собственными мощно- треннего потребления.

все новые и новые фабрики, а это зна стями по переработке макулатуры или Абсолютным региональным лидером чит, что игроки этого рынка не только целлюлозы в картон. по объемам импортных поставок гофры привыкли довольствоваться малым, но является российский эксклав — Кали и четко видят свою цель.

Привыкшие к малому нинградская область (до 40% всего им Эта цель — полное импортозамеще Есть такой бородатый анекдот про ново- порта), следующими в этом списке идут ние и насыщение рынка. «В промежутке го русского: «Купил за два рубля, продал Тульская (до 22%) и Белгородская (7%) между кризисами 1998 и 2008 годов в за четыре — на эти два процента и живу». области. Западные производители доми России наблюдался активный рост спро Для гофроупаковки ссылка на два про- нируют либо там, где они расположены са на упаковку, в первую очередь за счет цента приобретает вполне буквальное близко к российскому потребителю, либо эффекта импортозамещения, — говорит значение. Так, гендиректор компании там, где есть спрос на более дорогую, тех г-н Глушенков. — Фундаментальные ГОТЭК Владимир Чуйков в своей статье нологичную упаковку.

предпосылки дальнейшего роста спроса в отраслевом журнале «Тара и упаковка» Под технологичной подразумевается в России, безусловно, есть. Хотя бы пото указывает, что «средняя рентабельность упаковка, сделанная из высококачествен му, что по потреблению гофроупаковки в продаж в отрасли по показателю EBIT ного макулатурного картона на современ килограммах на душу населения мы от находится на уровне 4–5%». Между тем ных производительных машинах. Почему стаем от развитых стран минимум на рентабельность отраслей — потребите- же такая упаковка в России практически процентов. И это при том, что мы исполь лей ее продукции (пищевая промыш- не производится? Как отмечает в своей зуем более плотные и тяжелые картоны.

ленность, бытовая химия и т. д.) в два- статье Владимир Чуйков, «первый опыт Таким образом, картонных коробок на четыре раза выше. А поставщики сырья использования высококачественного душу населения мы до сих пор потре (производители бумаги и картона) могут макулатурного картона и флютинга с бляем значительно меньше, по сравне похвалиться рентабельностью и вовсе современных машин из Европы показал нию с США и Японией примерно на в пять-шесть раз выше. При таких до- очень большой разрыв в эффективности и 60 процентов соответственно». Но вот ходах игроки гофрорынка в последние производства. К примеру, на материалах стоит ли делать из этого далеко идущие годы всё более вдумчиво стали отно- со старых картоноделательных машин выводы о новой волне спроса на картон ситься к расширению бизнеса и новым скорость работы современных гофроа ную упаковку? По оценкам Константина инвестициям. грегатов опускалась до 90 м/мин, тогда Глушенкова, в 2012 году рынок вырастет В принципе, низкая доходность гоф- как на качественном импортном картоне не более чем на 3%, а в 2013–2014 годах роупаковочного бизнеса оправданна: скорость достигала 316 м/мин».

можно ожидать прироста на 4–5% в год, барьер входа в этот рынок весьма низ- Этот сильнейший разрыв в производи да и то если не будет каких-либо макроэ кий, и поэтому, в отличие от его постав- тельности говорит о том, что проблема кономических потрясений.

щиков и потребителей, конкурентный импорта перед российским рынком гоф Но хуже этих прогнозов другое — тех накал здесь высокий. Сейчас производ- роупаковки в перспективе может встать нологический застой.

ственные мощности существенно пре- во весь рост: в один прекрасный день в Угроза импорта вышают внутренний спрос. «Сделанных его двери могут постучаться иностран Гофроупаковочная отрасль — одна из тех за последнее десятилетие вложений до- ные поставщики, окупившие вложения счастливых отраслей, где до последнего статочно, чтобы покрыть потребность в современные машины и научившиеся времени импорт российским игрокам в упаковке на несколько лет вперед, — производить качественную продукцию не угрожал.

рассказывает заместитель директора по сопоставимой цене.

Гофрокартон продукт объемный, но по маркетингу управляющей компании Решение этой проблемы, как видно, легкий, далеко его возить слишком на группы предприятий ГОТЭК Констан- точно такое же, как и проблемы зани кладно. В Европе стандартный рынок тин Глушенков, — предложение в евро- женной доходности гофрокартонного сбыта гофры — в радиусе 300–400 км пейской части России превышает спрос бизнеса: нужны инвестиции в произ от места производства. Даже в России, на 25 процентов. Инвестиции в новые водство высококачественного сырья.

где на расстояния традиционно смотрят производства и в развитие существую Сырье сырью рознь как на неизбежное зло, чтобы не обан щих будут способствовать сохранению К 2008 году компании полного цикла кротиться, не переходят рубеж 500 км.

сложившегося дисбаланса». Несмотря (производящие не только упаковку, но Неудивительно, что по импорту в Россию на это, все равно находятся отчаянные 32 РУССКИЙ БИЗНЕС УПАКОВК А ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ PHOTOXPRESS.RU Развитие рынка гофроупаковки неизбежно упрется в вопрос сырья (на фото) и картон) уверенно контролировали ры- тельности, такая компания заведомо бу- изводить качественный картон дешево нок гофропродукции. Григорий Гусев дет в проигрыше. Поэтому вертикально и в большом количестве. Пока такими говорит, что «прошлогодний дефицит интегрированные компании с морально возможностями в России похвастаться сырья для изготовления гофропродук- устаревшим оборудованием, неэффек- могут не многие. Например, энергично ции выявил очевидные проблемы в обе- тивным сырьем рано или поздно будут развивается бумажная компания Mondi, спеченности небольших и неинтегриро- вынуждены уйти с рынка». которая работает с учетом различных ванных предприятий». Что такое технологически отсталая требований потребителей к качеству У интегрированных предприятий вертикальная интеграция, можно по- продукции. В компании говорят, что помимо отсутствия проблем с сырьем нять из доклада президента International они соблюдают «правило о необходи много и других плюсов: доступ к значи- Paper Russia (совладелец российской мости диверсификации рынков сбыта, тельно большим финансовым ресурсам, компании Ilim Pulp) Франца Маркса учитывая, что потребление целлюлозно включая проектное финансирование, на конференции в Вене, посвященной бумажной продукции циклично и спрос большая загрузка мощностей, гибкость развитию целлюлозно-бумажной про- на обыкновенную продукцию в какой-то в ценообразовании, а значит, и более вы- мышленности. По его утверждению, момент может резко сократиться».

сокая конкурентоспособность. российск ие це л люлозно-бу ма ж ные Судя по всему, дальнейшее развитие Комментирует Григорий Гусев: «Глав- комбинаты неконкурентоспособны в отрасли будет зависеть от того, насколь ная задача российского рынка гофропро- сравнении с европейскими. Затраты ко быстрым окажется технологическое дукции — обеспечение производств сы- энергии на производство тонны продук- обновление картонной индустрии. На рьем, ощущается острая необходимость ции у них в три раза больше, а произво- динамичное обновление способны ны в увеличении мощностей по выпуску дительность в шесть раз ниже. Таким нешние крупнейшие игроки этого рынка тарного картона. В перспективе инте- образом, делает вывод Владимир Чуй- — целлюлозно-бумажные комбинаты.

грация производств будет усиливаться. ков, «при относительно равных ценах Однако до сих пор они не отличались бы Помимо изготовления сопутствующих на тарный картон российские произво- стротой реакции в принятии решений товаров предприятия будут стараться дители обречены в ближайшие три года о крупных производственных инвести обеспечить себя своим топливом (напри- либо снижать рентабельность и лишать циях в новое строительство и глубокую мер, пеллеты из отходов производства), себя значительной части прибыли, либо модернизацию своих активов. Поэтому собственными энергетическими ресур- повышать цены, обгоняя цены других у производителей гофроупаковки есть сами, сырьевыми базами». рынков. В результате вся цепочка вер- шанс опередить своих поставщиков и Однако надо отметить, что сама по тикальной интеграции становится за- отвоевать у них значимую долю рынка себе цель вертикальной интеграции про- ложницей проигранной конкурентной тарного картона. Не исключено, что для изводителей картона и производителей борьбы только в одном переделе — в этого некоторым игрокам придется сде упаковки не панацея. Константин Глу- производстве тарного картона». лать ставку на кооперацию и развитие шенков считает, что «вертикальная ин- Так что производителям гофропро- горизонтальных связей, вплоть до сде теграция — это своего рода зависимость дукции требуется не просто доступ к лок слияний и поглощений.

В подготовке статьи принимал участие от собственного сырья, и, если оно не сырью, а к поставщику этого сырья с Андрей Виньков обеспечивает достаточной производи- низкими издержками, способному про 34 МЕЖ ДУНАРОДНЫЙ БИЗНЕС РЕЙТИНГОВЫЕ АГЕНТСТВА ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ Александр Ивантер Не стреляйте в пианиста Политики, регуляторы и многие инвесторы недолюбливают рейтинговые агентства, но финансовый мир уже невозможно представить без них. Сферы и процедуры использования рейтингов предстоит реформировать, однако спрос на квалифицированное информационное посредничество между эмитентами и инвесторами будет только возрастать КИРИЛЛ РУБЦОВ еж дународное рейтинго- т в ор я вш и х э т а лон но е к р е д и т но е из ведущей мировой тройки, Moody’s вое агентство Standard & качество. Investor Ser vices, — рейтинги трех М Poor’s в прошлый понедель- Быстро вернуть себе «корону безу- крупнейших американских банков. На ник закрепило за собой ре- пречных» американцы вряд ли смогут. сей раз основанием для «порки» стало путацию «злого следовате- По крайней мере опыт других стран, всего-навсего «снижение вероятности ля», снизив на один пункт потерявших высший рейтинг и затем поддержки со стороны правительства страновой рейтинг Италии, даже не сумевших вернуть его по версии S&P (а в случае необходимости».

имевшей в мониторинге агентства таких всего пять — Австралия, Канада, Минуло почти два месяца после да прогноза негативного изменения сво- Финляндия, Швеция и Дания), показы- унгрейда Америки, стоившего кресла ей суверенной оценки. Теперь Италия вает, что период реабилитации зани- экс-главе S&P Девену Шарме, страсти с рейтингом А оказалась в компании мает от 9 до 18 лет, за которые прави- поулеглись, пришло время попытать Южной Кореи, Израиля и Омана (см. тельство должно продемонстрировать ся бесстрастно разобраться в мотивах таблицу 1). Ранее в этом году S&P уже серьезные достижения в фискальной действий агентств, взвесить аргумен снизило страновые рейтинги не толь- консолидации и сокращении долга. ты критиков и защитников, а также ко «хромых уток» Европы — Греции, Вс лед за су веренным рейтингом обс удить зате янные заокеанск ими Кипра, Португалии и Ирландии, но и Италии S&P понизило рейтинги семи финансовыми властями реформы в экономического лидера мира — США, ита льянских банков, а спустя двое отношении деятельности агентств и на протяжении десятилетий олице- суток другое рейтинговое агентство использования их оценок.

РЕЙТИНГОВЫЕ АГЕНТСТВА МЕЖ ДУНАРОДНЫЙ БИЗНЕС Скользкие определения но заявил президент Обама. «Если бы обязана проведенной в нынешнем году ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ Сначала напомним вкратце, как разви- существовал рейтинг AAAA, я бы дал его решительной пенсионной реформе (по вались события. В пятницу 5 августа, Америке», — не пожалел пафоса извест- вышение на два года пенсионного воз вечером, уже после закрытия рынков, ный инвестор Уоррен Баффет. Источал раста и резкое сокращение категорий дабы избежать паники, Standard & Poor’s яд и сарказм нобелевский лауреат по лиц, имеющих право на досрочную пен объявляет о снижении суверенного рей- экономике Поль Кругман в своей ко- сию), что «в среднесрочной перспективе тинга США с AAA до AA+. За несколько лонке в «Нью-Йорк таймс»: «Агентство улучшит финансовую состоятельность часов до объявления о своем решении S&P присвоило рейтинг A банку Lehman государства».

агентство, согласно формальной проце- Brothers за месяц до его банкротства. Похвал агентства удостоились и ан дуре, ставит о нем в известность аме- И эти люди рассуждают о кредитоспо- гличане — коалиционное правитель риканское казначейство, сопроводив собности Америки?» ство, пришедшее к власти в мае свой вердикт численными выкладками. Самое же любопытное, что совсем года, осуществило комплексную финан Казначейство в течение часа находит и нетрадиционной оказалась и реакция совую реформу. В результате показате предъявляет агентству арифметическую рынков на даунгрейд: вместо ожидаемо- ли госдолга Великобритании достигнут ошибку в расчетах одного из сценари- го сброса казначейских облигаций США пика в ближайшие несколько лет, но за ев прогнозной траектории госдолга на инвесторы обвалили рынок акций, пере- тем, по мнению агентства, обязательно сумму 2 трлн долларов (задумайтесь на кладываясь в американские госбумаги начнут снижаться. Из этих ответов ясно минутку — это больше годового ВВП и сбив доходность по ним до рекордных следует, что суверенный рейтинг — не России). Агентство соглашается с мин- минимумов. Хотя за редкими (но значи- мгновенная, а прогнозная оценка пла фином, исправляет ошибку в своем ре- мыми, пример — Япония) исключения- тежеспособности страны, и притом не лизе, но оставляет вердикт о даунгрейде ми доходность госбумаг обратно пропор- абсолютная, а относительная, то есть в силе. «Снижение рейтинга отражает циональна кредитному качеству страны, оцениваемая в сравнении с другими наше мнение, что план фискальной кон- измеренному ее суверенным рейтингом странами — представителями данной солидации, достигнутый только что Кон- (см. график 1). рейтинговой категории. В такой трак грессом и администрацией президента, Так что же, в одном из крупнейших и товке решение S&P о даунгрейде США окажется недостаточным для того, что, влиятельнейших рейтинговых агентств выглядит практически безупречным.

по нашему мнению, необходимо пред- трудятся несерьезные люди, которые к Правда, эволюция понятия кредитно принять для стабилизации динамики тому же не в ладах с арифметикой? Да- го рейтинга сама по себе не кажется оче долга правительства в среднесрочной вайте не будем торопиться с выводами, а видной, по крайней мере для неквали перспективе, — заявило агентство в сво- наберемся терпения выслушать их точку фицированных инвесторов. «Постоянно ем релизе. — Эффективность, стабиль- зрения. происходит подмена понятий, — рассу ность и предсказуемость американского На прошедшей 8 авг уста пресс- ждает заместитель генерального дирек политического процесса и политических конференции ведущие аналитики S&P тора рейтингового агентства “Эксперт институтов ослабли на фоне сохраняю- указали на пять важнейших состав- РА” Павел Самиев. — Суверенные рей щихся фискальных и экономических ляющих, лежащих в основе их модели тинги, вместо того чтобы быть исклю вызовов». суверенного рейтинга стран. Это по- чительно оценкой вероятности испол Агентство имеет в виду закон о бюд- литический риск, экономический риск, нения или неисполнения обязательств жетном контроле, подписанный прези- внешний риск, долговой и фискальный по казначейским бумагам, становятся дентом Бараком Обамой 2 августа, за риск и, наконец, риск, связанный с мо- измерителем, во-первых, уровня рисков 12 часов до наступления технического нетарной политикой. Три составляющие в данной стране и точкой отсчета для дефолта по американскому госдолгу. совокупного странового риска США, по локальных компаний и банков при рей Утверждаемый каждый год законода- мнению агентства, остались неизмен- тинговании, во-вторых, оценкой инве тельно потолок госдолга в нынешнем ными, а вот политический и фискально- стиционной привлекательности страны, году был достигнут еще в мае, и дальней- долговой риски выросли, а именно по- в-третьих, оценкой некредитных рисков шее финансирование расходов бюджета литическая элита страны оказалась не страны, в-четвертых, инструментом по федерального правительства без новых способна на радикальные решения по литического давления и, в-пятых, изме заимствований становилось уже невоз- корректировке финансовой политики. рением “успеха экономических реформ”.

можным. Все лето администрация Оба- Заметьте — руководители агентства Все это глупости. Рейтинг — это оценка мы вела жесткие дискуссии в Конгрессе даже косвенно не усомнились в непо- способности отвечать по госбумагам. Ин с республиканским большинством по во- средственной платежеспособности феде просу сокращения рекордного бюджет- рального правительства США, в его, что ного дефицита. В результате достигну- называется, мгновенной ликвидности.

тый консенсус хотя и решил формальную Похоже, критики агентства, в отличие от проблему увеличения потолка госдолга, рыночных игроков, просто неправильно, оказался в стратегическом плане разо- а именно чересчур узко, трактовали сам чаровывающим и не меняющим прин- суверенный рейтинг.

ципиально траекторию роста долга фе- В ходе пресс-конференции анали дерального правительства в ближайшие тикам агентства задали еще один ка годы и десятилетия. верзный вопрос: как объяснить то об Реакция администрации и финансо- стоятельство, что текущие показатели вого истеблишмента Америки на реше- госдолга Франции относительно ее ние агентства S&P снизить рейтинг США ВВП несколько хуже, чем в США, тем не оказалась буквально истерической. «Не менее Франция сохраняет наивысший важно, что какое-то агентство может рейтинг? Ответ агентства был весьма по сказать: мы всегда были и всегда будем казательным. Оказывается, решением о страной с трипл-эй рейтингом», — гнев- сохранении высшего рейтинга Франция 36 МЕЖ ДУНАРОДНЫЙ БИЗНЕС РЕЙТИНГОВЫЕ АГЕНТСТВА тересно, правда ли многие считают, что ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ на данный момент у России с рейтингом ВВВ эта способность ниже, чем у Италии с рейтингом А?» Именно поэтому бес смысленно искать жесткую корреляцию между уровнем страновых рейтингов и текущими значениями таких макрофи нансовых показателей стран, как уро вень бюджетного дефицита и госдолга, а также размер накопленных междуна родных резервов (см. графики 2–4).

С другой стороны, многочисленные исследования свидетельствуют, что в целом суверенные рейтинги — достаточ но сносные индикаторы риска дефолта.

Так, например, согласно данным МВФ, все страны, допустившие дефолт по гос бумагам в последние 35 лет, испытали «Что касается критики рейтингов, ко- наши рейтинги предоставили убеди понижение своего суверенного рейтинга торые присвоены сделкам, обеспечен- тельные предупреждения о дефолте».

до бросового уровня как минимум за год ным ипотечными ценными бумагами, Так или иначе, именно «прокол»

до дефолта. К слову, нетрудно понять, что компания Moody’s, наряду с другими агентств в оценке сложных ипотечных само по себе резкое снижение рейтинга, участниками рынка, не предвидела сте- бумаг заставил американские финан автоматически повышая долговую на- пень и скорость ухудшения состояния совые власти приступить к кардиналь грузку, этот самый дефолт приближает. рынка жилой недвижимости США. Хотя ному пересмотру правил деятельности существовали признаки, что показатели рейтинговых агентств и, что еще более Кто обрушил пирамиду? по выплатам кредитов 2006 года не были важно, норм и процедур использования Куда сложнее найти оправдания для си- сильны, данные, которые мы получили, рейтингов сертифицированных рейтин стемного завышения ведущими миро- говорили о том, что показатели по про- говых агентств (а таковых в США сейчас выми агентствами сложно структури- сроченным выплатам соответствовали десять, включая канадское и японское, рованных финансовых инструментов, тем данным, которые наблюдались во правда, на «великолепную тройку» S&P, базировавшихся на сабпрайм-ипотеке. время последнего экономического кри- Moody’s и Fitch приходится 97% всех В середине 2000-х, на пике ипотечного зиса на ипотечном рынке США в 2000 рейтингов этой десятки, см. таблицу 2) пузыря в США, насчитывались десятки и 2001 годах… Важно помнить, что во в финансовом регулировании. Теме ре тысяч траншей ипотечных секьюрити- многих секторах наши рейтинги име- формы рейтинговых агентств посвящена зированных бумаг с высшим рейтин- ли хорошие результаты на протяжении целая глава в необъятном 2400-странич гом ААА. В 2006–2007 годах более 90% всего кризиса. В случае нефинансовых ном законе Додда–Франка «О реформе рейтингов этих бумаг были понижены корпоративных эмитентов 95 процентов Уолл-стрит и защите потребителей», до «мусорного качества», что и спрово- неплательщиков имели рейтинг B1 или принятом в 2010 году комплексном от цировало обрушение ипотечной пира- ниже за год до дефолта, таким образом, вете финансовых властей США на минув миды и резкое ухудшение финансового Суверенные рейтинги* агентства Standard & Poor's по состоянию состояния ведущих инвестиционных на 20 сентября 2011 года Таблица банков, эмитировавших ценные бума ААА Австралия, Австрия, Великобритания, Германия, Гонконг, Дания, Канада, Лихтенштейн, ги, связанные с нестандартной ипоте- Люксембург, Нидерланды, Норвегия, Сингапур, Финляндия, Франция, Швейцария, Швеция кой. «Кризис сабпрайм-ипотеки в США АА+ Бельгия, Новая Зеландия, США Инвестиционное качество выявил системные ошибки в деятель АА Испания, Катар, Кувейт, Словения ности рейтинговых агентств, — говорит АА– Китай, Саудовская Аравия, Тайвань, Чехия, Эстония, Япония генеральный директор ЦЭА “Интерфакс” Михаил Матовников. — Рыночные ри- А+ Словакия, Чили ски соответствующих финансовых ин- А Израиль, Италия, Оман, Ю. Корея струментов облигационного типа, обе А– Ботсвана, Малайзия, Польша спеченных ипотекой нестандартного BBB+ Ирландия, Кипр, Таиланд, ЮАР качества, реализовались в полной мере.

BBB Бахрейн, Болгария, Казахстан, Литва, Мексика, Россия Кредитные риски, то есть собственно не платежи или дефолты по таким инстру- BBB– Бразилия, Венгрия, Индия, Исландия, Колумбия, Марокко, Португалия, Турция, Хорватия ментам, зачастую выходили за рамки BB+ Азербайджан, Индонезия, Латвия, Румыния Спекулятивное качество вероятностей, соответствующих присво BB Египет, Сербия, Филиппины, Черногория енным им рейтинговым категориям, а BB– Ангола, Бангладеш, Венесуэла, Вьетнам, Монголия часто это были крайне высокие и даже B+ Албания, Босния и Герцеговина, Грузия, Камбоджа, Мозамбик, Нигерия, Украина высшие рейтинговые оценки. Более того, агентства в оценке сабпрайм-продуктов B Аргентина, Белоруссия пользовались неверными моделями, и B– Пакистан, Эквадор, Ямайка даже были случаи, что, поняв это, агент CC Греция ства не признавали и не исправляли соб *В таблице приведены долгосрочные рейтинги 83 из 126 отрейтингованных стран;

высшая рейтинговая ственные ошибки».

категория приведена полностью.

Вот какой официальный комментарий Источник: S&P предоставило нам агентство Moody’s:

РЕЙТИНГОВЫЕ АГЕНТСТВА МЕЖ ДУНАРОДНЫЙ БИЗНЕС что рейтинговые агентства будут нести ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ ответственность за присваиваемые рей тинги. Это означает, что их можно те перь привлечь к суду за анализ ценных бумаг, — рассказывает главный эконо мист Фонда “Центр развития” Валерий Миронов. — До сих пор рейтинговые агентства использовали первую поправ ку конституции США о свободе слова.


Они утверждали, что рейтинги пред ставляют их свободное мнение, и таким образом уходили от судебного преследо вания. Закрепленное в законе обязатель ное включение эмитентами рейтингов в проспекты эмиссии дает возможность подачи исков против агентств».

В этом смысле весьма характерна эво ший (точнее, все еще продолжающийся) люция требований к аналитикам инве кризис. стиционных банков. Долгое время ин вестиционные аналитики подвергались Конец вольницы очень серьезным судебным преследова Прежде чем проанализировать пред- ниям за неверные рекомендации и неа ложения законодателей об изменении декватные прогнозы. Основанием для работы агентств, надо сказать пару слов преследования являлись соответствую о том, как глубоко оказались вписаны щие нормы законодательства об инсай рейтинговые оценки в финансовое регу- де и манипулирования рынком. Часто лирование многих стран, прежде всего инвесторы выигрывали подобные дела США. Первые включения требований об в суде и получали многомиллионные обязательном наличии рейтинга соот- компенсации убытков от инвестбанков.

ветствующего уровня для инвестиций В результате постепенно, особенно этот тех или иных типов рыночных игроков тренд усилился после кризиса доткомов появились в американском финансовом в 2001 году, деятельность аналитиков законодательстве еще в 30-е годы про- инвестиционных банков становилась все шлого века. Широкое использование более и более зарегулированной. И речь рейтингов в регулировании финансо- идет не о простеньких дисклеймерах, вых институтов началось с середины сопровождающих инвестиционные ре 70-х годов. Сегодня в англосаксонском комендации, дескать, это не более чем финансовом мире допуск на рынок для наше частное мнение. Сейчас требова инвесткомпаний, брокеров — только че- ния к инвестаналитикам по раскрытию рез рейтинги. Требования к эмитентам информации крайне высоки. В частно на биржах, требования к страховщикам сти, прописываются все возможные кон и перестраховщикам — во всем мире, фликты интересов, история прогнозов включая и страны БРИК, — все это осно- по данной компании и как они соотно вано на рейтинговых оценках. сились с рынком и многое другое. До Россия в этом плане сильно отстает — статочно посмотреть «Блумберг ТВ», где у нас требований существенно меньше, инвестаналитик J рассуждает об акциях чем в других странах. Хотя такие важ- компании N. Во время его выступления нейшие институты, как рефинансиро- на экране мы видим бегущую строку вание банков со стороны ЦБ, программа или даже таблицу, которая сообщает, финансовой поддержки малого и средне- что аналитик J владеет таким-то паке го бизнеса со стороны Российского банка том акций компании N, инвестбанк, где поддержки малого и среднего предпри- работает J, имеет такой-то собственный нимательства, «дочки» ВЭБа, и целый пакет акций N, да еще этот инвестбанк ряд других, в существенной степени опи- получил недавно мандат на размещение раются на рейтинговые оценки. облигаций компании N.

В банковском регулировании внеш- В то же время деятельность рейтин ние кредитные рейтинги стали одним говых агентств, по сути информацион из официальных методов оценки доста- ных посредников на финансовом рынке, точности банковского капитала на по- практически никак сегодня не регулиру крытие кредитного и рыночного рисков ется. Их отчеты содержат лишь стандарт с принятием базельского соглашения по ную оговорку, что рейтинговая оценка капиталу («Базеля II») в 2004 году. не является рекомендацией покупать Какие же новации в деятельности либо продавать ценные бумаги данного рейтинговых агентств и составлении эмитента. Похоже, времена вольницы в рейтингов содержит в себе закон Додда– работе рейтинговых агентств уходят в Франка? «Во-первых, предполагается, прошлое.

38 МЕЖ ДУНАРОДНЫЙ БИЗНЕС РЕЙТИНГОВЫЕ АГЕНТСТВА ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ Рейтинговые агентства, официально сертифицированные в США*, и их рейтинги Таблица Агентство Количество присвоенных рейтингов Всего Финансовые Страховые Корпоративные Ценные бумаги, Правительства институты компании эмитенты обеспеченные активами и муниципалитеты Standard&Poor's 1 231 600 52 500 8 600 41 400 124 600 1 004 Moody's Investor Service 1 081 841 76 801 5 455 31 008 106 337 862 Fitch 511 735 72 311 4 599 12 613 69 515 352 DBRS 42 930 16 630 120 5 350 8 430 12 LACE 18 384 17 263 60 1 000 – Realpoint 8 856 – – – 8 856 – A.M.Best 7 667 3 5 364 2 246 54 – Egan-Jones Rating Company 1 007 82 45 853 14 Rating and Investment Information 982 100 30 543 186 Japan Credit Rating Agency 822 156 31 518 64 *Национально признанные статистические рейтинговые организации.

Источник: U.S. Securities and Exchange Commission, Jan. Внутренние рейтинги: и страховых резервов, государственных ководитель Центра развития фондово не панацея золотовалютных резервов в целом мож го рынка Юрий Данилов. — Сейчас в Закон Додда–Франка предусматривает но признать удавшимся. Хотя и здесь воз России обсуждается новая концепция образование нового управления надзо- можны коллизии. «Согласно действую листинга. Что более продуктивно — ра за агентствами кредитных рейтин- щим нормам, пенсионные резервы, как опираться в правилах допуска на биржу гов в структуре комиссии по ценным правило, могут быть размещены в цен долговых бумаг на уже проведенный бумагам и биржам (SEC). В отношении ные бумаги эмитентов, имеющих высший анализ, выводы которого сформулиро агентств вводятся новые требования к рейтинг AAA по версии как минимум двух ваны в рейтинговой оценке агентств, системам внутреннего контроля, неза- агентств из “блистательной тройки” S&P, или вставлять в правила допуска эле висимости, прозрачности и устанавли- Moody’s, Fitch, — говорит Михаил Матов менты финансового анализа с много ваются штрафы за нарушения. SEC будет ников из ЦЭА “Интерфакс”. — Теперь, численными коэффициентами, значе обязана проводить проверки и публико- если вслед за S&P суверенный рейтинг ния которых должны быть одинаковы вать результаты таких проверок. Закон США снизит хотя бы еще одно агентство, для всех эмитентов, или еще хуже — также предусматривает раскрытие со в подвешенном состоянии, требующем варьировать их в зависимости от от стороны рейтинговых агентств методо- оперативной реаллокации, окажутся зна раслевой принадлежности и так далее?

логий, используемых для составления чительные объемы пенсионных резервов.

Биржи с наиболее крупными облига рейтингов, информации об использо- Что приведет к колоссальным рыночным ционными рынками довольно давно и вании данных третьих лиц при прове- коллизиям, диктуемым совершенно фор успешно обошли подобную риторику.

дении финансово-юридической экспер- мальными, а не содержательными обстоя Рейтинговая оценка — это уже готовый тизы, а также всю историю рейтингов, тельствами. Именно поэтому остальным кирпич, который удобно встраивать в присвоенных той или иной компании. двум из тройки ведущих агентств будет стену финансового инжиниринга и со Следующее важнейшее направле- крайне сложно решиться на аналогичный всем неудобно изготовлять силами под ние реформирования — пересмотр шаг в отношении Америки, даже если они собных рабочих на строительной пло правил, касающихся отсылок к рей- решат, что для даунгрейда суверенного щадке». «Представляется, что разумное тингам сертифицированных агентств рейтинга США есть достаточные основа использование рейтингов в регулятор как единственным источникам оценки ния. Я думаю, что до этого дело не дойдет, ных целях вполне обоснованно и мо качества финансовых институтов и ин- и в ближайшее время регулирование раз жет развиваться, — говорит профессор струментов. Вместо рейтингов агентств мещения резервов будет скорректирова НИУ ВШЭ Александр Карминский. — предлагается применять иные стандар- но. До этого момента ни одно агентство Так как рейтинги представляют собой ты кредитоспособности (так как закон в отношении рейтинга США не шевель независимый и достаточно массовый Додда–Франка во многом рамочный, он нется — никто не хочет получить славу инструмент оценивания, такой под поручает комиссии по ценным бумагам второго Герострата».

ход может быть дополнен дистанцион и биржам США разработать конкретные Н а коне ц, р е й т и н г овые оце н к и ным оцениванием с использованием альтернативы). В качестве возможного агентств укоренились не только в регу моделирования».

варианта обсуждается использование лятивные нормы, но и в сами обычаи де Не надо забывать и о том, что ис внутренних рейтингов, разрабатывае- лового оборота, откуда их удалить будет пользование внутренних рейтингов мых самими финансовыми института- гораздо сложнее, чем просто переписав для оценки риска и принятия инве ми на основе риск-формул, утвержден- закон. Так, например, в соглашениях о стиционных решений могут позволить ных регулятором. займе весьма распространены так на себе только крупные участники рынка, Однако большинство опрошенных зываемые рейтинговые ковенанты, ког остальным, особенно розничным игро нами российских финансистов и спе- да снижение рейтинга заемщика ниже кам, такое удовольствие просто не по циа листов достаточно скептически оговоренного уровня влечет за собой карману.


относятся к внутренним рейтингам право кредитора потребовать досроч Геростраты, ау!

как некоей глобальной альтернативе ного погашения займа.

Опыт использования рейтинговых оце рейтингов агентств. «Давайте возьмем «Фундаментальный вопрос в отноше нок в правилах размещения пенсионных конкретный пример, — рассуждает ру- нии сдвигов в регулировании рейтинго РЕЙТИНГОВЫЕ АГЕНТСТВА МЕЖ ДУНАРОДНЫЙ БИЗНЕС вых агентств — сохранять ли за ними ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ КОММЕНТАРИЙ “лицензию на убийство”, то есть ситуа цию, когда инвесторы или иные инсти- Дмитрий Гришанков* туты должны автоматически предпри Пора выглянуть в окно нимать те или иные действия вслед за решением рейтингового агентства, — ИТАР-ТАСС размышляет Михаил Матовников. — Ведь, по большому счету, использовать рейтинги в системе риск-менеджмента се мы, даже отъявленные скептики, так привыкли к рейтингам, уверо финансовым институтам никто не ме- вали в их мощь, что несколько оторвались от реалий. И общественность, В шает, весь вопрос в том, оставлять ли и, в общем-то, сами агентства.

это на откуп доброй воли рыночных Начнем с основы. Общественность призывает покарать рейтинговые игроков или закреплять в регулятив- агентства за ошибки, за то, что проморгали кризис. Но позвольте, а есть ных нормах». кто-то, кто регулярно предсказывает кризисы? Или другой сюжет: все В любом с л у чае рег улирование давно забыли (или стараются не помнить), что рейтинг ничего не говорит о будущем агентств должно обеспечивать транспа- конкретной компании, это даже не вероятность ее дефолта. С уверенностью утверж рентность процесса выведения оценок. даю, что в ближайшие годы, даже десятилетия, об этом говорить не приходится, а Должно быть запрещено рейтингование тот, кто возражает, либо просто не информирован — либо мошенник. Дело в том, что на основании математических моделей компания и тем более среда, в которой она развивается, — сложнейшая нелинейная с произвольными допущениями. Это система, для ее описания неплохо бы воспользоваться аппаратом неравновесных лишит агентства возможности рейтин- процессов, динамического хаоса и проч. Но этот аппарат хорош для описания, а говать целый класс сложных финансо- для численного моделирования в 99% случаев до сих пор используют введенную в вых инструментов и, конечно, сделает оборот еще Ньютоном линеаризацию. Недаром до сих пор не удается толком пред их работу куда менее рентабельной (не сказать даже погоду на завтра (а ведь там нет непредсказуемого поведения толпы секрет, что значительную часть прибы- и т. п. — чистая физика). Кстати, с прогнозистов погоды пока еще никто всерьез не ли агентства Moody’s приносило фор- предлагал взыскать ущерб, причиненный неожиданным ураганом.

мульное рейтингование структуриро- Поэтому нужно просто повнимательнее читать определение: рейтинг — это мне ванных финансовых продуктов). Ну и ние об уровне риска. В терминах «больше—меньше». И все. Полезно, как правило, ничего страшного! Пусть такие оценки верно, но как с погодой: прогноз прогнозом, а, выходя из дома, мы всегда смотрим делают выпускающие эти инструмен- в окно.

ты на рынок инвестиционные банки на Теперь другой пример, уже из области смещения понятий в рейтинговом биз основании своих внутренних моделей, несе. Суверенный рейтинг традиционно преподносится как оценка способности и публикуют их и несут за них полную готовности правительства страны выполнять свои финансовые обязательства. Не ответственность. хочу усомниться в компетентности коллег, но, похоже, на практике в этот рейтинг вкладывается несколько иной смысл. Иначе как понять довольно посредственный Бесценная функция рейтинг России при ее огромных запасах и ничтожном долге. В то же время страна, И все же, несмотря на громкие сканда- в которой вполне серьезно обсуждают возможный дефолт, имеет (точнее, уже име лы и перекрестную критику публики и ла) наивысший рейтинг у всех крупнейших агентств. Видимо, все же оценивается регуляторов, каким-то невероятным об- не способность вернуть долги, или не только она. Можно лишь догадываться, но, разом рынки и инвесторы продолжают скорее, это оценка общего рискового фона в стране, того, что называют деловым ориентироваться на рейтинги агентств, климатом. Что-то похожее на наш рейтинг инвестиционной привлекательности причем вовсе даже не только из-за не- регионов России. Если это так, то, например, вполне логично, что компании обычно обходимости соответствия каким-либо не получают рейтинг выше рейтинга своей страны. Но тогда неплохо бы обновить регулятивным требованиям. определение и не вводить себя и общественность в заблуждение.

В чем же причина такой инерции? Наконец, то, о чем предпочитают не говорить вообще. Рейтинг по своей природе Если кризис сабпрайм выявил фунда- имеет национальную принадлежность. Речь не о национальных рейтинговых шка ментальные пороки собственно рейтин- лах, а именно о национальной ориентированности агентств. Это, наверное, сложно говой деятельности агентств, то другая аргументировать (рассуждения о том, что наша страна должна бы иметь рейтинг значительная часть работы агентств по- повыше — слабый аргумент обиженного жизнью). Но если на родине агентства фор прежнему дорогого стоит. Речь идет о мируется большая часть его доходов, там сосредоточены основные аналитические функции раскрытия информации об ресурсы, то неизбежно подход к оценке рисков именно в этой стране, статистика эмитентах. Подготовленные ана ли- именно этой страны, деловой оборот и право именно этой страны будут оказывать тиками рейтинговых агентств отчеты превалирующее влияние на формирование методик и регламентов рейтингова о компаниях-эмитентах востребова- ния. Все финансовые регуляторы при аккредитации рейтинговых агентств очень ны инвесторами всех категорий. Они трепетно относятся к разного рода зависимости, аффилированности, а вот нацио фундаментально богаче и адекватнее нальную стараются не замечать. В результате подавляющее число рейтингов имеет отчетов инвестбанков, так как базиру- проамериканский уклон. Я не склонен развивать конспирологические версии. Но и ются не только на публичной инфор- без них вполне очевидны две вещи. Первая: страна, аффилированная с агентством, мации и дистанционном анализе, но и получает определенные преимущества. Вторая: исправить ситуацию может только на внутренней информации компании- появление иных точек зрения, то есть сильных агентств из других стран. Это давно эмитента. поняли, например, в Японии (два японских агентства аккредитованы в США, Европе «Про рейтинги можно сказать так же, и др.), Китае (агентство Dagong давно методично движется к международной экс как было сказано про демократию: это пансии), Европе (правда, там пока никто не хочет всерьез примерить майку лидера).

самая плохая система оценки, но все Есть хороший шанс усилить и российскую точку зрения на риски. остальные — еще хуже», — резюмирует Павел Самиев из «Эксперт РА». *Генеральный директор рейтингового агентства «Эксперт РА».

40 МЕЖ ДУНАРОДНЫЙ БИЗНЕС БАНКИ ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ Александр Кокшаров Теперь рискует Сити Новое, более жесткое регулирование работы британских банков должно защитить клиентов и налогоплательщиков от следующего финансового кризиса. Теперь риски лягут на самих банкиров и акционеров банков EPA 31-летний Квеку Адоболи обошелся UBS в 2,3 млрд долларов середине сентября лондон- скую отчетность еще и с октября 2008 года нынешний состав парламента придаст ский Сити сотряс скандал. по декабрь 2009-го, но финансовые потери этим рекомендациям силу закона.

В Выяснилось, что швейцар- от действий трейдера банк понес лишь в Британские банки, которые ознако ский банк UBS понес по- последние три месяца.

мились с предварительными оценками тери в размере 2,3 млрд Квеку Адоболи родился в Гане в семье комиссии Викерса еще в апреле, активно долларов от действий одного- отставного сотрудника ООН, окончил критиковали эти предложения. Банки единственного трейдера. 31-летний Квеку школу и университет в Британии. В UBS тратили деньги на лоббистов и утверж Адоболи, занимавшийся в UBS торговлей он работал в отделе торговли дерива дали, что более жесткое регулирование деривативами, в течение многих месяцев тивами, покупая и продавая ETF (тор банков ударит по экономике Британии и обходил систему внутреннего контроля гуемые индексные фонды), которые от роли Лондона как ведущего финансово банка. Хотя ранее в Сити полагали, что слеживают различные типы акций или го центра. «Наши предложения не несут предыдущие прецеденты с несанкциони- сырьевых товаров, включая драгоценные значительных рисков восстановлению рованными спекулятивными сделками металлы. До того как стать трейдером экономики. Более того, уроки последнего — с участием Жерома Кервьеля в 2008 банка, Адоболи, имеющий университет кризиса и проблемы банковского сектора году в Societe Generale или Ника Лисона ский диплом по информационным тех демонстрируют, насколько важно рефор в Barings Bank в 1995-м — научили банки нологиям, работал в бэк-офисе UBS, что мировать банковскую систему», — заявил жестко регулировать действия своих трей- дало ему достаточные знания о системе на пресс-конференции Викерс. Спустя все деров, снижая риски потерь. внутреннего контроля банка.

го два дня инцидент в UBS стал ярким под По иронии судьбы арест А доболи По версии банка, трейдер осуществлял тверждением его словам.

произошел спустя несколько дней по- законные транзакции с деривативами, что Заигравшийся трейдер сле того, как независимая банковская привело к повышению рисков для банка Первоначальный ущерб UBS от действий комиссия Британии опубликовала свои относительно целого ряда фондовых ин трейдера оценивался в 2 млрд долларов, но окончательные рекомендации по ре- дексов.

Однако затем он стал проводить затем вырос до 2,3 миллиарда. Как заяви форме банковского сектора. Комиссия «фиктивные» сделки, которые должны ли представители банка, несанкциониро во главе с авторитетным экономистом были обмануть автоматическую систе ванная деятельность была обнаружена в из Оксфордского университета Джоном му управления рисками банка. Таким результате внутренней проверки. Когда же Викерсом предлагает провести четкое образом, он смог значительно повысить трейдер признался в нарушении правил, разделение между розничными и инве- рисковые пределы, установленные для он был арестован лондонской полицией.

стиционными подразделениями банков, трейдеров банка. Все это происходило на По информации, предоставленной бан а также повысить требования к соб- фоне резкого снижения фондовых рынков ком UBS суду, Адоболи обвиняется в мо ственному капиталу банков. Министр по всему миру (в Европе они за последние шенничестве по сделкам в период с января финансов Британии Джордж Осборн два месяца упали на 10–20%).

по сентябрь текущего года. При этом банк положительно оценил предложения Пока UBS проводит внутреннее рассле полагает, что он подделывал бухгалтер «отчета Викерса» и пообещал, что уже дование по делу Адоболи, но ситуацией БАНКИ МЕЖ ДУНАРОДНЫЙ БИЗНЕС в банке заинтересовались и регуляторы перед лицом новых финансовых кризисов, выми операциями, зная, что они могут ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ — британская FSA и швейцарская FINMA. которые, очевидно, будут происходить стать банкротами.

Их интересует, почему внутренние систе- время от времени», — сказал «Эксперту» Впрочем, некоторых сторонников ради мы контроля банка не смогли определить Хьюго Брейди, экономист Центра евро- кальной банковской реформы комиссия несанкционированные транзакции рань- пейских реформ в Лондоне. разочаровала, поскольку, по ее мнению, ше, учитывая, что данный инцидент стал В отчете комиссии Викерса отмечает- «полное разделение розничной и инвести далеко не первым в истории. В 2008 году ся, что накануне финансового кризиса ционной деятельности банков не является трейдер Societe Generale Жером Кервьель 2007–2009 годов и кредиторы, и заемщики необходимым». В случае нового финансо своими рискованными операциями на- взяли на себя «чрезмерные риски, которые вого кризиса нерозничные подразделения нес банку убытки на 6,7 млрд долларов. они плохо осознавали». То, что банки по- банков (например, инвестбанковские) В январе 2008 года Кервьель был аресто- лагались на поддержку правительства в «смогут прекращать свою деятельность».

ван, а в октябре 2010-го суд признал его случае кризиса (в итоге ее получили два «Это означает, что банки не будут получать виновным — бывшего трейдера пригово- из четырех крупнейших банков страны), помощи налогоплательщиков для спасения рили к пяти годам заключения условно, к лишь способствовало «чрезмерной ставке всего своего бизнеса. Важной для эконо возмещению убытков банка и к запрету на риск». мики признана лишь банковская розница, на работу в финансовой сфере. «После ин- Чтобы снизить риски во время новых а инвестбанковские виды деятельности в цидента с Кервьелем все ведущие банки кризисов, комиссия рекомендовала «от- будущем может постигнуть судьба Lehman пересмотрели принципы системы вну- городить стенами» розничные подраз- Brothers, которому американские власти треннего контроля рисков. Ведь, как ока- деления банков (сделать их отдельными дали погибнуть. Концепция “слишком залось, действия одного-единственного подразделениями в рамках банковских большой, чтобы рухнуть”, на которую рас сотрудника могут нанести банку непро- групп) от высокорискового инвестицион- считывали гигантские универсальные бан порциональный ущерб, если его ставки ного банкинга. Комиссия также предлага- ки, уходит в историю», — разъяснил «Экс окажутся столь фундаментально невер- ет повысить требования к собственному перту» Сэмьюэл Тумс из Capital Economics.

ными. Поэтому многие в Сити пораже- капиталу банков до 8–10% (в зависимости Остаться в центре ны, что всего через три года ситуация от размера банка), притом что требования Новые правила для британских банков (а повторилась», — сказа л «Эксперту» новых правил банковского регулирования также других банков, включая европей экономист консалтинговой компании Евросоюза — 7%. Кроме того, крупней ские и американские, имеющие инвест Capital Economics Сэмьюэл Тумс. шие банки должны увеличить «подушку банковские подразделения в Сити) могут Три ведущих рейтинговых агентства безопасности» из высококачественных поставить вопрос о роли Лондона как (Moody’s, Standard & Poor’s и Fitch) заня- активов до 17–20% всех своих активов.

ведущего финансового центра. «Можно лись пересмотром кредитного рейтинга Новые требования обойдутся банкам при разработать правила, которые позволят UBS — по мнению большинства наблю- мерно в 12 млрд долларов неполученных полностью исключить любой кризис в дателей, в ближайшее время он будет доходов. Впрочем, новые правила войдут банковской системе. Но тогда в ней оста понижен. Это второй серьезный удар по в силу лишь в 2019 году, так что у банков нется не так много бизнеса. Поскольку банку, потерявшему во время последнего будет достаточно времени, чтобы приспо банковская система создает 10–12 процен кризиса 46 млрд долларов. И хотя сейчас собиться к новым условиям.

тов всей экономики, она важна для стра UBS, имеющий 42,5 млрд долларов соб- Подобные нововведения будут озна ны», — прокомментировал отчет Питер ственного капитала первого уровня, на- чать дополнительные расходы для бан Ливин, председатель совета директоров ходится в менее уязвимом положении, чем ков, что в свою очередь сделает более Lloyd’s of London и бывший лорд-мэр лон во время кризиса, результаты 2011 года дорогим банковский капитал. «Стои донского Сити. По его мнению, между могут разочаровать акционеров. мость капитала будет расти. Однако для народная конкуренция в финансовом инвестбанков она окажется выше, чем Восемь лет на размышление секторе растет, и другие города и страны для розничных банков», — заявил Джон Происходящее в UBS — наглядная ил- с более мягким финансовым регулирова Викерс. Ведь теперь инвестбанковские люстрация для «отчета Викерса». «Если нием могут попытаться заманить к себе подразделения будут расцениваться кре и были какие-то сомнения по поводу не- британские банки. Так, в последний год диторами как более рисковые, следова обходимости радикальной реформы, то Barclays упоминал о возможности перево тельно, повысится и стоимость капитала трейдер UBS их развеял. Мы не можем по- да своего инвестбанковского подразделе для них. Как надеются авторы отчета, в зволить, чтобы налогоплательщики от- ния Barclays Capital в Нью-Йорк. В Лондоне результате инвестбанковские подразде вечали за “взрывы финансового оружия активно циркулируют и слухи о переводе ления будут более осторожны с риско массового поражения”», — прокомменти- штаб-квартиры банка HSBC в Гонконг.

ровал новости Винс Кейбл, британский «Изменят ли реформы положение Лон министр по делам бизнеса. дона как финансового сектора, неясно.

«Лондонский Сити ожидает самая Сегодня мы не знаем, будут ли столь глу серьезная встряска со времени так на- бокие структурные реформы банковско зываемого большого взрыва, реформ по го сектора ограничены Британией или дерегулированию финансового сектора, же их проведут и другие ключевые стра проведенных кабинетом Маргарет Тэтчер. ны, где находятся ведущие финансовые Когда предложения комиссии Викерса ста- центры, — говорит “Эксперту” Майкл нут обязательными к исполнению, банкам Симондс, банковский аналитик Daiwa придется иметь больше собственного ка- Capital Markets. — Если ужесточение питала, чтобы повысить устойчивость и правил коснется лишь Британии, то это разделить высоко- и низкорисковую дея- отрицательно скажется на конкуренто тельность. Банки недовольны, но в резуль- способности Сити, банковского сектора тате реализации этих предложений бан- и британской экономики в целом».

Лондон ковский сектор станет более устойчивым 42 МЕЖ ДУНАРОДНЫЙ БИЗНЕС АЗИЯ ЭКСПЕРТ № 38 26 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ Марк Завадский Нет порока в своем отечестве Работа в секс-индустрии в странах Азии превратилась в высокооплачиваемую и легитимную.

Этому не мешают ни религиозные нормы, ни светские законы, ни общественная мораль PETER MARLOW/MAGNUM PHOTOS/AGENCY.PHOTOGRAPHER.RU В лучшие годы в филиппинском Анжелесе работало до 100 тысяч девушек легкого поведения ни ездят на машинах там, где другие ходят пешком. Два главных «сексуальных рая» в об условности и призрачности любых О Они покупают себе айфоны Азии — Таиланд и Филиппины — имеют догм. «В Таиланде в городах к девушке, и портативные компьюте- много общего. В обеих странах расцвет работающей проституткой, относятся ры, тогда как для большин- секс-индустрии связан с присутствием почти так же, как к офисной служащей ства их соотечественников военных баз США: именно американские или официантке. Это работа, которая по это непозволительная роскошь. Они солдаты и офицеры сформировали устой- зволяет ей кормить себя и свою семью в ездят отдыхать в другие страны, в то чивый спрос на девушек легкого пове- деревне», — рассказывает мне француз время как многие их соотечественники дения в таких городах, как таиландская Доминик, живущий в Бангкоке уже более всю жизнь проводят в пределах одной Паттайя или филиппинский Анжелес. десяти лет. Социальный и экономический деревни или района. Сфера сексуаль- Обе страны при этом крайне консерва- контекст рано или поздно начинает дик ных услуг в Азии сегодня для многих тивны в своих нормах и обычаях: в Таи- товать обществу свои правила.



Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 7 |
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.