авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 | 2 ||

«Системный мониторинг. Глобальное и региональное развитие. М.: Либроком/URSS, 2009. I Системный мониторинг ...»

-- [ Страница 3 ] --

В качестве одного из важнейших факторов здесь выступала недоста точная прозрачность экономических границ, в высокой степени связанная с разного рода левацкими экономическими экспериментами, начиная от попыток (нередко вполне успешных) полного огосударствления экономи ки (снижавшего прозрачность экономических границ до уровня близкого к нулевому) и кончая с виду «безобидными» запретами на вывоз прибы лей (в реальности вполне эффективно блокировавшими внешние инвести ции). В этом плане наметившаяся в последние годы тенденция к выравни ванию уровня экономического развития высоко экономически развитых стран, с одной стороны, и средне- и слаборазвитых, с другой, является достаточно логичным следствием нарастающей реальной глобализации, невозможной без роста прозрачности экономических границ.

Важно отметить, что причиной подъема левацких настроений среди населения и определенных слоев элиты нередко оказывается высокий уровень неравенства или его резкий рост. Возмущение таким положением дел может обернуться как мирными преобразованиями, направленными на перераспределения доходов (что уже само по себе должно негативно отразиться на инвестициях и экономическом роста), так и насильственной сменой власти, вооруженными переворотами, гражданским войнами и т.п.

(Perotty 1996). Таким образом, эффективная, избегающая чрезмерного ра дикализма борьба с неравенством, хотя и негативно воспринимается неко торыми экономистами-теоретиками праволиберального толка, на самом деле нередко оказывается мощным механизмом предупреждения рисков не только социального, но и экономического развития.

Политические риски, в целом, являются мощным деструктивным фак тором экономического развития, и их предупреждение должно находиться в центре внимания, как национальных правительств, так и мирового со общества.

98 Системный мониторинг глобального развития 4. СОВРЕМЕННЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ КРИЗИС Первым индикатором современного мирового финансово-экономического кризиса стал начавшийся еще летом 2007 г. ипотечный кризис в США и тесно связанный с ним кризис ликвидности (см., например: Нижегород цев, Стрелецкий 2008: 35–50;

Гринспен 2009: 479–501;

Гринин 2009а: 9).

В середине сентября 2008 г. крупные компании США начали просить фи нансовой помощи государства, распространилась информация о массовых банкротствах и продажах компаний по рекордного низким ценам. Это по ложило начало финансовой панике на фондовых рынках мира. Прави тельства стали предпринимать антикризисные меры, однако остановить мировой финансовый кризис не удавалось.

В ноябре 2008 г. во многих странах было зафиксировано резкое сни жение уровня продаж автомобилей и других товаров, для приобретения которых массово использовалось кредитование. Первого декабря Нацио нальное бюро экономических исследований США объявило, что в США уже год как продолжается рецессия.

Приведем графики с динамикой основных фондовых рынков США и России. На Рис. 54 приведена динамика промышленного индекса Dow Jones c 1928 г. и до настоящего времени.

Рис. 54. Индекс Доу-Джонс с 1 октября 1928 г. по 2 января 2009 г. (в тысячах) Источник: Yahoo Finance 2009a.

Д. А. Халтурина, А. В. Коротаев Как мы видим, динамика индекса Доу-Джонс демонстрировала беспреце дентный рост в 1990-е гг. Падение индекса началось еще в октябре 2007 г.

Однако по-настоящему резкий обвал начался с сентября 2008 г. За 2008 г.

промышленный индекс Доу-Джонс потерял 30%.

Индексы американской биржи Насдак отражают настроения инвесто ров наиболее технологичных компаний. Как мы видим, эти настроения переживали небывалый подъем в 1990-е. гг., в результате чего во второй половине 1990-х гг. значения индекса росли гиперболически (см. Рис. 55):

Рис. 55. Динамика композитного индекса Насдак с 5 фев раля 1971 г. по 2 января 2009 г. (в тысячах) Источник: Yahoo Finance 2009b.

Однако крах биржи, начавшийся 20 марта 2000 г., привел к резкому обва лу котировок. В последние годы до мирового финансового кризиса ком позитный индекс Насдак демонстрировал умеренный рост, однако в 2008 г. глубина его падения составила 41%.

Колоссальный взлет котировок биржевых индексов наводит на мысль о том, не были ли повышенные темпы экономического роста последних двух десятилетий обеспечены с высокой степени раздуванием глобально го финансового пузыря, последствием которого и стал мировой финансо вый кризис, разразившийся в 2008 г. (см., например: Нижегородцев, Стре лецкий 2008).

Отрицательная динамика наблюдалась практически на всех фондовых рынка мира (Табл. 9):

100 Системный мониторинг глобального развития Табл. 9. Фондовые рынки мира – итоги 2008 г.

Значение Значение индекса индекса Изменен № Индекс Сокр. Страна на конец на конец ие (%) 2008 года 2007 года Ukrainian PFTS In Украина 1 PFTS 301,45 1 174,33 -74, dex Россия 2 Russian RTS Index RTSI 631,89 2 290,51 -72, Russian MICEX In Россия 3 MICEX 619,53 1 888,86 -67, dex Greece General Греция 4 ASE 1 786,51 5 178,83 -65, Share Австрия 5 Austria ATX ATX 1 750,83 4 512,98 -61, Перу 6 Peru Lima General IGRA 7 048,67 17 524,79 -59, Пакиста 7 Pakistan Karachi 100 KSE 4 400,76 9 961,06 -55, н Бельгия 8 Belgium BEL-20 BEL20 1 908,64 4 127,47 -53, Финлянд Finland Helsinki 9 HEX 5 403,52 11 598,42 -53, ия General Венгрия Hungary BUX BUX 12 241,69 26 235,63 -53, Чехия Czech Republic PX50 858,20 1 815,10 -52, Индия India BSE 30 BSE 9 647,31 20 286,99 -52, Нидерла 1 Netherlands AEX AEX 245,94 515,77 -52, нды 3 General 1 Turkey ISE National Турция XU100 26 864,07 55 538,13 -51, 4 Израиль Israel TA-100 TA100 564,09 1 154,59 -51, Аргенти Argentina MerVal MERVAL 1 079,66 2 151,73 -49, на Сингапу 1 Singapore Straits STI 1 761,56 3 482,30 -49, р 7 Times Филиппи 1 Philippines PSE PSE 1 872,85 3 621,60 -48, ны 8 Comp 1 Hong Kong Hang Гонконг HSI 14 387,48 27 812,65 -48, 9 Seng Польша 2 Warsaw Stock Ex- WIG20 1 789,73 3 456,05 -48, Д. А. Халтурина, А. В. Коротаев Значение Значение индекса индекса Изменен № Индекс Сокр. Страна на конец на конец ие (%) 2008 года 2007 года 0 chahge Таиланд Thailand SET SET 449,96 858,1 -47, Дания Denmark KFX KFX 247,72 464,14 -46, Австрал 2 Australia All Ordi ASX 3 659,30 6 421,00 -43, ия 3 naries Франция France CAC 40 CAC 3 217,97 5 614,08 -42, Япония Japan Nikkei 225 NIKKEI 8 859,60 15 307,78 -42, США AMEX Composite XAX 1 397,53 2 409,62 -42, Бразилия 37 550, Brazil Bovespa BUSP 63 886,10 -41, США NYSE Comp NYA 5 757,05 9 740,32 -40, Шри Sri Lanka All Share CSE 1 503,02 2 540,99 -40, Ланка Южная 3 S. Korea Seoul KS11 1 124,47 1 897,13 -40, Корея 0 Comp 3 Spain Madrid Gen Испания IGBM 975,97 1 642,01 -40, 1 eral США Nasdaq Comp NASD 1 577,03 2 652,28 -40, Германи Germany DAX DAX 4 810,20 8 067,32 -40, я Малайзи 3 Malaysia KLSE KLSE 876,75 1 445,03 -39, я 4 Comp США SnP 500 Index SPX 903,25 1 468,36 -38, США SnP 100 Index OEX 431,54 685,65 -37, 3 Canada TSE Канада TSE 8 987,70 13 833,06 -35, 7 Comp Швейцар 3 Switzerland Swiss SSMI 5 534,53 8 484,46 -34, ия 8 Mkt 102 Системный мониторинг глобального развития Значение Значение индекса индекса Изменен № Индекс Сокр. Страна на конец на конец ие (%) 2008 года 2007 года 3 Dow Jones 30 Indus США DJI 8 776,39 13 264,82 -33, 9 trials Великоб UK FTSE 100 FTSE 4 434,17 6 456,90 -31, ритания 4 Dow Jones 65 Com США DJA 3 086,07 4 394,05 -29, 1 posite Южная 4 Johannesburg All JSE 21 509,20 28 957,97 -25, Африка 2 Share Мексика Mexico IPC IPC 22 380,32 29 536,83 -24, Чили Chile IPSA IPSA 2 376,42 3 051,83 -22, Словаки Slovakia SAX SAX 359,18 445,65 -19, я Венесуэл Venezuela IBC IBC 35 090,08 37 903,65 -7, а Источник: РБК 2009;

Эксперт Трейдинг 2009.

Как мы видим, российские биржи РТС и ММВБ заняли одно из первых мест среди рассмотренных бирж по масштабам падения (–72% и –67% со ответственно за 2008 г.). Довольно низким падение было на венесуэль ской бирже IBC, обвал которой произошел еще в 2007 г. По данным ана литика компании «Финнам» З. Саидовой еще более сильным, чем в Рос сии и Украине было падение биржевых индексов в Болгарии (–80%) и Ис ландии (–94%). В то же время фондовые рынки двух стран закончили год в плюсе – это Тунис (+11%) и Гана (+60%) (в последнем случае это связа но с обнаружением в 2007 г. в Гане запасов нефти) (Саидова 2009).

Анализ доступных данных о динамике индексов РТС и ММВБ пока зывает, что начиная с 2004–2006 гг. они пережили драматический взлет, и кризис 2008 г. вернул их котировки на уровень 2004 г. (Рис. 56–57):

Д. А. Халтурина, А. В. Коротаев Рис. 56. Индекс РТС в 1995–2008 гг.

104 Системный мониторинг глобального развития Рис. 57. Индекс ММВБ в 1997–2008 гг.

По всей видимости, это говорит о том, что рост предыдущих лет в значи тельной степени был основан на раздувании финансового «пузыря», когда инвесторы покупали ценные бумаги исходя не столько из их реальной ценности, сколько из надежды продать их еще дороже.

Учитывая то факт, что масштабы падения фондовых рынков в России сопоставимы с таковыми в Саудовской Аравии (–66%) (Саидова 2009), то представляется логичным предположить, что одной из причин резкого па дения котировок российских фондовых бирж является падение цен на нефть (Рис. 58):

Д. А. Халтурина, А. В. Коротаев Рис. 58. Цена за баррель нефти марки брент в долл. США с 20 мая 1987 г. по 30 декабря 2008 г. с наложенным экс поненциальным трендом (EIA 2009) авг 11, май 07, янв 31, окт 28, июл 24, апр 19, янв 14, окт 10, июл 06, 1987 1990 1993 1995 1998 2001 2004 2006 Как мы видим на рисунке, резкий скачок цен на нефть начиная со второй половины 2006 г. привел к тому, что это показатель резко оторвался от экспоненциального тренда и продемонстрировал гиперболический рост, за которым в 2008 г. последовал сокрушительный обвал (при этом, к на стоящему времени цены на нефть вновь вернулись к уровню линии экс поненциального тренда). По всей видимости, резкий скачок цен на нефть имел преимущественно спекулятивный характер, и не имел под собой достаточных оснований в соответствующем адекватном росте реального сектора. В большей степени этот скачок цен был связан с финансовыми вливаниями, к которым во второй половине 2007 – первой половине г. прибегли центральные банки ведущих западных государств:

«Важной чертой финансового кризиса 2007 г. стало увеличение роли госу дарств. Риск удешевления активов, в особенности недвижимости, возможная рецессия, сокращение рабочих мест и сложности с кредитованием – вполне ре альные проблемы… Именно поэтому центральные банки развитых стран осу 106 Системный мониторинг глобального развития ществляли масштабные интервенции (которые к декабрю [2007 г.] стали коор динированными), направленными на сохранение ликвидности в мировой фи нансовой системе… Данные действия… не смогли переломить понижатель ный тренд на рынке акций… Большая часть денег пошла не на фондовый ры нок и на выкуп облигаций, а на рынки сырьевых товаров, таких, как… нефть… Эти традиционные активы большинство мировых институтов расценило как наиболее надежное и выгодное направление вложения средств в эпоху неста бильности на финансовых рынках» (Нижегородцев, Стрелецкий 2008: 55–56).

В результате сформировался своего рода механизм положительной обрат ной связи, когда на фоне падающих фондовых рынков ускоряющийся рост цен на нефть убеждал все новых инвесторов вкладывать деньги не в ненадежные акции, а в стремительно дорожающий сырьевой актив, что приводило к еще большему ускорению роста цен на нефть. Однако после довавший за этим спад в реальном секторе экономики (началу которого в немалой степени способствовали как раз чрезвычайно высокие цены на нефть) привел к снижению реальной потребности в нефти и обвальному падению цен на этот сырьевой товар.

Финансово-экономические кризисы разного уровня являются неотъ емлемой частью современной мировой финансовой системы. Наиболее значительные из них, как правило, приходятся на кризисные фазы т.н.

цикла Жюглара.

В 1860 г. французский экономист Клемент Жюглар описал механизм 8–11-летних экономических циклов, включающих по 4 фазы. Цикл начи нается с фазы подъема/экспансии, характеризующейся ростом производ ства и цен, а также низким банковским процентом. Затем следует фаза кризиса/спада с обвалом фондового рынка и банкротством большого чис ла компаний. Далее следует фаза депрессии с продолжающимся падени ем/стагнацией производства и цен и высоким банковским процентом. За вершается цикл фазой оживления/восстановления благодаря снижению цен и банковского процента, а также рассасыванию перепроизведенных товарных запасов (Juglar 1889 [1862]: 33)43.

К настоящему времени предложено значительное число объяснений данной циклической динамики, и в особенности периодических кризисов на соответствующих фазах рассматриваемого цикла. Предложено и зна чительное число классификаций такого рода объяснений.

Например, предлагается подразделять эти объяснения на «теории не допотребления» и «теории диспропорциональности»:

Согласно теориям первой группы, «недопотребление населения вследствие роста цен и снижения его платежеспособного спроса порождает нереализован ную товарную массу. Она возрастает, так как производственная деятельность Удачное сжатое изложение разработанной К. Жюгларом теории экономических циклов можно найти у М. И. Туган-Барановского (2008 [1894]: 294–295).

Д. А. Халтурина, А. В. Коротаев продолжается, а спрос на продукцию падает. В результате возникает перепро изводство товаров, которое и вызывает экономический кризис. Этой концеп ции придерживался Дж. М. Кейнс, утверждавший что стимулирование сово купного спроса и потребления может служить средством борьбы с кризисами»

(Крепкий 2007: 17).

Согласно теориям второй группы, «отрасли, изготавливающие товары произ водственного назначения, подвержены воздействию экономического цикла го раздо сильнее, чем отрасли, производящие потребительские товары. Во время подъема выпуск товаров производственного назначения растет, а во время спада – сокращается более резко, чем производство потребительских товаров кратковременного пользования. Потребительские товары длительного пользо вания (дома, автомобили) занимают особое положение, приближающее их к капитальным товарам. Согласно данной теории причиной кризиса является ре альная диспропорция в структуре производства, а не просто нехватка денег, вызываемая недостаточностью банковских резервов» (Крепкий 2007: 92–93).

Иногда выделяются еще и «психологические теории», но при этом отме чается, что они «не имеют самостоятельного значения, они совместимы с другими теориями экономического цикла и экономического роста»

(Крепкий 2007: 94;

см. также: Хаберлер 2008: 125–131).

Так, как описывал это еще Дж. М. Кейнс, участники финансовых рын ков действуют исходя из попытки предугадать, как поведут себя другие участники (Keynes 1936). Дж. Сорос называл это свойство современных финансовых рынков «рефлексивностью» (Soros 1994). В краткосрочной перспективе эта тактика оправдывает себя для индивидуальных участни ков рынка, однако в среднесрочной перспективе она ведет к раздуванию финансовых пузырей и финансовым кризисам.

Нередко в финансовых кризисах обвиняют механизмы финансового левериджа (рычага), когда заемные деньги используются для дальнейшего финансового инвестирования (см., например: Ivaschenko 2003;

Аникин 2009).

Среди других факторов риска – финансовые практики, связанные с не соответствием между активами и обязательствами финансового учрежде ния (asset-liability mismatch), В качестве примера можно привести ситуа цию, когда банк берет кредит в одной валюте, а выдает в другой. В случае резкого изменения курса валют такая практика грозит банкротствами и финансовой паникой (Eichengreen, Hausmann 2005).

Математически финансовые кризисы нередко моделируются при по мощи гиперболических моделей с обратной связью и режимами обостре ния (см., например: Krugman 1979;

Morris, Shin 1998;

Sornette 2003). Эм пирически, именно гиперболическая динамика финансовых рынков пред шествует крупным обвалам котировок.

Выдающимся американским экономистом Х. Мински была предложе на гипотеза финансовой нестабильности (Minsky 1983, 1985, 1986, 2005).

108 Системный мониторинг глобального развития Он предположил, что финансовая нестабильность является неотъемлемой характеристикой рыночной экономики. Х. Мински выделяет три типа фи нансирования предприятий в зависимости от уровня риска: хеджинговое, спекулятивное и по типу финансовых пирамид (схема Понци, названная по имени Карло [Чарльза] Понци [1882–1949], знаменитого международ ного афериста и создателя финансовых пирамид в США в 1920-е гг.).

Финансовый цикл в работах Х. Мински выглядит следующим образом.

Уровень финансовой нестабильности растет в ходе финансового цикла.

После рецессии, предприятия, потерявшие значительную часть своих фи нансов, выбирают наиболее безопасные хеджинговые схемы кредитова ния, когда кредит легко может быть выплачен из текущих финансовых потоков. По мере роста экономики прибыть растет, и предприятия начи нают позволять себе спекулятивные финансирование, хотя в этом случае прибыль не обязательно будет покрывать банковский процент. Однако в такой ситуации преобладает убеждение, что прибыль будет расти, и кре диты будут выплачены без проблем.

Рост кредитования ведет к росту инвестирования и дальнейшему эко номическому росту. Тогда среди кредиторов возрастает уверенность в возврате кредитов. Они начинают выдавать кредиты не самым благона дежным заемщикам, у которых очевидно могут быть проблемы с выпла той долга. Однако кредиторы верят, что эти заемщики рефинансируются в другом месте, поскольку они ожидают роста прибыли. В этом случае эко номика накапливает много рисковых кредитов. Разорение какой-нибудь крупной компании становится вопросом времени. После этого кредиторы начинают понимать реальные риски экономики и перестают выдавать кредиты так легко. Рефинансирование становится для многих предпри ятий невозможным, и все больше компаний разоряется. Если приток денег в экономику снижается, а процессы рефинансирования становятся невоз можными, начинается настоящий экономический кризис. Во время рецес сии предприятия возвращаются к хеджинговому финансированию, и цикл начинается заново (Minsky 1983, 1985, 1986, 2005).

Впрочем, как это нередко бывает, «новое» здесь на поверку оказывает ся «хорошо забытым старым». Действительно, сходные по своей сути объяснения циклов/периодических финансово «жюгларовских»

экономических кризисов были предложены уже вскоре появления таких кризисов, уже в XIX в. Классик отечественной экономической мысли М. И. Туган-Барановский писал еще век назад:

«Самое обыкновенное объяснение кризисов, которое повторяется почти всеми, писавшими о кризисах (в том числе и историками кризисов, например, Туком [Tooke 1838–1857], Мориером Эвансом [Evans 1848, 1859], М. Виртом [Wirth 1858], Жюгларом [Juglar 1862] и др.), заключается в следующем: кризисы вы зываются усилением спекуляции на товарном и денежном рынке. Свидетели из числа людей практики и науки, дававшие показания многочисленным анг Д. А. Халтурина, А. В. Коротаев лийским парламентским комиссиям, исследовавшим причины кризисов, почти всегда указывают на overtrade, overtrading, как на главную причину кризиса.

Overtrade, трудно переводимое на русский язык слово, означает такое расши рение торговли, которое переходит должные границы, указываемые размером наличного капитала торговца и потребностями рынка. Чрезмерное расширение торговли, всегда сопровождаемое злоупотреблением кредитом, есть следствие усиления спекулятивного духа среди торговцев;

спекуляции на фондовой бирже приводят к созданию массы биржевых ценностей, значительная часть которых возникает не вследствие действительных потребностей страны, а ис ключительно в целях биржевой игры. Вполне естественно, что усиление спе куляции и расширение кредита в конце концов должны приводить к крушению спекулянтов, ибо прочный успех могут иметь только такие предприятия, кото рые соответствуют условиям рынка и ведутся с достаточным количеством на личного капитала. А так как благодаря распространению кредита в настоящее время между всеми отдельными хозяйствами существует тесная связь, то бан кротство спекулянтов влечет за собой крушение и всех остальных запутав шихся или малонадежных предприятий, и в стране наступает промышленный кризис» (Туган-Барановский 2008 [1894]: 289–290).

Первым же сформулировал описание механизма кризиса, поздней версией которого является модель Мински, по всей видимости, Дж. Миллс (Mills 1868):

«Непосредственные причины кризисов, говорит Миллс, так разнообразны, что в них нельзя искать общей причины кризисов, делающей их правильными, пе риодическими явлениями... Объяснение кризисов следует искать в душевных особенностях человека, так как кредит, колебания которого составляют самую характерную черту кризисов, есть явление духовного порядка. Говоря вообще, паника на денежном рынке не разрушает капитала, а между тем действие ее бывает так губительно для всего народного хозяйства. Что же разрушается во время паники и оставляет после себя пустоту? “Это тот тонкий, невеществен ный агент, посредством которого инертный капитал приводится в движение и направляется на новые пути. Агент этот – кредит” (Mills 1868: 18). Паника есть смерть кредита. Но кредит обладает способностью воскрешенья, и жизненный цикл его и есть цикл современной промышленности. Первый период кредит ного цикла (post-panic period) непосредственно следует за окончанием паники.

В это время дисконтный процент всегда бывает низок, а ссудный рынок быва ет переполнен капиталами. Переполнение это зависит от следующих причин:

1) от душевного состояния собственников капитала, которые успокаиваются после паники, но все-таки опасаются расстаться с капиталом и помещают его в надежное место – банки, в которых в это время вклады сильно возрастают;

2) от душевного состояния заемщиков капитала, не желающих делать новые зай мы и расширять свои операции… Первый период длится обыкновенно года два-три. Все это время процент остается низок, а резервы банков – высоки.

Мало-помалу кредит оживает, и наступает средний период, или период ожив ления. Цена и прибыль повышаются, торговые обороты расширяются. В тор говле начинают принимать участие новые люди, не испытавшие предшество вавшей паники и естественно склонные оптимистически смотреть на будущее.

Публика всегда склонна ожидать от будущего продолжения настоящего, и по 110 Системный мониторинг глобального развития этому среди нее быстро распространяется уверенность в прочности финансо вого положения… и в цветущем состоянии торговли. Все это содействует дальнейшему улучшению рынка. Капиталы быстро обращаются и дают хоро шую прибыль, которая немедленно опять поступает в оборот. Мало-помалу капиталы переполняют обычные каналы обращения, и капиталисты начинают искать новых путей для выгодного помещения своих барышей. Наступает тре тий, спекулятивный, период. Кредит возрастает, вместе с ним растут и цены, и, наконец, все здание, основанное на слишком хрупком фундаменте, рушится.

Крушение это зависит от двух причин: 1) существует известный предел, выше которого цены не могут возрасти – предел этот указывается иностранной кон куренцией. Товары перестают продаваться, загромождают рынок, цены их па дают, и, раз началось ретроградное движение, оно идет все с увеличивающей ся быстротой до окончательного крушения;

2) когда цены товаров начинают колебаться, настоятельная нужда в наличных средствах заставляет многих лиц спешить с реализацией всех форм долгосрочного кредита – акций, облигаций и пр. Это быстро роняет цену последних, основанную всецело на кредите, и ра зоряет всех кредиторов капитала. Таким образом, естественный рост кредита, основанный на изменении душевного состояния капиталистов и предпринима телей, приводит к смерти и уничтожению кредита, другими словами – к про мышленному кризису, после которого кредитный цикл опять начинается в прежнем виде» (Туган-Барановский 2008 [1894]: 297–298).

Удачная вербальная модель цикла Жюглара, синтезирующая идеи основ ных подходов, была недавно предложена Л. Е. Грининым:

«Фаза оживления [цикла Жюглара] … начинается после (и в результате) лик видации диспропорций (и установления новых пропорций), практически неиз бежно происходящих на предшествующих фазах спада и депрессии (и часто ведущих к существенным структурным перестройкам). Вот почему новый цикл начинается на новом уровне равновесия (Schumpeter 1939). Оживление и некоторый рост могут начаться, поскольку в результате предыдущего падения избыточные, нереализованные товарные запасы рассосались, пришли в соот ветствие с наличным спросом и даже возникла некоторая товарная нехватка, произошли ликвидация проблемных фирм, «сгорание» долгов и фиктивного капитала;

предприниматели обрели большую осторожность (см., например:

Minsky 1983, 1985, 1986, 2005) и т.п. … Начавшийся в фазе оживления рост определяется: а) созданием больших запасов/излишков различных ресурсов (капитала, рабочей силы, свободных мощностей и т.п.) и некоторым (пока еще небольшим) повышением спроса на различные товары и услуги (см., напри мер: Туган-Барановский 2008 [1994];

Мендельсон 1959);

б) обретением пред принимателями и владельцами капитала большей уверенности в том, что дела поправляются (там же;

см. также: Варга 1974);

в) устранением в результате предшествующих фаз предыдущего цикла тех или иных препон, запретов;

г) возникновением новых стимулов, например, понижением налогов, банковско го процента и т.п.;

д) созданием за годы спада и депрессии новых видов това ров и услуг, на которые утвердился спрос, распространением новых техноло гий и т.п. (см., например: Шумпетер 1982)… Для перерастания фазы оживле ния в фазу подъема мало только технических инноваций, но крайне важны структурные перестройки в самом обществе (в том числе и в экономических отношениях). Уже в фазе оживления начинаются долгосрочные инвестиции, которые особую роль играют в фазе подъема, подогревая спрос и создавая тот Д. А. Халтурина, А. В. Коротаев временной лаг, который усиливает диспропорции спроса и предложения. Фаза подъема… Некоторые механизмы (положительные обратные связи), которые обеспечивают подъем экономики на этой фазе, могут быть описаны следую щим образом: (1) рост спроса обычно ведет к росту предложения, а рост пред ложения, в свою очередь, ведет к росту спроса;

(2) рост производства стиму лирует сокращение безработицы, а это дополнительно ведет к росту спроса, что ведет к росту производства/предложения, а это ведет к еще большему со кращению безработицы;

(3) рост производства способствует росту положи тельных ожиданий, что, в свою очередь, ведет к росту долгосрочных инвести ций, а это способствует росту производства;

(4) увеличение производства соз дает рост ожиданий его дальнейшего увеличения, а значит и увеличения спро са, что ведет к росту предложения кредита (в т.ч. потребительского), что сти мулирует спрос и ведет к ускорению экономического роста.


Отметим, что при спаде процессы идут весьма похожим образом, но с обратным знаком… Одна ко… возникший на этой фазе повышенный спрос на различные ресурсы, това ры, и ценности, приводит нередко не только к быстрому росту цен, так и не редко к тому, что экономика оказывается не в состоянии немедленно удовле творить возросший спрос на многие ресурсы и товары, например, сложное производственное оборудование, объекты недвижимости, сырье и т.п. … Раз рыв в ожиданиях создает дополнительный ажиотажный спрос, определенную и порой возрастающую дефицитность ресурсов, а вместе с этим и рост цен на них. В этом случае в игру вступают спекулянты, стремящиеся перекупить то вары, чтобы перепродать их. А заказчики увеличивают объем заказов, чтобы создать необходимые запасы на случай перебоев с поставками или скачкооб разного роста цен. Таким образом, создается ситуация… дефицита предложе ния, играющая очень важную роль в акселерации процессов быстрого роста цен. Последнее делает производство сверхвыгодным, что усиливает стремле ние производителей расширить производство и предложение (в том числе пу тем массированных инвестиций), что дополнительно стимулирует спрос на ре сурсы и экономический рост;

а сам этот рост вызывает дополнительный дефи цит предложения (которое неизбежно отстает) и т.п. Таким образом, спираль положительной обратной связи быстро раскручивается, создавая перегрев эко номики. Еще более ажиотажный спрос и более сильный дефицит предложения возникает в сфере приложения свободного спекулятивного капитала… Под фаза перегрева… Уже в ходе оживления и начала подъема возникшее в пери од фазы депрессии временное относительное равновесие в экономике сменяет ся нарушением равновесия (без чего, естественно, рост невозможен). Это на рушение равновесия усиливается в результате того, что предприниматели, ис черпав для развития своего производства образовавшиеся в ходе кризиса и де прессии свободные средства и задействовав свободными мощности, все силь нее начинают инвестировать заемные средства. Как подчеркивают Акаев и Са довничий (2009), смена уровней равновесия, по Шумпетеру (Shumpeter 1939), определяет долговременную траекторию экономического развития, в ходе ко торого экономическая система находится в динамическом равновесии. Одна ко… такое динамическое равновесие начинает нарушаться уже в период фазы роста и особенно при переходе в состояние бума (перегрева). Таким образом, возникает очевидный структурно-ценовой перекос, который обычно связан с различного рода «пузырями» (ценовыми, инвестиционными, биржевыми, ва лютными и т.п.)… Как отмечает В. Квасницкий (Kwasnicki 2008: 3), в эконо мических системах, вовлеченных в жюгларовские… бизнес-циклы, будущее развитие зависит от состояния системы в более или менее отдаленном про 112 Системный мониторинг глобального развития шлом, т. к. здесь имеют место более или менее длительные временные лаги между различными процессами (см. также: Кейнс 1978: Гл. 22). В такой за держке важную роль играют, помимо естественных временных затрат на реа лизацию технических, технологических и инновационных процессов, также посреднические структуры, особенно кредитный рынок (см. о роли кредита в создании ситуации ажиотажа и спекуляции, отодвигании сроков наступления кризиса и пр., например: Juglar 1889;

Лескюр 1908;

Маркс 1961 [1893, 1894];

Туган-Барановский 2008 [1894];

von Mises 1981 [1912];

von Hayek 1931, 1933;

Мендельсон 1959;

Ротбард 2002 [1969], Minsky 1983, 1985, 1986, 2005)… Кре дитные и прочие… посреднические структуры и агенты (оптовики, спекулян ты, которые скупают, и аккумулируют у себя для последующей перепродажи товар, валюту, акции) играют роль задерживающего непосредственную реак цию элемента, расширяющего сбыт, когда это расширение уже переходит ра зумные пределы. Соответственно, это же приводит к тому, что масштаб краха становится намного больше, чем мог бы быть при большем равновесии. Фаза кризиса/спада… В результате перегрева… возникает чрезмерная переоценка тех или иных ключевых ресурсов (что ведет и к более или менее сильной их дефицитности). Это сначала продолжает разгонять перегрев дальше (особенно, если есть возможности расширения кредита и спекуляций). Однако, в конеч ном счете, переоцененность ресурсов/активов отсекает все большее количест во участников и выводит из игры все большее количество активов. И, в конце концов, пирамида опрокидывается (интересные примеры таких ситуаций мож но найти у историков кризисов, в т. ч. Туган-Барановского [2008], Мендельсо на [1959], Варги [1937]). Например, во время текущего финансово экономического кризиса чрезмерное повышение цен на недвижимость в США и чрезмерное расширение ипотечного кредитования привело к кризисным яв лениям в банковской и кредитно-финансовой сфере, банкротству ряда очень крупных финансовых корпораций. А перед этим банкротством свободный ка питал из сферы ипотеки стал активно вкладываться в рост нефтяных цен. В ре зультате, когда начались банкротства и паника, обвалились не только цены на нефть, но и многие другие активы, поскольку ресурсов для поддержания их чрезмерно переоцененных уровней в экономике уже не было. Таким образом, основной вопрос экономистов остается прежним – как определить, в какой момент иррациональный оптимизм завышает стоимость активов настолько, что резко возрастает риск внезапных и продолжительных падений (Гринспен 2009: 441)… Начинается откат назад по причине того, что участники тенден ции на повышение оказываются крайне связанными различными обязательст вами (при этом обычно объемными, срочными и дорогостоящими, которые могли бы быть выполнены только при реализации их спекулятивных пла нов)… Реакция на быстро изменяющиеся и негативные события не может быть полностью адекватной, напротив, как правило, она бывает нерациональ ной, неадекватной, панической… «Врожденная людская склонность перехо дить от эйфории к панике и наоборот кажется вечной;


опыт многих поколений не смог ее искоренить», – … отмечает А. Гринспен (2009: 442)… Далее фаза кризиса/спада переходит из подфазы острого кризиса в подфазу спада, кото рый захватывает все новые и новые области… На фаза кризиса/спада дейст вуют в высокой степени те же механизмы положительной обратной связи44, что и на фазе подъема, но в противоположном направлении: (1) … на этой фа Считает возможным в данном случае говорить о положительной обратной связи и, скажем, К. П. Кайндлбергер (Kindleberger 1973: 126–127;

см. также: Аникин 2009: 189).

Д. А. Халтурина, А. В. Коротаев зе сокращение спроса ведет к сокращению производства, а сокращение произ водства, в свою очередь, ведет к дальнейшему сокращению спроса;

(2) сокра щение производства вызывает рост безработицы, а это дополнительно ведет к сокращению спроса, что ведет к падению производства, что ведет к росту без работицы и т.д.;

(3) падение производства способствует росту кризисных ожи даний, что, в свою очередь, ведет к падению долгосрочных инвестиций, а это способствует сокращению производства;

(4) падение производства создает не уверенность, что ведет к сокращению предложения кредита, что сокращает спрос и ведет к усилению экономического спада. Спад приводит к дальнейше му сокращению предложения кредита, что ведет к падению общего спроса и далее к спаду производства… Нужна сильная коррекция, чтобы вернуться к какому-то равновесию, т.к. в предыдущей фазе равновесие было сильно нару шено. Возникший товарный излишек должен быть так или иначе нейтрализо ван. Отсюда нередко говорят о расплате за предыдущее процветание и нера циональное поведение (см., например: von Mises 1981 [1912];

Ротбард [1969];

Мендельсон 1959). Фаза депрессии… “Эта фаза вытекает, причем не избежно, из предшествующего экспансионистского бума. Именно предшест вующая инфляция делает фазу депрессии неизбежной. Таким образом, депрес сия – это процесс, посредством которого рыночная экономика адаптируется, избавляется от крайностей и искажений предыдущего инфляционного бума и восстанавливает устойчивое экономическое положение. Депрессия является малоприятной, но необходимой реакцией на искажения и крайности предше ствующего бума” (Ротбард 2002: 159). Это та фаза, когда многие крайне важ ные на предыдущих фазах элементы экономики не находят себя полного при менения, например капитал или кредит. В фазе депрессии, например, накапли ваются свободные средства, под которые нередко трудно найти заемщиков, отчего процентные ставки резко падают (см., например, Туган-Барановский 2008 [1994]). Но в то же время это фаза, когда происходит активная пере стройка экономики. По мнению Дж. Кейнса, до начала оживления обычно должен пройти определенный период, поскольку необходимо восстановление предельной эффективности капитала (Кейнс 1978: Гл. 22)» (Гринин, Коротаев 2009).

Государственные власти могут защищать национальные финансовые сис темы от избыточно рискованного финансирования. Как заявил 22 сентяб ря 2008 г. исполнительный директор Международного валютного фонда Доминик Стросс-Кан «этот кризис является результатом провала регулирова ния с целью защиты финансовой системы от избыточных рисков, особенно в США» (Strauss-Kahn 2008).

Финансовые кризисы не всегда выходят за пределы финансового сек тора, как можно видеть на примере обвала на Уолл-стрит в 1987 г. Однако в ряде случаев финансовые кризисы перерастают в экономические и ведут к рецессии. Это происходит благодаря эффекту т.н. «заражения», когда кризис распространяется по банковской системе, от одних финансово экономических институтов к другим, от страны к стране. В этом случае затронутыми оказываются даже те предприятия, финансовые рынки, от расли и страны, где нет негативных факторов, создавших предпосылки для изначальных кризисных явлений (Kaufman, Scott 2003).

114 Системный мониторинг глобального развития К сожалению, текущий финансовый кризис 2007–2009 гг. уже перерос в общемировой экономический. МВФ снизил свой прогноз темпов роста мировой экономики на 2009 г. до 0,5%, причем и эти положительные тем пы должны быть обеспечены в основном за счет развивающихся стран.

России же предрекаются отрицательные темпы роста (– 0,7%). Самые вы сокий темпы роста ВВП, согласно прогнозу МВФ, в 2009 г. будут в Китае (6,7%) и Индии (5,1%), а в Африке южнее Сахары они предположительно составят 3,5% (IMF 2009: 6). Последний же прогноз Всемирного банка ООН предрекает в 2009 г. падение мирового ВВП на 1,7% (World Bank 2009c).

Несмотря на очевидную финансовую составляющую мирового финан сово-экономического кризиса, есть основания полагать, что он имеет бо лее глубокие корни и объясняется не только синергетическими процесса ми в финансовой сфере, но и цикличностью развития мировой экономики.

При этом, определенную роль здесь играют не только среднесрочные жюгларовские циклы, но и т.н. «длинные»/кондратьевские волны.

Выдающийся российский экономист Николай Дмитриевич Кондратьев в 1920-е гг. предложил теорию длинных 40–60-летних волн (Кондратьев 1922;

Кондратьев, Опарин 1928;

Kondratieff 1935;

Кондратьев 2002).

«Большие циклы можно рассматривать как нарушение и восстановление экономического равновесия длительного периода. Основная причина их лежит в механизме накопления, аккумуляции и рассеяния капитала, дос таточного для создания новых основных производительных сил. Однако действие этой основной причины усиливается действием вторичных фак торов» (Кондратьев, Опарин 1928: 72, цит. по: Бобровников 2004: 48).

Н. Д. Кондратьев (2002) писал, что подмеченные им циклы связаны с появлением новых комплексов инноваций. Впрочем, он указывал и на то, что эти комплексы включают в себя и определенные изменения в соци альной жизни, государственном управлении, повседневной жизни. Иными словами, кондратьевские циклы включают в себя не только технологиче ские, но и социальные инновации.

Й. Шумпетер, выдающийся австрийский экономист, политолог и исто рик науки, развил теорию длинных циклов Кондратьева, выделив появле ние новых комплексов технологических инноваций в качестве ключевого механизма экономических циклов Кондратьева. Шумпетер также интег рировал кондратьевскую и другие теории экономических циклов в еди ную теоретическую модель (Шумпетер 1939;

см. также: Mensch 1979;

Kleinknecht 1981;

Dickson 1983;

Freeman 1987;

Tylecote 1992;

Глазьев 1993;

Маевский 1997;

Modelski, Thompson 1996;

Modelski 2001, 2006;

Яковец 2001;

Freeman, Lou 2001;

Perez 2002;

Ayres 2006;

Dator 2006;

Hi rooka 2006;

Papenhausen 2008).

Наш анализ выделил циклы, по периодичности похожие на длинные волны Кондратьева, при этом для периода после Второй мировой волны в Д. А. Халтурина, А. В. Коротаев динамике темпов роста важнейших показателей мирового экономического развития – мирового ВВП и мирового ВВП на душу населения – они вид ны даже «невооруженным глазом» (см. ниже Рис. 10–11 в Разделе II дан ного выпуска Мониторинга, с. 205).

Гипотеза о том, что современный финансово-экономический кризис объясняется не только дисбалансом мировой финансовой системы, но и исчерпанием экономического потенциала комплекса инноваций текущей длинной волны (в рамках парадигмы Кондратьева – Шумпетера) требует всестороннего, тщательного анализа. По всей видимости, в основу нового кондратьевского цикла ляжет комплекс технологий, получивший название NBIC-конвергенция, где N расшифровывается как наннотехнологии, B – как биотехнологии, I – как информационных технологии, а C как когни тивная наука (Медведев 2008;

Прайд, Медведев 2008).

В общем, исключительно релевантным здесь представляется то об стоятельство, что мировые экономические кризисы являются составными частями (фазами) циклов Жюглара, а не кондратьевских волн. Вместе с тем фаза кондратьевской волны в высокой степени детерминирует глуби ну «жюгларовских» кризисов: как было подмечено уже самим Кондратье вым (2002: 379–380), во время повышательных фаз длинных волн жюгла ровские кризисы имеют тенденцию быть более слабыми, а во время по нижательных фаз – более глубокими. С другой стороны, как показано в Разделе II данного выпуска Мониторинга (см. ниже, с. 188–228), особенно глубокие жюгларовские кризисы наблюдаются при переходе от повыша тельных фаз кондратьевских волн к понижательным. С таких особо глу боких экономических кризисов понижательные фазы кондратьевских до настоящего времени всегда и начинались. И именно с таким кризисом, по видимому, и столкнулась Мир-Система в 2008–2009 гг.



Pages:     | 1 | 2 ||
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.