авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 5 |

«Содержание КОНЦЕПЦИЯ СЛОЖНОСТИ И ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ ДЕМОКРАТИИ Автор: Евгений Балацкий.... 1 МИРОВОЙ ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС И ТЕНДЕНЦИЯ РЕГИОНАЛИЗАЦИИ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ ...»

-- [ Страница 2 ] --

В данной кризисной ситуации представители Европейской комиссии и других структур ЕС обычно предлагают еще больше повысить уровень интеграции стран, входящих в зону единой евровалюты, унифицировать налоговую политику, политику бюджетных расходов и др. Однако это возможно только в случае превращения "зоны евро" в единое государство. Готовы ли к этому шагу страны-участницы? Ситуация, сложившаяся в ЕС сегодня, подсказывает отрицательный ответ на этот вопрос. Возможно, этот вариант развития событий реализуется в отдаленном будущем, но для его осуществления необходим гораздо более долгий путь. Сегодня есть необходимость в радикальном реформировании зоны евро. Но нет целесообразности в отказе от евро как межгосударственной валюты ЕС.

Общемировая тенденция унификации валют набирает обороты. Уже сегодня доллар США, евро, фунт стерлингов, а в последнее время и юань быстро распространяются за пределами зоны эмиссии. В частности, Китай предпринимает энергичные и довольно успешные усилия, направленные на превращение юаня в региональную резервную валюту Юго-Восточной Азии. Избегая свободной конвертации юаня с целью сохранения валютного преимущества в торговле с другими странами, с 2009 г. Китай активно осуществляет политику валютных свопов. В рамках данной политики Народный банк Китая заключил двусторонние соглашения с центральными банками ряда стран - важных торговых партнеров, о стр. предоставлении этим странам значительных свопов в юанях для оплаты поставок товаров из Китая. В частности, в 2011 - начале 2012 годов были подписаны соглашения о валютных свопах: с Республикой Кореей - на сумму 360 млрд. юаней, с Гонконгом - на сумму 200 млрд, Сингапуром -на сумму 150 млрд, Австралией - на сумму 200 млрд, Малайзией - на сумму 80 млрд. Существуют соглашения с другими странами на существенно меньшие суммы. В 2011 году доля внешнеторгового оборота КНР в юанях достигла 9,5% всех внешнеторговых расчетов и продолжала увеличиваться. Активно поощряются зарубежные инвестиции китайских предприятий, номинированные в юанях, в 2011 году их общий объем достиг 20,15 млрд. юаней. Следует отметить, что эта политика ориентирована прежде всего на страны территориально (большей частью и ментально) близкие КНР1. Таким образом, благодаря целенаправленной и энергичной государственной политике китайский юань (не являясь свободно конвертируемой валютой) постепенно превращается в региональную резервную валюту обширного и самого динамичного региона мира.

Ряд стран использует резервные валюты как национальные в одностороннем порядке, т.е.

без всяких гарантий со стороны стран-эмитентов. Например, доллар США используется таким образом в Сальвадоре, Панаме, Восточном Тиморе и ряде других небольших государств. Евро в одностороннем порядке используется как национальная валюта в Черногории, Косово, Андорре.

Минимизация валютных рисков на основе объединения гарантий и валютного потенциала нескольких стран, экономия на эмиссии, снижение трансакционных издержек в международных сделках становятся все более вескими аргументами в пользу региональной унификации денег. Поэтому реальная проблема зоны евро состоит в нахождении оптимального варианта ее быстрого реформирования.

Самым очевидным элементом в системе необходимых преобразований является изменение статуса ЕЦБ. Он должен стать своеобразным акционерным предприятием стран-участниц еврозоны, в котором каждая страна должна быть представлена пропорционально доле своего ВВП в совокупном продукте еврозоны. Таким образом, ЕЦБ, учрежденный как финансовый холдинг странами-участницами, становится тем экономическим правительством Европы, о необходимости которого часто говорят в последнее время. Гарантией равных прав участников должен быть свободный вход и свободный выход из зоны евро для всех стран ЕС (за собственный счет).

В отличие от других резервных валют, евро - это еще и продукт соглашения между несколькими суверенными государствами. ЕЦБ как ин Андреев В. П. Интернационализация юаня: новые возможности. // Деньги и кредит. -2012 -N 5 -С. 70.

стр. статут, объединяющий финансовые гарантии нескольких развитых стран, является вполне надежным производителем денежного товара, обладающего достаточно высокой степенью ликвидности. Для полноценной реализации концепции ЕЦБ, как "экономического правительства Европы", необходимо рационально распределить функции между ним и центральными банками отдельных стран. ЕЦБ целесообразно передать полномочия по регулированию единого налога на финансовые операции для всех стран с целью влияния на распределение активов между финансовым и реальным секторами экономики, а также операции по эмиссии долговых обязательств, по заказу отдельных стран-участниц. Такое распределение функций - минимально необходимое условие регулирования денежной массы и уровня задолженности отдельных стран в зоне евро. ЦБ отдельных стран должны сохранить право регулировать национальную ставку рефинансирования и норму обязательных банковских резервов, что позволит им осуществлять национальную кредитно-денежную политику и таким образом реализовать принцип национального суверенитета. В общих чертах реформирование механизма зоны евро можно представить следующим образом:

- необходимо новое соглашение о ЕЦБ, как наднациональном кредитно-финансовом институте, обладающим монопольным правом эмиссии евро и управляемом на паритетных условиях представителями стран-учредителей;

- ЕЦБ предоставляет центральным банкам стран-учредителей беспроцентные кредиты в соответствии с темпами тоста их экономики;

- ЕЦБ обладает монопольным правом эмиссии долговых обязательств по заявке стран учредителей и контролирует динамику внешнего долга;

- вход и выход из зоны евро - свободные для всех стран ЕС и осуществляется за счет собственных средств каждой конкретной страны;

- в случае выхода из зоны евро страна возвращает в ЕЦБ все предоставленные кредиты, нехватка покрывается новой национальной валютой по рыночному паритету.

Принято считать, что эмиссия межгосударственной денежной единицы и создание единой валютной системы возможны только на определенной, достаточно высокой ступени экономической интеграции стран-участниц. Однако в современной динамичной и открытой экономике, основанной на глубоком международном разделении труда, кооперации производства и использующей совершенные системы финансовых коммуникаций, создание наднационального банка и общей валюты может быть одной из первых ступеней последующей интеграции группы стран. Проблема в организации эффективного и жесткого механизма межгосу стр. дарственной региональной валютной системы. Относительная закрытость зоны евро в отношении "третьих" стран, реализуемая сегодня посредством единой валюты, единого таможенного пространства и свободного перемещения факторов производства, позволяет участникам соглашения продуктивно использовать сравнительные преимущества и конкурировать между собой за лучшие результаты хозяйственной деятельности, на основе снижения трансакционных издержек. При этом следует учитывать, что любые национальные особенности или различия стран (в том числе, относительная отсталость или одностороннее развитие) могут быть использованы как преимущества и как условия сближения уровней экономического развития.

*** Особенности мирового финансового кризиса отражают взаимосвязь проблем финансового и реального секторов современной экономики. Эта взаимосвязь выражается в усилении спекулятивного характера финансового сектора мировой экономики, и как следствие, в увеличении трансакционных издержек;

в снижении роли и доверия к традиционным резервным валютам, и как следствие, в обострении проблемы сохранения и диверсификации активов.

Как отмечено выше, вероятным направлением решения кризисных проблем мировой финансовой системы является создание нескольких межгосударственных валют, способных заменить мировые резервные валюты и представляющих ассоциации наиболее динамичных и влиятельных стран в различных регионах мира.

Позитивный опыт создания и развития "зоны евро" свидетельствует, что этот процесс находится в русле общемировой тенденции экономической интеграции. Однако есть и негативный опыт зоны евро, и он требует переосмысления самой модели формирования региональных межгосударственных валютных зон в рамках общемировой валютной системы. Создание межгосударственной валюты способствует снижению трансакционных издержек взаимного экономического сотрудничества и может быть основой для углубления интеграции стран в других сферах хозяйственной деятельности.

Сегодня достаточно четко обозначились два варианта формирования межгосударственных региональных валют. Первый - превращение в региональную международную валюту денежной единицы наиболее экономически влиятельной страны региона, что позволяет данной стране укрепить свое доминирующее положение и извлекать эмиссионную выгоду за счет партнеров. Второй - создание совместной денежной единицы несколькими странами на паритетной основе, что позволяет уравновешивать интересы стран-участниц.

Очевидно, что второй вариант более приемлем для стабилизации мировой валютной системы.

стр. БАНКИ КАЗАХСТАНА: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ Заглавие статьи РАЗВИТИЯ Автор(ы) Габдыгапар Сейткасимов, Амина Мусина Источник Общество и экономика, № 5, Май 2013, C. 41- Место издания Москва, Россия Объем 73.9 Kbytes Количество слов Постоянный адрес http://ebiblioteka.ru/browse/doc/ статьи БАНКИ КАЗАХСТАНА: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯАвтор:

Габдыгапар Сейткасимов, Амина Мусина Габдыгапар Сейткасимов академик НАН Республики Казахстан, доктор экономических наук, профессор кафедры "Банковское дело" Казахского университета экономики, финансов и международной торговли Амина Мусина доктор экономических наук, проректор по научной работе Казахского университета экономики, финансов и международной торговли (e-mail amusina@mail.ru) В статье рассматривается современное состояние банковской системы Казахстана и ее основные проблемы, связанные с последствиями финансового кризиса: низкое качество ссудного портфеля, недостаток собственного капитала, низкая доходность и рентабельность банковской деятельности, а также предпринимаемые меры по решению этих проблем, осуществляемые правительством и Национальным банком республики.

Оценивая позитивность данных мер, авторы формулируют дополнительные рекомендации по улучшению сложившейся ситуации в банковской сфере Казахстана.

Ключевые слова: банки, заемщики, кредитный портфель, проблемные кредиты, провизии, собственный капитал, фонд проблемных кредитов.

Развитие бизнеса и экономики Казахстана в целом и банковского сектора в частности, за последние годы характеризуется достаточно позитивно. В посткризисном периоде, в частности в 2011 - 2012 годы, сложилась устойчивая тенденция роста активов и кредитов банков второго уровня. Рост активов составил 11,4%, объем кредитов вырос на 1,73% по сравнению с 2010 годом1. Этому способствовали достижения в развитии бизнеса, успешная реализация Программы форсированного индустриально-инновационного развития (ФИИР), максимальная поддержка бизнеса со стороны государства, создание новых рабочих мест, запуск новых инфраструктурных проектов. Указанный период был комфортным с точки зрения развития банковского сектора, укрепления внутренней базы фондирования и роста клиентской базы банков. Большинство казахстанских банков начали работать в нормальном режиме, за исключением некоторых, которые имеют свои специфические проблемы.

Грибанова С. Тяжкая работа //Эксперт Казахстана. - N 18. -2011.

стр. Позитивных успехов добились банки, специализирующиеся на рознице. За два года более чем в 2 - 3 раза увеличились активы отдельных банков, например, "Жилстройсбербанка" в 2,5 раза, "ХоумКредитБан-ка" - 3,3 раза. Из универсальных игроков значительно выросли за два года активы дочернего "Сбербанка России" - в 2,1 раза, АО "Цеснабанк" 2,3 раза, АО "ВТБ" (Казахстан) - более 3,7 раза, АО "Ситибанк" - 1,5 раза, АО "Delta Bank", АО ДБ "Альфа Банк" - в 2,2 раза. Эти данные говорят о том, что после кризиса в Казахстане растет потребительская уверенность, которая приводит к росту спроса на потребительские кредиты.

Наилучшие показатели по приросту активов наблюдаются у тех банков, у которых объем активов изначально был не очень большим. В этой ситуации поводом для беспокойства остаются сохраняющиеся проблемные зоны в банковской системе Казахстана. Несмотря на беспрецедентную финансовую помощь со стороны государства в 2008 - 2009 гг. и реструктуризацию внешней задолженности, качество активов банков продолжает ухудшаться, а объем неработающих ссуд остается на крайне высоком по международным меркам уровне. По данным КФН Национального банка РК, доля неработающих кредитов в 2010 году превысила 30% от совокупного кредитного портфеля. Рейтинговые агентства, в частности Standard Poor's, оценили эту долю выше - 40 - 50%, поскольку включают в неработающие кредиты не только займы с просрочкой платежей свыше 90 дней, но и прошедшие реструктуризацию1.

Улучшения кредитного портфеля, которого ожидали во втором полугодии 2010 года в связи с оживлением экономики, так и не произошло. Более того, в 2011 году качество его даже ухудшилось, показатель проблемных кредитов поднялся до 36% от ссудного портфеля. К началу 2011 г. он несколько снизился - до 32%, но со второго квартала года этот показатель снова возрос до 35,6%. В 2012 году ситуация особо не изменилась:

рассматриваемый показатель составил в среднем 36,7 %. При этом у 12-ти из 38 банков неработающие кредиты составляют более 13% с интервалом от 14,2% до 87% (табл. 1).

Ухудшение ссудного портфеля связано с тем, что регулирующим органом добавлен дополнительный счет для перехода на МСФО (счет "3300 - Счет корректировки резервов (провизии)", который отображает разницу между суммами провизии, сформированными в соответствии с требованиями КФН и МСФО). Отметим, что активнее других с просроченными кредитами работали банки, прошедшие реструктуризацию - БТА Банк и Альянс Банк. За год - с января 2010 по январь 2011 года - доля неработающих кредитов в их портфелях снизилась с 79 до 66,4% у БТА и с 69 до Грибанова С. Проблемная проблема //Эксперт Казахстана. - N 20. -2012.

стр. 54% - у Альянса Банка. Однако в 2012 году положение БТА Банка ухудшилось, и на 01.01.2013 года проблемные кредиты составили 87%.

Таблица Банки Казахстана с наибольшими проблемными кредитами Наименование банка Доля кредитов с просрочкой платежей (%) 01.01.11г. 01.01.12г. 01.01. АО "БТА Банк" 44,84 72,95 87, АО "Альянс Банк" 68,79 55,85 44, АО "Телфбанк" 52,40 51,64 45, АО "АТФ Банк" 38,45 42,49 41, АО "НурБанк" 26,00 34,40 50, АО "Казкоммерцбанк" 27,02 29,38 40, АО ДБ "КЗИ БАНК" 29,29 28,16 5, АО ДБ "Таиб Казахский банк" 27,56 21,17 АО Народный Банк 19,14 21,17 22, Казахстана" 10 АО "KASPI BANK" 19,91 21,02 13, 11 АО "Казинвестбанк" 29,41 18,63 14, 12 АО "Банк Позитив 49,70 17,29 10, Казахстана" 13 АО Эксимбанк 9,2 19,18 17, Источник: интернет-ресурс www.afii.kz Таким образом, при нынешнем состоянии банков, перегруженных стрессовыми активами предприятий - заемщиков банков, отягощенных долгами, вряд ли можно ожидать рывка в банковском кредитовании экономики. Банки теряют свои позиции в экономике страны.

Сокращается доля банковских активов к ВВП. На 1 января предкризисного 2007 года они составляли 101% ВВП, на 1 сентября 2011 г. - всего 48%, на 1 января 2012 г. - 44,3 %, на января 2013 года - 54,6%. Понятно, что и ВВП за четыре года увеличился (с 8 трлн тенге до 30,2 трлн тенге), и активы банков подешевели, но, главное, предкризисный тренд - рост сектора на уровне всей экономики - сломан1.

Данные таблицы 2 показывают нынешнее состояние качества активов и условных обязательств банковского сектора РК.

За два года стандартные активы снизились с 48,3% на 1 января 2011 года до 46,7% на января 2013 года, а безнадежные, наоборот, увеличились с 15,3% до 22,1%. При этом следует учесть, что была проведена реструктуризация активов трех крупных банков.

Таким образом, налицо явное ухудшение качества активов банковского сектора за последние 2 года.

Позитив против негатива //Банки Казахстана. - N 6. -2011.

стр. Таблица Динамика качества активов и условных обязательств банковского сектора РК Наименование 1.01.11 1.01.12 1.01. показателя / сумма в%к сумма в% к сумма в%к дата осн. итогу осн. итогу осн. итогу долга, долга, долга, млрд. млрд. млрд.

тенге тенге тенге Всего активов и 13 857,2 100,0 15 175,3 100,0 16569,0 условных обязательств Стандартные 6 695,6 48,3 6 967,3 45,9 7738,4 46, Сомнительные 5 035,9 36,3 5 610,8 37,0 5166,2 31, Сомнительные 1 1 706,1 12,3 1 683,9 11,1 1664,2 10, категории Сомнительные 2 582,2 4,2 694,8 4,6 740,3 4, категории Сомнительные 3 985,0 7,1 1 300,8 8,6 1385,1 8, категории Сомнительные 4 493,9 3,6 428,7 2,8 496.9 3, категории Сомнительные 5 1 268,7 9,2 1 502,6 9,9 879,7 5, категории Безнадежные 2 125,7 15,3 2 597,2 17,1 3364,4 22, Источник: www.aft. kz Сведения о качестве ссудного портфеля, который составляет более 70% активов банковского сектора, приведены в таблице 3.

В 2011 году качество ссудного портфеля по сравнению с 2010 годом значительно снизилось. В 2012 году наблюдались некоторые позитивные изменения. Доля стандартных кредитов повысилась на 2,7%, сомнительных - снизилась, с 52,4% до 43,4%.

В целом неработающие займы составили 4276 млрд. тенге, что составляет 36,7% ссудного портфеля. При этом доля займов с просроченной задолженностью свыше 90 дней составила 29,8% (табл. 4). Как видно из данных таблицы 4, у 6 из 10-ти банков доля неработающих кредитов составляет более 40% кредитного портфеля. Особенное место занимает БТА Банк, у которого доля данных кредитов составляет 87%. 1793,6 млрд. тенге из 4276 млрд. тенге, то есть 42% всех "плохих" кредитов банков Казахстана принадлежит БТА Банку. На втором и третьем месте соответственно АО Нурбанк и АО Темирбанк, у которых почти половина кредитов - проблемные.

стр. Таблица Динамика качества ссудного портфеля банковского сектора Республики Казахстан Наименование 1.01.11 1.01.12 1.01. показателя / дата сумма в%к сумма в%к сумма в% к итогу итогу итогу осн. осн. осн.

долга, долга, долга, млрд. млрд. млрд.

тенге тенге тенге Всего ссудный 9 065,9 100,0 10 442,9 100,0 11656,6 100, портфель Стандартные 2 389,4 26,4 2 690,6 25,8 3305,9 28, Сомнительные 4 858,2 53,5 5 479,5 52,4 5050,2 43, Сомнительные 1 1 598,8 17,6 1 600,5 15,3 1600,5 13, категории Сомнительные 2 573,3 6,3 687,7 6,6 729,8 6. категории Сомнительные 3 954,3 10,5 1 286,7 12,3 1360,2 11, категории Сомнительные 4 486,4 5,4 427,2 4,1 494,0 4, категории Сомнительные 5 1 245,4 13,7 1 477,4 14,1 573,2 4, категории Безнадежные 1 818,3 20,1 2 272,8 21,8 3292,5 28, Источник: www.au. kz Таблица Банки с наибольшими неработающими кредитами по состоянию на 1 января года Доля в кредитном портфеле Название банков Сумма - млрд. тенге N % АО БТА Банк 1 1793,6 87, АО Нурбанк 2 97,4 50, АО Темирбанк 3 114,5 47, АО Альянс Банк 4 264,5 44, АО АТФБанк 5 318,5 41, АО Казкоммерцбанк 6 968,7 40, АО KaspiБанк 7 89,4 18, АО Ситибанк 8 26,6 16, АО Казинвестбанк 9 10,7 14, 10 АО Таиб Казахский банк 0,4 23, Источник: www.afii. kz стр. В 2008 г. с расчетом на улучшение ситуации провели реструктуризацию кредитов заемщиков, включая снижение ставок и пролонгацию сроков погашения. В 2011 году по многим займам завершились эти льготные периоды, и вновь возникли суммы просроченной задолженности. Одним словом, в 2011 г. банки имели дело с отложенным ухудшением качества ссудных портфелей - надежды банков и их заемщиков на улучшение состояния не оправдались Конечно, нельзя сбрасывать со счетов различные мошеннические схемы тех клиентов, которые, воспользовавшись предложенным банками облегчением долгового бремени, не собирались выплачивать кредиты или просто исчезли.

Это в большой степени относится к клиентам из строительной отрасли, а также малым предприятиям. И все же так судить обо всех заемщиках было бы упрощением, поскольку многие предприятия реального сектора действительно так и "не смогли встать на ноги и начать обслуживать долги", что было отмечено главой Комитета финансового надзора Нацбанка РК на VI конференции Fitch Raitings.

Главное событие в банковском секторе страны произошло под конец 2011 года: декабря БТА Банк, который реструктуризировал свои активы летом 2010 года, объявил о возможности повторной реструктуризации своих обязательств за исключением депозитов и кредитов по торговому финансированию. Банк в начале января 2012 года должен был выплатить очередной купон по нескольким выпускам еврооблигаций, номинированных в различной валюте, на общую сумму 160 млн. долларов, но не выплатил. О том, что у БТА Банка нарастают проблемы, можно было понять по публикуемым на сайте КФН НБРК данным и из квартальных отчетов самого банка. Уже во втором квартале 2011 г. имели место недостаток капитала по МСФО и убытки. Согласно финансовому отчету банка за третий квартал, дефицит собственного капитала за три квартала 2011 г. составил 318, млрд. тенге и возрос на 1 января 2012 г. до 1375,7 млрд. тенге, а убыток - 203,8 млрд, до 483,5 млрд. тенге. БТА Банк прошел вторую реструктуризацию в конце 2012 года, в результате которой была реструктурирована задолженность в сумме более 12 млрд. долл.

США. Собственный капитал составил 209,9 млрд. тенге.

Главная проблема банка - низкое качество ссудного портфеля, продолжающийся рост неработающих кредитов и убыточность деятельности. Как видим, крупная финансовая поддержка государства и реструктуризация так и не решили проблемы банка. Лишь четвертую часть кредитного портфеля банка можно отнести к работающим активам, а объем неработающих кредитов составляет более 13 млрд. долларов из 15 млрд. долларов выданных ссуд.

стр. По сравнению с БТА другие два банка, прошедшие реструктуризацию и получавшие финансовую поддержку, а именно Альянс Банк и Темирбанк, завершили 2011 и 2012 годы значительно лучше, хотя у них сохраняются отмеченные выше проблемы. Оба банка год закончили с чистой прибылью. Альянс Банку удалось продать партнерской коллекторской компании пул просроченных ссуд, что принесло ему 14 млрд. тенге. Отрицательное значение собственного капитала снизилось со 103 млрд. тенге на 1 июля 2011 года до млрд. к концу года, т.е. снизилось в 5,7 раза, а на 1 января 2013 года составило 36,4 млрд.

тенге. Чистая прибыль без неконсолидированной и неаудированной отчетности на 1 июля 2011 года составила 14,4 млрд. тенге при активах 518,1 млрд. тенге, увеличившихся на 5,9%, а на 1 января 2013 г. - 7,3 млрд. тенге. Регуляторный капитал, используемый для расчета пруденциальных нормативов, сложился положительным - 68 млрд. тенге.

Депозитная база на 01.01.2013 увеличилась на 40,8%, ссудный портфель банка увеличился на 10,8%, собственный капитал - в 4,2 раза по сравнению с 1.01.2012 г.

Что касается Темирбанка, его финансовое положение пока не вызывает опасения. За IV квартала 2011 г. банк выплатил дивидендов по своим привилегированным акциям из расчета 25 тенге на один "преф". Кроме того, банк перечислил инвесторам 4,4 млн.

долларов в качестве купона по 12-летним международным облигациям, предложенным инвесторам летом 2010 года, и еще 2 купонных вознаграждения на общую сумму 131, млн. тенге по внутренним бондам. На 1 января 2013 года активы банка составили 284, млрд. тенге, то есть увеличились на 11%, собственный капитал не претерпел особых изменений, получена прибыль в сумме 8,2 млрд. тенге против 3,8 млрд. тенге в 2011 году1.

Эти банки планируют и дальше конкурировать в борьбе за хороших клиентов, расширять сети, диверсифицировать продукты, улучшать качество обслуживания, одним словом, работать в обычном режиме, если не помешают какие-то внешние вызовы. Основная угроза исходит от мировых рынков, в частности, из-за ухудшения финансового состояния стран Европы, России и Китая, являющихся главными торговыми партнерами Казахстана, вследствие второй волны мирового кризиса.

Вторая проблема банковского сектора Казахстана - недостаток капитала. По данным КФН, собственный капитал на 1 января 2012 г. у 10 банков ниже нормативного минимума, в т.ч. у Сенимбанка - почти в 5 раз, "ТАИБ Казахский банк" - в 3 раза, Заман-Банка, ДБ "НБ Пакистана" - в 2,5 раза, ДБ "Банк Китая", Банк "Астана - Финанс" - в 2 раза.

Грибанова С. Избавление от безнадеги //Эксперт Казахстана. - N44 - 45- 2011.

стр. Таблица Коэффициент левереджа в банковском секторе Казахстана Дата Собственный Активы Кредиты Левередж в % капитал млрд. тенге млрд. тенге к активу к кредиту млрд. тенге 1.01.2008 1426,7 11 684,6 8 868,3 12,2 16, 1.01.2009 1 458,3 11 889,6 9 244,5 12,2 15, 1.01.2010 -981,8 11554,9 9 638,9 -8,6 -10, 1.01.2011 1 322,7 12 031,5 9 065,9 11.0 14, 1.01.2012 1 305,4 12 821,8 10 442,9 10,2 12, 1.01.2013 1997,6 13870,3 11656,6 14,4 17, Источник: www.aih. kz Данные таблицы 5 показывают, что на собственные средства (капитал) приходятся многократно большие размеры активов и суммы кредита, т.е. банки работают в основном за счет привлеченных средств, что в целом является достаточно правомерным. В 2009 г.

банковский сектор Казахстана работал даже при отсутствии своего капитала, исключительно за счет привлеченных заемных средств, по причине того, что БТА Банк, Альянс Банк и Темирбанк имели минусовые значения собственного капитала.

В балансах крупных банков и в целом по системе наблюдаются неоправданные перекосы, выразившиеся в размере левереджа (отношение собственного капитала к активам и кредитам), хотя соотношение постепенно нормализуется, но проблема нехватки капитала остается серьезной проблемой для многих банков1.

На 1 января 2012 года размер левереджа у Альянсбанка составлял всего лишь 6,1%, Евразийского - 8,8, Цеснабанка - 7,9, Сити Банка - 6,9, Казинвестбанка - 8,1%.

На 1 января 2012 г. в среднем по банковской системе на один банк приходилось 34,3 млрд.

тенге собственного капитала, на 1 января 2013 г. -52,5 млрд. тенге, то есть на 15,3% больше. Но в отдельных банках размер собственного капитала значительно больше данного среднего показателя, о чем свидетельствуют данные таблицы 6.

Несомненными лидерами по размеру собственного капитала (свыше 100 млрд. тенге) являются два банка: АО "Казкоммерцбанк" (461,6 млрд. тенге), АО "Народный банк Казахстана" (302,8 млрд. тенге).

Один из крупнейших банков Казахстана - БТА Банк, в связи со своим нестабильным положением в экономике, показал отрицательную динамику объема собственного капитала в размере - 240,8 млрд. тенге, и в Рэнкинг банков на 1.01. 2012 г. //Банки Казахстана. - N 3. - 2012.

стр. связи с этим в 2011 и 2012 гг. не попал в список топ-10 лидеров. Но после второй реструктуризации этот банк занял третье место по размеру собственного капитала.

Значительно улучшили свои позиции ДБ АО "Сбербанк" и АО "Жилстройсбербанк Казахстана", переместившись за два года на 5 и 4 место соответственно.

Таблица ТОП - 10 банков по размеру собственного капитала (млрд тенге) Место в рэнкинге по Собственный капитал Наименование банка СК - на начало года на начало года 2011 2012 2013 2011 2012 АО "Казкоммерцбанк" 1 278,5 434,8 461, 1 АО "Народный банк 2 267,8 289,8 302, 2 Казахстана" АО "Жилстройсбербанк 11 4 25,0 89,3 92, Казахстана" АО "Банк ЦентрКредит" 6 76,8 83,6 83, 4 АО "Нурбанк" 7 43,8 70,7 75, 6 АО "ТЕМIРБАНК" 13 10 21,8 67,3 65, АО "АТФ Банк" 8 63,9 62,9,0 71, 5 ДБ АО "Сбербанк" 5 39,9 49,9 88, 7 АО "KASPI BANK" 9 35,9 46,9 66, 8 АО БТА Банк 3 -240,8 -181,4 209, - Источник: РА РФЦА по данным КФН// www.afii. kz В то же время у 9 банков (23,7%) собственный капитал до сих пор не достиг минимального размера, установленного Постановлением Комитета банковского надзора Нацбанка РК, который с июля 2011 г., как известно, установлен для действующего банка в размере не менее 10,0 млрд. тенге. Банки, не обеспечивающие требуемый размер собственного капитала (до 10 млрд. тенге), в этом году, возможно, будут принудительно ликвидированы либо добровольно слиты и поглощены.

Третьей проблемой банковской системы страны является низкая прибыльность банков.

Тренд снижения доходности банковского бизнеса, начавшийся в 2008 году, привел к формированию отрицательных значений рентабельности активов и капитала как в целом по системе, так и по отдельным крупным системообразующим банкам.

В 2012 году эффективность банковского сектора по сравнению с предыдущим годом значительно выше: прибыль по отношению к сово стр. купным активам составила 1,54, к собственному капиталу - 10,7, а в 2011 данные показатели были отрицательными. На 01 января 2013 года чистая процентная маржа составила 4,2%, чистый процентный спрэд - 2,1%. Данные показатели на 1 января года были на уровне 3,8% и 1,6% соответственно.

Таблица Рентабельность банковского сектора Казахстана Совокупные На начало Прибыль* Собственный активы млрд. ROA ROE капитал млрд. тенге года млрд. тенге тенге 2009 10,7 15 889,6 0,09 1 947,8 0, 2010 -2,8 11 554,9 - -917,0 0, 2011 1 420,0 12 031,5 11,8 1 821,4 78, 2012 -35,4 12 821,8 -0,03 1 305,4 -2, 2013 214,6 13870,3 1,54 1997,6 10, Примечание: *с учетом уплаты подоходного налога Источник: www.aft. kz Рекордная прибыль банков 1 420 млрд. тенге в 2010 году - не повод для избыточного оптимизма. Это лишь следствие сокращения провизии, созданных под "плохие" активы, из-за постепенного ослабления остроты проблемы данных долгов. Провизии по активам и условным обязательствам уменьшились на 435,2 млрд. тенге, или на 10,6%.

Несмотря на существенную помощь со стороны государства банковской системе 10 из банков в 2011 году оказались убыточными, общая сумма убытков составила 66,1 млрд.

тенге, а 2012 год с убытками закончили 7 банков, в том числе БТА Банк, убыток которого составил 349,3 млрд. тенге, (табл. 8).

Лидером среди крупных банков по размеру прибыли является Народный банк Казахстана, что обусловлено хорошей грамотной работой, государственной поддержкой в лице ФНБ "Самрук - Казына", а также АО "Альянс Банк", который получил наивысший положительный результат (24,6 млрд. тенге). Далее по доходности идут банки с долей иностранного участия: АО "KASPI BANK", ДБ АО "Сбербанк" и др.

Кроме того наблюдается тот факт, что чем меньше банк, тем больше чистая прибыль. Это объясняется консервативным подходом обслуживания населения, ориентированностью на собственных корпоративных клиентов, а также отсутствием внешних заимствований.

стр. Таблица Банки Казахстана с отрицательной доходностью Наименование банка Непокрытый текущего N года убыток млрд. тенге 01.01.2012 01.01. АО "АТФ Банк" 37,0 11, АО "БТА Банк" 349, 2 23, ДО АО Банк ВТБ (Казахстан) 1, 3 1, АО "НурБанк" 5, 4 1, АО "МЕТРОКОМБАНК" 5 1, АО "Жилстройсбербанк 6 0, Казахстана" АО "AsiaCredit Bank" 7 0, (АзияКредит-Банк) АО ДБ "RBS (Kazakhstan)" 8 0, АО "ДБ "PNB" - Казахстан" 1, 9 0, АО "Исламский Банк "Al Hilal" 10 0, АО "Казинвестбанк" 1, АО "Таиб Казахский банк" 0, Всего: 66,0 369, Источник: www.afh. kz Для решения вышеуказанных посткризисных проблем банковской системы Казахстана принимаются определенные серьезные меры правительством и Национальным банком РК в форме разработанных государственных программ, внесенных изменений в законодательные акты в сфере банковской деятельности, налогов и пр.

С плохим ссудным портфелем банковского сектора непосредственно связано финансовое состояние его заемщиков. Как известно, за период кризиса у отдельных компаний крупного бизнеса, строительной отрасли, сектора недвижимости, малого и среднего бизнеса накопился большой объем проблем, главной из которых являются крупные суммы задолженности перед банками.

В Программе посткризисного восстановления (оздоровления конкурентоспособных предприятий), утвержденной правительством в марте 2011 года, предусмотрены меры помощи предприятиям по снижению их долгового бремени, восстановлению платежеспособности, а также помощь банкам по улучшению качества их активов. В этом процессе должны участвовать государство, кредиторы и сами должники1.

Программа посткризисного восстановления (оздоровления конкурентоспособных предприятий), утвержденная Правительством РК от 4 марта 2011 года. - N 225// Интернет-ресурс: http://www.nationalbank.kz/.

стр. Созданный по Программе Фонд по выкупу проблемных активов не ставит перед собой задачу по оздоровлению предприятия-должника. Его основная цель - очищение балансов банков и управление плохими активами.

Согласно Программе государство намерено поддерживать только системообразующие предприятия крупного и среднего бизнеса, чьи обязательства перед кредиторами превышают 4,5 млрд. тенге. Конкурентоспособные предприятия с меньшей задолженностью могут рассчитывать на господдержку по программе "Дорожная карта бизнеса - 2020".

Основной способ господдержки - субсидирование ставки кредитования, при условии обязательности реструктуризации финансовыми кредиторами долгов в соответствии с планами оздоровления за исключением покупки недвижимости. Срок субсидирования - лет, размер субсудии -до 7% годовых. Конечная ставка вознаграждения с учетом субсидирования для участника не должна быть ниже 7% годовых.

При этом банк-кредитор должен быть заинтересованным в оздоровлении предприятия должника. Совместно они должны искать пути сохранения платежеспособности заемщика.

Концепция Нацбанка РК "Улучшение качества активов банков второго уровня: проблемы и пути решения" предложенная в марте 2011 года, предусматривает создание механизма очищения балансов банков от плохих активов1. Для этого банки должны создавать отдельные организации для сброса плохих активов, так называемые "bad banks".

Концепция предлагает банкам создавать финансовые организации, приобретающие их сомнительные и безнадежные требования и активы для управления ими и (или) их последующей реализации, реструктуризации и секьюритизации (ОУСА).

Концепцией же помимо таких организаций предусматривается создание второго Фонда стрессовых активов - ФСА (под названием Фонд плохих кредитов - ФПК). На практике для очищения балансов банков от проблемных активов создавались как централизованные организации, т.е. с участием государства, так и нецентрализованные при банках, которые аккумулировали неработающие активы материнских банков.

Единственным акционером ФПК будет Нацбанк РК, и финансироваться он будет из госбюджета. Фонд может привлекать средства с рынка под свои облигации. Причем треть выпусков будет размещаться среди Концепция Национального банка РК "Улучшение качества активов банков второго уровня: проблемы и пути решения", март, 2011 г.// Интернет-ресурс : http://www.nationalbank.kz/.

стр. накопительных пенсионных фондов. Еще треть будет предложена банкам, 34% приобретает Нацбанк.

Фонд будет выкупать неработающие кредиты, обеспеченные производственными мощностями, а также кредиты юрлиц, восстановление стоимости которых можно провести за счет конвертации части долга в акционерный капитал компании - заемщиков с его последующей реализацией.

При запуске первого ФСА (в 2008 году) стороны - т.е. банки и государство - так и не пришли к соглашению, по какой цене выкупать плохие кредиты. Сейчас предусмотрено несколько вариантов выкупа: с дисконтом;

по балансовой стоимости до начисления провизии;

по балансовой стоимости с вычетом провизии.

Основываясь на законе "О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты РК по вопросам регулирования банковской деятельности и финансовых организаций в части минимизации рисков" ФПК не будет заниматься кредитами под залог недвижимости. Это как раз задача ОУСА. Предполагается создать четыре такие организации, которые будут работать с кредитами, связанными с готовой коммерческой и жилой недвижимостью, со строящейся недвижимостью, с земельными участками. Четвертая организация будет приобретать сомнительные и безнадежные требования банков к корпоративным заемщикам. Управление этими активами, в конечном счете, должно завершиться реализацией (секьюритизацией) активов частным лицам1.

Начало работы ФПК имеет большое значение для прецедентов по рыночному обороту проблемных кредитов. Это может привлечь и повысить интерес частных инвесторов к данному сегменту рынка. Банки, у которых достаточно велика доля проблемных кредитов, уже объявили о создании дочерних компаний по управлению стрессовыми активами в форме SPV.

Банк может сам создать дочернюю ОУСА или приобрести долю в единой для нескольких банков организации, причем доля каждого участника должна быть меньше 20%. ОУСА могут существовать как SPV, кроме того, банк может передать созданную организацию в управление неаффилированному трастовому управляющему, осуществляющему контроль над ОУСА.

SPV наделены теми же правами, что и ФПК, в том числе правом входить в капитал компании-должника, управлять залоговой недвижимо Закон РК "О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты РК по вопросам регулирования банковской деятельности и финансовых организаций в части минимизации рисков" 28.12.2011//Интернет-ресурс: http://www.nationalbank.kz/.

стр. стью, в частности, сдавать его в аренду и за счет полученной прибыли погашать кредит.

По существу, обе эти структуры будут дополнять друг друга, так как актуальной является задача отделить плохие активы от хороших и начать сфокусированную работу по возврату долгов. Это позволит банкам сосредоточиться на своих главных направлениях банковского бизнеса.

Банкиры считают, что работа через SPV более интересна как в плане масштабов (могут участвовать кредиты, связанные с недвижимостью), так и в плане прибыли 1. Основная идея данного механизма состоит в том, чтобы разрешить банкам самим управлять своими кредитами через небанковскую деятельность, которая ранее была запрещена.

Так как концепция улучшения качества активов БВУ находится в одном пакете с программой посткризисного восстановления конкурентоспособных предприятий, то ФПК и SPV как раз вписываются в схему разделения ответственности при спасении предприятий между банками, государством и владельцами бизнеса. Включение в эту схему пенсионных денег вовлечет в нее и все население Казахстана.

В заключение подчеркнем, что проблемы банков должны решаться не только и не столько ради самих банков. В банковском секторе отражаются нерешенные проблемы и "минусы" экономики в целом, ее реального сектора, которые, к сожалению, имеют место быть в современном Казахстане. Вместе с тем, совершенствуя работу банков, можно придать новый виток развитию экономики, что всецело понимается и стимулируется государством. Главное в этом направлении, на наш взгляд, последовательно и комплексно решать назревшие вышеизложенные проблемы.

Бижикеева М. Фонд проблемных активов: много стресса из ничего//Банки Казахстана. -N 1. -2013 г.

стр. МИРОВЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПОТОКИ: НОВЫЕ ТЕНДЕНЦИИ.

Заглавие статьи МИГРАЦИЯ РОССИЙСКОГО КАПИТАЛА Автор(ы) Дмитрий Кондратов Источник Общество и экономика, № 5, Май 2013, C. 55- Место издания Москва, Россия Объем 120.6 Kbytes Количество слов Постоянный http://ebiblioteka.ru/browse/doc/ адрес статьи МИРОВЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПОТОКИ: НОВЫЕ ТЕНДЕНЦИИ.

МИГРАЦИЯ РОССИЙСКОГО КАПИТАЛА Автор: Дмитрий Кондратов Дмитрий Кондратов кандидат экономических наук, ведущий научный сотрудник Института Европы РАН (e-mail: dmikondratov@yandex.ru) Статья посвящена актуальной теме экспорта финансового капитала из России, осуществляемого как национальными корпорациями, резко увеличившими в последние годы объемы прямого инвестирования за рубеж, так и государством, стремительно наращивающим свои международные резервы. В этой связи сегодня в России на повестку дня выходят вопросы повышения эффективности государственных и частных капиталовложений за рубежом, использования их по наиболее приоритетным для национальной экономики направлениям. Ключевые слова: Россия, экспорт капитала, международные резервы.

Мировой финансовый рынок на современном этапе: рост инвестиционной активности развивающихся стран Одной из важнейших тенденций развития мирового рынка капитала в последние годы стало заметное изменение роли ведущих развивающихся стран, включая Россию, в системе глобальных финансовых потоков. Эти государства, традиционно позиционировавшиеся главным образом как реципиенты инвестиций из более богатых западных стран, сегодня постепенно превращаются в крупных экспортеров капитала, активно вкладывающих средства в предприятия и финансовые активы по всему миру.

Данная трансформация отражает общее укрепление позиций развивающихся государств в мировой экономике и финансах на современном этапе, определяемое быстрым возрастанием их экономической мощи и инвестиционного потенциала. Учитывая новые возможности и задачи, стоящие перед национальной экономикой, ряд развивающихся стран выработали и последовательно реализуют комплексную стратегию международного инвестирования, исходящую из долгосрочных приоритетов их социально-экономического развития.

По данным ЮНКТАД, в 1990 - 2011 гг. объем притока иностранных инвестиций (ПИИ) увеличился в 7,2 раза, даже несмотря на резкий спад в начале 2000-х годов и 2008 - гг., вызванный финансовыми кризисами стр. сначала в Юго-Восточной Азии, а впоследствии в США и в целом в мировой экономике.

Одновременно ускоренными темпами росли внешние банковские активы и объем международного рынка облигаций. По статистике Банка международных расчетов, в - 2012 гг. они увеличились соответственно в 5,54 раза (до 29,41 трлн долл. на конец г.) и 12 раз (до 51,39 трлн долл.). Для сравнения, мировой ВВП за тот же период вырос только в 1,8 раза, то есть динамика финансовых трансакций между странами в несколько раз опережала показатели роста мировой экономики в целом.

Значительная часть зарубежных инвестиций развивающихся стран осуществляется через созданные ими суверенные фонды, в которые направляются избыточные поступления от национального экспорта. Активы этих фондов быстро растут, постепенно изменяется и их финансовая политика, которая становится все более агрессивной, нацеленной на повышение доходов от инвестиций. Деятельность этих фондов сегодня вызывает оживленную дискуссию в западных странах, с одной стороны, заинтересованных в получении средств фондов, с другой стороны, озабоченных их непрозрачностью и возможным наличием политических мотивов в инвестиционных решениях.

Увеличение объемов международного инвестирования является одним из наиболее заметных проявлений глобализации мировой экономики и финансовой сферы, стремительно развивающейся с начала 1990-х годов прошлого века. К числу основных факторов, стимулирующих процессы финансовой глобализации, относятся:

* либерализация трансграничного движения капитала, произошедшая во всех развитых и многих развивающихся странах мира;

* практически полное снятие барьеров в международной торговле финансово банковскими услугами в рамках Всемирной торговой организации;

* бурный прогресс информационных технологий, создающий техническую возможность для осуществления финансовых операций по всему миру.

Помимо увеличения объемов трансграничного финансирования, в последние годы происходят серьезные изменения в региональной структуре движения инвестиций, определяемые прежде всего более активным в этих процессах ведущих развивающихся стран, причем не только в качестве реципиентов ресурсов, но и как все более значимых инвесторов на мировых рынках капитала. В частности, согласно статистике Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), доля развивающихся государств в финансировании прямых инвестиций за рубежом в 1990 - 2012 гг. выросла более чем в раза, с 5,2% до 15,8%. Всего, по дан стр. ным Международного валютного фонда (МВФ), в 1995 - 2012 гг. вывоз капитала из развивающихся стран увеличился в 7,2 раза и достиг к концу 2012 г. 1353 млрд. долл. В то же время показатели притока инвестиций выросли только в 3,3 раза, до 1067 млрд. долл. В результате развивающиеся страны из чистых импортеров капитала превратились в 2000-е годы в его нетто-экспортеров.

Расширение международной инвестиционной активности развивающихся стран определяется в первую очередь быстрым ростом их экономики и национального экспорта.

Среднегодовые темпы увеличения ВВП указанных стран в 2000 - 2012 гг. составили 6,1%, более чем в 4 раза опережая рост экономики развитых государств. По статистике ОЭСР, в 2012 г. развивающиеся страны обеспечили около двух третей прироста реального мирового производства, а совокупная доля этих стран в глобальной экономике достигла 43,6%.

Благодаря высокой динамике экспорта, составлявшей в 2000 - 2012 гг. в среднем 9,8% в год, развивающимся странам удалось более чем в пять раз увеличить свои валютные резервы, общий размер которых, по данным национальных статистических агентств, достиг в 2012 г. 4,79 трлн СДР. Крупнейшими валютными резервами в мире обладает Китай (2,167 трлн СДР в 2012 г.). К мировым лидерам по этому показателю относятся также страны Ближнего Востока (684,56 млрд. СДР), Индия (270,58 млрд. СДР) и Бразилия (240,45 млрд. СДР). По прогнозу МВФ, к концу 2015 г. валютные резервы развивающихся стран вырастут еще почти в полтора раза и составят 7,1 трлн СДР, что, безусловно, еще более повысит их инвестиционный потенциал.

В результате стремительного роста резервов Китай сегодня стал одним из крупнейших инвестором в мире, на которого, по статистике ОЭСР, в 2012 г. приходилось 13,3% глобального чистого экспорта капитала. Кроме того, в число ведущих экспортеров ресурсов входят нефтедобывающие страны Персидского залива (Саудовская Аравия, Кувейт и Катар), а также Россия и некоторые другие развивающиеся страны.

Большая часть (около 70%) инвестиций из развивающихся стран в настоящее время приходится на государственные капиталовложения, осуществляемые при размещении быстрорастущих валютных запасов, а также активов суверенных инвестиционных фондов, в которые многие страны направляют часть избыточных бюджетных доходов. Валютные резервы преимущественно вкладываются в высоконадежные финансовые инструменты (государственные, муниципальные и корпоративные облигации, банковские депозиты) США, стран зоны евро и Великобритании. Инвестиции суверенных фондов имеют более диверсифицированный характер, включая акции, доли участия, недвижимость. Еще порядка 15 стр. 17% экспорта капитала из развивающихся стран приходится на размещаемые за рубежом кредиты и депозиты негосударственных финансовых институтов.

Прямые инвестиции из развивающихся стран. Наряду с государственными и частными вложениями в финансовые активы в последние годы уверенно росли и прямые инвестиции из развивающихся государств. Их годовой объем, начиная с 1990 г., увеличился, по данным ЮНКТАД, почти в 20 раз и составил в 2011 г. 383,75 млрд. долл.

Показатель накопленных за рубежом ПИИ вырос за тот же период в 12 раз со 146 до млрд. долл. К числу лидеров по прямым инвестициям относятся Гонконг, страны БРИКС, а также Сингапур, Мексика и некоторые страны Ближнего Востока.

Наращиванию прямых инвестиций способствует, в первую очередь, укрепление корпоративного сектора крупнейших развивающихся стран. Благодаря устойчиво высокому внутреннему спросу и благоприятной внешнеэкономической конъюнктуре, в том числе на мировых финансовых рынках, компании из этих стран накопили значительные финансовые ресурсы, позволяющие им проводить активную международную экспансию, вкладывая средства в создание и покупку зарубежных филиалов и дочерних предприятий.

В 2012 г. около 20 тыс. компаний из развивающихся стран имели дочерние структуры за рубежом (в 1992 г. таких компаний было в пять раз меньше), причем более 100 из них располагали иностранными активами, превышающими 1 млрд. долл., входя по этому показателю в число ведущих корпораций мира. Как отмечается в Докладе о мировых инвестициях - 2012, подготовленном ЮНКТАД, транснациональные компании из развивающихся государств в своей деятельности охватывали максимально широкий диапазон отраслей, не концентрируясь, как можно было бы ожидать, в добывающей промышленности. Так, в список 100 крупнейших ТНК из развивающихся стран по итогам 2011 г. входили только 18 сырьевых предприятий, в то время как количество компаний, работающих в сфере телекоммуникаций и производстве электроники, превышало 25.

Прямые инвестиции из развивающихся стран идут как в новые проекты и предприятия (Greenfield projects), так и на покупку действующих компаний. В 2011 г. число новых проектов с участием компаний из этих стран достигло 2678, увеличившись по сравнению с 2002 г. почти в три раза. Все более заметны предприятия из развивающихся государств и на рынке международных сделок М&А, общий объем которого в 2005 г. составил 638, млрд. долл., а в 2011 г. - около 832,2 млрд. долл. По различным оценкам, сумма сделок, в которых указанные компании выступили в качестве покупателя, в 2011 г. превысила млрд. долл.

стр. Примечательно, что компании из бывших стран "третьего мира" в последние годы стремятся все более активно инвестировать в иностранные высокотехнологичные предприятия, используя в дальнейшем приобретаемые технологии и ноу-хау для развития внутренних производств. Один из примеров - покупка в начале 2008 г. индийским автоконцерном Tata Motors у американской корпорации Ford за 2,8 млрд. долл. двух известных английских компаний Land Rover и Jaguar, включая их исследовательские центры. В результате сделки индийская компания получила доступ к современным технологиям по производству двигателей, на самостоятельную разработку которых ей могли бы потребоваться годы. В Великобритании данное событие было оценено как "символическое", отражающее происходящую смену лидеров в мировой экономике в пользу новых стран, включая Индию.


Необходимо, однако, отметить, что прямые инвестиции из развивающихся государств в высокотехнологичные отрасли, а также инфраструктурные и некоторые другие активы, направляемые в США и ЕС, в последнее время сталкиваются с растущим противодействием со стороны властей этих стран, которые с подозрением относятся к подобным капиталовложениям, усматривая в них потенциальную угрозу для национальной экономики и оборонной сферы. Характерна в этой связи позиция США, принявших в 2007 г. новый закон об иностранных инвестициях и национальной безопасности, ужесточивший правила допуска зарубежных инвесторов в капитал американских компаний. В соответствии с законом, иностранным покупателям может быть отказано, если имеются достоверные свидетельства того, что ими могут быть предприняты действия, угрожающие национальной безопасности США. На основании данного закона, допускающего самое широкое толкование, уже был заблокирован ряд крупных сделок с участием инвесторов из развивающихся стран. Так, в начале 2008 г.

крупной китайской компании Huawei Technologies было отказано в приобретении миноритарного пакета акций компании 3Com, занимающейся компьютерными разработками, даже несмотря на то, что по условиям сделки покупатель не получал доступа к секретным разработкам 3Com. Возможность принятия аналогичных нормативных актов, создающих формальную основу для недопущения нежелательных инвестиций, в настоящее время активно прорабатываются в ЕС.

В условиях усиления протекционизма и глобальной конкуренции за все виды перспективных ресурсных и промышленных активов, все большее количество развивающихся стран используют практику активной государственной поддержки прямых инвестиций национальных компаний. Причины заинтересованности государств в развитии и регулировании этого направления внешнеэкономической деятельности понятны эффек стр. тивные капиталовложения в иностранные предприятия и проекты обеспечивают доступ к новым источникам ресурсов и технологиям, более глубокую интеграцию национального хозяйства в мировое, а также улучшение платежного баланса страны за счет увеличения поступлений по статье "доходы от инвестиций". Обычно используются следующие формы государственного содействия прямому инвестированию за рубеж:

* оказание политической и административной поддержки приоритетным инвестиционным сделкам со стороны руководства страны;

* государственная финансовая поддержка прямых инвестиций путем предоставления национальным компаниям кредитов, гарантий и страховок для осуществления международных операций, а также, в некоторых случаях, совместного инвестирования государством и частным капиталом в зарубежные активы (такая практика, в частности, существует в Бразилии, Сингапуре, Марокко);

* заключение двусторонних межгосударственных соглашений о поощрении и взаимной защите капиталовложений, улучшающих режим обращения национального капитала в других странах (например, у Китая такие соглашения в 2012 г. были заключены со государствами);

* предоставление налоговых льгот и преференций для компаний, осуществляющих зарубежные капиталовложения.

Наиболее активно внешнюю экспансию своих компаний поддерживают Китай, Индия, Малайзия, ЮАР, Бразилия и Мексика. Указанные страны выработали и последовательно реализуют системные стратегии расширения международного бизнеса национальных предприятий, основанные на общих приоритетах их социально-экономического развития.

Так, в Китае в 2000 г. был провозглашен переход к активной внешнеэкономической стратегии "идти во вне" ("Going Global"), основными целями которой были определены, в том числе, освоение природных ресурсов других государств и формирование собственных транснациональных корпораций, способных эффективно участвовать в усиливающейся глобальной конкуренции. Для стимулирования прямых инвестиций за рубеж используется разнообразный инструментарий, в том числе долгосрочное кредитование и страхование международных сделок и проектов китайских компаний Экспортно-импортным банком Китая и государственной страховой компанией Sinosure. Приоритет отдается проектам, расширяющим доступ национальных предприятий к природным ресурсам, особенно энергетическим, а также иностранным исследованиям и технологическим разработкам.

стр. При этом возможность осуществлять зарубежные капиталовложения в Китае имеют не только крупнейшие китайские корпорации, но и средние предприятия, что обеспечивает высокую географическую и отраслевую диверсификацию инвестиций, повышая их экономическую эффективность. Во многом благодаря целенаправленной государственной политике ежегодный экспорт прямых инвестиций из Китая вырос с 915 млн. долл. в г. до 43 млрд. долл. в 2011 г., а объем накопленного за рубежом капитала- с 27,76 млрд.

долл. до 365,98 млрд. долл.

Виды и динамика активов суверенных фондов. В последние годы все большее значение для мирового рынка капитала приобретает деятельность суверенных инвестиционных фондов (СИФ), называемых также фондами национального благосостояния (Sovereign Wealth Funds - SWF). Такие фонды сегодня сформированы более чем в тридцати странах мира, главным образом, развивающихся, с целью аккумулирования и долгосрочного инвестирования части валютных резервов и избыточных бюджетных доходов, получаемых от экспорта сырья и другой продукции. По своему назначению фонды обычно разделяют на стабилизационные, призванные смягчать неблагоприятные последствия для национальной экономики в случае ухудшения мировой экономической конъюнктуры, например, снижения цен на экспортируемое сырье, и сберегательные, позволяющие накапливать государственные ресурсы для решения долгосрочных социально-экономических задач. На практике, однако, фонды многих стран являются многоцелевыми и не могут быть однозначно отнесены к одной из указанных групп. Средства СИФов вкладываются в различные зарубежные и внутренние активы, в том числе акции, доли участия в предприятиях, недвижимость и т.д. СИФы могут функционировать как в виде юридически обособленной имущественной массы, находящейся под управлением национальных финансовых властей или привлеченных управляющих организаций, так и в качестве самостоятельных институтов. Контроль над фондами, как правило, осуществляет государство.

Значительная часть государственных инвестиций из развивающихся стран сегодня осуществляется через их суверенные фонды, пополняемые за счет избыточных бюджетных доходов от экспорта и части валютных резервов. В 2000-х годах появление новых фондов и рост их активов заметно ускорились благодаря быстрому наращиванию профицита счета текущих операций платежного баланса в ряде стран - крупнейших экспортеров, в первую очередь азиатских и ближневосточных. Постепенно изменяется и финансовая политика фондов, которая становится все более агрессивной, нацеленной как на увеличение доходов от инвестиций, так и более активное продвижение интересов своих государств. Наиболее отчетливо это проявилось в 2007 г. - начале 2008 г., когда в условиях ипо стр. течного кризиса в США фонды ряда развивающихся стран инвестировали более 55 млрд.

долл. в приобретение крупных пакетов акций ведущих американских и европейских банков, пострадавших от кризиса, войдя таким образом в число их основных акционеров.

Для фондов эти инвестиции носили стратегический характер, позволив им заметно укрепить позиции своих стран в глобальной финансовой системе.

В том или ином виде СИФы существуют с 1950-х годов прошлого века. Более трети ныне действующих фондов было создано до 1990 г. В последние годы появление новых фондов и рост их активов значительно ускорилось, что было обусловлено быстрым наращиванием торгового профицита и валютных резервов в ряде стран - крупнейших экспортеров, в первую очередь азиатских и ближневосточных. Если в начале 1990-х годов в мире насчитывалось двадцать СИФов с суммарными активами в 500 млрд. долл., то к концу 2012 г. число фондов удвоилось, а их общие активы увеличились более чем в 10 раз до 5, трлн долл. Только в 2012 г. активы фондов выросли в общей сложности 8%.

Большинство аналитиков прогнозирует сохранение высоких темпов роста СИФов в ближайшие годы. В частности, по оценке Лондонского международного агентства по финансовым услугам (International Financial Services, London), к 2015 г. совокупный объем активов суверенных фондов достигнет 10 трлн долл., а к 2020 г. превысит 13 - трлн долл. Эксперты Deutsche Bank настроены более осторожно: они ожидают увеличения общих активов фондов до 8 трлн долл. в течение ближайших 5 лет и превышения ими отметки в 12 трлн долл. через 10 лет.

Традиционно основной объем активов суверенных фондов приходится на так называемые сырьевые фонды, формирующиеся главным образом за счет доходов от экспорта нефти и газа. К ним относятся фонды стран Персидского залива, а также Норвегии, России, Нигерии, Венесуэлы, Индонезии и некоторых других государств, активно вывозящих сырье. Такие фонды создаются как для поддержания финансово-экономической стабильности государств-экспортеров в случае резкого снижения мировых цен на энергоресурсы, так и с целью обеспечения будущих поколений дополнительными источниками доходов при истощении природных запасов. Благодаря быстрому росту мировых цен на нефть активы сырьевых фондов за последние 10 лет удвоились, в том числе за последние 3 года они увеличились примерно на 18%. В 2012 г. активы сырьевых фондов составили 2,850 трлн долл., или почти 60% общего объема накоплений СИФов.

Вместе с тем все больший вес приобретают суверенные фонды минерального происхождения, формируемые государствами за счет доходов от экспорта несырьевой продукции, а также бюджетных и налоговых по стр. ступлений, пенсионных резервов и средств, полученных от приватизации. В 2012 г.

совокупные активы таких фондов достигли 2,373 трлн долл., увеличившись за последние 3 года в два раза вследствие ускоренного роста экспорта и валютных запасов азиатских стран, прежде всего Китая (включая Гонконг) и Сингапура. Доля несырьевых фондов в общих объемах СИФов в 2002 - 2012 гг. выросла почти втрое - с 13% до 36% и, по прогнозам, достигнет 50% к 2015 г.


Суммарный объем активов суверенных фондов пока относительно невелик на фоне таких финансовых институтов, как пенсионные и паевые инвестиционные фонды, но уже превышает активы хедж-фондов и фондов прямых инвестиций. Учитывая, однако, опережающие темпы роста масштабов СИФов, многие эксперты предполагают, что уже к 2015 - 2020 гг. объемы суверенных фондов будут сопоставимы с совокупными резервами страховых компаний мира, что выведет их в число крупнейших игроков на мировом рынке капитала.

Сырьевой характер формирования основной части суверенных фондов определяет региональную структуру их происхождения. В 2012 г. 35% активов СИФов приходилось на нефтедобывающие страны Ближнего Востока. Еще 40% активов принадлежало фондам других стран Азии, образованным в основном за счет несырьевых доходов. На европейские государства (Норвегия, Россия, Ирландия) приходилось около 17% общих активов СИФов, но лишь в Ирландии суверенный фонд носил несырьевой характер. В число стран, обладающих крупнейшими в мире фондами национального благосостояния, в настоящее время входят ОАЭ, Норвегия, Сингапур, Саудовская Аравия, Кувейт и Китай Инвестиционная стратегия суверенных фондов. Как отмечает большинство экспертов, суверенные фонды, хотя и значительно разнятся по направлениям и способам вложения капитала, определяемым стоящими перед ними задачами, имеют ряд общих особенностей инвестиционной политики, отличающих их от других государственных инвестиционных институтов, в том числе пенсионных фондов, банков и фондов развития. Важнейшей из них является стратегический характер инвестиций, ориентированных на долгосрочный результат и, как правило, не предусматривающих цели получения спекулятивной прибыли. Средства суверенных фондов инвестируются преимущественно в долговые ценные бумаги с длительными сроками погашения, акции и доли участия в компаниях, объекты недвижимости. Доля краткосрочных инвестиций достаточно высока только в СИФах стаблизационного характера, нуждающихся в запасе ликвидных активов, которые при возникновении кризисных явлений можно было бы оперативно и без потерь трансформировать в наличные средства.

стр. Кроме того, в отличие от рядя других финансовых институтов, в частности, пенсионных фондов, деятельность которых жестко регулируется национальным законодательством, СИФы обычно пользуются определенной свободой принятия решений с точки зрения выбора инструментов, валюты и географии инвестирования. Это дает возможность фондам увеличивать доходность своих инвестиций за счет вложения средств в относительно рискованные виды активов, например, акции и доли участия в компаниях.

Здесь суверенные фонды до некоторой степени напоминают хедж-фонды, а также нацеленные на финансовый результат и не связанные жесткими правовыми нормами. По сравнению с хедж-фондами, однако, в операциях СИФов существенно меньшее значение имеют спекулятивные мотивы.

Анализ инвестиционной стратегии СИФов, как правило, связан со значительными трудностями. Большинство фондов, на которые приходится основная часть мировых активов СИФов, непрозрачны, информации по структуре их инвестиций крайне мало.

Особенно это относится к фондам, принадлежащим монархическим династиям мусульманского мира (ОАЭ, Саудовская Аравия, Кувейт, Катар, Бруней и Оман), а также фондам государств, традиционно предоставляющих ограниченные сведения о деятельности своих правительств (Китай, Венесуэла, Иран, Алжир). Так, веб-сайт крупнейшего в мире СИФа Abu Dhabi Investment Authority представляет собой всего лишь одну страницу с указанием адреса и контактного телефона. Своего рода исключения представляют СИФы Норвегии, Австралии, Новой Зеландии, американского штата Аляска и канадской провинции Альберта, регулярно публикующие информацию о размере активов, норме прибыли и структуре инвестиционного портфеля. Однако суммарная доля активов указанных СИФов сравнительно невелика (15 - 16% общих активов суверенных фондов), и по их инвестиционной стратегии нельзя судить о действиях всех фондов.

Несмотря на отмеченные проблемы, экспертами периодически предпринимаются попытки проанализировать состояние инвестиционных портфелей СИФов и выявить закономерности их формирования. Так, по оценкам McKinsey Global Institute, нефтяные фонды стран Ближнего Востока предпочитают инвестировать в зарубежные активы, на которые в 2012 г. приходилось около 80% их капиталовложений. При этом почти половина (46%) указанных средств было инвестировано в портфели акций иностранных компаний, еще 42% - в высоконадежные финансовые инструменты (ценные бумаги с фиксированной доходностью и банковские депозиты), и только 12% направлено в прямые иностранные инвестиции, недвижимость, хедж-фонды и другие аналогичные активы с повышенной доходностью и рисками. Географическая структура капитало стр. вложений нефтяных фондов в 2012 г. выглядела следующим образом: 55% приходилось на США, 18% - на Европу, 22% - на страны Арабского Востока и Азии.

Выявить общие тенденции инвестирования средств несырьевых фондов довольно сложно, учитывая страновую специфику каждого фонда. Как отмечают эксперты Deutsche Bank, в основу своих инвестиционных стратегий большинство этих СИФов традиционно закладывают приобретение американских ценных бумаг, в первую очередь облигаций ФРС США. По оценкам банка, в долларовых инструментах сегодня по-прежнему сосредоточено более половины активов несырьевых СИФов, хотя в последние годы их удельный вес постепенно уменьшается в пользу инвестиций в евро и других валютах.

Кроме того, ряд несырьевых фондов значительные средства инвестируют внутри своих стран. Так, Temasek Holdings (Сингапур) вкладывает в национальные компании около одной трети своих ресурсов, a China Investment Corporation более половины своего капитала размещает в настоящее время в Китае. Данная особенность несырьевых СИФов, очевидно, определяется их региональным происхождением: большинство таких фондов создано в государствах Юго-Восточной Азии с быстрорастущей экономикой, требующей значительных инвестиций, в связи с чем часть средств национальных СИФов направляется на цели внутреннего развития. Целесообразность такой инвестиционной политики определяется еще и тем, что доходность капиталовложений на бурно развивающихся рынках азиатских стран существенно выше, чем при работе с американскими и европейскими активами.

Инвестиционная политика суверенных фондов развивающихся стран в условиях дестабилизации мировых финансовых рынков. В 2007 г., в условиях развивающегося кризиса ипотеки subprime в США и усиления турбулентности на мировых рынках капитала, СИФы ряда развивающихся стран привлекли к себе всеобщее внимание, совершив несколько масштабных сделок с крупными пакетами акций ведущих американских и европейских финансовых институтов. Фонды из этих стран и раньше достаточно активно вкладывали средства в акции, направляя в них, по разным оценкам, в среднем около 40% активов, однако по своему характеру это в основном было портфельное инвестирование, когда приобретаемые пакеты акций составляли менее одного процента капитала компании-эмитента. Сделки с относительно крупными акционерными пакетами, в результате которых покупатель получал бы возможность оказывать влияние на компанию, выпустившую акции, носили единичный характер.

Большая их часть совершалась арабскими фондами, а также сингапурским Temasek Holdings, который в 2005 г. приобрел в Китае 5,1% стр. China Construction Bank Corp. за 2,5 млрд. долл. и 5% Bank of China за 1,6 млрд. долл., а в 2006 г. - 11,55% британского Standard Chartered Bank за 4 млрд. долл.

Во второй половине 2010 г. - начале 2013 г. суверенные фонды из Сингапура, Саудовской Аравии, ОАЭ, Кувейта и Китая инвестировали в капитал ведущих американских и европейских банков, наиболее пострадавших от ипотечного кризиса в США, в общей сложности более 55 млрд. долл., войдя таким образом в число их крупнейших акционеров.

Фактически фонды воспользовались проблемами указанных институтов, которые в условиях глобального кризиса ликвидности по сути не имели иных серьезных альтернатив, кроме СИФов, для оперативного восполнения огромных финансовых потерь по ипотеке subprime. Для фондов инвестиции в крупнейшие международные банки, безусловно, носили стратегический характер, позволяя им существенно укрепить свои позиции в глобальной финансовой системе.

Помимо инвестиций в капитал банков, в 2007 - 2008 гг. СИФы из развивающихся стран совершили еще целый ряд заметных сделок по покупке долей участия в известных финансовых институтах, в том числе Лондонской фондовой бирже (LSE), американской бирже NASDAQ, шведской бирже ОМХ, американских фондах прямых инвестиций Blackstone и Carlyle. Около двух третей капиталовложений в зарубежные банки и другие финансовые институты в 2012 г. - начале 2013 г. поступило из суверенных фондов стран Азии (из них 13% из Китая), еще одна треть - из ближневосточных СИФов. Больше других стран - около 30 млрд. долл. -на эти цели инвестировал Сингапур через свои два СИФа.

Мнения экспертов о дальнейшем развитии инвестиционной стратегии суверенных фондов развивающихся стран сегодня разделились. Ряд аналитиков считает, что период "крупных покупок" близится к завершению, и вскоре эти СИФы вернутся к традиционной консервативной политике, ориентированной главным образом на портфельное инвестирование в акции и высоконадежные долговые инструменты.

Многие специалисты, однако, полагают, что наблюдаемое резкое увеличение инвестиций СИФов из развивающихся государств в крупные пакеты акций ведущих западных корпораций, в частности, финансовых, является не просто краткосрочной тенденцией, стимулированной благоприятной для них ситуацией на рынке. Оно отражает постепенный переход указанных СИФов к более агрессивной стратегии размещения средств, нацеленной как на увеличение доходов от инвестиций, так и на более активное продвижение интересов своих стран в мировой экономике и финансовом секторе. Данная смена инвестиционной парадигмы фондов, в свою очередь, определяется отмеченным выше усилением позиций ве стр. дущих развивающихся государств в современной глобальной экономике, предполагающим, в том числе, расширение внешней экспансии их национальных финансовых институтов, включая СИФы.

Вопросы регулирования деятельности СИФов на международном уровне. Быстрое увеличение активов суверенных фондов развивающихся стран, а также реализованные ими в 2012 г. крупные инвестиционные сделки, явно продемонстрировавшие новые финансовые возможности и устремления СИФов, вызвали серьезную озабоченность в политических и деловых кругах западных стран. Росту протекционистских настроений по отношению к фондам не помешал даже тот факт, что именно инвестиции СИФов позволили крупнейшим международным банкам существенно выправить свое финансовое положение, повысить уровень ликвидности и в целом способствовали стабилизации глобальных рынков капитала, пострадавших от чрезмерного увлечения американских и европейских банкиров спекулятивной высокорисковой ипотекой.

Основное беспокойство в США и европейских странах вызывают два обстоятельства, связанных с СИФами. Во-первых, это высокая информационная закрытость и непрозрачность деятельности фондов, противоречащая принятой на Западе практике ведения финансового бизнеса. Данный факт делает СИФы своего рода "черными ящиками", чьи операции трудно оценить и спрогнозировать. Учитывая огромные объемы капитала, контролируемые СИФами, непрозрачность и непредсказуемость их действий рассматривается как серьезная угроза стабильности мировой финансовой системы.

Во-вторых, многие критикуют тесную связь СИФов с правительствами своих стран, далеко не все из которых относятся к числу "друзей Запада". В сочетании с непрозрачностью операций это позволяет усматривать в деятельности фондов не только обычные коммерческие мотивы, но и совершенно определенные геополитические интересы. Высказываются серьезные опасения, что инвестиции фондов в такие стратегические отрасли экономики США и ЕС, как телекоммуникации, инфраструктура, энергетика, финансовый сектор, могут обеспечить их странам мощный рычаг давления на западные государства и превратиться тем самым в значимую угрозу их национальной безопасности.

Указанные соображения побудили некоторые государства и международные организации приступить к разработке требований и рекомендаций к инвестиционной политике СИФов и порядку их допуска на национальные финансовые рынки. Так, в феврале 2012 г.

Еврокомиссия подготовила предложения для руководящих органов ЕС (A common European approach to Sovereign Wealth Funds), в которых формируются общие принципы регулирования деятельности зарубежных СИФов в странах Ев стр. росоюза. Основным из них является принцип взаимной открытости (симметрии):

суверенный фонд может свободно работать в ЕС, если в его стране нет существенных ограничений на европейские инвестиции.

Значительное внимание в документе Еврокомиссии также уделено вопросам управления и повышения транспарентности фондов. Фондам рекомендуется, в частности:

* публиковать свою инвестиционную политику, раскрывая в ней цели и направления капиталовложений;

* применять только общепринятые процедуры покупки активов и отказаться от "серых" схем вхождения на финансовый рынок ЕС;

* повысить прозрачность деятельности за счет ежегодной публикации данных об инвестиционной позиции и структуре активов, источниках финансирования операций и другой информации.

Для снятия подозрений о наличии политических мотивов в деятельности СИФов странам их владельцам предлагается обеспечить операционную независимость фондов, четко определив при этом правила управления ими и порядок взаимодействия фондов с государственными властями.

Указанные принципы и требования к суверенным фондам Евросоюз предполагает закрепить в двусторонних соглашениях со странами - их владельцами. Переговоры по вопросам заключения таких соглашений Еврокомиссия планирует провести в течение 2013 - 2015 гг. В то же время, по заявлениям руководства ЕЦБ, Евросоюз пока не готовит нормативных актов, которые напрямую бы ограничивали деятельность фондов третьих стран в Европе.

Важное значение для регулирования операций СИФов в глобальном масштабе будет иметь принятие Декларации по оптимальной практике деятельности суверенных фондов, подготавливаемой в настоящее время в МВФ. Ожидается, что в этом документе, как и в предложениях Еврокомиссии, основной упор будет сделан на вопросах независимости управления и транспарентности фондов. Еще одна международная организация -ОЭСР, в свою очередь, работает над добровольным кодексом для стран, получающих инвестиции СИФов. Предлагается, в частности, чтобы эти страны избегали протекционистской политики и поддерживали справедливые и прозрачные инвестиционные сделки суверенных фондов.

В США, как отмечалось выше, в качестве превентивной меры по недопущению в страну нежелательных инвестиций в 2007 г. был принят специальный закон об иностранных инвестициях и национальной безопасности. Данный закон применим и к операциям зарубежных суверенных фондов, сделки которых с акциями американских могут быть заблокированы, если, по мнению американских властей, они угрожают интере стр. сам национальной безопасности США. Контроль за поступлением внешнего капитала, в том числе средств СИФов, осуществляет специальный правительственный орган Комитет по иностранным инвестициям в США (CFIUS).

В перспективе следует ожидать усиления давления на суверенные фонды развивающихся стран со стороны США и ЕС, чтобы, с одной стороны, сделать их более транспарентными и предсказуемыми, с другой стороны, попытаться направить инвестиции фондов в нужное для принимающих стран русло, например, в их государственные облигации.

Вместе с тем, принятие жестких протекционистских мер по отношению к СИФам сегодня маловероятно, учитывая постоянно растущую зависимость экономики западных стран, и особенно США, от капиталовложений из развивающихся государств. Таким образом, фонды, которые хотя бы формально смогут выполнить основные требования европейских и американских властей, прежде всего, в части независимости управления и прозрачности, сохранят хорошие возможности для работы на рынках капитала США и Европы.

Международные инвестиции российских компаний и финансовых институтов По мере своего формирования в начале 1990-х годов прошлого века российские компании и банки стали активно экспортировать капитал за рубеж. Первоначально вывоз средств носил преимущественно характер бегства капитала, когда ресурсы направлялись в другие страны и офшорные центры по различным "серым" схемам и фактически оказывались потерянными для России. Однако в последние годы устойчивый рост национальной экономики и связанное с ним укрепление ведущих отечественных корпораций способствовали быстрому наращиванию объема прямых частных инвестиций в иностранные предприятия и проекты. Россия в последние годы уверенно вошла в пятерку стран - крупнейших мировых нетто-экспортеров капитала. Финансовые ресурсы активно экспортируются как государством путем размещения в иностранные активы международных резервов, так и корпоративным сектором, в том числе в виде прямых инвестиций в зарубежные предприятия и проекты. Наращивание экспорта капитала из России является объективной тенденцией, определяемой быстрым ростом национальной экономики и серьезным укреплением финансовых возможностей государства, отечественных компаний и банков.

По объему прямых капиталовложений, накопленных за рубежом, Россия в 2012 г. вышла на третье место среди развивающихся стран - ведущих международных инвесторов после Китая и Саудовской Аравии.

стр. Масштабный экспорт финансовых ресурсов из России начался в 1990-е годы.

Первоначально вывоз средств осуществлялся главным образом частным сектором и в основном носил характер бегства капитала. Сегодня, хотя объем вывозимых по различным "серым схемам" ресурсов остается весьма значительным, основной формой экспорта капитала корпорациями стали прямые инвестиции за рубежом. Так, в 2011 г.

российские компании и финансовые институты вложили в иностранные проекты и предприятия более 67 млрд. долл., а объем прямых инвестиций, накопленных отечественным бизнесом за рубежом, достиг 73,92 млрд. долл., что обеспечило России второе место после Китая по данному показателю среди развивающихся стран.

Наращивание прямых инвестиций за рубеж оказывает неоднозначное влияние на экономику России. С одной стороны, благодаря приобретению предприятий в других странах российские компании получают доступ к новым источникам ресурсов, технологиям и рынкам сбыта, что увеличивает их международную конкурентоспособность. Внешняя экспансия национального бизнеса также содействует укреплению геополитического влияния России и усилению ее позиций в глобальной экономике. Вместе с тем, увеличивающийся отток капитала заметно ослабляет ресурсную базу роста и модернизации российской экономики. Следует отметить и недостаточно эффективную структуру зарубежных инвестиций, осуществляемых сегодня в основном в добывающие активы и по сути способствующих закреплению сырьевой направленности российской экономики. Все это определяет необходимость более активного участия государства в регулировании экспорта капитала из России.

Прямые инвестиции российских компаний за рубежом и их значение для национальной экономики. Россия стала осуществлять внешнеэкономическую экспансию еще в конце XIX века и с тех пор уже более столетия стабильно входит в число стран крупных экспортеров финансовых ресурсов. Исторически первые значительные инвестиции за рубежом связаны с вложением предпринимательского капитала в промышленность и в сферу торговли ряда европейских и азиатских государств, в том числе Китая и Ирана.



Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 5 |
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.