авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 | 2 || 4 |

«Институт Экономики Переходного Периода INSTITUTE FOR THE ECONOMY IN TRANSITION 125993, Москва, Газетный пер.,5 ...»

-- [ Страница 3 ] --

Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики Глава 4. Отраслевые и географические приоритеты распределения российских капиталовложений за рубежом 4.1 Прямые инвестиции российских металлургов за рубежом Примерно к 2005 г. российский рынок металлов стал представлять качественно новое явление в экономике современной России. К этому моменту закончилась череда переделов собственности, последовавшая за приватизацией начала и середины 90-х годов прошлого столетия, четко обозначив новых ключевых игроков отечественной металлургии. Все это совпало с общим оживлением в экономике страны, предопределив растущий внутренний спрос на металлы и беспрецедентным укреплением конъюнктуры мирового рынка металлов, стимулировавшим рост цен. Металлургия из отрасли с ярко выраженной экспортной ориентацией, каковой она стала и благодаря чему выжила в первые годы после развала Советского Союза, постепенно стала переходить на удовлетворение потребностей национальной экономики.

Естественно, что даже при резком повышении спроса со стороны основных металлопотребляющих отраслей (что пока отчетливо не наблюдается), вернуться к уровню потребления времен СССР, когда доминировали затратные принципы небывало раздутого военно-промышленного комплекса, в современных условиях практически невозможно. Более того, за последние 10-15 лет российская металлургия нашла свою нишу на мировом рынке и вписалась в структуру международного разделения труда, поэтому сегодня рассматривать отечественных металлургов автономно, в отрыве от мирового хозяйства уже невозможно.

Следует также отметить еще один важный момент - российские металлурги не просто вышли на внешний рынок, но с развитием рыночных отношений в стране они стали полноправными участниками не только товарного, но и финансового рынков. В настоящее время практически все основные игроки российского рынка металлов активно используют финансовые инструменты в своей деятельности, что позитивно сказывается на развитии отрасли и без чего уже невозможно представить себе формирование современной металлургии.

Дефицит финансовых ресурсов в отечественной металлургии 90-х годов ХХ века сменился их переизбытком, что предопределило необходимость поиска сфер применения образовавшегося капитала. Одним из таких путей стало формирование вертикально интегрированных структур, с направлением средств, в первую очередь, в сырьевые ресурсы (уголь, железорудное сырье), а также отчасти в некоторые потребляющие отрасли (автомобилестроение, строительство).

Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики В отличие от тенденции к созданию вертикально-интегрированных холдингов (up stream), призванных в первую очередь решить проблему обеспечения сырьем, что в России со своей спецификой борьбы за собственность является крайне актуальным, инвестиции в дальнейшие переделы (down-stream) можно в большей степени отнести к диверсификации деятельности металлургических предприятий.

Одновременно с этим появляется тенденция к наращиванию прямых инвестиций в зарубежные активы. Этому способствует также протекционистская политика развитых государств, сдерживающая торговую экспансию российских компаний, и отсутствие масштабных инвестиционных проектов внутри страны, которые бы смогли аккумулировать огромные финансовые ресурсы, находящиеся в распоряжении отечественного металлургического комплекса.

В итоге к середине текущего десятилетия сформировалась группа наиболее крупных игроков отечественного металлургического комплекса, заявивших о себе на зарубежных площадках в последние годы.

В первую очередь это относится к ЕвразГруп, являющейся одной из крупнейших вертикально-интегрированных металлургических и горнодобывающих компаний России. В 2006 г. предприятия «ЕвразГруп» произвели 16,1 млн. т стали и 14,5 млн. т проката45. Свою активную инвестиционную деятельность за рубежом компания начала реализовывать в г.: в июле группа приобрела чешскую металлургическую компанию Vitcovice Steel, заплатив за 98,96% акций 255 млн. евро, а в августе закрыла сделку по покупке 76% акций за 301 млн.

долл. итальянского металлургического производителя Palini & Bertoli. К концу 2006 г.

(сделка закрыта в 2007 году) «Евраз» осуществил свою крупнейшую на сегодняшний день сделку с иностранными активами, приобретя за 2,3 млрд. долл. американскую сталелитейную компанию Oregon Steel Mills.

В 2006 г. Евраз начал активную экспансию на мировом рынке ванадия. За 110 млн.

долл. российский производитель купил 73% акций крупнейшего международного игрока Strategic Mineral Corporation (Stratcor). В 2007 г. компания приобрела 24,9% акций Highveld Steel & Vanadium (ЮАР) у горнодобывающей ТНК Anglo-American. В результате закрытия последней сделки (в настоящее время Евраз заканчивает необходимые процедуры по получению разрешений в антимонопольных органах Евросоюза) компания станет крупнейшим игроком на рынке ванадия.

Как следует из анализа деятельности Евраза, у компании в случае с ванадиевым производством была альтернатива: расширять мощности внутри страны, в частности, Данные по компаниям представлены «Тройкой-Диалог».

Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики заявлялось о планах по строительству ферросплавного предприятия в Свердловской области или ориентироваться на внешние рынке. Акционеры выбрали решение в пользу второго варианта.

Какие последствия этих действий, прослеживаются на сегодняшний день? В первую очередь – это реальная возможность экспансии на зарубежных рынках, а во-вторых, доступ к передовым технологиям. В целом следует констатировать, что зарубежные приобретения привели к увеличению выручки сталелитейного сегмента Евраза на 31,2%, существенно изменилась продуктовая линейка, при чем со сдвигом в сторону продукции с более высокой добавленной стоимостью, соответственно снизилась зависимость от конъюнктуры мирового рынка.

Также в результате диверсификации производства возросла гибкость в сортаментной и ценовой политике, были минимизированы политические риски, уменьшилась уязвимость от протекционистских мер других стран и расширилась география поставок. Главным следствием зарубежной экспансии можно считать повышение конкурентоспособности и улучшение финансовых показателей компании. Помимо этого была решена главная тактическая задача Евраза: производство заготовки, которое не находит применения в полном объеме внутри страны получило гарантированный рынок сбыта с возможностью использования гибкой системы ценообразования (трансфертных цен).

Другой отечественной компанией, громко заявившей о себе на внешних рынках, является группа Северсталь, являющейся второй по объему производства в стране и пятнадцатой в мире. В 2006 г. компания произвела 16,9 млн. т стали. В январе 2004 г.

Северсталь (точнее аффилированная с ней американская Severstal North America) приобрела компанию Rouge Industries (на тот момент пятый по величине производитель стали в США), затратив 286 млн. долл. Примерно через год, в феврале 2005 г. Северсталь закрыла сделку по приобретению 62% итальянской сталелитейной компании Lucchini за 430 млн. евро.

Затем Северсталь предприняла наиболее масштабную для отечественной металлургии попытку приобретения крупнейшей европейской сталелитейной компании Арселор, но силу многих причин (и политических не в последнюю очередь) проиграла сделку компании Миттал. Приобретения Северстали оценивались крайне неоднозначно, так как синергия (уточнить эффект) между структурными подразделениями весьма незначительна, а сумма, затраченная на сделки в тот момент времени была существенной.

Однако дальнейшее развитие конъюнктуры рынка стали подтвердило правильность принятой компанией стратегии. Основными последствиями стало увеличение доли выпуска продукции с высоким уровнем добавленной стоимости, в первую очередь это относится к Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики «Луккини» - крупнейшему в Европе производителю сортового проката из высококачественных марок стали, обладающей уникальными технологиями и соответствующим оборудованием. С приобретением зарубежных активов Северсталь продолжила формирование вертикальной интегрированной компании (в данном случае развитие down-stream), существенно расширила свою клиентскую базу в Европе и Северной Америке, увеличила продуктовую линейку (номенклатура, ассортимент).

Деятельность других российских сталелитейных компаний на внешних рынках пока не столь масштабна, а результаты их деятельности носят противоречивый характер (расширить предложение). Дописать про ММК и другие крупные компании.

Новолипецкий металлургический комбинат (НЛМК) формально сделал свое первое зарубежное приобретение только в 2006 г., хотя фактически единственный владелец компании купил датскую фирму Danish Steel Works Ltd. еще в 2002 г. В 2006 году НЛМК стал владельцем 100% акций DanSteel AS. Датский завод НЛМК является небольшим прокатным предприятием мощностью около 500 тыс. т. Фактически для НЛМК он являлся своего рода экспериментальной площадкой для изучения возможностей внедрения на европейский рынок и дополнительной загрузки своих мощностей по производству стальной заготовки (слябов).

Беспрецедентный рост цен на сталь в последние несколько лет и отсутствие ограничений на поставку в европейские страны стальной продукции первых переделов сделали данное приобретение НЛМК лишенным экономической целесообразности, хотя и дало руководству и акционеру опыт использования актива в дальнем зарубежье. В начале 2007 г. НЛМК создало совместное предприятие со швейцарской торговой компанией Duferco, которая имеет около 10 перекатных заводов в Европе и США. Duferco в течение более десяти лет являлась стратегическим партнером НЛМК, сначала реализуя новолипецкий металл, а затем перерабатывая слябы на своих мощностях. Созданный альянс позволит более эффективно формировать портфель заказов и проводить сбалансированную сбытовую политику, более гибко реагируя на изменения конъюнктуры рынка в различных регионах.

Мечел объединяет производителей угля, железорудного сырья, стали и проката, а также метизной продукции. Компания первой из российских корпораций провела IPO на Нью-Йоркской фондовой бирже. Несмотря наличие масштабного стального дивизиона (подразделение), Мечел по-прежнему представляется наиболее привлекательным для инвестиционного сообщества благодаря своему сырьевому, в первую очередь, угольному Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики сегменту, который стал самым крупным в России после приобретения месторождений Эльгауголь и Якутуголь.

Компания одной из первых среди отечественных металлургических компаний начала осуществлять приобретения зарубежных активов, что было во многом обусловлено номенклатурой производимой продукции, которая не находила спроса на внутреннем рынке и была ограничена к ввозу на рынки Европы и США.

В этой связи, Мечел был вынужден искать пути к внедрению на внешние рынки.

Одним из путей решения этой проблемы стало приобретение активов за рубежом (сделки по слиянию и поглощению). В настоящее время компания располагает мощностями в Румынии и Литве. Мечел Тырговиште - крупнейшее предприятие в стране, специализирующееся на производстве проката из углеродистой и легированной стали, кованной и калиброванной продукцию для машиностроения, автомобилестроения, строительной, метизной, подшипниковой и трубной промышленности). Компания Мечел Кымпия Турзий производит низколегированную сталь для машиностроения, арматурной стали, катанки, метизов, включая тросы, сетки, проволоку, электрический кабель и гвозди) и в Литве – Мечел Нямунас (метизное производство).

В целом приобретения Мечела на сегодняшний день можно оценивать как негативно влияющие на финансовые показатели. Естественно, что Мечел планирует реализацию мероприятий по повышению эффективности работы предприятий, встраиванию их в общую конфигурацию компании. Вместе с тем налицо риски, связанные с требованиями ЕС к своим новым странам-членам: ужесточение требований по охране окружающей среды, необходимость увеличения расходов на заработную плату, неизбежное увеличение цен на электроэнергию и т.п. Все это будет влиять на рентабельность Мечела, уровень которой и так существенно ниже ведущих отечественных сталелитейных компаний.

Таблица 12 Сделки по слиянию и поглощению российских металлургических компаний за рубежом Стоимость Компания- Зарубежная Сфера деятельности сделки, Дата покупатель компания компании долл.

США Доля сделки Celtic Resources Золотодобывающая «Северсталь» Holdings компания с активами в (Великобритания) Казахстане и России 187 73% 28.09. OAO Киевгорстрой- (Украина) Строительная компания н/д 72% 12.04. Carrington Wire Limited Производитель кабелей и (Великобритания) кабельной продукции н/д 100% 04.11. OAO Днепрометиз Производство кабельной (Украина) продукции 30 60% 24.02. Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики Стоимость Компания- Зарубежная Сфера деятельности сделки, Дата долл. США покупатель компания компании Доля сделки SeverCorr Llc (США) Производитель стали н/д 100% 10.04. Lucchini SpA (Италия) Производитель стали 2098 62% 02.10. Lokomotive (Daugavpils Lokomotivesremonta Rupnica) Железнодорожная (Латвия) ремонтная компания н/д 85% 07.05. Перевозка российского и белорусского топлива в Европу, страны Средиземноморья, Канаду, Северную и Южную Estonian Oil Service Африку, страны Карибского бассейна и азиатские страны 80 70% 11.05. (Эстония) Производитель полосовой углеводородной стали, включая продукцию из Rouge Industries, Inc горяче- и холоднокатаной и (США) оцинкованной стали 286 100% 21.11. Toplofikatsia Rousse «Мечел» JSC (Болгария) Тепловые станции 72 49% 17.12. Nemunas (Литва) Кабельная продукция н/д 100% 02.03. Алюминиевые (глиноземные) активы швейцарского поставщика Glencore International сырьевых AG / SUAL материалов/алюминиевые (Швейцария/Россия) активы SUAL 8500 10.09. Eurallumina SpA refinery Получение чистого (Италия) алюминия 400 56% 17.08. Обогащение глинозема и - бокситов;

% Alumina Company of Инвестиционный холдинг, Guinea (Гвинея) в состав которого входит обогатительный комбинат Friguia Refinery во Фригии н/д % 04.10. (Гвинея) Производитель заготовок и ALSCON (Нигерия) изделий из алюминия 250 78% 02.03. Niksic Bauxite Mines (Сербия и Бокситовая шахта, Черногория) Черногория 7 100% 16.09. KAP (Kombinat Aluminijuma Podgorica) (Сербия и Сербская алюминиевая Черногория) 63 65% 04.08. компания Aroaima Mining Co Компания по производству (Габон, Гайана) бокситов 39 90% 17.12. Queensland Alumina Ltd Компания по получению «ОК РУСАЛ» (Австралия) чистого алюминия 461 20% 28.10. Добыча бокситов и обогащение глинозема Alpart (Ямайка) 295 65% 04.07. Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики Стоимость Компания- Зарубежная Сфера деятельности сделки, Дата долл. США покупатель компания компании Доля сделки - Баглейкокс (доля - - коксовый завод 93.74% ) (Украина) - Днепрококс (доля - - коксовый завод 98.65% ) (Украина) - - коксовый завод Днепродзержинский коксовый химический завод - добыча и (доля-93.83%) переработка (Украина) железной руды - Днепропетровская Сталь (доля - 95.57%) - компания по (Украина) переработке - Ukraine Balka (доля железной руды и - 99.25% ) (Украина) производству стали 3000 - 12.11. Claymont Steel Holdings (США) Производитель стали 570 100% 12.10. Highveld Steel and Vanadium Corporation Завод по производству Limited (ЮАР) ферросплавов 42 - 10.08. Highveld Steel and Vanadium Corporation Отделение по производству Limited (ЮАР) транссплавов 112 - 18.07. Highveld Steel and Компания по переработке и Vanadium Corporation продаже ванадиевой Limited (ЮАР) продукции 519 100% 06.04. Производитель продукции из облагороженной стали и потребительских товаров из Oregon Steel Mills стали 2284 100% 20.11. Inc. (США) Highveld Steel and Компания по переработке и Vanadium Corporation продаже ванадиевой Limited (ЮАР) продукции 432 50% 14.07. Производитель ванадиевых сплавов и химикатов для «Евраз» стальной, химической и Strategic Minerals титановой промышленности 110 73% 04.10. Corporation (США) Winner Steel Inc Компания по производству (США) стали 212 100% 05.03. Duferco Group SA (заводы по производству стали в Производитель стали, также Европе и США) специализирующийся на «НЛМК» (Бельгия, добыче сырья, производстве Швейцария, США) проката 805 50% 27.11. LionOre Mining «Норникель» International Производитель никелевого (Канада) концентрата 5135 100% 05.03. Очистка и переработка OM Group, Inc никеля, применяемого в различных отраслях (Австралия, Финляндия) промышленности 408 100% 20.11. BHP Billiton / MMC Совместное предприятие по Норильскникель разведке сырьевых (Россия) месторождений. н/д 13.06. Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики Стоимость Компания- Зарубежная Сфера деятельности сделки, Дата долл. США покупатель компания компании Доля сделки Проектирование, разработка и производство локальных электроэнергетических систем, использующих для стационарного применения, топливные элементы на Plug Power Inc основе обменных протонных (США) мембран 217 34% 04.11. Разведка золотых месторождений и Gold Fields Limited (ЮАР) производство золота 7741 - 18.10. Разведка золотых Gold Fields Limited месторождений и производство золота (ЮАР) 1160 20% 29.03. Stillwater Mining Company (США) Добыча платины 341 100% 21.11. Pakistan Steel Mills Corporation (Пакистан) «MMK» Производство стали 361 75% 04.01. Источник: «Тройка-Диалог»

Иные масштабы и характер носят зарубежные инвестиции российских производителей цветных металлов – никеля и алюминия. Отличия заключаются, в первую очередь, в их позиционировании на товарных рынках России. У Русала на рынке алюминия на сегодняшний день конкуренты в принципе отсутствуют. Не вдаваясь в оценку плюсов и минусов такой ситуации, а также ее легитимность с точки зрения антимонопольного законодательства, следует констатировать, что Русал является 100% монополией на российском рынке алюминия. При этом необходимо иметь в виду такой важный факт, как практически отсутствие конкурентоспособной сырьевой базы у компании.

Исторически алюминиевая отечественная промышленность формировалась в условиях наличия дешевой электроэнергии и крайне ограниченной сырьевой базы, которая к моменту распада Советского Союза и встраивания России в мировой рынок алюминия превратилась в 100% экспорториентированную отрасль. По мере реформирования экономики России такая ситуация не смогла удовлетворять потребности компании, консолидировавшей к г. практически всю алюминиевую отрасль бывшего СССР (за исключением предприятий Казахстана). Еще раньше Русал и Суал стали проводить стратегию по обеспечению своих электролизных заводов сырьем, что и стало первоначально стимулом к активным слияниям и поглощениям в этом секторе за рубежом.

После слияния в 2007 году РУСАЛа, СУАЛа и Glencore объединенная компания UC Rusal стала одной из крупнейших в мире производителей алюминия (первое место по итогам Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики 2007 года), занимая 12% мирового рынка алюминия и 15% производства глинозема. В зарубежные активы компании входят:

- в сырьевом дивизионе – две бокситовые компании: горнодобывающий комбинат в Киндии (Гвинея), построенный при техническом содействии Советского Союза и располагающий одним из самых крупных месторождений бокситов в мире. Компания бокситов Киндии (КБК) перешла под управление Русала сроком на 25 лет в мае г. и Bauxite Company of Guyana Inc. (Гайана), созданная в декабре 2004 г. в рамках подписанного между Русалом и правительством Гайаны соглашения о разработке бокситовых месторождений в этой стране, а также катодный завод в Китае (предприятие специализируется на производстве катодных блоков – одной из составных частей электролизной ванны для производства алюминия);

Этот абзац тяжело читается – надо переделать - в глиноземном дивизионе- 6 предприятий: Queensland Alumina Ltd. (Австралия) – крупнейший в мире производитель глинозема, совокупной мощностью 3, 9 млн.т, Alpart (Ямайка) – работающее на собственных бокситах и производящее 3, 4 млн. т сырья в год, Aughinish Alumina (Ирландия) – 1,8 млн. т, Eurallumina (Италия) –1, млн.т, Windalco (Ямайка), объединяющая два завода – «Эвертон» и «Квирквайн», торговый порт Эскивил, а также два бокситовых рудника в Швалленбурге и Рассел Плейс. Объем производства – 1,2 млн.т. и глиноземный завод в г. Фрия (Гвинея) – 1, млн. т;

- в алюминиевом (электролизном) дивизионе – два предприятия – ALSCON (Нигерия), которая была образована в результате приобретения Русалом контрольного пакета акций компании Aluminium Smelter Company of Nigeria, а также Kubikenborg Aluminium AB (Швеция).

Как следует из приведенных данных, в настоящее время UC Rusal является компанией с диверсифицированной сетью зарубежных активов. Правда после слияния с Glencore, в результате которого Русал и стал владеть обширной базой иностранных активов, саму компанию достаточно условно можно считать российской. Можно констатировать, что Русал стал полноценной транснациональной корпорацией с основной долей производства, сконцентрированной, в первую очередь, в России.

Другим важным игроком на рынке цветных металлов, в том числе и с точки зрения инвестиций за рубежом является компания Норильский никель – крупнейший производитель никеля не только в России, но и в мире. В отличие от Русала Норникель не Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики является монополистом в России - помимо него никель производится в стране еще двумя компаниями – Мечел и Промышленно-металлургический холдинг, хотя естественно в несравнимо меньших объемах. Помимо этого компания одновременно занимает наряду с УГМК и РМК важное место на рынке меди, а также лидирует в производстве платины и палладия. Капитализация компании сравнима с ведущими западными горнорудными ТНК и составляет примерно 40 млрд. долл.

В середине 2007 года среди отечественных компаний Норильский никель провел самую крупную сделку за рубежом, приобретя за 6,4 млрд. долл. канадскую фирму Lion Ore, которая помимо Канады добывает никель и золото в ЮАР, Ботсване и Австралии. Данное поглощение позволит российскому производителю уже к концу 2007 года увеличить выпуск никеля почти на 16%, а также получить доступ к одному из крупнейших месторождений никелевых руд в мире и современным технологиям обогащения и производства металла.

Помимо этого Норильский никель в 2003 г. приобрел одного из крупнейших в мире производителя металлов платиновой группы Stillwater Mining Company и является владельцем завода по производству рафинированию никеля в Harjavalta (Финляндия) и предприятия по добыче и переработке никелевой руды в Cawse (Австралия). Также Норникенль приобрел 20% акций компании MPI Nickel Pty.Ltd., разрабатывающей никелевые руды Black Swan и Silver Swan в западной Австралии и приступившей в настоящее время к освоению крупнейшего никелевого месторождения Honeymoon Well, а также 11,1% компании Talvivaaran Kaivososakeyhtio (реализует проект по кучному биовыщелачиванию никелевых руд в районе Kainuu в Финляндии).

Таким образом, зарубежные приобретения позволили Норильскому никелю войти в число крупнейших металлургических и горнорудных ТНК современного мира, укрепить свою позицию крупнейшего производителя никеля в мире, получить доступ к современным технологиям, что, несомненно, приведет к повышению операционной эффективности, а также выйти на новые побочные сегменты рынка цветных металлов (соли и брикеты).

Подытоживая вышеизложенное можно констатировать, что в последнее десятилетие отечественные металлургические компании решали вопросы, связанные с необходимостью выхода на внешние рынки, диверсификации своей продуктовой линейки, решения проблем улучшения технологии производства металлов, и получению доступа к передовому опыту управления. За исключением Русала, российские компании не смогли в достаточной мере восстановить производственные связи, утраченные с развалом Советского Союза, что, несомненно, остается резервом их развития, что будет способствовать повышению эффективности отечественной металлургии.

Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики Если попытаться суммировать цели, которые ставили перед собой российские металлургические компании, выходя на внешний рынок в качестве инвестора в профильные активы, можно выделить следующие (по значимости и первоочередности):

- обеспечение надежных рынков сбыта для продукции первых переделов и получение при этом дополнительной прибыли;

- монополизация или доминирование на отдельных сегментах рынка с целью влияния на ценовую политику и минимизации зависимости от конъюнктуры рынка;

- доступ к передовым технологиям (не только производственным, но и управленческим);

- получение определенной гарантии от политических рисков.

Более кратко действия отечественных металлургов можно охарактеризовать, как попытку добиться секьюритизации своих экономических интересов в глобальной экономике.

Для государства в этом случае позитивным моментом деятельности отечественных компаний за рубежом является тот факт, что они становится полноправными участниками международного разделения труда не только в качестве субъекта внешнеэкономической деятельности, но и в роли глобального игрока мирохозяйственных, в первую очередь, финансовых связей.

Однако возникает справедливый вопрос, относительно последствий вывоза капитала за рубеж для отечественных отраслей. Фактически мы являемся свидетелями процесса активной инвестиционной деятельности российского капитала за рубежом в противовес развитию потенциала страны. Действительно в рассматриваемых отраслях налицо изношенные производственные мощности, необходимость коренной модернизации и повышения эффективности работы отрасли и экономики в целом.

Следует вместе с тем признать, что крупнейшие металлургические компании страны уже активно включились в процесс технического перевооружения, осознавая необходимость повышения конкурентоспособности. Однако надо понимать, что изоляционистский подход в формировании металлургии сегодня, даже при наличии достаточного объема ресурсов и устойчивого спроса со стороны отечественных потребителей, не гарантирует стабильного развития. Только путем сбалансированного развития, постепенного встраивания российской металлургии в мировой рынок возможно успешное продвижение вперед в глобальной экономике.

Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики 4.2 Стратегия экспортной деятельности компании Евраз Среди крупных частных российских корпораций наибольшими активами за рубежом обладают компании сырьевого сектора, прежде всего черной и цветной металлургии, а также нефтегазовой отрасли. Данный факт, прежде всего, объясняется тем, что с начала 2000-х гг.

резко выросли мировые цены на продукцию этих отраслей, что, в сочетании с относительно низкими издержками производства в России, позволило крупным отечественным компаниям получить достаточный объем средств для приобретения иностранных активов. В качестве примеров компаний, имеющих значительное число активов в странах дальнего и ближнего зарубежья, можно, прежде всего, выделить: Евраз и Северсталь – черная металлургия;

Русал – цветная металлургия;

Лукойл – нефтяная и нефтеперерабатывающая промышленность.

Весьма показательной является зарубежная деятельность ЕвразГруп (Evraz Group), являющейся одной из крупнейших вертикально-интегрированных металлургических и горнодобывающих компаний России. Этот холдинг объединяет металлургические комбинаты и сопряженные производства: горнорудные, и угольные предприятия, транспортные и торговые компании.

В 2007 г. предприятия холдинга Евраз произвели 16,33 млн. т стали, 3,5 млн. т железорудного концентрата. Выручка за 1-е полугодие 2007 г. составила $6 млрд., а чистая прибыль – $1,13 млрд. Основные акционеры: Lanebrook Limited (компания, зарегистрированная на Кипре, контролируется Романом Абрамовичем, Александром Абрамовым, Александром Фроловым и их партнерами) – 72,9% и Игорь Коломойский – 9,7%. По совокупному объему производства стали среди российских компаний отрасли в 2006 году (с учетом производства на зарубежных площадках) Евраз занял второе место, лишь немного уступил Северстали. Основные производственные мощности компании расположены на Урале (Нижний Тагил) и в районе Кузбасса. Металлургические активы холдинга включают крупнейшие в России Нижнетагильский (НТМК), Западно-Сибирский (ЗСМК) и Новокузнецкий (НКМК) металлургические комбинаты. С технической точки зрения заводы Евраза менее современны, чем предприятия компаний ММК, Северсталь и НЛМК. Лишь около 60% произведенной стали разливается на МНЛЗ, а около 20% стали производиться в мартенах. При этом, среди лидеров отечественной металлургии у Евраза наименьшая доля продаж продукции с высокой добавленной стоимостью.

www.rb.ru Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики Компания владеет сталелитейными активами в Италии, Чехии и США, а также Находкинским морским торговым портом на Дальнем Востоке, что позволяет осуществлять поставки в страны Азии. Однако в последние годы Евраз активно вытесняется с традиционных для себя азиатских рынков сбыта китайскими производителями. Выход же на рынки ЕС и Северной Америки гарантирует более стабильные и высокие цены на сталь.

Помимо традиционных видов сталелитейной продукции, Евраз является лидером на рынке железнодорожной продукции и на рынке ванадия, который используется при производстве высоколегированных сталей. Что касается взаимодействия с государством и крупными госкомпаниями, то сейчас Evraz поставляет РЖД рельсы в рамках соглашения на 2005-2010 гг., где цена поставки согласовывается ежегодно. Но Evraz, по последним данным, хотел бы выработать долгосрочную ценовую политику с РЖД47.

Пока Евраз — единственный поставщик рельсов для РЖД: поставляет более 800 000 т продукции в год. Однако недавно соглашения о сотрудничестве с РЖД подписал «Мечел». В 2010-2030 гг. он планирует поставлять РЖД 400 000 т длинных рельсов в год.

Ранее «Северсталь» заявляла, что планирует начать поставки рельсов для скоростного движения с принадлежащего ей итальянского завода Lucchini (300 000 т в год). Подобные проекты конкурентов заставляют Евраз инвестировать в рельсовое производство, что компания и собирается делать: предполагаемые объемы инвестиций в 2008-2011 гг. в реконструкцию производства рельсов составят 500 млн. евро, заявил главный исполнительный директор Евраза Александр Фролов. К 2011 г. производство вырастет вдвое — до 1,7 млн. т.

Евраз практически полностью обеспечен собственным сырьем: на 85% обеспечивает потребности российских комбинатов группы железорудным сырьем и на 100% коксующим углем сырьевой дивизион Евраза. Ожидаемое в 2008 году объединение угольных активов компании (Шахты Распадской и Южкузбассугля) и увеличение доли Евраза в этих компаниях, должно позитивно сказаться на рентабельности компании.

Металлургические активы компании России включают (в скобках - доля компании и продуктовая линейка): 95% - НТМК (сталь, чугун, сортовой прокат, рельсы, железнодорожные колеса, трубная заготовка);

97% - ЗСМК (сталь, чугун, длинный сортовой прокат, арматура);

100% - НКМК (сталь, чугун, сортовой прокат, рельсы).

Иностранные активы Евраза по состоянию на конец 2007 года включали:100% Oregon Steel (США), спецстали, трубы, рельсы, сортовой прокат, холоднокатаный лист Ведомости, 29.02.2008, Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики лист;

100% - Vitkovice Steel (Чехия), толстый лист;

100% - Palini e Bertoli (Италия), лист;

93,4% - Claymont Steel (США), лист. В 2007 году Евраз также купил шесть металлургических предприятий украинской «Приват групп» за 4 млрд долларов.

Сырьевые активы компаний включают:

-железорудное сырье - 97,7% - Качканарский ГОК (ванадиевый концентрат, окатыши, агломерат);

95% - Высокогорский ГОК (обогащенная руда, агломерат);

100% - Евразруда (концентрат, агломерат);

- уголь:100% - Южкузбассуголь (энергетический и коксующийся уголь);

40% - Шахта Распадская (коксующийся уголь);

100% - Шахта 12 (коксующийся уголь);

70% Нерюнгриуголь (коксующийся уголь к 2009 году);

- ванадий: 73% - Stratcor (США), ванадиевые и титановые сплавы;

80,9% - Highveld (ЮАР), ванадий, сталь, ферросплавы.

Таблица 13 Крупнейшие приобретения Евраза за рубежом в 2005-2006 гг.

Приобретенная компания Страна Сектор Доля, % Стоимость сделки, Год млн. долл.

Vitkovice Steel Чехия Сталь 100 287 Palini e Bartoli Италия Сталь 75,1 678 Strategic Minerals Corporation США Ванадий и титан 73 110 Highveld Steel ЮАР Ванадий, сталь, 79 678 ферросплавы Источник: по данным The Economist Intelligence Unit, «Ведомости - Форум», декабрь 2006, с. Активную инвестиционную деятельность за рубежом компания начала только в г.: в июле группа Евраз приобрела чешскую металлургическую компанию Vitcovice Steel, заплатив за 98,96% акций 255 млн. евро, а в августе закрыла сделку по покупке 76% акций (за 301 млн. долл.) итальянского металлургического производителя Palini & Bertoli. К концу 2006 г. Евраз осуществил свою крупнейшую на данный момент сделку с иностранными активами, приобретя за 2,3 млрд. долл. американскую сталелитейную компанию Oregon Steel Mills. В итоге региональная структура распределения выручки Евраза в 2006 г. была следующей: Россия (51.0%), Азия (24.0%),Европа (17.0%), СНГ (4.0%), Америка (4.0%). Что же движет российскими компаниями в их стремлении к зарубежным инвестициям? Здесь можно назвать много факторов: получение новых рынков сбыта, расширение сырьевой базы, преодоление тарифных и нетарифных ограничений 05.12.2007 Евраз Груп. Обзор «ИК Антанта Капитал», с.5- Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики в региональных интеграционных группировках, диверсификация своей деятельности, снижение издержек производства и получение дополнительных конкурентных преимуществ как на внутреннем рынке, так и при экспорте в третьи страны и т. п.

В этом контексте весьма показательным является сделка Евраза по приобретению производителя труб, стального листа, рельсов и металлопроката Oregon Steel Mills, предприятия которой расположены на западе США в штатах Орегон и Колорадо. Эта крупнейшая инвестиционная (около 2,3 млрд. долларов) сделка Евраза и одно из самых значимых приобретений российских компаний за рубежом. Сделка была завершена в январе 2007 г., что соответствует долгосрочной стратегии расширения бизнеса Евраза на высокодоходных рынках готового проката, опирающегося на существующее производство слябов. Приобретение Oregon Steel Mills создает плацдарм для выхода Евраза на привлекательный рынок толстого листа и труб США и Канады - один из наиболее важных в мире. Объединенная компания также станет ведущим мировым производителем рельсов.

Приобретение Евразом Oregon Steel аналитики считают очень интересной сделкой с точки зрения некоторых аспектов GR (лоббирование), с которыми пришлось столкнуться российской компании. Необходимо учитывать, что американское стальное лобби является весьма влиятельным в Конгрессе и администрации США, поэтому, как правило, уровень протекционизма в США по отношению к импортной стальной продукции весьма высок.

Можно вспомнить историю с применением Статьи 201 Закона о торговле США к широкому спектру стальной продукции из многих стран мира в начале нынешнего десятилетия. Тогда американское стальное лобби провело эффективные GR и PR-кампании, в результате были введены пошлины и квоты. Введение поправки Берда (перечисление антидемпинговых пошли в пользу сталелитейных компаний США), против которой выступала даже ВТО, действие которой истекало только 30 сентября 2007 года, также не обошлось без усилий лобби американских сталеваров. В этой связи ясно, что американские металлургические корпорации восприняли сделку Евраза, которая перекрывает по своим масштабам очень многие сделки с активами США, без особого энтузиазма.

Кроме того, Комитет США по иностранным инвестициям (Committee on Foreign Investment in the United States) заблокировал несколько сделок M&A с зарубежными инвесторами, а сам процесс прохождения процедуры рассмотрения сделки в CFIUS усложнился из-за чрезмерного внимания прессы. Но в итоге группа Евраз разрешение на покупку Oregon Steel получила. С учетом общего напряженного отношения к России со стороны Администрации и Конгресса США, можно лишь догадываться о том, какая грандиозная работа по GR была проведена Евразом. При этом, естественно, что значительная Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики часть этой работы проводилась без освещения прессой, что в данном случае сыграло положительную роль. В начале 2008 года Евразгруп получила окончательное согласие на выкуп 93,4% акций американской компании Claymont Steel Holdings Inc., которая производит стальные плиты. В итоге российский покупатель предложил акционерам этой компании премию в размере 19,1% к средней цене акции Claymont за три месяца по $23,5 за акцию. Сумма сделки составила 565 млн. долл., включая долг американской компании, которая также владеет мини-заводом в штате Делавэр и может выпускать около 500 тыс. т стального проката50.

В 2006 г. Евраз начал активную экспансию на мировом рынке ванадия. За 110 млн.

долл. российский производитель купил 73% акций крупнейшего международного игрока Strategic Mineral Corporation (Stratcor) из США. Приобретение Stratcor Inc. компенсировало отсутствие у Евраза собственных производственных мощностей по переработке ванадия и обеспечило присутствие компании на привлекательных рынках ванадиевых продуктов с высокой добавленной стоимостью. Евраз также будет использовать передовые технические разработки и успешный маркетинговый опыт нового актива.

В начале 2007 г. компания приобрела 24,9% акций Highveld Steel & Vanadium (ЮАР) у горнодобывающей ТНК Anglo-American. Позднее Evraz Group S.A., зарегистрированная в Люксембурге, получила разрешение антимонопольных органов ЮАР на увеличение доли в Highveld Steel & Vanadium Corporation Limited (ЮАР) и к концу 2007 года довела свою долю в акциях компании до 80,9%. С покупкой Highveld Steel доля Evraz на мировом рынке ванадиевого шлака превысит 30%. На вопрос по поводу увеличения доли на рынке ванадия президент компании Александр Фролов отметил, что «у нас нет задачи монополизировать рынок, и эта доля достаточна».

Как следует из анализа деятельности Евраза, у компании в случае с ванадиевым производством была альтернатива: расширять мощности внутри страны, в частности, заявлялось о планах по строительству ферросплавного предприятия в Свердловской области или ориентироваться на внешние рынке. Акционеры выбрали решение в пользу второго варианта.

Какие последствия этих действий, прослеживаются в настоящее время? В первую очередь – это реальная возможность экспансии на зарубежных рынках, а во-вторых, доступ к передовым технологиям. В целом следует констатировать, что зарубежные приобретения «Слияния и поглощения», 10 (56) 2007, с. «Промышленный вестник», N2, 2008, с. Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики привели к увеличению на первоначальном этапе выручки сталелитейного сегмента Евраза на 31,2%, существенно изменилась продуктовая линейка, причем со сдвигом в сторону продукции с более высокой добавленной стоимостью, соответственно снизилась зависимость от конъюнктуры мирового рынка. Также в результате диверсификации производства возросла гибкость в сортаментной и ценовой политике, были минимизированы политические риски, уменьшилась уязвимость от протекционистских мер других стран и расширилась география поставок.

Главным следствием зарубежной экспансии можно считать повышение конкурентоспособности и улучшение финансовых показателей компании. Помимо этого была решена главная тактическая задача Евраза: производство заготовки, которое не находит применения в полном объеме внутри страны, получило гарантированный рынок сбыта с возможностью использования гибкой системы ценообразования (трансфертных цен).

По состоянию на начало 2008 года наиболее крупными достижениями компании являются выход первой из российских металлургических компаний на китайский рынок (посредством приобретения 51% акций китайского сталепроизводителя Delong Holdings за 1,49 млрд долл.), а также приобретение трубного бизнеса IPSCO в Северной Америке за 4,025 млрд долл.

В феврале с.г. Evraz Group закрыла сделку по покупке 10% акций китайской Delong Holdings и в этом году может стать владельцем 74% ее акций. С 2011 г. Evraz получит опцион на выкуп еще 26% акций китайской компании. Best Decade в феврале с.г. закрыла сделку по продаже Evraz Group 10% акций Delong Holdings Limited, сократив долю в компании до 67,07% акций, говорится в сообщении Delong Holdings для Сингапурской фондовой биржи. Бенефициарами Best Decade являются председатель совета директоров Delong Holdings Динг Лигуо и его партнер Чжао Джинг51.

Дальше сделка будет закрываться в несколько этапов, и пока компания ждет одобрения сделки китайскими регуляторами. Следующим шагом станет выкуп у Best Decade 32,08% акций Delong, а также оферта на выкуп доли миноритариев. Еще 8,97% могут быть приобретены у Best Decade после того, как они будут выведены из-под залога Citi. В итоге Evraz Group может получить максимум 74% акций китайского холдинга. Кроме того, у Evraz Group будет опцион на выкуп 26% акций у Best Decade, начиная с 2011 г., и часть схемы сделки китайская сторона раскрывала в официальных сообщениях.

Ведомости,27.02.2008, Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики Delong Holdings - полностью интегрированный производитель стальной продукции, акции которого торгуются на Сингапурской бирже. Производственные мощности после модернизации увеличились с 2,4 млн. т до 3 млн. т стали. За девять месяцев 2007 г. выручка Delong составила 704,2 млн долл., чистая прибыль — $68,5 млн., EBITDA — 116,4 млн долл., рентабельность по EBITDA — 16%. Кокс и железную руду компания закупает у сторонних производителей. Delong также владеет 4,4% акций (с возможностью увеличения пакета до 13,2% акций) Cape Lambert Iron Ore Ltd, разрабатывающей месторождение железной руды в Западной Австралии (запасы оцениваются в 1,56 млрд т). Правда, Cape Lambert уже договорилась с China Metallurgical Group о продаже основного проекта.

Основной смысл этой сделки для Evraz Group состоит в том, что она одной из первых зайдет на китайский рынок, который является стратегически важным для компании. Но есть и ряд других преимуществ, хотя из России полуфабрикаты для перекатки на китайских мощностях Evraz Group поставлять не собирается. Вместе с тем, российские или украинские угольные компании Evraz Group смогут поставлять сырье на предприятия в Китае. Кроме этого, через компанию Delong Евраз сможет закупать дешевую продукцию китайских машиностроителей. В целом, как полагают аналитики, Evraz Group намерена использовать Delong Holdings как плацдарм для расширения на китайском рынке, но сделать это будет непросто.

В марте 2008 года Евраз достиг соглашения о приобретении североамериканской сталелитейной компании IPSCO, заводы которой размещены в США и Канаде (объем производства стального листа в 2007 году – 3,3 млн. т, выручка - 4,5 млрд долл. EBITDA – 1,04 млрд долл.). Среди претендентов на трубный бизнес Ipsco американские СМИ называли также ArcelorMittal. В начале 2007 г. Evraz Group мог приобрести всю Ipsco, но отказался от широко разрекламированной сделки по покупке компании, подорожавшей в ходе переговоров почти в полтора раза. Вместе с тем, через месяц канадская компания была приобретена шведской сталелитейной компанией SSAB, масштабы которой уступали Евразу52. В итоге шведская компания приобрела актив за $7,7 млрд., профинансировав сделку за счет кредита. Менее чем через год, SSAB решила продать непрофильный для себя трубный бизнес, чтобы рассчитаться с частью долгов. 10 заводов Ipsco производят трубы для нефте- и газопроводов и машиностроения.

EBITDA трубного подразделения - около $400-450 млн. Oregon Steel, американская «дочка»

Evraz Group, также выпускает трубы, и аналогичный бизнес Ipsco хорошо дополняет уже Ведомости, 05.07. Financial Times, 11.03. Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики имеющийся потенциал. В этой ситуации смущают высокая цена и растущий долг Evraz Group (только в марте с.г. компания выплатила $1,8 млрд. по зарубежным кредитам).

Задолженность компании в настоящее время близка к $6 млрд., при этом EBITDA Evraz Group в 2008 году ожидается в районе $4,6 млрд. Пока это соотношение не критическое, но дальше занимать деньги в таком количестве Evraz Group нежелательно54.

Evraz Group и нынешний владелец Ipsco шведская SSAB объявили о сделке: сумма $4,025 млрд., но в реальности затраты российской компании составят $2,3 млрд. По запланированной схеме сделки Евраз оставит за собой только три завода в Канаде: Regina, Calgary и Red Deer. Активы в США (три завода и 51% акций NS Group, выпускающей бесшовные трубы) Evraz Group перепродает Трубной металлургической компании (ТМК) за $1,2 млрд. Помимо этого еще $500 млн. ТМК должна будет заплатить Evraz Group в 2009 г. за оставшиеся 49% акций NS Group.

Бренд Ipsco входит в сделку, а у SSAB останутся два завода по выпуску толстого листа в Айове и Алабаме совокупной мощностью 2,5 млн. т стали в год. В итоге Evraz Group и Трубная металлургическая компания выдали мандаты на кредиты примерно по $2 млрд. на покупку у SSAB трубного и прокатного бизнеса Ipsco. Для Evraz привлечение кредита будут организовывать ABN и Calyon, для ТМК — ABN Amro с двумя другими банками.

В итоге после неудачных переговоров год назад Evraz добился желаемого результата.

«С этой сделкой мы сформировали лучший портфель активов с точки зрения производства толстого листа и сварных труб на североамериканском рынке», — заявил старший вице президент Evraz Group Павел Татьянин. Вместе эти активы создают продуктовую линейку, ориентированную на инфраструктурный рост в США, отмечает он: «Несколько десятков лет в инфраструктуру в США никто не вкладывался, мы ожидаем, что этот процесс начнется сейчас». Для ТМК приобретение активов Ipsco - крупнейшая сделка в ее истории. Вместе с заводами в США компания сможет предложить более полный спектр высокотехнологичной продукции для нефтегазового комплекса, сказал председатель совета директоров ТМК Дмитрий Пумпянский. Благодаря покупке активов Ipsco ТМК становится одним из крупнейших игроков на североамериканском рынке стальных труб (с объемом потребления до 22 млн. т).

Разделение активов между ТМК и Evraz Group, по его словам, проходило по страновому принципу. ТМК больше интересны бесшовные трубы, Евраз же хочет развивать Ведомости, 12.03.2008, Ведомости, 17.03. Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики производство сварных труб. Свою роль сыграло и то, что активы Ipsco в США удалены от компании Oregon Steel, расположенных в штатах Колорадо и Орегон, с предприятий которой будет поставляться лист на заводы Ipsco в Канаде.

Трубная металлургическая компания - крупнейший в России производитель труб:

выручка по МСФО в 2006 году - 3,4 млрд долл., чистая прибыль – 461 млн долл., капитализация - 6,98 млрд. Акционеры: председатель совета директоров ТМК Дмитрий Пумпянский – 77%.

Поделив бизнес Ipsco с ТМК, Evraz экономит деньги и получает более компактный актив, который легче интегрировать с Oregon. Финансировать сделку компания намерена за счет бридж-кредита на Evraz и кредита, привлекаемого приобретаемой компанией — Ipsco Canada (она владеет тремя заводами в Канаде). Для рефинансирования кредитов на эту сделку ТМК до конца года может разместить среди инвесторов допэмиссию акций на $1 млрд., исходя из капитализации ТМК, речь может идти о 14% акций.

Evraz Group ничего не потерял, покупая активы сейчас, а не в прошлом году, уверяет инвестбанкир, консультирующий одну из сторон сделки. Компания смогла купить именно те заводы, которые ей больше всего нужны, а цена, за которую Evraz покупает активы, приемлемая. Но за год их оценка активов чуть выросла: в прошлом году SSAB купила всю Ipsco, исходя из соотношения EV/EBITDA в 7,7, а сделка Evraz и SSAB заключена исходя из соотношения EV/EBITDA в 9-1056.


Также в начале 2008 года Evraz Group был третьим российским претендентом (еще НЛМК и «Северсталь», а также индийская Essar Group) на покупку американского завода Sparrows Point, который обязан продать ArcelorMittal в рамках сделки по слиянию Mittal Steel и Arcelor. В итоге Северсталь» продолжает экспансию в США: со второй попытки ей в марте с.г. удалось выкупить у ArcelorMittal завод Sparrows Point, а сама сделка обошлась компании в $810 млн.

Евраз Групп зарегистрирован в Люксембурге, поэтому на него не распространяются требования Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР). По этой же причине акции компании торгуются в виде GDR только на Лондонской фондовой бирже и не обращаются в России. Вхождение в состав акционеров компании Р.Абрамовича, который в настоящий момент владеет 41% акций компании, повысило финансовые возможности компании. Евраз открыто заявил, что готов стать площадкой для консолидации российской металлургической отрасли.

Ведомости, 17.03. Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики В России в 2007 г. ожидали консолидации вокруг Евраза или "Северстали", но этого не случилось, хотя Евраз и стал лидером года по покупке актив среди российских металлургических компаний. Мировая же сталелитейная отрасль и так достаточно консолидирована. Крупнейшей мировой сделкой (26,9 млрд. евро) здесь стало объединение Arcelor и MittalSteel в 2006 г. В 2007 г. процесс слияний и поглощений замедлился, и самой крупной стала покупка Tata Steel англо-голландской Corus Group за $12,1 млрд. Затрудняет консолидацию компаний черной металлургии и тот факт, что за 2007 г. их стоимость почти удвоилась. Капитализация Евраза составила, на конец 2007 г., порядка $27,18 млрд., НЛМК $24,33 млрд., "Северстали" - $23 млрд., ArcelorMittal - $110,4 млрд.

В марте с.г. Evraz Group опубликовала отчет по МСФО за 2007 г. Выручка компании за год увеличилась на 54,5% до $12,8 млрд., чистая прибыль достигла $2,144 млрд. (рост на 56%). EBITDA — $4,25 млрд. (рост на 61%), а рентабельность по EBITDA составила 33%.

Благодаря активной скупке активов Evraz Group вошла в число мировых лидеров отрасли, а показатель EBITDA у нее в этом году может перевалить за $6 млрд. В итоге Evraz Group с капитализацией $30,6 млрд. вошла в четверку самых дорогих компаний сталелитейной отрасли: дороже ее только ArcelorMittal – $116,5 млрд., Posco – $42,79 млрд. и Nippon Steel – $36,05 млрд. Финансовые показатели компании улучшились за счет прошлогодних приобретений и роста цен на сталь: в прошлом году компания закрыла сделки по покупке Oregon Steel (США), консолидации контрольного пакета акций Highvel Steel & Vanadium (ЮАР) и покупке 50% «Южкузбассугля».

За 2007 г. уже отчитались «Северсталь» и ММК. Рентабельность по EBITDA в обоих случаях ниже, чем у Evraz: 24% и 28% соответственно. НЛМК обогнать по этому показателю вряд ли удастся, Deutsche Bank прогнозирует его на уровне 43%. Но в абсолютном выражении по объему EBITDA Evraz Group уже в прошлом году обошла всех российских конкурентов, отмечают аналитики.

В 2008 г. финансовое положение компании может быть еще лучше, считают в Evraz Group. По итогам первого полугодия по сравнению с аналогичным периодом 2006 г. выручка Evraz должна вырасти на 60-65% (до $9,6-9,9 млрд.), а EBITDA будет около $3 млрд., говорится в пресс-релизе компании. Это обусловлено позитивной конъюнктурой: сырье и сталь дорожают, Китай стал экспортировать меньше, так что на рынке сейчас дефицит стали примерно в 20 млн. т.

В прогнозы Evraz Group включены результаты деятельности Claymont Steel (ее Evraz купила в конце 2007 г.) и части украинских активов, приобретенных у группы «Приват». В Ведомости 03.04. Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики первом полугодии 2008 г. Evraz планирует закрыть сделки по покупке китайской Delong Hodings и активов Ipsco в Канаде. По итогам 2008 г. EBITDA Evraz Group может достигнуть $6,5 млрд. Это уже признак по-настоящему глобальной компании: у Nippon Steel (вторая по величине в отрасли компания) в 2007 г. EBITDA равнялась $6,8 млрд., у Baosteel — $4,5 млрд.

Благодаря своим зарубежным приобретениям Evraz Group уже сейчас является второй компанией в отрасли по продуктовой диверсификации после ArcelorMittal и четвертая по капитализации в мире. В этом году у Evraz Group есть шансы войти в первую десятку крупнейших металлургических компаний мира (13-е место в 2007 году). Evraz Group на 2008 г. прогнозирует выпуск стали в объеме 18,9 млн. т, а Delong Hodings и заводы Ipsco могут довести эту цифру до 23 млн. т. «Северсталь» за счет покупки Sparrows Point выйдет на уровень 24,2 млн. т стали в год.

Глобализация для Evraz Group имеет и обратную сторону: чистая прибыль оказалась на 8% ниже прогнозов. Это связано с тем, что эффективная ставка налога на прибыль из-за иностранных активов в 2007 г. составила 31%, считают аналитики. Из-за массированных зарубежных приобретений у компании большой чистый долг - 6,28 млрд долл., но с такой EBITDA это комфортный уровень.

4.3 Российские инвестиции в США Неотъемлемым элементом эффективного позиционирования России в мировой экономике и обеспечения национальных интересов является все более глубокая интеграция нашей страны в систему международных экономических отношений.

Реализация данной стратегии невозможна без учета главной тенденции развития национальных экономик на современном этапе - значительной активизации процессов глобализации в мировом масштабе. В эпоху интернационализации крупный бизнес активно работает на международных рынках, находит партнеров среди компаний из других стран и встраивается в глобальные цепочки производства, в т.ч. путем прямого инвестирования за рубежом.

В последние годы компании из России все активнее участвуют в данном процессе, что создает дополнительные условия для продвижения российских товаров, услуг, объектов интеллектуальной собственности и инвестиций на иностранные рынки. Примечательно, что объем прямых инвестиций, вложенных российскими компаниями в США, с 2006 г.

Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики составляет уже более 3 млрд. долларов, т.е. их объем сопоставим с накопленными прямыми американскими инвестициями в Россию (по состоянию на конец 2006г. - 4,5 млрд. долл.). Имеются многочисленные примеры успешного проникновения ряда российских компаний, как правило, представителей крупного бизнеса, на американский рынок. В отраслевом разрезе в числе основных таких примеров можно привести следующие:

Нефтегазовый и энергетический сектор. Компания «Лукойл» владеет сетью бензозаправочных станций (более 2 тыс.), приобретенных в 2004 г. у американских компаний «Гетти Петролеум» и «КонокоФиллипс». В конце 2006 г. Лукойл объявил о намерении приобрести в 2007 г. сеть АЗС компании «КонокоФиллипс» (около заправок) в странах Европы. Сумма сделки составит более 400 млн. долл.

Кроме того, компания «Роснефть» ведет переговоры с компанией «Маратон Ойл» о создании совместного предприятия по продаже нефти и нефтепродуктов, а ОАО «Газпром»

намечает создать в США транспортную инфраструктуру для сбыта сжиженного природного газа.

Компания «Смарт Гидроген» (СП «Норильского никеля» и «Интерроса») в 2006 г.

приобрела 35% акций американской компании «Плаг Пауэр» (стоимость сделки - 241 млн.

долл.), являющейся ведущим мировым разработчиком и производителем оборудования для водородной энергетики.

Авиакосмическая промышленность. С 1996 г. осуществляется сотрудничество «Энергомашкорпорации» с компанией «Пратт энд Уитни» по организации производства в США российских ракетных двигателей РД-180, предназначенных для использования компанией «Локхид Мартин» в запускаемых ею ракетах «Атлас». В 2004 г. завершены все организационно-технические вопросы и определены планы производства данных двигателей, выпуск которых намечен на 2008г. Ведется технологическая проработка данного проекта.

Черная металлургия. Компания «Северсталь» в конце 2004 г. приобрела компанию «Руж Стил», занимающую пятое место среди американских компаний по объему выплавляемой стали и производящую автомобильный лист (новое название предприятия «Северсталь Норс Америка»). Сумма инвестиций составила 285,5 млн.долл. (согласно http://today.reuters.com/news/articleinvesting.aspx?type=companyNews&storyid=101666+26-May 2008+RTRS&WTmodLoc=BizArt-L1-CompanyNews-2 – www.bbj.hu/main/news_27794_us+looks+to+more+russian+investment+in+its+economy.html Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики условиям сделки дополнительно инвестировано около 45 млн.долл. в реструктуризацию производства, было сохранено 400 рабочих мест, что сняло социальную напряженность на предприятии и способствовало достижению поддержки профсоюза в вопросах осуществления реструктуризации).

Кроме того, в середине марта 2007 г. пресс-служба компании «Северсталь»

сообщила о том, что компания через свое дочернее предприятие ЗАО «Фирма «Стоик»

приобрела американскую компанию «Виктори Индастриз Инк.» за 885 000 долл. Основной целью покупки активов данной компании является развитие оборудования «Северсталь Норс Америка».

Компания «Евраз-Груп» в начале 2007 г. приобрела 91,5% акций крупнейшего производителя труб, стального листа, рельсов и металлопроката США «Орегон Стил Миллс». Эта сделка является крупнейшей по объему инвестиций (2,35 млрд.долл.), вложенных российскими компаниями на американском рынке. В планах компании предполагается уже в ближайшее время увеличить свою долю в Орегон Стилл Миллс до 100%. Это очень важное приобретение для российской компании, позволяющее ей обеспечить гарантированный сбыт слябов, а также даст доступ на крупнейший в мире североамериканский рынок толстого листа, рельсов и труб.


В начале 2008 года «Евраз-груп» получила согласие на выкуп 93,4% акций американской компании Claymont Steel, которая производит стальные плиты. В итоге российский покупатель предложил акционерам этой компании премию в размере 19,1% к средней цене акции Claymont за три месяца. Сумма сделки составит 565 млн. долл.

Американская компания владеет мини-заводом в штате Дэлавэр и может выпускать около 500 тыс. т стального проката59.

Новолипецкий металлургический комбинат (НЛМК) в феврале 2007 г. принял решение о дальнейшем расширении бизнеса за рубежом. НЛМК со своими иностранными партнерами (итальянская компания «Дюферко» и американская «Эсмарк») планируют приобрести крупнейшего американского производителя автолиста «Винер Стил» (штат Пенсильвания). Сумма сделки оценивается в сумму не менее 250 млн. долл. Ожидается, что приобретение компании будет завершено во втором квартале текущего года после завершения переговоров и оформления окончательного соглашения.

Цветная металлургия. Компания «Норильский никель» в 2003 г. приобрела 51% акций американской компании «Стиллвотер Майнинг», являющейся единственным производителем металлов платиновой группы в США и пятым производителем данной «Промышленный вестник», N2, 2008, с. Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики продукции в мире. В планах предприятия значится приобретение в 2007 г. американской компании «ОМ Гроуп», являющейся крупнейшим в мире производителем химических продуктов на основе кобальта и никеля. Сумма сделки составит 408 млн. долл. Покупка активов «ОМ Гроуп» позволит Норникелю намного увеличить выпуск никеля, географически диверсифицировать бизнес, получить доступ к новым технологиям, расширить ассортимент выпускаемой продукции (выпуск никелевых солей) и т.д.

Кроме того, компания «Евраз-Груп» в апреле 2006 г. приобрела одного из крупнейших в мире производителей ванадиевой продукции, американскую компанию «Страткор Инк.», принадлежащую ферросплавной компании «Стратеджик Минералс Корпорейшн». Стоимость сделки составила 110 млн. долл. Данное приобретение позволяет «Евраз-Груп», имеющей сырьевые преимущества перед конкурентами, стать крупнейшим мировым игроком на ванадиевом рынке. Евраз также будет использовать передовые технические разработки и успешный маркетинговый опыт приобретенного предприятия.

Российский титановый холдинг «ВСМПО-Ависма» и корпорация «Боинг» образовали новый тип производственной кооперации, в которой присутствуют элементы технологической производственной кооперации. На базе создаваемого СП по обработке титана россияне перейдут от поставок титановых сплавов к продаже в США наполовину готовых изделий – деталей и узлов самолетов, прошедших черновую, а в дальнейшем чистовую обработку. К настоящему времени уже налажены поставки в США узлов и деталей для шасси производимых компанией самолетов. Прибыль российской компании составит около 600 млн. долл. В настоящее время около 20% титана, используемого при производстве гражданских самолетов компании «Боинг», поставляется «ВСМПО-Ависма».

Авиаперевозки. Российские авиаперевозчики крупногабаритных и сверхтяжелых грузов (диаметр груза до 6,5 м., вес – до 150 т.), зарегистрировавшие в США компании «Волга-Днепр» и «Полет», в настоящее время практически полностью занимают этот американский сектор услуг, вытеснив своих основных конкурентов из других стран. Для перевозки указанных грузов они используют отечественные самолеты АН-124- «Руслан».

Пищевая и перерабатывающая промышленность. Агромашхолдинг приобрел акции американской компании «Данхем Буш» стоимостью 50 млн. долл. Российская компания «Вимм-Биль-Дан» вышла на американский рынок пищевых товаров и прохладительных напитков, создав в США свою собственную дистрибьюторскую сеть для продвижения производимой ею продукции (соки и молочные продукты). Кроме того, компания «Коркунов» открыла в США свое представительство и начала продвигать шоколадную Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики продукцию на американский рынок. В настоящее время около 80% акций данной компании «Коркунов» приобретено американской компанией «Ригли».

«Северсталь» продолжает отстраивать производственную цепочку в США. Первый актив — обанкротившуюся Rouge Steel компания приобрела в 2004 г. В этом году россияне вышли на 4-е место (8 млн т) по производству стали в Америке — после покупки Sparrows Point. В июне 2008 года в меморандуме к выпуску евробондов «Северсталь» сообщила, что подала заявку на покупку угольного предприятия, т.к. своего угля в США у «Северстали»

нет. Два с лишним года назад компания создала в Западной Вирджинии СП по выпуску кокса с Wheeling-Pittsburgh Steel. В том же штате добывает уголь Bluestone Coal, которая выставлена на продажу. По данным Dow Jones, оферты на ее покупку подали индийская Tata Steel и Essar Steel. Бизнесмен, знакомый с менеджментом «Северстали», говорит, что российская компания тоже смотрит на Bluestone Coal. Этот актив может стать вторым, по которому пересеклись интересы «Северстали» и Essar — обе они сейчас претендуют на покупку сталелитейной Esmark. В нее, кстати, входит Wheeling-Pittsburgh Steel — партнер «Северстали» по коксовому проекту.

4.4 Российский бизнес в Германии По масштабам накопленных российских прямых инвестиций Германия входит в число стран-лидеров. Правда, в ФРГ, в отличие от некоторых (в основном соседних с Россией) государств, удельный вес российских капиталовложений в общей сумме поступивших иностранных инвестиций невелик. Если во многих странах СНГ, а также Литве и на Кипре на российские компании приходится свыше 1/10 всех активов зарубежных фирм, то в Германии этот показатель не достигает даже 0,2%. Тем не менее, по данным германского Бундесбанка, к концу 2005 г. размер российских накопленных прямых инвестиций в ФРГ превысил 1 млрд. евро. С учетом реинвестированных российскими компаниями прибылей их капиталовложения в ФРГ могут составлять несколько миллиардов евро, т.е. равняться, по меньшей мере, половине объема германских прямых инвестиций в России. При этом уже свыше 20 предприятий привлекли более чем по 3 млн. евро российских инвестиций.

Отдельные дочерние структуры были созданы в ФРГ еще в советский период и до сих пор принадлежат российским государственным компаниям. Например, «Внешторгбанк»

Ведомости, 25 июня 2008 года Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики контролирует основанный в 1971 г. во Франкфурте-на-Майне «Ост-Вест Хандельсбанк»

(после недавно проведенного «ВТБ» ребрендинга и реструктуризации активов эта финансовая структура стала частью «ВТБ Европа»). Действуют в Германии и некоторые небольшие дочерние фирмы внешнеторговых объединений (как сохранившиеся с советских времен – в случае «Техноинторга», так и вновь созданные – например, у «Техснабэкспорта»).

На фоне всех этих инвесторов резко выделяется «Газпром». Его прямые капиталовложения в несколько дочерних структур, созданных еще в начале 90-х годов, связаны с обслуживанием газового экспорта в ФРГ. Наиболее заметную роль играет компания «Вингаз» – совместное предприятие с «Винтерсхалль» (дочерней фирмой концерна «БАСФ»). Изначально российский гигант владел в предприятии только 35% акций, но в 2006 г. «Газпром» увеличил свою долю до 50% в обмен на доступ германского партнера к сырьевым проектам в России. Компания «Вингаз» осуществила значительные капиталовложения в развитие трубопроводной системы Германии и контролирует в земле Нижняя Саксония крупнейшее в ЕС газохранилище, а также обеспечивает поставки газа в соседние с ФРГ страны. В последнее время «Газпром» старается диверсифицировать свое присутствие в европейском энергетическом секторе и в рамках данной стратегии в 2007 г.

подписал соглашение о создании совместной компании по строительству парогазовой установки в восточногерманском городе Айзенхюттенштадт (инвестиции российского гиганта до 2010 г. могут составить 200 млн. евро).

Тем не менее, спецификой середины 2000-х годов стало укрепление позиций других частных российских компаний. Прежде всего, следует отметить деятельность интегрированной бизнес-группы О. Дерипаски «Базовый элемент». Сначала им был установлен в ходе своеобразной приватизации контроль над «Ингосстрахом», который с 1927 г. владел в Германии страховым обществом «СОФАГ».

Однако инвестиции в этот осколок советской «транснациональной компании» не идут ни в какое сравнение с недавними капиталовложениями «Базового элемента» в строительный сектор ФРГ (в рамках общей стратегии развития строительного дивизиона бизнес-группы). В 2007 г. российский гигант инвестировал свыше 1 млрд. евро в треть акций специализирующейся на строительстве дорог и туннелей австрийской компании «СТРАБАГ». Значительная часть активов этой фирмы размещена в Германии. Кроме того, «Базовый элемент» постепенно увеличивает пакет акций известного лидера германской строительной индустрии «Хохтиф» (хотя пока принадлежащие российскому холдингу 9,99% не позволяют причислить его к прямым инвесторам).

Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики Порядка 100 млн. евро в 2006 г. вложил в германскую сеть ювелирных магазинов «Амор» фонд прямого инвестирования «Памплона кэпитал менеджмент». По мнению многих экспертов, этот зарегистрированный в Великобритании фонд непосредственно связан с еще одной известной российской интегрированной бизнес-группой – «Альфа» М.

Фридмана. Проявила интерес к Германии и «Национальная резервная корпорация» А.

Лебедева – в том же 2006 г. за приблизительно 40 млн. евро она приобрела по меньшей мере 49% акций германского чартерного перевозчика «Блу Уингз», специализирующегося на авиарейсах в Турцию и ОАЭ.

В последние годы в ФРГ инвестируют и крупные российские компании, не связанные с ведущими интегрированными бизнес-группами. При этом их основным мотивом является доступ к передовым технологиям. Например, заметные инвестиции осуществил отечественный лидер парфюмерно-косметической промышленности «Калина» (среди его торговых марок – «Черный жемчуг», «Чистая линия»). В течение 2005-2006 гг. им было приобретено свыше 73% акций германской фирмы «Доктор Шеллер косметикс». За первый пакет из 30,2% акций весной 2005 г. было заплачено более 8 млн. евро, а общая сумма инвестиций, по-видимому, превысила 20 млн. евро.

Российские компании осуществляют инвестиции даже в германское машиностроение.

Так, летом 2006 г. «Трансмашхолдинг» почти за 10 млн. евро приобрел в Восточной Германии предприятие «Фарцойгтехник Дессау», которое в социалистический период специализировалось на выпуске фирменных купейных вагонов и вагонов-рефрижераторов, а в настоящее время способно предложить российскому инвестору целый спектр современных технологий транспортного машиностроения.

Есть примеры небольших российских инвестиций, которые обусловлены главным образом сбытовыми мотивами. Например, известный «Гусевский хрустальный завод»

приобрел в 2002 г. крупнейшее стекольное предприятие бывшей ГДР «Глассхютте Дёберн»

вместе с его торговой маркой «Дрезден кристалл» всего за полмиллиона евро (с обязательством сохранить рабочие места). Находившееся в кризисе предприятие получило дополнительные капиталовложения от российской фирмы, но не очень большие. Куда важнее для него стал доступ германской продукции на рынки России и Китая, а расположенный в Гусь-Хрустальном завод, в свою очередь, заметно облегчил продвижение своей продукции в Европу и США.

Таким образом, можно сделать заключение, что в середине 2000-х годов российско германские связи претерпели существенные изменения. Лишь инерционность мышления политиков позволяет по-прежнему акцентировать внимание на российской политико Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики экономической экспансии в ЕС, олицетворяемой с деятельностью «Газпрома». На самом деле представительство российского бизнеса в ФРГ заметно расширяется, поэтому с учетом имеющегося в разных отраслях потенциала развития российских транснациональных корпораций в ближайшие несколько лет можно ожидать дальнейшей трансформации российско-германских связей.

4.5 Российские инвестиции в ближнее зарубежье До недавнего времени основная часть внешних российских зарубежных инвестиций приходилась на страны СНГ, так как компании были озабочены расширением своего присутствия на рынке и получением доступа к природным ресурсам.

В результате российские компании являются сегодня явно доминирующими иностранными инвесторами на этих сложных рынках;

на их долю приходится около трети всех прямых иностранных инвестиций в страны СНГ. Особенно заметно их присутствие на рынках Украины, Беларуси, Узбекистана и Казахстана. Российские компании не имеют конкурентов в нефтегазовой области и секторе телекоммуникаций и постепенно проникают на рынки металлургии, недвижимости, розничной торговли, страхования и пищевой промышленности.

Это особенно ярко проявляется на Украине, где нефтяная промышленность, как нефтедобыча, так и нефтепереработка, находятся в руках четырех российских компаний. Не последнюю роль в этом сыграли политические факторы, однако они не имеют отношения к приходу российских компаний в сферу телекоммуникаций. Здесь три российские частные компании — МТС, «Вымпелком» и «Алтимо» — контролируют не менее 90% быстро развивающегося рынка услуг мобильной связи. Эти же компании занимают сильные позиции в Казахстане, Узбекистане и Беларуси, а теперь распространяют свое влияние и на менее развитые рынки мобильной связи СНГ.

Гигант газовой отрасли «Газпром», недавно потеснивший Microsoft с третьего места среди крупнейших мировых компаний по рыночной капитализации, буквально захватил все страны СНГ, используя как экономические, так и политические средства влияния. «Газпром»

успешно установил контроль над инфраструктурой экспортирующих газ стран, таких как Узбекистан и Туркменистан, и теперь фактически руководит экспортом всего газа из Центральной Азии.

Экономическое доминирование России в странах СНГ неизбежно по трем причинам.

Во-первых, Россия является самым крупным и практически самым развитым рынком региона, ее также объединяет с другими странами язык, общая история и общая терпимость Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики к существованию непрозрачных корпоративных структур и непростой политической ситуации. Во-вторых, найдется не так уж много иностранных инвесторов из других стран, годовых рискнуть своими деньгами на непростых рынках стран СНГ. И, в-третьих, развал Советского Союза привел к распаду гигантских производственных комбинатов, которые стремятся к восстановлению жизненно важных связей в области снабжения и сбыта.

В результате действия этих естественных причин российские инвесторы, как правило, находят радушный прием на рынках СНГ. Всегда ли российские инвестиции приносили пользу местным компаниям — вопрос более сложный. К безусловным плюсам относится то, что российские компании приносят с собой новый капитал и упрощенный доступ на российский рынок. «Иногда российские компании также обогащают новыми навыками руководства и управления, так как им ближе западный менталитет в вопросах бизнеса.

Так, например, «Русал» восстановил крупнейший в Армении завод по производству фольги, известный теперь под названием АРМЕНАЛ, который был остановлен после развала СССР. «Русал» вложил в модернизацию предприятия более 100 млн долларов, обеспечил поставку сырья, ввел новые стандарты охраны труда и защиты окружающей среды, а также предоставил технологии, в результате чего АРМЕНАЛ превратился в единственного производителя фольги на Кавказе и в Центральной Азии. Ожидается, что к 2007 году на долю Армении будет приходиться 12% рынка производства фольги в СНГ, причем большая часть продукции будет поставляться в США и в Европу.

Но особые связи между представителями бизнес-структур СНГ могут служить препятствием конкурентоспособности на мировых рынках. Слияние с российскими компаниями может стать причиной сохранения непрозрачных методов ведения дел, авторитарного стиля руководства и слабого корпоративного управления. Это укрепит компании скорее на региональном, чем на мировом уровне, что является недостатком для амбиционных компаний, которые хотят мыслить и действовать в глобальном масштабе.

В условиях, когда интерес российского частного капитала к СНГ увеличивается, весьма важно обеспечить ему приемлемые условия для инвестирования в СНГ.

Стратегически главной задачей при этом может быть создание общего рынка капиталов в рамках СНГ, где бесспорным лидером является российский капитал.

Однако общий рынок капиталов является для большинства стран-участниц СНГ достаточно далекой стратегической перспективой как из-за недостаточно тесных связей в сфере вывоза капитала в настоящее время, так и различий в достигнутых уровнях рыночных отношений. Главной тактической задачей для России является использование существующих Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики предпосылок, в том числе законодательных, для укрепления позиций российского частного капитала в странах СНГ.

Нужно отметить, что еще в 1994 г. главы правительств стран-членов СНГ подписали Соглашение о содействии в создании и развитии производственных, коммерческих, кредитно-финансовых, страховых и смешанных транснациональных объединений. Россия затем заключила двусторонние соглашения об основных принципах создания совместных ФРГ с Белоруссией, Казахстаном, Киргизией, Узбекистаном, Украиной и Таджикистаном.

Эти документы во многом послужили толчком для организации транснациональных и межгосударственных ФПГ и других транснациональных структур. Россия для укрепления законодательной базы ФПГ приняла в 1995 г. Закон "О финансово-промышленных группах".

Однако кроме Украины остальные государства СНГ таких законов не приняли. К тому же украинский закон, в отличие от российского, требует, чтобы головная компания находилась на Украине и все функционирование ФПГ, включая выплату налогов, основывалось на украинском законодательстве. В результате деятельность ФПГ в большинстве стран СНГ регулируется подзаконными актами, которые не всегда для ФПГ благоприятны. Так, в Белоруссии предприятие может получить разрешение войти в состав межгосударственной группы при соблюдении следующих условий: надо получить согласие трудового коллектива, республиканского министерства, госкомитета по имуществу и президента Белоруссии. В Казахстане участие банков в ФПГ противоречит гражданскому кодексу этой страны.

Для преодоления подобной ситуации с законодательством требуется принятие в странах СНГ законов о транснациональных структурах (финансово-промышленных группах), основанных на модельном законодательном акте (он уже подготовлен Межпарламентской Ассамблеей стран СНГ). Это позволит улучшить заложенную, но не доработанную законодательную базу для деятельности ФПГ на территории СНГ и сделать дальнейший шаг в сближении инвестиционного законодательства стран Содружества.



Pages:     | 1 | 2 || 4 |
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.