авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 | 2 ||

«[Введите текст]  ООО «Бюро оценки бизнеса»           Отчет № 200802/70  ...»

-- [ Страница 3 ] --

Конфиденциально  Отложенные налоговые активы и прочие внеоборотные активы Согласно балансу Компании на 01.04.2008 г. отложенные налоговые и прочие внеоборотные активы составляют 334 423 тыс. рублей.

Корректировке данная статья не подвергается из-за отсутствия у Оценщика расшифровок по данным статьям.

Запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства и НДС В связи с тем, что Оценщику не были предоставлены сведения по расшифровкам статей бухгалтерского баланса, а также в связи с тем, что предприятие в 2007 году поменяло производственный статус с управляющего на операционный, т.е. из-за отсутствия сложившихся показателей деловой активности, принимаем к расчету чистых активов значения статей, указанные в бухгалтерском балансе.

Обязательства Общая сумма обязательств Предприятия, отраженных в балансе и учитываемых в расчете чистых активов, оставляет 12 608 720 тыс. рублей. Долгосрочные обязательства Предприятия состоят из 2 965 574 тыс. рублей.

Текущая кредиторская задолженность составляет 7 312 281 тыс. рублей.

Краткосрочные обязательства на дату оценки составляют 9 904 935 тыс. рублей.

Рыночная стоимость обязательств была принята в размере балансовой стоимости в силу высокой оборачиваемости задолженности.

Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  76  ООО «Бюро оценки бизнеса»

Конфиденциально  Расчет рыночной стоимости объекта оценки методом скорректированных чистых активов В таблице 6.1.- 2 приведен расчет собственного капитала Предприятия. В качестве базы для расчета использована скорректированная стоимость его активов и обязательств.

Таблица 6.1. – Скорректир.

Корректиро Код строки Величина, величина, тыс.руб.

тыс.руб.

тыс.руб.

Уд.вес № вка, Наименование показателя п/п Активы 1. Нематериальные активы 110 0 2. Основные средства 120 11 127 422 43,61% 18 707 836 29 835 3. Незавершенное строительство 130 2 117 514 8,30% 0 2 117 4. Доходные вложения в материальные ценности 135 0 0,00% 5. Долгосрочные финансовые вложения1 140 602 698 2,36% 602 Прочие внеоборотные активы 6. 145+150 334 423 1,31% 334 7.

Запасы 210 1 684 222 6,60% 0 1 684 8. Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 220 28 406 0,11% 0 28 Дебиторская задолженность 9. 230+240 3 342 854 13,10% 0 3 342 10. Краткосрочные фин.вложения 250 523 719 2,05% 0 523 11. Денежные средства 260 5 746 650 22,52% 0 5 746 12. Прочие оборотные активы 270 7 302 0,03% 7 13. ИТОГО активы 100,00% 25 515 210 44 223 Пассивы 14. Долгосрочные обязательства по займам и кредитам 510 2 703 785 2 703 15. Прочие долгосрочные обязательства4,5 515+520 261 789 2,08% 261 16. Краткосрочные обязательства по займам и кредитам 610 1 534 505 12,17% 1 534 17. Кредиторская задолженность 620 7 312 281 57,99% 0 7 312 18. Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов 630 5 053 0,04% 5 19. Резервы предстоящих расходов 650 791 307 6,28% 791 20. Прочие краткосрочные обязательства5 660 21. ИТОГО пассивы принимаемые к расчету (сумма пунктов 14 - 20) 12 608 720 100,00% 12 608 Стоимость чистых активов Скорректированная стоимость чистых активов 31 614 За исключением фактических затрат по выкупу собственных акций у акционеров.

Включая величину отложенных налоговых активов.

За исключением задолженности участников (учредителей) пл взносам в уставный капитал.

Включая величину отложенных налоговых обязательств.

Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  77  ООО «Бюро оценки бизнеса»

Конфиденциально  В данных о величине прочих долгосрочных и краткосрочных обязательств приводятся суммы созданных в установленном порядке резервов в связи с условными обязательствами и с прекращением деятельности.

Для расчета стоимости одной обыкновенной именной бездокументарной акции ТГК- затратным подходом необходимо внести поправки на неконтрольный характер одной акции.

Подробнее обоснование данных поправок представлено в предыдущем разделе. Стоимость обыкновенной акции по затратному подходу будет равна:

Соб = 31 614 326 000 х (1 – 0,3) / 1 859 537 479 507 = 0,01190 рубля Таким образом, с учетом ограничительных условий и сделанных допущений, рыночная стоимость 1 (Одной) обыкновенной именной бездокументарной акций ТГК-6, определенная затратным подходом в рамках метода чистых активов, на дату оценки составляет 0,01190 рубля.

6.2 Определение рыночной стоимости предприятия доходным подходом Сущность метода капитализации прибыли выражается формулой:

Сд = I/R где: Сд – стоимость объекта оценки, рассчитанная по доходному подходу;

I – величина дохода (прибыль, дивиденды и пр.);

R – коэффициент капитализации.

При расчете стоимости методом капитализации прибыли коэффициент капитализации должен учитывать норму дохода на капитал. Коэффициент капитализации должен учитывать темпы роста или спада производства.

При капитализации прибыли необходимо учитывать риск, связанный с ее получением, под которым подразумевается степень определенности или неопределенности достижения в будущем ожидаемых результатов, т.е. необходимо оценить степень вероятности получения прогнозируемого дохода. Практическое применение метода капитализации прибыли предусматривает следующие основные этапы:

• анализ ретроспективных данных о финансово-хозяйственной деятельности предприятия;

• расчет величины прибыли для последующей капитализации;

• определение ставки капитализации, учитывая норму возврата на капитал;

• расчет стоимости объекта оценки.

Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  78  ООО «Бюро оценки бизнеса»

Конфиденциально  Анализ бухгалтерской отчетности Банка и расчет величины прибыли Величина прибыли, которая будет капитализироваться, определяется исходя из следующих показателей:

• прибыль последнего отчетного периода или года;

• прибыль первого прогнозного года;

• средняя величина прибыли за несколько последних отчетных периодов (3-5 лет).

В качестве капитализируемой величины может использоваться прибыль до уплаты налогов и чистая прибыль. В конкретном случае в качестве капитализируемой величины выбрана прибыль после налогообложения первого прогнозного года.

При этом Оценщик основывался на показателях формы №2 бухгалтерской отчетности на 01.01.2008, представленной Заказчиком.

Чистая прибыль ТГК-6 за 2007 год составила 6 851 188 тыс. рублей.

Краткий расчет прибыли представлен в таблице ниже.

Таблица 6.2- Отчет о прибылях и убытках, тыс. руб.

Код 1. Доходы и расходы по обычным видам деятельности Выручка 010 11 350 Себестоимость 020 11 276 Валовая прибыль 029 74 Коммерческие расходы Управленческие расходы 040 Прибыль (убыток) от продаж 050 74 2. Операционные доходы и расходы Проценты к получению 060 76 Проценты к уплате 070 132 Доходы от участия в других организациях 080 8 Прочие операционные доходы 090 8 403 Прочие операционные расходы 100 1 523 3. Внереализационные доходы и расходы Прочие внереализационные доходы 120 Прочие внереализационные расходы 130 Прибыль (убыток) до налогообложения 140 6 907 Отложенные налоговые активы 141 29 Отложенные налоговые обязательства 142 18 Иные аналогичные отложенные платежи 146 8 Текущий налог на прибыль 150 56 Налог на прибыль прошлых лет Прибыль (убыток) от обычной 160 6 851 Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  79  ООО «Бюро оценки бизнеса»

Конфиденциально  деятельности Чрезвычайные расходы Чистая прибыль 190 6 851 Согласно Проекту Минэкономразвития РФ «Прогноз развития экономики Российской Федерации на 2006 – 2015 гг.», прогнозируемые долгосрочные темпы прироста ВВП России при наиболее вероятном сценарии составляют 6,7%. Поэтому величина прибыли в первый прогнозный год рассчитывается с учетом данного темпа прироста и будет равна:

6 851 188 х (1+0,067) = 7 310 218 тыс.руб.

Расчет ставки капитализации С математической точки зрения ставка капитализации – это коэффициент, который применяется для преобразования величины прибыли или денежного потока предприятия за один период времени в стоимость. Ставка капитализации для предприятия, обычно, выводится из ставки дисконта путем вычитания ожидаемых среднегодовых темпов роста прибыли или денежного потока (в зависимости от того, какая величина капитализируется).

Расчет ставки капитализации произведен с использованием модели Гордона:

R=d–g где: R – ставка капитализации;

d – ставка дисконтирования;

g – среднегодовые прогнозные темпы роста дохода.

Расчет ставки дисконтирования Существует несколько методов для расчета ставки дисконтирования:

• модель оценки капитальных активов;

• модель средневзвешенной стоимости капитала;

• метод кумулятивного построения.

В данном случае Оценщиком применялся метод кумулятивного построения ставки дисконтирования по причине отсутствия в достаточном объеме исходной информации для применения двух других методов.

Модель кумулятивного построения учитывает несколько видов рисков инвестиционных вложений, связанных как с факторами общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия. Метод основан на экспертной оценке рисков, связанных с вложением средств в оцениваемый бизнес. Ставка дисконта рассчитывается путем сложения всех выявленных рисков и прибавляется к безрисковой ставке дохода:

Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  80  ООО «Бюро оценки бизнеса»

Конфиденциально  i = r + 1 + 2 +3+ …+ n где: i – ставка дисконта для оцениваемого Предприятия;

r – безрисковая ставка;

n – факторы риска инвестирования в Предприятие.

Вследствие неопределенности или риска, связанного с получением будущих доходов, ставка дисконта должна превышать безрисковую ставку дохода, то есть должна обеспечивать премию за риск инвестирования в оцениваемое Предприятие.

Для оценки дополнительной премии за риск инвестирования в собственный капитал ОАО «ТГК-6» Оценщик использовал метод оценки риска, наиболее часто применяемый профессиональными оценщиками. Данный метод впервые был опубликован в бюллетене «Business Valuation News» («Новости оценки бизнеса») и рекомендован для широкого применения при оценке премии за риск для конкретного предприятия. Методика углублена российскими оценщиками (Булычева Г.В., Демшин В.В., Практические аспекты применения доходного подхода к оценке российских предприятий).

По этой методике принимают уровни риска в оцениваемый бизнес в диапазоне от 0% до 5%.

Безрисковая ставка Безрисковое вложение средств подразумевает то, что инвестор гарантировано получит на вложенный капитал тот доход, на который он рассчитывал в момент инвестирования средств.

Следует оговориться, что речь идет лишь относительном отсутствии риска.

В качестве безрисковой ставки была выбрана средневзвешенная процентная ставка рынка долгосрочных (со сроком погашения 10 лет) государственных ценных бумаг, которая составляет на дату оценки 6,96% (официальный сайт Центрального Банка России www.cbr.ru)/ Факторы риска инвестирования в оцениваемое Предприятие (n) Экспертно оценивая риски методом сравнительного анализа, и приняв за среднюю величину 2,5%, получим следующие величины премий по факторам риска.

Таблица 6.2- Расчет ставки дисконтирования Показатель Значение Безрисковая ставка 6,96% Премия за риск по качеству управления 2,50% Премия за риск по размеру предприятия 3,00% Премия за риск финансовой структуры (источники финансирования компании) 2,70% Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  81  ООО «Бюро оценки бизнеса»

Конфиденциально  Премия за риск территориальной и производственной (товарной) диверсификации 2,50% Премия за риск диверсификации потребителей 2,50% Премия за риск стабильности и прогнозируемости прибыли 2,50% Премия за прочие риски 2,00% Ставка дисконтирования 24,66% Среднегодовые темпы долгосрочного роста, как было сказано выше, составляют около 6,70%. С учетом данных темпов роста коэффициент капитализации для оцениваемого Банка принимается равным 0,1796.

Расчет рыночной стоимости Предприятия доходным подходом Используя исходные данные для определения Сд по формуле, получим, что стоимость 100%-го пакета акций ТГК-6 равна:

Сд = 7 310 218/ 0,1796 = 40 702 772 829 рублей.

Для расчета стоимости одной обыкновенной именной бездокументарной акции ТГК- доходным подходом необходимо внести поправки на неконтрольный характер одной акции.

Подробнее обоснование данных поправок представлено в предыдущем разделе. Стоимость обыкновенной акции по доходному подходу будет равна:

Соб = 40 702 772 829 х (1 – 0,3) / 1 859 537 479 507 = 0,01532 рубля Таким образом, с учетом ограничительных условий и сделанных допущений, рыночная стоимость 1 (Одной) обыкновенной именной бездокументарной акций ТГК-6, определенная доходным подходом в рамках метода капитализации чистой прибыли, на дату оценки составляет 0,01532 рубля.

6.3 Определение рыночной стоимости предприятия сравнительным подходом Оценщик проанализировал доступную информацию о состоявшихся рыночных сделках с пакетами акций ОАО «ТГК-6».

Для сбора информации о сделках использовались данные об итогах рыночных торгов на ММВБ (www.micex.ru).

Данные по сделкам с пакетами акций ОАО «ТГК-6» представлены в таблице 6.3-5.

Данные сделки являлись завершенными и имели рыночный характер. Акции Предприятия активно участвуют в торгах, количество дневных сделок позволяет сделать заключение об средневзвешенной стоимости 1 (Одной) акции, а размеры пакетов (миноритарные) не требуют субъективного вмешательства на внесение поправок за неконтрольный характер.

По результатам итогов торговой сессии с акциями ОАО «ТГК-6» средняя рыночная стоимость 1 (одной) акции составляет по состоянию на 02 июня 2008 г. - 0,01880 рубля. Но Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  82  ООО «Бюро оценки бизнеса»

Конфиденциально  учитывая тот факт, что в этот день не была определена признаваемая рыночная цена акции, Оценщик принял решение использовать в расчетах определения рыночной стоимости Объекта оценки признаваемую рыночную стоимость акции за 30 мая 2008 г., которая равняется значению – 0,0189 рубля.

Таким образом, с учетом ограничительных условий и сделанных допущений, рыночная стоимость 1 (Одной) обыкновенной именной бездокументарной акции ОАО «ТГК-6», определенная сравнительным подходом в рамках метода сделок, на дату оценки составляет 0,0189 рубля.

Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  83  ООО «Бюро оценки бизнеса»

Конфиденциально  Таблица 6.3-5 Данные об итогов торгов с акциями ТГК-6 на ММВБ (www.micex.ru) Дата Код Ценная Режим Котир. Объем, шт. Объем, руб. Кол-во Цены сделок, руб. Изменение Рыночная Рыночная Призна- Ежемесячная торгов ценной бумага торгов список сделок за цены цена, руб. цена, руб ваемая капитализация, бумаги день, шт. (1) (2) котиров-ка, руб** первая мин. макс. ср. вз. ср. вз., руб. руб* 12.05.08 TGKF ТГК-6 осн. Б 61 038 900 1 305 935,31 297 0,0207 0,0206 0,0225 0,0214 +0,0010 0,0214 0,0214 0,0214 33 527 006 137, 13.05.08 TGKF ТГК-6 осн. Б 28 472 100 627 043,36 69 0,0220 0,0214 0,0227 0,0220 +0,0006 0,0220 0,0220 0,0220 33 527 006 137, 14.05.08 TGKF ТГК-6 осн. Б 48 620 600 1 057 602,78 60 0,0216 0,0214 0,0229 0,0218 -0,0002 0,0218 0,0218 0,0218 33 527 006 137, 15.05.08 TGKF ТГК-6 осн. Б 51 562 500 1 129 255,84 183 0,0223 0,0207 0,0228 0,0219 +0,0001 0,0219 0,0219 0,0219 33 527 006 137, 16.05.08 TGKF ТГК-6 осн. Б 5 182 600 111 500,83 102 0,0220 0,0207 0,0220 0,0215 -0,0004 33 527 006 137, 19.05.08 TGKF ТГК-6 осн. Б 156 358 500 3 260 494,07 372 0,0218 0,0203 0,0218 0,0209 -0,0006 0,0209 0,0209 0,0209 33 527 006 137, 20.05.08 TGKF ТГК-6 осн. Б 30 491 100 621 320,12 133 0,0203 0,0200 0,0206 0,0204 -0,0005 0,0204 0,0204 0,0204 33 527 006 137, 21.05.08 TGKF ТГК-6 осн. Б 11 603 000 231 257,78 99 0,0205 0,0198 0,0205 0,0199 -0,0005 33 527 006 137, 22.05.08 TGKF ТГК-6 осн. Б 103 039 700 2 031 553,36 177 0,0205 0,0190 0,0205 0,0197 -0,0002 0,0197 0,0197 0,0197 33 527 006 137, 23.05.08 TGKF ТГК-6 осн. Б 35 059 500 684 034,15 79 0,0200 0,0194 0,0203 0,0195 -0,0002 0,0195 0,0195 0,0195 33 527 006 137, 26.05.08 TGKF ТГК-6 осн. Б 21 292 600 406 645,11 124 0,0198 0,0189 0,0199 0,0191 -0,0004 0,0191 33 527 006 137, 27.05.08 TGKF ТГК-6 осн. Б 73 000 700 1 395 102,59 170 0,0194 0,0187 0,0199 0,0191 0,0191 0,0191 0,0191 33 527 006 137, 28.05.08 TGKF ТГК-6 осн. Б 45 540 900 846 294,79 134 0,0190 0,0184 0,0191 0,0186 -0,0005 0,0186 0,0186 0,0186 33 527 006 137, 29.05.08 TGKF ТГК-6 осн. Б 6 236 200 116 898,09 71 0,0185 0,0185 0,0189 0,0187 +0,0001 33 527 006 137, 30.05.08 TGKF ТГК-6 осн. Б 30 888 600 584 894,91 79 0,0187 0,0185 0,0192 0,0189 +0,0002 0,0189 0,0189 0,0189 33 527 006 137, 02.06.08 TGKF ТГК-6 осн. Б 19 202 400 361 602,68 73 0,0192 0,0186 0,0192 0,0188 -0,0001 0,0188 26 692 654 886, Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на  02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  ООО «Бюро оценки бизнеса» Конфиденциально 6.4  Обобщение  результатов  полученных  в  рамках  каждого  из  подходов  и  определение  итоговой  величины  стоимости  объекта  оценки  Окончательное заключение о стоимости выносится на основе обобщения, при котором проводятся:

• Итоговая проверка данных, на которых основывается оценка;

• Проверка обоснованности допущений, положенных в основу оценки;

• Проверка правильности расчетов;

• Синтез оценочных стоимостей, полученных разными методами в единое окончательное заключение о рыночной стоимости.

Решение вопроса, каким стоимостным оценкам придать больший вес, является ключевым на заключительном этапе процесса оценки.

Выбор числовых значений весовых коэффициентов для расчета средневзвешенной рыночной стоимости от стоимостей, полученных разными подходами, определялся экспертно на основании следующих критериев:

• Тип, качество, обширность исходных данных, на основе которых проводится расчет по используемому подходу;

• Погрешность расчета (точный, приближенный, ориентировочный);

• Объективность параметров, использованных при расчетах (расчетные, экспертные);

• Степень способности используемого подхода учитывать специфические особенности объекта, влияющие на его стоимость.

Выбор значений весовых коэффициентов определяется, кроме того, степенью доверия Оценщика к результатам расчетов тем или иным методом оценки, которая, в свою очередь, обусловлена обоснованностью и правомерностью применения каждого метода, достоверностью исходных данных.

Результаты расчетов рыночной стоимости одной обыкновенной именной бездокументарной акции ТГК-6 различными подходами приведены в таблице:

Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  ООО «Бюро оценки бизнеса» Конфиденциально Таблица 6.4-6.

Результаты расчетов рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной бездокументарной акции ТГК- Подход Рыночная стоимость на 01 июня 2008 г., руб.

Затратный 0, Доходный 0, Сравнительный 0, При присвоении весовых коэффициентов для расчета средневзвешенной величины рыночной стоимости Оценщик исходил из следующих соображений.

Метод чистых активов применяется, когда компания существенно зависит от стоимости ее материальных активов, а также, когда компания не имеет устойчивой истории доходов. В данном отчете использовался показатель стоимости чистых активов предприятия. Предприятие находится в завершающем этапе реформирования энергетической системы России. Окончательно прогнозируемый период завершения реформы и перехода к рыночным отношениям с потребителями электроэнергии и других энергетических ресурсов планируется в 2011 году.

Метод капитализации прибыли в данном случае основан на базовой предпосылке, в соответствии с которой стоимость предприятия равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет это предприятие потенциальному инвестору (владельцу акций). Эти доходы носят прогнозный характер. Точность прогнозов значительно повышается в том случае, если используются в расчетах фактически достигнутые показатели работы предприятия, а перспективы его развития характеризуются, как относительно стабильные, то есть в обозримом будущем не предполагается существенный рост или падение в объемах и эффективности деятельности объекта оценки. Преимуществом данного метода является учет доходности оцениваемого объекта, что для инвестора является главной предпосылкой при принятии решения о вложении капитала.

Метод сделок основан на рыночных данных о сделках с компаниями соответствующей отрасли. Для расчета стоимости оцениваемого Предприятия использовались итоги торгов с акциями на рынке ММВБ, что позволяет считать результат данного подхода объективным и адекватным при оценке стоимости Предприятия.

Исходя из вышеприведенных суждений, методу чистых активов присвоено весовое значение при итоговом согласовании – 0,2 (отсутствие расшифровок по статьям баланса), методу капитализации прибыли – 0,2 (прибыль получена за счет управленческих решений), методу сделок – 0,6 (рыночные котировки).

Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  ООО «Бюро оценки бизнеса» Конфиденциально Таблица 6.4- Расчет рыночной стоимости объекта оценки Рыночная стоимость Весовой Подход одной акции, руб. коэффициент 0, Затратный 0,01190 0, 0, Доходный 0,01532 0, 0, Сравнительный 0,01890 0, 0, Средневзвешенное значение 1, Итоговая величина рыночной стоимости объекта оценки Проведя исследования и выполнив соответствующие расчеты руководствуясь опытом и профессиональными знаниями, Оценщик пришел к заключению об итоговой величине рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной бездокументарной акции ТГК-6, которая с учетом всех необходимых предположений и допущений, на 02 июня 2008 года составляет округленно:

0,0168 руб.

Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  ООО «Бюро оценки бизнеса» Конфиденциально 7. ЗАКЛЮЧЕНИЕ О РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ Основываясь на фактах и предположениях, примененных в настоящей работе, подходах и методах оценки, описанных в отчете, ограничительных условиях и сделанных допущениях, а также, учитывая назначение данной оценки, мы пришли к выводу, что рыночная стоимость (Одной) обыкновенной именной бездокументарной акции ОАО «Территориальная генерирующая компания №6» по состоянию на 02 июня 2008 года составляет:

0, (Ноль целых сто шестьдесят восемь десятитысячных) рубля Подписавшие данный отчет Оценщики настоящим удостоверяют, что:

1. Содержащиеся в отчете анализ, мнения и заключения принадлежат самим оценщикам и действительны строго в пределах ограничительных условий и допущений, являющихся частью настоящего отчета.

2. Оценщики не имеют ни настоящей, ни ожидаемой заинтересованности в оцениваемом имуществе, и действуют непредвзято и без предубеждения по отношению к участвующим сторонам.

3. Вознаграждение оценщиков не зависит от итоговой оценки стоимости, а также тех событий, которые могут наступить в результате использования Заказчиком или третьими сторонами выводов и заключений, содержащихся в отчете.

Оценка была проведена и отчет составлен в соответствии с требованиями 4.

законодательства Российской Федерации об оценочной деятельности, в частности, с требованиями Федерального закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»

от 29.07.98 г. № 135-ФЗ, требованиями Приказа Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) от 20 июля 2007 г. N 256 г.

Москва «Об утверждении федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требованиями к проведению оценки» (ФСО N 1), Приказа Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) от 20 июля 2007 г. N 255 г. Москва «Об утверждении федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости» (ФСО N 2), Приказа Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) от 20 июля 2007 г. N 254 г.

Москва «Об утверждении федерального стандарта оценки «Требования к отчету об оценке»

(ФСО N 3).

Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  ООО «Бюро оценки бизнеса» Конфиденциально Приведенные в отчете факты, на основе которых производился анализ, и делались 5.

предположения и выводы, были собраны нами с наибольшей степенью использования наших знаний и умений, и являются на наш взгляд, достоверными и не содержащими фактических ошибок.

Генеральный директор М.А. Челяденков Оценщик М.А. Челяденков Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  ООО «Бюро оценки бизнеса» Конфиденциально 8. ОБЩИЕ СВЕДЕНИЯ  8.1 Процесс оценки  В соответствии с Федеральными стандартами оценки, утвержденными Приказами Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) от 20 июля 2007 г. № 256 г., № 255 г.,, № 254 г., проведение оценки включает в себя следующие этапы:

• Заключение с Заказчиком договора об оценке;

• Установление количественных и качественных характеристик Объекта оценки;

• Анализ рынка, к которому относится Объект оценки;

• Обобщение результатов полученных в рамках каждого из подходов к оценке, и определения итоговой величины стоимости Объекта оценки;

• Составление и передача Заказчику отчета об оценке.

На этапе сбора, обработки и анализа информации, необходимой для оценки, необходимо собрать и проанализировать техническую, рыночную, юридическую, бухгалтерскую, финансовую и другую информацию, необходимую и достаточную для получения обоснованного мнения относительно рыночной стоимости Объекта оценки.

Оценщик осуществляет необходимые расчеты, того или иного вида стоимости Объекта оценки с учетом полученных количественных и качественных характеристик объекта оценки, результатов анализа рынка, к которому относится объект оценки, а также обстоятельств, уменьшающих вероятность получения доходов от объекта оценки в будущем (рисков), и другой информации.

На основе полученных в рамках каждого из подходов к оценке результатов Оценщик определяет итоговую величину стоимости объекта оценки.

8.2 Сведения о специалистах  Ниже приведен список сотрудников, участвующих в выполнении работ:

Оценщик:

Челяденков М.А.

Базовое образование:

Алтайский политехнический институт им. И.И. Ползунова Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  ООО «Бюро оценки бизнеса» Конфиденциально Автотракторный факультет Квалификация: инженер-механик Научная степень: кандидат технических наук Сведения о дополнительном образовании:

1. Высшая школа «Институт менеджмента и маркетинга» Академии народного хозяйства при Правительстве РФ.

Специальность: «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)».

2. Государственный университет по землеустройству. Повышение квалификации.

Специализация – Оценка предприятий (бизнеса), недвижимости, машин и оборудования, интеллектуальной собственности.

Стаж работы в оценочной деятельности: 5,5 лет 8.3 Основные  оценочные  понятия  (термины),  используемые  в отчете  Стоимость представляет собой денежное выражение ценности объекта и относящихся к нему имущественных прав в конкретный момент времени и в соответствии с адекватным методом оценки. Оцениваемая стоимость есть показатель прогнозный, она указывает ту денежную сумму, которую вероятно заплатит расчетливый покупатель за данный объект, имея ввиду, что данный объект ему полезен и принесет какую-то выгоду.

Рыночная стоимость: есть наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

• одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;

• стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;

• объект оценки представлен на открытый рынок в форме публичной оферты;

• цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки, и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;

Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  ООО «Бюро оценки бизнеса» Конфиденциально • платеж за объект оценки выражен в денежной форме. (Федеральный закон от 29.07.1998г. № 135 - ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации").

Цена: денежная сумма, предлагаемая или уплаченная за объект оценки или его аналог (стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности, утвержденные постановлением Правительства Российской Федерации от 6 июля 2001 г. N 519).

Сравнительный подход: совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними (стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности, утвержденные постановлением Правительства Российской Федерации от 6 июля 2001 г. N 519).

Доходный подход: совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки (стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности, утвержденные постановлением Правительства Российской Федерации от 6 июля 2001 г. N 519).

Затратный подход: совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа (стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности, утвержденные постановлением Правительства Российской Федерации от 6 июля 2001 г. N 519).

Метод оценки: способ расчета стоимости объекта оценки в рамках одного из подходов к оценке (стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности, утвержденные постановлением Правительства Российской Федерации от 6 июля 2001 г. N 519).

Дата проведения оценки: календарная дата, по состоянию на которую определяется стоимость объекта оценки (стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности, утвержденные постановлением Правительства Российской Федерации от 6 июля 2001 г. N 519).

Аналог объекта оценки: сходный по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам объекту оценки другой объект, цена которого известна из сделки, состоявшейся при сходных условиях (стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности, утвержденные постановлением Правительства Российской Федерации от 6 июля 2001 г. N 519).

Возможный аналог объекта оценки: объект, который по результатам проведенного оценщиком анализа может быть признан аналогом объекта оценки;

Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  ООО «Бюро оценки бизнеса» Конфиденциально Срок экспозиции объекта оценки: период времени, начиная с даты представления на открытый рынок (публичная оферта) объекта оценки до даты совершения сделки с ним (стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности, утвержденные постановлением Правительства Российской Федерации от 6 июля 2001 г. N 519).

Итоговая величина стоимости объекта оценки: величина стоимости объекта оценки, полученная как итог обоснованного оценщиком обобщения результатов расчетов стоимости объекта оценки при использовании различных подходов к оценке и методов оценки (стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности, утвержденные постановлением Правительства Российской Федерации от 6 июля 2001 г. N 519).

Экспертиза отчета об оценке: совокупность мероприятий по проверке соблюдения оценщиком при проведении оценки объекта оценки требований законодательства Российской Федерации об оценочной деятельности и договора об оценке, а также достаточности и достоверности используемой информации, обоснованности сделанных оценщиком допущений, использования или отказа от использования подходов к оценке (стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности, утвержденные постановлением Правительства Российской Федерации от 6 июля 2001 г. N 519).

Принцип замещения: в мировой и отечественной практике утверждает, что максимальная стоимость собственности определяется наименьшей ценой или стоимостью, по которой может быть приобретена другая собственность с эквивалентной полезностью.

Принцип спроса и предложения: предложение, это количество товаров (услуг), имеющихся в наличии по определенным ценам, спрос - это количество товаров (услуг), желаемых по определенным ценам. Взаимодействие предложения и спроса определяют цены.

Термины "износ" и "амортизация": используются как в оценке, так и в бухгалтерском учете, и могут привести к непониманию смысла, который за ними стоит. Во избежание недоразумений, Оценщики, применяя методы воспроизводства и возмещения затрат, могут использовать термины обесценение, износ или начисленный износ, имея в виду любую потерю стоимости относительно полной стоимости замещения (воспроизводства). Такие потери могут относиться к физическому износу, функциональному или техническому либо внешнему устареванию. Термин амортизационные начисления обозначает скидки, определяемые бухгалтерами для возмещения изначальных затрат на приобретение активов, независимо от принципа, по которому эти начисления производились. ( международные стандарты оценки.

Общие понятия и принципы оценки. М., 1994).

Стоимость: является экономическим понятием, устанавливающим взаимоотношения между товарами и услугами, доступными для приобретения, и теми, кто их покупает и продает.


Стоимость является не историческим фактом, а оценкой ценности конкретных товаров и услуг в Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  ООО «Бюро оценки бизнеса» Конфиденциально конкретный момент времени в соответствии с выбранным определением стоимости.

Экономическое понятие стоимости выражает рыночный взгляд на выгоду, которую имеет обладатель данного товара или клиент, которому оказывают данную услугу, на момент оценки стоимости. (международные стандарты оценки. Общие понятия и принципы оценки. М., 1994).

Наиболее эффективное использование: определяется как наиболее вероятное использование имущества, являющееся физически возможным, разумно оправданным, юридически законным, осуществимым с финансовой точки зрения и в результате которого стоимость оцениваемого имущества будет максимальной. (международные стандарты оценки.

Общие понятия и принципы оценки. М., 1994).

Оценка (appraisal:) акт или процесс определения стоимости. Синоним Valuation.

Дисконтирование денежного потока: преобразование будущих денежных потоков (доходов), ожидаемых от объекта оценки, в его стоимость на дату оценки с использованием соответствующей ставки дисконтирования.

Ставка дисконта (discount rate): ставка дохода, используемая для пересчета к текущей стоимости денежных сумм, подлежащих уплате или получению в будущем.

Ценовой мультипликатор: соотношение между стоимостью или ценой объекта, аналогичному объекту оценки, и его финансовыми, эксплуатационными, техническими и иными характеристиками.

База сравнения: финансовая, производственная или иная характеристика в количественном выражении, имеющая взаимосвязь с ценами сделок по аналогам объекта оценки.

Капитализация дохода: преобразование будущих периодических и равных (стабильно изменяющихся) по величине доходов, ожидаемых от объекта оценки, в его стоимость на дату оценки путем деления величины периодических доходов на соответствующую ставку капитализации.

Риск: обстоятельства, уменьшающие вероятность получения определенных доходов в будущем и снижающие их стоимость на дату проведения оценки.

Ставка капитализации: делитель, используемый при капитализации.

Ставка отдачи (доходности): отношение суммы дохода (убытков) и (или) изменения стоимости (реализованное или ожидаемое) к суммарной величине инвестированных средств.

Действующее предприятие (бизнес): предприятие, в отношении которого отсутствует информация о вероятном прекращении его деятельности в прогнозируемый период времени.

Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  ООО «Бюро оценки бизнеса» Конфиденциально Чистый денежный поток: величина денежных средств, полученных за определенный период времени и остающихся в распоряжении предприятия (бизнеса), которые могут быть распределены без ущерба для дальнейшего его функционирования и экономического роста.

Чистый денежный поток для собственного капитала: определяется следующим уравнением – чистая прибыль после уплаты налогов плюс амортизация и другие не денежные расходы минус капитальные затраты, минус прирост оборотного капитала плюс приросты долга с выплатой процентов за вычетом сумм выплат в погашение долга.

Чистый денежный поток для инвестированного капитала: определяется следующим уравнением – прибыль до уплаты процентов и налогов минус налоги на прибыль, плюс амортизация и другие не денежные расходы, минус капитальные затраты, минус прирост оборотного капитала.

Чистые активы: величина, определяемая по данным бухгалтерского учета и отчетности путем вычитания из суммы активов организации, принимаемых к расчету, суммы ее обязательств, принимаемых к расчету.

Стоимость с корректированных чистых активов: величина, определяемая путем вычитания из рыночной или иной стоимости активов организации, принимаемых к расчету, рыночной или иной стоимости ее обязательств, принимаемых к расчету.

Контроль от владения акциями, долями (вкладами) в уставных (складочных) капиталах (далее именуется – контроль): получаемая участником хозяйственного общества или товарищества за счет владения акциями, долями (вкладами) в уставных (складочных) капиталах возможность влиять на принятие решений, отнесенных к компетенции высшего органа управления хозяйственного общества или товарищества, влияя таким образом на принятие наиболее важных управленческих решений, отнесенных к компетенции других органов управления хозяйственного общества или товарищества.

Контрольное участие: участие в уставном (складочном) капитале, размер которого обеспечивает владельцу контроль за деятельностью организации.

Контрольный (маржинальный) пакет акций: пакет акций, размер которого обеспечивает его владельцу контроль за деятельностью организации.

Неконтрольное участие: участие в уставном (складочном) капитале, размер которого недостаточен для признания его контрольным.

Неконтрольный (миноритарный) пакет акций: пакет акций, размер которого недостаточен для признания его контрольным.

Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  ООО «Бюро оценки бизнеса» Конфиденциально Премия за контрольное участие: денежное (абсолютное или относительное) выражение преимущества, обусловленного владением контрольным участием по сравнению с владением не контрольным участием.

Скидка за неконтрольное участие:

- абсолютная или относительная величина, на которую уменьшается пропорциональная оцениваемому размеру участия его стоимость в стоимости стопроцентного участия, чтобы отразить отсутствие всех или некоторых полномочий контроля.

Скидка на недостаточную ликвидность: абсолютная или относительная величина, на которую уменьшается стоимость объекта оценки, чтобы отразить его недостаточную ликвидность.

8.4 Допущения и ограничения  Следующие допущения и ограничивающие условия являются неотъемлемой частью настоящего отчета:

1. При оценке Объекта оценки, Оценщик исходил из следующих допущений:

• Активы предприятия отвечают возложенным на них экономических функциям, их использование предполагается в обозримом будущем;

• Альтернативное использование активов предприятия является невозможным;

• Существующий бизнес ОАО «ТГК-6» и доходы, генерируемые его активами, неотъемлемы от активов.

2. Оценщик проводит оценку на основании кабинетных исследований и телефонных переговоров с участниками рынка. Оценщик не производит лично инспекцию имущества эмитента.

3. Документами, устанавливающими количественные и качественные характеристики Объекта оценки, являются документы, размещенные на портале: http://www.tgc6.ru 4. Отчет об оценке будет содержать следующие разделы: резолютивную часть, точное описание Объекта оценки, описание эмитента, анализ рынка, финансовый анализ эмитента, обоснование применения всех оценочных подходов, определение стоимости Объекта оценки затратным, доходным и сравнительным подходами, обобщение результатов, заключение о стоимости, приложение к отчету (необходимые документы, используемые Оценщиком).


5. Точное описание Объекта оценки включает данные о дате и номере выпуска, собственнике Объекта оценки, виде и количестве акций. Раздел приводится на основании данных Заказчика.

Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  ООО «Бюро оценки бизнеса» Конфиденциально 6. Описание эмитента производится на основании данных из открытых источников (официальных публикаций эмитента в Интернете), комментариев участников рынка о деятельности эмитента. Описание эмитента включает в себя анализ структуры уставного капитала, историю компании, данные о деятельности и имуществе компании-эмитента, прогнозах деятельности и рисков компании.

7. Финансовый анализ эмитента производится на основании публикуемых балансов компании и отчетах о прибылях и убытках, структурный и горизонтальный анализ производится на основании комментариев к балансам и отчетам о прибылях и убытках, публикуемых в ежеквартальных отчетах эмитента.

8. Анализ рынка включает в себя необходимый краткий макроанализ (согласно стандартам СМАО об оценке акций и долей), краткий анализ фондового рынка в части акций стивидорных компаний, анализ рынка акций оцениваемого эмитента, краткий анализ инвестиционной привлекательности региона, в котором расположено предприятие, в каждом разделе приводятся соответствующие выводы.

9. При проведении оценки предполагалось отсутствие каких-либо скрытых (не указанных явным образом в настоящем отчете) факторов, влияющих на стоимость Объекта оценки. Оценщик не несет ответственность по обнаружению или в случае обнаружения подобных факторов.

10. Допущения относительно макроэкономических показателей основывались на прогнозах, выработанных Министерством Экономического Развития и Торговли РФ (МЭРТ), данных Комитета Государственной Статистики РФ, и также могут корректироваться в результате изменений экономической политики Правительства РФ.

11. При формировании мнения относительно указанной стоимости в рамках настоящего отчета не учитывалась возможность наличия на территории предприятия каких-либо материалов или веществ, представляющих собой потенциальную угрозу для здоровья, включая наличие токсичных отходов и т.д., ввиду отсутствия у нас необходимой квалификации для определения наличия таких веществ или связанных с ними рисков.

12. Приведенная в настоящем Отчете стоимость не призвана отражать стоимость Объекта оценки на какую-либо дату, отличную от даты оценки, которая указана в отчете. Изменение конъюнктуры рынка могут привести к существенным изменениям величины стоимости Объекта оценки по сравнению со стоимостью на дату оценки.

8.5 Пределы использования полученных результатов  1. Итоговая величина стоимости Объекта оценки, указанная в настоящем Отчете об оценке, составленном в соответствии со всеми нормативными документами, Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  ООО «Бюро оценки бизнеса» Конфиденциально регламентирующими оценочную деятельность, может быть признана для целей совершения сделки с Объектом оценки, если с даты составления отчета об оценке до даты совершения сделки с объектом оценки или даты представления публичной оферты прошло не более 6 месяцев;

2. Полученные в результате исследований Оценщика выводы о стоимости Объекта оценки могут использоваться только Заказчиком в соответствии с целью оценки.

8.6 Сертификат качества  Подписавший настоящий Отчет Оценщик настоящим удостоверяет, что в соответствии с имеющимися данными в его распоряжении:

Факты, содержащиеся в Отчете, верны и соответствуют действительности.

Содержащийся в отчете анализ, мнения и заключения принадлежат Оценщику и действительны строго в пределах ограничительных условий и допущений, являющихся частью настоящего Отчета.

Оценщик не имеет ни настоящей, ни ожидаемой имущественной заинтересованности в оцениваемом объекте, у него отсутствует какие-либо дополнительные обязательства по отношению к какой-либо из сторон, связанных с оцениваемым объектом.

Вознаграждение Оценщика не зависит от итоговой оценки стоимости, а также от тех событий, которые могут наступить в результате использования Заказчиком или третьими сторонами выводов и заключений, содержащихся в Отчете.

Оценка была произведена в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации об оценочной деятельности, в частности, с требованиями Федерального закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.07.98 г. № 135-ФЗ, требованиями Приказа Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) от 20 июля 2007 г. N 256 г. «Об утверждении федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требованиями к проведению оценки» (ФСО N 1), Приказа Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) от 20 июля 2007 г. N 255 г. «Об утверждении федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости» (ФСО N 2), Приказа Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) от 20 июля 2007 г. N 254 г. «Об утверждении федерального стандарта оценки «Требования к отчету об оценке» (ФСО N 3).

Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  ООО «Бюро оценки бизнеса» Конфиденциально Приведенные в Отчете факты, на основе которых проводился анализ, были собраны с использованием всех знаний и умений Оценщика, и являются, на взгляд Оценщика, достоверными и не содержащими фактических ошибок.

Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  ООО «Бюро оценки бизнеса» Конфиденциально 9. Перечень документов, устанавливающих количественные и  качественные характеристики Объекта оценки.  Копии документов, полученные Оценщиком из открытых источников:

1. Данные размещенные на официальном сайте ОАО «ТГК-6» - www.tgc6.ru 2. Формы бухгалтерской отчетности за 2007 год и на дату оценки 31 марта 2008 г.

Научная литература и нормативные документы:

1. Федеральный Закон РФ от 29.07.98 № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской федерации».

2. Федеральный Закон РФ от 26.12.95 г. Об акционерных обществах» (с изменениями и дополнениями от 13.06.96 г., 24.05.99 г.).

3. Федеральный Закон от05.03.99 г. «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» № 46-ФЗ.

4. «Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности», утвержденные постановлением Правительства Российской Федерации от 06 июля 2001 г. № «Об утверждении стандартов оценки».

5. Федеральный Закон от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» (с изменениями и дополнениями от 29 декабря 2004 г., 27 июля 20096 г.).

6. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями и дополнениями от 26 ноября 1998 г., 08 июля 1999 г., 07 августа 2001 г., 28 декабря 2002 г., июня, 28 июля 2004 г., 07 марта, 18 июня, 27 декабря 2005 г., 05 января, 15 апреля, 27 июля, октября, 30 декабря 2006 г., 26 апреля, 17 мая 2007 г.).

7. Федеральный закон от 02 декабря 1990 г. № 395-1 «О банках и банковской деятельности» (с изменениями и дополнениями от 13 декабря 1991 г., 24 июня 1992 г., 03 февраля 1996 г., июля 1998 г., 5, 8 июля 1999 г., 19 июня, 07 августа 2001 г., 21 марта 2002 г., 30 июня, 8, декабря 2003 г., 29 июня, 29 июля, 02 ноября, 29, 30 декабря 2004 г., 21 июля 2005 г., февраля, 03 мая, 27 июля, 18, 29 декабря 2006 г., 17 мая 2007 г.).

8. Шарп, Александер, Бейли. Инвестиции.-М,: ИНФРА-М, 1997 г.

9. Лимитовский М.А. Методы оценки коммерческих идей, предложений, проектов.-М.:»Дело ЛТД», 1995-128 с.

10. Р.Брейли, С. Майерс. – Принципы корпоративных финансов.

Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  ООО «Бюро оценки бизнеса» Конфиденциально 11. Количественные методы финансового анализа / Под редакцией С.Дж. Брауна и М.П.

Крицмена:Пер. с англ.-М.:ИНФРА-М, 1996.-336 с.

12. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности.-2-е изд.,перераб. И доп.-М.:Финансы и статистика, 1997.-512 с.

13. Миркин Я.Н. Ценные бумаги и фондовый рынок.

14. Федотова М.А. Сколько стоит бизнес? Методы оценки. М. Перспектива, 1996 г.

15. Черных В.З. Оценка бизнеса. М. ФиС, 1996 г.

16. Десмонд Г.М., Келли Р.Э. Руководство по оценке бизнеса. М. РОО, 1996 г.

17. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и инноваций. М. 1997 г.

18. Потенциал и стоимость предприятия. М. Перспектива, 1997 г.

19. Ушаков Е.П., Охрименко С.Е. Рыночная стоимость фирмы: принципы и методы оценки. ЦЭМН РАН, 1997 г.

20. Модельяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма. М., Дело, 1999 г.

21. Иванов А.М., Перевозчиков А.Г. Практика оценки предприятий и бизнеса в экономике России переходного периода. Уч.пособие. Тверь, ТГУ, 1998 г.

22. Т.Купленд, Т.Коллер, Д.Муррин. Стоимость компаний. Оценка и управление, М., Олимп Бизнес, 1999 г.

23. ПраттШ. Оценивая бизнес: анализ и оценка закрытых компаний. Избранные главы. 2-ое издание, ин-т экономич.развития Всемирного банка, М., РОО, 1998 г.

24. Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка предприятий. Имущественный подход. Учебно практическое пособие. М., Дело, 1998 г.

25. Стоимость предприятия (теоретические подходы и практика оценки) Научн.Ред. Абдулаев Н.А.

Высшая школа приватизации и предпринимательства, 1999 г.

26. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций, М., АОЗТ «Интерэкспресс», ИНФРО-М, 1995 г.

27. А.Г. Коротцев. «Ценные бумаги. Виды и разновидности» М., РДЛ, 1997 г.

28. Лоренс Дж. Гитман, Майкл Д.Джонс. Основы инвестирования, М., «Дело», 1997 г.

29. Финансовая отчетность акционерного общества. Оценка финансового положения. АО «Центр деловой информации», М., 1997 г.

30. М.Н. Крейнина. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. М., ИКЧ «ДИС», 1997 г.

Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  ООО «Бюро оценки бизнеса» Конфиденциально 31. Тарасевич Е.Н. Оценка недвижимости. Изд-во СПбГТУ, 1997 г.

32. Тарасевич Е.И. Методы оценки недвижимости. СПб.Ж Технобалт, 1995 г.

33. Оценка объектов недвижимости под ред. В.В. Григорьева, ИНФРА-М, М., 1997 г.

34. Оценка рыночной стоимости недвижимости под ред. В.Н.Зарубина, В.М. Рутгайзера, Академия народного хозяйства при Правительстве РФ. «Дело», М., 1998 г.

35. Учебник «Оценка бизнеса» под ред. Грязновой А.Г., Федотовой М.А. М.: Финансы и статистика, 1999 г.

36. Письмо Госналогслужбы РФ от 27.10.95 г. №НП-6-01/565.

37. Ежеквартальный журнал Российского Общества Оценщиков «Вопросы оценки».

38. Научно-практический журнал «Московский оценщик».

39. Ежемесячный информационно-аналитический бюллетень рынка недвижимости RWAY.

40. Бюллетень по недвижимости «Риэлтор».

41. Сервер Центрального Банка Российской Федерации. http://www/cbr.ru 42. Сервер РТС http://paufor.ru/rts.htm 43. Сервер АК&M http://www.2akm.ru 44. Сервер Московской Межбанковской Валютной Биржи (ММВБ), http://micex.com 45. Сервер РИА «РосБизнесКонсалтинг», http://rbc.ru 46. Сервер информационного агентства «Финмаркет», http://finmarket.ru 47. Сервер Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, http://fedcom.ru 48. Сервер http://banks-rate.ru 49. Ковалев А.П. как оценить имущество предприятия.-М.: Финансы и статистика, 1996-80 с.

50. Волочков Н.Г. Справочник по недвижимости.-М.:1996.-672 с. Тир. 51. Методика оценки основных фондов на предприятиях АПК.-М.: НИИ агропром, 1999.-111 с. 52. Технология работы с недвижимостью. Операции с объектами недвижимости (преимущественно в Москве) - ИД. Городская собственность, 1998-99.-261 с., 5000.

53. Экономика и управление недвижимостью: Учебник/под ред. Градового П.Г. – М, 1999-567 с., 10000.

Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  ООО «Бюро оценки бизнеса» Конфиденциально ПРИЛОЖЕНИЕ 1. Копии документов Оценщика  Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  ООО «Бюро оценки бизнеса» Конфиденциально Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  ООО «Бюро оценки бизнеса» Конфиденциально Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  ООО «Бюро оценки бизнеса» Конфиденциально Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  ООО «Бюро оценки бизнеса» Конфиденциально Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  ООО «Бюро оценки бизнеса» Конфиденциально Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г.  ООО «Бюро оценки бизнеса» Конфиденциально ПРИЛОЖЕНИЕ 2. Копии документов бухгалтерской отчетности  ОАО «ТГК­6»  Отчет № 200802/70 об оценке рыночной стоимости 1 (Одной) обыкновенной именной  бездокументарной акции ОАО «ТГК6» по состоянию на 02 июня 2008 г.  Отчет составлен 27 июня 2008 г. 

Pages:     | 1 | 2 ||
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.