авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 |   ...   | 31 | 32 || 34 | 35 |   ...   | 46 |

«СИСТЕМА НАЦИОНАЛЬНЫХ СЧЕТОВ 2008 Европейская комиссия Международный валютный фонд ...»

-- [ Страница 33 ] --

D. Применение моделей для оценок услуг капитала 20.35 Признание теоретически существующей связи между содержанием валовой прибыли и услугами капитала, воплощенными в каком-либо активе, используемом в производстве, влечет за собой возможность решения ряда вопросов национальных счетов. К ним относятся вопросы использования земли в производстве, оценки природных ресурсов, разделения смешанного дохода на компоненты труда и капитала, измерения остаточной стоимости активов, трактовки издержек, связанных с передачей права собственности при приобретении активов, трактовки заключительных расходов, расходов на техническое обслуживание и текущий ремонт объектов основных фондов, оценки незавершенного производства по долгосрочным проектам, альтернативного подхода к оценке условной арендной платы за проживание в собственном жилище и разделения платежей по финансовому лизингу на элемент, который должен рассматриваться как выплата основного долга, и элемент, рассматриваемый как платежи процентов. Каждый из них будет пояснен ниже.

20.36 Перед обсуждением вопросов, относящихся к земле и природным ресурсам, полезно вспомнить последствия использования актива единицей, не являющейся юридическим собственником актива. Для определения этого важно установить, принимает или не принимает пользователь риски, связанные с его использованием в производстве. Если пользователь не принимает риски, то актив рассматривается как объект операционного лизинга. В таком случае плата за использование актива является арендной платой и составляет часть промежуточного потребления.

Выгоды от использования актива в производстве получаются собственником в форме прибыли в счете производства, относящемся к его арендной деятельности.

(См. параграфы с 17.301 по 17.303.) 20.37 Если пользователь принимает на себя риски, связанные с использованием актива в производстве, то выгоды от использования актива в производстве получаются пользователем и отражаются в его прибыли. Это относится как к произведенным, так и к непроизведенным активам. Различие между произведенными и непроизведенными активами касаются типа договора аренды, существующего между юридическим собственником и пользователем, и типа дохода от собственности, выплачиваемого юридическому собственнику актива.

20.38 В случае произведенного актива пользователь актива, который принимает на себя все риски, связанные с активом, становится экономическим собственником актива.

Актив отражается в балансе активов и пассивов экономического собственника.

Если юридический собственник является другим лицом, то любой платеж от экономического собственника юридическому собственнику отражается как доход от собственности, выплачиваемый по договору финансового лизинга. (См.

параграфы с 17.304 по 17.309.) 20.39 В случае непроизведенного актива, когда пользователь ресурса и юридический собственник являются разными лицами, актив отражается в балансе активов и пассивов юридического собственника, но договор об аренде природных ресурсов между юридическим собственником и пользователем обязывает последнего платить первому доход от собственности в форме ренты. (См. параграфы с 17. по 17.312.) 20.40 Для всех нефинансовых активов, используемых в производстве, расчет стоимости услуг капитала, связанных с активом, позволяет сопоставить их с доходом от собственности, подлежащим уплате за его использование, чтобы определить, являются ли затраты на актив эффективными.

1. Земля 20.41 Первой и старейшей из признанных форм непроизведенного капитала является земля. Особенностью земли является то, что при хорошем управлении ее стоимость предположительно остается постоянной из года в год за исключением влияния инфляции на цену земли. Таким образом, можно сказать, что стоимость земли не уменьшается, и весь ее вклад в производство можно рассматривать как доход. Для того, чтобы показать, как это соотносится с предыдущими примерами, в таблице 20.5 приведена часть соответствующей таблицы для земли, вклад которой в производство постоянно составляет 20. Полная таблица будет иметь бесконечное число строк и колонок. Здесь приведены только некоторые из них, и для объяснения того, как получаются итоги, приводится несколько очень простых алгебраических формул (с пояснениями).

20.42 Стоимостные величины в первой колонке – это сумма 20, 20, дисконтированных один раз (вклад в производство во втором году, дисконтированный один раз), 20, дисконтированных дважды для третьего года и так далее, если не до бесконечности, то, по крайней мере, для очень многих лет. При прежней ставке дисконтирования сумма в этой колонке равна 420. Чтобы убедиться, что это так, рассмотрим простую геометричскую прогрессию. Требуется получить сумму ряда, который может быть записан так:

Sn = a + ad + ad2 + ad3 + ad4 + ad5 +…+ adn, где а – это доход от актива в каждом периоде, и d – фактор дисконтирования. (Как отмечалось ранее, при ставке дисконта 5 процентов, фактор дисконтирования равен 95,24 процента.) Если каждый член уравнения умножить на дополнительный фактор d, то результат будет следующим:

dSn = ad + ad2 + ad3 + ad4 + ad5 +…+ adn+1.

Вычитая второе выражение из первого, получим:

Sn (1-d) = a (1-dn+1).

Если d меньше единицы (как это будет при условии дисконтирования) и n очень большое, то последний член становится незначительным, и сумма ряда Sn может быть определена как a/(1-d). В таблице 20.5 а равно 20 и d равно 0,9524, в результате сумма ряда составляет 420.

Таблица 20.5: Пример для земли Ставка дисконтирования 5% Год 1 Год 2 Год 3 Год 4 Год 5 …Год 10… Добавление к стоимости актива от доходов в:

году 1 году 2 19 году 3 18 19 году 4 17 18 19 году 10 13 14 14 15 16 …20… году 25 6 7 7 8 8 …10… году 40 3 3 3 3 4 …5… Стоимость в году 420 420 420 420 420 Индекс стоимости (к предыдущему году) 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 …1,00… Уменьшение стоимости 0 0 0 0 0 …0… Доход 20 20 20 20 20 …20… 20.43 Поскольку каждая колонка таблицы, хотя она и короче предыдущей на один член, также представляет собой бесконечный ряд, который начинается одинаково, то сумма по каждой колонке также равна 420. Таким образом, уменьшение стоимости земли из года в год равно нулю, а величина 20 представляет собой не просто вклад в производство, но также и доход. Говоря языком национальных счетов, валовая и чистая прибыль равны 20, и отсутствует уменьшение стоимости. Соответственно, стоимость услуг капитала и доход на капитал равны 20.

20.44 Как отмечалось выше, может показаться несколько странным думать о непроизведенном активе, вносящем вклад в производство в виде «услуги», поскольку в национальных счетах услуги всегда являются произведенными. Это просто слова, выбранные экономистами, чтобы описать вклад капитала в производство, при этом слово «услуга» не связано с конкретной интерпретацией его в СНС. Аналогично этому оплата труда может называться затратами услуг труда.

20.45 Другой термин, используемый для услуг капитала – экономическая рента, и он сначала кажется более приемлемым в случае земли, но он также не безупречен. В таблице 20.5 экономическая рента за землю представляет собой выгоду, которую фермер получает от использования земли для сельскохозяйственного производства (20). Эта рента получается, если фермер сам возделывает свою землю или является ее арендатором. Сумма, которую фермер-арендатор должен уплатить землевладельцу, в национальных счетах отражается как рента в составе доходов от собственности. В те времена, когда фермер платил ренту в форме части урожая, эта связь была более очевидной. То, что оставалось у него, было достаточным, чтобы покрыть его затраты и затраты его собственного (и наемного) труда. В экономике, основанной на денежных отношениях, рента, подлежащая выплате землевладельцу, часто обговаривается заранее. Сравнение заработанной ренты (как прибыли) с рентой, подлежащей выплате как доход от собственности, показывает, является ли рента, согласованная в договоре, «справедливой» или может быть чрезмерной по сравнению с доходом от сельскохозяйственного производства.

2. Оценка природных ресурсов 20.46 Отмечается растущий интерес к определению стоимости капитала в части природных ресурсов, но поскольку эти активы редко продаются на рынке, есть сомнения относительно того, как это сделать. Одним из путей решения этой проблемы является, например, рассмотрение экономической ренты, которая должна быть получена от запасов полезных ископаемых или естественного леса.

20.47 Допустим, что добывающая компания знает размеры разрабатываемых запасов, средний объем добычи и затраты на добычу единицы продукции. То, что остается после вычитания из выручки всех промежуточных затрат, затрат труда и используемых основных фондов, должно представлять собой экономическую ренту за природный ресурс. Применяя ее уровень к ожидаемому в будущем объему добычи, можно исчислить поток будущих доходов и исходя из них с помощью уже описанных методов - стоимость запасов ресурсов в любой момент времени.

20.48 На самом деле применение метода определения услуг капитала этим не ограничивается. В случае с естественным лесом, если уровень прироста, по крайней мере, равен уровню вырубки, то стоимость леса не снижается, и уровень вырубки обеспечивает его стабильное состояние. Однако в случае с запасами полезных ископаемых, которые не восстанавливаются естественным путем, можно, как было показано ранее, разделить вклад в производство на элемент, показывающий снижение стоимости запаса, и остаточный элемент. Поскольку эта остаточная величина согласуется с идеей сохранения неизменной величины богатства, ее можно рассматривать как доход. Очевидно, что это приводит в область так называемых «зеленых» счетов и к возможности учета потребления природного капитала наряду с потреблением основного капитала при альтернативном представлении данных национальных счетов в сателлитном счете.

Этот вопрос рассматривается более подробно и применительно к конкретным видам ресурсов в разделе D главы 7 «Интегрированных эколого-экономических счетов 2003 года» (Integrated Environmental and Economic Accounting 2003) (Организация Объединенных Наций, Европейская комиссия, Международный валютный фонд, Организация экономического сотрудничества и развития и Всемирный банк, 2003), обычно обозначаемом как «Система эколого экономических счетов (СЭЭС) (System of Environmental and Economic Accounting SEEA).

3. Смешанный доход 20.49 При обсуждении земли выше указывалось, что экономическая рента за землю не учитывается в промежуточном потреблении, в затратах наемного труда, услугах капитала, предоставленных основными фондами, и в затратах труда фермера.

Очень часто бывает трудно определить стоимость труда самостоятельно занятых лиц, и поэтому она может быть объединена с экономической рентой за землю и услугами капитала, предоставленными какими-либо используемыми основными фондами, и этот показатель называется смешанным доходом. В принципе, если можно произвести отдельный расчет услуг капитала, предоставленных основными фондами, на основе информации об услугах, предоставленных аналогичными активами в других областях экономики, то смешанный доход можно разделить на компоненты труда и капитала.

20.50 На практике это часто оказывалось трудно сделать, поскольку остаточная величина дохода самостоятельно занятых лиц может оказаться очень маленькой или даже отрицательной. Наиболее очевидной причиной этого является то, что оценки услуг капитала слишком высоки. Это может быть связано с тем, что более крупные компании могут использовать капитал более эффективно, например, использовать дорогое оборудование постоянно, а не с перерывами, или потому что они фактически имеют другие, нематериальные, активы, которые не были приняты во внимание. Это означает, что услуги капитала в части этих неоцененных активов были отнесены к тем, которые были включены в расчет, но это добавление не подходит для оценок в отношении самостоятельно занятых лиц. Таким образом, использование модели услуг капитала вряд ли обеспечит быстрое и точное разделение смешанного дохода, но оно указывает путь для пробного использования данных как крупных, так и мелких предприятий, чтобы обеспечить полное и последовательное измерение капитала.

4. Активы с остаточной стоимостью 20.51 Очень многие активы используются единственным собственником до полного износа, когда они уже ничего не стоят. Однако это не относится ко всем активам.

Некоторые из них выбывают после нескольких лет, возможно, из-за того, что их текущий собственник находит затраты на их текущее техническое обслуживание чрезмерно высокими по сравнению со стоимостью вклада актива в производство.

Например, некоторые авиакомпании могут использовать в рекламных целях тот факт, что они поддерживают парк самолетов на современном уровне. В других случаях, например, со строительным оборудованием, первоначальный собственник может просто не иметь объекта для дальнейшего использования актива.

20.52 В таблице 20.6 приведен пример актива, который использовался только четыре года и затем выбыл, когда его стоимость составляла 300. Для простоты снова предполагается, что стоимость при выбытии после четырех лет известна при приобретении. Например, рынок использовавшихся ранее активов может быть достаточным для определения их стоимости в любой момент времени, равной остаточной стоимости услуг, которые могут быть предоставлены активом.

Инфляция принимается все еще равной нулю.

20.53 В верхней части таблицы в форме треугольника показано обычное исчисление стоимости услуг капитала, которые должны быть предоставлены в эти четыре года;

вначале, как можно видеть, эта стоимость равна 1107. К этому должна быть прибавлена дисконтированная величина остаточной стоимости 300. Эта величина равна 247, что делает общую стоимость актива равной 1354. Как и в случае, когда актив используется до полного износа, уменьшение стоимости актива, включая остаточную стоимость, год от года становится меньше, чем уменьшение стоимости услуг капитала, которые должны быть предоставлены в течение этих четырех лет, поскольку есть элемент дохода, возникающий от того, что остаточная стоимость возрастает по мере приближения времени выбытия актива. Общая сумма уменьшения стоимости актива, которая должна быть показана как потребление основного капитала, равна 1054. Эта величина вместе с остаточной стоимостью равна первоначальной стоимости 1354. Общая сумма дохода (чистой прибыли) равна 121: сумма дохода от использования актива в производстве (68) плюс доход, возникающий от последовательного применения фактора дисконтирования к остаточной стоимости (53).

В таблице 20.6 показано, что суммарная величина потребления основного капитала, исчисленная для актива, должна быть равна первоначальной стоимости актива, трактуемой как накопление основного капитала, минус его стоимость для собственника при выбытии актива. Это относится также к случаям, когда актив переходит к другому пользователю для использования в качестве основных фондов, используется по другому назначению в той же стране или экспортируется.

Таблица 20.6: Актив с остаточной стоимостью Ставка дисконтирования 5% Остаточ- Сумма ная за Год 1 Год 2 Год 3 Год 4 стоимость года Добавление к стоимости актива от доходов в:

году 1 году 2 286 году 3 227 238 году 4 194 204 214 Стоимость в году 1107 742 464 225 Уменьшение стоимости 365 278 239 225 Доход 35 22 11 0 Остаточная стоимость 247 259 272 286 Доход 12 13 14 14 Общая стоимость 1354 1001 736 511 Уменьшение стоимости 352 265 226 211 Доход 48 35 24 14 5. Издержки, связанные с передачей права собственности при приобретении актива 20.54 Издержки, связанные с передачей права собственности, понесенные при приобретении актива, рассматриваются как накопление основного капитала. Это положение эквивалентно предположению о том, что стоимость услуг, предоставляемых активом, должна быть достаточной, чтобы покрыть затраты как на актив, так и на передачу права собственности на него. В таблице 20.7 приведен пример, в котором издержки, связанные с передачей права собственности, понесенные при приобретении актива, показанного в таблице 20.6, составляют 30.

Чтобы при выбытии актив имел такую же стоимость, как прежде, 300, издержки, связанные с передачей права собственности, должны учитываться в течение периода, в котором собственник, несущий эти затраты, использует актив в производстве. Цифры в треугольной части таблицы 20.7 добавляются к цифрам в соответствующей части таблицы 20.6, что увеличивает стоимость актива в каждом году до конца года 4, увеличивает потребление основного капитала и слегка увеличивает доход, поскольку издержки, связанные с передачей права собственности, рассматриваются также как настоящая стоимость дополнительных услуг, необходимая для покрытия затрат.

20.55 Если бы издержки, связанные с передачей права собственности, относились ко всему сроку службы актива, а не только к той его части, в течение которой единица, оплатившая эти издержки, владеет активом, то существовало бы несоответствие между расчетной стоимостью актива и его рыночной стоимостью, проявившейся при его продаже за 300. В таком случае данные должны были быть согласованы с помощью записи в счете других изменений в объеме активов, но это означает, что не все издержки, понесенные первоначальным собственником, показаны как расходы валовой добавленной стоимости, и поэтому доход завышается. Это может быть неизбежным, когда активы продаются неожиданно, но в случае многих транспортных средств и крупного мобильного строительного оборудования покупатель вполне может учитывать стоимость, которая должна быть реализована при продаже после данного периода. Если это так, то следует приложить все усилия для того, чтобы учесть не только остаточную стоимость, но также фактор ожидаемого срока службы в расчетах величины потребления основного капитала, которая должна быть отнесена к издержкам, связанным с передачей права собственности, чтобы при выбытии не было остаточной стоимости этих затрат.

Таблица 20.7: Пример отражения издержек, связанных с передачей права собственности при приобретении актива, показанного в таблице 20. Ставка дисконтирования 5% Остаточ- Сумма ная за Год 1 Год 2 Год 3 Год 4 стоимость года Добавление к стоимости актива от доходов в:

году 1 году 2 9 году 3 6 7 году 4 5 5 6 Стоимость в году 30 21 13 Уменьшение стоимости 9 8 7 6 Доход 1 1 0 0 Остаточная стоимость 1384 1022 749 517 Уменьшение стоимости 361 273 232 217 Доход 49 36 25 14 6. Заключительные расходы 20.56 В таблице 20.6 рассматривался случай, когда у актива была остаточная стоимость на момент его выбытия у текущего собственника. Возможны случаи, когда активы требуют больших затрат в связи с выбытием. Примерами являются заключительные расходы при ликвидации атомных электростанций, нефтедобывающих платформ или мусорных полигонов. Следующее далее обсуждение имеет целью не уменьшить практические трудности оценки заключительных расходов, а просто продемонстрировать, почему, в принципе, наличие заключительных расходов должно уменьшать стоимость актива в течение его срока службы.

20.57 Заключительные расходы похожи на накопление в том, что они должны покрываться доходом, созданным в течение периода, когда актив используется в производстве. Если это не делается в течение срока службы актива, то эти большие затраты могут трактоваться как промежуточные затраты в периоде, когда доход от производства больше не поступает, и это приводит к отрицательной величине добавленной стоимости. При альтернативном подходе они отражаются как накопление, но вместо того, чтобы покрывать эти затраты из добавленной стоимости, они просто списываются в счете других изменений в объеме активов.

Этот метод исключает из макроэкономических агрегатов затраты, являющиеся законными для бизнеса, и таким образом завышает валовой и чистый продукт за ряд лет.

20.58 В таблице 20.8 приведен пример того, как должны отражаться заключительные расходы. Данные фактически соответствуют данным таблицы 20.6 в части вклада в производство в каждом году, но в этом случае остаточная стоимость является не положительной, а отрицательной величиной.

20.59 Анализ данных в точности повторяет анализ для таблицы 20.6. Стоимость услуг капитала, которые должны быть предоставлены используемым активом, все еще составляет 1107. Однако, поскольку настоящая стоимость заключительных расходов равна -247, то общая стоимость актива 860. Как и прежде, накопленная стоимость потребления основного капитала 1160 равна этой стоимости за вычетом заключительных расходов -300. Помимо того, что стоимость актива в каждом году ниже стоимости его использования в производстве, в году 4 его стоимость фактически является отрицательной величиной. Основанием для этого служит то, что хотя актив предоставит услуг на 225 в этом году, предстоящие затраты в размере 300 означают, что собственник не сможет продать актив;

ему фактически придется платить другому собственнику, чтобы он принял актив, поскольку тогда покрытие расходов на выбытие в размере 300 ляжет на нового собственника.

Таблица 20.8: Актив с заключительными расходами Ставка дисконтирования 5% Остаточ- Сумма ная за Год 1 Год 2 Год 3 Год 4 стоимость года Добавление к стоимости актива от доходов в:

году 1 году 2 286 году 3 227 238 году 4 194 204 214 Стоимость в году 1107 742 464 225 Уменьшение стоимости 365 278 239 225 Доход 35 22 11 0 -247 -259 -272 -286 - Остаточная стоимость Доход -12 -13 -14 -14 - -61 - Общая стоимость 860 483 Уменьшение стоимости 377 291 253 239 Доход 23 9 -3 -14 20.60 Ожидаемые издержки, связанные с передачей права собственности при выбытии актива, включая платежи за юридическое оформление, комиссионные, транспортные расходы, расходы на демонтаж и т.д., должны, в принципе, трактоваться так же, как заключительные расходы.

7. Капитальный ремонт и реконструкция 20.61 Капитальный ремонт и реконструкция, которые продлевают срок службы актива, рассматриваются как накопление, и стоимость ремонта и реконструкции добавляется к стоимости актива перед тем, как эта работа предпринимается. В этом случае можно прямо использовать пример с издержками, связанными с передачей права собственности при приобретении актива, за исключением того, что эти затраты производятся не в году приобретения. Стоимость капитального ремонта предполагается равной дисконтированной стоимости дополнительных услуг, которые предоставит актив, или путем увеличения услуг в каждом из оставшихся лет первоначального срока службы, или путем увеличения срока службы, или обоими путями.

20.62 Стоимость капитального ремонта можно проанализировать путем объединения этой стоимости со стоимостью рассматриваемого актива и пересчета услуг, которые должны быть предоставлены, создаваемого дохода и потребления основного капитала для актива и расходов на его техническое обслуживание, взятых вместе.

Вместе с тем, как показано в таблице 20.7, можно оставить расчеты для актива такими, как они были, и просто объединить их с отдельным анализом расходов на техническое обслуживание, произведенным так, как если бы он относился к совершенно новому активу.

8. Незавершенное производство при долгосрочных проектах 20.63 Таблица 20.9 относится к активу с конечной стоимостью 200, который должен быть построен за период в четыре года. Одна возможность состоит в том, чтобы, предположив отсутствие инфляции, отразить 50 в каждом из четырех лет. Однако предпочтительным является альтернативный подход, соответствующий концепции дисконтирования будущих доходов. Допустим, что ставка дисконтирования составляет пять процентов. Стоимость законченного актива в каждом из годов с по 3 будет составлять 172,8, 181,4 и 190,5;

каждая из этих величин будет соответствовать величине 200 после накопления в течение трех, двух и одного года, соответственно, при ставке дисконтирования 5 процентов. Деление каждой из них на 4 подразумевает, что даже если каждый год выполняется равный по стоимости объем работ, должны отражаться величины 43,2, 45,4, 47,6 и 50,0. Кроме того, уже произведенные работы приносят доход. Ряд доходов от произведенных работ и других доходов составляет 2,2, 4,5 и 7,1 в каждом из годов со второго по четвертый, что дает стоимость частично завершенного сооружения 43,2, 90,7, 142, и 200,0. Эту стоимость будет готов оплатить покупатель частично завершенного сооружения, учитывая, что он не получит доход от законченного сооружения в течение периода до трех лет.

Таблица 20.9: Оценка незавершенного производства за несколько лет Ставка дисконтирования 5% Год 1 Год 2 Год 3 Год Стоимость конечного продукта в каждом году 172,8 181,4 190,5 200, Стоимость продукции строительной деятельности (одна четвертая от конечной стоимости) 43,2 45,4 47,6 50, Доход, поступивший за работу, выполненную в году 1 2,2 2,3 2, в году 2 2,3 2, в году 3 2, Стоимость на конец года 43,2 90,7 142,9 200, 9. Жилища, в которых проживает их собственник 20.64 В СНС указано, что условно исчисленная плата за проживание в собственном жилище должна включаться в границы сферы производства и составлять часть потребления домашних хозяйств. В ситуации, когда отсутствует рынок арендуемых жилищ с соответствующими характеристиками или он очень ограничен, это положение трудно применить. Сопоставления между странами (такие как по Международной программе сопоставлений) показывают, что различные используемые методы дают весьма различающиеся результаты. Использование методов, описываемых в этой главе, может быть полезным.

20.65 В примере с землей можно рассчитать стоимость в размере 420 для земли, приносящей экономическую ренту в размере 20 каждый год в течение бесконечного периода. Современные дома не существуют вечно, и если предположить, что они прослужат, скажем, 50 лет, то применение фактора дисконтирования в течение этого периода дает добавления к стоимости актива, которые в конце периода будут незначительными, и если предположить, что стоимость дома составляет 420, то условно исчисленная арендная плата равна 20.

Если рынок домов гораздо лучше, чем рынок арендуемого жилья, то он может явиться источником полезных и сравнимых данных для этой сложной области национальных счетов. Вместе с тем, этот метод следует использовать с осторожностью, поскольку дома часто покупают для получения значительной реальной холдинговой прибыли. Следует также признать, что арендная плата за дом обычно включает земельную ренту.

10. Финансовый лизинг 20.66 Процесс дисконтирования потоков будущих доходов для определения настоящей стоимости применим к финансовым активам так же, как к нефинансовым активам.

Рассмотрим договор с банком о заимствовании 1000 на период пять лет под пять процентов. Общая сумма, которая должна быть уплачена банку, составит 1100, или 220 в год. Но, как показано в таблице 20.10, платеж в каждом году не состоит из выплаты основного долга в размере 200 и процента в размере 20. Процент подлежит уплате на остаток долга, поэтому он наиболее высокий в первом году и нулевой в последнем году. (Это является результатом упрощений, используемых в данной главе. На практике процент начисляется ежедневно, и поэтому даже в последнем году какой-то процент будет выплачиваться. Однако подход, в соответствии с которым меняется соотношение между выплатами процента и основного долга по мере погашения ссуды, сохраняется.) 20.67 Арифметические данные, лежащие в основе таблицы 20.10, не отличаются от данных любых других таблиц в этой главе, демонстрируя, что для оценки финансовых активов применяются те же принципы, что и для оценки нефинансовых активов. Та же методология, которая может использоваться, чтобы показать, какую часть вклада в производство составляет потребление основного капитала и какую часть – чистая прибыль, может использоваться также, чтобы показать, какую часть платежа банку составляет возврат капитала и какую часть – проценты. Как потребление основного капитала, так и возврат капитала характеризуются в счетах накопления как изменяющие стоимость запасов активов.

Добавления к чистой прибыли и проценты являются потоками доходов и отражаются в текущих счетах.

20.68 Эта двойственность особенно важна, когда актив приобретается по договору финансового лизинга. В этом случае можно использовать таблицу 20.10, чтобы показать как изменение в стоимости актива, так и изменение в ссуде, взятой, чтобы заплатить за него. Анализ затрат и результатов для оценки выгоды заимствования для приобретения актива также зависит от этого типа расчетов. Если актив не сможет обеспечить вклад в производство, по крайней мере, равный проценту, который должен быть выплачен кредитору, это не будет хорошей инвестицией.

Даже если производитель имеет достаточно средств, чтобы приобрести актив, не прибегая к заимствованию, есть смысл произвести такой анализ, поскольку альтернативой приобретению актива является преобразование средств в актив, который принесет доход или увеличится по стоимости и принесет холдинговую прибыль.

Таблица 20.10: Пример для ссуды Ставка процента 5% Сумма Год 1 Год 2 Год 3 Год 4 Год 5 за 5 лет Добавление к стоимости ссуды от платежей, подлежащих уплате в:

году 1 году 2 210 году 3 200 210 году 4 190 200 210 году 5 181 190 200 210 Стоимость ссуды в году 1000 819 629 430 Выплата основного долга 181 190 200 210 220 Проценты 39 30 20 10 0 Е. Дополнительная таблица по услугам капитала 20.69 В этом разделе описывается таблица, которую можно составить, чтобы сравнить данные стандартных таблиц национальных счетов об элементах валовой добавленной стоимости с данными, полученными от применения теории услуг капитала к данным национальных счетов о запасах капитала. Перед представлением таблицы целесообразно кратко перечислить различные предположения, сделанные в целях упрощения в числовых примерах в предыдущих частях главы, которые совершенно неприемлемы в серьезных расчетах потоков услуг капитала. Наиболее важные из них следующие:

а. Будут получаться несколько разные величины, если данные любой таблицы будут исчисляться на начало года, конец года или середину года. Например, потоки среднегодовых данных должны дисконтироваться с помощью половины годовой ставки дисконтирования, чтобы получить данные на начало года.

b. Предположение о том, что отсутствует ценовая инфляция, общая или для различных активов, явно нереалистично. Необходимо отдельно определять изменения в результате изменения цен и отражать их в счете переоценки.

с. Хотя предпочтение обычно отдается модели зависимости между возрастом и эффективностью для определения стоимости запаса капитала, это не означает, что следует игнорировать информацию о снижении цены актива в зависимости от возраста, если такая информация существует. Решение состоит в том, чтобы найти модель зависимости между возрастом и эффективностью, соответствующую наблюдаемому снижению цены. Если можно обеспечить такое соответствие, это может свидетельствовать о том, что выбор модели зависимости между возрастом и эффективностью ухудшается, если нет соответствующей информации о ценах.

20.70 Существует вопрос об уровне детализации, который следует применять для активов.

Они очень различны, и даже продукты, которые внешне выглядят похожими, такие как самолеты, могут иметь совершенно разные характеристики. Эта проблема должна быть решена, независимо от того, какие способы определения данных о запасах активов используются. Окончательный выбор может быть источником неточностей, или с другой стороны, может привести к чрезмерным затратам ресурсов при небольшом улучшении результатов.

20.71 Первый уровень детализации, который может быть рассмотрен, приведен в таблице 20.11. Он предполагает, что имеется информация о добавленной стоимости по институциональным секторам. Данные о прибыли нефинансовых и финансовых корпораций могут сравниваться с услугами капитала в части основных фондов, используемых этими секторами, скорректированными при необходимости с учетом данных о природных ресурсах и запасах материальных оборотных средств. Данные для секторов государственного управления и НКОДХ в национальных счетах и в расчетах услуг капитала должны быть равны. Это связано с тем, что по договоренности доход на капитал для активов, участвующих в нерыночном производстве, не учитывается при исчислении выпуска путем суммирования текущих затрат. Следовательно, валовая прибыль равна потреблению основного капитала, и чистая прибыль равна нулю (возможно, за исключением небольших величин прибыли от вторичного рыночного производства). Услуги капитала для жилищ домашних хозяйств, в которых проживают их собственники, должны соответствовать прибыли домашних хозяйств, и данные об услугах капитала для других некорпорированных предприятий домашних хозяйств должны сопоставляться с данными национальных счетов о смешанном доходе (который должен включать также элемент оплаты труда).

Таблица 20.11: Схема возможной дополнительной таблицы Всего/ Потребление На чистой На валовой основного основе основе капитала Данные национальных счетов Валовая добавленная стоимость Оплата труда Смешанный доход Прибыль Нефинансовые корпорации Финансовые корпорации Государственное управление НКОДХ Домашние хозяйства Налоги на производство за вычетом субсидий Услуги капитала Уменьшение Доход на стоимости капитал Услуги капитала Основные фонды Рыночные производители (кроме домашних хозяйств) Нефинансовые корпорации Финансовые корпорации Нерыночные производители Государственное управление НКОДХ Домашние хозяйства Жилища, в которых проживают их собственники Другие некорпорированные предприятия Природные ресурсы Запасы материальных оборотных средств Глава 21: Измерение деятельности корпораций А. Введение 21.1 Цель этой главы состоит в том, чтобы обсудить аспекты, особенно характерные для корпораций в секторах как финансовых, так и нефинансовых корпораций. Она начинается с обсуждения в разделе В демографии корпораций: как они возникают, как они исчезают и как они сливаются друг с другом. Почти все последствия этих действий в СНС имеют отношение к регистрации приобретения собственником доли в капитале корпораций и в некоторых случаях к изменениям классификации активов и обязательств по секторам.

21.2 В разделе С рассматривается деление корпораций по подсекторам, а также возможности его эффективного использования для анализа.

21.3 В разделе D рассматриваются взаимосвязи между корпорациями в отечественной экономике и в остальном мире. Большая часть этого раздела посвящена аспектам глобализации и получению соответствующих показателей.

21.4 В разделе Е частично повторяется обсуждение вопросов главы 20 и продолжается обсуждение вклада активов в производство.

21.5 В разделе F рассматриваются последствия финансовой неустойчивости и содержание действий по оздоровлению ситуации с точки зрения отражения в СНС.

21.6 Последний раздел, раздел G, охватывает различные темы, в частности, в нем рассматриваются стандарты бухгалтерского учета, появившиеся в последние несколько лет, а также то, каким образом процесс развития новых стандартов может способствовать развитию новых подходов в СНС.

1. Пояснения в отношении терминологии 21.7 Как объяснялось в разделе В главы 4, термин «корпорация» используется в СНС применительно к широкому кругу юридических форм институциональных единиц. В дополнение к этому в связи с производственной деятельностью используется термин «предприятие». В то время как термин «корпорация» обычно является предпочтительным в СНС, в других документах, особенно в «Основополагающем определении прямых иностранных инвестиций» (ОО) (Benchmark Definition of Foreign Direct Investment - BD), предпочитают использовать термин «предприятие»

вместо «корпорация». Кроме того, регистр всех предприятий или корпораций обычно называется бизнес-регистром, хотя термин «бизнес» обычно не используется в национальных счетах. В этой главе используются все три термина;

при этом не подразумевается, что между ними есть какая-то разница.

В. Демография корпораций 21.8 Ведение перечня корпораций подобно ведению перечня всех физических лиц, находящихся в стране, в том смысле, что необходимо регистрировать новые корпорации, когда они появляются, и те, которые прекращают существование.

Регистр предприятий обычно выполняет административную функцию отслеживания действующих предприятий в экономике, но он служит также основой выборки для обследований предприятий. Так, регистр предприятий обычно содержит информацию о деятельности, размере, местоположении каждого предприятия и отмечает, когда один вид основной деятельности корпорации меняется на другой.

Кроме этого, регистр предприятий может также включать информацию о связях, которые корпорация может иметь с другими корпорациями - резидентами и нерезидентами.

1. Создание корпораций 21.9 Корпорации могут возникать разными путями. Один из них – это когда ранее некорпорированное предприятие в секторе домашних хозяйств становится инкорпорированным. (Конкретный процесс инкорпорации, а именно, когда это может или должно произойти и как это происходит, зависит от законодательства в отношении компаний, действующего в данной стране.) Когда это происходит, активы и обязательства, которые ранее были неотделимой частью домашнего хозяйства, отделяются от него и становятся активами и обязательствами корпорации.

За отказ от контроля над этими активами и ответственности по этим обязательствам домашнее хозяйство приобретает долю в капитале новой корпорации, первоначально в точности равную стоимости активов за вычетом обязательств, переданных корпорации. Когда предприятие инкорпорируется, домашнее хозяйство, являющееся его собственником, больше не имеет требований на его активы и не несет ответственности по его обязательствам, но вместо этого владеет долей в капитале корпорации.

21.10 Физическое лицо может просто решить заняться предпринимательской деятельностью, учредить юридическое лицо и начать деятельность. Сначала у этой единицы может не быть активов и обязательств, но когда они появляются, они принадлежат корпорации, и доля собственника в капитале меняется соответственно.

При более крупных масштабах может быть заключен договор между рядом единиц, из которых одни предлагают бизнес-план, а другие соглашаются финансировать деятельность. Формальный договор определяет распределение доходов от деятельности корпорации, а также разделение ответственности. Активы новой корпорации регистрируются как приобретенные ею, и величина доли собственника в капитале также регистрируется как принятые обязательства по отношению к сторонам, предоставляющим финансирование.

21.11 Для корпорации не обязательно выпускать акции для того, чтобы договор о доле прибыли от деятельности корпорации носил обязывающий характер. Кооперативы и партнерства с ограниченной ответственностью являются двумя примерами единиц, которые СНС трактует как корпорации, с ясным способом распределения прибыли между собственниками, хотя формально у них нет акций.

21.12 Корпорации могут создаваться также по инициативе государства, НКОДХ или единицы другой страны. Кроме этого, корпорация может появиться в результате разделения ранее существовавшей корпорации. Эта возможность обсуждается ниже в части, посвященной слияниям и приобретениям.

2. Ликвидация корпораций 21.13 Соответственно есть несколько способов, которыми корпорации могут прекратить существование. Первый способ – это когда юридическое лицо ликвидируется после объявления его банкротом. (Конкретный процесс различается по странам. В некоторых странах объявление о банкротстве означает, что корпорация должна немедленно прекратить производственную деятельность, и начинается процесс ликвидации ее дел. В других странах может быть временной промежуток, в течение которого корпорация имеет возможность продолжать производственную деятельность и попытаться поправить свое положение, и только если ей это не удается, она ликвидируется.) Когда корпорация ликвидирована, ликвидатор (единица, ответственная за управление ликвидацией корпорации) продает все ее активы и распределяет поступления от продажи среди тех, кто имеет требования к корпорации, в соответствии с законодательно установленным порядком. Акционеры всегда являются последними, кому распределяются поступления. В случае банкротства корпорации довольно обычным бывает, что акционеры не получают ничего. Только в крайне редких обстоятельствах акционеры несут ответственность за предоставление средств для урегулирования других обязательств корпорации.

21.14 Корпорация может быть ликвидирована добровольно своими собственниками.

Когда это происходит, активы продаются, и поступления от продажи распределяются между собственниками в соответствии с долей, которую каждый имеет в капитале корпорации. Если корпорация принадлежит к тем, которые выпускают акции, она может быть ликвидирована, только если с этим согласно явное большинство акционеров или если большинство акций сначала приобретается достаточно небольшим числом единиц, которые могут придти к соглашению о ликвидации корпорации.

21.15 Приобретение всех акций корпорации не обязательно должно быть предварительным условием прекращения существования корпорации;

она может просто продолжить деятельность с меньшим числом акционеров или даже как частная корпорация, не включенная в листинг. Если она остается инкорпорированной, то преимущество для нее состоит в том, что существует предел обязательства владельцев по покрытию дефицита баланса корпорации.

Таким образом, даже если физическое лицо или группа физических лиц хочет контролировать всю корпорацию, они могут просто сделать ее корпорацией, не включенной в листинг, но все же с ограниченной ответственностью, что дает инкорпорирование.

21.16 Третий способ, с помощью которого корпорация может ликвидироваться – это через слияние с другой корпорацией, хотя слияние не подразумевает автоматически, что приобретаемая корпорация исчезает. Это также обсуждается ниже в части, посвященной слияниям и приобретениям.

3. Национализация и приватизация 21.17 Государство может принять решение стать собственником корпорации по ряду причин, или потому что предполагается, что контроль государства над корпорацией отвечает интересам общества в связи с финансовым кризисом или по другим политическим мотивам. Когда это происходит, государство становится собственником корпорации, то есть приобретает участие в капитале корпорации, но активы корпорации остаются на ее балансе, если только государство не решит национализировать корпорацию и одновременно расформировать ее. Часто, но не всегда, государство может произвести выплату прежним собственникам корпорации, но это не обязательно может соответствовать их представлениям о справедливой цене. Если корпорация не расформирована, процесс национализации приводит к переходу корпорации из собственности частных единиц в собственность государства, но активы и обязательства корпорации продолжают оставаться собственностью корпорации. Приобретение собственниками долей в капитале корпорации отражается как операция в финансовом счете. Происходит также изменение в классификации активов и обязательств национализированной корпорации, переходящих из подсектора национальных частных корпораций в подсектор государственных корпораций, которое отражается в счете других изменений в объеме активов.

21.18 Государство может также принять решение приватизировать корпорацию, которую оно в данное время контролирует. Когда это происходит, наиболее обычным механизмом является выставление акций на публичную продажу или, в некоторых случаях, их предложение на бесплатной основе или по ценам ниже рыночных. Если акции предлагаются бесплатно или по сниженным ценам, в счетах должен быть показан капитальный трансферт от государства конечным акционерам, а также приобретение акций. Как и при национализации, только доля в капитале корпорации переходит из рук в руки, но не ее активы и другие обязательства, и изменение собственности в отношении капитала корпорации отражается как операция в финансовом счете. Активы и обязательства остаются в собственности корпорации, но меняется их классификация в счете других изменений в объеме активов в связи с переходом из подсектора государственных корпораций в подсектор национальных частных корпораций.

21.19 Более подробное обсуждение национализации и приватизации содержится в главе 22.

4. Слияния и приобретения 21.20 Процесс слияния и разделения слившихся ранее корпораций в экономике страны представляет интерес, но он особенно интересен, когда в слияние (или разделение) вовлечены единицы разных стран. Вряд ли можно было бы обсуждать прямые иностранные инвестиции без рассмотрения вопроса о слияниях и приобретениях.

Некоторые из выражений, обычно используемых в этой области, перечислены ниже. Описания взяты из ОО, но подобные понятия встречаются также в Руководстве по платежному балансу, 6-я редакция (РПБ6) (Balance of Payments Manual, 6th edition – BPM6). (Пересмотренная версия ОО была опубликована в 2008 году. Она согласуется как с СНС, так и с РПБ6.) Подготовка рекомендаций по отражению слияний и приобретений в СНС является частью ее исследовательской программы.

21.21 Слияние представляет собой объединение двух или более корпораций, чтобы совместно использовать ресурсы для достижения общих целей. Слияние подразумевает, что в результате этого действия останется только одно юридическое лицо, и часто оно следует за приобретением (описано ниже).

Существуют несколько возможных типов слияний.

a. Уставное слияние представляет собой объединение предприятий, когда приобретаемая корпорация прекращает существование. Приобретающая корпорация принимает активы и обязательства приобретаемой корпорации. В большинстве случаев собственники сливающихся корпораций становятся совладельцами объединенной корпорации.

b. Слияние с образованием дочерней компании представляет собой операцию, когда приобретаемая корпорация становится дочерней компанией материнской корпорации. При обратном варианте слияния с образованием дочерней компании дочерняя компания приобретающей корпорации вливается в приобретаемую корпорацию.

c. Консолидация – это вид слияния, при котором две или более корпораций объединяются, чтобы образовать совершенно новую корпорацию. Все корпорации, участвующие в слиянии, прекращают существование, и их акционеры становятся акционерами новой корпорации. Термины «консолидация» и «слияние» часто используются как взаимозаменяемые.

Вместе с тем, различие между ними обычно определяется размером объединяющихся корпораций. Консолидация представляет собой операцию, в которой объединяющиеся корпорации имеют похожие размеры, в то время как слияние обычно подразумевает значительные различия.

d. Обратное слияние представляет собой соглашение, при котором приобретающая корпорация прекращает существование и вливается в приобретаемую корпорацию. Если корпорация хочет за короткое время получить допуск своих ценных бумаг на фондовую биржу, она может купить корпорацию, акции которой включены в листинг, и влиться в нее, чтобы образовать новую корпорацию с акциями, обращающимися на бирже.

e. Слияние равных представляет собой тип слияния, в котором участвуют корпорации похожего размера.

21.22 Приобретение – это операция между двумя сторонами на условиях, устанавливаемых рынком, на котором каждая корпорация действует в своих собственных интересах. Приобретающая корпорация получает контроль над приобретаемой корпорацией. Приобретаемая корпорация становится партнером, или дочерней компанией, или частью дочерней компании приобретающей корпорации.

а. Поглощение – это форма приобретения, при которой приобретающая корпорация намного крупнее, чем приобретаемая корпорация. Этот термин иногда используется для обозначения недружественных операций. Однако слияния равных (по размеру или принадлежащих к одной и той же области деятельности) корпораций могут также привести к недружественному поглощению.

b. Обратное поглощение представляет собой операцию, при которой приобретаемая корпорация больше, чем приобретающая корпорация.

21.23 Разделение представляет собой продажу частей корпорации по разным причинам:

a. Дочерняя компания или часть корпорации больше не может хорошо функционировать по сравнению с их конкурентами;

b. Дочерняя компания или часть корпорации, может быть, хорошо функционируют, но их положение в отрасли недостаточно хорошо, чтобы оставаться конкурентоспособными и соответствовать долгосрочным целям;

c. Стратегические приоритеты корпорации, направленные на то, чтобы оставаться конкурентоспособной, могут меняться со временем и привести к разделениям;

d. Утрата контроля над управлением или неэффективное управление;

e. Слишком большая диверсификация может создать трудности и привести таким образом материнскую корпорацию к уменьшению диверсификации ее деятельности;

f. Материнская корпорация может иметь финансовые трудности и нуждаться в денежной наличности;

g. Разделение может производиться как защита против недружественного поглощения.

21.24 Разделение корпораций может производиться различными способами:

a. Продажа части корпорации представляет собой продажу дочерней компании покупателям, являющимся в большинстве случаев другими корпорациями;

b. Выделение новой корпорации происходит, когда отделившаяся часть корпорации выпускает акции на фондовой бирже. Вновь созданная корпорация, выпустившая акции, оценивается на фондовой бирже отдельно и является независимой корпорацией. Акции новой корпорации, включенной в листинг фондовой биржи, распределяются акционерам материнской компании, которые вследствие этого становятся собственниками акций двух корпораций вместо одной.

c. Выделение доли капитала подобно выделению новой корпорации, но материнская компания сохраняет контрольный пакет акций. Эта форма имеет преимущество для материнской компании в отношении получения денежной наличности.

d. Выкуп контрольного пакета акций корпорации ее управляющими и служащими и приобретение контрольного пакета акций корпорации группой профессиональных управляющих происходит, когда покупателем является управляющий или группа управляющих распродаваемой корпорации.


21.25 Во всех этих случаях операции с капиталом двух участвующих в них корпораций должны отражаться в финансовом счете, и возможное изменение в классификации по секторам – в счете других изменений в объеме активов.

С. Подсекторы 21.26 Деление сектора корпораций на подсекторы обсуждалось в главе 4. Оно предполагает, что корпорации должны быть разделены на три группы:

национальные частные корпорации, корпорации, контролируемые государством, и корпорации под иностранным контролем. Внутри каждой из этих групп желательно выделить рыночные некоммерческие организации (НКО).

21.27 Существует двоякая причина для выделения НКО. Во-первых, чтобы иметь полное представление о НКО, как описано в главе 23, необходимо идентифицировать те рыночные НКО, которые относятся к сектору корпораций. Их идентификация может быть неожиданной для некоторых пользователей, поскольку часто бытует неверное представление о том, что все НКО являются нерыночными и попадают в сектор НКОДХ. Другая причина выделения НКО состоит в том, что для некоторых видов анализа может быть желательным анализировать корпорации за исключением НКО, если есть ощущение, что их экономическое поведение значительно отличается.

21.28 При идентификации корпораций, контролируемых государством, возникает вопрос о том, как обеспечить составление долгосрочных динамических рядов, если в течение периода были значительные изменения в числе и типе корпораций, находящихся под государственным контролем. Обычно составляют динамические ряды, которые включают только те корпорации, которые находились под государственным контролем в каждом рассматриваемом периоде. Поскольку обычно интерес направлен на то, в какой степени сектор корпораций контролировался государством и как это менялось со временем, это дает адекватную картину. Вместе с тем, если имеется в виду исследовать поведение одной и той же группы корпораций за период времени, можно подготовить дополнительную таблицу на основе текущего определения контролируемых государством корпораций и использовать для анализа за период эту совокупность корпораций независимо от того, контролировались ли они государством в течение всего этого периода или нет.

21.29 Выделение корпораций, находящихся под иностранным контролем, является ключевым для изучения взаимодействия отечественной экономики и остального мира. Более детальное рассмотрение этого вопроса является предметом следующего раздела.

D. Отношения между корпорациями в разных странах 21.30 Дерегулирование рынков, технологические инновации и более дешевые средства коммуникации позволили инвесторам диверсифицировать их участие в конкурирующих зарубежных рынках. Вследствие этого значительный рост трансграничных финансовых потоков, включая прямые инвестиции, стал ключевым фактором международной экономической интеграции, которую обычно называют глобализацией.

21.31 Регулярный анализ тенденций развития прямых инвестиций является составной частью большинства видов макроэкономического и трансграничного финансового анализа. Для аналитиков в области экономической политики важно, прежде всего, определить источник и назначение этих инвестиций. Несколько показателей, основанных на данных о прямых инвестициях, способствуют измерению степени и влияния глобализации.

1. Прямые иностранные инвестиции 21.32 Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) являются ключевым показателем платежного баланса, и было бы полезно рассмотреть некоторые основополагающие концепции, связанные с ними. Более подробные сведения можно найти как в РПБ6, так и в ОО. В контексте ПИИ обычно используется термин «предприятие», а не «корпорация», но, как отмечалось во введении, здесь не подразумевается их разное значение.

21.33 Статистика прямых иностранных инвестиций содержит четыре отдельных счета:

a. Инвестиционные позиции, b. Финансовые операции, c. Потоки доходов от прямых инвестиций между предприятиями, связанными отношениями прямого инвестирования, и d. Другие изменения в стоимости активов, особенно вследствие переоценки.

21.34 Прямые иностранные инвестиции являются категорией трансграничного инвестирования, когда резидент одной страны (прямой инвестор) имеет контроль над предприятием или значительную степень влияния на управление предприятием (предприятием прямого инвестирования), которое является резидентом другой страны.

21.35 Прямое инвестирование может также позволить прямому инвестору получить доступ к экономике страны, к которой принадлежит предприятие прямого инвестирования, что в других условиях было бы невозможно. Цели прямых инвесторов отличаются от целей портфельных инвесторов, которые не имеют существенного влияния на управление предприятием.

21.36 Предприятия прямого инвестирования являются корпорациями, которые могут быть дочерними компаниями, в которых материнской компании принадлежит свыше процентов голосующих прав, или партнерствами, в которых материнской компании принадлежит от 10 до 50 процентов голосующих прав, или квазикорпорациями, такими как филиалы, которые на 100 процентов являются собственностью материнской компании. Предприятия, не имеющие влияния друг на друга путем прямого инвестирования (то есть не отвечающие критерию наличия в собственности 10 процентов голосующих прав), но подверженные прямому или косвенному влиянию через иерархию нахождения в собственности одного и того же предприятия (которое должно быть прямым инвестором, по крайней мере, для одного из них) называются партнерскими предприятиями.

21.37 Отношения прямого инвестирования идентифицируются в соответствии с критериями «Концептуальной основы определения отношений прямого инвестирования» (КООПИ) (Framework for Direct Investment Relationships - FDIR), описанной в ОО, включая как прямые, так и косвенные отношения через цепочку отношений собственности. Предположим, что корпорация А контролирует корпорацию В, а В контролирует С, тогда А фактически имеет контроль также и над С.

2. Прямые иностранные инвестиции и глобализация 21.38 Позиции по прямым иностранным инвестициям (ПИИ) показывают объем инвестиций, произведенных за границу и полученных из-за границы, с разделением на приобретенные иностранные активы и принятые обязательства перед остальным миром в данный момент времени. Позиции по ПИИ в процентах к ВВП являются одним из показателей степени глобализации на этот момент. Эти показатели в структурном разрезе отражают взаимозависимость экономик стран.

21.39 Финансовые операции отражают чистые инвестиции в страну и из страны, при этом активы (приобретение за вычетом выбытия или погашения) и обязательства (принятие за вычетом погашения) представлены отдельно по видам инструментов за каждый период. Финансовые операции, связанные с ПИИ, в процентах к ВВП являются одним из показателей изменений за данный период в степени глобализации экономики. Этот показатель обеспечивает своевременную информацию об относительной привлекательности экономики стран (как отечественной, так и зарубежных) для новых инвестиций после учета изъятия инвестиций, а также дезинвестиций (уменьшения стоимости основного капитала вследствие того, что его износ и выбытие превышают новые инвестиции) за тот же период.

21.40 Данные о доходах от прямого инвестирования обеспечивают информацию о поступлениях прямым инвесторам и предприятиям прямого инвестирования.

Поступления от прямого инвестирования включают (i) поступления распределенного дохода, а также поступления нераспределенного дохода, которые трактуются как реинвестирование дохода в предприятие и (ii) поступления процентов по предоставляемым компаниями друг другу ссудам, коммерческому кредиту и другим формам долга. Потоки доходов от ПИИ в процентах к ВВП обеспечивают информацию об относительной значимости доходов от прямого инвестирования как в экономику данной страны, так и в другие страны.

3. Роль «проходящих средств»

21.41 «Проходящие средства» или «транзитные средства» - это средства, которые проходят от предприятия, являющегося резидентом в одной стране, к его филиалу в другой стране таким образом, что они не остаются в стране, где находится филиал. Эти средства часто объединяют с прямыми инвестициями. Такие потоки имеют небольшое влияние на экономику страны, через которую они проходят.

Хотя с транзитными средствами обычно ассоциируются единицы специального назначения, холдинговые компании и финансовые учреждения, которые обслуживают нефинансовые филиалы, другие предприятия могут также иметь проходящие средства в потоках прямых инвестиций.

21.42 Проходящие средства включаются в прямые инвестиции в стандартном представлении, потому что они являются составной частью финансовых операций прямого инвестора и позиций по отношению к филиалам предприятий.

(Исключение сделано для позиций по долговым инструментам между взаимосвязанными финансовыми учреждениями.) Исключение этих средств из прямых инвестиций приведет к искажению и существенному недоучету финансовых потоков и позиций прямого инвестирования на уровне агрегатов.

Включение этих данных в прямые инвестиции обеспечивает симметричность и согласованность учета в разных странах. Вместе с тем, для страны, через экономику которой проходят средства, полезно определить входящие и исходящие потоки средств, не предназначаемых для использования соответствующей единицей в этой стране.

21.43 ПИИ играют ключевую роль в развитии экономики, особенно в развивающихся странах. Чтобы изучить, какая часть общих ПИИ поступает в эти страны и откуда, полезно произвести дополнительный анализ. Такой анализ выявляет страну, откуда поступают проходящие средства, путем определения первой единицы, кроме той, через которую проходят средства, в получающей или инвестирующей стране (в цепочке потоков из страны и в страну).


4. Конечная инвестирующая страна 21.44 Представление ПИИ в соответствии с ОО отражает страну и отрасль, являющиеся непосредственными получателями тех ПИИ, которые направлены за границу. Для ПИИ в страну можно определить не только непосредственного получателя, но и конечного инвестора. Конечным инвестором для этой цели является предприятие, которое контролирует принятие решения по вопросу о получении ПИИ предприятием прямого инвестирования. Как таковой, конечный инвестор контролирует непосредственного прямого инвестора. Он определяется путем прослеживания цепочки прав собственности непосредственных прямых инвесторов через контролирующие звенья (обладание более чем 50 процентами голосующих прав), пока не будет найдено предприятие, которое не контролируется другим предприятием. Если нет предприятия, контролирующего непосредственного прямого инвестора, то прямой инвестор фактически является конечным инвестором в предприятие прямого инвестирования.

21.45 Страна, резидентом которой является конечный инвестор – это конечная страна, инвестирующая в предприятие прямого инвестирования. Конечный инвестор может быть резидентом той же страны, что и предприятие прямого инвестирования. (А контролирует В, В контролирует С. А и С являются резидентами одной и той же страны, но В – резидент другой страны.) 21.46 Чтобы преобразовать обычное представление по странам в дополнительное представление, показывающее конечную инвестирующую страну, вся позиция ПИИ, относящаяся к стране, резидентом которой является непосредственный прямой инвестор, относится к конечной инвестирующей стране. Если имеется более одного непосредственного прямого инвестора в предприятие прямого инвестирования, то вся позиция ПИИ в экономику страны каждого непосредственного прямого инвестора относится к конечной инвестирующей стране в соответствии с резидентской принадлежностью конечной контролирующей материнской компании каждого из непосредственных прямых инвесторов. Такой метод обеспечивает равенство объемов прямого инвестирования в страну в соответствии со стандартным представлением и в соответствии с дополнительным представлением.

5. Многонациональные предприятия 21.47 Наряду с интересом к информации, относящейся к прямым иностранным инвестициям, когда прямой иностранный инвестор определяется на основе владения лишь 10 процентами голосующих прав, существует интерес к анализу деятельности многонациональных предприятий (МНП), в которых прямому иностранному инвестору принадлежит более 50 процентов голосующих прав.

Таким образом, МНП соответствуют категории предприятий, находящихся под иностранным контролем, в делении на подсекторы в СНС. (Есть небольшое различие между ОО и РПБ6, с одной стороны, и СНС, с другой стороны, по вопросу о контроле. В ОО и РПБ6 правило владения 50 процентами голосующих прав применяется строго, в то время как в СНС его применение более гибкое. См.

главу 4.) 21.48 В дополнение к данным о деятельности МНП имеются также данные для более широкой группы корпораций, связанных с другими странами (не только с теми, в предприятиях которых они имеют контрольный пакет акций) и называемых зарубежными филиалами. Эти данные известны как «Статистика зарубежных аффилированных предприятий» (СЗАП) (Foreign Affiliates Statistics - FATS);

их описание имеется в руководстве «Рекомендации по разработке статистики зарубежных аффилированных предприятий» (Recommendations Manual on the Production of Foreign Affiliates Statistics) (Евростат, 2007) и его дальнейшее развитие - в документе «Измерение глобализации: руководство по экономическим показателям глобализации» (Measuring Globalisation: Handbook on Economic Globalisation Indicators) (Организация экономического сотрудничества и развития, 2005). Продолжается работа по обеспечению согласованности разных совокупностей статистических данных, содержащихся в этих и других публикациях по глобализации.

6. Аутсорсинг 21.49 Существуют два способа, с помощью которых корпорация А в стране Х может владеть другой корпорацией В в стране Y, которая производит сборку комплектующих частей для А. Хотя результат выглядит похожим, последствия для отражения в счетах весьма различны. Допустим, что А и В – не связанные между собой предприятия, и В заключает контракт на выполнение работы для А за плату.

(Этот случай описывается в разных местах, например, в главе 28.) В этом случае не будет отражаться передача деталей от А к В (или из страны Х в страну Y). В операции между двумя странами будет учитываться только согласованная плата.

21.50 Однако, если А и В принадлежат к одной и той же группе корпораций, то в этом случае может быть передача рисков и выгод в связи с поставкой товаров от А к В.

Вопрос состоит в том, насколько реалистична цена товаров, указанная в данных внешней торговли как для А (и страны Х), так и для В (и страны Y), поскольку товары перемещаются между странами. Если А и В связаны между собой, то иногда используется практика, известная как «трансфертное ценообразование».

Допустим, что налоговый режим в стране Y более либеральный, чем в стране Х.

Тогда А может искусственно занижать цену товаров, поставляемых В, чтобы минимизировать прибыль в стране Х, в то время как В покажет более высокую прибыль, подлежащую более низкому налогообложению в стране Y. В принципе, международные стандарты бухгалтерского учета и рекомендации платежного баланса указывают, что товары, пересылаемые через границу, должны оцениваться по ценам сделки «на расстоянии вытянутой руки», то есть по ценам, которые преобладали бы, если бы две участвующие корпорации не были связаны между собой. Произвести такую корректировку нелегко, но налоговые и таможенные органы, как и статистики, заинтересованы в том, чтобы выяснить, можно ли произвести соответствующие корректировки, если это касается значительных сумм и корректировки можно сделать с достаточной степенью надежности.

Е. Вклад активов в производство 21.51 В главе 20 обсуждается роль услуг капитала в производстве и исчисление общей факторной производительности (ОФП). Активы, которые должны рассматриваться в связи с исчислением производительности, представляют собой основные фонды, являющиеся собственностью предприятия и используемые им, плюс природные ресурсы и другие непроизведенные активы, включающие контракты, договоры аренды и лицензии и, возможно, маркетинговые активы, являющиеся собственностью предприятия и используемые им в производстве. Активы, которые не находятся в юридической собственности предприятия, но являются предметом финансового лизинга, включаются в расчеты таким же образом, как они учитываются на балансе предприятия. Однако активы, арендуемые по договору операционного лизинга, не включаются. Это может означать, что два предприятия, занимающиеся похожей деятельностью и использующие похожие активы, могут показывать разные величины производительности, потому что одно использует собственные активы, а другое арендует их. Областью дополнительного анализа является изучение информации об активах, используемых в отрасли, но не являющихся собственностью единиц отрасли, а также о влиянии на прибыль и производительность использования арендуемых активов вместо собственных.

F. Последствия финансовой нестабильности 21.52 Показателями того, что нефинансовая корпорация страдает от финансовой нестабильности, являются уровень прибыли, которую она получала за последнее время, и возможно, уровень дивидендов, который она может предложить. Вероятно также, что она испытывает проблемы с денежной наличностью и не может своевременно выполнять свои обязательства. Конкуренты могут воспользоваться возможностью сделать предложение о покупке контрольного пакета акций.

Однако, если такое предложение не сделано, возникает вопрос, как корпорация может вообще выжить.

21.53 Аналогичным образом, финансовая корпорация может страдать от финансовой нестабильности, потому что испытывает трудности в получении финансовых средств и не может обслуживать свои обязательства. Опять же в таких обстоятельствах конкурент может сделать предложение о покупке контрольного пакета акций, но это может делаться не всегда.

21.54 Если считается, что корпорация, финансовая или нефинансовая, имеет национальное значение, то в такой момент может выступить государство с предложением взять корпорацию под свой контроль и управление, фактически национализировав ее, или предоставить ей крупное вливание капитала в обмен на какую-то степень контроля, или, возможно, полный контроль над корпорацией. Отражение национализации и вливаний капитала государством, а также шаги, которые могут быть сделаны в ходе оказания финансовой помощи, обсуждаются в главе 22.

21.55 Другая возможность состоит в том, что государство предлагает гарантию кредиторам корпорации, испытывающей финансовые трудности. Предоставление единичной гарантии трактуется таким же образом, как принятие долгового обязательства. Первоначальный долг ликвидируется, и создается новый долг между гарантом и кредитором. В большинстве случаев считается, что гарант производит капитальный трансферт первоначальному дебитору, если только гарант не приобретает фактическое требование к дебитору;

это приводит к признанию финансового актива (обязательства дебитора). Отражение гарантий, включая гарантии, предлагаемые государством, обсуждаются в части 3 главы 17.

1. Плохие долги 21.56 Все корпорации, но особенно финансовые корпорации, могут испытывать трудности из-за плохих долгов, и это явление может быть особенно острым, когда другие процессы в экономике также оказывают финансовое давление на корпорацию. В СНС ссуды всегда учитываются в размере суммы, которая должна быть возвращена кредитору. В случаях, когда у дебитора плохой кредитный рейтинг, рыночная стоимость ссуды может быть завышена. Это редко делается в отношении отдельных ссуд, но регулярно имеет место для классов ссуд.

21.57 СНС определяет совокупность плохих долгов как неработающие ссуды. Как объяснялось в параграфе 13.66, это ссуды, по которым платежи процентов или основной суммы просрочены на 90 дней или более, либо просроченные платежи капитализированы, рефинансированы или отсрочены по соглашению между сторонами через 90 или более дней после наступления их срока, либо платежи просрочены менее чем на 90 дней, но существуют веские основания (такие как объявление дебитора банкротом) сомневаться, что платежи будут полностью осуществлены. СНС рекомендует составлять справочные статьи к счетам, показывающие номинальную и рыночную стоимость плохих долгов и их влияние на потоки процентов, сумму процентов, начисленных на номинальную стоимость, сумму невыплаченных процентов за предыдущие периоды и за текущий период.

Предлагаемые справочные статьи обсуждались в параграфах 13.67-13.68.

21.58 Разработка методов учета активов, рыночная стоимость которых внезапно отклоняется от прошлых стоимостных трендов, и рассмотрение общего вопроса о том, когда может быть целесообразно определять и использовать «справедливую стоимость», является одним из пунктов исследовательской программы, как поясняется в приложении 4. В дополнение к этому будет продолжено наблюдение за обстоятельствами, возникшими в связи с кризисом кредитных ресурсов в 2008 году, чтобы выяснить, не следует ли рекомендовать другие справочные статьи или другие шаги.

2. Льготное кредитование и реструктуризация долга 21.59 Детальное обсуждение роли государства в льготном кредитовании и реструктуризации долга содержится в разделе D главы 22.

G. Связи с бухгалтерским учетом 21.60 В последние годы возросло значение Совета по международным стандартам бухгалтерского учета (СМСБУ) как учредителя стандартов бухгалтерского учета.

СМСБУ распространяет Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО), и в настоящее время более 100 стран вовлечены в этот процесс гармонизации. Многие большие компании, особенно многонациональные, уже применяют эти международные стандарты бухгалтерского учета.

21.61 Принципы, лежащие в основе МСФО, в большинстве случаев согласуются с принципами СНС. В частности, следует отметить, что во введении к стандартам поясняется, что экономическое содержание должно иметь приоритет перед юридической формой. МСФО, как и СНС, обращает внимание не только на методы, предпочтительные с концептуальной точки зрения, но также на практические возможности их применения.

21.62 Процесс создания нового стандарта является трехступенчатым. На первом этапе представляется документ, обсуждающий аргументы за и против нового стандарта, и предлагается комментировать его. После получения и анализа комментариев, если принимается решение продолжать работу, подготавливается проект для обсуждения, который предлагается для общих комментариев. Только если проект получает достаточно благоприятные комментарии, официальный стандарт считается разработанным. На каждой стадии в имеющихся документах обсуждаются как предпосылки создания стандарта, так и его официальная редакция.

21.63 Поскольку данные для национальных счетов, в частности, по крупным компаниям неизбежно должны получаться на основе данных, подготовленных в соответствии с международными стандартами бухгалтерского учета, для специалистов в области национальных счетов было бы целесообразно проявлять больше интереса к трем стадиям разработки международных стандартов бухгалтерского учета и представлять свою точку зрения.

21.64 Для многонациональных предприятий стандартные счета могут составляться только для их группы в целом, при этом операции между предприятиями в разных странах консолидируются. В этом случае специалистам в области национальных счетов потребуется обратиться к другим источникам для получения требуемых неконсолидированных данных.

21.65 К двум особым областям, где МСФО принимает подходы, несколько отличающиеся от СНС, относятся признание холдинговой прибыли как дохода и учет резервов и условных обязательств. Дальнейшее изучение позиции СМСБУ может быть полезным для совершенствования трактовки этих вопросов в СНС, если не путем полного принятия позиции СМСБУ, то, по крайней мере, путем показа согласования между этой позицией и позицией СНС.

21.66 В дополнение к СМСБУ, который устанавливает стандарты для частных корпораций, Совет по международным стандартам бухгалтерского учета в государственном секторе (СМСБУГС) выполняет подобную функцию для государственных организаций. Ссылка на СМСБУГС имеется в главе 22.

Глава 22: Сектор государственного управления и государственный сектор А. Введение 22.1 Важным преимуществом СНС является возможность составлять счета для секторов в целом, институциональных единиц или на промежуточном уровне и агрегировать счета различными способами. Разделение экономики на различные секторы и подсекторы делает возможным наблюдать и анализировать взаимодействие между различными частями экономики для целей формирования экономической политики.

Особый интерес представляют сектор государственного управления, описанный в главе 4, и государственный сектор, описываемый в данной главе. Многие концепции, обсуждаемые в этой главе, были описаны в предыдущих главах. Целью этой главы является их обобщение, более детальное описание того, как они могут быть реализованы на практике, и связей с другими системами экономической статистики, предназначенными, в частности, для органов государственного управления, такими как «Руководство по статистике государственных финансов 2001 года» (РСГФ 2001) (Government Finance Statistics Manual 2001 – GFSM2001), «Европейская система национальных счетов 1995 года, Руководство по определению государственного долга и дефицита» (ESA95 Manual on Government Debt and Deficit) (Евростат, 2002а) и «Руководство по статистике внешнего долга» (External Debt Guide).

22.2 Полномочия, мотивация и функции органов государственного управления отличаются от соответствующих характеристик других секторов. Органы государственного управления используют свои полномочия для принятия законов, влияющих на поведение других экономических единиц. Они могут перераспределять доходы и богатство, главным образом, с помощью налогов и социальных пособий.

Счета для сектора государственного управления показывают, как происходит финансирование предоставления товаров и услуг обществу в целом и отдельным домашним хозяйствам, которое осуществляется, главным образом, за счет полученных доходов. Набор товаров и услуг, который предоставляют органы государственного управления, и взимаемые за них цены основываются скорее на соображениях политического и социального характера, чем на стремлении получить максимальную прибыль.

22.3 Фискальные операции осуществляются органами государственного управления через государственный бюджет с помощью обычных бюджетных процедур. Однако некоторые операции, производимые изначально единицами сектора государственного управления, могут потребовать участия единиц, которые юридически находятся вне сферы органов государственного управления, включая государственные корпорации. Эти действия могут быть определены как квазифискальная деятельность.

22.4 Таким образом могут быть определены операции, связанные с приватизацией и реструктуризацией государственных корпораций, секьюритизацией активов, производимые с участием единиц специального назначения. Хотя такие операции не отражаются в бюджете и могут не подпадать под обычные процедуры контроля, они могут оказывать значительное влияние на доходы и расходы органов государственного управления.

22.5 Наряду с прямым предоставлением услуг органы государственного управления часто реализуют цели своей государственной политики с помощью государственных корпораций (например, железных дорог, авиалиний, государственных коммунальных служб и государственных финансовых корпораций). От государственной корпорации можно потребовать предоставления услуг в тех областях экономики, которые не могли бы функционировать без использования субсидируемых цен. В результате государственная корпорация может работать со сниженной прибылью или с убытком.

22.6 Поэтому, чтобы проанализировать полное влияние органов государственного управления на экономику, полезно сформировать сектор, состоящий из всех единиц сектора государственного управления и всех государственных корпораций. Этот составной сектор называется государственным сектором.

22.7 Для сектора государственного управления и государственного сектора в дополнение к обычной последовательности счетов СНС могут быть представлены счета в форме, более удобной для специалистов в области государственных финансов и формирования экономической политики. Последние все больше используют агрегаты и балансирующие статьи, определенные на основе концепций, определений, классификаций и правил учета, применяемых в СНС, так что эти агрегаты могут быть соотнесены с другими макроэкономическими показателями и сопоставлены с аналогичными показателями в других странах. Некоторые из этих показателей, такие как сбережение и чистое кредитование или чистое заимствование, уже имеются в последовательности счетов. Другие показатели, такие как доходы, расходы и общие расходы (включая приобретение нефинансовых активов), налоговое бремя, чистое операционное сальдо и общий долг, не представлены как таковые в СНС. Агрегаты и балансирующие статьи такого рода могут применяться для оценки использования ресурсов для производства индивидуальных и коллективных услуг, необходимости сбора налогов и получения других видов доходов, способности органов государственного управления заимствовать и погашать долги и возможности стабильного осуществления операций органов государственного управления на желаемом уровне.

22.8 В настоящей главе приведен обзор представления счетов государственных финансов.



Pages:     | 1 |   ...   | 31 | 32 || 34 | 35 |   ...   | 46 |
 





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.