авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ БИБЛИОТЕКА РОССИИ

КОНФЕРЕНЦИИ, КНИГИ, ПОСОБИЯ, НАУЧНЫЕ ИЗДАНИЯ

<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 || 3 | 4 |

«Федеральное агентство по образованию Санкт-Петербургский государственный архитектурно-строительный университет С. А. ЕРШОВА АНАЛИЗ И ...»

-- [ Страница 2 ] --

Средства нефинансового характера представляют собой кредитор скую задолженность, являющуюся источником финансирования, во-пер LTA + (CA - CL ) = E + LTD. (24) вых, в некотором смысле бесплатным, во-вторых, меняющимся спон танно в зависимости от объемов и состояния текущей деятельности Вариант 3. Здесь анализируется структура всех источников фи и взаимоотношений с кредиторами. В случае с кредиторами привлече- нансового характера. При такой градации источников именно краткос ние средств осуществляется как естественный элемент текущего взаи- рочная кредиторская задолженность нефинансового характера и сопос модействия между предприятием и его контрагентами (поставщики, тавляется с оборотными активами как источник их покрытия. Иными бюджет, работники). словами, анализу подвергается пассив аналитического баланса, описы ваемого следующим балансовым уравнением:

Там же, с. 259.

Коэффициенты капитализации LTA + (CA + NFL) = E + LTD + STD, (25) Коэффициенты капитализации характеризуют финансовую где NFL – краткосрочная кредиторская задолженность нефинансового устойчивость с позиции структуры источников средств, поскольку характера;

STD – краткосрочные заемные средства финансового капитализированные средства – это средства, направленные на характера.

капитальные вложения и долгосрочные финансовые вложения.

В зависимости от того, какой аналитический баланс принимается во внимание, меняется величина совокупного капитала (правая часть 1. Коэффициент концентрации собственного капитала. Харак соответствующего балансового уравнения), а следовательно, меняются теризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме значения отдельных показателей, например, доля собственного капита средств, авансированных в его деятельность:

ла в сумме источников.

Источники информации для расчета балансового уравнения отра жены в табл. 16. Собственный капитал keq =. (26) Всего источников средств Таблица Источники информации для расчета балансового уравнения организации Чем выше значение этого коэффициента (табл. 17), тем предприя тие финансово более устойчиво, стабильно и независимо от внешних Источник информации № Показатель Обозначение (номер формы, код или кредиторов.

п/п наименование строки) Таблица 1 Внеоборотные активы LTA Ф. № 1, стр. 190 Пример расчета коэффициента концентрации собственного капитала 2 Оборотные активы CA Ф. № 1, стр. 3 Собственный капитал E Ф. № 1, стр. 490 Наименование Обозначение Период анализа, тыс. р.



4 Долгосрочные заемные LTD Ф. № 1, стр. 590 показателя показателя / формула на начало года на конец года средства для расчета 5 Краткосрочные заемные CL Ф. № 1, стр. 690 Собственный Е 19 средства капитал 6 Краткосрочные заемные NFL Ф. № 1, стр. 620 Всего источников А 240 2 средства нефинансового средств характера Коэффициент keq=Е/А 0,08 0, 7 Краткосрочные заемные STD Ф. № 1, стр. 610 Коэффициент показывает, что удельный вес средства финансового собственных средств в общей сумме источников Вывод характера финансирования низкий, а также значение показателя снижается, что является негативной тенденцией Количественная оценка финансовой устойчивости 2. Коэффициент концентрации привлеченных средств рассчи предприятия тывается по формуле Выделяют следующие группы показателей количественной оценки:

Привлеченные средства · коэффициенты капитализации;

ktdc =. (27) · коэффициенты покрытия. Всего источников средств Сумма первого показателя и данного коэффициента должна быть (капитализированные источники). Эти два показателя дополняют друг равна 1 (или 100 %). друга, а сумма этих показателей равна единице:

3. Коэффициент финансовой зависимости. Является обратным коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост показателя в Долгосрочные пассивы k dtc =. (31) динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании Собственный капитал + Долгосрочные пассивы предприятия. Если его значение снижается до 1,0, то это означает, что владельцы полностью финансируют свое предприятие: Рост коэффициента kdtc в динамике является в определенном смыс ле негативной тенденцией и означает, что с позиции долгосрочной перс пективы предприятие все сильнее и сильнее зависит от внешних инвес Всего источников средств k=. (28) торов.

Собственный капитал 7. Коэффициент финансовой независимости капитализирован ных источников. Доля собственного капитала в общей сумме долго 4. Коэффициент маневренности собственного капитала.

срочных источников финансирования должна быть достаточна велика.

Показывает, какая часть собственного капитала используется для Указывается нижний предел этого показателя – 0,6 (или 60 %). Ведь финансирования текущей деятельности, т. е. вложена в оборотные в предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкла средства, а какая часть капитализирована: дывают свои средства более охотно, поскольку такое предприятие ха рактеризуется существенной финансовой независимостью:

Собственные оборотные средства k wc =. (29) Собственный капитал Собственный капитал ketc =. (32) Собственный капитал + Долгосрочные пассивы Значение этого показателя может ощутимо меняться в зависимос ти от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия. 8. Коэффициент структуры привлеченных средств. Характери 5. Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений. зует долю краткосрочной кредиторской задолженности нефинансового Показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных акти- характера в общей сумме средств, привлеченных предприятием со сто вов профинансирована внешними инвесторами, т. е. в некотором смыс- роны:





ле принадлежит им, а не владельцам предприятия: Краткосрочная кредиторская задолженность нефинансового характера k etc = (33) Привлеченные средства Долгосрочные пассивы k LTA =. (30) Внеоборотные активы Показатель может значительно колебаться в зависимости от состо яния кредиторской задолженности, порядка кредитования текущей про изводственной деятельности, финансовой политики предприятия и т. п.

Логика расчета этого показателя основана на предположении, что 9. Коэффициент структуры заемных средств. Позволяет уста долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования основ новить долю долгосрочных пассивов в общей сумме заемных средств, ных средств и других капитальных вложений.

т. е. средств финансового характера 6. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств.

Коэффициенты структуры долгосрочных источников финансирования Долгосрочные пассивы (31) и (32) рассчитываются исходя из балансового уравнения варианта k sd =. (34) (24), т. е. в расчет принимают лишь долгосрочные источники средств Заемные средства 10. Коэффициент соотношения собственных и привлеченных Уровень финансового левериджа – это характеристика потенциаль средств. Показывает, сколько привлеченных средств приходится на 1 р. ной возможности влиять на чистую прибыль коммерческой организа вложенных собственных средств ции путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.

Данные для расчета коэффициентов капитализации отражены в табл.

19 и 20. В табл. 20 приведены источники информации для расчета коэф Привлеченные средства k dte =. (35) фициентов.

Собственный капитал Таблица Источники информации для показателей, используемых в расчетах 11. Коэффициент финансового левериджа. Другое название по- коэффициентов капитализации казателя – коэффициент финансового риска или плечо финансового ры чага (табл. 18). Он представляет собой модификацию коэффициента со- Источник информации Обо отношения собственных и привлеченных средств. Рассчитывается по № или расчет показателя Показатель значе формулам: п/п (номер формы, код или ние наименование строки) Долгосрочные пассивы L1 = 1 Внеоборотные активы LTA Ф. № 1, стр. ;

(36) Собственный капитал 2 Оборотные активы CA Ф. № 1, стр. 3 Всего источников средств А Ф. № 1, стр. 4 Собственный капитал E Ф. № 1, стр. Привлеченные источники средств финансового характера L2 = 5 Привлеченные средства М Ф. № 1, стр. 590 + ф. № 1, (37) Собственный капитал стр. 6 Долгосрочные заемные средства LTD Ф. № 1, стр. 7 Краткосрочные заемные средства CL Ф. № 1, стр. Таблица 8 Краткосрочные заемные средства NFL Пример расчета коэффициента финансового левериджа Ф. № 1, стр. нефинансового характера 9 Краткосрочные заемные средства STD Наименование пока- Обозначение показа- Период анализа, тыс. р. Ф. № 1, стр. финансового характера зателя теля (код строки по на начало на конец го форме № 1) / формула года да для расчета Таблица Долгосрочные пасси- LTD (590) 2 Расчет коэффициентов капитализации вы - Краткосрочные заем- STD (610) Расчет коэффициента (но ные средства финан- № Обозна Показатель мер формы, код или на сового характера п/п чение именование строки) Заемные средства LTD + STD 2 1 Коэффициент концентрации keq Ф. № 1, стр. 490 / ф. № 1, Собственный капитал Е 19 100 собственного капитала стр. 2 Коэффициент концентрации kt dc Ф. № 1, стр. 590 + ф. № 1, Коэффициент финан L1 = (LTD + STD) /E 0,11 0,26 привлеченных средств стр. 690 / ф. № 1, стр. сового левериджа 3 Коэффициент финансовой kфз = 1/ keq Ф. № 1, стр. 700 / ф. № 1, То же L2 = LTD / E 0,11 0, зависимости стр. Рост коэффициента в динамике является негатив Вывод 4 Коэффициент маневренности kwc Ф. № 1, стр. 290 – ф. № 1, ной тенденцией собственного капитала стр. 690 / ф. № 1, стр. ходы в части процентов по займам и кредитам формально выделены Окончание табл. в отдельную статью в отчете о прибылях и убытках (форма № 2). Эти Расчет коэффициента (но № Обозна- расходы должны сопоставляться с прибылью до вычета процентов Показатель мер формы, код или на п/п чение и налогов (Пр или ЧОД):

именование строки) 5 Коэффициент структуры по- kLTA Ф. № 1, стр. 590 / ф. № 1, Прибыль до вычета процентов и налогов крытия долгосрочных вло- стр. 190 TIE =. (38) жений Проценты к уплате 6 Коэффициент долгосрочного kdtc Ф. № 1, стр. 590 / ф. № 1, Значение TIE (табл. 21) должно быть больше единицы, в против привлечения заемных стр. 490 + ф. № 1, стр. средств ном случае организация не сможет рассчитаться в полном объеме с вне 7 Коэффициент финансовой ketc Ф. № 1, стр. 490 / ф. № 1, шними инвесторами по текущим обязательствам.

независимости капитализи- стр. 490 + ф. № 1, стр. рованных источников Таблица 8 Коэффициент структуры ktds Ф. № 1, стр. 620 / ф. № 1, Пример расчета коэффициента обеспеченности процентов к уплате привлеченных средств стр. 590 + ф. № 1, стр. 610 + + ф. № 1, стр. Наименование Обозначение показателя Показатель, тыс. р.

9 Коэффициент структуры за- ksd Ф. № 1, стр. 590 / ф. № 1, показателя (код строки по форме № 2), на начало на конец емных средств стр. 590 + ф. № 1, стр. формула для расчета года года Прибыль до вы- Пр (050) 106 10 Коэффициент соотношения kdte Ф. № 1, стр. 590 + ф. № 1, чета процентов собственных и привлеченных стр. 690 / ф. № 1, стр. и налогов средств Проценты к уп- Пу (070) 10 11 Коэффициент финансового L лате левериджа:

Коэффициент TIE = Пр / Пу 10,06 2, с учетом заемных средств Ф. № 1, стр. 590 + ф. № 1, Организация может в полном объеме рассчитаться по финансового характера стр. 610 / ф. № 1, стр. Вывод текущим обязательствам. Снижение величины показа с учетом долгосрочных за- Ф. № 1, стр. 590 / ф. № 1, теля в динамике является негативной тенденцией емных средств стр. 13. Коэффициент покрытия постоянных финансовых расходов Коэффициенты покрытия (FСС). Дополняет коэффициент обеспеченности процентов к уплате в части уточнения величины финансовых расходов:

Коэффициенты покрытия позволяют оценить, в состоянии ли компания поддерживать сложившуюся структуру источников средств, Прибыль до вычета процентов и налогов FCC =. (39) поскольку привлечение заемных средств связано с бременем постоянных Проценты к уплате + Расходы по финансовой аренде финансовых расходов, которые должны покрываться текущим доходом.

Снижение величины значений коэффициентов TIE и FCC свиде тельствует о повышении степени финансового риска. Как правило, К постоянным финансовым расходам принято относить расходы низкое значение TIE и FCC соответствует о высокой доле заемного по уплате процентов за пользование ссудами и займами (Пу), а также капитала.

расходы по финансовой аренде (Фа).

При проведении анализа указанные показатели сопоставляют 12. Коэффициент обеспеченности процентов к уплате (TIE).

с уровнем финансового левериджа.

В отечественной отчетности последних лет постоянные финансовые рас Данные для расчета коэффициентов покрытия отражены в табл. 22, 23. где ВА – внеоборотные активы (ф. № 1, стр. 190);

ОА – оборотные активы В табл. 23 приведены источники информации для расчета. (ф. № 1, стр. 290);

ЗУ – задолженность учредителей по взносам в уставный капитал (ф. № 1, стр. 244);

САП – собственные акции в портфеле (ф. № 1, Таблица 22 стр. 252);

ЦФ – целевое финансирование (ф. № 1, стр. 450);

ДП – Источники информации для показателей, используемых в расчетах долгосрочные пассивы (ф. № 1, стр. 590);

КП – краткосрочные пассивы коэффициентов покрытия (ф. № 1, стр. 690);

ДБП – доходы будущих периодов (ф. № 1, стр. 640);

ФП – фонды потребления (ф. № 1, стр. 660).

Источник информации № Обозначе Показатель (номер формы, код или С момента выхода в 2003 г. регулятива «О формах бухгалтерской п/п ние наименование строки) отчетности организаций» (приказ Минфина РФ от 22 июля 2003 г.

1 Прибыль до вычета процен- Пу (ЧОД) Ф. № 2, стр. № 67н) показатель стоимости чистых активов рассчитывается по формуле тов и налогов 2 Проценты к уплате Пу Ф. № 2, стр. ЧА = [ВВ + (ОО - ЗУ)] - [ДД + (КК - ДБП - ФП)]. (41) 3 Расходы по финансовой Фа Ф. № 1, стр. аренде Показатель чистых активов имеет исключительно важное значение в управлении финансами предприятия. Согласно п. 4 ст. 99 ГК РФ, если Таблица по окончании второго и каждого последующего финансового года сто Расчет коэффициентов покрытия имость чистых активов организации окажется меньше уставного капи Расчет показателя (номер тала, она обязана объявить и зарегистрировать в установленном порядке № Обозна Показатель формы, код или наимено уменьшение своего уставного капитала, а при сохранении негативной п/п чение вание строки) динамики – организация подлежит ликвидации.

1 Коэффициент обеспеченно- TIE Ф. № 2, стр. 050 / ф. № 2, сти процентов к уплате стр. При подведении итогов анализа необходимо учитывать следующее:

2 Коэффициент покрытия по- FCC Ф. № 2, стр. 050 / ф. № 2, стоянных финансовых рас- стр. 070 + ф. № 1, стр. 910 · чистые активы должны превышать величину уставного ходов капитала;

· если стоимость указанных активов организации становится Стоимость чистых активов предприятия меньше определенного законом минимального размера уставного капитала, организация подлежит ликвидации;

· рост показателя величины чистых активов в динамике Чистые активы – это наиболее важный показатель из группы оцен ки финансового состояния предприятия. Он характеризует структуру рассматривается как благоприятная тенденция.

капитала и определяет устойчивость предприятия в долгосрочной перс пективе. Порядок оценки стоимости чистых активов Сумма чистых активов (реальная величина собственного капитала) (выдержка из нормативно-инструктивной документации) показывает, что останется собственникам предприятия после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия. Приказом № 10н/№ 03–6/пз от 29 января 2003 г. Минфина РФ Чистые активы – это величина, определяемая путем вычитания из и Федеральной Комиссии по рынку ценных бумаг был подготовлен суммы активов акционерного общества суммы всех его обязательств: и вступил в силу «Порядок оценки чистых активов акционерных об ществ», который не распространяется на акционерные общества, осу ЧА = [ВВ + ОА - (ЗЗ + САП)] - [ЦЦ + ДП + (КК - ДБП - ФП)], (40) ществляющие страховую и банковскую деятельность.

1. Под стоимостью чистых активов акционерного общества пони- Пример. Данные по бухгалтерской отчетности предприятия приведены в табл. 24;

уставный капитал предприятия составляет 7590 тыс. р.

мается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов ак Таблица ционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его пассивов, при Пример расчета стоимости чистых активов нимаемых к расчету.

2. Оценка имущества, средств в расчетах и других активов и пасси- Код На начало На конец Наименование показателя стро- отчетного отчетного вов акционерного общества производится с учетом требований положе ки периода периода ний по бухгалтерскому учету и других нормативных правовых актов по I. Активы бухгалтерскому учету. Для оценки стоимости чистых активов акционер- 1. Нематериальные активы ного общества составляется расчет по данным бухгалтерской отчетности. 2. Основные средства 120 1 601 803 1 805 3. Незавершенное строительство 3. В состав активов, принимаемых к расчету, включаются:

4. Доходные вложения в материальные цен- · внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе бухгалтер- ности ского баланса (нематериальные активы, основные средства, не- 5. Долгосрочные и краткосрочные финан- 140 и 100 совые вложения, за исключением фактиче- завершенное строительство, доходные вложения в материальные ских затрат по выкупу собственных акций у ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеобо- акционеров ротные активы);

6. Прочие внеоборотные активы, включая величину отложенных налоговых активов · оборотные активы, отражаемые во втором разделе бухгалтерс 7. Запасы 210 2 821 938 1 134 кого баланса (запасы, налог на добавленную стоимость по при- 8. Налог на добавленную стоимость по при- 220 229 816 89 обретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосроч- обретенным ценностям 9. Дебиторская задолженность, за исключе- 230 и 1 221 142 1 395 ные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборот нием задолженности участников (учредите- ные активы), за исключением стоимости в сумме фактических лей) по взносам в уставный капитал затрат на выкуп собственных акций, выкупленных акционерным 10. Денежные средства 260 4 116 375 369 обществом у акционеров для их последующей перепродажи или 11. Прочие оборотные активы 12. Итого активы, принимаемые к расчету 9 991 174 4 794 аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по II. Пассивы взносам в уставный капитал. 13. Долгосрочные обязательства по займам 4. В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются: и кредитам 14. Прочие долгосрочные обязательства, · долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие дол включая величину отложенных налоговых госрочные обязательства;

обязательств · краткосрочные обязательства по займам и кредитам;

15. Краткосрочные обязательства по займам и кредитам · кредиторская задолженность;

16. Кредиторская задолженность 620 7 179 521 420 · задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;

17. Задолженность участникам (учредите- · резервы предстоящих расходов;

лям) по выплате доходов · прочие краткосрочные обязательства. 18. Резервы предстоящих расходов 19. Прочие краткосрочные обязательства 5. Оценка стоимости чистых активов производится акционерным об- 20. Итого пассивы, принимаемые к расчету 7 179 521 420 ществом ежеквартально и в конце года на соответствующие отчетные даты. Стоимость чистых активов 2 811 653 4 373 6. Информация о стоимости чистых активов раскрывается в проме- ( п. 12 минус п. 20) Величина чистых активов превы жуточной и годовой бухгалтерской отчетности. шает величину уставного капита Вывод ла;

динамика роста показателя – положительная 3.4. Анализ и оценка деловой активности предприятия21 100 % Tc Tr Tp, (42) Термин «деловая активность» используется для анализа текущей где Tc – темп изменения активов фирмы;

Tr – темп изменения объема производственной и коммерческой деятельности предприятия. реализации;

Tp – темп изменения прибыли:

Оценка деловой активности на качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельности данной организации и Tc = 100 + DK ;

(43) родственных ей по сфере приложения капитала компаний. Такими каче Tr = 100 + DS ;

(44) ственными (т. е. неформализуемыми) критериями являются:

· широта рынков сбыта продукции;

T p = 100 + DPn ;

, 45) · наличие продукции, поставляемой на экспорт;

· репутация коммерческой организации, выражающаяся, в част- где K – темп изменения совокупного капитала (суммы активов) фирмы;

ности, в известности клиентов, пользующихся услугами коммер S – темп изменения выручки от реализации;

Pn – темп изменения чистой ческой организации, в устойчивости связей с клиентами и др.

прибыли. Данные показатели рассчитываются по формулам (46)–(48).

Количественная оценка и анализ деловой активности могут быть сделаны по двум направлениям:

Ак.п - Ан.п · степени выполнения плана по основным показателям и обеспе- DK = 100 %;

(46) Ан.п чению заданных темпов их роста;

S - Sн.п · уровню эффективности использования ресурсов коммерческой DS = к.п 100 %;

(47) организации. Sн.п Pк.п - Pnн.п DPn = 100 %, Анализ степени выполнения плана по основным показателям (48) Pnн.п и обеспечению заданных темпов их роста где Ан.п, Sн.п, Pnк.п – значения показателей активов фирмы, объема реали Золотое правило экономики предприятия зации и чистой прибыли в году, принятом за базу расчета;

Ак.п, Sк.п, Pnк.п – значения показателей активов фирмы, объема реализации и чис Текущая деятельность любой коммерческой организации может той прибыли в каждом последующем году, следующем за годом, приня быть охарактеризована с различных сторон. Основными оценочными тым за базу расчета.

показателями традиционно считаются: Неравенства, содержащиеся в (42), имеют очевидную экономичес · объем реализации;

кую интерпретацию:

· прибыль.

· Неравенство 100 % Tc означает, что экономический потенциал Рост показателей в динамике является положительной тенденцией фирмы возрастает, т. е. масштабы ее деятельности увеличиваются.

в развитии фирмы, а наиболее оптимальным соотношением является Наращивание активов компании, иными словами – увеличение соотношение темповых показателей ее размеров, нередко является одной из основных целевых установок, в явной или неявной форме формулируемых Ковалев В. В., Волкова О. Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия:

собственниками компании и ее управленческим персоналом.

учебник. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. – С. 268–274;

Шеремет А. Д., Негашев Е. В.

Методика финансового анализа. – М.: Инфра-М, 2000. – С. 98–106. · Неравенство T c T r указывает на то, что по сравнению Ковалев В. В., Волкова О. Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия:

с увеличением экономического потенциала объем реализации учебник. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. – С. 269.

возрастает более высокими темпами, т. е. ресурсы фирмы P -D kg = n 100 %, (49) используются более эффективно, повышается отдача с каждого E рубля, вложенного в компанию.

· Из неравенства T r T p видно, что прибыль возрастает где Pn – чистая прибыль;

D – дивиденды, выплачиваемые акционерам;

опережающими темпами, что свидетельствует, как правило, об E – собственный капитал.

имевшемся в отчетном периоде относительном снижении Собственный капитал может увеличиваться либо за счет выпуска издержек производства и обращения как результате действий, акций, либо за счет реинвестирования прибыли. Таким образом, коэф направленных на оптимизацию технологического процесса и фициент kg показывает, какими темпами в среднем увеличивается соб взаимоотношений с контрагентами.

ственный капитал за счет финансово-хозяйственной деятельности, а не Приведенную систему неравенств можно условно назвать «золо за счет привлечения дополнительного акционерного капитала.

тым правилом экономики предприятия», или экономической норма лью, понимаемой как наиболее желаемое, т. е. «нормальное» соотноше Данные для расчета коэффициента устойчивости экономического ние между темповыми показателями базовых характеристик23.

роста приведены в табл. 26.

Пример. На примере данных величины активов, выручки от продаж и чис Таблица той прибыли необходимо сравнить динамику активов и финансовых результатов.

Источники информации для расчета коэффициента устойчивости Сопоставление темпов приведено в табл. 25. Так как темпы прироста фи экономического роста нансовых результатов (выручки и прибыли) больше темпов прироста активов, то в отчетном году использование активов предприятия было более эффективным, Источник информации чем в предшествующем. № Показатель Обозначение (номер формы, код или п/п наименование строки) Таблица 1 Чистая прибыль Pn Ф. № 2, стр. Пример сравнения динамики активов и финансовых результатов 2 Дивиденды, выплачивае- D Ф. № 3, стр. «Дивиден мые акционерам ды»

Показатель На начало На конец Темп прироста, 3 Собственный капитал E Ф. № 1, стр. года, р. года, р. % Средняя за период вели 5 239 532 8 038 564 53, чина активов предприятия Коэффициент kg показывает, какими в среднем темпами может раз Выручка от продаж за пе 7 874 262 15 998 766 103, виваться коммерческая организация в дальнейшем, не меняя уже сло риод Чистая прибыль за период 587 913 985 820 67,68 жившиеся отношения между различными источниками финансирования, фондоотдачей, рентабельностью производства, дивидендной политикой и другими показателями. Связь коэффициента kg с этими показателями Коэффициент устойчивости экономического роста можно описать жестко детерминированной факторной моделью:

Для характеристики деловой активности акционерных компаний в PPSA kg = r n, учетно-аналитической практике помимо темповых показателей исполь- (50) Pn S A E зуют коэффициент устойчивости экономического роста (kg), рассчи тываемый по формуле где Pr – величина чистой прибыли, не выплачиваемая в виде дивидендов, а реинвестируемая в развитие коммерческой организации;

Pn – чистая Там же, с. 270.

прибыль коммерческой организации, т. е. прибыль, доступная Таблица Источники информации для расчета детерминированной факторной к распределению среди ее владельцев;

S – выручка от реализации (объем модели экономического роста производства);

A – сумма активов коммерческой организации (величина капитала, авансированного в ее деятельность;

E – собственный капитал. Источник информации № или расчет показателя Показатель Обозначение п/п (номер формы, код или Использованные в формуле (50) показатели имеют следующий наименование строки) экономический смысл:

1 Чистая прибыль Pn Ф. № 2, стр. Pr 2 Чистая прибыль, реинве- Ф. № 2, стр. 190 – ф. № 3, Pr · – фактор, характеризующий дивидендную политику у стируемая в производство стр. «Дивиденды»

Pn 3 Собственный капитал E Ф. № 1, стр. фирмы, т. е. выбор экономически целесообразного 4 Сумма активов А Ф. № 1, стр. 5 Выручка от реализации S Ф. № 2, стр. соотношения между выплачиваемыми дивидендами и (объем производства) аккумулируемой чистой прибылью;

Pn · – фактор, характеризующий рентабельность продаж;

Анализ уровня эффективности использования ресурсов S организации S · – фактор, характеризующий ресурсоотдачу (аналог A Второе направление оценки деловой активности – это анализ и сравнение эффективности использования ресурсов организации.

показателя фондоотдачи);

Ресурсы фирмы многообразны, причем не все они поддаются A · – фактор, характеризующий соотношение собственных количественной оценке. Для анализа основными являются следующие E виды ресурсов25:

и заемных средств.

· трудовые ресурсы;

· материальные ресурсы;

Приведенная факторная модель описывает как производственную · финансовые ресурсы;

(второй и третий факторы), так и финансовую (первый и четвертый фак · средства в расчетах.

торы) деятельность коммерческой организации. Рассмотренная модель Трудовые ресурсы. Показатели производительности труда имеют имеет важное значение, так как позволяет осознать логику действия ос определенный смысл в рамках макроэкономических исследований. Что новных факторов развития компании, количественно оценить их влия касается финансового анализа, то здесь скорее представляет значимость ние, понять, какие факторы и в какой пропорции возможно и целесооб оценка эффективности затрат, связанных с поддержанием имеющегося разно мобилизовать для повышения эффективности производства24.

коллектива работников фирмы, однако подобная информация конфиден Данные для расчета детерминированной факторной модели эконо циальна и может оцениваться лишь в рамках внутрифирменного финан мического роста организации приведены в табл. 27.

сового анализа.

Материальные ресурсы. Оценка эффективности использования материальных ресурсов имеет большое значение, поскольку, в отличие от трудовых ресурсов, данные о стоимостной оценке производственных Там же, с. 272. Там же, с. 281.

24 мощностей и материальных оборотных активов приводятся в балансе Этот показатель характеризует объем реализованной продукции, и могут быть подвергнуты аналитической оценке в ходе пространствен- приходящейся на рубль средств, вложенных в деятельность предприя но-временных сопоставлений. тия;

его рост в динамике рассматривается как благоприятная тенденция.

Материальные ресурсы предприятия представляют собой его иму- Данные для расчета показателей фондоотдачи и ресурсоотдачи орга щество, состоящее из двух частей: низации представлены в табл. 28.

· материально-техническая база, основа которой – здания, машины, оборудование, т. е. основные средства;

Таблица Источники информации для расчета показателей фондоотдачи · материальные оборотные активы (производственные запасы, и ресурсоотдачи незавершенное производство, товары и др.).

Указанные группы активов существенно различаются как с пози- Источник информации или Обо ции своей роли в производственном процессе (основные средства, не № расчет показателя (номер Показатель значе п/п формы, код или наименование меняя своей физической формы, участвуют в нем в течение длительного ние строки) времени, тогда как материальные оборотные активы полностью потреб 1 Сумма активов А Ф. № 1, стр. ляются в процессе производства и потому требуют постоянного попол- 2 Основные средства ОС Ф. № 1, стр. нения), так и в плане финансовой их характеристики (например, в отно- 3 Выручка от реализации В Ф. № 2, стр. шении скорости возмещения вложений в эти активы). продукции В силу ограниченности информационной базы для внешнего анали- 4 Средняя стоимость основ- ОСср (Ф. № 1, стр. 120 на конец пе ных средств риода + ф. № 1, стр. 120 на на тика доступны лишь данные, позволяющие оценить величину основных чало периода) / средств, а также способность предприятия возместить вложения в них.

5 Первоначальная стоимость Аср (Ф. № 1, стр. 300 на конец пе 1. Показатель фондоотдачи (Pfa) показывает, сколько рублей вы- основных средств риода + ф. № 1, стр. 300 на на ручки от продажи товаров, продукции, работ и услуг приходится на один чало периода) / рубль вложений в основные средства. Он является основным оценоч ным показателем и рассчитывается по формуле Показатели оборачиваемости Выручка от реализации продукции Материальные оборотные активы являются материальной основой Pfa =. (51) Средняя стоимость основных средств производимой продукции. В зависимости от отраслевой принадлежнос ти фирмы основной удельный вес в этих активах может принадлежать При прочих равных условиях рост показателя в динамике рассмат- запасам сырья и материалов, незавершенному производству или това ривается как благоприятная тенденция. рам для перепродажи. В целях унификации расчетных алгоритмов эти 2. Показатель ресурсоотдачи (ТАТ) – аналог показателя фондоот- активы принято объединять в одну группу с условным названием «Про дачи и отличается от него тем, что в знаменателе дроби формулы (51) изводственные запасы». Необходимость наличия запасов, т. е. вложения приводится вся сумма активов, находящихся на балансе фирмы. денежных средств в сырье, материалы, незавершенное производство Коэффициент рассчитывается по формуле и готовую продукцию, обусловлена логикой производственного процес са. Очевидно, что запасы представляют собой омертвление (хотя и вы Выручка от реализации продукции Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. Финансовая отчетность и ее анализ (основы TAT =. (52) Средняя стоимость активов балансоведения): учеб. пособие. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. – С. 282;

Бочаров В.В.

Комплексный финансовый анализ. – СПб.: Питер, 2005. – С. 177;

Шеремет А. Д., Сайфуллин Р. С. Методика финансового анализа. – М.: ИНФРА-М, 2002.

нужденное) денежных средств;

однако без такого омертвления техноло- где D – количество дней в исследуемом периоде27 (квартал – 90, полугодие – гический процесс не может существовать, поэтому желательно макси- 180, год – 365).

мально сократить продолжительность омертвления денежных средств в материальных запасах. Чем короче цикл трансформации средств, тем эф- Показатели оборачиваемости в днях показывают, на сколько дней фективнее производство. На этом правиле и построены алгоритмы ана- омертвлены денежные средства в оборотных активах. Снижение показа лиза эффективности использования этого вида активов, а основными ин- теля считается благоприятной тенденцией.

дикаторами являются показатели оборачиваемости. 1. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (мобиль Показатели оборачиваемости – относительные и характеризуют ных средств, подвижных средств) рассчитывается по формуле эффективность использования ресурсов (имущества) предприятия. Ал горитм расчета показателей оборачиваемости состоит в том, что выруч- Выручка от реализации ОМС =.

Средняя величина запасов + Средняя величина денежных средств (55) ка от реализации делится на величину показателя, оборачиваемость ко торого анализируется. Оборачиваемость актива, единицей измерения которой служит количество оборотов, рассчитывается по формуле Коэффициент показывает скорость оборота мобильных средств.

Рост показателя является положительной тенденцией, если наблюдает Выручка от реализации за анализируемый период ся рост коэффициента материальных оборотных активов в динамике.

Оборачиваемость актива =.

Средняя стоимость актива за анализируемый период Отрицательная тенденция – снижение коэффициента оборачиваемости (53) материальных оборотных активов.

2. Коэффициент оборачиваемости материальных средств отра Показатели оборачиваемости в оборотах показывают, сколько раз жает число оборотов запасов за анализируемый период и рассчитывает обернулся в отчетном периоде тот или иной оборотный актив. ся по формуле Среднюю величину актива определяют исходя из бухгалтерского Выручка от реализации ОЗ =.

баланса по формуле среднего арифметического: (56) Средняя величина запасов Он.п + Ок.п Аср =, (54) Снижение показателя отражает относительное увеличение произ водственных запасов.

3. Коэффициент оборачиваемости готовой продукции показы где Аср – средняя величина активов за расчетный период;

Он.п – остаток вает скорость оборота готовой продукции и рассчитывается по формуле активов на начало расчетного периода;

Ок.п – остаток активов на конец расчетного периода.

Выручка от реализации ОГП =. (57) Среднегодовая величина готовой продукции Показатель оборачиваемости в днях, т. е. продолжительность обо рота, рассчитывается по формуле Рост показателя означает увеличение спроса на продукцию пред приятия, снижение показателя – затоваривание готовой продукцией.

D Показатель оборачиваемости в днях =, Показатель оборачиваемости в оборотах (54 а) В российской практике для расчета показателя число дней в году принимается равным 365 дням, в зарубежной – 360 дням.

4. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности 8. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала пока показывает скорость оборота дебиторской задолженности и рассчиты- зывает скорость оборота собственного капитала, отражает активность вается по формуле средств, которыми рискуют акционеры, и рассчитывается по формуле Выручка от реализации Выручка от реализации ОД з = ОС =..

(58) (62) Средняя величина дебиторской задолженности Средняя величина чистых активов предприятия Рост показателя отражает сокращение продаж в кредит, снижение – Резкий рост показателя отражает повышение уровня продаж, су увеличение объема коммерческого кредита, предоставляемого предпри- щественное снижение – тенденцию бездействия части собственных ятию. средств.

5. Срок оборота дебиторской задолженности (в днях) характери- 9. Показатели продолжительности операционного (Ос) и финан зует средний срок погашения дебиторской задолженности и рассчиты- сового (Dc) циклов.

вается по формуле Показатель продолжительности операционного цикла Оc отражает величину производственного процесса предприятия и рассчитывается по формуле ОД з =. (59) ОД з Оc = ОЗ + ОД з, (63) Снижение показателя расценивается как положительная тенденция, где ОЗ – оборачиваемость запасов в днях;

ОДз – период оборота рост – как отрицательная тенденция.

дебиторской задолженности в днях.

6. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженнос Показатель продолжительности финансового цикла Dc отражает ти показывает расширение или снижение кредита, предоставляемого совместное влияние оборачиваемости дебиторской и кредиторской за предприятию, и рассчитывается по формуле долженности на эффективность циркулирования денежных средств и рассчитывается по формуле Выручка от реализации ОК з =. (60) Средняя величина кредиторской задолженности Dc = Оc + ОК з, (64) Рост коэффициента означает увеличение скорости оплаты задол- где ОКз – период обращения кредиторской задолженности в днях.

женности предприятия, снижение – рост текущей кредиторской задол женности. Логика взаимоувязки операционного и финансового циклов пред 7. Период оборота кредиторской задолженности (в днях) отра- ставлена на рис. 628.

жает средний срок возврата текущих долгов предприятия и рассчитыва- Данные для расчета коэффициентов оборачиваемости отражены ется по формуле в табл. 29, где приведены источники информации для расчета.

ОК з =. (61) ОК з Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. Финансовая отчетность и ее анализ (основы балансоведения): учеб. пособие. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. – С. 286.

Таблица Расчет коэффициентов оборачиваемости Расчет показателя (номер № Обозна Показатель формы, код или наименова п/п чение ние строки) 1 Выручка от реализации В (Ф. № 2, стр. 010 начало пе риода + ф. № 2, стр. 010 ко нец периода) / 2 Средняя стоимость обо- СА (Ф. № 1, стр. 290 начало пе ротных средств по перио- риода + ф. № 1, стр. 290 ко дам нец периода) / 3 Средняя стоимость запа- З (Ф. № 1, стр. 210 начало пе Рис. 6. Взаимосвязь операционного и финансового циклов сов по периодам риода + ф. № 1, стр. 210 ко нец периода) / 4 Средняя стоимость деби- ДЗ (Ф. № 1, стр. 240 начало пе торской задолженности по риода + ф. № 1, стр. 240 ко периодам нец периода) / 5 Средняя стоимость креди- CL (Ф. № 1, стр. 620 начало пе торской задолженности по риода + ф. № 1, стр. 620 ко периодам нец периода) / 6 Средняя стоимость собст- E (Ф. № 1, стр. 490 начало пе венного капитала по пе- риода + ф. № 1, стр. 490 ко риодам нец периода) / 7 Средняя стоимость гото- ГП (Ф. № 1, стр. 214 начало пе вой продукции риода + ф. № 1, стр. 214 ко нец периода) / 8 Средняя стоимость де- ДС (Ф. № 1, стр. 260 начало пе нежных средств риода + ф. № 1, стр. 260 ко нец периода) / 3.5. Анализ финансовых результатов деятельности предприятия Проведение анализа финансовых результатов деятельности пред приятия является одним из важнейших направлений АХД, исследую щих результативность и экономическую целесообразность деятельнос ти организации.

При проведении анализа необходимо:

· исследовать прибыль организации;

· установить величину доходов;

· установить величину затрат;

дов (расходов) предприятия (например, имеет место прирост доходов · рассчитать и проанализировать абсолютные и относительные предприятия, но он обеспечивается за счет роста доходов по операциям финансового характера;

необходим комментарий относительно причин коэффициенты, отражающие финансовые результаты такого явления и оценки позитивности такой тенденции).

деятельности предприятия.

Таблица Анализ доходов предприятия* В наиболее общем виде прибыль (P) может быть представлена как разность между суммами доходов (R) и затрат (Ex), формируемыми Абсо Относи в привязке к периоду, за который исчисляется прибыль, и логически со- лютный тельный Изменение за пе показа относимыми друг с другом. показа тель за риод Информация о структуре затрат и способах ее оптимизации явля- тель за период, Наименова- период, % ется конфиденциальной, однако укрупненные элементы совокупных зат- № Форма, код тыс. р.

ние показа рат являются общедоступными и приводятся в отчете о прибылях и убыт- п/п строки относи теля абсо ках. Данный отчет являет собой табличное представление жестко детер- тель ба- от- ба- от- лютное, ный, % минированной факторной модели, представленной формулой зис- чет- зис- чет тыс. р.

ный ный ный ный (гр. 5 – (гр. 7 – n m – гр. 4) P = R j - E xr, – гр. 8) (65) 1 Доходы по Ф. № 2, j =1 k = обычным стр. видам дея где Rj – j-й вид доходов фирмы, j = 1, 2, …, n;

E x k – k-й вид расходов тельности 2 Доходы по Ф. № 2, стр.

(затрат), k = 1, 2, …, m.

операциям 060 + ф. № 2, финансово- стр. Наращивание видов и сумм доходов фирмы способствует росту го характера прибыли, а расходы (затраты) уменьшают ее. 3 Прочие Ф. № 2, Суждение об эффективности работы фирмы формируется на осно- операцион- стр. ные доходы вании многих критериев;

в их число входит и простейший факторный 4 Внереали- Ф. № 2, анализ прибыли, позволяющий понять, какой вид доходов или расходов зационные стр. повлиял на прибыль в большей или меньшей степени;

какова сравни доходы тельная динамика влияния отдельных факторов, представленных в урав- 5 Отложен- Ф. № 2, нении (65);

каковы тенденции этих факторов. ные налого- стр. Анализ может быть реализован путем построения двух таблиц: вые активы 6 Итого дохо- Сумма строк одной – по доходам, второй – по расходам. Обе таблицы формируются дов (1–5) на основе данных формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках» и могут иметь одинаковую форму (например, по табл. 30).

Приведенные в таблице данные должны быть рассмотрены в дина- * Относительные показатели (показатели структуры) показывают, какую мике. Они могут быть дополнены сравнительными характеристиками долю в общей сумме доходов фирмы занимает тот или иной вид дохода и рассчи о темпах изменения доходов (расходов) в целом и по отдельным стать- тываются как отношение значения показателя соответствующей строки в периоде ям, об изменении вклада той или иной статьи в общее изменение дохо- к значению графы «Итого доходов».

Вертикальный анализ финансовых результатов Ковалев В. В., Волкова О. Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, Таблица Вертикальный (компонентный) анализ финансовых результатов Макет аналитической таблицы для вертикального (компонентного) анализа финансовых результатов представляет собой один из вариантов проведения сводного анализа, учитывающего совместное влияние доходов и расходов предприятия на величину чистой прибыли (табл. 31).

Назначение этого анализа – характеристика динамики удельного веса основных элементов валового дохода организации, коэффициентов рентабельности продукции, влияния факторов на изменения в динамике чистой прибыли.

Анализ денежных потоков и доходов организации Денежный поток представляет собой особый показатель финансо вой деятельности предприятий, отражающий реальную (фактическую) сумму денег, находящуюся в распоряжении владельцев.

При анализе денежных потоков необходимо рассмотреть:

· денежные притоки, или величины денежных поступлений за отчетный период;

· денежные оттоки, или величины платежей за отчетный период;

· сальдо денежных потоков, представляющих разность между денежными притоками и денежными оттоками.

В зависимости от видов направлений деятельности организации различают следующие виды денежных потоков:

1. Денежный поток от операционной деятельности, представляющий собой анализ формирования денежных потоков, связанных непосредственно с производственной (операционной) деятельностью организации.

2. Денежный поток от инвестиционной деятельности, представляющий собой анализ долгосрочных капитальных вложений предприятия и результатов от этих вложений.

3. Денежный поток от финансовой деятельности, связанный с анализом вложений в ценные бумаги, а также результатов 2004. – С. 285.

использования заемных средств.

Окончание табл. 31 Примечание30.

Анализ приведенных выше показателей в динамике дает возможность оце нить финансовые результаты деятельности организации.

Уменьшение показателя по строке 3 говорит о том, что все больший доход организация получает не от основной деятельности;

если она осуществляется не в ущерб основной деятельности, то эту тенденцию следует признать позитивной.

Уменьшение показателя по строкам 2 и 4 – положительная тенденция, если при относительном снижении затрат на производство реализованной продукции не страдает ее качество.

Рост показателя по строке 5 благоприятен и свидетельствует об увеличении рентабельности продукции и относительном снижении издержек производства и обращения.

Рост показателей по строкам 10 и 12 также указывает на положительные тенденции в организации производства на данном предприятии;

разные темпы изменения этих показателей могут быть вызваны в основном корректировкой си стемы налогообложения.

Показатель по строке 11 характеризует долю прибыли, перечисляемую в бюджет в виде налога на прибыль и обязательных платежей. Рост этого показа теля в динамике, происходящий, как правило, при увеличении ставок налогообло жения, – явление нежелательное, но необходимое и не зависящее от коммерчес кой организации.

Ниже раскрыты основные составляющие денежных потоков.

· От операционной деятельности:

притоки – выручка от реализации, а также прочие и внереализа ционные доходы;

оттоки – производственные издержки, налоги, относимые на се бестоимость.

· От инвестиционной деятельности:

притоки – поступления от продажи активов, уменьшение обо ротного капитала;

оттоки – капитальные вложения в приобретение основных фон дов и нематериальных активов, затраты на пусконаладочные ра боты, а также связанные с ликвидацией или продажей активов, увеличением оборотного капитала.

· От финансовой деятельности:

притоки – вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долго вых ценных бумаг;

Там же, с. 286.

· из уставного капитала организации;

оттоки – затраты на возврат и обслуживание займов и выпущен · за счет амортизационных отчислений на восстановление основ ных предприятием долговых ценных бумаг, а также при необхо димости – на выплату дивидендов по акциям предприятия. ных средств;

· из части чистой прибыли организации;

Анализ денежных потоков может быть рассмотрен несколько шире · за счет специальных (целевых) фондов;

и включать детальный анализ долгосрочных инвестиционных вложений.

· из сумм возмещений, полученных организациями в результате Под долгосрочными инвестициями понимаются затраты на созда ние, увеличение размеров, а также приобретение внеоборотных активов наступления страховых случаев, связанных с основными сред длительного пользования (свыше одного года), не предназначенных для ствами, с объектами строительства;

· за счет выручки от реализации основных средств, созданных или продажи.

Долгосрочные инвестиции связаны: приобретенных организацией в ходе строительства объекта.

· с осуществлением капитального строительства;

Наиболее часто встречается ситуация, когда финансирование про · с приобретением зданий, сооружений, оборудования, транспор- исходит из чистой прибыли или за счет привлеченных средств несколь тных средств и других объектов основных средств;

ких организаций. Финансовые средства может дать кредитная организа · с приобретением земельных участков и объектов природополь- ция, но в этом случае возвращению подлежит как сумма долга, так и зования;

начисленные проценты.

· с приобретением и созданием активов нематериального харак- Наиболее целесообразно привлекать для строительства партнеров тера. соинвесторов, финансирующих строительство на правах долевого учас тия. При заключении договора долевого участия необходимо, чтобы в Целями учета долгосрочных инвестиций являются:

· своевременное, полное и достоверное отражение всех произве- нем были указаны условия, связанные с процессом финансирования стро ительства и распределением конечного продукта. Поэтому в таких дого денных расходов при строительстве и приобретении объектов ворах указывается следующее:

по их видам и учитываемым объектам;

· размер инвестиционного взноса;

· обеспечение контроля за ходом выполнения строительства, вво · график платежей;

дом в действие производственных мощностей;

· порядок и условия их изменения в период строительства;

· правильное определение и отражение инвентарной стоимости · описание объекта (квартиры) согласно утвержденной проектно вводимых в действие и приобретенных объектов основных сметной документации с указанием индивидуального номера средств, земельных участков, объектов природопользования и объекта;

нематериальных активов;

· срок начала работ и завершения строительства (приемки дома · осуществление контроля за наличием и использованием источ государственной комиссией);

ников финансирования долгосрочных инвестиций.

· срок передачи оплаченных квартир в собственность соинвесто Как правило, в схеме инвестиционно-строительного процесса уча ров;

стниками являются инвестор, заказчик и подрядчик. Инвестор и заказ · ответственность сторон за неисполнение условий договора, ус чик заключают инвестиционный договор (договор на выполнение фун ловия расторжения и переуступки прав.

кций заказчика), который устанавливает порядок их взаимоотношений.

Соинвестор имеет право возместить «входящий» платеж при нали Инвестор, как правило, осуществляет только финансирование стро чии счетов-фактур и документов, которые подтверждают фактическую ительства. Заказчик организует строительство и контроль за строитель оплату всех расходов с НДС. Если договор долевого участия в строи ством объекта, указанного в договоре.

тельстве не соответствует требованиям договора совместной деятельно Собственные средства на финансирование капитального строитель сти, денежные средства, поступающие от дольщиков к участнику дого ства могут формироваться из следующих источников:

вора, выполняющему в одном лице функции заказчика и генерального подрядчика, необходимо рассматривать как авансы в счет предстоящего выполнения работ по строительству. В этом случае указанные денежные средства будут включаться предприятием в оборот, облагаемый НДС. Выручка от реализации На рис. 7 представлена модель определения денежного потока орга низации на основе анализа формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках»31.

При проведении укрупненного анализа финансово-хозяйственной Переменные расходы или себестоимость реализованной продукции (не включая финансовые расходы) деятельности необходимо проанализировать движение денежных пото ков предприятия по уровням доходов.

На рис. 8 представлена модель, рекомендуемая для определения Затраты сырья и Затраты Переменные накладные материалов труда денежного потока и связанного с ним уровня дохода. расходы Субъекты, заинтересованные в эффективной работе Валовая прибыль (маржинальная прибыль, вклад) организации вычесть прибавить Условно-постоянные Коммерческие Сальдо прочих доходов и Ориентация аналитика на выбор того или иного коэффициента или накладные (управленческие) расходы расходов расходы уровня потока доходов зависит как от выбранного алгоритма расчета, так и от целей проводимого анализа.

Прибыль до вычета процентов и налогов По результатам анализа процесса формирования прибыли органи- (операционная прибыль) зации можно выделить четыре группы лиц, заинтересованных в эффек тивной работе организации. Проценты к уплате (финансовые расходы) Государство – заинтересованное в сохранении социальной стабиль ности и сохранении рабочих мест, а также и в постоянном пополнении Прибыль до вычета налогов бюджета посредством взимания налогов: налога на прибыль, имущество Налоги и на добавленную стоимость. Главными уровнями доходов для государ ства являются: Чистая прибыль (прибыль, доступная к распределению среди собственников) · выручка предприятия (база для взимания налога на добавленную стоимость);

Дивиденды по привилегированным акциям · операционные расходы (база для взимания налога на имущество);

· чистая прибыль (база для взимания налога на прибыль). Прибыль, доступная к распределению среди владельцев обыкновенных акций Собственники или акционеры предприятия – заинтересованные в постоянном получении чистой прибыли как источника выплаты дивидендов. Реинвестированная Дивиденды по прибыль обыкновенным акциям Главным уровнем дохода для собственников является:

· чистая прибыль (база для расчета дохода на одну привилегиро ванную или обыкновенную акцию).

Рис. 7. Схема распределения доходов коммерческой организации Там же, с. 277.

Естественно, что если речь идет о собственниках-держателях контрольного пакета акций, то для них важны все уровни дохода, по скольку либо они сами, либо через уполномоченный орган (лицо) уп Первый уровень:

Выручка от реализации равляют всеми денежными потоками предприятия.

валовый доход Права, ассоциирующиеся с владением контрольным пакетом, а так же с возможностью их использовать, обычно зависят от принятого в го Операционные расходы сударстве законодательства и устава предприятия.

переменные и постоянные затраты, Владелец контрольного пакета, как правило, наделен следующими (затраты на заработную плату, сырье и материалы, коммунальные услуги, накладные расходы и пр.) правами:

В том числе налоги · избирать совет директоров и назначать управляющих;

(земельный налог, налог на имущество и др.) · определять вознаграждение и привилегии управляющих;

= · определять стратегическую политику и вносить в нее измене Второй уровень:

Чистая операционная прибыль ния;

чистый операционный доход · приобретать и продавать активы;

Проценты к уплате (в т. ч. финансовая аренда) · выбирать партнеров для бизнеса;

= · принимать решения о слияниях и поглощениях;

· реорганизовывать и ликвидировать компанию;

Третий уровень:

Прибыль налогооблагаемый доход до налогообложения · регистрировать акции компании для публичного выпуска;

· продавать или приобретать собственные акции компании;

· объявлять и выплачивать дивиденды;

Налог на прибыль · вносить изменения в уставные документы.

= Различают следующие виды контроля:

Четвертый уровень:

Чистая прибыль · абсолютный – неограниченная возможность использования всех чистый доход акционеров прав, которые обычно ассоциируются с владением предприятия, Выплата дивидендов в том числе с правом его ликвидации;

по привилегированным акциям · операционный – право, принадлежащее владельцу пакета, вы = бирать большинство совета директоров.

Пятый уровень: Владение миноритарным (меньшим) пакетом предполагает доле Денежный поток для акционеров, держателей чистый доход владельцев вое участие в собственном капитале предприятия, которое не дает право обыкновенных акций обыкновенных акций контроля (абсолютного и/или операционного) за деятельностью пред приятия.

Выплата дивидендов по обыкновенным акциям Кредиторы и заимодавцы – заинтересованные в получении про = центов по выданным займам и кредитам, а также возврате основной сум Шестой уровень:

мы долга.

чистый доход для реинвестирования Денежный поток для реинвестирования Главным уровнем дохода для них является:

в производственный процесс · операционный доход (чистая операционная прибыль) как база Рис. 8. Модель определения уровня доходов предприятия и связанного с ним для взимания процентов по кредиту и погашения основной суммы денежного потока долга.

Лица, непосредственно вовлеченные в производственный про- Анализ рентабельности цесс – работники предприятия, поставщики и подрядчики.

Главным уровнем дохода для них являются: Анализ прибыльности предприятия может проводиться по абсо · операционные расходы (себестоимость продукции) как база для лютным показателям, но их невозможно использовать для сопоставле получения заработной платы или возврата кредиторской ния, поэтому в практике используются относительные показатели, по зволяющие проводить сопоставления различных хозяйствующих субъек задолженности;

· чистая прибыль (база для получения дополнительных премий и тов в пространственно-временном разрезе.

Рентабельность [от нем. rentable – доходный] – один из основных выплат).

стоимостных качественных показателей эффективности производства на предприятии, объединении, отрасли в целом, характеризующий уровень Анализ финансовых результатов отдачи затрат и степень использования средств в процессе производства и реализации продукции32.

Результативность, экономическая целесообразность и рентабель Коэффициенты рентабельности (доходности) представляют со ность функционирования коммерческой организации измеряются абсо бой частный случай показателей эффективности, т. е. это отношение лютными и относительными показателями. Различают показатели эко прибыли к затратам или ресурсам.

номического эффекта и экономической эффективности.

С другой стороны, рентабельность понимается гораздо шире, не Экономический эффект – абсолютный показатель, характеризу жели эффективность. Исходя из базы расчета коэффициентов рентабель ющий результат деятельности организации.

ности, выделяют следующие группы:

В зависимости от уровня управления, отраслевой принадлежности 1) ресурсные, где база (знаменатель дроби) – стоимостные оценки объекта и других параметров в качестве показателей эффекта использу ресурсов (капитал, материальные ресурсы);

ют показатели:

· валового национального продукта;

2) доходные, где база (знаменатель дроби) – показатели выручки · национального дохода;

от реализации товаров, продукции, работ, услуг.

· валовой продукции;

Таким образом, в зависимости от того, с чем сравнивается выбран ный показатель прибыли, выделяют две группы коэффициентов рента · прибыли;

бельности:

· валового дохода от реализации товаров.

· рентабельность инвестиций (капитала);

Экономическая эффективность – относительный показатель, ко · рентабельность продаж.

торый соизмеряет полученный предприятием эффект с затратами или ресурсами, использованными для достижения этого эффекта.

Коэффициенты рентабельности инвестиций Существуют два подхода к оценке экономической эффективности – ресурсный и затратный. Различие между категориями «ресурсы» и «зат Рентабельность инвестиций может быть оценена с позиции различ раты» достаточно очевидно. Для примера рассмотрим основные сред ных участников производственного процесса, выступающих в качестве ства. Пример характеристики ресурса в этом случае – какой-либо из по поставщиков финансовых ресурсов. В зависимости от того, для кого из казателей его стоимостной оценки, характеристика затрат – амортизаци хозяйствующих субъектов проводится анализ, в качестве базы при рас онные отчисления (часть стоимости, относимая на затраты). В общем чете коэффициентов берутся следующие показатели ресурсов:


виде показатель экономической эффективности рассчитывается как от ношение величины экономического эффекта к величине ресурсов или затрат.

Экономический и юридический словарь / Под ред. А. Н. Азрилияна. – М.:

Институт новой экономики, 2004. – С. 754.

· 3. Коэффициенты рентабельности собственного капитала (ROЕ, средняя стоимость активов (валюта баланса по активу);

· ROСЕ) позволяют оценить рентабельность с позиции акционеров – соб источники средств (совокупный капитал);

· ственников предприятия.

заемный капитал (кредиторская задолженность);

· В зависимости от того, выделяются держатели обыкновенных ак собственный капитал (акционерный капитал).

ций из общей совокупности собственников предприятия или нет, рас считывается либо показатель рентабельности (доходности) собственно 1. Коэффициент генерирования доходов (ВЕР) является обобща го капитала (RОЕ), либо показатель рентабельности (доходности) соб ющим показателем эффекта;

позволяет оценить рентабельность инвес ственного обыкновенного капитала (RОСЕ), учитывающий наличие ак тиций с позиций всех заинтересованных лиц, характеризуется возможно ционеров, держателей обыкновенных и привилегированных акций.

стью генерирования доходов от активов и показывает, сколько рублей Коэффициенты рассчитываются по формулам операционной прибыли приходится на один рубль, вложенный в активы данной компании.

Коэффициент является модификацией показателя ресурсоотдачи, P ROE = n ;

(68) рассчитываемого не через объем реализации, а посредством операцион E ной прибыли. Он позволяет сделать оценку общеэкономической эффек P - PD тивности использования совокупных ресурсов коммерческой организа- ROCE = n, (69) E - PS ции с помощью показателя прибыли до вычета процентов и налогов и рассчитывается по формуле где Е – собственный капитал (итог раздела «Капитал и резервы»);

PD – дивиденды по привилегированным акциям;

PS – привилегированные акции.

Pit BEP =, (66) A Исходные данные для расчета показателей рентабельности пред ставлены в табл. 32.

где Рit – прибыль до вычета процентов и налогов;

А – стоимостная оценка совокупных активов фирмы (итог баланса-нетто по активу).

Таблица Рост ВЕР в динамике рассматривается как положительная Исходные данные для расчета показателей рентабельности инвестиций тенденция.

№ Наименование показателя Обозначение Форма, код стро 2. Коэффициент рентабельности совокупного капитала или об- п/п показателя ки 1 Прибыль до вычета процентов и Рit Ф. № 2, стр. щей рентабельности активов (ROA) характеризует с позиции инвесто налогов ров уровень доходности активов, в которые вложен совокупный капи 2 Чистая прибыль, тыс. р. Pn Ф. № 2, стр. тал. Коэффициент позволяет сопоставить величину чистой прибыли к 3 Проценты к уплате In Ф. № 2, стр. величине активов и рассчитывается по формуле 4 Стоимостная оценка совокупных А Ф. № 1, стр. активов предприятия 5 Совокупный капитал П Ф. № 1, стр. P ROA = n, (67) 6 Собственный капитал Е Ф. № 1, стр. A 7 Дивиденды по привилегирован- PD Данные бухгал ным акциям терского учета где Pn – величина чистой прибыли. 8 Привилегированные акции PS То же Коэффициенты рентабельности продаж Исходные данные для расчета показателей рентабельности продаж представлены в табл. 33.

Коэффициенты рентабельности продаж дополняют коэффициенты Таблица Исходные данные для расчета показателей рентабельности продаж рентабельности инвестиций и показывают, какую часть в каждом рубле выручки от продаж составляет соответственно валовая, операционная № п/п Наименование показателя Форма, код строки или чистая прибыль. 1 Выручка от реализации Ф. № 2, стр. 2 Себестоимость реализованной про- Ф. № 2, стр. 1. Норма валовой прибыли, или валовая рентабельность дукции реализованной продукции (GPM). 3 Чистая прибыль Ф. № 2, стр. 4 Операционные расходы Ф. № 2, стр. 030 + ф. № 2, Расчет показателя производится по формуле стр. Валовая прибыль Факторный анализ рентабельности по схеме фирмы «DuPONT»

GPM =. (70) Выручка от реализации Один из наиболее распространенных подходов к выявлению 2. Норма операционной прибыли, или операционная базовых факторов, влияющих на рентабельность организации, реализован рентабельность реализованной продукции (OIM). в известной факторной модели фирмы «DuPont»33, модифицированная Расчет показателя производится по формуле схема которой представлена на рис. 9.

Чистая прибыль Чистая Операционная прибыль рентабельность OIM =. разделить (71) продаж Выручка от реализации Выручка от Рентабельность реализации средств в активах перемножить 3. Норма чистой прибыли, или чистая рентабельность Выручка от реализованной продукции (NPM). реализации Расчет показателя производится по формуле разделить Ресурсоотдача ROE Всего активов перемножить Чистая прибыль NPM =. (72) Выручка от реализации Привлеченные Совокупный средства объем источников сложить Каких-либо нормативов для этих показателей не существует, по- финансирования Собственный Коэффициент этому их значения оценивают в динамике и сравнивают со среднеотрас- финансовой капитал разделить зависимости левыми. Совокупный капитал Традиционно считается, что рост рентабельности – положительная тенденция, однако необходимо учитывать, за счет чего был достигнут Рис. 9. Модифицированная схема факторного анализа фирмы «DuPont»

рост, не было ли необоснованного снижения себестоимости продукции и других затрат, которые могут сказаться на качестве производимой про- Ковалев В. В., Волкова О. Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия:

дукции. учебник. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. – С. 287.

Назначение модели – идентифицировать факторы, определяющие Таблица Расчет показателей, используемых в факторной модели «DuPont»

эффективность функционирования предприятия, оценить степень их влияния и складывающиеся тенденции в их изменении и значимости.

№ Наименование Обозначение Расчет показателя Поскольку существует множество показателей эффективности, выбран п/п показателя показателя (форма, код строки) один, по мнению аналитиков, наиболее значимый – рентабельность соб- 1 Выручка от S Ф. № 2, стр. ственного капитала (RОЕ). реализации В основу приведенной схемы анализа заложена следующая жестко 2 Чистая прибыль Pn Ф. № 2, стр. 3 Активы A Ф. № 1, стр. детерминированная трехфакторная зависимость, представленная форму 4 Привлеченные LTD Ф. № 1, стр. 590 + ф. № 1, стр. лой средства 5 Собственный E Ф. № 1, стр. P S A P S E + LTD + CL капитал ROE = n = n, (73) 6 Источники П Ф. № 1, стр. S AE S A E финансирования 7 Чистая NPM Ф. № 2, стр. 190 / ф. № 2, стр. где Pn – чистая прибыль;

S – выручка от продаж;

A – стоимостная оценка рентабельность совокупных активов фирмы;

E – собственный капитал;

LTD – заемный продаж капитал (долгосрочные обязательства);

CL – краткосрочные обязательства. 8 Ресурсоотдача ТАТ Ф. № 2, стр. 190 / ф. № 1, стр. 9 Рентабельность ROA (Ф. № 2, стр. 190 / ф. № 2, стр. 010) средств в активах (ф. № 2, стр. 010 / ф. № 1, Из представленной модели видно, что рентабельность собственно стр. 300) го капитала зависит от трех факторов:

10 Коэффициент 1/keq Ф. № 1, стр. 700 / ф. № 1, стр. 1) рентабельности продаж;

финансовой 2) ресурсоотдачи;

зависимости 3) структуры источников средств, авансированных в данное пред- 11 Рентабельность ROE (Ф. № 2, стр. 190 / ф. № 2, приятие. собственного стр. 010) (ф. № 2, стр. 010 / капитала / ф. № 1, стр. 300) (ф. № 1, Значимость выделенных факторов с позиции текущего управления стр. 700 / ф. № 1, стр. 490) объясняется тем, что они обобщают различные стороны финансово-хо зяйственной деятельности предприятия, используя данные бухгалтерс кой отчетности: Контрольные вопросы · первый фактор обобщает данные о прибыли предприятия, 1. Для чего проводится оценка имущественного положения предприятия?

представленные в Форме № 2 «Отчета о прибылях и убытках»;

Перечислите наиболее информативные показатели оценки данного бло · второй – данные о состоянии имущества, отраженные в форме ка.

№ 1 – актив баланса;

2. Для чего проводится оценка ликвидности и платежеспособности пред · третий – данные о состоянии источников, отраженные в форме приятия? Перечислите наиболее информативные показатели оценки дан № 1 – пассив баланса. ного блока.

3. Что такое ликвидность актива и ликвидность организации?

Исходные данные для расчета показателя и расчет представлены в 4. Что такое платежеспособность организации?

табл. 34. 5. Перечислите основные признаки платежеспособности.

6. Что такое величина собственных оборотных средств предприятия?

Глава 4. АНАЛИЗ ПЕРСПЕКТИВ РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ 7. Поясните экономический смысл и особенности расчета коэффициентов текущей, быстрой и абсолютной ликвидности.

4.1. Оценка вероятности наступления финансовых трудностей 8. Для чего проводится анализ покрытия запасов? Раскройте оценку наибо лее типичных ситуаций состояния предприятия по результатам данного Основу рыночной экономики составляет конкуренция, поддержи анализа.

ваемая государством и являющаяся, по существу, способом организации 9. Для чего проводится анализ финансовой устойчивости предприятия?

производства, при котором достигается наиболее оптимальное исполь 10. Назовите основные виды источников средств и варианты количествен зование национальных ресурсов. Предприятия, не способные адекватно ной оценки для проведения анализа финансовой устойчивости.

реагировать на воздействие внешней среды, вынуждены уходить с ры 11. Что характеризуют коэффициенты капитализации? Перечислите основ ночного пространства. Такой уход предприятия классифицируется как ные показатели.

банкротство и является неизбежным следствием рыночной экономики и 12. Что характеризуют коэффициенты покрытия? Перечислите основные по результата действия механизма перераспределения капиталов. Все вы казатели.

шеуказанное подтверждает необходимость выделения в особый раздел 13. Сущность показателя «чистые активы предприятия», его расчет и требо АХДП оценку конкурентоспособности предприятия, возможности ут вания к величине.

раты им платежеспособности и вероятности наступления банкротства.

14. Для чего проводится анализ деловой активности предприятия? Перечис Банкротство – признанная арбитражным судом или объявленная лите основные направления проведения анализа.

должником неспособность должника в полном объеме удовлетворять 15. «Золотое» правило экономики предприятия: сущность и расчет.

требования кредиторов по денежным обязательствам и/или исполнить 16. Расчет коэффициента устойчивости экономического роста и его экономи обязанность по уплате обязательных платежей34.

ческий смысл.

Банкротство – сложный процесс, который можно охарактеризовать 17. Показатели фондоотдачи и ресурсоотдачи.

с различных сторон: юридической, управленческой, организационной, 18. Перечислите основные показатели оборачиваемости.

финансовой, учетно-аналитической и др. Собственно процедура банк 19. Покажите взаимосвязь операционного цикла, производственного процес ротства представляет собой лишь завершающую стадию неудачного фун са, финансового и операционного циклов.

кционирования компании, которой обычно предшествуют стадии нор 20. Для чего проводится анализ финансовых результатов предприятия? Пере мальной ритмичной работы и финансовых затруднений. Банкротство (не числите основные направления проведения анализа.

фиктивное!) редко бывает неожиданным, по крайней мере, для опытных 21. Назначение вертикального анализа финансовых результатов.

финансистов и менеджеров, которые по возможности стараются регу 22. Сущность и основные модели анализа денежных потоков.

лярно отслеживать складывающиеся тенденции в развитии собственных 23. Перечислите основные группы лиц, заинтересованных в эффективной компаний и наиболее важных контрагентов и конкурентов.

работе организации.

Рассмотрим основные и наиболее распространенные подходы 24. Что такое рентабельность? Перечислите коэффициенты рентабельности к прогнозированию финансового состояния возможного банкротства инвестиций и рентабельности продаж.

предприятия, приемов и методов прогнозирования финансовых показа 25. Сущность проведения анализа по схеме фирмы «DuPont».

телей, в том числе с позиции оценки возможного банкротства.

Экономический и юридический словарь / Под ред. А. Н. Азрилияна. – М.:

Институт новой экономики, 2004. – С. 56.

Третья группа (П3) – долгосрочные кредиты банка и займы.

Оценка платежеспособности на основе показателей Четвертая группа (П4) – собственный (акционерный) капитал.

ликвидности предприятия Баланс считается абсолютно ликвидным, если Одним из показателей, характеризующих финансовое положение А1 П1;

А2 П2;

А3 П3;

А4 П4. (74) предприятия, является его платежеспособность, т. е. возможность сво евременно погашать свои платежные обязательства наличными денеж ными ресурсами. Для оценки платежеспособности предприятия исполь- Изучение соотношений указанных групп активов и пассивов за не зуют методику оценки ликвидности баланса. сколько периодов позволяет установить тенденции изменения в струк Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств туре баланса и его ликвидности.

по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности (рест- Данный метод имеет следующие недостатки35:

· Третья группа актива относится к «текущим», а сопряженная с руктуризация баланса), с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения. ней группа пассива – к обязательствам, которые могут быть удов Первая группа (А1) включает в себя абсолютно ликвидные активы, летворены в срок более чем через один год. Поэтому, как указа такие как денежная наличность и краткосрочные финансовые вложения. но выше (но часто не оговаривается в литературе), дебиторская Ко второй группе (А2) относятся быстро реализуемые активы: то- задолженность, платежи по которой ожидаются не ранее чем вары отгруженные, дебиторская задолженность, налоги по приобретен- через 12 мес. после отчетного периода, не должна включаться в ным ценностям. Ликвидность этой группы оборотных активов зависит третью группу актива. В общем случае, в условиях сохраняю от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских доку- щихся в стране неплатежей, едва ли в «текущем» периоде най ментов, скорости платежного документооборота в банках, от спроса на дется покупатель на долгосрочную дебиторскую задолженность.

продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупате- Таким образом, долгосрочная дебиторская задолженность дол лей, форм расчетов и др. жна быть отнесена к четвертой группе – «труднореализуемые Третья группа (A3) – это медленно реализуемые активы (производ- активы» и не должна участвовать в оценке текущей платежеспо ственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция), для собности. Следует также заметить, что не все внеоборотные ак превращения которых в денежную наличность требуется достаточно тивы относятся к «труднореализуемым», как это обычно счита большой срок. ется. Существуют высоколиквидные внеоборотные активы (на Четвертая группа (А4) – это труднореализуемые активы, куда вхо- пример, право аренды торговых площадей или здание в центре дят основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финан- населенного пункта), единственная трудность в реализации ко совые вложения, незавершенное строительство, расходы будущих пери- торых состоит в относительно длительных сроках оформления одов, долгосрочная дебиторская задолженность с отсрочкой платежа на сделки. Поскольку этот срок не может превышать один год (не год и более. которые документы на продажу недвижимости действительны Обязательства предприятия также рассматриваются по четырем только в течение одного месяца), то такие активы могут быть группам. включены, по крайней мере, в третью группу. Поэтому реструк Первая группа (П1) – наиболее срочные обязательства, которые дол- туризация баланса по скорости реализации активов должна про жны быть погашены в течение месяца (текущая кредиторская задолжен- изводиться со знанием их детализированного состава, и группа ность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили, просрочен- А3 может быть дополнена статьей «Высоколиквидные внеобо ные платежи). ротные активы».

Вторая группа (П2) – среднесрочные обязательства со сроком пога Материалы сайта – http://www.gaap.ru/biblio/audit/auditor/0802_02.asp (Журнал шения до одного года (краткосрочные кредиты банка). «Аудитор» – № 8. – 2002.) · Система неравенств (74) не учитывает покрытия платежного ния отчетности и погашения обязательств или нежелания пога шать обязательства);

недостатка по второй группе за счет избытка по первой, платеж · если соблюдаются только второе и третье неравенства – име ного недостатка по третьей – за счет избытка по первым двум.

ет место нормальная платежеспособность;

Случаи, когда по одной из групп имеется платежный недоста · если соблюдаются только первое и третье или только третье ток, по другой – избыток, очень часто встречаются на практике.

неравенство – имеет место ограниченная платежеспособность · Исходя из «баланса» (равенства) актива и пассива, последнее (невыполнение второго неравенства приводит к значительным неравенство системы (по четвертой группе) будет обеспечено санкциям);

«автоматически», т. е. оно является лишним.

· если не соблюдается третье неравенство – платежеспособность · Неравенство (А1 + А2 + А3) (П1 + П2), учитывающее платежный отсутствует, поэтому необходима срочная реструктуризация ак избыток (недостаток) по текущим активам и пассивам в целом, тивов для повышения их ликвидности.

в некоторых случаях также может являться лишним: если со Оценка платежеспособности с помощью абсолютных показателей блюдается неравенство (А1 + А2) (П1 + П2), то неравенство (А1 + имеет существенный недостаток, связанный с тем, что наличие платеж + А2 + А3) (П1 + П2) соблюдается тем более. Однако неравен ного излишка, вычисленного по сопоставлению групп активов и пасси ство (А1 + А2 + А3) (П1 + П2) обязательно должно проверяться, вов, в действительности не означает возможности покрытия соответству так как является «пограничным» для текущей платежеспособ ющих обязательств. Совершенно необязательно, что в случае необходи ности. Проверка неравенства (А1 + А2) (П1 + П2) также необхо мости активы будут реализованы по стоимости, указанной в балансе.

дима для классификации вариантов оценки платежеспособнос Как правило, такая реализация производится со значительным дискон ти между «абсолютной» и ее отсутствием.

том. Значит, проведенная оценка платежеспособности может не соот Платежеспособность, определенная с помощью абсолютных ветствовать действительности. Необходим некий «запас». Такой «запас»

показателей, должна оцениваться следующей системой неравенств:

посредством коэффициентов предусмотрен методикой оценки платежес пособности, использующей относительные показатели. Правда, величи А1 П1;

на этих коэффициентов научно не обоснована ни в одном из известных (А1 + А2) (П1 + П2);

(75) информационных источников, и оценки различных авторов также суще (А1 + А2 + А3) (П1 + П2). ственно различаются.



Pages:     | 1 || 3 | 4 |
 

Похожие работы:





 
© 2013 www.libed.ru - «Бесплатная библиотека научно-практических конференций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.